2

PENGARUH PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PENJUALAN,

KESEMPATAN INVESTASI, DAN KEBIJAKAN HUTANG

TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN TUNAI PADA

PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI

BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

TAHUN 2013-2016

JURNAL

Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh

Gelar Sarjana Pendidikan (Strata 1)

Disusun oleh:

DESVITA RESTI

NPM. 14090162

PROGRAM PENDIDIKAN EKONOMI

SEKOLAH TINGGI KEGURUAN ILMU PENDIDIKAN

(STKIP) PGRI SUMATERA BARAT

PADANG

2019

1

2

PENGARUH PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PENJUALAN,

KESEMPATAN INVESTASI, DAN KEBIJAKAN HUTANG

TERHADAPKEBIJAKAN DIVIDENQTUNAIWPADA

PERUSAHAANEYANGnTERDAFTARTDIgBURSA

EFEKUINDONESIAIPERIODEO2013-2016

Desvita Resti, Ansofino, Citra Ramayani

Program Studi Pendidikan Ekonomi STKIP PGRI Sumatera Barat

desvitaresti@gmail.com

ABSTRACTP

ThisPstudyOaimsUtoYanalyze: 1) TheTimpactRof profitabilityWon dividend

policy, 2) TheQimpact of sales growthQon dividend policy, 3) TheBimpactVof

investment opportunitiesDon dividend policy, 4) TheXimpactCof debt policy on

dividend policy, 5) Profitability, sales growth, investment opportunity and debt policy

jointly affects dividend policy. TheMresultsGshowed that: FirstXprofitability hadBa

negative impactVon dividendHpolicy with a coefficient of 0.094718 units and a

tcount ofO0.782573 < t table ofT1.66437 withAaAsignificantTvalueOofU0.4372>

0.05. Both sales growth hasSaSnegativeSimpactSonSdividendSpolicy withTa

coefficient ofP0.427332 unitsDandDaDtcount ofK2.273936> t table ofX1.66437

withHaHsignificantHvalueHofH0.0268 <0.05. The three investment opportunities

haveAaApositiveAimpactAonAdividendApolicy with a coefficient ofN17.37396

units and a tcount of 0.25605 < t table ofM1.66437 withMaMsignificantMvalueMof

0.7988 > 0.05. The four debt policies have aNnegativeEimpactTon dividend policy

with a coefficient value of 4.099234 units and a tcount of 0.814122 < t table

ofG1.66437 withUa significantCvalue ofU0.4190> 0.05. The five profitability, sales

growth, investment opportunities, and debt policy together have an impact on

dividend policy. Where obtained Fcount value of 2.609463>Ftable 2.49 and a

significant value of 0.001859 <α = 5%.

Keywords: Dividend Policy, Profitability, Sales Growth, Investment Opportunities,

Debt Police

PENDAHULUAN

Di zaman modern ini pasar

memiliki peran yang sangat penting,

salah satunya pasarrrmodal. Samsull

(2006:43) pasarmmodal adalahhtempat

atausssssarana bertemunyaaaaaantara

permintaannnndan penawaranasadatas

instrumenkkeuangan jangkaappanjang,

umumnyaallebih darii11 (satu)tatahun.

Menurutta Ansofino, Septhiyani, &

Utami (2015:1154) dalamamkondisi

perekonomiananyang memburuk,

banyakajjkperusahaan yangkhjjltidak

1

berkembang, mengalami penciutana

usaha, ataua taubahkan

mengalamimikebangkrutan. Kehadiran

pasarrtbjmodal dapatdapatmembantu

perusahaanuntukuntuk imemperoleh

penambahan danaas untuk

mengembangkan usaha.

Menurut Ansofino (2017)

pembangunan ekonomi berarti

bagaimana menciptakan terjadinya

aglomerasi ekonomi yang dipicu oleh

pengaruh konsentrasi spatial dari

penduduk dan aktifitas ekonomi yang

disebabkan oleh tiga faktor yakni

kemajuan teknologi atau dengan tidak

terjadinya eksternalitas, skala usaha

perusahaan dan wilayah. Salah satunya

dengan melakukan perdagangan efek

atau pasarmmodal.

Bursa Efek Indonesia (BEI)

merupakan salah satu pasar modal

yang ada di Indonesia. Bursa efek ini

berperan sebagai fasilitator

perdagangan efek dan sebagai otoritas

yang mengontrol jalannya transaksi

perdagangan efek. Perusahaan yang

terdaftar dapat dengan mudah untuk

memperoleh informasi tentang

keuangan perusahaan.

Dengan adanya pasar modal

perusahaan bisa mendapatkan

tambahan modal eksternal dari hasil

penjuala saham yang dilakukan

melalui pasar modal. Dengan

keuntungan yang diperoleh tersebut

perusahaan dapat membiayai

operasional perusahaan, melunasi

hutang, cadangan dana untuk kegiatan

investasi, meningkatkan pertumbuhan

perusahaan dan membagikan tdividen

kepadaapara pemegangosaham.

Parag pemegangsasaham sangat

mengharapkan imbalan atas kegiatan

investasi yang dilakukannya. Imbalan

yang diperoleh paraapemegang saham

dapatbberupa dividenatatau capital

gains. Investorodapat menilaiakinerja

perusahaangmelalui kebijakan dividen

perusahaan.

Berikut ini disajikan rata-rata

pertahun dividenrtunai perusahaan

yangaiinterdaftardhdiabmBursajigEfek

Indonesiasperiode 2013-2016 sebagai

berikut:

3

2

Gambar 1. Rata-Rata Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan,

KesempatananInvestasi DanhkKebijakan HutangvgjPerusahaanhmYang

TerdaftartjDi BursatnEfek IndonesiatyPeriiode 2013-2016.

Gambar 1. menunjukkan rata-

rata pertahun kebijakan dividen,

profitabilitas, pertumbuhan

penjualan, kesempatan investasi dan

kebijakangihutang padadaperusahaan

yanggioterdaftar dihkBursanvvEfek

Indonesiagjperiode 2013-2016. Rata-

rata profitabilitas diproksi dengan

ROE (return on equity) mengalami

penurunan, dimana profitabilitas

tertinggiwepada tahung2013isebesar

25,42% danh profitabilitasoterendah

padasatahun 2016 sebesar 14,12%.

Menurut Arilaha (2009:80)usemakin

tinggigigrasio profitabilitasasasmaka

semakinkinbesar dividendenyang

dibagikanakepadaiinvestor. Teori ini

mengatakan bahwaanbesarhkecilnya

labajperusahaan akanemempengaruhi

proporsi pembagian dividen.

Rata-ratas dcpertumbuhan

penjualananmengalami upenurunan

disertai berfluktuasinya kebijakan

dividen periode 2013-2016. Rata-rata

pertumbuhan penjualan tertinggi

padadtahun 2013 sebesarbh14,59%

danydividend payout ratioeutertinggi

padagtahung 2013 sebesarO47,07%.

Sedangkan rata-rata pertahun

pertumbuhan penjualan Iterendah

padaHtahun 2016 sebesarN5,08%

dan dividendOpayout ratioOOpada

tahunG2014 sebesarD38,57%. SThe

birddin thefhand theory (dalam Hery,

2012:158) seekor burunghmditangan

lebihydtberharga daripadasarseribu

burungididifeeudara. Artinya para

pemegangedesaham lebih memilih

dividen yang memiliki resiko yang

kecil dan bisa dimiliki saat ini dari

2013 2014 2015 2016

47.07

38.57 40.48 39.00

25.42

17.32 15.16 14.12 14.59 14.43

7.07 5.08 0.04 0.03 0.04 0.02

1.69 2.01 1.95 1.68

RATA-RATA PERTAHUN

DPR ROE SG CAP/BVA DER

4

1

pada capital gains yang belum pasti

dengan perubahan harga saham.

Menurut Carlos, 2008 (dalam

Hery, 2012:166) kebijakan dividen

dipengaruhi oleh faktoreinternal atau

faktorjpenentu kebijakan dividens

dariedalambperusahaanb(profitability,

ilikuiditas, tleverage, iukuran

yperusahaan, dansavpertumbuhan

perusahaan) dan faktorj ekternal atau

faktora penentumkebijakanjkdividen

yanggiberasal darihkluar iperusahaan

(pajakaatas dividenidedan icapital

gains, akseskeke pasarresmodal,

perdagangan, dinflasi, dfmasalah

ekonomiakmakro dansdssebagainya).

Rasio profitabilitas atau rasio

kemampuandarperusahaan hfdalam

menghasilkana mlaba ydengan

menggunakannjjjgsumber iyang ada.

Rasio hProfitabilitas

mencerminkan kekuatan atau

kemampuang sebuah rperusahaan

dalam memperoleh labahgdengan

memanfaatkan aset, modaliayang

dimilikioperusahaan dan penjualan.

Pertumbuhan penjualan yang

baik mencerminkan pengelolaan

aktiva atau harta yang baik juga.

Pertumbuhanapenjualan hmerupakan

peningkatan angka penjualantudari

tahunkhukebjhtgtahun. Besarnya

pertumbuhan penjualan akan

mempengaruhi kegiatan operasional

dan investasi perusahaan. Investasi

yang dilakukan perusahaan akan

berdampak pada keberlansungan

hidup perusahaan. Kesempatan

investasingmenyangkutandana cyang

akangdigunakan, jenisfinvestasi dan

risiko yangkaakan timbul akibat

tindakan yang dilakukan (Juliana,

2015:6).

Dalam melakukan investasi

perusahaan akan memerlukan dana

yang besar. Jika perusahaan ingin

melakukan investasi tanpa

menggukanan ekuitas baru,

perusahaan akan menggunakan

hutang sebagai tambahan modal.

Namun, apabila penggunaan hutang

terlalu tinggi maka dapat

mengancam keselamatan perusahaan

itu sendiri.

METODE PENELITIANgu

Sesuaijdengan pemaparanilatar

belakang maka penelitian ini disebut

sebagai penelitian asosiatif. Populasii

penelitianaadalah seluruhjperusahaan

yangnterdaftar Dijhbursa EEfek

Indonesiaiperiode 2013-2016fdengan

5

2

jumlahg 539 sperusahaan. iSampel

penelitiangditentukan dengan metode

purposiveggsampling. metode ini

bertujuan membatasi pemilihan

sampel berdasarkan kriteria asebagai

berikuti:

a) Perusahaanjkterdaftar dihBursa

EfektyIndonesia periodejh2013-

2016.

b) Perusahaannfyang membagikan

dividen tunai periodehj2013-

2016.

c) Perusahaanuiyang membagikan

labah positif periodei2013-2016.

d) Perusahaanjkyang menerbitkan

laporanhkkeuangan dalam mata

uang rupiah.

Berdasarkan kriteria

pengambilan sampel, maka diperoleh

sampel penelitian sebanyak 21

perusahaan dari semua perusahaan

yangiterdaftar diuBursa Efekr

iIndonesia periode 2013-2016. Dari

21 hperusahaan dikalikan dengan

tahunc penelitian yangt dipilih yaitu

selama empat tahun (21 x 4 = 84).

HASIL DAN PEMBAHASAN

Dari data yang telah diolah

menggunakan analisis regresi data

panel maka analisis data yang cocok

adalah model fixed effect.

Analisis Data Panel Secara Keseluruhan

Tabel 1. Hasil Analisis Data Panel (fixed effect)

Sumber: Olahan Data Sekunder Penelitian, Maret 2019

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 54.08996 9.934718 5.444539 0.0000

X1_Profitabilitas -0.094718 0.121034 -0.782573 0.4372

X2_Pertumbuhan Penjualan -0.427332 0.187926 -2.273936 0.0268

X3_Kesempatan Investasi 17.37396 67.85312 0.256052 0.7988

X4_Kebijakan Hutang -4.099234 5.035162 -0.814122 0.4190

6

1

Model persamaan regresi data panel

dapat ditulis sebagai berikur ini:

Y = a + X1 + X2 + X3 + X4

Y = 54.08996 – 0.094718 –

0.427332 + 17.37396 –

4.099234

Pembahasan

Pengaruh ProfitabilitasjiTerhadap

KebijakannfhnjiDividen Tunai

PerusahaanhgujTerdaftar DiaBursa

EfekkjIndonesia Periodel2013-2016.

Berdasarkan pengujian hipotesis

yang dikerjakan diperoleh koefisien

variabel profitabilitas (X1) dengan

hasil negatif 0.094718 satuan,

diperoleh thitung sebesar 0.782573 < t

tabel 1.66437 hasil signifikan sebesar

0.4372 > 0.05. berarti H0 diterima dan

Ha ditolak.

Menurut Ross, 2011 (dalam

Saputra, 2016:76) profitabilitas

menunjukan kemampuan perusahaan

dalam menghasilkan laba. Setelah

memanfaatkan sejumlah dana dimiliki.

Laba yang tinggi sejalan dengan

tingginya arus kas perusahaan, dapat

membagikan dividen yang besar untuk

investor. Hasil uji Suharli (2007),

Arilaha, (2009), Marpung & Hadianto

(2009), Bansaleng, Tommy, & Saerang

(2014) profitabilitas memiliki

hubungan berbanding lurus pada

kebijakan dividen. Berbeda dengan

perolehan dilakukan peneliti didukung

oleh hasil penelitian Dewiah(2008)

dampak kepemilikanlinjmanagerial,

kepemilikanhfjinstitutional, lkebijakan

hutangi,

iprofitabilitas, ihukuran

perusahaanlterhadap kebijakanldividen

dimana hasil penelitian membuktikan

profitabilitas mempunyai impak

negatif atas kebijakan dividen.

Pengaruh Pertumbuhan Penjualan

Terhadapl KebijakanlDividen Tunai

PerusahaanskjTerdaftar DiykBursa

EfekmIndonesia Periodeg2013-2016.

Koefisien regresi variabel

pertumbuhan penjualan (X2) dengan

hasil negatif 0.427332 satuan,

diperoleh t hitung negatif 2.273936 > t

tabel 1.66437 serta nilai signivikan

sebesar 0.0268 < 0.05. berarti tolak H0

dan terima Ha. Hal ini menunjukan

bahwa pertumbuhan penjualan

berdampak negatifsdan signifikanlpada

kebijakankhdividen tunai gperusahaan

yangiterdaftra didBursa iEfek

Indonesia periode 2013-2016.

7

2

Ekperimen uini sejalan adengan

penelitian Triatmojo (2016)

peertumbuhan penjualan csignifikan

terhadappkebijakan dividengtunai.

Pengaruhr Kesempatan Investasi

TerhadapdKebijakaniDividen Tunai

PerusahaanzYang zTerdaftar Di

BursahEfek IndonesialPeriode 2013-

2016.

Variabel kesempatan investasi

(X3) bernilai positif 17.37396 satuan

diperoleh t hitung sebesar 0.256052 < t

tabel 1.66437 dengan nilai signifikan

sebesar 0.7988 > 0.05, terima H0 dan

tolak Ha.

Dengan situasi industri yang

amat bagus sisi pengelolaan tentu

mengarah ke penanaman modal yang

menguntungkan daripada

membayarkan dividen tunai tinggi

kepada para pemegang saham.

Anggaran nan semestinya bisa

dibayarkan demi dividen tunai untuk

investor bakal digunakan pada

investasi baru yang produktif.

Pengaruh Kebiajakn Hutang

Terhadap-Kebijakan Dividen9Tunai

Perusahaan3rYang Terdaftar==Di

Bursa4yuEfek Indonesia2iiPeriode

2013-2016.

Koefisien regresi variabel

kebijakan hutang (X4) bernilai negatif

sebesar 4.099234 satuan, diperoleh t

hitung negatif 0.814122 < t tabel 1.66437

serta kadar signifikan 0.4190 > 0.05,

terima H0 dan tolak Ha. Kondisi ini

menunjukan kebijakan hutang tak

berdampak negatif dan signifikan

terhadap kebijakan dividen tunai

perusahaan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia periode 2013-2016.

Keputusan penelitian

bertentangan dengan hasil penelitian

Bansaleng et al. (2014) dengan judul

“Kebijakan Hutang, Struktur

Kepemilikan Dan Profitabilitas

Terhadap Kebijakan Dividen Pada

Perusahaan Food And Beverage Di

Bursa Efek Indonesia”. Perolehan

penelitian memperlihatkan kebijakan

hutang memiliki dampak negatif

terhadap Kebijakan Dividen Pada

Perusahaan Food And Beverage Di

Bursa Efek Indonesia.

8

1

Pengaruh Profitabilitas,

Pertumbuhan Penjualan,

Kesempatan Investasi, Dan

Kebijakan Hutang Secara Serempak

Terhadap Kebijakan Dividen Tunai

Perusahaan Yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia Periode 2013-

2016.

Berlandaskan percobaan

hipotesis nan telah dilaksanakan

diperoleh hasil profitabilitas,

pertumbuhan penjualan, kesempatan

investasi, dan kebijakan hutang secara

serentak berdampak siknivikan pada

kebijakan dividen tunai perusahaan

yang terdaftar4di BursadfsEfek

Indonesia5 periode 2013-2016.

Kondisi ini dapat dilihat dengan

perbandingan antara nilai F hitung

sebesar 2,609463 dan Ftabel esebesar

2,49.

Dapat dilihat bahwa diperoleh

nilai Fhitung sebesar 2,609463 > F=

tabel 2,49 dangyunilai klsignifikan

0,001231< 0,05. Keadaan ini berarti

H0 ditolak dan Ha diterima.vDengan

demikianbbndapat dikatakanhubahwa

profitabilitas, pertumbuhan penjualan,

kesempatanhginvestasi, danhkebijakan

hutang secarakjfjfbersama-sama

berpengaruhhjdfsignifikanfjutjterhadap

kebijakanfjjfdeviden tunai epada

perusahaanajyang terdaftarjfadi eBursa

EfekdiIndonesia periodem 2013-2016.

Berdasarkankhasil analisisxpkoefisien

determinasikjdiperoleh hasiljfnilaidmR

square-sebesar-0,557156 yangkartinya

55,72% perubahantipada evariabel

dependeng(kebijakan deviden) ldapat

dijelaskanjdoleh variabeljdindependen

(profitabilitas, pertumbuhan penjualan,

kesempatan investasi dan kebijakan

hutang) sedangkan09sisanya 0sebesar

44,28% dipengaruhi3oleh variabelllain

yangxtidak termasuk dalamhpenelitian

ini.

KESIMPULANt

Berdasarkanmfhasil spenelitian

yangjftelah diajukan dan telah di

lakukan analisis maka dapat

disimpulksn sebagai berikut:

1) Jika terjadi perubahan pada

variable profitabilitas,

pertumbuhan penjualan,

kesempatan investasi dan

kebijakan hutang, maka berdampak

pada kebijakan dividen yang paling

besarpa daprusahaan PT.

Metropolitan Kentjana Tbk

9

2

(MKPI) dengan koefisien sebesar

73,6907 satuan dan dampak paling

kecil pada PT. Catursentosa

Adiprana Tbk (CSAP) dengan

koefisien sebesar 37,131 satuan.

2) Jika terjadi perubahan variable

profitabilitas maka akan

berdampak pada kebijakan dividen

paling besar pada perusahaan PT.

Metropolitan Kentjana Tbk

(MKPI) sebesar 19,506 satuan dan

yang terendah yaitu PT. Catur

Sentosa Adiprana Tbk (CSAP)

sebesar -17,054 satuan.

3) Jika terjadi perubahan

pertumbuhan penjualan, maka akan

berdampak pada kebijakan deviden

tunai paling besar pada perusahaan

PT. Metropolitan Kentjana Tbk

(MKPI) sebesar 19,173 satuan dan

yang terendah yaitu perushaan PT.

Catursentosa Adiprana Tbk

(CSAP) sebesar 17,387 satuan.

4) Jika terjadi perubahan pada

kesempatan investasi, maka akan

berdampak padak kebijakan

dividen tunai perusahaan paling

besar pada perusahaan PT.

Metropolitan Kentjana Tbk

(MKPI) sebesar 36,975 satuan dan

yang terendah PT.CCatur SSentosa

AdipranaS Tbk (CSAP) Isebesar

0,415 satuan.

5) Jika terjadi perubahan kebijakan

hutang, maka akan berdampak

pada kebijakan dividen perusahaan

yang paling besar pada perusahaan

PT. Metropolitan Kentjana Tbk

(MKPI) sebesar 15,502 satuan dan

yang terendah RPT. CaturLSentosa

AdipranaHTbkM(CSAP) Esebesar

21,059 satuan.

DATAR PUSTAKA

Ansofino. (2017). Analisis Keunggulan

Komperatif dan Kompetitif

Perekonomian Kota Padang

Sebagai Pusat Kegiatan

Nasional Sumatera Bartat.

Retrieved from

https://doi.org/dx/10.22202/econ

omika.2017.6.1.1963

Ansofino, Septhiyani, D., & Utami, H.

(2015). Pengaruh Inflasi,

Pertumbuhan Ekonomi,

Kesempatan Kerja, Upah dan

Wirausaha Kecil Terhadap

Pengangguran Di Indonesia

Periode Tahun 2001-2013.

Retrieved from http://repo.stkip-

pgri-

sumbar.ac.id/id/eprint/3072/1/vie

w_usp=sharing

10

1

Arilaha, M. A. (2009). Pengaruh Free

Cash Flow, Profitabilitas,

Likuiditas Dan Leverage

Terhadap Kebijakan Dividen.

Keuangan Dan Perbankan, 13(1),

78–87. Retrieved from

http://jurnal.unmer.ac.id/index.ph

p/jkdp/article/view/919

Bansaleng, R. D. V., Tommy, P., &

Saerang, I. S. (2014). Kebijakan

Hutang, Struktur Kepemilikan

Dan Profitabilitas Terhadap

Kebijakan Dividen Pada

Perusahaan Food And Beverage

Di Bursa Efek Indonesia. EMBA,

2(3), 817–830. Retrieved from

https://ejournal.unsrat.ac.id/index.

php/emba/article/view/5663

Dewi, S. C. (2008). Pengaruh

Kepemilikan Managerial ,

Kepemilikan Institutional,

Kebijakan Hutang, Profitabilitas

Dan Ukuran Perusahaan

Terhadap Kebijakan Dividen.

Bisnis Dan Akuntansi, 10(1), 47–

58. Retrieved from

http://jurnaltsm.id/index.php/JBA

/article/view/252

Hery. (2012). Akuntansi Dan Rahasia

Di Baliknya Untuk Para Manajer

Non-Akuntansi. (F. Hutari, Ed.).

Jakarta: PT. Bumi Aksara.

Retrieved from

http://dx.doi.org/10.1016/j.asw.20

13.04.001\nhttp://journals.cambri

dge.org/abstract_S0140525X0000

5756\nLib

scanned\nhttp://www.br-

ie.org/pub/index.php/rbie/article/v

iew/1293\nhttp://www-

psych.nmsu.edu/~pfoltz/reprints/

Edmedia99.html\nhttp://urd.

Juliana. (2015). Pengaruh Kepemilikan

Managerial, kebijakan Hutang,

Profitabilitsa, Ukuran

Perusahaan dan Investment

opportunity Set Terhadap

Kebijakan Dividen Pada

Perusahaan Manufaktur Di BEI

Tahun 2011-2013. Jom FeKON,

2(2), 1–15. Retrieved from

https://www.google.com/search?c

lient=firefox-

b&q=Pengaruh+Kepemilikan+Ma

najerial,+kebijakan+Hutang,+Prof

itabilitas,+Ukuran+Perusahaan+d

an+Investment+opportunity+Set+

Terhadap+Kebijakan+Dividen+P

ada+Perusahaan+Manufaktur+Di

+BEI+Tahun+2011-

2013&spell=1&sa=X&

Marpung, E. I., & Hadianto, B. (2009).

Pengaruh Profitabilitas dan

Kesempatan Investasi terhadap

Kebijakan Dividen : Studi

Empirik pada Emiten Pembentuk

Indeks LQ45 di Bursa Efek

Indonesia. Akuntansi, 1(1), 70–

84. Retrieved from

http://journal.maranatha.edu/inde

x.php/jam/article/view/382

Samsul, M. (2006). Pasar Modal &

Manajemen portofolio. (S. Saat &

Y. Sumiharti, Eds.). Jakarta:

Erlangga. Retrieved from

https://books.google.co.id/books?i

d=I8s2Ro2FvxwC&printsec=fron

tcover&dq=Pasar+Modal+&+Ma

11

2

najemen+portofolio&hl=id&sa=X

&ved=0ahUKEwiWsvq9sa3bAh

XQbn0KHRgCAwcQ6AEIKDA

A#v=onepage&q=Pasar Modal &

Manajemen portofolio&f=false

Saputra, S. E. (2016). Pengaruh

Leverage, Profitabilitas, Dan Size

Terhadap Pengungkapan

Corporate Social Responsibility

Pada Perusahaan Di Bursa Efek

Indonesia. Economica, 5(1), 75–

89.

https://doi.org///dx.doi.org/10.222

02/economica.2016.v5.il.817

Suharli, M. (2007). Pengaruh

Profitability dan Investment

Opportunity Set Terhadap

Kebijakan Dividen Tunai dengan

Likuiditas Sebagai Variabel

Penguat (Studi pada Perusahaan

yang Terdaftar di Bursa Efek

Jakarta Periode 2002-2003).

Ekonomi Akuntansi, 9(1), 9–17.

Retrieved from

http://ced.petra.ac.id/index.php/ak

u/article/view/16811

Triatmojo, P. (2016). Pengaruh Laba

Bersih, Arus Kas Operasi Dan

Pertumbuhan Penjualan

Terhadap Kebijakan Dividen

Pada Perusahaan Manufaktur

Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2011-2013.

JOM FEKON, 3(1), 837–851.

Retrieved from

https://www.neliti.com/publicatio

ns/126559/pengaruh-laba-bersih-

arus-kas-operasi-dan-

pertumbuhan-penjualan-terhadap-

kebijak

12