GESTIÓN FINANCIERA EMPRESARIAL
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GESTIÓN FINANCIERA EMPRESARIAL Desarrollo Económico Productivo y Sostenible en PYMES y MICROPYMES Desarrollo Económico Productivo y Sostenible en PYMES y MICROPYMES UTA Universidad Técnica de Ambato 1 9 6 9 Autores: Santiago Chávez Nora Isabel Gamboa Salinas Jenny Margoth
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GESTIÓNFINANCIERA
EMPRESARIAL
Desarrollo EconómicoProductivo y Sostenible
en PYMES y MICROPYMES
Desarrollo EconómicoProductivo y Sostenible
en PYMES y MICROPYMES
UTAUniversidad Técnica de Ambato
1969
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Autores:Santiago Chávez Nora IsabelGamboa Salinas Jenny Margoth
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9
GESTIÓNFINANCIERA
EMPRESARIAL
UTAUniversidad Técnica de Ambato
1969
1969
Universidad Técnica de Ambato
Dr. Galo Naranjo LópezRECTOR
Autores:Santiago Chávez Nora IsabelGamboa Salinas Jenny Margoth
Av. Colombia 02-11 y Chile (Cdla. Ingahurco)Teléfono: 593 (03) 2521-081 / 2822-960Fax: 593 (03) 2521-084www.uta.edu.ecInformación editorial: [email protected]
CONSEJO EDITORIAL UNIVERSITARIODra. Adriana Reinoso Núñez PRESIDENTA
TÍTULO DE OBRA: GESTIÓN FINANCIERA EMPRESARIAL
ISBN: 978-9978-978-13-9Derecho de autor: 050455
Dra. Adriana Reinoso NúñezVICERRECTORA ACADÉMICAIng. Jorge León MantillaVICERRECTOR ADMINISTRATIVO
Impresión: Primera Edición, 2017Tiraje de 500 ejemplares
- Ambato
La edición de este libro se da de conformidad a los literales c) y e) del Art. 6.- Atribuciones, DEL REGLAMENTO PARA LA ELABORACIÓN Y PUBLICACIÓN DE OBRAS O DOCUMENTOS ACADÉMICOS Y/O CIENTÍFICOS; Y, PARA EL FUNCIONAMIENTO DEL CONSEJO EDITORIAL UNIVERSITARIO DE LA UNIVERSIDAD TÉCNICA DE AMBATO. Y en aplicación al numeral 1, del literal a) del Art. 71.- De las obras publicadas, DEL REGLAMENTO CARRERA Y ESCALAFON DEL PROFESOR E INVESTIGADOR DEL SISTEMA DE EDUCACION SUPERIOR.
AUTORAS
NORA ISABEL SANTIAGO CHAVEZ
Lugar de nacimiento
Milagro – Ecuador
Estudios Realizados
Secundaria:
Colegio de Comercio y Administración
Particular Elizalde Vera, (Milagro)
Superior:
Escuela Superior Politécnica de Chimborazo (ESPOCH – Riobamba)
Título Tercer Nivel: Ingeniera de Empresas.
Universidad Técnica de Ambato
Títulos Cuarto Nivel: Diploma Superior en Finanzas
Magister en Gerencia Financiera Empresarial.
Desempeño Docente: Catedrática Universitaria de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Técnica de Ambato, Carrera de Marketing y Gestión de Negocios y Organización de Empresas, ex profesora de la Unidad Educativa Santo Domingo de Guzmán; docente del Instituto Tecnológico Superior Juan Francisco Montalvo, en las asignaturas de Contabilidad General y Tesorería, Contabilidad de Costos, Contabilidad Bancaria, Análisis Financiero, Contabilidad Gubernamental, Presupuestos, Administración de Inventarios, Gestión Financiera, Ingeniería Económica, Formación de Centros de Trabajo.
Desempeño Empresarial: En varias empresas del Sector Privado, como asesora contable financiera.
AUTORAS
JENNY MARGOTH GAMBOA SALINAS
Lugar de nacimiento
Ambato – Ecuador
Estudios Realizados
Secundaria:
Colegio Superior Hispano América.
Superior:
Universidad Técnica de Ambato
Título Tercer Nivel: Doctora en Ciencias Administrativas.
Universidad Técnica de Ambato
Títulos Cuarto Nivel: Diploma Superior en Finanzas
Magister en Gerencia Financiera Empresarial.
Pontificia Universidad Católica del Ecuador
Títulos Cuarto Nivel: Diploma Superior en Tecnologías para la Gestión y Práctica Docente
Desempeño Docente: Catedrática Universitaria de la Facultad de Ciencias Administrativas de la Universidad Técnica de Ambato, Carrera de Organización de Empresas y Marketing y Gestión de Negocios, ex profesora de la Universidad Politécnica Ecológica Amazónica, en las asignaturas de Comercio Internacional, Comercio Exterior, Marketing Internacional, Contabilidad Básica, Contabilidad de Costos, Administración Básica I, Administración Básica II, Presupuestos, Modelos de Negocios. Recursos Humanos.
Desempeño Empresarial: Jefe de Comercialización de la Empresa Petrolcentro C.A., Asesora Financiera Empresarial del IRDES.
Dedicatoria
Al Divino Creador por la vida y la fortaleza para poder concluir esta obra, a nuestras familias que son el pilar fundamental para nuestro desarrollo profesional. Así también a la juventud talentosa de nuestro País y Provincia.
Esperando que este aporte sea de mucha utilidad para fortalecer los conocimientos y lo pongan en práctica en la vida profesional.
ÍNDICE
Contenido
CAPÍTULO I .............................................................................................................................13
GENERALIDADES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA EMPRESARIAL .......13
1.1. Introducción: ................................................................................................................14
1.2. Principales períodos de la historia de las finanzas. .......................................................14
1.3. Relación de las Finanzas con otras ciencias. ...............................................................16
1.4. Definición de Administración Financiera ...................................................................19
1.5. Objetivos de la Administración Financiera. ............................................................20
1.6. La Administración Financiera y el proceso administrativo .........................................20
1.7. Organización de la Función de las Finanzas ..............................................................21
1.8. Funciones del Administrador Financiero ....................................................................22
CAPÍTULO II ........................................................................................................................23
ESTRUCTURA DE ESTADOS FINANCIEROS ..................................................................23
2.1. Introducción: ..............................................................................................................24
2.2. Estado de situación financiera .....................................................................................24
2.3. Estado de Resultados ..................................................................................................27
2.4. Estado de Evolución del Patrimonio Neto ...................................................................28
2.5. Estado de flujo de efectivo ..........................................................................................29
CAPÍTULO III .......................................................................................................................33
ANÁLISIS FINANCIERO EMPRESARIAL ........................................................................33
3.1. Introducción ................................................................................................................34
3.2. Análisis vertical ..........................................................................................................34
3.2.1. Ejercicio de aplicación ................................................................................................35
3.3. Análisis horizontal ......................................................................................................41
3.3.1. Análisis horizontal de tres o más estados ....................................................................42
3.3.2. Ventajas del análisis horizontal ...................................................................................42
3.3.3. Ejercicio de aplicación ................................................................................................44
CAPÍTULO IV .......................................................................................................................49
ANÁLISIS DE INDICADORES O RAZONES FINANCIERAS ..........................................49
4.1. Introducción: ..............................................................................................................50
4.2. Importancia de la utilización de indicadores o razones financieras. ......................51
4.3. Indicador Financiero ...................................................................................................51
4.4. Utilización de los indicadores financieros ...................................................................52
4.5. Clases de Indicadores Financieros .............................................................................52
EJERCICIO DE APLICACIÓN No. 1 ............................................................................................53
4.5.1. Razones de liquidez ....................................................................................................55
4.5.1.1. Capital de trabajo neto de una empresa ..................................................................56
4.5.1.2. Razón de Circulante (índice de liquidez corriente) .................................................56
4.5.1.3. Prueba ácida o prueba severa ..................................................................................57
4.5.1.4. Conformación del capital de trabajo .......................................................................57
4.5.2. Razones de solvencia, de adeudamiento o de apalancamiento ...............................57
4.5.2.1. Índice de endeudamiento o capital ajeno ................................................................58
4.5.2.2. Índice de capital propio ..........................................................................................58
4.5.2.3. Índice de pasivo y capital .......................................................................................58
4.5.2.4. Índice de activo fijo y patrimonio ...........................................................................59
4.5.2.5. Cobertura de intereses ............................................................................................59
4.5.2.6. Cobertura Total.......................................................................................................59
4.5.3. Razones de eficiencia, gestión o actividad. .................................................................60
4.5.3.1. Rotación del inventario ...........................................................................................60
4.5.3.2. Rotación de la inversión .........................................................................................60
4.5.3.3. Rotación del capital de trabajo................................................................................61
4.5.3.4. Rotación de activo fijo ............................................................................................61
4.5.3.5. Rotación de cuentas por cobrar de clientes .............................................................61
4.5.3.6. Plazo promedio de cuentas por cobrar clientes .......................................................62
4.5.4. Razones de rendimiento o de Rentabilidad .................................................................62
4.5.4.1. Rendimiento de la inversión ...................................................................................63
4.5.4.2. Utilidades por acción ..............................................................................................63
4.5.4.3. Rendimiento del capital propio ...............................................................................63
4.5.4.4. Estados de ingresos y egresos porcentuales ............................................................64
4.5.4.5. Crecimiento de ventas ............................................................................................65
4.5.4.6. Crecimiento de Utilidades ......................................................................................65
4.6. Ejercicio práctico integrador de análisis financiero con la implementación de la metodología de indicadores financieros promulgados por la Superintendencia de Compañías. .................................................................................................................65
4.6.1. Determinación de la metodología de indicadores financieros de la Superintendencia de Compañías. .................................................................................................................65
4.6.2. Ejercicio práctico integrador de análisis financiero de una empresa comercial con base en la implementación de la metodología de indicadores financieros promulgados por la Superintendencia de Compañías..............................................................................71
CAPÍTULO V ........................................................................................................................93
ANÁLISIS DE FLUJOS DE FONDOS (CASH FLOW)1 .....................................................93
5.1. Introducción ................................................................................................................93
5.2. El flujo de fondos en las empresas ..............................................................................95
5.3. Pronóstico del flujo de efectivo ...................................................................................97
5.4. Pronósticos de ingresos de efectivo.............................................................................98
5.5. El pronóstico de egresos de efectivo ...........................................................................99
5.6. Escala del flujo de efectivo ........................................................................................100
5.7. Caso de Estudio .........................................................................................................102
CAPÍTULO VI .....................................................................................................................113
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR................................................113
6.1. Introducción ..............................................................................................................114
6.2. Factores determinantes del nivel de cuentas por cobrar ............................................114
6.2.1. El monto de las ventas a crédito ................................................................................115
6.2.3. Normas de crédito y políticas de venta......................................................................116
6.2.4. Cupos y procedimientos de cobro .............................................................................116
6.2.5. Fungibilidad del producto .........................................................................................116
6.2.6. Tamaño de la empresa...............................................................................................116
6.3. Análisis del crédito ...................................................................................................116
6.4. Fuentes de información de crédito ............................................................................118
6.5. Clasificación de clientes, montos de crédito y plazos de pago. .................................119
6.6. Estándares de crédito ................................................................................................120
CAPÍTULO VII ...................................................................................................................127
PLANIFICACIÓN FINANCIERA Y ELABORACIÓN DE PRESUPUESTOS. ................127
7.1. Introducción ..............................................................................................................128
7.2. Definición de la planificación financiera ..................................................................128
7.3. Importancia de la planificación financiera. ...............................................................129
7.4. Objetivos de la planificación financiera. ...................................................................130
7.5. Características de la planificación financiera. ...........................................................130
7.6. Ventajas y limitaciones de la planificación financiera. .............................................130
7.7. Presupuestos. ............................................................................................................132
7.8. Importancia de los Presupuestos. ..............................................................................133
7.9. Ventajas y limitaciones de los presupuestos. .............................................................133
7.10. Características de un sistema presupuestario. ............................................................134
7.11. Elaboración de un presupuesto. .................................................................................134
CAPÍTULO I
GENERALIDADES DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA EMPRESARIAL
OBJETIVOS:
Analizar el desempeño de la empresa y evaluar su posición financiera dentro del ámbito empresarial
Identificar los recursos necesarios para la solvencia de la empresa.
Diferenciar entre contabilidad y finanzas.
Conocer en qué momento el gerente financiero debe tomar sus decisiones.
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1.1. Introducción:
Todos los pueblos que no conocen su historia están condenados a repetirla dice la
célebre frase, algo que, con muchos matices, podemos aplicar perfectamente a cualquier
disciplina profesional o científica, si bien hoy en día es cada vez más difícil separar lo
académico de lo técnico-operativo.
En este sentido, en ocasiones se dan auténticos excesos cuantitativos por algunos
fundamentalistas de la Economía Matemática extrapolando conclusiones del pasado
como si en una ciencia empírica y social estuviera todo, absolutamente todo escrito en
lenguaje matemático.
Autores como Del Valle y Schemel (2011) señalan que “se pueden identificar tres
períodos en la historia de las finanzas, que son: a) La visión descriptiva de las finanzas
empresariales hasta la segunda guerra mundial, b) La cimentación de la moderna teoría
de las finanzas empresariales y c) Expansión y profundización de las finanzas desde la
crisis de la energía hasta nuestros días”.
Por su parte, Flórez (2008, p. 149) manifiesta que “la evolución del conocimiento
financiero, ha sido tratada por varios autores, entre los cuales se destacan García (1990,
166-169), Solomón (1964, 18-35), Van Horne (1993, 2-7), Weston y Copeland (1996,
11-13), Emery y Finnerty (2000, 8) quienes coinciden en desarrollar los enfoques
descriptivo, tradicional y moderno para la comprensión del avance teórico de las
finanzas”.
1.2. Principales períodos de la historia de las finanzas.
El conocimiento financiero como lo menciona Flórez(2008, p. 148) tiene sus orígenes
en la economía pero con proyección a la administración de la incertidumbre y el riesgo,
con el propósito de agregar valor para la empresa y sus interesados. Bajo esta
perspectiva, se analizan los principales aspectos de la evolución de las finanzas.
14
a. La visión o enfoque descriptivo de las finanzas empresariales.
Flórez (2008, p. 149) considera que el enfoque empírico o descriptivo de las
finanzas surge con el nacimiento de las finanzas empresariales y cubre un
período que va desde finales del siglo XIX hasta 1920 y se centra en:
El estudio de aspectos relacionados con la formación de nuevas
empresas, la determinación de los costos de producción para
calcular un nivel de ganancias que le permitiera al ente, seguir
operando en los mercados y lograr una expansión hacia el
futuro, la recopilación de la información sobre títulos e
instituciones participantes en el mercado financiero, funciones
operativas tales como: ingresos, desembolsos, protección y
custodia de fondos y valores, preparación de nóminas;
generalmente ejercidos por el tesorero de la empresa”.
Del Valle y Schemel (2011), concuerdan con este pensamiento, adicionado que
en el ámbito de las finanzas hasta principios del siglo XIX los gerentes
financieros se dedicaban a llevar libros de Contabilidad o a controlar la
Teneduría, siendo su principal tarea buscar financiación cuando fuese necesario.
b. Enfoque tradicional:
Para Flórez (2008, p. 150) este enfoque va desde 1920 a 1950 y supone que la
demanda de recursos financieros, las decisiones de inversión de excedentes y los
gastos se forman en alguna parte de la organización y le otorga a las políticas
financieras únicamente el rol de identificar la forma más idónea de obtener el
financiamiento requerido, utilizando una combinación de las fuentes de ingresos
existentes en el ente económico, debido principalmente al crecimiento
considerable de la propiedad privada de acciones, el interés del público en las
corporaciones después de la primera guerra mundial y el conjunto de
instituciones a través de las cuales se podían obtener los recursos.
Resulta imprescindible destacar el trabajo de Flórez (2008, p. 150), quien
ahonda en el estudio del enfoque tradicional y define que en esta época se
dedicaron esfuerzos a la presupuestación de las actividades de corto y largo
plazo, fundamentalmente en lo relacionado con el presupuesto de capital,
15
llegando a abordar el estudio del valor de mercado de la empresa y a un intento
por unificar las decisiones financieras alrededor de este concepto.
c. Enfoque moderno.
Flórez (2008, p. 151) destaca que en las décadas de 1950 a 1976, surge el
enfoque moderno de las finanzas, mismo que “fue estimulado por factores
relacionados con el rápido desarrollo económico y tecnológico, presiones
competitivas y cambios en los mercados, que requerían un cuidadoso
racionamiento de los fondos disponibles entre usos alternativos, lo que dio lugar
a un sustancial avance en campos conexos”.
El autor describe que las áreas en las cuales se profundizó durante este enfoque
fueron: “la administración del capital de trabajo y los flujos de fondos, la
asignación óptima de recursos, los rendimientos esperados, la medición y
proyección de los costos de operación, la presupuestación de capitales, la
formulación de la estrategia financiera de la empresa y la teoría de los mercados
de capitales”.
1.3. Relación de las Finanzas con otras ciencias.
Dentro del proceso de globalización, las finanzas guardan relación con otras ciencias o
disciplinas. En este contexto, Shiller (2003, p.92) citado por Vieira (2008, p. 345),
manifiesta que “la colaboración entre las finanzas y otras ciencias sociales, conocida
como finanzas conductuales o conductistas, ha generado un conocimiento más profundo
de los mercados financieros”.
Relación con la Economía
El campo de las finanzas está estrechamente relacionado con la economía. Flórez (2008,
p. 147) argumenta que los mayores avances en el estudio de las finanzas se apoyaron en
otras ciencias como las matemáticas y la economía, las cuales permitieron “la
comprobación empírica del comportamiento de las variables financieras claves tanto
corporativas como de mercado, a través de sofisticados modelos de análisis y
predicción”.
16
Las finanzas son una parte de la economía que se encarga de la gestión y optimización
de los flujos de dinero relacionados con las inversiones, la financiación y los demás
cobros y pagos. (Amat, 2012, p. 10)
EJEMPLO 1
Amanda es administradora financiera de una empresa que mantiene una gran cadena de
tiendas departamentales selectas. Desea tomar la decisión de reemplazar una de las
computadoras en línea de la empresa por una nueva, más sofisticada, que agilizaría el
procesamiento y manejaría un mayor volumen de transacciones. La nueva computadora
requeriría un desembolso de $80.000 y la computadora anterior se podría vender en
$28.000 netos.
El beneficio total de la nueva computadora (medido en dólares actuales) sería de
$100.000. Los beneficios durante un periodo similar de tiempo de la antigua
computadora (medido en dólares actuales), sería de $35.000. Aplicando análisis
marginal, Amanda organiza los datos como sigue:
Beneficios con la nueva computadora $100.000,00
(-) Beneficios con la computadora
antigua $ 35.000,00
(1) Beneficios marginales (agregados) $65.000,00
Costo de la nueva computadora $80.000,00
(-) Beneficio de la venta de la
computadora antigua $ 28.000,00
(2) Costos marginales (agregados) $52.000,00
Beneficio neto [(1)-(2)] $13.000,00
Puesto que los beneficios marginales (agregados) de $65.000 exceden los costos
marginales (agregados) de $52.000, Amanda recomienda que la empresa compre la
computadora nueva para reemplazar la antigua. La empresa tendrá una utilidad neta de
$13.000 como resultado de esa acción.
17
Relación con la Contabilidad
Desde un enfoque sistémico, Ortiz (2009, p. 179) argumenta la necesaria interrelación
entre las disciplinas contable, financiera y la ciencia económica, para lo cual se deberán
interrelacionar y retroalimentarse mutuamente para fortalecer su desarrollo,
equilibrando así el impacto sobre las demás ciencias sociales.
Este autor destaca la importancia de introducir el tema de la interdependencia entre los
campos de contabilidad, economía y finanzas como inevitable, para ello cita a Hakanson
(1998,1), quien propone que: “Mientras que la información financiera sobre las distintas
entidades que conforman una gran economía sea la piedra angular de lo que llamamos
contabilidad, los vínculos siempre estarán allí”.
EJEMPLO 2
Un agente distribuidor de embarcaciones pequeñas, vendió una unidad en $100.000 al
término del ejercicio fiscal. La embarcación se había comprado el año pasado a un costo
total de $80.000. Aunque la empresa pagó totalmente por este bien mueble durante el
año pasado, al final del año aún tiene que cobrarle $100.000 al cliente. El punto de vista
contable y el punto de vista financiero del desempeño de la empresa durante el año se
dan en los siguientes estados de resultados y el flujo de efectivo, respectivamente.
Punto de vista contable
(método de acumulación)
Punto de vista financiero
(base de efectivo)
Estado de resultados para el año que
termina el 31 de diciembre
Estado de flujos de efectivo para el
año de termina el 31 de diciembre
Ingresos por venta $100.000,00 Flujo positivo de
efectivo $0,00
(-) costos 80.000,00 (-) flujo negativo de
efectivo 80.000,00
Utilidad Neta $20.000,00 Flujo de Efectivo
Neto ($80.000,00)
En un sentido contable, la empresa es rentable, pero en términos de flujo de efectivo
real se observa un fracaso financiero. Su falta de flujo de efectivo resultó de la cuenta de
18
$100.000 que no cobró. Sin los flujos positivos de efectivo para cumplir sus
obligaciones, la empresa no sobrevivirá, independientemente de su nivel de utilidades.
1.4. Definición de Administración Financiera
LAWRENCE J.GITMAN, define a la administración financiera como “El conjunto de
diversas tareas, como el desarrollo de un plan financiero o presupuesto, el otorgamiento
de crédito a clientes, la evaluación de gastos mayores propuestos, la recaudación del
dinero para financiar las operaciones de la compañía.”
Por otro lado GUADALUPE A. OCHOA SETZER, nos dice lo siguiente:“La
administración financiera de las empresas estudia tres aspectos: 1) la Inversión en
activos reales (inmuebles, equipo, inventarios, etcétera), en activos financieros (cuentas
y documentos por cobrar y de excedentes temporales de efectivo; 2) la obtención de
fondos necesarios para las inversiones en activos y 3) las decisiones relacionadas con la
reinversión de las utilidades y reparto de dividendos.
La administración financiera de las empresas por ser la más amplia de las tres ramas de
las Finanzas, ofrece más oportunidades de trabajo y es más importante en todo tipo de
empresa, incluidos bancos y otras instituciones financieras.”
Por lo que podemos concluir que: la administración financiera, se refiere a la
adquisición, el financiamiento, optimización y la administración de activos, para el
logro de los objetivos con mayor eficiencia y rentabilidad.
Adicionalmente, Figueroa (2009, p. 123), concluye en que el manejo financiero
personal en sus principios y motivaciones no es muy distante de la administración
financiera empresarial, guardando las debidas proporciones, identificando que la
planeación financiera es una aliada, motivadora y generadora del valor agregado en el
quehacer diario.
19
1.5. Objetivos de la Administración Financiera.
Gitman (2003, p. 3) señala que la administración financiera se refiere a los
deberes del administrador financiero en la empresa, cuyos principales objetivos
son:
Obtener las utilidades generadas por la gestión de negocios, para satisfacer
las necesidades colectivas aplicando la supervivencia del negocio para que la
imagen y prestigio tenga aceptación social.
Planear el crecimiento de la empresa, visualizando sus requerimientos, tanto
tácticos como estratégicos.
Captar los recursos necesarios para que la empresa opere eficientemente.
Asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la empresa.
Optimizar los recursos financieros.
Minimizar la incertidumbre de la inversión, maximización de las utilidades y
maximización del patrimonio neto.
Maximización del valor actual neto de la empresa y la creación del valor.
1.6. La Administración Financiera y el proceso administrativo
La administración financiera, para lograr una eficiente gestión en los negocios utiliza
los principios generales de las ciencias administrativas y es así como encontramos que
son indispensables las funciones básicas de todo proceso administrativo, estas son:
Planificación
Organización
Ejecución
Control
20
Planificación.- Martínez (2005, p. 74) considera que el proceso de planificación
comprende la investigación y análisis de las condiciones futuras para poder trazar un
plan de acción que la organización puede seguir, tomando en cuenta toda la información
proveniente del entorno tanto interno como externo.
Organización.- Sistema compuesto por un conjunto de subsistemas que tienen
determinadas funciones y en donde cada involucrado está en interacción con otros
sistemas. Martínez (2005, p. 71)
Ejecución.- Según autores como Del Río, Candelas y Farrand (2007, p. 430), esta etapa
consiste en la materialización de la fase de planificación.
Control.- Esta función es transversal durante todo el proceso. Como bien lo mencionan
Sánchez, Parra y Naranjo (2014), “se encarga de vigilar y supervisar que los anteriores
elementos hayan sido realizados con éxito, ajustando, evitando y corrigiendo a tiempo
las desviaciones que se presenten frente a los planes establecidos”.
1.7. Organización de la Función de las Finanzas
Gitman (2003, p. 8) expone que las personas de todas las áreas de responsabilidad de la
empresa deben interactuar con el personal y los procedimientos de finanzas para realizar
su trabajo. El autor argumenta que para que el personal de finanzas haga pronósticos y
pueda tomar decisiones útiles, debe estar dispuesto y preparado para hablar con
individuos de otras áreas de la empresa.
La función de la administración financiera, según Gitman (2003, p. 8), puede describirse
ampliamente considerando su papel dentro de la organización, su relación con la
economía y la contabilidad; así como también a través de las principales actividades del
administrador financiero.
El autor enfatiza en que el tamaño y la importancia de la función de la administración
financiera dependen del tamaño de la empresa. Generalmente, en empresas pequeñas la
función de las finanzas se desarrolla en un departamento separado que se vincula con el
presidente o gerente a través del director financiero, el tesorero y los demás empleados
financieros reportan al director financiero.
21
1.8. Funciones del Administrador Financiero
Además de la intervención continua en el análisis y la planeación financiera,
Gitman(2003, p. 11) describe que las actividades primarias del administrador financiero
son la toma de decisiones de inversión y financiamiento. Las decisiones de inversión
determinan la combinación y el tipo de activos que posee la empresa. Las decisiones de
financiamiento determinan la combinación y tipo de financiamiento que utiliza la
empresa.
Para este último autor, estas clases de decisiones se pueden ver en términos del balance
general de la empresa, sin embargo, en realidad las decisiones se toman con base en los
efectos de sus flujos de efectivo sobre el valor global de la empresa.
22
CAPÍTULO II
ESTRUCTURA DE ESTADOS FINANCIEROS
OBJETIVOS:
Determinar la importancia de cada uno de los estados financieros.
Identificar los componentes para garantizar la eficiencia y rentabilidad de una
empresa.
Reportar la situación económica financiera y los cambios que experimenta a un
determinado período.
Elaborar los estados financieros de acuerdo a los principios de contabilidad
generalmente aceptados, normas contables o normas de información financiera.
Suministrar información de las causas que generaron el resultado de una
empresa durante un período.
Proporcionar información sobre los movimientos presentados en las cuentas de
los diferentes estados financieros.
23
2.1. Introducción:
Bajo el pensamiento de autores como Montes, Montilla y Mejia(2006, p. 62), los
estados financieros se consideran informes confeccionados “conforme a estándares
internacionales de contabilidad y de reportes financieros, para que sean útiles en la toma
de decisiones económicas de los usuarios de la información”.
De acuerdo con el IASB, los estados financieros se preparan y presentan para ser
utilizados y conocidos por usuarios externos de todo el mundo, sin embargo, como lo
describen Montes, Montilla y Mejía (2006, p. 62), a pesar de la similitud entre países,
existen diferencias causadas por circunstancias de índole social, económico y legal, por
consideraciones de diversos países respecto de las necesidades de diferentes usuarios de
estados financieros al establecer regulaciones nacionales.
En tal virtud, analizando que la información proporcionada por los estados financieros
contribuyen a mejorar las decisiones económico/financieras de una organización, resulta
imprescindible ahondar en el estudio de su estructuración y objetivos.
Normalmente, un conjunto completo de estados financieros comprende: un balance de
situación general, un estado de resultados, un estado de flujos de efectivo, un estado de
cambios en el patrimonio y las notas a los estados financieros. (Montes, Montilla, &
Mejía, 2006, p. 70)
2.2.Estado de situación financiera
El estado de situación financiera, también llamado balance general o balance de
situación, es un informe financiero que refleja la situación del patrimonio de una entidad
en un momento determinado.
El estado de situación se estructura a través de tres conceptos patrimoniales, activo,
pasivo y patrimonio neto; desarrollados cada uno de ellos en grupos de cuentas que
representan los diferentes elementos patrimoniales.
24
A continuación, se presenta un breve análisis de la estructura de este estado, en el cual
como base fundamental, se debe cumplir la ecuación contable.
Según el plan de cuentas tenemos: activos, pasivos y patrimonio, que se clasifican de
la siguiente manera:
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE Caja Bancos Inversiones Financieras EXIGIBLE Cuentas por Cobrar Clientes Documentos por Cobrar Crédito Tributario a favor de la Empresa IVA Crédito Tributario a favor de la Empresa IR. Anticipo Impuesto a la Renta. IVA en compras Garantías de locales Publicidad Prepagada Arriendo Prepagado REALIZABLE INVENTARIOS Inventario de materia Prima Inventario de materia prima en proceso Inventario de Suministros o materiales hacer consumidos en el proceso de producción. Inventario de Suministros y materiales hacer consumidos en la prestación del servicio Inventario de productos terminados producidos por la empresa Inventario de productos terminados comprados a terceros. Inventario de repuestos, herramientas y accesorios. Mercaderías en tránsito Inventario de útiles de aseo para uso interno. Mercaderías ACTIVOS NO CORRIENTES PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (DEPRECIABLES) Edificios Construcciones en curso Instalaciones Maquinaria y Equipos pesados Equipos de Computación Vehículos Herramientas Muebles de Oficina
25
Equipos de Oficina PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO (NO DEPRECIABLES) Terrenos ACTIVOS DIFERIDOS E INTANGIBLES Estudios de Factibilidad Derecho de Llaves Derechos del Autor Patentes y Marcas Gastos de Constitución Gastos de Instalación Sofware
PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar Documentos por pagar Proveedores Servicios Precobrados Sueldos acumulados por pagar IESS por pagar Beneficios Sociales por Pagar Participación a Trabajadores por pagar Dividendos por pagar Impuesto a la Renta por Pagar IVA en Ventas Retención en la Fuente del IVA Retención en la Fuente del Impuesto a la Renta PASIVOS NO CORRIENTES Hipotecas por pagar Préstamos bancarios por pagar PATRIMONIO Capital Social Reservas Reserva Legal Reserva Estatutaria Reserva Facultativa Resultados del Ejercicio Utilidad del Ejercicio Pérdida del Ejercicio Utilidades o Pérdidas de Ejercicios anteriores
26
2.3.Estado de Resultados
En contabilidad el estado de resultados o estado de pérdidas y ganancias, es un estado
financiero que suministra información de las causas que generaron el resultado de una
organización durante un período (ejercicio económico), sea este; un resultado de
ganancia o pérdida. Las partidas que lo conforman suelen clasificarse en resultados
ordinarios y extraordinarios, de tal manera que informan a los usuarios de los estados
financieros, la capacidad del ente emisor de generar utilidades en forma regular o no.
La estructura de un estado de resultados contempla a los ingresos y egresos que haya
tenido una empresa en un período contable, mismos que los resumimos en el siguiente
estructura:
La estructura del Estado de Resultados es la siguiente:
VENTAS NETAS
- COSTO VENTAS
= UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
+ OTROS INGRESOS OPERACIONALES
- GASTOS OPERACIONALES
= UTILIDAD NETA EN OPERACIONES
+ OTROS INGRESOS NO OPERACIONALES
- OTROS EGRESOS NO OPERACIONALES
= UTILIDAD ANTES IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES
- 15% PARTICIPACION TRABAJADORES
= UTILIDAD ANTES IMPUESTOS
- 22% IMPUESTO A LA RENTA
27
= UTILIDAD ANTES DE RESERVA LEGAL
- 10%RESERVA LEGAL
- 5% RESERVA ESTATUTARIA
= UTILIDAD NETA
2.4.Estado de Evolución del Patrimonio Neto
Proporciona información sobre los movimientos presentados en las cuentas del patrimonio, en un periodo determinado.
En el estado debe constar principalmente la utilidad o pérdida neta del ejercicio.
Transacciones de capital con propietarios y distribuciones a propietarios
El saldo de la utilidad o pérdida acumulada al inicio del período y a la fecha del balance general y el movimiento del período
Estructura del Estado de evolución del patrimonio neto
2.5 Estado de flujo de efectivo
CAPITAL RESERVAS RESULTADOS RESULTADOS TOTALSOCIAL ACUMULADOS EJERCICIO
SALDO INICIAL
MOVIMIENTOS
AUMENTOS
DISMINUCIONES
SALDO FINAL
28
2.5.Estado de flujo de efectivo En contabilidad el estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable básico que
informa sobre los movimientos de efectivo y sus equivalentes, distribuidos en tres
categorías: Actividades Operativas, de Financiamiento y de Inversión.
http://www.fnce.ec/page/Normas.aspx
Estructura del flujo de efectivo
Muestra cómo se originaron y cómo se aplicaron los recursos en las operaciones,
financiamiento e inversiones de la empresa y los movimientos presentados en el
efectivo de la empresa.
La información sobre los flujos de efectivo de una empresa es útil para proporcionar a
los usuarios de estados financieros una base para evaluar la habilidad de la empresa para
generar efectivo y sus equivalentes y las necesidades de la empresa en las que fueron
utilizados dichos flujos de efectivo (NEC.No.3)
Componentes del flujo
Actividades operativas
Indican el grado hasta el cual las operaciones de la empresa han generado suficientes
flujos de efectivo para liquidar los préstamos, mantener la capacidad operativa de la
empresa, pagar dividendos y hacer nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas de
financiamiento.
Actividades de financiamiento
Registra el efectivo proveniente de la emisión de acciones, obligaciones, préstamos,
pagos de dividendos a accionistas.
29
Métodos para presentar los flujos
Método directo
Se revelan las principales clases de ingresos brutos en efectivo y pagos brutos en efectivo.
Proporciona información que puede ser de utilidad al estimar los flujos de efectivo en el futuro.
Estructura del flujo de efectivo método directo
FLUJO DEL EFECTIVO FLUJOS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES OPERATIVAS Efectivo recibido de clientes Efectivo pagado a proveedores y empleados Intereses recibidos Dividendos Recibidos Intereses pagados Impuesto a la Renta Liquidación de seguros +/- Efectivo neto proveniente de actividades operativas FLUJOS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Adquisición de subsidiaria Venta de equipo +/- efectivo neto usados en actividades de inversión FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Emisión de acciones Préstamos a largo plazo Dividendos Pagados +/- Efectivo neto usado en actividades de inversión = EFECTIVO NETO EN EFECTIVO Y SUS EQUIVALENTES + EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL INICIO DEL PERIODO = EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINALIZAR EL PERIODO
Método indirecto
La utilidad o pérdida neta es ajustada por los efectos de transacciones que no son de naturaleza de efectivo, tales como depreciaciones, provisiones.
30
Estructura del Flujo de Efectivo método indirecto
FLUJO DE EFECTIVO
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES OPERATIVAS
Utilidad Neta
AJUSTES POR:
Depreciación
Amortización
Provisiones
Efectivo provenientes de actividades operativas de cambio en el capital de
trabajo
+/- Cuentas por cobrar comerciales
+/- Inventarios
+/- Cuentas por pagar
+/- Participación trabajadores
+/- Impuesto a la renta
Efectivo Neto proveniente o utilizado en actividades operativas
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Dividendos pagados en acciones
Emisión de acciones
Préstamos a largo plazo
Efectivo Neto proveniente o utilizado en actividades de financiamiento
FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adquisición de propiedades planta y equipo
Cuentas por cobrar largo plazo
Adquisición de otros activos
Adquisición de inversiones
Efectivo Neto proveniente o utilizado en actividades de inversión
AUMENTO DEL EFECTIVO + INVERSIONES TEMPORALES
SALDO INICIAL DE EFECTIVO + INVERSIONES TEMPORALES
SALDO FINAL DEL EFECTIVO +INVERSIONES TEMPORALES
31
CAPÍTULO III
ANÁLISIS FINANCIERO EMPRESARIAL
OBJETIVOS:
Analizar la estructura interna de la empresa
Utilizar el estado financiero como cifra base y todas las demás cuentas de dicho
estado se comparan con ella.
Demostrar los estados financieros comparativos para analizar la utilidad o la
pérdida del ejercicio.
Evaluar la tendencia en las cuentas durante varios años.
Identificar con facilidad los puntos que exigen mayor atención.
33
3.1. Introducción
Los estados financieros son una representación estructurada de la situación
financiera y las transacciones realizadas por una empresa. Tiene como finalidad
proveer información sobre la posición financiera, resultado de operaciones y flujos
de efectivo de una empresa, que será de utilidad para un amplio rango de usuarios en
la toma de sus decisiones económicas.
Los estados financieros también presentan los resultados de la administración de los
recursos confiados a la gerencia.
http://www.sbs.gob.ec/medios/PORTALDOCS/downloads/normativa/CUC/CUC_m
arco_conceptual_2_may_13.pdf
3.2. Análisis vertical
El análisis vertical estudia las relaciones entre los datos financieros de una empresa para
un solo juego de estados; es decir, para aquellos que corresponden a una sola fecha o a
un solo período contable.
El análisis vertical del balance general consiste en la comparación de una partida del
activo con la suma total del balance y/o con la suma de las partidas del pasivo o del
patrimonio total del balance y/o con la suma de un mismo grupo del pasivo y del
patrimonio.
El propósito de este análisis es evaluar la estructura de los medios de la empresa y sus
fuentes de financiamiento.
El análisis vertical del estado de ganancia y pérdida estudia la relación de cada partida
con el total de las mercancías vendidas o con el total de las producciones vendidas si
dicho estado corresponde a una empresa industrial.
34
El importe obtenido por las mercancías, producciones o servicios en el período,
constituye la base para el cálculo de los índices del estado de pérdidas y ganancias. Por
tanto, en el análisis vertical la base (100%) puede ser total, subtotal o partida.
Cabe señalar que el análisis vertical de una empresa, puede efectuarse una vez que se
cuente con información financiera sobre un periodo contable y generalmente se lo
efectúa del estado de situación financiera y económica de una empresa.
3.2.1. Ejercicio de aplicación
Tomando en consideración lo expuesto en el punto anterior, veamos un ejemplo:
Ejemplo 1: La empresa “ABC”, al final de su periodo contable tiene los siguientes
datos en su estado de situación financiera:
Total activos:
52.000,00 • Activo Corriente: 10.000,00
• Activo Fijo: 41.000,00 • Activo Intangible: 1.000,00
Total pasivos:
26.000,00 • Pasivo corriente: 6.000,00
• Pasivo No corriente: 20.000,00
Total Patrimonio
26.000,00
• Capital social 24.000,00 • Resultados 2.000,00
Veamos que, de acuerdo con los datos del ejemplo, esta empresa no está aplicando
NIIF’s, lo cual no trae inconvenientes al momento de hacer el análisis, ya que lo que se
busca es estudiar la situación financiera de una empresa, hacer un diagnóstico a través
de estas herramientas, por lo tanto los registros contables son la base para efectuar este
procedimiento, los estados financieros son informes que permiten llevar a cabo estos
análisis, su información es clave para el éxito o no de este estudio; sin embargo, y a
35
pesar de que se apliquen o no las NIIF´s de manera efectiva dentro de la empresa, el
análisis financiero no está enfocado en reflejar este hecho, sino más bien en analizar la
realidad, desde el punto de vista financiero de una organización.
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En primea instancia analicemos el estudio de activos, este se lo realiza en base al total
de esta cuenta, detallando la composición de la misma, a partir de la clasificación
realizada por la empresa
Igual procedimiento se presentará para el análisis de pasivo y patrimonio; salvo que se
haga en conjunto de la suma de estos dos rubros o se puede hacer por separado, veamos
38
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En este caso el análisis en primera instancia se hizo del total de activos y patrimonio; también se puede realizar por separado, es decir ver la composición de pasivos y patrimonio respectivamente, veamos el estudio únicamente del pasivo:
DETALLE
VALOR
ESTRUCTURA PORCENTUAL
CÁLCULO
INTERPRETACIÓN ANÁLISIS
PASIVO • Pasivo Corriente:
6.000,00
23,08%
Se obtiene al dividir el valor del pasivo corriente para el total del Pasivo y representarlo como porcentaje
Del total del Pasivo, el 23,08% corresponde a deudas a corto plazo
La empresa se encuentra apalancada en el largo plazo, se tiene deudas por cubrir en menos de un año y representa el 23,08% de obligaciones, pero en su mayor parte, los pasivos de la empresa son mayores a un año y se debe estar pendiente de su cancelación
• Pasivo No Corriente:
20.000,00
76,92%
Se obtiene al dividir el valor del pasivo no corriente para el total del Pasivo y representarlo como porcentaje
Del total del Pasivo, el 76,92% corresponde a deudas a largo plazo
TOTAL PASIVO
26.000,00 100,00%
Lo mismo que se realizó con los pasivos se puede realizar con el patrimonio e incluso
llegar a detallar subcuentas específicas, con el fin de estudiar su estructura y peso
porcentual en relación a una cuenta matriz.
Este análisis únicamente permite ver la estructura de cuentas a nivel porcentual, sin
embargo no permite conocer con claridad la problemática de una empresa, por lo tanto
es pertinente tomarlo como punto de partida, nada más.
Es recomendable realizar este estudio con detalle; por lo tanto se puede extender el
mismo criterio al análisis de subcuentas.
40
Ejemplo: Si quisiéramos observar la composición de los activos corrientes, podríamos
ver qué pasa con los disponibles, exigible y realizables, tomando como referencia
(100%) al total de activos corrientes y en base al estudio minucioso de subcuentas,
analizar cuál tiene mayor peso; para después comparar los resultados con las
necesidades de la empresa y las exigencias del medio, facilitando con esto la toma de
decisiones.
Cabe señalar que igual procedimiento se debe seguir para el análisis vertical del estado
de resultados; salvo que en este caso el punto de referencia (100%) serán los ingresos y
de allí en adelante se deberá analizar la composición de costos y gastos; es decir, medir
qué porcentaje en relación a los ingresos representan los costos, gastos operacionales,
gastos no operacionales, etc., hasta llegar a determinar del total de ingresos generados,
el porcentaje que representan los resultados de la empresa
3.3. Análisis horizontal
Estudia las relaciones entre los elementos financieros para dos juegos de estados; es
decir, para los estados de fechas o períodos sucesivos. Por consiguiente, representa una
comparación dinámica en el tiempo.
El análisis horizontal mediante el cálculo de porcentajes o de razones, se emplea para
comparar las cifras de dos estados; debido a que tanto las cantidades comparadas como
el porcentaje o la razón se presentan en la misma fila o renglón.
Este análisis es principalmente útil para revelar tendencias de los estados financieros y
sus relaciones.
41
3.3.1. Análisis horizontal de tres o más estados
Al efectuar el análisis horizontal de tres o más estados, podemos utilizar dos bases
diferentes para calcular los aumentos o disminuciones, de la siguiente manera:
3.3.2. Ventajas del análisis horizontal Las ventajas del análisis horizontal se pueden resumir de la siguiente forma:
Estudia las relaciones entre los elementos financierospara dos juegos de estados es decir, para los estados defechas o períodos sucesivos. Por consiguiente,representa una comparación dinámica en el tiempo.
El análisis horizontal mediante el cálculo de porcentajes o de razones, se emplea para comparar las cifras de dos estados; debido a que tanto las cantidades comparadas como el porcentaje o la razón se presentan en la misma fila o renglón.
Este análisis es principalmente útil para revelar tendencias de los estados financieros y sus relaciones.
Tomando como base losdatos de la fecha operíodo inmediatoanterior Tomando como base los datos
de la fecha o período máslejano
42
Los porcentajes o lasrazones del análisishorizontal solamenteresultan afectados por loscambios en una partida.
Los porcentajes o lasrazones del análisishorizontal ponen demanifiesto elcumplimiento de losplanes económicoscuando se establececomparaciones entre loreal y lo planificado.
Los porcentajes o lasrazones del análisishorizontal son índicesque permiten apreciar demanera resumida, eldesarrollo de los hechoseconómicos.
La comparación de estosporcentajes o razonescorrespondientes adistintas partidas delestado de ganancia ypérdida
43
3.3.3. Ejercicio de aplicación
A partir del Estado de Pérdidas y Ganancias de la empresa Robles Cia. Ltda. para el año 2013 y 2014 efectúa el análisis horizontal
Detalle 2013 2014
Ingresos Operacionales 253.000,00 285.600,00
(-) Costos de ventas 195.040,00 219.400,00
(=) Utilidad bruta en el ejercicio 57.960,00 66.200,00
(-) Gastos operacionales 21.600,00 22.500,00
(+) Ingresos no operacionales 3.000,00 400,00
(-) Gatos no operacionales 7.000,00 2.400,00
(=) Resultado antes de Part. Trab. 32.360,00 41.700,00
(-) 15% Participación a trabaja. 4.854,00 6.255,00
(=) Utilidad antes de impuestos 27.506,00 35.445,00 (-)22% Impuesto a la renta 6.051,32 7.797,90
(=) Utilidad después de impuestos 21.454,68 27.647,10
(-) 10% de Reserva legal 2.145,47 2.764,71
(=) Utilidad del ejercicio 19.309,21 24.882,39
44
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45
37
De acuerdo con los datos presentados del análisis horizontal de la empresa “Robles Cia. Ltda,”, a continuación se presenta una guía de cálculos:
Sentido:
En esta columna, indicamos el comportamiento de la cuenta, exponiendo si hubo un
crecimiento o un decrecimiento en la misma, de un período a otro.
• Diferencia en unidad monetaria:
En esta columna se indica, en unidades monetarias, de cuánto fue la diferencia de un
año a otro, dependiendo, claro está, de si existió un crecimiento o un decrecimiento; por
ejemplo del 2013 al 2014 existió crecimiento de los ingresos operacionales por
$32.600,00 ($253.000,00 – 285.600,00).
• Diferencia porcentual:
De la misma forma que se indica la diferencia existente en unidades monetarias, esta
diferencia se debe transformar a porcentajes, para lo cual se utiliza una regla de tres
simple, donde a partir de un año base, que en el ejemplo es el 2013, se desea determinar
el porcentaje que representa el valor monetario del incremento o decrecimiento, según
sea el caso; ejemplo: si los ingresos del 2013, año base, son de $ 253.000, estos
representan el 100%, ahora los $285.600 de incremento para el 2014, ¿Cuánto
representarán?, con cálculos serían (285.600 X 100) / 253.000; lo que da un resultado de
12,89%, que indica que el incremento porcentual en los ingresos del 2013 al 2014, ha
sido del 12,89%.
• Interpretación: La interpretación no es más que, decir en palabras lo que se ha
observado de forma numérica.
Al final de este estudio, es importante presentar un análisis, donde el financiero indique
su punto de vista, en base a lo observado, para lo cual es importante tener como
referencia los objetivos empresariales, digamos, si la empresa hubiese esperado un
incremento del 20% de los ingresos del 2013 al 2014, en este caso el incremento es
apenas del 12.89%, por lo tanto no se ha cumplido con este objetivo, o a penas se a
cumplido con el 64,45% (12,89% / 20%) de lo planificado.
46
También puede ocurrir lo contario, es decir la empresa planificó crecer apenas un 10%,
cuando en realidad se creció el 12,89%, superando la meta en un 20,89%.
Cualquiera sea el caso, lo importante es, no sólo tomar como referencia lo planificado,
sino ir más allá; es decir analizar el medio, el mercado, la demanda, la oferta, las
tendencias actuales; la nueva administración plantea un trabajo por resultados, que va
más allá de un objetivo, sino lo que se pretende es definir estándares de crecimiento real
para la empresa, en base a un análisis del medio; y a partir de esto, plantear metas,
digamos, en el caso de ejemplo, la empresa planifica que sus ingresos crezcan del 2013
al 2014 un 10%, en el caso de estudio, el objetivo se ha cumplido; pero digamos que en
realidad el mercado le permitía crecer un 20%, posiblemente el resultado a cumplir era
crecer el 20%, entonces podemos concluir que se cumplió con un objetivo, pero no se
cumplió con el resultado.
Por otro lado, es importante indicar, que a partir del resultado antes de participación a
trabajadores, la variación porcentual del análisis horizontal mantiene una tendencia
constante de crecimiento, esto se debe principalmente a que los porcentajes para el
cálculo de impuestos y reservas suelen mantenerse en períodos cercanos, sin embargo,
en lo que respecta a impuesto a la renta vemos una pequeña variación, ya que el
impuesto a la renta para el 2013, fue del 22% y para el 2014 se mantiene por lo tanto, a
pesar de que es común que se mantenga la tendencia en estos análisis, principalmente a
partir del análisis de resultados antes del pago de impuestos de ley, esta no es una
premisa.
El ejemplo 2 es una guía didáctica, sin embargo no es una camisa de fuerza, los
formatos pueden cambiar de un texto a otro; pero la esencia es la misma.
Además cabe señalar que el proceso es similar para el análisis de cualquier estado, la
idea es analizar si el valor de una cuenta, se ha incrementado, se ha mantenido contante
o ha sufrido un decrecimiento en el tiempo; para lo cual se debe elegir un año de
referencia, en ejercicios como el de ejemplo, esto es fácil, ya que al analizar únicamente
dos períodos, el año más lejano es el de base, pero cuando se realiza un estudio entre
más de dos períodos, se puede elegir el más antiguo como año base, o a su vez tomar
como base el inmediato anterior, eso depende del investigador.
47
CAPÍTULO IV
ANÁLISIS DE INDICADORES O RAZONES FINANCIERAS
OBJETIVOS:
Analizar los índices actuales de la empresa con sus promedios pasados y futuros
para determinar si la condición financiera se está mejorando o deteriorando con
el tiempo.
Emitir un juicio o razonamiento realista y lógico acerca de un determinado
aspecto de la actividad empresarial.
Comparar los indicadores financieros con los de las empresas similares para
determinar cómo está la empresa con relación a sus competidores.
Evaluar permanentemente el desempeño.
49
4.1. Introducción:
La empresa suministra información financiera a diversos destinatarios, tales como
inversionistas, accionistas, empleados, Organismos de Control, proveedores, entre otros,
mismos que deben aprender a analizarla para aprovechar la ventaja que dicha
información les ofrece respecto de sus competidores. Es por ello que el análisis
financiero de la empresa se torna como una herramienta imprescindible para cualquier
persona que quiera profundizar en el mundo de la economía privada y pública.
Para que dicha información sea útil en la toma de decisiones, ha de ser sometida a un
proceso de análisis por parte de múltiples usuarios, que junto con otra información no
generada por la propia empresa pero sí necesaria, forman una opinión sobre la liquidez,
solvencia, endeudamiento y rentabilidad.
Baena (2014) considera que el análisis financiero es un proceso de recopilación,
interpretación y comparación de datos cualitativos y cuantitativos y de hechos históricos
y actuales de una empresa. Su propósito es el de obtener un diagnóstico sobre el estado
real de la compañía, permitiéndole a la alta dirección tomar decisiones financieras
acertadas.
El análisis financiero se manifiesta como una metodología empleada por las empresas
que permite obtener información relevante y sistematizada respecto de los resultados
históricos y presentes de un ente económico permitiendo la identificación de su
viabilidad financiera futura, a partir de la cual todos los interesados tomarán decisiones
que influirán en forma directa o indirecta a la marcha del negocio.
De ahí se deriva la importancia de profundizar en la determinación de metodologías que
contribuyan a identificar un escenario más claro de las técnicas, procedimientos y
métodos que se pueden utilizar para que todos los involucrados en el entorno financiero
de una organización puedan conocer la situación financiera pasada y presente de la
entidad y cuenten con los criterios necesarios para una toma de decisiones acertada con
respecto a las proyecciones de los años futuros garantizando su permanencia en el
mercado con sostenibilidad.
50
4.2. Importancia de la utilización de indicadores o razones financieras.
Las razones financieras son entendidas como la expresión cuantitativa del
comportamiento o desempeño de toda una organización o una de sus partes, cuya
magnitud al ser comparada con algún nivel de referencia, puede estar señalando una
desviación sobre la cual se tomarán acciones correctivas o preventivas según
corresponda.
Es importante la utilización de razones financieras en el desarrollo del proceso de
análisis financiero, toda vez que permiten determinar relaciones de cifras extraídas de
los estados financieros y demás informes de la empresa con el propósito de formarse
una idea acerca del comportamiento de la empresa.
El análisis de liquidez de una empresa es especialmente importante para los acreedores.
Si una empresa tiene una posición de liquidez deficiente, puede generar un riesgo de
crédito y quizá presentar una incapacidad de efectuar los pagos periódicos de capital e
intereses. Los indicadores de actividad o gestión miden la eficiencia del negocio en
cada una de las áreas.
Los indicadores de endeudamiento o solvencia determinan cómo las fuentes de
financiamiento externas (pasivos) e internas (patrimonio) han contribuido en la
adquisición de los recursos de la empresa. Los indicadores de rentabilidad miden la
efectividad general de la administración generados sobre las ventas y la inversión.
4.3. Indicador Financiero
• Relaciona entre los elementos de la información financiera de la empresa.
• Se requiere para evaluar la condición financiera y su desempeño.
51
4.4. Utilización de los indicadores financieros
4.5. Clases de Indicadores Financieros
• Comparar con los de compañíassimilares o con promedios delsector en el cual opera, que permitadeterminar como está la empresacon relación a sus competidores.
Indicador Financiero
• Los índices actuales de unaempresa se comparan con suspromedios pasados y futuros paradeterminar si la condiciónfinanciera de la compañía estámejorando o se está deteriorandocon el tiempo.
Indicador Financiero
LIQUIDEZ ACTIVIDAD
ENDEUDAMIENTO RENTABILIDAD
52
EJERCICIO DE APLICACIÓN No. 1 INDUSTRIAS “ZAMORA”
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE 2013
GERENTE CONTADOR
ACTIVOCIRCULANTE (CORRIENTE) $ 120.428,20DISPONIBLE $ 8.550,10Caja general $ 1.514,78Caja chica $ 439,26Bancos $ 6.596,06
EXIGIBLE $ 25.727,92
Clientes $ 13.744,96Empleados $ 3.651,60Documentos por cobrar $ 7.145,08Deudores varios $ 1.186,28
REALIZABLE $ 85.605.52
Productos terminados $ 10.938,46Materias primas $ 61.761,84Envases $ 1.130,30Importaciones $ 11.774,92PREPAGADOS $ 544,66Gastos anticipados $ 544,66NO CORRIENTE $ 31.173,72
FIJO DEPRECIABLE $ 31.173,72
Edificios $ 26.830,44
- Depre. Acum Edificios - $ 6.844,44 $ 19.986,00
Maquinaria y Equipo $ 47.014,38
- Depre. Acum Maq. y Equipo - $41.994,02 $ 5.020,36Muebles y Enceres $ 774,12- Depre. Acum. Muebles y enceres - $ 343,16 $ 430,96Equipo de computo $ 7.551,32- Depre. Acum. Equipo de computo - $ 1.814,92 $ 5.736,40TOTAL ACTIVO $ 151.601,92
PASIVOCIRCULANTE $ 77.917,76Documentos por pagar $ 26.542,98Impuestos retenidos $ 77,04Cuentas por pagar $ 29.595,94Proveedores $ 14.492,12Obligaciones patronales $ 111,96Participación de trabajadores $ 3.641,44Varios acreedores $ 3.456,28Largo plazo $ 8.040,04Hipotecas por pagar $ 8.040,04TOTAL PASIVO $ 85.957,80Patrimonio $ 65.644,12Capital social (4,500 acciones) $ 45.000,00Superávit $ 20.644,12TOTAL PASIVO + PATRIMONIO $ 151.601,92
53
INDUSTRIAS “ZAMORA” ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
AL 31 DE DICIEMBRE 2014
CONTADOR GERENTE
ACTIVOCIRCULANTE (CORRIENTE) $ 105.486,86DISPONIBLE $ 9.435,18Caja general $ 1.234,24Caja chica $ 200,94Bancos $ 8.000,00EXIGIBLE $ 35.042,00Clientes $ 22.564,26Empleados $ 1.531,20Documentos por cobrar $ 10.148,56Deudores varios $ 797,98REALIZABLE $ 59.509,68Productos terminados $ 8.064,68Materias primas $ 29.417,02Envases $ 758,24Importaciones $ 21.269,74PREPAGADOS $ 1.500,00Gastos anticipados $ 1.500,00NO CORRIENTE $ 40.453,88FIJO DEPRECIABLE $ 40.453,88Edificios $ 26.445,18- Depre. Acum edif. - $ 6.962,20 $ 19.482,98Maquinaria y Equipo $ 57.354,38- Depre. Acum maquinaria y equipo - $ 42.541,68 $ 14.812,70Muebles y Enceres $ 1.159,38- Depre. Acum. Muebles y enceres - $ 359,98 $ 799,40Equipo de computo $ 7.551,32- Depre. Acum. Equipo de computo - $ 2.192,52 $ 5.358,80TOTAL ACTIVO $ 145.940,74
PASIVOCIRCULANTE $ 88.801,70Documentos por pagar $ 32.500,00Impuestos retenidos $ 4.436,24Cuentas por pagar $ 47.288,72Proveedores $ 57,04Obligaciones patronales $ 3.279,76Participación de trabajadores $ 239,94Varios acreedores $ 1.000,00LARGO PLAZO $ 5.360,00hipotecas por pagar $ 5.360,00TOTAL PASIVO $ 94.161,70PATRIMONIO $ 51.779,04Capital Social (4,500 acciones) $ 45.000,00Superávit $ 6.779,04TOTAL PASIVO + PATRIMONIO $ 145.940,74
54
INDUSTRIAS “ZAMORA” ESTADO DE COSTO DE VENTAS
DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE 2013 Costos de producción del Período $ 92.104,74 + Inv. Inc. Productos Terminados $ 10.938,46 = Costos acumulados del período $ 103.043,20 - Inv. Final Productos Terminados $ 8.064,68 = Costo de Ventas $ 94.978,52
INDUSTRIAS “ZAMORA” ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
AL 31 DE DICIEMBRE 2013 VENTAS NETAS
$ 107.585,60
- Costo de Ventas
- $ 94.978,52 = Utilidad Bruta en Ventas
$ 12.607,08
- Gastos de Operación
- $ 2.590,22 Gastos de Ventas $ 1.032,76
Gastos de Administración +$ 1.557,46
= Utilidad de Operación
$ 10.016,86
- Gastos Financieros
- $ 1.750,60 = Utilidad antes de participación
$ 8.266,26
- 15% Participación Trabajadores
- $ 1.239,94 = Utilidad antes de Impuesto a la Renta
$ 7.026,32
- 22% Impuesto a la Renta
- $ 1.545,79 = Utilidad antes de reserva legal
$ 5.480,53
- 10% Reserva Legal
- $ 548,05 = Utilidad Neta para Accionistas
$ 4.932,48
4.5.1. Razones de liquidez Estas razones miden la capacidad de una empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo, a medida de que éstas se vencen.
La liquidez se refiere a la situación financiera de la empresa y a la flexibilidad de convertir en efectivo determinados activos circulantes.
Las razones de liquidez de una empresa son:
Capital de trabajo neto Razón de circulante Prueba ácida o prueba severa Conformación del capital de trabajo
55
4.5.1.1. Capital de trabajo neto de una empresa
Se calcula restando el pasivo circulante de su activo circulante.
Es el capital de trabajo propio de la empresa. Sirve para medir el grado de protección de
los acreedores a corto plazo.
Capital de trabajo neto= Activo circulante – Pasivo circulante
Capital de trabajo neto= 105.486,86-88.801,70
Capital de trabajo neto= 16.685,16
Indica que si una empresa pagaría todas sus deudas de corto plazo, le quedaría
$16.685,16; como capital de trabajo propio.
4.5.1.2. Razón de Circulante (índice de liquidez corriente)
Es uno de los análisis financieros de mayor referencia; se obtiene al dividir el activo
circulante para el pasivo circulante. Este índice mide la relación de capital propio con el
capital ajeno de corto plazo; también indica el número de unidades monetarias
disponibles para pagar cada unidad monetaria de la deuda a corto plazo.
Razón de circulante= 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆𝒑𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
Razón de circulante= 𝟏𝟎𝟓.𝟒𝟖𝟔,𝟖𝟔𝟖𝟖.𝟖𝟎𝟏,𝟕𝟎
Razón de circulante= 1,19
Esta relación indica que por cada unidad monetaria que se debe a corto plazo, la
empresa tiene $1,19 para cubrir la deuda. Cuando el capital propio es mayor que el
capital ajeno la empresa tiene mayor solidez financiera.
56
4.5.1.3. Prueba ácida o prueba severa
Es similar al índice de solvencia, excepto el inventario en el activo circulante, porque se
supone que el inventario es el activo circulante con menor liquidez y en consecuencia en
este índice no se lo tomará en cuenta.
Prueba ácida=𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒄𝒊𝒓𝒄𝒖𝒍𝒂𝒏𝒕𝒆
Prueba ácida=𝟏𝟎𝟓.𝟒𝟖𝟔,𝟖𝟔 𝟓𝟗.𝟓𝟎𝟗,𝟔𝟖𝟖𝟖.𝟖𝟎𝟏,𝟕𝟎
Prueba ácida=0,51
Este resultado indica que la empresa dispone del 51% en forma inmediata para cubrir
las deudas corrientes. Para el cálculo, el inventario está dado por el activo circulante
realizable.
4.5.1.4. Conformación del capital de trabajo Indica el porcentaje que representa cada uno de los rubros componentes del activo
circulante con el fin de verificar los cambios que se pueden dar en los mismos y afecten
a la solvencia de la empresa. Estos índices deben utilizarse periódicamente para efectuar
comparaciones.
Disponible 9.435,18 9,0.7% Exigible 35.042,00 33,70% Realizable 59.509,68 57,23% Total Circulante 103.986,86 100%
4.5.2. Razones de solvencia, de adeudamiento o de apalancamiento Miden la proporción del capital propio con relación al capital ajeno. Si el capital propio es mayor la empresa es más sólida.
Estas razones son:
Índice de endeudamiento o de capital ajeno Índice de capital propio Índice de pasivo y capital Índice de activo fijo y patrimonio Cobertura de intereses
57
4.5.2.1. Índice de endeudamiento o capital ajeno
Mide el porcentaje de los activos de la empresa que corresponde a los acreedores.
Índice de endeudamiento= 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
Índice de endeudamiento= 𝟗𝟒.𝟏𝟔𝟏,𝟕𝟎𝟏𝟒𝟓.𝟗𝟒𝟎,𝟕𝟒
Índice de endeudamiento=0,6452
Este índice indica que el 64,52 % de los activos totales de la empresa corresponden al
capital ajeno. El 64,52% está financiado por terceros.
4.5.2.2. Índice de capital propio
Es el porcentaje de activos de la empresa que corresponden a sus dueños.
Índice de capital propio=𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍
Índice de capital propio= 𝟓𝟏.𝟕𝟕𝟗,𝟎𝟒𝟏𝟒𝟓.𝟗𝟒𝟎,𝟕𝟒
Índice de capital propio= 0,3548
Este índice indica que el 35,48% de los activos totales de la empresa corresponden al
capital propio.
4.5.2.3. Índice de pasivo y capital
Es el porcentaje de las deudas con respecto al patrimonio de la empresa.
Pasivo y capital= 𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑪𝒐𝒏𝒕𝒂𝒃𝒍𝒆
Pasivo y capital=𝟗𝟒.𝟏𝟔𝟏,𝟕𝟎𝟓𝟏.𝟕𝟕𝟗,𝟎𝟒
Pasivo y capital=1,8185
Este índice indica que las deudas representan el 181,85 % del patrimonio de la empresa.
58
4.5.2.4. Índice de activo fijo y patrimonio
Mide el porcentaje de las inversiones en bienes de capital con relación al patrimonio.
Activo fijo y patrimonio=𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑭𝒊𝒋𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐
Activo fijo y patrimonio=𝟒𝟎.𝟒𝟓𝟑,𝟖𝟖𝟓𝟏.𝟕𝟕𝟗,𝟎𝟒
Activo fijo y patrimonio= 0,7813
Este resultado indica que el 78,13% del patrimonio se encuentra en activos fijos.
4.5.2.5. Cobertura de intereses
Es la capacidad de la empresa para efectuar los pagos de interés con sus propias
utilidades.
Cobertura de intereses=𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒊𝒔𝒕𝒂𝒔 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓𝒆𝒔𝒆𝒔
Cobertura de intereses=𝟒.𝟗𝟑𝟐,𝟒𝟖 𝟏𝟕𝟓𝟎,𝟔𝟎𝟏𝟕𝟓𝟎,𝟔𝟎
Cobertura de intereses=3,82
Este valor nos indica que la empresa podrá pagar sus intereses por deudas de 3,82 veces
en el año.
4.5.2.6. Cobertura Total
Es la capacidad de la empresa para cubrir con sus utilidades netas, todos los posibles
compromisos fijos, como intereses, dividendos, de pasivo fijo, arrendamiento, otros.
Cobertura Total =
Cobertura Total = , ,, ,
Cobertura Total = 1,51
Este valor indica que la empresa podrá pagar sus compromisos 1,51 veces al año
59
4.5.3. Razones de eficiencia, gestión o actividad.
Miden la efectividad en el empleo de los recursos de la empresa a través de índices de
rotación, estas razones son:
Rotación del inventario
Rotación de la inversión
Rotación del capital de trabajo
Rotación de activo fijo
Rotación de cuentas por cobrar de clientes
Plazo promedio de cuentas por cobrar clientes
4.5.3.1. Rotación del inventario
Indica el número de veces que los inventarios de productos terminados han girado en las
ventas durante el año
Rotación del inventario= 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍𝒆𝒔𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝒊𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐
𝟐
Rotación del inventario= 𝟏𝟎𝟕.𝟓𝟖𝟓,𝟔𝟎𝟏𝟎.𝟗𝟑𝟖,𝟒𝟔 𝟖.𝟔𝟒,𝟔𝟖
𝟐
Rotación del inventario=11,32
El inventario ha girado 11,32 veces en las ventas del año.
4.5.3.2. Rotación de la inversión
Indica el número de veces que la inversión ha girado en las ventas durante el año.
Rotación de la inversión=𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔
Rotación de la inversión=𝟏𝟎𝟕.𝟓𝟖𝟓,𝟔𝟎𝟏𝟒𝟓.𝟗𝟒𝟎,𝟕𝟒
Rotación de la inversión=0,7372
El resultado indica que la inversión solo ha girado 0,73 de una vez en el año.
60
4.5.3.3. Rotación del capital de trabajo
Indica el número de veces que el capital de trabajo ha girado en las ventas
Rotación del capital de trabajo= 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍𝒆𝒔𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐
Rotación del capital de trabajo=𝟏𝟎𝟕.𝟓𝟖𝟓,𝟔𝟎𝟏𝟎𝟓.𝟒𝟖𝟔,𝟖𝟔
Rotación del capital de trabajo=1,02
El capital de trabajo hace referencia al activo corriente, en este caso, el activo corriente
ha girado 1,02 en las ventas.
4.5.3.4. Rotación de activo fijo
Indica el número de veces que el activo fijo neto ha girado en las ventas.
Rotación de activo fijo=𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒃𝒖𝒂𝒍𝒆𝒔𝒂𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝒇𝒊𝒋𝒐 𝒏𝒆𝒕𝒐
Rotación de activo fijo=𝟏𝟎𝟕.𝟓𝟖𝟓,𝟔𝟎𝟒𝟎𝟒𝟓𝟑,𝟖𝟖
Rotación de activo fijo=2,65
El activo fijo neto ha girado 2,65 veces en las ventas en el año.
4.5.3.5. Rotación de cuentas por cobrar de clientes
Indica el número de veces que las cuentas por cobrar a clientes giraron en el año a
través de las cuentas a crédito.
Para este ejemplo vamos a suponer que las ventas a crédito equivalen al 80 % de las
ventas totales.
Rotación de cuentas por cobrar de clientes= 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍𝒆𝒔 𝒂 𝒄𝒓é𝒅𝒊𝒕𝒐𝒑𝒓𝒐𝒎𝒆𝒅𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒅𝒆 𝒄𝒍𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
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Rotación de cuentas por cobrar de clientes= 𝟖𝟔.𝟎𝟔𝟖,𝟒𝟖𝟏𝟑.𝟕𝟒𝟒,𝟗𝟔 𝟐𝟐.𝟓𝟔𝟒,𝟐𝟔
𝟐
Rotación de cuentas por cobrar de clientes=4,74
61
El resultado quiere decir que las cuentas de clientes se movieron en promedio 4,74
veces en el año.
Esta es una situación preocupante de las cuentas de clientes, porque es una rotación
baja, tomando en cuenta que se concede un crédito de 30 días.
4.5.3.6. Plazo promedio de cuentas por cobrar clientes
Indica el número de veces que la empresa se demora en cobrar a sus clientes el crédito.
Es complementario del índice anterior. Se calcula dividiendo 360 para la rotación de
cuentas por cobrar.
Plazo promedio de cuentas por cobrar clientes=𝟑𝟔𝟎𝟒,𝟕𝟒
Plazo promedio de cuentas por cobrar clientes=75,95
En término medio le toma a la empresa 75,95 días para hacer efectiva una cuenta por
cobrar. Indica que la empresa tiene una política de crédito y cobranzas deficiente, en
papeles otorga créditos a 90 días, pero está recuperando a los 75,95 días.
4.5.4. Razones de rendimiento o de Rentabilidad
Miden la habilidad de la gerencia para obtener utilidades para la empresa y sus
propietarios. Estas razones son:
Rendimiento de la inversión
Utilidades por acción
Rendimiento del capital propio
Estados de ingresos y egresos porcentuales
Crecimiento de ventas
Crecimiento de Utilidades
62
4.5.4.1. Rendimiento de la inversión
Es la habilidad de la administración de la empresa para producir con los activos
disponibles. Mientras más altos son sus índices el rendimiento es mejor.
Rendimiento de la Inversión=𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒊𝒔𝒕𝒂𝒔𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔
Rendimiento de la Inversión= 𝟒𝟗𝟑𝟐,𝟒𝟖𝟏𝟒𝟓.𝟗𝟒𝟎,𝟕𝟒
Rendimiento de la Inversión=0,03380
El resultado nos indica que las utilidades de la empresa equivalen al 3,38% del valor de
los activos totales de la misma.
4.5.4.2. Utilidades por acción
Es el valor que se obtiene como ganancia por cada acción. La empresa tiene 4500 acciones.
Utilidades por acción= 𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒊𝒔𝒕𝒂𝒔𝒏ú𝒎𝒆𝒓𝒐 𝒅𝒆 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔
Utilidades por acción=𝟒𝟗𝟑𝟐,𝟒𝟖𝟒𝟓𝟎𝟎
Utilidades por acción=𝟏, 𝟏𝟎
Cada acción recibe una ganancia de $1,10 por año de análisis.
4.5.4.3. Rendimiento del capital propio
Es el rendimiento o la utilidad que obtiene la empresa en relación con el capital contable.
Rendimiento del capital propio=𝒖𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒂𝒄𝒄𝒊𝒐𝒏𝒊𝒔𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐
Rendimiento del capital propio= 𝟒𝟗𝟑𝟐,𝟒𝟖 𝟓𝟏.𝟕𝟕𝟗,𝟎𝟒
Rendimiento del capital propio=0,0953
El resultado nos indica que el capital propio ha obtenido una utilidad del 9,53 % en el año.
63
4.5.4.4. Estados de ingresos y egresos porcentuales
Es un sistema muy usado para evaluar la rentabilidad en relación con las ventas, para lo
cual se procede a presentar en términos relativos el estado de ingresos y egresos. Estos
estados son útiles cuando se comparan los rendimientos de una empresa entre un
período y otro. Los índices de rentabilidad más conocidos son: Margen bruto de
utilidades, margen de utilidades de operación y margen neto de utilidades.
El margen bruto de utilidad representa el 11,72% que corresponde al valor
absoluto de $12.607,08.
El margen de utilidad de operación es igual a 9,31% que corresponde al valor
absoluto de $10.016,86.
El margen de utilidades netas es igual a 4,58% que corresponde al valor absoluto
de $4.932,48.
INDUSTRIAS “ZAMORA” ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
AL 31 DE DICIEMBRE 2014 Porcentaje Ventas totales netas $107.585,60 100,00 % -Costo de ventas 94.978,52 88,28 % =Utilidad bruta en ventas 12.607,08 11,72 % -Gastos de operación 2.590,22 2,41 % Gastos de venta $1.032,76 Gastos de administración 1557,46 =Utilidad de operación 10.016,86 9,31% -Gastos financieros 1.750,60 1,63% =Utilidad antes de participación 8.266,26 7,68% -15% participación trabajadores 1.239,94 1,15% =Utilidad antes de impuesto a la renta
7.026,32 6,53%
-22% impuesto a la renta 1.545,79 1,44% =Utilidad antes de reserva legal 5.480,53 5,09% -10% reserva legal 548,05 0,51% =Utilidad neta para accionistas 4.932,48 4,58%
64
4.5.4.5. Crecimiento de ventas
Mide la diferencia entre ventas de un año con el año anterior.
Crecimiento de ventas= 𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂 𝒏𝒆𝒕𝒂 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒓𝒊𝒐𝒓
Crecimiento de ventas=𝟏𝟎𝟕.𝟓𝟖𝟓,𝟔𝟎𝟗𝟔.𝟎𝟐𝟒,𝟏𝟐
Crecimiento de ventas=1,1204
El crecimiento de las ventas en el último período ha sido del 12,04 %
4.5.4.6. Crecimiento de Utilidades
Mide la diferencia entre las utilidades de un año con relación al año anterior.
Crecimiento de Utilidades= 𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍 𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒏𝒆𝒕𝒂 𝒑𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒓𝒊𝒐𝒓
Crecimiento de Utilidades=𝟒.𝟗𝟑𝟐,𝟒𝟖𝟓.𝟓𝟏𝟕,𝟔𝟔
Crecimiento de Utilidades=0,862674
Las utilidades han tenido una disminución igual al 13,73%, en relación al año anterior.
(100%-86,27%=13,73%).
4.6. Ejercicio práctico integrador de análisis financiero con la implementación de la metodología de indicadores financieros promulgados por la Superintendencia de Compañías.
4.6.1. Determinación de la metodología de indicadores financieros de la Superintendencia de Compañías.
La Superintendencia de Compañías del Ecuador, en su rol de Organismo Rector
del Sector Societario, facilita a las compañías y sociedades regidas bajo esta
instancia reguladora, metodologías de fundamentación y aplicación de
indicadores económicos financieros que coadyuven a que las empresas realicen
análisis financieros de sus cifras manteniendo criterios de uniformidad.
65
En este sentido, la Superintendencia de Compañías del Ecuador considera
importante mencionar que al analizar los estados financieros de las compañías se
busca encontrar patrones y tendencias que permitan prever situaciones
indeseadas y adoptar mejores decisiones por parte de los administradores y
demás agentes relacionados. Sin embargo, en ocasiones, al inspeccionar
individualmente las cuentas, existen problemas que pueden pasar inadvertidos,
por lo que el uso de indicadores financieros se constituye en una herramienta de
análisis mucho más precisa.
En tal virtud, se manifiesta que una adecuada interpretación de los indicadores
exige la utilización de parámetros estándar que permiten comprender cuál es la
situación comparativa de las empresas con respecto a su sector, por lo tanto, la
Cartera de Estado mencionada con antelación, pone a disposición del sector
societario un conjunto de indicadores económico financieros, elaborados de
acuerdo a la Clasificación CIIU, desagregados a nivel de cuatro dígitos, con la
inclusión de una metodología, fórmulas utilizadas en la elaboración del texto y
diseñados para satisfacer las necesidades de todos aquellos interesados en
evaluar y comprender la situación relativa de los diferentes sectores económicos
o de una compañía específica, misma que se detalla a continuación:
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70
4.6.2. Ejercicio práctico integrador de análisis financiero de una empresa comercial con base en la implementación de la metodología de indicadores financieros promulgados por la Superintendencia de Compañías.
ACTIVOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014
CAJA Y BANCOS 9.952,00 9.658,00 9.573,00 27.067,00 12.990,00 8.716,00
CUENTAS POR CIBRAR 82.402,00 109.930,00 116.479,00 125.797,00 130.131,00 125.864,00
INVERSIONES MANTENIDAS AL VENCIMIENTO 44.730,00 50.700,00 55.800,00 71.300,00 108.600,00 161.624,00
OTROS ACTIVOS FINANCIEROS 12.894,00 5.860,00 6.511,00 6.919,00
INVENTARIOS 101.493,00 120.652,00 153.402,00 164.042,00 177.557,00 192.196,00
OTROS ACTIVOS 16.040,00 18.028,00 21.360,00 22.212,00 24.215,00 28.523,00
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 254.617,00 308.968,00 369.508,00 416.278,00 460.004,00 523.842,00
PROPIEDADES, MAQUINARIA Y EQUIPO 297.244,00 302.419,00 327.947,00 356.959,00 364.590,00 407.598,00
PROPIEDADES DE INVERSIÓN 12.773,00 24.356,00 23.720,00 28.200,00 71.473,00 79.231,00
ACTIVOS INTANGIBLES 13.088,00 12.997,00 12.981,00 12.865,00 4.265,00 8.889,00
INVERSIONES EN SUBSIDARIAS Y ASOCIADAS 97.367,00 97.642,00 98.222,00 109.730,00 120.026,00 125.526,00
OTROS ACTIVOS 84.647,00 101.102,00 122.285,00 145.352,00 139.977,00 141.155,00
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 505.119,00 538.516,00 585.155,00 653.106,00 700.331,00 762.399,00
TOTAL ACTIVO 759.736,00 847.484,00 954.663,00 1.069.384,00 1.160.335,00 1.286.241,00
SOBREGIROS 540,00 449,00 326,00 804,00 860,00 1.314,00
CUENTAS POR PAGAR 134.377,00 144.965,00 170.628,00 189.808,00 175.028,00 177.006,00
PASIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 21.036,00 26.193,00 24.359,00 26.795,00 29.341,00 30.485,00
OBLIGACIONES ACUMULADAS 27.934,00 32.464,00 36.474,00 39.776,00 45.893,00 52.344,00
OTROS PASIVOS CORRIENTES 4.834,00 6.196,00 6.933,00 8.424,00 10.217,00 10.803,00
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 188.721,00 210.267,00 238.720,00 265.607,00 261.339,00 271.952,00
OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DEFINIDOS 19.185,00 22.176,00 27.886,00 32.443,00 35.694,00 38.912,00
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 10.759,00 10.391,00 10.044,00 9.712,00 1.320,00 8.957,00
OTROS PASIVOS 2.691,00 2.665,00 3.158,00 3.401,00 3.322,00 4.642,00
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 32.635,00 35.232,00 41.088,00 45.556,00 40.336,00 52.511,00
TOTAL PASIVO 221.356,00 245.499,00 279.808,00 311.163,00 301.675,00 324.463,00
CAPITAL SOCIAL 240.000,00 252.000,00 267.000,00 300.000,00 335.000,00 375.000,00
RESERVA LEGAL 12.642,00 22.667,00 31.827,00 42.114,00 53.451,00 66.717,00
RESERVA FACULTATIVA 52.943,00 118.428,00 174.378,00 203.961,00 238.772,00 278.163,00
UTILIDADES
EFECTO DE APLICACIÓN POR PRIMERA VEZ NIIF 117.285,00 117.285,00 98.780,00 98.780,00 98.780,00 98.780,00
UTILIDAD DEL AÑO Y TOTAL RESULTADO INTEGRAL 115.510,00 91.605,00 102.870,00 113.366,00 132.657,00 143.118,00
TOTAL PATRIMONIO 538.380,00 601.985,00 674.855,00 758.221,00 858.660,00 961.778,00
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 759.736,00 847.484,00 954.663,00 1.069.384,00 1.160.335,00 1.286.241,00
EMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.
BALANCE GENERAL
Al 31 DE DICIEMBRE DEL 2009-2014
ACTIVOS CORRIENTES
ACTIVOS NO CORRIENTES
PASIVOS Y PATRIMONIO
PASIVOS CORRIENTES
PASIVOS NO CORRIENTES
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
71
CUENTA 2009 2010 2011 2012 2013 2014
VENTAS NETAS 1.109.067,00 1.255.580,00 1.425.863,00 1.585.165,00 1.731.412,00 1.842.442,00
AFILIACIONES 12.665,00 12.822,00 9.494,00 226,00 - -
ARRIENDOS Y CONCESIONES 9.364,00 11.241,00 13.909,00 15.646,00 17.369,00 18.999,00
TRANSPORTE 3.028,00 3.512,00 3.335,00 3.219,00 3.449,00 3.425,00
OTROS 1.272,00 882,00 1.207,00 1.886,00 3.679,00 4.001,00
TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN 1.135.396,00 1.284.037,00 1.453.808,00 1.606.142,00 1.755.909,00 1.868.867,00
COSTO DE VENTAS 863.497,00 976.035,00 1.109.275,00 1.227.097,00 1.328.718,00 1.404.649,00
MARGEN BRUTO 271.899,00 308.002,00 344.533,00 379.045,00 427.191,00 464.218,00
INGRESOS POR INVERSIONES 4.764,00 8.578,00 9.634,00 13.302,00 17.348,00 22.223,00
OTRAS GANANCIAS Y PERDIDAS 172,00 187,00 349,00 439,00 - -
(-) GASTOS DE VENTAS 131.996,00 151.344,00 175.776,00 198.269,00 217.949,00 234.102,00
(-) GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 11.686,00 12.634,00 14.155,00 15.163,00 15.860,00 18.962,00
(-) COSTOS FINANCIEROS 666,00 520,00 224,00 904,00 4.795,00 1.445,00
(-) OTROS GASTOS 161,00 17,00 214,00 232,00 456,00 4.429,00
TOTAL -139.573,00 -155.750,00 -180.386,00 -200.827,00 -221.712,00 -236.715,00
UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA, PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES, BONIFICACIÓN A EJECUTIVOS.
132.326,00 152.252,00 164.147,00 178.218,00 205.479,00 227.503,00
MENOS:
PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES Y BONIFICACIÓN A EJECUTIVOS 24.781,00 28.547,00 30.911,00 33.657,00 39.008,00 44.240,00
GASTOS POR IMPUESTO A LA RENTA 34.726,00 40.145,00
CORRIENTE 25.797,00 32.100,00 30.713,00 31.527,00 - -
(-) DIFERIDO 347,00 332,00 - -
TOTAL 50.578,00 60.647,00 61.277,00 64.852,00 73.734,00 84.385,00
UTILIDAD DEL AÑO Y TOTAL RESULTADO INTEGRAL DE AÑO 81.748,00 91.605,00 102.870,00 113.366,00 131.745,00 143.118,00
EMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
Al 31 DE DICIEMBRE DEL 2009 - 2014
INGRESOS DE OPERACIÓN
72
FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: 2011 2012 2013 2014
RECIBIDO DE CLIENTES Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS 1.437.089 1.596.508 1.724.312 1.873.571
PAGADO A PROVEEDORES Y TRABAJADORES -1.329.912 -1.456.529 -1.602.492 -1.669.163
INTERESES GANADOS 3.298 4.187 5.500 7.797
DIVIDENDOS RECIBIDOS 6.336 9.115 11.706 13.616
COSTOS FINANCIEROS -224 -904 -4.795 -1.445
IMPUESTO A LA RENTA -32.254 -32.281 -33.573 -38.543
OTROS INGRESOS NETOS 60 110 456 3.159
FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVINIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
84.393 120.206 101.114 188.992
FLUJO DE CAJA EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:INCREMENTO DE INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS -3.470 -5.677 -2.836 -5.500
ADQUISICIÓN DE PROPIEDADES, MAQUINARIA Y EQUIPO -43.626 -54.225 -40.811 -82.163
PRECIO DE VENTA PROPIEDADES, MAQUINARIA Y EQUIPO 88 97 428 125
INCREMENTO (DISMINUCIÓN) DE ACTIVOS FINANCIEROS -1.733 553 -2.110 -408
ADQUISICIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES -569 -534 -1.999 -10.110
INCREMENTO DE INVERSIONES MANTENIDAS AL VENCIMIENTO -5.100 -15.500 -37.300 -53.024
FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
-54.410 -75.286 -84.628 -151.080
FLUJO DE CAJA EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
DIVIDENDOS PAGADOS A LOS ACCIONISTAS Y FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
-29.945 -27.904 30.619 42.640
EFECTIVO NETO UTILIZADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO -29.945 -27.904 30.619 42.640
CAJA Y BANCOS
INCREMENTO NETO EN EFECTIVO Y BANCOS 38 17.016 -14.133 -4.728
SALDOS AL COMIEZO DEL AÑO 9.209 9.247 26.263 12.130
SALDOS AL FIN DEL AÑO 9.247 26.263 12.130 7.402
EMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 - 2014
73
ACTIVOS 2.013 2.014VARIACIÓN ABSOLUTA
VARIACIÓN RELATIVA
CAJA Y BANCOS 12.990 8.716 -4.274 -32,90%CUENTAS POR COBRAR 130.131 125.864 -4.267 -3,28%INVERSIONES MANTENIDAS AL VENCIMIENTO 108.600 161.624 53.024 48,83%OTROS ACTIVOS FINANCIEROS 6.511 6.919 408 6,27%INVENTARIOS 177.557 192.196 14.639 8,24%OTROS ACTIVOS 24.215 28.523 4.308 17,79%TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 460.004 523.842 63.838 13,88%
PROPIEDADES, MAQUINARIA Y EQUIPO 364.590 407.598 43.008 11,80%PROPIEDADES DE INVERSIÓN 71.473 79.231 7.758 10,85%ACTIVOS INTANGIBLES 4.265 8.889 4.624 108,42%INVERSIONES EN SUBSIDARIAS Y ASOCIADAS 120.026 125.526 5.500 4,58%OTROS ACTIVOS 139.977 141.155 1.178 0,84%TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 700.331 762.399 62.068 8,86%
TOTAL ACTIVO 1.160.335 1.286.241 125.906 10,85%
PASIVOS Y PATRIMONIO 2.013 2.014VARIACIÓN ABSOLUTA
VARIACIÓN RELATIVA
SOBREGIROS 860 1.314 454 52,79%CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES Y OTRAS 175.028 177.006 1.978 1,13%PASIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 29.341 30.485 1.144 3,90%OBLIGACIONES ACUMULADAS 45.893 52.344 6.451 14,06%OTROS PASIVOS 10.217 10.803 586 5,74%TOTAL PASIVOS CORRIENTES 261.339 271.952 10.613 4,06%
OBLIGACIONES POR BENEFICIOS DEFINIDOS 35.694 38.912 3.218 9,02%PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 1.320 8.957 7.637 578,56%OTROS PASIVOS 3.322 4.642 1.320 39,74%TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 40.336 52.511 12.175 30,18%
TOTAL PASIVO 301.675 324.463 22.788 7,55%
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTASCAPITAL SOCIAL 335.000 375.000 40.000 11,94%RESERVA LEGAL 53.451 66.717 13.266 24,82%RESERVA FACULTATIVA 238.772 278.163 39.391 16,50%UTILIDADES RETENIDAS - - - 0,00%
EFECTO DE APLICACIÓN POR PRIMERA VEZ NIIF 98.780 98.780 - 0,00%UTILIDAD DEL AÑO Y RESULTADO INTEGRAL 132.657 143.118 10.461 7,89%
TOTAL PATRIMONIO 858.660 961.778 103.118 12,01%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 1.160.335 1.286.241 125.906 10,85%
EMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 Y 2014
ACTIVOS CORRIENTES
PASIVOS NO CORRIENTES
PASIVOS CORRIENTES
ACTIVOS NO CORRIENTES
74
Una vez que se realiza el análisis financiero horizontal del Balance General de la empresa por los años 2013 y 2014 es factible identificar la evolución financiera de un año a otro en lo relacionado a las cuentas o partidas que conforman el Balance General, conforme la gráfica que se detalla a continuación.
Se puede observar en la gráfica precedente que en el año 2014, la empresa presenta un crecimiento sostenido de toda la estructura financiera de su Balance General, en la que se refleja un incremento porcentual del 10.85% en activos, 7,55% en sus pasivos y 12,01% en el patrimonio.
El ritmo de crecimiento de los activos del 10.85% obedece a que la empresa ha incrementado sus excedentes de efectivo mantenidos en inversiones que generarán rendimientos en un 48.83% debido a posibles niveles aceptables de liquidez, los cuales se confirmarán al realizar el análisis de indicadores de liquidez y adicionalmente a un incremento reflejado del 11.80% en inversiones de activos fijos que se registran por efecto de aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera en el grupo de propiedades, maquinaria y equipo.
Por otra parte, el ritmo de crecimiento de los pasivos de 7,55% es menor al ritmo de crecimiento de los activos lo cual es favorable para la empresa, dicha variación porcentual se debe a un incremento en operaciones de obligaciones acumuladas que se ha incrementado en USD 6.451 y pasivos por impuestos diferidos que se incrementan en el monto de USD 7.637 en el año 2014 con respecto a las cifras presentadas en el año 2013.
Finalmente, se observa que la mayor variación se presenta en las cuentas que conforman el patrimonio con un incremento equivalente al 12.01% debido a que se presenta un aporte al capital social lo cual incrementa dicha partida en el 11.94%, así como también incrementos en los valores de reservas legal y facultativa.
0,0
200.000,0
400.000,0
600.000,0
800.000,0
1.000.000,0
1.200.000,0
1.400.000,0
Activos Pasivos Patrimonio
EVOLUCIÓN FINANCIERA - BALANCE GENERAL
2.014
2.013
75
CUENTA 2013 2014VARIACIÓN ABSOLUTA
VARIACIÓN RELATIVA
VENTAS NETAS 1.731.412 1.842.442 111.030 6,41%AFILIACIONES - - - 0,00%ARRIENDOS Y CONCESIONES 17.369 18.999 1.630 9,38%TRANSPORTE 3.449 3.425 -24 -0,70%OTROS 3.679 4.001 322 8,75%TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN 1.755.909 1.868.867 112.958 6,43%
- - COSTO DE VENTAS 1.328.718 1.404.649 75.931 5,71%
- - MARGEN BRUTO 427.191 464.218 37.027 8,67%
- INGRESOS POR INVERSIONES 17.348 22.223 4.875 28,10%OTRAS GANANCIAS Y PERDIDAS - - 0 0,00%
(-) GASTOS DE VENTAS 217.949 234.102 16.153 7,41%
(-) GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 15.860 18.962 3.102 19,56%(-) COSTOS FINANCIEROS 4.795 1.445 -3.350 -69,86%(-) OTROS GASTOS 456 4.429 3.973 871,27%
TOTAL -221.712 -236.715 -15.003 6,77%UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA, PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES, BONIFICACIÓN A EJECUTIVOS.
205.479 227.503 22.024 10,72%
- - MENOS: - -
PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES Y BONIFICACIÓN A EJECUTIVOS
39.008 44.240 5.232 13,41%
GASTOS POR IMPUESTO A LA RENTA 34.726 40.145 5.419 15,61%TOTAL 73.734 84.385 10.651 14,45%
- - UTILIDAD DEL AÑO Y TOTAL RESULTADO INTEGRAL DE AÑO 131.745 143.118 11.373 8,63%
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 Y 2014
EMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.
INGRESOS DE OPERACIÓN
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
Del análisis financiero horizontal del Estado de Resultados de la empresa, se puede determinar la evolución de las principales cuentas que lo conforman, como se detalla en las gráficas siguientes:
76
El ritmo de crecimiento de las ventas en el ejercicio fiscal 2014 con relación al año 2013 corresponde al 6.41% con una variación absoluta equivalente a USD 111.030.
El costo de ventas se incrementó en un 5.71% en el año 2014 con relación al año 2013, lo cual es favorable para la empresa debido a que esta variación es menor al ritmo de crecimiento de las ventas que correspondió al 6.41% en el mismo período.
El margen bruto o utilidad bruta presenta un incremento del 8.67% en el año 2014 con relación a las cifras presentadas en el año 2013, lo cual ratifica las expresiones
1.731.412,00
1.842.442,00
1600000
1700000
1800000
1900000
2013 2014AÑOS
EVOLUCIÓN VENTAS
1.328.718,001.404.649,00
1200000
1300000
1400000
1500000
2013 2014AÑOS
EVOLUCIÓN COSTO DE VENTAS
427.191,00
464.218,00
400000
450000
500000
2013 2014AÑOS
EVOLUCIÓN MARGEN BRUTO
77
señaladas con anterioridad y que guardan relación con el hecho de que el crecimiento de costo de ventas es inferior al ritmo de crecimiento de las ventas.
Evidenciando un crecimiento sostenible en los rendimientos de la empresa, se observa en la gráfica precedente un incremento en la utilidad neta del 10.72% en el año 2014 con respecto al año 2013.
Finalmente, en la gráfica que se detalla a continuación se evidencia un crecimiento en los niveles de utilidades de cada ejercicio equivalente al 8.63% en el año 2014 con relación al año 2013.
205.479,00227.503,00
180000
200000
220000
240000
2013 2014AÑOS
EVOLUCIÓN UTILIDAD NETA
131.745,00
143.118,00
120000
130000
140000
150000
2013 2014AÑOS
EVOLUCIÓN UTILIDAD DEL EJERCICIO
78
FLUJO DE CAJA DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: 2013 2014VARIACIÓN ABSOLUTA
VARIACIÓN RELATIVA
RECIBIDO DE CLIENTES Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS 1.724.312 1.873.571 149.259 8,66%PAGADO A PROVEEDORES Y TRABAJADORES -1.602.492 -1.669.163 -66.671 4,16%INTERESES GANADOS 5.500 7.797 2.297 41,76%DIVIDENDOS RECIBIDOS 11.706 13.616 1.910 16,32%COSTOS FINANCIEROS -4.795 -1.445 3.350 -69,86%IMPUESTO A LA RENTA -33.573 -38.543 -4.970 14,80%OTROS INGRESOS NETOS 456 3.159 2.703 592,76%
FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVINIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 101.114 188.992 87.878 86,91%
FLUJO DE CAJA EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:INCREMENTO DE INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y ASOCIADAS -2.836 -5.500 -2.664 93,94%ADQUISICIÓN DE PROPIEDADES, MAQUINARIA Y EQUIPO -40.811 -82.163 -41.352 101,33%PRECIO DE VENTA PROPIEDADES, MAQUINARIA Y EQUIPO 428 125 -303 -70,79%INCREMENTO (DISMINUCIÓN) DE ACTIVOS FINANCIEROS -2.110 -408 1.702 -80,66%ADQUISICIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES -1.999 -10.110 -8.111 405,75%INCREMENTO DE INVERSIONES MANTENIDAS AL VENCIMIENTO -37.300 -53.024 -15.724 42,16%FLUJO NETO DE EFECTIVO UTILIZADO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN -84.628 -151.080 -66.452 78,52%
FLUJO DE CAJA EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTODIVIDENDOS PAGADOS A LOS ACCIONISTAS Y FLUJO DE EFECTIVO UTILIZADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
30.619 42.640 12.021 39,26%
EFECTIVO NETO UTILIZADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 30.619 42.640 12.021 39,26%INCREMENTO NETO EN EFECTIVO Y BANCOS -14.133 -4.728 9.405 -66,55%SALDOS AL COMIEZO DEL AÑO 26.263 12.130 -14.133 -53,81%SALDOS AL FIN DEL AÑO 12.130 7.402 -4.728 -38,98%
EMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.
ANÁLISIS FINANCIERO HORIZONTAL DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Al 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 y 2014
Una vez que se realiza el análisis financiero horizontal del Estado de Flujo, por los años 2013 y 2014, se puede observar que el flujo neto de efectivo proveniente de actividades de operación presenta una variación favorable del 86.91% en el año 2014 con respecto a las cifras presentadas en el año 2013, lo cual se debe principalmente a un incremento en los valores recibidos de clientes y compañías relacionadas por efecto de las ventas que constituyen el giro normal del negocio que presentan una variación positiva de USD 149.259. Dicho incremento presentado en el flujo de las actividades de operación origina que la empresa tenga excedentes de liquidez que le permiten mantener inversiones, es así como el flujo neto utilizado en actividades de inversión se incrementa en el año 2014 en un 78.52% con relación al ejercicio fiscal 2013 y sustancialmente corresponde a un incremento presentado en inversiones de propiedades, maquinarias y equipos USD 41.352 de variación absoluta e inversiones mantenidas al vencimiento con un incremento absoluto de USD 66.452. Finalmente, se observa que existe un incremento en el flujo de caja utilizado en actividades de financiamiento equivalente al 39.26%.
79
ACTIVOS 2013 % 2014 %ACTIVOS CORRIENTESCAJA Y BANCOS 12.990 1,12% 8.716 1,36%CUENTAS POR COBRAR 130.131 11,21% 125.864 19,57%INVERSIONES MANTENIDAS AL VENCIMIENTO 108.600 9,36% 161.624 25,13%OTROS ACTIVOS FINANCIEROS 6.511 0,56% 6.919 1,08%INVENTARIOS 177.557 15,30% 192.196 29,88%OTROS ACTIVOS 24.215 2,09% 28.523 4,44%TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 460.004 39,64% 523.842 40,73%
ACTIVOS NO CORRIENTESPROPIEDADES, MAQUINARIA Y EQUIPO 364.590 31,42% 407.598 31,69%PROPIEDADES DE INVERSIÓN 71.473 6,16% 79.231 6,16%ACTIVOS INTANGIBLES 4.265 0,37% 8.889 0,69%INVERSIONES EN SUBSIDARIAS Y ASOCIADAS 120.026 10,34% 125.526 9,76%OTROS ACTIVOS 139.977 12,06% 141.155 10,97%TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 700.331 60,36% 762.399 59,27%
TOTAL ACTIVO 1.160.335 100% 1.286.241 100%
PASIVOS Y PATRIMONIO 2.013 % 2.014 %
PASIVOS CORRIENTESSOBREGIROS 860 0,07% 1.314 0,20%CUENTAS POR PAGAR 175.028 15,08% 177.006 27,52%PASIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES 29.341 2,53% 30.485 4,74%OBLIGACIONES ACUMULADAS 45.893 3,96% 52.344 8,14%OTROS PASIVOS 10.217 0,88% 10.803 1,68%TOTAL PASIVOS CORRIENTES 261.339 22,52% 271.952 21,14%
PASIVOS NO CORRIENTESOBLIGACIONES POR BENEFICIOS DEFINIDOS 35.694 3,08% 38.912 6,05%PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 1.320 0,11% 8.957 1,39%OTROS PASIVOS 3.322 0,29% 4.642 0,72%TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 40.336 3,48% 52.511 4,08%TOTAL PASIVO 301.675 26,00% 324.463 25,23%
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTASCAPITAL SOCIAL 335.000,00 28,87% 375.000,00 29,15%RESERVA LEGAL 53.451,00 4,61% 66.717,00 5,19%RESERVA FACULTATIVA 238.772,00 20,58% 278.163,00 21,63%UTILIDADES RETENIDAS 0,00 0,00% 0,00 0,00%
EFECTO DE APLICACIÓN POR PRIMERA VEZ 98.780,00 8,51% 98.780,00 7,68%UTILIDAD DEL AÑO Y RESULTADO INTEFRAL 132.657,00 11,43% 143.118,00 11,13%
TOTAL PATRIMONIO 858.660,00 74,00% 961.778,00 74,77%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 1.160.335,00 100,00% 1.286.241,00 100,00%
ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERALEMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.
Al 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 y 2014
El análisis financiero vertical consiste en determinar la composición de los estados financieros analizados, de esta manera se observan en las gráficas siguientes cómo se estructuran los balances de la empresa, en su estructura de inversión y financiamiento.
80
En el ejercicio fiscal 2013, la composición del Balance General refleja que en lo concerniente a los Activos que mantiene la empresa, el 60% está compuesto por Activos Corrientes, mientras que el 40% está compuesto por Activos no Corrientes, lo cual refleja una estructura de inversión constituida principalmente por activos corrientes.
De la misma manera en la figura precedente, se observa que se mantiene una estructura de financiamiento en la que predomina el aporte de los accionistas con un 74% y únicamente el 26% con participación de terceros, de lo cual el 23% corresponde a las obligaciones de corto plazo y el 3% a obligaciones de largo plazo, lo que a su vez garantiza que la empresa tenga una alta capacidad de endeudamiento en caso de requerirlo.
Dicha estructura de inversión y de financiamiento se mantiene en el ejercicio fiscal 2014, en donde se observa que en cuanto a los activos que presenta la empresa, el 59% corresponde a Activos Corrientes y el 41% a Activos no Corrientes.
40%
60%
COMPOSICIÓN DEL ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE ACTIVOS NO CORRIENTES
23%
3%
74%
COMPOSICIÓN PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTES PASIVOS NO CORRIENTES PATRIMONIO
81
Por su parte, en lo que se refiere a la estructura de financiamiento que mantiene la empresa, se ratifica que los activos y operación de la organización se financian mayoritariamente con capital propio denominado aportes de los accionistas que en el ejercicio 2014 corresponde al 75% y el 25% está financiado por los acreedores.
41%
59%
COMPOSICIÓN DEL ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE ACTIVOS NO CORRIENTES
21%
4%
75%
COMPOSICIÓN PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTES PASIVOS NO CORRIENTES PATRIMONIO
82
CUENTA 2013 % 2014 %INGRESOS DE OPERACIÓNVENTAS NETAS 1.731.412 98,60% 1.842.442,00 98,59%AFILIACIONES - 0,00% - 0,00%ARRIENDOS Y CONCESIONES 17.369 0,99% 18.999,00 1,02%TRANSPORTE 3.449 0,20% 3.425,00 0,18%OTROS 3.679 0,21% 4.001,00 0,21%TOTAL INGRESOS DE OPERACIÓN 1.755.909 100,00% 1.868.867 100,00%
COSTO DE VENTAS 1.328.718 75,67% 1.404.649,00 75,16%
MARGEN BRUTO 427.191 24,33% 464.218 24,84%
INGRESOS POR INVERSIONES 17.348 0,99% 22.223,00 1,19%OTRAS GANANCIAS Y PERDIDAS - 0,00% - 0,00%
GASTOS DE VENTAS 217.949 12,41% 234.102,00 12,53%
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN 15.860 0,90% 18.962,00 1,01%COSTOS FINANCIEROS 4.795 0,27% 1.445,00 0,08%OTROS GASTOS 456 0,03% 4.429,00 0,24%
TOTAL -221.712 -12,63% -236.715 -12,67%UTILIDAD NETA ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA, PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES, BONIFICACIÓN A EJECUTIVOS.
205.479 11,70% 227.503 12,17%
MENOS:PARTICIPACIÓN A TRABAJADORES Y BONIFICACIÓN A EJECUTIVOS 39.008 2,22% 44.240,00 2,37%GASTOS POR IMPUESTO A LA RENTA 34.726 1,98% 40.145,00 2,15%TOTAL 73.734 4,20% 84.385 4,52%
UTILIDAD DEL AÑO Y TOTAL RESULTADO INTEGRAL DE AÑO 131.745 7,50% 143.118 7,66%
EMPRESA COMERCIAL XYZ S.A.
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 Y 2014ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
Del análisis vertical realizado al Estado de Resultados de la empresa de los años 2013 y 2014, se observa que al tomar como cifra base a la partida de Ingresos de Operación en el año 2013 las cuentas más representativas en el Estado de Resultados son las Ventas Netas que representan un 98.60% y el Costo de Ventas que tiene una representación del 75.67%.
De la misma manera, en el ejercicio fiscal 2014 las cuentas más representativas del Estado de Resultados son las ventas con una representación del 98.59% de los ingresos de operación y el costo de ventas el 75.16% con respecto al nivel de ingresos de operación.
83
A
CTIV
OS
2009
AÑ
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ASE
(B
ASE
100
)%
2010
%20
11%
2012
%20
13%
2014
%
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1
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3,0
96
,2
27.0
67,0
272
,0
12.9
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130
,5
8.
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0
8
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CUEN
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COBR
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8
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10
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1
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116
.479
,0
141
,4
1
25.7
97,0
152
,7
1
30.1
31,0
157
,9
1
25.8
64,0
152
,7
INV
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ON
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S A
L V
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4
4.73
0,0
10
0,0
50
.700
,0
113,
3
5
5.80
0,0
124
,7
71.3
00,0
159
,4
1
08.6
00,0
242
,8
1
61.6
24,0
361
,3
OTR
OS
ACT
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1
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6.
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10
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10
0,0
120.
652,
0
1
18,9
153
.402
,0
151
,1
1
64.0
42,0
161
,6
1
77.5
57,0
174
,9
1
92.1
96,0
189
,4
OTR
OS
ACT
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S
16.
040,
0
100,
0
18.0
28,0
11
2,4
21.
360,
0
1
33,2
22
.212
,0
1
38,5
24
.215
,0
1
51,0
28
.523
,0
1
77,8
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IVO
S CO
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254.
617,
0
100,
0
30
8.96
8,0
121
,3
3
69.5
08,0
1
45,1
416
.278
,0
1
63,5
460
.004
,0
1
80,7
523
.842
,0
2
05,7
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0
100,
0
30
2.41
9,0
101
,7
3
27.9
47,0
1
10,3
356
.959
,0
1
20,1
364
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,0
1
22,7
407
.598
,0
1
37,1
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1
2.77
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10
0,0
24
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7
2
3.72
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185
,7
28.2
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220
,8
71.4
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559
,6
79.2
31,0
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,3
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1
3.08
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10
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12
.997
,0
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,3
12.9
81,0
99,2
12
.865
,0
98,
3
4.26
5,0
32,
6
8.88
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9
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3
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,9
1
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30,0
112
,7
1
20.0
26,0
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1
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26,0
128
,9
OTR
OS
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IVO
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84.
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0
100,
0
10
1.10
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,4
1
22.2
85,0
1
44,5
145
.352
,0
1
71,7
139
.977
,0
1
65,4
141
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,0
1
66,8
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10
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538.
516,
0
1
06,6
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.155
,0
115
,8
6
53.1
06,0
129
,3
7
00.3
31,0
138
,6
7
62.3
99,0
150
,9
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0
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,5
9
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63,0
1
25,7
1.
069.
384,
0
140
,8
1.16
0.33
5,0
1
52,7
1.
286.
241,
0
169
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,0
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,1
326,
0
60,4
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4,0
1
48,9
86
0,0
1
59,3
1.31
4,0
2
43,3
CU
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134.
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0
100,
0
14
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,9
1
70.6
28,0
1
27,0
189
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,0
1
41,3
175
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,0
1
30,3
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31,7
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100,
0
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12
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24.
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0
1
15,8
26
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,0
1
27,4
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,0
1
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1
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100,
0
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11
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36.
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0
1
30,6
39
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,0
1
42,4
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,0
1
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1
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0
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43,4
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1
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0
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20,0
1
26,5
265
.607
,0
1
40,7
261
.339
,0
1
38,5
271
.952
,0
1
44,1
PASI
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S N
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IEN
TES
OBL
IGA
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S D
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S
19.
185,
0
100,
0
22.1
76,0
11
5,6
27.
886,
0
1
45,4
32
.443
,0
1
69,1
35
.694
,0
1
86,1
38
.912
,0
2
02,8
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SIV
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IMPU
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IDO
S
10.
759,
0
100,
0
10.3
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96,6
10
.044
,0
93
,4
9.
712,
0
9
0,3
1.
320,
0
1
2,3
8.
957,
0
8
3,3
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2
.691
,0
100
,0
2
.665
,0
99
,0
3.
158,
0
1
17,4
3.40
1,0
1
26,4
3.32
2,0
1
23,4
4.64
2,0
1
72,5
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PASI
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3
2.63
5,0
10
0,0
35
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,0
108,
0
4
1.08
8,0
125
,9
45.5
56,0
139
,6
40.3
36,0
123
,6
52.5
11,0
160
,9
TOTA
L PA
SIV
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221.
356,
0
100,
0
24
5.49
9,0
110
,9
2
79.8
08,0
1
26,4
311
.163
,0
1
40,6
301
.675
,0
1
36,3
324
.463
,0
1
46,6
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240.
000,
0
100,
0
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0,0
105
,0
2
67.0
00,0
1
11,3
300
.000
,0
1
25,0
335
.000
,0
1
39,6
375
.000
,0
1
56,3
RE
SERV
A L
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L
12.
642,
0
100,
0
22.6
67,0
17
9,3
31.
827,
0
2
51,8
42
.114
,0
3
33,1
53
.451
,0
4
22,8
66
.717
,0
5
27,7
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52.
943,
0
100,
0
11
8.42
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223
,7
1
74.3
78,0
3
29,4
203
.961
,0
3
85,2
238
.772
,0
4
51,0
278
.163
,0
5
25,4
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117.
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0
100,
0
11
7.28
5,0
100
,0
98.7
80,0
84,2
98
.780
,0
84,
2
9
8.78
0,0
84,
2
9
8.78
0,0
84,
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5.51
0,0
10
0,0
91
.605
,0
79
,3
1
02.8
70,0
89,1
113
.366
,0
98,
1
132
.657
,0
1
14,8
143
.118
,0
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8.38
0,0
10
0,0
601.
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1
11,8
674
.855
,0
125
,3
7
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21,0
140
,8
8
58.6
60,0
159
,5
9
61.7
78,0
178
,6
TOTA
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759.
736,
0
100,
0
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4,0
111
,5
9
54.6
63,0
1
25,7
1.
069.
384,
0
140
,8
1.16
0.33
5,0
1
52,7
1.
286.
241,
0
169
,3
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LA
l 31
DE
DIC
IEM
BRE
DEL
200
9-20
14
84
Como se explicó con anterioridad, el análisis financiero de tendencias tiene por finalidad tomar como base uno de los años objeto de estudio y relacionar los resultados de los demás años al año base.
En este contexto, una vez que se realiza el análisis financiero de tendencias del Balance General, tomando como año base el año 2009 se identifica el comportamiento de los componentes de dicho reporte financiero, conforme se indica en la gráfica siguiente.
El activo crece en forma casi proporcional con el patrimonio, mientras que el pasivo se encuentra contraído, lo que demuestra que la empresa se financia con sus propios recursos.
-
200.000,0
400.000,0
600.000,0
800.000,0
1.000.000,0
1.200.000,0
1.400.000,0
2009 2010 2011 2012 2013 2014
TENDENCIA BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVOS PATRIMONIO
85
CUEN
TA20
09 (B
ASE 1
00)
%20
10%
2011
%20
12%
2013
%20
14%
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.109
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,00
100
,00
1.
255.
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00
113,
21
1.4
25.8
63,0
0
12
8,56
1
.585
.165
,00
142,
93
1.7
31.4
12,0
0
15
6,11
1
.842
.442
,00
166,
13
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NES
12
.665
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100
,00
12.
822,
00
101,
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9.4
94,0
0
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4,96
226
,00
1,
78
-
-
-
-
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ENDO
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ONCE
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ES
9.3
64,0
0
1
00,0
0
1
1.24
1,00
12
0,04
13
.909
,00
148,
54
15.6
46,0
0
16
7,09
17
.369
,00
185,
49
18.9
99,0
0
20
2,89
TRAN
SPOR
TE
3
.028
,00
100
,00
3.
512,
00
115,
98
3.3
35,0
0
11
0,14
3
.219
,00
106,
31
3.4
49,0
0
11
3,90
3
.425
,00
113,
11
OTRO
S
1.2
72,0
0
1
00,0
0
88
2,00
6
9,34
1
.207
,00
94,
89
1.8
86,0
0
14
8,27
3
.679
,00
289,
23
4.0
01,0
0
31
4,54
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1
.135
.396
,00
100
,00
1.
284.
037,
00
113,
09
1.4
53.8
08,0
0
12
8,04
1
.606
.142
,00
141,
46
1.7
55.9
09,0
0
13
6,75
1
.868
.867
,00
164,
60
COST
O DE
VEN
TAS
863
.497
,00
100
,00
976.
035,
00
113,
03
1.1
09.2
75,0
0
12
8,46
1
.227
.097
,00
142,
11
1.3
28.7
18,0
0
15
3,88
1
.404
.649
,00
162,
67
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2
71.8
99,0
0
1
00,0
0
30
8.00
2,00
11
3,28
344
.533
,00
126,
71
3
79.0
45,0
0
13
9,41
427
.191
,00
138,
70
4
64.2
18,0
0
17
0,73
INGR
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4
.764
,00
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,00
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00
180,
06
9.6
34,0
0
20
2,23
13
.302
,00
279,
22
17.3
48,0
0
36
4,15
22
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,00
466,
48
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172
,00
100
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187,
00
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72
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49,0
0
20
2,91
439
,00
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23
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-
-
-
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1
31.9
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1
00,0
0
15
1.34
4,00
11
4,66
175
.776
,00
133,
17
1
98.2
69,0
0
15
0,21
217
.949
,00
165,
12
2
34.1
02,0
0
17
7,36
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11.6
86,0
0
1
00,0
0
1
2.63
4,00
10
8,11
14
.155
,00
121,
13
15.1
63,0
0
12
9,75
15
.860
,00
135,
72
18.9
62,0
0
16
2,26
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666
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135,
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0
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.445
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97
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13
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10
4
56,0
0
28
3,23
4
.429
,00
2.
750,
93
TOTA
L
-1
39.5
73,0
0
1
00,0
0
-15
5.75
0,00
11
1,59
-180
.386
,00
129,
24
-2
00.8
27,0
0
14
3,89
-221
.712
,00
142,
35
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36.7
15,0
0
16
9,60
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0
15
2.25
2,00
11
5,06
164
.147
,00
124,
05
1
78.2
18,0
0
13
4,68
205
.479
,00
134,
96
2
27.5
03,0
0
17
1,93
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8.54
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5,20
30
.911
,00
124,
74
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57,0
0
13
5,82
39
.008
,00
157,
41
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0
17
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L
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0
1
00,0
0
6
0.64
7,00
11
9,91
61
.277
,00
121,
15
64.8
52,0
0
12
8,22
73
.734
,00
121,
58
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85,0
0
17
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00
112,
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1
02.8
70,0
0
12
5,84
113
.366
,00
138,
68
1
31.7
45,0
0
14
3,82
143
.118
,00
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2009
- 20
14
86
Producto del análisis financiero de tendencias realizado al estado de resultados de la empresa concerniente a los períodos comprendidos entre los años 2009 y 2014 que toma como base al año 2009, se ha podido identificar el comportamiento de las principales cuentas que conforman el estado de resultados, lo que se puede observar en las gráficas siguientes.
- 200.000,0 400.000,0 600.000,0 800.000,0
1.000.000,0 1.200.000,0 1.400.000,0 1.600.000,0 1.800.000,0 2.000.000,0
2009 2010 2011 2012 2013 2014
TENDENCIA VENTAS NETAS Y COSTO DE VENTAS
VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS
-
50.000,0
100.000,0
150.000,0
200.000,0
250.000,0
2009 2010 2011 2012 2013 2014
TENDENCIA UTILIDAD NETA
87
FACTOR
INDICA
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TÉCNIC
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3201
4INT
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2014.
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91
CAPÍTULO V
ANÁLISIS DE FLUJOS DE FONDOS (CASH FLOW)1
OBJETIVOS:
Determinar la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones.
Predecir los flujos futuros.
Evaluar la liquidez, crecimiento de la empresa y sus necesidades financieras.
Convertirle al presupuesto de caja o cash flow en una herramienta indispensable
para un administrador financiero.
Desarrollar un caso práctico acerca del análisis de fondos para una mejor
comprensión.
93
5.1. Introducción
El análisis de los flujos de fondos es una invalorable ayuda para el administrador
financiero, con el fin de evaluar el uso de fondos por parte de la empresa y la manera de
realizar el financiamiento cuando se requiera.
El estudio de los flujos de fondos comprende el análisis de los flujos anteriores y la
proyección de los flujos futuros; mediante un estado pronosticado.
Con este estado, basado en pronósticos, el administrador financiero puede evaluar el
crecimiento de la empresa y las necesidades financieras que pueden derivarse de esta
planificación; así como las mejores alternativas para financiar la cobertura de sus
requerimientos.
Es decir, los estados de fondos son muy útiles para planear el financiamiento futuro de
la empresa.
El presupuesto de efectivo, llamado también presupuesto de caja o cash flow; se ha
convertido en una herramienta indispensable para el administrador financiero, en la
determinación de las necesidades de dinero a corto plazo de la empresa y de acuerdo
con ello planificar su financiamiento.
Siempre que se elabore un presupuesto de efectivo se debe planificar su margen de
seguridad, manteniendo un saldo mínimo de liquidez de la empresa, estableciendo una
estructura realista de la deuda y anticipándose en la contratación de una línea de crédito
con un banco.
Para todo esto se deben hacer análisis realistas de los datos históricos según las
posibilidades futuras.
94
5.2. El flujo de fondos en las empresas
Sabemos que para cada uso de fondos tiene que existir una fuente compensadora del
mismo; así, en las empresas los fondos se usan en adquisición de activos mientras que
las fuentes están dadas por la aportación de los dueños más los pasivos que se producen.
El flujo de dinero en las empresas es un ciclo repetitivo que se halla representado por las
siguientes fases:
Gráfico 1
El flujo de fondos en la empresa
1. Los recursos financieros según su origen, pueden tomar dos formas:
a. Los de capital propio, conformado con el aporte efectivo de los socios de la
empresa.
b. Los de capital ajeno, provenientes del crédito de corporaciones financieras, de
bancos privados, de proveedores, etc.
2. Con los recursos financieros disponibles, las empresas proceden en primer término a
la adquisición de activos fijos; en segundo término adquieren materias primas,
95
contratan personal y se proveen de todos los demás elementos indispensables para su
cabal actividad de producción.
3. Una vez que las empresas cuentan con estos elementos los combinan técnicamente
con el fin de obtener los productos que se han propuesto. Los productos terminados
tienen un costo que se componen de la suma de los costos de mano de obra más los
costos de otros elementos empleados en la producción.
4. Una vez obtenidos los productos se llega a la comercialización, la misma que puede
ser mediante ventas que se realizan al contado o a crédito.
5. Cuando las ventas son al contado, el dinero se recupera de inmediato; pero, si son a
crédito, solamente se obtiene cuentas por cobrar, con lo que la recuperación del
dinero se demora hasta la cobranza.
6. En parámetros normales, una venta representa la recuperación de los costos de
producción, la oportunidad de tener dinero para cubrir gastos operacionales y con el
sobrante generar las utilidades correspondientes. Con el dinero recuperado en caja, se
vuelve a la fase de disposición financiera; entonces la empresa puede realizar las
siguientes operaciones:
a. Cumplir con los pagos a los acreedores
b. Comprar materias primas para la transformación en productos terminados, en
caso de industrias; y en el caso de empresas comerciales, comprar mercaderías
c. Pagar dividendos a los inversionistas por sus utilidades
d. Realizar otras inversiones de corto o largo plazo
96
El ciclo del flujo de valores tiene un tiempo de demora que no es igual en todas las
empresas, depende de los siguientes factores:
a. Tiempo que se demora el proceso de producción.
b. Grado de fungibilidad del producto que vende.
c. Demanda del producto en el mercado
d. Políticas de crédito en ventas a plazos
Se debe aclarar que el ciclo de flujo de valores en las empresas comerciales es diferente,
por cuanto en lugar de comprar materias primas para la transformación, adquieren la
mercadería ya elaborada para realizar las ventas. En este caso el valor de adquisición de
las mercaderías equivale al costo de los productos terminados.
5.3. Pronóstico del flujo de efectivo
Los pronósticos necesarios para el presupuesto de efectivo se realizan por medio de la
proyección de los ingresos y de los egresos de dinero en el futuro.
Son la representación del momento y de los valores de los flujos de entradas y salidas
de efectivo a lo largo del período. Con esta información se puede determinar las
necesidades futuras de dinero en la empresa, se puede planear el financiamiento de estas
necesidades y de la liquidez de la empresa.
Los pronósticos de efectivo se pueden hacer para cualquier período de tiempo; sin
embargo, los períodos más utilizados son los mensuales, a pesar de que el administrador
financiero debe acostumbrarse a trabajar con pronósticos semanales y aún diarios, de
acuerdo con la frecuencia de los pasivos de corto plazo y de sus cuentas por cobrar.
Como norma general debemos establecer que los pronósticos son menos inciertos
cuando planificamos para períodos cortos y más cercanos en el futuro. Esto se debe a
97
que se puede considerar con algo mayor de realismo lo que puede suceder en días más
pronto por venir.
5.4.Pronósticos de ingresos de efectivo
El punto inicial de la mayor parte de presupuestos empresariales es el pronóstico de
ventas; por lo que también es imprescindible en los pronósticos de flujo de ingresos.
Una vez determinado el pronóstico de ventas, es necesario establecer los montos y
períodos de los ingresos correspondientes, para lo cual hay que recordar que las ventas
se realizan, tanto al contado como a crédito.
En las ventas a contado el dinero se recibe en el momento de la negociación, mientras
que en las ventas a crédito llega después de que se ha vencido el plazo concedido para el
pago.
De esta manera, el pronóstico de flujos de ingresos de dinero incluirá períodos
diferentes de los pronósticos de ventas de la empresa.
Si tenemos un pronóstico de ventas para enero por $100,00; de los cuales solamente el
40% es al contado; mientras que el 30% es a crédito, con un plazo de 30 días y el 30%
restante, con otro crédito a 60 días; el pronóstico de ingresos será de $40,00 para enero;
$30,00 para febrero y $30,00 para marzo.
Cuando la economía, en general, sufre retrasos es posible que también los clientes
demoren sus pagos, lo que se debe prever al realizar los pronósticos de ingresos.
Por otra parte, los ingresos de efectivo pueden ser aumentados por la venta de activos,
recaudación de intereses ganados, dividendos de utilidades obtenidas en otras empresas,
etc.
98
5.5.El pronóstico de egresos de efectivo
El pronóstico de los egresos de efectivo tiene que ver con los egresos regulares de la
empresa, comenzando por las estimaciones de los costos de producción, gastos de venta,
gastos de administración, egresos por bienes de capital, dividendos, impuestos y
cualquier otro desembolso de caja.
Conociendo el pronóstico de ventas se puede planificar la producción; ya sea para
incluir algunos márgenes de inventarios a más de la producción o simplemente producir
para cubrir las necesidades de ventas.
También se puede planificar una producción estable que evite las insuficiencias de los
inventarios en épocas de mayores demandas.
En el caso de empresas comerciales, el pronóstico de ventas está orientado a determinar
la demanda, a cubrir y por lo tanto a adquirir productos.
Una vez que se ha determinado el programa de producción o de comercialización; según
sea el caso, viene la tarea de estimar las necesidades materiales, mano de obra y otros
elementos adicionales; en el caso de industrias o requerimientos de inventario en el caso
de empresas comerciales.
Aquí, también hay que considerar los períodos de pago, cuando las compras han sido
planificadas a crédito, se deben diferir los pagos de acuerdo con los plazos convenidos;
por ejemplo, si las compras se realizan en julio; pero el plazo para el pago es de 30 días
posteriores, el pago será proyectado para agosto.
Con respecto a los salarios de los obreros, puede entenderse que permanecerán iguales,
especialmente cuando se ha planificado niveles estables de producción; si la producción
se eleva un poco puede cubrirse el egreso por trabajo extraordinario.
Otros flujos de salida de caja regulares son los gastos de ventas, los gastos de
administración y los gastos financieros.
99
En el caso de sueldos y salarios de personal administrativo, los mismos suelen
mantenerse constantes en un período; sin embargo en ventas, debido principalmente al
manejo de comisiones, éstas pueden variar de mes a mes, por lo tanto es fundamental
realizar estimaciones con relación a las ventas, más vende un empleado, más comisiones
cobrará.
Además, otros pagos que pueden aparecer están relacionados con los anticipos del
impuesto a la renta, por liquidación de IVA, por aporte del IESS, por pagos de
dividendos a los accionistas, por pagos de la deuda a largo plazo o por adquisiciones
especiales de activos fijos.
Cuando se han tomado en cuenta todos los ingresos y egresos de caja predecibles, se
relacionan los flujos de ingresos y egresos de efectivo para obtener el saldo neto para
cada mes. El valor neto se suma al valor inicial con lo cual se obtiene el saldo final de
caja. El saldo final sirve de base para la toma de decisiones con respecto a planificar el
monto y período de las necesidades de dinero, cuando hay déficit en los movimientos de
caja.
No olvidemos que uno de los propósitos principales de los presupuestos de efectivo es
determinar el momento y la cantidad de las posibles necesidades financieras, de modo
que pueda anticiparse la forma más conveniente de conseguir dinero; especialmente con
compromisos a corto plazo.
Pero también puede planificarse la inversión de los excesos de fondos en valores
realizables.
5.6.Escala del flujo de efectivo
Una vez que se ha elaborado el presupuesto de efectivo, existe la tendencia a
considerarlo como algo definitivo, que tendrá que cumplirse sean cuales fueren las
condiciones del futuro, sin tomar en cuenta que son solamente estimaciones de estos
flujos de efectivo.
100
Dependiendo de la mayor o menor exactitud de los datos utilizados en un presupuesto y
de los cambios en las condiciones estimadas y las condiciones reales de la naturaleza del
negocio, existirán variaciones más o menos amplias en los resultados reales y los flujos
esperados. Esta situación incierta obliga a establecer una escala de posibles resultados
de acuerdo con varias posibilidades de que se realicen las condiciones esperadas.
Para anticiparnos a las variaciones de los flujos de efectivo, resulta conveniente preparar
presupuestos alternativos, que se basen tanto en la suposición de una declinación
máxima en los negocios, como de un ascenso máximo de los mismos.
Con un presupuesto de efectivo basado en los flujos de efectivo esperados, resulta
bastante sencillo cambiar una o varias cifras con el fin de encontrar diferentes
posibilidades; como ejemplo, pueden considerarse disminuciones en las ventas o un
retraso en los períodos de cobros.
De todos modos los presupuestos de efectivo nos indican los fondos adicionales
requeridos o los fondos disponibles en ciertos períodos alternativos lo que permite
apreciar con cierta exactitud el saldo mínimo de efectivo, la estructura de vencimientos
de las inversiones y la necesidad de tomar préstamos para darle a la empresa mayor
seguridad. Pero la empresa debe estar preparada para ajustarse a los cambios
inesperados como: disminución en las ventas, recortes en los gastos, retardo en las
cuentas por cobrar, aumentos en la demanda, compras adicionales de maquinarias o
equipos, recursos adicionales de fondos. Por estas consideraciones se recomienda prever
ciertos riesgos en lugar de esperar los resultados, de manera especial en los negocios de
naturaleza inestable, para lo cual se debe prevenir mediante la aplicación de una escala
de posibles circunstancias.
101
5.7.Caso de Estudio
En este punto trataremos el tema de flujos de fondos, aplicados a un ejemplo base, la
empresa ”ZAMBRANO S.A.”, misma que quiere determinar sus flujos para los
primeros tres meses del próximo año.
Cabe señalar que al tratarse de un ejemplo, se trata de datos referenciales y que por
facilidad de cálculo son rubros bajos.
Este caso analizaremos en tres instancias:
Entradas de caja
Salidas de caja
Flujo neto de efectivo
Entradas de caja
Las entradas de caja constituyen la totalidad de los renglones que son ingresos de
efectivo en un mes determinado. Las más comunes son: ventas al contado, cobranzas de
ventas a crédito y algunas otras entradas de efectivo.
Dentro del caso de ejemplo tenemos los siguientes datos:
La empresa “ZAMBRANO S.A.” está preparando un pronóstico de caja para enero,
febrero y marzo.
Las ventas de noviembre y diciembre del año anterior fueron de $10.000,00 y
$20.000,00; respectivamente.
El 50% de las ventas de la empresa son al contado, un 30% con plazos de 30 días y
el 20% restante con plazos de 60 días.
Las ventas esperadas para enero, febrero y marzo son de $40.000,00; $30.000,00 y
$20.000,00; en su orden.
En marzo se espera recibir un dividendo de $2.000,00 por acciones en otra empresa.
Con estos datos el programa de caja será:
102
Entradas de caja empresa “ZAMBRANO S.A.”
CONCEPTO NOV. DIC. ENE. FEB. MAR. ABR. Ventas pronosticadas
10.000,00 20.000,00 40.000,00 30.000,00 20.000,00
Ventas al contado
5.000,00 10.000,00 20.000,00 15.000,00 10.000,00
Cobranzas Plazo 30 días 3.000,00 6.000,00 12.000,00 9.000,00 6.000,00 Plazo 60 días 2.000,00 4.000,00 8.000,00 6.000,00 Dividendos 2.000,00 Total entradas
28.000,00 31.000,00 29.000,00
Análisis de Cálculo:
En el caso de las ventas pronosticadas, para noviembre y diciembre son datos
reales ya ocurridos, de acuerdo con los datos del ejercicio; pero para enero,
febrero y marzo se trabaja en base a proyecciones, es decir, estimaciones a partir
de datos históricos, posiblemente escenarios ocurridos en años anteriores que
permiten programar qué nivel de ventas se espera para los primeros tres meses
del siguiente período, tomando en consideración qué pasa con la oferta y la
demanda.
Las ventas al contado son equivalentes al 50% de las ventas del mes, ejemplo en
enero las ventas alcanzaron a $40.000,00; el 50% se espera que se nos cancele al
contado, entonces de estas ventas se cobraran $20.000 de forma inmediata.
En cuanto a la gestión de cobranzas por créditos a 30 días, éstas son equivalentes
al 30% de las ventas del mes, pero se cobrarán después de esos 30 días; es decir,
que de las ventas de Diciembre ($20.000,00) el 30% se recuperará en enero,
generando un flujo de ingresos para este mes adicional al de las ventas al
contado este flujo es de $6.000,00 (20.000*30%). Este mismo procedimiento se
seguirá en el resto del cálculo.
En cuanto a las ventas a crédito a 60 días, éstas se recuperarán luego de dos
meses de generadas y son equivalentes al 20% del volumen de ingresos del mes
respectivo, ejemplo, en enero se vende $40.000,00; pero el 20% se cobra luego
de 60 días, es decir en marzo, por lo tanto: $40.000,00 * 20%=$8.000,00, lo que
103
quiere decir $8.000,00 se espera cobrar en marzo por las ventas de enero con
crédito a 60 días.
Los dividendos nos indica que la empresa mantiene inversiones en otro tipo de
negocios y se espera cobrar las utilidades correspondientes a un determinado
período por este concepto en el mes de marzo.
Para determinar las entradas de caja de los tres primeros meses del año se debe
sumar las ventas al contado, lo cobrado a 30 días y 60 días y el dividendo; en el
caso del mes de marzo como se solicita en el estudio para el primer trimestre, se
totalizan de manera específica los ingresos esperados para enero, febrero y
marzo.
Salidas de caja
Las salidas de caja o desembolso de efectivo, comprenden todos los egresos de efectivo
en los períodos que se ha determinado.
Los desembolsos más comunes son: Compras en efectivo, pago de cuentas del pasivo,
pago de sueldos y salarios, pago de impuestos, pago de arriendos, pago de intereses,
pago de dividendos, pago por servicios básicos, pago de préstamos, aportes del seguro
social, compra de activos fijos, otros.
En el ejemplo, la empresa ”ZAMBRANO S.A.” tiene información para un programa de
desembolsos de caja para enero, febrero y marzo.
Compras: las compras que realiza la empresa por materiales son en un 60% del
valor de las ventas. Así mismo, el 60% de sus compras paga al contado y el
40% a 30 días plazo.
Sueldos y salarios: se calculan teniendo en cuenta un valor fijo de $100,00 más
un 5% de sus ventas mensuales. Se debe tomar en cuenta que se retiene el
9,45% de aporte personal al seguro social, rubro que será cancelado al mismo el
mes siguiente.
Impuestos: en el mes de marzo se deben pagar impuestos por $ 500,00.
Arrendamientos: el canon de arrendamiento mensual es de $700,00.
Dividendos: en enero se pagaran $1.000 por este concepto.
104
Intereses: se prevé que en febrero se pagará $200,00 por intereses.
Servicios básicos: mensualmente se paga por este concepto la suma de $500.
Aportes al IESS: los pagos por seguro social son equivalentes al 20,90% de los
sueldos y salarios del mes anterior (9,45% de aporte personal retenido a los
trabajadores y 11,45% de aporte patronal).
Pago de préstamos: en febrero se pagará la amortización de la deuda por
$1.000,00.
Compra de activos fijos: en marzo se comprará al contado una máquina nueva
por el valor de $20.000,00.
De esta manera el programa de desembolsos de efectivo para la empresa
“ALFA” quedaría de la siguiente manera:
Salidas de caja empresa “ZAMBRANO S.A.”
CONCEPTO NOV. DIC. ENE. FEB. MARZO. Compras 6.000,00 12.000,00 24.000,00 18.000,00 12.000,00 Pago de contado
3.600,00 7.200,00 14.400,00 10.800,00 7.200,00
Pago a 30 días 2.400,00 4.800,00 9.600,00 7.200,00 Sueldos y salarios
996,05 1.901,55 1.448,80 996,05
Impuestos 500,00 Arrendamiento 700,00 700,00 700,00 Dividendos 1.000,00 Intereses 200,00 Servicios básicos
500,00 500,00 500,00
Aporte al IESS 229,90 438,90 334,40 Pago de préstamos
1.000,00
Activos fijos 20.000,00 Total salida 23.531,45 24.687,70 37.430,45
Análisis del cálculo:
Las compras son equivalentes al 60% de las ventas, la empresa para enero
estima vender $40.000,00; el 60% de este valor $24.000,00; lo que quiere decir
que las compras para enero serán $24.000,00. Este mismo procedimiento se
sigue con el resto de meses.
El 60% de las compras se paga al contado, si para enero se estima que las
compras alcanzan los $24.000,00 el 60% de este valor es $14.400,00; lo que
105
indica que este es el monto a cancelarse en enero, el mismo cálculo se repite
para el resto de meses.
El 40% de las compras se paga a 30 días, es decir el siguiente mes, por lo tanto
el 40% de lo adquirido en enero se cancela en febrero: $14.400,00 *
40%=$9.600,00, lo que representa que en febrero se cancelarán $9.600 por
concepto de pago por compras de enero. El mismo cálculo se repite para el resto
de meses.
El cálculo de sueldos y salarios se lo hace tomando como relación un fijo de
$100,00 más el 5% de las ventas del mes; veamos un ejemplo: En enero las
ventas fueron de $40.000, 00; el 5% sería $2.000,00; si a esto sumamos los $100
fijos nos da un total de $2.100 que indicaría el monto a cancelar por sueldos;
ahora si consideramos que de este valor, el 9,45%($198,45) se retiene y se
cancela al IESS por concepto de aporte personal al seguro, en realidad se estaría
cancelando $1.901,55. El mismo cálculo se repite para el resto de meses.
En lo que respecta a impuestos, arriendos, dividendos, intereses, servicios
básicos, las salidas corresponden al mes en el que han sido programadas, puede
darse el caso en el que el rubro sea constante como arriendo donde se cancela
$700,00 cada mes, o darse el caso de que sea una salida de dinero programada
específicamente para un determinado mes, como impuestos, que se van a
cancelar $500,00; en el mes de marzo.
En el caso de aportes al IESS, la empresa deberá cancelar el aporte personal
9,45% del total de sueldos y salarios, más el aporte patronal el 11,45% del total
de sueldos del mes anterior; es decir, el 20,90%.
En lo que respecta al pago del préstamo y de la compra de activos fijos, esto se
realiza tomando como referencia lo que programe la empresa de acuerdo con sus
necesidades internas, compromisos contraídos y exigencias del medio.
Para el cálculo del total de salidas, se suman todos los rubros establecidos a
partir del pago al contado por concepto de compras. Dichos resultados se
presentan específicamente para los meses de estudio: enero, febrero y marzo.
Flujo neto de efectivo
Flujo neto de efectivo se encuentra de la diferencia entre entradas y salidas de un
mismo período. Si el flujo de efectivo se suma al saldo inicial de caja de cada mes o
106
período se encuentra el saldo final. En el caso de este ejemplo el saldo inicial de caja
para enero es de $250,00. Es necesario mantener un saldo mínimo de caja con el fin
de poder enfrentar posibles necesidades extras de dinero en efectivo; pero para
mantener este saldo predeterminado, se debe ajustar con los posibles
financiamientos o inversiones que demanda la debida planificación de la empresa.
En nuestro ejemplo, se establece para los primeros tres meses del próximo año un
mínimo de caja de $200,00.En caso de requerir préstamos o realizar inversiones; el
banco con el que la empresa trabaja tiene una tasa activa de 12,5% anual y una
pasiva de 4,5% anual cuando son depósitos a plazos fijos, que pueden ser en:
30,60,90,180 y 360 días, para la tasa dada. En el caso de créditos, el plazo para la
cancelación de los mismos es de 90, 180 y 360 días para la tasa dada.
A partir de esta información el flujo de caja para los meses de enero, febrero y marzo de la empresa “ZAMBRANO S.A.”.
CONCEPTO ENERO FEBRERO MARZO Total de entradas en efectivo
28.000,00 31.000,00 29.000,00
(-)Salidas de efectivo
23.531,45 24.687,70 37.430,45
(=)Flujo neto de efectivo
4.468,55 6.312,30 - 8.430,45
(+)Saldo inicial de caja
250,00 200,00 200,00
(=)Saldo final de caja
4.718,55 6.512,30 - 8.230,45
(-)Saldo mínimo de caja
200,00 200,00 200,00
(=)Saldo disponible 4.518,55 6.312,30 - 8.430,45 (-)Inversiones 4.518,55 6.312,30 0,00 (=)Saldo después de inversiones
00,00 00,00 - 8.430,45
(+)Financiamiento 00,00 00,00 2457,96 (-)Saldo después de financiamiento
00,00 00,00 - 10.888,41
Recuperación de la inversión
00,00 00,00 10.830,85
Intereses ganados 00,00 00,00 57,56 (=)Saldo final ajustado
00,00 00,00 00,00
107
Análisis de cálculos
Las inversiones que pueden realizarse de $4.518,55 en enero por un plazo de 60
días mientras que en febrero es de $6.312,30; por el plazo de 30 días. Los plazos
de las inversiones se determinan en este ejemplo, por los requerimientos de
dinero del mes de marzo, en el cual se deben recuperar para cubrir el déficit de
los flujos correspondientes. Además debe cubrirse el valor de $2457,96; con
deuda adicional.
Debemos indicar que el valor de los intereses ganados se ha tomado en cuenta
para cubrir el saldo respectivo del déficit de flujos, considerando una tasa de
interés del 4,5% anual.
El crédito deberá pagarse y tomarse en cuenta dentro del flujo de la empresa
para posteriores meses, puede ser un pago al final del plazo establecido, o pagos
periódicos dependiendo de las políticas del banco y las condiciones dadas al
momento de firmar un crédito.
Total de entradas de efectivo:
Provienen de los datos de la tabla de entradas de caja de la empresa
“ZAMBRANO S.A.”
Salidas de efectivo:
Viene de los datos de la tabla de salidas de caja de la empresa ” ZAMBRANO
S.A.”.
Flujo neto de efectivo:
Es la diferencia entre el total de entradas de efectivo y las salidas de efectivo,
este rubro nos indica cuánto le queda a la empresa al final del período en
estudio, si el saldo es positivo, quiere decir que la empresa tiene un sobrante y
puede invertir este dinero por un tiempo hasta que requiera fondos, en cambio si
el resultado es negativo, la empresa requerirá cubrir este déficit en su momento,
puede recurrir a dinero excedente de otros meses y si no le alcanza, deberá
buscar créditos, esto se puede establecer con su debido tiempo de anterioridad,
con el propósito de definir acuerdos favorables con instituciones financieras.
Saldo inicial de caja:
De este rubro depende las políticas de la empresa y el existente en caja al
finalizar un mes; esta cifra pasará al siguiente mes convirtiéndose en el saldo
inicial, en el caso de ejemplo: para enero se inicia con $250,00 y se establece
108
que para los tres primeros meses del año el monto mínimo con el que se operará
es de $200,00; este dato nos indica que al finalizar diciembre quedaron $250,00
en caja, como mínimo de caja; y con esto arrancan las operaciones en enero; sin
embargo al final del mes se deberá dejar un mínimo de dólares $200,00 en caja,
por lo tanto el saldo con el que se arranquen las operaciones en febrero será de
$200,00. Para marzo el procedimiento es igual.
Saldo final de caja:
Este dato se calcula mediante la sumatoria entre el flujo neto de efectivo y el
saldo inicial de caja, donde el resultado representa el valor monetario exacto que
queda a la empresa al final de un mes.
Saldo mínimo de caja:
Este rubro se determina a base de los requerimientos históricos de la empresa, en
este caso se establece que para enero, febrero y marzo, la empresa requiere como
mínimo $200,00; para poder continuar con sus actividades normales. Este monto
deberá mantenerse, sea cual sea el resultado del flujo.
Saldo disponible:
Se considera, si la empresa requiere un mínimo de caja de $200,00; entonces al
final del mes debe quedar en caja este mismo valor, por lo tanto del saldo final
de caja debemos restar los $200,00; del saldo mínimo, el resultante será el saldo
que se dispone al final del mes. Muchas empresas y autores sugieren culminar el
análisis y estructuración de flujos en este punto, sin embargo es importante
definir ¿Qué hacer con los resultados?. En enero y febrero se tiene un sobrante
que puede ser invertido o a su vez utilizado con propósitos operacionales, según
sean los requerimientos de la empresa; pero en marzo existe un déficit y es
necesario definir una estrategia que permita cubrir en este punto dicho déficit.
Inversiones:
Las inversiones están dadas por la necesidad de cubrir flujos negativos en el
tiempo, en el caso de que no existan flujos negativos, se puede pensar en
inversiones a mayores plazos o a su vez inversiones orientadas a la expansión y
crecimiento empresarial. En este caso, y como es necesario cubrir el déficit de
marzo, se podrá invertir la totalidad pero a 30 días, el flujo de enero y a 60 días,
el flujo de febrero, considerando que el banco, para estos plazos, concede una
tasa de interés pasiva del 4,5% anual.
109
En marzo obviamente será imposible invertir, por lo tanto en este mes no existe
rubro por este concepto.
Saldo después de inversiones:
Es la diferencia entre el saldo disponible menos las inversiones.
Financiamiento:
Aunque el valor del financiamiento se ubica en este punto, el cálculo del mismo
se lo realiza al final.
De acuerdo con las inversiones realizadas, en marzo se recuperarán los flujos de
enero y febrero que suman $10.830,85; si consideramos que la institución
financiera nos paga de intereses $57,56, en total la empresa contará con
$10.888,41 para cubrir el déficit de marzo que es de $8.430,45; por lo tanto y
como los $10.888,41 no alcanza para cubrir el déficit, es necesario solicitar un
crédito por $2457,96 ($10.888,41-$8.430,45).
Saldo después de financiamiento:
Diferencia entre el saldo después de inversiones y el financiamiento.
Recuperación de la inversión:
Los flujos invertidos deberán ser recuperados de acuerdo a las necesidades de la
empresa, en este caso las inversiones de enero $4.518,55 y febrero ($6.312,30)
suman $10.830,85 este rubro deberá ser recuperado en marzo para cubrir el
déficit de este período.
Intereses ganados:
De las inversiones de enero $4.518,55 y febrero ($6.312,30), la institución
financiera nos va a pagar intereses, en el ejemplo se considera una tasa del 4,5%
por lo tanto se debe calcular dichos intereses considerando el plazo de inversión,
para enero 60 días y para febrero 30 días. Ejemplo: (4.518,55 ∗ 4.5 ∗ 60)
36000= 33,89
(6.312,30 ∗ 4.5 ∗ 30)36000
= 23,67
Intereses = 33,89+23,67= 57,56.
Pago de financiamiento:
En caso de que se requiera hacer un estudio donde se tenga que pagar un rubro
específico por concepto de capital prestado en meses anteriores; en este espacio
se ubicará el valor de la amortización.
110
Intereses pagados:
En este espacio se indica el valor de intereses por concepto de crédito, al igual
que en el punto anterior, este dato sale de la tabla de amortización o de los
cálculos pertinentes donde se requiera conocer el valor de este concepto. En el
ejemplo no se consideran pagos de intereses por deudas.
Saldo final ajustado:
Del saldo obtenido después del financiamiento; se suma la recuperación de la
inversión e intereses ganados y se resta el pago de financiamiento e intereses
pagados; obteniendo el saldo final ajustado.
111
CAPÍTULO VI
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Objetivos:
Representar el crédito que la empresa concede a los clientes
Agilitar las cobranzas y determinar la rapidez de los flujos de efectivo
Aclarar que cada rama de negocios tiene sus políticas y estándares de crédito
Agilitar la concesión de créditos
113
6.1. Introducción
Las cuentas por cobrar representan el crédito que la empresa concede a los clientes con
una cuenta abierta, con el fin de mantener los clientes actuales o atraer nueva clientela.
En el grado en que la empresa concede crédito a sus clientes compromete fondos y pone
en peligro su propia capacidad para pagar sus cuentas; en cambio, facilita más las ventas
de sus productos y propende al incremento de las utilidades.
Las políticas de la empresa sobre condiciones de crédito y agilidad en las cobranzas
determinan la rapidez de los flujos de entrada y afectan el presupuesto de efectivo, así
como a las pérdidas por cuentas malas.
¨Las políticas de crédito son dinámicas, requieren de cambios frecuentes sobre
los estándares de crédito, condiciones de crédito y políticas de cobranzas. Las
políticas de crédito necesitan ser liberadas para estimular las ventas cuando la
economía está en recesión y la empresa tiene exceso de capacidad, pero deben
ser ajustadas cuando la empresa opera a toda su capacidad o con una demanda
insatisfecha en sus ventas.¨
Para muchas empresas las cuentas por cobrar representan gran parte de sus activos, de
manera especial cuando se trata de productos con mucha competencia en el mercado; es
decir, cuando el vendedor se encuentra obligado a conceder crédito a sus clientes. Aún
más, la economía inflacionaria y las altas tasas de interés determinan que cada vez se
vayan incrementando las ventas a crédito.
Se debe aclarar que cada rama de negocios tiene sus políticas y estándares de crédito
propios y diferentes de las demás ramas.
Así, si las empresas textiles conceden a sus clientes créditos hasta por el 25% de sus
ventas y con plazos de hasta 30 días, las empresas de alimentos mantiene sus créditos en
el 15% de sus ventas y a solo 8 días.
La administración de cuentas por cobrar debe tener muy en cuenta que también este
rubro debe ofrecer el mejor rendimiento sobre la inversión, sin perder de vista la
114
necesidad de implantar un régimen estricto de concesión de créditos y de cobranzas; lo
que eliminará el riesgo de pérdidas por cuentas incobrables y la inmovilización de
fondos en las cuentas por cobrar. Pero, las políticas que adopten deben medir también el
riesgo de la disminución de las ventas y la limitación de sus recursos financieros.
6.2. Factores determinantes del nivel de cuentas por cobrar
Los siguientes factores son importantes para establecer el volumen de la inversión en
cuentas por cobrar:
1. El monto de las ventas a crédito
2. Fluctuaciones temporales de ventas
3. Normas de crédito y políticas de venta
4. Cupos y procedimientos de cobro
5. Fungibilidad del producto
6. Tamaño de la empresa
6.2.1. El monto de las ventas a crédito
Este factor puede considerarse como la variable de mayor influencia en el volumen de
las cuentas por cobrar, ya que mayor volumen de ventas a crédito, la inversión en este
rubro es más grande y puede requerir de la utilización de gran parte del capital
circulante o de fondos extras.
6.2.2. Fluctuaciones temporales de ventas
Algunos productos tienen temporadas definidas de sus mayores ventas, lo que obliga al
productor a facilitar el crédito el resto del año. En este caso existe una fluctuación del
volumen de crédito, que implica la utilización de recursos financieros en mayor
cantidad.
115
6.2.3. Normas de crédito y políticas de venta
Estas se establecen por motivos externos e internos, ya se dijo que cada actividad
industrial o comercial tiene normas establecidas que acostumbra aplicar en la concesión
de crédito, como ejemplo, la industria de calzado concede crédito hasta 30 días.
6.2.4. Cupos y procedimientos de cobro
Es indispensable para una empresa hacer evaluaciones de los clientes, de modo que se
fijen cupos máximos de crédito a concederse. Los procedimientos de cobro se refieren a
las formas o métodos que deben aplicarse con el fin de que las recaudaciones de los
créditos sean más eficientes.
6.2.5. Fungibilidad del producto
La fungibilidad es el tiempo que un producto puede mantenerse en buen estado, de
acuerdo con su naturaleza y los medios de preservación.
Así pues un producto con su naturaleza y los medios de preservación adecuados será un
producto de considerable duración y tendrá un plazo mayor de crédito que un producto
de corta duración.
6.2.6. Tamaño de la empresa
Se basa en el hecho de que las empresas grandes pueden conseguir su propio crédito en
mejores condiciones que las empresas pequeñas, y por consiguiente trasladarlo a sus
clientes; aún más, pueden convertirse en garantes del crédito para sus clientes.
6.3. Análisis del crédito
1. La solvencia del cliente o la posibilidad de cumplir a cabalidad una promesa de pago, es
la proporción del capital propio con relación al capital ajeno del cliente, que se mide a
través de los siguientes índices:
116
•Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑗𝑒𝑛𝑜 =
Es el porcentaje de los activos de la empresa que corresponden a los acreedores.
•Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜 =
Es el porcentaje de los activos de la empresa que corresponden a sus dueños.
•Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 =
Es el porcentaje de las deudas con respecto al patrimonio de la empresa.
•Í𝑛𝑑𝑖𝑐𝑒 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑎 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 =
Es el porcentaje del capital propio invertido en bienes de capital.
2. La capacidad del cliente, es la facilidad para realizar pagos oportunamente. Se mide
por la habilidad del cliente para obtener utilidades y otros ingresos que le permitan
cumplir sus obligaciones:
•𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 = é
Son las utilidades del cliente obtenidas con los activos disponibles.
•𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜 = é
Son las utilidades del cliente obtenidas con relación al capital propio.
•𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 = é ú
Es el valor que obtiene como ganancia cada acción de capital.
•𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 = í í
Es el incremento de las ventas de un año relacionado con el año anterior.
• 𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 = í í
Es el aumento de las utilidades de un año relacionadas con el año anterior.
3. El capital, es decir el respaldo que tiene el cliente frente a sus obligaciones. Se mide
por el valor de los activos menos las obligaciones con terceros.
• 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑠𝑝𝑎𝑙𝑑𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
Es el valor del capital propio del cliente que puede respaldar un crédito a concederse.
117
4. Las garantías, que son los valores comprometidos por el cliente en respaldo de sus
deudas. Conviene que los créditos estén respaldados por bienes duraderos, para que
pueda haber la posibilidad de ampliar el crédito, hay veces que los créditos son
respaldados por papeles o valores realizables, en cuyo caso deben ser cuidadosamente
analizados antes de su aceptación.
5. Las condiciones generales de la economía que pueden afectar la capacidad de pago
del cliente por ser un factor extraño en su actividad.
6.4. Fuentes de información de crédito
La agilidad para la concesión de crédito, especialmente a nuevos clientes, es importante
para la empresa y sus posteriores relaciones comerciales, que pueden incidir en el
volumen total de venta, por lo que hay que buscar un equilibrio y medir el riesgo de las
deudas incobrables y las pérdidas por disminución de ventas.
Entre las mejores fuentes de información para conceder crédito a los clientes se hallan
las siguientes:
1. Los registros de la propia empresa
2. Las reuniones de comerciantes o industriales de una misma rama
3. Las agencias especializadas en información de crédito
4. La información bancaria sobre crédito
5. Los estados financieros
6. Otros proveedores del mismo cliente
Los registros de la propia empresa pueden ser la mejor fuente de información para
conceder crédito a sus clientes; los registros contables anteriores constituyen la
información necesaria para medir la morosidad o cumplimiento de un cliente.
También las reuniones o asociaciones de comerciantes o industriales de una misma
actividad pueden intercambiar información de crédito de sus clientes, en forma
118
periódica comunicando de aquellos clientes que se han convertido en incobrables o con
problemas de morosidad.
Existen agencias informadoras de crédito especializados para ramas específicas, que
también puedan dar informes a empresas de otros sectores de negocios, sobre la base del
pago de una cuota periódica o por servicios ocasionales, de manera especial cuando se
trata de averiguar sobre clientes nuevos.
Los bancos comerciales pueden proporcionar información valiosa sobre crédito de
alguna persona, indicando los montos de crédito concedidos y la forma de cumplimiento
de esas obligaciones.
Los estados contables de los clientes, es decir el último balance de situación y el estado
de resultados pueden ser los requisitos indispensables para conocer la solvencia y
capacidad del cliente actual o potencial y sobre esta base concederle el crédito.
Por otro lado, también se puede solicitar al cliente referencias comerciales y de crédito
de otros proveedores con los cuales tenga o haya tenido relaciones de negocio o de
crédito.
6.5. Clasificación de clientes, montos de crédito y plazos de pago.
En vista de que las transacciones comerciales deben tener la mayor agilidad posible,
para mantener una buena imagen de atención, las empresas deben elaborar cuadros de
clasificación de sus clientes a crédito en cuanto a categorías, montos de créditos a
concederse y plazo de pago.
Estos cuadros serán reservados solo para el personal que maneje los créditos y deben
servir de base para la inmediata concesión del mismo; deben ser renovados de acuerdo
con las condiciones generales de la economía, de los aumentos en los precios o de los
aumentos de eliminación de clientes.
119
Ejemplo 1: Tabla 13
La tabla 13, es un ejemplo, sin embargo esta clasificación depende de las necesidades de
cada organización y de las exigencias del medio, por lo tanto este caso es simplemente
una guía, no una camisa de fuerza.
6.6. Estándares de crédito
La empresa debe fijar el porcentaje de la venta total que puede ser concedido a crédito,
con el propósito de que en cada venta pueda recuperar un valor en efectivo.
También se recomienda la creación de incentivos de descuento para las ventas al
contado, esto reduce la cartera de cuentas por cobrar; sin embargo los descuentos deben
estar en función de las tasas de interés que se encuentran vigentes en el medio
financiero.
Evaluación de estándares de crédito
Para evaluar los estándares de crédito y escoger el que más convenga a la empresa se puede seguir el procedimiento del siguiente ejemplo.
La compañía “FUENTES S.A.” empresa industrial, tiene la siguiente información.
Vende un producto a razón de $1,50 por unidad. Las ventas a crédito del año anterior fueron de 60.000 unidades y para este año la empresa proyecta flexibilizar sus estándares de crédito, lo que dará como resultado un aumento del 25% en las ventas con un aumento en el período de cobro de 15 a 30 días.
120
El costo variable unitario es de $0,85 El costo fijo de producción es $21.000,00 Los gastos fijos de operación son $2.000,00 El costo de cobranza es equivalente al 2% del valor de las ventas El costo de cuentas incobrables el año pasado fueron equivalentes al 50% del
valor de la cobranza y para este año se espera que sean equivalentes al 80% del valor de la cobranza.
La compañía para este año requiere de un rendimiento de la inversión de un 30%.
Para establecer los estándares de crédito más flexibles es necesario calcular el efectivo que tenga en las utilidades marginales y en el costo de inversión marginal en cuentas por cobrar.
Desarrollo:
Análisis marginal de crédito para la compañía “FUENTES S.A.”
Cuentas Caso actual rígido Caso propuesto flexible Ventas a crédito anuales (60.000*$1,50)
$90.000,00 (75.000*$1,50)
$112.500,00 - Costos variables (60.000*$0,85) -
51.000,00 (75.000*$0,85) -
63.750,00 - Costos fijos -21.000,00 -21.000,00 = Utilidad Bruta 18.000,00 27.750,00 - Gastos fijos de operación -2.000,00 -2.000,00 - Costos de cobranza (2%) -1.200,00 -1.500,00 - Costos de cuentas incobrables (50% cobranza)
- 600,00 (80% cobranzas) -1.200,00
= Utilidad neta antes de impuestos 14.200,00 23.050,00 Aumento marginal de la utilidad 23.050,00-14.200,00
=8.850,00 Costo marginal de la inversión en cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar promedio mensual(60.000/24)
2.500,00
(75.000/12) =6.250,00
- Margen de Utilidad Bruta (30%) -750,00 2.312,50 =Inversión en cuentas por cobrar 1.750,00 3.937,50 Incremento marginal en Cuentas por Cobrar
(3.937,50-1.750,00) = 2.187,50
Costo de la inversión (30% de interés sobre la inversión marginal)
656,25
Beneficios netos de aumentar las ventas a crédito
Aumento marginal de la utilidad 8.850,00 - Costo de la inversión -656,25 = Beneficio marginal neto 8.193,75
121
Análisis de Cálculo
Ventas a crédito: Se determinan en base al precio de venta y al volumen de ventas a crédito, para el año anterior (caso rígido es $90.000,00); provenientes de la multiplicación del precio $1,50; por volumen de ventas a crédito 60.000 unidades. En el caso del presupuesto flexible, el cálculo se realiza primero incrementando las ventas en un 25% (60.000+25%), lo que da como resultado ventas por 75.000 unidades, esto multiplicado por el precio $1,50, nos da $112.500,00.
Costos variables: Se indica que el costo de cada producto es de $0,85; para cada caso se multiplica este costo por las unidades vendidas a crédito, 60.000 y 75.000 unidades respectivamente.
Costos fijos de producción: Se indica en los datos que los costos fijos de producción son de $21.000,00; mismos que se mantienen constantes en los dos casos, ya que al ser fijos, no importa el volumen de ventas.
Utilidad bruta: Este resultado se obtiene al restar las ventas a crédito anuales de los costos variables y costos fijos. Las utilidades sobre las ventas de la empresa aumentan en proporción a las unidades adicionales que se vendan, multiplicadas por la unidad marginal por unidad; suponiendo que los costos fijos de la empresa han sido absorbidos por el nivel anterior de unidades, cualquier unidad adicional sólo requiere de los costos variables, por lo tanto, si el costo variable por unidad es de $0,85 y el precio de venta es de $1,50; la utilidad marginal bruta será de $0,65; igual a $27.750,00; en el caso propuesto.
Gastos fijos de operación: Se refiere a gastos operacionales fijos, que incluyen gastos administrativos y gastos de venta, que por las características de los mismos, no dependan del volumen de ventas, por lo tanto permanezcan constantes en un determinado lapso de tiempo, en el ejemplo el valor de estos gastos es de $2.000,00, en ambos casos.
Costo de cobranzas: De acuerdo a los datos dados por estimaciones propias de la empresa, este costo es igual al 2% de las ventas, para el caso actual es de $1.200 (60.000*2%) y para el costo propuesto es de $1.500,00 (75.000*2%).
Costo de cuentas incobrables: De acuerdo con lo establecido por la empresa, en este ejemplo, el costo de cuentas incobrables es igual al 50% del costo de cobranzas en el caso actual; lo que da un valor de $600,00 (1.200,00*50%) y en el caso propuesto es equivalente al 80% del costo de cuentas incobrables que da un resultado de $1.200 ($1.500*80%).
122
Utilidad neta antes de impuestos: El cálculo se realiza restando de la utilidad bruta, los egresos fijos de operación, el costo de cobranzas y el costo de cuentas incobrables. A nivel porcentual este valor equivale al 15.78% de las ventas a crédito anual en el caso actual ($14200,00/90000*100) y al 20,49% de las ventas a crédito en el caso propuesto ($23.050,00/$112.500,00*100).
Aumento marginal en la utilidad El aumento marginal de la utilidad se calcula restando la utilidad neta antes de impuestos del caso actual de la utilidad neta antes de impuestos del caso propuesto, que en este caso es de $8.850,00 ($23.050,00-$14.200,00). Las utilidades antes de impuestos también aumentan, aunque no en la misma proporción, debido a que aparecen gastos como los de cobranzas y también que se debe valorar el aumento del riesgo por cuentas incobrables, de modo que el incremento marginal en la utilidad antes de impuestos es de $8.850,00.
Costo marginal de la inversión en cuentas por cobrar: Este caso se calcula obteniendo la diferencia entre el costo de cuentas por cobrar antes y después del cambio del estándar de crédito. Para esto se realizan las siguientes operaciones:
Cuentas por cobrar promedio mensual: El promedio de cuentas por cobrar se obtienen dividiendo el valor de las cuentas anuales a crédito para el número de períodos de crédito que se repiten en el año: Promedio de cuentas por cobrar:
Caso actual Caso propuesto 60.000/24=2.500 75.000/12=6.250
En el caso actual se dividen para 24, porque las cuentas por cobrar se cobrarán cada 15 días (el año tiene 24 quincenas), mientras que en el propuesto se divide para 12, ya que se cobrará cada 30 días (el año tiene 12 meses).
Margen de utilidad bruta: Los porcentajes se obtienen al dividir la utilidad bruta en cada caso para las ventas a crédito anuales por 100. Margen de utilidad bruta:
Caso actual Caso propuesto $18.000,00/60.000*100=30% $ 27.500,00/75.000*100= 37%
2.500*30%=$ 750,00 $ 6.250*37%= $ 2.312,50
Estos resultados en porcentajes se multiplican por el valor de las cuentas por cobrar promedio mensual obteniendo los datos anteriormente mencionados.
123
Inversión en cuentas por cobrar: Diferencia entre las cuentas por cobrar promedio mensual y el margen de utilidad ($2.500,00-$750,00=$1.750,00) esto en el caso actual. Diferencia entre las cuentas por cobrar promedio mensual y el margen de utilidad ($6.250,00-$2.312,50=$3.937,50) esto en el caso propuesto.
Incremento marginal: Diferencia entre la inversión de cuentas por cobrar en caso propuesto (3.937,50) y el caso actual ($1750,00), lo que viene a ser el incremento de la inversión $2.187,50.
Costo de la inversión: A este incremento de la inversión le aplicamos la tasa de interés vigente (30% de rendimiento de la inversión que presupuesta la empresa para el nuevo período) y obtenemos el costo de la inversión marginal de cuentas por cobrar. $2.187,50*30%=$656,25.
Beneficio marginal neto: Para saber cuál es el beneficio marginal neto se toma el aumento de utilidad marginal $8.850,00 menos el costo marginal de la inversión - $656,25, esto es igual al beneficio marginal neto $8.193,75.
Condiciones de crédito
Las condiciones de crédito de una empresa son los términos de pago que se mantienen para los clientes. Estos son: Descuentos por pronto pago, período de descuento y períodos de crédito.
Debido a que las empresas planifican sus finanzas partiendo de las condiciones, pueden afectar a las utilidades totales.
Las condiciones de crédito se pueden expresar en su conjunto, como en el siguiente ejemplo:
4/10/30. Así tenemos; que 4 es el porcentaje de descuento por pronto pago, 10 representa el período de días dentro del cual debe operarse el pronto pago y 30 el período regular de crédito.
Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago puede operarse algunos pagos en las utilidades y en la administración de cuentas por cobrar, como son:
Aumento en el volumen de las ventas Disminución de la inversión de cuentas por cobrar Disminución en el período promedio de cobrar Disminución en el riesgo de cuentas malas.
124
Sin embargo, pueden verse reducidas las utilidades por unidad de efecto de que muchos más clientes puedan tomar el descuento y los ingresos por venta unitarias serán menores.
Cualquier eliminación o disminución de un descuento por pronto pago puede ocasionar efectos contrarios siempre que exista una demanda menor que la oferta.
125
CAPÍTULO VII
PLANIFICACIÓN FINANCIERA Y ELABORACIÓN DE PRESUPUESTOS.
OBJETIVOS:
Profundizar en los conocimientos, técnicas y herramientas que ofrecen las
finanzas con el fin de lograr eficiencia, tanto en el diagnóstico como en la
gestión y la planificación financiera de las empresas.
Entender la importancia de los presupuestos y su impacto en el panorama
organizacional.
Administrar adecuadamente las herramientas de la planificación financiera
para conocer maneras de agregar valor a las empresas con previsiones de
optimización de recursos.
127
7.1. Introducción
La trascendencia actual de la planificación financiera de la empresa radica en el grado
en que contribuye a que la empresa pueda afrontar la realidad financiera del entorno
macroeconómico y su ambiente interno.
Varios autores concuerdan al manifestar que el auge de la planificación financiera que
se evidencia tanto en la proliferación de modelos de planificación específicamente
financieros como en la inclusión de variables financieras en modelos globales de la
empresa, obedece a la importancia creciente de la función financiera en la
administración de empresas; y la naturaleza esencialmente cuantitativa de los flujos y
restricciones financieras de la actividad empresarial.
La concepción moderna de la gestión financiera empresarial, con su tratamiento
conjunto e interrelacionado de las decisiones de inversión y financiación, que se
vincula, a su vez, con el resto de decisiones empresariales, encuentra una clara
proyección en la planificación financiera y en su anticipo racional del futuro, hasta
poder afirmar que la gestión financiera se ha convertido en una parte integrante de las
actividades generales de la planificación de la empresa.
7.2. Definición de la planificación financiera
Para Weston (2006) la planificación financiera implica la elaboración de proyecciones
de ventas, ingresos y activos tomando como base estrategias alternativas de producción
y mercadotecnia, así como la determinación de los recursos que se necesitan para lograr
estas proyecciones.
Rodríguez, (2010) considera que la planificación financiera se hace a un horizonte de
tiempo futuro de tal forma que permita representar la dimensión financiera de las
estrategias en forma completa.
Otros autores definen a la planificación financiera como un proceso de análisis de las
influencias mutuas entre las alternativas de inversión y financiación, proyección de las
consecuencias futuras de las decisiones presentes, decisión de las alternativas a adoptar
128
y la comparación del comportamiento posterior con los objetivos establecidos en los
planes financieros.
La planificación financiera proporciona esquemas para guiar, coordinar y controlar las
actividades de una empresa con el propósito de lograr sus objetivos. Constituyen
aspectos fundamentales del proceso de planificación financiera: la planificación del
efectivo y la planificación de utilidades.
7.3.Importancia de la planificación financiera.
La planificación financiera es un proceso sistemático que direcciona a la empresa hacia
la consecución de sus objetivos estratégicos, mediante la presupuestación de inversiones
requeridas y resultados esperados con anterioridad, de tal manera que sea posible
evaluar la situación futura proyectada de la organización en términos financieros.
Todo plan financiero se basa en proyecciones y estas proyecciones deben ser lo más
cercanas a la realidad, para lo cual es necesario que se considere el análisis de los
factores macro y microeconómicos que se ajustan a las necesidades de una empresa y
con las exigencias del medio.
Es imprescindible contar con un plan financiero en las organizaciones ya que
proporcionan una idea a los inversionistas sobre el comportamiento de los ingresos y
egresos de una propuesta de negocio en el tiempo con estrategias que permiten gestionar
efectivamente un negocio.
La planificación financiera es importante por las siguientes consideraciones:
Proporciona una idea a los inversionistas, mediante proyecciones, del
comportamiento de los ingresos y egresos de una propuesta de negocio en el
tiempo.
Facilita la toma de decisiones orientadas a la inversión o no en una determinada
área del negocio.
Aporta a la definición de estrategias financieras que permitan gestionar
efectivamente la organización.
129
7.4. Objetivos de la planificación financiera.
La planificación financiera persigue los siguientes objetivos:
Determinar la totalidad de inversiones que se requieran
Establecer y proyectar ingresos y egresos futuros que se presupuestan obtener en
el corto, mediano y largo plazo.
Estructurar con base en presupuestos, los estados financieros pro/forma o
proyectados que permitan conocer el comportamiento contable – financiero de
un negocio en el tiempo.
7.5.Características de la planificación financiera.
La planificación financiera debe contener las siguientes características:
Clara, concreta y concisa
Real, es decir basarse en datos verdaderos, presupuestos con respaldos
documentados y proyecciones con datos estadísticos ciertos.
Actual, es decir que los datos con los cuales se trabaja deben ser actualizados.
Integral, abarcando todos los elementos que requiere la organización.
Flexible, esto implica mantener un margen de flexibilidad que permita adaptarse
o actualizarse dependiendo de las necesidades de la empresa y exigencias del
entorno.
Técnica, es decir utilizar herramientas y conocimientos basados en ciencias
exactas como estadística, matemática financiera, cálculo, entre otras.
130
7.6.Ventajas y limitaciones de la planificación financiera.
VENTAJAS DE LA
PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Contar con una guíaa seguir a futuro,para evaluarobjetivos en cuantoa ingresos futuros.
Facilitar el controlde costos y gastosen el corto, medianoy largo plazo, paratomar decisionesoportunas.
Minimizar el riesgode malas decisionesfinancieras,contando conposibles escenariospresupuestados.
Contar coninformación valiosapara demostrar a losinteresados lasventajas de invertiren una idea denegocio.
Facilitar el acceso acréditos de todaíndole.
LIMITACIONES DE LA
PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Que los directivos no den la importancia al proceso.
No ejecución delplan financieroelaborado.
No realizar uncontrolpermanente yefectivo de losresultados.
131
7.7.Presupuestos.
Un presupuesto constituye una estimación programada de manera sistemática, acerca de
las condiciones de operación y de los resultados a obtener por una organización en un
período determinado, permitiendo prever al planificador las inversiones que se
realizarán en períodos de tiempo considerados y su modo de financiación. El alcance del
presupuesto también anticipa las repercusiones de las inversiones y de su
financiamiento sobre el gasto e ingreso del período analizado y de los futuros; es decir,
calcular la amortización de los gastos y la periodicidad de los ingresos.
Selmer, (2002) argumenta que un presupuesto puede ser considerado como un conjunto
coherente de hipótesis y de datos previsionales evaluados en cifras, fijados antes del
comienzo del ejercicio contable, donde se describe el conjunto de la actividad. Los
datos más importantes constituyen los objetivos que hay que alcanzar, que deben ser
ambiciosos pero realistas y establecerse después de un diálogo entre los responsables,
cualquiera que sea su nivel jerárquico.
Otros autores, tales como Ramírez (2013) señalan que el presupuesto es un plan
integrador y coordinador que se expresa en términos financieros con respecto a las
operaciones y recursos que forman parte de una empresa para un período determinado,
con el fin de lograr los objetivos fijados por la alta gerencia.
LIMITACIONES DE LA
PLANIFICACIÓN FINANCIERA
Separar laplanificaciónfinanciera delprocesodirectivoempresarial.
Que laplanificaciónfinanciera nose adapte a loscambios,necesidades ycircunstancias.
No contar conla informaciónnecesaria parapresupuestosreales.
132
7.8. Importancia de los Presupuestos.
En una época de cambios es cuando más se requiere planear, la planeación debe ser
dinámica. Los presupuestos son una excelente herramienta que facilita la administración
por objetivos.
Ayudan a cuantificar los resultados que se espera obtener de la aplicación de los planes
de acción. Una empresa que no trabaje sujeta a planes no tiene ninguna dirección.
7.9.Ventajas y limitaciones de los presupuestos.
VENTAJAS DE LOS
PRESUPUESTOS
Motivan a lagerencia para quedefina los objetivosbásicos de laempresa.
Facilitan a laadministración lautilización óptimade los diferentesinsumos.
Obligan a realizarun autoanálisisperiódico.
Contribuyen alograr una mayoreficiencia en lasoperaciones.
Facilitan laparticipación eintegración de lasdiferentes áreas dela compañía.
LIMITACIONES DE LOS
PRESUPUESTOSEstán basados enestimaciones.
Toma tiempo ycuestaprepararlos.
Deben adaptarseconstantemente alos cambios.
133
7.10. Características de un sistema presupuestario.
Todo sistema presupuestario debe tener las siguientes características:
Ser flexible, de manera que se puedan llevar a cabo las actualizaciones de
la planificación, para incorporar los cambios fundamentales que surjan
en las variables de la empresa.
Facilitar el control administrativo, permitiéndole a la dirección, verificar
que los planes se están llevando a cabo.
Cuantificar los objetivos y metas establecidas por la empresa.
Facilitar la autoevaluación de cada una de las áreas de responsabilidad de
la empresa.
Incorporar en el presupuesto a corto plazo las inversiones en activos
fijos, que son parte de la planificación estratégica. Que tendrán que
realizarse en un período determinado.
Presentar indicadores que reflejen los objetivos logrados y por alcanzar
7.11. Elaboración de un presupuesto.
La elaboración del presupuesto es un proceso que requiere análisis y
complejidad debido a que implica la integración de los diferentes niveles y
centros de responsabilidad. A partir de este instrumento y de forma periódica,
generalmente cada mes, la evaluación de la actuación de los distintos centros
viene explicitada por el cálculo de las desviaciones entre el presupuesto y los
resultados obtenidos.
Los presupuestos más utilizados dentro de las empresas son el presupuesto de
operación y el presupuesto financiero.
Presupuesto de operación.
Es un documento que recoge, en términos económicos, la previsión de la
actividad productiva de la empresa en un futuro. Se utiliza para controlar los
gastos contraídos durante las operaciones de una empresa. Es considerado un
presupuesto a corto plazo en el que se incluyen los ingresos y los costos diarios,
en lugar de los gastos a largo plazo como las inversiones.
134
Los presupuestos de operación incluyen la determinación de los presupuestos de
ventas, de producción, de compras y uso de los materiales, la mano de obra y los
gastos operacionales.
Presupuesto de ventas.
Es la predicción de las ventas de la empresa correspondientes a un
período específico, basado en datos externos e internos. Constituye el
punto de partida para la elaboración de un presupuesto de operación.
En este documento se establecen los ingresos futuros que tendrá la
empresa, por cada uno de los productos que oferta al mercado.
Un presupuesto de ventas se puede definir como un plan que tiene como
prioridad fundamental expresar de forma cuantitativa las ventas futuras,
tomando como base el conocimiento de la empresa, su entorno, su
estrategia y los pronósticos y previsiones de ventas.(Homgren, Sundem,
& Stratton, 2006)
Los pronósticos y previsiones de ventas pueden ser elaborados bajo
métodos cuantitativos tales como: el análisis de ventas históricas y su
tendencia así como pruebas de mercado. De la misma manera, se pueden
realizar bajo la utilización de métodos cualitativos tales como encuestas
de intención de compra (investigaciones de mercado), análisis de la
participación de la fuerza de ventas, juicios ejecutivos y juicios de
expertos (método DELPH). A continuación, se presenta un ejemplo
didáctico en el que a través de una manera sencilla se pueden proyectar
las ventas de una empresa.
AÑO CÓDIGO POBLACIÓN ESTIMADA INCREMENTO
POBLACIÓN ESPERADA
PORCENTAJE DE UTILIZACIÓN DE
PRODUCTO2015 1 35000000 1,035 36225000 0,67
MERCADO GLOBAL
% PARTICIPACIÓN
DE MERCADO
VALOR DE VENTAS ESPERADAS EN LA
EMPRESA
96600000 15% 14.490.000,00$
Una compañía líder en el mercado en la producción y comercialización de pastas dentales estableció para un país sudamericano, el objetivo de incrementar su grado de participación en el mercado del 12% al 15%. En dicho país, que tiene una población estimada de 35000000 de habitantes, se calculó que la reposición del producto ocurre cada tres meses en promedio. Además, se sabe que la demanda de pastas dentales se relaciona con la tasa de crecimiento poblacional estimada en el 3,5% para el próximo año. Si se supone que 2 de cada 3 habitantes utiliza el producto. Determine el volumen de ventas de la empresa para alcanzar su objetivo.
FRECUENCIA DE COMPRA ANUAL
4
135
Presupuesto de producción.
Una vez elaborado el presupuesto de ventas, y teniendo en cuenta la
política de existencias de productos terminados en cuanto a calidad,
cantidad y plazo de entrega, se confeccionará el presupuesto de
producción. Al momento de elaborar dicho presupuesto, se deberá
considerar la capacidad de producción y en el supuesto caso de que ésta
fuese insuficiente, se deberá revisar el presupuesto de ventas y el stock
de unidades.
El presupuesto de producción elaborado con base en las ventas
pronosticadas esperadas deberá contemplar la proyección del número de
unidades a producir, el presupuesto de compras, el presupuesto de mano
de obra con prestaciones sociales, el presupuesto de los costos indirectos
de fabricación y el presupuesto de gastos administrativos y de
ventas.(Cardona, 2010)
El presupuesto de producción determina el número de unidades de cada
producto que debe ser fabricado para cumplir con el plan de ventas. Para
determinar la cantidad a producir se considerará la siguiente fórmula.
Los pasos para elaborar el presupuesto de producción se resumen en el
siguiente gráfico.
Ventas presupuestadas ( + ) Inv.Final deseado de artículos terminados ( - ) Inv. Inicial de artículos terminados ( = ) Presupuesto de Producción.
PRESUPUESTO DE PRODUCCIÓN
136
Presupuesto de compras y uso de materiales.
El presupuesto de materia prima muestra la cantidad estimada de
materiales y partes que se requiere para producir el número de unidades
planificadas de artículos terminados, en el presupuesto de producción.
Consiste en calcular el consumo de materiales necesarios para la
producción prevista. El presupuesto de requerimiento de materia prima
se expresa en unidades monetarias una vez que el departamento de
compras defina el precio al que se va a adquirir, lo cual constituye el
costo del material presupuestado.
INVENTARIO FINAL DESEADO DE MATERIA PRIMA
(+) UTILIZACIÓN REQUERIDA
(=) REQUERIMIENTO TOTAL
(-) INVENTARIO INICIAL MATERIAS PRIMAS
(=) COMPRAS NECESARIAS MATERIA PRIMA
137
Presupuesto de mano de obra directa.
El presupuesto de mano de obra directa tiene como objetivo determinar
el tiempo empleado de dicho factor para atender la producción prevista,
por lo que se hace necesario determinar el tiempo empleado en mano de
obra directa por cada unidad del producto y en cada centro de
responsabilidad así como también el costo de la hora de mano de obra
directa, teniendo en cuenta el número y categoría de los empleados, las
características y cualificación de los mismos.
Welsch (2005) considera que la razón primordial para incluir la mano de
obra directa en un presupuesto separado es la de proporcionar los datos
para la planificación de la cantidad requerida de mano de obra directa, el
número de empleados de mano de obra directa que se necesita, el costo
de la mano de obra de cada unidad de producto y las necesidades de
efectivo.
Este último autor argumenta que el método que se emplee para
desarrollar el presupuesto de mano de obra directa depende
principalmente de: 1) el método de pago de los salarios, 2) el tipo de
proceso de producción de que se trate, 3) la disponibilidad de tiempos
estándar de mano de obra y 4) la adecuación de los registros de
contabilidad de costos a los costos de mano de obra directa.
El presupuesto de mano de obra directa debe ser coherente con el plan de
utilidades de la empresa; por lo tanto, debe mostrar las horas de mano de
obra directa que se presupuestaron, al igual que los costos para cada
departamento productivo, para cada período y para cada producto.
Cuando en una empresa se utilizan tiempos estándar de mano de obra y
salarios promedio por horas, el presupuesto es más problemático para la
misma, por lo cual es mejor preparar un presupuesto por cada
departamento, que comprenda a la vez, el presupuesto de horas y de
costo de la mano de obra directa.(Mendoza, 2004)
138
Presupuesto de Gastos de Fabricación.
Por su parte, el presupuesto de Gastos de Fabricación, se debe elaborar
con la participación de todos los centros de responsabilidad del área
productiva que efectúan cualquier gasto de fabricación. Se debe calcular
la tasa de aplicación tanto en su parte variable y fija y elegir una base que
sea adecuada para la estructura del presupuesto de gastos de fabricación.
Una vez que se ha preparado el Presupuesto de Gastos de Fabricación, se
deberá elaborar el Estado de Costos de Producción y Ventas, mismo que
responde a la siguiente estructura.
139
Presupuesto de Gastos de Operación.
Se debe planificar los gastos en que incurrirán las funciones de
administración y ventas de la empresa, para llevar a cabo las actividades.
Es conveniente clasificar en gastos fijos y gastos variables.
Este presupuesto se debe elaborar en forma separada, tanto de gastos
administrativos como gastos de ventas.
Presupuesto de Inversiones de Capital.
Comprende el plan operativo, constituye la parte específica del plan
estratégico que se materializa durante el año en el que se ejerce el
presupuesto.
A continuación se presenta un ejercicio didáctico de aplicación de los
presupuestos que conforman los presupuestos de operación.
NÚMERO DE MESES DEL AÑO 12V/ DÉCIMO CUARTO SUELDO 354% APORTE EMPRESARIAL RESPECTO DE LA REMUNERACIÓN 0,05REMUNERACIÓN MENSUAL PROMEDIO DE PERSONAL ADMINISTRATIVO 450REMUNERACIÓN MENSUAL PROMEDIO DE CONDUCTORES DE LA PLANTA DE PERSONAL 400REMUNERACIÓN MENSUAL PROMEDIO DE AUXILIARES COMPROMETIDOS EN EL CARGUE Y DECARGUE DE PRODUCTOS 354% APORTE PATRONAL IESS 0,1215N. CAMIONES 17DISTANCIA RECORRIDA MENSUAL ESTIMADA POR VEHÍCULO EN KM 4000CONSUMO PROMEDIO DE COMBUSTIBLE POR CADA 50 KM, EN GALONES 1CONSUMO PROMEDIO DE COMBUSTIBLE POR VEHICULO EN GALONES MENSUAL 80CONSUMO PROMEDIO DE LUBRICANTES POR VEHICULO EN KM 5000VALOR ANUAL ESTIMADO POR MANTENIMIENTO DE VEHICULO 500COSTO ANUAL DE REPUESTOS POR VEHICULO 500NÚMERO DE LLANTAS A REEMPLAZAR POR VEHÍCULO AL AÑO. 4PRECIO ESTIMADO DEL GALON DE COMBUSTIBLE 1,64PRECIO ESTIMADO DEL CAMBIO DE LUBRICANTES 35COSTO DEL JUEGO DE LLANTAS 400
APLICACIÓN DE PRESUPUESTO No. 01DATOS
140
TIPO D
E PERS
ONAL
REMUN
ERACIÓ
N PRO
MEDIO
AN
UAL
DÉCIM
OTERCE
R SUEL
DODÉC
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SONA
N. PERS
ONAS
TOTAL
PRESUP
UESTO
DE REM
UNERA
CIONES
N. PER
SONA
L ADM
INISTR
ATIVO
5.400,
00$
450
,00$
354,00
$
450,00
$
656,10
$
270,00
$
7.580,
10$
322.
740,30
$
N. CO
NDUC
TORES
DE LA
PLAN
TA DE
PERSO
NAL
4.800,
00$
400
,00$
354,00
$
400,00
$
583,20
$
240,00
$
6.777,
20$
17115
.212,4
0$
N. AU
XILIAR
ES CO
MPRO
METID
OS EN
EL CA
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Y DESC
ARGU
E DE P
RODU
CTOS
4.248,
00$
354
,00$
354,00
$
354,00
$
516,13
$
212,40
$
6.038,
53$
17102
.655,0
4$
TOTAL
14.448
,00$
1.204,
00$
1.062,
00$
1.2
04,00
$
1.7
55,43
$
722
,40$
20.
395,83
$
37240
.607,7
4$
PRESUP
UESTO
DE MA
NO DE
OBRA
DIRECT
A
DIS
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LO
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Estado de Resultados Proforma o Proyectado.
Determina la utilidad o pérdida proyectada que tendrá la empresa.
Resume las actividades de producción, administración, ventas y
financiera que realiza una empresa para cumplir con su misión de ofrecer
productos o servicios a la sociedad.
Se incluye además el pago de participaciones a trabajadores e impuesto a
la renta. A continuación se presenta la estructura base del estado de
resultados proforma.
A continuación se presenta un segundo ejercicio de aplicación de los
presupuestos que conforman los presupuestos de operación, hasta la presentación
del estado de costos de producción y ventas y la determinación de la utilidad
bruta en ventas.
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143
MATERIAL NUMERO DE UNIDADES
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Parafina no purificada
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Requerimiento de materia prima por
unidad
Costo de materia prima
Costo unitario de materia prima
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1.400.000,00$ 12000011,67$
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27,17$
Materia prima Número de unidades
Costo por unidad Valor Total
Inventario inicial 6000 10,00$ 60.000,00$ Inventario Final 8000 10,00$ 80.000,00$
Productos terminados
Número de unidades
Costo por unidad Valor Total
Inventario Inicial 40000 27,17$ 1.086.666,67$ Inventario Final 60000 27,17$ 1.630.000,00$
60.000,00$ + 1.820.000,00$ = 1.880.000,00$ - 80.000,00$ = 1.800.000,00$ + 60.000,00$ + 1.400.000,00$ = 3.260.000,00$ + -$ - -$ = 3.260.000,00$ + 1.086.666,67$ - 1.630.000,00$ = 2.716.666,67$
4.000.000,00$ - 2.716.666,67$ = 1.283.333,33$
Gastos de fabricación unitarios
MATERIA PRIMA EN DOLARES
COSTO UNITARIO DE MATERIA PRIMA
COSTO DE MANO DE OBRA DIRECTA
Número de horas de mano de obra directaValor horaCosto de mano de obra por unidadUnidad a producirCosto total de la mano de obra directa
PRESUPUESTO DE GASTOS DE FABRICACIÓN
Gastos de fabricación presupuestadosNúmero de unidades a producir
Costos de productos terminados
Materia prima utilizada
COSTO UNITARIO DE PRODUCCION
Materia Prima DirectaMano de Obra DirectaGastos de FabricaciónCostos unitarios
MOVIMIENTO DE LOS INVENTARIOS
ESTADO DE PRODUCCION Y VENTAS
Inventario inicial de materias primas (MP)Compras netas de materia primaMateria prima disponibleInventario final de materias primas
Mano de obra directaGastos de fabricaciónCostos de producción en procesoInventario inicial de productos en procesoInventario final de productos en proceso
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
Inventario inicial de productos terminadosInventarios final de productos terminadosCOSTO DE VENTAS
DETERMINACIÓN DE LA UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
VentasCosto de Ventas
144
Presupuesto financiero.
Muchas empresas registran utilidades y sin embargo no tienen efectivo para
enfrentar sus compromisos de operación y financieros. El flujo de efectivo es la
mejor medida de liquidez de la empresa.
El presupuesto financiero contempla el presupuesto de efectivo, el cual permite
realizar un pronóstico de las entradas y salidas de efectivo. Establece los
excedentes para inversión temporal o las necesidades de recursos para
financiamiento.
Presupuesto de efectivo.
El presupuesto de efectivo es vital para la administración de la liquidez
de la empresa y evitar serios problemas por falta de ella. Cuando se
elabore un presupuesto de efectivo y se determina una necesidad de
liquidez, no se debe pensar en el financiamiento con instituciones
financieras como primera opción.
Es importante considerar el análisis de cada una de las políticas de las
diferentes partidas de capital de trabajo y determinar:
a) Si es factible reducir el período de cobro
b) Si se pueden disminuir las existencias de materias primas
c) La posibilidad de acortar el período de permanencia de los artículos
terminados.
d) Ampliar el plazo de pago a los proveedores.
A continuación se presenta la estructura del flujo de efectivo.
145
El estado de flujos de efectivo debe informar acerca de los flujos de
efectivo habidos durante el ejercicio, clasificándolos en actividades de
explotación u operación, inversión y financiamiento.
Según la Norma Internacional de Contabilidad No. 07, la clasificación de
los flujos conforme las actividades antes descritas suministra información
que permite a los usuarios evaluar el impacto de las mismas en la posición
financiera de la empresa, así como también sobre el importe final de su
efectivo y demás equivalentes de efectivo. Esta estructura de la
información puede ser útil también al evaluar las relaciones entre dichas
actividades.
Una única transacción o hecho económico puede contener flujos de
efectivo que se clasifiquen en forma distinta, por ejemplo: cuando los
reembolsos de un préstamo incluyen capital e intereses, el monto de los
intereses puede clasificarse como actividades de explotación u operación,
mientras que el valor de la devolución del capital o principal se clasifica
como actividad de financiamiento. El método directo es el más utilizado y
se presenta de la siguiente manera:
146
A continuación se realiza la presentación de ejercicios en los que se ha
aplicado el método directo para identificar el flujo de efectivo dentro de
una organización.
EJERCICIO No. 01 : FLUJO DE EFECTIVO (MÉTODO DIRECTO)Industrias MATRIX S.A requiere un flujo de efectivo para los meses de OCTUBRE, NOVIEMBRE, DICIEMBRE 2015Las ventas efectuadas y estimadas son las siguientes:MES VALORAGOSTO 100.000,00$ SEPTIEMBRE 200.000,00$ OCTUBRE 400.000,00$ NOVIEMBRE 300.000,00$ DICIEMBRE 200.000,00$
Los desembolsos en efectivo que tendrá que realizar la compañía son los siguientees:
b) En octubre se pagará dividendos en efectivo por $20,000.c) El arriendo de $500 se paga cada mes.
e) En diciembre se pagará impuestos por $25,000f) En noviembre se comprará una maquinaria nueva por $75,000 que se cancelará en ese mismo mes.g) En diciembre se debe reallizar un pago de intereses de $10,000h) También se pagará en diciembre $20.000 por concepto de amortización de capital, de un préstamo bancario.
El 20% de las ventas han sido en efectivo, el 50% ha generado cuentas por cobrar al cabo de un mes y el 30% restante ha sido cuentaas por cobrar al tèrmino de dos meses. En diciembre la empresa recibirá $30,000 en dividendos por acciones de una compañía subsidiaria.
a) Las compras son el 70% de las ventas, 10% de esta cantidad se paga en efectivo, 70% en el mes que sigue inmediatamente al mes de la compra, y el 20% restante dos meses después de efectuada la compra.
d) Los sueldos y salarios de la compañía pueden calcularse añadiendo % de las ventas mensuales totales a una cifra de costo fijo de $8,000.
El saldo de efectivo de la empresa, el término del mes de septiembre del 2015 es de $ 50,000. La empresa requiere mazntener un saldo mínimo de efectivo de $25,000
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Pago dividendos -20.000,00 $ Pago Préstamo Bancario -20.000,00 $ Efectivo neto utilizado en activ. Financiam. -40.000,00 $
Compra Maquinaria -75.000,00 $ Efectivo neto utilizado activid. Inversión -75.000,00 $ AUMENTO / DISMINUCION DE EFECTIVO 2.500,00$ SALDO INICIAL EFECTIVO 50.000,00$ SALDO FINAL EFECTIVO 52.500,00$
FLUJO ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
FLUJO ACTIVIDADES DE INVERSION
FLUJO DE EFECTIVOFLUJO EN ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
150
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UTAUniversidad Técnica de Ambato
1969
l presente libro de Gestión Financiera Empresarial es de gran importancia para los directivos y ejecutivos de todos los sectores empresariales, así como para los docentes y dicentes a nivel superior, en virtud de que su fundamento contable-financiero les permitirá contar con una herramienta práctica en la elaboración de estados financieros e indicadores, cuyos
resultados les facilitará la toma acertada de decisiones.
La metodología utilizada se fundamenta en aspectos teóricos, contables y finan-cieros especializados de tal manera que las personas que gestionan o adminis-tran las empresas utilicen este trabajo académico como fuente de apoyo en sus actividades cotidianas.
Su terminología contable-financiera se basa en los principios de contabilidad generalmente aceptados, así como la Ley de Régimen Tributario Interno vigente en el país, Servicio de Rentas Internas, Superintendencia de Compañías, Contraloría General del Estado y otras entidades de los sectores público y priva-do.
Las autoras
E
GESTIÓN FINANCIERAEMPRESARIAL
9 789978 978139
ISBN 978-9978-978-13-9
