JURNAL YANG DIPAKAI FIX

Calyptra: Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya Vol.2 No.1 (2013)

PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN RISIKO TERHADAPRETURN SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR CONSUMER GOODS DI

BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2007-2011

Giovanni BudialimJurusan Manajemen Keuangan/ Fakultas Bisnis dan Ekonomika

[email protected]

Abstrak - Penelitian ini bertujuan untuk menguji adanya pengaruhkinerja keuangan (likuiditas, utang, profitabilitas, nilai bukuekuitas) dan risiko terhadap return saham perusahaan. Likuiditasdiukur dengan mengunakan Current Ratio (CR). Utang diukur denganmengunakan Debt to Equity Ratio (DER). Profitabilitas diukur denganmengunakan Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), dan Earnings PerShare (EPS). Nilai buku ekuitas diukur dengan mengunakan Book ValuePer Share (BVPS). Risiko diukur dengan mengunakan Beta. Penelitianini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode regresilinear berganda. Penelitian ini menggunakan sampel penelitianberupa perusahaan yang tergabung dalam Sektor Consumer Goods yangterdaftar di PT. Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011. Totalsampel penelitian yang digunakan adalah 28 perusahaan. Hasilpenelitian menunjukkan bahwa pada Sektor Consumer Goods periode2007-2011; CR, DER, ROA, ROE, EPS, BVPS, dan Beta secara serempakberpengaruh terhadap return saham. Secara parsial, hanya Beta yangberpengaruh signifikan terhadap return saham sedangkan variabellainnya tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.Kata kunci : Kinerja Keuangan, Risiko, Return Saham.

Abstract -. The purpose of this study is to test the impact of financial performancewhich measured by liquidity, debt, profitability, book value, and risk toward thecompany’s stock return. Liquidity is measured by Current Ratio (CR). Debt is measuredby Debt to Equity Ratio (DER). Profitability is measured by Return On Asset (ROA), ReturnOn Equity (ROE), dan Earnings Per Share (EPS). Book value of equity is measured byBook Value Per Share (BVPS). Risk is measured by Beta. This study uses quantitativeapproach with multiple linier regression method. This study uses sample consist ofcompanies in Consumer Goods Sector which listed in Indonesian Stock Exchange since2007 up to 2011. The total of the sample which used in this study is 28 companies.Thisstudy found that in Consumer Goods Sector since 2007 up to 2011; CR, DER, ROA, ROE,EPS, BVPS, and Beta are simultaneous significantly affect stock return. Partially, onlyBeta are significantly affect stock return, and another are not significantly affect stockreturn.

1

Keywords :Financial Performance, Risk, Stock Return.


PENDAHULUANLatar Belakang

Perekonomian Indonesia yang meningkat dari tahun 2007-2011,tidak lepas dari kontribusi pasar modal (Bursa Efek Indonesia)yang semakin aktif dalam menggerakkan aktivitas perekonomian diIndonesia. Aktivitas di Bursa Efek Indonesia ditunjang olehsemakin bertambahnya jumlah emiten penerbit surat berharga,khususnya instrumen saham. Aktivitas investasi saham di BursaEfek Indonesia yang meningkat pesat dalam lima tahun terakhirjuga dapat dilihat dari pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan(IHSG). Bertambahnya jumlah emiten penerbit saham sertapeningkatan IHSG mengindikasikan bahwa Bursa Efek Indonesiamerupakan salah satu altenatif investasi yang menguntungkaninvestor.

Kinerja keuangan perusahaan menggambarkan kondisi keuangandan perkembangan perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan(Fabozzi, 2000:775) dalam Wahyudi (2009). Menurut Brigham danWeston (1995) dalam Aminatuzzahra (2010), arti penting kinerjakeuangan adalah meliputi : (1) alat skrining awal dalam pemilihaninvestasi, (2) alat perkiraan terhadap hasil dan kondisi keuanganperusahaan, (3) alat diagnosis terhadap masalah manajerial,operasional, atau masalah-masalah lainnya, dan (4) alat untukmenilai manajemen perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa informasikinerja keuangan merupakan indikator yang dibutuhkan oleh pihak

2

manajemen perusahaan untuk mengukur efektivitas kinerjaperusahaan. Selain itu informasi kinerja keuangan merupakanindikator yang digunakan investor sebelum melakukan investasi.

Penelitian tentang kinerja keuangan perusahaan untukmengetahui pengaruhnya terhadap return yang akan diperolehinvestor/ pemegang saham telah banyak dilakukan. Suharli (2005)melakukan penelitian mengenai “Studi Empiris terhadap Dua Faktoryang Mempengaruhi Return Saham pada Industri Food & Beverages diBursa Efek Jakarta”. Dua faktor yang diteliti meliputi Debt to EquityRatio (DER) dan Beta (β). Suharli menemukan bahwa kedua faktortersebut tidak berpengaruh terhadap return saham.


Ulupui (2008) melakukan penelitian mengenai “AnalisisPengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, danProfitabilitas terhadap Return Saham”. Masing-masing rasiodiwakili dengan 1 variabel, likuiditas diwakili Current Ratio (CR),leverage diwakili DER, aktivitas diwakili Total Asset Turnover (TATO),profitabilitas diwakili Return On Asset (ROA). Hasil penelitianmenunjukkan bahwa ROA dan CR berpengaruh positif signifikanterhadap return saham sedangkan DER dan TATO tidak berpengaruhterhadap return saham.

Wijaya (2008) dalam penelitiannya mengenai “Pengaruh RasioModal Saham terhadap Return Saham Perusahaan-PerusahaanTelekomunikasi Go Public di Indonesia Periode 2007”, menemukanbahwa keempat variabel yang diteliti, meliputi Return On Equity(ROE), Price Earnings Ratio (PER), Book Value Per Share (BVPS), dan Price toBook Value (PBV) tidak berpengaruh terhadap return saham. Astohar(2010) melakukan penelitian mengenai “Pengaruh ROA, DER, PBV danEPS terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa EfekIndonesia”. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ROA dan PBV tidakmemiliki pengaruh terhadap return saham. Earnings Per Share (EPS)

3

mempunyai pengaruh yang positif signifikan terhadap return sahamsedangkan DER mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadapreturn saham.

Subalno (2010) melakukan penelitian mengenai “AnalisisPengaruh Faktor Fundamental dan Kondisi Ekonomi terhadap ReturnSaham”. Penelitian dilakukan pada perusahaan otomotif yangterdaftar di BEI selama periode 2003- 2007. Hasil penelitianmenunjukkan bahwa ketiga rasio (CR, DER, TATO) tidak berpengaruhpada return saham, sedangkan nilai tukar dan ROA berpengaruhpositif signifikan terhadap return saham, dan suku bungaberpengaruh negative signifikan terhadap return saham.

Penelitian Susilowati dan Turyanto (2011) mengenai “ReaksiSignal Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas terhadap ReturnSaham Perusahaan” dilakukan pada perusahaan manufaktur yangterdaftar selama periode 2006-2008. Penelitian tersebutmenunjukkan bahwa keempat rasio profitabilitas yang diteliti,meliputi ROA, ROE, EPS, dan Net Profit Margin (NPM) tidak berpengaruhterhadap return saham sedangkan rasio solvabilitas yang diwakiliDER berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Yusi(2011) dalam penelitiannya mengenai “Faktor Fundamental danRisiko Sistematik Implikasinya terhadap Harga Saham” menemukanbahwa DER, ROA, ROE, BVPS, dan Beta berpengaruh positifsignifikan terhadap return saham sedangkan Dividend Payout Ratio (DPR)tidak berpengaruh terhadap return saham. Penelitian Su dan Nardy(2012) mengenai “The Influence of Financial Performance on StockReturn in Basic and Chemical Industry in Indonesia” menemukanbahwa ROA dan ROE mempunyai pengaruh positif signifikan terhadapreturn saham sedangkan EPS tidak mempunyai pengaruh terhadap returnsaham.


Tujuan PenelitianPenelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapatpengaruh likuiditas (CR), utang (DER), profitabilitas (ROA, ROE,EPS), nilai buku ekuitas (BVPS) dan risiko (Beta) terhadap returnsaham perusahaan.

4

HipotesisBerdasarkan penjelasan di atas, dapat dikumpulkan keseluruhanhipotesis yang akan diuji dalam penelitian ini, yaitu sebagaiberikut :H 1 : Likuiditas (CR) berpengaruh positif terhadap return sahamperusahaan.H 2 : Utang (DER) berpengaruh positif terhadap return sahamperusahaan.H 3 : Profitabilitas (ROA) berpengaruh positif terhadap returnsaham perusahaan.H 4 : Profitabilitas (ROE) berpengaruh positif terhadap returnsaham perusahaan.H 5 : Profitabilitas (EPS) berpengaruh positif terhadap returnsaham perusahaan.H 6 : Nilai buku e kuitas (BVPS) berpengaruh positif terhadapreturn saham perusahaan.H 7 : Risiko (Beta) berpengaruh positif terhadap return sahamperusahaan.

METODE PENELITIANJenis PenelitianJenis penelitian yang dilakukan pada penelitian ini adalahpenelitian yang jika dikategorikan berdasarkan temuan adalahpenelitian jenis applied research yaitu penelitian untukmengembangkan penelitian yang telah dilakukan sebelumnya.Penelitian ini jika didasarkan pada teknik penelitian, termasukdalam penelitian eksperimental karena penelitian ini dilakukandengan melakukan pengujian yang berulang-ulang. Penelitian inijuga merupakan penelitian yang menggunakan pendekatankuantitatif, yaitu penelitian yang melibatkan data-data

5

Variabel Rumus Satuan

Dependen

Return Saham R t = Persentase

Independen

Likuiditas Current Ratio (CR) CR = Kali

Utang Debt to Equity Ratio (DER)

DER= Kali

Profitabilitas Return On Asset (ROA) ROA = Persentase

Return On Equity (ROE) ROE = Persentase

Earnings Per Share (EPS) EPS = Rupiah

Nilai Buku Ekuitas

Book Value Per Share (BVPS)

BVPS = Rupiah

Risiko Beta R i = a i + β i R M + e i Kali

kuantitatif di dalam pembuktian teori sedangkan jikadiklasifikasikan berdasarkan tujuan, penelitian ini bersifatkausal, yaitu penelitian yang dilakukan untuk melakukan pengujianterhadap hipotesis kerja yang telah dibuat sebelumnya.


Variabel Operasional

Jenis Data dan Sumber DataJenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah datasekunder. Data sekunder tersebut berupa laporan keuangan tahunandan data harga saham dari perusahaan Sektor Consumer Goods diBursa Efek Indonesia selama periode 2007-2011. Laporan keuangandiperoleh dari website Bursa Efek Indonesia www.idx.co.id danwebsite perusahaan penerbit laporan keuangan sedangkan data harga

6

http://www.idx.co.id/

saham diperoleh dari www.yahoofinance.com .

Aras PengukuranAras pengukuran yang digunakan dalam penelitian ini adalah arasrasio. Hal ini disebabkan, karena satuan pengukuran dalam arasrasio dapat menggambarkan nilai riil atau sebenarnya dari obyekyang diukur.


Populasi dan SampelPopulasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yangterdaftar di Bursa Efek Indonesia. Target populasi dalampenelitian ini adalah seluruh perusahaan Sektor Consumer Goodsyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007-2011dengan karakteristik: 1) Menerbitkan laporan keuangan setiaptahun selama periode 2007-2011 dan telah diaudit; 2) Tidak pernahter- delisting dari Bursa selama periode 2007-2011; 3) Perusahaantidak pernah melakukan stock split.

Prosedur Pengumpulan DataProsedur pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian iniyaitu : 1) Menyiapkan data yang dibutuhkan sesuai tuntutanvariabel penelitian; 2) Menetapkan sumber data dan penyedia datayang akan dihubungi, yaitu bersumber dari laporan keuanganauditan perusahaan Sektor Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia,serta penyedianya merupakan Bursa Efek Indonesia dan perusahaanpenerbit laporan keuangan; 3) Mencari data laporan keuangan yang

7

http://www.yahoofinance.com/


dibutuhkan yakni pada direktori laporan keuangan yang ada padasitus Bursa Efek Indonesia dan perusahaan penerbit laporankeuangan; 4) Mendowload data laporan keuangan dari www.idx.co.iddan situs perusahaan penerbit laporan keuangan; 5) Memeriksa danmenyeleksi data; dan 6) Melakukan tabulasi dan pengolahan datasesuai dengan kebutuhan variabel-variabel dalam penelitian denganbantuan program komputer.

Metode Pengolahan DataDalam penelitian ini, pengolahan data dilakukan dengan bantuanprogram SPSS 18.0 for windows. Data sekunder yang telah terkumpul,kemudian diolah dengan menggunakan analisis statistik deskriptif,uji asumsi klasik, uji koefisien determinasi dan selanjutnyadilakukan pengujian hipotesis.


Regresi Linear BergandaRegresi linear berganda digunakan untuk menganalisisketergantungan variabel dependen dengan beberapa variabelindependen. Model persamaan regresi dalam penelitian ini adalah :Y = α + b 1.X 1+ b 2.X 2+ b 3.X 3+ b4.X 4+ b 5.X 5+ b 6.X 6+ b 7.X 7 +eDimana :Y = return sahamX 1 = likuiditas (CR)X 2 = utang (DER)X 3 = profitabilitas (ROA)X 4 = profitabilitas (ROE)X 5 = profitabilitas (EPS)

8

X 6 = nilai buku ekuitas (BVPS)X 7 = risiko (beta)α = konstantab 1 = koefisien regresi likuiditas (CR)b 2 = koefisien regresi utang (DER)b 3 = koefisien regresi profitabilitas (ROA)b 4 = koefisien regresi profitabilitas (ROE)b 5 = koefisien regresi profitabilitas (EPS)b 6 = koefisien regresi nilai buku ekuitas (BVPS)b 7 = koefisien regresi risiko (Beta)e = standar kesalahan (error)

Koefisien Determinasi (R2)Koefisien Determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapabesar pengaruh variabel independen yang digunakan dalampenelitian tersebut mampu untuk menjelaskan variasi totalvariabel independen (Wijaya, 2008). Besaran koefisien determinasidari 0 sampai 1. Semakin mendekati nol besarnya koefisiendeterminasi semakin kecil pengaruh variabel independen, begitupula sebaliknya (Susilowati dan Turyanto, 2011).Calyptra: Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya Vol.2 No.1 (2013)

Pengujian HipotesisPengujian hipotesis dilakukan dengan two tailed test. Untuk

menguji hipotesis yang telah diajukan, maka uji yang digunakanadalah :1. Uji F (Uji Serempak)

Uji F digunakan untuk melihat pengaruh variabel independensecara keseluruhan/ bersama-sama terhadap variabel dependen(Wijaya, 2008). Jadi uji F dalam penelitian ini digunakanuntuk mengetahui pengaruh likuiditas (CR), utang (DER),

9

Persyaratan Jumlah Perusahaan Sektor Consumer Goods 38

1. Tidak menerbitkan laporan keuangan selama periode

(0)

2. Sedang dalam proses delisting (6)3. Melakukan stock split (1)4. Menerbitkan saham setelah tahun 2007 (3)

Perusahaan yang digunakan 28

Kode Nama Perusahaan Kode Nama PerusahaanFood and Beverages PharmaceuticalsADES Ades Water Indonesia Tbk SQBI Bristol-Myers Squibb Indonesia

Akasha Wira International Tbk Taisho Pharmaceutical IndonesiaCEKA Cahaya Kalbar Tbk INAF Indofarma TbkDLTA Delta Djakarta Tbk KLBF Kalbe Farma TbkINDF Indofood Sukses Makmur Tbk KAEF Kimia Farma TbkMYOR Mayora Indah Tbk MERK Merck TbkMLBI Multi Bintang Indonesia Tbk PYFA Pyridam Farma TbkPSDN Prasidha Aneka Niaga Tbk SCPI Schering Plough Indonesia TbkSKLT Sekar Laut Tbk TSPC Tempo Scan Pasific TbkSTTP Siantar Top Tbk Cosmetics and HouseholdAISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk TCID Mandom Indonesia TbkTobacco Manufacturers MRAT Mustika Ratu TbkULTJ Ultra Jaya Milk Industry Tbk UNVR Unilever Indonesia TbkRMBA Bentoel International Investama HousewareGGRM Gudang Garam Tbk KICI Kedaung Indah Can TbkHMSP HM Sampoerna Tbk KDSI Kedawung Setia Industrial Tbk

LMPI Langgeng Makmur Industri Tbk

profitabilitas (ROA, ROE, EPS), nilai buku e kuitas (BVPS) danrisiko (Beta) secara bersamaan terhadap return saham.

2. Uji t (Uji Parsial)Uji t digunakan untuk melihat signifikansi antara

koefisien regresi secara individual, yaitu untuk melihatpengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secaraparsial (Wijaya, 2008). Jadi uji t dalam penelitian inidigunakan untuk mengetahui pengaruh likuiditas (CR), utang(DER), profitabilitas (ROA, ROE, EPS), nilai buku ekuitas(BVPS) dan risiko (Beta) secara parsial terhadap return saham.

HASIL DAN PEMBAHASANHasil Penelitian1. Objek Penelitian

Tabel 1Proses Pengambilan Sampel

Sumber : IDX fact book 2007-2012


Tabel 2Data Sampel Penelitian Sektor Consumer Goods Periode 2007-2011

10

N Minimum Maximum Mean Std. ReturnCRDERROAROEEPSBVPSBetaValid N(listwise)

134134134134134

-0,9720,3440,077-0,866

2,88217,60970,4690,4163,236

0,3553,0431,8790,1030,200

0,6132,5816,6270,1450,448

Sumber : IDX fact book 2007- 20122. Data Deskriptif

Tabel 3Statistik Deskriptif

Sumber : data SPSS diolah Dari data tabel 3, dapat diketahuibahwa jumlah observasi dalam peneltian ini adalah 134.Berdasarkan satuan persentase, variabel yang memiliki nilairata-rata (mean) tertinggi dan standar deviasi tertinggiadalah variabel return saham dengan nilai sebesar 0,355 da n0,613.


Berdasarkan satuan kali, variabel yang memiliki nilai rata-rata (mean) tertinggi adalah variabel Current Ratio (CR) dengannilai sebesar 3,043 sedangkan variabel yang memiliki standar

11

Unstandardized

Na,bNormal Parameters Mean

Std. DeviationMost Extreme AbsoluteDifferences Positive

NegativeKolmogorov-Smirnov ZAsymp. Sig. (2-tailed)

134-0,03286130,56766755

0,054

deviasi tertinggi adalah Debt to Equity Ratio (DER) dengan nilai6,627. Berdasarkan satuan rupiah, variabel yang memiliki nilairata-rata (mean) tertinggi dan standar deviasi tertinggiadalah Book Value Per Share (BVPS) dengan nilai sebesar 4485,420dan 8727,520.

3. Uji Asumsi KlasikUji asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui kondisi data yangada agar dapat menentukan model analisis yang paling tepatdigunakan.a. Uji Normalitas

Pengujian normalitas dilakukan dengan menggunakan metode OneSample Kolmogorov Smirnov Test. Data dikatakan berdistribusinormal, apabila nilai signifikansi lebih dari 0,05. Berikutadalah hasil pengujian normalitas residual.

Tabel 4Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

a. Test distribution is Normal.b. Calculated from data.Sumber : data SPSS diolah

Berdasarkan hasil pengujian normalitas residual di atas,terlihat bahwa nilai probabilitas residual untuk variabelresidual memiliki nilai signifikansi sebesar 0,621 ataulebih dari 0,05 atau dengan kata lain, setiap variabel

12

penelitian perusahaan yang diteliti berdistribusi normal.


b. Uji MultikolinearitasTabel 5

Uji MultikolinearitasCoefficients

Model CollmeantyStatistics

Tolerance VIF1 (Constant) CR 0,837 1,194 DER 0,677 1,478 ROA 0,265 3,767 ROE 0,226 4,418 EPS 0,246 4,073 BVPS 0,271 3,689 Beta 0,894 1,119

a. Dependent Variable: ReturnSumber : data SPSS diolah

Dari ketujuh variabel di atas, diketahui nilai VIF yanglebih kecil dari 10, sehingga dapat dikatakan tidak terdapatmultikolinearitas dalam model di atas.

c. Uji AutokorelasiUntuk mengidentifikasi ada atau tidaknya autokorelasi, dapatdilakukan pengujian Durbin-watson. Pengujian melalui SPSS 18.0for windows menghasilkan nilai Durbin-watson (d) sebesar2,549, kemudian dilihat pada tabel Durbin-watson (α = 5%)dengan jumlah observasi (N) sebanyak 140 dan jumlah variabelindependen sebanyak 7 diperoleh nilai dL sebesar 1,6204 dandU sebesar 1,8298.

Tabel 6Uji Autokorelasi Sebelum Pemisahan Data dengan Outlier

13

Model R R Adjuste

d

Std.

Error of

Durbin

-1 0,279

0,078

0,029

0,693

2,549

Model R R Adjuste

d

Std. Error

of

Durbin

-1 0,390

0,152

0,105

0,580

2,383

Model Summaryb

Sumber : data SPSS diolah


Gambar 1Grafik Durbin Watson Sebelum Pemisahan Data dengan Outlier

Dari gambar di atas, terlihat bahwa nilai d terletakdiantara 4-dL dan 4, yang menunjukkan terdapat autokorelasinegatif. Untuk mengatasi autokorelasi tersebut, maka dilakukanpemisahan data dengan nilai outlier lebih dari 2 da n kurangdari -2. Dari hasil pemisahan data tersebut diperoleh nilaiDurbin-watson (d) sebesar 2,383, kemudian dilihat pada tabelDurbin-watson (α = 5%) dengan jumlah observasi (N) sebanyak 134da n jumlah variabel independen sebanyak 7 diperoleh nilai dLsebesar 1,6096 dan dU sebesar 1,8288.

Tabel 7Uji Autokorelasi Setelah Pemisahan Data dengan Outlier

Model Summaryb

14


Gambar 2. Grafik Durbin Watson Setelah Pemisahan Data dengan Outlier


Dari gambar di atas, terlihat bahwa nilai d terletakdiantara 4-dU dan 4-dL, yang terletak di daerah yangdiragukan terjadi adanya autokorelasi atau tidak, dengankata lain tidak dapat diambil kesimpulan dimana 4-dU ≤ d ≤4-dL atau 2,1712 ≤ 2,383 ≤ 2,3904.

d. Uji Heteroskedastisitas

Tabel 8Uji Heteroskedastisitas

Coefficientsa

Model Unstandardized Standardized T Sig

B Std.Error

Beta

1(Constant)

-2,029 0,345 -5,880

0,000

CR -0,092 0,072 -0,120 -1,266

0,208

15

Model Unstandardi Standardit Sig

CollineariB Std Beta Toleran VIF

1 (Constant)

CRDERROAROEEPSBVPS

0,1090,0080,0080,075

0,1020,0210,0090,672

0,03

20,0870,018

1,0760,3620,8710,112

0,2840,7180,3850,911

0,83

70,6770,265

1,19

41,4783,767

DER -0,025 0,031 -0,083 -0,789

0,432

ROA -0,841 2,281 -0,062 -0,369

0,713

ROE 0,684 0,802 0,156 0,853 0,396 EPS 0,000 0,000 -0,334 -

1,9080,059

BVPS 4,259E-5 0,000 0,189 1,133 0,259 Beta 0,077 0,139 0,051 0,553 0,581

a. Dependent Variable: LnUnres2Sumber : data SPSS diolah

Pada tabel 8, dapat diketahui bahwa semua variabelindependen, yang meliputi CR, DER, ROA, ROE, EPS, BVPS, betamempuyai nilai signifikansi lebih besar dari 0,05. Hal inimenunjukkan tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.


4. Analisis Regresi Linear Berganda

Tabel 9Hasil Regresi Linear Berganda

Coefficientsa

16

Model R R Square Adjusted R 1 0,39

00,152

0,105

Model Sum ofSquares Df

MeanSquare F Sig.

1 Regression

Residual

7,61642,38

7126

1,0880,33

3,235

a0,003

a. Dependent Variable: ReturnSumber : data SPSS diolah

Berdasarkan tabel 9 di atas, maka diperoleh persamaan regresilinear berganda sebagai berikut:Y = 0,109 + 0,008 CR + 0,008 DER + 0,075 ROA + 0,301 ROE +

0,000001457 EPS + 0,0000007677 BVPS + 0,163 beta + e

5. Koefisien DeterminasiTabel 10

Koefisien Determinasi


Koefisien determinasi (R2) sebesar 0,152 m enunjukkan bahwareturn saham perusahaan Sektor Consumer Goods dapat dijelaskanoleh CR, DER, ROA, ROE, EPS, BVPS, Beta sebesar 0,152 atau15,2%, sedangkan sisanya sebesar 84,8% dipengaruhi olehvariabel lain di luar penelitian ini.


6. Hasil Pengujian HipotesisA. Uji F

Tabel 11Hasil Uji F

ANOVAb

a. Predictors: (Constant), Beta, EPS, CR, DER, ROA, BVPS,17

ROEb. Dependent Variable: ReturnSumber : data SPSS diolahBerdasarkan hasil uji F di atas, diketahui nilaisignifikansi sebesar 0,003. Hal ini berarti CR, DER, ROA,ROE, EPS, BVPS, dan Beta secara serempak berpengaruhpositif signifikan terhadap return saham.

B. Uji tTabel 12

Hasil Uji tCoefficientsa

Berdasarkan hasil uji t, Berdasarkan pengujian hipotesis denganmenggunakan uji t, diketahui bahwa variabel CR, DER, ROA, ROE,EPS, dan BVPS berpengaruh positif namun tidak signifikanterhadap return saham, sedangkan variabel Beta berpengaruh positifsignifikan terhadap return saham.


18

Model UnstandardizedT Sig.B Std. Error

1 (Constant)CRDERROAROEEPSBVPSBeta

0,1090,0080,0080,0750,3011,457E-67,677E-70,163

0,1020,0210,0090,6720,2360,0000,0000,041

1,0760,3620,8710,1121,2730,0590,0693,991

0,2840,7180,3850,9110,2050,9530,9450,000

Variabe Hipotesi Koefisien Tingkat KeteranganCR + 0,00 0,718 H 1 DER + 0,00 0,385 H 2 ROA + 0,07 0,911 H 3 ROE + 0,30 0,205 H 4 EPS + 0,0000014 0,953 H 5 BVPS + 0,00000076 0,945 H 6 Beta + 0,16 0,000 H 7

PembahasanTabel 13

Ringkasan Hasil Penelitian

Sumber : Hasil Penelitian, diolahBerdasarkan pada tabel 13, di ketahui bahwa pada Sektor

Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode2007-2011, CR mempunyai pengaruh positif terhadap return sahamdengan koefisien regresi sebesar 0,008 dan nilai signifikansisebesar 0,718. J adi, hipotesis 1 yang menduga CR berpengaruhpositif signifikan terhadap return saham perusahaan ditolak.Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukanSubalno (2010). Semakin tinggi Current Ratio perusahaanmenunjukkan semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam memenuhikebutuhan operasionalnya terutama modal kerja (Sari, 2012).Namun, menurut Ross, et.al (2010, p.56), Current Ratio yang tinggijuga dapat mengindikasikan penggunaan uang kas dan aset jangkapendek lainnya yang tidak efisien. Karena pertentangan inilah,investor tidak memasukkan Current Ratio dalam pertimbanganinvestasinya sehingga CR tidak berpengaruh terhadap returnsaham.

Pada variabel DER, diketahui nilai koefisien regresisebesar 0,008 dan nilai signifikansi sebesar 0,385. H al inimenunjukkan bahwa hipotesis 2 yang menduga DER berpengaruhpositif signifikan terhadap return saham perusahaan ditolak.

19

Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukanSuharli (2005), Ulupui (2008), dan Subalno (2010). Signalingtheory menunjukkan perusahaan dengan nilai tinggi akanmemberikan sinyal berupa penggunaan lebih banyak utang.Penggunaan utang menunjukkan perusahaan tidak rentan denganrisiko kebangkrutan, sehingga penilaian pasar terhadapperusahaan tersebut akan meningkat (Megginson, 1997, p.342).


Namun disisi lain, menurut Ang (1997) dalam Subalno (2010),tingkat utang yang semakin tinggi berarti beban bungaperusahaan akan semakin besar dan mengurangi keuntungan.Karena pertentangan inilah, investor tidak memasukkan DERdalam pertimbangan investasinya, sehingga DER tidakberpengaruh terhadap return saham.

Nilai koefisien regresi variabel ROA diketahui sebesar0,075 dengan nilai signifikansi sebesar 0,911. H al inimenunjukkan bahwa hipotesis 3 yang menduga ROA berpengaruhpositif signifikan terhadap return saham perusahaan ditolak.Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukanAstohar (2010), Susilowati dan Turyanto (2011). Nilaikoefisien regresi variabel ROE diketahui sebesar 0,301 dengannilai signifikansi sebesar 0,205. Hal ini menunjukkan bahwahipotesis 4 yang menduga ROE berpengaruh positif signifikanterhadap return saham perusahaan ditolak. Hasil penelitian inisesuai dengan penelitian yang dilakukan Wijaya (2008),Susilowati dan Turyanto (2011). Nilai koefisien regresivariabel EPS diketahui sebesar 0,000001457 dengan nilaisignifikansi sebesar 0,953. Hal ini menunjukkan bahwahipotesis 5 yang menduga EPS berpengaruh positif signifikan

20

terhadap return saham perusahaan ditolak. Hasil penelitian inisesuai dengan penelitian yang dilakukan Susilowati danTuryanto (2011), serta Su dan Nardy (2012).

Bernard dan Stober (1989) dalam Iswadi dan Yunina (2006)menyatakan bahwa laba akrual mempunyai kualitas lebih rendahdaripada arus kas karena laba akrual dapat dimanipulasisehingga mendorong prediksi bahwa pasar akan bereaksi lebihkuat untuk arus kas daripada laba akrual. ROA menunjukkan labaakrual yang diperoleh dari pengelolaan aset perusahaan, ROEmenunjukkan laba akrual yang diperoleh dari pengelolaan modalpemegang saham perusahaan, sedangkan EPS menunjukkan labaakrual per lembar saham yang tersedia untuk pemegang sahamperusahaan. Hal inilah yang membuat ROA, ROE, EPS tidakdimasukkan dalam pertimbangan investor, sehingga ROA, ROE, EPStidak berpengaruh terhadap return saham.


Nilai koefisien regresi variabel BVPS diketahui sebesar

0,0000007677 dengan nilai signifikansi sebesar 0,945. H al ini

menunjukkan bahwa hipotesis 6 yang menduga BVPS berpengaruh

positif signifikan terhadap return saham perusahaan ditolak. Hasil

penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Wijaya

(2008). Menurut Burgstahler dan Dichev (1997) dalam Taufik dan

Prihantoro (2010), nilai buku pe r lembar saham atau nilai buku

yang diperoleh dari neraca hanya memberikan informasi tentang

21

nilai bersih sumber daya perusahaan, tetapi tidak merefleksikan

hasil dari penggunaan sumber daya perusahaan. Jadi nilai buku per

lembar saham tidak menjelaskan apakah sumber daya perusahaan

tersebut dapat memberikan nilai tambah atau tidak bagi

perusahaan. Oleh karena hal inilah, investor tidak memasukkan

BVPS dalam pertimbangan investasinya, sehingga BVPS tidak

berpengaruh terhadap return saham.

Nilai koefisien regresi variabel beta diketahui sebesar 0,163

dengan nilai signifikansi sebesar 0,000. Hal ini menunjukkan

bahwa hipotesis 7 yang menduga beta berpengaruh positif

signifikan terhadap return saham perusahaan diterima. Hubungan

positif ini menunjukkan bahwa peningkatan nilai variabel beta

akan diikuti dengan peningkatan nilai variabel return saham dan

begitu pula sebaliknya. Gitman, et.al. (2004, p.204) menyatakan

semakin tinggi beta suatu sekuritas, semakin besar sekuritas

dihadapkan pada risiko sistematik dan semakin tinggi return yang

harus ditawarkan kepada investor.

KESIMPULAN DAN SARAN

Berdasarkan pengujian hipotesis dengan menggunakan uji F,

diketahui nilai signifikansi sebesar 0,003. Hal ini berarti

variabel CR, DER, ROA, ROE, EPS, BVPS, dan Beta secara bersama-

sama berpengaruh positif signifikan terhadap return saham Sektor

Consumer Goods selama periode 2007-2011. Berdasarkan pengujian

hipotesis dengan menggunakan uji t, diketahui bahwa variabel CR,

DER, ROA, ROE, EPS, dan BVPS berpengaruh positif namun tidak

22

signifikan terhadap return saham Sektor Consumer Goods selama

periode 2007-2011, sedangkan variabel Beta berpengaruh positif

signifikan terhadap return saham Sektor Consumer Goods selama periode

2007-2011.


Rekomendasi bagi perusahaan adalah manajer perusahaan sebaiknyaaktif mencari proyek-proyek investasi jangka panjang. Rekomendasibagi investor adalah investor dengan karakteristik risk takersebaiknya memilih berinvestasi pada perusahaan-perusahaan denganbeta saham yang tinggi, sedangkan bagi investor dengankarakteristik risk averse sebaiknya menghindari berinvestasi padaperusahaan-perusahaan dengan beta saham yang tinggi.

Penelitian ini mempunyai beberapa keterbatasan, yangmeliputi: 1) Tidak memperhitungkan faktor-faktor lain di luarpenelitian yang mempengaruhi return saham. Hal ini ditunjukkandengan nilai koefisien determinasi yang hanya sebesar 15,2%; 2)Objek penelitian yang sempit karena hanya meneliti SektorConsumer Goods; 3) Periode penelitian adalah 2007-2011 dimana padatahun 2008 dan 2009 terjadi krisis global yang berdampak padafluktuasi harga saham. Oleh karena itu, untuk penelitianselanjutnya diharapkan memasukkan variabel- variabel pengukurkinerja keuangan selain variabel dalam penelitian ini yangmungkin berpengaruh terhadap return saham. Selain itu, diharapkanpeneliti selanjutnya dapat memperluas objek penelitian denganmenggunakan perusahaan yang terdapat di seluruh sektor yangterdaftar di BEI, serta memperpanjang periode penelitian dengan

23

harapan hasil penelitian yang diperoleh menjadi lebih akurat.


DAFTAR PUSTAKA

Afriyeni, E., 2008, P enilaian Kinerja Keuangan denganMenggunakan Analisis Rasio, Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Oktober2008, Volume 3, Nomor 2 : 109-118.

Aminatuzzahra, 2010, Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio,Total Asset Turnover, Net Profit Margin Terhadap ROE, Skripsi,Universitas Diponegoro, Semarang.

Astohar, 2010, P engaruh Return On Asset, Debt to Equity Ratio, Price to BookValue dan Earning Per Share Terhadap Return Saham Pada PerusahaanManufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Eksplanasi, Vol.5, No.2 :79-88.

Fraser, L.M., dan A. Ormiston, 2010, Understanding Financial Statements,9th Edition, Pearson Education.

Gitman, L.J., 2009, Principles of Managerial Finance, 12th Edition,Pearson International.

24

Hadianto, B., 2008, P engaruh Earnings Per Share (EPS) dan Price EarningsRatio (PER) Terhadap Harga Saham Sektor Perdagangan Besar danRitel Pada Periode 2000-2005 di Bursa Efek Indonesia, JurnalIlmiah Akuntansi Vol.7, No.2 : 162-173.

Hartono, N., 2010, R elevansi Laba Per Lembar Saham dan NilaiBuku Per Lembar Saham Terhadap Harga Saham Pada Perusahaanyang Terdaftar di BEI Periode 2004-2008, Skripsi, UniversitasSurabaya.

IDX Fact Book 2007-2012

Iswadi dan Yunina, 2006, Pengaruh Laba Akuntansi, Financial Leverage,dan Tingkat Inflasi Terhadap Harga Saham (Studi pada SahamLQ 45 di Bursa Efek Jakarta), Jurnal E-Mabis FE-Unimal, Vol.7,No.1: 1-90.

Jones, C.P., 2007, Investment : Analysis and Management, 10th Edition,John Wiley & Sons, Inc.

Keown, A.J., J.D. Martin, J.W.Patty, 2008, Foundations of Finance, TheLogic and Practice of Financial Management, 6th Edition, PearsonInternational.

Kosumawati, H., 2009, Pengaruh Kinerja Keuangan yang Diukurdengan ROA, EPS, ROE, CFO, EVA, REVA, MVA Terhadap ReturnSaham Pada Badan Usaha- Badan Usaha yang Termasuk 50 BesarKapitalisasi Pasar Tahun 2007 Selama Periode 2003-2007,Skripsi, Universitas Surabaya.


Listiyani, P.M., 2000, P erbedaan Abnormal Return Saham di PT.Bursa Efek Jakarta Sebelum dan Sesudah Pemilu 7 Juni 1999,Skripsi, Universitas Surabaya.

Megginson, W.L., 1997, Corporate Finance Theory, Addison WesleyLongman.

Pujiati, D., dan E. Widanar, 2009, Pengaruh Struktur KepemilikanTerhadap Nilai Perusahaan : Keputusan Keuangan Sebagai

25

Variabel Intervening, Jurnal Ekonomi Bisnis & Akuntansi Ventura,Vol.12, No.1 : 71-86.

Rizki, I.H., 2011, A nalisis Faktor-Faktor yang MempengaruhiHarga Saham dengan Earnings Per Share sebagai VariabelModerating Pada Perusahaan Real Estate dan Property yangTerdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2005-2009, Tesis,Universitas Sumatera Utara.

Robinson, T.R., P. Munter, dan J.Grant, 2004, Financial StatementAnalysis: A Global Perspective, Pearson Education.

Ross, S.A., R.W. Westerfield, dan B.D. Jordan, 2010, Fundamentals ofCorporate Finance, 9th Edition, Mc Graw Hill.

Sari, N.F., 2012, A nalisis Pengaruh DER, CR, ROE, dan TATterhadap Return Saham (Studi Pada Saham Indeks LQ 45 P eriode2009-2011 dan Investor yang Terdaftar pada PerusahaanSekuritas di Wilayah Semarang Periode 2012), Skripsi,Universitas Diponegoro, Semarang.

Smart, S.B., W.L. Megginson, dan L.J. Gitman, 2004, CorporateFinance, Thomson-South Western.

Smart, S.B., dan W.L. Megginson, 2009, Introduction to FinancialManagement, 2rd Edition, Thomson-South Western.

Su, J.T., dan L.V. Nardy, 2012, The Influence of Financial Performance onStock Return in Basic and Chemicals Industry in Indonesia, Sapporo : Businessand Information.

Subalno, 2010, A nalisis Pengaruh Faktor Fundamental dan KondisiEkonomi Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada PerusahaanOtomotif dan Komponen yang Listed di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2003-2007), ORBITH, Vol.6, No.1 : 1-8.

Subiyantoro, E., dan F. Andreani, 2003, Analisis Faktor-Faktoryang Mempengaruhi Harga Saham (Kasus Perusahaan JasaPerhotelan yang Terdaftar di Pasar Modal Indonesia), JurnalManajemen dan Kewirausahaan, Vol.5, No.2 : 171-180.


26

Suharli, 2005, S tudi Empiris Terhadap Dua Faktor yangMempengaruhi Return Saham Pada Industri Food & Beverages diBursa Efek Jakarta, Jurnal Akuntansi & Keuangan, Vol.7, No.2 :99-116.

Susilowati, Y., dan T. Turyanto, 2011, Reaksi Signal RasioProfitabilitas dan Rasio Solvabilitas Terhadap Return SahamPerusahaan, Dinamika Keuangan dan Perbankan, Vol.3, No.1 : 17-37.

Setyono, N.A., 2011, F aktor-Faktor yang Mempengaruhi StrukturModal Badan Usaha Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar diBursa Efek Indonesia Periode 2006-2010, Skripsi, UniversitasSurabaya.

Taufik, M., dan Prihantoro, 2010, Analysis on The Value Relevance of CashOperating Profit and Book Value of Equity Shares at The Price in StockSuspension Listed Companies in The Index in BEI LQ45, Jurnal STIE Nusa MegarKencana.

Ulupui, I.G.K.A, 2008, Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas,Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas Terhadap Return Saham(Studi Pada Perusahaan Makanan dan Minuman dengan KategoriIndustri Barang Konsumsi di BEJ), Jurnal Akuntansi,Universitas Udayana.

Utamin, R.R., 2010, F aktor-Faktor yang Mempengaruhi Return SahamPada Badan Usaha Manufaktur yang Terdaftar di Bursa EfekIndonesia selama Periode 2004-2008, Skripsi, UniversitasSurabaya

.Wahyudi, M.F., 2009, Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan

Menggunakan Pendekatan Economic Value Added (EVA) Dan Market ValueAdded (MVA) Periode Tahun 2005-2007 (Studi Pada PT.Telekomunikasi Indonesia, Tbk.), Skripsi, Universitas IslamNegeri, Malang.

Wibowo, H.A., dan D. Pujiati, 2011, A nalisis Rasio Keuangandalam Memprediksi Perubahan Laba Pada Perusahaan Real Estatedan Property di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Singapura(SGX), Indonesian Accounting Review, Vol.1, No.2 : 155-178.

Wijaya, D., 2008, P engaruh Rasio Modal Saham Terhadap Return27

Saham Perusahaan-Perusahaan Telekomunikasi Go Public diIndonesia Periode 2007, Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan,Vol.10, No.2: 136-152.

Yusi. M.S, 2011, Faktor Fundamental dan Risiko SistematikImplikasinya Terhadap Harga Saham, Jurnal Keuangan danPerbankan, Vol.15, No.1: 40-48.


Zuraedah, I.K., 2010, P engaruh Kinerja Keuangan Terhadap NilaiPerusahaan dengan Pengungkapan Corporate Sosial ResponsibilitySebagai Variabel Pemoderasi, Skripsi, Universitas PembangunanNasional “Veteran”, Jakarta.

www.idx.co.id

www.yahoofinance.com

28


http://www.idx.co.id/

JURNAL YANG DIPAKAI FIX

Documents

Transcript of JURNAL YANG DIPAKAI FIX