Kompensasi ManajemenKompensasi Manajemen

Chapter 12Chapter 12

Mekanisme insentif & sistem kompensasi

Mempengaruhi perilaku

Memotivasi untuk mencapai tujuan

Peran sistem pengendalian manajemen

PendahuluanPendahuluan

Kunci pemotivasian manusia: Kunci pemotivasian manusia: Insentif harus berhubungan dengan Insentif harus berhubungan dengan

sasaran individualsasaran individual Insentif positif: rewardInsentif positif: reward

Menaikkan kepuasanMenaikkan kepuasanTidak didapat jika tidak bergabung Tidak didapat jika tidak bergabung

dengan organisasidengan organisasi Insentif negatif: hukumanInsentif negatif: hukuman

Menurunkan kepuasanMenurunkan kepuasan

Riset tentang insentifRiset tentang insentif

MotivasiMotivasidari potensi rewarddari potensi reward > Motivasi > Motivasidari potensi dihukumdari potensi dihukum

Reward personal:Reward personal: Relatif dan situasionalRelatif dan situasional Kompensasi moneter cara yang lebih Kompensasi moneter cara yang lebih

memuaskan untuk memenuhi kebutuhanmemuaskan untuk memenuhi kebutuhan Di atas level tertentu, jumlah kompensasi tidak Di atas level tertentu, jumlah kompensasi tidak

lebih penting daripada reward non-moneterlebih penting daripada reward non-moneter Jika manajer senior menganggap SPM Jika manajer senior menganggap SPM

penting, manajer ops juga akan penting, manajer ops juga akan menganggapnya penting; vice versamenganggapnya penting; vice versa

Riset tentang insentifRiset tentang insentifUmpan-balik tentang kinerja penting Umpan-balik tentang kinerja penting

untuk memotivasiuntuk memotivasi Insentif tidak efektif jika perioda Insentif tidak efektif jika perioda

pemberian dengan perioda umpan-pemberian dengan perioda umpan-balik semakin jauh.balik semakin jauh.

Motivasi paling lemah jika tidak bisa Motivasi paling lemah jika tidak bisa dicapai atau terlalu gampang dicapai atau terlalu gampang dicapai. Pegawai harus memandang dicapai. Pegawai harus memandang pencapaian tsb penting untuk pencapaian tsb penting untuk pemenuhan kebutuhannya.pemenuhan kebutuhannya.

Komponen kompensasiKomponen kompensasi

GajiGajiManfaat/benefitManfaat/benefit

Asuransi kesehatanAsuransi kesehatanPensiun Pensiun Kenikmatan & naturaKenikmatan & natura

Kompensasi insentifKompensasi insentifKetiganya saling berhubunganKetiganya saling berhubungan#3 berhubungan dengan fungsi #3 berhubungan dengan fungsi

pengendalian manajemenpengendalian manajemen

Organisasi dengan rasio bonus yang Organisasi dengan rasio bonus yang tinggi memiliki kinerja keu yang lebih tinggi memiliki kinerja keu yang lebih tinggitinggi

Rencana kompensasi dan revisi atas Rencana kompensasi dan revisi atas rencana yang ada harus disetujui rencana yang ada harus disetujui pemegang sahampemegang saham

Rencana harus disetujui oleh BOD Rencana harus disetujui oleh BOD sebelum dibawa ke rapat tahunansebelum dibawa ke rapat tahunan

Rencana kompensasi:Rencana kompensasi:Jangka pendek dan panjangJangka pendek dan panjang

Rencana insentif jangka Rencana insentif jangka pendekpendek

Pool bonus totalPool bonus totalCarryoverCarryoverKompensasi tertundaKompensasi tertunda

Pool bonus totalPool bonus totalPemegang saham memutuskan Pemegang saham memutuskan

formulaformulaBiasanya berhubungan dengan Biasanya berhubungan dengan

kemampulabaan tahun berjalankemampulabaan tahun berjalanBonus harus kompetitifBonus harus kompetitif

#1: bonus = % dari laba#1: bonus = % dari labaBonus tetap dibayar meski laba rendahBonus tetap dibayar meski laba rendahTidak mencerminkan tambahan Tidak mencerminkan tambahan

investasiinvestasi

#2: bonus dibayar setelah return atas #2: bonus dibayar setelah return atas modal dalam batas tertentu tercapaimodal dalam batas tertentu tercapaiBonus: % EPS setelah level EPS tertentu Bonus: % EPS setelah level EPS tertentu

tercapaitercapaiBonus: menaikkan EPS minimum setiap Bonus: menaikkan EPS minimum setiap

tahun sebesar % dari kenaikan laba tahun sebesar % dari kenaikan laba ditahanditahan

Bonus: % PBT dan bunga hutang jangka Bonus: % PBT dan bunga hutang jangka panjang -/- capital chargepanjang -/- capital chargeCapital = ekuitas + hutang jangka panjangCapital = ekuitas + hutang jangka panjangCapital = ekuitas Capital = ekuitas

#3: bonus didasarkan pada #3: bonus didasarkan pada peningkatan profitabilitas selama peningkatan profitabilitas selama tahun lalutahun laluMemberi reward di tahun yang biasa-Memberi reward di tahun yang biasa-

biasa saja setelah tahun yang buruk, tapi biasa saja setelah tahun yang buruk, tapi Gagal memberi reward bagi tahun yang Gagal memberi reward bagi tahun yang

sangat baik setelah tahun yang baiksangat baik setelah tahun yang baikSolusi: rata-rata tertimbangSolusi: rata-rata tertimbang

#4: bonus: profitabilitas relatif #4: bonus: profitabilitas relatif terhadap industriterhadap industriBagaimana jika prestasi persh biasa-Bagaimana jika prestasi persh biasa-

biasa saja vs. kinerja industri yang burukbiasa saja vs. kinerja industri yang buruk

CarryoverCarryover

Bonus tidak seluruhnya dibayarBonus tidak seluruhnya dibayar Sebagian dari jumlah di pool bonus ditunda Sebagian dari jumlah di pool bonus ditunda

ke tahun depanke tahun depan Setiap tahun dirumuskanSetiap tahun dirumuskan

Berapa yang ditunda; berapa dari akumulasi Berapa yang ditunda; berapa dari akumulasi yang tertunda yang akan dibayar ketika bonus yang tertunda yang akan dibayar ketika bonus terlalu rendah pada tahun tertentu terlalu rendah pada tahun tertentu

Keunggulan:Keunggulan: FleksibelFleksibel Mengurangi besaran simpangan Mengurangi besaran simpangan

Kelemahan:Kelemahan: Tidak berhubungan langsung dengan kinerja Tidak berhubungan langsung dengan kinerja

semasasemasa

Kompensasi tertundaKompensasi tertunda Bonus dihitung tahunan, pembayaran disebar Bonus dihitung tahunan, pembayaran disebar

selama perioda beberapa tahunselama perioda beberapa tahun Kompensasi tahun ini = KKompensasi tahun ini = Kyy + K + Ky-1y-1 + K + Ky-2y-2 +…+K +…+Ky-ny-n

Keunggulan:Keunggulan: Manajer bisa mengestimasi pendapatan tunai tahun depanManajer bisa mengestimasi pendapatan tunai tahun depan Meratakan penerimaan kasMeratakan penerimaan kas Setelah pensiun masih mungkin menerima penghasilan, Setelah pensiun masih mungkin menerima penghasilan,

pajak PPh lebih rendahpajak PPh lebih rendah Kelemahan:Kelemahan:

Bisa menjadi disinsentif Bisa menjadi disinsentif Ada kemungkinan tidak bisa diterima jika ada syarat yang Ada kemungkinan tidak bisa diterima jika ada syarat yang

idak terpenuhi, misalnya jika keluar dari perusahaanidak terpenuhi, misalnya jika keluar dari perusahaanGolden handcuffGolden handcuff

Rencana insentif jangka panjangRencana insentif jangka panjang

Opsi sahamOpsi sahamPhantom sharesPhantom sharesStock appreciation rightsStock appreciation rightsPerformance sharesPerformance sharesPerformance unitsPerformance units

Opsi sahamOpsi saham

Hak membeli sahamHak membeli sahamHarga ditentukan di saat pemberianHarga ditentukan di saat pemberianMengarahkan energi pada tujuan Mengarahkan energi pada tujuan

jangka panjangjangka panjangSaham bisa dimiliki walau telah Saham bisa dimiliki walau telah

keluar dari perusahaan, kecualikeluar dari perusahaan, kecualiRestricted stock, tidak diizinkan Restricted stock, tidak diizinkan

dijual dalam masa tertentu setelah dijual dalam masa tertentu setelah diperolehdiperoleh

Phantom sharesPhantom shares Saham diberikan hanya untuk tujuan Saham diberikan hanya untuk tujuan

pembukuan sajapembukuan saja Di akhir perioda, award diberikan sebesar Di akhir perioda, award diberikan sebesar

peningkatan nilai pasar saham sejak saat peningkatan nilai pasar saham sejak saat diberikandiberikan Tunai atau saham, atau keduanyaTunai atau saham, atau keduanya Bisa menerima dividenBisa menerima dividen

Disukai oleh perusahaan yang dimiliki Disukai oleh perusahaan yang dimiliki keluargakeluarga Insentif seakan-saham, tapi tidak dalam bentuk Insentif seakan-saham, tapi tidak dalam bentuk

ekuitasekuitas

Stock appreciation rightsStock appreciation rights

Hak menerima pembayaran tunai Hak menerima pembayaran tunai Berdasarkan kenaikan nilai sahamBerdasarkan kenaikan nilai saham

Dari awal pemberian award hingga Dari awal pemberian award hingga suatu tanggal di masa depansuatu tanggal di masa depan

Tidak punya tanggal penyelesaian Tidak punya tanggal penyelesaian tertentu tertentu

Tidak menerima dividenTidak menerima dividen

Performance sharesPerformance shares

Saham diberikan kepada manajer Saham diberikan kepada manajer Sasaran jangka panjang tercapaiSasaran jangka panjang tercapaiBiasanya dari % pertumbuhan EPSBiasanya dari % pertumbuhan EPSTidak terpengaruh oleh harga sahamTidak terpengaruh oleh harga saham

KeunggulanKeunggulanDidasarkan pada apa yang bisa Didasarkan pada apa yang bisa

dikendalikan oleh manajer (tidak seperti dikendalikan oleh manajer (tidak seperti harga saham)harga saham)

KelemahanKelemahanDidasarkan pada angka akuntansiDidasarkan pada angka akuntansi

Insentif bagi pejabat perusahaanInsentif bagi pejabat perusahaan

Bagaimana mendistribusikan bonus Bagaimana mendistribusikan bonus dari pool kedari pool keMasing-masing pejabat perusahaan?Masing-masing pejabat perusahaan?Manajer unit bisnis? Manajer unit bisnis?

CEO harus mendasarkan pada CEO harus mendasarkan pada penilaian kinerja masing-masing penilaian kinerja masing-masing orangorangSubyektifSubyektif

MBO dijadikan cara untuk penilaianMBO dijadikan cara untuk penilaian

Kompensasi CEOKompensasi CEOCEO membuat rekomendasi untuk CEO membuat rekomendasi untuk

kompensasi bawahan kompensasi bawahan kompensasi kompensasi CEO dibahas oleh BODCEO dibahas oleh BOD

Dibandingkan dengan rumusan Dibandingkan dengan rumusan kompensasi bawahankompensasi bawahanBisa samaBisa samaBisa lebih tinggiBisa lebih tinggiBisa rendahBisa rendah sinyal persepsi BOD tentang kinerja sinyal persepsi BOD tentang kinerja

CEOCEO

Are CEO overpaid?Are CEO overpaid?

Tabel 1. Remunerasi Manajemen PT Telkom 2007 (dalam Rp.milyar)

KomisarisKomisaris

Tanri AbengTanri Abeng 2,152,15

Anggito AbimanyuAnggito Abimanyu 1,891,89

Arif ArrymanArif Arryman 1,961,96

DireksiDireksi

Rinaldi FirmansyahRinaldi Firmansyah 4,744,74

Arief YahyaArief Yahya 4,354,35

Faisal SyamFaisal Syam 2,682,68

Ermady DahlanErmady Dahlan 2,532,53

Indra UtoyoIndra Utoyo 2,622,62

I Nyoman GWI Nyoman GW 2,892,89

Sudiro AsnoSudiro Asno 2,872,87

PrasetioPrasetio 3,393,39

Tabel 2. Remunerasi Direksi dan Komisaris Beberapa Emiten

EmitenEmitenKap. pasarKap. pasar(Rp trilyun)(Rp trilyun)

20072007(Rp milyar)(Rp milyar)

20062006 KomisarisKomisaris DireksiDireksi

TelkomTelkom 51,2551,25 45,1845,18 -- 55 88

BRIBRI 18,3318,33 60,9060,90 -- 44 55

Astra Int.Astra Int. 17,9817,98 297,70297,70 -- 55 55

BCABCA 17,6117,61 38,1438,14 38,2238,22 66 77

Bank MandiriBank Mandiri 15,7515,75 45,1245,12 36,1536,15 33 33

IncoInco 14,8014,80 27,1127,11 25,7625,76 33 33

H M H M SampoernaSampoerna

14,2514,25 35,7035,70 26,6026,60 33 22

PGNPGN 12,2112,21 7,627,62 18,9618,96 33 33

Bumi Bumi ResourcesResources

12,2112,21 24,6524,65 24,6524,65 44 55

UnileverUnilever 12,0312,03 26,5126,51 26,7226,72 66 33

Bank Bank DanamonDanamon

89,6589,65 76,0276,02 61,4561,45 77 88

BNIBNI 7,057,05 16,4616,46 14,3314,33 77 1010

Semen GresikSemen Gresik 6,896,89 21,6721,67 17,2517,25 33 55

Aneka Aneka TambangTambang

6,436,43 26,1326,13 12,2212,22 22 22

United United TractorsTractors

5,815,81 16,2016,20 16,5016,50 33 22

IndocementIndocement 5,655,65 32,0032,00 28,0028,00 66 55

Gudang Gudang GaramGaram

4,864,86 41,5341,53 41,5141,51 99 33

IndofoodIndofood 4,414,41 30,5530,55 25,2025,20 33 22

Cara menjamin BOD bertindak untuk Cara menjamin BOD bertindak untuk kepentingan pemegang sahamkepentingan pemegang saham

Komisaris tidak boleh menjual saham Komisaris tidak boleh menjual saham selama menjabat agar tetap bisa selama menjabat agar tetap bisa kritis ke CEOkritis ke CEO

Menetapkan batasan wajib tenur Menetapkan batasan wajib tenur minimum bagi komisaris minimum bagi komisaris

Kinerja komisaris dinilaiKinerja komisaris dinilaiMenghindari CEO sebagai ketua BODMenghindari CEO sebagai ketua BOD

Dukungan perlakuan opsi saham Dukungan perlakuan opsi saham sebagai biayasebagai biaya

75% dari kompensasi CEO dan manajemen 75% dari kompensasi CEO dan manajemen puncak adalah opsi saham puncak adalah opsi saham samakan samakan perlakuannya dengan 25% yang lain.perlakuannya dengan 25% yang lain.

Jika dibiayakan Jika dibiayakan angka laba lebih tepat angka laba lebih tepat Mencegah pandangan bahwa opsi adl Mencegah pandangan bahwa opsi adl

gratis, sehingga tidak over-rewardedgratis, sehingga tidak over-rewarded Jika dijadikan biaya Jika dijadikan biaya mencegah mencegah

permainan akuntansipermainan akuntansi Menghilangkan standar ganda pencatatanMenghilangkan standar ganda pencatatan

Penentangan pembebanan Penentangan pembebanan opsiopsi

Opsi saham tidak menyebabkan Opsi saham tidak menyebabkan pengeluaran kaspengeluaran kas

Tidak mudah untuk menilai opsiTidak mudah untuk menilai opsiAkan mengurangi laba dan Akan mengurangi laba dan

menurunkan harga sahammenurunkan harga sahamMembuat orang tidak lagi tertarik ke Membuat orang tidak lagi tertarik ke

perusahaan teknologi yang biasa perusahaan teknologi yang biasa menggunakannyamenggunakannya

Enron tidak runtuh karena opsi(?)Enron tidak runtuh karena opsi(?)

Jenis insentif bagi manajer BUJenis insentif bagi manajer BU

KeuanganKeuangan GajiGaji BonusBonus ManfaatManfaat Natura/kenikmatanNatura/kenikmatan

Psikologis dan sosialPsikologis dan sosial Peluang promosiPeluang promosi Peningkatan tanggungjawabPeningkatan tanggungjawab Peningkatan otonomiPeningkatan otonomi Lokasi geografis yang lebih baikLokasi geografis yang lebih baik pengakuanpengakuan

Perbandingan bonus dengan gajiPerbandingan bonus dengan gaji

Rekrut Rekrut gaji dengan baik gaji dengan baik kinerja kinerja akan bagusakan bagusSistem penggajian tetapSistem penggajian tetap

Kompensasi mendahului kinerjaKompensasi mendahului kinerja

Rekrut Rekrut kinerja baik kinerja baik bayar sesuai bayar sesuai kinerjakinerjaSistem penggajian berbasis kinerjaSistem penggajian berbasis kinerja

Kompensasi setelah kinerjaKompensasi setelah kinerja

Level titik-batasLevel titik-batas

Titik batas atasTitik batas atas Di atas level kinerja tersebut bonus maksimum Di atas level kinerja tersebut bonus maksimum

bisa diraihbisa diraih Titik batas bawahTitik batas bawah

Di bawah level kinerja tersebut bonus tidak Di bawah level kinerja tersebut bonus tidak tersediatersedia

Bisa kontraproduktif jika bonus maks sudah Bisa kontraproduktif jika bonus maks sudah pasti tidak bisa diraihpasti tidak bisa diraih Laba di tahun ini diturunkan agar bisa naik tahun Laba di tahun ini diturunkan agar bisa naik tahun

depandepan Mitigasi: sebagian bonus ditunda ke tahun Mitigasi: sebagian bonus ditunda ke tahun

depandepan

Basis bonusBasis bonus

Basis:Basis:Laba korp total atau laba unit bisnis Laba korp total atau laba unit bisnis

atau campuran atau campuran Jika berbasis laba unit bisnis Jika berbasis laba unit bisnis bisa bisa

merusak kerjasama intra-unitmerusak kerjasama intra-unit Industri tunggal: pada kinerja korpIndustri tunggal: pada kinerja korpKonglomerat: pada kinerja unitKonglomerat: pada kinerja unitTerdiversifikasi: paduanTerdiversifikasi: paduan

Kinerja: kriteria keuanganKinerja: kriteria keuangan

Jika pusat laba: berbagai ukuran labaJika pusat laba: berbagai ukuran laba Jika pusat investasi, definisikan: Jika pusat investasi, definisikan:

LabaLabaInvestasiInvestasiROI atau EVAROI atau EVA

Pusat pendapatan: penjualan (unit Pusat pendapatan: penjualan (unit atau rupiah)atau rupiah)

Faktor yang tidak bisa Faktor yang tidak bisa dikendalikandikendalikan

Biaya yang tidak dibuat oleh unit Biaya yang tidak dibuat oleh unit bisnis dikeluarkan dari perhitunganbisnis dikeluarkan dari perhitungan

Kerugian yang disebabkan oleh alam Kerugian yang disebabkan oleh alam dan kecelakaan yang tidak dan kecelakaan yang tidak disebabkan oleh kelalaian manajer disebabkan oleh kelalaian manajer dihilangkandihilangkan

Keunggulan dan kelemahan target Keunggulan dan kelemahan target keu jangka pendekkeu jangka pendek

KelemahanKelemahanMendorong tindakan jangka pendekMendorong tindakan jangka pendekTidak bersedia melakukan investasi Tidak bersedia melakukan investasi

jangka panjang walau menjanjikanjangka panjang walau menjanjikanTermotivasi untuk memanipulasi dataTermotivasi untuk memanipulasi data

Pemecahan bias jangka Pemecahan bias jangka pendekpendek

Bonus berdasarkan kinerja multi-tahunBonus berdasarkan kinerja multi-tahun Kelemahan kinerja multi tahun:Kelemahan kinerja multi tahun:

Manajer sulit melihat hubungan antara upaya Manajer sulit melihat hubungan antara upaya hari ini dengan reward hari inihari ini dengan reward hari ini

Bagaimana jika ia pindah atau berhenti?Bagaimana jika ia pindah atau berhenti? Banyak faktor di luar kemampuan manajer BU Banyak faktor di luar kemampuan manajer BU

untuk mempengaruhi kinerja jangka panjanguntuk mempengaruhi kinerja jangka panjang Gunakan scorecardGunakan scorecard Sebagian bonus didasarkan pada rencana Sebagian bonus didasarkan pada rencana

insentif jangka panjanginsentif jangka panjang

Pendekatan penentuan bonusPendekatan penentuan bonusKeuntungan menggunakan formula Keuntungan menggunakan formula

yang obyektifyang obyektifTepat, sedikit ketidakpastian atau Tepat, sedikit ketidakpastian atau

ambiguitas, tidak bisa anak-emas vs. ambiguitas, tidak bisa anak-emas vs. anak tiri.anak tiri.

Kelemahan:Kelemahan:Tidak memperhatikan kinerja unit bisnisTidak memperhatikan kinerja unit bisnis

Subyektivitas tetap diperlukan, Subyektivitas tetap diperlukan, terutama jika kontrol manajer terutama jika kontrol manajer terhadap unit tsb rendahterhadap unit tsb rendah

Teori keagenanTeori keagenan

Konsep Konsep Penyebab kemunculan hubungan Penyebab kemunculan hubungan

keagenankeagenanPrinsipal vs. agenPrinsipal vs. agen

Level korporatLevel korporatLevel unit bisnisLevel unit bisnis

Tantangan: bagaimana agen bertindak Tantangan: bagaimana agen bertindak seakan-akan adalah pemilik?seakan-akan adalah pemilik?

Tujuan yang tidak samaTujuan yang tidak sama

Orang bertindak atas dasar kepentingan Orang bertindak atas dasar kepentingan pribadipribadi

Agen:Agen: Kompensasi keuanganKompensasi keuangan Natura/kenikmatanNatura/kenikmatan Leisure vs. effort Leisure vs. effort nilai perusahaan nilai perusahaan Shirking: usaha menghindari effortShirking: usaha menghindari effort

Utilitas marginal menurun ketika Utilitas marginal menurun ketika kemakmuran meningkatkemakmuran meningkat Kemakmuran = f(kemakmuran keuangan, Kemakmuran = f(kemakmuran keuangan,

modal manusia)modal manusia) manajer bersifat risk averse manajer bersifat risk averse konsekuensi? konsekuensi?

Tindakan agen tidak teramatiTindakan agen tidak teramati

Penyebab kemunculan preferensi yang Penyebab kemunculan preferensi yang berbeda antara prinsipal dan agenberbeda antara prinsipal dan agen

Pemegang saham tidak bisa Pemegang saham tidak bisa mengawasi CEO setiap harimengawasi CEO setiap hari

CEO tidak bisa mengawasi manajer CEO tidak bisa mengawasi manajer unit bisnis setiap hariunit bisnis setiap hari

Info asymmetries dan private infoInfo asymmetries dan private infoMoral hazardMoral hazard

Mekanisma pengendalianMekanisma pengendalian

PemonitoranPemonitoran PengauditanPengauditan Beda jenis hubungan keagenan, beda Beda jenis hubungan keagenan, beda

pemonitoranpemonitoran Incentive contractingIncentive contracting

Reward dikaitkan dengan kinerja Reward dikaitkan dengan kinerja goal goal congruencecongruence

Kontrak dibuat untuk menyelaraskan Kontrak dibuat untuk menyelaraskan kepentingan kedua pihakkepentingan kedua pihak

Kos keagenan = kos kompensasi insentif + kos Kos keagenan = kos kompensasi insentif + kos pemonitoran + kerugian residualpemonitoran + kerugian residual

Mekanisma pengendalianMekanisma pengendalian

Kompensasi CEO dan SOPKompensasi CEO dan SOPManajer BU dan insentif berbasis Manajer BU dan insentif berbasis

akuntansiakuntansiHubungan kinerja manajer BU dengan Hubungan kinerja manajer BU dengan

harga saham jauh dan sulit untuk harga saham jauh dan sulit untuk diisolasi kontribusi masing-masing diisolasi kontribusi masing-masing

Kompensasi berbasis laba unit bisnisKompensasi berbasis laba unit bisnis