SKRIPSIdigilib.unhas.ac.id/uploaded_files/temporary/Digital... · 2020. 11. 19. · Landasan Teori...
67
PENGARUH IN HARGA SA FAKU UN SKRIPSI NFLASI DAN KURS RUPIAHTERHA AHAM DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007 - 2012 RADEN YUSRAN K. DIP JURUSAN MANAJEMEN ULTAS EKONOMI DAN BISNIS NIVERSITAS HASANUDDIN MAKASSAR 2013 i ADAP A
Transcript of SKRIPSIdigilib.unhas.ac.id/uploaded_files/temporary/Digital... · 2020. 11. 19. · Landasan Teori...
PENGARUH INFLASI DAN KURS RUPIAHTERHADAP
HARGA SAHAM
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS HASANUDDIN
SKRIPSI
PENGARUH INFLASI DAN KURS RUPIAHTERHADAP
HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA
TAHUN 2007 - 2012
RADEN YUSRAN K. DIP
JURUSAN MANAJEMENFAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS HASANUDDINMAKASSAR
2013
i
PENGARUH INFLASI DAN KURS RUPIAHTERHADAP
DI BURSA EFEK INDONESIA
PENGARUH INFLASI DAN KURS RUPIAHTERHADAP
HARGA SAHAM
Sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS HASANUDDIN
SKRIPSI
PENGARUH INFLASI DAN KURS RUPIAHTERHADAP
HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA
TAHUN 2007 - 2012
Sebagai salah satu persyaratan untuk memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi
Disusun dan diajukan oleh
RADEN YUSRAN K. DIP
A21107082
JURUSAN MANAJEMENFAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS HASANUDDINMAKASSAR
2013
ii
PENGARUH INFLASI DAN KURS RUPIAHTERHADAP
DI BURSA EFEK INDONESIA
iii
iv
v
PERNYATAAN KEASLIAN
Saya yang bertanda tangan dibawah ini,
Nama : Raden Yusran K. Diponegoro
NIM : A21107082
Jurusan : Manajemen
Dengan ini menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa skripsi yang berjudul
PENGARUH INFLASI DAN KURS TERHADAP HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007-2012
Adalah karya ilmiah saya sendiri dan sepanjang pengetahuan saya di dalam
naskah skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang
lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu perguruan tinggi, dan tidak
terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis dan diterbitkan oleh orang lain,
kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam
sumber kutipan dan daftar pustaka.
Apabila dikemudian hari ternyata didalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan
terdapat unsure-unsur jiplakan, saya bersedia menerima sanksi atas perbuatan
tersebut dan diproses sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang
berlaku (UU No. 20 Tahun 2003, pasal 25 ayat 2 dan pasal 70).
Makassar, Mei 2013
Yang membuat peryataan,
Raden Yusran K. Dip
vi
PRAKATA
Puji syukur peneliti panjatkan kepada Allah SWT.Atas berkat karunianya
sehinggal skripsi ini dapat terselesaikan.Skripsi ini merupakan tugas akhir untuk
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Hasanuddin.
Peneliti mengucapkan terima kasih kepada pembimbing kami, Bapak
Prof. Dr. H. Cepi Pahlevi, SE,M.Si dan Drs. Kasman Damang,ME yang telah
memberikan bimbingannya sehingga skripsi ini dapat terselesaikan. Peneliti juga
mengucapkan terima kasih kepada Bapak Ketua dan Sekretaris Jurusan
Manajemen yang telah membantu rampungnya skripsi ini.
Terakhir ucapan terima kasih kepada kedua orang tua,istri, saudara dan
teman yang telah memberikan dukungannnya.
Skripsi ini masih jauh dari sempurna, banyak kekurangan di dalamnya
sehingga peneliti sangat mengharapkan kritikan membangun dari pembaca
untuk perbaikan dimasa mendatang.
Makassar, Mei 2013
Peneliti
vii
ABSTRAK
PENGARUH INFLASI DAN KURS TERHADAP HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007-2012
R. Yusran K. DiponegoroCepi Pahlevi
Kasman Damang
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh inflasi dan kurs terhadap
harga saham di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007-2012. Hipotesis awal
pada penelitian ini adalah adanya hubungan antara inflasi dan kurs terhadap
harga saham baik secara parsial maupun simultan.Data yang digunakan adalah
data sekunder. Data dikumpulkan dari Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Bank
Indonesia. Sampel pada penelitian ini yaitu seluruh perusahaan yang terdaftar
pada BEI yang diwakili oleh angka Indeks yang dikeluarkan oleh BEI. Analisa
data menggunakan persamaan regresi berganda dan uji asumsi klasik.Hasil
pengujian penunjukkan bahwa Inflasi dan Kurs berpengaruh negatif terhadap
harga saham di Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2012 baik secara parsial
maupun simultan. Nilai R2 yaitu sebesar 0,45 yang berarti bahwa variabel bebas
dalam penelitian ini dapat menjelaskan 45% variabel terikat dan 55% dijelaskan
oleh variabel lainnya
Keyword : Inflasi, Kurs, Harga Saham
viii
ABSTRACT
EFFECT OF INFLATION AND KURS ON STOCK PRICE IN INDONESIA STOCK EXCHANGE ON 2007-2012
R. Yusran K. DiponegoroCepi Pahlevi
Kasman Damang
The purpose of this research is investigated and examined the
influence of inflation and kurs toward stock price in Indonesian Stock Exchange
at 2007 -2012. The Hypotesis in this research is there is influence inflation and
kur s toward stock price in Indonesian Stock Exchange at 2007 -2009 as partial
and simultan. Data that used in this reearch is secondary data. Data have
been collected from Indonesian Stock Exchange and Indonesian Banking at
2007 -2012. The sample in this research is all enteprise that listed in Bursa Efek
Indonesia. The analisys that used is multiple regressions, clasic asumption, R2.
The result of t test show that inflation and kurs have negative influence
toward stock price, partial and simultance. The R2 show as 0,45 it means that
independent variable can explain 45% of dependent variable and 55% can be
explained by another variabel.
Keyword : Inflation, Stock Price
ix
DAFTAR ISI
HALAMAN SAMPUL .................................................................................... i
HALAMAN JUDUL ....................................................................................... ii
HALAMAN PERSETUJUAN ........................................................................ iii
LEMBAR PENGESAHAN ............................................................................. iv
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN......................................................... v
PRAKATA..................................................................................................... vi
ABSTRAK..................................................................................................... vii
ABSTRACT .................................................................................................. viii
DAFTAR ISI.................................................................................................. ix
DAFTAR TABEL .......................................................................................... x
DAFTAR GAMBAR....................................................................................... xi
DAFTAR LAMPIRAN .................................................................................... xii
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................ 1
1.1. Latar Belakang ........................................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah ................................................................. 3
1.3. Tujuan Penelitian........................................................................ 4
1.4. Manfaat Penelitian ..................................................................... 4
1.5. Sistematika Penulisan ................................................................ 5
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ................................................................. 6
2.1. Landasan Teori ......................................................................... 6
2.1.1. Teori Inflasi ....................................................................... 6
2.1.2. Teori Kurs................................................................................ 7
2.1.3. Teori tentang Saham dan Harga Saham. .......................... 8
2.1.4. Inflasi dan Harga Saham. ........................................................ 13
2.1.5. Kurs dan Harga Saham........................................................... 13
2.2. Penelitian Terdahulu ................................................................. 14
2.3.Rangkuman Penelitian Terdahulu. .............................................. 15
2.4.Kerangka Pemikiran Teoritis dan Hipotesis. ................................ 16
x
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................... 18
3.1. Tempat dan Waktu Penelitian .................................................... 18
3.2. Populasi dan Teknik Pengambilan Sampel................................. 18
3.3. Variabel Penelitian ..................................................................... 18
3.4. Metode Analisis.......................................................................... 19
3.4.1 Persamaan Regresi ......................................................... 19
3.4.2Uji Asumsi Klasik ............................................................... 20
BAB IVHASIL DAN PEMBAHASAN.............................................................. 28
4.1. Deskripsi Data ........................................................................... 28
4.1.1 Indeks Harga Saham Gabungan ................................. 28
4.1.2 Inflasi ........................................................................... 29
4.1.3 Kurs ............................................................................. 31
4.2. Analisis Data .............................................................................. 36
4.2.1 Pengujian Normalitas ........................................................ 36
4.2.2 Pengujian Asumsi Klasik................................................... 36
4.2.2.1 Uji Heteroskedastisitas .............................................. 37
4.2.2.2 Uji Multikolinearitas ................................................... 39
4.2.2.3. Uji Autokorelasi......................................................... 40
4.2.4 Goodness of Fit ..................................................................... 41
4.2.4.1 Analisis Koefisien Determinasi.................................. 41
4.2.4.2Uji F ............................................................................ 42
4.2.4.3 Uji t .......................................................................... 43
4.2.5 Regresi Linier Berganda....................................................... 44
4.3 Pembahasan.................................................................................. 45
BAB V PENUTUP ........................................................................................ 47
5.1 Kesimpulan .................................................................................... 47
5.2 Keterbatasan dan Saran Penelitian Berikutnya ............................. 48
5.3 Saran ............................................................................................ 49
DAFTAR PUSTAKA ..................................................................................... 50
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1. Indeks Harga Saham Gabungan 2007-2012............................... 29
Tabel 4.2 Inflasi tahun 2007-2012 .............................................................. 31
Tabel 4.3 Kurs tahun 2007-2012 ................................................................ 32
Tabel 4.4 Perbandingan Data IHSG, Inflasi dan Kurs................................. 33
Tabel 4.5 Uji Multikolinieritas...................................................................... 40
Tabel 4.6 Uji Autokorelasi........................................................................... 41
Tabel 4.7 Output Koefisien Determinasi ..................................................... 42
Tabel 4.8 Uji F............................................................................................ 42
Tabel 4.9 Uji T............................................................................................ 43
Tabel 4.10 Persamaan Regresi.................................................................... 44
xii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Grafik Inflasi dari tahun 2007-2012 ...................................... 7
Gambar 2.2Grafik Pergerakan Kurs dari tahun 2007-2012 ....................... 9
Gambar 2.3 Kerangka Pemikiran Teoritis .................................................... 16
Gambar 3.1 Desain Penelitian ................................................................. 23
Gambar 4.1 Perbandingan IHSG, Inflasi dan Kurs.................................. 35
Gambar 4.2 Uji Normalitas...................................................................... 37
Gambar 4.3 Uji Heterokesdastisitas............................................................ 39
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Setiap perusahaan yang ingin bersaing dan berkembang di era
globalisasi seperti saat ini harus terjun kedalam bursa saham dan menjual
kepemilikan perusahaannya kepada masyarakat umum untuk mendapatkan
modal tambahan.
Menjadi suatu keharusan bagi para pemegang saham, manajer
keuangan, serta calon investor untuk mengetahui faktor apa saja yang
mempengaruhi naik turunnya harga saham sehingga keuntungan yang
diharapkan dengan adanya saham dapat diperoleh secara maksimal. Secara
umum, yang mempengaruhi harga saham dapat muncul dari dalam perusahaan
(faktor internal) dan faktor luar perusahaan (faktor eksternal) seperti kondisi
makro ekonomi.
Krisis ekonomi tahun 1998 merupakan salah satu contoh pembelajaran
penting, ketika setiap sektor perekonomian Indonesia ambruk terutama di sektor
pasar modal. Perusahaan banyak yang bangkrut karena anjloknya harga saham.
Inflasi menjadi sangat tinggi, timbul krisis kepercayaan pada sektor perbankan
yaitu dalam bentuk penarikan dana besar-besaran (rush) oleh deposan untuk
kemudian disimpan di luar negeri (capital flight). Tingkat suku bunga yang
mencapai 70% dan depresiasi nilai tukar rupiah (kurs) terhadap dollar AS
sebesar 500% mengakibatkan hampir semua kegiatan ekonomi terganggu.
2
Harga-harga saham menurun secara tajam sehingga menimbulkan kerugian
yang cukup signifikan bagi para investor.
Ada beberapa teori yang dapat digunakan untuk memprediksi perubahan
harga saham terkait dengan kurs valuta asing dan inflasi. Frederic Miskhin
(2008:231) menyatakan dalam teori portofolionya bahwa faktor-faktor yang
mempengaruhi permintaan surat berharga adalah : kekayaan, suku bunga, kurs,
dan tingkat inflasi.
Inflasi merupakan kenaikan harga barang dan jasa yang mempunyai
pengaruh luas demikian juga terhadap harga saham di pasar modal. Dengan
inflasi maka akan terjadi naik turunnya harga saham.
Kurs valuta asing adalah salah satu alat pengukur lain yang digunakan
dalam menilai kekuatan suatu perekonomian. Kurs menunjukan banyaknya uang
dalam negeri yang diperlukan untuk membeli satu unit valuta asing tertentu.
Salah satu faktor penting yang mempengaruhi kurs valuta asing adalah neraca
perdagangan nasional. Neraca perdagangan nasional yang mengalami defisit
cenderung untuk menaikkan nilai valuta asing. Dan sebaliknya, apabila neraca
pembayaran kuat dan cadangan valuta asing yang dimiliki negara terus menerus
bertambah jumlahnya, nilai valuta asing akan bertambah murah. Maka
perubahan-perubahan kurs valuta asing dapat digunakan sebagai salah satu
ukuran menilai kestabilan dan perkembangan suatu perekonomian.
Hasil penelitian Sitinjak dan Kurniasari (2003:46) yang melakukan
penelitian dengan judul : Indikator-indikator pasar saham dan pasar uang
menemukan bahwa nilai tukar berpengaruh negatif terhadap IHSG, dimana
disimpulkan bahwa jika kurs naik satu satuan berarti akan terjadi penurunan
3
saham satu satuan. Sinaga (1994) juga menemukan dalam penelitiannya bahwa
pergerakan harga saham ditentukan oleh kondisi makro seperti pertumbuhan
ekonomi, Kurs dan Inflasi.
Selanjutnya Gupta (2000:453) yang mengadakan penelitian di Indonesia
dengan menggunakan data periode 1993-1997 menyimpulkan bahwa tidak ada
hubungan kausalitas antara tingkat bunga, nilai tukar dan harga saham.
Dari uraian-uraian diatas maka penelitian ini mengambil judul :
“Pengaruh Inflasi dan Nilai Kurs terhadap Harga Saham di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2007 – 2012.”
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan pemaparan diatas, maka perumusan masalah dalam
penelitian ini adalah :
1. Apakah inflasi dan kurs rupiah berpengaruh secara parsial terhadap harga
saham pada Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2007-2012 ?
2. Apakah inflasi dan kurs rupiah berpengaruh secara simultan terhadap harga
saham pada BEI tahun 2007-2012 ?
3. Diantara kedua variabel diatas, variabel mana yang paling dominan
berpengaruh terhadap harga saham pada BEI tahun 2007 – 2012 ?
1.3 Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk :
4
a. Untuk mengetahui pengaruh inflasi dan kurs rupiah secara parsial terhadap
harga saham pada BEI tahun 2007 – 2012
b. Untuk mengetahui pengaruh inflasi dan kurs rupiah secara simultan terhadap
harga saham pada BEI tahun 2007-2012.
c. Untuk mengetahui variabel mana yang paling dominan mempengaruhi harga
saham pada BEI tahun 2007 - 2012.
1.4 Manfaat Penelitian
Dengan diadakannya penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat
sebagai berikut:
1. Manfaat Teoritis
a. Sebagai bahan kajian dalam Ilmu Manajemen Keuangan khususnya
mengenai perilaku harga saham.
b. Sebagai pelengkap atau pemutakhiran penelitian serupa yang
sebelumnya telah banyak dilakukan namun mungkin dalam kondisi
ekonomi yang berbeda.
c. Sebagai dasar untuk melakukan penelitan lebih lanjut di bidang pasar
modal.
2. Manfaat Praktis
a. Menjadi bahan pertimbangan dan reverensi bagi para manajer keuangan
dan calon investor dalam melihat kondisi pasar modal yang sedang
dihadapi terkait dengan pengambilan keputusan yang menyangkut
dengan harga saham.
b. Memperluas pemahaman dan pandangan mahasiswa terhadap berbagai
permasalahan yang terdapat pada dunia kerja khususnya di pasar modal.
5
1.5 Sistematika Penulisan
Sistematika penulisan dalam penelitian ini terdiri dari :
BAB I PENDAHULUAN menguraikan Latar Belakang, Perumusan
Masalah, Tujuan Penelitian, Manfaat Penelitian dan Sistematika
Penulisan.
BAB II TINJAUAN PUSTAKA menguraikan tentang tentang
Landasan Teori, Penelitian Terdahulu, Kerangka Pemikiran Teoritis dan
Hipotesis. Pada bab ini diuraikan mengenai Teori Inflasi, Kurs dan harga
saham.
BAB III METODE PENELITIAN menguraikan tentang tentang
Metode Penelitian, Kerangka Pikir, Definisi Operasional Variabel,
Populasi dan Sampel, Metode Pengumpulan Data, Jenis dan Sumber
Data, dan Metode Analisis.
BAB IV : HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Bab ini membahas mengenai Deskripsi Data, Analisis Data serta
Pembahasan.
BAB V : PENUTUP menguraikan kesimpulan yang ditarik
berdasarkan hasil penelitian dan saran-saran yang berkaitan dengan
penelitian sejenis di masa yang akan datang.
6
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Teori Inflasi
Inflasi adalah kenaikan harga secara umum, atau inflasi dapat juga
dikatakan sebagai penurunan daya beli uang. Makin tinggi kenaikan harga
makin turun nilai uang. Definisi diatas memberikan makna bahwa, kenaikan
harga barang tertentu atau kenaikan harga karena panen yang gagal
misalnya, tidak termasuk inflasi. Ukuran inflasi yang paling yang paling
banyak adalah digunakan : “Consumer price indeks” atau “cost of living
indeks’’. Indeks ini berdasarkan pada harga dari satu paket barang yang
dipilih dan mewakili pola pengeluaran konsumen.
Kuncoro (1998:46) adalah : kecenderungan dari harga untuk
meningkat secara umum dan terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau
dua barang tidak dapat disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas
atau mengakibatkan kenaikan kepada barang lainnya.
Menurut Boediono (1994:155) definisi singkat dari inflasi adalah
kecenderungan dari harga-harga untuk menaik secara umum dan terus
menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut
inflasi. Syarat adanya kecenderungan menaik yang terus menerus juga perlu
digaris bawahi. Kenaikan harga-harga karena misalnya, musiman,
menjelang hari raya, bencana, dan sebagainya, yang bersifat hanya
sementara tidak disebut inlasi. A.W Phillips dari London School of
Economics berhasil menemukan hubungan yang erat antara tingkat
pengangguran dan tingkat perubahan upah nominal (Samuelson dan
7
0
0.05
0.1
0.15
Jan
'07
Feb
'07
Juli
'07
Okt
'07
Jan
08'
Apr '
08Ju
li '0
8O
kt '0
8Ja
n '0
9Ap
ril '0
9Ju
li '0
9O
kt '0
9Ja
n '1
0Ap
ril '1
0Ju
li '1
0O
kt '1
0Ja
n '1
1Ap
ril '1
1Ju
li '1
1O
kt '1
1Ja
n '1
2Ap
ril '1
2Ju
li '1
2O
kt '1
2
Inflasi
Inflasi
Nordhaus, 1997:372). Penemuan tersebut diperoleh dari hasil pengolah data
empiric perekonomian Inggris periode 1861-1957 dan kemudian
menghasilkan teori yang dikenal dengan Kurve Phillips.
Gambar 2.1
Inflasi Indonesia Tahun 2007-2012
Sumber : www.bi.go.id, akses tanggal 27 Maret 2013
2.1.2 Teori Kurs/ nilai tukar rupiah
Menurut Fabozzi dan Franco (1996:724) nilai kurs adalah : “an
exchange rate is defined as the amount of one currency that can be
exchange per unit of currency in items of another currency”.
Gregory Mankiw (2003:123) mengemukakan bahwa kurs (exchange
rate) antar dua negara adalah tingkat harga yang disepakati penduduk
kedua negara untuk saling melakukan perdagangan. Sedangkan Tucker
(1995:445) menyatakan bahwa : “the exchange rate is the number of units
one nation’s currency that equals one unit of another nation’s currency,”
yang dapat diartikan bahwa nilai tukar adalah sejumlah mata uang nasional
8
0.002,000.004,000.006,000.008,000.00
10,000.0012,000.0014,000.00
Jan
'07
Feb
'07
Juli
'07
Okt
'07
Jan
08'
Apr '
08Ju
li '0
8O
kt '0
8Ja
n '0
9Ap
ril '0
9Ju
li '0
9O
kt '0
9Ja
n '1
0Ap
ril '1
0Ju
li '1
0O
kt '1
0Ja
n '1
1Ap
ril '1
1Ju
li '1
1O
kt '1
1Ja
n '1
2Ap
ril '1
2Ju
li '1
2O
kt '1
2
Kurs
Kurs
yang disepakati bernilai sama dengan satu unit uang asing misalnya satu
dollar.
Sedangkan menurut Adiningsih, ddk (1998:155), nilai tukar rupiah
adalah harga uang rupiah terhadap mata uang negara lain. Misalnya nilai
tukar (kurs) rupiah terhadap Dolar AS, nilai tukar rupiah terhadap Yen, dsb.
Kurs inilah sebagai salah satu indikator yang mempengaruhi aktivitas di
pasar saham maupun pasar uang karena investor cenderung akan berhati-
hati untuk melakukan investasi. Menurutnya kurs Rupiah terhadap mata
uang asing khususnya Dollar AS memiliki pengaruh negatif terhadap
ekonomi dan pasar modal.
Gambar 2.2
Pergerakan kurs dari tahun 2007 - 2012
Sumber : www.bi.go.id, akses tanggal 27 Maret 2013
2.1.3 Teori Saham dan Harga Saham
Saham merupakan salah satu sekuritas yang diperdagangkan di
BEI selain obligasi dan sertifikat. Saham menurut Zaki
9
Baridwan(1992:393) adalah : “Merupakan setoran sejumlah uang dari
pemilik sebagai tanda bukti kepemilikan yang sereahkan pada pihak-
pihak yang mengelola setoran modal, dan mempunyai hak sesuai dengan
jenis saham yang dimiliki”. Sedangkan menurut Simamora (2000:408)
juga mendefenisikan saham sebagai unit kepemilikan dalam sebuah
perusahaan.
Saham merupakan surat bukti penyertaan modal dari investor
terhadap perusahaan yang melakukan penjualan saham atau emisi
saham, tujuan utama perusahaan menjual saham adalah memperoleh
dana yang relatif lebih murah. Ada beberapa jenis saham yang
dikeluarkan oleh perusahaan antara lain : saham biasa dan saham
preferen. Saham biasa merupakan jenis saham yang mempunyai hak
kontrol, hak pembagian keuntungan dan hak suara sedangkan saham
preferen merupakan saham yang memiliki hak istimewa seperti
pembagian keuntungan dimuka atau terdahulu, pembagian hak setelah
liquidasi dan hak kumulatif.
Penentuan harga saham di pasar sekuritas pada dasarnya
ditentukan oleh tarik menarik kekuatan permintaan dan penawaran
terhadap saham di bursa efek. Menurut Sharpe (2000), proses
terbentuknya harga saham dapat dibedakan menjadi 3, yaitu :
a. Demand to Buy Schedule
Investor yang hendak membeli saham akan datang ke pasar
saham.
Biasanya mereka akan memakai jasa para broker atau pialang saham.
10
Investor dapat memilih saham mana yang akan dibeli dan bisa
menetapkan standar harga bagi investor itu sendiri.
b. Supply to sell schedule
Investor juga dapat menjual saham ke pasar saham. Investor
tersebut dapat menetapkan pada harga berapa saham yang mereka miliki
akan dilepas ke pasaran. Biasanya harga yang tinggi akan lebih disukai
para investor.
c. Interaction of Schedule
Pertemuan antara permintaan dan penawaran menciptakan suatu
titik temu yang biasa disebut sebagai titik ekuilibrium harga. Pada
awalnya perusahaan yang mengeluarkan saham akan menetapkan harga
awal untuk sahamnya. Saham tersebut kemudian akan dijual ke pasar
untuk diperdagangkan. Saat di pasaran, harga saham tersebut akan
berubah karena permintaan dari para investor. Ekspektasi harga yang
dimiliki oleh buyer akan mempengaruhi pergerakan harga saham yang
pada awalnya telah ditawarkan oleh pihak seller. Saat terjadi pertemuan
harga yang ditawarkan oleh seller dan harga yang diminta oleh buyer,
maka akan tercipta harga keseimbangan pasar modal.
Ada dua pendekatan untuk melakukan analisis investasi yang
berkaitan dengan harga saham (Husnan, 1996: 315) yaitu:
Analisis Fundamental - Analisis ini beranggapan bahwa setiap investor
adalah makhluk rasional, karena itu analisis ini mencoba mempelajari
11
hubungan antara harga saham dengankondisi perubahaan yang
tercermin pada nilai kekayaan bersih perusahaan itu.
Analisis Teknikal - Analisis ini beranggapan bahwa penawaran dan
permintaan menentukan harga saham. Para analis teknikal lebih banyak
menggunakan informasi yang timbul dari luar perusahaan yang memiliki
dampak terhadap perusahaan dari pada informasi intern perusahaan.
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indeks harga
saham yang digunakan di Bursa Efek Indonesia sebagai indikator utama
untuk memantau pergerakan harga saham secara keseluruhan di bursa
saham Indonesia (Bursa Efek Indonesia). IHSG diperkenalkan pertama
kali pada April 1983, Indeks ini mencakup semua saham biasa maupun
saham preferen.
Menurut Robert Ang (1997:14.6), pengertian IHSG adalah :
“Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan suatu nilai yang
digunakan untuk mengukur kinerja saham yang tercatat dalam suatu
bursa efek.
Menurut Halim (2003:8), IHSG merupakan ringkasan dari
pengaruh simultan dan kompleks dari berbagai macam variabel yang
berpengaruh, terutama tentang kejadian-kejadian ekonomi. Bahkan saat
ini IHSG tidak saja menampung kejadian-kejadian ekonomi, tetapi juga
menampung kejadian-kejadian sosial, politik, dan keamanan.Dengan
demikian, IHSG dapat dijadikan barometer kesehatan ekonomi suatu
negara dan sebagai dasar melakukan analisis statistik atas kondisi pasar
terakhir (current market).
12
Kapitalisasi pasar per saham yang di total ini berbeda dengan nilai
kapitalisasi pasar seluruh saham di Bursa Efek Indonesia (BEI), karena
ada saham-saham yang tidak perhitungkan dalam penghitungan indeks.
Saham-saham yang tidak diperhitungkan ini menjadi rahasia BEI.Pihak
BEI memiliki kriteria sendiri atas saham-saham yang bisa dimasukkan
dalam penghitungan IHSG.Jadi boleh dibilang, IHSG merupakan nilai
representatif atas rata-rata harga seluruh saham di BEI berdasarkan
jumlah saham tercatat.
Rumus yang digunakan untuk menghitung IHSG adalah metode
Rata-rata tertimbang (Value Weighted) dan mengambil hari dasar pada
tanggal 10 Agustus 1982. Dalam perhitungan angka indeks ini digunakan,
yaitu waktu dasar dan waktu yang sedang berjalan. Waktu dasar adalah
waktu yang dimana suatu peristiwa dipergunakan sebagai dasar
perbandingan dengan waktu yang berjalan, sedangkan waktu berjalan
adalah waktu dimana suatu kegiatan atau peristiwa akan dibandingkan
dengan waktu dasarnya.
Formula perhitungan indeks menurut Iskandar Z. Alwi (2003: 89).
= x 100
IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan
Nilai Pasar= total harga semua saham pada waktu yang berlaku
Nilai Dasar= total harga semua saham pada waktu dasar
13
Perhitungan indeks dilakukan setiap hari, yaitu setelah penutupan
perdagangan setiap harinya. Perhitungan indeks mempresentasikan
pergerakan harga saham di pasar/bursa yang terjadi melalui sistim
perdagangan lelang. Harga saham yang digunakan dalam menghitung
IHSG adalah harga saham di pasar regular yang didasarkan pada harga
yang terjadi berdasarkan sistem lelang (www.wapapers.com).
2.1.4 Inflasi dan Harga Saham
Sebelumnya telah dilakukan penelitian untuk melihat pengaruh inflasi
terhadap harga saham namun hampir semua penelitian masih
menyimpulkan bahwa tidak ada hubungan yang signifikan antara
kedua variabel. Melihat kondisi perekonomian ketika terjadi
ketidakstabilan, misalnya pada tahun 1998 dan 2008, saat itu inflasi
meningkat signifikan sementara harga saham juga jatuh pada angka
yang sangat rendah. Hal ini patut untuk diteliti kembali apakah ada
hubungan diantara kedua variabel.
2.1.5 Kurs dan Harga Saham
Nilai tukar rupiah secara logika dapat mempengaruhi harga saham
jika kita melihat dari sisi investor luar negeri. Ketika harga rupiah
terdepresiasi maka tentu saja nilai dollar menjadi meningkat sehingga
investor asing mungkin saja akan memilih berinvestasi di Indonesia.
Hasi penelitian sebelumnya misalnya dari Ajayi dan Mougoue (1996)
disimpulkan bahwa terdapat hubungan yang signifikan antar pasar
uang dan pasar modal.
14
2.2 Penelitian Terdahulu
Penelitian tentang faktor-faktor yang mempengaruhi harga
suatu saham yang beredar di bursa telah banyak dilakukan, diantaranya :
1. Ajayi dan Mougoue (1996) melakukan penelitian dengan judul : On
The Dinamic Relation Between Stock Prices and Exchange Rate yang
dimuat pada Journal of Finance Research 19:193-207. Mereka
meneliti hubungan dinamis antara saham dan nilai tukar pada delapan
besar pasar saham dunia. Hasil penelitian mereka menunjukkan
hubungan yang signifikan antara kedua pasar tersebut (pasar uang
dan pasar modal).
2. Gupta (2000) dan kawan kawan yang mengadakan penelitian di
Indonesia dengan judul The Causality Between Interest Rate,
Exchange Rate and Stock Price In Emerging Market : The Case Of
The Jakarta Stock Exchange. Data yang digunakan adalah data 1993-
1997 menyimpulkan bahwa tidak ada kausalitas antara tingkat bunga,
nilai tukar dan harga saham.
3. Sitinjak dan Kurniasari (2003) melakukan penelitian dengan judul :
Indikator Pasar Saham dan Pasar Uang yang Saling Berkaitan
Ditinjau dari Pasar Saham Sedang Bullish dan Bearish yang dimuat
dalam Jurnal Riset Ekonomi dan Manajemen. Vol 3 No. 3,
menyimpulkan bahwa jika kurs (nilai tukar dolar terhadap rupiah) naik
satu satuan berarti akan terjadi penurunan indikator pasar (IHSG)
saham sebesar satu satuan. Terutama pada saat kondisi pasar
sedang Bearish. Sedangkan pada pasar sedang Bullish, indikator
pasar saham dan indikator pasar uang secara bersama-sama
15
berpengaruh positif. Terutama pada indikator pasar uang SBI,
signifikan positif untuk mempengaruhi pasar saham.
4. Sinaga (1994) melakukan penelitian tentang faktor-faktor yang
mempengaruhi harga saham, menemukan bahwa faktor makro
seperti pertumbuhan ekonomi dan inflasi berpengaruh signifikan
terhadap harga saham.
2.3 Rangkuman Penelitian-penelitan terdahulu
Rangkuman penelitian-penelitan terdahulu mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi harga saham dapat kita lihat pada tabel 2.1 berikut ini :
Tabel 2.1 : Rangkuman Penelitian Terdahulu
No. Nama Peneliti Tahun Judul Hasil Penelitian
1. Sinaga 1994 Analisis Faktor-
faktor yang
mempengaruhi
harga saham
Ada pengaruh
pertumbuhan
ekonomi (PDB)
dan Inflasi
terhadap Harga
Saham
2. Ajayi dan Mougue 1996 The Dinamic
Relation Between
Stock Prices and
Exchange Rate
Terdapat
hubungan yang
signikan antara
pasar uang dan
pasar saham
3. Gupta 2000 The Causality
Between Interest
Rate, Exchange
Rate and Stock
Price In Emerging
Tidak ada
kausalitas antara
tingkat bunga,
nilai tukar dan
harga saham.
16
Market : The Case
Of The Jakarta
Stock Exchange.
4 Sitinjak dan
Kurniasari
2003 Indikator Pasar
Saham dan Pasar
Uang yang Saling
Berkaitan Ditinjau
dari Pasar Saham
Sedang Bullish
dan Bearish
Terdapat
hubungan negatif
antara nilai tukar
dan harga saham.
2.3 Kerangka Berpikir dan Hipotesis
Atas dasar uraian diatas maka pengaruh dari masing-masing
variabel tersebut terhadap harga saham dapat digambarkan dalam model
paradigma seperti yang ditunjukkan dalam gambar 2.1 :
Gambar 2.3 Kerangka Pemikiran
Keterangan :
- Variabel Independen (X) terdiri dari : inflasi (X1) dan nilai
kurs rupiah (X2)
- Varibel Dependen (Y) : harga saham.
Hipotesis
Hipotesis adalah sebuah dugaan sementara yang akan dibuktikan
kebenarannya. Berdasarkan uraian yang dipaparkan diatas maka
dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
Inflasi
Nilai Kurs RupiahHarga Saham
17
H1 : Ada pengaruh signifikan antara inflasi dan kurs terhadap harga
saham secara parsial di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 –
2012.
H2 : Ada pengaruh signifikan antara inflasi dan kurs terhadap harga
saham secara simultan di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007 –
2012.
H3 : Diantara kedua variabel penelitian, inflasi merupakan variabel
yang paling berpengaruh terhadap harga saham di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2007 – 2012.
18
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia pada periode
tahun 2007 sampai dengan tahun 2012.
3.2 Populasi dan Sampel/Subjek Penelitian
Dalam penelitian ini populasi adalah perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia/ perusahaan go public yaitu sebanyak 509
perusahaan . Subjek penelitian adalah harga saham yang tercermin dari
indeks harga saham gabungan yang dikeluarkan oleh Bursa Efek
Indonesia dari tahun 2007 sampai dengan tahun 2012.
3.3 Variabel Penelitian
Variabel adalah suatu kuantitas homogeny yang nilainya dapat
berubah pada setiap waktu yang berbeda, variabel dalam penelitian ini
meliputi :
a. Varibel Independen/ Variabel Bebas (X) berupa :
- X1 : Inflasi, merupakan tingkat inflasi per bulan yang diambil dari Bank
Indonesia atau BPS
- X2 : Kurs Rupiah terhadap US$, merupakan nilai tukar per bulan yang
diambil data olahan yang disediakan Bank Indonesia.
19
b. Varibel Dependen/ Variabel Terikat (Y)
Dalam penelitian ini variabel terikat yaitu harga saham, yang merupakan
harga pada setiap bulan yang disediakan oleh lembaga pemberi informasi
tentang pasar modal.
3.4 Metode Analisis
3.4.1 Persamaan Regresi Berganda
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan alat
analisis regresi berganda. Analisis regresi berganda digunakan untuk
menguji pengaruh antara Tingkat Inflasi dan Kurs terhadap harga saham.
Seberapa besar variabel independen memengaruhi variabel dependen
dihitung dengan menggunakan persamaan garis regresi berganda berikut
:
4 Y =a + b1X1 + b2X2 + e
Keterangan :
Y = Harga Saham
a = konstanta
b = koefisien garis regresi
X1 = Tingkat Inflasi
X2 = Kurs Rupiah
e = margin of error
20
3.4.2 Uji Asumsi Klasik
1) Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model
regresi, variabel terikat dan variabel bebas keduanya memiliki distribusi
normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data
normal atau mendekati normal. Distribusi normal akan membentuk satu
garis lurus diagonal, dan ploting data akan dibandingkan dengan dengan
garis diagonal. Jika distribusi data adalah normal, maka garis yang
menghubungkan data sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya
(Imam Ghozali, 2009: 107). Uji normalitas dilakukan pada variabel
dependen dan independen. Data akan sahih apabila bebas dari bias dan
berdistribusi normal.
2) Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dilakukan untuk mengetahui apakah dalam
sebuah model regresi terdapat hubungan yang kuat baik positif maupun
negatif antardata yang ada pada variabel – variabel penelitian. Untuk data
cross section, akan diuji apakah terdapat hubungan yang kuat di antara
data pertama dengan kedua dengan ketiga dan seterusnya. Jika ya, telah
terjadi autokorelasi. Hal ini akan menyebabkan informasi yang diberikan
menjadi menyesatkan (spurious atau nonsense regresion) (Husein Umar,
2011; 183). Autokorelasi muncul karena observasi yang beruntun
sepanjang waktu dan berkaitan satu sama lain. Masalah ini timbul karena
residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu observasi ke
21
observasi lainnya. Hal ini sering ditemukan pada data urut waktu atau
time series karena “gangguan” pada seseorang atau kelompok yang
sama pada periode berikutnya. Pada data crossection (silang waktu),
masalah autokorelasi relatif jarang terjadi pada observasi yang berbeda
karena berasal dari individu atau kelompok berbeda. Model regresi yang
baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi.
Uji autokorelasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji Durbin
Watson (DW test). Uji ini hanya digunakan untuk korelasi tingkat satu (first order
autocorrelation) dan mensyaratkan adanya intercept (Konstanta) dalam model
regresi dan tidak ada variabel lain di antara variabel bebas. Kriteria yang dipakai
(Husein Umar 2011:185) adalah :
- reject H0 jika d < dL
- reject H0 jika d > 4-dL
- no reject H0 jika dU < d > 4-dU
- pengujian tidak meyakinkan jika :
- dL < d < 4-dL
-
3) Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk mengetahui apakah pada
model regresi ditemukan adanya korelasi antarvariabel independen
(Husein Umar, 2011; 177) Model regresi yang baik seharusnya tidak
terjadi korelasi di antara variabel bebas. Model regresi yang mengandung
multikolinearitas berakibat pada kesalahan standar estimasi yang akan
cenderung meningkat dengan bertambahnya variabel independen, tingkat
signifikansi yang digunakan untuk menolak hipotesis nol akan semakin
22
besar dan probabilitas menerima hipotesis yang salah juga akan semakin
besar.
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas yang tinggi
antar variabel independen dapat dideteksi dengan cara melihat nilai
tolerance dan variance inflation factor (VIF). Kedua ukuran ini
menunjukkan setiap variabel independen manakah yang dijelaskan oleh
variabel independen lainnya. Tolerance mengukur variabilitas variabel
independen yang terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel independen
lainnya. Jadi nilai tolerance yang rendah sama dengan nilai VIF tinggi
(karena VIF = 1/Tolerance). Nilai cutoff yang umum dipakai untuk
menunjukkan tidak terjadi multikolinearitas adalah nilai tolerance di atas
0,10 atau sama dengan nilai VIF di bawah 10 (Imam Ghozali, 2009:28).
4) Uji Heterokesdatisitas
Uji heterokesdatisitas bertujuan untuk mengetahui apakah dalam
sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu
pengamatan ke pengamatan lain. Jika varians dari residual suatu
pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut
homoskedastisitas, sementara itu, untuk varians yang berbeda disebut
heteroskedastisitas (Husein Umar, 2011; 179).
Mendeteksi ada atau tidaknya heterokedatisitas adalah dengan
melihat grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen yaitu ZPRED
dengan residualnya SPRESID. Deteksi ada tidaknya heterokedatisitas
dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik
23
scatterplot antara SPRESID dan ZPRED dimana sumbu X adalah � (Y
yang telah diprediksi (ZPRED)) dan sumbu Y adalah residual atau
SRESID (� – Y) yang telah distudentized (Imam Ghozali, 2009; 37).
3.4.3 Uji Goodness of Fit
Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir nilai aktual dapat diukur
dari Goodness of Fit-nya. Secara statistik dapat diukur dengan metode berikut :
1) Koefisien Determinasi
Kd (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan
model dalam menerangkan variabel dependen. Nilai Kd adalah antara 0
dan 1. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel – variabel
independen dalam menerangkan variabel dependen sangat terbatas. Nilai
yang mendekati 1 berarti variabel independen memberikan hampir semua
informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.
Kelemahan Kd adalah bias terhadap jumlah variabel independen
yang dimasukkan ke dalam model. Setiap tambahan satu variabel
independen maka R2 pasti akan meningkat walaupun belum tentu
variabel yang ditambahkan berpengaruh secara signifikan terhadap
variabel dependen. Oleh karena itu, digunakan nilai adjusted R2 karena
nilai adjusted R2 dapat naik atau turun apabila satu variabel independen
ditambahkan ke dalam model.
24
2) Uji t
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh
pengaruh satu variabel independen terhadap variabel dependen dengan
menganggap variabel independen lainnya konstan (Imam Ghozali: 2009
:17). Untuk mengetahui nilai t statistik tabel ditentukan tingkat signifikansi
5% dengan derajat kebebasan yaitu df = (n-k-1), dimana n = jumlah
observasi dan k = jumlah variabel.
Adapun hipotesisnya yaitu :
H0 = b1, b2 = 0
Yang artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari
variabel independen terhadap variabel dependen.
H1 = b1, b2 ≠ 0
Yang artinya terdapat pengaruh secara signifikan antara
variabel dependen terhadap variabel independen.
Kriteria uji :
Jika t hitung > t tabel maka H0 ditolak dan H1 diterima atau
dikatakan signifikan, artinya secara parsial variabel bebas (Xi)
berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Y) =
hipotesis diterima.
Jika t hitung < t tabel (α, n - k), maka H0 diterima dan H1
ditolak maka dikatakan tidak signifikan, artinya secara parsial
variabel bebas (X) berpengaruh tidak signifikan terhadap
variabel dependen (Y) = hipotesis ditolak.
25
Pada uji t, nilai probabilitas dapat dilihat pada hasil
pengolahan dari program SPSS pada tabel coefficients kolom sig
atau significance. Nilai t-hitung dapat dicari dengan rumus :
ℎ = ( )
Pengambilan keputusan uji hipotesis secara parsial juga
didasarkan pada nilai probabilitas yang didapatkan dari hasil
pengolahan data melalui program SPSS Statistik Parametrik
sebagai berikut :
a). Jika signifikansi > 0,05 maka H0 diterima.
b). Jika signifikansi < 0,05 maka H0 ditolak.
Jika tingkat signifikansi lebih kecil dari 0,05 atau 5% maka
hipotesis yang diajukan diterima atau dikatakan signifikan (H1
diterima dan H0 ditolak), artinya secara parsial variabel bebas (X1
s/d X3) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Y) =
hipotesis diterima, sementara jika tingkat signifikansi lebih besar dari
0,05 atau 5% maka hipotesis yang diajukan ditolak atau dikatakan
tidak signifikan (H1 ditolak dan H0 diterima), artinya secara parsial
variabel bebas (X1 s/d X2) tidak berpengaruh signifikan terhadap
variabel dependen (Y) = hipotesis ditolak.
26
3) Uji F
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara
bersama-sama/simultan terhadap variabel dependen (Imam Ghozali,
2009 : 16). Uji ini digunakan untuk menguji kelayakan model goodness of
fit. Tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5% dengan derajat
kebebasan df = (n-k-1), dimana n = jumlah observasi dan k = jumlah
variabel.
Kriteria uji :
Jika f hitung > f tabel maka H0 ditolak
Jika f hitung < f tabel maka H0 diterima.
Adapun hipotesisnya adalah
H0 = b1, b2 = 0
Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari
variabel.independen terhadap variabel dependen.
H1 = b1, b2 ≠ 0
Artinya terdapat pengaruh secara bersama-sama antara
variabel independen terhadap variabel dependen.
Pengambilan keputusan uji hipotesis secara simultan
didasarkan pada nilai probabilitas hasil pengolahan data SPSS
sebagai berikut:
a). Jika signifikansi > 0,05 maka H0 diterima.
27
b). Jika signifikansi < 0,05 maka H0 ditolak.
Jika tingkat signifikansi lebih kecil dari 0,05 atau 5% maka
hipotesis yang diajukan diterima atau dikatakan signifikan (H1
diterima dan H0 ditolak), artinya secara simultan variabel bebas (X1
s/d X2) berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Y) =
hipotesis diterima.
Jika tingkat signifikansi lebih besar dari 0,05 atau 5% maka
hipotesis yang diajukan ditolak atau dikatakan tidak signifikan (H1
ditolak dan H0 diterima), artinya secara simultan variabel bebas (X1
s/d X2) tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen (Y)
= hipotesis ditolak.
28
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Deskripsi Data
Dalam penelitian ini jenis data yang digunakan berupa data sekunder
yaitu Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), Kurs Rupiah terhadap dollar
Amerika Serikat dan tingkat Inflasi. Data ini diperoleh dari website resmi Bank
Indonesia dan Statistik Harga Saham yang dikeluarkan oleh Yahoo finance.
4.1.1 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Indeks Harga Saham Gabungan menunjukkan pergerakan harga saham
seluruh perusahaan go public secara umum di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada
tabel4.1 berikut akan dikemukakan data bulanan Indeks Harga Saham
Gabungan dari Januari 2007 -Desember 2012. Data ini diperoleh dari website
finance.yahoo.com
Tabel 4.1. Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia
pada tahun 2007 – 2012
Bulan
Tahun
2007
Tahun
2008
Tahun
2009
Tahun
2010
Tahun
2011
Tahun
2012
Indeks Harga Saham Gabungan (Y)
Januari 1757.26 2627.25 1332.67 2610.8 3409.17 3941.69
Februari 1740.97 2721.94 1285.48 2549.03 3470.35 3985.21
Maret 1830.92 2477.3 1434.07 2777.3 3678.67 4121.55
April 1999.17 2304.52 1722.77 2971.25 3819.62 4180.73
29
BulanTahun
2007
Tahun
2008
Tahun
2009
Tahun
2010
Tahun
2011
Tahun
2012
Indeks Harga Saham Gabungan (Y)
Mei 2084.32 2444.35 1916.83 2796.96 3836.97 3832.82
Juni 2139.28 2349.1 2026.78 2913.68 3888.57 3955.58
Juli 2348.67 2304.51 2323.24 3069.28 4130.8 4142.34
Agustus 2194.34 2165.94 2341.54 3081.88 3841.73 4060.33
September 2359.21 1832.51 2467.59 3501.3 3549.03 4262.56
Oktober 2643.49 1256.7 2367.7 3635.32 3790.85 4350.29
November 2688.33 1241.54 2415.84 3531.21 3715.08 4276.14
Desember 2627.25 1355.41 2534.36 3703.51 3821.99 4316.69
Sumber : http://finance.yahoo.com/, akses tanggal 31 Maret 2013
4.1.2 Inflasi
Secara sederhana inflasi diartikan sebagai meningkatnya harga-harga
secara umum dan terus menerus. Indikator yang sering digunakan untuk
mengukur tingkat inflasi adalah Indeks Harga Konsumen (IHK). Perubahan IHK
dari waktu ke waktu menunjukkan pergerakan harga dari paket barang dan jasa
yang dikonsumsi masyarakat. Sejak Juli 2008, paket barang dan jasa dalam
keranjang IHK telah dilakukan atas dasar Survei Biaya Hidup (SBH) Tahun 2007
yang dilaksanakan oleh Badan Pusat Statistik (BPS). Kemudian, BPS akan
memonitor perkembangan harga dari barang dan jasa tersebut secara bulanan
30
di beberapa kota, di pasar tradisional dan modern terhadap beberapa jenis
barang/jasa di setiap kota (www.bi.go.id)
Berdasarkan data yang diperoleh, pergerakan tingkat inflasi yang tercatat
pada Bank Indonesia periode tahun 2007 – 2012 dapat dilihat pada tabel 4.2.
Tabel 4.2. Inflasi tahun 2007 – 2012
Bulan
Tahun
2007
Tahun
2008
Tahun
2009
Tahun
2010
Tahun
2011
Tahun
2012
Inflasi ((X1)
Januari 0.0626 0.0736 0.0917 0.0372 0.0702 0.0365
Februari 0.063 0.074 0.086 0.0381 0.0684 0.0356
Maret 0.0652 0.0817 0.0792 0.0343 0.0665 0.0397
April 0.0629 0.0896 0.0731 0.0391 0.0616 0.045
Mei 0.0601 0.1038 0.0604 0.0416 0.0598 0.0445
Juni 0.0577 0.1103 0.0365 0.0505 0.0554 0.0453
Juli 0.0606 0.119 0.0271 0.0622 0.0461 0.0456
Agustus 0.0651 0.1185 0.0275 0.0644 0.0479 0.0458
September 0.0695 0.1214 0.0283 0.058 0.0461 0.0431
Oktober 0.0688 0.1177 0.0257 0.0567 0.0442 0.0461
November 0.0671 0.1168 0.0241 0.0633 0.0415 0.0432
Desember 0.0659 0.1106 0.0278 0.0696 0.0379 0.043
Sumber : www.bi.co.id, akses 31 Maret 2013
31
4.1.3 Kurs
Kurs atau nilai tukar adalah sejumlah mata uang nasional yang disepakati
bernilai sama dengan satu unit uang asing misalnya satu dollar.Data Kurs
berikut diperoleh dari pranala pers Bank Indonesia. Kurs yang digunakan
adalah kurs tengah Rupiah terhadap US Dollar yang disediakan pada
website Bank Indonesia, pergerakan nilai kurs yang tercatat pada Bank
Indonesia periode tahun 2007 – 2012 dapat dilihat pada tabel 4.3.
Tabel 4.3Kurs pada tahun 2007 – 2012
Bulan
Tahun 2007
Tahun 2008
Tahun 2009
Tahun 2010
Tahun 2011
Tahun 2012
Kurs (X2)
Januari 9,066.50 9,406.35 11,167.21 9,275.45 9,037.38 9,109.14
Februari 9,067.80 9,181.15 11,852.75 9,348.21 8,912.56 9,025.76
Maret 9,163.95 9,184.94 11,849.55 9,173.73 8,761.48 9,165.33
April 9,097.55 9,208.64 11,025.10 9,027.33 8,651.30 9,175.50
Mei 8,844.33 9,290.80 10,392.65 9,183.21 8,555.80 9,290.24
Juni 8,983.65 9,295.71 10,206.64 9,148.36 8,564.00 9,451.14
Juli 9,067.14 9,163.45 10,111.33 9,049.45 8,533.24 9,456.59
Agustus 9,366.68 9,149.25 9,977.60 8,971.76 8,532.00 9,499.84
September 9,309.90 9,340.65 9,900.72 8,975.84 8,765.50 9,566.35
Oktober 9,107.06 10,048.35 9,482.73 8,927.90 8,895.24 9,597.14
November 9,264.27 11,711.15 9,469.95 8,938.38 9,015.18 9,627.95
Desember 9,333.60 11,324.84 9,457.75 9,022.62 9,088.48 9,645.89
Sumber : www.bi.co.id, akses 31 Maret 2013
32
Untuk lebih memudahkan kita dalam melihat bagaimana pengaruh inflasi
dan kurs terhadap harga saham, pada tabel 4.4 berikut diberikan data
perbandingan antara IHSG, inflasi dan kurs dari tahun 2007 sampai dengan
tahun 2012.
Tabel 4.4. : Perbandingan Data IHSG, Inflasi dan Kurs tahun 2007-2012.
Tahun Bulan IHSG Inflasi Kurs
2007 Januari 1757.26 0.0626 9,066.50
Februari 1740.97 0.063 9,067.80
Maret 1830.92 0.0652 9,163.95
April 1999.17 0.0629 9,097.55
Mei 2084.32 0.0601 8,844.33
Juni 2139.28 0.0577 8,983.65
Juli 2348.67 0.0606 9,067.14
Agustus 2194.34 0.0651 9,366.68
September 2359.21 0.0695 9,309.90
Oktober 2643.49 0.0688 9,107.06
November 2688.33 0.0671 9,264.27
Desember 2627.25 0.0659 9,333.60
2008 Januari 2627.25 0.0736 9,406.35
Februari 2721.94 0.074 9,181.15
Maret 2477.3 0.0817 9,184.94
April 2304.52 0.0896 9,208.64
Mei 2444.35 0.1038 9,290.80
Juni 2349.1 0.1103 9,295.71
Juli 2304.51 0.119 9,163.45
33
Agustus 2165.94 0.1185 9,149.25
September 1832.51 0.1214 9,340.65
Oktober 1256.7 0.1177 10,048.35
November 1241.54 0.1168 11,711.15
Desember 1355.41 0.1106 11,324.84
2009 Januari 1332.67 0.0917 11,167.21
Februari 1285.48 0.086 11,852.75
Maret 1434.07 0.0792 11,849.55
April 1722.77 0.0731 11,025.10
Mei 1916.83 0.0604 10,392.65
Juni 2026.78 0.0365 10,206.64
Juli 2323.24 0.0271 10,111.33
Agustus 2341.54 0.0275 9,977.60
September 2467.59 0.0283 9,900.72
Oktober 2367.7 0.0257 9,482.73
November 2415.84 0.0241 9,469.95
Desember 2534.36 0.0278 9,457.75
2010 Januari 2610.8 0.0372 9,275.45
Februari 2549.03 0.0381 9,348.21
Maret 2777.3 0.0343 9,173.73
April 2971.25 0.0391 9,027.33
Mei 2796.96 0.0416 9,183.21
Juni 2913.68 0.0505 9,148.36
Juli 3069.28 0.0622 9,049.45
Agustus 3081.88 0.0644 8,971.76
September 3501.3 0.058 8,975.84
Oktober 3635.32 0.0567 8,927.90
November 3531.21 0.0633 8,938.38
34
Desember 3703.51 0.0696 9,022.62
2011 Januari 3409.17 0.0702 9,037.38
Februari 3470.35 0.0684 8,912.56
Maret 3678.67 0.0665 8,761.48
April 3819.62 0.0616 8,651.30
Mei 3836.97 0.0598 8,555.80
Juni 3888.57 0.0554 8,564.00
Juli 4130.8 0.0461 8,533.24
Agustus 3841.73 0.0479 8,532.00
September 3549.03 0.0461 8,765.50
Oktober 3790.85 0.0442 8,895.24
November 3715.08 0.0415 9,015.18
Desember 3821.99 0.0379 9,088.48
2012 Januari 3941.69 0.0365 9,109.14
Februari 3985.21 0.0356 9,025.76
Maret 4121.55 0.0397 9,165.33
April 4180.73 0.045 9,175.50
Mei 3832.82 0.0445 9,290.24
Juni 3955.58 0.0453 9,451.14
Juli 4142.34 0.0456 9,456.59
Agustus 4060.33 0.0458 9,499.84
September 4262.56 0.0431 9,566.35
Oktober 4350.29 0.0461 9,597.14
November 4276.14 0.0432 9,627.95
Desember 4316.69 0.043 9,645.89
35
Agar lebih jelas dalam melihat pergerakan inflasi, kurs dan IHSG,
berikut ini digambarkan dengan grafik pergerakan ketiga variabel penelitian
tersebut dari tahun 2007 sampai dengan tahun 2012.
Gambar 4.1 : Perbandingan Grafik Harga Saham, Inflasi dan Kurs Tahun 2007 – 2012.
Inflasi
Kurs
Harga Saham (IHSG)
0
0.05
0.1
0.15
Jan
'07
Feb
'07
Juli
'07
Okt
'07
Jan
08'
Apr '
08Ju
li '0
8O
kt '0
8Ja
n '0
9Ap
ril '0
9Ju
li '0
9O
kt '0
9Ja
n '1
0Ap
ril '1
0Ju
li '1
0O
kt '1
0Ja
n '1
1Ap
ril '1
1Ju
li '1
1O
kt '1
1Ja
n '1
2Ap
ril '1
2Ju
li '1
2O
kt '1
2
Inflasi
0.00
5,000.00
10,000.00
15,000.00
Jan
'07
Feb
'07
Juli
'07
Okt
'07
Jan
08'
Apr '
08Ju
li '0
8O
kt '0
8Ja
n '0
9Ap
ril '0
9Ju
li '0
9O
kt '0
9Ja
n '1
0Ap
ril '1
0Ju
li '1
0O
kt '1
0Ja
n '1
1Ap
ril '1
1Ju
li '1
1O
kt '1
1Ja
n '1
2Ap
ril '1
2Ju
li '1
2O
kt '1
2
Series1
010002000300040005000
Jan
'07
Feb
'07
Juli
'07
Okt
'07
Jan
08'
Apr '
08Ju
li '0
8O
kt '0
8Ja
n '0
9Ap
ril '0
9Ju
li '0
9O
kt '0
9Ja
n '1
0Ap
ril '1
0Ju
li '1
0O
kt '1
0Ja
n '1
1Ap
ril '1
1Ju
li '1
1O
kt '1
1Ja
n '1
2Ap
ril '1
2Ju
li '1
2O
kt '1
2
Series1
36
jika kita melihat grafik perbandingan ketiga variabel penelitian
secara umum kita dapat melihat adanya pengaruh negative antara inflasi
dan kurs terhadap har ga saham, ketika grafik inflasi dan kurs menanjak
maka grafik harga saham turun, hal ini akan kita hitang hitung secara
statistic untuk melihat apakah memang ada hubungan antara variabel
bebas dan terikat pada skripsi ini. Secara umum ketiga variabel
berfluktuasi dari bulan ke bulan dalam angka yang stabil, pergerakan
yang paling signifikan terjadi pada tahun 2008 dan 2009 dimana saat itu
merupakan masa krisis ekonomi dimana Inflasi melonjak menjadi 12,14
% pada bulan September 2008 sementara pada bulan yang sama ditahun
2007 hanya sekitar 6,9 % sebagai perbandingan, pada bulan September
2008 IHSG berada pada posisi 1832/US dollar turun dibandingkan pada
bulan yang sama di tahun 2007 yaitu 2.359/US dollar.
Kurs sendiri terus berfluktuasi dari bulan ke bulan namun pergerakannya
tidak terlalu signifikan, kurs mencapai posisi terendah pada bulan
Februari tahun 2010 yaitu pada angka 11.852/US dollar.
4.2. Analisis Data
4.2.1. Pengujian Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,
variabel terikat dan variabel bebas keduanya memiliki distribusi normal atau
tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau
mendekati normal. Distribusi normal akan membentuk satu garis lurus diagonal,
dan ploting data akan dibandingkan dengan dengan garis diagonal (Imam
Ghozali, 2009: 107).
37
Gambar 4.2
Uji Normalitas
Dalam grafik normalitas plot terlihat data mengumpul di sekitar garis
diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka dapat disimpulkan variabel
memiliki data yang terdistribusi normal. Hal ini mengindikasikan bahwa penelitian
ini layak menggunakan parametrik, seperti : uji t dalam pembahasannya.
4.2.2. Pengujian Asumsi Klasik
4.2.2.1. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas ditujukan untuk menguji apakah dalam model
regresi terjadi ketidaksamaan variance dan residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke
pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastis dan jika berbeda
38
disebut heteroskedastisitas Model regresi yang baik adalah yang
homokedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.
Cara untuk mendeteksinya adalah dengan cara melihat grafik plot antara
nilai, prediksi variabel terikat (ZPRED) dengan residualnya (SRESID). Deteksi
ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya
pola tertentu pada grafik scaterplot antar SRESID dan ZPRED dimana sumbu X
adalah � (Y yang telah diprediksi) dan sumbu Y adalah residual (� – Y) yang
telah distudentized.
Dasar analisis dari uji heteroskedastis melalui grafik plot adalah sebagai
berikut (Imam Ghozali, 2009: 37):
1). Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola
tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian
menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi
heteroskedastisitas.
2). Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas
dan di bawah angka 0 pada sumbu Y secara acak, maka tidak
terjadi heteroskedastisitas.
39
Gambar 4.3
Uji Heteroskedastisitas
Dalam gambar 4.3 (scatter plot) terlihat tidak ada pola yang jelas, maka dapat
disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
4.2.2.2. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi
ditemukan adanya korelasi yang tinggi atau sempurna antar variabel
bebas/independen (Imam Ghozali, 2009; 25). Untuk mengetahui apakah terjadi
multikolinearitas dalam suatu model regresi dapat dilihat dari nilai VIF (Variance
Inflation Factor). Regresi bebas dari gangguan multikolinieritas apabila nilai
VIF<10. Berdasarkan pengujian uji asumsi multikolinieritas dengan SPSS,
didapatkan output sebagai berikut:
40
Tabel 4.5
Uji Multikolinieritas
Coefficientsa
Model Collinearity Statistics
Tolerance VIF
1INFLASI .915 1.093
KURS .915 1.093
a. Dependent Variable: IHSG
Sumber : Data sekunder yang diolah
Hasil yang diperoleh bahwa semua variabel bebas memiliki angka VIF <
10, antara lain untuk VIF pada variabel Inflasi (X1) sebesar 1,093 dan VIF
variabel Kurs (X2) sebesar 1,093. Melihat hasil VIF pada semua variabel bebas
pada penelitian yaitu < 10, maka data-data penelitian digolongkan tidak terdapat
gangguan multikolinearitas dalam model regresinya.
4.2.2.3. Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi dilakukan untuk mengetahui apakah dalam sebuah model
regresi linier terdapat hubungan yang kuat baik positif maupun negatif antar data
yang ada pada variable-variabel penelitian. Kriteria yang dipakai (Husein Umar
2011:185) :
- reject H0 jika d < dL
- reject H0 jika d > 4-dL
- no reject H0 jika dU < d > 4-dU
- pengujian tidak meyakinkan jika :
- dL < d < 4-dL
41
Tabel 4.6
Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of
the Estimate
Durbin-
Watson
1 .682a .465 .450 677.98681 .100
a. Predictors: (Constant), KURS, INFLASI
b. Dependent Variable: IHSG
Dari tabel hasil perhitungan di atas dapat dilihat nilai Durbin Watson (d)
sebesar 0,100sehingga disimpulkan bahwa model regresi dapat diterima dan
tidak terdapat autokorelasi antar variable karena nilai d < dL(melihat dari kriteri
kedua, dimana dL =1,5611).
4.2.4. Goodness of Fit
4.2.4.1. Analisis Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan
model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai R2 terletak antara 0
sampai dengan 1 (0 ≤ R2 ≤ 1). Tujuan menghitung koefisien determinasi adalah
untuk mengetahui pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Jika dalam
proses mendapatkan nilai R2 yang tinggi adalah baik, tetapi jika nilai R2 rendah
tidak berarti model regresi jelek (Imam Ghozali, 2009; 15).
Nilai R2 pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.7 :
42
Tabel 4.7
Output Koefisien Determinasi
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R
Square
Std. Error of
the Estimate
1 .682a .465 .450 677.98681
a. Predictors: (Constant), KURS, INFLASIb. Dependent Variable: IHSGSumber : Data sekunder yang diolah
Nilai koefisien determinasi (Adjusted R2) sebesar 0,450. Hal ini berarti
variabelInflasi (X1) dan Kurs (X2)dapat menjelaskan Harga Saham (Y) sebesar
45%. Sedangkan sisanya yaitu sebesar 100% - 45% = 55% dijelaskan oleh faktor
– faktor lain selain variabel yang diteliti di atas.
4.2.4.2. Uji F
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel
independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara
bersama-sama/ simultan terhadap variabel dependen (Imam Ghozali, 2009; 16).
Berikut hasil Uji F yang diolah menggunakan SPSS disajikan dalam tabel 4.8:
Tabel 4.8Uji F
ANOVAa
Model Sum of
Squares
df Mean Square F Sig.
1
Regression 27582211.905 2 13791105.952 30.002 .000b
Residual 31716962.007 69 459666.116
Total 59299173.912 71
a. Dependent Variable: IHSG
b. Predictors: (Constant), KURS, INFLASI
43
Dari tabel uji F dapat dilihat, nilai signifikansi sebesar 0,00 dan nilai F
hitung sebesar 30,002. Nilai signifikan lebih kecil dari 0,05 (0,00�0,05)
menunjukkan adanya pengaruh Inflasi dan Kurssecara simultan terhadap Harga
Saham. Dasar pengambilan keputusan yang lain adalah nilai F hitung harus lebih
besar dari F tabel untuk menentukan adanya pengaruh secara simultan. Dari
perhitungan, dapat dilihat nilai F hitung (30,002) lebih besar dari nilaiF tabel
(3,15). Makadapat disimpulkan variabel Inflasi dan Kurs berpengaruh secara
simultan terhadap Harga Saham.
4.2.4.3. Uji t
Uji hipotesis dilakukan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh yang signifikan
antara variabel bebas : Inflasi (X1)dan Kurs (X2) terhadap Harga Saham (Y).
Berikut hasil uji t disajikan dalam tabel 4.9 :
Tabel 4.9Uji t
Coefficientsa
Model Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1
(Constant) 9166.095 1038.698 8.825 .000
INFLASI -14036.776 3381.783 -.382 -4.151 .000
KURS -.577 .114 -.465 -5.049 .000
a. Dependent Variable: IHSG
Sumber: Data sekunder yang diolah
44
Dari tabel 4.7 kita dapat menyimpulkan bahwa kedua variabel bebas (Inflasi
dan Kurs) berpengaruh secara parsial terhadap Harga Saham karena angka
signifikansinya (angka dibawah kolom Sig.) kurang dari 0.05. hal ini juga dapat
kita lihat dari nilai t hitung inflasi (4,151) dan kurs (5,049) yang lebih besar dari t
tabel (1,995).
Untuk mengetahui besar pengaruh dari tiap tiap variabel independen
terhadap variabel dependen, dapat diketahui berdasarkan nilai-nilai dibawah
kolom Beta (Husein Umar 2011:199) maka dapat disimpulkan bahwa variabel
Kurs lebih berpengaruh negatif terhadap Harga Saham dengan Beta sebesar -
0,465 dibandingkan dengan Variabel Kurs yang juga berpengaruh negatif
dengan nilai Beta sebesar -0,382.
4.2.5. Regresi Linier Berganda
Penelitian ini menganalisis pengaruh Inflasi(X1) dan Kurs (X2) terhadap Harga
Saham (Y) pada di BEI periode 2007 – 2012. Hasil persamaan regresi dapat
dilihat pada tabel 4.10 :
Tabel 4.10 Persamaan Regresi
Coefficientsa
Model Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1
(Constant) 9166.095 1038.698 8.825 .000
INFLASI -14036.776 3381.783 -.382 -4.151 .000
KURS -.577 .114 -.465 -5.049 .000
a. Dependent Variable: IHSG
Sumber : Data sekunder yang diolah
45
Dari tabel diperoleh hasil regresi linier berganda yaitu sebagai berikut :
Y = 9166,1 – 14036,8X1-0,577 X2
Dan pembahasan model regresi tersebut dapat dijelaskan bahwa :
a. konstanta (nilai mutlak y) apabila Inflasi dan Kurs = 0, maka risiko
Harga Saham9166,1.
b. Koefisien regresi X1(Inflasi)sebesar –14036,8 artinya apabila
Inflasinaik sebesar 1 poin akan menyebabkanpenurunan Harga
Saham sebesar 14036,8 poin; bila variabel lain konstan.
c. Koefisien regresiX2 (Kurs) sebesar -0,577 artinya apabila Kurs naik
sebesar 1 poin akan menyebabkan penurunan Harga Saham sebesar
0,577 poin; bila variabel lain konstan.
4.3. Pembahasan
Pada penelitian diajukan tiga hipotesis, berikut disajikan pembahasan dari
hasil penelitian di atas :
1. Hipotesis pertama yang diajukan dalam penelitian ini bahwa ada
pengaruh signifikan antara Inflasi dan Kurs secara parsial terhadap Harga
Saham (IHSG) pada Bursa Efek Indonesia tahun2007 – 2012. Hasil dari
perhitungan menunjukkan bahwa variabel Inflasi dan Kurs berpengaruh
negatif dan signifikan terhadap Harga Saham dengan nilai signifikansi
pada uji t kurang dari 0,05 yakni 0,00 pada kedua variabel. Hasil ini
sesuai dengan hasil penelitian Sinaga (1994) yang menyimpulkan bahwa
ada pengaruh Inflasi terhadap harga saham serta hasil penelitian Sitinjak
dan Kurniasari (2003) yang menyimpulkan bahwa ada hubungan negatif
antara nilai tukar dan harga saham. Secara teori inflasi yang berlebih
46
akan menurunkan daya beli, sehingga mempengaruhi pendapatan
perusahaan, hal ini dapat mempengaruhi calon investor dalam membeli
saham. Untuk kurs, seperti yang kita ketahui bahwa 70% modal di BEI
adalah modal asing maka jika kurs meningkat (depresiasi rupiah) maka
nilai saham akan menjadi lebih rendah mengikuti nilai rupiah sehingga
dapat mempengaruhi investor asing untuk mengalirkan modalnya keluar
negeri. Kurs yang terdepresiasi akan berdampak buruk pada perusahaan
importir karena bahan baku atau produk yang berasal dari luar negeri
akan naik harganya dalam rupiah.
2. Hipotesis kedua yang diajukan dalam penelitian bahwa ada pengaruh
signifikan antara Inflasi dan Kurs terhadap Harga Saham (IHSG) secara
simultan pada Bursa Efek Indonesia 2007 – 2012. Hasil perhitungan
menunjukkan bahwa kedua variabel bebas berpengaruh negatif secara
simultan terhadap Harga Saham dengan melihat nilai signifikansi pada uji
F yaitu sebesar 0,00 yakni kurang dari 0,05 yang dijadikan patokan. Hal
ini berarti Hipotesis 2 diterima. Ketika terjadi ketidakstabilan ekonomi
yang ditandai dengan inflasi yang berlebih serta depresiasi nilai tukar
yang signifikan misalnya pada tahun 1998 dan tahun 2008/2009 kita
dapat melihat dampak Inflasi dan kurs terhadap harga saham dimana
IHSG mengalami penurunan yang signifikan. Inflasi yang berlebih dan
disertai dengan depresiasi kurs dapat mempengaruhi sikap investor,
membuat bursa menjadi panik modal mengalir keluar negeri (capital
outflow)
3. Hipotesis ketiga yang diajukan dalam penelitian ini adalah variabel Inflasi
merupakan variabel yang paling berpengaruh terhadap Harga Saham.
Hasil perhitungan menunjukkan bahwa variabel Inflasi berpengaruh lebih
47
kecil dibandingkan Kurs terhadap Harga Saham dengan melihat nilai
koefisien yang telah distandarisasi pada analisa regresi, Inflasi
berpengaruh -0,382 dan Kurs -0,465. Hal ini berarti hipotesis 3 ditolak.
Kurs lebih berpengaruh terhadap IHSG dibandingkan dengan Inflasi hal
ini dikarenakan kurang lebih 70% modal di BEI adalah modal asing.
Sehingga isu nilai mata uang akan lebih cepat berdampak pada
permintaan dan penawaran saham secara keseluruhan.
Selama periode pengamatan, perekonomian Indonesia sedang memasuki
fase krisis dan pertumbuhan perekonomian . Fase krisis terjadi pada awal tahun
2008-2009 yang merupakan dampak dari krisis Eropa dan mulai bangkit lagi
pada tahun 2010. Jika melihat hasil uji-t, Kedua variabel bebas yaitu Inflasi dan
Kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Harga Saham. Hal ini
menandakan bahwa faktor makro ekonomi juga menjadi perhatian para investor
dalam melakukan investasi di pasar modal sehingga mempengaruhi harga
saham. Dari perhitungan analisa SPSS kedua variabel bebas memiliki pengaruh
sebesar 45% terhadap harga saham sementara sisanya 55% dipengaruhi oleh
faktor lain.
48
BAB V
PENUTUP
5.1. Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, maka ditarik beberapa
kesimpulan pada pengujian pengaruh antara Inflasi (X1) dan Kurs (X2) terhadap
Harga Sahampada perusahaan di Bursa Efek Indonesia periode 2007 – 2012 :
1. Setelah melihat hasil uji statistik dapat disimpulkan bahwa Inflasi (X1)
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Y (harga saham), hal ini sesuai
dengan penelitian Sinaga (1994).
2. Kurs (X2) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Y (harga saham), hal
ini sesuai dengan hasil penelitian Ajayi dan Mougue (1996) serta Sitinjak dan
Kurniasari (2003) yang menyatakan bahwa ada hubungan yang signifikan
antara pasar uang/nilai tukar dan harga saham.
3. Inflasi (X1) dan Kurs (X2) berpengaruh secara simultan terhadap harga
saham. Jika nilai inflasi berlebihan disertai dengan depresiasi kurs maka
akan memberikan sentimen negatif di pasar saham contoh yang paling jelas
yaitu ketika terjadi ketidakstabilan perekonomian di tahun 1998 dan
2008/2009.
4. Diantara kedua variabel bebas, Inflasi (X1)danKurs (X2), Kurs memiliki
pengaruh yang lebih kuat terhadap harga saham jika dibandingkan dengan
inflasi.
49
4.2 Keterbatasan dan Saran Bagi Penelitian Berikutnya
Keterbatasan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Jumlah variabel bebas yang digunakan dalam penelitian masih kurang
mewakili faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham, sebaiknya
penelitian berikutnya menambah variabel bebas lainnya sehingga model
yang dihasilkan lebih baik.
2. Dalam periode penelitian (2007-2012) perekonomian Indonesia tidak
selalu stabil, krisis ekonomi ditahun 2008/2009 dapa mengganggu model
regresi yang dihasilkan, sehingga sebaiknya penelitian berikutnya
dilakukan pada periode dimana perekonomian stabil
Karena adanya keterbatasan tersebut, maka agenda untuk penelitian
mendatang adalah sebagai berikut :
1. Dengan kemampuan prediksi hanya sebesar 45%, mengindikasikan
perlunya memperhitungkan faktor lain selain faktor makro yang ada pada
penelitian ini. Sehingga untuk penelitian mendatang diharapkan
menambah variabel makro lain atau variabel yang menggunakan
pendekatan fundamental atau aspek internal perusahaan.
2. Melakukan penelitian lanjutan pada tahun-tahun atau periode dimana
perekonomian tidak dalam keadaan krisis.
50
4.3 Saran
Adapun saran yang dapat diberikan dari penelitian yang telah dilakukan
adalah sebagai berikut:
1. Untuk para investor saham, dengan adanya pengaruh dari variabel
seperti pada kesimpulan di atas, maka dalam pengambilan keputusan
investasi sebaiknya memerhatikan dan mempertimbangkan kondisi makro
ekonomi seperti faktor Inflasi dan Kurs.
2. Untuk para akademisi, hal ini diharapkan menjadi masukan dalam
memahami fluktuasi harga saham.
51
DAFTAR PUSTAKA
Adiningsih, Sri dkk. 1998. Perangkat Analisis dan Teknik Analisis Investasi di
Pasar Modal Indonesia. Jakarta : PT. Bursa Efek Jakarta.
Ajayi, R.A dan M. Mougoue. 1996. On The Dynamic Relation Between Stock
Prices and Exchange Rate. Journal Of Finance Research. 19:193-207.
Boediono. 1994. Ekonomi Makro. Yogyakarta : Penerbit BPFE.
Eduardus Tandelilin. 2001. Analisis dan Manajemen Portofolio. Edisi
Pertama.Yogyakarta : BPFE
Gupta, Jyoti P., Alain Chevalier and Fran Sayekt. 2000. The Causality Between
Interest Rate, Exchange Rate and Stock Price in Emerging Market : The Case Of
The Jakarta Stock Exchange.Working Paper Series. Athens : EFMA 2000.
Husein, Umar. 2011. Metode Penelitian Untuk Skripsi dan Tesis Bisnis. Edisi 11.
Jakarta: PT Raja Grafindo Persada
Imam, Ghozali. (2009). Ekonometrika: Teori, Konsep, dan Aplikasi dengan SPSS
17. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Kuncoro, Mudrajad. 2001. Manajemen Keuangan Internasional. Yogyakarta :
BPFE Yogya.
Lee, SB. 1992. Causal Relations Among Stock Return, Interest Rate, Real
Activity and Inflation. Journal Of Finance, 47: 1591-1603.
Mankiw, Gregory. 2003. Teori Makro Ekonomi, Alih bahasa Imam Nurmawan,
Edisi kelima. Jakarta: Erlangga
Mohammad, Samsul. 2006. Pasar Modal dan Manajemen portofolio. Jakarta:
Erlangga.
52
Robert, Ang. 1997. Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta : Mediasoft Indonesia.
Singgih, Santoso , 2002. SPSS versi 10.0 Mengolah Data Statistik Secara
Profesional. Jakarta : PT. Elex Media Komputindo.
Suad , Husnan. 2003. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas.
Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
53
54
Lampiran 1
Regresion
Variables Entered/Removeda
Model Variables Entered
Variables Removed
Method
1 KURS, INFLASIb . Enter
a. Dependent Variable: IHSG
b. All requested variables entered.
Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R Square
Std. Error of the Estimate
1 .682a .465 .450 677.98681
a. Predictors: (Constant), KURS, INFLASI
b. Dependent Variable: IHSG
ANOVAa
Model Sum of
Squares
df Mean Square F Sig.
1
Regression 27582211.905 2 13791105.952 30.002 .000b
Residual 31716962.007 69 459666.116
Total 59299173.912 71
a. Dependent Variable: IHSG
b. Predictors: (Constant), KURS, INFLASI
Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig.
B Std. Error Beta
1
(Constant) 9166.095 1038.698 8.825 .000
INFLASI -14036.776 3381.783 -.382 -4.151 .000
KURS -.577 .114 -.465 -5.049 .000
a. Dependent Variable: IHSG
55
Lampiran 2
Charts
