perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

ANALISIS PENGARUH WORKING CAPITAL MANAGEMENT TERHADAP

CORPORATE PERFORMANCE YANG DIMODERASI OLEH FINANCIAL

CONSTRAINTS

(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2008-2012)

SKRIPSI

Diajukan untuk melengkapi Tugas-Tugas

dan Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret

Disusun Oleh :

ADESTYA DINI SUMANTRI

F0210004

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2014

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

ABSTRAKAnalisis Pengaruh Working Capital Management Terhadap Corporate

Performance yang Dimoderasi oleh Financial Constraints(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun

2008-2012)

ADESTYA DINI SUMANTRI

NIM. F0210004

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh Working Capital Management terhadap Corporate Performance yang dimoderasi oleh Financial Constraints. Working Capital Management diukur menggunakan Net Trade Cycle (NTC) sedangkan corporate performance diukur menggunakan

Dalam penelitian ini Return On Asset (ROA), Leverage dan Growth digunakan sebagai variable kontrol, sedangkan financial constraints sebagai variable moderasi dikategorikan ke dalam Deviden Payout Ratio, Cash Flow dan Size. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan secara terus menerus menerbitkan laporan keuangan pada tahun 2008-2012. Berdasarkan metode purposive sampling,sampel yang diperoleh sebanyak 133 perusahaan manufaktur pada periode 2008-2012. Hasil analisis menunjukkan bahwa secara simultan Working Capital Management berpengaruh signifikan terhadap Corporate Performance,sedangkan Financial Constraints berpengaruh signifikan memoderasi hubungan Working Capital Management terhadap Corporate Performance, tetapi secara parsial, hasil penelitian menunjukan Working Capital Management memiliki pengaruh negative tetapi tidak signifikan terhadap Corporate Performance. Hasil analisis dari berdasarkan kategori Financial Constraints menunjukan bahwaCash Flow memperlemah secara signifikan terhadap hubungan Working Capital Management dengan Corporate Performance, sedangkan Deviden Payout Ratio dan Size memperkuat tetapi tidak signifikan terhadap hubungan Working Capital Management dengan Corporate Performance.

Kata kunci: Working Capital Management, Corporate Performance, Net Trade

Size, Growth, Deviden Payout Ratio, Cash Flow

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

ABSTRACTAnalysis of the Effects of Working Capital Management Effect on Corporate Performance that Moderated by Financial Constraints

(Empirical Studies in Manufacturing Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange

Year 2008-2012)

ADESTYA DINI SUMANTRI

NIM. F0210004

This study aims to know how the influence of Working Capital Management on Corporate Performance that moderated by Financial Constraints. Working Capital Management is measured by using Net Trade Cycle (NTC), while Corporate Performance this study Return On Asset( ROA), Size, Leverage and Growth are used as a control variable, while Financial Constraints are as moderating variable categorized into Deviden Payout Ratio, Cash Flow and Size. The population of this study are some manufacturing companies that are listed on the Indonesian Stock Exchange and continuously published financial statements in the periode 2008- 2012. Based on purposive sampling method, the samples that obtained as many as 133 manufacturing firms in the periode 2008-2012. The result of analysis showed that simultaneously Working Capital Management infuences on Corporate Performance significantly, while Financial Constraints influence on moderating of Working Capital Management relationship on Corporate Performance significantly. However partially, the results of the study showed that Working Capital Management has a negative influence but it is not significant on Corporate Performance. The result of the analysis by Financial Constraints category shows that Cash Flow weaken on the relationship of Working Capital Management with Corporate Performance significantly, while Deviden Payout Ratio, Cash Flow and Size strengthen but it is not significant on the relationship of Working Capital Management with Corporate Performance.

Keyword : Working Capital Management, Corporate Performance, Net Trade

Size, Growth, Deviden payout Ratio, Cash Flow

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

MOTTO

Jadilah dinding yang kuat ketika masa-masa sulit. Jadilah matahari yang

tersenyum, ketika masa masa indah.

telah selesai (dari satu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh

(Q.S. Alam Nasyrah : 6-8 )

Musuh yang paling berbahaya di atas dunia ini adalah penakut dan bimbang.

Teman yang paling setia, hanyalah keberanian dan keyakinan yang teguh.

(Andrew Jackson)

Tiadanya keyakinanlah yang membuat orang takut menghadapi tantangan,

dan saya percaya pada diri saya sendiri.

(Muhammad Ali)

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

HALAMAN PERSEMBAHAN

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah

menganugerahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi dengan judul Working Capital

Management terhadap Corporate Performance yang Dimoderasi Oleh

Financial Constraints (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012)

dalam rangka memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Manajemen, Universitas

Sebelas Maret Surakarta.

Penulis menyadari penyusunan skripsi ini dapat diselesaikan dengan

bantuan berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih

kepada:

1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si., selaku Sekertaris Jurusan

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret

Surakarta.

4. Ibu Amina Sukma Dewi, S.E., M.Sc. selaku pembimbing akademik yang

telah memberikan bimbingan, arahan, serta masukan kepada penulis.

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

5. Bapak Deny Dwi Hartomo, S.E., M.Sc., selaku pembimbing skripsi yang

senantiasa membimbing dan memberikan ilmunya hingga

terselesaikannya penyusunan skripsi ini.

6. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret

Surakarta yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih

atas ilmu dan bimbingan yang diberikan.

7. Seluruh Staf Karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas

Maret Surakarta, terima kasih atas bantuan dan juga kerjasamanya.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan.

Oleh karena itu, kritik dan saran yang membangun sangat penulis

harapkan dalam rangka menyempurnakan skripsi ini.

Surakarta, 7 Juni 2014

Penulis

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

DAFTAR ISI

HALAMAN SAMPUL i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ...iii

HALAMAN PENGESAHAN iv

HALAMAN PERNYATAAN v

HALAMAN MOTTO vi

HALAMAN PERSEMBAHAN vii

KATA PENGANTAR viii

DAFTAR ISI x

DAFTAR TABEL xiii

DAFTAR GAMBAR xiv

DAFTAR LAMPIRAN xv

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang .................................................................................. 1

B. Rumusan Masalah............................................................................. 6

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..........................................................6

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori ................................................................................. 8

1. Packing Order Theory................................................................... 8

2. Working Capital Management....................................................... 9

3. Corporate Performance .............................................................. 10

4. Financial Constraint .................................................................... 12

B. PERUMUSAN HIPOTESIS.............................................................. 13

1. Working capital management berpengaruh positif terhadap

corporate performance ............................................................... 13

2. Financial constraints memperlemah hubungan antara working

capital dengan corporate performance........................................ 15

C. MODEL ........................................................................................... 17

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

BAB III METODE PENELITIAN

A. Variabel Penelitian........................................................................... 18

B. Definisi Operasional ........................................................................ 18

1. Variabel Independen (Working Capital Management )................ 18

2. Variabel Dependen (Corporate Performance)............................. 19

3. Variabel Moderasi (Dummy Financial Constraints) ..................... 20

4. Variabel Kontrol .......................................................................... 22

C. Populasi dan Sampel Penelitian ...................................................... 24

D. Metode Analisis ............................................................................... 26

E. Pengujian Asumsi Klasik ................................................................. 27

1. Uji Normalitas ............................................................................. 27

2. Uji Autokorelasi........................................................................... 28

3. Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 29

4. Uji Multikolinearitas..................................................................... 30

F. Pengujian Hipotesis......................................................................... 30

1. Uji F Statistik............................................................................... 30

2. Uji t Statistik................................................................................ 31

3. Koefisien Determinasi (R2).......................................................... 32

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Analisis Data ................................................................................... 33

B. Statistik Deskriptif ............................................................................ 33

C. Uji Asumsi Klasik ............................................................................. 38

1. Uji Normalitas ............................................................................. 38

2. Uji Autokorelasi........................................................................... 42

3. Uji Multikolinieritas...................................................................... 43

4. Uji Heteroskedastisitas ............................................................... 45

D. Pengujian Hipotesis......................................................................... 48

1. Model Regresi 1 ......................................................................... 48

2. Model Regresi 2 ......................................................................... 51

E. Pembahasan ................................................................................... 56

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

1. Pengaruh Working Capital Management terhadap Corporate

Performance............................................................................... 56

2. Financial Constraints memoderasi hubungan antara pengaruh

working capital terhadap corporate performance ........................ 61

a. Dummy Cash Flow (DumCF) ................................................ 61

b. Dummy Deviden Payout Ratio (DumDPR) ............................ 63

c. Dummy Size (DumSize)........................................................ 65

BAB V PENUTUP

A. Kesimpulan...................................................................................... 66

B. Keterbatasan Penelitian................................................................... 69

C. Saran............................................................................................... 70

D. Implikasi .......................................................................................... 72

DAFTAR PUSTAKA .................................................................................... 73

LAMPIRAN.................................................................................................. 76

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

DAFTAR TABEL

Tabel III.1 Durbin Watson ............................................................................29

Tabel IV.1 Deskripsi Statistik Model Regresi 1 Sebelum Ln .........................34

Tabel IV.2 Deskripsi Statistik Model Regresi 1 Setelah Ln ...........................34

Tabel IV.3 Deskripsi Statistik Model Regresi 2 Sebelum Ln .........................35

Tabel IV.4 Deskripsi Statistik Model Regresi 2 Setelah Ln ...........................35

Tabel IV.5 Hasil Pengujian Normalitas Data.................................................38

Tabel IV.6 Hasil Pengujian Normalitas Data.................................................40

Tabel IV. 7 Hasil Pengujian Autokorelasi Data .............................................42

Tabel IV. 8 Hasil Pengujian Autokorelasi Data .............................................43

Tabel IV.9 Hasil Pengujian Multikolinearitas.................................................44

Tabel IV.10 Hasil Pengujian Multikolinearitas...............................................44

Tabel IV.11 Hasil Uji F Model Regresi 1.......................................................47

Tabel IV.12 Hasil Uji Determinasi Model Regresi 1 ......................................47

Tabel IV.13 Hasil Perhitungan Regresi Parsial Model Regresi 1 ..................50

Tabel IV.14 Hasil Uji F Model Regresi 2.......................................................52

Tabel IV.15 Hasil Uji Determinasi Model Regresi 2 ......................................52

Tabel IV.16 Hasil Perhitungan Regresi Parsial Model Regresi 2 ..................53

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

DAFTAR GAMBAR

Gambar II.1 Kerangka Pemikiran Teoritis.....................................................17

Gambar IV.1 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................39

Gambar IV.2 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................39

Gambar IV.3 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................41

Gambar IV.4 Hasil Pengujian Normalitas Data.............................................41

Gambar IV.5 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Data Scatterplot .............44

Gambar IV.6 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Data Scatterplot .............45

Gambar IV.7 Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Data Scatterplot .............46

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Perusahaan ...............................................................77

Lampiran 2 Data Variabel Dependen, Independen dan Moderasi .........81

Lampiran 3 Data Variabel Kontrol Model Regresi 1 dan 2.....................84

Lampiran 4 Deskripsi Data Model Regresi 1 .........................................88

Lampiran 5 Output Analisisis Model Regresi 1......................................89

Lampiran 6 Deskripsi Data Model Regresi 2 .........................................93

Lampiran 7 Output Analisis Model Regresi 2 ........................................94