ANÁLISIS DEL TIPO DE CAMBIO REAL: CHILE 1986-1999Chile 1986-1999

28
ANÁLISIS DEL TIPO DE CAMBIO REAL: CHILE 1986-1999 * RODRIGO CERDA ** Pontificia Universidad Católica de Chile ALVARO DONOSO Corp Group ALDO LEMA Banco Security This paper incorporates demand and supply fundamentals in the determination of the Real Exchange Rate (RER). We are able to confirm the negative influence of the ratio expenditure-PIB and the terms of trade on RER, but in addition we find robust evidence of the presence of the effect Balassa-Samuelson. We do not find, however, the existence of a negative impact of the public expenditure on the RER, in addition to the gathered one in the Salter-Swan effect. Finally, we also provide evidence indicating that the effect of this last variable defers according to the composition of production and levels of unemployment. JEL: F31, F41 Keywords: Real Exchange Rate, Fundamentals, Balassa-Samuelson Effect, Salter-Swan Effect. 1. INTRODUCCIÓN Es difícil encontrar en la literatura económica chilena un tema más investi- gado que el tipo de cambio real (TCR). Su posición privilegiada se justifica no sólo por su importancia en la asignación de los recursos entre sectores transables y no transables en la economía, sino además por su rol clave para definir la estrategia de inversión financiera y endeudamiento externo de los agentes económicos, y el diseño de la política monetaria y cambiaria. CUADERNOS DE ECONOMÍA, VOL. 42 (NOVIEMBRE), PP. 329-356, 2005 * Agradecemos a Angel Cabrera, Sebastián Cerda, Jorge Desormeaux, Larry Sjaastad, Raimundo Soto, al editor Sebastián Claro y a dos árbitros anónimos por sus valiosos comentarios y sugerencias a versiones preliminares de este documento. Los errores que subsistan son de responsabilidad exclusiva de los autores. ** E-mails: [email protected], [email protected], [email protected]

Transcript of ANÁLISIS DEL TIPO DE CAMBIO REAL: CHILE 1986-1999Chile 1986-1999

������������������������������ ������������

���������������

�������������� �������������������������������

�� �� ������������

��������� ���

�������� ���� �� ���������������������������������������� ����������������������������� ���!"#�� ��$��������� �������������������������� ������������� �%�&��������� ����� ��������'$������������(����� �$����������������� ������������������������%���������"#����������'��(��� '������������������������������������$������������ ���������'�������������������� ��������������� %�(��������")������'(������ ������������������������������������������������ ��$������ ����� ����������������������� �������������������������������"

����������������������������������� ����������� ��������������������������� ����� ����������� �

�� ��������

�������������� ��������� �� ���������������������� ����������� ����������� ��������������������� �!������������������������"�� ������������������������ ����������������������������������� ���� ���� ��������#��� �������������������$����������������������������������������� �� ������������������������#��������� ��% ������������ �����������$�#����&��������� ������� �����#����������

������������������������������ �������������� ����������

����������� ������ �������������������������� ����������������������������������������� � � ������ ��������� � ��� �� �� �� ������� ������� ��� �� �� �� ��������� ����������� �� ������� ��� �������� ��� ���� ������� � �� ������ !��� ������� �� ��������� ����� ��� ����� ��� � ����� ��"#��� $� ������%&������� � �� ���%���� � �� � ���%������� �

��� ��������������������'� �()��*��������)++,

�� ������������������ �-���������� ������������ �������.��� �������������������-����$���� �� ������������������������������������������������������������ ���������������������������� �������� ��#���� -����������� �������������"���$�/�����#�0������$�1223.������#�4�����$�122(.�0����$�122)�#�!"��� ��$�1223� ���������������$��������� ��������������� ��������������������������� �������� �������� ������� ��5+$1�#�5)$1��%�� �����������������������/�����#�0������$�1223$��������������56$)�#�������#�4�����$�122($�����5,$+�$�#���� ���� ���������� ���� -����������� ����������� 7��� ��+�#�5+$2, ���� ��122+�#�1228$������������#�������������6+9������������:������� ������������ ��������������6+9$���� �������� ����������������� ���������������������� ��������������#���������(+9�$��� �� �������� -����������� �������#������������� �������� ����������������������� ������ �������) ;9�#3 ;9����� ����� �<��������������� �������������������� �$�� ������������������� �����������������������������������������1;9 ��=���� �� �$���� ��������������� �������������������� ����������������� �������������������� ��������$��������������� �-�������� ���������� ������������ �

0��� �� ������������������������������� �����������������������%�������� �������������������� ��������������������� ��������� ���:������!������������ ���������������� ������� �!���������$�%�� ��������� ���������)++(�$� �� ����� ��������������� ������������������������������������� ������������������ �������������������� ����� �� ��� �����"�������������>�������� � ����"�

!���������$��������������� ���� �� �����������>����������������������������"�� ���������������������� ��� ���������� �������������������������� � �?=�����-����������������������������������"�� �����@�0����>����������������������������� �������������������������� �������������"�� �=���������$�%�� ����������������������������������� ��%�� ������%����������������������������������������������������������������������������128) ������ ������ $�������� ���������������� ������ ������������������� �������������������������������������� ���������� ���������� �� �<�� �������$���"�� ���������������������������� ���� ��%��������������� �������� ��������$��������������������������������� $����������������������%�����������������$�#��������������������#����������������������� ������� ����� ��������������� ���������������

=���� ������$��������������������������������� ����-������������������������������� � �0��������������������#�������������������������� ����% ������������������������������������ � ���A�������1���� ��� ���&�� �� �� ��� ������� �������� ����� �� ����� �� =B:� �� ��� �� ���������������#������� ���$������#������������������ �"���=B:� � �$�%��������������� ����������������$��B'/�� ��#������������������ ����� �!������������������������ �$�� ���&���� �������� ��� ������� �����������������$��������� �������%������������ �����������$�����122(�� ���&���

��� ������� ������������������ ������ ������ ���

� ��� ���������� �����������),9 ��� ������������������������������������������ ����-��� ����������� ������������������������� ������ ��� �������� �� �� ������ �� �������� �� ���� �� � ����������� �� ������ B� �� ����� $�������� ������� ��������19���������������������������� ���������� ������� ������ ��� ������$���� ������������ ������������� �C�� ��� ����� $���� �������������� ��� ������$�������#����� �����������19������� ���������������������������� �������� ������ ������ ���������������$�%�� ����������������������������������������� ��������#$������� �� �$���������������"�� ����������������������������� ������� �

�� ����"��� ��>���������� ����������������������� ��������� ����� ����1283�#�� ���� ���� ����1222 �!������� ���������� ����������������� ��>������������� ����������:������� ���������������� ���������������� ������������������� �/���� �������������1222$���-��������� �������������������#�� ��������������������������� ��� ��%�� �=���� �� �$������������ ���������� ����� �������������������������� ���$����������� ����"������������������ ����� ���������������"���

�� � ����"�� ������������ ��������� �0���������)������������������������ �� ���� ���������������������>�������� ������������������� 0���������6�%��������������� ��������������� ��>������ � ����"� �0��������(� ������� �� ��� ��� ����� ���� ��>�����#����>�� ���������������>��� ���������������� �0���������,��� 7���������������� ���������� �� 0�������������� ����������� ������������������������������������������������������������� �������� �$����������������������� ������������������������� �������� �����������>���������� �0���������3����� ������� �������������� ��������� ������������������� $���� �����������������;����� ��������������������� ����>�$������� ������������������������������������������������� �0���������8������#�� ����"�

�� �!"#���$#%&"!#'�(�%�) * +#�(�%���")#��)� '� �%�

'��$�� � ����(��� ������ ������ ����&�������� �������� �)*+���� ������������������� � ���� ������ ����� �� �����,�� ��� ���������� �� � )*+� ��� �� ��� ���� ����������� ���������*-�� ���� �� �����.� ��� ���������� � /�����$� +���� ������ � ��� �.� �

����������������� ��

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

�����

����

����

����

����

����

����

����

���

���

����

����

����

����

����

���

����

����

���

��, ��������������������'� �()��*��������)++,

� �� ������������ ����� ������ ����� �����������������

D�� ��������>��������&������� �$�%�� ������ �������������� ������ ��� ��� ������� �������� �� �� ������������������ �� ���������� �������� ����� ��!� ��!E����#���� -����������� ������� �!���������$�����������������2+$�#��� ������������ ��������������������$�����������% �������� ������������������%������� ������ ����� ������ �

F���������������� �������� �������� ��������� �$��� �������-�������� ��������������������������� ��:������!������$������������������������� ����������������� ���������������������� ��� ��������� �������������� ��������#������������� �������

'��-��#�<-�����1228�$�� ��>����� ����������� ����������� ��� ��������������������������������$�������� �����#���% ��������������������� �� ��������������������������������$�� �������� ��:������!��������� �������5+$(,���������� -����������� ������� ��������A�������1223����� ��������������������� ������������ ������ FF ����� 7��� �5+$,�#�51$,������������������ ���� ��>��� ������ ����"�$���������������������� ��$������������������������� �������������������������������� ������� �0��7���������������������������������� �������� ��������� ���������� ��<�����$��-�����#���A��������1222��� �������5����� �������������������������#�� -����������� ��������#���������������� ����% ������ ���������5������� ��:������!������������������� �������+$($���� �������������� ����������������������>������ ������������=B:��� ������ ��51$1�#�51$6 �

F���������������� ������-������������ ������������������������������������ ��!� ��!E��$����������������������������������� - ����#�� ��� �0��� �� ���������������������� ����������������� �������������� ����������������������� ���7��������� ��#� ���������� �0������ ����������� ����������� ��������������������������� ����� ���������� ���-�������� ���������������� �������� �$���������������� �������������� ����������������� �������������� ���������� ���� ����������>��������� ������ ��� �� �����>����� �� � � ��� ��� �� ���� ��� �� !����� � D��� #!��-���1223� �0������ �������� ��� ����������������

/����$����������#�G����>��122)�$������������������������������������������$��� 7������� ������������ ���7��������� ���������������� ��������������� ��5+$8�#�5)$,$�������������������� ������� �����"��� �� ��� �� �� � ������ ��� !��� ��� ������ ��������� � ��&�������� ��� &���� ������ ���������� ��� ��&����� � ���� �� ��� �� ������ � ������ ������ !���-� �0� �� �0 ��� 123345� �� �0����� �� ��� 6������ 123335� �� ������� ��&���� ��� ,����� �� ��& ������� ��� �� �� ������ ���#������� 1�&���� �� ���#�7��5� ��� �������#�������� �8�� ��,�� � � ��� ���� ����������� � ������ ������������� � � ������ ���������"�����'��� 1�"'5����������������� 1 �!��� ,� �!���� ��,���� ���������� �� �� ���������#������5�� �.���,�� ������ ��������9��� � � ��������������� ���� : ����������� ��� � ��������� � ��&!���������� ��� �� �������

��� ������� ������������������ ������ ������ ���

���������� ������������������� ��#�������� ���������������������� �������������� ������� �H������#�!����� �D����122(�$�� ��>�������������������� ���7����������������������������������������������� ��*�������$�� ���������� �������������� �� ����������������� ������� ���������������� �!����� �D���#�!��-���1223�$�����������������������������������������������123+�122)$����� �������� ���� ����������������>��� ������ ��+�#�5+$3;���������������� ��� ���������� ������������������������������ ����������������� ����� �������������� �� �0����������������� ���� ���� ���������� ��� ������� �����/�����#�0�������1223�#�1228��#�!"��� ����1228�� �/�����#�0��������1223��� ���������� ��!� ��!E�����56$1�#���������� ������������������ ������������������� �"��=B:����56$3 �!���������$�!"��� ����1228��������������%�� ��������"�� ������������������� ����������0�������#�/������$����������� ������� � �����$������������ �!�7��� ��� ������ �$���� ������������� ������������������ �������� �� ���� ��� ���� ��������%��� $������������������� ��� ��� �������� ��������������������������������� �� ��� ������������� ����������#������� ������������� �������� �=���7 ���$������� ������������������ �$�������������������������� ����$� ����-������������� ���� ����� ���� ��������������� ����'��-��#�<-�����1228�$� ������ ����������������� ��������>������ ���7�������=B:�������� ��5)$3�#56$8$���������������������������� ��>���$���� ����������-�����#��A��������1222�������� �����������51$+���56$+

�� ���� ����� ����������

������� ���������������� ��� �������� ��������#���� ���� �� ���� ��������������� ��������$���#��� �������������� ������� ���������$������������� ������ ���������� �������� ��� ������������������������������&��#����� ����% ���� �0���������������$�������������� �� ���� ��������� ��������������������� �������������������>�������$����� ������1��#������������������ ������������ ������ ���/��$���� �������������������������������������� �������� ���������������������� ���AI*�$������ -����������� ����������B��$�������>������ �������������� ���A4BHI��#��������������������� ��� ���������� ���������������� ��������#������� ���������<B4=�C<�

�1� J K K K L=*+, � -./ *�* -�. 0��1,20

�"��� ��������� �� ���� �� �� �� �����������-� �0� �� �0 ��� 123345� �� �0����� �� ��� 6�����123335� � ��� ��� ���� ��� �� ��������� ��� �� � �������� ��� �� ���� 123;35�� ���,���9� 12343�� �2343�5�� "�7���� 123435<�������� �.������� �� =���9� 1233>5<���� ��� �� �����,�� 1233?5� ��������� 1233?5

��- ��������������������'� �()��*��������)++,

������� ���������������� �������� ����������������������� ���AI*�������������������������� ��!� ��!E�� �F������ ������� �� � ���������������7�����#���������$���� ��-��������� �� �������������� �$�������� ����5����� 5���������� ����������������������� �������$����� ���������������������������� ������������-� ������������������ �����������

=��������� $�������� ����������������������� -����������� ���������B�������������������� ���� ������������ �0�������������� �����������������$�#�����%�� �������� ������� ����������������� � ���������������� ������>�$������������ ���$���������������������������������3�� -����������� ������������������������������ ��� ����� ������������������������$���������������� ���������������������������������������������� ��������#�������������$������������������#����� ���������������� ����� � �����$���������������������������������� ������������������ ���$�%��� ����#���� ������� �!�������� �������� ��� -����������� �������$�������������� ����������� ����� ����� $������ ����������������� ����� ����-�������������� �������$������������� ���� ����� ��� � � ��� �� ������ ����� � !�� �� ������� ���� ����� �� ������������ �$�������������� ���������������� �����#���������� =������� �����$���������������������#$������������������������ ������������$����������������� �������

0������������������������������ �������� ������� ���� �������#���� ���������<B4=�C<�����������>���������� ��:������!������ ��� ����� ������� ��������������� ����������������������� ������������� ����"������� ��� ������$������������������� ������$�����������&�������������� ����������������������������� ���$������������� ������ ������������������������ ��������#$����� �� �$��������#�������� �!����������������� ������������ ����������������� �������$���� ���������� ����� ��� �������� �� ��� ��� ���� �� $� �� ����� ��� ���� �� �� �������������������� ������������������ ��� ������$��������� ����� ����������������������������� �������$������������������� ����������������������������� ������������ �

���� ������������������� ���������A4BHI����������% ����� ������� ������� �� ������������� ������ �������$��� ���������� ����"�����������>��128)$�1282�$�1282��#�1221� ����������� �������� �!���� ��������������������������� ������������������ ������� �� ���������������

���������� &�������������������� ��� ������ �������� �� ��� �� ����� ��� �� ������������������� ������ �� ������ �� ����� ������ ��� � � ���� ���������� �� ��������� ������� ��� � ������� ��� ������ ������ ��� ���&����� ��� ����� ��� ������ �� �� ���� � ����������� � 1�@�A5� ������� ������ ��� �� ����,� �"�� �� ���������� ���� � ������������� �� � 8��� ��� �.� ��� �������� �������� �� ��� ������,���� �� ��������� ���������� �.������� �� =���9� 1233>5����� ��� �� �����,�� 1233?5������,�� 1233?5�� ��.����#B���� � �� ����0�� 1233?5<� � �������� 12334�5��-� �0� �� �0 ��� 123345� ��0����� �� ��� 6������ 123335

��� ������� ������������������ ������ ������ ��.

����������������� ����������$�������� ������� ���7������������������������ ������������������������#�������������

��������$������������1���7������#����������������� ��������$����������������$���������������������������)���� � ����"�$������������������������������������������������� ������������ �<�������������� �������������������������%������ �%������M�����������#���"�������� �� �0�����>������������� ��������������$��������������� �����"���������������� ������ ����������������� ����� ������$� ����#�������������������������������% �������� $��������������� ������������������������ ����� ��������� �/����� ���-���!"��� ����128+�#�1228� ��� ������� ����$� �� � ������������� ������������ ��"���� ���� ����� �����>�������������������� �"���=B:������������������������������������ ����������������� �������� �$��������������������������� ����� ����"���������� ������ ��!� ��!E�� �

���������������$������>������ ����� ��������$���� ��������������� �������� ������������� ����� ����������������� �������� ����"��#��� �����������$������� ��7 �������������� ��������������������������$������ ����-����� ������������#������������������ ����� �<�� �������$�� ����� �� ���� � ������� ������� �� �������$� � ������ ���������� ����������� ���������������%��#������������������ �������� ����"� �!������� ���������������$������������������������������������ ����������������� ��������#$������� �� �$� ������#����� �����������

������������� ������������ ��������� ��� ������������1� �!����������$���� ��!� ��!E�������������������7������������������ �������������������� ���&���� �������� ��� ��������#�������������

=���������� $�� ��������������/��� ���$�!��>��#������������ ��������� ��������������#��� ���&���� �������� ��� ������������������� �7����� ��!� ��!E�� ��������$�������� ���������������� �������� ����������������������#��������������������� ��� ������$����� �������$������ �� �$������� ����� ������������� �=���� ������$���������������������#����������������� ���������� ����-��� �7�� �� ����� ���� ��������� �� ��� ����� #� ��������� ��� �������� �������� �� ��� ���� �� �� ����������� ��������� � �/��$���������������� ����������������������������������� ��������8+������$�������� �������� ������"������������� ��� ��������� ���������������������������� ������� ��������������������� ���������� ����� ������ ���� ����$��������������������� �������������� �����������������M

�)� � � � � �

� �� �

= + + + +

+ + +

��� ��� ��� ���� �����

���� ��� ���

β β β β β

β β µ

���� ���������� �������������� ������ ��� ����-� �0� �� �0 ��� 123345� �� �0����� ���� 6������ 123335� ��� ������ ��� �������� � ������ �� ��� �������� � � ������ ��������� "����#�� '��� 1�"'5� ��� ������������ � ��������9������ ��� �� �� ������ ���#������

��/ ��������������������'� �()��*��������)++,

��������� �����������7�������������"�������������������� ���%���������������� ����� ����#�����#7������������������������ �I�I*��������� ����������������������������� ���� �����������=B:�#�F���� ���� ���������� ��� -������µ������� ������������ ������ ���������

���� � ����"�$���� �������� ��#� ���������������� ������������������������� ��� ������� �� ��� ���� �������� �������������� ���������������������>������������������������ ���� ��� ����������� ����������������������� ����������������������� �����������������>� �!��������$�� ������ ������� �� ����� ��������������������������������>�������� ��>���������� �� ������������������������������ �����������)++(�$���������������������������������$������>���� ����������������������� ����������������� ��������$������������������������� ������� ���������� ����D���N�#�H�� �$�1222� �F����>�� ���������� ����������� ����$����������������� ��#� ��������������>��#���������������������������

������ �������$���� ��>������������������������������������������������ �� ��� ������� ��$� �� �>� �� ����� ���� ������ ��� ����$� ������ ��������������������� ���������$����" ������� � ����"����� ����������������"�� ����������������������������������� ��� ���������� �������� �������� ��#�������������������������������������������������>�

�� �� ������������������������� �����

( 1 <� ��

0����� ���� ��>�������������������� ���� �������������� ���� ���1283���� ��� ���� ���� ����1222 ��� ����������� ������������� �����������������:������� ����������:��D��#������ ���������������� ����������������������� �������>���������O1)�/����$��� ������������������������ ������������

0����������������������������������� ����������������������� �����������H���� �������������������������������� ����������� ��>������������������������ ���������������%��#����� ���$���������������� ���*������� �0���������� �������������������������������� �����������������������������������:������� �� �=����������������� ��>��B=�����#��� ��B=�O�

0������������������������� ��������<B4=�C<���������� ��#������������� �� ���������� �������������� ����"��������� ���� ��������#�������� �������������� ����"��������� ������� ������� �0��������������������������� ����������� ��������������������� ���������������$�������$�����$�������������� ����������� ���$���������������� ����������������������������� ���*��������1223�����������1223�1222�#������>��������������������������� �0������������������������������� �������

��� ������� ������������������ ������ ������ ��0

���� ����������������� ���� �� �� ������ �� � � �0��� ����� ���� ����������� ������������� ������������� ������B*�

0������������ �������� ����������������� ���AI*����������� ������������������122+�1222���������������� �����������������:��D �=������������������� ���� ���>���������������:������� �� �0��������������� ������� ����"����������������� ���4:P4*������������������122+�������������� �=������������������������������ ������������������������������ ���� ���������������� �� ��#����� ���� ���>������������������� ������ ��� ���������������������������� ��������������������� ����� �������������� ���$��C**������������������122+��������������� �=����������������� �� ���� ���������� �� ����������� � �� � ��� �� �� ����#� ��������������� �������� ����"�$���������������������� �

0����������� ���������A4BHI������������������� ����������������� ������������������� �� � ����������������������������� ���������������� �"���=B:$����������������������������� � �<���1282�� ����� �������������������������������"�������������� ������ ������������<�����������=������ �����H���� ������D������ �=����������������������� ��/�����#�0��������1223� ��0��������=B:���������������� ���I*������������������������������� ��122+�#�1222�#����� ���� ���>������������������������

0�������� -����������� ����������B������������������������� � �������������������%��� �������#��������� ������ �/������������������������ ������������ ��������� ���*�������������������������������� ���� ��������:������� �������������122+ �=���������������������� ������������������ ���� ���>���������������������

4����� $����������������� ���������������������I�I*����������������������� �� ����������������������� ���� ��������#��=B:$������ �������� ������� �� ������� ������ � � 0��� ������ ��������� �� ������ ��� �������������������$��������$�����$�������������� ����������� ������������������� ������������������ ������������������������������������ �� �#��� ���� ���>��������������� �������������� ����

( ) ������F�� �����

=����������� ���������#�����������������������������%�� ��������������� �����$�����������1��� ���� ��� ��� � ���� ��������� �������� ����������� ��>�������� �� ������� ����/<4$���!$�#�=������#�=������==� ������ � ��/<4�#���!����������7�������>������������������� ������/N��N

��1 ��������������������'� �()��*��������)++,

"& (�#��)��)�(��� !2�&'!) �! �� (�� &*�') (#������3�45!%%!4��4���#'

#�(�'�(��!')��� "!#'

'��$�" ����&����'� ������� ������������� ��� �� ������������ ��� �(� ��!��� �������� �� ���������� ������� ���� � 8��C��� ������� ���� ��� ������ ��� � ��� ������������ 6D'�� �� �� �� �#��������#�������������� �� �� ��� ���������� /+E/'D�� �� � �� �� ������ &�������������� �������� � &��� �� ������� ������� �� �� ��� ���������� �F''D�� �� �� �� ������ ���#������������� ���� ��� ������������������ ��� ���� &����������������� ������ � &�����*/)�F������&������� � �����������������8*8�� �� �0�������� ����������� ��6/*CD�� ��������� �� ���&��� � ��� ������� ������������ 1���� ��� � ���� ��������� &���������� �� �������5� ������������ �� � )*+�� ���� ������ �� ������ �������� � "����� ���0����� �������� � � �� ���,���� � � ;G��� � � ��9��������� ��� �� ������

<������� ����$��������������� -�������������������������� ������������� �������� ����"����� ����� ������� �����$�������� ����������������������������������������� �����������H��������� ������������1$���,9����������>� ���� �������������������� ������$������������� ������������������������=B:������� �������������������� �������� � 0�� ������� ��� �������� �$� ���� ����� ���� ���� ����� ��������������� #� �� -����������� �������$����� ������ ������������� ��� � �/<4���� ������ ����������������� �����������������$���� �������� � �==���� ������� �������� � ���!�� ���� ����-����� �������% ��� ��<�� �������$����%�� ���� ��������������������� ����������� ������� �=����������������������� �>�������������� ���������� � ��� ����$� ���������� �� ��� ���������������������� ������ ����� ��

������������� �������� ���������� ���������� ��������� ���� ����������������� � � � � �������� ���!�

�"� �"��#$%���&$'(�)!�

�#$*+���&$,+(�)!�

�#$-'��&$-.�

� � � � � �/0����

�"� �"��-$#+���&$'(�-!�

�&$'���&$,%(�&!�

�#$%+��&$-.�

� � � � � ��1��0��� �"�

�"��&$%���&$'(�%!�

�#$).���&$,%(�&!�

�#$*+��&$-.�

� � � � � ��23��0��� �"�

�"��#$*���&$'(�-!�

�#$#,���&$,%(�#!�

�,$#-��&$-.�

� � � � � �����"���1���!�

�"� �"��)$*#���&$'(�,!�

�)$#���&$,%(�,!�

�,$&.��&$-.�

� � � � � �����"���!�

�1� �"��#$-+���&$'(�)!�

�#$##���&$,+(�)!�

�#$'-��&$-.�

� � � � � �/�" 0���

�"� �"��,$*,���&$'(�%!�

�,$+,���&$,+(�)!�

�,$,+��&$-.�

��� ������� ������������������ ������ ������ ��6

�� ������������� ������������� ��

����������� ��������������������������������������� ���������������� ��0��������������������#� �������������� -����������� ���������#������������� �������� � ������������ � �/<4�� ���������������B�+�$��� �������������������� � ���!�#�==�����B�1�

!�������������� ������������������� ����� �B�+� �����������$�������� ��������� ��������������M��1���������� ���������������� �������� �����������)��%����������� ��������� ���������������������������������� ����>�

!�������������������� ����������������������������>���������� ��������������- ���������� �������$��������������������� ������������������� ����������������� ������ �������������� ���������������������� ����>���� ����������������#������������������������>� ��<���� ��� ������� �$����������������������������������������������������� �������������������>��#������ ����������������������� ����>� ����� ��������� ������� ������� ���������������������� ������� �$��� ���������� �� �������� �$������ �������������������� �����������$������������$�#����������� ����������������$����������������������������������������������>� ��<�������������������� ������� -���������� ������������������� ������������������������ �������$������������������������������ ���� �����

�������� �������%������ ���������������������������>��� ������������������������������ ���������������B�+�$�������������� ���������������������� ����>������� �0����������������������������������������B�+�$�-� �������������� ���������$���#������$�������>������������>������������� ���� �!���������$�� ���������������������������� ����� ��������������������� ����>� ��������$�� ����������������� �����������$������������� ����� ���������� �����#������������������������#��$������� �� �$���������� ����������������% ������������� ���� �=���� �� �$������������������ ������������������������ ����>�$����������� �������������� �������� ����$���� �������������������� ��������� ������������%���� �������#����������������#����� ������������������������� ����>�

<�� �������$��������������� �� �� ������������������������������������������� ��� �!��� ��������������� ����� ������$����������� ������������������������� �������� ����>��������$��������������������� ������������#��������>�$������������������������������������������������>� ��=����� ��������������������� ��������$����>���������� �������������������� ���������� ��

���������� �� ��� ��� � ������� ��� .������ ����� ���� ����

��

�-� ��������������������'� �()��*��������)++,

=����� �������������� �$������������������� ������������������ ���������� �$

� � �� K� Q� K ��������������� �� ������� ��� ���

�A�������)$������ ������������������������������������� �����������������������$��������� ������������������ �<�� �������$������� ���������������� ����������� ��� ������������������ �

�� �!"#�, ���� "!#'�(��"#*4#'�')��

������ �������$������ �������������������������7 ������������A�������)$�������$��������� ������������������������������� �� �������� =����� �� �$������ ������������������� ����������������� �����������$��� ����������������������������������� ����������������4�������������������������������������� ���������������������������� �0���� ����� ������������������������������������� �������������������������� �=���"���$������

�� ��� ��������A�������)$���� �������������% ��

�������8��������$���������������������������������� ������������#����������ϖ ���+ ;8$������ [ ]� �∈ −ϖ π π

�� ��� ��������������������� �������������������������� ����

=����� �� �$������������� ������������ �������� ���������� ������

" � ���,�� λ� �� �� ������ ��� �� &���������� ω� ��� ����� ��� �� ��������� ���������� λ� @� Hπ/ω." �������λ���� � ������!��� �� ������ ��������� �9��� ���� ���� ����������!��� ��&���������ω� �� �� �� ���������� ���������� ��� ��������������������� �����

��� ������� ������������������ ������ ������ �-�

���� �������� ����� �������� �� ��������� � �� �� �� �� ��� �� ������ ����� �4����������� �� ���������� ��� ���������������������������������������� ���������� ������������ �������������� �������� ��� ������ ����������������������� �

�������$���������� �� ����� �������������������������������������������������������������������� ������������������������ ���� F������������� ��>������������������������������������ ���������>�����������$ γ �!'��R�+$�S�1$�S�) ��=�������������������������������$��������������������������������������������������� ���������>������������������ ����#������������������������� ������ ��������������������������� ��������� ���� ����� �� �� ������ � �������������� �� 4������ �� �� �������� ��� ���������>��������������� ���M

�6� [ ]�� � � � ��

∞−

=−∞

= ∈ −∑ � �

� � � ϖϖ γ ϖ π ππ

�� ���� ����������� ��������� ������������ ��������� ��� �����������������������������������������M�������� �����������>�� � �������������������������� �������������������� �����[ ]� �+ �ϖ ϖ ϖ <� �������$������ � ����"������ �������������������>����������M

�(� ��� � �−

= ∫ � �π

πγ ϖ ϖ

��������$������������� ����������� ��������������������������� ����������������������� ����������������������� �H����� ���� �7�$������������� �������������� ������ ��� �������������������% �������������.������� �� �$���� ��������������������������������������������������� ���� �������������������������������������% �����

, 1 /����������� ��������!���

=�����������������������$���� �������������������� ���������>���������������� ������M���� ��=B:$�������������� �������� ����=B:$��� ��������������������=B:$������ ����� -����������� ��������#� �������������� ������� �F����>�� �������� ���������������� ���������>�$�����������������>����� ����������������4������������� ���������������� ������������

=����������7�������>�������� ��>��������������������� ���������>�$������������ ������/N��N ������ ���������(��>�������������������������� ��=B:�#����������4:P4�=B:$�8��>�����������C*!�=B:�#� -����������� ��

�-��� ��.����� 123335�� ���,�� � 4

�-, ��������������������'� �()��*��������)++,

������� ������ � ����� ���������

����

����

���

���

���

����

�������#�1)��>������������ ������������� ���� ��������������� �0���������������� �����������������������A��������6�#�(

?G�-��������������������������������� �����������@�0�� ��������������������� ���������������������� �� ���������������� �� ������������������ ��� ��������������� �<�����$�� ������������ ���������������� �� ���������������������1 ;�#�51 ;$���������) 2��#�5) 2 ��� ������������� �����������������������������������(�#�)� ���� ������� ������ �<�� �������$�� ������������ ������ ������������� ����������������������� ��������������� ��)�#�(� ���� �� �0����������������������� ������� ��������������� �������������������� ������� ��������������������������� ��� ��7 �������������� ������������������������ �����������>�$���������������������������� ������������ ���������� �������������� ������������ ������������#��������>�

�� �!"#��(�'�!( (���4�")� %�(��% �) � �(��"��"!*!�')#�(��)"�

π ϖ π− ≤ ≤

��� ������� ������������������ ������ ������ �-�

������� ������ � ����� �������

���

����

����

���

���

���

����

����

���

������� ������ � ����� �������

����

�����

�����

����

����

����

�����

�����

����

���

�� �!"#�-(�'�!( (���4�")� %�(��% ���% "!#'�� �)#�4�#(&")#

π ϖ π− ≤ ≤

�� �!"#�.(�'�!( (���4�")� %�(��% ����% "!#'���"#'�&*#�4!�

π ϖ π− ≤ ≤

�-- ��������������������'� �()��*��������)++,

�� �� �� �� � � � � ��

����

���

����

���

����

���

����

�� �� �� �� � � � � ��

����

���

����

���

����

���

����

���

�� �!"#�/(�'�!( (���4�")� %��#�* "!#'���&) �(��" 4!) %��!7#84!�

π ϖ π− ≤ ≤

�� �!"#�0(�'�!( (���4�")� %�(��%#��)��*!'#��(��!')��" *�!#

π ϖ π− ≤ ≤

��� ������� ������������������ ������ ������ �-.

<�� �������$�������������������������>���� ���������������%�� ������������������������� �������� ���#���������������������#� -���������� �������������� ����������������������� �=��������������� ������������� �������� ������������������������� �=����� �� �$���������������������� ����� �B�+�$�������������� ���������������� ��������� ����������������>������������������������ ������������������������#�������>� ��

�� ���������������� �������

�����������)������� ��������������������>��� ��� ���������� �������������������� ����������������6 ��� ������������������� ������������������������������� �����������������������������������=��������B���� ������������ �������������������� �������>�����#�B=�����#��� ��������������

�����������)$�������������������� ������ �����������������������������>�����������������������������%���� ���� ��� ����������� �����)������������������ �������

� �TU= =β β �������������)������� ����� ����

������������������)������������� ���������� ����������������� �������� ������>���������������������������F����#������������������ ���������������������I�I*���

=���� �� ��� �� �� �������� �������� �������� �� �� � ���������� ������������1��#��)�$��� ��������������� ��%�� ������������������� ������ �������� ������������������������� �0�������������������� ��������������������1��������� ����#������������#��������>�������������� ���� ����������$�����"������������������������A����� �!������ ������������������V������������������� ���&��������� ���#������ �������������������������������������������������7�������>��������'/� 0�������������������� ��������������$��� ���������������� ��������������)�$�������� ����� ��� ������ ����������������� ������ �� ���$���#�������������>���������������>���������'���<�"N�#�4�������122,��#�A������1223� �!������������������� ��������������������������������$�� ���� ��������% ������������ �������������������� ������� �����$�������������������������������� ��������������������)���������$�#������ �������������F����#����������������� ���������������������I�I*������������������ ����������������� ��+�#�1 �0������ ���������� � �/<4������������%�� ����������� ���������������������$�������������������������� �� ��������� ��� ������������������>��������7������#������ ������������� ��� ���������������������

0�����������)��$����� ���������������6$������������� ��!� ��!E���� ����� ����������������� �������� ����"��#��� �$�������� ������#

���.���� ��� � � ��� !��� ���� ����� &������ �&������������ *1I5�� �� ��� �� !��� � ��&�������������� ����� ���� ������ �� ��������� � �:�� ��� ��� ������� � ��� ��������� ������ 8��� ��� ������ ���#������

�-/ ��������������������'� �()��*��������)++,

���������������$���� ������������#������������������ ����� �!������������������� ������� ������ ������#����������������������� �������� ���"� ������������ ��������������������������� �������� ����"����� ��� �� �������������������#�������$�������� ����#��� ������ � ������ �/�����$��������������"��������������������� ������������� ������,9����������>� 0���������($����������)��$����� ��������������������� ��!� ��!E��������� �������� ����� �� ����������������� �������� ����"� �0���������� ��������������#���������� ����$���������������������������������� ������� ����"��#���� ������� �������

"& (�#�,���&%) (#��(�%�*#(�%#�(��% ��#�4% 2#

$��9�:���(�;���9�� ���)"��:���������!��9�����4��9������!�;�� �9�����<�9��;� �=���>��!4"?���4��9������61/������666��

'��$� " � �&��� ��� ������� !��� �� ����� &��� ��������� �9��� � "����� ���0����� �� ������� � ����,���� �� ����� �� .������� �� �

���=β �8��C��� ������� ������� ������ ��� � ��� ����#

�������� 6D'�� �� �� �� ������ ���#������� ������� �� �� ��� ���������� /+E/'D�� �� ��� ������ &�������� ������ ��� ������ � &��� �� ������� ������� �� �� ��� ���������� �F''D�� � �� �� ������ ���#������� ������� �� �� ��� ��������� ����� ���� ��� ���� &�������� ������ �������� � &���� �*/)�F��� �� ��&������� � ��� ��������������8*8�� �� �0����� ��� ����������� �6/*CD�� ��������� �� ���� &��� � ��� ������� ������������ 1���� ��� � ���� �����#���� &���������� �� �������5� ��� ���������� �� � )*+�� ���� ������ �� ������ �������� /��� �������D8D'���� � � ��������� ������ � � �� �� ����������� � ������ ������ ���� � �)*+������������ ��������� �� ������ ��������� ��J�� �� �� ������������ �

� ���������

��

���������

����

���������

����

���������

����

� � � � �

��������� ������

�������

������

������

�����

�����

������

�����

������ �������

�������

������

��������

� �

���� ���� ������

��������

���!���

�������

�������

������

����!��

��������

�" #���� � ������

�������

������

�������

������

������

���$ "%&'$��� ������

�������

������

��������

������

��������

������

�����!��

�����()��� � ��������������

�����������!�

�����(������� � ������

������

������

���!���

'������ � � �������

��������

������

��������

'�����(������� � � � ������

����!��

'�����()��� � � � �������

����!��

"*+"����� � � �����

�������

������

�������

&���,����-��

"�

��&�

$.�

/$"�

��!���

������

�����

������

���!��

�����

!���

������

����

������

�����

����

�����

����

������

������

����

������

����

������

��� ������� ������������������ ������ ������ �-0

<������������ ������� �� ������������� ��������������$���� �!� ��!E�������� ����#���������7���������������#��� ���&���� ������� ��� ������ �/����������������������������������� ��������� ������ �������� ������� 8$)9$� ��� ���������� �� � ������ �� �� ��� �� ��� ��������669�$���� ��!� ��!E�������������51 , ��������$�����������������������������#� ���&������ ��� ������$���������� ���������� ������ ����������������� �������� ��������������������� �������������������������� ����������������1$,9 ������������������A�������8�� �� ������ ����������������������������#���#������ ������������ ���������� ������� �������$�����������������������������������2+$�����%�����������51$2 ����������$�� ��� �������� ������� ��������#����� ���&���� ����������� ���� �������$��������������������������� �������W8+$�������������51

�� �!"#�1�$#%&"!#'�(�%�"#��!"!�')��@&����"#����%����")#�� %)����A '��

<������� �����������#���������������������� ��!� ��!E��$����� ����� �� ��� �� ������������ �� ������� ������������ ����<�����$� ��� ���� ��� ��������� �������� ������������� ������2+9���=B:$������ ����������� ���������������� �������� ������������������������$���������������� ��������������89 ��� ��������������������#������� �� �#���������� ����������� �� ���M����������5��6��$�� �������� �� '�

��"������� ��� �0����� ��� ���� �������� � )�� ����� �� .����� � � &��� � ��� �� �������� ��������� ��� ��� ����� �������� � ��� �� �� ������ ���#������� �������,�� ���� ��,��� ��� 8����� 2�3G ��"� &����� ��!��� � � ����������� �9��������� � &��������������� 1������ � �� ������5� ��������������� ��� ����&������� ��� �� ��������� ��� ���� � �9� �� � 8�� � "��� .������� �� ����&���� �� �� ��������� K K

�����

�����

�����

�����

�����

����

����

�����

�����

�����

���� ���� ���� ���� ��� ���� ����

�-1 ��������������������'� �()��*��������)++,

�� �������'��������� ����� � ����$��'��������� ����������������������'�� ������������������7��������������#$������$���������������������������� �������� �� ��

=�������������#������� ������������������������������������� ������������ ��!� ��!E�� ������������������A�������8$������������� ����� �������������� ����������������2+����������������������� �������������������������� ����������������� ����������� ������� ���� ��������$���>������������������������ �����1228��� �����"����7����#������������� �������#��������� ���$������������������������� �����������

0������ ��������� ���������������)� ����-�������������������� ���������� ��:������!������������ ��������������� �/��$����������� ���������� ������� ����������������������� �������� ���� ��� ��������#���� ��������� �������������19

/�����>$���������� -����������� �������� ����-����� �������������� ����#�� ��� ���������� ��� ��� ������������������ �������� � ������ �����"����� ���������� ������������������ ������>���������� ����� � ������ ������ �$��������������� ����� ���������������� ����19����� -����������� �����������������������������������������������19

=���7 ���$���� ������� ��������������������� �������������#����������� ���-���������������� �������� ������������������������������ ��� ��������������������� ���$���������������������#��������������������������) ��� ���� ��������������� � ���������������������� ��� �������� �� �� �������� �� �� ����� �������� #� ��� ��������� ��� �������������� ����� ������������ ���������������������"�� �$��������������������>��������A��������1223��#�!"��� ����1223�#�1228�� �!���������$�#���������������������� ����#���������� ������������� ������������������������� ����������=B:$����� ������������������������������� ������ �������� ����� ���$������ ��% �������������������������������� ���� ��������������������� ���������������� ���� ����� ������������� ������������������������������� ��!� ��!E����� ���-������� ���������������������� ����������� ��������� �<�� �� �����$���� ������������������ ���������������������� ����������/�����#�0��������1223�$�'��-��#<-�����1228��#��-�����#���A��������1222�

����������������������������������������������������������>���������� ���������� ��>������ ���������������� ��<�� �������$��������6����>���������"������$������ ��>����������������������������������������������������������� ����������%��� �������������$����>��������������� ������ �0������ ������������� ����� ���������� �0��7���������������������������� -����������� ���������"����������������� ����

������������������������($���� ��>�������������������� ����===�������� ���� � :����� �� ��� �� ���$� ��� ��� ����� ���� �������� �� ��

��-��� �������� 1234I5

��� ������� ������������������ ������ ������ �-6

�� ������������ �������������%�������$������������ ������������������ ��������������������������� ���������� ���$���,9����������>�

"& (�#�����&%) (#��(�%�*#(�%#�(��% ��#�4% 2#

$��9�:���(�;���9�� ����)"��:���������!��9�����4��9��������;�� �9�������!4"?�4��9������61/������666��

'��$� " � �&��� ��� ������� !��� �� ����� &��� ��������� �9��� � "����� ���0����� �� ������� � ����,���� �� ����� �� .������� �� �

���=β �8��C��� ������� ������� ������ ��� � ��� ����#

�������� 6D'�� �� �� �� ������ ���#������� ������� �� �� ��� ���������� /+E/'D�� �� ��� ������ &�������� ������ ��� ������ � &��� �� ������� ������� �� �� ��� ���������� �F''D�� � �� �� ������ ���#������� ������� �� �� ��� ��������� ����� ���� ��� ���� &�������� ������ �������� � &���� �*/)�F��� �� ��&������� � ��� ��������������8*8�� �� �0����� ��� ����������� �6/*CD�� ��������� �� ���� &��� � ��� ������� ������������ 1���� ��� � ���� �����#���� &���������� �� �������5� ��� ���������� �� � )*+�� ���� ������ �� ������ �������� /��� �������D8D'���� � � ��������� ������ � � �� �� ����������� � ������ ������ ���� � �)*+������������ ��������� �� ������ ��������� ��J�� �� �� ������������ �

� �����������

�������������

���������� ��

�������������

� � � � ����������� ����

����������

����������

����������

������������ �������

�������������������

� �

�� ! ���� ��������

�����������

���������

����������

�"���� � ������������

����������#��

�������������

��$!"%&'$���� �����������

����#��������

�������������

�������������

�����()��� � ������������

���#�������

�����(� ����� � �����������

������������

�'������ � � ��������������

�����#�������

�'�����(� ����� � � � ����������

�'�����()��� � � � �����������

"*+"����� � � �������������

�������������

&���,����-��"���&�$.�/$"�

��#����������#���������#�

�����������������#�������

���������������������������

��������������������������

�.� ��������������������'� �()��*��������)++,

"& (�#�-���&%) (#��(�%�*#(�%#�(��% ��#�4% 2#$��9�:���(�;���9�� ���)"�����������"�� �������"9��

4��9������61/������666��

'� ���������9B�����9��9��C���������9����������� �9����9D������� ���;��E� ��9��������� ��������� ��F� 9��� �;�������9;= ��9������

���=β �)"�*����9��9�� 9;�������:9����������9�;���

�9�������3'�������������9=����� ��;���� �����9�����G����������9�� ������H�'3������������9=�������9=��:�� ������;9 ����9B����;���� �����9�����G����������9�� ����"#''3������������9=����� ��;���� �����9�����G����������9�� ������������� ������I�������9=�:�� ������;9 ����9B���(!�4�#(�������9�����9������;���� 9G9�����)!)������ E��9������9� ����:9��I���!*3��������;���������� ���9�������9�;� ���������=�9��<��� � � ���������9�G���9=���9���9������9� ������>�����;���� �B������4!�����:������9�����;��9������9�� �����9������ ���3)3'�����������9�� ���� ������G����������������� ����� ����� �����:����I����4!�����:���G��9�:�������9������;��9������9�� ���I�&��������� �����������;����

� ���������

��

���������

����

���������

����

���������

����

� � � � �

��������� �����

������

����

������

�����

������

�����

������

������ �������

�������

������

�������

� �

��� ! ��� ������

������

������

�������

������

�������

������

�������

�"���� � �������

������

�������

������

�������

������

���#!"$%&#��� ������

�������

������

������

������

�����

������

�������

�����'(��� � ������

�����

�������

������

�����'� ����� � �����

������

�����

������

&������ � � ������

������

������

�������

&�����'� ����� � � � �����

������

&�����'(��� � � � �������

������

")*"����� � � �������

�������

�������

��������

%���+����,��

"�

��%�

#-�

.#"�

�����

�����

������

����

������

�����

����

������

����

������

�����

����

������

���

�����

�����

�����

������

����

������

��� ������� ������������������ ������ ������ �.�

�� ������������� �������

F����>���������������������������>�����������$���� ���������������������������������� ������������������� ��������� ��>����#������������������ �*�� ����� �-�������������������� ����>����������������������%�� ����������������� ���������������������������� ���>� �=����� �� �$����������������������� ����>��������� ����-�������� ���������������� �������������������>�������� ������ ��������� ���>� �<� ������ ��$�������M��1�������������������� ������� ����$������������������������� ����� �������� �� �����������������������>������������������������$�#��)�������������������� �������������$��� ���-���������������� ������ ��������������������� ����� ������������� ���� �������%�������� ���-������� ������������������������������>�����H1/ ����0������ ��������� ����������������� ���� ������� ����>������$����������������������� ������������������������ ����$�������� �������������,

<��������� ������� �������- ����$����������������������������� ��� ��� ����� ����$���������"�� ���319���������������������������$�#��229����������������������� ��>����������� �0��� � ������������ ����� �� ����>��� ������������ �� �����������#�� ������ ��������� ������� �/�����>$���%�������� � �V�����:�������������� �������������������������������� �����������8,9������������������ ����>� �=��7 ���$���������� �������� �� ������ ���������������� ������������F!FH�#��F!FH)�

�������������$�� -����������������������������� ��� ��� ��������� ����#���� ��� ��������� ��� �������� ����� ��������� ������ �������&����� �$��������������������)+9������������ ����������������������� ���� ����� ����

������������������������ ���������������� ����$��������������������������������������� ���� ��#� ��������������>�������$����������� ����� ��#� ���������� ����>�$������������� ��������������������� �������� �������� �� � ���� �� ������ � �� ��� ��������� ��� ��� ������������������������������� ���������������������������������������������������������� ����>���� ���-������ ����������������������$���#�������� ����� ������������� �� ����� �����+$;;� �0�������������������������� ����������#��������� � ���� �$���������������������� ��� ����������� �����������&�������������� ����� �������� ��������#��>�����������+ )(�#�5+ ))��$�������������������� ����������������������� ����� ������

���������� �� ������������� ������������������ �"������������������� ��������� �!��� �������� ������ �� ������������ � � ������ ��� �� C2�� ��& ������ ��� *)�� ���������� 1*)�L5� ������� �� ��� �������� ������� ��� � �� ���� ��� �����0� ����� � >I� �� 43� �,�

�., ��������������������'� �()��*��������)++,

"& (�#�.*#(�%#��(��"#���""!J'�(�����#���

$��9�:�����;���9�� ���)�������"��9�9�� �����)"�����9�;�� �9����

'��$�" � ��� ������������������ &��� �����,����������������������������� ����� �9�!�������� �� ��� ������������� � � )*+� �� �� ���� ��� �����0� ����� � ��� ���� � �9 � ��� �������#����� ��� ������� !��� �� ����� &��� ��������� �9��� � ��� ������ �� ∆1�'1*8�F55� �� �� ���� ������ ������� �����

/�������$����������������� ����>��������� ����� �� �������������� ��#� ��������������������������������� ��������<B4=�C<����#��������������������� -����������� �������$�7�����������������5������������ ���� ��������� �������5������� ��������������������������������

�� �������������������$��������%�� ��������"��������������������� ������������>�$������������ ��������������� ��������� ��� ����� �� ��������������������%����������� ��������������������������� ����� ������������������ ����>�������

���������� ����

� ������ �∆ �� ���������� ������ ����

� ����� �∆� �� ������� ���

� ����� �∆� �� ����� ������ ���

� ������ �∆� �� ������ ������ ���

� ����� ������ ���! �����"�����# �� ���

� ����� ������ ���! �����"�����# �� ���� ����

� ������ ���� $%����#&��'��(�� ���� ����

� ���� �

��� � ������ �#�'�#�!��# (�$�� ���

������� ����

)##�#�)��*�$�#���&#�� +�� ��

�"� ���'�,��%�� χ��� ��

-��.� ���'�,��%�� χ��� ���

/�#0%��1�#��'�,��%��� ����

��� ������� ������������������ ������ ������ �.�

�� ����������

�� � ����"���%������� ������������������������������������������ ����&������� � ������������ ��>����������������������������������������� ��������� ��� ���������� �� ��� ����� �������$�������#���������������������� ������$� �� ���������� �������� ��#� �� -����������� ����������� ������ ����� ������$���� �������������� ������ ���������������� ������� �F��������������� ���� ����������������� ������� �� ������� �� ���� ���������� �0������� ����������������� �������� ����"�� ������������ ������������� �������������������� �� ���� �����������%������$���������������������� �������� ����"������������� ������������������ ������ ��������������� �������������� ���$����������������� ������ ���������������������������������������� ������

!���������$��������������� ��� ����"�������� ������������������� ���������������� �������� ������������������� ���-���� ���� ��� ��� ��������������������������� ��� ���������� ������������������������������������������ �

�=���������$��� �������������������#������������� ����1283 ��� �������� ���������$������������������������������� ����������������������������� �������� ������������ ����������� ���-���%������������������� ������� ����������� �<�� �������������������� ���������������������#���� ����������������� �������������������� �F��������������������� ��� ���������� ���� ����������������� ���� ���&������ ��� ������$��������� ����� ������ �������������� ��� � �� ����� �� ����� �� $� ������ ��� � �� ��� ���� �����������������$�#���� �������������� ��� ������$�������#������ ������� ��������������������������� ��������� ������ ������$���������������"�� ���#��������

<���� ����� ����������������#������������������������������������������ �$������ ��������#��� ����� �������$��������� ���19��������������� ��=B:����������������������1 19���������� ����������������������������������������� �$�������"��������#�� ����� ���$������������ ����19��������������� ��=B:����������������������������������������)9

�.- ��������������������'� �()��*��������)++,

��4���*�B/!

������������ I����%����F�� <�66/>�� K)9;�����"��:9�������I���� ��4L:�9���&��*����������E �9��;����"9��M�� ��������������������<61>��-0�0.�

���������������I����%����F����<�661>���K"����� � �� ��"����� �:I��B��� ��M��� �������������������.<��->���.���./�

������4N����"�������I�7��@�9��D�<�66,>�� �K ������9����I�)9;�����"��:9������M� �������������������,6<11>���-6��1/�

������������<�6/->��K)��4����9���4�����4��9 I�(� �9���� ����;;��9���M������������������������������0,��.1-�.6/�

�����"�� �������"9����K���� 9����*���������I�@�9�������M��G��9����L�����������"�� �������"9���<,����>��K!����������4��F 9��*��� ��9�M����I��I���; 9��:��������"�� �������"9���<,���:>��K4��F 9��*��� ��9�����������"�� �������"9����#:B� 9G��

I�)�����9�9=�M�����I��"�����=���"��<,��->��K&�� �O�9�9������"��;�� ��9�� ������)9;�����"��:9����������"9��M�

��������� ��������0<�>��.�,6�"���������I� ��%����<,��.>��K(����9����9�� ���*��� ��9����(����9����9�� ���"��:9��9��

��!����9=���"9����61/�,���M��;����;����������������������������"����������<,��,>��K���B������"�;9 ����� ���B����I����������������� �����!� ������I��� ���

��������"����"9������������'�G�� �M������������������ ��!"�#�� $�%�&�9G���9���� ���E����������99��:���

"E�;������ %���� I� 7�� ���������9�� <�666>�� K)9;�� ���"��:9��������(����9����9�� �� I(�G����9������)���F��I��G9���9��;����"9��M��&�����

"�������7��<�666>��K)9������9�������*��������9�������9����M���9�����)��&�9G���9 I���"9����

"��:��$��I�����9����<�66->��K%������������ ��"9������ �:9�9D� 9����������G��IM���������� ��� �����(����:�������%�:O��<���>������ ��������������'������������������ ������(����)������P9����!�� 9 � 9����A��9�� ���("�

(��������9���7��I�5��A����<�66->��K)��������)������4���� 9G9 I������)��������������� �M��'�����A��P9���4�;������9���'Q�-1�0�

(��������9���7��<�66/>���K(� ���9��� �������)9;�����"��:9������M��)�*��������+���������+���� ��������� ��������9 ����;������*�����E�I����$��������"�� ������� ��9���4L:�9����!% (��8������ �������� 9����

(��������9���7��� ���9�G���9�9�I�5��A����<�66->��K!� ���� 9������G9��������)����:�������'�� ����:����!���� 9��M�����+�������������,�-������1</>���,,.��,--�

(���:�������<�61�>��K�����!� ���� ��� ����5���������������#; 9������ ������������9��M������������������������������6����-��.�����:����I�

������������<�616>��,�����.����(��,��������-�������������) �������'��.����(��,���������������-���+��(� ���������"��:�9�����* ��*!)�4�����

���������� I�"���������� <�610>�� K"��9� ���� 9��� ����������"���� 9������;����� � 9����� 9�� 9��������)�� 9��M���������������..��,.��,0/�

����C����5�� <�66.>��%�������(� ���9��� �� ��� ���������������� ��� �/���0� ����4���;� 9G���$&%�/�������+����-,��1����0�

���9L��"��<�66,>���K!����9=���� �����I�)9;�����"��:9��������'� ��*� ����=�9�M�����9��� ��9������=�9������������"�� ��������"9����'R��0���:�9��

���������"��<�66/>��K!� ����9���'���%9����9 I�9� ��"�9� ���� 9��M��,�-�����������������12�3������,�-������������������4���/�

5��9� ����7��(��<�66->�������/�����)���������4�9�� ����4�9�� ���&�9G���9 I�4�����5����������<�6�6>��$�����������������������"��:�9�����&�H���"��:�9����&�9G���9 I�4�����

��� ������� ������������������ ������ ������ �..

59�P����%��I�4��*�� 9����<�666>���.����(��,����&�����(�����'�� ����+������&��������������-���+��(� ��������������*���9����#������&�9G���9 I�4�����

%������%�����<�66,>���K4��F 9��"��:9��9���)9;�����"��:9�����������C�9�9:�9����!����9=�M�(����� �����)��:�B��4&"�'Q��.�����G9��:���

%������%����<�66->��K������9��������)����������!����9=�����"9��M�(����� �����)��:�B�4&"�'Q��/0�

%����F������<�66/>��K4���� 9G9����������� ��4L:�9��I�)9;�����"��:9����������)�*�������+����������+���� ��������� ��������9 ����;������*�����E�I����$�������"�� �������� ��9���4L:�9����!% (��8������ �������� 9����

*��������7�I�H����9� �5�::���<�66�>��K*��������9�����4�:�9��� ���(��99 ���)�"�������"9��M��4���A��P9���4�;����)��A��������P��A4��/6/��B��9��

*�����E�����<,���>��K&���(E�������*� ������!����9=�����"9����(������������%�9�����I(����F��M��,�-���������������� ��������-�<�>���.�/-�

��;� ��� ��<�66,>��K(� ���9��� ������%�����4��D������)9;�����"��:9��������&��� ;�9��9=�� ���"����"9����� <�6/��6�>M�� ����������������� ��+�����'R� �/��99��:���

��;� ��� ��<�66->���K4��F 9���*������=�9���I�)9;�����"��:9��������"9�����61���66�M�� ����������������� ��+�����'R��6��B��9��

����F���D��"� ��<�61,>��K��� ��4L:�9���(E�99 �I�)9;����������"��:9���&����O�9�9��������!� ������9��������%�����4��D�M�� ������������������.0��,���,�/�

����F���D��"� ��<�616�>��K*��������9�4��99�������� �� ����� �B�� ��� M��4���A��P9��4�;����A4��,-0��)��A��������P������ ��

����F���D��"� ��<�616:>��K)���� ��������� �����4�:�9��� ���(��99 �M��4���A��P9��4�;����A4��,66��)��A��������P����G9��:���

����F���D��"� ��<�66�>��K)��*��������9�����)��4�:�9��� ���(��99 M��A��������PA��P9���4�;���/�,�

��� ����A����<�6.6>��K!� ������������ ��������������)����������4�9���������;���9 ������� �M������������,������.<0�>��,,/��1�

��9� �5�::����H��I�%�����GE��<�66/>��K B�� ���9����I�)9;�����"��:9��:�B����;� � 9�G�����9����������"9��M����)�*��������+����������+���� ��������� �������9 ����;������*�����E�I����$��������"�� �������� ��9���4L:�9����!% (��8������ �������� 9����

�B��� ����%��<�61�>��K"�����9���4��9I��S)����)��9���T��������� 9G��4�9��M����� ����$������ ��� ���������������������+����������9 ����;���7�����P�I���59����I��%�������*��9�9���

�B��� ����%��<�66/>��K���� ��G��� 9������ ��"9������������������� �M�� ��������������������<61>���6����

�B��� ����%��<�661�>��K"����� ����)9;�����"��:9�������I���� ��4L:�9���&��*����������E �9��;����"9��M�� ��������������������.<��->����6�.��

�B��� ����%�<�661:>��K#����������� ����'��9������������M������������$�����������&��������%���������0<�>��-�0��6�

� �9���7��<�66->��K)��'� ������������������� ����� ��&��(����������(� ���9��� ���"�;9 ��������M��������������(��5����������.����(��,������7��A9��9��������9 ����!�� 9 � ������!� ���� 9����������9���A��9�� ����("�

������)�� <�6/�>�� K�����9�"�� ���� 9�� ��(�;����� ������IM�����������,�����/��.��//�

$���E������I����(E�����<�661>��K4���� 9G9����I�)9;�����"��:9����������"9��M��(������ �����)��:�B���1�������"�� �������"9�����99��:���

$���(9BP��(��I�4�5����������<�66.>��K��;9�9����;�9�9� 9������'���%9�����������"���� 9��*�����M����;�� �--�������� �9�!�� 9 � ����� ������

�./ ��������������������'� �()��*��������)++,

A9��9�������7��<�61.>�������.����(��,����/�������!�� 9 � ������!� ���� 9����������9��A��9�� ����("�

A9��9�������7��<�66->�����������(��5����������.����(��,������!�� 9 � ������!� ���� 9���������9���A��9�� ����("�