Makalah Chapter 5

7/26/2019 Makalah Chapter 5

1/50

CHAPTER 5

ANALISIS KEUANGAN

Tujuan dari analisis keuangan adalah untuk menilai kinerja perusahaan

dalam konteks yang menyatakan tujuan dan strategi. Ada 2 alat analisis

keuangan yang utama yaitu analis rasio dan analis arus kas. Analisis Rasio

menilai bagaimana berbagai pos dalam laporan keuangan perusahaan saling

berhubungan satu sama lain. Analisis arus kas memungkinkan analis untuk

memeriksa likuiditas perusahaan, dan bagaimana perusahaan mengelola arus

kas operasi, investasi, dan pendanaan.

ANALISIS RASIO

Nilai dari suatu perusahaan ditentukan oleh proftabilitas dan

pertumbuhannya. Seperti ditunjukkan dalam Gambar !", pertumbuhan

perusahaan dan proftabilitas dipengaruhi oleh pasar produk dan strategi pasar

keuangan. Strategi pasar produk diimplementasikan melalui stategi kompetiti#

perusahaan, kebijakan operasi, dan keputusan investasi. Strategi pasar keuangan

diimplementasikan melalui pendanaan dan kebijakan dividen.

$adi, manajer dapat menggunakan empat bidang untuk men%apai target

pertumbuhan dan keuangan yaitu &"' (anajemen )perasi, &2' *nvestasi(anajemen, &+' Strategi embiayaan, dan &-' ebijakan deviden. Tujuan dari

analisis rasio adalah untuk mengevaluasi e#ektivitas kebijakan perusahaan pada

setiap bidang ini. Analisis rasio e#ekti# melibatkan angka!angka keuangan

terhadap #aktor / #aktor yang mendasari bisnis serin%i mungkin. 0alaupun

analisis rasio mungkin tidak memberikan semua ja1aban untuk seorang analis

mengenai kinerja perusahaan, akan tetapi ini akan membantu analis menyusun

pertanyaan untuk menyelidiki lebih lanjut.

alam analisis rasio, analis dapat &"' membandingkan rasio perusahaan

selama beberapa tahun &perbandingan time!series', &2' (embandingkan rasio

perusahaan dengan perusahaan lain dalam industri &perbandingan %ross!

se%tional', dan &+' membandingkan rasio dengan beberapa tolak ukur yang

mutlak. alam perbandingan time!series, analis dapat memegang #aktor / #aktor

perusahaan konstan dan mengetahui e#ektivitas strategi perusahaan dari 1aktu

ke 1aktu. erbandingan %ross!se%tional memudahkan menilai kinerja

perusahaan relati# dalam suatu industri, dengan memegang #aktor level industri

konstan. 3ntuk sebagian besar rasio tidak ada tolak ukur yang mutlak.

Soraya Amalia dan Ruth Weyai "


2/50

enge%ualiannya adalah tingkat rate o# return, yang dapat dibandingkan dengan

%ost o# %apital yang berhubungan dengan investasi. (isalnya, distorsi yang

disebabkan oleh akuntansi, Return )n 45uity &R)4' dapat dibandingkan %ost o#

e5uity %apital.

Gambar !" river roftabilitas dan ertumbuhan erusahaan

alam diskusi di ba1ah ini, kita akan menggambarkan pendekatan

menggunakan %ontoh Nordstrom, *n%., sebuah perusahaan ritel terkemuka di AS.

ami akan membandingkan rasio Nordstom untuk tahun fskal yang berakhir +"

$anuari 2662, dengan rasionya sendiri untuk tahun fskal yang berakhir +" $anuari

266", dan dengan rasio perusahaan T$7, *n%., perusahaan ritel AS yang lain,

untuk tahun fskal yang berakhir +" $anuari, 2662.

Nordstrom merupakan retail khusus #ashion yang leading, mena1arkan

berbagai ma%am pakaian sepatu, dan aksesoris untuk kalangan menengah

keatas baik untuk pria, 1anita, maupun anak / anak. ada tanggal +" $anuari

2662, perusahaan itu mengoperasikan "8 toko dan setelah mengakuisisi

9a%onnable, SA Ni%e, eran%is, pada )ktober 2666, Nordstrom juga

mengoperasikan 2- butik 9a%onnable di 4ropa dan - di AS. Sejak didirikan

Soraya Amalia dan Ruth Weyai 2


3/50

sebagai toko sepatu tunggal di tahun ":6", strategi Nordstrom se%ara konsisten

menekankan pada luas dan kedalaman pena1aran kualitasnya. alam beberapa

tahun terakhir ren%ana perluasan yang agresi# termasuk membuka toko yang

lebih glamor dan lebih besar digabungkan dengan ketidakseimbangan strategi

perdagangan, dengan lebih menyukai mengisi produk kualitas tertinggi,

dibanding mempertemukan antara pena1aran kualitas dengan poin harga kun%i.

Setelah memperkenalkan tim manajemen baru pada bulan Agustus tahun 2666,

tak lama kemudian manajemen mengumumkan ren%ana yang bertujuan untuk

meningkatkan kinerja laba perusahaan. *nti dalam ren%ana tersebut adalah

beberapa janji kun%i termasuk memperbaiki pengendalian persediaan,

pengendalian biaya dan mer%handise, serta pelaksanaan in#ormasi baru.

Sedangkan T$7 adalah retail rumah mode dan pakaian harga rendah yang

leading di AS dan seluruh dunia. ada tanggal +" $anuari 2662, perusahaan

mengoperasikan ".88 otlet retail melalui T$ (a;;, T.. (a;; &4ropa', (arshall,

R)4 merupakan indikator yang komprehensi# dari kinerja perusahaan karena

memberikan indikasi seberapa baik manajer meman#aatkan dana yang

diinvestasikan oleh pemegang saham untuk memperoleh laba. Rata!rata selama

Soraya Amalia dan Ruth Weyai +

Net in%omeShareholder?s e5uity


4/50

beberapa periode yang panjang, perusahaan dagang publik yang %ukup besar di

AS menghasilkan R)4 di kisaran ""!"+@.

alam jangka panjang nilai ekuitas perusahaan ditentukan oleh hubungan

antara R)4 dengan %ost o# e5uity %apital. )leh karena itu perusahaan yang

diharapkan selama jangka panjang mampu menghasilkan R)4 melebihi %ost o#

e5uity %apitalnya seharusnya memiliki nilai pasar yang melebihi nilai buku, dan

sebaliknya.

erbandingan R)4 dengan biaya modal berguna tidak hanya untuk

merenungkan nilai perusahaan, tetapi juga dalam mempertimbangkan jalur

proftabilitas masa depan. 3ntuk alasan itu R)4 %enderung dari 1aktu ke 1aktu

didorong oleh kekuatan kompetiti# menuju level normal / %ost o# e5uity %apital.

engan demikian %ost o# e5uity %apital ditetapkan sebagai tolak ukur untuk R)4

yang akan diamati dalam keseimbangan kompetiti# jangka panjang.

enyimpangan dari level ini timbul karena dua alasan umum. Salah satunya

adalah kondisi industri dan strategi kompetiti# yang menyebabkan perusahaan

untuk menghasilkan laba ekonomi supernormal &atau sub normal' keuntungan

ekonomi, setidaknya dalam jangka pendek. ang kedua adalah distorsi karena

akuntansi.

Table 5#$ Return on 45uity #or Nordstrom and T$7Ratio Nordstrom 266" Nordstrom 2666 T$7 266"

Return on e5uity "6."@ B.8@ -"."@

R)4 Nordstrom menunjukkan perbaikan, dari B.8 @ menjadi "6." @, antara

tahun 2666 dan 266".


5/50

inerja T$7 yang unggul terhadap Nordstrom ter%ermin pada perbedaan

rasio nilai pasar ekuitas terhadap nilai buku kedua perusahaan tersebut . ada

tanggal +" $anuari 2662, nilai pasar Nordstrom terhadap nilai buku adalah 2.8

sementara rasio yang sama untuk T$7 adalah B.-.

Menguraikan Proftabilita % Pen&ekatan tra&iional

R)4 suatu perusahaan dipengaruhi oleh dua #aktor yaitu seberapa besar

memperoleh keuntungan dari penggunaan asetnya dan seberapa besar aset

perusahaan relati# terhadap investasi pemegang saham. 3ntuk memahami

dampak dari dua #aktor, R)4 dapat diuraikan ke dalam return on asset &R)A' dan

ukuran fnan%ial leverage, sebagai berikut =

R)A menunjukkan berapa banyak keuntungan yang mampu dihasilkan

perusahaan untuk setiap aset yang diinvestasikan. 9inan%ial leverage

menunjukkan berapa banyak asset yang perusahaan mampu sebarkan untuk

setiap dana diinvestasikan oleh pemegang sahamnya. Return on asset sendiri

dapat diuraikan sebagai berikut =

R)A > Net *n%ome Sales

Sales Assets

Rasio laba bersih terhadap penjualan disebut net proft margin atau return

on sales &R)S', rasio penjualan terhadap aset dikenal sebagai asset turnover.

Rasio proft margin menunjukkan seberapa banyak perusahaan mampu

mempertahankannya sebagai keuntungan untuk setiap penjualan yang

dihasilkan. Asset turnover menunjukkan seberapa banyak penjualan yang

mampu dihasilkan perusahaan untuk setiap asetnya.

Tabel !2 menampilkan tiga driver R)4 bagi perusahaan / perusahaan ritel

= net proft margin, asset turnover dan fnan%ial leverage. ada tahun 266" R)4

Nordstrom sebagian besar didorong oleh kenaikan net proft margin dan fnan%ial

leverage. Namun kenyataannya R)4 tahun 266" juga dipengaruhi oleh

penurunan asset turnover. eunggulan R)4 T$7 tampaknya didorong oleh

proftnya yang lebih tinggi dan peman#aatan aset yang lebih baikD T$7 mampu

men%apai R)4 lebih tinggi daripada Nordstrom meskipun memiliki rasio fnan%ial

leverage yang lebih rendah. engan kata lain, kinerja T$7 yang lebih unggul

disebabkan oleh kinerja operasional yang bagus, seperti ditunjukkan oleh R)A

Soraya Amalia dan Ruth Weyai


6/50

yang relati# tinggi terhadap R)A Nordstrom. inerja operasi Nordstrom yang

in#erior diatasi dengan menajemen keuangan yang lebih agresi# terhadap T$7.

Table !2 Traditional e%omposition o# R)4

Nordstrom Nordstrom T$7

Ratio 266" 2666 266" EFNet proft margin 2.2@ G, ".B@ -.8H@

Asset turnover ".8 ".B" +.H"> Return on assets +.-@ +.+@ "H.+@ .; 9inan%ial levera e 2.:+ 2.B 2.+H> Return on e5uity "6."@ B.8@ -"."@

Menguraikan Proftabilita % Pen&ekatan Alternati'

(eskipun pendekatan diatas %ukup populer digunakan untuk menguraikan

R)4 suatu perusahaan, R)4 memiliki beberapa keterbatasan. alam perhitungan

R)A, penyebut termasuk Aset diklaim oleh semua penyedia modal untuk

perusahaan, tetapi pembilang hanya men%akup laba tersedia untuk para

pemegang saham. Aset sendiri men%akup aset operasi dan aset keuangan

seperti kas dan investasi jangka pendek. Selanjutnya, laba bersih termasuk laba

dari kegiatan operasi, serta pendapatan bunga dan biaya, yang merupakan

konsekuensi dari keputusan keuangan. Seringkali hal ini berguna untuk

membedakan antara dua sumber kinerja. Akhirnya, rasio fnan%ial leverage yang

digunakan diatas tidak mengakui kenyataan bah1a kas perusahaan dan investasi

jangka pendek pada dasarnya Ihutang negati#J karena dapat digunakan untuk

membayar hutang pada nera%a perusahaan.


7/50

a. erhitungan beban bunga bersih memperlakukan beban bunga dan

pendapatan bunga sebagai nilai absolut, independen bagaimana angka!angka ini

dilaporkan dalam laporan laba rugi.

ami menggunakan istilah yang didefnisikan di atas untuk menyusun

kembali laporan keuangan T$7 dan Nordstrom. enyusunan kembali Caporan

keuangan , sebagaimana yang ditampilkan dalam lampiran digunakan untuk

menguraikan R)4 dengan %ara sebagai berikut=

)perating R)A adalah ukuran seberapa menguntungkan perusahaan

mampu menyebarkan aset operasinya untuk menghasilkan laba operasi. *ni akan

menjadi R)4 suatu perusahaan jika dibiayai dengan semua ekuitas. Spread

adalah e#ek ekonomi tambahan dari memperkenalkan hutang dalam struktur

modal. ampak ekonomi dari pinjaman adalah positi# selama pengembalian atas

aset operasi lebih besar dari biaya pinjaman. erusahaan yang tidak

memperoleh laba operasi yang %ukup untuk membayar biaya bunga mengurangi

R)4 mereka dengan meminjam. Kaik pengaruh positi# dan negati# diperbesar

oleh sejauh mana perusahaan meminjam relati# terhadap basis modal yang

dimilikinya. Rasio hutang bersih terhadap ekuitas memberikan ukuran fnan%ial

leverage ini bersih. Spread time perusahaan adalah net fnan%ial leverage, oleh

karena itu, memberikan ukuran keuntungan fnan%ial leverage kepada pemegang

saham.

R)A operasi dapat lebih diuraikan ke dalam margin N)AT dan operating

asset turnover sebagai berikut

)perating R)A > NAT ; Sales

Sales Net asset

(argin N)AT adalah ukuran bagaimana keuntungan penjualan

perusahaan dari perspekti# operasi. )perating asset turnover mengukur sejauh

Soraya Amalia dan Ruth Weyai H


8/50

mana sebuah perusahaan dapat menggunakan aset operasinya untuk

menghasilkan penjualan.

Tabel !- menyajikan dekomposisi R)4 untuk Nordstrom dan T$7. Rasio

dalam table ini menunjukkan bah1a ada perbedaan yang signifkan antara R)A

Nordstrom dan R)A operasinya. ada tahun 266", misalnya, R)A Nordstrom

adalah +,- persen, sedangkan R)A operasinya adalah H," persen.

erbedaan R)A dan R)A operasi bahkan lebih luar biasa bagi T$7= R)A

pada tahun 266" adalah "H,+ persen sedangkan R)A operasi adalah +,H persen.

arena T$7 memiliki jumlah besar ke1ajiban non!bunga dan investasi jangka

pendek, R)A operasi se%ara dramatis lebih besar dari R)A nya. *ni menunjukkan

setidaknya pada beberapa perusahaan, penting untuk menyesuaikan R)A

sederhana untuk mempertimbangkan akun beban bunga, pendapatan bunga,

dan aset keuangan.

atokan tepat untuk mengevaluasi R)A operasi adalah biaya rata!rata

tertimbang utang dan modal, atau 0ALL. arena 0ALL lebih rendah dari %ost o#e5uity %apital, R)A operasi %enderung didorong ke tingkat yang lebih rendah dari

R)4 itu sendiri.

R)A operasi rata!rata untuk perusahaan besar di Amerika Serikat, selama

jangka 1aktu yang lama, berada di kisaran : sampai "" persen. R)A operasi

Nordstrom pada tahun 2666 dan 266" adalah di ba1ah rentang ini,

menunjukkan bah1a kinerja operasi adalah di ba1ah rata!rata. ada +,H persen,

R)A operasi T$7 adalah jauh lebih besar dari Nordstrom dan juga rata!rata

industri AS dan setiap estimasi 1eighted average %ost o# %apital T$7. inerja

operasi yang ungul dari T$7 ini akan digelapkan dengan menggunakan ukuran

R)A sederhana

T$7 mendominasi Nordstrom baik dari segi driver operasi R)4! memiliki

margin N)AT lebih baik dan operating asset turnover yang jauh lebih tinggi.

)perating asset turnover T$7 yang lebih tinggi terutama hasil dari strateginya

menye1a toko, tidak seperti Nordstrom, yang memiliki banyak toko sendiri. )AT

(argin Nordstrom yang lebih rendah menunjukkan bah1a perusahaan tidak

Soraya Amalia dan Ruth Weyai B


9/50

dapat menetapkan harga barang dagangan yang %ukup tinggi untuk menutup

biaya strategi pelayanan yang tinggi.

Nordstrom mampu men%iptakan nilai pemegang saham melalui strategi

pendanaannya. ada tahun 2666 spread antara operasi R)A Nordstrom dan

biaya bunga setelah pajak adalah 2,+ persenD hutang bersih sebagai presentase

dari ekuitasnya adalah 8: persen. edua #aktor ini memberikan kontribusi

terhadap kenaikan bersih ",8 persen terhadap R)4 nya. $adi, sementara R)A

operasi Nordstrom pada tahun 2666 adalah H persen, R)4!nya adalah B,8 persen.

ada tahun 266" spread Nordstrom meningkat menjadi +,2 persen, leverage

keuangan bersih naik ke : persen, mengarah ke kenaikan bersih + persen untuk

R)4 karena kebijakan utang. engan R)A operasi sebesar H," persen pada tahun

itu, R)4 nya naik ke "6," persen.

T$7 memiliki spread sangat tinggi pada tahun 266", dengan 2B,H persen.

Akibatnya, meskipun hanya memiliki leverage keuangan sederhana sebesar "B,

persen, T$7 memilki keuntungan leverage keuangan yang tinggi sebesar ,+

persen. euntungan fnan%ial leverage ini ditambahkan ke R)A operasi yang

sudah lebih tinggi untuk menghasilkan R)4 tinggi -"," persen. Kahkan, T$7

tampaknya tidak mengeksploitasi leverage keuangan potensialnya se%ara penuh.

engan tingkat leverage yang lebih tinggi dapat meman#aatkan spreadnya

untuk menghasilkan R)4 yang lebih tinggi.

Menilai Mana(e)en O*erai% Menguraikan Net Proft Margin

Net roft (argin atau return on sales &R)S' perusahaan menunjukkan

proftabilitas kegiatan operasi perusahaan. enguraian lebih lanjut dari R)S suatu

perusahaan memungkinkan seorang analis untuk menilai efsiensi manajemen

operasional perusahaan. Alat yang sangat populer digunakan dalam analisis ini

adalah %ommon!siMed in%ome statement di mana semua item lini dinyatakan

sebagai rasio pendapatan penjualan.

Lommon!siMed in%ome statement memungkinkan untuk membandingkan

tren dalam hubungan laporan laba rugi dari 1aktu ke 1aktu bagi perusahaan,

dan tren dengan perusahaan yang berbeda dalam industri. Analisis laporan Caba

rugi memungkinkan analis untuk menanyakan jenis pertanyaan berikut= &"'

Apakah marjin perusahaan yang konsisten dengan strategi kompetiti#nya

Sebagai %ontoh, sebuah strategi di#erensiasi biasanya harus mengarah pada

marjin laba kotor lebih tinggi daripada strategi lo1 %ost. &2' Apakah marjin

perusahaan berubah (engapa Apa saja penyebabnya!perubahan dalam

Soraya Amalia dan Ruth Weyai :


10/50

persaingan, perubahan biaya input, atau manajemen biaya overhead yang

buruk &+' Apakah perusahaan mengelola overhead dan biaya administrasi baik

Apa kegiatan bisnis yang mendorong biaya ini Apakah kegiatan ini diperlukan

Gro Proft Margin

erbedaan antara penjualan perusahaan dan harga pokok penjualan adalah laba

kotor. (arjin laba kotor merupakan indikasi sejauh mana pendapatan melebihi

biaya langsung yang terkait dengan penjualan, dan dihitung sebagai

Gross proft margin >

Gross margin dipengaruhi oleh dua #aktor= &"' harga premium dari produk

atau jasa perusahaan yang dikuasai di pasar dan &2' efsiensi pengadaan dan

proses produksi perusahaan. remi harga produk sebuah perusahaan atau jasa

yang dapat dikuasasi dipengaruhi oleh tingkat persaingan dan sejauh mana

produk yang unik. Kiaya penjualan perusahaan dapat rendah ketika perusahaan

dapat membeli input dengan biaya lebih rendah daripada pesaing dan atau

menjalankan proses produksinya dengan lebih efsien. *ni biasanya terjadi ketika

perusahaan memiliki strategi lo1 %ost.

Tabel ! menunjukkan bah1a gross margin Nordstrom pada tahun 266"

menurun sedikit menjadi ++,2 persen, men%erminkan tekanan harga sebagai

akibat dari meningkatnya kompetisi dan ekonomi yang lemah. *ni memba1a ke

pertanyaan apakah strategi mer%handising &barang dagang' baru dari

perusahaan memang e#ekti# dalam menopang margin nya.

Soraya Amalia dan Ruth Weyai "6

Sales / Lost o# sales

Sales


11/50

onsisten dengan strategi harga premium Nordstrom, marjin laba kotor

pada tahun kedua 266" dan 2666 jauh lebih tinggi daripada marjin kotor T$7 di

tahun 266", yang men%apai 2-," persen.

Selling + General+ an& A&)initrati,e E-*ene

Kiaya penjualan, administrasi dan umum suatu perusahaan dipengaruhi

oleh aktivitas operasi yang telah dijalankan untuk menerapkan strategi

kompetiti#. Sebagaimana dibahas dalam Kab 2, perusahaan dengan strategi

di#erensiasi harus melakukan kegiatan untuk men%apai di#erensiasi. erusahaan

yang bersaing berdasarkan kualitas dan pengenalan produk baru yang %epat

%enderung memiliki biaya R O yang relati# lebih tinggi dibanding perusahaan

yang bersaing murni berdasarkan biaya. emikian pula, sebuah perusahaan yang

men%oba membangun %itra merek, mendistribusikan produknya melalui ritel

dengan layanan penuh, dan menyediakan layanan pelanggan yang signifkan

%enderung memiliki biaya penjualan dan administrasi yang relati# lebih tinggi

dibanding perusahaan yang menjual melalui ritel gudang atau dan dire%t mail

dan tidak memberikan dukungan yang banyak kepada pelanggan.

Kiaya penjualan, administrasi dan umum suatu perusahaan juga

dipengaruhi oleh efsiensi dengan mengelola kegiatan overheadnya. ontrol

biaya operasional mungkin akan sangat penting bagi perusahaan yang bersaingatas dasar lo1 %ost. Namun, bahkan untuk para diPerentiator, penting untuk

menilai apakah biaya di#erensiasi adalah sepadan dengan harga premium yang

diperoleh di pasar.

Keberapa rasio pada Tabel ! memungkinkan kita untuk mengevaluasi

e#ektivitas Nordstrom dan T$7 dalam mengelola biaya penjualan, administrasi dan

umum &SGOA e;pense'. ertama, rasio SG O A e;pense terhadap penjualan

menunjukkan berapa banyak perusahaan mengeluarkan biaya tersebut untuk

menghasilkan setiap dolar penjualan. ita melihat bah1a Nordstrom memiliki

rasio SGOA e;pense terhadap penjualan se%ara signifkan lebih tinggi daripada

T$7.


12/50

(engingat bah1a Nordstrom dan T$7 mengejar penetapan harga, barang

dagang, dan strategi layanan yang sangat berbeda, maka tidak mengherankan

bah1a mereka memiliki struktur biaya yang sangat berbeda. Keradasarkan

prosentase terhadap penjualan, harga pokok penjualan Nordstrom lebih rendah,

dan SGOA e;pensenya lebih tinggi. ertanyaannya adalah, ketika kedua biaya ini

dijaring keluar, perusahaan mana yang berper#orma lebih baikua rasio

memberikan sinyal yang berguna di sini= operasi marjin laba bersih &margin

N)AT' rasio dan margin 4K*TA=

N)AT margin >

4K*TA margin >

(arjin N)AT memberikan indikasi komprehensi# kinerja operasional

perusahaan karena men%erminkan semua kebijakan operasi dan menghilangkan

e#ek dari kebijakan hutang. (arjin 4K*TA menyediakan in#ormasi yang sama,

ke%uali yang tidak termasuk beban penyusutan dan amortisasi, beban usaha non

kas yang signifkan. Analis lebih memilih untuk menggunakan marjin 4K*TA

karena mereka per%aya bah1a itu ber#okus pada kas operasi. Sementara iniadalah untuk batas tertentu yang benar, maka dapat berpotensi menyesatkan

karena dua alasan. 4K*TA bukan konsep kas ketat karena penjualan, biaya

penjualan, dan SG O A e;pense sering termasuk item!item non kas. $uga,

penyusutan adalah biaya operasi yang nyata, dan itu men%erminkan sejauh

mana konsumsi sumber daya. )leh karena itu, mengabaikan itu bisa

menyesatkan.

ari Tabel ! kita melihat bah1a margin N)AT Nordstrom telah membaik

antara tahun 2666 dan 266". Kahkan dengan perbaikan ini, pada tahun 266"

perusahaan mampu mempertahankan hanya + sen laba operasi bersih untuk

setiap dolar penjualan, sedangkan T$7 mampu mempertahankan -,B sen

(engingat kembali dalam Tabel !+ kita mendefnisikan N)AT sebagai

laba bersih ditambah net interest e;pense. )leh karena itu, N)AT dipengaruhi

oleh bebanQpendapatan non operasional atau tidak biasa yang termasuk dalam

laba bersih. ita bisa menghitung berulang margin N)AT dengan

menghilangkan item ini. 3ntuk Nordstrom, marjin N)AT berulang adalah sebesar

",-8 persen pada tahun 2666 dan ",+ persen pada tahun 266". Angka!angka ini


N)AT Sales

4arnings be#ore interest,ta;es, depre%iation, andamortiMation


13/50

se%ara signifkan lebih rendah dari angka marjin N)AT yang kita bahas di atas,

menunjukkan bah1a sebagian besar N)AT perusahaan berasal dari sumber

lainnya diluar usaha ritel yang inti. Sumber!sumber ini termasuk jumlah

pendapatan investasi yang signifkan yang Nordstrom laporkan dalam laporan

keuangan. Sebaliknya, marjin N)AT berulang untuk T$7 adalah ,2 persen, yang

lebih tinggi dari marjin N)AT yang dibahas di atas sejak perusahaan melaporkan

kehilangan satu kali karena diskon. N)AT berulang mungkin merupakan tolak

ukur yang lebih baik ketika digunakan untuk memperhitungkan kinerja saat ini

ke masa depan karena men%erminkan marjin dari kegiatan bisnis inti dari suatu

perusahaan.

T$7 juga memiliki margin 4K*TA yang lebih baik daripada Nordstrom.

Namun, perbandingan ini berpotensi menyesatkan karena T$7 menye1a sebagian

besar tokonya, sementara Nordstrom memiliki toko sendiriD beban leasing T$7

adalah termasuk dalam perhitungan 4K*TA, tapi penyusutan toko Nordstrom

adalah dike%ualikan. *ni adalah %ontoh bagaimana margin 4K*TA kadang!

kadang bisa menyesatkan.

.eban Pa(ak

ajak merupakan elemen penting dari total biaya perusahaan. (elalui

berbagai teknik peren%anaan pajak, perusahaan dapat men%oba untukmengurangi beban pajak mereka. Ada dua ukuran yang dapat digunakan untuk

mengevaluasi beban pajak perusahaan. Salah satunya adalah rasio dari beban

pajak terhadap penjualan, dan yang lainnya adalah rasio dari beban pajak

terhadap laba sebelum pajak &juga dikenal sebagai tari# pajak rata!rata'. Latatan

kaki pajak perusahaan memberikan laporan lengkap tentang mengapa tari# pajak

rata!rata berbeda dari tari# pajak yang berlaku.

Tabel ! menunjukkan bah1a tari# pajak Nordstrom tidak berubah se%ara

signifkan antara tahun 2666 dan 266". rosentanse pajak Nordstrom terhadap

penjualan tersebut sedikit lebih rendah dari T$7s. Alasan penting untuk ini adalah

bah1a prosentase laba sebelum pajak T$7 terhadap penjualan lebih tinggi.

Kahkan, tari# pajak rata!rata &rasio beban pajak terhadap laba sebelum pajak'

baik untuk Nordstrom dan T$7 hampir sama, sebesar +: persen dan +B persen

berturut!turut.

Singkatnya, kami menyimpulkan bah1a perbaikan ke%il Nordstrom dalam

return on sales terutama didorong oleh penurunan biaya penjualan, administrasi

dan umum. i semua daerah lain, kinerja Nordstrom tetap sama atau memburuk

Soraya Amalia dan Ruth Weyai "+


14/50

sedikit. T$7 mampu memperoleh laba yang lebih tinggi pada penjualannya

meskipun menggunakan strategi harga rendah karena dapat menghemat se%ara

signifkan pada SGOA e;pensenya.

Menge,aluai Mana(e)en In,etai% Menguraikan Aet Turno,er

Asset Turnover adalah driver kedua R)4 perusahaan. Sejak perusahaan

menginvestasikan sumber daya aset, menggunakan asset tersebut se%ara

produkti# merupakan #aktor kritis proftabilitas perusahaan se%ara keseluruhan.

Suatu analisis rin%i tentang aset turnover memungkinkan analis untuk

mengevaluasi e#ektivitas manajemen investasi perusahaan.

Ada dua area utama manajemen aset= &"' manajemen modal kerja dan &2'

manajemen aset jangka panjang. (odal kerja didefnisikan sebagai selisih antara

aktiva lan%ar perusahaan dan ke1ajiban lan%ar. Namun, defnisi ini tidak

membedakan antara komponen operasi &seperti piutang dagang, persediaan, dan

hutang dagang' dan komponen pendanaan &seperti kas, surat berharga, dan

1esel bayar'. Sebuah ukuran alternati# yang membuat perbedaan ini adalah

modal kerja operasi, seperti yang didefnisikan dalam Tabel !+=

)perating 1orking %apital > &Lurrent assets ! %ash and marketable

se%urities'

! &Lurrent liabilities ! Short!term and %urrent portion o# long!term debt'

/orking Ca*ital Manage)ent

omponen modal kerja operasi yang analis #okuskan adalah piutang

dagang, persediaan, dan hutang dagang. Sebuah jumlah tertentu investasi pada

modal kerja adalah perlu bagi perusahaan untuk menjalankan kegiatan

usahanya. Rasio berikut ini berguna dalam menganalisis manajemen modal kerja

suatu perusahaan= prosentase modal kerja operasi terhadap penjualan,

perputaran modal kerja operasi, perputaran piutang dagang, perputaran

persediaan, dan perputaran hutang dagang. erputaran rasio juga dapat

dinyatakan dalam jumlah hari kegiatan yang dapat didukung oleh modal operasi

kerja &dan komponennya'. efnisi rasio ini diberikan di ba1ah ini.

Soraya Amalia dan Ruth Weyai "-


15/50

erputaran modal kerja operasi menunjukkan berapa banyak penjualan

dapat dihasilkan perusahaan untuk setiap dolar yang diinvestasikan dalam modal

kerja operasi. erputaran piutang dagang, perputaran persediaan, dan

perputaran hutang dagang memungkinkan analis untuk mengkaji bagaimana tiga

komponen utama modal kerja digunakan se%ara produkti#. 3mur piutang, umur

persediaan, dan umur hutang adalah %ara lain untuk mengevaluasi efsiensi

manajemen modal kerja suatu perusahaan.

Long#Ter) Aet Manage)entKidang lain manajemen investasi menyangkut peman#aatan aset jangka

panjang suatu perusahaan. &Total long!term assets ! Non!interest!bearing long!term

liabilities'

Aset jangka panjang umumnya terdiri dari properti bersih, pabrik, dan

peralatan & O 4', aset tidak ber1ujud seperti good1ill, dan aset lainnya.

e1ajiban jangka panjang non!bunga termasuk item seperti pajak tangguhan.

ami mendefnisikan aset jangka panjang bersih dan modal kerja bersih

sedemikian rupa sehingga jumlah mereka, aset operasi bersih, adalah sama

dengan jumlah hutang bersih dan ekuitas, atau modal bersih.


16/50

penjualan dan perputaran aset bersih jangka panjang bersih. erputaran aset

bersih jangka panjang didefnisikan sebagai

Net long / term asset turnover >

roperty, pabrik dan peralatan & O 4' adalah aset jangka panjang paling

penting dalam nera%a perusahaan. 4fsiensi penggunaan O4 perusahaan diukur

dengan rasio O 4 terhadap penjualan, atau dengan rasio perputaran O 4

O4 turnover >

Rasio yang ter%antum di atas memungkinkan analis untuk menjelajahi

sejumlah pertanyaan bisnis pada empat bidang=

". Seberapa baik perusahaan mengelola persediaan Apakah perusahaan

menggunakan teknik manu#aktur manu#aktur Apakah perusahaan

memiliki manajemen logisti% dan vendor yang baik $ika rasio persediaan

berubah, apa alasan yang mendasari bisnis Apakah produk baru sedang

diren%anakan Apakah ada ketidaksesuaian antara prakiraan permintaandan penjualan aktual

2. Seberapa baik perusahaan mengelola kebijakan kredit Apakah kebijakan!

kebijakan tersebut konsisten dengan strategi pemasaran Apakah

perusahaan meningkatkan penjualan se%ara artif%ial dengan memuat

saluran distribusi

+. Apakah perusahaan mengambil keuntungan dari perdagangan kredit

Apakah terlalu banyak mengandalkan pada perdagangan kredit $ika

demikian, apa biaya implisit

-. Apakah investasi perusahaan dalam pabrik dan peralatan konsisten

dengan strategi kompetiti#nya Apakah perusahaan memiliki kebijakan

akuisisi dan divestasi

Tabel !8 menunjukkan rasio perputaran aktiva untuk Nordstrom dan T$7.

Nordstrom mengalami pengikisan dalam pengelolaan modal kerja antara tahun

2666 dan 266", seperti dapat dilihat dari peningkatan prosentase modal kerja

operasi terhadap penjualan dan penurunan dalam perputaran modal kerja


SalesNet long!term asset

SalesNet property, plant, and e5uipment


17/50

operasi.


18/50

9inan%ial Ceverage memungkinkan perusahaan untuk memiliki basis aset

lebih besar dari ekuitas. erusahaan dapat meningkatkan modal melalui

pinjaman dan pen%iptaan ke1ajiban lain seperti a%%ount payable, ke1ajiban yang

masih harus dibayar, dan pajak tangguhan. 9inan%ial Ceverage meningkatkan

R)4 suatu perusahaan sepanjang biaya ke1ajiban kurang dari tingkat

pengembalian dari dana investasi. alam hal ini penting untuk membedakan

antara ke1ajiban berbunga seperti notes payable, bentuk lain dari utang jangka

pendek dan hutang jangka panjang yang memba1a muatan bunga eksplisit dan

bentuk!bentuk ke1ajiban. Keberapa bentuk!bentuk lain dari ke1ajiban, seperti

hutang dagang atau pajak ditangguhkan, tidak dikenakan biaya apapun.

e1ajiban lain, seperti ke1ajiban se1a guna usaha atau ke1ajiban pensiun,

memba1a muatan bunga implisit. Akhirnya, beberapa perusahaan memba1a

saldo kas yang besar atau investasi pada e#ek.


19/50

Kaik aktiva lan%ar dan ke1ajiban lan%ar memiliki durasi sebanding, rasio

lan%ar adalah indeks utama likuiditas perusahaan jangka pendek. Analis melihat

rasio lan%ar lebih dari satu menjadi indikasi bah1a perusahaan dapat menutupi

ke1ajiban lan%ar dari realisasi kas aktiva lan%arnya. Namun, perusahaan dapat

menghadapi masalah likuiditas jangka pendek bahkan dengan rasio lan%ar lebih

dari satu ketika beberapa %urrent assets tidak %ukup untuk likuid. ui%k rasio dan

rasio kas menangkap kemampuan perusahaan untuk menutupi ke1ajiban lan%ar

dengan likuiditas aset. ui%k rasio mengasumsikan bah1a piutang perusahaan

likuid.


20/50

manajemen perusahaan untuk disiplin dan memotivasinya untuk mengurangi

pemborosan. Kee)*at, sering lebih mudah bagi manajemen

mengkomunikasikan in#ormasi strategi perusahaan dan prospek kepada pemberi

pinjaman s1asta daripada pasar modal publik. omunikasi tersebut dapat

berpotensi mengurangi biaya modal perusahaan. arena alasan ini, adalah

optimal bagi perusahaan menggunakan beberapa utang dalam struktur modal

mereka. Terlalu banyak ketergantungan pada pembiayaan utang, bagaimanapun

juga berpotensi merugikan pemegang saham perusahaan. erusahaan akan

menghadapi kesulitan keuangan jika terdapat kegagalan atas pembayaran bunga

dan pokok. ebt holders juga memberlakukan persyaratan pada perusahaan,

membatasi operasi perusahaan, investasi, dan keputusan pembiayaan.

Struktur modal perusahaan yang optimal ditentukan terutama oleh risiko

bisnis. Arus kas suatu perusahaan dapat diprediksi bila ada sedikit kompetisi atau

ada sedikit an%aman perubahan teknologi. erusahaan tersebut memiliki risiko

bisnis yang rendah dan karenanya dapat mengandalkan pada pembiayaan utang.

Sebaliknya, jika arus operasi kas perusahaan sangat berubah!ubah dan

kebutuhan belanja modal tidak bisa diprediksi, mungkin harus mengandalkan

pada pembiayaan ekuitas. Sikap manajer terhadap risiko dan eksibilitas

keuangan juga sering menentukan kebijakan hutang perusahaan.

Ada beberapa rasio yang membantu analis pada area ini. 3ntukmengevaluasi %ampuran hutang dan ekuitas dalam struktur modal perusahaan,

rasio berikut ini berguna=

Rasio pertama menyatakan kembali aset!to!e5uity ratio &salah satu dari tiga rasio

utama yang mendasari R)4' dengan mengurangkan satu dari itu. Rasio kedua

memberikan indikasi tentang bagaimana banyaknya dolar pada pembiayaan

hutang menggunakan setiap dolar yang diinvestasikan oleh pemegang saham.

Rasio ketiga menggunakan hutang bersih, yang merupakan total hutang

dikurangi kas dan surat berharga, sebagai ukuran pinjaman perusahaan. Rasio



21/50

keempat dan kelima mengukur utang sebagai proporsi dari jumlah modal. alam

menghitung semua rasio di atas, penting untuk memasukkan semua ke1ajiban

berbunga, apakah beban bunga yang eksplisit atau implisit. *ngat bah1a %ontoh

item yang memba1a muatan bunga implisit termasuk ke1ajiban guna usaha dan

ke1ajiban pensiun. Analis kadang!kadang memasukkan potensi ke1ajiban nera%a

yang perusahaan miliki, seperti se1a operasi yang tidak dapat dibatalkan, dalam

defnisi utang perusahaan.

emudahan perusahaan dimana dapat memenuhi pembayaran bunga

merupakan indikasi dari tingkat risiko yang terkait dengan kebijakan utang. Rasio

%akupan bunga memberikan ukuran konstruksi ini=

Satu juga dapat menghitung %overage ratio untuk mengukur kemampuan

perusahaan atas semua ke1ajiban keuangan tetap, seperti pembayaran bunga,

pembayaran se1a, dan pembayaran utang, dengan tepat mendefnisikan ulang

pembilang dan penyebut dalam rasio di atas. alam melakukan hal itu penting

untuk diingat bah1a pembayaran biaya tetap, seperti interest dan lease rentals

dibayar sebelum pajak, sementara yang lain, seperti pembayaran hutangdibayar setelah pajak.

Loverage ratio berbasis pendapatan menunjukkan laba yang tersedia untuk

setiap dolar pembayaran bunga yang dibutuhkanD %overage ratio berbasis arus

kas menunjukkan indikasi dollar dari keseluruhan kas operasi yang dihasilkan

untuk setiap dolar pembayaran bunga dibutuhkan. alam kedua rasio ini,

penyebut adalah beban bunga. alam pembilang kita menambahkan pajak

kembali karena pajak dihitung hanya setelah beban bunga dikurangi. Loverage

ratio yang satu menyiratkan bah1a kegiatan operasi perusahaan meliputi beban

bunga yang merupakan situasi yang sangat berisiko. Semakin besar %overage

ratio, semakin besar perusahaan harus memenuhi ke1ajiban bunga.

Pertan2aan Kun!i Analii

Keberapa pertanyaan bisnis yang ditanyakan analis ketika sedang

memeriksa kebijakan utang perusahaan berikut=

Soraya Amalia dan Ruth Weyai 2"

*nterest %overage &earning

basis' >*nterest %overage &%ash o1

basis' >

Net in%ome U interest e;pense U ta; e;pense *nterest e;pense

Lash o1 #rom operations U interest e;pense U ta;

paid


22/50

Apakah perusahaan memiliki utang yang %ukup Apakah meman#aatkan

potensi man#aat utang ! pelindung bunga pajak, disiplin manajemen dan

kemudahan berkomunikasi

Apakah perusahaan memiliki terlalu banyak utang yang memberikan risiko

bisnis Apa jenis pembatasan perjanjian utang yang dihadapi perusahaan

Apakah biaya utang terlalu banyak, potensi risiko kesulitan keuangan dan

eksibilitas bisnis dikurangi

Apa yang perusahaan lakukan dengan dana pinjaman *nvestasi dalam

1orking %apital *nvestasi dalam aset tetap Apakah investasi tersebut

menguntungkan

Apakah perusahaan meminjam uang untuk membayar dividen $ika

demikian, apa justifkasinya

ami menunjukkan debt and %overage ratio untuk Nordstrom dan T$7 pada

Tabel !B. Nordstrom men%atat peningkatan ekuitas dan ke1ajiban terhadap

debt!to!e5uity ratio. Net fnan%ial leverage Nordstrom juga meningkat bahkan

setelah memperhitungkan peningkatan yang signifkan dalam saldo kas pada

tahun 266". Loverage interest perusahaan juga tetap pada tingkat yang nyaman.

Semua rasio menunjukkan bah1a Nordstrom telah mengikuti kebijakan utang

dengan 1ajar konservati#.

T$7s menegaskan bah1a debt ratio terutama bergantung pada non!

interest!bearing liabilities seperti a%%ount payable dan a%%rued e;penses untuk

membiayai operasinya.

*nterest %overage ratio yang luar biasa tinggi. Tapi ini gambar perubahan ketika

satu mempertimbangkan #akta bah1a T$7 sangat bergantung pada operasi se1a

untuk toko. $ika nilai sekarang lease rental obligations minimum ditambah hutang



23/50

bersih T$7s, maka net!debt!to!e5uity ratio meningkat se%ara dramatis. emikian

pula, ketika salah satu men%akup pembayaran bunga se1a andjninimum di

%overage ratio, %overage T$7s turun drastis dibandingkan pada saat bunga

disertakan.


24/50

ividend payout ratio suatu perusahaan adalah ukuran dari kebijakan dividen.

Seperti yang kita bahas se%ara rin%i dalam Kab "2, perusahaan membayar

dividen karena beberapa alasan. ividen adalah %ara bagi perusahaan untuk

mengembalikan ke pemegang saham setiap kas yang dihasilkan lebih dari

operasi dan kebutuhan investasi. Kila ada asimetri in#ormasi antara manajer

perusahaan dan shareholder, pembayaran dividen dapat ber#ungsi sebagai sinyal

kepada pemegang saham tentang harapan manajer terhadap prospek masa

depan perusahaan. erusahaan juga dapat membayar dividen untuk menarik

pemegang saham.

Caju pertumbuhan berkelanjutan adalah tingkat di mana perusahaan dapat

tumbuh sekaligus menjaga kemampuan proft dan kebijakan keuangan yang tidak

berubah. Return on e5uity perusahaan dan kebijakan pembayaran dividen

menentukan kolam dana yang tersedia untuk pertumbuhan. Tentu saja

perusahaan dapat tumbuh apabila proftabilitas, kebijakan pembayaran, atau

perubahan fnan%ial leverage pada tingkat yang berbeda dari laju pertumbuhan

yang berkelanjutan. )leh karena itu, tingkat pertumbuhan yang berkelanjutan

menyediakan sebuah patokan terhadap ren%ana pertumbuhan yang dapat

dievaluasi perusahaan.

engan semua rasio dibahas dalam bab ini.


25/50

Tingkat pertumbuhan aktual Nordstrom pada tahun 266" dalam penjualan,

aset, dan ke1ajiban berbeda dari laju pertumbuhan yang berkelanjutan pada

tahun 2666. ada tahun 266" penjualan Nordstrom menurun sebesar H persen,

aktiva operasi bersih meningkat sebesar "B,H persen, dan utang bersih tumbuh

sebesar -2 persen. erbedaan!perbedaan tingkat pertumbuhan yang

berkelanjutan dan tingkat pertumbuhan aktual Nordstrom dalam penjualan,

aktiva bersih, dan utang bersih direkonsiliasi, sebenarnya Nordstrom mengurangi

modal dasar melalui pembelian kembali saham yang signifkan. Nordstrom

memiliki ruang untuk tumbuh di tahun!tahun mendatang sekitar 8 persen tanpa

mengubah kebijakan operasi dan keuangan. Sebaliknya, T$7 memiliki tingkat

pertumbuhan yang signifkan lebih tinggi yang berkelanjutan sebesar +H,"

persen, menyiratkan bah1a hal itu dapat tumbuh pada tingkat yang jauh lebih

%epat daripada Nordstrom tanpa mengubah kebijakan operasi dan keuangan.

Pola Hitori Raio Perua"aan A)erika

3ntuk memberikan patokan untuk analisa, laporan Tabel !"6 sejarah nilai dari

rasio utama dalam bab ini. Rasio ini dihitung menggunakan data laporankeuangan semua perusahaan publik Amerika Serikat. Tabel menunjukkan nilai!

nilai R)4, komponen kun%i, dan tingkat pertumbuhan yang berkelanjutan pada

tahun ":B+!2662, dan rata!rata periode dua puluh tahun. ata dalam tabel

menunjukkan bah1a R)4 rata!rata selama periode ini sebesar "",2 persen, R)A

operasi rata!rata sebesar H,B persen, dan penyebaran rata!rata antara operasi

R)A dan biaya pinjaman bersih setelah pajak sebesar 2,8 persen. Rata!rata

sustainable gro1th perusahaan!perusahaan Amerika selama periode ini sebesar

,6 persen. Tentu saja rasio perusahaan individu mungkin berangkat dari rata!

rata ekonomi yang luas untuk sejumlah alasan, termasuk e#ek industri, strategi

perusahaan, dan e#ektivitas manajemen. (eskipun demikian, nilai rata!rata pada

tabel ber#ungsi sebagai tolok ukur berguna dalam analisis keuangan.

Tabel !"6


26/50

CASH 0LO/ ANALSIS

embahasan analisis rasio di#okuskan pada analisis laporan laba rugi suatu

perusahaan &analisis net proft margin' atau nera%a &asset turnover dan fnan%ial

leverage'. Analis bisa mendapatkan 1a1asan lebih lanjut tentang aktivitas

operasi perusahaan, investasi, dan kebijakan pembiayaan dengan memeriksa

arus kas. Analisis arus kas juga memberikan indikasi kualitas in#ormasi dalam

laporan laba rugi perusahaan dan nera%a. Seperti sebelumnya, kita akan

menggambarkan konsep dibahas dalam bagian ini menggunakan arus kas

Nordstrom dan T$7s.

Aru Ka &an La*oran Aru 6ana

Semua perusahaan AS di1ajibkan untuk menyertakan laporan arus kas dalam

laporan keuangan mereka sebagaimana dalam ernyataan Standar A%%ount

euangan No : &SAS :'. alam laporan arus kas, perusahaan

mengklasifkasikan arus kas menjadi tiga kategori= arus kas dari operasi, arus kas

yang berkaitan dengan investasi, dan arus kas yang berhubungan dengan

kegiatan pembiayaan. Arus kas operasi adalah kas yang dihasilkan oleh



27/50

perusahaan dari penjualan barang dan jasa setelah membayar biaya input dan

operasi. Arus kas yang berkaitan dengan kegiatan investasi menunjukkan uang

tunai dibayarkan untuk pengeluaran modal, inter%orporate investasi, akuisisi, dan

kas yang diterima dari penjualan aset jangka panjang. Arus kas yang berkaitan

dengan kegiatan pembiayaan menunjukkan kas yang diperoleh dari &atau

dibayarkan kepada' pemegang saham perusahaan dan pemegang utang.

9inlandia menggunakan dua #ormat laporan arus kas= #ormat langsung dan

tidak langsung. erbedaan utama antara kedua #ormat adalah %ara mereka

melaporkan arus kas dari kegiatan operasi. alam #ormat arus kas langsung,

hanya digunakan oleh sejumlah ke%il perusahaan, penerimaan kas operasi dan

pengeluaran dilaporkan se%ara langsung. alam #ormat tidak langsung,

perusahaan memperoleh arus kas operasi dengan membuat penyesuaian

terhadap laba bersih. arena ada hubungan #ormat tidak langsung laporan arus

kas dengan laporan laba rugi perusahaan dan nera%a, banyak analis dan manajer

menemukan #ormat ini lebih berman#aat. Akibatnya, 9ASK mengharuskan

perusahaan melaporkan arus kas operasi menggunakan #ormat langsung dan

#ormat tidak langsung juga.

*ngat dari Kab + bah1a pendapatan bersih berbeda dari arus kas operasi

karena pendapatan dan beban diukur dengan menggunakan dasar akrual. Ada

dua jenis akrual dalam laba bersih. Pertama, ada akrual lan%ar seperti penjualankredit dan biaya belum dibayar. Akrual Can%ar mengakibatkan perubahan aktiva

lan%ar suatu perusahaan &seperti sebagai piutang, persediaan, biaya dibayar

dimuka' dan ke1ajiban lan%ar &seperti ke1ajiban hutang dan masih harus

dibayar'. $enis kedua akrual dalam laporan laba rugi adalah akrual tidak lan%ar

seperti penyusutan, pajak ditangguhkan, dan pendapatan ekuitas dari anak

perusahaan un%onsolidated. 3ntuk memperoleh arus kas operasi dari laba

bersih, penyesuaian harus dibuat untuk kedua jenis akrual. Selain itu,

penyesuaian harus dibuat untuk keuntungan non operasional termasuk dalam

laba bersih seperti keuntungan dari penjualan aset.

Sebagian besar perusahaan AS di luar laporan laporan arus dana daripada

arus kas negara an dari tipe yang diuraikan di atas. Sebelum SAS :,

perusahaan AS juga melaporkan pernyataan serupa. ana laporan arus

menunjukkan arus modal kerja, bukan arus kas.


28/50

Caporan arus dana biasanya memberikan in#ormasi tentang modal kerja

perusahaan dari operasi, yang didefnisikan sebagai pendapatan bersih yang

telah disesuaikan akrual tidak lan%ar, dan keuntungan dari penjualan aset jangka

panjang. Sebagaimana dibahas di atas, arus kas dari operasi dasarnya

melibatkan ketiga penyesuaian, penyesuaian untuk akrual saat ini. )leh karena

itu relati# mudah untuk mengkonversi modal kerja dari operasi untuk arus kas

operasi dengan membuat penyesuaian relevan untuk akrual saat ini terkait

dengan operasi.

*n#ormasi tentang akrual saat ini dapat diperoleh dengan memeriksa

perubahan aktiva dan ke1ajiban lan%ar perusahaan. Kiasanya, akrual operasi

merupakan perubahan di semua akun aktiva lan%ar selain kas dan setara kas,

dan perubahan dalam semua ke1ajiban lan%ar selain 1esel bayar dan bagian

lan%ar dari utang jangka panjang. as dari operasi dapat dihitung sebagai

berikut=

(odal kerja dari operasi

!enaikan &atau U penurunan' piutang dagang

! enaikan &atau U penurunan' persediaan

!enaikan &atau U penurunan' aset lan%ar lainnya tidak termasuk kas dan

setara kas

Uenaikan &atau ! penurunan' hutang dagangUenaikan &atau ! penurunan' ke1ajiban lan%ar lainnya dan tidak termasuk

utang.

Caporan arus dana juga sering tidak mengelompokkan arus investasi dan

pendanaan. alam kasus seperti itu, analis harus mengklasifkasikan item dalam

laporan arus dana ke dalam dua kategori dengan %ara mengevaluasi si#at dari

transaksi bisnis.

Analii In'or)ai Aru KaAnalisa arus kas dapat digunakan untuk mengatasi berbagai pertanyaan

mengenai dinamika arus kas suatu perusahaan=

F Seberapa kuat kas o1 internal perusahaan Apakah arus kas operasi

positi# atau negati# $ika negati#, mengapa Apakah karena perusahaan ini

tumbuh Apakah karena operasinya yang tidak menguntungkan Atau

mengalami kesulitan mengelola modal kerja dengan baik

F Apakah perusahaan memiliki kemampuan untuk memenuhi ke1ajiban

jangka pendek keuangan, seperti pembayaran bunga, dari arus kas

Soraya Amalia dan Ruth Weyai 2B


29/50

operasi Kisakah itu terus memenuhi ke1ajiban tanpa mengurangi

eksibilitas operasi

F Kerapa banyak uang untuk berinvestasi pada perusahaan yang sedang

tumbuh Apakah investasi ini konsisten dengan strategi bisnisnya Apakah

perusahaan menggunakan aliran kas internal untuk membiayai

pertumbuhan, atau mengandalkan pembiayaan eksternal

F Apakah perusahaan membayar dividen dari arus kas internal atau melalui

pembiayaan eksternal $ika dividen perusahaan bersumber dari dana

eksternal, apakah kebijakan dividen perusahaan yang berkelanjutan

F Apa jenis pembiayaan eksternal yang tidak bergantung pada perusahaan

4kuitas, hutang jangka pendek, atau utang jangka panjang Apakah

pembiayaan konsisten dengan risiko bisnis perusahaan se%ara

keseluruhan

F Apakah perusahaan memiliki kelebihan arus kas setelah melakukan

investasi modal Apakah tren jangka panjang Apa ren%ana apakah

manajemen harus menyebarkan aliran kas bebas

*n#ormasi sementara dalam laporan arus kas dilaporkan dapat digunakan

untuk menja1ab pertanyaan di atas langsung dalam kasus beberapa

perusahaan, mungkin tidak mudah untuk melakukannya selalu karena beberapa

alasan. Perta)a, meskipun SA : menyediakan pedoman luas pada #ormatdari laporan arus kas, masih ada variasi yang signifkan di seluruh perusahaan,

bagaimana data arus kas diungkapkan. )leh karena itu, untuk memudahkan

analisis yang sistematis dan perbandingan di seluruh perusahaan, analis sering

menyusun kembali in#ormasi dalam laporan arus kas menggunakan model aliran

kas sendiri. Ke&ua, beban bunga perusahaan dan pendapatan bunga dalam

komputasi arus kas dari aktivitas operasi. Namun, dua item tersebut tidak

berhubungan dengan operasi perusahaan. Keban bunga merupakan #ungsi dari

leverage keuangan, dan pendapatan bunga berasal dari aset keuangan daripada

aktiva operasional. )leh karena itu berguna untuk menyajikan kembali laporan

arus kas untuk mempertimbangkan ini

Analis menggunakan sejumlah pendekatan yang berbeda untuk

menyajikan kembali data arus kas. Salah satu model tersebut disajikan pada

Tabel !"". Arus kas dari operasi disajikan dalam dua tahap. Langka" *erta)a

menghitung arus kas dari operasi sebelum operasi investasi modal kerja. alam

komputasi ini, tidak termasuk beban bunga dan pendapatan bunga. 3ntuk

menghitung laba bersih ini, dimulai dengan net in%ome perusahaan, analis

Soraya Amalia dan Ruth Weyai 2:


30/50

menambahkan kembali tiga jenis item= &"' beban bunga bersih setelah pajak

karena item pembiayaan ini akan dipertimbangkan kemudian, &2' keuntungan

atau kerugian non operasional biasanya timbul dari penyelesaian aset atau asset

1rite!oP karena item ini merupakan investasi yang terkait dan akan

dipertimbangkan kemudian, dan &+' operasi jangka panjang akrual seperti

penyusutan dan pajak tangguhan karena ini adalah biaya operasi non!kas.

Tabel !"" Lash 9lo1 Analysis

Keberapa #aktor yang mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan arus kas positi# dari operasi. erusahaan sehat yang berada dalam

kondisi mapan harus menghasilkan lebih banyak uang dari pelanggan mereka

daripada yang mereka keluarkan untuk biaya operasional. Sebaliknya,

perusahaan tumbuh terutama adanya investasi kas dalam penelitian dan

pengembangan, periklanan dan pemasaran, atau bangunan organisasi untuk

mempertahankan pertumbuhan di masa depan, mungkin mengalami arus kas

operasional yang negati#. (anajemen modal kerja perusahaan juga

mempengaruhi apakah mereka menghasilkan arus kas positi# dari operasi.

erusahaan dalam tahap pertumbuhan biasanya menginvestasikan sebagian arus

kas operasi pada modal kerja seperti piutang, persediaan, dan hutang. *nvestasi

bersih dalam modal kerja adalah #ungsi dari kebijakan kredit perusahaan

&a%%ount re%eivable', kebijakan pembayaran &hutang, biaya dibayar dimuka, dan

ke1ajiban yang masih harus dibayar', dan pertumbuhan yang diharapkan dalam

penjualan &persediaan'. $adi, dalam mena#sirkan arus kas perusahaan dari

Soraya Amalia dan Ruth Weyai +6


31/50

aktivitas operasi setelah modal kerja, penting untuk memikirkan strategi

pertumbuhan mereka, karakteristik industri dan kebijakan kredit.

Analisis arus kas model berikutnya ber#okus pada arus kas yang terkait

dengan investasi jangka panjang. Kentuk investasi ini berupa %apital e;penditure,

investment, mergers and a%5uisitions. Setiap arus kas operasi yang positi#,

setelah melakukan investasi usaha modal kerja memungkinkan perusahaan

mengejar peluang pertumbuhan jangka panjang!tunities. $ika arus kas operasi

perusahaan setelah investasi modal kerja tidak %ukup untuk membiayai investasi

jangka panjang, ia harus mengandalkan pembiayaan eksternal untuk mendanai

pertumbuhannya. erusahaan yang kurang eksibel, mengejar investasi jangka

panjang daripada membiayai pertumbuhan mereka se%ara internal. Ada biaya

dan man#aat dari mampu untuk mendanai pertumbuhan internal. Kiaya adalah

bah1a manajer bebas menggunakan arus kas internal untuk dana investasi tidak

menguntungkan. Seperti belanja modal %enderung boros jika manajer dipaksa

untuk mengandalkan pemasok modal eksternal. etergantungan pada pasar

modal eksternal mungkin akan sulit bagi manajer melakukan investasi jangka

panjang yang berisiko jika tidak mudah untuk mengkomunikasikan man#aat pasar

modal dari investasi tersebut.

Setiap kelebihan arus kas sesudah investasi jangka panjang adalah aliran

kas bebas yang mampu meman#aatkan baik untuk pemegang hutang dan ekuitaspemegang. embayaran kepada debt holders termasuk pembayaran bunga dan

pembayaran pokok. erusahaan dengan arus kas negati# bebas meminjam

tambahan dana untuk memenuhi bunga dan ke1ajiban pembayaran utang, atau

memotong beberapa investasi mereka dalam 1orking %apital atau investasi

jangka panjang, atau masalah ekuitas tambahan. eadaan ini jelas berisiko

fnansial bagi perusahaan.

Arus kas setelah pembayaran hutang kepada pemegang arus kas bebas

tersedia untuk para pemegang saham. embayaran kepada pemegang ekuitas

terdiri dari pembayaran dividen dan pembelian kembali saham. $ika arus kas

negati# perusahaan!perusahaan membayar dividen kepada pemegang saham

dengan meminjam uang. (eskipun hal ini mungkin layak dalam jangka pendek,

tidak bijaksana bagi perusahaan untuk membayar dividen kepada pemegang

ekuitas ke%uali memiliki arus kas positi# bebas se%ara berkelanjutan. i sisi lain,

perusahaan yang memiliki arus kas yang besar setelah pembayaran utang,

memboroskan uang pada investasi yang tidak produkti# untuk mengejar

Soraya Amalia dan Ruth Weyai +"


32/50

pertumbuhan demi kepentingannya sendiri. Seorang analis, oleh karena itu,

harus hati!hati memeriksa ren%ana investasi perusahaan tersebut.

(odel pada Tabel !"" menunjukkan bah1a analis harus #okus pada

sejumlah langkah arus kas= &"' arus kas dari operasi sebelum investasi dalam

modal kerja dan pembayaran bunga, untuk memeriksa apakah perusahaan

mampu atau tidak menghasilkan uang surplus dari operasi perusahaan, &2' arus

kas dari operasi setelah investasi untuk modal kerja, untuk menilai bagaimana

modal kerja perusahaan dikelola dan apakah investasi tidak eksibel dalam aset

jangka panjang untuk pertumbuhan di masa depan, & +' arus kas bebas tersedia

untuk para pemegang hutang dan ekuitas, untuk menilai kemampuan

perusahaan dalam memenuhi bunga dan pembayaran pokok, dan &-' arus kas

bebas tersedia untuk para pemegang saham, untuk menilai kemampuan

keuangan perusahaan untuk mempertahankan kebijakan dividen dan untuk

mengidentifkasi masalah agen potensial dari kelebihan arus kas bebas. Cangkah!

langkah ini harus dievaluasi dalam konteks bisnis perusahaan, strategi

pertumbuhan, dan kebijakan keuangan. Selanjutnya, perubahan dalam

pengukuran dari tahun ke tahun memberikan in#ormasi yang berharga pada

stabilitas dinamika arus kas perusahaan.

Pertan2aan Kun!i AnaliiArus kas model pada Tabel !"" dapat juga digunakan untuk menilai kualitas

laba suatu perusahaan, seperti dibahas dalam Kab +. Rekonsiliasi dari laba bersih

perusahaan dengan arus kas dari operasi mem#asilitasi latihan ini. Kerikut adalah

beberapa pertanyaan seorang analis dalam memeriksa hal ini=

F Apakah ada perbedaan yang signifkan antara laba bersih perusahaan dan

arus kas operasi Apakah mungkin dengan jelas mengidentifkasi sumber

perbedaan ini ebijakan akuntansi yang mana memberikan kontribusi

terhadap perbedaan ini Apakah ada kejadian satu kali berkontribusi

terhadap perbedaan ini

F Apakah hubungan antara arus kas dan laba bersih berubah dari 1aktu ke

1aktu (engapa Apakah karena perubahan dalam kondisi bisnis atau

karena perubahan kebijakan dan estimasi akuntansi perusahaan

F Apakah jeda 1aktu antara pengakuan pendapatan dan biaya dan

penerimaan dan pengeluaran arus kas Apa jenis ketidakpastian perlu

diselesaikan di antaranya

Soraya Amalia dan Ruth Weyai +2


33/50

F Apakah perubahan dalam piutang, persediaan, dan hutang normal $ika

tidak, apakah ada penjelasan yang %ukup untuk perubahan tersebut

Akhirnya, seperti yang akan kita bahas pada Kab H, arus kas bebas yang

tersedia untuk hutang dan ekuitas dan arus kas bebas yang tersedia untuk

ekuitas masukan penting dalam penilaian arus kas berbasis aset dan ekuitas

perusahaan.

Analii Aru Ka Nor&tro)

Nordstrom dan T$7 melaporkan arus kas dengan menggunakan laporan arus

kas tidak langsung. Tabel !"" menuang kembali laporan dengan menggunakan

pendekatan yang dibahas di atas sehingga kita dapat menganalisa dinamika arus

kas kedua perusahaan.

Analisis arus kas disajikan pada Tabel !"" menunjukkan Nordstrom memiliki

arus kas operasional sebelum investasi modal kerja sebesar W +:B.H66.666 pada

tahun 266", perbaikan dari W +8H.H66.666 pada tahun 2666. erbedaan antara

laba dan arus kas ini terutama disebabkan oleh depresiasi dan amortisasi biaya

termasuk dalam laporan laba rugi perusahaan.

ada tahun 266" Nordstrom berhasil menekan tambahan W 86.B66.666 dari

modal operasi kerja, terutama dengan mengurangi investasi dalam piutangusaha dan persediaan.


34/50

antara dua tahun, bagaimanapun, adalah bah1a pada tahun 266" Nordstrom

memiliki arus kas yang %ukup internal untuk membuat distribusi kepada

pemegang saham, sedangkan pada tahun 2666 perusahaan tidak bisa membuat

pembayaran!pembayaran kepada pemegang saham baik tanpa pinjaman atau

tanpa memotong investasi jangka panjang. $elas, arus kas Nordstrom membaik

se%ara signifkan pada tahun 266".

T$7 juga memiliki situasi %ash o1 yang sangat kuat pada tahun 266". apat

dilihat W B28.2milyar arus kas operasi sebelum investasi modal kerja. T$7 juga

mampu mengurangi perusahaan investasi operasi modal kerja. Ada, Namun,

perbedaan yang signifkan antara investasi %ara modal kerja tampaknya telah

dikelola oleh T$7 dan Nordstrom. Sementara Nordstrom mengurangi investasi

dalam persediaan dan piutang, T$7 memiliki hutang dan biaya masih harus

dibayar. Serupa dengan Nordstrom, T$7 mampu mendanai semua investasi

jangka panjang dalam aktiva operasi dari arus kas operasi sendiri. Akibatnya, T$7

telah W -HB.:66.666 dalam arus kas bebas tersedia untuk para pemegang hutang

dan ekuitas. ari ini, perusahaan membayar W ".:66.666 pada bunga &setelah

dikurangi pajak'. erusahaan ini peminjam bersih untuk memperbaiki W

+62."66.666, meninggalkannya dengan Q W kekalahan H8."66.666 dalam arus

kas bebas tersedia untuk para pemegang saham. erseroan telah membagikan

hampir setengah dari itu kepada para pemegang saham!W -B.+66.666 dalambentuk dividen dan W +:.666.666 saham pembelian kembali!meninggalkan

kenaikan kas sekitar W +H.:66.666.

SUMMAR

Kab ini menyajikan dua %ara utama analisis keuangan= analisis rasio dan analisis

arus kas. edua alat ini memungkinkan analis untuk memeriksa kinerja

perusahaan dan kondisi keuangan, mengingat strategi dan tujuan. Analisis Rasio

melibatkan menilai laporan laba rugi perusahaan dan data nera%a. analisis arus

kas bergantung pada laporan arus kas perusahaan.

Titik a1al untuk analisis rasio R)4 perusahaan. Cangkah selanjutnya adalah

mengevaluasi tiga pembalap R)4, yang marjin laba bersih, perputaran aset, dan

usia keuangan tuas. (arjin laba bersih men%erminkan manajemen operasi

perusahaan, perputaran aset men%erminkan manajemen investasi, dan leverage

keuangan men%erminkan manajemen ke1ajibannya. (asing!masing daerah

dapat lebih dideteksi dengan memeriksa sejumlah rasio. Sebagai %ontoh,

Soraya Amalia dan Ruth Weyai +-


35/50

pendapatan umum berukuran analisis laporan memungkinkan pemeriksaan rin%i

margin bersih perusahaan. emikian pula, pergantian kun%i akun modal kerja

seperti piutang, persediaan, dan hutang, dan tingkat perputaran aktiva tetap

perusahaan memungkinkan pemeriksaan lebih lanjut perputaran aset

perusahaan. Akhirnya, rasio likuiditas jangka pendek, rasio utang kebijakan, dan

rasio %akupan menyediakan %ara untuk memeriksa leverage keuangan

perusahaan. ertumbuhan berkelanjutan sebuah perusahaan tingkat!tingkat di

mana ia dapat tumbuh tanpa mengubah operasi erseroan, investasi, dan

pendanaan kebijakan!ditentukan oleh anak R)4 dan kebijakan dividen. onsep

pertumbuhan yang berkelanjutan menyediakan %ara untuk mengintegrasikan

analisis rasio dan untuk mengevaluasi apakah strategi pertumbuhan suatu

perusahaan berkesinambungan. $ika ren%ana sebuah perusahaan panggilan

untuk tumbuh pada tingkat di atas tingkat saat ini berkelanjutan, maka analis

dapat memeriksa mana rasio perusahaan kemungkinan akan berubah di masa

depan.

Analisis arus kas suplemen analisis rasio dalam memeriksa egiatan operasi

perusahaan ities, manajemen investasi, dan risiko keuangan. erusahaan di AS

saat ini di1ajibkan untuk melaporkan laporan arus kas meringkas operasi

mereka, investasi, dan arus kas pendanaan. erusahaan di negara lain biasanya

laporan arus modal kerja, tetapi )SS* ble untuk menggunakan in#ormasi iniuntuk membuat laporan arus kas.

arena terdapat variasi yang luas di seluruh perusahaan dalam %ara bagaimana

data arus kas dilaporkan, ana lysts sering menggunakan #ormat standar untuk

menyusun kembali data arus kas. ami dibahas dalam model ini satu bab arus

kas tersebut. (odel ini memungkinkan analis untuk menilai apakah suatu operasi

perusahaan menghasilkan arus kas sebelum investasi dalam mengoperasikan

modal kerja, dan berapa banyak kas yang diinvestasikan dalam modal kerja

perusahaan.


36/50

". (anakah dari jenis!jenis perusahaan yang anda harapkan untuk memiliki aset

turnover sangat tinggi atau rendah $elaskan mengapa

Sebuah supermarket

Sebuah perusahaan #armasi

Retail perhiasan

Sebuah perusahaan baja

Jawab :

Sebuah supermarket &Tertinggi'

Supermarket memiliki aset turnover sangat tinggi dari perusahaan yang

lain.


37/50

pembajakan atas so#t1are tersebut, penjualan pada industri ini tidak

sering terjadi dibandingkan dengan industri lainnya.

+. $ames Kroker, seorang analis dengan perusahaan broker yang sudah mapan,

berkomentar= Isaya melihat angka kritis %ash o1 operasi semua

perusahaan. $ika %ash o1 kurang dari laba, saya menganggap sebuah

perusahaan menjadi pemain buruk dan perospe%t investasi yang burukE.

Apakah Anda setuju dengan penilaian ini (engapa ya atau mengapa tidak

Jawab:

ami setuju dengan komentar tersebut karena=

Caba mengindikasikan kinerja perusahaan yang positi# dan operating %ash

o1 merupakan realisasi dari laba yang positi#.

enilaian yang tepat atas prestasi suatu perusahaan tidah hanya

memperhatikan kemampuan perusahaan dalam memperhatikan dalam

menghasilkan laba tetapi juga memperhatikan kemampuan perusahaan

dalam menghasilkan arus kas positi# dari kegiatan operasinya. arena jika

perusahaan proftabel namun mengalami defsit arus kas dapat

merupakan indikasi bah1a perusahaan mengalami masalah keuangan

dan dikha1atirkan tidak mampu mengembalikan pinjaman kepada

kreditor maupun membayar dividen kepada investor. &

Net *n%ome

Shareholder?s e5uity

R)4 > R)A ; 9inan%ial Ceverage

Net *n%ome

Asset;

Assets



38/50

Asset Turnover

9inan%ial Ceverage

. $oe *nvestor menegaskan, ESebuah perusahaan tidak dapat tumbuh lebih

%epat dari pada laju pertumbuhan berkelanjutan.E Kenar atau salah $elaskan

mengapa.Jawab:

(enurut pendapat kami, statement tersebut salah, dengan beberapa alasan.

Caju pertumbuhan berkelanjutan adalah tingkat di mana perusahaan

dapat tumbuh sekaligus menjaga kemampuan proft dan kebijakan keuangan

yang tidak berubah. Return on e5uity perusahaan dan kebijakan pembayaran

dividen menentukan pertumbuhan. Tentu saja perusahaan dapat tumbuh

apabila proftabilitas, kebijakan pembayaran, atau perubahan fnan%ial

leverage pada tingkat yang berbeda dari laju pertumbuhan yang

berkelanjutan. )leh karena itu, tingkat pertumbuhan yang berkelanjutan

menyediakan sebuah patokan terhadap ren%ana pertumbuhan yang dapat

dievaluasi perusahaan.

$ika perusahaan bermaksud untuk tumbuh pada tingkat lebih tinggi

dari laju pertumbuhan berkelanjutan, dapat dilakukan dengan %ara menilai

rasio mana yang mungkin berubah. Apakah perubahan dalam kenaikan

proftabilitas, kenaikan produktivitas aktiva, ren%ana perusahaan atas

perubahan tersebut. $ika proftabilitas tidak mungkin di%apai, perusahaan

dapat meningkatkan fnan%ial leverage atau mengurangi dividen dan

menganalisis dampak dari perubahan kebijakan keuangan tersebut.

8. Apa alasan sebuah perusahaan memiliki kas operasi lebih rendah dari modal

kerja operasi Apakah interpretasi kemungkinan alasan iniJawab:

as operasi lebih rendah dari modal kerja operasi karena di dalam

perhitungan 1orking %apital operasi jumlah %ash merupakan jumlah %ash

dari seluruh aktivitas, baik aktivitas operasi, investasi maupun pendanaan.

Sedangkan kas operasi tidak mengklasifkasikan jumlah dari kas yang berasal

dari investasi dan pendanaan.

as dari operasi dapat dihitung sebagai berikut=

(odal kerja dari operasi

! enaikan &atau U penurunan' piutang dagang! enaikan &atau U penurunan' persediaan

Soraya Amalia dan Ruth Weyai +B


39/50

! enaikan &atau U penurunan' aktiva lan%ar lainnya tidak termasuk kas dan

setara kas

U enaikan &atau ! penurunan' hutang dagang

U enaikan &atau ! penurunan' ke1ajiban lan%ar lainnya dan tidak termasuk

utang.

H. erusahaan AKL mengakui pendapatan pada titik pengiriman. (anajemen

memutuskan untuk meningkatkan penjualan untuk kuartal saat ini dengan

mengisi semua pesanan pelanggan. $elaskan apa pengaruh keputusan ini

jika=

Jawab:

Lash Ratio

>

)perating Lash 9lo1

Ratio >

Lurrent

Assets

LurrentCiabilitiesLash U Short!term *nvestment UA%%ount Re%eivable

Lurrent CiabilitiesLash U (arketable

Se%urities

Lurrent

Ciabilities

Lash 9lo1 #rom

)peration

Lurrent


40/50

b. ebt and long!term solven%y

:. Apa tolak ukur potensial yang dapat Anda gunakan untuk membandingkan

rasio fnan%ial perusahaan Apa pro dan kontra dari alternati# iniJawab:

Pi"ak Pro

Analisis rasio adalah suatu metode perhitungan dan interpretasi rasio

keuangan untuk menilai kinerja suatu perusahaa. *nput dasar untuk

menganalisa rasio adalah laporan laba rugi dan nera%a suatu periode

tertentu yang akan dievaluasi.

engan dasar perbandingan=

Perban&ingan internal

(embandingkan antara rasio keuangan saat ini dengan rasio keuangan

pada masa lampau. (embuat suatu perkiraan tentang rasio keuangan

pada masa yang akan datang, lalu membandingkannya dengan rasio!

rasio di masa lampau.

Perban&ingan ekternal

(embandingkan rasio keuangan suatu perusahaan dengan rasio

keuangan perusahaan sejenis atau bahkan dengan rasio industri rata!

rata.

Pi"ak Kontra

(enilai kinerja perusahaan semata!mata dari sisi keuangan akan

dapat menyesatkan, karena kinerja keuangan yang baik saat ini dapat

di%apai dengan mengorbankan kepentingan!kepentingan jangka panjang

perusahaan.

Soraya Amalia dan Ruth Weyai -6

*nterest bearing liabilities / Lash and marketable se%urities

*nterest bearing liabilities / Lash and marketable se%urities U Shareholder?s e5uity

ebt!to!%apital ratio >

Net!debt!to!net!%apital ratio >

Short!term debt U Cong!term debt

Short!term debt U Cong!term debt U Shareholder?s e5uity

Ciabilities!to!e5uity ratio >

ebt!to!e5uity ratio >

Net!debt!to!e5uity ratio >

Total liabilities


Short!term debt U Cong!term debt


Short!term debt U long!term debt / Lash and marketable se%urities



41/50

Sebaliknya, kinerja keuangan yang kurang baik dalam jangka

pendek dapat terjadi karena perusahaan melakukan investasi!investasi

demi kekepentingan jangka panjang.

3ntuk mengatasi kekurangan ini, maka di%iptakan suatu metode

pendekatan yang mengukur kinerja perusahaan &balance score card'

dengan mempertimbangkan - aspek yaitu aspek keuangan, pelanggan,

proses bisnis internal serta proses belajar dan berkembang &Ali

(utaso1ifn, 2662 = 2-'.

"6. alam periode kenaikan harga, bagaimana rasio berikut akan terpengaruh

oleh keputusan akuntansi untuk memilih C*9), daripada 9*9), untuk penilaian

persediaan

F Gross marginF Lurrent RatioF Asset TurnoverF ebt!to!e5uity ratioF Rata!rata tari# pajak

Jawab:

ada metode C*9)= ersediaan akhir lebih rendah dan


42/50

ebt!to!e5uity pada metode C*9) lebih tinggi karena laba yang dihasilkan

lebih rendah sehingga modal berkurang. ada metode 9*9) debt!to!e5uity

lebih tinggi karena laba yang dihasilkan lebih tinggi yang mengakibatkan

penambahan modal.

F Rata!rata tari# pajakarena laba pada metode C*9) lebih rendah maka rata!rata tari# pajak juga

lebih rendah dibandingkan metode 9*9)

T"e Ho)e 6e*ot+ In!

erbedaan antara perusahaan dengan konsep dan satu tanpa perbedaan antara

saham yang dijual seharga 26 kali laba dan satu yang menjual untuk kali $)

mendapatkan petunjuk untuk keselamatan . The


43/50

dalam dan masih memiliki banyak ruang tersisa untuk mengetuk bersama!sama

konsep sangat layak.

an kebenaran, gagasan gudang adalah hal terpanas di ritel hari ini. The


44/50

perusahaan untuk lulus tabungan kepada nasabah. Kiaya itu bulu ada dikurangi

dengan menekankan volume tinggi dan margin yang lebih rendah dengan

persediaan yang tinggi omset. Sedangkan pena1aran harga yang rendah, The


45/50

mer%handise, dan bantuan yang diberikan oleh tenaga penjualan. erusahaan ini

juga mensponsori di dalam toko demonstrasi teknik do!it!yoursel# dan

menggunakan produk. 3ntuk meningkatkan kenyamanan belanja pelanggan, toko

The


46/50

tahun terakhir. engan jumlah dua!upah!pen%ari na#kah rumah tangga yang

tumbuh, terjadi peningkatan pendapatan keluarga rata!rata sekali pakai ,

sehingga memungkinkan untuk meningkatkan #rekuensi dan besarnya proyek!

proyek perbaikan rumah. Cebih lanjut, banyak pemilik rumah melakukan proyek!

proyek ini sendiri daripada menye1a traktor!%on. enelitian yang dilakukan oleh

*nstitut o!*t!oursel#, sebuah kelompok perdagangan industri, menunjukkan

bah1a * kegiatan telah menjadi kegiatan kedua Amerika yang paling populer

1aktu luang setelah menonton televisi.

eberhasilan ritel gudang dipelopori oleh The


47/50

tahun ":B- fskal menjadi W H66 juta di tahun ":B. Namun, pendapatan

perusahaan menurun pada tahun ":B dari rekor yang di%apai selama tahun

fskal sebelumnya. ada tahun ":B fskal, The


48/50

%ara terbaik untuk


49/50

Rasio keuangan


50/50

dalam Latatan + dari 4;hibit -' membatasi besarnya pinjaman masa depan

perusahaan. (engingat kendala ini, apa tindakan spesifk yang harus

Makalah Chapter 5

Documents

Transcript of Makalah Chapter 5