Informe anual

Fondos Mutuos

Cifras a diciembre de 2019

ASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUOS DE CHILE

1. Industria de fondos mutuos

A fines del 2019, el patrimonio promedio efectivo administrado por la industria de fondos mutuos en Chile continúo con la trayectoria ascendente de los últimos 7 años, alcanzando $45.053 mil millones (US$ 60.162 millones), lo que se traduce en un crecimiento acumulado de 155% en los últimos 10 años y, un aumento en torno a 20% anual el 2019 (gráfico 1). Así, a fines del año pasado los fondos mutuos representaron más del 20% del PIB nacional (19% el año anterior) (grafico 2). Por su parte, los partícipes superaron los 2,5 millones (89% desde el 2009). En tanto, el número de alternativas disponibles se ubicó sobre 2.800 series (gráfico 3).

Gráfico 1Patrimonio efectivo administrado(miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

0

8.000

16.000

24.000

32.000

40.000

48.000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Gráfico 2Patrimonio efectivo administrado(porcentaje del PIB)

(*) Cifra hasta el tercer trimestre del año. Fuentes: AAFM y Banco Central de Chi le.

0

4

8

12

16

20

24

2000 2004 2008 2012 2016 2019 (*)

Por categorías1, al cierre del 2019, los fondos mutuos que más crecieron fueron los correspondientes a la categoría deuda con duración menor a 90 días y balanceados (36 y 54% anual, respectivamente) (gráficos 4 y 5). Cabe señalar que en estos últimos fondos las principales alzas ocurrieron en las subcategorías “Moderado” y “Conservador” (60 y 73% anual, respectivamente) (gráfico 6). En tanto, los fondos accionarios aumentaron su patrimonio en 4,2% anual, registrándose la principal alza en las subcategorías “Brasil” y “Asia Emergente” (86 y 60% en relación a diciembre de 2018, respectivamente) (gráfico 7).

1 Las categorías según estrategias efectivas de inversión se encuentran definidas en la Circular N° 7 de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile (AAFM) (anexo 1).

Gráfico 3Series y partícipes(número de series; miles de partícipes)

Fuente: AAFM.

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

2009 2012 2015 2018

Partícipes Series

Gráfico 4Patrimonio efectivo por categoría(miles de millones de pesos)

(*) Fondos sin clasificar y/o que han sido creados recientemente, o bien que han variadosu política efectiva de inversión durante el período de comparación. Fuente: AAFM.

0

9.000

18.000

27.000

36.000

45.000

2009 2011 2013 2015 2017 2019Deuda > 365 días Balanceado AccionarioDeuda < 365 días Deuda < 90 días Otros (*)

Gráfico 5Patrimonio efectivo por categoría(miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Inv. Calificado Estructurado

Gráfico 6Patrimonio efectivo fondos mutuos balanceados(miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2009 2011 2013 2015 2017 2019Agresivo Conservador Moderado

En cuanto al número de partícipes, al igual que en los últimos años, la mayoría de los inversionistas tuvo un perfil conservador, concentrándose principalmente en fondos mutuos de deuda. Con todo, los fondos balanceados son quienes registraron el mayor crecimiento respecto al año anterior (35%), pasando a concentrar 21% del total de la industria a diciembre de 2019 (15% el año anterior) (gráfico 8).

A diciembre de 2019, el patrimonio promedio efectivo administrado por los fondos mutuos se distribuyó en 20 administradoras (gráfico 9), siendo Banchile y Santander Asset Management

Gráfico 7Patrimonio efectivo fondos mutuos accionarios(miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

(*) Categorías que a diciembre de 2019, concentran menos del 1% del total.

0

100

200

300

400

0

1.000

2.000

3.000

4.000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

América Latina DesarrolladoEE.UU EmergenteEuropa Desarrollado Nacional Large CAPOtros (*) Asia Emergente (eje derecho)Brasil (eje derecho)

Gráfico 8Partícipes por categoría(porcentaje)

Fuente: AAFM.

(*) Categorías que a diciembre de 2019, concentran menos del 1% del total

0

20

40

60

80

100

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Accionario Balanceado Deuda < 365 días Deuda < 90 días

Deuda > 365 días Estructurado Inv. Calificado Otros (*)

quienes agruparon la mayor concentración (tablas 12 y 2). Por su parte, los partícipes se concentraron principalmente en las administradoras BancoEstado y Banchile (tabla 3).

2 A partir de enero de 2014, producto de la publicación de la Ley Única de Fondos, se autoriza a que un fondo invierta en cuotas de fondos mutuos administrados por la misma Administradora.

Gráfico 9Patrimonio efectivo promedio por partícipes (1)(millones de pesos)

(1) Patrimonio efectivo sin inversión en cuotas de fondos mutuos de una misma AGF. (2) Incluye información de Fintual , Focus y Toesca. Fuente: AAFM.

0 100 200 300 400

Compass GroupBanco Internacional

Credicorp CapitalBTG Pactual

BICESecurity

Larraín VialZurich

ItaúBci

BanchileSantander

SuraZurich Asset…

IndustriaScotia

Scotia AzulPrincipal

BancoEstadoAGF no asociadas (*)

2018 2019

Tabla 1

Participación de mercado(porcentaje)

2018 2019 2018 2019Banchile 21,1 23,6 20,2 21,8Banco Internacional 0,1 0,2 0,1 0,3BancoEstado 7,6 7,0 8,0 7,6Bci 13,0 13,7 12,9 13,8BICE 5,0 5,0 5,1 5,3BTG Pactual 2,7 2,4 2,8 2,6Compass Group 0,3 0,2 0,3 0,2Credicorp Capital 0,9 0,8 1,0 0,8Itaú 4,8 4,5 4,7 4,6Larraín Vial 6,7 6,5 6,3 6,0Principal 3,8 3,7 3,7 3,6Santander 15,4 15,9 16,1 16,2Scotia 3,0 2,7 3,2 2,9Scotia Azul 3,0 2,2 3,1 2,4Security 6,6 5,9 6,4 5,9Sura 3,9 3,8 3,9 3,8Zurich 0,6 0,5 0,6 0,6Zurich Asset Management 1,5 1,4 1,5 1,4AGF no asociadas 0,04 0,1 0,04 0,1(*) Incluye información de Fintual, Focus y Toesca. Fuente: AAFM.

Con inversión en cuotas de fondos mutuos de

una misma AGF

Sin inversión en cuotas de fondos mutuos de

una misma AGF

Tabla 2

Patrimonio promedio efectivo por administradora

2018 2019 2018 2019 2018 2019 2018 2019Banchile 7.934.285 10.615.536 8,1 33,8 591.690 2.681.251 22,9 36,2Banco Internacional 32.832 110.355 N/A 236,1 32.832 77.523 1,3 1,0BancoEstado 2.849.756 3.165.637 6,0 11,1 161.863 315.880 6,3 4,3Bci 4.904.660 6.157.374 7,3 25,5 334.668 1.252.714 13,0 16,9BICE 1.866.693 2.258.552 -2,3 21,0 -44.139 391.859 -1,7 5,3BTG Pactual 1.001.653 1.086.959 18,4 8,5 155.946 85.306 6,0 1,2Compass Group 94.659 82.128 -13,0 -13,2 -14.169 -12.531 -0,5 -0,2Credicorp Capital 355.381 347.008 11,4 -2,4 36.257 -8.373 1,4 -0,1Itaú 1.798.898 2.027.364 5,7 12,7 97.431 228.466 3,8 3,1Larraín Vial 2.521.769 2.911.798 9,7 15,5 222.529 390.029 8,6 5,3Principal 1.438.685 1.656.000 20,2 15,1 241.880 217.315 9,4 2,9Santander 5.812.859 7.165.525 8,9 23,3 474.136 1.352.666 18,4 18,2Scotia 1.147.103 1.197.832 20,3 4,4 193.184 50.730 7,5 0,7Scotia Azul 1.112.575 995.428 -0,2 -10,5 -2.518 -117.147 -0,1 -1,6Security 2.496.079 2.660.717 -2,4 6,6 -62.222 164.639 -2,4 2,2Sura 1.475.218 1.713.427 12,1 16,1 159.002 238.208 6,2 3,2Zurich 213.184 236.617 2,9 11,0 5.974 23.434 0,2 0,3Zurich Asset Management 566.897 619.482 -1,6 9,3 -8.987 52.585 -0,3 0,7AGF no asociadas 14.695 45.177 64,5 207,4 5.761 30.482 0,2 0,4

Diferencia anual(millones de pesos)

Aporte al crecimientoanual de la industria

(porcentaje)

(*) Incluye información de Fintual, Focus y Toesca. Fuente: AAFM.

Patrimonio(millones de pesos)

Crecimiento anual(porcentaje)

Tabla 3Partícipes por administradora

2018 2019 2018 2019 2018 2019 2018 2019Banchile 22,7 14,6 -3,0 -38,8 -18.613 -234.516 -9,2 -115,8Banco Internacional 0,003 0,03 N/A 811,6 88 713 0,04 0,4BancoEstado 25,3 31,5 38,3 18,2 186.898 123.094 92,3 60,8Bci 8,4 8,7 -1,6 -0,9 -3.622 -2.039 -1,8 -1,0BICE 1,8 1,9 6,4 1,0 2.825 470 1,4 0,2BTG Pactual 1,6 0,7 -3,8 -62,1 -1.726 -27.152 -0,9 -13,4Compass Group 0,02 0,02 -9,0 -11,0 -61 -68 -0,03 -0,03Credicorp Capital 0,2 0,2 9,5 1,0 371 43 0,2 0,02Itaú 2,7 2,7 -2,8 -3,8 -2.045 -2.759 -1,0 -1,4Larraín Vial 2,9 2,9 -1,3 -5,6 -1.021 -4.370 -0,5 -2,2Principal 8,3 10,3 13,8 17,2 27.018 38.301 13,3 18,9Santander 11,8 11,5 2,9 -7,5 8.966 -23.794 4,4 -11,7Scotia 3,1 3,2 -3,5 -2,9 -3.056 -2.455 -1,5 -1,2Scotia Azul 4,3 4,3 5,0 -6,0 5.464 -6.849 2,7 -3,4Security 2,7 2,8 -2,9 -2,1 -2.169 -1.506 -1,1 -0,7Sura 2,6 2,8 3,4 0,2 2.282 146 1,1 0,1Zurich 0,3 0,3 7,9 -2,3 596 -190 0,3 -0,1Zurich Asset Management 1,1 1,1 -7,8 -6,9 -2.575 -2.099 -1,3 -1,0AGF no asociadas (*) 0,1 0,6 2.053,1 380,5 2.970 11.853 1,5 5,9(*) Incluye información de Fintual, Focus y Toesca. Fuente: AAFM.

Participación de mercado

(porcentaje)

Diferencia anual Aporte al crecimientoanual de la industria

(porcentaje)

Crecimiento anual(porcentaje)

2. Patrimonio y partícipes fondos mutuos de APV

El patrimonio promedio efectivo administrado bajo el concepto de Ahorro Previsional Voluntario (APV)3 4 en la industria de fondos mutuos continuó con una tendencia al alza, registrando $2.642 miles de millones a diciembre de 2019, lo cual implicó un crecimiento de 10,8% anual (7,1% a fines del año anterior). En tanto el porcentaje de las series exclusivas de APV respecto al total del patrimonio de la industria de fondos mutuos se mantuvo en torno a 6% a fines del 2019 (gráfico 10). Respecto a otros actores que ofrecen APV, fue posible observar una participación de mercado de 33% en el 2019 (gráfico 11).

3 Considera datos de patrimonio y partícipes totales de series exclusivas para planes de APV y APVC. 4 Las series exentas de IVA exclusivas de APV en la industria de Fondos Mutuos se crearon en julio de 2007.

Gráfico 10Patrimonio efectivo fondos mutuos de APV (porcentaje del total de la industria; miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

0

600

1.200

1.800

2.400

3.000

0

2

4

6

8

10

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Patrimonio (eje derecho) Porcentaje

A diciembre de 2019, el número de partícipes se ubicó en torno a 555.000 mil, registrando una variación anual de 23%. Cabe señalar que el número de aportantes que ahorra bajo el concepto de APV corresponde a 22% del total de la industria de fondos mutuos (17% en diciembre de 2018) (gráfico 12).

Por categorías, a diciembre de 2018 destacó el incremento del patrimonio administrado en fondos balanceados y de deuda con duración menor a 90 días respecto al mismo período del año anterior, registrando un aumento de 76 y 26% anual, respectivamente (gráfico 13). Por subcategorías, en

Gráfico 11Participación de mercado en APV(porcentaje)

(1)Información al tercer trimestre. (2) Incluye cuentas ómnibus. (2) Compañías de seguro, fondos para la vivienda, bancos y corredores de bolsa, descontado cuentas ómnibus. Fuentes: AAFM, CMF y SP.

68,8 65,7 65,0 61,2 58,5 56,3 56,1 54,0 52,9 52,1 52,8 51,8 55,0

13,8 17,8 15,9 18,312,6 11,9 10,8 14,1 15,0 15,4 14,1 15,0 11,9

17,4 16,5 19,1 20,529,0 31,7 33,1 31,9 32,2 32,5 33,1 33,2 33,0

0

20

40

60

80

100

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 (1)

AFP Otros (1) Fondos Mutuos

Gráfico 12Partícipes en fondos mutuos de APV (miles; porcentaje del total de la industria)

Fuente: AAFM.

0

100

200

300

400

500

600

0

5

10

15

20

25

30

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019Partícipes (eje derecho) Porcentaje

los fondos balanceados destacó el aumento del ítem “Conservador y Moderado” (45 y 28% anual, respectivamente) (gráfico 14).

Por administradoras, Principal y Sura son quienes concentraron la mayor proporción de patrimonio administrado de fondos mutuos exclusivos de APV (tabla 4). Respecto a los partícipes, destacó el crecimiento de BancoEstado pasando a concentrar 61% en diciembre de 2019 (52,4% a fines del 2018).

Gráfico 13Patrimonio efectivo fondos mutuos de APV por categoría(miles de millones de pesos)

(*) Categorías que a diciembre de 2019 concentran menos del 1% del total. Fuente: AAFM.

0

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

2.800

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

Balanceado Accionario Deuda < 365 días

Deuda < 90 días Deuda > 365 días Otros (*)

Gráfico 14Patrimonio efectivo fondos mutuos balanceados de APV (miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

0

300

600

900

1.200

2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019Agresivo Conservador Moderado

3. Flujos netos en la industria de fondos mutuos

Al cierre del 2019, la industria de fondos mutuos acumuló una inversión neta de $6.558 mil millones (89% respecto a igual periodo del año anterior), siendo el mayor flujo positivo el proveniente de las categorías de deuda con duración menor a 90 días y fondos mutuos balanceados (gráfico 15) resaltando en esta última la inversión neta registrada por la subcategoría

Tabla 4Patrimonio promedio efectivo fondos mutuos de APV por administradora

2018 2019 2018 2019 2018 2019 2018 2019Banchile 7,7 8,1 14,7 17,7 23.393 32.308 14,8 12,5BancoEstado 1,3 2,1 123,4 73,4 17.725 23.536 11,2 9,1Bci 6,0 5,7 12,6 4,3 16.054 6.242 10,2 2,4BICE 5,7 5,9 8,8 14,6 11.072 19.860 7,0 7,7BTG Pactual 2,0 1,7 -2,7 -5,2 -1.316 -2.436 -0,8 -0,9 Credicorp Capital 0,1 0,1 -25,6 -15,8 -1.084 -500 -0,7 -0,2 Itaú 0,9 0,9 10,8 14,3 2.058 3.010 1,3 1,2Larraín Vial 18,0 18,2 9,6 12,5 37.342 53.553 23,6 20,8Principal 23,8 24,2 4,9 12,8 26.506 72.885 16,8 28,3Santander 3,2 3,0 4,4 4,3 3.232 3.302 2,0 1,3Scotia 0,3 0,2 1,1 -1,0 72 -64 0,05 -0,02 Scotia Azul 0,4 0,3 16,4 -10,1 1.361 -969 0,9 -0,4 Security 4,8 4,7 -6,7 8,4 -8.108 9.537 -5,1 3,7Sura 23,3 22,1 5,4 5,1 28.668 28.349 18,1 11,0Zurich 0,8 0,7 6,0 8,3 1.017 1.489 0,6 0,6Zurich Asset Management 1,9 1,9 0,2 11,4 106 5.050 0,1 2,0AGF no asociadas 0,0 0,1 N/A 28.970,4 9 2.593 0,01 1,0Fuente: AAFM.

Participación de mercado

(porcentaje)

Diferencia anual(millones de pesos)

Aporte al crecimientoanual de la industria

(porcentaje)

Crecimiento anual(porcentaje)

Tabla 5Partícipes fondos mutuos de APV por administradora

2018 2019 2018 2019 2018 2019 2018 2019Banchile 3,0 2,5 -6,3 1,5 -924 204 -0,7 0,2BancoEstado 52,4 60,9 134,3 42,8 135.863 101.443 95,9 98,3Bci 2,2 1,6 2,7 -7,9 258 -783 0,2 -0,8 BICE 1,0 0,9 18,7 6,2 721 282 0,5 0,3BTG Pactual 0,6 0,5 -1,2 -6,5 -33 -179 -0,02 -0,2 Credicorp Capital 0,1 0,0 -0,3 -3,6 -1 -8 -0,0005 -0,01 Itaú 0,5 0,4 -5,6 -6,1 -143 -148 -0,10 -0,1 Larraín Vial 2,5 2,0 -2,7 -4,8 -319 -550 -0,2 -0,5 Principal 20,2 17,2 8,6 4,6 7.253 4.223 5,1 4,1Santander 1,9 1,5 0,7 -3,8 61 -333 0,0 -0,3 Scotia 0,4 0,3 -3,7 -3,5 -74 -68 -0,1 -0,1 Scotia Azul 0,7 0,5 -9,6 -12,9 -356 -432 -0,3 -0,4 Security 2,7 2,1 -2,1 -1,2 -259 -144 -0,2 -0,1 Sura 8,9 7,0 0,2 -3,3 70 -1.345 0,0 -1,3 Zurich 0,5 0,4 3,8 -6,8 78 -145 0,1 -0,1 Zurich Asset Management 2,3 1,8 -4,9 -3,1 -538 -324 -0,4 -0,3 AGF no asociadas 0,002 0,3 N/A 13.849,4 11 1.550 0,01 1,5Fuente: AAFM.

Participación de mercado

(porcentaje)

Diferencia anualAporte al crecimientoanual de la industria

(porcentaje)

Crecimietno anual(porcentaje)

Conservador (gráfico 16). Ello, se encuentra en línea con la mayor preferencia por liquidez por parte de los partícipes ante la incertidumbre del escenario económico nacional.

A diciembre de 2019, los fondos mutuos de APV acumularon flujos netos por $35 mil millones, producto principalmente, al igual que en total de la industria, de los aportes realizados en la categoría de deuda con duración menor a 90 días y, en fondos mutuos balanceados, en especial en la subcategoría Conservador (gráfico 18). Por su parte, la principal desinversión ocurrió en los fondos mutuos de deuda mayor a 365 días.

Gráfico 15Flujos netos anuales por tipo de fondo(miles de millones de pesos)

(*) Fondos sin clasificar y/o que han sido creados recientemente, o bien que han variado su política efectiva de inversión durante el período de comparación. Fuente: AAFM.

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Accionario Balanceado Deuda < 365 díasDeuda < 90 días Deuda > 365 días EstructuradoInv. Calificado Otros (*) Total

Gráfico 16Flujos netos fondos mutuos balanceados(miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

-700

0

700

1.400

2.100

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Agresivo Conservador Moderado

4. Inversiones

En concordancia con el aumento de la incertidumbre en los mercados financieros nacionales, al cierre del 2019, es posible observar un aumento de la inversión en instrumentos emitidos por entidades extranjeras (40% anual) (gráfico 19), lo cual se debió principalmente al monto invertido en instrumentos de capitalización (gráfico 20), en especial cuotas de fondos mutuos (gráfico 21). Por su parte, el monto invertido en instrumentos de deuda registró una disminución de 8% anual, ubicándose en torno a $320.000 millones (gráfico 22).

Gráfico 17Flujos netos fondos mutuos de APV(miles de millones de pesos)

(*) Fondos sin clasificar y/o que han sido creados recientemente, o bien que han variado su política efectiva de inversión durante el período de comparación. Fuente: AAFM.

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Accionario Balanceado Deuda < 365 días Deuda < 90 días

Deuda > 365 días Estructurado Inv. Calificado Otros (*)

Gráfico 18Flujos netos fondos mutuos balanceados de APV(miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

-50

0

50

100

150

200

250

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Agresivo Conservador Moderado

Gráfico 19Inversión por tipo de emisor(miles de millones de pesos)

Fuentes: AAFM y CMF.

0

900

1.800

2.700

3.600

4.500

5.400

6.300

0

6.000

12.000

18.000

24.000

30.000

36.000

42.000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Nacional Internacional

Gráfico 20Inversión en instrumentos extranjeros(miles de millones de pesos)

Fuentes: AAFM y CMF.

0

120

240

360

480

600

0

900

1.800

2.700

3.600

4.500

2009 2011 2013 2015 2017 2019Deuda (eje derecho) Capitalización

Entre los principales países que concentraron el destino de las inversiones, a fines del 2019 destacó, además de Chile, Estados Unidos, Brasil, China y México. Con todo, cabe señalar que la principal variación positiva respecto al año anterior se registró en Rusia (76% anual) (gráfico 23 y tabla 6).

Gráfico 21Inversión en instrumentos de capitalización extranjeros(miles de millones de pesos)

(*) Instrumentos que a diciembre de 2019 concentran menos del 1% del total.

Fuentes: AAFM y CMF.

0

800

1.600

2.400

3.200

4.000

4.800

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Acciones S.A ADR Otros (*) Cuotas fondos mutuos ETF

Gráfico 22Inversión en instrumentos de deuda extranjeros(miles de millones de pesos)

(*) Instrumentos que a diciembre de 2019 concentran menos del 1% del total.

Fuentes: AAFM y CMF.

0

100

200

300

400

500

600

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Bonos bancos e inst. fin. Bonos empresas

Bonos Estado y Banco Central Otros (*)

Por su parte, la inversión realizada en instrumentos emitidos por entidades nacionales anotó un incremento de 19,7% anual, producto especialmente del aumento del monto invertido en instrumentos de capitalización, los cuales registraron una variación anual de 31% (gráficos 19 y 24). Ello, se explicó principalmente por la mayor preferencia de cuotas de fondos mutuos y, en menor medida, de cuotas de fondos de inversión (93 y 38% anual, respectivamente) (gráfico 25). Los instrumentos de deuda también aumentaron (18% anual), lo que se debió en gran parte por los montos invertidos en depósitos a plazo fijo (gráfico 26).

Gráfico 23Inversión según destino(miles de millones de pesos)

Fuente: AAFM.

27.980

2.752

29.143

4.352

32.969

3.375

39.466

4.740

0

7.000

14.000

21.000

28.000

35.000

42.000

Chile Extranjero

2016 2017 2018 2019

Tabla 6Inversión en el extranjero según país de destino(porcentaje)

País 2016 2017 2018 2019 País 2016 2017 2018 2019EE.UU 43,9 27,8 37,5 41,1 India 2,1 2,5 2,1 2,0 Otros (*) 15,7 23,9 20,8 18,4 Hong Kong 1,1 1,8 1,7 1,8 Brasil 6,3 6,8 6,7 7,4 Alemania 2,1 2,4 1,9 1,8 China 2,3 4,9 5,0 5,4 Corea Sur 1,2 2,8 2,0 1,7 México 6,9 6,0 4,7 4,0 Taiwán 1,3 2,0 1,9 1,7 Reino Unido 2,6 2,9 3,1 3,2 Colombia 3,1 2,9 1,7 1,6 Japón 3,1 4,7 3,4 2,5 Suiza 1,3 1,1 1,1 1,4 Francia 1,8 2,7 2,3 2,4 Perú 3,2 2,2 1,8 1,2 Holanda 2,2 2,5 2,3 2,4

(*) Países sin clasificar y/o destinos que a diciembre de 2019 concentran menos del 1% del total. Fuente AAFM.

Gráfico 24Inversión en instrumentos nacionales(miles de millones de pesos)

Fuentes: AAFM y CMF.

0

6.000

12.000

18.000

24.000

30.000

36.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Capitalización Deuda

Gráfico 25Inversión en instrumentos de capitalización nacionales(miles de millones de pesos)

Fuentes: AAFM y CMF.

0

800

1.600

2.400

3.200

4.000

4.800

5.600

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Acciones S.A Cuotas fondos de inversión Cuotas fondos mutuos

5. Rentabilidades5

Descontados los costos por concepto de remuneración, la mayoría de las categorías de los fondos mutuos rentaron positivo en términos anuales6, a diciembre de 2019. En particular, destacó el desempeño alcanzado por los fondos mutuos accionarios, quienes lograron una de sus más altas rentabilidades en los últimos 9 años (gráfico 29). En línea con lo anterior, los fondos balanceados lograron su mejor cierre de los últimos 10 años, alcanzando en promedio una rentabilidad anual de 11% (tabla 7), beneficiando en conjunto con la categoría accionaria a 30% del total de partícipes en la industria. Lo anterior, es atribuible al aumento en el transcurso del año del tipo de cambio y a la firma de una primera fase de acuerdo comercial entre China y EE.UU.

5 Rentabilidad nominal neta de remuneraciones medida en pesos. 6 Ver anexo 2.

Gráfico 26Inversión en instrumentos de deuda nacionales(miles de millones de pesos)

(*) Instrumentos que a diciembre de 2019 concentran menos del 1% del total.

Fuentes: AAFM y CMF.

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

2009 2011 2013 2015 2017 2019

Bonos BCCh

Bonos bancos e inst.fin.

Bonos empresas

Bonos Estado

Otros (*)

Pagarés BCCh

Depósitos a plazo fijo(eje derecho)

En línea con lo anterior, los fondos de deuda con duración mayor a 365 días rentaron en promedio 6,2% anual. Esto es, una rentabilidad mayor a la obtenida en los últimos 5 años. En tanto los fondos mutuos de deuda con duración menor a 365 días obtuvieron una rentabilidad anual de 3,3% (en torno a 2,6% en diciembre de 2018).

En cuanto a las series exclusivas de APV, a diciembre de 2019, resaltó el desempeño obtenido por la categoría accionaria, la cual obtuvo una rentabilidad real anual de 21,6%. En tanto, los fondos mutuos de deuda registraron una rentabilidad real anual de 2,3%. Se destacan estos resultados en consideración de los desempeños alcanzados por los fondos de las AFPs (tabla 8).

Gráfico 27Rentabilidad anual neta de remuneraciones fondos mutuos accionarios (1)(porcentaje)

(1) Rentabil idad nominal en pesos promedio ponderada por patrimonio efectivo. Fuente: AAFM.

-18

-12

-6

0

6

12

18

24

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Accionario Balanceado

Tabla 7Rentabilidad anual por categoría(porcentaje)

Categoría 2015 2016 2017 2018 2019Accionario 8,5 1,8 20,4 -5,0 22,1Balanceado 5,5 2,0 7,3 -1,3 11,2Deuda < 365 días 3,3 3,8 2,4 2,6 3,3Deuda < 90 días 5,7 1,5 1,1 3,9 3,5Deuda > 365 días 3,7 5,8 2,3 3,7 6,2Estructurado -0,4 1,5 3,1 3,4 6,8Inv. calificado -3,3 14,9 22,8 -1,0 -0,2(1) Rentabi lidad nominal en pesos promedio ponderada por patrimonio efectivo. Fuente: AAFM.

Tabla 8Rentabilidad real anual (*)(porcentaje)

Más riesgoso Riesgoso Intermedio Conservador Más conservadorA B C D E

AFP 16,7 14,4 0,1 0,1 0,1Fuente: Superintendencia de Pensiones.

6. Anexos

Anexo N° 1: Categorización de fondos

Categorías AAFM Clasificación

Accionario América LatinaAccionario Asia EmergenteAccionario Asia PacíficoAccionario BrasilAccionario DesarrolladoAccionario EE.UUAccionario EmergenteAccionario Europa DesarrolladaAccionario Europa EmergenteAccionario Nacional Large CAPAccionario Nacional OtrosAccionario PaísAccionario Países MILAAccionario SectorialBalanceado AgresivoBalanceado ConservadorBalanceado ModeradoDeuda < 365 Días InternacionalDeuda < 365 Días Nacional, PesosDeuda < 365 Dias Nacional, U.F.Deuda < 365 Días Origen FlexibleDeuda < 90 Días Internacional, DólarDeuda < 90 Días Internacional, EuroDeuda < 90 Días NacionalDeuda <90 Días Origen FlexibleDeuda > 365 Días Internacional, Inversión en Mercados EmergentesDeuda > 365 Días Internacional, Inversión en Mercados InternacionalesDeuda > 365 Días Nacional, PesosDeuda > 365 Días Nacional, UF <= 3 añosDeuda > 365 Dias Nacional, UF > 5 añosDeuda > 365 Dias Nacional, UF > 3 años y =<5Deuda > 365 Días Origen FlexibleEstructurado Accionario DesarrolladoEstructurado Accionario EmergenteEstructurado No AccionarioInversionistas Calificados Accionario NacionalInversionistas Calificados Accionario Internacional

Inversionistas Calificados Títulos de Deuda

Otros (*) Otros(*) Corresponde a fondos sin clasificar y/o que han sido creados recientemente, o bien que han variado su política efectiva de inversión durante el período de comparación. Fuente: Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos.

Accionario

Balanceado

Deuda

Estructurado

Inversionista calificado

Anexo N° 2:

Rentabilidad nominal anual (1)

(porcentaje)

Clasificación Categoría AAFM 2015 2016 2017 2018 2019América Latina -17,9 14,3 12,7 3,4 29,4Asia Emergente 4,9 -6,8 24,6 -8,0 25,6Asia Pacífico 10,7 -4,0 15,9 -5,9 26,5Brasil -31,9 38,1 8,9 11,5 46,8Desarrollado 13,0 -5,5 10,2 -2,6 32,2EE.UU 12,6 -0,5 7,9 2,5 36,6Emergente -1,1 -1,6 19,0 -7,6 24,8Europa Desarrollado 17,6 -12,1 11,3 -10,8 34,3Europa Emergente -1,8 14,7 8,1 -6,1 33,9Nacional Large CAP -5,9 10,8 31,2 -8,9 -10,2Otros - - - - -21,3Nacional Small & Mid CAP -11,3 20,0 42,6 -5,7 -País 6,5 -1,7 14,0 -8,7 25,5Países MILA -2,8 -5,8 16,3 -12,0 11,2Sectorial 4,3 15,6 16,7 -14,6 1,4Agresivo 7,2 -1,9 13,2 -3,8 18,8Conservador 4,7 3,6 4,7 0,7 8,0Moderado 5,7 0,9 8,5 -1,8 11,6Accionario Desarrollado -0,4 1,1 2,9 - -Accionario Emergente - - - -5,2 -No Accionario - 4,1 3,3 4,6 6,8Internacional 16,7 -4,5 -6,9 14,6 8,1Nacional 3,1 4,1 2,6 2,3 -Nacional en pesos - - - - 3,1Nacional en UF - - - - 3,3Internacional, Dólar 17,2 -5,5 -7,6 14,8 9,9Nacional 2,8 3,3 2,5 2,2 2,3Internacional, Mercados Emergentes 10,6 2,4 1,6 7,9 21,3Internacional, Mercados Internacionales 10,4 4,2 1,1 4,4 15,4Nacional, Inversión en Pesos 0,4 5,8 2,9 3,0 4,5Nacional, Inversión en UF <= 3 años 3,7 5,1 2,1 2,9 4,6Nacional, Inversión en UF > 3 años 4,1 6,9 2,1 4,1 -Nacional, Inversión en UF> 5 años - - - - 7,4Nacional, Inversión UF > 3 años y =<5 - - - - 5,5Origen Flexible 3,3 5,9 2,7 3,4 5,3Accionario Internacional 5,0 9,8 21,1 -4,4 29,4Accionario Nacional -8,8 12,0 46,5 -3,9 -15,7Títulos de Deuda -3,4 15,6 0,2 3,4 13,2

(1)Medida en pesos. Por lo tanto, incorpora la variación del tipo de cambio. Fuente: AAFM.

Inv.calificado

Deuda < 365 días

Accionario

Balanceado

Estructurado

Deuda < 90 días

Deuda > 365 días