Puolivuosikertomus 1.1.2010 - 30.6.2010 - Danske Invest

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Rahastoyhtiö Oy:n hallinnoimat sijoitusrahastot

Sampo Rahastoyhtiö Oy:n hallinnoimien sijoitusrahastojen puolivuosikertomus 01.01.2010-30.06.2010

Sampo Rahastoyhtiö Oy Rekisteröity kotipaikka ja osoite Helsinki, Hiililaiturinkuja 2, Helsinki PL 1554, 00075 SAMPO PANKKI Y-tunnus 0671602-6

Sisällysluettelo

3 3C Edge 165 Danske Invest Medilife

8 Abacus 170 Danske Invest Mustameri

12 Arvo Euro Value 174 Danske Invest Neutral

16 Arvo Finland Value 179 Danske Invest North-America Enhanced Index*

20 Arvo Nordic Value 183 Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake

25 Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa 188 Danske Invest Pohjoisen Parhaat

29 Danske Invest Arvo Venäjä 193 Danske Invest Poland

34 Danske Invest Baltic Equity 198 Danske Invest Raaka-aine*

39 Danske Invest China 202 Danske Invest Russia

44 Danske Invest Emerging Asia 208 Danske Invest Russia Small Cap

49 Danske Invest Emerging Markets Debt 213 Danske Invest Suomi Kasvuosake

53 Danske Invest Euro Government Bond Index 217 Danske Invest Suomi Osake

58 Danske Invest Euro High Yield 221 Danske Invest Suomi Yhteisöosake

63 Danske Invest Euro Korko 225 Danske Invest Trans-Balkan*

68 Danske Invest Euro Yrityslaina 230 Danske Invest US Bond

74 Danske Invest Eurooppa Osake 234 Danske Invest US Small Cap Value

79 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 239 Danske Invest Vipu

85 Danske Invest Europe Enhanced Index* 244 Eliksir*

89 Danske Invest European Small Cap 248 Sampo Kompassi 25

93 Danske Invest European Opportunities 253 Sampo Kompassi 50

97 Danske Invest Financials & Investment 258 Sampo Kompassi 75

102 Danske Invest Finland 263 Sampo Kompassi Korko

106 Danske Invest Global Performers 267 Sampo Kompassi Osake

111 Danske Invest Global Tech 271 Sampo Korko

116 Danske Invest High Yield 276 Sampo Kultapossu

120 Danske Invest India 280 Sampo Obligaatio

125 Danske Invest Itä-Eurooppa 285 Sampo Tavoite 2020

130 Danske Invest Japani Osake 289 Sampo Tavoite 2030

135 Danske Invest Kehittyvät Osakemarkkinat 293 Sampo Tavoite 2040

139 Danske Invest Kestävä Arvo Korko 297 Sampo Valtiokorko

143 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 301 Sampo Valtionobligaatio

148 Danske Invest Kiinteistö 306 Sampo Yhteisökorko

152 Danske Invest Kontra 312 Sampo Yhteisökorko Plus

156 Danske Invest Kulta* 317 Sampo Yhteisöobligaatio

160 Danske Invest Latin America * Erikoissijoitusrahasto

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 3C Edge

3

Erikoissijoitusrahasto 3C Edge Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Katsauskauden aikana globaali osakemarkkina kehittyi vailla selkeää suuntaa. Pohjoismaissa, rahaston sijoitusalueella, tilanne oli hyvin samankaltainen. Koko alkuvuoden ajan osakkeet nousivat Pohjoismaissa tammikuun pientä korjausliikettä lukuun ottamatta. Tämän jälkeen Etelä-Euroopan valtioiden velkatilanteen kriisiytyminen johti voimakkaampaa korjausliikkeeseen, joka jatkui katsauskauden lopulle asti. Toinen huhtikuussa alkunsa saanut merkittävä rahaston kehitykseen vaikuttanut tekijä oli Meksikonlahden öljyvuoto, joka aiheutti epävarmuutta öljysekto-rin tulevaisuudennäkymiin. Yleisesti ottaen sijoittajien tunteman epävarmuuden lisääntyessä pienten yritysten osakkeet tuottivat heikommin kuin suurten, mikä painoi rahaston tuottokehitys-tä. Salkussa olevista suurista teemoista myös kalanjalostajat kokivat kesäkuun alusta lähtien myyntipainetta huolimatta nousevista tulosnäkymistä. 3C Edgen arvo laski katsauskauden aikana. Edellä mainituiden syiden vaikutuksen lisäksi markkinan toukokuusta alusta asti korkeana pysynyt volatiliteetti teki lyhyen aikavälin kaupan-käynnin mallistamme toimimatonta ja aiheutti tappioita. Nettosijoitusasteen (deltan) säätäminen oli aktiivista ja se vaihteli välillä -19% - + 65%. Rahasto ei käyttänyt äänivaltaansa omistamiensa yhtiöiden yhtiökokouksissa. Salkunhoidossa käytettiin johdannaisista valuuttatermiinejä, yksittäisiin osakkeisiin kohdistuvia optioita sekä osakeindeksifutuureja. Valuuttatermiineillä suojattiin ei-euromääräisistä sijoituksesta johtuvaa valuuttariskiä, osakkeisiin kohdistuvilla optioilla tavoiteltiin lisätuottoja ja osakeindeksifutuureilla säädeltiin rahaston nettosijoitusastetta sekä pyrittiin ottamaan kiinni lyhytaikaisia markkinaliik-keitä. Sijoitustoimintaan sitoutumaton käteinen oli pääosin sijoitettuna suomalaisten pankkien sijoitustodistuksiin sekä yritysten liikkeeseen laskemiin yritystodistuksiin.

4


ARVOPAPERISIJOITUSTEN JA JOHDANNAISTEN RYHMITTELY

Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus A.P. Møller - Mærsk B 30 6 596,05 197 881,42 0,65 % Abb Ltd. 13 000 14,47 188 162,39 0,62 % Acergy S.A. (Nok) 30 000 12,44 373 054,44 1,22 % Aker Solutions Asa 20 000 9,68 193 547,57 0,63 % Alma Media Corp. 0 0,00 0 0,00 % Assa Abloy Ab B -17 000 16,68 -283 556,54 -0,93 % Astrazeneca (Sek) -7 000 39,25 -274 764,98 -0,90 % Atlas Copco Ab A -15 000 12,14 -182 133,29 -0,60 % Austevoll Seafood Asa 20 000 4,36 87 140,48 0,28 % Autoliv Inc. Sdb 8 000 39,50 316 033,82 1,03 % Avanza Bank Holding Ab 17 000 23,00 391 050,89 1,28 % Boliden Ab -15 000 9,15 -137 308,96 -0,45 % Carlsberg B 6 500 62,63 407 100,85 1,33 % Castellum Ab -42 000 7,48 -314 101,15 -1,03 % Coastal Contacts Inc. (Se) 108 000 0,95 102 662,68 0,34 % D/S Norden -8 000 28,92 -231 351,70 -0,76 % Ericsson, Telefonab. Lm Ser B 25 000 9,15 228 848,27 0,75 % Flsmidth & Co. -3 500 54,31 -190 074,38 -0,62 % Fred. Olsen Energy Asa 10 000 21,42 214 199,36 0,70 % Golden Ocean Group Ltd. (Nok) 200 000 1,01 201 480,88 0,66 % Hkscan Oyj A 24 975 7,63 190 559,25 0,62 % Hennes & Mauritz Ab B 22 000 22,55 496 129,40 1,62 % Kone Oyj B 6 000 32,80 196 800,00 0,64 % Lerøy Seafood Group Asa 18 300 15,30 279 989,16 0,92 % M-Real Oyj B 100 000 2,96 296 000,00 0,97 % Mq Holding Ab -5 000 3,24 -16 175,62 -0,05 % Marine Harvest Asa 632 000 0,57 357 256,83 1,17 % Meda Ab A 30 000 6,02 180 557,74 0,59 % Metso Oyj 14 000 27,01 378 140,00 1,24 % Modern Times Group Mtg Ab B 7 000 45,38 317 630,38 1,04 % Ncc Ab B 50 000 12,38 619 190,17 2,02 % Nokia Oyj (Fi) 40 000 6,73 269 200,00 0,88 % Nordea Bank Ab (Sek) 22 000 6,83 150 317,74 0,49 % Norse Energy Corp. Asa 485 840 0,32 154 172,77 0,50 % Norsk Hydro Asa 30 000 3,81 114 315,21 0,37 % Norsk Hydro Asa Rights 9/7-2010 9 130 0,50 4 610,30 0,02 % Norske Skogindustrier Asa 0 0,00 0 0,00 % North Energy Asa 36 000 2,34 84 319,75 0,28 % Norwegian Air Shuttle Asa 15 000 13,98 209 666,04 0,69 % Norwegian Energy Company Asa 113 000 1,53 172 889,48 0,57 % Orkla Asa (Ord) 35 000 5,34 186 961,66 0,61 % Outokumpu Oyj 25 000 12,55 313 750,00 1,03 % Outotec Oyj 10 000 26,03 260 300,00 0,85 % Panoro Energy Asa 48 584 288,00 36 707,80 0,12 %

Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus

Prosafe Asa 140 000 3,35 469 651,93 1,54 % Questerre Energy Corp. (Nok) 140 000 2,26 316 450,91 1,03 % Rautaruukki Oyj -30 000 12,26 -367 800,00 -1,20 % Renewable Energy Corp. Asa 75 000 2,02 151 866,21 0,50 % Ssab Ab A -40 000 11,20 -447 875,64 -1,46 %

5


Sampo Oyj A 23 000 17,49 402 270,00 1,32 % Sandvik Ab 30 000 10,21 306 286,43 1,00 % Seadrill Ltd. (Nok) -10 000 15,16 -151 614,36 -0,50 % Tgs Nopec Geophysical Company Asa -25 000 9,87 -246 814,08 -0,81 % Talvivaaran Kaivososakeyhtiö Oyj 40 000 4,45 178 000,00 0,58 % Telenor Asa 30 000 10,45 313 554,62 1,03 % Teliasonera Ab -67 000 5,28 -353 983,51 -1,16 % Topdanmark 3 000 89,35 268 044,14 0,88 % Vestas Wind Systems 10 000 34,75 347 457,17 1,14 % Wilh. Wilhelmsen Asa 38 000 2,77 105 273,76 0,34 % Yit Oyj 15 000 15,03 225 450,00 0,74 % Yara International Asa (No) 7 000 23,02 161 134,33 0,53 %

8 218 512,02 26,87 %

Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla

Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Ahlstrom Oyj (Cp) 12/7-2010 1 000 000 1,00 999 860,02 3,27 % Amer Sports Oyj (Cp) 28/7-2010 2 000 000 1,00 1 999 030,12 6,53 % Citycon Oyj Fc (Cp) 14/7-2010 2 000 000 1,00 1 999 637,64 6,54 % Oriola-Kd Oyj (Cp) 12/7-2010 800 000 1,00 799 888,02 2,61 % Sponda Oyj (Cp) 13/8-2010 300 000 1,00 299 730,23 0,98 % Sampo Oyj (Cp) 21/07-2010 1 000 000 1,00 999 670,52 3,27 % Suomen Hypoteekkiyhdisty Frn 2/8-05/2010 1 900 000 1,00 1 900 000,00 6,21 % Technopolis Oyj (Cp) 12/7-2010 2 500 000 1,00 2 499 650,05 8,17 % Teollisuuden Voima Oyj (Cp) 13/7-2010 2 000 000 1,00 1 999 678,98 6,54 %

13 497 145,58 44,12 %

Arvopaperit yhteensä

21 715 657,60 70,99 %

Johdannaissopimukset

Osakejohdannaiset, asetetut

Määrä Markkina-arvon

muutos %-osuus Dj Euro Stoxx 50 Future Sep. 2010

-2 000 152 000,00 0,50 %

Johdannaissopimukset yhteensä

152 000,00 0,50 %

Kassa ja muut varat, netto

8 722 675,79 28,51 %

RAHASTON ARVO

30 590 333,39 100,00 %

Liikkeessä olevien osuuksien määrä

Kasvuosuudet

237 118,67370 kpl

Rahasto-osuuden arvo

Kasvuosuus

129,00900 €

Hallinnointipalkkio

257 346,86 €

6


TUNNUSLUVUT

I STANDARDIPOIKKEAMA (Volatiliteetti)Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaanormaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuustandardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle.Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus.Laskennassa käytetään viikkotuottoja

II TRACKING ERROR (Aktiivinen riski)Tracking error eli aktiivinen riski mittaa sitä, kuinka tarkasti sijoituksen tuotto seuraa vertailu-indeksin tuottoa. Korkea aktiivinen riski merkitsee sitä, että sijoituksen tuotto suhteessa senvertailuindeksin tuottoon on vaihdellut voimakkaasti. Pieni aktiivinen riski taas tarkoittaa sitä,että sijoituksen tuotto seurailee vertailuindeksin tuottoa.Laskennassa käytetään viikkotuottoja

III SHARPEN MITTARISharpen mittari mittaa tuottoa sen riskiin suhteutettuna. Riskittömänä tuottona laskennassa on käytetty Merrill Lynchin 3 kk Euribor-indeksiä (LEC3) ja volatiliteetti on laskettu viikkotuotoista.

IV SALKUN KIERTONOPEUSSalkun kiertonopeus kertoo rahaston arvopapereiden vaihtuvuuden tietyllä ajanjaksolla. Luku lasketaan ensin vähentämällä tehtyjen arvopaperiostojen ja -myyntien yhteissummasta merkintöjen ja lunastusten yhteissumma. Salkun kiertonopeus on näin saadun luvun suhde rahaston keskimääräiseen pääomaan tarkasteluajanjaksolla.

V TOTAL EXPENSE RATIO (TER-luku)TER-luku sisältää hallinnointipalkkion p.a.(mukaan lukien mahdollinen tuottosidonnainen palkkion), mahdollisesti erikseen veloitettavan säilytyspalkkion p.a., pääomasta mahdollisesti veloitettavat tilinhoito- ja muut pankkikulut sekä mahdolliset muut palkkiot, joita kyseisen rahaston sääntöjen mukaan voidaan veloittaa suoraan rahaston pääomasta. Rahastojen rahastojen osalta luku sisältää myös kohderahastojen kiinteät hallinnointipalkkiot. TER-luku ei sisällä kaupankäyntikuluja.

VI RAHASTON KAUPANKÄYNTIKULUTArvopaperikaupasta aiheutuviksi kuluiksi katsotaan välittäjille maksettavat palkkiot sekä valuutan-vaihdosta aiheutuvat kulut. Kaupankäyntikulut ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston pääomasta.

VII RAHASTOYHTIÖN LÄHIPIIRIIN KUULUVALLE SIJOITUSPALVELU-

YRITYKSELLE MAKSETUT VÄLITYSPALKKIOTLähipiirillä tarkoitetaan sijoituspalveluyrityksistä annetun lain 6 §:n mukaisesti samaan konsolidointiryhmään kuuluvaa sijoituspalveluyritystä tai luottolaitosta. Lähipiirille maksetut välityspalkkiot ilmoitetaan prosenttiosuutena rahaston maksamista välityspalkkioista.

Rahaston tunnusluvut:

I Standardipoikkeama 9,43 % p.a.

II Tracking error Rahastolla ei ole vertailuindeksiä

III Sharpen mittari -0,81 p.a.

IV Salkun kiertonopeus 626,00 % p.a.

V Total Expence Ratio 2,14 % p.a.Tuottosidonnaisen palkkion osuus 0,54 % p.a.

VI Rahaston kaupankäyntikulut* 0,35 % p.a.

VII Lähipiirin osuus maksetuista välityspalkkioista 20,24 % p.a.

* Rahaston korkoja valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla.

7

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Abacus

8

Erikoissijoitusrahasto Abacus Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 ensimmäinen puolisko oli vaikea osakkeille. Markkinoita ohjailivat velkaongelmat etenkin Etelä-Euroopassa ja sijoittajien huolet maailman talouden vauhdin loppumisesta. Vuoden alusta laskettuna eurooppalaiset osakkeet laskivat 8,6 % ja maailman osakkeet 6,8 %. Hedge-rahastoja kuvaava indeksi heikkeni 1,3 % mutta korkomarkkinat antoivat 2,9 % arvonnousun. Abacus rahaston arvo on heikentynyt vuoden alusta lähtien 0,1 %. Suhteellisesti parempaa kehitykseen vaikutti Abacus-rahaston konservatiivisempi sijoitusnäkemys. Olemme vähentäneet painoa osakkeissa toisen vuosineljänneksen aikana ja pidämme nyt runsasta käteisen määrää. Olemme valmiita iskemään markkinoille kun mielestämme riski/tuotto-suhde on houkuttelevalla tasolla.

9



Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla

Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Altima B 12 34 221 955,40 210 817,87 0,65 % Altima B 14 34 50 50,84 2 523,07 0,01 % Altima B 15 34 124 980,78 121 479,40 0,37 % Altima B 16 34 846 965,16 816 368,73 2,51 % Altima B 4 34 61 171,55 10 418,20 0,03 % Altima B 5 34 367 951,46 349 282,00 1,07 % Altima B 7 34 223 578,12 129 135,33 0,40 % Altima B 8 34 53 0,00 0 0,00 % Altima B 9 34 82 1 121,75 91 713,88 0,28 % Cazenove European Equity Absolute Return Fund 1 519 1 559,42 2 368 258,73 7,27 % Cazenove Uk Equity Absolute Return Fund 1 028 1 373,65 1 412 349,93 4,34 % Icecapital Qualifying Money Market Fund -B 75 564 105,96 8 006 796,62 24,59 % Loomis Sayles Multisect In-Hic (Euro) 430 108 11,58 4 980 645,16 15,30 % Sampo Yhteisökorko K 200 403 26,72 5 354 755,10 16,45 %


23 854 544,02 73,26 %


8 706 382,89 26,74 %

RAHASTON ARVO

32 560 926,91 100,00 %


Kasvuosuudet

1 183 469,99810 kpl


Kasvuosuus

27,51310

Hallinnointipalkkio*

314 855,19 €

* Hallinnointipalkkio sisältää myös rahaston sijoituskohteena olleiden sijoitusrahastojen

perimät keskimääräiset hallinnointi- ja säilytyspalkkiot.

10


TUNNUSLUVUT












III Sharpen mittari 2,98 p.a.






11

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Arvo Euro Value

12

Sijoitusrahasto Arvo Euro Value Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2009 alkupuoliskoa leimasivat voimakkaat kurssivaihtelut, mikä johtui vaikeasta talouden tilanteesta ja välillä todella huonosta osakemarkkinatunnelmasta. Sama asia lähes toistui myös tänä vuonna, mutta tällä kertaa osakemarkkina laski kymmenisen prosenttia, kun viime vuonna päädyttiin vuoden alun tasoille. Rahasto kehittyi paremmin kuin osakemarkkina, vaikka päätyi myös miinukselle. Positiivista oli se, että parempi tuotto saavutettiin alhaisemmalla riskillä kuin mitä oli osakemarkkinalla. Alkuvuoden aikana osakemarkkina keskittyi hyvin voimakkaasti makrotason asioihin, joita olivat esimerkiksi valtioiden velkaantuneisuus, globaalin talouskasvun kehitys ja pankkialan sääntelyn mahdollinen kiristäminen. Yritystason asioihin osakemarkkina ei välillä kiinnittänyt lainkaan, eikä yritysten positiivinen uutisvirta jaksanut kantaa markkinaa. Yritysten tilanne on selvästi parempi kuin vuosi sitten: kustannuksia on leikattu, taseet ovat vahvat ja kassavirrat kunnossa. Tämä antaa vahvan selkänojan yrityksille ja sijoitusmahdollisuuksia osakepoimijalle, vaikka makrotasol-la epävarmuus on lisääntynyt. Salkun toimialoja tarkasteltaessa merkittävimmät muutokset tehtiin rahoitustoimialan sekä kulutustavarat ja –palvelut -toimialan osalta. Rahoituksen paino laski merkittävästi. Tämä oli oikea päätös, koska varsinkin pankit laskivat eniten euroalueella alkuvuonna. Syynä pankkien kurssilaskuun olivat mm. sääntelyn kiristymisen uhka ja luottotappiot. Kulutustavarat ja –palvelut –toimialan paino nousi selvästi verrattuna vuoden alun tilanteeseen, mikä tuki salkun kehitystä. Muut merkittävät toimialamuutokset koskivat päivittäistavarayhtiöitä, teollisuustuotteita ja –palveluja sekä perusteollisuutta. Päivittäistavarayhtiöiden paino nousi, ja teollisuustuotteet ja –palvelut sekä perusteollisuus laskivat. Perusteollisuuden paino laski selvästi, koska suomalaisis-sa metsäyhtiöissä olleet voitot haluttiin kotiuttaa. Maapainossa merkittävimmät muutokset tapahtuivat Saksan, Espanjan, Hollannin, Ranskan ja Suomen osalta. Saksan ja Espanjan painot nousivat ja muiden mainittujen maiden painot laskivat. Suomen painon laskun syynä oli metsäyhtiöiden myynti. Kiinnitimme huomiota Etelä-Euroopan maiden ongelmiin, mutta eniten painomuutoksia alkuvuoden aikana selittivät tehdyt yhtiövalinnat. Salkun P/B-luku ei liiemmin vaihdellut markkinan vaihtelun ollessa selvästi suurempaa. Salkun P/B-luku oli 0,8 - 0,9 markkinan ollessa 1,3 - 1,6. Rahasto ei käyttänyt johdannaisia alkuvuoden aikana.

13




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus

Allianz Se 10 000 81,62 816 200,00 1,96 %

Arcelormittal (Nl) 30 000 22,78 683 400,00 1,65 %

Autohellas Sa 569 256 1,60 910 809,60 2,19 %

Bmw (Ord.) Bayerische Motoren-Werke 25 000 40,50 1 012 500,00 2,44 %

Bnp Paribas S.A. 27 500 45,23 1 243 687,50 2,99 %

Banco Espirito Santo S.A. (Regd) 500 000 3,32 1 660 000,00 4,00 %

Baron De Ley S.A. 29 596 37,04 1 096 235,84 2,64 %

Benetton Group 195 134 5,55 1 082 993,70 2,61 %

Caltagirone Editore Spa 550 000 1,83 1 006 500,00 2,42 %

Cap Gemini Sa 16 270 36,76 598 085,20 1,44 %

Cie De Saint-Gobain Sa 31 009 31,18 966 705,58 2,33 %

Cie Generale De Geophysique Sa 42 000 15,13 635 460,00 1,53 %

De Longhi Spa 449 652 3,38 1 517 575,50 3,65 %

Deutsche Euroshop Ag 71 832 22,15 1 591 078,80 3,83 %

Edp Renovaveis Sa 376 000 4,74 1 781 488,00 4,29 %

Emak Spa 215 355 3,95 850 652,25 2,05 %

Iberdrola Renovables 160 000 2,56 410 240,00 0,99 %

Iberdrola S.A. 70 000 4,73 330 890,00 0,80 %

Koninklijke Bam Groep Nv 140 000 3,91 546 700,00 1,32 %

Lafuma Sa 67 183 10,98 737 669,34 1,78 %

Lagardere S.C.A. 55 000 25,58 1 406 625,00 3,39 %

Leifheit 137 312 16,60 2 279 379,20 5,49 %

Medion 121 120 9,71 1 176 196,32 2,83 %

Muehlhan Ag 473 002 2,70 1 277 105,40 3,07 %

Muenchener Rueckversicherung (Regd) 13 000 103,55 1 346 150,00 3,24 %

Nexus Ag 464 114 3,45 1 601 193,30 3,85 %

Nirefs Aquaculture S.A. 1 615 408 0,63 1 017 707,04 2,45 %

Ordina 325 000 2,91 945 750,00 2,28 %

Pfleiderer Ag 105 000 4,30 451 395,00 1,09 %

Praktiker Bau- Und Heimwerkermaerkte Hldg. Ag 336 963 5,80 1 953 711,47 4,70 %

Repsol Ypf S.A. (Regd) 90 000 16,84 1 515 600,00 3,65 %

Sias Spa 175 000 6,81 1 191 750,00 2,87 %

Selonda Aquaculture S.A. 565 254 0,55 310 889,70 0,75 %

Strabag Se 12 169 17,90 217 825,10 0,52 %

Teleperformance 66 433 20,79 1 381 142,07 3,32 %

Total Produce Plc 1 681 400 0,34 563 269,00 1,36 %

Upm-Kymmene Oyj 80 608 10,96 883 463,68 2,13 %

Vivendi Sa (Fr) 110 000 16,69 1 835 350,00 4,42 %


40 833 373,59 98,29 %


708 342,95 1,71 %

RAHASTON ARVO

41 541 716,54 100,00 %


Kasvuosuudet

1 030 856,30647 Tuotto-osuudet

56 606,02777


Kasvuosuus

38,91381

Tuotto-osuus

25,21235 Hallinnointipalkkio

966 009,79 €

14


TUNNUSLUVUT











II Tracking error 12,18 % p.a.






* Rahaston valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla.

15

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Arvo Finland Value

16

Sijoitusrahasto Arvo Finland Value Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Pörssivuosi alkoi melko tasaisesti, mutta maaliskuussa lähdettiin nousuun, ja nousuhuippu saavutettiin huhtikuun puolivälissä. Tämän jälkeen hermostuneisuus lisääntyi selvästi, mikä näkyi voimakkaina osakkeiden kurssivaihteluina. Kaikkien nousujen ja laskujen jälkeen osakemarkkina nousi kuitenkin viisi prosenttia kesäkuun loppuun mennessä. Rahasto kehittyi aavistuksen paremmin riskitason ollessa koko ajan pienempi kuin osakemarkkinalla. Alkuvuonna suurina teemoina osakemarkkinalla olivat makrotalous ja sen kehitys sekä valtioiden velkaantuneisuus. Makrotaso ohjasi todella paljon osakemarkkinan liikkeitä, eikä mikro- eli yritystasolla ollut välillä mitään merkitystä. Lisäksi osakemarkkina käyttäytyi välillä hyvin aggres-siivisesti, mikä näkyi esimerkiksi voimakkaina osakkeiden myynteinä. Tällaisissa tapauksissa ei ollut väliä, oliko kyseessä kasvu- tai arvo-osake, koska kaikki osakkeet tulivat alas. Näissä tilanteissa yhtiön markkina-arvo ei enää välttämättä vastaa yhtiön oikeata arvoa, mikä saattaa antaa hyvän tilaisuuden arvosijoittajalle. Toimialoista parhaimman tuoton antoivat syklinen perusteollisuus, päivittäistavarat ja teollisuus. Heikoimmin kehittyivät teknologiaosakkeet, julkispalvelu ja energia. Perusteollisuudessa varsin-kin metsäyhtiöt siivittivät hyvää kehitystä. Tästä hyötyi myös rahasto, koska metsäyhtiöiden suhteen meillä on ollut positiivinen näkemys. Teknologiaosakkeiden heikon kehityksen taustalla on kesäkuussa Nokian antama tulosvaroitus. Nokia ei ole arvoyhtiö, joten tästäkin rahasto hyötyi. Alkuvuoden aikana salkussa on haluttu lisätä finanssiyhtiöiden painoa. Lisäksi tiettyjä pieniä yhtiöitä on myyty pois salkusta. Nämä olivat sellaisia yhtiöitä, joissa ei nähty potentiaalia pidem-mällä aikavälillä. Taloudessa on edelleen epävarmuutta, mutta salkussa olevien yhtiöiden suhteen voi olla luottavainen. Yritykset ovat karsineet kustannuksia, ne ovat terveitä taseeltaan ja kassavirrat ovat kunnossa. Arvo Finland Valuen P/B-tunnusluku oli 1,1 – 1,2, kun markkinan mediaani oli 1,5 – 1,8. Rahaston P/B-tunnusluvun vaihtelu oli selvästi pienenpää kuin markkinan ja pysyi alhaisella tasolla. Rahaston päävastuullinen salkunhoitaja vaihtui helmikuussa. Pekka Lankinen nimitettiin Mika Heikkilän tilalle salkunhoitajaksi. Salkussa ei käytetty johdannaisia alkuvuoden aikana.

17





Affecto Oyj 132 504 2,25 298 134,00 1,31 %

Ahlstrom Oyj 33 107 11,15 369 143,05 1,62 %

Amer Sports Oyj 183 498 7,73 1 418 439,54 6,21 %

Atria Oyj A 76 532 10,86 831 137,52 3,64 %

Cargotec Oyj B 36 615 21,80 798 207,00 3,50 %

Citycon Oyj 256 603 2,44 626 111,32 2,74 %

Cramo Oyj B 28 107 12,20 342 905,40 1,50 %

Finnair Oyj 48 184 4,07 196 108,88 0,86 %

Finnlines Oyj 60 230 8,20 493 886,00 2,16 %

Hkscan Oyj A 127 485 7,63 972 710,55 4,26 %

Honkarakenne Oyj 52 934 4,00 211 736,00 0,93 %

Huhtamäki Oyj 88 306 7,65 675 540,90 2,96 %

Kemira Oyj 140 288 8,80 1 234 534,40 5,41 %

Kesko Oyj B 32 176 26,64 857 168,64 3,75 %

Lännen Tehtaat Oyj 25 698 16,50 424 017,00 1,86 %

M-Real Oyj B 180 688 2,96 534 836,48 2,34 %

Martela Oyj A 7 006 6,64 46 519,84 0,20 %

Neomarkka Oyj B 22 084 6,33 139 791,72 0,61 %

Neste Oil Oyj 96 306 12,13 1 168 191,78 5,12 %

Nordea Bank Ab (Fdr) 145 649 6,83 994 782,67 4,36 %

Okmetic Oyj 160 611 3,51 563 744,61 2,47 %

Outokumpu Oyj 70 268 12,55 881 863,40 3,86 %

Pohjola Pankki Oyj A 184 703 8,41 1 553 352,23 6,80 %

Raisio Plc V 417 785 2,73 1 140 553,05 5,00 %

Rautaruukki Oyj 48 184 12,26 590 735,84 2,59 %

Srv Group Plc 40 153 6,14 246 539,42 1,08 %

Sampo Oyj A 72 275 17,49 1 264 089,75 5,54 %

Scanfil Oyj 38 336 2,78 106 574,08 0,47 %

Stora Enso Oyj R 127 695 5,99 764 254,58 3,35 %

Suominen Yhtymä 192 027 0,75 144 020,25 0,63 %

Tecnotree Oyj 240 917 0,83 199 961,11 0,88 %

Tiimari Oyj 120 459 1,29 155 392,11 0,68 %

Upm-Kymmene Oyj 113 459 10,96 1 243 510,64 5,45 %

Wulff-Yhtiöt Oyj 30 048 3,20 96 153,60 0,42 %


21 584 647,36 94,54 %


1 245 924,02 5,46 %

RAHASTON ARVO

22 830 571,38 100,00 %


Kasvuosuudet


366 205,89109


Kasvuosuus

1,23092 Tuotto-osuus

1,04494

Hallinnointipalkkio

1 846 923,76 €

18


TUNNUSLUVUT

I STANDARDIPOIKKEAMA (Volatiliteetti)

Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaanormaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuustandardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle.Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus.Laskennassa käytetään viikkotuottoja














VI Rahaston kaupankäyntikulut 0,06 % p.a.


19

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Arvo Nordic Value

20

Sijoitusrahasto Arvo Nordic Value Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Katsauskaudelle oli tyypillistä haastavasta yleisestä taloustilanteesta ja ajoittain todella huonos-ta osakemarkkinatunnelmasta johtuneet voimakkaat kurssivaihtelut. Yksi kautta leimaava piirre oli yritystulosten ja makrotalouden tunnuslukujen ristiriita siinä mielessä, että makrotalouden epävarmuus peitti systemaattisesti alleen vahvan yritystuloskehityksen. Valtioiden velkaantunei-suus, globaali talouskasvu ja pankkialan sääntelyn mahdollinen kiristäminen pysyivät otsikoissa niin tiukasti, että osakemarkkina kiinnitti huomiota ajoittain vähän yritystason asioihin. Jo pari vuotta jatkuneet kustannusleikkaukset, taseiden vahvistamiset ja positiiviset kassavirrat ovat olleet vakaa osakemarkkinan selkänoja koko alkuvuoden. Toisaalta sijoittajien hermostuneisuus riskillisten sijoitusluokkien kuten osakkeiden suhteen on hyvin ymmärrettävää, kun talouden perusrakenteiden kestävyys (esim. valtioiden konkurssiriski) on kyseenalaistettu. Rahaston toimialoissa muutokset olivat pieniä, koska vuoden alussa varauduimme sekä sektori- että yhtiökohtaisella hajautuksella voimakkaisiin kurssiliikkeisiin. Merkittävimpiä muutokset tehtiin syklisissä ja finanssisektoreissa. Pohjoismaiset pankit ja vakuutusyhtiöt ovat selvinneet haasteistaan kohtuullisesti. Konepaja- ja muussa perusteollisuudessa hinnoittelu ja tilaukset elpyivät, ja erityinen yllättäjä oli metsäteollisuus. Maapainoissa muutokset olivat maltillisia. Norjan markkina on ajoittain heilahdellut voimakkaasti energiasektorin mukana; sinänsä jo voimakkaasti heilahtelevien energiahintojen lisäksi Meksi-konlahden öljykatastrofi on vaikuttanut erityisesti energian palvelusektorin tilanteeseen. Ruotsin konepajasektori on nauttinut vahvistuvista tilauskannoista, ja Tanskassa mm. Danisco on ollut alkuvuoden myönteinen yllättäjä. Rahaston tuottokehitys jäi yleisestä markkinakehityksestä pitkälti varovaisen markkinanäkemyk-semme vuoksi. Rahaston P/B-luku on vaihdellut maltillisesti verrattuna markkinaan; P/B-luku oli 0,9 - 1,2 ja Pohjoismaiden osakemarkkinan ollessa 1,3 - 1,7. Rahasto ei käyttänyt johdannaisia alkuvuoden aikana.

21





A.P. Møller - Mærsk B 140 6 596,05 923 446,63 4,02 %

Aker Asa A 20 000 14,17 283 332,49 1,23 %

Autoliv Inc. Sdb 10 000 39,50 395 042,28 1,72 %

Biotage Ab 378 976 0,78 294 566,71 1,28 %

Bong Ljungdahl Ab 80 000 2,63 210 073,00 0,91 %

Carlsberg B 15 000 62,63 939 463,50 4,09 %

Cermaq Asa 130 000 6,55 851 256,72 3,71 %

Cybercom Group Europe Ab 250 000 2,62 653 852,21 2,85 %

Dfds A/S 1 959 50,48 98 891,57 0,43 %

Danisco 20 000 55,80 1 115 944,35 4,86 %

Dnb Nor Asa 111 811 8,08 903 927,12 3,94 %

Duni Ab 100 000 5,49 548 815,71 2,39 %

Hafslund B 40 000 7,37 294 665,79 1,28 %

Harboes Bryggeri B 26 641 14,84 395 229,91 1,72 %

Hufvudstaden Fastighets Ab A 117 000 6,21 726 295,89 3,16 %

Huhtamäki Oyj 87 400 7,65 668 610,00 2,91 %

Investor Ab B 20 000 13,35 267 002,78 1,16 %

Kemira Oyj 43 750 8,80 385 000,00 1,68 %

Kinnevik Investment Ab B 74 300 13,30 988 013,23 4,30 %

Meda Ab A 45 000 6,02 270 836,62 1,18 %

Micronic Mydata Ab 270 000 1,21 327 556,33 1,43 %

Neste Oil Oyj 22 000 12,13 266 860,00 1,16 %

Nordea Bank Ab (Sek) 80 000 6,83 546 609,95 2,38 %

Norsk Hydro Asa 100 000 3,81 381 050,71 1,66 %

Orkla Asa (Ord) 150 000 5,34 801 264,27 3,49 %

Per Aarsleff B 7 000 60,28 421 969,81 1,84 %

Petroleum Geo-Services Asa 40 000 7,17 286 606,55 1,25 %

Pohjola Pankki Oyj A 20 000 8,41 168 200,00 0,73 %

Raisio Plc V 260 000 2,73 709 800,00 3,09 %

Rockwool International B 4 500 66,31 298 392,94 1,30 %

Sca Ab B (Svenska Cellulosa) 97 500 9,67 942 689,46 4,10 %

Ssab Ab A 80 000 11,20 895 751,27 3,90 %

Saab Ab B 40 000 9,58 383 173,15 1,67 %

Sampo Oyj A 40 500 17,49 708 345,00 3,08 %

Solar B 6 000 48,33 289 995,16 1,26 %

Solstad Offshore Asa 41 200 13,60 560 318,33 2,44 %

Storebrand Asa Ord. 161 500 4,27 690 236,98 3,00 %

Swedbank Ab A 50 000 7,63 381 282,50 1,66 %

Telenor Asa 65 000 10,45 679 368,34 2,96 %

Transcom Worldwide S.A. Sdb B 130 000 2,56 333 175,78 1,45 %

Trelleborg Ab B 60 000 4,98 298 786,83 1,30 %

Wilh. Wilhelmsen Asa 80 000 2,77 221 628,97 0,96 %

Dfds A/S T-Ret 2010 1 959 7,05 13 808,00 0,06 %

Norsk Hydro Asa Rights 9/7-2010 30 434 0,50 15 368,00 0,07 %


21 836 504,84 95,06 %


1 133 588,42 4,94 %

RAHASTON ARVO

22 970 093,26 100,00 %

22



Kasvuosuudet


973 565,78939


Kasvuosuus


0,88389

Hallinnointipalkkio

990 885,65 €

23


TUNNUSLUVUT


Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaa

normaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuu

standardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle.

Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus.

Laskennassa käytetään viikkotuottoja

II TRACKING ERROR (Aktiivinen riski)

Tracking error eli aktiivinen riski mittaa sitä, kuinka tarkasti sijoituksen tuotto seuraa vertailu-

indeksin tuottoa. Korkea aktiivinen riski merkitsee sitä, että sijoituksen tuotto suhteessa sen

vertailuindeksin tuottoon on vaihdellut voimakkaasti. Pieni aktiivinen riski taas tarkoittaa sitä,

että sijoituksen tuotto seurailee vertailuindeksin tuottoa.


III SHARPEN MITTARI

Sharpen mittari mittaa tuottoa sen riskiin suhteutettuna. Riskittömänä tuottona laskennassa on käytetty

Merrill Lynchin 3 kk Euribor-indeksiä (LEC3) ja volatiliteetti on laskettu viikkotuotoista.

IV SALKUN KIERTONOPEUS

Salkun kiertonopeus kertoo rahaston arvopapereiden vaihtuvuuden tietyllä ajanjaksolla.

Luku lasketaan ensin vähentämällä tehtyjen arvopaperiostojen ja -myyntien yhteissummasta

merkintöjen ja lunastusten yhteissumma. Salkun kiertonopeus on näin saadun luvun suhde

rahaston keskimääräiseen pääomaan tarkasteluajanjaksolla.

V TOTAL EXPENSE RATIO (TER-luku)

TER-luku sisältää hallinnointipalkkion p.a.(mukaan lukien mahdollinen tuottosidonnainen palkkion),

mahdollisesti erikseen veloitettavan säilytyspalkkion p.a., pääomasta mahdollisesti veloitettavat

tilinhoito- ja muut pankkikulut sekä mahdolliset muut palkkiot, joita kyseisen rahaston sääntöjen

mukaan voidaan veloittaa suoraan rahaston pääomasta. Rahastojen rahastojen osalta luku

sisältää myös kohderahastojen kiinteät hallinnointipalkkiot. TER-luku ei sisällä kaupankäyntikuluja.

VI RAHASTON KAUPANKÄYNTIKULUT

Arvopaperikaupasta aiheutuviksi kuluiksi katsotaan välittäjille maksettavat palkkiot sekä valuutan-

vaihdosta aiheutuvat kulut. Kaupankäyntikulut ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston pääomasta.


YRITYKSELLE MAKSETUT VÄLITYSPALKKIOT

Lähipiirillä tarkoitetaan sijoituspalveluyrityksistä annetun lain 6 §:n mukaisesti samaan

konsolidointiryhmään kuuluvaa sijoituspalveluyritystä tai luottolaitosta. Lähipiirille maksetut

välityspalkkiot ilmoitetaan prosenttiosuutena rahaston maksamista välityspalkkioista.









24

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa

25

Sijoitusrahasto Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Itäisen Euroopan EU-maiden osakemarkkinat päättivät vuoden ensimmäisen puoliskon 4,52 prosentin nousuun. Arvonvaihtelu oli kuitenkin voimakasta ja markkinat kääntyivätkin laskuun huhtikuun puolivälissä euroalueen talousongelmien ja maailmantalouden tulevaisuudennäkymien painaessa kursseja. Liettuassa osakemarkkinat nousivat 16,7 %, Turkissa 14,89 % ja Tsekissä 1,6 %. Laskua nähtiin puolestaan Puolassa -2,2 % ja Unkarissa -6 %. Puolan zloty pysyi lähes muuttumattomana euroa vastaan. Tshekin koruna ja Turkin liira vahvistuivat ja Unkarin forintti heikkeni euroa vastaan. Unkarin osakemarkkinoiden heikkous ja valuutan heikkeneminen heijastivat korkeaa valtion velkaa ja uuden hallituksen politiikan epävarmuutta. Turkissa talous kasvoi 11,7 % vuoden ensimmäisellä neljänneksellä ja elpyi siis selvästi viime vuoden negatiivisesta talouskasvusta. Puolan talouden tunnusluvut kertoivat talouden kasvun jatkumisesta ensimmäisellä vuosineljän-neksellä kasvun ollessa 3 % yksityisen kulutuksen ja viennin vahvistumisen toimiessa ajureina. Viime vuonna Puola oli ainoa EU maa, jossa bruttokansantuotteen kasvu oli positiivista 1,7 prosentin verran. Tshekissä BKT vahvistui 1,1 % ja Unkarissa 0,4 % ensimmäisen vuosineljän-neksen aikana erityisesti viennin vetämänä. Alueen yrityksen julkaisivat yleisellä tasolla odotuksia parempia tuloksia vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Rahaston tuotto oli 1,45 % vuoden ensimmäisellä puoliskolla, joka oli vertailuindeksiä parempaa. Rahaston päämääränä on valita osakkeita, joiden kirja/tase –arvo (P/B) on alhainen. Parhaiten menestyneitä yrityksiä rahastossa olivat tshekkiläinen öljyalan yritys Unipetrol, turkkilainen monialayritys KOC Holding ja liettualainen telekommunikaatioyritys TEO. Rahasto osallistui Puolan valtion vakuutusyhtiö PZU:n listautumisantiin toukokuussa. Pitkällä aikavälillä näemme Itä-Euroopan osakemarkkinoiden kehityksen positiivisena. Lyhyellä aikavälillä kehitys on pitkälti riippuvainen maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden kehityksestä. Odotamme epävarmuuden jatkuvan maailmantalouden kehityksessä. Kysymyksiä herättää erityisesti valtioiden velkatilanne ja mahdollinen rahapolitiikan kiristäminen, joka voi hidastaa talouskasvua. Odotamme maltillista osakemarkkinoiden tuottoa vuoden toiselle puoliskolle, vaikkakin tilapäisiä kurssilaskuja voi esiintyä.

26





Alkim Alkali Kimya A.S. 40 000 3,86 154 495,83 1,71 %

Anadolu Anonim Turk Sigorta Sirketi As 588 235 0,53 312 020,83 3,46 %

Ceramika Nowa Gala 200 000 0,71 141 785,63 1,57 %

Ciech Sa 8 426 5,94 50 050,40 0,56 %

Dogan Sirketler Grubu Holding A.S 250 000 0,52 130 033,99 1,44 %

Egis 6 000 66,69 400 126,32 4,44 %

Evn Ag 20 000 12,35 247 000,00 2,74 %

Emasz Rt. 2 000 75,43 150 854,64 1,67 %

Erste Group Bank Ag 15 000 26,89 403 275,00 4,48 %

Fotex Holding Se Company Ltd 44 695 1,34 59 769,03 0,66 %

Globe Trade Centre S.A. Gtc 40 000 5,60 224 147,11 2,49 %

Gorenje D.D. 5 909 12,75 75 339,75 0,84 %

Haci Omer Sabanci Holding As 50 000 3,45 172 520,34 1,91 %

Is Gayrimenkul Yatirim Ortakligi As 370 000 0,78 289 628,18 3,21 %

Koc Holding As 100 000 2,83 283 242,36 3,14 %

Linamar Hungary Nyrt 8 765 7,72 67 681,02 0,75 %

Magyar Telekom Ltd. 80 000 2,25 179 986,65 2,00 %

Mol Magyar Olaj-Es Gazipari ( A) 4 000 69,00 276 016,96 3,06 %

Omv Ag 4 000 24,74 98 940,00 1,10 %

Otp Bank 20 500 16,74 343 213,62 3,81 %

Pge Polska Grupa Energetyczna S.A. 25 000 5,08 126 965,89 1,41 %

Polski Koncern Naftowy S.A. 47 000 8,69 408 591,83 4,53 %

Powszechny Zaklad Ubezpieczen Sa 1 000 85,29 85 289,14 0,95 %

Premia Foods As 140 000 0,83 116 200,00 1,29 %

Raiffeisen International Bank-Holding Ag 13 000 31,92 414 960,00 4,60 %

Siauliu Bankas 926 553 0,29 268 348,30 2,98 %

Snaige 710 542 0,18 127 588,06 1,42 %

Strabag Se 19 000 17,90 340 100,00 3,77 %

Telekomunikacja Polska 94 000 3,43 322 506,66 3,58 %

Teo Lt Ab 300 000 0,59 176 378,59 1,96 %

Turk Sise Ve Cam Fabrikalari As (Sisecam) 312 187 0,91 284 566,38 3,16 %

Unipetrol 35 000 7,39 258 573,75 2,87 %

Vienna Insurance Group Ag 11 000 34,66 381 260,00 4,23 %

Yazicilar Holding As 110 000 4,82 529 663,20 5,88 %

Zaklady Chemiczne Police Sa 80 000 1,10 88 265,18 0,98 %

Zespol Elektroc. Wroclawskich Kogeneracj 12 000 26,62 319 380,60 3,54 %


8 308 765,24 92,20 %


702 748,75 7,80 %

RAHASTON ARVO

9 011 513,99 100,00 %

Liikkeessä olevien osuuksien määrä Kasvuosuudet


288 888,61149

Rahasto-osuuden arvo Kasvuosuus


0,74642

Hallinnointipalkkio

139 461,70 €

27


TUNNUSLUVUT


Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaa

normaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuu

standardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle.

Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus.


II TRACKING ERROR (Aktiivinen riski)

Tracking error eli aktiivinen riski mittaa sitä, kuinka tarkasti sijoituksen tuotto seuraa vertailu-

indeksin tuottoa. Korkea aktiivinen riski merkitsee sitä, että sijoituksen tuotto suhteessa sen

vertailuindeksin tuottoon on vaihdellut voimakkaasti. Pieni aktiivinen riski taas tarkoittaa sitä,

että sijoituksen tuotto seurailee vertailuindeksin tuottoa.


III SHARPEN MITTARI

Sharpen mittari mittaa tuottoa sen riskiin suhteutettuna. Riskittömänä tuottona laskennassa on käytett

Merrill Lynchin 3 kk Euribor-indeksiä (LEC3) ja volatiliteetti on laskettu viikkotuotoista.

IV SALKUN KIERTONOPEUS

Salkun kiertonopeus kertoo rahaston arvopapereiden vaihtuvuuden tietyllä ajanjaksolla.

Luku lasketaan ensin vähentämällä tehtyjen arvopaperiostojen ja -myyntien yhteissummasta

merkintöjen ja lunastusten yhteissumma. Salkun kiertonopeus on näin saadun luvun suhde

rahaston keskimääräiseen pääomaan tarkasteluajanjaksolla.

V TOTAL EXPENSE RATIO (TER-luku)

TER-luku sisältää hallinnointipalkkion p.a.(mukaan lukien mahdollinen tuottosidonnainen palkkion),

mahdollisesti erikseen veloitettavan säilytyspalkkion p.a., pääomasta mahdollisesti veloitettavat

tilinhoito- ja muut pankkikulut sekä mahdolliset muut palkkiot, joita kyseisen rahaston sääntöjen

mukaan voidaan veloittaa suoraan rahaston pääomasta. Rahastojen rahastojen osalta luku

sisältää myös kohderahastojen kiinteät hallinnointipalkkiot. TER-luku ei sisällä kaupankäyntikuluja.

VI RAHASTON KAUPANKÄYNTIKULUT

Arvopaperikaupasta aiheutuviksi kuluiksi katsotaan välittäjille maksettavat palkkiot sekä valuutan-

vaihdosta aiheutuvat kulut. Kaupankäyntikulut ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston pääomasta.


YRITYKSELLE MAKSETUT VÄLITYSPALKKIOT

Lähipiirillä tarkoitetaan sijoituspalveluyrityksistä annetun lain 6 §:n mukaisesti samaan

konsolidointiryhmään kuuluvaa sijoituspalveluyritystä tai luottolaitosta. Lähipiirille maksetut

välityspalkkiot ilmoitetaan prosenttiosuutena rahaston maksamista välityspalkkioista.






V Total Expence Ratio 2,80 % p.a.



* Pääosa rahaston osakekaupoista sekä valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla.

28

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Arvo Venäjä

29

Sijoitusrahasto Danske Invest Arvo Venäjä Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 ensimmäiset kuukaudet olivat erittäin vahvoja rahastolle ja se rankattiin Mor-ningstarin parhaimpien Venäjä-rahastojen joukkoon. Vuoden alusta huhtikuun puoleen väliin rahaston arvo oli noussut 42,5 % euroissa mitattuna. Globaalin talouden huolet kuitenkin kasvoivat kesään tultaessa ja arvo-yhtiöt kärsivät riskipitoisuutensa takia eniten. Markkinoiden nousutrendissä sijoittajat uskovat parantuviin markkinaolosuhteisiin mutta laskutrendissä arvo-yhtiöiden kasvutarinoihin ei usko riitä. Markkinoiden hermostuneisuus lopulta ajoi rahaston arvon vahvistumisen 13,6 prosenttiin kuuden ensimmäisen kuukauden aikana. Katsauskaudella pidimme sijoitusten jakauman melko tasaisena. Sähkösektorin paino oli rahastossa yli 20 %. Sektori on halvin P/B, eli hinta/tase-luvulla laskettuna ja tulee hyötymään monista poliittisista toimenpiteistä. Sektori oli yksi parhaimmista ensimmäinen vuosineljännek-sen aikana mutta myös heikoin toisella vuosineljänneksellä. Seuraavaksi suurimmat painot rahastolla on metalleissa & kaivosteollisuudessa ja pankeissa. Pankit ovat mielestämme erittäin halpoja Venäjällä ja rahastossamme olevien pankkien P/B-luku on noin 1. Uskomme pankkien hyötyvän lainoituksen kasvusta tulevaisuudessa. Rahasto ei käyttänyt johdannaisia katsauskauden aikana eikä rahastonhoitaja vaihtunut. Rahaston P/B-luku oli noin 0,9.

30




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Bank St.Petersburg (Usd) 920 329 2,29 2 103 605,08 4,16 % Bank Of Georgia (Gdr) 364 512 8,25 3 008 915,41 5,94 % Bashkirenergo Cls (Usd) 888 277 1,10 974 676,47 1,93 % Chernigivs Man-Made Fiber 3 506 250 0,02 54 595,24 0,11 % Dixy Group Ojsc (Usd) 347 000 7,41 2 571 884,97 5,08 % Far East Shipping Co - Cls (Fesco) Usd 11 066 000 0,29 3 203 266,48 6,33 % Holding Mrsk - Brd (Usd) 22 500 000 0,08 1 904 532,32 3,76 % Idgc Of Urals Comm (Usd) 75 000 000 0,01 456 142,14 0,90 % Idgc Of The Center Jsc (Usd) 36 720 000 0,03 963 167,63 1,90 % Idgc Of The Center And Volga Ojsc (Usd) 145 042 500 0,01 755 557,60 1,49 % Idgc Of The South Jsc (Usd) 155 021 966 0,00 644 747,00 1,27 % Kdd Group Nv 243 892 0,35 84 995,38 0,17 % Kazakhmys Plc 63 120 12,39 781 860,60 1,54 % Kazkommertsbank Gdr Reg-S Oct 6 317 944 4,07 1 294 138,72 2,56 % Korshunovsky Gok (Usd) 646 1 515,23 978 836,83 1,93 % Krivoy Rog Turbine Factory Constar Jsc 25 000 3,63 90 829,87 0,18 % Kuzbassenergo Cls (Usd) 23 536 227 0,01 201 065,75 0,40 % Kuzbassrazrezugol (Usd) 7 450 000 0,32 2 395 595,90 4,73 % Lengazspetsstroy Brd 500 1 628,13 814 067,08 1,61 % Magnitogorsk Iron & Steel Works Gdr 70 000 7,58 530 527,52 1,05 % Mashine-Building Lant Cls 5 650 211,66 1 195 864,54 2,36 % Metafraks Ojsc (Usd) 1 500 000 0,53 793 715,40 1,57 % Mosenergo (Usd) 20 600 000 0,08 1 603 778,09 3,17 % North-West Telecom Pref. Usd 2 557 000 0,45 1 151 276,56 2,27 % Odeskiy Korovay 1 000 000 0,02 20 761,11 0,04 % Rao Eastern Energy System (Usd) 81 360 500 0,01 949 912,32 1,88 % Raven Russia Ltd. (Gb) 2 294 605 0,50 1 136 359,78 2,24 % Rushydro Ojsc (Hydrookg) (Usd) 2 113 495 0,04 85 694,28 0,17 % Scloplastic 1 533 000 0,05 79 566,96 0,16 % Severstal-Avto (Usd) 172 802 11,41 1 972 032,35 3,90 % Shatura Furniture Company (Usd) 17 010 32,56 553 891,24 1,09 % Siberian Cement Holding (Usd) 90 000 13,43 1 208 889,61 2,39 % Sibirtelecom (Usd) 15 350 000 0,05 730 662,00 1,44 % Sibirtelecom Pref. (Usd) 23 550 000 0,04 964 717,97 1,91 % Silvinit Pref. (Usd) 4 915 313,42 1 540 438,78 3,04 % Sugar Union Ukrros Ojsc 1 150 000 0,52 596 881,98 1,18 % Synergy Company (Usd) 91 412 25,32 2 314 116,66 4,57 % Tgk-13-Cls-Eniseyska Territory Gen.Comp.No. 13 493 200 000 0,00 1 322 132,53 2,61 % Territorial Generation Company No. 1 5 150 459 296 0,00 2 515 691,62 4,97 % Transneft Pref. (Usd) 2 247 717,66 1 612 591,90 3,19 % Transsignalstroy (Usd) 1 000 325,63 325 626,83 0,64 % Uralelectromed 21 785 39,08 851 253,66 1,68 % Uranium One Inc (Ca) 280 000 2,03 567 171,13 1,12 % Volgatelecom (Usd) 215 000 2,51 539 228,02 1,07 % Volgatelecom Cls Pref. (Usd) 222 573 2,07 461 579,33 0,91 % Vsmpo-Avisma Corporation (Usd) 10 000 76,81 768 086,40 1,52 % Yasinovatsky Machinery Plant 285 710 0,02 5 931,66 0,01 %


49 680 860,70 98,15 %


937 096,51 1,85 %

RAHASTON ARVO

50 617 957,21 100,00 %


Kasvuosuudet


1 555 636,13267

31



Kasvuosuus


0,82324

Hallinnointipalkkio

878 976,39 €

32


TUNNUSLUVUT













IV Salkun kiertonopeus -38,00 % p.a.





33

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Baltic Equity

34

Sijoitusrahasto Danske Invest Baltic Equity Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Baltian osakemarkkinat olivat yhdet parhaista kehittyvistä markkinoista vuoden 2010 kuuden ensimmäisen kuukauden aikana. Etenkin tammikuu oli maiden markkinoille loistavaa kun kurssit nousivat yli 30 %. Etenkin instituutiosijoittajat ovat heränneet ja lisänneet panoksia Baltian maissa. Alueen markkinoista Tallinnan nousi katsauskaudella 28,52 %, Riika 25,54 ja Vilna 16,70 %. Yhtiöiden julkaisemat osavuositulokset olivat linjassa odotusten kanssa. Talousuutisia ovat hallinneet uutiset Viron liittymisestä euroon ensi vuoden alusta. Tämä lisää luottamusta Viron markkinoilla. Vaikkakin maiden talouskasvu oli vuoden ensimmäisellä neljänneksellä edelleen negatiivista, on lasku selvästi taittumassa ja esimerkiksi Viron bruttokansantuote heikkeni 2 % vuoteen 2009 nähden. Kaikkien Baltian maiden luottoluokitusta nostettiin epäva-kaasti vakaaksi. Myös valtiontalous on tasapainottunut kun tuonti on ollut vientiä vähäisempää. Sijoitusten jakauman säilyi vuoden ensimmäisen puoliskon aikana melko tasaisena ja suuria muutoksia maiden jakaumassa ei tehty. Suurin kauppa tehtiin ostamalla liettualaisen yhtiön Linas Agron osakkeita.

35




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus As Baltika 133 327 0,55 73 329,85 0,42 % As Jarvevana 53 960 0,28 15 108,80 0,09 % As Tallinna Vesi 42 433 8,06 342 009,98 1,94 % Apranga Ab 190 438 1,14 216 206,26 1,23 % Baltic Property Trust Secura 28 400 14,89 422 948,31 2,40 % City Service Ab 323 509 2,55 823 576,26 4,68 % Ekranas Ab 168 531 0,00 0 0,00 % Ekspress Grupp As 273 465 0,84 229 710,60 1,31 % Grindeks 88 371 7,90 698 289,26 3,97 % Harju Elekter 330 998 2,28 754 675,44 4,29 % Invalda Pva 209 621 0,85 179 095,79 1,02 % Klaipedos Baldai Pva 126 402 0,84 105 798,71 0,60 % Klaipedos Nafta Pva 2 130 400 0,36 758 917,98 4,32 % Latvian Shipping Co 391 360 0,54 209 844,50 1,19 % Lietuvos Dujos Ab 594 902 0,64 379 050,16 2,16 % Lietuvos Energija Ab 290 697 0,54 158 280,34 0,90 % Lietuvos Juru Laivininkyste 1 796 442 0,07 130 071,39 0,74 % Linas Agro Group Ab 1 097 946 0,52 572 376,86 3,25 % Merko Ehitus As (Eur) 99 710 7,25 722 897,50 4,11 % Nordecon International As 275 410 1,40 385 574,00 2,19 % Olvi Oyj A 11 561 27,34 316 077,74 1,80 % Olympic Entertainment Group As 454 896 1,09 495 836,64 2,82 % Panevezio Statybos Trestas Ab 44 598 1,12 49 728,42 0,28 % Parex Bank Non Voting Rights 66 745 0,42 28 253,85 0,16 % Pieno Zvaigzdes 426 364 1,12 476 646,50 2,71 % Riga Shipyard 201 983 0,40 79 801,38 0,45 % Rokiskio Suris 110 600 0,97 107 627,43 0,61 % Rytu Skirstomieji Tinklai 679 093 0,57 387 457,49 2,20 % Sanitas 160 860 3,90 627 544,08 3,57 % Siauliu Bankas 1 091 384 0,29 316 086,66 1,80 % Snaige 1 264 747 0,18 227 103,55 1,29 % Tallink Group As 2 595 515 0,57 1 479 443,55 8,41 % Tallinna Kaubamaja 210 821 4,40 927 612,40 5,27 % Teo Lt Ab 2 672 539 0,59 1 571 262,22 8,93 % Trigon Property Development 67 844 0,54 36 635,76 0,21 % Utenos Trikotazas Pva 452 136 0,27 123 090,78 0,70 % Valmieras Stikla Skiedra 56 732 0,63 36 022,86 0,20 % Viisnurk A.S. 93 834 0,95 89 142,30 0,51 % Vilniaus Baldai Ab 70 676 5,44 384 820,67 2,19 %

14 937 956,27 84,94 %

Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Dcf Fund Ii - Baltic States Cap 300 1257,54 377 262,77 2,15 %


Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 0,00 Snaige Ab Cnv 11/4-2011 152 600 75,00 114 450,00 0,65 %

36



15 429 669,04 87,74 %


2 156 876,95 12,26 %

RAHASTON ARVO

17 586 545,99 100,00 %


Kasvuosuudet


1 858 347,95904


Kasvuosuus

0,21053

Tuotto-osuus

0,13408


212 429,23 €

* Hallinnointipalkkio sisältää myös rahaston sijoituskohteena olleiden sijoitusrahastojen perimät keskimääräiset hallinnointi- ja säilytyspalkkiot.

37


TUNNUSLUVUT


















38

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest China

39

Sijoitusrahasto Danske Invest China Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Kiinan osakemarkkina päätti ensimmäisen vuosipuoliskon alempana kuin aloitti. Kiinassa huolta aiheuttivat valtion ennaltaehkäisevät pankkien reservivaatimuksia nostavat toimenpiteet talouden jäähdyttämiseksi sekä Euroopan valtioiden velkaongelmat. Myös rahaston arvo heikkeni ja enemmän kuin vertailuindeksi, joka johtui pääasiassa osakevalinnoista energiassa, materiaa-leissa ja päivittäistavaroissa. Yhtiötasolla erityisesti Suntech Power heikkeni voimakkaasti dollarin vahvistuessa. Onnistuimme ylipainossa teollisuudessa ja osakevalinnoissa teknolo-giasektorilla. Sijoituksemme lentoyhtiössä China Eastern Airlines oli yksi parhaista. Lunastimme voitot lääketeollisuuden yrityksissä hyvän menestyksen ansiosta. Odotamme hintojen heilahtelevan edelleen kohti loppuvuotta mutta vähemmän mitä olemme kokeneet kevään mittaan. Velkaongelmat Euroopassa ja Yhdysvalloissa tulevat haastamaan sijoittajien riskinottohalukkuuden ja vaikuttavat myös Aasiassa. Mielestämme paljon negatiivisia uutisia on hinnoiteltu osakkeisiin ja ottaen huomioon sen faktan, että Kiinan talous on paljon edellä muita Aasian alueella, rajaa tämä myös Kiina-sijoitusten riskiä. Sektoritasolla mielestäm-me terveydenhuoltoalalla ja kulutustavaroissa olisi mielenkiintoisia mahdollisuuksia mutta arvostustasot on haastavat. Teknologiasektorilla ostamme vahvojen yhtiöiden osakkeita, jotka ovat markkinajohtajia tai joiden mahdollisuudet Kiinan markkinoilla ovat valoisat.

40





Aac Acoustic Technology Holdings Inc. 718 000 1,18 847 381,35 0,43 %

Asiainfo Holdings Inc. 104 700 17,80 1 863 189,52 0,95 %

Alibaba.Com Limited 1 216 000 1,64 1 996 353,58 1,02 %

Anhui Conch Cement Company Ltd. (Hk) 542 000 2,41 1 307 889,95 0,67 %

Bbmg Corporation - H 4 399 000 0,86 3 763 972,35 1,92 %

Bank Of China Ltd. 17 516 000 0,42 7 327 602,07 3,73 %

Bank Of Communications Ltd. 1 920 000 0,87 1 677 228,34 0,85 %

Beijing Enterprises Holdings Ltd. 387 000 5,38 2 081 819,85 1,06 %

Boc Hong Kong Holdings 919 000 1,88 1 729 551,11 0,88 %

China Coal Energy Co - H 1 886 000 1,04 1 965 506,18 1,00 %

China Construction Bank - Cl. H 18 030 000 0,67 12 045 405,32 6,13 %

China High Speed Transmission Equipment Group 1 946 000 1,75 3 395 780,44 1,73 %

China Huiyuan Juice Group Limited 4 525 000 0,57 2 560 526,66 1,30 %

China Life Insurance 3 514 000 3,65 12 830 436,44 6,53 %

China Longyuan Power Group Corp. 1 631 000 0,76 1 242 592,40 0,63 %

China Mengniu Dayry Company Ltd. 1 237 000 2,69 3 323 887,48 1,69 %

China Merchants Bank - H 2 181 710 1,99 4 345 054,82 2,21 %

China Merchants Holding International 608 000 2,73 1 662 560,18 0,85 %

China Minzhong Food Corporation Ltd 2 820 000 0,69 1 957 993,71 1,00 %

China Mobile Ltd. (Hk) 1 691 500 8,24 13 938 472,70 7,09 %

China Overseas Land & Investment 500 000 1,55 773 450,44 0,39 %

China Petroleum & Chemical H Sinopec 4 680 000 0,67 3 131 525,93 1,59 %

China Resources Power Holdings 1 558 000 1,87 2 915 726,93 1,48 %

China Shenhua Energy Co. H (Hk) 2 096 000 3,00 6 294 664,27 3,20 %

China South Locomotive & Rolling Stock Corp. H 6 940 000 0,56 3 919 770,98 1,99 %

China Taiping Insurance Holdings Co. 1 529 800 2,69 4 118 717,40 2,10 %

China Telecom 14 336 000 0,40 5 680 051,47 2,89 %

China Unicom (Hong Kong) Ltd 968 000 1,11 1 075 108,76 0,55 %

China Vanadium Titano-Magnetite Mining Co Ltd 4 922 000 0,30 1 488 538,05 0,76 %

Dalian Port (Pda) Company Ltd. H 8 420 000 0,36 3 016 667,48 1,54 %

Golden Eagle Retail Group Ltd. 956 000 1,73 1 652 107,01 0,84 %

Industrial & Commercial Bank Of China Lt 20 899 000 0,60 12 596 734,28 6,41 %

International Mining Machinery Holdings Ltd 2 704 000 0,35 951 677,03 0,48 %

Jiangsu Expressway Company Ltd. 3 250 000 0,75 2 428 096,99 1,24 %

Kunlun Energy Company Ltd 5 562 000 1,05 5 825 776,27 2,96 %

Lansen Pharmaceutical Holdings Ltd 3 025 000 0,42 1 284 596,87 0,65 %

Li Ning Company Ltd. 424 500 2,72 1 154 074,47 0,59 %

Lianhua Supermarket Hldgs-H 749 000 3,02 2 261 220,31 1,15 %

Longfor Properties 5 846 500 0,83 4 854 657,61 2,47 %

Maanshan Iron And Steel Co. Ltd. H 1 884 000 0,36 682 929,35 0,35 %

Minth Group Ltd 1 048 000 0,98 1 027 024,17 0,52 %

New Oriental Education & Technology Group Adr 10 800 75,86 819 319,44 0,42 %

Pcd Stores (Group) Ltd 12 394 000 0,26 3 199 734,99 1,63 %

Picc Property & Casualty -H 2 816 000 0,79 2 225 514,09 1,13 %

Petrochina Company Ltd. 8 238 000 0,92 7 613 034,79 3,87 %

Ping An Insurance (Group) Comp. Of China 863 000 6,78 5 851 884,97 2,98 %

Sina Corp. 72 900 28,70 2 092 521,98 1,06 %

Spg Land (Holdings) Ltd. 2 554 975 0,34 874 996,77 0,45 %

Semiconductor Manufacturing International 12 746 000 0,07 846 156,89 0,43 %

Shandong Chenming Paper Holdings Ltd B 2 314 800 0,57 1 309 857,93 0,67 %

Shenguan Holdings Ltd 732 000 0,74 538 397,38 0,27 %

Shimao Property Holdings Ltd 1 383 500 1,29 1 787 335,44 0,91 %

41


Sinofert Holdings Ltd. 5 662 000 0,33 1 843 591,84 0,94 %

Suntech Power Holdings-Adr 136 200 7,46 1 016 732,34 0,52 %

Tencent Holdings Ltd. 293 400 13,75 4 034 661,04 2,05 %

Wuxi Pharmatech Cayman Inc. 115 000 12,99 1 494 138,72 0,76 %

Bank Of Communications Ltd. Rights 9/7-2010 137 700 0,33 45 271,51 0,02 %


184 589 470,64 93,94 %


11 909 524,25 6,06 %

RAHASTON ARVO

196 498 994,89 100,00 %


Kasvuosuudet


3 259 553,85780


Kasvuosuus


1,82040

Hallinnointipalkkio

2 306 558,33 €

42


TUNNUSLUVUT


















43

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Emerging Asia

44

Sijoitusrahasto Danske Invest Emerging Asia Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Markkinoiden tunnelma muuttui dramaattisesti toisen vuosineljänneksen aikana kun makrouuti-set alkoivat hermostuttamaan sijoittajia. Poliittisella rintamalla Koreoiden väliset jännitteet loivat epävarmuutta. Kiina lupasi päästä valuuttansa vahvistumaan maltillisesti. Kiina myös haluaa viilentää asuntomarkkinoita ja on asettanut esimerkiksi suuremmat pankki-reservivaatimukset. Rahaston arvo kehittyi katsauskaudella vertailuindeksiä heikommin. Tähän vaikuttivat sijoitukset energiassa ja teollisuudessa. Kuluttajasektorilla menestys oli kaksijakoista kun sijoitukset kulutustavaroissa heikensivät selvästi päivittäistavaroiden menestystä. Yksi parhaiten menesty-neistä yhtiöistä oli naisten kenkienvalmistaja Belle, joka saavutti kahden vuoden kurssihuipun. Ensimmäisen kuuden kuukauden aikana osallistuimme muun muassa kiinalaisen sohvanvalmis-tajayhtiön Manwah osakeantiin, ostimme uutena yhtiönä hiilenvalmistaja Straits Asian osakkeita, käytimme hyväksi yhtiön BHP Billiton osakkeen heikkenemistä ja lisäsimme sitä rahaston sijoituksissa. Rahoittaaksemme nämä ostot, myimme pois osakkeet yhtiössä Samsung C&T ja lunastimme voitot vitamiinienvalmistajassa Ruinium International, joka on noussut vahvasti listautumisen jälkeen. Odotamme markkinoiden heilunnan jatkuvan tulevaisuudessa. Uskomme kaksois-laman pelkojen helpottavan kesän edetessä mutta mielestämme riskejä on edelleen runsaasti ja mielestämme markkinat hyvinkin heikkenevät taas vuoden lopussa. Huolimatta heikosta ensimmäisestä vuosipuoliskosta, rahaston on hyvin valmistautunut vuoden 2010 jälkimmäiseen osaan. Rahasto ei käyttänyt johdannaisia tai muuttanut rahaston toiminnassa mitään erityistä katsaus-kauden aikana.

45





Advanced Info Service (Foreign) 686 100 2,20 1 508 626,58 0,59 %

Bhp Billiton 355 000 21,56 7 655 202,99 2,98 %

Bangkok Bank Public (Foreign) 1 320 000 3,17 4 182 238,50 1,63 %

Belle International Holdings Ltd 9 900 000 1,18 11 642 220,56 4,53 %

Carbon Energy Ltd. 8 112 202 0,25 2 000 299,86 0,78 %

Chimei Innolux Corp. 3 007 346 0,84 2 519 693,84 0,98 %

China Distance Education Holdings, Inc.-Adr 776 718 2,72 2 111 883,85 0,82 %

China Lilang Ltd. 3 342 000 0,00 3 091 985,12 1,20 %

China Medical Tech-Spon Adr 93 363 8,56 798 799,36 0,31 %

China Pacific Insurance (Group) Co Ltd 830 000 3,28 2 724 410,70 1,06 %

China Shanshui Cement Group 10 420 000 0,37 3 832 035,99 1,49 %

China Taiping Insurance Holdings Co. 2 410 000 2,69 6 488 501,07 2,52 %

China Yurun Food Group Ltd. 2 188 353 2,60 5 684 218,14 2,21 %

Conquest Mining Ltd 8 190 188 0,22 1 820 421,03 0,71 %

E Ink Holdings Inc (Tw) 3 472 000 0,00 3 566 728,40 1,39 %

E Ink Holdings Inc (Gdr) 96 500 9,98 962 721,83 0,37 %

Energia Minerals Ltd. 3 500 000 0,00 218 795,58 0,09 %

Energy World Corporation Ltd 7 291 007 0,26 1 899 095,39 0,74 %

First Gen Corp. 31 349 600 0,00 5 700 483,44 2,22 %

Fortune Electric Co Ltd 911 025 0,52 474 890,10 0,18 %

Foxlink Image Technology Co. Ltd. 2 074 000 0,48 986 187,10 0,38 %

Glorious Property Holdings Ltd 20 480 000 0,24 4 834 086,35 1,88 %

Gome Electrical Appliances Holding Ltd 15 500 000 0,00 3 887 273,42 1,51 %

Hengan International Group Limited 911 000 6,70 6 100 569,31 2,37 %

High Tech Computer Corp. 807 000 11,12 8 977 606,17 3,49 %

Korea Exchange Bank 160 150 8,23 1 317 648,54 0,51 %

Lg Corp. 110 400 43,93 4 849 348,26 1,89 %

Lg Telecom Ltd. 315 000 5,16 1 624 831,49 0,63 %

Man Wah Holdings Ltd. 4 145 600 0,80 3 319 994,94 1,29 %

Mesoblast Ltd. 1 800 000 1,27 2 287 976,66 0,89 %

Mingfa Group International Co Ltd 6 106 000 0,23 1 428 388,05 0,56 %

Modern Beauty Salon Holdings Limited 5 552 000 0,06 345 173,86 0,13 %

Newcrest Mining 581 000 24,34 14 140 612,62 5,50 %

Noble Group Ltd. 18 200 089 0,99 17 991 317,64 7,00 %

Oil Search Ltd. (Aud) 2 147 000 3,76 8 082 753,35 3,14 %

Paladin Energy Ltd. (Aud) 1 462 801 2,40 3 505 357,68 1,36 %

Parkway Holdings Ltd. 3 166 000 2,10 6 650 576,67 2,59 %

Perfect World Co. Ltd. Adr 290 000 17,92 5 196 108,76 2,02 %

Phatra Securities Pcl (Nvdr) 2 720 000 0,46 1 240 984,22 0,48 %

Philippine Long Distance Telephone Co. 31 000 42,04 1 303 364,41 0,51 %

Qbe Insurance Group 202 000 12,28 2 480 627,91 0,96 %

Rei Agro Limited -Regs 600 000 0,82 493 908,34 0,19 %

Raffles Education Corp. Ltd. 13 540 554 0,17 2 310 545,95 0,90 %

Renhe Commercial Holdings 17 000 000 0,17 2 919 933,49 1,14 %

Samsung Electronics 19 750 512,46 10 121 111,07 3,94 %

Sands China Ltd. 6 202 200 1,23 7 646 594,53 2,97 %

Santos 1 028 054 8,52 8 754 561,39 3,40 %

Seobu Truck Terminal Co Ltd 109 900 13,60 1 494 718,03 0,58 %

Shandong Weigao Gr. Medical Polymer Comp. Ltd 1 192 000 3,60 4 295 747,99 1,67 %

Shanghai Industrial Holdings 2 300 000 3,28 7 549 571,81 2,94 %

Shenguan Holdings Ltd 4 324 000 0,74 3 180 369,22 1,24 %

Siam Commercial Bank (Foreign) 800 000 2,06 1 647 548,50 0,64 %

Silex Systems Ltd. 1 524 398 3,01 4 595 323,55 1,79 %

46


Straits Asia Resources Ltd. 1 211 000 1,16 1 403 752,51 0,55 %

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. 1 694 000 1,53 2 588 790,08 1,01 %

Vinda International Holdings Ltd 8 747 000 0,70 6 110 955,04 2,38 %

White Energy Co Ltd 4 000 000 2,10 8 418 420,50 3,27 %

Yingde Gases Group Co Ltd 2 577 000 0,82 2 112 664,08 0,82 %

Yuhan Corp. 46 515 100,75 4 686 200,19 1,82 %

Zhong An Real Estate Ltd. 6 000 000 0,21 1 251 851,67 0,49 %


251 016 607,68 97,61 %


6 155 586,46 2,39 %

RAHASTON ARVO

257 172 194,14 100,00 %


Kasvuosuudet


268 508,46697


Kasvuosuus


16,52541

Hallinnointipalkkio

2 491 074,91 €

47


TUNNUSLUVUT


















48

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Emerging Markets Debt

49

Erikoissijoitusrahasto Danske Invest Emerging Markets Debt Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden ensimmäisellä puoliskolla rahaston osuuden arvo nousi 7,43 % vertailuindeksin noustessa 5,41 %. Ensimmäisten kuukausien aikana rahaston tuotto oli positiivista kehittyvien markkinoiden vahvan talouskasvun ansiosta. Huhtikuun loppua kohden Kreikan velkaongelmat nostivat päätään ja sijoittajien riskinsietokyky laski. Tämän seurauksena luottomarginaalit levenivät johtaen rahaston arvon laskuun. Sijoituskohteiden valinta oli pääasiallinen syy rahaston menestykseen vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Erityisesti sijoituskohteiden valinta Venäjällä ja Argentiinassa nosti rahaston tuottoa. Maantieteellinen hajauttaminen puolestaan toimi heikommin. Myös ylipaino Ukrainassa oli menestyksellistä. Ylipaino Argentiinan markkinoilla laski tuottoa vaikkakin Argentiinan osuus kokonaisuutena oli positiivinen. Rahaston näkymät toiselle vuosipuoliskolle ovat kuitenkin positiiviset. Kehittyvien markkinoiden taloustilanne näyttää positiiviselta. Tummia pilviä tuovat kuitenkin valtionlainojen tuottokehitys Euroopassa, kehittyneiden maiden luottoluokitusten alentaminen, matala työllisyyden kasvu yksityisellä sektorilla ja deflaatiopelot. Näillä tekijöillä on kuitenkin varsin epätodennäköisesti vaikutusta kehittyvien markkinoiden lainanmaksukykyyn. Erityisesti valtionlainojen kehitys ja sijoituskohteiden valinta tulevat olevaan merkittävämmässä osassa rahastossa vuoden toisella puoliskolla. Rahasto osallistui yhtiökokouksiin tarkastelujak-solla ja valuuttatermiineitä käytettiin suojaustarkoituksessa. Rahasto osallistui yhtiökokouksiin sekä kuukausittaisiin kokouksiin katsauskauden aikana. Rahasto käytti johdannaisia valuuttakurssien heilunnalta suojautumiseen.

50



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Ing (L) Renta-Emerging Markets Debt Hc-I 32 478 3457 112 275 177,99 98,57 %


112 275 177,99 98,57 %


1 631 589,65 1,43 %

RAHASTON ARVO

113 906 767,64 100,00 %


Kasvuosuudet


5 162 702,21885


Kasvuosuus

1,84429

Tuotto-osuus

1,29765


767 058,43 €



51


TUNNUSLUVUT













IV Salkun kiertonopeus* N/A % p.a.




* Lukua ei ilmoiteta, koska rahasto sijoittaa varansa pääosin yhteen sijoituskohteeseen

52

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Euro Government Bond Index

53

Sijoitusrahasto Danske Invest Euro Government Bond Index Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Koko alkuvuotta 2010 leimasi valtioiden tuottoerojen voimakas leveneminen. Tämä johtui eurooppalaisten valtioiden talouksien epätasapainon kasvusta heikommassa taloudellisessa suhdanteessa ja sitä seuranneesta velkakriisistä, johon sijoittajat kiinnittivät entistä enemmän huomiota vuoden 2009 lopussa esiin tulleiden Kreikan valtiontalouden ongelmien jälkeen. Eriytyminen jatkui lähes koko vuosipuoliskon ajan, voimakkainta tuottoerojen kasvaminen oli kuitenkin maalis-huhtikuussa, jolloin oli epävarmaa, miten Kreikka tulisi selviytymään toukokuus-sa erääntymässä olevista velvoitteistaan. Erityisen hankalaksi Kreikan tilanteen teki eurooppa-laisten pankkien suuret omistukset Kreikan valtionlainoissa. Vihdoin toukokuussa Kreikan pyydettyä virallisesti apua ja markkinaehtoisen rahoituksen tultua mahdottomaksi Euroopan Unioni ja Kansainvälinen valuuttarahasto IMF julkistivat massiivisen 135 miljardin euron suuruisen tukipaketin Kreikalle vastineeksi tiukoista säästötoimenpiteistä ja rakenteellisista uudistuksista. Nämä toimenpiteet eivät kuitenkaan riittäneet rauhoittamaan markkinoita ja myöhemmin toukokuussa EU ja IMF ilmoittivat luoneensa vakautusmekanismin jatkossa rahoitusvaikeuksiin joutuvien euromaiden auttamiseksi. Tämän mekanismin kokonaissuuruus määriteltiin 750 miljardin euron kokoiseksi. Valtionlainamarkkinoiden vakauttamiseksi myös Euroopan keskuspankki teki historiallisen päätöksen lähteä ostamaan valtionlainoja sijoittajilta, joiden muuten oli vaikea löytää vastapuolta markkinoilta erityisesti eteläeurooppalaisissa valtionlainoissa. Luottoluokituslaitokset arvioivat eurooppalaisten valtiontalouksien kuntoa uudelleen ja alkuvuoden aikana laskivat Kreikan, Portugalin ja Espanjan luottoluokituksia. Markkinoiden epäluulo jatkui ja monet sijoittajat tekivätkin päätöksiä olla sijoittamatta lainkaan ns. PIIGS-maiden (Portugali, Irlanti, Italia, Kreikka, Espanja) valtionlainoihin. Tämä tuki erityisesti paremmassa kunnossa olevien ja vientiylijäämäisten eurovaltioiden lainamarkkinoita ja näissä maissa painuttiinkin ennätysalhaisille korkotasoille. Esimerkiksi Saksan valtion kymmenen vuoden joukkolainakorko kävi kesäkuun alkupuolella 2,50 prosentin tasolla ja 2 vuoden korko lähes 0,40 prosenttiyksikössä. Rahaston varat olivat sijoitettuna pääasiallisesti Euroalueen valtioiden liikkeeseen laskemiin joukkolainoihin. Eniten sijoituksia oli Saksan, Ranskan, Italian ja Espanjan valtionlainoissa. Kreikan valtionlainat poistuivat rahaston vertailuindeksistä kesäkuun lopussa ja näistä omistuksista luovuttiin kesäkuun viimeisinä päivinä. Vakioituja korkojohdannaisia käytettiin rahaston sijoitus-toiminnassa sekä korkoriskiltä suojautumiseen että salkunhoidon tehostamiseen.

54




Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 2,50 Bundesrep.Deutschland 155 10/10-09/2014 1 300 000 105,27 1 368 510,00 2,50 % 3,25 France (Oat) 25/4-2006/2016 1 400 000 105,79 1 481 060,00 2,71 % 3,50 Austria (Republic) 15/9-2005/2021 900 000 101,69 915 210,00 1,67 % 3,50 Bundesrep.Deutschland 4/7-2009/2019 1 800 000 108,25 1 948 500,00 3,56 % 3,75 Belgium (Kingdom) S 46 28/9-2005/2015 1 000 000 106,12 1 061 200,00 1,94 % 3,75 France (Oat) 25/4-2006/2017 700 000 108,15 757 050,00 1,39 % 3,75 Italy Btps 1/8-2006/2016 1 100 000 102,99 1 132 890,00 2,07 % 3,75 Italy Btps 15/12-2008/2013 1 800 000 103,61 1 864 980,00 3,41 % 3,75 Netherlands Government 15/1-2006/2023 400 000 107,31 429 240,00 0,79 % 3,75 Netherlands Government 15/7-2004/2014 1 500 000 109,37 1 640 550,00 3,00 % 3,80 Austria (Republic) 20/10-2003/2013 1 100 000 107,65 1 184 150,00 2,17 % 3,80 Spain (Government) 31/1-2006/2017 500 000 97,11 485 550,00 0,89 % 3,875 Finnish Government 15/9-2006/2017 700 000 110,33 772 310,00 1,41 % 3,90 Ireland Treasury 5/3-2009/2012 200 000 101,26 202 520,00 0,37 % 4,00 France (Oat) 25/4-2003/2013 2 800 000 108,03 3 024 840,00 5,53 % 4,00 France (Oat) 25/4-2005/2055 500 000 106,73 533 650,00 0,98 % 4,00 France (Oat) 25/4-2004/2014 1 300 000 109,15 1 418 950,00 2,60 % 4,00 Italy Btps 15/4-2007/2012 2 500 000 103,32 2 583 000,00 4,73 % 4,00 Netherlands Government 15/7-2006/2016 300 000 111,31 333 930,00 0,61 % 4,25 Bundesrep.Deutschland S.07 4/7-2007/2039 600 000 117,92 707 520,00 1,29 % 4,25 Belgium (Kingdom) S 43 28/9-2004/2014 1 500 000 108,66 1 629 900,00 2,98 % 4,25 Bundesrep.Deutschl.Ser.0303 4/1-2003/2014 2 900 000 111,19 3 224 510,00 5,90 % 4,25 France (Oat) 25/10-2006/2023 1 600 000 109,28 1 748 480,00 3,20 % 4,25 France (Oat) 25/4-2003/2019 1 000 000 110,72 1 107 200,00 2,03 % 4,25 Italy Btps 1/2-2003/2019 2 300 000 102,24 2 351 520,00 4,30 % 4,35 Obrig Do Tes Medio Prazo 16/10-2007/2017 400 000 94,79 379 160,00 0,69 % 4,375 Portugal (Republic) 16/6-2003/2014 700 000 100,53 703 710,00 1,29 % 4,40 Spain (Government) 31/1-2004/2015 600 000 102,75 616 500,00 1,13 % 4,50 Ireland Treasury 18/10-2007/2018 600 000 95,05 570 300,00 1,04 % 4,60 Spain (Government) 30/7-2009/2019 600 000 100,16 600 960,00 1,10 % 4,75 Bundesrep.Deutschl.Ser.0301 4/7-2003/2034 600 000 123,50 741 000,00 1,36 % 4,75 Spain (Government) 30/7-1999/2014 600 000 104,45 626 700,00 1,15 % 5,00 Belgium (Kingdom) S.44 28/3-2004/2035 400 000 115,04 460 160,00 0,84 % 5,00 Ireland (Republic) 18/4-2002/2013 300 000 103,23 309 690,00 0,57 % 5,00 Italy Btps 1/2-2001/2012 800 000 104,64 837 120,00 1,53 % 5,00 Italy Btps 1/3-2009/2025 1 200 000 104,29 1 251 480,00 2,29 % 5,00 Spain (Government) 30/7-2002/2012 1 400 000 103,87 1 454 180,00 2,66 % 5,50 Netherlands Government 15/1-1998/2028 300 000 129,92 389 760,00 0,71 % 5,75 France (Oat) 25/10-2001/2032 800 000 132,05 1 056 400,00 1,93 % 5,75 Spain (Government) 30/7-2001/2032 500 000 105,31 526 550,00 0,96 % 6,00 Italy Btps 1/5-2000/2031 2 400 000 112,05 2 689 200,00 4,92 % 6,25 Bundesrep. Deutschland 4/1-1994/2024 1 000 000 137,06 1 370 600,00 2,51 % 6,25 Bundesrep. Deutschland 4/1-2000/2030 1 200 000 143,20 1 718 400,00 3,14 %


50 209 090,00 91,86 %


Korkojohdannaiset, ostetut Määrä

Markkina-arvon muutos %-osuus

Euro-Schatz 2Y Future Sep. 2010 (Duu0) 3 300 000

-2 445,00 0,00 %

Korkojohdannaiset, asetetut Määrä


Euro-Bobl 5Y Future Sep. 2010 (Oeu0) -900 000

-640 0,00 % Euro-Bund 10Y Future Sep. 2010 (Rxu0) -200 000

-30 0,00 %

-670,00 0,00 %

55


Johdannaiset yhteensä

-3 115,00 -0,01 %


4 453 643,04 8,15 %

RAHASTON ARVO

54 659 618,04 100,00 %


Kasvuosuudet


99 356,11662


Kasvuosuus

1,20151

Tuotto-osuus

1,05414

Hallinnointipalkkio

45 119,76 €

56


TUNNUSLUVUT

















57

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Euro High Yield

58

Sijoitusrahasto Danske Invest Euro High Yield Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 alussa maailmantalous oli vielä hyvin epävarmassa tilassa ja näkymät epävarmat. Eurooppalaisilla high yield-markkinoilla positiivinen vire kuitenkin jatkui vahvasti ensimmäisellä vuosineljänneksellä ja maaliskuun lopulla tuotot lähentelivät 8 % . Maaliskuun jälkeen markkinat kuitenkin huolestuivat uudelleen Kreikan ja Espanjan valtioiden velkaantumisesta ja tämä heijastui Euroopan high yield-markkinoille. Toisen vuosineljänneksen tuotto jäikin pari prosenttia miinukselle. Rahastossa olemme osallistuneet uusiin liikkeeseenlaskuihin, jotka pääsääntöisesti ovat luoneet lisäarvoa. Lisäsimme riskitasoa vuoden alussa, joka näkyi rahaston ylituottona verrattuna vertailuindeksiin maaliskuuhun saakka ja maaliskuusta kesäkuuhun alituottona. Uskomme kuitenkin, että eurooppalaiset high yield- markkinat toipuvat toisella vuosipuoliskolla, joten emme ole muuttaneet rahaston riskiprofiilia. Rahastossa merkittävin ylipaino vertailuindek-siin nähden on keski- ja pohjoiseurooppalaisten pankkien subordinoiduissa lainoissa. Tulemme loppuvuodesta osallistumaan uusiin emissioihin sillä kesälomien jälkeen liikkeeseenlaskujen ennustetaan piristyvän. Rahastossa ei ole käytetty johdannaisia vuoden 2010 aikana.

59




Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 10,125 Eco-Bat Finance S.144A 31/1-2003/2013 375 000 101,75 381 562,50 0,27 % 10,625 Kerling Plc 28/1-2010/2017 3 000 000 101,25 3 037 500,00 2,17 % 11,00 Wind Acquisition Fin. 1/6-1/12-2005/2015 3 500 000 100,00 3 500 000,00 2,50 % 11,34 Wind Acquisition Fin. 15/7-2009/2017 2 000 000 101,00 2 020 000,00 1,44 % 11,75 Pe Paper Escrow Gmbh Regs 1/8-09/2014 3 000 000 108,00 3 240 000,00 2,31 % 15,00 Lbg Capital No.2 Plc 21/12-2009/2019 2 000 000 115,63 2 312 500,00 1,65 % 4,235 Euroclear Fin. 2 Sa Perp/Call 650 000 79,46 516 478,95 0,37 % 4,269 Dlr Kredit Frn Perp/Call 2 800 000 81,00 2 268 000,00 1,62 % 4,50 Celesio Finance Bv 26/4-2010/2017 1 000 000 97,80 978 033,00 0,70 % 4,75 Iss Global 18/9-2003/2010 380 000 99,75 379 050,00 0,27 % 4,875 Pernod-Ricard Sa 18/3-10/2016 500 000 99,77 498 849,99 0,36 % 4,875 Wendel Investissement 4/11-2004/2014 4 000 000 92,75 3 710 000,00 2,65 % 4,878 Danske Bank Frn Perp/Call 2 200 000 81,50 1 793 000,00 1,28 % 4,901 Nykredit Perp/Call 2 000 000 89,50 1 790 000,00 1,28 % 5,00 Wendel Investissement 16/2-2004/2011 500 000 102,55 512 750,00 0,37 % 5,125 Stora Enso Oyj 23/6-2004/2014 4 160 000 100,88 4 196 620,56 3,00 % 5,125 Tui (Regs) 10/6-10/12-2005/2012 2 000 000 92,37 1 847 438,00 1,32 % 5,50 Fmc Finance Vi Sa 15/7-2010/2016 300 000 101,50 304 500,00 0,22 % 5,50 Fresenius Finance Bv 31/1-2006/2016 1 500 000 102,13 1 531 875,00 1,09 % 5,50 Lafarge 16/12-2009/2019 1 000 000 97,74 977 410,00 0,70 % 5,625 Fiat Finance North America 12/6-07/2017 1 500 000 96,50 1 447 500,00 1,03 % 5,625 Heidelbergcement Finance 4/1-2007/2018 1 000 000 87,50 875 000,00 0,62 % 5,625 Peri Gmbh (Regs) 15/6-15/12-2004/2011 500 000 102,11 510 567,00 0,36 % 5,75 Mondi Finance Ltd 3/4-2010/2017 3 000 000 97,36 2 920 761,12 2,08 % 5,777 Axa Sa Frn Perp/Call 1 000 000 77,14 771 386,00 0,55 % 5,875 Franz Haniel & Cie Gmbh 1/2-2010/2017 2 000 000 100,76 2 015 200,04 1,44 % 5,875 Mol Hungarian Oil And Gas 20/4-2010/2017 3 500 000 90,25 3 158 750,00 2,25 % 5,875 Stena Ab 1/2-2007/2019 1 000 000 84,00 840 000,00 0,60 % 6,00 Itv Plc 3/1-06/2011 1 000 000 103,69 1 036 901,00 0,74 % 6,125 Hornbach Baumarkt Ag 15/5-15/11-04/2014 2 000 000 104,24 2 084 808,00 1,49 % 6,125 Stena Ab 1/2-2007/2017 2 000 000 89,00 1 780 000,00 1,27 % 6,298 Groupama Sa Perp/Call Frn 3 000 000 64,06 1 921 869,00 1,37 % 6,352 Ht1 Funding Gmbh Perp/Call 2 000 000 60,97 1 219 474,00 0,87 % 6,375 Alcatel 7/4-2004/2014 2 500 000 97,50 2 437 500,00 1,74 % 6,375 Trafigura Beheer Bv 8/4-10/2015 2 000 000 85,30 1 706 078,00 1,22 % 6,385 Lbg Capital No.2 Plc 12/5-2009/2020 2 000 000 72,07 1 441 428,00 1,03 % 6,625 Fiat Finance & Trade 15/2-15/8-2006/2013 1 425 000 102,00 1 453 500,00 1,04 % 6,655 Tennet Bv Perp/Call 1 000 000 103,57 1 035 689,00 0,74 % 6,75 Heidelbergcement Finance 15/12-10/2015 4 000 000 98,25 3 929 916,00 2,81 % 6,75 Rexam Plc Frn 29/6-2007/2067 2 000 000 90,25 1 805 039,98 1,29 % 6,75 Thomas Cook Plc 22/6-2010/2015 2 500 000 92,71 2 317 765,00 1,65 % 6,875 Agco Corp 15/10-15/4-2004/2014 2 000 000 99,50 1 990 000,00 1,42 % 6,875 Fiat Finance & Trade 13/2-2009/2015 1 500 000 102,00 1 530 000,00 1,09 % 7,00 Norske Skogindustrier 26/6-2007/2017 2 000 000 65,00 1 300 000,00 0,93 % 7,125 Fce Bank Plc 15/1-2007/2013 2 000 000 101,00 2 020 000,00 1,44 % 7,125 Fce Bank Plc 16/1-2007/2012 1 000 000 101,00 1 010 000,00 0,72 % 7,25 Bombardier Inc. 15/5-15/11-2006/2016 1 000 000 103,50 1 035 000,00 0,74 % 7,375 New World Resources 15/11-15/5-2007/2015 2 000 000 95,25 1 905 000,00 1,36 % 7,50 Fage Dairy Industries Sa 15/1-2015 584 000 91,50 534 360,00 0,38 % 7,50 Gmac Intl Finance 21/4-10/2015 2 500 000 94,50 2 362 500,00 1,69 % 7,50 Huntsman Intl. Llc, 1/7-1/1-2007/2015 1 200 000 93,88 1 126 500,00 0,80 % 7,625 Prologis Intl. Funding 23/10-07/2014 2 000 000 93,00 1 860 000,00 1,33 % 7,75 Jsg Funding Plc 1/10-1/4-2005/2015 1 000 000 99,50 994 990,00 0,71 % 7,75 Reynolds Group Escrow Regs 15/10-09/2016 1 000 000 98,00 980 000,00 0,70 % 7,75 Upc Holding Bv Regs, 15/7-15/1-2005/2014 1 500 000 96,75 1 451 250,00 1,04 % 8,00 Heidelbergcement Ag 31/1-2009/2017 1 000 000 99,25 992 500,00 0,71 %

60


8,00 Lighthouse Intl. 31/10-30/4-2004/2014 2 500 000 58,00 1 450 000,00 1,03 % 8,00 Thyssenkrupp Ag 18/6-09/2014 1 000 000 111,78 1 117 843,00 0,80 % 8,00 Ziggo Bond Co Regs 15/5-2010/2018 4 000 000 96,50 3 860 000,00 2,76 % 8,125 Europcar Groupe Sa 15/11-15/5-2006/2014 1 200 000 89,50 1 074 000,00 0,77 % 8,25 Codere Finance (Regs) 15/12-15/6-05/2015 3 000 000 92,00 2 760 000,00 1,97 % 8,25 Nordic Tel Co. 1/5-2006/2016 660 000 103,00 679 800,00 0,49 % 8,625 Grohe Holding 1/4-1/10-2004/2014 1 000 000 93,50 935 000,00 0,67 % 8,875 Fs Funding A/S 15/11-15/5-2006/2016 2 000 000 96,50 1 930 000,00 1,38 % 9,00 Groupe Bpce Frn Perp/Call 2 000 000 92,25 1 845 000,00 1,32 % 9,00 Nykredit Realkredit Frn Perp/Call 1 000 000 107,75 1 077 500,00 0,77 % 9,25 Ardagh Glass Finance 1/7-2009/2016 2 000 000 107,75 2 155 000,00 1,54 % 9,25 Heckler & Koch Gmbh 15/1-15/7-2004/2011 1 300 000 100,25 1 303 250,00 0,93 % 9,25 Ineos Finance Plc 15/5-10/2015 2 000 000 99,50 1 990 000,00 1,42 % 9,50 Cognis Regs 15/5-15/11-2004/2014 1 200 000 104,81 1 257 709,20 0,90 % 9,50 Virgin Media Finance Plc 15/8-2009/2016 2 000 000 105,00 2 100 000,00 1,50 % Bombardier Inc. Frn 15/11-06/2013 1 000 000 98,60 985 969,00 0,70 % Britannia Bldg. Society Frn 18/5-2006/2016 500 000 70,00 350 000,00 0,25 % Cognis Gmbh (Regs) Frn 15/9-2007/2013 3 000 000 99,08 2 972 430,00 2,12 % Impress Holdings Bv Frn Regs, 15/9-06/2013 1 000 000 94,42 944 194,00 0,67 % Ing Bank Nv Frn 6/9-2005/2020 1 000 000 90,95 909 471,00 0,65 % Ing Groep Frn Perp/Call 2 500 000 68,75 1 718 750,00 1,23 % M-Real Serla Oyj Frn 15/12-2006/2010 529 628 100,21 530 720,09 0,38 % M-Real Corp. Multicoupon 1/4-1/10-2006/2013 1 000 000 101,50 1 015 000,00 0,72 % Rhodia Sa Frn 15/10-2006/2013 3 000 000 94,00 2 820 000,00 2,01 % Skandinaviska Enskilda Frn Perp/Call 1 080 000 94,00 1 015 200,00 0,72 % Sns Bank Nederland Frn Perp/Call 850 000 90,00 765 000,00 0,55 %


133 158 636,43 95,04 %


6 942 427,48 4,96 %

RAHASTON ARVO

140 101 063,91 100,00 %


Kasvuosuudet


23 123 042,30077


Kasvuosuus

1,13545

Tuotto-osuus

0,99058

Hallinnointipalkkio

595 027,70 €

61


TUNNUSLUVUT

















62

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Euro Korko

63

Sijoitusrahasto Danske Invest Euro Korko Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2008/2009 finanssikriisin jälkihoidon vaatimat massiiviset sekä finanssipoliittiset että rahapoliittiset elvytystoimet värittivät globaalisesti vuoden 2010 ensimmäisen puoliskon finanssimarkkinoita. Heti alkuvuodesta velkamarkkinoilla vallitsi positiivinen vire ja pankit, yritykset ja valtiot hyödynsivät tunnelmaa emittoimalla vilkkaasti. Valtiolainapuolella tunnelma kuitenkin hiipui varsinkin Euroopassa kun kävi ilmi että Kreikka oli vääristänyt budjettialijäämälu-kujaan monen vuoden ajan. Samanaikaisesti Kreikalla oli huhtikuussa ja toukokuussa eräänty-mässä kaksi suurta viitelainaa ja sijoittajien keskuudessa heräsi epäilyjä Kreikan takaisinmaksu-kyvystä. Näin kriisin siemen oli kylvetty ja paniikki levisi Euroopan valtiolainamarkkinoille ennen-näkemättömin seurauksin. Kreikan valtiolainojen korot nousivat ennätyskorkealle ja velkamarkkinat sulkeutuivat Kreikalta kokonaan. IMF ja EU tulivat apuun, mutta kriisi oli jo ehtinyt levitä muihin Välimeren maihin. Varsinkin Espanja ja Portugali joutuivat sijoittajien epäsuosioon ja tästä johtuen myös näiden valtioiden lainojen marginaalit kasvoivat huomattavasti Saksan vastaaviin lainoihin nähden. Pahimmillaan kevään kriisin aikana turvasatamaa hakeville sijoittajil-le ei kelvannut mitkään muut valtiopaperit kuin USA:n treasurybondit ja Saksan valtiolainat, joiden tuotto laski ennätysalhaisille tasoille. Kriisin aikana myös Euribor-korot laskivat pitkin kevättä ja lähtivät vasta kesäkuun aikana nousuun. Valtiolainakriisi heijastui myös pankkipuolelle. Sijoittajat välttivät yhä enenevässä määrin eteläeurooppalaisia pankkeja ja näin ollen näiden pankkien joukkolainojen hinnat laskivat merkittävästi jälkimarkkinoilla. Näin tapahtui selvä kahtiajako Euroopan pankkisektorilla, mistä hyötyivät varsinkin pohjoismaalaiset pankit jotka toimivat turvallisena vaihtoehtona eivätkä näiden pankkien velkapapereiden hinnat liikkuneet mainittavasti. Vuoden ensimmäisen puoliskon aikana Danske Euro Korko rahaston tuotto oli alhainen mutta vakaa rahaston tiukkojen sijoitussääntöjen ansiosta. Koska rahasto saa sijoittaa ainoastaan erittäin lyhyisiin instrumentteihin korkoja hintariski oli marginaalinen. Rahastoon hankittiin erittäin lyhyitä vaihtuvakorkoisia joukkolainoja, kotimaisia kunta- ja sijoitustodistuksia sekä muutama lyhyt valtiolaina. Johdannaisia ei ole käytetty rahaston sijoitustoiminnassa.

64




Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus

5,50 Italy Btps 1/11-2000/2010 2 000 000 101,46 2 029 200,00 3,56 %

Abbey Natl. Treasury Frn 26/8-08/2010 200 000 99,93 199 869,00 0,35 %

Alandsbanken Ab Frn 1/7-2005/2010 2 500 000 100,00 2 500 000,00 4,39 %

Banco Bilbao Vizcaya Arg. Frn 22/6-2007/2011 2 000 000 98,62 1 972 480,00 3,46 %

Bank Of Nova Scotia Frn 23/7-08-2010 1 605 000 100,06 1 605 897,20 2,82 %

Bnp Paribas Frn 20/5-09/2011 2 000 000 100,41 2 008 260,00 3,53 %

Banque Fed Cred Mutuel Bfcm Frn 25/10-09/2010 400 000 100,36 401 448,00 0,70 %

Credit Agricole (London) Frn 8/10-09/2010 1 000 000 100,21 1 002 100,00 1,76 %

Credit Agricole (London) Frn 9/9-08/2010 1 000 000 100,14 1 001 360,00 1,76 %

Credito Emiliano Frn 5/8-2007/2010 1 750 000 100,00 1 749 965,00 3,07 %

Dnb Norbank Asa Frn 27/9-2005/2010 1 082 000 100,00 1 081 989,18 1,90 %

Forssan Kaupunki 24/9-2010 2 000 000 99,84 1 996 886,08 3,51 %

Hels. Seudun Ympäristöpalvelut (Hsy) 19/8-2010 1 000 000 99,92 999 212,92 1,75 %

Hämeenlinnan Kaupunki (Mp) 30/09-2010 1 000 000 99,82 998 245,71 1,75 %

Juankosken Kunta 30/9-2010 350 000 99,82 349 386,00 0,61 %

Kalajoen Kaupunki (Mp) 1/10-2010 400 000 99,82 399 284,69 0,70 %

Kalajoen Kaupunki 3/12-2010 600 000 99,61 597 664,43 1,05 %

Kauhajoen Kaupunki (Mp) 10/12-2010 500 000 99,58 497 915,03 0,87 %

Kemin Kaupunki 28/7 -2010 2 000 000 99,97 1 999 413,16 3,51 %

Kemin Kaupunki 30/8 -2010 2 000 000 99,91 1 998 241,76 3,51 %

Kirkkonummen Kunta 25/11-2010 1 000 000 99,63 996 299,53 1,75 %

Laukaan Kunta 11/8-2010 600 000 99,95 599 689,14 1,05 %

Lappeenrannan Kaupunki 12/07-2010 1 500 000 99,99 1 499 877,51 2,63 %

Nordea Bank (Cd) 31/8-2010 4 000 000 99,91 3 996 400,40 7,02 %

Nordea Bank (Cd) 8/11-2010 1 000 000 99,70 997 025,13 1,75 %

Pohjola Bank Plc Frn 27/8-2008/2010 1 900 000 100,09 1 901 729,00 3,34 %

Pohjola Pankki Oyj (Cd) 29/12-2010 2 000 000 99,50 1 990 066,30 3,49 %

Saarijärven Kaupunki (Mp) 30/9-2010 200 000 99,82 199 649,14 0,35 %

Sampo Pankki Oyj (Cd) 23/12-2010 2 000 000 99,53 1 990 583,14 3,49 %

Sampo Pankki Oyj (Cd) 28/10-2010 1 500 000 99,74 1 496 071,40 2,63 %

Santander Intl Debt Sa Frn 10/11-2006/2010 2 000 000 99,77 1 995 466,00 3,50 %

Sparebanken Vest Frn 1/7-2008/2010 1 500 000 100,00 1 499 970,45 2,63 %

Svenska Handelsbanken Frn 18/10-09/2010 2 500 000 100,30 2 507 475,00 4,40 %

Skandinaviska Enskilda Frn 8/2-09/2011 4 500 000 100,54 4 524 075,00 7,94 %

Swedbank Ab Frn 8/3-2008/2011 2 000 000 100,44 2 008 760,00 3,53 %

Swedish Housing Finance Frn 14/2-09/2011 2 000 000 100,21 2 004 100,00 3,52 %

Unicredit Spa Frn 11/10-05/2010 1 000 000 99,83 998 310,00 1,75 %

Ylivieskan Kaupunki 17/8-2010 500 000 99,94 499 687,43 0,88 %


57 094 052,73 100,24 %


-138 032,21 -0,24 %

RAHASTON ARVO

56 956 020,52 100,00 %


Kasvuosuudet


7 334,83490

65



Kasvuosuus


25,54296

Hallinnointipalkkio

89 379,82 €

66


TUNNUSLUVUT

















* Rahaston korkoja valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla. 67

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Euro Yrityslaina

68

Sijoitusrahasto Danske Invest Euro Yrityslaina Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 alussa maailmantalous oli vielä hyvin epävarmassa tilassa ja näkymät epävarmat. Eurooppalaisilla high yield-markkinoilla positiivinen vire kuitenkin jatkui vahvasti ensimmäisellä vuosineljänneksellä ja maaliskuun lopulla tuotot lähentelivät 8 % :a. Maaliskuun jälkeen markki-nat kuitenkin huolestuivat uudelleen Kreikan ja Espanjan valtioiden velkaisuudesta ja tämä heijastui Euroopan high yield-markkinoille. Toisen vuosineljänneksen tuotto jäikin pari prosenttia miinuksella. Rahastossa olemme osallistuneet uusiin liikkeeseenlaskuihin, jotka pääsääntöisesti ovat luoneet lisäarvoa. Lisäsimme riskitasoa vuoden alussa, joka näkyi rahaston ylituottona verrattuna vertailuindeksiin maaliskuuhun saakka ja maaliskuusta kesäkuuhun alituottona. Uskomme kuitenkin, että eurooppalaisilla paremman luottoluokituksen markkinoilla pieni ylipaino riskillisiin lainoihin toimii toisella vuosipuoliskolla, joten emme ole muuttaneet rahaston riskipro-fiilia. Rahastossa merkittävin ylipaino vertailuindeksiin nähden on keski- ja pohjoiseurooppalais-ten pankkien subordinoiduissa lainoissa. Tulemme loppuvuodesta osallistumaan uusiin liikkee-seenlaskuihin, sillä kesälomien jälkeen liikkeeseenlaskujen ennustetaan piristyvän. Rahastossa ei ole käytetty johdannaisia vuoden 2010 aikana.

69





3,125 Swedbank Ab Gmtn 4/3-10/2013 1 000 000 101,59 1 015 860,00 0,19 %

3,375 Cie Financement Foncier 18/1-2006/2016 5 000 000 103,69 5 184 615,00 0,99 %

3,406 Telefonica Emisiones Sau 24/3-10/2015 1 000 000 99,55 995 460,00 0,19 %

3,50 Caixa Estalvis Catalunya 7/3-2006/2016 2 000 000 93,53 1 870 540,00 0,36 %

3,50 Dong A/S 29/6-2005/2012 2 000 000 103,23 2 064 620,00 0,40 %

3,50 Volkswagen Intl. Finance 2/2-2009/2015 2 000 000 103,28 2 065 614,00 0,40 %

3,625 Banque Psa Finance 29/4-2010/2014 2 000 000 98,29 1 965 874,00 0,38 %

3,625 Sns Bank Nederland 18/7-2010/2013 2 500 000 101,03 2 525 812,50 0,48 %

3,75 Hsbc Finance Corp, 4/11-2005/2015 2 000 000 102,17 2 043 414,00 0,39 %

3,75 Leaseplan Finance 18/3-2010/2013 2 000 000 101,38 2 027 506,00 0,39 %

3,75 Nationwide Building Soc. 20/1-2010/2015 2 500 000 99,69 2 492 297,50 0,48 %

3,875 Bmw Finance Nv 18/1-2010/2017 2 500 000 103,08 2 577 060,00 0,49 %

3,875 Credit Suisse London 25/1-2010/2017 3 000 000 100,61 3 018 156,00 0,58 %

3,875 Glaxosmithkline Cap. 6/7-2009/2015 4 000 000 105,59 4 223 520,00 0,81 %

3,95 Citigroup Inc. 10/10-2006/2013 7 000 000 101,82 7 127 274,00 1,36 %

4,00 Barclays Bank 20/1-2010/2017 5 000 000 102,75 5 137 250,00 0,98 %

4,00 Dong Energy A/S 16/12-2009/2016 1 000 000 104,47 1 044 690,00 0,20 %

4,00 Fortis Bank Nederland Nv 3/2-2010/2015 5 000 000 102,21 5 110 650,00 0,98 %

4,00 Klepierre 13/4-2010/2017 2 000 000 99,45 1 989 012,00 0,38 %

4,00 Land Sachsen-Anhalt 26/9-2006/2016 500 000 109,12 545 621,50 0,10 %

4,00 Nordea Bank Ab Frn 30/9-2004/2016 2 000 000 100,99 2 019 820,00 0,39 %

4,00 Rci Banque Sa 11/7-2010/2013 2 000 000 99,88 1 997 640,00 0,38 %

4,00 Veolia Environnement 12/2-2005/2016 2 000 000 104,90 2 098 038,00 0,40 %

4,125 Commerzbank 13/9-2006/2016 3 000 000 99,38 2 981 250,00 0,57 %

4,125 Eutelsat Sa 27/3-10/2017 3 600 000 99,88 3 595 737,60 0,69 %

4,125 Reseau De Transport 27/9-2006/2016 2 250 000 106,88 2 404 842,75 0,46 %

4,125 Teliasonera Ab 11/5-2005/2015 8 000 000 106,64 8 531 200,00 1,63 %

4,125 Vattenfall Ab Emtn 18/3-2009/2013 5 000 000 106,06 5 302 800,00 1,02 %

4,194 Svenska Handelsbanken Frn Perp/Call 2 000 000 88,50 1 770 000,00 0,34 %

4,25 Abn-Amro Bank 11/5-2006/2016 5 000 000 99,56 4 978 165,00 0,95 %


4,35 Danica Pension Frn Perp/Call 1 750 000 95,00 1 662 500,00 0,32 %

4,375 Hbos Treasury Services 13/7-2006/2016 5 000 000 103,51 5 175 350,00 0,99 %

4,375 Statoilhydro Asa 11/3-2009/2015 2 000 000 108,58 2 171 512,00 0,42 %

4,375 Vale Sa 24/3-2010/2018 1 500 000 102,59 1 538 827,50 0,29 %

4,50 Alstom S.Jun 18/3-2010/2020 2 000 000 101,46 2 029 180,00 0,39 %

4,50 Fortum Oyj 20/6-2006/2016 3 000 000 108,33 3 249 990,00 0,62 %

4,50 Gas Natural Capital Markets 27/1-10/2020 4 000 000 104,99 4 199 760,00 0,80 %

4,50 Nordea Bank Ab 26/3-2010/2020 8 000 000 102,65 8 212 072,00 1,57 %

4,50 Raiff Zentralbk Oest Ag 5/3-2007/2019 5 000 000 86,86 4 343 100,00 0,83 %

4,50 Telecom Italia 28/1-2004/2011 4 000 000 101,58 4 063 300,00 0,78 %

4,50 Tryg Forsikring Frn 19/12-2005/2025 2 000 000 77,61 1 552 180,00 0,30 %

4,50 Ubs Jersey Branch Frn 16/9-2004/2019 4 500 000 100,12 4 505 589,00 0,86 %

4,625 Anglian Water Serv Fin.7/10-2003/2013 5 000 000 109,15 5 457 250,00 1,04 %

4,625 Fortum Oyj 20/3-2009/2014 4 000 000 108,15 4 326 160,00 0,83 %

4,625 National Australia Bank 10/2-2010/2020 5 000 000 102,20 5 109 900,00 0,98 %

4,7291 Aviva Plc Perp/Call 1 500 000 72,89 1 093 350,00 0,21 %

4,75 Allianz Finance Ii 22/7-2009/2019 500 000 106,55 532 755,50 0,10 %

4,75 Dnb Nor Bank Asa 28/3-2008/2011 1 300 000 102,34 1 330 381,00 0,25 %

4,75 Linde Finance Bv 24/4-2007/2017 2 000 000 111,04 2 220 752,00 0,43 %

4,875 Barclays Bank 13/8-2009/2019 3 500 000 104,29 3 650 188,50 0,70 %

4,875 Dong Energy A/S 16/12-2009/2021 1 000 000 105,83 1 058 270,00 0,20 %

70


4,875 Royal Bank Of Scotland 20/1-2010/2017 5 000 000 98,29 4 914 390,00 0,94 %

4,875 Telenor Emtn 29/5-2007/2017 3 000 000 109,88 3 296 250,00 0,63 %

4,878 Danske Bank Frn Perp/Call 4 000 000 81,50 3 260 000,00 0,62 %

4,901 Nykredit Perp/Call 2 000 000 89,50 1 790 000,00 0,34 %

5,00 Bmw Us Capital Llc. 28/5-2008/2015 2 000 000 109,36 2 187 106,00 0,42 %

5,00 Fortum Oyj 19/11-2003/2013 4 000 000 109,32 4 372 740,00 0,84 %

5,125 Bank Of America 26/9-2007/2014 4 000 000 105,19 4 207 536,00 0,81 %

5,125 Credit Suisse London 4/4-2008/2011 1 000 000 102,78 1 027 783,00 0,20 %

5,125 Eureko Bv Perpetual 2 000 000 69,49 1 389 860,00 0,27 %

5,125 Metso Corp. 21/11-2004/2011 2 743 000 103,84 2 848 413,49 0,55 %

5,125 Nomura Europe Finance Nv 9/12-2009/2014 4 000 000 105,34 4 213 536,00 0,81 %

5,125 Stora Enso Oyj 23/6-2004/2014 3 000 000 100,88 3 026 409,06 0,58 %

5,125 Teliasonera Ab 13/3-2009/2014 2 000 000 110,16 2 203 140,00 0,42 %

5,125 Vw Credit Inc. 19/5-2011 1 500 000 102,87 1 543 119,00 0,30 %

5,25 Caterpillar Intl Fin , Mtn, 9/5-08/2011 1 000 000 103,06 1 030 564,00 0,20 %

5,25 Ge Capital Euro Funding 18/5-08/2015 4 000 000 108,44 4 337 744,00 0,83 %

5,25 Glencore Fin. Europe 11/10-2006/2013 5 000 000 102,23 5 111 540,00 0,98 %

5,25 Glencore Fin. Europe 22/3-2010/2017 5 900 000 93,57 5 520 913,20 1,06 %

5,25 Toyota Motor Credit 3/2-2009/2012 2 000 000 105,38 2 107 592,00 0,40 %

5,25 Telecom Italia 10/2-2010/2022 6 000 000 98,71 5 922 660,00 1,13 %

5,25 Vattenfall Treasury Perp/Call 8 000 000 98,00 7 840 000,00 1,50 %

5,25 Voto-Votorantim Ltd 28/4-2010/2017 1 500 000 99,07 1 485 982,50 0,28 %

5,33 Deutsche Cap Trust Iv Perp/Call 4 000 000 78,65 3 146 120,00 0,60 %

5,3687 Hsbc Capital Funding Lp Perp/Call 2 800 000 89,00 2 492 000,00 0,48 %

5,375 Danske Bank Frn 18/8-2008/2014 2 000 000 101,50 2 030 000,00 0,39 %

5,431 Telefonica Emisiones Sau 3/2-09/2014 7 000 000 107,40 7 517 706,00 1,44 %

5,50 Bank Of Scotland 29/1-2002/2012 1 500 000 100,35 1 505 316,00 0,29 %

5,50 Dong A/S 29/6-2005/3005 8 000 000 97,50 7 800 000,00 1,49 %

5,50 E.On International Fin. 2/10-2007/2017 2 000 000 115,33 2 306 692,00 0,44 %


5,50 Nokia Corp. 4/2-2009/2014 5 000 000 110,18 5 508 800,00 1,05 %

5,50 Skandinaviska Enskilda Emtn, 6/5-09/2014 5 000 000 109,19 5 459 300,00 1,05 %

5,58 Telefonica Emisiones Sau 12/6-08/2013 2 500 000 107,24 2 680 900,00 0,51 %

5,625 Atlantia Spa 6/5-09/2016 1 000 000 105,63 1 056 260,00 0,20 %

5,75 Bord Gais Eireann 16/6-2009/2014 3 000 000 107,38 3 221 310,00 0,62 %

5,75 Vattenfall Treasury Emtn 5/12-2008/2013 2 000 000 111,64 2 232 780,00 0,43 %

5,777 Axa Sa Frn Perp/Call 4 000 000 77,14 3 085 544,00 0,59 %

5,868 Bnp Paribas Cap Trst Vi Perp/Call 2 000 000 88,94 1 778 740,00 0,34 %

5,875 Ahold Finance Usa 14/3-2001/2012 2 000 000 106,21 2 124 136,00 0,41 %

5,875 Danske Bank Frn 26/3-2002/2015 9 000 000 101,50 9 135 000,00 1,75 %

6,00 Carlsberg Breweries 28/5-2009/2014 10 000 000 111,52 11 152 400,00 2,14 %

6,00 Danske Bank Frn 20/3-2007/2016 1 000 000 102,00 1 020 000,00 0,20 %

6,00 Deutsche Telekom Intl.Fin. 20/1-09/2017 7 000 000 104,76 7 333 340,00 1,40 %

6,00 Linde Finance Perp/Call 2 000 000 103,22 2 064 358,00 0,40 %

6,00 Neste Oil Oyj 14/9-2009/2016 3 890 000 105,35 4 098 115,00 0,78 %

6,00 Royal Bank Of Scotland 10/5-2001/2013 2 000 000 101,58 2 031 568,00 0,39 %

6,00 Tvo Power Co 27/6-2009/2016 9 000 000 112,49 10 124 100,00 1,94 %

6,125 Rwe Finance 26/10-2002/2012 3 907 000 109,89 4 293 453,09 0,82 %

6,125 Upm-Kymmene 23/1-2002/2012 5 500 000 103,93 5 716 210,45 1,09 %

6,125 Veolia Environnement 25/11-2003/2033 3 000 000 117,51 3 525 240,00 0,67 %

6,25 Irish Life & Permanent 15/2-2001/2011 2 000 000 98,20 1 964 080,00 0,38 %

6,25 Telecom Italia 1/2-2002/2012 5 000 000 105,11 5 255 315,00 1,01 %

6,25 Vodafone Group 15/1-2009/2016 3 000 000 114,67 3 440 156,25 0,66 %

6,298 Groupama Sa Perp/Call Frn 3 000 000 64,06 1 921 869,00 0,37 %

6,375 Telekom Finanzmanagement 29/1-2009/2016 2 000 000 113,33 2 266 624,00 0,43 %

6,50 Abb Intl. Finance 30/5-30/11-03/2011 4 800 000 106,51 5 112 624,00 0,98 %

6,50 Lloyds Tsb Bank 24/3-2010/2020 2 000 000 94,18 1 883 518,00 0,36 %

6,50 Morgan Stanley 15/4-08/2011 3 000 000 102,81 3 084 156,00 0,59 %

6,50 Securitas Ab 2/4-2009/2013 3 500 000 110,75 3 876 390,00 0,74 %

71


6,625 Fiat Finance & Trade 15/2-15/8-2006/2013 4 000 000 102,00 4 080 000,00 0,78 %

6,655 Tennet Bv Perp/Call 4 000 000 103,57 4 142 756,00 0,79 %

6,75 Telecom Italia Spa 21/3-09/2013 6 000 000 108,77 6 526 284,00 1,25 %

6,875 Fiat Finance & Trade 13/2-2009/2015 1 500 000 102,00 1 530 000,00 0,29 %

6,875 Sandvik Ab 25/2-09/2014 4 500 000 113,79 5 120 640,00 0,98 %

6,875 Volkswagen Fin.Serv. 15/1-2009/2014 2 000 000 114,31 2 286 280,00 0,44 %

7,068 Dnb Nor Bank Frn Perp/Call 1 750 000 101,50 1 776 250,00 0,34 %

7,25 Metso Corp. 10/6-09/2014 2 000 000 113,79 2 275 760,00 0,44 %

7,50 Icap Group Holdings Plc 28/7-2009/2014 4 000 000 104,37 4 174 824,00 0,80 %

7,80 Gaz Capital 27/9-2003/2010 2 800 000 101,26 2 835 280,00 0,54 %

7,875 Telecom Italia Spa 22/1-2009/2014 3 000 000 114,07 3 422 202,00 0,66 %

7,875 Volvo Treasury 1/10-2009/2012 5 000 000 110,06 5 502 850,00 1,05 %

8,875 Bmw Finance Nv 19/9-2008/2013 2 000 000 119,48 2 389 650,00 0,46 %

9,00 Nykredit Realkredit Frn Perp/Call 2 000 000 107,75 2 155 000,00 0,41 %

Abn Amro Bank Frn 8/6-2005/2015 1 000 000 82,00 820 000,00 0,16 %

Axa Frn 16/4-2010/2040 5 000 000 92,96 4 647 850,00 0,89 %

Bnp Paribas Perp/Call 5 000 000 79,09 3 954 500,00 0,76 %

Citigroup Inc. Frn 30/11-05/2017 2 000 000 87,00 1 740 000,00 0,33 %

Dnb Nor Bank Asa Frn 28/9-2005/2015 3 000 000 98,50 2 955 000,00 0,57 %

Frtel 4 3/4 02/21/17 8 000 000 110,39 8 830 816,00 1,69 %

Ing Bank Nv Frn 6/9-2005/2020 6 000 000 90,95 5 456 826,00 1,04 %

Ing Groep Frn Perp/Call 5 500 000 68,75 3 781 250,00 0,72 %

Jyske Bank Frn 19/4-2006/2016 1 000 000 85,00 850 000,00 0,16 %

Keycorp Frn 22/11-05/2010 1 000 000 98,91 989 076,00 0,19 %

Lloyds Tsb Bank Plc Frn 9/7-2004/2016 4 000 000 85,00 3 400 000,00 0,65 %

Oko Bank Plc Frn 21/3-2006/2016 4 000 000 97,00 3 880 000,00 0,74 %

Okobank Frn Perp/Call 5 000 000 86,64 4 331 900,00 0,83 %


Pohjola Pankki Plc (Step) 25/3-2008/2018 3 000 000 103,00 3 090 000,00 0,59 %

Skandinaviska Enskilda Frn Perp/Call 3 000 000 94,00 2 820 000,00 0,54 %

Societe Generale Frn Emtn 15/3-2004/2016 2 000 000 96,00 1 920 000,00 0,37 %

Svenska Handelsbanken Frn Perp/Call 1 500 000 93,00 1 395 000,00 0,27 %

Svenska Handelsbanken Frn 19/10-2005/2017 1 000 000 96,50 965 000,00 0,18 %

Ubs Preferred Funding Frn Perp/Call 3 500 000 72,25 2 528 750,00 0,48 %


488 595 505,39 93,54 %


33 760 880,62 6,46 %

RAHASTON ARVO

522 356 386,01 100,00 %


1 905 443 564,03029 Tuotto-osuudet

158 930 386,61025



0,17311

Hallinnointipalkkio

2 221 606,90 €

72


TUNNUSLUVUT

















* Rahaston korkokaupat on tehty nettohinnoilla.

73

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Eurooppa Osake

74

Sijoitusrahasto Danske Invest Eurooppa Osake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Markkinoiden heilunta on ollut vahvaa ensimmäisen vuosipuolisko aikana ja kesäkuuhun mitattu-na laskua on kertynyt vuoden alusta laskettuna 2,3 %:a Euroopan osakemarkkinoilla. Osakemark-kinoita heiluttavat hyvät uutiset yritysten parantuneista tuloksista sekä heikot uutiset Euroopan maiden velkaongelmista ja budjettivajeista. Parhaiten ovat menestyneet kulutustuotteet ja teollisuus, joilla on vahva läsnäolo kehittyvissä maissa ja jotka saavat osan tuloista muussa kuin euro-valuutassa ja heikoiten yhtiöt, jotka toimivat vain euro-alueella. Rahaston arvo heikkeni 1,8 %:a, joka on hieman vertailuindeksiä paremmin. Parempaan kehityk-seen vaikuttivat ylipaino kulutus- ja teollisuusosakkeissa. Myös oikeat osakevalinnat energiasek-torilla pönkittivät kehitystä. Suosimme erityisesti öljy-yhtiöiden palveluita emmekä omistaneet ollenkaan BP:n osakkeita. Näkemyksemme talouden tilasta on edelleen epävarma. Yleisesti ottaen uskomme yhtiöiden tulevaisuuteen, joihin olemme sijoittaneet, mutta lukuisat valtioiden leikkausohjelmat luovat epävarmuutta tulevaisuuden osalta. Kesäkuun lopussa rahaston suurimmat painot olivat kulutushyödykkeissä ja teollisuudessa sekä tietyissä yhtiöissä materiaaleissa, joiden odotamme hyötyvän Aasian ja muiden kehittyvien maiden vahvasta talouskasvusta. Alipainossa olemme rahoituksessa, terveydenhuollossa ja informaatioteknologiassa.

75





Axa Sa (Fr) 240 729 12,81 3 082 534,85 1,77 %

Acergy S.A. (Nok) 130 296 12,44 1 620 250,05 0,93 %

Adidas Ag 55 280 40,07 2 214 793,20 1,27 %

Arcelormittal (Nl) 72 119 22,78 1 642 870,82 0,95 %

Baloise Holding Ag (Regd.) 51 749 57,23 2 961 762,20 1,70 %

Barclays Plc Ord 1 170 929 3,39 3 968 959,64 2,28 %

Barratt Developments Plc Ord 1 777 041 1,19 2 117 542,74 1,22 %

Bayer Ag 91 302 45,66 4 168 392,81 2,40 %

British American Tobacco Plc Ord 205 230 25,67 5 267 519,81 3,03 %

Crh (Ie) 116 757 17,41 2 032 739,37 1,17 %

Dsv 208 369 11,99 2 498 167,59 1,44 %

Daimler Ag 88 315 42,38 3 742 789,70 2,15 %

Delhaize Group 44 723 60,03 2 684 721,69 1,55 %

Diageo Plc (Gb) 295 359 12,86 3 799 433,46 2,19 %

Dnb Nor Asa 328 080 8,08 2 652 336,62 1,53 %

Fugro Nv 43 620 39,10 1 705 542,00 0,98 %

Gdf Suez 111 237 23,63 2 627 974,13 1,51 %

Gea Group Ag 148 455 16,63 2 468 806,65 1,42 %

Gemalto Nv (Fr) 81 505 31,21 2 543 771,05 1,46 %

Getinge Ab B 121 843 15,87 1 933 772,10 1,11 %

Greek Organisation Of Football Prognostics 152 858 10,46 1 598 894,68 0,92 %

Heineken 92 113 35,00 3 223 494,44 1,86 %

Hellenic Telecommunication Organization 281 286 6,32 1 777 727,52 1,02 %

Henkel Ag & Co. Kgaa (Pref) 86 271 39,90 3 441 781,55 1,98 %

Holcim (Regd.) 45 117 55,31 2 495 552,13 1,44 %

Hsbc Holdings Plc Ord (Uk Reg) 960 636 7,61 7 314 600,61 4,21 %

Iberdrola Renovables 723 230 2,56 1 854 361,72 1,07 %

Intertek Group 151 774 17,82 2 704 019,54 1,56 %

Intesa Sanpaolo Spa 903 982 2,20 1 991 020,36 1,15 %

Koninklijke Kpn 197 617 10,53 2 080 907,01 1,20 %

Koninklijke Vopak Nv 96 683 30,11 2 911 125,13 1,68 %

Lafarge (Reg) 44 846 45,37 2 034 438,79 1,17 %

Linde Ag 34 197 86,86 2 970 351,42 1,71 %

Maire Tecnimont S.P.A. 707 751 2,68 1 895 003,30 1,09 %

National Bank Of Greece S.A. 184 098 9,21 1 695 542,58 0,98 %

National Grid Plc Ord 535 929 5,96 3 195 389,83 1,84 %

Nestle (Regd) 232 923 39,35 9 165 017,57 5,27 %

Praktiker Bau- Und Heimwerkermaerkte Hldg. Ag 266 703 5,80 1 546 343,99 0,89 %

Puma 9 168 221,95 2 034 837,60 1,17 %

Reckitt Benckiser Group Plc 102 159 0,00 3 881 242,52 2,23 %

Rio Tinto Ord 70 390 36,76 2 587 766,39 1,49 %

Roche Holding (Genusscheine) 47 421 112,51 5 335 264,29 3,07 %

Royal Dutch Shell Plc B Ord 252 853 19,89 5 028 924,01 2,89 %

Saipem 73 662 25,30 1 863 648,60 1,07 %

Siemens (Regd) 66 960 74,55 4 991 868,00 2,87 %

Societe Generale (Fr) 83 286 34,81 2 899 185,66 1,67 %

Standard Chartered Plc Ord Usd 0.50 141 988 20,41 2 898 617,83 1,67 %

Statoil Asa 235 234 16,03 3 770 876,89 2,17 %

Sulzer Ag Regd. 34 161 77,57 2 649 734,94 1,52 %

Symrise Ag 104 711 17,20 1 800 505,65 1,04 %

Synthes Inc. 23 477 94,06 2 208 206,43 1,27 %

Telefonica S.A. 237 237 15,43 3 659 380,73 2,11 %

Telenor Asa 211 361 10,45 2 209 107,26 1,27 %

76


Total S.A. (Fr) 151 409 37,06 5 611 217,54 3,23 %

Travis Perkins Ord 196 313 9,03 1 772 770,25 1,02 %

Tryg 50 351 43,42 2 186 175,98 1,26 %

Vallourec Sa 17 852 144,55 2 580 506,60 1,49 %

Wolseley Plc Ord 143 464 16,73 2 399 838,01 1,38 %


171 999 927,83 98,99 %


1 762 057,04 1,01 %

RAHASTON ARVO

173 761 984,87 100,00 %


Kasvuosuudet


72 070 187,76975


Kasvuosuus


0,12338

Hallinnointipalkkio

1 800 332,97 €

77


TUNNUSLUVUT


















78

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä

79

Sijoitusrahasto Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi 2010 alkoi mukavalla nousulla Euroopan osakemarkkinalla ja nousua kesti aina huhtikuun puoliväliin asti, mihin mennessä osakemarkkina oli noussut lähes kahdeksan prosenttia. Tämän jälkeen markkinaa leimasivat nousut ja laskut, jotka saattoivat olla todella nopeita. Huipustaan kesäkuun loppuun mennessä osakemarkkina tuli alas kymmenen prosenttia. Epävarmuutta markkinoilla lisäsi eurooppalaisten valtioiden velkakriisi, joka syveni alkuvuoden aikana. Luotto-luokituslaitokset laskivat Kreikan, Portugalin ja Espanjan luottoluokituksia. Makropessimismi jyräsi täysin yrityksissä vallitsevan mikro-optimismin. Euroopan valtioiden velkaantumisen ohella hermostuneisuutta aiheuttivat mm. syvät huolet globaalin talouden kasvusta ja välillä osakeriskiä salkuissa haluttiin selvästi pienentää, jolloin lähes kaikki osakkeet tulivat alas. Korkomarkkinoilla valtioiden väliset tuottoerot kasvoivat voimakkaasti vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Erityisesti eteläeurooppalaisten valtioiden, etunenässä Kreikan joukkolainakorot nousivat rajusti. Touko-kuussa Euroopan Unioni yhdessä Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n kanssa julkistivat ensin Kreikalle 135 miljardin euron suuruisen tukipaketin markkinaehtoisen rahoituksen tultua mahdottomaksi. Vastineeksi tuesta kreikkalaisten tulee vahvistaa valtiontaloutta massiivisilla säästötoimilla ja rakenteellisilla uudistuksilla. Uudistusten eteneminen suunnitellusti on edelly-tyksenä rahoituksen jatkumiselle. Jatkossa mahdollisesti rahoitusvaikeuksiin ajautuvien euro-maiden avuksi luotiin myös 750 miljardin euron suuruinen vakauttamismekanismi EU:n ja IMF:n yhteistyönä. Myös Euroopan keskuspankki tuki valtionlainamarkkinaa loppukevään aikana tehtyään historiallisen päätöksen ostaa valtionlainoja sijoittajilta, joiden muuten oli hankalaa löytää vastapuolta markkinoilta. Alkuvuoden aikana parhaimmat sektorit Euroopan osakemarkkinoilla olivat kulutustavarat, ruoka- ja juomateollisuus sekä teollisuustuotteet ja –palvelut. Huonoimmat olivat öljy- ja kaasute-ollisuus, yhdyskuntapalvelut ja pankit. Pelko sääntelyn muuttumisesta huonompaan suuntaan oli syynä yhdyskuntapalveluiden ja pankkien heikolle kehitykselle. Alkuvuoden aikana defensiivisten yhdyskuntayhtiöiden pitäminen salkussa ei kannattanut, mutta suomalaisten osakkeiden ylipainottaminen osakesalkussa oli hyvä valinta. Suomalaiset osakkeet kehittyivät selvästi paremmin verrattuna muuhun Eurooppaan. Lisäksi teollisuusosakkeet antoivat lisätuottoa rahaston sijoitustoiminnassa. Yrityslainojen luottoriskipreemiot kaventuivat jonkin verran alkuvuoden aikana ja toivat mukavan lisän rahaston tuottoon. Omistukset Kreikan lyhyissä valtionlainoissa myytiin kesäkuussa luottoluokitusyhtiö Moody’s laskettua Kreikan luottoluokitus-ta Standard&Poor’s:n tavoin ”roskalaina”-luokkaan, jonka jälkeen nämä sijoitukset eivät enää täyttäneet rahaston säännöissä sijoituksille asetettuja kriteerejä. Vuoden ensimmäisten kuukausien ajan olimme osakkeissa ylipainossa korkojen kustannuksella, loppukeväällä laskimme osakepainoa johtuen makrotilanteen heikentymisestä. Taloustilanne on heikentynyt jonkin verran ja todellinen tilanne nähdään syksyllä. Yritysten tilanne on kuitenkin hyvä. Yritykset ovat tehneet kustannusleikkauksia, taseet vahvat ja kassavirrat kunnossa. Osakevalinnan merkitys kasvaa nykyisessä markkinatilanteessa. Rahastossa sijoitustoiminnassa käytettiin osake- ja korkojohdannaisia sekä salkun suojaamiseen että sijoitustoiminnan tehostamiseen.

80





Abb (Regd) 35 000 14,47 506 325,78 0,42 %

Allianz Se 9 696 81,62 791 387,52 0,66 %

Alstom 8 000 37,99 303 880,00 0,25 %

Amer Sports Oyj 163 000 7,73 1 259 990,00 1,05 %

Arcelormittal (Nl) 25 000 22,78 569 500,00 0,47 %

Banco Espirito Santo S.A. (Regd) 134 000 3,32 444 880,00 0,37 %

Bayer Ag 12 000 45,66 547 860,00 0,45 %

Crh (Ie) 42 000 17,41 731 220,00 0,61 %

Cargotec Oyj B 13 972 21,80 304 589,60 0,25 %

Cie De Saint-Gobain Sa 20 000 31,18 623 500,00 0,52 %

Citycon Oyj 174 074 2,44 424 740,56 0,35 %

Clariant (Regd) 75 000 10,52 789 027,79 0,65 %

Dcc 35 000 18,67 653 450,00 0,54 %

Deutsche Bank (Regd.) 20 000 47,08 941 600,00 0,78 %

Deutsche Euroshop Ag 40 600 22,15 899 290,00 0,75 %

E.On Ag 21 000 22,24 466 935,00 0,39 %

Edp Renovaveis Sa 203 000 4,74 961 814,00 0,80 %

Edp-Energias De Portugal S.A. 500 000 2,44 1 219 000,00 1,01 %

Elisa Oyj A 89 000 14,20 1 263 800,00 1,05 %

Fortum Oyj 226 000 18,09 4 088 340,00 3,39 %

Gdf Suez 19 425 23,63 458 915,63 0,38 %

Gea Group Ag 37 232 16,63 619 168,16 0,51 %

Glaxosmithkline Plc Ord (Gbp) 63 500 13,96 886 732,70 0,74 %

Huhtamäki Oyj 110 000 7,65 841 500,00 0,70 %

Kesko Oyj B 38 000 26,64 1 012 320,00 0,84 %

Kone Oyj B 50 765 32,80 1 665 092,00 1,38 %

Konecranes Oyj 18 120 21,71 393 385,20 0,33 %

Koninklijke Dsm Nv 29 800 32,98 982 804,00 0,82 %

Linde Ag 22 000 86,86 1 910 920,00 1,59 %

Metso Oyj 83 640 27,01 2 259 116,40 1,87 %

Mota - Engil Sgps S.A. 380 000 2,20 836 000,00 0,69 %

Muenchener Rueckversicherung (Regd) 11 100 103,55 1 149 405,00 0,95 %

Neste Oil Oyj 91 903 12,13 1 114 783,39 0,93 %

Nokia Oyj (Fi) 337 500 6,73 2 271 375,00 1,88 %

Nokian Renkaat Oyj (Nokian Tyres) 52 900 20,22 1 069 638,00 0,89 %

Nordea Bank Ab (Fdr) 144 360 6,83 985 978,80 0,82 %

Ordina 100 000 2,91 291 000,00 0,24 %

Outokumpu Oyj 79 000 12,55 991 450,00 0,82 %

Outotec Oyj 34 116 26,03 888 039,48 0,74 %

Philips Electronics 26 790 24,91 667 338,90 0,55 %

Pohjola Pankki Oyj A 71 686 8,41 602 879,26 0,50 %

Praktiker Bau- Und Heimwerkermaerkte Hldg. Ag 80 000 5,80 463 840,00 0,38 %

Rwe (Ord) 6 500 53,59 348 335,00 0,29 %

Rautaruukki Oyj 76 500 12,26 937 890,00 0,78 %

Sa Des Ciments Vicat 5 000 54,66 273 300,00 0,23 %

Sampo Oyj A 179 390 17,49 3 137 531,10 2,60 %

Sanoma Oyj 81 000 14,17 1 147 770,00 0,95 %

Siemens (Regd) 11 000 74,55 820 050,00 0,68 %

Stora Enso Oyj R 220 954 5,99 1 322 409,69 1,10 %

Strabag Se 10 000 17,90 179 000,00 0,15 %

Teleperformance 40 500 20,79 841 995,00 0,70 %

Teliasonera Ab (Fi) 395 400 5,28 2 087 712,00 1,73 %

Tieto Oyj 80 000 13,90 1 112 000,00 0,92 %

81


Total S.A. (Fr) 19 008 37,06 704 436,48 0,58 %

Upm-Kymmene Oyj 130 900 10,96 1 434 664,00 1,19 %

Unilever Cert. 49 450 22,62 1 118 311,75 0,93 %

Vivendi Sa (Fr) 62 818 16,69 1 048 118,33 0,87 %

Vodafone Group Plc Ord 500 862 1,71 858 961,80 0,71 %

Vossloh 8 200 67,48 553 336,00 0,46 %

Wärtsilä Oyj 28 653 37,36 1 070 476,08 0,89 %

Yit Oyj 57 000 15,03 856 710,00 0,71 %

60 005 819,40 49,79 %



0,75 France (Btan) S.2Yr, 20/9-10/2012 3 000 000 99,65 2 989 500,00 2,48 %

3,00 Elisa Oyj 22/3-2010/2013 1 000 000 100,69 1 006 910,00 0,84 %

3,375 Finnish Government 15/4-2010/2020 4 000 000 104,48 4 179 200,00 3,47 %

3,75 Bundesrep.Deutschland 4/1-2006/2017 1 500 000 110,88 1 663 200,00 1,38 %

3,90 Spain (Government) 31/10-2007/2012 3 000 000 101,74 3 052 200,00 2,53 %


4,10 Danske Bank 16/3-2005/2018 1 000 000 94,50 945 000,00 0,78 %


4,25 France (Oat) 25/4-2003/2019 6 000 000 110,78 6 646 800,00 5,52 %

4,25 Skf Ab 13/12-2006/2013 422 000 106,05 447 531,00 0,37 %


4,625 Fortum Oyj 20/3-2009/2014 1 000 000 108,15 1 081 540,00 0,90 %

4,75 Bundesrep.Deutschl.Ser.0301 4/7-2003/2034 4 000 000 123,77 4 950 800,00 4,11 %


5,00 France (Oat) 25/10-2001/2016 4 500 000 115,76 5 209 200,00 4,32 %

5,125 Outokumpu Oyj 24/6-2010/2015 750 000 100,66 754 980,00 0,63 %

5,125 Teliasonera Ab 13/3-2009/2014 1 000 000 110,16 1 101 570,00 0,91 %

5,25 Rautaruukki Oy 11/11-2009/2014 1 000 000 103,75 1 037 510,00 0,86 %

5,75 Finnish Government 23/2-2000/2011 0 104,08 0,51 0,00 %

6,00 Carlsberg Breweries 28/5-2009/2014 1 000 000 111,52 1 115 240,00 0,93 %

6,25 Bundesrep. Deutschland 4/1-1994/2024 3 000 000 137,18 4 115 400,00 3,41 %

6,339 Sampo Oyj 10/4-09/2012 2 000 000 105,98 2 119 680,00 1,76 %

Dnb Nor Bank Asa Frn 28/9-2005/2015 1 000 000 98,50 985 000,00 0,82 %

M-Real Corp. Multicoupon 1/4-1/10-2006/2013 2 000 000 101,50 2 030 000,00 1,68 %

Pohjola Pankki Plc (Step) 25/3-2008/2018 1 000 000 103,00 1 030 000,00 0,85 %

Suomen Hypoteekkiyhdisty Frn 2/8-05/2010 1 000 000 100,00 1 000 000,00 0,83 %


Ålandsbanken Abp Frn 17/9-2009/2012 2 000 000 100,78 2 015 520,00 1,67 %

58 057 155,51 48,18 %


118 062 974,91 97,97 %


Osakejohdannaiset, ostetut


muutos %-osuus

Dj Euro Stoxx 50 Put Aug. 2010,Str.2600 (Sx5E)

1000 120 300,00 0,10 %



muutos %-osuus

Dj Euro Stoxx 50 Call Aug.2010, Str.2900(Sx5E)

-1000 -10 500,00 -0,01 %

Dj Euro Stoxx 50 Put Aug. 2010,Str.2450 (Sx5E)

-1000 7 900,00 0,01 %

Dj Euro Stoxx 50 Put Jul. 2010,Str.2450 (Sx5E)

-2000 -50 000,00 -0,04 %

Dj Euro Stoxx 50 Put Jul. 2010,Str.2600 (Sx5E)

-2000 143 600,00 0,12 %

91 000,00 0,08 %

82


Korkojohdannaiset, asetetut

Määrä


Euro-Bobl 5Y Future Sep. 2010 (Oeu0)

-2 000 000 -1 400,00 0,00 %

Euro-Bund 10Y Future Sep. 2010 (Rxu0)

-2 500 000 -7 500,00 -0,01 %

-8 900,00 -0,01 %


202 400,00 0,17 %


2 245 128,01 1,86 %

RAHASTON ARVO

120 510 502,92 100,00 %


Kasvuosuudet


34 626 970,69002


Kasvuosuus


0,20313

Hallinnointipalkkio

1 067 083,24 €

83


TUNNUSLUVUT


















84

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Europe Enhanced Index

85

Erikoissijoitusrahasto Danske Invest Europe Enhanced Index Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Ensimmäisen kuuden kuukauden aikana kaikki sektorit Euroopan markkinoilla heikkenivät. Sektoreista eniten heikkeni energia ja parhaiten menestyivät päivittäistavarat ja kulutushyödyk-keet. Kulutustuotteet ja teollisuus kestivät kurimuksen parhaiten. Ensimmäinen vuosipuolisko sisälsi paljon talouselämän draamaa ja sijoittajien riskinottokykyä koeteltiin etenkin huhtikuusta lähtien. Kiinan hallituksen jäähdytystoimenpiteet sekä Euroopan, etenkin välimeren maiden, velkaongelmat pitivät sijoittajia otteessa. Myös Yhdysvaltojen talouskasvu on edennyt nihkeästi ja työttömyys pysynyt korkealla. Rahasto ei ota aktiivista näkemystä markkinoista maantieteellisesti tai sektorikohtaisesti. Yritämme valitsemallamme sijoitus-strategialla päihittää vertailuindeksi 0,5 – 1 % vuosittain. Katsauskauden aikana osakevalintamme olivat onnistuneita teollisuudessa ja informaatiotekno-logiassa ja heikointa finanssisektorilla ja energiassa. Yli- ja alipainot eivät tuoneet lisäarvo rahaston arvonkehitykseen. Osakkeiden arvostus suhteessa korkomarkkinoihin on houkutteleva tällä hetkellä mutta haluam-me vielä nähdä olosuhteiden paranevan talouskasvun ylläpitämiseksi. Kurssien heikkeneminen huhtikuusta alkaen on selvästi vähentänyt odotuksia tultaessa toisen vuosineljänneksen tuloksiin. Jos kolmannella vuosineljänneksellä näemme hyviä talousuutisia ja talous osoittaa kantamiskykyä, on osakkeissa varaa palautua ainakin osaksi edellisen huipun tasoille. Rahaston otti osaa yhtiökokouksiin katsauskauden aikana sekä käytti johdannaisia sijoitustoi-minnassa.

86



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus State Street Europe Enhanced 1 572 736 136,05 213 970 719,13 99,11 %


213 970 719,13 99,11 %


1 915 425,26 0,89 %

RAHASTON ARVO

215 886 144,39 100,00 %


Kasvuosuudet


449,08693


Kasvuosuus

1,37533

Tuotto-osuus

0,99278


443 015,60 €



87


TUNNUSLUVUT


















88

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest European Small Cap

89

Sijoitusrahasto Danske Invest European Small Cap Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Rahaston salkunhoitaja vaihtui 19.huhtikuuta kun vetovastuun ottivat Danske Bankin Henrik Fænøel ja Ivan Larsen Kööpenhaminassa. Tarkasteluperiodilla 19.4-30.6 parhaimmat sektorit rahastossa olivat materiaalit ja kulutustava-rat. Materiaalisektorilla etenkin yhtiö Oleochemicals Company Croda vahvistui 17,2 % hyvän ensimmäisen vuosineljänneksen johdosta. Kulutustavaroissa sijoituksemme espanjalaisessa yhtiössä Viscofan oli hyvä ja sen kurssi nousi 11 %. Heikoiten yhtiötasolla kehittyi saksalainen Praktiker, jonka kurssi heikkeni 30 % Kreikan tilanteen takia. Yhtiön liikevaihdosta 10 % tulee Kreikasta. Näkemyksemme markkinoista on positiivinen. Olemme kuuden ensimmäisen kuukauden aikana todistaneet vahvoja yritystuloksia ja uskomme trendin jatkuvan seuraavan puolen vuoden aikana. Jatkamme panostamista yhtiöihin, joilla on vahva markkina-asema, hinnoitteluvoimaa ja hyvä kassavirta.

90




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Aker Solutions Asa 19 229 9,68 186 086,31 2,77 % Anglo Irish Bank (Ie) 3 532 0,00 0 0,00 % Bank Of Cyprus Public Co. Ltd. (Gr) 40 902 3,33 136 203,66 2,03 % Burckhardt Compression Holding Ag 1 859 146,32 272 011,22 4,05 % Croda International Plc Ord 33 520 12,40 415 618,49 6,19 % Dsv 23 491 11,99 281 637,17 4,19 % Deutsche Euroshop Ag 4 871 22,15 107 892,65 1,61 % Fielmann 3 702 62,00 229 524,00 3,42 % Fourlis Holdings S.A. 20 137 7,00 140 959,00 2,10 % Fugro Nv 5 262 39,10 205 744,20 3,06 % Gea Group Ag 16 796 16,63 279 317,48 4,16 % Geox Spa 41 027 3,71 152 005,04 2,26 % Grifols S.A. 18 617 8,55 159 175,35 2,37 % Intertek Group 9 503 17,82 169 306,32 2,52 % Into Viscofan 11 951 22,22 265 551,22 3,95 % Jeronimo Martins Sgps S.A. 38 699 7,36 284 669,84 4,24 % Jungheinrich (Pref) 18 727 19,03 356 281,18 5,30 % Kws Saat Ag 1 124 119,75 134 599,00 2,00 % Koninklijke Vopak Nv 9 845 30,11 296 432,95 4,41 % Maire Tecnimont S.P.A. 91 385 2,68 244 683,34 3,64 % Palfinger Ag 10 873 17,90 194 626,70 2,90 % Pfeiffer Vacuum Technology 2 707 60,91 164 883,37 2,45 % Praktiker Bau- Und Heimwerkermaerkte Hldg. Ag 34 256 5,80 198 616,29 2,96 % Puma 705 221,95 156 474,75 2,33 % Rps Group Plc 80 918 2,29 185 028,93 2,75 % Scholler-Bleckmann Oilfield Equipment Ag 6 204 37,70 233 890,80 3,48 % Signet Jewelers Ltd. 13 368 22,52 301 098,75 4,48 % Sulzer Ag Regd. 3 491 77,57 270 783,19 4,03 % Tkh Group N.V. 12 808 14,95 191 479,60 2,85 % Vestjysk Bank A/S 10 020 10,87 108 965,68 1,62 % Wolseley Plc Ord 11 812 16,73 197 588,85 2,94 % Xchanging Plc 72 861 2,34 170 347,55 2,54 %


6 691 482,88 99,59 %


27 794,07 0,41 %

RAHASTON ARVO

6 719 276,95 100,00 %


Kasvuosuudet


1 711 541,90031


Kasvuosuus

0,09412

Tuotto-osuus

0,06232

Hallinnointipalkkio

52 705,37 €

91


TUNNUSLUVUT


















92

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest European Opportunities

93

Sijoitusrahasto Danske Invest European Opportunities Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Vuoden 2010 ensimmäistä puolikasta kuvasi monet epävarmuutta lisäävät tekijät, kuten Kiinan hallituksen jäähdytystoimenpiteet, maailman talouden kasvuvauhdin hidastuminen ja euroalueen velkaongelmat. Vuoden ensimmäinen neljännes meni vielä hyvin mutta toisella huolet alkoivat kasvamaan ja Euroopan markkinoita (ilman Pohjoismaita) kuvaava indeksi heikkeni 2,8 %. Kun Kreikan ongelmat vyöryivät täydellä teholla päälle, meidän riskimallinne indikoi sijoittajien riskinottohalukkuuden olevan matalimmillaan pitkään aikaan. Rahaston arvo heikkeni vuoden ensimmäisen puoliskon aikana ja oli 0,5 % vertailuindeksiä jäljessä. Yhtiötasolla heikoiten rahaston sijoituksista menestyi britannialainen teknologiayhtiö CSR. Yhtiön kurssilasku ei johtunut yhtiökohtaisista tekijöistä vaan yleisestä epävarmuudesta, joka tällä kertaa sattumanvaraisesti osui juuri siihen vaikka yhtiön ensimmäinen neljännes oli odotusten mukainen. Rahaston toista sijoitusta, italialainen omaisuudenhoitaja Azimut, koetteli Euroopan velkakriisi ja etenkin Italian valtiontalouden tulevaisuus. Vertailuindeksin elintarvikeyh-tiö Nestle menestyi hyvin mutta emme omistaneet yhtiön osakkeita ja tämä heikensi suhteellista arvonkehitystä. Rahaston kohteista hyvää arvonnousua saimme englantilaiselta teräksentuotta-jalta Cookson Group ja kemikaaliyhtiöltä Rhodia, joka julkaisi vahvan tuloksen. Suureksi onnek-semme emme omistaneet öljy-yhtiön BP:n osakkeita, joka heikkeni vertailuindeksin eniten. Uhkakuvat maailmantalouden yllä ovat korkea työttömyys, Kiinan hallituksen toimenpiteet ja Euroopan velkakriisi. Toisaalta, hyvät yritystulokset ja alhainen korkotaso luovat hyvät edellytyk-sen tulevaisuudelle. Yritykset ovat tehostaneet toimintaansa ja ovat valmiina ottamaan kaiken irti kasvavasta kysynnästä. Mielestämme Eurooppa on houkuttelevammin hinnoiteltu kuin muut alueet.

94





3I Group Plc Ord 423 291 3,31 1 399 582,86 3,72 %

Ageas (Be) 354 964 1,85 656 683,40 1,75 %

Aixtron Ag 24 877 20,00 497 540,00 1,32 %

Associated British Foods Plc Ord 83 469 11,81 985 950,77 2,62 %

Brisa S.A. (Priv) 158 115 5,09 804 963,47 2,14 %

Bureau Veritas Sa 34 169 44,47 1 519 495,43 4,04 %

Barclays Plc Ord 318 378 3,39 1 079 168,28 2,87 %

Csr Plc. 275 320 4,64 1 277 622,16 3,40 %

Capita Group Plc 172 105 9,04 1 556 268,62 4,14 %

Centrica Plc Ord 355 480 3,64 1 293 168,26 3,44 %

Daimler Ag 23 114 42,38 979 571,32 2,61 %

Dialog Semiconductor (De) 119 775 9,94 1 189 964,63 3,17 %

Efg Internetional Ag 86 663 10,17 881 053,17 2,34 %

Fresenius Medical Care Ag & Co. Kgaa 41 529 44,10 1 831 428,90 4,87 %

Gea Group Ag 32 711 16,63 543 983,93 1,45 %

Heineken 25 472 35,00 891 392,64 2,37 %

Ig Group Holdings Plc 232 315 5,15 1 196 800,07 3,18 %

Kudelski (Bearer) 62 405 22,33 1 393 409,34 3,71 %

Legrand Sa 63 503 24,75 1 571 699,25 4,18 %

Mondi Plc 318 235 4,68 1 490 778,05 3,97 %

Natixis 316 561 3,61 1 143 101,77 3,04 %

Pearson Plc Ord 70 860 10,83 767 693,32 2,04 %

Rexam Plc Ord 319 863 3,71 1 186 676,87 3,16 %

Resolution Ltd 1 554 193 0,78 1 206 789,63 3,21 %

Rhodia 48 256 14,10 680 168,32 1,81 %

Ses S.A. 45 745 17,17 785 441,65 2,09 %

Sma Solar Technology Ag 13 656 85,11 1 162 262,16 3,09 %

Tullett Prebon Plc Ord 215 759 3,85 831 587,64 2,21 %

Terna Spa 595 610 2,96 1 764 494,63 4,69 %

Unicredit Spa (Ord.) 527 959 1,86 980 419,86 2,61 %

Valeo 38 829 22,85 887 242,65 2,36 %

Vallourec Sa 7 977 144,55 1 153 075,35 3,07 %

Wincor Nixdorf Ag 16 161 46,34 748 900,74 1,99 %

Xstrata Plc (Gb) 49 901 11,07 552 523,31 1,47 %


36 890 902,45 98,13 %


703 460,69 1,87 %

RAHASTON ARVO

37 594 363,14 100,00 %


Kasvuosuudet


1 111 870,35388


Kasvuosuus


0,66445

Hallinnointipalkkio

824 455,75 €

95


TUNNUSLUVUT

















96

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Financials & Investment

97

Sijoitusrahasto Danske Invest Financials & Investment Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Kehittyvän Euroopan osakemarkkinoilla elettiin kaksijakoisissa tunnelmissa vuoden ensimmäisel-lä puoliskolla. Venäjällä, Turkissa ja Tshekissä kurssit olivat nousussa kun taas Puolassa, Unkarissa ja Romaniassa oltiin laskutunnelmissa. Arvonvaihtelu oli kuitenkin voimakasta ja markkinat kääntyivätkin laskuun huhtikuun puolivälissä euroalueen talousongelmien ja maail-mantalouden tulevaisuudennäkymien painaessa kursseja. Tshekissä osakemarkkinat nousivat 1,6 %. Laskua nähtiin puolestaan Puolassa -2,2 % ja Unkarissa -6 %. Puolan zloty pysyi lähes muuttumattomana euroa vastaan. Tshekin koruna, Venäjän rupla ja Turkin liira vahvistuivat ja Unkarin forintti heikkeni euroa vastaan. Unkarin osakemarkkinoiden heikkous ja valuutan heikkeneminen heijastivat korkeaa valtion velkaa ja uuden hallituksen politiikan epävarmuutta. Turkin talous kasvoi 11,7 % ja Venäjän 2,9 % vuositasolla mitattuna. Puolan talouden tunnusluvut kertoivat talouden kasvun jatkumisesta ensimmäisellä vuosineljänneksellä kasvun ollessa 3 % yksityisen kulutuksen ja viennin vahvistu-misen toimiessa ajureina. Viime vuonna Puola oli ainoa EU maa, jossa bruttokansantuotteen kasvu oli positiivista 1,7 prosentin verran. Tshekissä BKT vahvistui 1,1 % ja Unkarissa 0,4 % ensimmäisen vuosineljänneksen aikana erityisesti viennin vetämänä. Alueen yrityksen julkaisivat yleisellä tasolla odotuksia parempia tuloksia vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Allied Irish Bankin (AIB) odotetaan myyvän 70 % omistuksensa puolalaisesta BZW pankista. Spekulaatioiden mukaan Puolan suurin pankki PKO olisi kiinnostunut ostamaan osuuden. Lisäksi useat ulkomaalaiset pankit ovat ilmaisseet kiinnostuksensa. AIB:n myyntisuun-nitelmien takana on viranomaismääräysten täyttäminen. Rahaston arvo laski oli -5,54 % vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Rahaston päämääränä on tarkka osakevalinta. Rahoitussektorin osakkeiden menestys oli heikkoa erityisesti Romaniassa ja Unkarissa. Parhaiten menestyneitä yrityksiä rahastossa olivat Bank of Georgia, Bank of St. Petersburg ja turkkilainen Isbank. Pitkällä aikavälillä näemme Itä-Euroopan osakemarkkinoiden kehityksen positiivisena. Lyhyellä aikavälillä kehitys on pitkälti riippuvainen maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden kehityksestä. Odotamme epävarmuuden jatkuvan maailmantalouden kehityksessä. Kysymyksiä herättää erityisesti valtioiden velkatilanne ja mahdollinen rahapolitiikan kiristäminen, joka voi hidastaa talouskasvua. Odotamme maltillista osakemarkkinoiden tuottoa vuoden toiselle puoliskolle, vaikkakin tilapäisiä kurssilaskuja voi esiintyä.

98





Aik Banka Ad (Pref.) 16 948 9,56 161 964,75 1,28 %


Brd-Groupe Societe Generale 154 200 2,47 381 263,74 3,01 %

Baltic Property Trust Optima S.A. Sicar 10 550 24,00 253 200,00 2,00 %

Baltic Property Trust Secura 35 269 14,89 525 245,21 4,15 %

Banca Transilvania 1 281 845 0,32 404 978,50 3,20 %

Bank Millennium S.A. 150 000 1,04 155 698,04 1,23 %

Bank St.Petersburg (Usd) 270 000 2,29 617 141,66 4,88 %

Bank Zachodni Wbk S.A. 10 000 46,04 460 440,37 3,64 %

Bank Of Georgia (Gdr) 100 000 8,25 825 464,02 6,52 %

Bulgarian American Credit Bank Jsco 15 902 5,42 86 238,48 0,68 %

Cacanska Banka Ad 933 129,97 121 261,41 0,96 %

Efg Eurobank Ergasias S.A. 14 800 3,82 56 536,00 0,45 %

Elpreco 9 000 6,84 61 586,54 0,49 %

Erste Group Bank Ag 20 000 26,89 537 700,00 4,25 %

If Crobih Fond D.D. 10 937 2,57 28 079,29 0,22 %

Ing Bank Slaski S.A. 1 800 182,07 327 728,05 2,59 %

Komercijalna Banka Ad 3 000 50,43 151 294,54 1,20 %

Komercni Banka 3 200 134,50 430 391,14 3,40 %

National Bank Of Greece S.A. 6 300 9,21 58 023,00 0,46 %

Otp Bank 21 100 16,74 353 258,89 2,79 %

Parex Bank Non Voting Rights 102 000 0,42 43 177,65 0,34 %

Parex Bank Voting Rights 72 387 0,42 30 642,16 0,24 %

Raiffeisen International Bank-Holding Ag 34 300 31,92 1 094 856,00 8,65 %

Sif 1 Banat-Crisana S.A. 2 131 740 0,23 480 715,18 3,80 %

Sif 3 Transilvania S.A. 2 894 142 0,11 312 074,38 2,47 %

Sif 4 Muntenia S.A. 3 045 250 0,14 421 789,44 3,33 %

Sarajevo Osiguranje D.D. 8 036 3,95 31 772,30 0,25 %

Sberbank (Usd) 472 000 2,05 965 408,30 7,63 %

Siauliu Bankas 826 070 0,29 239 246,41 1,89 %

Sparkassen Immobilien Ag 20 000 4,85 97 000,00 0,77 %

Swedbank Ab A 81 800 7,63 623 778,16 4,93 %

Turkiye Garanti Bankasi A.S. 100 000 3,48 347 615,62 2,75 %

Turkiye Is Bankasi C (Isbank) 114 990 2,63 302 013,08 2,39 %

Tvornica Cement Kakanj D.D. 6 305 12,84 80 936,25 0,64 %

Uniqa Versicherungen Ag 8 000 14,01 112 040,00 0,89 %

Vienna Insurance Group Ag 17 390 34,66 602 737,40 4,76 %

Banca Transilvania Rights 2010 1 025 476 0,01 9 858,00 0,08 %

12 045 044,07 95,20 %

Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus

Euroinvestment Fond Ad 5 500 3,49 19 203,91 0,15 %

If Fortuna Fond 5 000 2,05 10 269,47 0,08 %

Pif Bors Invest Fond Ad 33 766 1,29 43 518,24 0,34 %

72 991,62 0,58 %


12 118 035,69 95,78 %


533 809,07 4,22 %

RAHASTON ARVO

12 651 844,76 100,00 %

99



Kasvuosuudet


973,85640


Kasvuosuus


5,9118

Hallinnointipalkkio

267 045,31 €

100


TUNNUSLUVUT


















101

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Finland

102

Sijoitusrahasto Danske Invest Finland Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Vuoden 2010 ensimmäinen vuosipuolisko oli erittäin tapahtumarikas. Vuosi lähti liikkeelle osakekurssien nousulla, mutta alkoi heiketä tammikuun puolenvälin jälkeen kun pettymyksiä aiheuttivat pankkien tulokset ja alaskirjaukset pohjois Amerikassa. Alkuvuoden tunnelmaa osakemarkkinoilla heikensi myös huolet Kreikan talouden kestävyydestä ja velanhoitokyvystä. Maaliskuussa osakemarkkinoilla ja rahastossa nähtiin positiivinen jakso kun sijoittajat hetkelli-sesti unohtivat joidenkin Euroopan maiden velkaongelmat. Lisäksi keskuspankkien puheet matalan korkotason jatkumisesta piristivät tunnelmaa. Rahaston kannalta maaliskuu oli puolivuo-tis jakson positiivisin kuukausi. Myös suurin osa suomalaisyhtiöiden yhtiökokouksista ja osinko-jen irtoamisista ajoittuivat maaliskuulle. Positiivinen jakso alkoi kuitenkin hiipua huhtikuun puolenvälin jälkeen, jolloin Suomessa tulosten julkistuskausi oli täydessä vauhdissa. Tulokset olivat pääpiirteissään hieman odotuksia parempia, mutta ohjeistukset suhteellisen varovaisia. Toukokuussa osakemarkkinoilla vallitsi hermostuneisuus ja epävarmuus velkakriisin leviämises-tä muihin euromaihin. Tilannetta heikensi vielä Saksan ilmoitukset lyhyeksi myyntikielloista valtion velkakirjoihin ja pankkiosakkeisiin. Toisaalta massiivinen EU/IMF 720 miljardin euron lainapaketti rauhoitti tilannetta hetkellisesti. Osakemarkkinat sukelsivat toukokuussa voimak-kaasti syklisten ja finanssiosakkeiden johdolla. Kesäkuussa Suomen osakemarkkinat elpyivät, kun yleinen volatiliteetti (VIX) laski voimakkaasti heijastaen kasvanutta riskinottohalukkuutta. Kesäkuun lopulla Helsinki oli 5 prosenttia korkeammalla kuin vuoteen lähdettäessä. Danske Invest Finland nousi alkuvuonna 3,2 prosenttia . Eniten lisäarvoa salkussa tuottivat Upm, Wärtsilä ja Stockmann. Tuottoa puolestaan heikensivät Rautaruukki, Huhtamäki ja Nokia, jossa rahasto on ollut koko katsantakauden selkeässä alipainossa vertailuindeksiin nähden. Sektorita-solla rahasto oli ylipainossa defensiivissä sektoreissa, kuten teleoperaattoreissa, terveydenhuol-lossa ja perusteollisuudessa. Onnistuneet yhtiövalinnat syklisissä sektoreissa, erityisesti konepajoissa, auttoivat kuitenkin rahastoa nousevilla markkinoilla. Rahaston osakevalinnoissa painotettiin alkuvuonna korkeaa osinkotuottoa ja maltillista arvostus-ta. Salkun osinkotuotto pidettiin koko alkuvuoden vertailuindeksiä korkeammalla ja salkun painotettu P/E alle kokonaismarkkinan. Ulos maksetut osingot koko pörssin osalta nousivat vajaat kymmenen prosenttia edellisvuodesta ja salkun osinkotuotto oli koko tarkastelujakson yli 4 %. Loppuvuotta ajatellen huomio kiinnittyy maailmalta tuleviin talouslukuihin, yritysten tuloksiin ja annettuihin ohjeistuksiin. Lisäksi erityisen huomioarvon tänä vuonna saa eräiden Euroopan maiden valtiontalouksien ongelmat ja niihin kohdistuvat korjaavat toimenpiteet. Rahasto ei käyttänyt jakson aikana johdannaisia.

103





Alma Media Corp. 45 117 6,58 296 869,86 0,38 %

Citycon Oyj 286 855 2,44 699 926,20 0,89 %

Elisa Oyj A 244 522 14,20 3 472 212,40 4,40 %

Fortum Oyj 393 279 18,09 7 114 417,11 9,01 %

Huhtamäki Oyj 303 157 7,65 2 319 151,05 2,94 %

Kesko Oyj B 121 866 26,64 3 246 510,24 4,11 %

Kone Oyj B 113 435 32,80 3 720 668,00 4,71 %

M-Real Oyj B 20 000 2,96 59 200,00 0,07 %

Metso Oyj 206 004 27,01 5 564 168,04 7,05 %

Neste Oil Oyj 150 279 12,13 1 822 884,27 2,31 %

Nokia Oyj (Fi) 663 170 6,73 4 463 134,10 5,65 %


Nordea Bank Ab (Fdr) 504 050 6,83 3 442 661,50 4,36 %

Orion Oyj B 190 085 15,17 2 883 589,45 3,65 %

Outokumpu Oyj 204 141 12,55 2 561 969,55 3,24 %

Outotec Oyj 118 722 26,03 3 090 333,66 3,91 %


Ramirent Oyj 120 000 7,12 854 400,00 1,08 %

Rautaruukki Oyj 118 313 12,26 1 450 517,38 1,84 %

Sampo Oyj A 303 732 17,49 5 312 272,68 6,73 %

Sanoma Oyj 181 881 14,17 2 577 253,77 3,26 %

Sponda Oyj 97 900 2,52 246 708,00 0,31 %

Stockmann Oyj Abp B 101 950 25,23 2 572 198,50 3,26 %

Stora Enso Oyj R 286 000 5,99 1 711 710,00 2,17 %

Teliasonera Ab (Fi) 643 979 5,28 3 400 209,12 4,31 %

Upm-Kymmene Oyj 584 775 10,96 6 409 134,00 8,12 %

Uponor Oyj 158 234 11,73 1 856 084,82 2,35 %

Wärtsilä Oyj 70 431 37,36 2 631 302,16 3,33 %

Yit Oyj 20 000 15,03 300 600,00 0,38 %


77 851 648,15 98,57 %


1 127 073,88 1,43 %

RAHASTON ARVO

78 978 722,03 100,00 %



223 219,18930



45,26168

Hallinnointipalkkio

473 992,71 €

104


TUNNUSLUVUT


















105

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Global Performers

106

Sijoitusrahasto Danske Invest Global Performers Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Vuosi on alkanut sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousuralli hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristämi-nen rajoittamalla pankkien luotonantoa, Yhdysvaltain suunnitelmat finanssisektorin sääntelyn lisäämiseksi sekä myös Etelä-Euroopan valtiontalouksien rahoitushuolet. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat Q1 hyvien yritystulosten sekä paranevien makrolukujen myötä. Yritysten tulokset (pl. kerta-luontoiset erät) kasvoivat vuoden takaisesta n. 39 % ja raportoidut tulokset (ml. kertaluontoiset erät) kasvoivat 124%. Teollisuustuotanto Yhdysvalloissa ja Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa, Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä ja Yhdysvaltain neljännen kvartaalin BKT kasvu yllätti positiivisuudellaan. Toisen kvartaalin aikana alkoi kuitenkin näkyä merkkejä siitä, että odotukset talous-kasvun tulevasta vauhdista erityisesti Yhdysvalloissa ja Euroopassa, mutta myös Kiinassa alkoivat nousta liiallisiksi. Huhtikuusta alkaen Kreikan, Portugalin sekä Espanjan luottoluokitusten lasku on painanut erityisesti euroalueen osakemarkkinoita sekä euroa suhteessa muihin valuuttoihin. Toukokuussa PIGS maiden velkaongelmat kärjistyivät, mikä näkyi ennen kaikkea Kreikan valtionlainojen riskilisien leviämisenä ennätystasoille. Samaan aikaan markkinoilla kaikki riskilliset omaisuusluo-kat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi tasoille joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna finanssikriisin velloessaan vielä pahimmillaan. Euro jatkoi heikkenemistään, raaka-aineiden hinnat laskivat (pl. kulta) ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot USA:ssa ja Saksassa laskivat entisestään, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyllerryk-sessä. EU:n ja IMF:n toukokuussa aikaansaama vakautuspaketti poisti kuitenkin välittömän huolen Kreikan lainojen takaisinmaksusta ja hetkellisesti rauha näyttikin palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelman laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omai-suuslajit jälleen laskuun. Vuoden ensimmäisellä puoliskolla parhaat euromääräiset tuotot sai kehittyviltä osakemarkkinoilta (n. 9,8%) kun taas Euroopan osakemarkkinat jäivät 1,7% miinuk-selle. Kokonaisuudessaan maailman osakemarkkinat tuottivat euromääräisesti 6,2%. Korko-markkinoilla parhaan tuoton on saanut korkean riskin yrityslainoista ja matalimmin ovat tuotta-neet rahamarkkinasijoitukset. Olemme olleet systemaattisesti koko alkuvuoden ylipainossa kehittyvillä osakemarkkinoilla ja erityisesti Kiinassa ja kehittyvässä Aasiassa. Lisäksi olemme painottaneet Pohjoismaisia osakkeita sekä pieniä ja keskisuuria yhtiöitä. Sektoreista olemme alipainottaneet pankkisektoria koko alkuvuoden. Korkomarkkinoilla olemme ylipainottaneet alkuvuoden yrityslainoja ja kehittyvi-en markkinoiden valuuttamääräisiä lainoja valtionlainojen kustannuksella. Rahaston sijoitustoiminnassa käytettiin kuluneen puolen vuoden aikana indeksifutuureja ja indeksioptioita sijoitustoiminnan tehostamiseen.

107





Baltic Property Trust Optima S.A. Sicar 24 935 24,00 598 440,00 2,26 %

Dds Wireless International Inc. 37 572 1,04 39 073,71 0,15 %

Getinge Ab B 22 000 15,87 349 162,33 1,32 %

Kinnevik Investment Ab B 33 000 13,30 438 821,49 1,66 %

Koninklijke Vopak Nv 12 200 30,11 367 342,00 1,39 %

Neste Oil Oyj 24 000 12,13 291 120,00 1,10 %

Prosafe Asa 108 200 3,35 362 973,85 1,37 %

Sma Solar Technology Ag 4 717 85,11 401 463,87 1,52 %

Sampo Oyj A 16 200 17,49 283 338,00 1,07 %

Simcorp 1 500 130,50 195 746,74 0,74 %

Talvivaaran Kaivososakeyhtiö Oyj 37 000 4,45 164 650,00 0,62 %

Teleperformance 22 100 20,79 459 459,00 1,74 %

Vossloh 4 000 67,48 269 920,00 1,02 %

4 221 510,99 15,97 %

Muut arvopaperit


Bpt Hansa Lux Sicav-Sif 17 845 99,96 1 783 798,68 6,75 %

Blackrock - Us Opportunities Fund (Eur) 41 215 81,88 3 374 658,00 12,76 %

Danske Invest China K 435 233 2,26 984 001,44 3,72 %

Danske Invest Emerging Asia K 39 510 27,55 1 088 639,12 4,12 %

Danske Invest Euro High Yield K 772 488 1,14 877 121,05 3,32 %

Danske Invest Europe High Dividend A 122 961 16,07 1 975 489,79 7,47 %

Danske Invest Finland K 13 092 50,58 662 268,64 2,51 %

Danske Invest India K 508 243 1,30 660 222,99 2,50 %

Danske Invest Kiinteistö K 18 0,87 15,32 0,00 %

Danske Invest Latin America K 159 687 3,22 514 608,17 1,95 %

Danske Invest Medilife K 936 394 0,53 495 876,63 1,88 %

Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake K 32 498 456 0,07 2 219 969,52 8,40 %

Danske Invest Pohjoisen Parhaat K 581 975 0,95 554 110,41 2,10 %

Danske Invest Russia K 329 583 2,34 769 959,23 2,91 %

Fidelity Active Strategy - Japan Fund A- 8 913 99,34 885 428,35 3,35 %

Invesco Asia Infrastructure Fund - A 119 145 10,01 1 193 002,48 4,51 %

Investec Gsf Emerging Markets Debt Fund 48 087 27,02 1 299 318,60 4,91 %

Sgam Fund - Equities Mena A 27 909 41,38 1 154 914,80 4,37 %

20 493 403,22 77,52 %


24 714 914,21 93,49 %



Määrä


Future Nasdaq Index 100 E-Mini Sep.2010

1 600 -176 229,24 -0,67 %


-176 229,24 -0,67 %


1 898 465,08 7,18 %

RAHASTON ARVO

26 437 150,05 100,00 %

108



Kasvuosuudet


1 119,40520


Kasvuosuus


7,05367


347 316,68 €


109


TUNNUSLUVUT


















110

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Global Tech

111

Sijoitusrahasto Danske Invest Global Tech Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Alkuvuosi oli teknologiaosakkeille vaikea ja monet sijoittajat möivät pois tekno-osakkeita, jotka olivat nousseet paljon. Internet- ja puolijohdeyhtiöt sekä kiinalaiset sijoitukset rahastossa heikkenivät. Helmikuun puolessa välissä ääni muuttui ja markkinoille alkoi kantautua hyviä uutisia niin Kiinan uudenvuoden myynnistä että Yhdysvaltojen piristyneestä vähittäiskaupasta. Touko-kuussa kuitenkin sijoittajat taas hermostuivat ja euro heikkeni selvästi. Tästä kärsivät suuret yhdysvaltalaiset tekno-yhtiöt, joilla on toimintaa Euroopassa. Rahaston osakevalinta katsauskaudella oli onnistunut ja päihitimme kuudesta sektorista viisi vertailuindeksiä vasten. Sijoitimme teknologiasektorin sisällä alasektoreihin, kuten mobiili-internet, palveluohjelmat ja datakeskukset. Monet yhtiöt näillä toimialoilla nousivat yli 50 %. Valitettavasti suuret yhtiöt rahastossa, kuten Microsoft, Google ja Amazon pettivät ja heikensivät Applen loistavaa kehitystä. Tämän lisäksi rahaston sijoituksista pettivät aurinkoenergiaan erikoistuneet yhtiöt, jotka kärsivät euron heikkenemisestä sekä kiinalaiset yhtiöt että terveyden-huoltoalan IT-yhtiöt. Rahaston kehitys oli vertailuindeksiä selvästi parempaa. Näkemyksemme mukaan viime aikainen heikkous teknologia-sektorilla johtuu pääasiassa talouden epävarmuudesta Yhdysvalloissa sekä Euroopassa. Myös Kiinan hallitukset toimet talouden jäähdyttämiseksi luovat hermostuneisuutta. Näemme Yhdysvaltojen talouskasvun jatkavan nousutrendiä ja puolestaan talouskasvun pitävän kovaa vauhtia Kiinassa. Rahasto ei käyttänyt johdannaisia katsauskauden aikana.

112





Acer (Gdr) 560 9,68 5 420,38 0,01 %

Asm Pacific Technology 10 600 6,44 68 246,99 0,10 %

Activision Blizzard Inc. 103 050 8,54 880 002,04 1,28 %

Adtran Inc. 67 980 22,20 1 509 129,44 2,20 %

Aixtron Ag 49 645 20,00 992 900,00 1,45 %

Akamai Technologies Inc. 63 115 33,03 2 084 480,26 3,04 %

Amazon.Com 27 435 88,94 2 440 205,23 3,56 %

American Tower Corp. 1 155 36,23 41 841,01 0,06 %

Amphenol Corp. A 15 105 31,98 483 005,86 0,70 %

Analog Devices Inc. 56 025 22,68 1 270 641,89 1,85 %

Apple Inc. 32 410 204,76 6 636 345,90 9,67 %

Baidu Inc (Adr) 36 000 55,42 1 995 180,73 2,91 %

Broadcom Corp. A (Us) 46 265 26,84 1 241 742,96 1,81 %

Ciena Corp. 7 885 10,32 81 391,89 0,12 %

Cisco Systems Inc. 132 640 17,35 2 301 008,14 3,35 %

Cognizant Technology Solutions Corp. 32 655 40,75 1 330 763,03 1,94 %

Cooper Industries A 9 350 35,82 334 907,20 0,49 %

Cree Inc. (Usd) 17 100 48,87 835 650,44 1,22 %

Ctrip.Com International-Adr 11 890 30,58 363 552,91 0,53 %

Cypress Semiconductor Corp 54 895 8,17 448 669,65 0,65 %

Emc Corp. 109 240 14,90 1 627 394,99 2,37 %

Epistar Corporation (Gdr) 10 415 11,40 118 699,12 0,17 %

F5 Networks Inc. 55 340 55,82 3 089 110,88 4,50 %

First Solar Inc. 3 795 0,00 351 664,65 0,51 %

Google Inc. Class A 5 320 362,22 1 927 005,86 2,81 %

Hewlett Packard Co. 52 705 35,23 1 856 945,95 2,71 %

Hitachi 467 000 2,89 1 349 586,87 1,97 %

Informatica Corp. 33 725 19,44 655 611,37 0,96 %

Intel Corp. 47 595 15,83 753 600,42 1,10 %

Intuit Inc. 52 340 28,31 1 481 489,58 2,16 %

Itron Inc. 8 755 50,33 440 600,86 0,64 %

Jds Uniphase Corp. 25 373 8,01 203 248,39 0,30 %

Johnson Controls Inc. 16 240 21,87 355 233,47 0,52 %

Juniper Networks Inc 1 595 18,58 29 630,33 0,04 %

Lg Innotek Co Ltd 3 450 109,14 376 538,18 0,55 %

Lam Research Corp. 19 290 30,98 597 669,65 0,87 %

Longtop Financial Technologies Ltd. (Adr) 25 975 26,38 685 110,71 1,00 %

Microsoft Corp. 183 895 18,73 3 444 662,94 5,02 %

Netapp Inc. 47 645 30,37 1 447 114,09 2,11 %

Netease.Com Inc. (Adr) 12 427 25,81 320 791,41 0,47 %

Netflix Inc. 24 010 88,45 2 123 645,80 3,10 %

On Semiconductor Corp. 120 110 5,19 623 821,07 0,91 %

Polycom 25 015 24,25 606 640,22 0,88 %

Riverbed Technologies Inc. 41 105 22,48 924 226,72 1,35 %

Sba Communications Corp. 16 275 27,69 450 596,51 0,66 %

Salesforce.Com Inc. 44 750 69,86 3 126 379,85 4,56 %

Sandisk Corp. 34 095 34,25 1 167 678,81 1,70 %

Seoul Semiconductor Co Ltd 3 180 28,44 90 451,77 0,13 %

Successfactors Inc. 80 445 16,92 1 361 487,75 1,98 %

Sunpower Corp. B 20 405 8,79 179 399,22 0,26 %

Taiwan Semiconductor Manufactoring Co. (Adr) 3 905 7,95 31 026,38 0,05 %

Tellabs Inc. 186 315 5,20 969 189,88 1,41 %

Tencent Holdings Ltd. 700 13,75 9 625,98 0,01 %

113


Tesla Motors Inc 530 19,40 10 281,59 0,01 %

Tibco Software Inc. 134 515 9,82 1 320 621,05 1,92 %

Vmware Inc 1 995 50,95 101 650,15 0,15 %

Veeco Instruments Inc. 5 280 27,91 147 344,84 0,21 %


59 700 863,26 87,02 %


8 904 088,24 12,98 %

RAHASTON ARVO

68 604 951,50 100,00 %


Kasvuosuudet


28 884 582,07960


Kasvuosuus


0,09086

Hallinnointipalkkio

517 431,28 €

114


TUNNUSLUVUT


















115

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest High Yield

116

Erikoissijoitusrahasto Danske Invest High Yield Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 ensimmäinen vuosipuolisko oli hyvä heikomman luottoluokituksen high yield-lainoille ja kesäkuun lopussa nousua vuoden alusta laskettuna kirjattiin 4,5 %. Kesäkuun lopussa high yield-lainojen ero Yhdysvaltojen riskittömään valtionlainaan oli 7,45 %. Keskimääräisen lainan luottoluokitus on B2/B+. Rahaston arvonkehitys oli katsauskaudella parempaa kuin vertailuindeksin ja yksi parhaista Morningstarin vertailussa. Arvonnousua toivat sijoitukset pankki-, elektroniikka- ja ilmapuolus-tussektorille. Alipainomme teknologiasektorilla oli onnistus koska sektori menestyi heikosti katsauskaudella. Arvonkehitystä heikensivät sijoitukset paperi- ja mediasektorilla. Myös rahas-ton käteisvarat heikensivät arvonkehitystä kun vertailuindeksi kipusi ylöspäin. Rahasto osallistui katsauskauden aikana valikoidusti uusiin liikkeeseenlaskuihin ja vähensimme painoa heikomman laatuluokan yhtiöissä ja korvasimme niitä enemmän osakkeita muistuttavilla korkopapereilla. Keskitymme tällä hetkellä yhtiöihin, jotka pystyvät tasaiseen ja ennakoitavaan kassavirtaan. Pidämme silmämme auki myös erikoistilanteille, kuten mahdollisille yritysostoille. Säilytämme alipainon korkean riskin yhtiöissä ja kulutushyödykesektorilla. Ylipainossa olimme kesäkuun lopussa pakkaus-, metalli- ja autoteollisuudessa. 4 % varoista oli sijoitettuna vaihtovelkakirjalai-noihin ja 2 % paremman luottoluokituksen lainoissa (investment grade) Rahaston käytti johdannaisia, jotta se pystyi ottamaan näkemystä markkinoista nopeammin.

117



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Blackrock - Us Dollar High Yield Bond Fund 1 342 643 133,60 179 377 142,21 103,35 %


179 377 142,21 103,35 %


-5 818 973,67 -3,35 %

RAHASTON ARVO

173 558 168,54 100,00 %


Kasvuosuudet

141 60 741,38453

Tuotto-osuudet

3 761 448,58643


Kasvuosuus

1,19786 Tuotto-osuudet

1,0473


1 238 992,15 €



118


TUNNUSLUVUT


















119

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest India

120

Sijoitusrahasto Danske Invest India Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Intian osakemarkkina (MSCI Intia-indeksi) nousi ensimmäisen kuuden kuukauden aikana 1,8 % ja kehittyviä maita kuvaava MSCI kehittyvät maat -indeksi heikkeni 7,2 % dollareissa mitattuna. Sektoritasolla parhaiten menestyivät telekommunikaatio ja kulutustuotteet ja heikoiten materiaa-lit ja julkiset palvelut. Vuoden 2010 trendinä Intiassa on ollut ulkomaisten sijoittajien niin sanotut suoran sijoitukset joko ostamalla paikallisia yrityksiä tai investoimalla omiin tytär-yrityksiin. Yhtiöt, kuten Abbott, ABB, Areva T&D, SembCorp ja Sumitomo ovat nostaneet panoksia Intiassa huomattavasti. Intiasta tuli ensimmäinen maa, joka on alkanut kiristämään talouden elvytystä. Intian hallitus ennakoi bruttokansantuotteen kasvavan 8 % vuonna 2011 ja 7,5 % tänä vuonna. Suurin riski liittyy inflaatioon. Samaan aikaa kun sijoittajat miettivät kaksois-laman mahdollisuutta sekä velkaongelmien leviämistä Euroopasta muualle, Intian talouskasvu näyttää toiveikkaalta kunhan toista Lehman Brothersin tyylistä shokkia ei ilmesty markkinoilla. Intian talous tulee kääntymään yhä enemmän kotimarkkinavetoiseksi sekä sijoitukset infrastruktuuriin tulevat olemaan huomattavat ja kestämään vuosia. Markkinoiden arvotus Intiassa on tällä hetkellä yli viiden vuoden keskiarvon, joten lyhyen aikavälin nousupotentiaali on rajattu. Uskomme kuitenkin Intiaan keskipitkällä aikavälillä kun suorat sijoitukset maahan tulevat lisääntymään sekä Intian valtion talouden näkymät sijoittajien silmissä vahvistuvat, joka heijastuu paraneviin luottoluokituksiin. Edellä mainitun perustein ylipainotamme rahastossa kulutushyödykkeitä ja teollisuutta.

121




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Aditya Birla Nuvo Ltd. 99 000 13,25 1 312 095,51 1,46 % Aurobindo Pharma Ltd 117 000 16,14 1 887 978,21 2,10 % Bank Of Rajasthan Ltd 600 000 3,00 1 800 884,22 2,00 % Bharat Forge Ltd. 215 000 5,03 1 081 860,30 1,20 % Bharat Heavy Elitricals Limited (Bhel) 50 000 43,05 2 152 366,78 2,39 % Cairn Energy Plc 1 343 000 5,06 6 788 899,49 7,53 % Crompton Greaves Ltd. 222 111 4,52 1 003 424,86 1,11 % Dr. Reddys Laboratories (Adr) 40 000 25,11 1 004 558,78 1,11 % Dr. Reddys Laboratories Ltd. 100 000 25,74 2 573 916,11 2,86 % Exide Industries Ltd 291 500 2,31 673 775,62 0,75 % Gvk Power & Infrastructure Ltd 1 500 000 0,77 1 154 378,98 1,28 % Gitanjali Gems Ltd 381 200 2,25 859 215,98 0,95 % Gujarat Nre Coke Ltd New 2010 40 000 0,68 27 390,55 0,03 % Gujarat Nre Coke Ltd. 1 200 000 1,11 1 331 710,68 1,48 % Hcl Technologies Ltd 1 000 000 6,37 6 374 928,69 7,07 % Hindalco Industries Ltd. 180 000 2,50 450 247,56 0,50 % Hindustan Construction Co Ltd 901 000 2,08 1 875 595,03 2,08 % Indiabulls Financial Services Ltd 771 280 2,52 1 945 616,22 2,16 % Indiabulls Power Ltd. 1 933 844 0,56 1 074 758,97 1,19 % Indiabulls Real Estate Ltd. 1 197 000 2,79 3 335 760,30 3,70 % Infosys Technologies 20 000 48,80 975 933,99 1,08 % Ivrcl Infrastructures & Projects Ltd 684 000 3,30 2 255 468,33 2,50 % Jaiprakash Associates Ltd. 779 328 2,24 1 746 947,05 1,94 % Jindal Steel & Power Ltd 360 000 10,91 3 928 970,60 4,36 % Jubilant Organosys Ltd 171 731 6,15 1 056 687,23 1,17 % Kalpataru Power Transmission Ltd. 56 739 18,69 1 060 305,57 1,18 % Larsen & Toubro Ltd. 17 500 31,63 553 445,86 0,61 % Mahindra & Mahindra Ltd. 68 634 10,97 752 757,45 0,84 % Maruti Suzuki India Ltd. 310 000 24,79 7 685 787,21 8,53 % Nitesh Estates Ltd 989 937 0,68 669 126,13 0,74 % Opto Circuits (India) Ltd 75 000 4,19 314 505,32 0,35 % Patel Engineering Ltd 95 950 7,46 716 205,88 0,79 % Radico Khaitan 1 470 000 2,18 3 208 139,79 3,56 % Reliance Industries 50 000 19,02 950 849,55 1,06 % Rural Electrification Corp Ltd 535 000 5,35 2 860 354,96 3,17 % Shree Cements Ltd 28 150 35,78 1 007 306,64 1,12 % Simplex Infrastructures Ltd. 120 000 8,64 1 036 316,89 1,15 % State Bank Of India 130 000 40,36 5 246 968,33 5,82 % Sterlite Industries India Ltd. 160 000 2,93 468 077,92 0,52 % Tata Power Company Ltd. 67 000 22,95 1 537 455,20 1,71 % Ultra Tech Cement Ltd. 31 749 15,37 488 110,66 0,54 % Union Bank Of India 75 870 5,49 416 763,76 0,46 % Unitech Corporate Parks Plc 849 619 0,32 270 116,09 0,30 % Unitech Limited 4 400 000 1,29 5 687 691,06 6,31 % United Bank Of India 750 000 1,42 1 067 568,62 1,18 % United Spirits 123 000 22,93 2 820 101,46 3,13 %


87 491 324,39 97,09 %


2 625 193,00 2,91 %

RAHASTON ARVO

90 116 517,39 100,00 %


Kasvuosuudet


1 550 176,85250

122



Kasvuosuus


1,14403

Hallinnointipalkkio

1 259 955,81 €

123


TUNNUSLUVUT


















124

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Itä-Eurooppa

125

Sijoitusrahasto Danske Invest Itä-Eurooppa Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Itäisen Euroopan EU-maiden osakemarkkinat päättivät vuoden ensimmäisen puoliskon 4,52 prosentin nousuun. Arvonvaihtelu oli kuitenkin voimakasta ja markkinat kääntyivätkin laskuun huhtikuun puolivälissä euroalueen talousongelmien ja maailmantalouden tulevaisuudennäkymien painaessa kursseja. Tsekissä osakemarkkinat nousivat 1,6 %. Laskua nähtiin puolestaan Puolassa -2,2 % ja Unkarissa -6 %. Puolan zloty pysyi lähes muuttumattomana euroa vastaan. Tsekin koruna vahvistui ja Unkarin forintti heikkeni euroa vastaan. Unkarin osakemarkkinoiden heikkous ja valuutan heikkeneminen heijastivat korkeaa valtionvel-kaa ja uuden hallituksen politiikan epävarmuutta. Puolan talouden tunnusluvut kertoivat talouden kasvun jatkumisesta ensimmäisellä vuosineljänneksellä kasvun ollessa 3 % yksityisen kulutuk-sen ja viennin vahvistumisen toimiessa ajureina. Viime vuonna Puola oli ainoa EU maa, jossa bruttokansantuotteen kasvu oli positiivista 1,7 prosentin verran. Tsekissä BKT vahvistui 1,1 % ja Unkarissa 0,4 % ensimmäisen vuosineljänneksen aikana erityisesti viennin vetämänä. Alueen yrityksen julkaisivat yleisellä tasolla odotuksia parempia tuloksia vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Rahaston arvo laski -1,44 % vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Kehitys oli kuitenkin vertailuin-deksiä parempaa. Rahaston päämääränä on tarkka osakevalinta. Parhaiten menestyneitä yrityksiä rahastossa olivat puolalainen Eurocash, joka on maan suurimpia vähittäiskauppoja, Cinema City, joka toimii elokuva-alalla sekä tsekkiläinen öljyalan yritys Unipetrol. Rahasto osallistui Puolan valtion vakuutusyhtiö PZU:n listautumisantiin toukokuussa. Pitkällä aikavälillä näemme Itä-Euroopan osakemarkkinoiden kehityksen positiivisena. Lyhyellä aikavälillä kehitys on pitkälti riippuvainen maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden kehityksestä. Odotamme epävarmuuden jatkuvan maailmantalouden kehityksessä. Kysymyksiä herättää erityisesti valtioiden velkatilanne ja mahdollinen rahapolitiikan kiristäminen, joka voi hidastaa talouskasvua. Odotamme maltillista osakemarkkinoiden tuottoa vuoden toiselle puoliskolle, vaikkakin tilapäisiä kurssilaskuja voi esiintyä.

126




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Aditya Birla Nuvo Ltd. 99 000 13,25 1 312 095,51 1,46 % Aurobindo Pharma Ltd 117 000 16,14 1 887 978,21 2,10 % Bank Of Rajasthan Ltd 600 000 3,00 1 800 884,22 2,00 % Bharat Forge Ltd. 215 000 5,03 1 081 860,30 1,20 % Bharat Heavy Elitricals Limited (Bhel) 50 000 43,05 2 152 366,78 2,39 % Cairn Energy Plc 1 343 000 5,06 6 788 899,49 7,53 % Crompton Greaves Ltd. 222 111 4,52 1 003 424,86 1,11 % Dr. Reddys Laboratories (Adr) 40 000 25,11 1 004 558,78 1,11 % Dr. Reddys Laboratories Ltd. 100 000 25,74 2 573 916,11 2,86 % Exide Industries Ltd 291 500 2,31 673 775,62 0,75 % Gvk Power & Infrastructure Ltd 1 500 000 0,77 1 154 378,98 1,28 % Gitanjali Gems Ltd 381 200 2,25 859 215,98 0,95 % Gujarat Nre Coke Ltd New 2010 40 000 0,68 27 390,55 0,03 % Gujarat Nre Coke Ltd. 1 200 000 1,11 1 331 710,68 1,48 % Hcl Technologies Ltd 1 000 000 6,37 6 374 928,69 7,07 % Hindalco Industries Ltd. 180 000 2,50 450 247,56 0,50 % Hindustan Construction Co Ltd 901 000 2,08 1 875 595,03 2,08 % Indiabulls Financial Services Ltd 771 280 2,52 1 945 616,22 2,16 % Indiabulls Power Ltd. 1 933 844 0,56 1 074 758,97 1,19 % Indiabulls Real Estate Ltd. 1 197 000 2,79 3 335 760,30 3,70 % Infosys Technologies 20 000 48,80 975 933,99 1,08 % Ivrcl Infrastructures & Projects Ltd 684 000 3,30 2 255 468,33 2,50 % Jaiprakash Associates Ltd. 779 328 2,24 1 746 947,05 1,94 % Jindal Steel & Power Ltd 360 000 10,91 3 928 970,60 4,36 % Jubilant Organosys Ltd 171 731 6,15 1 056 687,23 1,17 % Kalpataru Power Transmission Ltd. 56 739 18,69 1 060 305,57 1,18 % Larsen & Toubro Ltd. 17 500 31,63 553 445,86 0,61 % Mahindra & Mahindra Ltd. 68 634 10,97 752 757,45 0,84 % Maruti Suzuki India Ltd. 310 000 24,79 7 685 787,21 8,53 % Nitesh Estates Ltd 989 937 0,68 669 126,13 0,74 % Opto Circuits (India) Ltd 75 000 4,19 314 505,32 0,35 % Patel Engineering Ltd 95 950 7,46 716 205,88 0,79 % Radico Khaitan 1 470 000 2,18 3 208 139,79 3,56 % Reliance Industries 50 000 19,02 950 849,55 1,06 % Rural Electrification Corp Ltd 535 000 5,35 2 860 354,96 3,17 % Shree Cements Ltd 28 150 35,78 1 007 306,64 1,12 % Simplex Infrastructures Ltd. 120 000 8,64 1 036 316,89 1,15 % State Bank Of India 130 000 40,36 5 246 968,33 5,82 % Sterlite Industries India Ltd. 160 000 2,93 468 077,92 0,52 % Tata Power Company Ltd. 67 000 22,95 1 537 455,20 1,71 % Ultra Tech Cement Ltd. 31 749 15,37 488 110,66 0,54 % Union Bank Of India 75 870 5,49 416 763,76 0,46 % Unitech Corporate Parks Plc 849 619 0,32 270 116,09 0,30 % Unitech Limited 4 400 000 1,29 5 687 691,06 6,31 % United Bank Of India 750 000 1,42 1 067 568,62 1,18 % United Spirits 123 000 22,93 2 820 101,46 3,13 %


87 491 324,39 97,09 %


2 625 193,00 2,91 %

RAHASTON ARVO

90 116 517,39 100,00 %


Kasvuosuudet


1 550 176,85250

127



Kasvuosuus


1,14403


589 011,41 €


128


TUNNUSLUVUT


















129

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Japani Osake

130

Sijoitusrahasto Danske Invest Japani Osake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Japanin osakemarkkinat heikkenivät ensimmäisen kuuden kuukauden aikana vuonna 2010. Kehitys oli nousujohteista aina huhtikuuhun saakka, jolloin uutiset Euroopan pahenevasta velkaongelmasta, Kiinan hallituksen jäähdytystoimenpiteistä ja Yhdysvaltojen nihkeästä talous-kasvusta kantautuivat markkinoille. Japanin valuutta jeni vahvistu roimasti euroa vasten ja nosti rahaston plussalle. Yleinen epävarmuus ajoi sijoittajat vähemmän suhdanteista riippuvaisten sektoreiden luokse, kuten julkisiin palveluihin ja telekommunikaatio-yhtiöihin. Heikoiten menestyi-vät kulutushyödykkeet ja materiaalit. Myös finanssisektori oli laskutrendissä Euroopan velka-pommin ansiosta. Rahasto kehittyi vertailuindeksiä heikommin katsauskaudella. Tähän vaikuttivat eniten sijoitukset kulutustuotteissa ja yhdyskuntapalveluissa. Alipaino suhdanteista vähemmän riippuvaisissa sektoreissa ja ylipaino riskisimmissä sektoreissa ei ollut onnistunut kun epävarmuus alkoi kevään mittaan kasvaa. Markkinoiden heilunta tulee jatkumaan seuraavat kuukaudet. Uutiset talouskasvusta tulevat olemaan varmasti kaksijakoisia. Japanin valuutan jenin heilunta luo oman mausteensa arvonkehi-tykseen. Vuoden loppua kohden uskomme markkinoiden vahvistuvan hyvien yritystulosten perässä. Olemme muuttaneet strategiaa loppuvuodeksi siten, että vähennämme painoa suhdan-teista enemmän riippuvaisissa sektoreissa ja panostamme enemmän kotimarkkinayhtiöihin. Pidämme kuitenkin ylipainon teollisuudessa sekä kulutushyödykkeissä. Suurin alipaino on yhdyskuntahyödykkeissä. Yhtiötasolla etsimme kohteita, jotka hyötyvät kehittyvien maiden kulutuksen kasvusta.

131




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Abc-Mart Inc. 28 100 30,92 868 779,63 0,70 % Aisin Seiki 33 600 21,48 721 629,21 0,58 % Ajinomoto Co. Inc. 294 000 7,26 2 133 522,49 1,71 % Asahi Glass 224 000 7,53 1 687 192,31 1,35 % Asahi Kasei Corp. 386 000 4,18 1 614 825,35 1,30 % Bank Of Yokohama 355 000 3,67 1 302 752,02 1,05 % Bridgestone Corp. 71 100 13,22 939 954,85 0,75 % Citizen Holdings Co Ltd. 120 000 4,89 586 788,87 0,47 % Canon Inc. 39 000 29,50 1 150 320,86 0,92 % Chuo Mitsui Trust Holding Inc. 266 000 2,81 746 752,14 0,60 % Dcm Japan Holdings Co. Ltd 109 900 4,28 469 847,61 0,38 % Daiichi Sankyo Co. Ltd. 51 700 14,44 746 566,82 0,60 % East Japan Railway 44 400 53,85 2 391 082,07 1,92 % Electric Power Development Co. Ltd. 44 300 25,85 1 145 297,01 0,92 % Foster Electric Co. Ltd. Firs Section 12 000 21,06 252 770,59 0,20 % Fuji Media Holdings Inc. 553 1 154,13 638 232,89 0,51 % Fuji Film Holdings Corp. 86 300 23,34 2 014 194,07 1,62 % Fuji Seal International Inc. 7 200 17,83 128 344,93 0,10 % Hamamatsu Photonics Kk 38 100 22,19 845 540,19 0,68 % Hitachi 428 000 2,89 1 236 880,47 0,99 % Hitachi High-Technologies Corp. 53 600 14,81 793 673,23 0,64 % Hitachi Transport System 43 500 11,57 503 243,01 0,40 % Honda Motor Co. Ltd. 184 800 23,12 4 272 439,47 3,43 % J. Front Retailing Co. Ltd 138 000 3,80 524 146,68 0,42 % Jfe Holdings Inc. 77 700 24,65 1 915 411,52 1,54 % Js Group Corp. 66 100 15,35 1 014 543,82 0,81 % Jx Holdings Inc 123 830 3,93 486 231,46 0,39 % K S Holdings Corp. 21 380 16,36 349 729,65 0,28 % Kddi Corp. 282 3 821,10 1 077 550,23 0,86 % Kureha Corp. 55 000 4,09 225 045,82 0,18 % Kyorin Holdings Inc. 49 000 11,57 566 871,44 0,45 % Kawasaki Heavy Industries 485 000 1,97 956 651,18 0,77 % Kobe Steel 563 000 1,53 862 577,80 0,69 % Kuraray 188 500 9,42 1 776 050,09 1,43 % Kyocera Corp. 25 400 64,40 1 635 852,87 1,31 % Kyoei Steel Ltd. 4 200 12,78 53 675,22 0,04 % Ms&Ad Insurance Group Holdings Inc 135 630 17,47 2 369 169,41 1,90 % Makita Corp. 55 100 21,50 1 184 397,00 0,95 % Mandom Corp. 27 800 21,93 609 559,51 0,49 % Mitsubishi Corp. 156 100 16,84 2 629 353,58 2,11 % Mitsubishi Electric 276 000 6,28 1 731 962,94 1,39 % Mitsubishi Heavy Industry 832 000 2,77 2 305 173,83 1,85 % Mitsubishi Ufj Financial Group 1 495 000 3,66 5 472 521,79 4,39 % Mitsui & Co 206 900 9,27 1 917 146,39 1,54 % Mitsui Fudosan Co. 224 000 11,18 2 505 100,39 2,01 % Mizuho Financial Group Inc. 806 100 1,32 1 064 939,23 0,85 % Murata Mfg. Co 37 500 38,07 1 427 751,99 1,15 % N.E.C. Corp. 308 000 2,09 644 256,75 0,52 % Nipro Corp 16 800 15,38 258 319,21 0,21 % Ntt Docomo Inc. 1 708 1 222,02 2 087 206,90 1,68 % Ntt Data Corp. 176 2 958,72 520 733,84 0,42 % Namco Bandai Holdings Inc. 119 600 7,16 855 853,03 0,69 % Nichii Gakkan Co. 89 400 7,30 652 865,92 0,52 % Nidec Corp. 19 200 65,69 1 261 210,74 1,01 % Nintendo 5 300 239,08 1 267 137,35 1,02 % Nippon Express 397 000 3,59 1 424 100,62 1,14 %

132


Nippon Telegraph & Telephone 60 500 32,94 1 992 614,26 1,60 % Nissin Foods Holdings Co. Ltd. 29 300 29,63 868 247,52 0,70 % Nitori 10 800 70,28 758 972,32 0,61 % Nomura Holdings Inc. 391 000 4,44 1 736 183,12 1,39 % Orix (Jp) 29 500 58,07 1 713 164,78 1,37 % Oji Paper 257 000 3,95 1 016 210,80 0,82 % Panasonic Corp. 307 000 10,09 3 098 164,49 2,49 % Ricoh 189 000 10,23 1 933 348,22 1,55 % Rohto Pharmaceutical Co. Ltd. 131 000 9,88 1 294 375,87 1,04 % Seven & I Holdings Co. Ltd. 107 100 18,55 1 986 753,71 1,59 % Secom 39 500 35,92 1 418 738,23 1,14 % Shimachu Co. 49 800 14,85 739 689,75 0,59 % Shimadzu Corp. 147 000 6,14 902 229,17 0,72 % Shimano Inc. 21 300 35,37 753 316,36 0,60 % Shin-Etsu Chemical Co 31 600 37,57 1 187 174,06 0,95 % Shiseido 30 500 17,81 543 123,74 0,44 % Sony Corp. 69 300 21,13 1 464 200,61 1,18 % Stanley Electric 79 900 13,49 1 077 550,23 0,86 % Sumisho Computer Systems Corp 24 700 11,31 279 404,53 0,22 % Sumitomo Corp. 189 000 8,14 1 538 008,85 1,23 % Sumitomo Electric Industries 277 200 9,34 2 588 894,87 2,08 % Sumitomo Forestry Co. 173 700 6,37 1 105 942,89 0,89 % Sumitomo Heavy Industries 177 000 4,63 820 045,70 0,66 % Sumitomo Metal Mining Co. 119 000 10,05 1 195 458,46 0,96 % Sumitomo Trust & Banking 458 000 4,10 1 878 219,79 1,51 % Ts Tech Co Ltd 36 100 12,67 457 376,97 0,37 % Takeda Pharmaceutical 24 100 35,09 845 710,83 0,68 % Tanabe Seiyaku 100 000 12,17 1 216 513,51 0,98 % Tokio Marine Holdings Inc. 122 400 21,55 2 637 775,59 2,12 % Tokyo Electric Power 74 400 22,06 1 640 895,07 1,32 % Toppan Printing 132 000 6,47 853 761,29 0,69 % Toshiba Plant Systems & Services Corp. 39 000 9,67 377 119,19 0,30 % Toyota Industries Corp. 30 500 20,68 630 706,29 0,51 % Toyota Motor Corp. 163 300 27,89 4 554 421,06 3,66 % Tsumura & Co. 26 400 24,72 652 491,61 0,52 % Ube Industries 564 000 1,91 1 076 256,65 0,86 % Xebio Co. Ltd 31 400 15,30 480 506,32 0,39 % Yamatake Corp. 43 500 19,00 826 499,83 0,66 % Yamato Holdings Co. Ltd. 94 500 10,50 991 816,31 0,80 %


121 955 611,14 97,88 %


2 646 028,94 2,12 %

RAHASTON ARVO

124 601 640,08 100,00 %


Kasvuosuudet

1 262 916 651,97284 Tuotto-osuudet

41 548 190,30396


Kasvuosuus


0,06117

Hallinnointipalkkio

935 312,64 €

133


TUNNUSLUVUT


















134

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Kehittyvät Osakemarkkinat

135

Sijoitusrahasto Danske Invest Kehittyvät osakemarkkinat Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi on alkanut sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousuralli hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristämi-nen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotanto Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Huhtikuusta alkaen Kreikan, Portugalin sekä Espanjan luottoluokitusten lasku on painanut erityisesti euroalueen osakemarkkinoita sekä euroa suhteessa muihin valuuttoihin, mutta myös kaikkia muita riskillisiä sijoitusmarkkinoita. Erityisesti turbulenssi näkyi Itä-Euroopan osakemark-kinoilla, jossa CEE4 maiden sekä Venäjän osakemarkkinoilla nähtiin voimakas hintojen lasku. Euroalueen kriisi on kuitenkin vahvistanut useiden kehittyvien maiden valuuttoja euroon nähden, mikä on hyödyttänyt euromääräisiä sijoituksia kehittyville markkinoille. Leimaavaa alkuvuodelle on ollut kehittyvien talouksien vahva kasvu, jonka seurauksena useat keskeiset maat ovat aloittaneet rahapolitiikan kiristämisen kasvua hillitäkseen. Toinen merkittävä muutos alkuvuonna oli Kiinan ilmoitus antaa maan valuutan, renminbin, arvon määräytyä aiempaa vapaammin. Käytännössä tämä tarkoittaa renminbin vahvistumista eri päävaluuttoja vastaan. Valuutan vahvistumisen tulisi pidemmällä aikavälillä auttaa Kiinaa muuttamaan kasvupolitiikkaansa viennin varasta kotimaisen kulutuksen varaan ja siten korjata nykyisiä globaaleja epätasapainoja. Vuoden alkupuolella kehittyvistä markkinoista parhaiten tuottivat vahvan kotimarkkinoiden kasvupotentiaalin omaavat markkinat kuten Indonesia, Intia ja Turkki. Kokonaisuudessaan kehittyvät markkinat tuottivat alkuvuoden aikana 9,8 %. Vuoden ensimmäisellä puoliskolla olemme ylläpitäneet Aasian suuren painon. Lisäksi olemme painottaneet Venäjää. Muun Itä-Euroopan painon olemme pitäneet varsin pienenä. Alkuvuoden aikana olemme myös painottaneet Lähi-itää sekä pienyhtiöihin sijoittavia rahastoja. Ylipainotuk-set on mahdollistettu alipainottamalla Etelä-Afrikkaa sekä kehittyneempää Aasiaa kuten Koreaa ja Taiwania. Rahaston sijoitustoiminnassa käytettiin kuluneen puolen vuoden aikana indeksifutuureja sijoitustoiminnan tehostamiseen.

136

Sijoitusrahasto Danske Invest Kehittyvät Osakemarkkinat Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010


Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Db X-Trackers Msci Korea Trn Index Etf (De) 50 000 36,25 1 812 500,00 1,19 % Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa K 1 695 208 0,86 1 452 250,36 0,95 % Danske Invest Arvo Venäjä K 1 723 399 0,97 1 675 885,00 1,10 % Danske Invest Baltic Equity K 5 279 003 0,21 1 111 388,46 0,73 % Danske Invest China K 13 371 177 2,26 30 230 358,39 19,82 % Danske Invest Emerging Asia K 419 763 27,55 11 565 818,44 7,58 % Danske Invest Gl.Emerg. Markets Small Cap A 384 708 21,14 8 134 494,32 5,33 % Danske Invest India K 7 226 505 1,30 9 387 447,31 6,15 % Danske Invest Itä-Eurooppa K 853 060 2,03 1 735 038,77 1,14 % Danske Invest Latin America K 8 872 452 3,22 28 592 365,13 18,74 % Danske Invest Mustameri K 709 843 1,71 1 216 840,77 0,80 % Danske Invest Poland K 1 437 777 1,13 1 621 869,66 1,06 % Danske Invest Russia K 4 553 909 2,34 10 638 659,87 6,97 % Danske Invest Russia Small Cap K 1 317 748 1,15 1 512 313,72 0,99 % Danske Invest Trans-Balkan K 25 757 10,70 275 612,03 0,18 % Fidelity Funds - India Focus Fund 60 148 29,15 1 753 326,44 1,15 % Fidelity Funds - Korea Fund A 447 305 13,41 5 997 324,18 3,93 % Fidelity South East Asia Fund (Eur) 1 331 065 4,50 5 988 460,04 3,93 % Ing (L) Invest-Middle East & North Africa -Cap 462 7139,97 3 295 451,50 2,16 % Invesco Asia Infrastructure Fund - A 455 668 10,01 4 562 610,21 2,99 % Ssga Emerging Middle East & Africa Index Eq Fund 8 946 318,45 2 848 765,42 1,87 % Schroder Intl. - Selection Fund Taiwanes 287 837 7,64 2 197 905,51 1,44 % Sgam Fund - Equities Mena A 92 518 41,38 3 828 517,69 2,51 %


141 435 203,22 92,71 %




muutos %-osuus Dj Euro Stoxx 50 Future Sep. 2010 (Vgu0)

2 500 -235 000,00 -0,15 %


-235 000,00 -0,15 %


11 353 577,36 7,44 %

RAHASTON ARVO

152 553 780,58 100,00 %



5 117 950,77592



1,17033


1 889 047,57 €


137

Sijoitusrahasto Danske Invest Kehittyvät Osakemarkkinat Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TUNNUSLUVUT

















138

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Kestävä Arvo Korko

139

Sijoitusrahasto Danske Invest Kestävä Arvo Korko Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 alussa maailman talous oli vielä hyvin epävarmassa tilassa ja näkymät epävarmat. Eurooppalaisilla paremman luottoluokituksen, eli investment grade-markkinoilla positiivinen vire kuitenkin jatkui vahvasti ensimmäisellä vuosineljänneksellä ja maaliskuun lopulla tuotot olivat yli 3 %. Maaliskuun jälkeen markkinat kuitenkin huolestuivat uudelleen Kreikan ja Espanjan valtioi-den velkaisuudesta ja tämä myös heijastui Euroopan investment grade-markkinoille ja toisen vuosineljänneksen tuotto jäi vain puoli prosenttia positiiviseksi. Rahastossa olemme osallistu-neet uusiin liikkeeseenlaskuihin, jotka pääsääntöisesti ovat luoneet lisäarvoa. Olemme pitäneet riskitason lähellä indeksiä, joka näkyi rahaston tuoton ollessa indeksin mukainen maaliskuuhun saakka . Maaliskuusta pidimme valtion lainoja pienessä ylipainossa (saksa ja suomi)kesäkuuhun, joka toi pienen ylituoton. Uskomme kuitenkin, että eurooppalaisilla investment grade-markkinoilla pieni ylipaino riskillisiin lainoihin toimii toisella vuosipuoliskolla joten olemme muuttamassa rahaston riskiprofiilia vaihtamalla valtion lainat yrityslainoihin. Tulemme loppuvuodesta osallis-tumaan uusiin liikkeeseenlaskuihin, sillä kesälomien jälkeen liikkeeseenlaskumarkkinoiden ennustetaan piristyvän. Rahastossa ei ole käytetty johdannaisia 2010 aikana.

140




Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 3,50 Volkswagen Intl. Finance 2/2-2009/2015 1 000 000 103,28 1 032 807,00 2,59 % 3,75 Bundesrep.Deutschland 4/1-2004/2015 600 000 110,34 662 040,00 1,66 % 3,875 Credit Suisse London 25/1-2010/2017 1 000 000 100,61 1 006 052,00 2,52 % 4,00 Barclays Bank 20/1-2010/2017 1 000 000 102,75 1 027 450,00 2,58 % 4,00 Bmw Finance Nv 17/9-2009/2014 1 000 000 105,29 1 052 898,00 2,64 % 4,00 France (Oat) 25/4-2008/2018 2 000 000 109,28 2 185 600,00 5,48 % 4,125 Aegon Nv 8/12-2004/2014 500 000 104,38 521 880,50 1,31 % 4,25 Aegon Global Institutional 23/1-2007/2012 1 000 000 102,40 1 024 031,00 2,57 % 4,25 Daimlerchrysler Na Hldg. 4/10-2004/2011 500 000 102,85 514 244,00 1,29 % 4,375 Telefonica Emisiones 2/2-2006/2016 500 000 102,48 512 423,00 1,28 % 4,50 Gas Natural Capital Markets 27/1-10/2020 1 000 000 104,99 1 049 940,00 2,63 % 4,625 Abb Intl. Finance 6/6-2006/2013 1 000 000 107,21 1 072 100,00 2,69 % 4,625 National Australia Bank 10/2-2010/2020 1 000 000 102,20 1 021 980,00 2,56 % 4,7291 Aviva Plc Perp/Call 500 000 72,89 364 450,00 0,91 % 4,75 Bundesrep. Deutschland 4/7-1998/2028 300 000 120,93 362 790,00 0,91 % 5,00 Fortum Oyj 19/11-2003/2013 600 000 109,32 655 911,00 1,64 % 5,125 Nomura Europe Finance Nv 9/12-2009/2014 1 000 000 105,34 1 053 384,00 2,64 % 5,125 Vodafone Group 10/4-2003/2015 400 000 110,23 440 916,00 1,11 % 5,25 Bnp Paribas 17/12-2002/2012 800 000 106,76 854 089,60 2,14 % 5,25 Telecom Italia 10/2-2010/2022 500 000 98,71 493 555,00 1,24 % 5,33 Deutsche Cap Trust Iv Perp/Call 1 000 000 78,65 786 530,00 1,97 % 5,3687 Hsbc Capital Funding Lp Perp/Call 1 000 000 89,00 890 000,00 2,23 % 5,375 Henkel Kgaa 25/11-2005/2104 1 500 000 98,75 1 481 250,00 3,71 % 5,431 Telefonica Emisiones Sau 3/2-09/2014 1 000 000 107,40 1 073 958,00 2,69 % 5,50 Bundesrep. Deutschland 4/1-2000/2031 1 200 000 132,80 1 593 600,00 4,00 % 5,50 E.On International Fin. 19/1-2009/2016 1 000 000 113,82 1 138 150,00 2,85 % 5,50 Nokia Corp. 4/2-2009/2014 1 000 000 110,18 1 101 760,00 2,76 % 5,75 Finnish Government 23/2-2000/2011 1 000 000 103,41 1 034 100,00 2,59 % 6,00 Royal Bank Of Scotland 10/5-2001/2013 800 000 101,58 812 627,20 2,04 % 6,125 Allianz Finance Ii 31/5-2002/2022 500 000 104,14 520 703,13 1,31 % 6,125 Rwe Finance 26/10-2002/2012 700 000 109,89 769 239,10 1,93 % 6,25 Telecom Italia 1/2-2002/2012 800 000 105,11 840 850,40 2,11 % 6,875 Sandvik Ab 25/2-09/2014 500 000 113,79 568 960,00 1,43 % 7,068 Dnb Nor Bank Frn Perp/Call 1 500 000 101,50 1 522 500,00 3,82 % 7,125 Deut. Telekom Intl.Fin. 11/7-2001/2011 800 000 105,31 842 484,00 2,11 % Axa Frn 16/4-2010/2040 1 000 000 92,96 929 570,00 2,33 % Bank Nv Frn 22/8-2008/2011 1 000 000 100,22 1 002 230,00 2,51 % Citigroup Inc. Frn 30/11-05/2017 500 000 87,00 435 000,00 1,09 % Storebrand Livsforsikring Frn Perp/Call 500 000 103,75 518 750,00 1,30 % Ubs Ag London Frn 26/8-2008/2010 1 000 000 100,13 1 001 293,00 2,51 % Unicredito Spa Frn 20/9-06/2016 1 000 000 94,75 947 516,00 2,38 %


36 719 611,93 92,05 %


3 170 166,27 7,95 %

RAHASTON ARVO

39 889 778,20 100,00 %


Kasvuosuudet


7 928 713,34871


Kasvuosuus

1,32359

Tuotto-osuus

1,03370

Hallinnointipalkkio

142 285,53 €

141


TUNNUSLUVUT


















142

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Kestävä Arvo Osake

143

Sijoitusrahasto Danske Invest Kestävä Arvo Osake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi 2010 alkoi mukavalla nousulla Euroopan osakemarkkinalla ja nousua kesti aina huhtikuun puoliväliin asti, mihin mennessä osakemarkkinat olivat nousseet lähes kahdeksan prosenttia. Tämän jälkeen markkinaa leimasivat nousut ja laskut, jotka saattoivat olla todella nopeita. Huipustaan kesäkuun loppuun mennessä osakemarkkina tuli alas kymmenen prosenttia. Epävarmuutta markkinoilla lisäsi eurooppalaisten valtioiden velkakriisi, joka syveni alkuvuoden aikana. Yhdysvalloissa talousuutiset ovat indikoineet talouden olevan kasvu-uralla mutta nihkeää. Kevään mittaan ja kesällä tulleet uutiset jopa kertovat nousutrendin olevan katkeamassa. Selvää suuntaa Yhdysvaltojen taloudesta on vaikea saada ja tämä hermostuttaa sijoittajia. Luottoluokituslaitokset laskivat Kreikan, Portugalin ja Espanjan luottoluokituksia. Makropessi-mismi jyräsi täysin yrityksissä vallitsevan mikro-optimismin. Euroopan valtioiden velkaantumisen ohella hermostuneisuutta aiheuttivat mm. syvät huolet globaalin talouden kasvusta ja välillä osakeriskiä salkuissa haluttiin selvästi pienentää, jolloin lähes kaikki osakkeet tulivat alas. Korkomarkkinoilla valtioiden väliset tuottoerot kasvoivat voimakkaasti vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Erityisesti eteläeurooppalaisten valtioiden, etunenässä Kreikan joukkolainakorot nousivat rajusti. Toukokuussa Euroopan Unioni yhdessä Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n kanssa julkistivat ensin Kreikalle 135 miljardin euron suuruisen tukipaketin markkinaehtoisen rahoituksen tultua mahdottomaksi. Vastineeksi tuesta kreikkalaisten tulee vahvistaa valtiontalo-utta massiivisilla säästötoimilla ja rakenteellisilla uudistuksilla. Uudistusten eteneminen suunni-tellusti on edellytyksenä rahoituksen jatkumiselle. Jatkossa mahdollisesti rahoitusvaikeuksiin ajautuvien euromaiden avuksi luotiin myös 750 miljardin euron suuruinen vakauttamismekanis-mi EU:n ja IMF:n yhteistyönä. Myös Euroopan keskuspankki tuki valtionlainamarkkinaa loppuke-vään aikana tehtyään historiallisen päätöksen ostaa valtionlainoja sijoittajilta, joiden muuten oli hankalaa löytää vastapuolta markkinoilta. Rahaston arvo nousi katsauskaudella vertailuindeksiä enemmän, noin 9 %. Katsauskauden lopussa rahaston varoista oli Pohjois-Amerikkaan sijoitettuna 50,34 %, Eurooppaan 37,34 % ja käteisessä 4,8 %. Dollarimääräisiä sijoituksia oli 44,5 % ja euroissa 28,15 %. Rahaston käytti johdannaisia katsauskauden aikana. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta yhtiökoko-uksissa kevään aikana.

144





Amdocs 203 704 21,86 4 452 501,14 2,85 %

Bank Rakyat Indonesia 1 136 500 0,83 947 400,04 0,61 %

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 541 397 8,66 4 688 498,02 3,00 %

Becton Dickinson & Co. 101 287 55,05 5 575 567,36 3,56 %

Blackbaud Inc 91 478 17,72 1 621 195,10 1,04 %

Brambles Ltd 395 882 3,82 1 512 364,38 0,97 %

Brown & Brown Inc 157 305 15,58 2 451 007,57 1,57 %

C.R. Bard Inc. 48 301 63,11 3 048 499,30 1,95 %

Chugai Pharmaceutical 107 800 14,21 1 531 946,47 0,98 %

Citrix Systems Inc. 64 352 34,38 2 212 296,45 1,41 %

Cochlear 32 360 50,52 1 634 745,29 1,05 %

Deere And Co. 54 637 45,33 2 476 545,23 1,58 %

Ecolab Inc. 71 449 36,56 2 612 157,76 1,67 %

Geberit Ag (Regd) 15 558 126,59 1 969 500,58 1,26 %

Greenhill & Co. 47 848 49,76 2 381 104,07 1,52 %

Henry Schein Inc. 103 064 44,69 4 606 165,42 2,94 %

Hoya Corp. 22 100 17,40 384 621,02 0,25 %

Iberdrola Renovables 1 704 828 2,56 4 371 178,99 2,79 %

Jones Lang Lasalle Inc. 40 577 53,44 2 168 246,73 1,39 %

Kasikornbank Pcl.-Nvdr 795 000 2,30 1 828 683,78 1,17 %

Kingspan Group 629 423 6,20 3 902 422,60 2,49 %

Laboratory Corp. Of America Holdings 25 962 61,34 1 592 507,90 1,02 %

Legrand Sa 163 405 24,75 4 044 273,75 2,59 %

Nalco Holding Co. 87 398 16,66 1 455 684,70 0,93 %

Nestle (Regd) 127 782 39,35 5 027 946,04 3,21 %

Nortel Networks Corporation (Usd) 509 0,03 12,85 0,00 %

Northern Trust Corp. 154 669 38,02 5 880 040,95 3,76 %

Novo Nordisk B 72 525 66,59 4 829 547,23 3,09 %

Oesterreich. Elektrizitaetswirtschafts A 82 986 25,28 2 097 886,08 1,34 %

Paychex 151 439 21,14 3 201 620,67 2,05 %

Qiagen (De) 140 013 16,21 2 269 610,73 1,45 %

Qualcomm Inc. (Us) 109 311 26,73 2 922 316,22 1,87 %

Quanta Services Inc. 236 230 16,81 3 971 140,92 2,54 %

Roche Holding (Genusscheine) 27 378 112,51 3 080 256,97 1,97 %

Sgs (Regd) 2 055 1 106,26 2 273 360,21 1,45 %

Smrt 1 556 000 1,30 2 023 401,39 1,29 %

Solera Holdings Inc 68 860 29,47 2 029 251,06 1,30 %

Standard Chartered Plc Ord Usd 0.50 203 766 20,41 4 159 786,47 2,66 %

Strayer Education Inc. 10 474 169,24 1 772 582,11 1,13 %

Synthes Inc. 50 702 94,06 4 768 943,32 3,05 %

Unilever Cert. 182 754 22,62 4 132 981,71 2,64 %

United Overseas Bank 160 668 11,49 1 845 395,17 1,18 %

Vca Antech Inc. 70 103 20,16 1 413 017,16 0,90 %

Varian Medical Systems Inc 144 415 42,56 6 146 219,64 3,93 %

Verisk Analytics Inc. Class A 114 339 24,34 2 783 080,51 1,78 %

Vodafone Group Plc Ord 2 952 401 1,71 5 063 270,24 3,24 %

Vossloh 28 903 67,48 1 950 374,44 1,25 %

Ebay Inc. (Us) 126 881 15,96 2 025 509,94 1,29 %


139 136 665,68 88,95 %

145





muutos %-osuus

E-Mini S&P Index 500 Future Sep. 2010 (Esu0)

9950 -538 647,84 -0,34 %


-538 647,84 -0,34 %


17 831 772,96 11,40 %

RAHASTON ARVO

156 429 790,80 100,00 %


Kasvuosuudet


42 348 341,29638


Kasvuosuus


0,11614

Hallinnointipalkkio

1 228 492,45 €

146


TUNNUSLUVUT


















147

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Kiinteistö

148

Sijoitusrahasto Danske Invest Kiinteistö Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Kiinteistömarkkinan tuottokehitys oli ensimmäisellä vuosineljänneksellä muun osake-markkinan tavoin nousuvoittoinen ja listatut kiinteistösijoitusyhtiöt nousivat runsaat viisi prosenttia. Isoista markkinoista parhaiten tuottivat Sveitsin markkinat 19 prosentin ja Ruotsin markkinat 18 prosentin nousulla. Huonoiten pärjäsivät taas UK:n markkinat reilun prosentin laskulla. Yleisen markkinanousun seurauksena myös rahaston arvo nousi periodin aikana 7,2 prosenttia; näin ollen ylituottoa syntyi 2 prosenttia. Rahaston näkemykset pysyivät melko muuttumattomina. Ylipainotimme edelleen tuotannolliset kiinteistöt ja alipainotimme asuinkiinteistöt. Toimisto- ja liikekiinteistöt olivat neutraali-painossa. Maatasolla Hollanti pysyi edelleen ylipainossa ja Iso-Britannia alipainossa. Eniten lisäarvoa ensimmäisellä vuosineljänneksellä rahastoon toivat sijoitukset kotimai-seen Technopolikseen, sveitsiläiseen Swiss Prime Site AG:hen sekä ruotsalaiseen Kungsleden AB:hen. Vastaavasti rahaston kehitystä heikensivät sijoitukset ranskalai-sessa Unibail SE:ssa, UK:ssa toimivissa Hammerson plc:ssa sekä Segro plc:ssa. Vuoden toinen neljännes oli tuottomielessä erilainen kuin ensimmäinen vuosineljännes; kiinteistömarkkinat kääntyivät huhtikuun lievän nousun jälkeen laskuun. Laskua kirjattiin indeksitasolla kahdeksan prosenttia. Yleisen markkinalaskun takana oli muun muassa Kreikan ja Portugalin valtioiden paheneva velkakriisi ja epävarmuus siitä millä tavalla kriisiä ratkaistaan. Velkamarkkinoilla tapahtuvan riskipreemion nousu voi johtaa kohone-vaan korkotasoon, joka puolestaan saattaa korkoherkille toimialoille, kuten kiinteistö-markkinoille, muodostua pidemmällä aikavälillä ongelmaksi. Isoista markkinoista parhai-ten tuottivat Sveitsin markkinat seitsemän prosentin nousulla. Huonoiten taas pärjäsivät Itävallan markkinat runsaan seitsemäntoista prosentin ja Hollannin markkinat kolmen-toista prosentin laskulla. Yleisen kurssilaskun seurauksena myös rahaston arvo laski periodin aikana suunnilleen indeksin tahdissa. Rahaston näkemykset pysyivät melko muuttumattomina. Ylipainotimme edelleen tuotannolliset kiinteistöt ja alipainotimme asuinkiinteistöt. Toimisto- ja liikekiinteistöt olivat neutraalipainossa. Maatasolla Hollanti pysyi edelleen ylipainossa ja Iso-Britannia alipainossa. Eniten lisäarvoa toisella vuosinel-jänneksellä rahastoon toivat sijoitukset sveitsiläisiin yhtiöihin PSP Swiss Property AG:hen sekä Swiss Prime Site AG:hen. Vastaavasti rahaston kehitystä heikensivät sijoitukset ranskalaisessa Klepierressa sekä hollantilaisessa Coriossa.

Ensimmäisellä vuosipuoliskolla emme käyttäneet johdannaisia.

149




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Beni Stabili Spa 175 900 0,63 111 608,55 0,85 % British Land Company Plc Ord 125 500 5,31 666 939,35 5,11 % Capital & Counties Properties Plc 54 549 1,30 70 837,66 0,54 % Castellum Ab 32 500 7,48 243 054,46 1,86 % Citycon Oyj 221 340 2,44 540 069,60 4,14 % Cofinimmo 1 800 92,69 166 842,00 1,28 % Corio 12 900 40,37 520 708,50 3,99 % Derwent London Plc 11 137 15,26 169 955,69 1,30 % Deutsche Euroshop Ag 10 783 22,15 238 843,45 1,83 % Eurocommercial 17 500 26,61 465 587,50 3,57 % Fabege Ab 30 600 4,96 151 706,32 1,16 % Fonciere Des Regions 6 800 69,13 470 084,00 3,60 % Gecina 4 900 73,95 362 355,00 2,77 % Hammerson Plc Ord 79 500 4,21 334 603,82 2,56 % Hufvudstaden Fastighets Ab A 40 100 6,21 248 927,05 1,91 % Ivg Immobilien 38 500 4,98 191 691,50 1,47 % Immofinanz Ag 259 400 2,18 565 232,60 4,33 % Klepierre 21 700 22,94 497 689,50 3,81 % Kungsleden Ab 74 300 4,96 368 358,80 2,82 % Land Securities Plc Ord 87 700 6,88 603 219,00 4,62 % Liberty International Plc Ord 54 549 3,86 210 511,91 1,61 % Nieuwe Steen Investments Nv 25 678 13,42 344 598,76 2,64 % Psp Swiss Property Ag (Regd) 9 100 48,84 444 412,23 3,40 % Prologis European Properties (Fcp) 43 200 4,11 177 379,20 1,36 % Silic (Ste Immobiliere De Location Pour 3 050 81,45 248 422,50 1,90 % Segro Plc (Reit) 85 637 3,13 267 864,33 2,05 % Sponda Oyj 105 000 2,52 264 600,00 2,03 % Swiss Prime Site Ag (Regd) 7 200 49,36 355 418,33 2,72 % Technopolis Oyj 122 000 3,19 389 180,00 2,98 % Unibail-Rodamco 8 300 136,15 1 130 045,00 8,65 % Vastned Retail 10 800 41,78 451 224,00 3,46 % Vastned Offices/Industrialnv 23 660 10,00 236 600,00 1,81 % Warehouses De Pauw Sca 10 713 32,46 347 743,98 2,66 % Wereldhave 9 200 61,34 564 328,00 4,32 % Wihlborgs Fastigheter Ab 13 480 15,41 207 782,15 1,59 % Fonciere Des Regions Rights 13/7-10 6 800 3,66 24 888,00 0,19 %


12 653 312,74 96,90 %


404 715,96 3,10 %

RAHASTON ARVO

13 058 028,70 100,00 %


Kasvuosuudet


192 552,17627


Kasvuosuus

0,87360

Tuotto-osuus

0,71186

Hallinnointipalkkio

128 434,55 €

150


TUNNUSLUVUT


















151

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Kontra

152

Sijoitusrahasto Danske Invest Kontra Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi on alkanut sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousuralli hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristämi-nen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotanto Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Huhtikuusta alkaen Kreikan, Portugalin sekä Espanjan luottoluokitusten lasku on painanut erityisesti euroalueen osakemarkkinoita sekä euroa suhteessa muihin valuuttoihin, mutta myös kaikkia muita riskillisiä sijoitusmarkkinoita. Alkuvuonna Danske Invest Kontralla oli kaksi sijoitusstrategiaa. Suurin osa rahaston varoista oli sijoitettuna korkomarkkinoille. Korkosalkussa oli euromääräisiä yritystodistuksia, sijoitustodis-tuksia, joukkovelkakirjalainoja ja rahasto-osuuksia. Rahaston duraatio oli alhainen. Osa korkosijoi-tuksista oli maturiteetiltaan 1 - 4 vuoden pituisissa vaihtuvakorkoisissa joukkovelkakirjalainoissa. Likviditeetin parantamiseksi pieni osa rahaston varoista oli sijoitettuna likvideille osakemarkki-noille. Rahaston sijoitusastetta osakemarkkinoille vaihdeltiin pääasiassa Eurostoxx50-indeksifutuurien avulla. Sijoitusaste vaihteli välillä -80 ja -35 prosenttia.

153



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Sampo Yhteisökorko K 11 079 26,72 296 037,34 4,93 %


Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 3,75 France (Btan) 12/9-2008/2010 1 000 000 100,65 1 006 500,00 16,75 % 4,25 Finnish Government 15/9-2007/2012 200 000 107,61 215 220,00 3,58 % 5,25 Rautaruukki Oy 11/11-2009/2014 150 000 103,75 155 626,50 2,59 % 5,75 Finnish Government 23/2-2000/2011 1 000 000 103,41 1 034 100,00 17,21 % 6,339 Sampo Oyj 10/4-09/2012 300 000 105,98 317 952,00 5,29 % Alandsbanken Ab Frn 1/7-2005/2010 300 000 100,00 300 000,00 4,99 % Bradford & Bingley Frn 20/9-2006/2011 300 000 96,69 290 055,00 4,83 % Citycon Oyj Fc (Cp) 19/8-2010 300 000 99,89 299 681,53 4,99 % Hkscan Oyj (Cp) 3/9-2010 400 000 99,85 399 381,92 6,65 % Konecranes Finance Oy (Cp) 9/7-2010 300 000 99,99 299 982,67 4,99 % Outokumpu Oyj (Cp) 31/8-2010 300 000 99,86 299 578,38 4,99 %

4 618 078,00 76,85 %


4 914 115,34 81,77 %




-1 500 226 500,00 3,77 %


226 500,00 3,77 %


868 838,44 14,46 %

RAHASTON ARVO

6 009 453,78 100,00 %


Kasvuosuudet

422 772,25809


Kasvuosuus

14,21440


58 961,00 €


154


TUNNUSLUVUT


















155

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Kulta

156

Erikoissijoitusrahasto Danske Invest Kulta Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Katsauskautta leimasi ensin maltillinen nousu riskisissä omaisuuslajeissa huhtikuun loppupuo-lelle saakka, mitä seurasi yleinen hintojen lasku sekä volatiliteetin lisääntyminen. Tässä ympäris-tössä jalometallit, varsinkin kulta, tuottivat kohtalaisen hyvin. Myös kauan jatkunut negatiivinen riippuvuussuhde kullan ja dollarin arvon välillä näytti murtuvan, mikä luonnollisesti lisää hyödyk-keen käyttökelpoisuutta salkun riskien hajauttajana. Raaka-aineluokista eniten nousivat jalometallit. Ne hyötyivät lyhyellä aikavälillä ennen kaikkea riskitason noususta ja systeemiriskin mahdollisuuden ilmaantumisesta Euroalueen hajoamisen muodossa. Samalla raaka-aineluokkaa hyödytti muiden positiivista tuottoa tarjoavien vaihtoehto-jen puute epävarmojen talouskasvunäkymien sekä matalien korkojen ympäristössä. Myös pitkän aikavälin tekijät tukivat kultaa. Näitä ovat ennen kaikkea hidas tuotannon lisääntyminen sekä keskuspankkikysynnän kasvu. Rahasto oli lähes koko ajan katsauskauden ajan lievästi ylisijoittautuneena kultaan. Kaikki sijoitukset tehtiin vakioiduilla hyödykejohdannaisilla. Muuhun sijoitustoimintaan sitoutumattomat varat olivat sijoitettuna lyhyen koron rahastoihin.

157



Muut arvopaperit


Sampo Yhteisökorko K 400 895 26,72 10 711 902,05 89,38 %


10 711 902,05 89,38 %


Muut johdannaiset, ostetut


%-osuus Gold (Comex) Future Dec 2010 (Gcz0)

13 000 1 166 973,30 9,74 %


1 166 973,30 9,74 %


105 805,37 0,88 %

RAHASTON ARVO

11 984 680,72 100,00 %


Kasvuosuudet

4 778 173,33504

Tuottoosuudet

29 677,03043


Kasvuosuus


2,01086


91 705,80 €

* Hallinnointipalkkio sisältää myös rahaston sijoituskohteena olleiden sijoitusrahastojen perimät keskimääräiset hallinnointi- ja säilytyspalkki-

158


TUNNUSLUVUT


















159

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Latin America

160

Sijoitusrahasto Danske Invest Latin America Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Latinalaisen Amerikan osakkeet (MSCI Latin America) nousivat ensimmäisen kuuden kuukauden aikana noin 4,7 % euroissa mitattuna. Maatasolla parhaiten ovat pärjänneet Kolumbia ja Peru ja heikoiten Brasilia. Sektoritasolla menestyivät päivittäistavarat ja julkiset palvelut ja heikoiten energia. Valuutoissa Kolumbian peso vahvistui eniten ja Venezuelan bolivar heikkeni eniten Yhdysvaltojen dollaria vasten. Yhdysvaltojen dollari on vahvistunut euroa vasten 14,6 % vuoden alusta mitattuna. Maailman talous on lähtenyt taas kasvamaan ja rahasto on lisännyt painoa suhdanteista enemmän riippuvista sektoreissa. Sektoritasolla olemme painottaneet maltillisesti pankkisekto-ria ja teollisuutta sekä vähentäneet painoa materiaaleissa ja telekommunikaatiossa. Olemme muun muassa ostaneet brasilialaista pankkia Banco do Estado Rio Grande do Sul. Rahaston arvo vahvistui selvästi enemmän suhteessa vertailuindeksiin. Tähän vaikuttivat huomattavasti alipaino öljy-yhtiössä Petrobras ja ylipaino vaatteiden jälleenmyyjässä Lojas Renner. Yksi heikoista sijoituksistamme oli ylipaino chileläisessä kuparintuottajassa Antofagasta, jonka osake heikkeni huomattavasti kuparin hinnan laskiessa. Olemme asemoineet rahaston niin, että pystymme hyötymään kun talouden rattaat alkavat ottamaan vauhtia. Alhainen korkotaso tukee matala- ja keskituloisia ja parantaa näiden ostovoi-maa. Teollisuuden käyttöasteet ovat alhaiset ja rajoittavat inflaation karkaamista käsistä. Kysyntä raaka-aineille säilyy suurena. Säilytämme ylipainon teollisuusosakkeissa, kuten Romi ja materiaaleissa, kuten Mexichem. Kotimainen kysyntä on vahvaa ja olemme huomioineet tämän panostamalla kotimarkkinoista riippuvaisiin yhtiöihin. Rahaston ei käyttänyt johdannaisia tai äänioikeutta yhtiökokouksissa katsauskauden aikana.

161




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 'Totvs Sa 32 100 60,67 1 947 390,27 1,32 % Aes Tiete Sa 300 099 9,40 2 820 251,86 1,92 % America Movil Sab De C.V. (Adr) L 29 382 38,67 1 136 148,65 0,77 % America Movil Sab De C.V. L 6 040 417 1,97 11 916 748,37 8,09 % Antofagasta 145 940 9,69 1 414 251,04 0,96 % Brf Brasil Foods Sa 383 163 10,73 4 112 795,88 2,79 % Banco Abc Brasil Sa 381 200 5,51 2 099 383,17 1,43 % Banco Bradesco Sa Adr 614 384 12,91 7 932 375,65 5,39 % Banco Compartamos Sa De Cv 383 410 4,36 1 672 246,69 1,14 % Bancolombia S.A. (Adr) 40 775 40,81 1 663 994,43 1,13 % Bradespar Pref. 282 800 14,85 4 199 775,42 2,85 % Brascan Residential Properties Sa 366 300 3,52 1 290 689,45 0,88 % Cpfl Energia Sa (Adr) 45 100 54,50 2 458 030,77 1,67 % Carso Global Telecom Sab De Cv 65 562 3,91 256 249,59 0,17 % Cemex (Adr) 189 134 7,87 1 488 868,27 1,01 % Cia Brasileira De Distribuicao Cl. A Pref(Adr) 79 314 56,59 4 488 692,03 3,05 % Coalcorp Mining Inc. Wts 17/8-2011 68 986 0,00 267,7 0,00 % Coalcorp Mining Inc. Wts 8/2-2011 49 324 0,00 191,4 0,00 % Coca Cola Femsa S.A. De Cv Kof 15 200 50,95 774 477,37 0,53 % Companhia Siderurgica Nacional S.A. Adr 237 403 11,96 2 839 018,30 1,93 % Companhia Vale Do Rio Doce (Pref) A 120 558 17,17 2 069 927,17 1,41 % Companhia De Bebidas Das Americas (Ambev) Adr 61 507 82,23 5 057 653,92 3,43 % Companhia De Concessoes Rodoviarias (Ccr) 131 286 16,93 2 222 608,44 1,51 % Compania Acero Del Pacifico S.A-. (Cap) 80 415 25,19 2 025 848,45 1,38 % Compania Minera Atacocha Sa B 2 149 656 0,38 811 022,11 0,55 % Confab Industrial Sa Pref. 1 147 151 2,21 2 530 199,67 1,72 % Cyrela Brazil Realty Sa 80 100 8,84 707 774,69 0,48 % Edp Energias Do Brasil 56 500 16,21 916 087,00 0,62 % Ecopetrol Sa-Sponsored Adr. 69 900 23,34 1 631 417,29 1,11 % Embraer-Empresa Brasileira De Aeronautic 40 682 17,05 693 819,52 0,47 % Fibria Celulose Sa 143 000 12,07 1 725 343,23 1,17 % Genomma Lab Internacional Sab De Cv - B 552 100 2,75 1 519 364,85 1,03 % Gerdau S.A. (Pref.) 236 400 10,68 2 525 693,57 1,72 % Grana Y Montero S.A. 448 900 1,27 568 846,08 0,39 % Grupo Famsa Sab De Cv A 1 158 200 1,33 1 536 155,09 1,04 % Grupo Financiero Banorte Sab De Cv 919 316 3,21 2 953 454,66 2,01 % Grupo Mexico S.A.B. De C.V 1 667 578 1,95 3 258 870,89 2,21 % Hypermarcas Sa 191 600 10,50 2 011 472,88 1,37 % Industrias Penoles S.A. De C.V. 116 552 16,16 1 882 966,69 1,28 % Industrias Romi Sa 257 000 5,09 1 307 128,02 0,89 % Itau Unibanco Holding Sa - Adr 577 717 14,66 8 470 110,05 5,75 % Jaguar Mining Inc. 166 147 7,33 1 218 540,29 0,83 % Lan Chile S.A. (Adr) 85 600 15,07 1 289 853,47 0,88 % Lojas Renner Sa 176 000 22,19 3 905 835,90 2,65 % Marisa Sa 130 300 9,13 1 189 117,34 0,81 % Mexichem Sab De Cv 1 482 254 2,15 3 186 370,81 2,16 % Ogx Petroleo E Gas Participacoes Sa 377 200 7,57 2 856 361,71 1,94 % Petroleo Brasileiro S.A. (Adr) (Ord.) 356 496 27,94 9 960 064,09 6,76 % Petroleo Brasileiro S.A. (Ord.) Petrobras 35 900 14,04 504 035,80 0,34 % Redecard Sa 100 200 11,55 1 157 212,58 0,79 % Tahoe Resources Inc 66 517 5,04 335 553,36 0,23 % Tele Norte Leste Participacoes S.A. (Adr) 89 808 12,18 1 093 721,66 0,74 % Vale Sa Pref A (Adr) 490 462 17,11 8 392 633,71 5,70 % Vivo Participacoes S.A. (Adr) 60 151 21,10 1 269 223,32 0,86 % Wal-Mart De Mexico Sab De Cv 2 299 913 1,84 4 220 516,29 2,87 % Wilson Sons Ltd. 158 300 9,74 1 541 432,89 1,05 %


143 058 083,80 97,16 %

162



4 185 947,88 2,84 %

RAHASTON ARVO

147 244 031,68 100,00 %



1 217 187,48350



2,56231

Hallinnointipalkkio

2 060 547,60 €

163


TUNNUSLUVUT


















164

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest MediLife

165

Sijoitusrahasto Danske Invest MediLife Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 ensimmäinen puolisko tarjosi jännityksen hetkiä sijoittajille ympäri maailman. Euroopan valtioiden velkahuolet, Kiinan hallituksen toimenpiteet ylikuumentumisen takia ja Yhdysvaltojen nihkeä talouskasvu vetivät kurssit alas huhtikuusta alkaen. Rahaston sijoituksista parhaiten menestyivät yhtiöt Keryx Biopharmaceuticals, jonka syöpälääke saavutti tärkeä testausvaiheen ja Edwards Lifesciences, jonka lääke Sapien menestyy hyvin markkinoilla. Rahaston sijoitukset yhtiöissä, jotka toimivat terveellisemmän elämäntyyli puolesta sekä kehittivät elämisen puhtauteen ja terveellisyyteen liittyä välineitä, nousivat hyvin. Yhtiötasol-la voidaan mainita muun muassa Thermo Fisher ja Illuminia. Sijoitukset geneeristen lääkkeiden-valmistajissa, kuten Teva Pharmaceuticals ja Mylan, eivät olleet onnistuneita. Näkemyksemme mukaan Euroopan taloushuolet eivät tule leviämään Euroopan ulkopuolelle ja uskomme tasaiseen mutta matalan talouskasvun jatkuvan. Näemme paljon yritysostoja ja fuusioita jatkossa ja olemme ottaneet tämän huomioon rahastossa sijoittamalla myös kasvuyri-tyksiin. Rahasto ei käyttänyt johdannaisia katsauskauden aikana.

166




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Aeterna Zentaris Inc. (Usd) 376 000 0,94 352 002,61 0,78 % Amerisourcebergen Corp. A 44 200 25,85 1 142 421,04 2,55 % Agilent Technologies Inc. 18 765 23,14 434 295,79 0,97 % Alcon Inc. (Usd) 12 700 120,64 1 532 084,83 3,42 % Allergan Inc. 32 925 47,43 1 561 552,02 3,48 % Amylin Pharmaceuticals Inc. 15 730 15,30 240 739,17 0,54 % Avigen Inc. (Remaining Value) 5 625 0,04 228,96 0,00 % Bayer Ag 16 180 45,66 738 697,90 1,65 % Cerner Corp. 7 305 61,78 451 299,62 1,01 % Cardinal Health Inc. 83 485 27,36 2 284 215,93 5,09 % Celgene Corp. 20 225 41,37 836 726,23 1,87 % Codexis Inc. 5 950 7,13 42 430,80 0,09 % Community Health Systems 31 685 27,52 872 085,52 1,94 % Danone 16 740 44,07 737 731,80 1,65 % Edwards Lifesciences Corp. 37 865 45,60 1 726 796,89 3,85 % Essilor International Sa 10 225 48,85 499 440,13 1,11 % Exact Sciences Corp 70 455 3,58 252 362,42 0,56 % Express Scripts Inc. A 59 200 38,28 2 266 024,10 5,05 % Fresenius Medical Care Ag & Co. Kgaa 21 100 44,10 930 510,00 2,08 % Gilead Sciences Inc. 33 105 27,91 923 835,40 2,06 % General Mills Inc. 27 865 28,92 805 734,94 1,80 % Hansen Medical Inc 62 011 1,73 107 524,77 0,24 % Herbalife Ltd. 17 530 37,49 657 160,94 1,47 % Human Genome Sciences Inc. 42 600 18,45 785 831,98 1,75 % Intuitive Surgical Inc. 1 715 256,94 440 644,99 0,98 % Illumina Inc. 18 205 35,44 645 118,57 1,44 % Keryx Biopharmaceuticals Inc. 56 900 2,98 169 532,73 0,38 % Lerøy Seafood Group Asa 13 415 15,30 205 248,89 0,46 % Life Technologies Corp. 26 295 38,46 1 011 428,49 2,26 % Lululemon Athletica Inc 10 335 30,30 313 146,13 0,70 % Mako Surgical Corp. 22 920 10,14 232 297,30 0,52 % Marine Harvest Asa 739 830 0,57 418 210,95 0,93 % Mckesson Corp. 24 270 54,67 1 326 907,52 2,96 % Medco Health Solutions Inc. (Usd) 14 680 44,84 658 233,80 1,47 % Medtronic Inc 21 685 29,53 640 275,93 1,43 % Merck Kgaa 0 0,00 0 0,00 % Mettler-Toledo International Inc. 3 260 90,87 296 250,24 0,66 % Momenta Pharmaceuticals Inc. 12 135 9,98 121 112,91 0,27 % Mylan Inc 30 115 13,87 417 746,34 0,93 % Nbty Inc. 17 080 27,69 472 884,08 1,05 % Nuvasive Inc 28 875 28,87 833 529,39 1,86 % Nutreco Nv 10 650 43,90 467 535,00 1,04 % Onyx Pharmaceuticals Inc. 19 900 17,58 349 756,59 0,78 % Peak Sport Products Ltd. 383 000 0,55 209 460,71 0,47 % Perrigo Company 12 920 48,09 621 283,30 1,39 % Pfizer Inc. (Us) 37 880 11,61 439 733,64 0,98 % Pharmasset Inc. 15 055 22,26 335 073,02 0,75 % Qiagen Nv (Usd) 28 765 15,65 450 067,81 1,00 % Sanofi-Aventis Sa 12 695 49,23 624 974,85 1,39 % Shire Ltd. Ord. 80 455 16,79 1 350 754,65 3,01 % Teva Pharmaceutical Industries (Adr) 36 630 42,32 1 550 304,22 3,46 % Thermo Fisher Scientific Inc 35 505 39,93 1 417 714,30 3,16 % United Natural Foods Inc. 22 250 24,32 541 216,22 1,21 % United Therapeutics Corp. 11 350 39,73 450 987,87 1,01 % Unitedhealth Group Inc. 55 300 23,12 1 278 508,63 2,85 % Vertex Pharmaceuticals Inc. (Usd) 15 620 26,78 418 347,44 0,93 % Vitamin Shoppe Inc. 25 730 20,88 537 263,51 1,20 % Volcano Corp. 37 505 17,76 666 199,20 1,49 % Zimmer Holdings Inc. (Usd) 42 400 44,00 1 865 613,81 4,16 %

167



41 959 096,82 93,57 %


2 883 799,75 6,43 %

RAHASTON ARVO

44 842 896,57 100,00 %


Kasvuosuudet


484 175,48159


Kasvuosuus

0,52253

Tuotto-osuus

0,36360

Hallinnointipalkkio

212 385,78 €

168


TUNNUSLUVUT


















169

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Mustameri

170

Sijoitusrahasto Danske Invest Mustameri Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Turkin osakemarkkinat olivat yksi parhaiten menestyneistä markkinoista Euroopassa tarkastelu-jaksolla. Nousua kertyi 14,89 % vahvan kurssinousun ohella myös liiran vahvistumisesta. Turkin ohjauskorot ovat pysyneet ennallaan 6,5 prosentissa sen jälkeen, kun niitä on laskettu 10,25 prosenttiyksikköä marraskuusta 2008 lähtien. Osakemarkkinoiden vahvin ajanjakso ajoittui helmikuusta toukokuulle, jonka jälkeen osakkeet olivat laskussa euroalueen talousongelmien ja globaalin talouskasvun epävarmuuden takia. Turkin talous kasvoi 11,7 % vuoden ensimmäisellä neljänneksellä vuositasolla mitattuna ja elpyi siten viime vuoden negatiivisesta talouskasvusta. Suotuisa korkoympäristö tukee kotimaista kysyntää ja myös yksityiset investoinnit ovat nousussa. Myös teollisuustuotanto osoittaa vahvaa kasvua ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Turkkilaiset yritykset julkaisivat ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksiaan ja ne olivat yleisesti ottaen odotuksia parempia. Pankkisektorilla lainakanta oli myös kasvussa. Rahaston tuotto oli 20,36 % ensimmäisellä vuosipuoliskolla kehittyen vertailuindeksiään paremmin. Rahasto on keskittynyt osakevalintaan ja parhaiten tuottaneita osakkeita olivat esimerkiksi autoalan yritys Dogus Automotive, joka on Volkswagenin toimittaja sekä Isbank, joka on yksi Turkin suurimmista pankeista. Pitkällä aikavälillä näemme Turkin osakemarkkinoiden kehityksen positiivisena. Lyhyellä aikavälil-lä kehitys on pitkälti riippuvainen maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden kehityksestä. Odotam-me epävarmuuden jatkuvan maailmantalouden kehityksessä. Kysymyksiä herättää erityisesti valtioiden velkatilanne ja mahdollinen rahapolitiikan kiristäminen, joka voi hidastaa talouskasvua. Odotamme maltillista osakemarkkinoiden tuottoa vuoden toiselle puoliskolle, vaikkakin tilapäisiä kurssilaskuja voi esiintyä.

171





Adana Cimento Sanayii Turk Anonim Sirket 105 274 2,45 258 061,72 1,27 %

Adel Kalemcilik A.S. 40 000 6,69 267 792,77 1,32 %

Akbank T.A.S. 180 000 3,99 718 405,61 3,53 %

Alkim Alkali Kimya A.S. 110 500 3,86 426 794,73 2,10 %


Anadolu Efes Biracilik Ve Malt Sanayii A 46 400 9,58 444 453,60 2,18 %

Anadolu Hayat Emeklilik As 200 000 2,12 424 348,55 2,08 %

Arcelik A.S. 185 000 3,48 643 088,89 3,16 %

Bim Birlesik Magazalar As 9 000 21,76 195 823,46 0,96 %

Cimsa Cimento Sanayi Ve Ticaret As 161 252 4,56 734 926,47 3,61 %

Dogus Otomotiv Servis Ve Ticaret As 200 000 3,58 715 830,68 3,52 %

Enka Insaat Ve Sanayi As 268 888 2,86 768 528,38 3,77 %

Haci Omer Sabanci Holding As 413 000 3,45 1 425 018,04 7,00 %

Hlibprom 21 202 196 0,00 22 009,06 0,11 %

Hurriyet Gazetecilik Ve Matbaacilik A.S. 200 000 0,66 132 866,41 0,65 %

Is Gayrimenkul Yatirim Ortakligi As 625 000 0,78 489 236,80 2,40 %

Ittifak Holding A.S. 45 000 4,25 191 188,59 0,94 %

Karsan Otomotiv Sanayii Ve Ticaret As 375 000 0,76 283 886,09 1,39 %

Koc Holding As 299 000 2,83 846 894,64 4,16 %

Marmaris Marti Otel Isletmeleri A.S. 425 000 0,67 286 718,51 1,41 %

Net Holding As 424 988 0,47 201 353,88 0,99 %

Pinar Entegre Et Ve Un Sanayi A.S 167 311 2,91 486 820,04 2,39 %

Selcuk Ecza Deposu Ticaret Ve Sanayi As 375 648 1,11 417 859,56 2,05 %

Tav Havalimalari Holding A.S 120 000 2,94 352 250,49 1,73 %

Turkiye Halk Bankasi A.S. 83 000 6,18 512 926,16 2,52 %

Turkiye Vakiflar Bankasi T.A.O. Class D 209 000 1,92 400 391,39 1,97 %

Tekfen Holding As 221 000 2,43 537 192,30 2,64 %

Tofas Turk Otomobil Fabrikasi As 86 000 2,78 239 159,54 1,17 %

Trakya Cam Sanayii As 290 440 1,11 321 581,01 1,58 %

Tupras-Turkiye Petrol Rafinerileri A.S. 28 700 15,45 443 403,03 2,18 %

Turk Sise Ve Cam Fabrikalari As (Sisecam) 283 920 0,91 258 800,29 1,27 %

Turk Telekommunikasyon As 235 000 2,63 617 210,84 3,03 %

Turkcell Iletisim Hizmetleri A.S. 223 711 4,33 967 747,67 4,75 %

Turkiye Garanti Bankasi A.S. 380 000 3,48 1 320 939,35 6,49 %

Turkiye Is Bankasi C (Isbank) 592 318 2,63 1 555 681,24 7,64 %

Turkiye Sinai Kalkinma Bankasi A.S. 246 166 0,92 225 654,28 1,11 %

Vestel Beyaz Esya Sanayi Ve Ticaret As 120 000 1,66 198 990,63 0,98 %

Yapi Ve Kredi Bankasi A.S. 137 000 2,26 309 022,56 1,52 %

Yazicilar Holding As 87 254 4,82 420 138,48 2,06 %


19 567 314,36 96,10 %


794 234,68 3,90 %

RAHASTON ARVO

20 361 549,04 100,00 %



885 661,64858



1,36389

Hallinnointipalkkio

249 743,95 €

172


TUNNUSLUVUT


















173

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Neutral

174

Sijoitusrahasto Danske Invest Neutral Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Ensimmäiset kuusi kuukautta 2010 olivat varsin haastavat korkoja osakemarkkinoilla. Poikke-uksellisen hyvän 2009 jälkeen odotukset olivat varsin korkealla ja pahin finanssikriisistä näytti olevan jo takanapäin. Talouskasvun nähtiin kääntyneen selvästi positiiviseksi kaikilla merkittävillä alueilla. Kevään kuluessa Kreikan valtion velkaongelma ajoi koko Euroalueen ja varsinkin Espan-jan ja Portugalin kuilun partaalle. Euro heikentyi voimakkaasti, eteläisten euromaiden valtioiden lainapaperit levisivät selvästi ja paikoin likviditeetti hävisi korkomarkkinoilta kokonaan. Toukokuun alussa Euroalueen valtiovarainministerit kokoontuivat hätäistuntoon sopiakseen avusta Kreikalle yhdessä IMF:n kanssa. EKP tuli tällöin vastentahtoisesti tukemaan valtiolainamarkkinoita, monet euromaat pakotettiin sopimaan rajuista budjettileikkauksista ja päätettiin tehdä ns. stressitestit merkittävimmille Euroopan pankeille luottamuksen palauttamiseksi. Kesäkuun lopussa markki-nat näyttivät löytäneen jonkin asteisen luottamuksen jälleen. Alkuvuoden näkymien perusteella olisi voinut odottaa, että EKP voisi nostaa ohjauskorkoa loppuvuodesta 2010, mutta ns. PIGS - maiden ongelmat ovat toistaiseksi niin haastavat, että koronnostot siirtynevät ensi vuoteen. Osa keskuspankeista pystyi jo nostamaan ohjauskorkoja jakson aikana mm. Australia, Kanada ja Norja. EKP haluaa vähitellen vähentää pankkien riippuvuutta keskuspankista ja pyrkii vähentää finanssikriisin aikana luotuja erityislikviditeettiperiodeista sekä toivoo, että pankit pystyisivät siirtymään takaisin markkinaehtoiseen rahoitukseen. Neutral rahaston tuotto jäi ensimmäisellä vuosipuoliskolla hiukan plussalle (n 0,20%), mitä voi pitää rahaston absoluuttisen tuottotavoitteen sijoitusfilosofian mukaisena minimitavoitteena. Parhaimmillaan tuotto kävi huhtikuun alussa prosentin päällä. Perusnäkemyksemme oli, että talous jatkaisi elpymistään ja korot vähitellen normalisoituisivat. Kreikan velkakriisi kuitenkin aiheutti markkinoille shokin, jonka aliarvioimme positioissamme. Rahastossa oli n 4% Kreikan valtion lainoja, joista tuli arvostustappioita. Samoin yleinen korkotaso kääntyi laskuun euroalueel-la, minkä vuoksi rahaston johdannaisilla tehdyistä korkosuojauksista tuli tappioita. Positiivisia onnistumia tuli yrityslainaostoista varsinkin high yield lainoista. Samoin kehittyvien markkinoiden lainoihin allokoitujen varojen tuotto oli erinomainen. Valuuttamarkkinoilla rahasto hyötyi alku-vuonna suojaamattomista Ruotsin ja Norjan kruunumääräisistä sijoituksistaan, kun kruunut vahvistuivat euroon nähden. Tällä hetkellä valuuttamääräiset sijoitukset on suojattu valuuttajoh-dannaisilla. Neutral rahaston sijoitustiimi muuttui vuoden alussa. Rahaston salkunhoito siirtyi Danske Capital Helsingin korkosijoitusryhmän hoitoon. Samoin helmikuussa Omega rahasto yhdistyi Neutral rahastoon. Danske Invest Neutral on absoluuttisen tuottotavoitteen rahasto, joka tavoittelee vakaata osuuden arvon nousua kaikissa markkinaolosuhteissa. Lähes kaikki rahaston varat sijoitetaan suoraan kansainvälisille korkomarkkinoille. Pienen osan varoistaan rahasto voi myös sijoittaa muihin rahastoihin. Johdannaisia käytetään salkussa sekä aktiivisen tuoton tavoitteluun että suojaustarkoituksiin. Rahasto hyödyntää myös valuuttamarkkinoita tuoton tavoittelussa. Näillä sijoituksilla pyritään aikaan saamaan se, että Danske Invest Neutral tuottaisi paremmin kuin lyhyen koron rahastot. Suhteellisen tapahtumarikkaan alkuvuoden ja Kreikan shokin jälkeen markkina ja rahasto ovat jälleen alkaneet kehittyä positiivisesti heinäkuussa mikä on hyvä alku loppuvuodelle. Haasteita markkinoilla ja taloudessa kuitenkin riittää ja alhainen yleinen korkotaso ei anna mitään ilmaisek-si. Rahastolla on kuitenkin laajat mahdollisuudet hyödyntää eri korko ja valuuttamarkkinoita ja näin tarjota myös tuottomahdollisuuksia loppuvuonna.

175




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus D. Carnegie & Co. Ab 15 000 0,00 0,00 0,00 %


Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 3,00 Elisa Oyj 22/3-2010/2013 2 250 000 100,69 2 265 547,50 2,34 % 3,80 Cargotec Corp 21/6-2005/2012 2 000 000 102,55 2 051 020,00 2,12 % 3,90 Hellenic Republic 5Yr 20/8-2006/2011 1 000 000 94,15 941 500,00 0,97 % 4,00 Dong Energy A/S 16/12-2009/2016 500 000 104,47 522 345,00 0,54 % 4,25 Skf Ab 13/12-2006/2013 845 000 106,05 896 122,50 0,92 % 4,375 Elisa Communications Oyj 22/9-2004/2011 422 167 102,38 432 231,11 0,45 % 4,375 Sponda Oyj 27/5-2010/2015 1 000 000 99,71 997 140,00 1,03 % 4,375 Skandinaviska Enskilda Emtn 29/5-09/2012 1 000 000 103,85 1 038 480,00 1,07 % 4,823 Yit Corp. 26/3-2010/2015 1 800 000 101,00 1 818 000,00 1,88 % 4,878 Danske Bank Frn Perp/Call 1 250 000 81,50 1 018 750,00 1,05 % 5,125 Metso Corp. 21/11-2004/2011 1 600 000 103,84 1 661 488,00 1,71 % 5,125 Stora Enso Oyj 23/6-2004/2014 3 300 000 100,88 3 329 049,97 3,44 % 5,25 Rautaruukki Oy 11/11-2009/2014 1 000 000 103,75 1 037 510,00 1,07 % 5,25 Volkswagen Intl. Finance 1/4-2009/2011 2 000 000 102,53 2 050 608,00 2,12 % 5,625 Upm-Kymmene Corp (Regs) 1/12-2002/2014 2 225 000 79,04 1 758 626,67 1,82 % 5,95 Volvo Treasury Ab Regs 1/4-09/2015 2 000 000 84,37 1 687 333,12 1,74 % 6,00 Carlsberg Breweries 28/5-2009/2014 1 500 000 111,52 1 672 860,00 1,73 % 6,00 Tvo Power Co 27/6-2009/2016 500 000 112,49 562 450,00 0,58 % 6,125 Upm-Kymmene 23/1-2002/2012 2 500 000 103,93 2 598 277,48 2,68 % 6,339 Sampo Oyj 10/4-09/2012 6 100 000 105,98 6 465 024,00 6,67 % 6,404 Stora Enso Oyj 15/4-15/10-2006/2016 1 000 000 79,43 794 266,53 0,82 % 6,75 Nokia Corp. 4/2-2009/2019 500 000 123,68 618 400,00 0,64 % 7,068 Dnb Nor Bank Frn Perp/Call 1 000 000 101,50 1 015 000,00 1,05 % 7,125 British Telecom 15/2-2001/2011 2 000 000 103,62 2 072 434,00 2,14 % 7,125 Deut. Telekom Intl.Fin. 11/7-2001/2011 3 000 000 105,31 3 159 315,00 3,26 % 9,25 Skandinaviska Enskilda Frn Perp/Call 1 000 000 106,50 1 065 000,00 1,10 % A.P. Møller - Mærsk A/S 09/14 Frn 20 000 000 12,58 2 515 362,86 2,60 % Alandsbanken Ab Frn 1/7-2005/2010 1 800 000 100,00 1 800 000,00 1,86 % Bradford & Bingley Frn 20/9-2006/2011 2 500 000 96,69 2 417 125,00 2,49 % City Of Turku Finland Frn 16/2-2009/2011 1 500 000 100,25 1 503 750,00 1,55 % Danske Bank Frn 9/9-2005/2013 2 000 000 99,25 1 985 000,00 2,05 % Dnb Nor Bank Asa Frn 28/9-2005/2015 1 000 000 98,50 985 000,00 1,02 % Nordea Bank (Cd) 9/12-2010 1 000 000 99,59 995 870,25 1,03 % Nordea Bank Ab Frn 10/9-2008/2018 3 000 000 108,00 3 240 000,00 3,34 % Outokumpu Oyj Frn 21/5-2007/2012 3 000 000 97,97 2 938 980,00 3,03 % Pohjola Bank Plc Frn 27/8-2008/2010 2 000 000 100,09 2 001 820,00 2,07 % Pohjola Pankki Oyj (Cd) 27/08-2010 4 000 000 99,92 3 996 728,64 4,12 % Pohjola Pankki Plc (Step) 25/3-2008/2018 2 000 000 103,00 2 060 000,00 2,13 % Sampo Pankki Oyj (Cd) 24/8-2010 3 000 000 99,92 2 997 725,52 3,09 % Sanoma Oyj (Cp) 10/8-2010 2 000 000 99,92 1 998 359,08 2,06 % Skandinaviska Enskilda Frn 28/9-2005/2017 2 000 000 94,00 1 880 000,00 1,94 % Stockmann Oyj Abp (Cp) 30/9-2010 2 000 000 99,74 1 994 807,12 2,06 % Svenska Handelsbanken (Cd) 27/8-2010 3 000 000 99,92 2 997 546,48 3,09 % Skandinaviska Enskilda Frn 8/2-09/2011 1 000 000 100,54 1 005 350,00 1,04 % Suomen Hypoteekkiyhdisty Frn 2/8-05/2010 3 100 000 100,00 3 100 000,00 3,20 % Suomen Hypoteekkiyhdisty Frn 12/10-06/2011 1 300 000 99,23 1 289 990,00 1,33 % Svenska Handelsbanken Frn 20/4-2006/2016 3 000 000 100,24 3 007 320,00 3,10 %

90 239 513,83 93,13 %

176


Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Danske Invest Euro High Yield K 633 916 1,14 719 779,74 0,74 % F & C Portfolios Fund F&C Global Cnc. Bond Fnd 69 594 13,40 932 557,00 0,96 % Investec Gsf Emerging Markets Debt Fund 136 178 27,02 3 679 527,91 3,80 %

5 331 864,65 5,50 %


95 571 378,48 98,64 %




muutos %-osuus Euro-Bond Eux Call Jul 2010 130.0 (Rxn0C130.0)

-10 000 000 8 000,00 0,01 %

Euro-Bond Eux Call Jul 2010 131.0 (Rxn0C131.0)

-10 000 000 24 000,00 0,02 %

32 000,00 0,03 %



muutos %-osuus Euro-Bond Eux Call Jul 2010 129.5 (Rxn0C129.5)

10 000 000 -53 500,00 -0,06 %

Valuuttatermiinit


muutos %-osuus Fx Forward_Eur/Nok_Maturity:_16-08-2010

-19 500 000 -22 894,68 -0,02 %

Fx Forward_Eur/Usd_Maturity:_16-08-2010

-2 000 000 -126 717,23 -0,13 % Fx Forward_Eur/Usd_Maturity:_16-08-2010

-3 000 000 41 547,04 0,04 %

-108 064,87 -0,11 %


-129 564,87 -0,13 %


1 449 742,80 1,50 %

RAHASTON ARVO

96 891 556,41 100,00 %


Kasvuosuudet


43 864,50070


Kasvuosuus

24,95633

Tuotto-osuus

19,99806


487 585,74 €


177


TUNNUSLUVUT


















178

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest North America Enhanced Index

179

Erikoissijoitusrahasto Danske Invest North America Enhanced Index Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Ensimmäisen kuuden kuukauden aikana kaikki sektorit Pohjois-Amerikan markkinoilla heikkeni-vät. Eniten laskivat informaatioteknologia ja energia. Kulutustuotteet ja teollisuus kestivät kurimuksen parhaiten. Ensimmäinen vuosipuolisko sisälsi paljon talouselämän draamaa ja sijoittajien riskinottokykyä koeteltiin etenkin huhtikuusta lähtien. Kiinan hallituksen jäähdytystoi-menpiteet sekä Euroopan, etenkin välimeren maiden, velkaongelmat pitivät sijoittajia otteessa. Myös Yhdysvaltojen talouskasvu on edennyt nihkeästi ja työttömyys pysynyt korkealla. Rahaston ei ota suurta näkemystä maantieteellisesti tai sektorikohtaisesti. Emme näe lisäarvoa tuovana lähteä poikkeamaan indeksistä suuresti. Katsauskauden aikana osakevalinnat onnistui-vat parhaiten kulutushyödykkeissä ja energiassa ja heikoiten informaatioteknologiassa ja teollisuudessa. Näkemyksemme sektoreiden yli- ja alipainoissa heikensi arvonkehitystä. Osakkeiden arvostus suhteessa korkomarkkinoihin on houkutteleva tällä hetkellä mutta haluam-me vielä nähdä olosuhteiden paranevan talouskasvun ylläpitämiseksi. Kurssien heikkeneminen huhtikuusta alkaen on selvästi vähentänyt odotuksia tultaessa toisen vuosineljänneksen tuloksiin. Jos kolmannella vuosineljänneksellä näemme hyviä talousuutisia ja talous osoittaa kantamiskykyä, on osakkeissa varaa palautua ainakin osaksi edellisen huipun tasoille. Rahaston otti osaa yhtiökokouksiin katsauskauden aikana sekä käytti johdannaisia sijoitustoi-minnassa.

180



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus State Street North America Enhanced 2 514 865 109,93 276 463 127,75 99,25 %


276 463 127,75 99,25 %


2 075 655,50 0,75 %

RAHASTON ARVO

278 538 783,25 100,00 %


Kasvuosuudet


0


Kasvuosuus

1,08916

Tuotto-osuus

0,78904


590 357,24 €


181


TUNNUSLUVUT















VI Rahaston kaupankäyntikulut** 0,02 % p.a.


* Lukua ei ilmoiteta, koska rahasto sijoittaa varansa pääosin yhteen sijoituskohteeseen ** Rahaston valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla.

182

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Pohjois-Amerikka

183

Sijoitusrahasto Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Pohjoismaiden osakemarkkinoiden tuottokehitys oli vuoden ensimmäisellä vuosineljänneksellä muiden Euroopan osakemarkkinoiden tavoin positiivinen rahaston vertailuindeksin noustua runsaat kolmetoista prosenttia. Markkinoista parhaiten pärjäisi Suomi runsaan kolmentoista prosentin nousulla, huonoiten Norja neljän prosentin nousulla omassa valuutassaan mitattuna. Valuuttamarkkinoilla sekä Norjan että Ruotsin kruunu vahvistuivat periodin aikana varsin voimakkaasti parantaen näin eurosijoittajan saamaa tuottoa. Markkinanousun seurauksena myös rahaston arvo nousi myös periodin aikana (+10,7 %), kuitenkin indeksiään vähemmän. Rahaston maanäkemyksissä ei tapahtunut mainittavia muutoksia, vaan jatkoimme Norjan markkinoiden ylipainottamista ja Tanskan ja Ruotsin markkinoiden lievää alipainottamista. Sektoritasolla jatkoimme energiasektorin ylipainottamista ja sekä rahoitus- että informaatiotek-nologiasektorin alipainottamista. Eniten lisäarvoa rahastoon toivat sijoitukset kotimaiseen Nokiaan, tanskalaiseen Novo Nordiskiin sekä ruotsalaiseen Autoliviin. Vastaavasti rahaston kehitystä heikensivät sijoitukset norjalaisessa autoteollisuuteen keskittyvässä konepajayhtiössä Kongsberg Automotivessa sekä kotimaisessa Fortumissa.

Vuoden toinen neljännes oli tuottomielessä erilainen kuin ensimmäinen vuosineljännes; poh-joismaiset markkinat kääntyivät huhtikuun lievän nousun jälkeen laskuun. Markkinoista parhaiten pärjäsivät Tanskan markkinat (+1,3 %) taustana vahvaa kurssikehitystä isoissa yhtiöissä kuten Novo Nordiskissa ja AP Moller-Maerskissa. Huonoiten pärjäsivät taas Norjan markkinat yli viidentoista prosentin laskulla. Norjan markkinoiden huono kehitys selittyy pitkälti öljyn hinnan rajulla heilahtelulla sekä Meksikonlahdella tapahtuneella vakavalla öljyvuodolla, joka uhkaa pysäyttää öljynetsintätoiminnan alueella pitkäksi aikaa. Norjan markkinoiden tavoin myös Suomen markkinat olivat laskusuunnassa johtuen pitkälti Nokian kehnosta kurssikehityksestä (-42 %). Nokian kurssilaskun taustalla oli yhtiön antama tulosvaroitus kesäkuun puolessa välissä. Yhtiö alensi silloin toisen kvartaalin ja samalla koko kuluvan vuoden ohjeistustaan sekä myynnin että kannattavuuden osalta. Taustana olivat samat tutut ongelmat, kilpailukykyisten älypuhelinten puuttuminen kalliimmassa ja samalla kovakatteisessa hintaluokassa. Rahaston maanäkemyksis-sä ei tapahtunut mainittavia muutoksia, vaan jatkoimme Norjan markkinoiden ylipainottamista ja Tanskan ja Ruotsin markkinoiden lievää alipainottamista. Sektoritasolla jatkoimme energiasekto-rin ylipainottamista ja sekä rahoitus- että informaatioteknologiasektorin alipainottamista. Eniten lisäarvoa rahastoon toivat sijoitukset monialayhtiöön AP Moller-Maerskiin, diabeteslääkkeitä valmistavaan tanskalaiseen Novo Nordiskiin sekä ruotsalaiseen kuorma-autojen valmistajaan Volvoon. Vastaavasti rahaston kehitystä heikensivät sijoitukset kotimaisessa Nokiassa sekä norjalaisissa seismologiayhtiöissä TGS Nopecissa ja PGS:ssa. Ensimmäisellä vuosipuoliskolla emme käyttäneet johdannaisia.

184




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus A.P. Møller - Mærsk B 600 6 596,05 3 957 628,44 4,07 % Abb Ltd. 130 600 14,47 1 890 308,28 1,94 % Acergy S.A. (Nok) 218 400 12,44 2 715 836,34 2,79 % Alfa Laval Ab 179 300 10,76 1 928 503,75 1,98 % Atlas Copco Ab A 172 900 12,14 2 099 389,73 2,16 % Autoliv Inc. Sdb 105 800 39,50 4 179 547,29 4,30 % Betsson Ab B 161 800 9,85 1 593 272,41 1,64 % Betsson Ab B (Inlösenaktie) 161 800 0,95 152 954,15 0,16 % Carlsberg B 14 000 62,63 876 832,60 0,90 % Dsv 200 000 11,99 2 397 830,38 2,47 % Danske Bank 164 200 16,34 2 682 876,83 2,76 % Dnb Nor Asa 585 033 8,08 4 729 652,67 4,87 % Ericsson, Telefonab. Lm Ser B 432 000 9,15 3 954 498,18 4,07 % Fortum Oyj 235 400 18,09 4 258 386,00 4,38 % Handelsbanken Ab A 56 900 20,20 1 149 295,73 1,18 % Hennes & Mauritz Ab B 186 800 22,55 4 212 589,67 4,33 % Kongsberg Automotive Holding Asa 2 100 000 0,39 822 419,77 0,85 % Meda Ab A 322 300 6,02 1 939 792,02 2,00 % Metso Oyj 80 900 27,01 2 185 109,00 2,25 % Modern Times Group Mtg Ab B 39 000 45,38 1 769 654,95 1,82 % Nokia Oyj (Fi) 613 700 6,73 4 130 201,00 4,25 % Nordea Bank Ab (Sek) 266 385 6,83 1 820 108,63 1,87 % Norsk Hydro Asa 225 700 3,81 860 031,46 0,88 % Novo Nordisk B 68 600 66,59 4 568 175,66 4,70 % Orkla Asa (Ord) 328 500 5,34 1 754 768,76 1,81 % Outotec Oyj 60 300 26,03 1 569 609,00 1,61 % Petroleum Geo-Services Asa 183 300 7,17 1 313 374,52 1,35 % Prosafe Asa 219 200 3,35 735 340,74 0,76 % Sca Ab B (Svenska Cellulosa) 290 300 9,67 2 806 797,43 2,89 % Skf Ab B 103 100 14,83 1 529 091,96 1,57 % Ssab Ab A 196 200 11,20 2 196 829,99 2,26 % Sampo Oyj A 95 200 17,49 1 665 048,00 1,71 % Sandvik Ab 217 600 10,21 2 221 597,60 2,29 % Seadrill Ltd. (Nok) 48 100 15,16 729 265,08 0,75 % Skandinaviska Enskilda Banken Ab A 256 800 4,43 1 138 276,35 1,17 % Skanska Ab B 162 500 11,94 1 940 680,63 2,00 % Statoil Asa 222 580 16,03 3 568 029,19 3,67 % Swedbank Ab A 122 200 7,63 931 854,42 0,96 % Tgs Nopec Geophysical Company Asa 146 000 9,87 1 441 394,22 1,48 % Telenor Asa 291 000 10,45 3 041 479,81 3,13 % Teliasonera Ab 405 700 5,28 2 143 449,39 2,21 % Volvo B 200 000 9,27 1 854 944,59 1,91 % Yara International Asa (No) 37 600 23,02 865 521,56 0,89 % Norsk Hydro Asa Rights 9/7-2010 68 691 0,50 34 686,31 0,04 %


94 356 934,49 97,07 %


2 851 244,45 2,93 %

RAHASTON ARVO

97 208 178,94 100,00 %


Kasvuosuudet

97 365 417,40993

Tuotto-osuudet

5 558 985,01198

185



Kasvuosuus


0,81027

Hallinnointipalkkio

694 698,39 €

186


TUNNUSLUVUT


















187

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Pohjoisen Parhaat

188

Sijoitusrahasto Danske Invest Pohjoisen Parhaat Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Pohjoismaiden osakemarkkinoiden tuottokehitys oli vuoden ensimmäisellä vuosineljänneksellä muiden Euroopan osakemarkkinoiden tavoin positiivinen rahaston vertailuindeksin noustua runsaat kolmetoista prosenttia. Markkinoista parhaiten pärjäisi Suomi runsaan kolmentoista prosentin nousulla, huonoiten Norja neljän prosentin nousulla omassa valuutassaan mitattuna. Valuuttamarkkinoilla sekä Norjan että Ruotsin kruunu vahvistuivat periodin aikana varsin voimakkaasti parantaen näin eurosijoittajan saamaa tuottoa. Markkinanousun seurauksena myös rahaston arvo nousi myös periodin aikana (+10,7 %), kuitenkin indeksiään vähemmän. Rahaston maanäkemyksissä ei tapahtunut mainittavia muutoksia, vaan jatkoimme Norjan markkinoiden ylipainottamista ja Tanskan ja Ruotsin markkinoiden lievää alipainottamista. Sektoritasolla jatkoimme energiasektorin ylipainottamista ja sekä rahoitus- että informaatiotek-nologiasektorin alipainottamista. Eniten lisäarvoa rahastoon toivat sijoitukset kotimaiseen Nokiaan, tanskalaiseen Novo Nordiskiin sekä ruotsalaiseen Autoliviin. Vastaavasti rahaston kehitystä heikensivät sijoitukset norjalaisessa autoteollisuuteen keskittyvässä konepajayhtiössä Kongsberg Automotivessa sekä kotimaisessa Fortumissa.

Vuoden toinen neljännes oli tuottomielessä erilainen kuin ensimmäinen vuosineljännes; poh-joismaiset markkinat kääntyivät huhtikuun lievän nousun jälkeen laskuun. Markkinoista parhaiten pärjäsivät Tanskan markkinat (+1,3 %) taustana vahvaa kurssikehitystä isoissa yhtiöissä kuten Novo Nordiskissa ja AP Moller-Maerskissa. Huonoiten pärjäsivät taas Norjan markkinat yli viidentoista prosentin laskulla. Norjan markkinoiden huono kehitys selittyy pitkälti öljyn hinnan rajulla heilahtelulla sekä Meksikonlahdella tapahtuneella vakavalla öljyvuodolla, joka uhkaa pysäyttää öljynetsintätoiminnan alueella pitkäksi aikaa. Norjan markkinoiden tavoin myös Suomen markkinat olivat laskusuunnassa johtuen pitkälti Nokian kehnosta kurssikehityksestä (-42 %). Nokian kurssilaskun taustalla oli yhtiön antama tulosvaroitus kesäkuun puolessa välissä. Yhtiö alensi silloin toisen kvartaalin ja samalla koko kuluvan vuoden ohjeistustaan sekä myynnin että kannattavuuden osalta. Taustana olivat samat tutut ongelmat, kilpailukykyisten älypuhelinten puuttuminen kalliimmassa ja samalla kovakatteisessa hintaluokassa. Rahaston maanäkemyksis-sä ei tapahtunut mainittavia muutoksia, vaan jatkoimme Norjan markkinoiden ylipainottamista ja Tanskan ja Ruotsin markkinoiden lievää alipainottamista. Sektoritasolla jatkoimme energiasekto-rin ylipainottamista ja sekä rahoitus- että informaatioteknologiasektorin alipainottamista. Eniten lisäarvoa rahastoon toivat sijoitukset monialayhtiöön AP Moller-Maerskiin, diabeteslääkkeitä valmistavaan tanskalaiseen Novo Nordiskiin sekä ruotsalaiseen kuorma-autojen valmistajaan Volvoon. Vastaavasti rahaston kehitystä heikensivät sijoitukset kotimaisessa Nokiassa sekä norjalaisissa seismologiayhtiöissä TGS Nopecissa ja PGS:ssa. Ensimmäisellä vuosipuoliskolla emme käyttäneet johdannaisia.

189




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus A.P. Møller - Mærsk B 600 6 596,05 3 957 628,44 4,07 % Abb Ltd. 130 600 14,47 1 890 308,28 1,94 % Acergy S.A. (Nok) 218 400 12,44 2 715 836,34 2,79 % Alfa Laval Ab 179 300 10,76 1 928 503,75 1,98 % Atlas Copco Ab A 172 900 12,14 2 099 389,73 2,16 % Autoliv Inc. Sdb 105 800 39,50 4 179 547,29 4,30 % Betsson Ab B 161 800 9,85 1 593 272,41 1,64 % Betsson Ab B (Inlösenaktie) 161 800 0,95 152 954,15 0,16 % Carlsberg B 14 000 62,63 876 832,60 0,90 % Dsv 200 000 11,99 2 397 830,38 2,47 % Danske Bank 164 200 16,34 2 682 876,83 2,76 % Dnb Nor Asa 585 033 8,08 4 729 652,67 4,87 % Ericsson, Telefonab. Lm Ser B 432 000 9,15 3 954 498,18 4,07 % Fortum Oyj 235 400 18,09 4 258 386,00 4,38 % Handelsbanken Ab A 56 900 20,20 1 149 295,73 1,18 % Hennes & Mauritz Ab B 186 800 22,55 4 212 589,67 4,33 % Kongsberg Automotive Holding Asa 2 100 000 0,39 822 419,77 0,85 % Meda Ab A 322 300 6,02 1 939 792,02 2,00 % Metso Oyj 80 900 27,01 2 185 109,00 2,25 % Modern Times Group Mtg Ab B 39 000 45,38 1 769 654,95 1,82 % Nokia Oyj (Fi) 613 700 6,73 4 130 201,00 4,25 % Nordea Bank Ab (Sek) 266 385 6,83 1 820 108,63 1,87 % Norsk Hydro Asa 225 700 3,81 860 031,46 0,88 % Novo Nordisk B 68 600 66,59 4 568 175,66 4,70 % Orkla Asa (Ord) 328 500 5,34 1 754 768,76 1,81 % Outotec Oyj 60 300 26,03 1 569 609,00 1,61 % Petroleum Geo-Services Asa 183 300 7,17 1 313 374,52 1,35 % Prosafe Asa 219 200 3,35 735 340,74 0,76 % Sca Ab B (Svenska Cellulosa) 290 300 9,67 2 806 797,43 2,89 % Skf Ab B 103 100 14,83 1 529 091,96 1,57 % Ssab Ab A 196 200 11,20 2 196 829,99 2,26 % Sampo Oyj A 95 200 17,49 1 665 048,00 1,71 % Sandvik Ab 217 600 10,21 2 221 597,60 2,29 % Seadrill Ltd. (Nok) 48 100 15,16 729 265,08 0,75 % Skandinaviska Enskilda Banken Ab A 256 800 4,43 1 138 276,35 1,17 % Skanska Ab B 162 500 11,94 1 940 680,63 2,00 % Statoil Asa 222 580 16,03 3 568 029,19 3,67 % Swedbank Ab A 122 200 7,63 931 854,42 0,96 % Tgs Nopec Geophysical Company Asa 146 000 9,87 1 441 394,22 1,48 % Telenor Asa 291 000 10,45 3 041 479,81 3,13 % Teliasonera Ab 405 700 5,28 2 143 449,39 2,21 % Volvo B 200 000 9,27 1 854 944,59 1,91 % Yara International Asa (No) 37 600 23,02 865 521,56 0,89 % Norsk Hydro Asa Rights 9/7-2010 68 691 0,50 34 686,31 0,04 %


94 356 934,49 97,07 %


2 851 244,45 2,93 %

RAHASTON ARVO

97 208 178,94 100,00 %


Kasvuosuudet

97 365 417,40993

Tuotto-osuudet

5 558 985,01198

190



Kasvuosuus


0,81027

Hallinnointipalkkio

694 698,39 €

191


TUNNUSLUVUT


















192

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Poland

193

Sijoitusrahasto Danske Invest Poland Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Puolan osakemarkkinat laskivat vuoden ensimmäisellä puoliskolla 2,2 %:a, joka oli vähemmän kuin muun Itä-Euroopan osakemarkkinat Venäjää lukuun ottamatta. Puolan zlotyn kurssi pysyi lähes muuttumattomana euroa vastaan, ja lyhyen aikavälin ohjauskorko pysyi 3,5 prosentissa. Tarkasteluajanjaksolla osake- ja valuuttamarkkinoiden heilunta oli kuitenkin voimakasta. Osake-markkinat olivat vahvassa nousussa helmikuun lopusta toukokuun alkuun, mutta laskivat sitten euroalueen talouksien velkaongelmien ja maailmantalouden epävarmuuden nostaessa päätään. Puolan talouden tunnusluvut kertoivat talouden kasvun jatkumisesta ensimmäisellä vuosineljän-neksellä kasvun ollessa 3 %:a yksityisen kulutuksen ja viennin vahvistumisen toimiessa ajureina. Viime vuonna Puola oli ainoa EU maa, jossa bruttokansantuotteen kasvu oli positiivista 1,7 prosentin verran. Puolalaiset yritykset kertoivat pääasiassa odotuksia paremmista tuloksistaan vuoden ensimmäiseltä neljännekseltä. Pankkisektorilla korkotuotot kasvoivat ja luottotappiot vähenivät. Rahaston arvo nousi 0,51 %:a vuoden ensimmäisellä puoliskolla, mikä oli vertailuindeksiä enemmän. Rahaston päämääränä on tarkka osakevalinta. Parhaiten menestyneitä yrityksiä rahastossa olivat esimerkiksi Eurocash, joka on Puolan suurin päivittäistavarakauppa sekä Cinema City, joka toimii elokuva-alalla. Rahasto osallistui Puolan valtion vakuutusyhtiön PZU:n listautumisantiin toukokuussa. Pitkällä aikavälillä näemme Puolan osakemarkkinoiden kehityksen positiivisena. Lyhyellä aikavälil-lä kehitys on pitkälti riippuvainen maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden kehityksestä. Odotam-me epävarmuuden jatkuvan maailmantalouden kehityksessä. Kysymyksiä herättää erityisesti valtioiden velkatilanne ja mahdollinen rahapolitiikan kiristäminen, joka voi hidastaa talouskasvua. Odotamme maltillista osakemarkkinoiden tuottoa vuoden toiselle puoliskolle, vaikkakin tilapäisiä kurssilaskuja voi esiintyä.

194





Ambra Sa 175 000 2,01 351 863,06 2,13 %

Amrest Holdings N.V. 7 100 16,74 118 877,33 0,72 %

Asseco Poland S.A. 30 200 13,08 394 945,57 2,39 %

Bank Handlowy W Warszawie S.A. 15 500 18,15 281 272,69 1,70 %

Bank Millennium S.A. 306 322 1,04 317 958,24 1,92 %

Bank Pekao S.A. 31 600 37,65 1 189 683,06 7,20 %

Bank Zachodni Wbk S.A. 12 100 46,04 557 132,84 3,37 %

Budimex S.A. 9 450 21,17 200 066,54 1,21 %

Central European Distribution Corp (Pln) 15 350 18,05 277 065,09 1,68 %

Ciech Sa 13 102 5,94 77 825,82 0,47 %

Cinema City International N.V. 38 800 8,98 348 289,38 2,11 %

Elektrotim Sa 44 712 3,15 140 745,98 0,85 %

Eurocash S.A. 151 410 5,32 805 956,94 4,88 %

Fabryki Mebli Forte Sa 45 800 3,89 178 191,15 1,08 %

Farmacol S.A. 9 200 9,68 89 039,44 0,54 %

Getin Holding Sa 206 000 2,27 468 521,66 2,83 %

Globe Trade Centre S.A. Gtc 71 200 5,60 398 981,86 2,41 %

Graal Sa 30 300 3,68 111 434,79 0,67 %

Grupa Kety S.A. 3 500 24,87 87 055,41 0,53 %

Ing Bank Slaski S.A. 2 670 182,07 486 129,94 2,94 %

Impel S.A. 39 400 6,92 272 644,57 1,65 %

Inter Cars Sa 13 200 15,92 210 152,43 1,27 %

Kghm Polska Miedz S.A. 41 437 21,78 902 330,04 5,46 %

Kernel Holding Sa 26 200 14,76 386 692,48 2,34 %

Lpp Sa 420 416,77 175 042,34 1,06 %

Mondi Swiecie S.A. 7 100 17,00 120 681,11 0,73 %

Mostostal Warszawa S.A. 13 700 16,33 223 747,89 1,35 %

Nfi Empik Media & Fashion Sa 85 000 4,03 342 426,81 2,07 %

Ng2 S.A. 15 400 12,82 197 483,67 1,19 %

Netia Sa 330 000 1,15 380 062,91 2,30 %

Pbg S.A. 8 900 50,18 446 615,06 2,70 %

Pge Polska Grupa Energetyczna S.A. 39 070 5,08 198 422,29 1,20 %

Pko Bank Polski S.A. 160 700 8,97 1 440 973,16 8,72 %

Polimex Mostostal Siedlce Sa 505 000 1,06 535 180,26 3,24 %

Polish Oil & Gas Comp. 204 000 0,81 164 364,87 0,99 %

Polska Grupa Farmaceutyczna S.A. 10 900 8,72 95 075,01 0,58 %

Polski Koncern Miesny Duda Sa 277 881 0,28 77 992,25 0,47 %

Polski Koncern Naftowy S.A. 127 000 8,69 1 104 067,28 6,68 %

Powszechny Zaklad Ubezpieczen Sa 9 300 85,29 793 188,98 4,80 %

Tvn Sa 104 500 3,90 407 330,03 2,46 %

Telekomunikacja Polska 138 680 3,43 475 800,25 2,88 %

Teta Sa 88 000 3,31 291 700,95 1,76 %

Vistula Group S.A. 38 337 0,60 23 004,06 0,14 %

Zaklady Przemyslu Cukierniczego Mieszko 125 000 0,70 87 103,80 0,53 %

Zaklady Przemyslu Cukierniczego Wawel Sa 1 340 79,36 106 344,06 0,64 %


16 339 463,35 98,84 %


191 740,48 1,16 %

RAHASTON ARVO

16 531 203,83 100,00 %

195



Kasvuosuudet


149 680,73181


Kasvuosuus


0,89855

Hallinnointipalkkio

238 145,44 €

196


TUNNUSLUVUT


















197

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Raaka-aine

198

Erikoissijoitusrahasto Danske Invest Raaka-aine Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Indeksitasolla raaka-aineiden hintakehitys noudatti pääsääntöisesti muiden riskisten omaisuusla-jien, erityisesti osakkeiden tuottokehitystä. Ajanjakso huhtikuun lopulle asti oli suhteellisen rauhallista. Tämän jälkeen huolet Euroopan valtioiden velkaantumisesta nostivat hintojen vaihtelua huomattavasti myös raaka-ainemarkkinoilla. Hintakehityksessä eri raaka-ainelajien välillä oli tarkastelujaksolla huomattaviakin eroja. Raaka-aineluokista eniten nousivat jalometallit. Ne hyötyivät lyhyellä aikavälillä ennen kaikkea riskitason noususta ja systeemiriskin mahdollisuuden ilmaantumisesta Euroalueen hajoamisen muodossa. Samalla raaka-aineluokkaa hyödytti muiden positiivista tuottoa tarjoavien vaihtoehto-jen puute. Pitkän aikavälin taustatekijöitä taas ovat ennen kaikkea hidas tuotannon lisääntyminen sekä keskuspankkikysynnän kasvu. Energiahyödykkeitä painoi suurimpana tekijänä epävarmuuden lisääntyminen sekä loppukevääs-tä ja alkukesästä ilmaantuneet merkit talouskasvun palautumisen hiipumisesta. Meksikonlahden öljyvuodolla ei ollut juurikaan vaikutusta öljyn hintakehitykseen, sillä sen suorien ja epäsuorien vaikutusten kokonaistuotannon määrään arvioitiin olevan vähäisiä. Jotkut raaka-aineluokan hyödykkeistä, muun muassa maakaasu, nousivat kauden aikana voimakkaastikin. Teollisuusmetallien hinnat laskivat kautta linjan. Suurin vaikutus oli Kiinan tuonnin supistumisella maan varastotasojen saavutettua tavoitetasonsa ja toisaalta maan jalostettujen tuotteiden viennin pysyessä matalana. Metallien kysyntä muualla maailmassa on pysynyt edelleen heikkona. Maataloushyödykkeistä viljojen hintoja painoi edelleen viime vuoden ennätyksellinen sato. Lisäksi tämän vuoden alustavat ennusteet osoittaisivat vielä parempaa satoa. Muista maataloushyödyk-keistä sokeri laski erityisen paljon johtuen viljelyolosuhteiden paranemisesta Brasiliassa. Lihahyödykkeiden hinnat olivat sen sijaan olivat nousussa. Rahastossa otettiin sekä strategisia että taktisia näkemyksiä eri hyödykkeissä vertailuindeksiin nähden. Hyödykelajeista ylipainossa olivat energiahyödykkeet, viljat sekä jalometallit. Alipainossa olivat lihahyödykkeet. Kaikki sijoitukset tehtiin vakioiduilla hyödykejohdannaisilla. Muuhun sijoitustoimintaan sitoutumattomat varat olivat sijoitettuna lyhyen koron rahastoihin.

199



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Sampo Yhteisökorko K 791 582 22,5476 21 151 044,22 112,00 %


21 151 044,22 112,00 %

Muut johdannaiset, ostetut

Määrä


Nickel (Lme) Future Mar. 2011 (Lnh1)

240 518 528,17 2,75 % Nickel (Lme) Future Dec. 2010 (Lnm0)

300 201 481,60 1,07 %

Zinc (Lme) Future Mar. 2011 (Lxh1)

1 000 -166 883,75 -0,88 % Copper (Lme) Future Dec. 2012 (Lpz2)

1 250 -1 080 674,05 -5,72 %

Zinc (Lme) Future Dec. 2010 (Lxz0)

1 750 -1 142 543,15 -6,05 % Gold (Comex) Future Dec. 2010 (Gcz0)

2 200 218 047,87 1,15 %

Heating Oil (Nymex) Future Nov 2010 (Hox0)

2 940 -63 232,50 -0,33 % Gasoline Rbob Future Oct 2010 (Xbv0)

4 200 -93 272,55 -0,49 %

Lme Alum Hg Futur Dec12

7 250 -4 098 268,08 -21,70 % Cotton No. 2 (Ice) Future Dec. 2010 (Ctz0)

10 000 -17 942,04 -0,10 %

Live Cattle (Cme) Future Aug. 2010 (Lcq0)

12 000 7 774,35 0,04 % Wti Crude (Nymex) Future Sep. 2010 (Clu0)

45 000 -109 467,59 -0,58 %

Brent Crude Oil (Ice) Future Sep. 2010 (Cok0)

50 000 -486 486,49 -2,58 % Comm. Sugar 11 (Csce) Future Oct. 2010 (Sbv0)

50 400 -205 683,21 -1,09 %

Natural Gas (Nymex) Future Jan. 2011 (Ngf1)

120 000 -11 917,94 -0,06 % Soybean (Cbot) Future Nov. 2010 (S X0)

200 000 -60 202,87 -0,32 %

Comm. Wheat (Cbot) Future Sep. 2010 (W U0)

450 000 32 969,72 0,17 % Comm. Corn (Cbot) Future Sep. 2010 (C U0)

600 000 65 939,43 0,35 %

Lme Copper Future Dec10

4 250 000 -1 042 005,86 -5,52 %

-7 533 838,94 -39,89 %

Muut johdannaiset, asetetut

Määrä


Lme Copper Future Dec10

-4 125 000 1 242 571,64 6,58 % Lme Alum Hg Futur Dec12

-6 750 3 190 074,49 16,89 %

Zinc (Lme) Future Dec. 2010 (Lxz0)

-1 675 537 528,49 2,85 % Copper (Lme) Future Dec. 2012 (Lpz2)

-1 125 1 209 296,65 6,40 %

Zinc (Lme) Future Mar. 2011 (Lxh1)

-900 467 111,69 2,47 % Nickel (Lme) Future Dec. 2010 (Lnm0)

-300 -225 317,49 -1,19 %

Nickel (Lme) Future Mar. 2011 (Lnh1)

-216 1 021 953,76 5,41 %

7 443 219,23 39,41 %


-90 619,71 -0,48 %


-2 174 876,67 -11,52 %

RAHASTON ARVO

18 885 547,84 100,00 %


Kasvuosuudet


1 210 870,16078


Kasvuosuus

0,65668

Tuotto-osuus

0,52550

Hallinnointipalkkio* 1 218 757,39 €


200


TUNNUSLUVUT


















201

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Russia

202

Sijoitusrahasto Danske Invest Russia Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden ensimmäisellä puoliskolla Venäjän osakemarkkinat laskivat -11,1 %;a menestyen heikommin kuin kehittyvät markkinat tai BRIC –maat yleensä. Venäjän osakemarkkinoiden kehitys oli samansuuntaista kuin länsimaissa. Päätekijänä osakemarkkinoiden laskussa oli Yhdysvaltain ja Kiinan heikot luvut taloustilanteestaan. Tämä lisäsi pelkoja kaksoispudotuksesta eli W-mallisesta taantumasta, joka vahingoittaisi erityisesti raaka-aineriippuvaisia Venäjän markkinoi-ta. Toimialoittain kulutus- ja vähittäiskauppasektori oli nousussa 19 prosentin verran vuoden alusta laskettuna. Telekommunikaatiosektorille nousua kertyi 6 %:a ja elektroniikkasektorille 13 %:a. Telekommunikaatio- ja vähittäiskauppasektoreita nosti kysynnän kasvu kun taas elektroniik-kasektoria nosti komponenttien valmistuksen elpyminen. Heikommin menestyivät öljy- ja kaasualan yhtiöt, joille kurssilaskua kirjattiin -13 %:a. Pienet ja keskisuuret yritykset menestyivät markkinoita paremmin lukuun ottamatta huhtikuuta, ja kurssinousua kirjattiinkin 8 %:a vuoden alusta lukien. Venäjän makrotaloudessa bruttokansantuote elpyi vuoden ensimmäisellä neljänneksellä 2,9 %:a vuositasolla mitattuna viiden laskevan neljänneksen jälkeen. Merkittävimmät talouden tunnuslu-vut jatkoivat myös paranemistaan nousten positiivisiksi. Teollisuustuotannon kasvu oli jopa yli 10 %:a vuositasolla laskettuna toukokuussa. Työttömyysaste laski 9,2 prosentista 7,3 prosenttiin toukokuussa. Myös inflaatio heikkeni 5,2 prosenttiin. Venäjän keskuspankki reagoi tilanteeseen ja laski jälleenrahoituskorkoaan 9 prosentista 7,75 prosenttiin, joka on kaikkien aikojen alhaisin luku. Rahastossa sijoitimme pääasiassa suuriin ja keskisuuriin yrityksiin ja vuoden ensimmäinen puolisko olikin erittäin nousujohteista. Rahaston pääomat nousivat 145 miljoonasta eurosta 195 miljoonaan merkintöjen kasvaessa ja osakkeiden menestyessä hyvin. Rahaston osuuden arvo nousi 17,8 %:a, joka on 9,4 %:a paremmin kuin vertailuindeksinä toimiva RTS –indeksi. Rahaston menestystä voidaan suurelta määrin perustella alipainolla öljy- ja kaasu- sekä rahoitussektoreilla, jotka menestyivät heikosti tarkastelujakson aikana. Suurimmassa ylipainossa oli kulutus-tuotesektori, joka menestyi parhaiten vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Rahaston sijoitukset Ukrainassa paransivat myös tuottoa Ukrainan markkinoiden noustessa 53,3 %:a verrattuna Venäjän (RTS) 8,4 %:n nousuun. Yksittäisistä osakkeita parhaiten menestyivät elektroniikka-alan vähittäiskauppias MVideo, jolle nousua kertyi 85 %:a, öljy-yhtiö Bashneft, nousua 74 %:a helmikuusta lähtien, jolloin otimme sen rahastoon. Myös rautatierahtiyritys Globaltrans nousi 69 %:a. Kaksi heikoiten menestynyttä osaketta rahastossa olivat öljy-yhtiö Rosneft, laskua -16 %:a ja kaasuyhtiö Gazprom, jolle laskua kertyi -12 %:a. Rahasto oli kuitenkin voimakkaassa alipainossa erityisesti Gazpromin suhteen. Vuoden toisella neljänneksellä pysyttelemme ylipainossa sektoreilla, joiden oletetaan hyötyvän kotimaisen kysynnän elpymisestä. Näitä sektoreita ovat kulutustuotteet, telekommunikaatio, kuljetus ja infrastruktuuri. Pysyttelemme merkittävässä alipainossa öljy- ja kaasusektorilla, jolle kaavaillaan verotuksen kiristämistä.

203





Afk Sistema (Gdr) 110 000 19,40 2 133 914,04 1,06 %

Aeroflot - Russian Airlines Cls (Usd) 2 000 000 1,47 2 939 106,16 1,45 %

Alchevskiy Metalurgiyniy Kombinat 40 694 194 0,02 699 118,95 0,35 %

Armada (Usd) 182 980 5,82 1 064 648,07 0,53 %

Astarta Holding Nv 70 183 14,03 984 905,41 0,49 %

Avdievsky Koksochimichny Zavod 81 368 1,30 105 741,12 0,05 %

Azovobshemash Jsc 82 500 1,76 145 587,30 0,07 %

Azovstal 3 325 231 0,27 890 557,88 0,44 %

Bank Zenit Brd 3 225 807 0,04 118 171,05 0,06 %

Bank Of Georgia (Gdr) 200 000 8,25 1 650 928,04 0,82 %

Bashneft-Pfd-Cls (Usd) 118 000 19,33 2 281 422,99 1,13 %

Central European Distribution Corp. 50 000 17,35 867 388,47 0,43 %

Centrenergo 458 400 1,35 620 977,33 0,31 %

Coal Mine Komsomolets Donbasa 203 286 0,43 86 519,09 0,04 %

Comstar United Telesystems (Gdr) 434 270 4,97 2 156 501,96 1,07 %

Corporate Service Systems (Usd) 2 108 12,93 27 260,79 0,01 %

Creativ Industrial Group Gdr 30 093 8,80 264 758,21 0,13 %

Dixy Group Ojsc (Usd) 345 200 7,41 2 558 543,78 1,27 %

Donbassenergo 22 588 6,85 154 754,16 0,08 %

Donezkiy Metaloprokatniy Zavod 34 875 932 0,00 162 914,21 0,08 %

Enakievsky Metalurgiyny Zavod 15 447 17,46 269 706,09 0,13 %

Eurasia Drilling Co. Ltd. - Gdr Reg S 130 000 15,67 2 037 202,87 1,01 %

Eurasian Natural Resources Corporation Plc. 204 380 10,66 2 178 004,04 1,08 %

Evraz Group Sa-(Gdr) 113 170 19,94 2 256 214,02 1,12 %

Ferrexpo Plc 599 000 3,15 1 883 868,92 0,93 %

Gazprom Oao (Adr) London 550 260 15,64 8 605 091,67 4,26 %

Globaltrans Investment Plc (Gdr) Regs 330 000 11,50 3 795 913,39 1,88 %

Halyk Savings Bank-Gdr Reg S 221 760 6,51 1 444 220,13 0,71 %

Holding Mrsk - Brd (Usd) 40 000 000 0,08 3 385 835,24 1,67 %

Ibs Group Holding Ltd. Rgs Gdr (De) 163 820 10,85 1 777 447,00 0,88 %

Idgc Of Urals Comm (Usd) 148 181 212 0,01 901 222,59 0,45 %

Idgc Of The Center Jsc (Usd) 33 000 000 0,03 865 591,83 0,43 %

Idgc Of The Center And Volga Ojsc (Usd) 153 176 144 0,01 797 927,51 0,39 %

Idgc Of The South Jsc (Usd) 151 874 624 0,00 631 656,99 0,31 %

Jsc Mmc Norilsk Nickel. (Adr) 625 000 12,08 7 550 472,17 3,73 %

Jscb Ukrsotsbank 9 089 102 0,05 467 126,52 0,23 %

Kdd Group Nv 1 000 000 0,35 348 495,97 0,17 %

Kazmunaigas Gdr Reg S 70 000 15,14 1 059 915,34 0,52 %

Kernel Holding Sa 97 468 14,76 1 438 555,07 0,71 %

Kryukiv Locomotive 114 564 2,61 299 331,21 0,15 %

Luganskteplovoz 150 000 0,46 68 511,67 0,03 %

Lukoil Holdings (Adr) London 229 000 42,98 9 843 047,88 4,87 %

Lutsk Automobile Plant 2 014 400 0,02 39 625,57 0,02 %

M Video Company Jsc (Usd) 682 140 4,92 3 359 290,72 1,66 %

Mhp Sa (Gdr) Reg. S 209 730 11,32 2 373 206,61 1,17 %

Mmc Norilsk Nickel-$ 9 000 121,20 1 090 761,06 0,54 %

Magnit Jsc 73 000 65,05 4 748 697,31 2,35 %

Magnitogorsk Iron & Steel Works Gdr 390 000 7,58 2 955 796,16 1,46 %

Mariupol Heavy Machinery Plant 31 000 2,20 68 060,12 0,03 %

Mariupolsky Metallurgical Zavod 660 000 0,34 226 020,00 0,11 %

Mashine-Building Lant Cls 3 685 211,66 779 957,67 0,39 %

Mechel Oao (Adr) 244 000 15,19 3 706 479,98 1,83 %

Mobile Telesystems (Adr) 200 000 15,87 3 174 861,61 1,57 %

204


Mobile Telesystems-$ 86 286 6,18 533 672,38 0,26 %

Mosenergo (Usd) 14 000 000 0,08 1 089 946,27 0,54 %

Mostotrest 10 030 789,65 7 920 140,03 3,92 %

Motor-Sich 5 500 233,25 1 282 881,03 0,63 %

Mriya Agro Holding (Gdr) (De) 339 500 4,89 1 660 155,00 0,82 %

Nizhnekamskneftekhim Pref. (Usd) 1 870 000 0,15 285 799,15 0,14 %

Nord Star Pharmashare A/S 92 000 3,85 354 200,00 0,18 %

Novatek Oao-Spons Gdr Reg S 70 000 59,67 4 176 978,19 2,07 %

Novolipetsk Steel-Gdr Reg S 120 192 21,20 2 547 866,89 1,26 %

Novorossiysk Sea Trade Port Gdr Reg S 165 120 8,95 1 478 606,32 0,73 %

Ogk 4 Ojsc 50 000 000 0,06 3 204 290,14 1,58 %

Odeskiy Korovay 845 372 0,02 17 550,86 0,01 %

Polymetal - Gdr Reg S 197 750 10,47 2 070 225,50 1,02 %

Raiffeisen Bank Aval 2 941 432 0,04 123 508,82 0,06 %

Raspadskaya Oao 869 920 3,29 2 858 374,13 1,41 %

Rosinter Restaurants Holding (Usd) 94 920 11,91 1 130 773,91 0,56 %

Rosneft Oil Co-Gdr W/I (Gb) 1 347 040 5,06 6 820 733,32 3,37 %

Rushydro Ojsc (Hydrookg) (Usd) 108 692 734 0,04 4 407 081,57 2,18 %

Sberbank (Usd) 4 670 000 2,05 9 551 815,15 4,72 %

Seversky Tube Works 26 000 5,05 131 396,07 0,06 %

Severstal-Avto (Usd) 83 090 11,41 948 230,74 0,47 %

Shahta Krasnoarmiys 224 330 0,54 122 255,18 0,06 %

Silvinit Pref. (Usd) 9 880 313,42 3 096 548,36 1,53 %

Sistema Hals Gdr 135 000 0,85 115 394,01 0,06 %

Slavutich Brewery 120 872 0,26 31 367,96 0,02 %

Stahanovskiy Vagonobudivniy 561 979 0,55 310 875,45 0,15 %

Stepan Razin (Usd) 3 410 1,63 5 551,94 0,00 %

Sumy Npo Frunze Ojsc 44 000 6,02 264 911,79 0,13 %

Surgutneftegaz Pref. - Usd 3 500 000 0,36 1 248 779,71 0,62 %

Synergy Company (Usd) 90 880 25,32 2 300 648,95 1,14 %

Tnk-Bp Holding Pref. 3 957 690 1,46 5 767 067,00 2,85 %

Tatneft Pref. (Usd) 1 000 000 1,80 1 797 165,42 0,89 %

Territorial Generation Company No. 1 4 129 565 000 0,00 2 017 045,75 1,00 %

Ukrnafta 28 000 25,07 701 933,21 0,35 %

Uralkaliy Gdr 293 500 14,79 4 341 334,26 2,15 %

Veropharm Jsc 35 000 26,39 923 532,44 0,46 %

Vimpelcom Ltd (Adr) (Us) 86 030 13,09 1 126 149,79 0,56 %

Vsmpo-Avisma Corporation (Usd) 23 490 76,81 1 804 234,95 0,89 %

Wgc-2 Usd 36 874 400 0,04 1 472 964,78 0,73 %

Wimm-Bill-Dann Foods (Usd) 88 080 34,77 3 062 888,29 1,52 %

X5 Retail Group Nv (Gdr) 83 000 27,73 2 301 351,35 1,14 %

Yasinovatsky Machinery Plant 263 289 0,02 5 466,17 0,00 %

Yasynivskiy Koksohimichniy Zavod 522 861 0,35 180 413,02 0,09 %

Zao Polyus Gold Co. 31 072 41,25 1 281 781,74 0,63 %


181 215 720,93 89,64 %


20 948 718,53 10,36 %

RAHASTON ARVO

202 164 439,46 100,00 %


Kasvuosuudet

83 478 069,26710

Tuotto-osuudet

3 907 320,10764

205



Kasvuosuus


1,82905

Hallinnointipalkkio

2 831 083,82 €

206


TUNNUSLUVUT


















207

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Russia Small Cap

208

Sijoitusrahasto Danske Invest Russia Small Cap Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Rahastolle vuoden 2010 ensimmäinen puolisko oli hyvä, ja rahasto rankattiin Morningstarin kolmen parhaimman Venäjä-rahaston joukkoon. Parhaimmillaan nousua ennen huhtikuussa alkanutta laskua oli kertynyt 40,7 %:a, mutta kesäkuun lopussa siitä oli jäljellä 19,8 %:a. Vaikka rahaston sijoituksiin iski kovan riskinottohalukkuuden katoaminen ja epävarmuus, rahasto hyötyi suhteellisesti korkeasta käteisen määrästä ja hyvin pärjänneistä kotimarkkinayhtiöistä, kuten NCSP ja Magnit. Vuoden ensimmäisen kuuden kuukauden aikana sektoreiden painot pidettiin melko samoina. Yhdyskuntapalveluiden paino nostettiin noin 20 %:in, koska sektorin paino nousi vertailuindek-sissä yli 32 %:a. Vertailuindeksiin nähden rahaston paino oli linjassa tai hieman korkeampi kulutustuotteissa ja jälleenmyyjissä (17 %) ja metalli- ja kaivossektorilla (16 %). Rahasto oli selvästi ylipainossa liikenteessä (13 %), pankeissa (14 %) ja kiinteistössä ja rakentamisessa (8 %). Rahasto ei käyttänyt johdannaisia katsauskauden aikana. Rahaston salkunhoitajaksi vaihtui Kristiina Vares-Wartiovaara.

209





Afk Sistema (Gdr) 27 000 19,40 523 778,90 2,47 %

Active Marine Fishery (Nbamr) 2 500 50,47 126 180,40 0,60 %

Aeroflot - Russian Airlines Cls (Usd) 446 000 1,47 655 420,67 3,10 %

Arzamas Instrument Engineering Factory (Usd) 500 113,97 56 984,70 0,27 %

Ashinsky Metallurgical Plant Ojsc (Usd 300 000 0,30 90 093,29 0,43 %

Bamtonnelstroy Brd Pref. (Usd) 350 773,36 270 677,30 1,28 %

Bank St.Petersburg (Usd) 398 680 2,29 911 266,81 4,30 %

Bank Of Georgia (Gdr) 77 500 8,25 639 734,61 3,02 %

Comstar United Telesystems (Gdr) 130 000 4,97 645 555,19 3,05 %

Dixy Group Ojsc (Usd) 142 000 7,41 1 052 471,66 4,97 %

Eurasia Drilling Co. Ltd. - Gdr Reg S 30 000 15,67 470 123,74 2,22 %

Far East Shipping Co - Cls (Fesco) Usd 1 700 000 0,29 492 097,69 2,32 %

Gaiskiy Gok 400 203,52 81 406,71 0,38 %

Globaltrans Investment Plc (Gdr) Regs 28 000 11,50 322 077,50 1,52 %

Halyk Savings Bank-Gdr Reg S 60 000 6,51 390 752,20 1,85 %

Highland Gold Mining Ltd. 254 277 1,55 393 324,05 1,86 %

Holding Mrsk - Brd (Usd) 3 000 000 0,08 253 937,64 1,20 %

Ibs Group Holding Ltd. Rgs Gdr (De) 40 000 10,85 434 000,00 2,05 %

Idgc Of Siberia Jsc (Usd) 21 522 168 0,01 174 311,34 0,82 %

Idgc Of Urals Comm (Usd) 52 880 210 0,01 321 611,89 1,52 %

Idgc Of The Center And Volga Ojsc (Usd) 95 000 000 0,01 494 875,45 2,34 %

Idgc Of The South Jsc (Usd) 37 995 259 0,00 158 024,89 0,75 %

Izhstal (Usd) 1 600 36,63 58 612,83 0,28 %

Kazan Helicopter Plant (Usd) 181 600 1,23 223 222,68 1,05 %

Kazkommertsbank Gdr Reg-S Oct 6 60 000 4,07 244 220,12 1,15 %

Korshunovsky Gok (Usd) 260 1 515,23 393 959,09 1,86 %

Kuzbassrazrezugol (Usd) 1 000 000 0,32 321 556,50 1,52 %

Lsr Group Ojsc Gdr 55 300 6,19 342 136,11 1,62 %

M Video Company Jsc (Usd) 140 000 4,92 689 448,94 3,26 %

Magnit Ojsc Spon Gdr Regs 25 000 14,24 355 950,83 1,68 %

Magnitogorsk Iron & Steel Works Gdr 60 000 7,58 454 737,87 2,15 %

Mashine-Building Lant Cls 1 400 211,66 296 320,42 1,40 %

Mosenergo (Usd) 6 257 000 0,08 487 128,13 2,30 %

Mostotrest 1 000 789,65 789 645,07 3,73 %

Nizhnekamskneftekhim Pref. (Usd) 752 000 0,15 114 930,99 0,54 %

North-West Telecom Pref. Usd 550 000 0,45 247 634,77 1,17 %

Novorossiysk Sea Trade Port Gdr Reg S 69 750 8,95 624 592,97 2,95 %

Raspadskaya Oao 200 000 3,29 657 157,93 3,10 %

Rushydro -Sp Adr Reg S 70 000 4,04 282 644,09 1,34 %

Rushydro Ojsc (Hydrookg) (Usd) 8 845 398 0,04 358 647,62 1,69 %

Seversky Tube Works 17 000 5,05 85 912,81 0,41 %

Severstal-Avto (Usd) 54 500 11,41 621 959,02 2,94 %

Sibirtelecom (Usd) 10 000 000 0,05 476 001,30 2,25 %

Sibirtelecom Pref. (Usd) 7 000 000 0,04 286 752,69 1,35 %

Silvinit Pref. (Usd) 1 000 313,42 313 415,83 1,48 %

Synergy Company (Usd) 20 000 25,32 506 304,79 2,39 %

Tnk-Bp Holding Pref. 300 000 1,46 437 154,02 2,07 %

Territorial Generation Company No. 1 760 000 000 0,00 371 214,59 1,75 %

Transneft Pref. (Usd) 400 717,66 287 065,76 1,36 %

Uchalinskiy Gok 17 000 8,14 138 391,40 0,65 %

Vozrozhdenie Bank Pref. (Usd) 38 800 8,33 323 105,74 1,53 %

Wgc-2 Usd 12 000 000 0,04 479 345,49 2,26 %

210



20 227 877,03 95,56 %


939 873,66 4,44 %

RAHASTON ARVO

21 167 750,69 100,00 %



171 330,40112



0,96839

Hallinnointipalkkio

333 808,52 €

211


TUNNUSLUVUT


















212

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Suomi Kasvuosake

213

Sijoitusrahasto Danske Invest Suomi Kasvuosake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 ensimmäisellä puoliskolla osakekurssit kehittyivät epäyhtenäisesti. Suomessa yleisindeksi päätyi pienelle plussalle ja small cap –indeksi selkeästi plussalle, mutta monen Euroopan maan indeksit päätyivät selkeään, jopa yli 20 %:n laskuun. Näin suuret erot johtuivat siitä, että alkuvuonna markkinoilla heräsi huoli siitä, että osa maista oli taantuman seurauksena ylivelkaantunut ja että sen hetkinen korkotaso ei heijastanut oikeaa riskitasoa. Tämän seurauk-sena joidenkin maiden korkotasot lähtivät selvään nousuun ja se heijastui myös osakemarkkinoil-le välittömästi. Suomen korkotasot pysyivät lähes paikallaan ja sitä kautta myös paine pörssi-kursseihin pienenä. Sektoritasolla eniten nousivat sykliset alat, kuten perusteollisuus, konepajat ja kulutusyhtiöt, ja eniten laskivat defensiiviset toimialat, kuten teleoperaattorit, julkishyödylliset. Pankkisektori Suomessa pysyi lähes paikallaan siitä huolimatta, että Euroopassa se oli eniten laskeneiden joukossa. Yritysten markkina-arvolla tarkasteltuna eniten nousivat pienimmät yhtiöt, keskisuur-ten ja isojen kehityksessä ei ollut suurta eroa. Rahaston sijoitusstrategia pysyi samana koko tarkastelukauden: se alipainotti pieniä yhtiöitä ja keskittyi enemmän suurempiin ja laadukkaampiin yhtiöihin. Sektoritasolla erot indeksiin olivat maltillisia, näkemys otettiin enemmän yhtiövalinnan kautta. Parhaat osakkeet salkussa olivat Amer, Cargotec ja PKC Group. Eniten tuottoa heikensivät ylipaino Technotreessa ja alipaino M-Realissa. Rahaston yhtiövalikoimaa muutettiin aktiivisesti ja salkusta myytiin pois alkuvuoden aikana mm. Finnair, Oulun Puhelin, Pohjola, Ponsse, Sponda ja Stockmann. Valtaosa myynneistä saaduista rahoista sijoitettiin salkussa jo olleisiin yhtiöihin eli salkkua keskitettiin selvästi. Uutena yhtiönä salkkuun tuli Tikkurila, mutta sekin tuli Kemiran osingon kautta maaliskuussa. Kesän ja syksyn näkymät tälle vuodelle ovat Suomen osalta myönteiset. Talous osoittaa toipumi-sen merkkejä, eikä valtiolla ole aikeita tehdä mitään äkkinäisiä säästötoimenpiteitä. Myös selvästi heikentynyt euro auttaa suomalaisia vientiyrityksiä. Niinpä mahdolliset huolenaiheet tulevat Suomen ulkopuolelta. Euroopassa valtioiden tiukat säästöohjelmat tulevat hidastamaan talous-kasvua ko maissa, ja Kiinassa epävarmuutta aiheuttaa valtion kiristämistoimien vaikutukset talouskasvuun. Nämä tekijät tulevat myös vaikuttamaan paljon osakemarkkinoiden tulevaan kehitykseen. Vaikutukset talouskasvuun näkyvät vasta viiveellä loppuvuodesta alkaen, joten tulevat kuukaudet tullaan elämään epävarmuuden alla. Mitä pienemmillä vaurioilla Eurooppa selviää alkuvuoden korkokriisistä, sitä paremmin osakkeet tulevat kehittymään. Suurien yhtiöiden ylipainotusta jatketaan ainakin epävarmimman ajan yli. Rahasto käytti tarkastelujaksolla OMX25 –futuureja kassavaikutuksen pienentämiseksi.

214





Affecto Oyj 319 634 2,25 719 176,50 4,77 %

Amanda Capital Oyj 221 935 1,45 321 805,75 2,14 %

Amer Sports Oyj 152 970 7,73 1 182 458,10 7,84 %

Capman Oyj B 370 435 1,41 522 313,35 3,47 %

Cargotec Oyj B 29 213 21,80 636 843,40 4,23 %

Citycon Oyj 184 614 2,44 450 458,16 2,99 %

Cramo Oyj B 13 770 12,20 167 994,00 1,11 %

Exel Composites Oyj 98 848 5,20 514 009,60 3,41 %

F-Secure Oyj 243 567 2,09 509 055,03 3,38 %

Hkscan Oyj A 75 764 7,63 578 079,32 3,84 %

Huhtamäki Oyj 56 000 7,65 428 400,00 2,84 %

Kemira Oyj 54 283 8,80 477 690,40 3,17 %

Konecranes Oyj 25 765 21,71 559 358,15 3,71 %

Lassila & Tikanoja Oyj 34 000 13,35 453 900,00 3,01 %

Oriola-Kd Oyj B 99 062 3,92 388 323,04 2,58 %

Outotec Oyj 32 730 26,03 851 961,90 5,65 %

Pkc Group Oyj 44 498 10,72 477 018,56 3,16 %

Ramirent Oyj 40 590 7,12 289 000,80 1,92 %

Rautaruukki Oyj 30 000 12,26 367 800,00 2,44 %

Talentum Oyj 245 840 1,82 447 428,80 2,97 %


Technopolis Oyj 290 228 3,19 925 827,32 6,14 %

Tecnotree Oyj 758 162 0,83 629 274,46 4,17 %

Tieto Oyj 75 500 13,90 1 049 450,00 6,96 %

Tikkurila Oyj 23 570 15,39 362 742,30 2,41 %

Yit Oyj 65 081 15,03 978 167,43 6,49 %


14 617 836,37 96,98 %


454 969,86 3,02 %

RAHASTON ARVO

15 072 806,23 100,00 %


Kasvuosuudet

402 658,23094 Tuotto-osuudet

41 939,30478


Kasvuosuus


23,58121

Hallinnointipalkkio

153 811,56 €

215


TUNNUSLUVUT

















216

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Suomi Osake

217

Sijoitusrahasto Danske Invest Suomi Osake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 ensimmäisellä puoliskolla osakemarkkinat sahasivat plussan ja miinuksen välillä päätyen Suomessa lähelle nollaa. Euroopan sisällä erot kurssikehityksessä olivat huomattavia ja Suomen hienoinen kurssinousu oli parhaimpien joukossa – valtaosa indekseistä jäi selvästi miinukselle. Euroopan laskukärjestä löytyivät ne maat, joiden julkisen talouden alijäämät ovat suurimpia ja valtionvelat suhteessa bkt:hen korkeimmilla tasoilla. Suomen maltillinen velkaan-tuminen ja valtiontalouden alijäämä olivat osaselitys kotimaisten osakkeiden hyvälle kehitykselle. Valtioiden velkatilanne nousi otsikoihin alkuvuodesta, kun Kreikan pelättiin ajautuvan velkojen uudelleenjärjestelyyn. Pian huolet levisivät myös muihin Etelä-Euroopan maihin, kuten Portugaliin ja Espanjaan. Estääkseen tilanteen ajautumisen kohti kriisiä EU ja IMF julkistivat huhtikuussa mittavan tukipaketin euro-maiden auttamiseksi, mikä rauhoitti markkinoita hieman, mutta ei poistanut epävarmuutta täysin. Negatiivisesta uutisvirrasta huolimatta sykliset toimialat, kuten perusteollisuus, konepajat ja kulutusyhtiöt nousivat eniten alkuvuonna ja defensiiviset toimialat, kuten teleoperaattorit, julkishyödylliset, laskivat. Pankkisektori Suomessa pysyi lähes paikallaan siitä huolimatta, että Euroopassa se oli eniten laskeneiden joukossa. Suomalaispankkien vahva tasetilanne korostui epävarmoina aikoina. Rahaston sektoripainot olivat kohtuullisen vakaat koko tarkastelujakson; muutoksia tehtiin enemmän yhtiövalinnoissa. Teleoperaattoreita pidettiin ylipainossa tasapainottamassa rahaston kehitystä ja vastaavasti syklistä näkemystä otettiin perusteollisuudessa. Konepajasektorilla pidettiin alipaino, mutta toisaalta sektorin sisällä ylipainotettiin syklisimpiä yhtiöitä. Teknologias-sa alipainoa kasvatettiin vuoden edetessä, kun Nokia julkisti tulosvaroituksen huhtikuussa. Nokian alipainottaminen oli tärkein lisäarvoa tuonut päätös alkuvuonna. Ylipainoista onnis-tuneimpia päätöksiä oli Metson painon pitäminen korkealla koko tarkastelujakson ja Amerin reilu lisääminen salkussa talven aikana. Kesän ja syksyn näkymät tälle vuodelle ovat Suomen osalta myönteiset. Talous osoittaa toipumi-sen merkkejä, eikä valtiolla ole aikeita tehdä mitään äkkinäisiä säästötoimenpiteitä. Myös selvästi heikentynyt euro auttaa suomalaisia vientiyrityksiä. Niinpä mahdolliset huolenaiheet tulevat Suomen ulkopuolella. Euroopassa valtioiden tiukat säästöohjelmat tulevat hidastamaan talous-kasvua ko maissa, ja Kiinassa epävarmuutta aiheuttaa valtion kiristämistoimien vaikutukset talouskasvuun. Nämä tekijät tulevat myös vaikuttamaan paljon osakemarkkinoiden tulevaan kehitykseen. Vaikutukset talouskasvuun näkyvät vasta viiveellä loppuvuodesta alkaen, joten tulevat kuukaudet tullaan elämään epävarmuuden alla. Mitä pienemmillä vaurioilla Eurooppa selviää alkuvuoden korkokriisistä, sitä paremmin osakkeet tulevat kehittymään. Tässä ympäris-tössä järkevintä on pitää salkku kohtuullisessa tasapainossa defensiivisten ja syklisten yhtiöiden suhteen. Rahasto käytti tarkastelujaksolla OMX25 –futuureja kassavaikutuksen pienentämiseksi. Salkunhoitaja ei osallistunut yhtiökokouksiin kevään 2010 aikana.

218





Amer Sports Oyj 827 056 7,73 6 393 142,88 3,60 %

Cargotec Oyj B 77 430 21,80 1 687 974,00 0,95 %

Citycon Oyj 509 287 2,44 1 242 660,28 0,70 %

Elisa Oyj A 512 118 14,20 7 272 075,60 4,10 %

Exel Composites Oyj 135 150 5,20 702 780,00 0,40 %

Fortum Oyj 950 504 18,09 17 194 617,36 9,68 %

Hkscan Oyj A 214 914 7,63 1 639 793,82 0,92 %

Huhtamäki Oyj 535 873 7,65 4 099 428,45 2,31 %

Kemira Oyj 265 000 8,80 2 332 000,00 1,31 %

Kesko Oyj B 190 177 26,64 5 066 315,28 2,85 %

Kone Oyj B 108 250 32,80 3 550 600,00 2,00 %

Konecranes Oyj 98 220 21,71 2 132 356,20 1,20 %

Lassila & Tikanoja Oyj 178 144 13,35 2 378 222,40 1,34 %

Metso Oyj 450 757 27,01 12 174 946,57 6,86 %

Neste Oil Oyj 523 418 12,13 6 349 060,34 3,58 %

Nokia Oyj (Fi) 1 432 955 6,73 9 643 787,15 5,43 %



Outokumpu Oyj 428 913 12,55 5 382 858,15 3,03 %

Outotec Oyj 163 813 26,03 4 264 052,39 2,40 %


Rautaruukki Oyj 419 719 12,26 5 145 754,94 2,90 %

Sampo Oyj A 808 145 17,49 14 134 456,05 7,96 %

Sanoma Oyj 420 502 14,17 5 958 513,34 3,36 %

Stora Enso Oyj R 1 176 100 5,99 7 038 958,50 3,96 %


Teliasonera Ab (Fi) 1 758 800 5,28 9 286 464,00 5,23 %

Tieto Oyj 409 869 13,90 5 697 179,10 3,21 %

Upm-Kymmene Oyj 786 486 10,96 8 619 886,56 4,85 %

Wärtsilä Oyj 161 532 37,36 6 034 835,52 3,40 %

Yit Oyj 326 749 15,03 4 911 037,47 2,77 %


175 643 392,76 98,92 %


1 923 519,49 1,08 %

RAHASTON ARVO

177 566 912,25 100,00 %


Kasvuosuudet


114 234 208,87286


Kasvuosuus


0,16817

Hallinnointipalkkio

1 858 447,98 €

219


TUNNUSLUVUT

















220

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Suomi Yhteisöosake

221

Sijoitusrahasto Danske Invest Suomi Yhteisöosake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2010 ensimmäisellä puoliskolla osakemarkkinat sahasivat plussan ja miinuksen välillä päätyen Suomessa lähelle nollaa. Euroopan sisällä erot kurssikehityksessä olivat huomattavia ja Suomen hienoinen kurssinousu oli parhaimpien joukossa – valtaosa indekseistä jäi selvästi miinukselle. Euroopan laskukärjestä löytyivät ne maat, joiden julkisen talouden alijäämät ovat suurimpia ja valtionvelat suhteessa bkt:hen korkeimmilla tasoilla. Suomen maltillinen velkaan-tuminen ja valtiontalouden alijäämä olivat osaselitys kotimaisten osakkeiden hyvälle kehitykselle. Valtioiden velkatilanne nousi otsikoihin alkuvuodesta, kun Kreikan pelättiin ajautuvan velkojen uudelleenjärjestelyyn. Pian huolet levisivät myös muihin Etelä-Euroopan maihin, kuten Portugaliin ja Espanjaan. Estääkseen tilanteen ajautumisen kohti kriisiä EU ja IMF julkistivat huhtikuussa mittavan tukipaketin euro-maiden auttamiseksi, mikä rauhoitti markkinoita hieman, mutta ei poistanut epävarmuutta täysin. Negatiivisesta uutisvirrasta huolimatta sykliset toimialat, kuten perusteollisuus, konepajat ja kulutusyhtiöt nousivat eniten alkuvuonna ja defensiiviset toimialat, kuten teleoperaattorit, julkishyödylliset, laskivat. Pankkisektori Suomessa pysyi lähes paikallaan siitä huolimatta, että Euroopassa se oli eniten laskeneiden joukossa. Suomalaispankkien vahva tasetilanne korostui epävarmoina aikoina. Rahaston sektoripainot olivat kohtuullisen vakaat koko tarkastelujakson; muutoksia tehtiin enemmän yhtiövalinnoissa. Teleoperaattoreita pidettiin ylipainossa tasapainottamassa rahaston kehitystä ja vastaavasti syklistä näkemystä otettiin perusteollisuudessa. Konepajasektorilla pidettiin alipaino, mutta toisaalta sektorin sisällä ylipainotettiin syklisimpiä yhtiöitä. Teknologias-sa alipainoa kasvatettiin vuoden edetessä, kun Nokia julkisti tulosvaroituksen huhtikuussa. Nokian alipainottaminen oli tärkein lisäarvoa tuonut päätös alkuvuonna. Ylipainoista onnis-tuneimpia päätöksiä oli Metson painon pitäminen korkealla koko tarkastelujakson ja Amerin reilu lisääminen salkussa talven aikana. Kesän ja syksyn näkymät tälle vuodelle ovat Suomen osalta myönteiset. Talous osoittaa toipumi-sen merkkejä, eikä valtiolla ole aikeita tehdä mitään äkkinäisiä säästötoimenpiteitä. Myös selvästi heikentynyt euro auttaa suomalaisia vientiyrityksiä. Niinpä mahdolliset huolenaiheet tulevat Suomen ulkopuolella. Euroopassa valtioiden tiukat säästöohjelmat tulevat hidastamaan talous-kasvua ko maissa, ja Kiinassa epävarmuutta aiheuttaa valtion kiristämistoimien vaikutukset talouskasvuun. Nämä tekijät tulevat myös vaikuttamaan paljon osakemarkkinoiden tulevaan kehitykseen. Vaikutukset talouskasvuun näkyvät vasta viiveellä loppuvuodesta alkaen, joten tulevat kuukaudet tullaan elämään epävarmuuden alla. Mitä pienemmillä vaurioilla Eurooppa selviää alkuvuoden korkokriisistä, sitä paremmin osakkeet tulevat kehittymään. Tässä ympäris-tössä järkevintä on pitää salkku kohtuullisessa tasapainossa defensiivisten ja syklisten yhtiöiden suhteen. Rahasto käytti tarkastelujaksolla OMX25 –futuureja kassavaikutuksen pienentämiseksi. Salkunhoitaja ei osallistunut yhtiökokouksiin kevään 2010 aikana.

222





Amer Sports Oyj 614 159 7,73 4 747 449,07 3,74 %

Cargotec Oyj B 65 238 21,80 1 422 188,40 1,12 %

Citycon Oyj 359 926 2,44 878 219,44 0,69 %

Elisa Oyj A 346 290 14,20 4 917 318,00 3,88 %

Fortum Oyj 662 906 18,09 11 991 969,54 9,46 %

Hkscan Oyj A 178 410 7,63 1 361 268,30 1,07 %

Huhtamäki Oyj 364 267 7,65 2 786 642,55 2,20 %

Kemira Oyj 221 250 8,80 1 947 000,00 1,54 %

Kesko Oyj B 117 330 26,64 3 125 671,20 2,47 %

Kone Oyj B 113 250 32,80 3 714 600,00 2,93 %

Konecranes Oyj 63 379 21,71 1 375 958,09 1,09 %

Lassila & Tikanoja Oyj 123 952 13,35 1 654 759,20 1,31 %

Metso Oyj 314 901 27,01 8 505 476,01 6,71 %

Neste Oil Oyj 356 737 12,13 4 327 219,81 3,41 %

Nokia Oyj (Fi) 955 162 6,73 6 428 240,26 5,07 %



Outokumpu Oyj 271 422 12,55 3 406 346,10 2,69 %

Outotec Oyj 107 346 26,03 2 794 216,38 2,20 %


Rautaruukki Oyj 289 372 12,26 3 547 700,72 2,80 %

Sampo Oyj A 592 587 17,49 10 364 346,63 8,17 %

Sanoma Oyj 294 528 14,17 4 173 461,76 3,29 %

Stora Enso Oyj R 901 100 5,99 5 393 083,50 4,25 %


Teliasonera Ab (Fi) 1 175 510 5,28 6 206 692,80 4,89 %

Tieto Oyj 270 409 13,90 3 758 685,10 2,96 %

Upm-Kymmene Oyj 549 161 10,96 6 018 804,56 4,75 %

Wärtsilä Oyj 101 853 37,36 3 805 228,08 3,00 %

Yit Oyj 219 156 15,03 3 293 914,68 2,60 %


122 593 249,19 96,68 %


4 207 614,15 3,32 %

RAHASTON ARVO

126 800 863,34 100,00 %


Kasvuosuudet


502 632,37414


Kasvuosuus


26,90398

Hallinnointipalkkio

644 900,52 €

223


TUNNUSLUVUT

















224

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Trans-Balkan

225

Erikoissijoitusrahasto Danske Invest Trans-Balkan Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Balkanin alueen osakemarkkinat päättivät vuoden ensimmäisen puoliskon laskuun arvonvaihte-lun ollessa voimakasta. Kurssit olivat nousussa huhtikuun puoliväliin asti mutta huolet euroalu-een talouksien velkatilanteesta ja maailmanmarkkinoiden tulevaisuudennäkymistä laskivat kursseja. Turkissa kurssinousu oli voimakkainta tuoton ollessa 14,8 %:a. Romaniassa, Bulgariassa, Sloveniassa, Serbiassa, Kroatiassa ja Bosnia-Herzergovinassa kurssit olivat laskussa. Useissa Balkanin alueen maissa talouskasvu oli edelleen negatiivista vuoden ensimmäisellä neljänneksel-lä. Hienoista kasvua oli kuitenkin havaittavissa erityisesti viennin piristyessä. Bulgariassa bruttokansantuote laski 3,6 % ja Romaniassa 2,6 % vuositasolla mitattuna. Turkissa BKT:n kasvua kertyi 11,7 % kotimaisen kysynnän siivittämänä. Romaniassa hallitus päätti kesäkuussa nostaa arvonlisäveron 19 prosentista 25 prosenttiin. Lisäksi harkitaan menoleikkauksia budjettivajeen vähentämiseen. Kansainvälinen valuuttarahasto IMF päätti kesäkuussa antaa Romanialle seuraavan avustuserän havaittuaan maan talouskehityksen positiiviseksi. Alueen yritysten tulokset olivat pääsääntöisesti odotuksia parempia vuoden ensimmäisellä neljänneksel-lä. Esimerkiksi romanialaisen kaasualan yrityksen Transgazin ja bulgarialaisen lääkealan yrityksen Sopharman nettovoitto nousi noin 30 %:in. Rahaston arvo laski oli -6,16 % vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Rahaston päämääränä on tarkka osakevalinta. Parhaiten menestyneitä yrityksiä rahastossa olivat öljyalan yritys OMV Petron Romaniassa sekä turkkilainen TAV, joka hoitaa lentokenttien terminaaleja. Pitkällä aikavälillä näemme Balkanin osakemarkkinoiden kehityksen positiivisena. Lyhyellä aikavälillä kehitys on pitkälti riippuvainen maailmanlaajuisten osakemarkkinoiden kehityksestä. Odotamme epävarmuuden jatkuvan maailmantalouden kehityksessä. Kysymyksiä herättää erityisesti valtioiden velkatilanne ja mahdollinen rahapolitiikan kiristäminen, joka voi hidastaa talouskasvua. Odotamme maltillista osakemarkkinoiden tuottoa vuoden toiselle puoliskolle, vaikkakin tilapäisiä kurssilaskuja voi esiintyä.

226




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Aik Banka Ad 4 910 26,77 131 430,65 0,30 % Alas-Rakovac Ad 900 23,52 21 166,85 0,05 % Alcomet Ad-Shumen 53 923 1,55 83 392,87 0,19 % Alumil Milonas Sa 510 000 0,80 408 000,00 0,92 % Alumil Rom Industry S.A. 1 122 860 0,33 370 173,63 0,83 % Ams Osiguranje Ad Beograd (Pref) 6 236 2,31 14 421,93 0,03 % Anadolu Hayat Emeklilik As 300 000 2,12 636 522,82 1,43 % Antibiotice S.A. 1 150 100 0,12 136 916,67 0,31 % Armax Gaz S.A. 13 351 200 0,03 385 130,77 0,87 % Atlantic Grupa D.D. 3 274 94,80 310 381,58 0,70 % Brd-Groupe Societe Generale 640 000 2,47 1 582 417,59 3,56 % Balkancar-Zarya Ad 66 080 0,31 20 779,42 0,05 % Banca Comerciala Carpatica S.A. 749 0,02 15,42 0,00 % Banca Transilvania 2 471 929 0,32 780 966,51 1,76 % Birac Ad Zvornik 3 338 302 0,01 39 424,98 0,09 % Bulgaria Industrial Holding Jsc 795 838 0,68 537 439,51 1,21 % Bulgarian River Shipping Ad 104 000 0,69 71 304,77 0,16 % Cemacon S.A. 2 309 227 0,03 59 210,95 0,13 % Chimimport Holding Ad 545 999 1,02 557 302,08 1,25 % Comnord Sa 180 498 0,23 41 736,03 0,09 % Compa S.A. 13 500 0,08 1 137,36 0,00 % Dafora S.A. 3 500 000 0,03 89 743,59 0,20 % Ductil Sa 454 747 0,11 50 076,31 0,11 % Dunav Osiguranje Ad 8 344 21,02 175 428,04 0,39 % Efg Eurobank Ergasias S.A. 70 000 3,82 267 400,00 0,60 % Evn Ag 35 000 12,35 432 250,00 0,97 % Elprom-Zem Ad 37 808 4,64 175 412,22 0,39 % Erste Group Bank Ag 70 000 26,89 1 881 950,00 4,24 % Granit Ad Skopje 15 520 10,90 169 163,57 0,38 % Haci Omer Sabanci Holding As 290 230 3,45 1 001 411,59 2,25 % Hrvatska Telekomunikacija Dd 81 000 36,28 2 938 290,55 6,61 % Ikb D.D. Zenica 4 269 38,51 164 401,35 0,37 % Klas D.D. 68 346 3,09 211 265,00 0,48 % Komercijalna Banka Ad 17 086 50,43 861 672,86 1,94 % Krka D.D. 19 000 65,55 1 245 450,00 2,80 % Metalac Ad 3 960 19,41 76 861,20 0,17 % Omv Ag 95 000 24,74 2 349 825,00 5,29 % Odeskabel Jsc 300 000 0,07 21 799,17 0,05 % Poslovni Sistem Mercator D.D. 1 000 158,00 158 000,00 0,36 % Preduzece Za Puteve Ad Beograd 3 924 2,53 9 937,49 0,02 % Prefab S.A. 248 400 0,48 118 854,40 0,27 % Prodplast Imobiliare 828 091 0,70 582 715,96 1,31 % Prodplast Sa 680 508 0,30 202 532,14 0,46 % Putevi Ad 28 151 10,31 290 280,14 0,65 %

Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus

Raiffeisen International Bank-Holding Ag 50 000 31,92 1 596 000,00 3,59 % Ratar Ad 3 786 13,76 52 100,89 0,12 % S.C. Proprietati S.A. 29 339 0,02 671,68 0,00 % S.C. Quicktest Laborator S.A. 14 657 0,02 335,55 0,00 % Sif 1 Banat-Crisana S.A. 3 356 750 0,23 756 959,42 1,70 %

227


Sif 2 Moldova S.A. 5 190 888 0,22 1 123 028,66 2,53 % Sif 3 Transilvania S.A. 8 027 280 0,11 865 578,96 1,95 % Sif 4 Muntenia S.A. 4 759 350 0,14 659 204,85 1,48 % Sif 5 Oltenia S.A. 5 801 650 0,27 1 580 577,73 3,56 % Snp Petrom Sa 59 378 300 0,07 4 078 179,96 9,18 % Sarajevska Pivara D.D. 11 929 4,70 56 045,80 0,13 % Socep Constanta 3 545 866 0,04 138 003,03 0,31 % Sopharma Ad 342 782 1,98 678 551,56 1,53 % Standard D.D. Sarajevo 25 900 4,27 110 514,37 0,25 % Synergon Holding Plc 159 453 0,76 121 654,46 0,27 % Tav Havalimalari Holding A.S 200 000 2,94 587 084,15 1,32 % Tehnogas Ad 6 107 56,38 344 335,64 0,78 % Telekom Srpske Ad 1 000 000 0,65 646 976,50 1,46 % Teraplast Sa 6 869 333 0,10 691 965,78 1,56 % Tigar Ad 2 000 6,88 13 761,46 0,03 % Transelectrica S.A. 1 710 3,75 6 420,33 0,01 % Transgaz Sa Medias 10 186 49,91 508 367,22 1,14 % Tupras-Turkiye Petrol Rafinerileri A.S. 30 000 15,45 463 487,49 1,04 % Turcas Petrolculuk A.S. 150 859 2,63 396 220,47 0,89 % Turk Hava Yollari Anonim Ortakligi 399 999 2,04 815 735,94 1,84 % Turk Telekommunikasyon As 174 000 2,63 456 998,67 1,03 % Turkcell Iletisim Hizmetleri A.S. 125 000 4,33 540 735,41 1,22 % Turkiye Garanti Bankasi A.S. 246 150 3,48 855 655,84 1,93 % Tvornica Cement Kakanj D.D. 40 046 12,84 514 063,90 1,16 % Vienna Insurance Group Ag 40 000 34,66 1 386 400,00 3,12 % Vimetco Nv (Gdr) 250 000 2,60 649 218,50 1,46 % Vojput Ad 4 881 86,01 419 810,56 0,94 % Yazicilar Holding As 190 000 4,82 914 872,81 2,06 % Armax Gaz Rights Shares 13 351 200 0,00 0 0,00 % Banca Transilvania Rights 2010 1 977 543 0,01 19 010,31 0,04 %


41 712 520,87 93,89 %


2 714 546,43 6,11 %

RAHASTON ARVO

44 427 067,30 100,00 %


Kasvuosuudet

4 148 101,31470

Tuotto-osuudet

4 452,75060


Kasvuosuus


9,25909

Hallinnointipalkkio

829 613,64 €

228


TUNNUSLUVUT


















229

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest US Bond

230

Sijoitusrahasto Danske Invest US Bond Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Ensimmäiset kuusi kuukautta vuonna 2010 olivat varsin haastavat korkoja osakemarkkinoilla. Poikkeuksellisen hyvän vuoden 2009 jälkeen odotukset olivat varsin korkealla ja pahin finanssi-kriisistä näytti olevan jo takanapäin. Talouskasvun nähtiin kääntyneen selvästi positiiviseksi kaikilla merkittävillä alueilla. Kevään kuluessa Kreikan valtion velkaongelma ajoi koko euroalueen ja varsinkin Espanjan ja Portugalin kuilun partaalle. Yhdysvaltojen lainat nähtiin yhtäkkiä turvasa-tamana ja niiden korot laskivat huomattavasti samoin dollari vahvistui voimakkaasti. Toukokuun alussa euroalueen valtiovarainministerit kokoontuivat hätäistuntoon sopiakseen avusta Kreikalle yhdessä IMF:n kanssa. EKP tuli tällöin vastentahtoisesti tukemaan valtiolainamarkkinoita, monet euromaat pakotettiin sopimaan rajuista budjettileikkauksista ja päätettiin tehdä ns. stressitestit merkittävimmille Euroopan pankeille luottamuksen palauttamiseksi. Kesäkuun lopussa markki-nat näyttivät löytäneen jonkinlaisen luottamuksen jälleen. Rahaston kannalta ensimmäiset kolme kuukautta olivat nihkeää aikaa ja tuotto painui jopa miinukselle, kun korot nousivat. Euroalueen kriisi käänsi kuitenkin trendin ja korot laskivat voimakkaasti. Rahastokin hyötyi tästä varsinkin kun onnistuneesti olimme purkaneet alkuvuoden korkoriskin alipainon. Näin ollen ensimmäisen vuosipuoliskon tuotto muodostui erinomaiseksi, kun ottaa huomioon lähtötilanteen. Tammi-kesäkuun tuotto nousi noin 6%:iin. Rahaston keski-määräinen korkoriski vaihteli noin 4,00 - 5,40 välillä kun indeksin korkoriski on noin 5,30. Rahastossa käytettiin pörssinoteerattuja Yhdysvaltain valtionlainojen johdannaisia sekä aktiivisen tuoton tavoitteluun että suojaustarkoituksiin. Muuten rahaston sijoitustoiminnassa ei alkuvuonna tapahtunut muutoksia Loppuvuoden tuotot jäänevät maltillisemmaksi kuin alkuvuonna, mutta mikäli talouskasvu hiipuu ja korkojen lasku jatkuu, on tuottopotentiaali edelleen olemassa. Samoin euroalueen ongelmien vuoksi Yhdysvaltojen lainamarkkina on kansainvälisille korkosijoittajille jatkossakin ainoa varteenotettava vaihtoehto suurten reservivarojen sijoituksille. Fed ei näillä näkymin ole nosta-massa korkoja vielä loppuvuonna, mikä estänee tehokkaasti korkojen voimakkaan nousun.

231





1,75 Sweden (Kingdom) 7/5-2010/2013 500 000 82,56 412 809,35 9,71 %

2,75 Denmark (Kingdom) 15/11-2008/2011 500 000 83,33 416 635,46 9,80 %

3,125 U.S. Treasury 31/10-09/2016 (912828Lu2) 700 000 85,38 597 655,49 14,05 %

4,25 U.S. Treasury 15/11-2004/2014 (912828Dc1) 400 000 90,65 362 618,04 8,53 %

4,25 U.S. Treasury N/B 15/11-2017 (912828Hh6) 200 000 91,44 182 888,31 4,30 %

4,875 Kredit Fur Wiederaufbau 17/6-2009/2019 500 000 90,81 454 067,89 10,68 %

5,00 U.S. Treasury 15/5-07/2037 (912810Pu6) 220 000 97,05 213 516,77 5,02 %

5,125 European Investment Bank 13/3-13/9-2016 200 000 92,38 184 760,66 4,34 %

6,25 U.S. Treasury 15/5-2000/2030 (912810Fm5) 220 000 110,06 242 136,11 5,69 %

8,00 U.S. Treasury 15/11-1991/2021 (912810El8) 220 000 118,42 260 529,14 6,13 %

Fnma 5 1/4 09/15/16 200 000 94,10 188 192,77 4,42 %


3 515 809,99 82,67 %


Johdannaiset, ostetut

Määrä


Usd 10Yr Note (Cbt) Future Sep. 2010 (Tyu0)

600 000 11 028,06 0,26 %

Johdannaiset, asetetut

Määrä


Usd 2 Yr Note (Cbt) Future Sep. 2010 (Tuu0)

-1 200 000 -4 731,77 -0,11 %

Valuuttatermiinit

Määrä



-400 000 3 018,93 0,07 %


3 850 000 -308 244,88 -7,25 %


-400 000 -23 557,89 -0,55 %


-322 487,55 -7,58 %


1 059 632,88 24,92 %

RAHASTON ARVO

4 252 955,32 100,00 %


Kasvuosuudet


11 881,70573



0,94096

Hallinnointipalkkio

10 764,64 €

232


TUNNUSLUVUT

















233

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest US Small Cap Value

234

Sijoitusrahasto Danske Invest US Small Cap Value Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Yhdysvaltojen osakemarkkinat heiluivat vuoden 2010 kuuden ensimmäisen kuukauden aikana voimakkaasti. Osakkeet laskivat kauttaaltaan kun yleinen taloustilanne ei näytä enää niin kirkkaal-ta kuin alkuvuodesta. Työpaikkojen syntyminen on avain-asemassa tässä prosessissa. Sektorita-solla kaikki paitsi rahoitus heikkeni katsauskaudella. Osakemarkkinoiden laskusta kertoo sekin, että turvallisena pidetyt terveydenhuolto ja julkiset palvelut heikkenivät. Rahastossa vähensimme alkuvuonna kulutushyödykkeiden painoa kun sektori oli noussut vahvasti. Lisäsimme teknolo-giasektorin painoa hyvien arvostuskertoimien ja kassavirtalukujen takia. Vertailuindeksiin nähden olemme teknologiasektorilla selvässä ylipainossa. Sektoritasolla painotamme myös terveyden-huoltoa, energiaa ja rahoitusta. Rahaston arvonkehitys oli vertailuindeksi heikompaa heikompien sektorivalintojen takia. Mielestämme Yhdysvaltojen markkina pienille ja keskisuurille yhtiöille on houkutteleva – myöskin hieman heikomman talouskasvun aikana. Arvostuskertoimet ovat houkuttelevia ja esimerkiksi vapaankassavirran tuotto on selvästi historiallista keskiarvoa korkeampi, noin 7 %. Uskomme yrityskauppojen tuovan oman mausteen tulevaisuudessa. Jatkossa tulemme säilyttämään ylipainon teknologia- ja terveydenhuoltosektorilla.

235




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Allegheny Energy Inc. 113 400 16,83 1 909 078,48 1,92 % Allete Inc. 48 150 27,87 1 342 116,58 1,35 % Aspen Insurance Holdings Ltd. 95 100 20,14 1 915 315,86 1,93 % Assurant Inc. 58 300 28,25 1 646 865,84 1,66 % Assured Guaranty Ltd. 154 300 10,80 1 666 852,00 1,68 % Axcelis Technologies Inc. 2 107 799 1,26 2 659 629,15 2,68 % Brookline Bancorp Inc. 150 900 7,23 1 090 843,37 1,10 % Ca Inc 212 000 14,98 3 175 512,87 3,20 % Cabot Microelectronics Corp. 66 750 28,16 1 879 585,23 1,89 % Cambium Learning Group Inc. 213 408 2,93 625 422,34 0,63 % Chicos Fas Inc. 187 700 8,04 1 509 667,86 1,52 % Colfax Corp 111 900 8,47 948 289,65 0,96 % Comerica Inc. 97 800 29,98 2 932 248,46 2,95 % Compuware Corp. 402 908 6,50 2 617 393,23 2,64 % Coventry Health Care Inc. 130 400 14,39 1 876 808,86 1,89 % Dst Systems Inc. 50 950 29,42 1 498 968,58 1,51 % Discover Financial Services 251 700 11,38 2 864 511,56 2,89 % Exco Resources Inc, 114 500 11,89 1 361 808,04 1,37 % Earthlink Inc. 348 650 6,48 2 259 242,92 2,28 % Endurance Specialty Holdings Ltd. 113 250 30,55 3 460 006,92 3,49 % Exide Technologies 399 100 4,23 1 689 449,69 1,70 % Fti Consulting Inc. 49 900 35,49 1 770 710,68 1,78 % Fair Isaac Corp. 102 400 17,74 1 816 424,62 1,83 % Fifth Third Bancorp. 199 600 10,00 1 996 974,93 2,01 % First Citizens Bankshares Inc A 29 949 156,57 4 689 100,60 4,72 % Forest Oil Corp. 69 950 22,27 1 557 987,63 1,57 % Granite Construction Inc. 78 500 19,20 1 506 862,59 1,52 % Herman Miller Inc. 100 700 15,36 1 546 897,59 1,56 % Holly Corp. 87 400 21,64 1 891 152,72 1,91 % Interpublic Group Of Co. Inc. 582 675 5,80 3 382 019,50 3,41 % Investment Technology Group Inc. 93 400 13,07 1 221 103,88 1,23 % King Pharmaceuticals Inc. 354 900 6,18 2 192 845,17 2,21 % Marshall & Ilsley Corp. 497 250 5,85 2 906 427,06 2,93 % Martek Biosciences Corp. 98 800 19,30 1 906 991,21 1,92 % Microstrategy Inc. A 50 275 61,13 3 073 225,13 3,10 % Mueller Industries 105 900 20,03 2 120 758,71 2,14 % Nii Holdings Inc. 54 700 26,47 1 448 098,34 1,46 % National Semiconductor Corp. 113 400 10,96 1 242 562,68 1,25 % Omnicare Inc. 82 200 19,29 1 585 916,64 1,60 % Orbotech 126 362 8,81 1 113 022,50 1,12 % Parkway Properties Inc. 118 700 11,86 1 407 895,64 1,42 % Regency Centers Corp. 45 700 28,00 1 279 778,58 1,29 % Resolute Energy Corp 226 800 9,96 2 259 876,26 2,28 % Saic Inc. 103 800 13,63 1 414 532,73 1,43 % Synopsys Inc. 102 700 16,99 1 744 829,86 1,76 % Synovus Financial 654 300 2,07 1 352 915,99 1,36 % Uti Worldwide Inc 220 800 10,08 2 225 255,62 2,24 % Viad Corp. 110 470 14,37 1 587 264,33 1,60 % Voyager Learning Co New 364 606 0,00 0 0,00 % Washington Federal Inc. 87 830 13,17 1 156 862,10 1,17 % Willis Group Holdings Plc 90 400 24,46 2 211 429,50 2,23 % Winn -Dixie Stores Inc. 161 000 7,85 1 263 464,67 1,27 %


97 802 804,95 98,53 %


1 456 652,50 1,47 %

RAHASTON ARVO

99 259 457,45 100,00 %

236



Kasvuosuudet


2 476 167,57814


Kasvuosuus

1,37875

Tuotto-osuus

1,02059

Hallinnointipalkkio

997 498,15 €

237


TUNNUSLUVUT


















238

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Danske Invest Vipu

239

Sijoitusrahasto Danske Invest Vipu Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi on alkanut sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousuralli hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristämi-nen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotanto Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Huhtikuusta alkaen Kreikan, Portugalin sekä Espanjan luottoluoki-tusten lasku on painanut erityisesti euroalueen osakemarkkinoita sekä euroa suhteessa muihin valuuttoihin, mutta myös kaikkia muita riskillisiä sijoitusmarkkinoita. Alkuvuonna Danske Invest Vivulla oli kaksi sijoitusstrategiaa. Noin 70 %:a rahaston varoista oli sijoitettuna korkomarkkinoille. Korkosalkussa oli euromääräisiä yritystodistuksia, sijoitustodis-tuksia, joukkovelkakirjalainoja ja rahasto-osuuksia. Korkosijoitusten duraatio oli alhainen. Osa korkosijoituksista oli maturiteetiltaan 1 - 4 vuoden pituisissa vaihtuvakorkoisissa joukkovelkakir-jalainoissa. Loput noin 30 %:a rahaston varoista oli sijoitettuna Euroopan osakemarkkinoille. Rahaston sijoitusastetta osakemarkkinoille vaihdeltiin pääasiassa Eurostoxx50-indeksifutuurien avulla. Sijoitusaste vaihteli välillä 115 ja 180 prosenttia.

240




Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Allegiance Telecom Inc. 10 000 0,00 0 0,00 % Alma Media Corp. 13 000 6,58 85 540,00 1,24 % Arcelormittal (Nl) 2 670 22,78 60 822,60 0,88 % Autoliv Inc. Sdb 8 200 39,50 323 934,67 4,70 % Bnp Paribas S.A. 4 000 45,23 180 900,00 2,63 % D. Carnegie & Co. Ab 7 500 0,00 0 0,00 % Kesko Oyj B 8 900 26,64 237 096,00 3,44 % Koninklijke Bam Groep Nv 25 000 3,91 97 625,00 1,42 % Neste Oil Oyj 10 240 12,13 124 211,20 1,80 % Nokia Oyj (Fi) 10 000 6,73 67 300,00 0,98 % Outotec Oyj 2 600 26,03 67 678,00 0,98 % Prosafe Asa 30 000 3,35 100 639,70 1,46 % Talvivaaran Kaivososakeyhtiö Oyj 33 500 4,45 149 075,00 2,16 % Telefonica S.A. 3 800 15,43 58 615,00 0,85 % Teliasonera Ab (Fi) 26 000 5,28 137 280,00 1,99 % Tieto Oyj 9 200 13,90 127 880,00 1,86 % Vinci Sa 4 600 34,70 159 597,00 2,32 %

1 978 194,17 28,71 %


Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 4,25 Finnish Government 15/9-2007/2012 700 000 107,61 753 270,00 10,93 % 5,25 Rautaruukki Oy 11/11-2009/2014 300 000 103,75 311 253,00 4,52 % 6,339 Sampo Oyj 10/4-09/2012 600 000 105,98 635 904,00 9,23 % Alandsbanken Ab Frn 1/7-2005/2010 400 000 100,00 400 000,00 5,81 % Bradford & Bingley Frn 20/9-2006/2011 700 000 96,69 676 795,00 9,82 % Neste Oil Oyj (Cp) 9/7-2010 200 000 99,99 199 984,00 2,90 % Sponda Oyj (Cp) 9/7-2010 200 000 99,99 199 984,00 2,90 % Suomen Hypoteekkiyhdisty Frn 2/8-05/2010 200 000 100,00 200 000,00 2,90 %

3 377 190,00 49,01 %

Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Danske Invest Euro High Yield K 90 212 1,14 102 431,21 1,49 % Danske Invest Euro Yrityslaina K 910 125 0,26 236 359,50 3,43 % Sampo Yhteisökorko K 8 097 26,72 216 353,58 3,14 %

555 144,29 8,06 %


5 910 528,46 77,72 %





3 000 -453 000,00 -6,57 %


-453 000,00 -6,57 %


1 432 793,88 20,79 %

RAHASTON ARVO

6 890 322,34 91,94 %


Kasvuosuudet

267 172,52967

241



Kasvuosuus

25,78979


91 699,19 €


242


TUNNUSLUVUT


















243

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Eliksir

244

Erikoissijoitusrahasto Eliksir Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi alkoi sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousu hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristäminen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotan-to Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuissa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelon dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellisesti. Toukokuussa kriisiolosuhteet palasivat; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen heilahtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaiheena oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytymi-nen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksesta talouskasvuun. Kesäkuussa sijoittajat jälleen kerran turvautuivat turvallisimmiksi koettuihin sijoituskohteisiin eli raha hakeutui USA:n ja Saksan valtioiden joukkolainoihin. Kuun lopulla EKP vähensi pankkijärjestelmässä olevaa likviditeettiä huomattavasti. Kesäkuun lopussa maailman osakemarkkinoiden kehitystä kuvaava MSCI World indeksi oli tuottanut -7,65% vuoden alusta. Korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotuk-set keskuspankkien koronnostoista ovat siirtyneet vuoden 2011 puolelle. Lyhyet korot päätyivät ensimmäisellä vuosipuoliskolla aavistuksenomaiseen nousuun, pitkät korot laskivat selvästi. Alkuvuosi tarjosi hedge-rahastoille keskimäärin haastavan toimintaympäristön, sillä vaikka markkinoiden toimivuus ja likviditeetti ovat palautuneet ja hintahajonta periaatteessa tarjosi lukuisia tuotontekomahdollisuuksia, aiheuttivat markkinoiden nopeat käänteet vaikeuksia. Eliksir tuotti ensimmäisen vuosipuoliskon aikana 1,59%. Tuoton volatiliteetti pysyi alhaisena, ollen 3,6 %:a viimeisen vuoden ajalta. Rahasto tuotti paremmin kuin alan keskimääräistä tuottoa mittaava Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index, joka tuotti 0,7% kyseisellä kaudella. Parhaiten ensimmäisen vuosipuoliskon aikana menestyivät Makro-, CTA-, valuutta- ja muut systemaattiset strategiat. Heikoiten tuottivat keskimäärin Equity Long/ Short ja Event driven -strategia. Salkun kuusi suurinta rahasto-omistusta sekä suurimpien strategioiden paino näkivät katsauskaudella vain pieniä muutoksia. Sijoituskohteina olevien rahastojen lukumäärä pysyi vuoden aikana 19:ssa rahastossa, vaihtuvuus rahastoissa oli hyvin pientä. Eliksir käytti valuuttajohdannaissopimuksia sijoitussalkun Ruotsin kruunu- ja Yhdysvaltain dollari-valuuttariskien suojaukseen. Muita johdannaisia ei käytetty. Sampo Rahastoyhtiö käytti äänivaltaa rahaston sijoituskohteissa IPM GTAA-rahaston prospektuksen muutoksen hyväksynnässä.

245



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus 3C Edge K 48 757 129,37 6 307 802,26 7,26 % Avenir Fund B 3 029 1 632,84 4 945 802,31 5,69 % Bpt Hansa Lux Sicav-Sif 5 224 99,96 522 202,49 0,60 % Cognis Fund, Class B S Vi 70 628 62,98 4 448 022,59 5,12 % Danske Invest European Equities Absolute Eur 2 001 1 248,27 2 497 713,87 2,87 % Danske Invest Neutral K 23 075 24,96 575 991,18 0,66 % Discus Non Us Side Hldgs. Ltd Class S 843 73,66 62 096,85 0,07 % Diversification Strategy Fund Plc Class 32 339 146,81 4 747 631,33 5,46 % Exane Funds 1 - Archimedes Fund A 191 14 163,28 2 699 945,95 3,11 % Exane Funds 1 - Exane Templiers Fund A 433 16 959,95 7 348 067,18 8,46 % Glg Emerging Markets Uc 3 Fund 50 000 102,85 5 142 500,00 5,92 % Glg Market Neutral Fund - Side Pocket 5 715 104,98 599 937,08 0,69 % Ikos Currency Fund 0 0,00 0 0,00 % Ipm Gtaa Fund C 46 123 94,32 4 350 438,65 5,01 % Ixis Constellation - Ixis European Event 3 741 1 730,71 6 475 176,28 7,45 % Liontrust Credit Absolute Return Fund 145 722 9,66 1 407 743,64 1,62 % Lynx Asset Management - Lynx Fond 184 345 22,52 4 151 568,68 4,78 % Nektar Fund 40 630 230,29 9 356 627,14 10,77 % Rab European Loan Fund 4 528 45,45 205 806,54 0,24 % Seb Multi-Manager Currency Fund 60 030 99,42 5 968 227,14 6,87 % Stratus Fund Euro Standard Leveraged - D 3 485 1 789,13 6 235 324,35 7,18 % Transtrend Fund Omnitrend Plus (Eur) 2 546 2 299,20 5 853 956,10 6,74 %


83 902 581,61 96,57 %


2 981 169,55 3,43 %

RAHASTON ARVO

86 883 751,16 100,00 %


71 672 198,36097


1,21224


982 595,70 €


246


TUNNUSLUVUT


















247

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Kompassi 25

248

Sijoitusrahasto Sampo Kompassi 25 Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Korkomarkkinoille vuoden alku oli hyvä. Valtionlainojen arvot nousivat osakemarkkinan hermoilun vuoksi, myös yrityslainojen marginaalien kaventuessa. Rahamarkkinoilla Euribor- korot valuivat hiljakseen alaspäin ja aivan lyhyimmät periodit ovat hyvän likviditeettitilanteen seurauksena edelleen selvästi alle ohjauskoron. Uusemissiomarkkinat käynnistyivät viime vuoteen verrattuna vaisummin. Yritykset laskivat liikkeelle uusia lainoja ainoastaan yhden neljäsosan verrattuna viime vuoden tammikuuhun. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuis-sa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellises-ti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytyminen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksista talouskasvuun. Kesäkuussa sijoittajat jälleen kerran turvautuivat turvallisemmaksi koettuihin sijoituskohteisiin eli raha hakeutui USA:n ja Saksan valtioiden joukkolainoihin. Kuun lopulla EKP vähensi pankkijärjestelmässä olevaa likviditeettiä huomattavasti. Rauhattomuudesta johtuen korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotuk-set keskuspankkien koronnostoista ovat siirtyneet vuoden 2011 puolelle. Lyhyet korot päätyivät ensimmäisellä vuosipuoliskolla aavistuksenomaiseen nousuun, pitkät korot laskivat selvästi. Parhaiten tuottaneet korkoluokat olivat riskillisiä; kehittyvien markkinoiden valtionkorot ja yrityslainat. Rahastossa korkoluokkien sisällä valtionlainojen syvä alipaino ja high yield -lainojen ylipaino pysyivät koko katsauskauden ajan. Rahasto käytti lyhytaikaisesti korkofutuureja salkunhoitoa tehostaakseen ja korkoriskiä madaltaakseen. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

249



Muut arvopaperit


Arvo Finland Value K 3 570 013 1,23 4 394 400,66 0,74 %

Arvo Nordic Value K 1 563 737 1,04 1 626 880,22 0,27 %

Bgf Emerging Markets Bond Fund A2 Eur 1 652 795 11,79 19 486 450,34 3,26 %

Blackrock - Us Dollar High Yield Bond Fund A2 317 458 134,23 42 612 320,23 7,14 %


Danske Invest Baltic Equity K 599 273 0,21 126 164,90 0,02 %

Danske Invest China K 7 175 857 2,26 16 223 607,67 2,72 %


Danske Invest Euro Government Bond Index K 9 692 585 1,20 11 627 516,16 1,95 %

Danske Invest Euro High Yield K 17 578 169 1,14 19 959 132,55 3,34 %

Danske Invest Euro Yrityslaina K 374 765 874 0,26 97 326 697,40 16,30 %

Danske Invest Eurooppa Osake K 15 252 892 0,21 3 221 563,30 0,54 %


Danske Invest European Bond A 221 713 15,15 3 359 396,94 0,56 %

Danske Invest Finland K 186 429 50,58 9 430 310,68 1,58 %

Danske Invest Global High Income A (Eur) 216 041 26,58 5 742 803,13 0,96 %

Danske Invest Global Tech K 69 129 526 0,14 9 689 885,61 1,62 %

Danske Invest India K 3 961 381 1,30 5 145 952,76 0,86 %

Danske Invest Japani Osake K 35 287 355 0,10 3 494 506,79 0,59 %

Danske Invest Kestävä Arvo Korko K 6 109 107 1,32 8 085 952,45 1,35 %

Danske Invest Kiinteistö K 1 604 909 0,87 1 402 048,83 0,23 %

Danske Invest Latin America K 3 117 871 3,22 10 047 652,36 1,68 %

Danske Invest Medilife K 15 236 394 0,53 8 068 584,97 1,35 %

Danske Invest Neutral K 144 172 24,96 3 598 747,93 0,60 %


Danske Invest Pohjoisen Parhaat K 5 497 687 0,95 5 234 457,88 0,88 %

Danske Invest Russia K 4 842 517 2,34 11 312 894,68 1,90 %

Danske Invest Russia Small Cap K 616 526 1,15 707 555,94 0,12 %

Danske Invest Suomi Osake K 49 489 633 0,30 14 711 288,37 2,46 %

Danske Invest Suomi Yhteisöosake K 41 682 46,97 1 957 818,35 0,33 %

Danske Invest Us Bond K 689 562 1,17 803 857,06 0,13 %

Danske Invest Us Small Cap Value K 2 835 509 1,40 3 978 871,77 0,67 %

Fidelity Active Strategy - Japan Fund A- 18 828 99,34 1 870 395,37 0,31 %

Fortis L Fund Bond Best Selection World Emerg. 36 856 171,82 6 332 420,10 1,06 %


Pictet Funds (Lux) Eur Corporate Bonds 105 566 156,96 16 569 691,75 2,78 %

Pictet Funds (Lux) Sicav - Convertible Bonds 171 198 99,97 17 114 702,92 2,87 %

Sgam Fund - Equities Mena Bh 8 094 509,66 4 125 061,74 0,69 %

Ssga Emu Government Bond, Index Fund 798 913 13,59 10 857 945,51 1,82 %

Sampo Korko K 95 874 802 0,24 23 324 421,91 3,91 %

Sampo Obligaatio K 43 605 886 0,28 12 257 614,65 2,05 %

Sampo Valtionobligaatio K 242 549 29,23 7 090 865,48 1,19 %

Sampo Yhteisökorko K 1 474 302 26,72 39 393 313,90 6,60 %

Sampo Yhteisökorko Plus K 17 366 272 1,18 20 431 245,80 3,42 %

Sampo Yhteisöobligaatio K 2 039 778 28,57 58 282 961,89 9,76 %

588 944 411,02 98,66 %



0,00 Ing Bank Nv 8/7-2010/2013 2 147 000 97,84 2 100 646,27 0,35 %

Barclays Bank Plc (Aio) 7/6-09/2013 1 900 000 112,18 2 131 420,00 0,36 %

4 232 066,27 0,71 %

250



593 176 477,29 99,37 %




muutos %-osuus

Dj Euro Stoxx 50 Call Jul 2010, Str.2800

90 000 486 000,00 0,08 %


Määrä



-90 000 -9 000,00 0,00 %


477 000,00 0,08 %


3 288 732,79 0,55 %

RAHASTON ARVO

596 942 210,08 100,00 %


Kasvuosuudet


2 978 673,58215


Kasvuosuus


0,89115


3 473 856,99 €


251


TUNNUSLUVUT


















252


253


TOIMINTAKERTOMUS Korkomarkkinoille vuoden alku oli hyvä. Valtionlainojen arvot nousivat osakemarkkinan hermoilun vuoksi, myös yrityslainojen marginaalien kaventuessa. Rahamarkkinoilla Euribor- korot valuivat hiljakseen alaspäin ja aivan lyhyimmät periodit ovat hyvän likviditeettitilanteen seurauksena edelleen selvästi alle ohjauskoron. Uusemissiomarkkinat käynnistyivät viime vuoteen verrattuna vaisummin. Yritykset laskivat liikkeelle uusia lainoja ainoastaan yhden neljäsosan verrattuna viime vuoden tammikuuhun. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuis-sa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla, kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellises-ti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytyminen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksista talouskasvuun. Kesäkuussa sijoittajat jälleen kerran turvautuivat turvallisimpiin koettuihin sijoituskohteisiin eli raha hakeutui USA:n ja Saksan valtion joukkolainoihin. Kuun lopulla EKP vähensi pankkijärjestelmässä olevaa likviditeettiä huomattavasti. Rauhattomuudesta johtuen korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotuk-set keskuspankkien koronnostoista ovat siirtyneet vuoden 2011 puolelle. Lyhyet korot päätyivät ensimmäisellä vuosipuoliskolla aavistuksenomaiseen nousuun, pitkät korot laskivat selvästi. Parhaiten tuottaneet korkoluokat olivat riskillisiä; kehittyvien markkinoiden valtionkorot ja yrityslainat. Rahastossa korkoluokkien sisällä valtionlainojen syvä alipaino ja high yield -lainojen ylipaino pysyivät koko katsauskauden ajan. Rahasto käytti lyhytaikaisesti korkofutuureja salkunhoitoa tehostaakseen ja korkoriskiä madaltaakseen. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

254



Muut arvopaperit


Arvo Finland Value K 427 192 1,23 525 838,68 0,24 %

Arvo Nordic Value K 1 408 910 1,04 1 465 801,92 0,66 %

Bgf Emerging Markets Bond Fund A2 Eur 441 822 11,79 5 209 076,07 2,35 %



Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa K 358 193 0,86 306 857,01 0,14 %




Danske Invest Euro Government Bond Index K 218 202 1,20 261 761,94 0,12 %


Danske Invest Euro Korko K 13 659 31,11 424 944,44 0,19 %




Danske Invest European Opportunities K 164 726 0,79 129 624,83 0,06 %


Danske Invest Global High Income A (Eur) 77 158 26,58 2 051 001,12 0,92 %




Danske Invest Kiinteistö K 570 882 0,87 498 722,90 0,22 %

Danske Invest Latin America K 1 561 389 3,22 5 031 730,94 2,27 %


Danske Invest Neutral K 63 500 24,96 1 585 052,08 0,71 %






Danske Invest Us Small Cap Value K 2 807 428 1,40 3 939 467,09 1,78 %


Fortis L Fund Bond Best Selection World Emerg. 12 130 171,82 2 084 087,61 0,94 %


Pictet Funds (Lux) Sicav - Convertible Bonds 45 317 99,97 4 530 362,54 2,04 %


Sampo Korko K 10 543 826 0,24 2 565 101,87 1,16 %

Sampo Obligaatio K 43 999 158 0,28 12 368 163,18 5,58 %

Sampo Valtionobligaatio K 226 431 29,23 6 619 637,68 2,99 %



215 862 257,88 97,35 %



0,00 Ing Bank Nv 8/7-2010/2013 904 000 97,84 884 482,64 0,40 %

Barclays Bank Plc (Aio) 7/6-09/2013 800 000 112,18 897 440,00 0,40 %

1 781 922,64 0,80 %


216 746 740,52 97,75 %

255





muutos %-osuus

Dj Euro Stoxx 50 Call Jul 2010, Str.2800(Sx5E)

33 000 178 200,00 0,08 %


Määrä


Dj Euro Stoxx 50 Call Jul 2010, Str.3000(Sx5E)

-33 000 -3 300,00 0,00 %


174 900,00 0,08 %


4 816 262,66 2,17 %

RAHASTON ARVO

221 737 903,18 100,00 %


Kasvuosuudet


1 153 977,77593


Kasvuosuus


0,89916


1 795 434,47 €


256


TUNNUSLUVUT


















257


258


TOIMINTAKERTOMUS Korkomarkkinoille vuoden alku oli hyvä. Valtionlainojen arvot nousivat osakemarkkinan hermoilun vuoksi, myös yrityslainojen marginaalien kaventuessa. Rahamarkkinoilla Euribor- korot valuivat hiljakseen alaspäin ja aivan lyhyimmät periodit ovat hyvän likviditeettitilanteen seurauksena edelleen selvästi alle ohjauskoron. Uusemissiomarkkinat käynnistyivät viime vuoteen verrattuna vaisummin. Yritykset laskivat liikkeelle uusia lainoja ainoastaan yhden neljäsosan verrattuna viime vuoden tammikuuhun. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuis-sa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla, kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellises-ti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytyminen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen, kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksista talouskasvuun. Kesäkuussa sijoittajat jälleen kerran turvautuivat turvallisemmaksi koettuihin sijoituskohteisiin eli raha hakeutui USA:n ja Saksan valtioiden joukkolainoihin. Kuun lopulla EKP vähensi pankkijärjestelmässä olevaa likviditeettiä huomattavasti. Rauhattomuudesta johtuen korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotuk-set keskuspankkien koronnostoista ovat siirtyneet vuoden 2011 puolelle. Lyhyet korot päätyivät ensimmäisellä vuosipuoliskolla aavistuksenomaiseen nousuun, pitkät korot laskivat selvästi. Parhaiten tuottaneet korkoluokat olivat riskillisiä; kehittyvien markkinoiden valtionkorot ja yrityslainat. Rahastossa korkoluokkien sisällä valtionlainojen syvä alipaino ja high yield -lainojen ylipaino pysyi koko katsauskauden ajan. Rahasto käytti lyhytaikaisesti korkofutuureja salkunhoitoa tehostaak-seen ja korkoriskiä madaltaakseen. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

259





Exds Inc. 12 000,00 0,00 0 0,00 %

Muut arvopaperit


Arvo Finland Value K 505 263 1,23 621 937,80 0,83 %

Arvo Nordic Value K 732 435 1,04 762 011,06 1,02 %

Bgf Emerging Markets Bond Fund A2 Eur 71 425 11,79 842 096,98 1,13 %



Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa K 108 195 0,86 92 688,66 0,12 %












Danske Invest Kiinteistö K 661 0,87 577,7 0,00 %

Danske Invest Latin America K 868 452 3,22 2 798 672,20 3,74 %





Danske Invest Suomi Kasvuosake K 29 723 34,98 1 039 635,96 1,39 %



Danske Invest Us Small Cap Value K 899 517 1,40 1 262 229,68 1,69 %


Fortis L Fund Bond Best Selection World Emerg. 5 132 171,82 881 729,27 1,18 %

Investec Gsf Emerging Markets Debt Fund 23 844 27,02 644 253,69 0,86 %

Sgam Fund - Equities Mena Bh 1 900 509,66 968 292,03 1,29 %

Sampo Korko K 5 300 936 0,24 1 289 611,64 1,72 %



73 261 052,35 97,88 %



0,00 Ing Bank Nv 8/7-2010/2013 339 000 97,84 331 680,99 0,44 %

Barclays Bank Plc (Aio) 7/6-09/2013 300 000 112,18 336 540,00 0,45 %

668 220,99 0,89 %

260




Määrä



11 500 62 100,00 0,08 %


Määrä



-11 500 -1 150,00 0,00 %


60 950,00 0,08 %


73 592 733,34 98,33 %


1 190 521,42 1,59 %

RAHASTON ARVO

74 844 204,76 100,00 %


Kasvuosuudet


2 329 346,97170


Kasvuosuus


0,83315


756 897,51 €


261


TUNNUSLUVUT


















262

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Kompassi Korko

263

Sijoitusrahasto Sampo Kompassi Korko Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Korkomarkkinoille vuoden alku oli hyvä. Valtionlainojen arvot nousivat osakemarkkinan hermoilun vuoksi, myös yrityslainojen marginaalien kaventuessa. Rahamarkkinoilla Euribor- korot valuivat hiljakseen alaspäin ja aivan lyhyimmät periodit ovat hyvän likviditeettitilanteen seurauksena edelleen selvästi alle ohjauskoron. Uusemissiomarkkinat käynnistyivät viime vuoteen verrattuna vaisummin. Yritykset laskivat liikkeelle uusia lainoja ainoastaan yhden neljäsosan verrattuna viime vuoden tammikuuhun. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuis-sa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellises-ti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytyminen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelman laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen, kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksista talouskasvuun. Kesäkuussa sijoittajat jälleen kerran turvautuivat turvallisemmiksi koettuihin sijoituskohteisiin eli raha hakeutui USA:n ja Saksan valtioiden joukkolainoihin. Kuun lopulla EKP vähensi pankkijärjestelmässä olevaa likviditeettiä huomattavasti. Rauhattomuudesta johtuen korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotuk-set keskuspankkien koronnostoista ovat siirtyneet vuoden 2011 puolelle. Lyhyet korot päätyivät ensimmäisellä vuosipuoliskolla aavistuksenomaiseen nousuun, pitkät korot laskivat selvästi. Parhaiten tuottaneet korkoluokat olivat riskillisiä; kehittyvien markkinoiden valtionkorot ja yrityslainat. Rahastossa korkoluokkien sisällä valtionlainojen syvä alipaino ja high yield -lainojen ylipaino pysyi koko katsauskauden ajan. Rahasto käytti lyhytaikaisesti korkofutuureja salkunhoitoa tehostaak-seen ja korkoriskiä madaltaakseen. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

264



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Bgf Emerging Markets Bond Fund A2 Eur 427 771 11,79 5 043 416,08 2,67 % Blackrock - Us Dollar High Yield Bond Fund A2 101 396 134,23 13 610 445,22 7,20 % Danske Invest Euro High Yield K 6 458 239 1,14 7 333 007,72 3,88 % Danske Invest Euro Korko K 202 926 31,11 6 313 442,69 3,34 % Danske Invest Euro Yrityslaina K 108 169 801 0,26 28 091 697,27 14,87 % Danske Invest Neutral K 298 645 24,96 7 454 607,21 3,95 % Danske Invest Us Bond K 679 955 1,17 792 657,76 0,42 % F & C Portfolios Fund F&C Global Cnc. Bond Fnd 727 394 13,40 9 747 077,64 5,16 % Fortis L Fund Bond Best Selection World Emerg. 21 460 171,82 3 687 231,95 1,95 % Ing (L) Renta-Emerging Markets Debt Hc-I 469 3456,09 1 620 700,08 0,86 % Investec Gsf Emerging Markets Debt Fund 238 470 27,02 6 443 451,35 3,41 % Loomis Sayles Multisect In-Hic (Euro) 302 097 11,58 3 498 283,24 1,85 % Pictet Emerging Local Currency Debt I 18 060 136,66 2 468 123,53 1,31 % Pictet Funds (Lux) Eur Corporate Bonds 33 873 156,96 5 316 725,68 2,81 % Rwc Global Convertibles Fund 7 464 1098,29 8 197 447,97 4,34 % Sampo Korko K 56 022 061 0,24 13 629 047,11 7,21 % Sampo Obligaatio K 43 278 459 0,28 12 165 574,84 6,44 % Sampo Valtionobligaatio K 296 313 29,23 8 662 632,72 4,59 % Sampo Yhteisökorko K 490 167 26,72 13 097 234,33 6,93 % Sampo Yhteisökorko Plus K 12 962 242 1,18 15 249 947,56 8,07 % Sampo Yhteisöobligaatio K 284 318 28,57 8 123 877,17 4,30 %


180 546 629,12 95,56 %


8 383 287,21 4,44 %

RAHASTON ARVO

188 929 916,33 100,00 %


Kasvuosuudet


779 080,87197


Kasvuosuus

1,46664

Tuotto-osuus

1,00337


576 139,30 €


265


TUNNUSLUVUT

















266

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Kompassi Osake

267

Sijoitusrahasto Sampo Kompassi Osake Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi alkoi sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousu hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristäminen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotan-to Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuissa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellisesti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytyminen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksista talouskasvuun. Kesäkuussa sijoittajat jälleen kerran turvautuivat turvallisemmaksi koettuihin sijoituskohteisiin eli raha hakeutui USA:n ja Saksan valtioiden joukkolainoihin. Kuun lopulla EKP vähensi pankkijärjestelmässä olevaa likviditeettiä huomattavasti. Kesäkuun lopussa maailman osakemarkkinoiden kehitystä kuvaava MSCI World indeksi oli tuottanut -7,65% vuoden alusta. Korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotukset keskuspankkien koronnostoista ovat siirtyneet vuoden 2011 puolelle. Lyhyet korot päätyivät ensimmäisellä vuosipuoliskolla aavistuksenomaiseen nousuun, pitkät korot laskivat selvästi. Maantieteellisessä allokaatiossa jatkuvassa ylipainossa olivat kehittyvät markkinat. Japani pysyi merkittävässä alipainossa koko katsauskauden ajan. Euroopan osalta vuoden alussa oltiin tuntuvassa ylipainossa, mutta siirryttiin vielä suurempaan alipainoon kesäkuun loppuun mennessä, euroalueen sijoitusten ja valuutan menettäessä houkuttelevuuttaan. Rahasto ei katsauskaudella käyttänyt johdannaisinstrumentteja. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

268



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Arvo Finland Value K 436 873 1,23 537 755,56 0,36 % Arvo Nordic Value K 725 088 1,04 754 367,07 0,51 % Blackrock - Us Opportunities Fund (Eur) 56 785 81,88 4 649 537,79 3,11 % Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa K 171 580 0,86 146 988,94 0,10 % Danske Invest Arvo Venäjä K 777 871 0,97 756 425,19 0,51 % Danske Invest Baltic Equity K 361 093 0,21 76 020,90 0,05 % Danske Invest China K 5 652 919 2,26 12 780 457,81 8,56 % Danske Invest Emerging Asia K 364 000 27,55 10 029 355,80 6,71 % Danske Invest Eurooppa Osake K 74 412 700 0,21 15 716 706,44 10,52 % Danske Invest Europe A (Lux) 233 422 10,10 2 357 326,26 1,58 % Danske Invest Europe High Dividend A 271 589 16,07 4 363 353,02 2,92 % Danske Invest Finland K 154 347 50,58 7 807 457,57 5,23 % Danske Invest Global Tech K 41 506 148 0,14 5 817 916,77 3,90 % Danske Invest India K 4 038 803 1,30 5 246 526,88 3,51 % Danske Invest Japani Osake K 27 184 906 0,10 2 692 121,20 1,80 % Danske Invest Latin America K 2 740 890 3,22 8 832 793,63 5,91 % Danske Invest Medilife K 8 249 837 0,53 4 368 783,62 2,92 % Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake K 164 892 684 0,07 11 263 819,22 7,54 % Danske Invest Pohjoisen Parhaat K 9 856 442 0,95 9 384 515,72 6,28 % Danske Invest Russia K 4 048 130 2,34 9 457 079,52 6,33 % Danske Invest Suomi Osake K 62 134 163 0,30 18 470 001,16 12,37 % Danske Invest Suomi Yhteisöosake K 98 922 46,97 4 646 389,98 3,11 % Danske Invest Us Small Cap Value K 2 694 124 1,40 3 780 474,99 2,53 % Fidelity Active Strategy - Japan Fund A- 9 968 99,34 990 209,20 0,66 % Fidelity Funds - America Fund 369 999 3,32 1 229 516,14 0,82 %



147 898 825,93 99,02 %


1 462 121,21 0,98 %

RAHASTON ARVO

149 360 947,14 100,00 %


Kasvuosuudet

220 547 300,68089

Tuotto-osuudet

1 481 945,76267


Kasvuosuus

0,67442

Tuotto-osuus

0,41838


1 704 894,73 €


269


TUNNUSLUVUT


















270

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Korko

271

Sijoitusrahasto Sampo Korko Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2008/2009 finanssikriisin jälkihoidon vaatimat massiiviset sekä finanssipoliittiset että rahapoliittiset elvytystoimet värittivät globaalisesti vuoden 2010 ensimmäisen puoliskon finanssimarkkinoita. Heti alkuvuodesta velkamarkkinoilla vallitsi positiivinen vire ja pankit, yritykset ja valtiot hyödynsivät tunnelmaa emittoimalla vilkkaasti. Valtiolainapuolella tunnelma kuitenkin hiipui varsinkin Euroopassa kun kävi ilmi että Kreikka oli vääristänyt budjettialijäämälu-kujaan monen vuoden ajan. Samanaikaisesti Kreikalla oli huhtikuussa ja toukokuussa eräänty-mässä kaksi suurta viitelainaa ja sijoittajien keskuudessa heräsi epäilyjä Kreikan takaisinmaksu-kyvystä. Näin kriisin siemen oli kylvetty ja paniikki levisi Euroopan valtiolainamarkkinoille ennen-näkemättömin seurauksin. Kreikan valtiolainojen korot nousivat ennätyskorkealle ja velkamarkkinat sulkeutuivat Kreikalta kokonaan. IMF ja EU tuli apuun, mutta kriisi oli jo ehtinyt levitä muihin Välimeren maihin. Varsinkin Espanja ja Portugali joutuivat sijoittajien epäsuosioon ja tästä johtuen myös näiden valtioiden lainojen marginaalit Saksan vastaaviin lainoihin nähden kasvoivat huomattavasti. Pahimmillaan kevään kriisin aikana turvasatamaa hakeville sijoittajille ei kelvannut mitkään muut valtiopaperit kuin USA:n ja Saksan valtiolainat, joiden tuotto laski ennätysalhaisille tasoille. Kriisin aikana myös euribor-korot laskivat pitkin kevättä ja lähtivät vasta kesäkuun aikana nousuun. Valtiolainakriisi heijastui myös pankkipuolelle. Sijoittajat välttivät yhä enenevässä määrin eteläeurooppalaisia pankkeja ja näin ollen näiden pankkien joukkolainojen hinnat laskivat merkittävästi jälkimarkkinoilla. Näin tapahtui selvä kahtiajako Euroopan pankkisektorilla, mistä hyötyivät varsinkin pohjoismaalaiset pankit jotka toimivat turvallisena vaihtoehtona eikä näiden pankkien velkapapereiden hinnat liikkuneet mainittavasti. Tämän kevään valtiovelkakriisi vaikutti Sampo Korko rahastoon pankkipapereiden kautta. Rahastossa on kahden ison espanjalaispankin vaihtuvakorkoisia joukkolainoja, joiden hintaliik-keet ovat vaikuttaneet marginaalisesti negatiivisesti rahaston tuottoon. Rahaston pääasiallisia sijoituskohteita ovat olleet kotimaisten ja skandinaavisten pankkien vaihtuvakorkoiset joukkolai-nat. Rahastoon on myös ostettu kotimaisia yritys- ja sijoitustodistuksia. Kuluvan vuoden aikana rahastossa ei ole ollut kreikkalaisia valtiolainoja tai pankkeja. Duraatio on pysytellyt 0.20 pinnassa vaihtuvakorkoisten lainojen suuren osuuden ansiosta. Johdannaisia ei ole käytetty rahaston sijoitustoiminnassa.

272





3,50 Neste Oil Oyj 20/6-2006/2012 2 000 000 101,50 2 030 000,00 0,26 %

4,50 Banco Bilbao Vizcaya Arg. 12/11-2003/2015 25 200 000 96,00 24 192 000,00 3,06 %

5,375 Svenska Handelsbanken 2/9-08/2011 5 000 000 104,26 5 212 900,00 0,66 %

6,339 Sampo Oyj 10/4-09/2012 4 410 000 105,98 4 673 894,40 0,59 %


Atria Oyj (Cp) 18/8-2010 5 000 000 99,90 4 994 829,65 0,63 %

Ahlstrom Oyj (Cp) 8/12- 2010 3 000 000 99,42 2 982 582,18 0,38 %


Banque Fed Cred Mutuel Bfcm Frn 10/12-09/2011 4 000 000 99,69 3 987 604,00 0,50 %

Bbva Sub Capital Frn 24/10-2006/2016 21 200 000 90,75 19 239 000,00 2,43 %

Bbva Subord. Capital Emtn Frn 3/4-2007/2017 3 000 000 88,50 2 655 000,00 0,34 %

Banco Espirito Santo Sa Frn 25/2-2009/2013 8 550 000 88,30 7 549 650,00 0,96 %


Bnp Paribas Frn 17/10-2006/2016 10 000 000 96,50 9 650 000,00 1,22 %

Caja De Ahorros Galicia Frn 8/11-2006/2011 5 000 000 96,51 4 825 250,00 0,61 %

Cie Financiere Du Cred Frn 3/11-2006/2011 7 000 000 99,21 6 944 980,00 0,88 %

City Of Turku Finland Frn 16/2-2009/2011 1 100 000 100,25 1 102 750,00 0,14 %

Danske Bank Frn 9/9-2005/2013 34 485 000 99,25 34 226 362,50 4,33 %


Dnb Nor Bank Asa Emtn Frn 3/9-2008/2012 12 433 000 100,84 12 537 312,87 1,59 %




Erste Bank Oest Sparkassen Frn 7/9-2005/2015 3 000 000 98,50 2 955 000,00 0,37 %



Fortis Bank Sa/Nv Frn 17/1-2007/2017 2 000 000 91,00 1 820 000,00 0,23 %

Huhtamäki Oyj (Cp) 29/11-2010 2 000 000 99,46 1 989 285,88 0,25 %

Huhtamäki Oyj Frn 23/8-05/2012 3 000 000 97,55 2 926 500,00 0,37 %

Jyske Bank Frn 19/4-2006/2016 14 684 000 85,00 12 481 400,00 1,58 %

Jyske Bank Frn 4/4-2005/2012 5 000 000 98,78 4 938 950,00 0,62 %

Lemminkäinen Oyj (Cp) 22/12-2010 5 000 000 99,35 4 967 331,20 0,63 %

Lemminkäinen Oyj (Cp)21/1-2011 3 000 000 99,17 2 975 018,10 0,38 %

Nordea Bank (Cd) 22/11-2010 15 000 000 99,65 14 947 866,60 1,89 %

Nykredit Bank Frn 19/9-2008/2011 2 400 000 100,37 2 408 952,00 0,30 %

Nykredit Frn 20/9-2005/2013 18 015 000 98,75 17 789 812,50 2,25 %

Nordea Bank Ab Frn 19/10-2009/2012 5 000 000 100,01 5 000 400,00 0,63 %



Oesterreich. Volksbanken Frn 17/10-2006/2011 8 000 000 98,43 7 874 560,00 1,00 %

Oko Bank Plc Frn 21/3-2006/2016 5 500 000 97,00 5 335 000,00 0,68 %

Op-Pohjola Group Central Frn 30/3-07/2012 4 500 000 98,99 4 454 550,00 0,56 %

Outokumpu Oyj Frn 21/5-2007/2012 9 000 000 97,97 8 816 940,00 1,12 %

Oriola-Kd Oyj (Cp) 07/10-2010 5 000 000 99,70 4 984 810,45 0,63 %

Oriola-Kd Oyj (Cp) 14/2-2011 5 000 000 99,05 4 952 365,95 0,63 %

Outokumpu Oyj (Cp) 01/12-2010 5 000 000 99,45 4 972 722,60 0,63 %

Outokumpu Oyj (Cp) 08/10-2010 10 000 000 99,69 9 969 230,00 1,26 %

Outokumpu Oyj (Cp) 18/2-2011 3 000 000 99,03 2 970 799,68 0,38 %

Outokumpu Oyj (Cp) 23/9-2010 3 000 000 99,77 2 993 100,06 0,38 %

Outokumpu Oyj (Cp) 26/11-2010 5 000 000 99,48 4 973 946,45 0,63 %

Outokumpu Oyj (Cp) 3/2-2011 3 000 000 99,10 2 973 098,91 0,38 %



273



Raiff Zentralbk Oest Ag Frn 22/6-2006/2016 6 000 000 88,50 5 310 000,00 0,67 %

Rabobank Nederland Frn 28/7-2005/2015 9 200 000 98,00 9 016 000,00 1,14 %

Santander Intl Debt Sa Frn 20/6-2007/2011 3 000 000 98,66 2 959 737,00 0,37 %

Santander Issuances Frn 16/3-06/2016 4 500 000 91,50 4 117 500,00 0,52 %

Santander Issuances Frn 23/3/2017 11 000 000 88,00 9 680 000,00 1,22 %

Sato Oyj (Cp) 14/7-2010 5 000 000 99,98 4 999 094,10 0,63 %



Societe Generale Frn 7/6-2007/2017 21 700 000 93,00 20 181 000,00 2,55 %

Sparebanken Rogaland Frn 15/3-2007/2012 8 850 000 99,04 8 764 951,50 1,11 %



Swedbank Ab Frn 27/9-2007/2017 2 000 000 102,41 2 048 296,00 0,26 %


Sydbank A/S Frn 21/10-2005/2013 5 000 000 98,25 4 912 500,00 0,62 %

Sampo Bank Frn 31/5-2006/2016 10 000 000 97,25 9 725 000,00 1,23 %

Sampo Oyj (Cp) 26/11-2010 5 000 000 99,48 4 973 946,45 0,63 %

Sampo Oyj (Cp) 16/12-2010 5 000 000 99,38 4 968 911,35 0,63 %

Sampo Oyj (Cp) 21/01-2011 4 000 000 99,17 3 966 690,80 0,50 %

Santander International Debt. Frn 18/1-10/2013 14 000 000 94,97 13 296 220,00 1,68 %

Santander International Debt. Frn 26/4-10/2012 5 000 000 96,89 4 844 390,00 0,61 %


Sparebanken Midt-Norge Frn 22/2-2006/2012 7 000 000 99,16 6 941 480,00 0,88 %

Sparebanken Midt-Norge Frn 24/3-2006/2011 1 500 000 99,86 1 497 930,00 0,19 %

Sparebanken Nord-Norge Frn 15/11-2005/2010 15 850 000 99,95 15 841 282,50 2,00 %

Sponda Oyj (Cp) 17/12-2010 3 000 000 99,37 2 981 190,09 0,38 %

Sponda Oyj 9/5-2007/2011 1 500 000 99,42 1 491 330,00 0,19 %







Swedbank Ab Frn 8/3-2008/2011 25 360 000 100,44 25 471 076,80 3,22 %


Sydbank A/S Frn 1/6-2006/2011 6 950 000 99,65 6 925 883,50 0,88 %

Sydbank A/S Frn 4/4-2005/2015 2 200 000 90,00 1 980 000,00 0,25 %

Teliasonera Ab Frn 6/8-2007/2010 10 000 000 100,01 10 001 200,00 1,27 %

Upm-Kymmene Corp Frn 11/10-02/2010 5 000 000 99,84 4 991 800,00 0,63 %

Yit Oyj Frn 27/9-2006/2011 2 000 000 98,72 1 974 300,00 0,25 %




776 229 843,97 98,22 %


14 065 179,04 1,78 %

RAHASTON ARVO

790 295 023,01 100,00 %


Kasvuosuudet

3 237 636 475,79739 Tuotto-osuudet

14 856 098,56771



0,17696

Hallinnointipalkkio

2 398 532,35 €

274


TUNNUSLUVUT


















275

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Kultapossu

276

Sijoitusrahasto Sampo Kultapossu Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuosi on alkanut sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousuralli hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristämi-nen rajoittamalla pankkien luotonantoa, Yhdysvaltain suunnitelmat finanssisektorin sääntelyn lisäämiseksi sekä myös Etelä-Euroopan valtiontalouksien rahoitushuolet. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat ensimmäisen kvartaalin hyvien yritystulosten sekä paranevien makrolukujen myötä. Yritysten tulokset (pl. kerta-luontoiset erät) kasvoivat vuoden takaisesta n. 39 %:a ja raportoidut tulokset (ml. kertaluontoiset erät) kasvoivat 124 %:a. Teollisuustuotanto Yhdysvalloissa ja Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa, Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä ja Yhdysvaltain neljännen kvartaalin BKT:n kasvu yllätti positiivi-suudellaan. Toisen kvartaalin aikana alkoi kuitenkin näkyä merkkejä siitä, että odotukset talous-kasvun tulevasta vauhdista erityisesti Yhdysvalloissa ja Euroopassa, mutta myös Kiinassa alkoivat nousta liiallisiksi. Huhtikuusta alkaen Kreikan, Portugalin sekä Espanjan luottoluokitusten lasku on painanut erityisesti euroalueen osakemarkkinoita sekä euroa suhteessa muihin valuuttoihin. Toukokuussa PIGS maiden velkaongelmat kärjistyivät, mikä näkyi ennen kaikkea Kreikan valtionlainojen riskilisien leviämisenä ennätystasoille. Samaan aikaan markkinoilla kaikki riskilliset omaisuusluo-kat sukelsivat jyrkästi, volatiliteetti nousi tasoille joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna finanssikriisin velloessaan vielä pahimmillaan. Euro jatkoi heikkenemistään, raaka-aineiden hinnat laskivat (pl. kulta) ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot USA:ssa ja Saksassa laskivat entisestään, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyllerryk-sessä. EU:n ja IMF:n toukokuussa aikaansaama vakautuspaketti poisti kuitenkin välittömän huolen Kreikan lainojen takaisinmaksusta ja hetkellisesti rauha näyttikin palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelman laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omai-suuslajit jälleen laskuun. Vuoden ensimmäisellä puoliskolla parhaat euromääräiset tuotot sai kehittyviltä osakemarkkinoilta (n. 9,8 %:a) kun taas Euroopan osakemarkkinat jäivät 1,7 %:a miinukselle. Kokonaisuudessaan maailman osakemarkkinat tuottivat euromääräisesti 6,2 %:a. Korkomarkkinoilla parhaan tuoton on saanut korkean riskin yrityslainoista ja matalimmin ovat tuottaneet rahamarkkinasijoitukset. Olemme olleet systemaattisesti koko alkuvuoden ylipainossa kehittyvillä osakemarkkinoilla ja erityisesti Kiinassa ja kehittyvässä Aasiassa. Lisäksi olemme painottaneet pohjoismaisia osakkeita sekä pieniä ja keskisuuria yhtiöitä. Sektoreista olemme alipainottaneet pankkisektoria koko alkuvuoden. Korkomarkkinoilla olemme ylipainottaneet alkuvuoden yrityslainoja valtionlaino-jen kustannuksella. Rahaston sijoitustoiminnassa ei käytetty johdannaisia alkuvuoden aikana.

277



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Arvo Finland Value K 45 593 1,23 56 120,86 0,76 % Bgf Emerging Markets Bond Fund A2 Eur 5 675 11,79 66 912,61 0,90 % Blackrock - Us Opportunities Fund (Eur) 5 913 81,88 484 124,51 6,53 % Danske Invest China K 75 382 2,26 170 428,43 2,30 % Danske Invest Emerging Asia K 13 727 27,55 378 224,73 5,10 % Danske Invest Euro High Yield K 347 288 1,14 394 328,53 5,31 % Danske Invest Euro Yrityslaina K 1 546 530 0,26 401 633,83 5,41 % Danske Invest Eurooppa Osake K 892 349 0,21 188 473,13 2,54 % Danske Invest Europe High Dividend A 8 955 16,07 143 870,89 1,94 % Danske Invest European Opportunities K 325 694 0,79 256 291,62 3,45 % Danske Invest Finland K 3 380 50,58 170 961,72 2,30 % Danske Invest Global Tech K 2 719 477 0,14 381 189,09 5,14 % Danske Invest India K 74 280 1,30 96 492,06 1,30 % Danske Invest Kestävä Arvo Osake K 2 000 338 0,19 370 502,59 4,99 % Danske Invest Kiinteistö K 137 853 0,87 120 428,31 1,62 % Danske Invest Latin America K 23 897 3,22 77 010,76 1,04 % Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake K 14 634 878 0,07 999 708,51 13,47 % Danske Invest Pohjoisen Parhaat K 403 927 0,95 384 586,94 5,18 % Danske Invest Russia K 34 878 2,34 81 480,93 1,10 % Danske Invest Suomi Kasvuosake K 863 34,98 30 174,34 0,41 % Danske Invest Us Small Cap Value K 395 900 1,40 555 538,49 7,49 % Fidelity Active Strategy - Japan Fund A- 1 726 99,34 171 484,68 2,31 % Sampo Korko K 1 698 023 0,24 413 094,95 5,57 % Sampo Obligaatio K 1 778 282 0,28 499 875,17 6,74 % Sampo Yhteisökorko K 4 825 26,72 128 917,26 1,74 % Sampo Yhteisökorko Plus K 156 120 1,18 183 674,02 2,48 %


7 205 528,96 97,12 %


213 891,13 2,88 %

RAHASTON ARVO

7 419 420,09 100,00 %


Kasvuosuudet

9 789 167,84365


Kasvuosuus

0,75792


72 602,47 €


278


TUNNUSLUVUT


















279

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Obligaatio

280

Sijoitusrahasto Sampo Obligaatio Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Koko alkuvuotta 2010 leimasi valtioiden tuottoerojen voimakas leveneminen. Tämä johtui eurooppalaisten valtioiden talouksien epätasapainon kasvusta heikommassa taloudellisessa suhdanteessa ja sitä seuranneesta velkakriisistä, johon sijoittajat kiinnittivät entistä enemmän huomiota vuoden 2009 lopussa esiin tulleiden Kreikan valtiontalouden ongelmien jälkeen. Eriytyminen jatkui lähes koko vuosipuoliskon ajan, voimakkainta tuottoerojen kasvaminen oli kuitenkin maalis-huhtikuussa, jolloin oli epävarmaa, miten Kreikka tulisi selviytymään toukokuus-sa erääntymässä olevista velvoitteistaan. Erityisen hankalaksi Kreikan tilanteen teki eurooppa-laisten pankkien suuret omistukset Kreikan valtionlainoissa. Vihdoin toukokuussa Kreikan pyydettyä virallisesti apua ja markkinaehtoisen rahoituksen tultua mahdottomaksi Euroopan Unioni ja Kansainvälinen valuuttarahasto IMF julkistivat massiivisen 135 miljardin euron suuruisen tukipaketin Kreikalle vastineeksi tiukoista säästötoimenpiteistä ja rakenteellisista uudistuksista. Nämä toimenpiteet eivät kuitenkaan riittäneet rauhoittamaan markkinoita ja myöhemmin toukokuussa EU ja IMF ilmoittivat luoneensa vakautusmekanismin jatkossa rahoitusvaikeuksiin joutuvien euromaiden auttamiseksi. Tämän mekanismin kokonaissuuruus määriteltiin 750 miljardin euron kokoiseksi. Valtionlainamarkkinoiden vakauttamiseksi myös Euroopan keskuspankki teki historiallisen päätöksen lähteä ostamaan valtionlainoja sijoittajilta, joiden muuten oli vaikea löytää vastapuolta markkinoilta erityisesti eteläeurooppalaisissa valtionlainoissa. Luottoluokituslaitokset arvioivat eurooppalaisten valtiontalouksien kuntoa uudelleen ja alkuvuoden aikana laskivat Kreikan, Portugalin ja Espanjan luottoluokituksia. Markkinoiden epäluulo jatkui ja monet sijoittajat tekivätkin päätöksiä olla sijoittamatta lainkaan ns. PIIGS-maiden (Portugali, Irlanti, Italia, Kreikka, Espanja) valtionlainoihin. Tämä tuki erityisesti paremmassa kunnossa olevien ja vientiylijäämäisten eurovaltioiden lainamarkkinoita ja näissä maissa painuttiinkin ennätysalhaisille korkotasoille. Esimerkiksi Saksan valtion kymmenen vuoden joukkolainakorko kävi kesäkuun alkupuolella 2,50 prosentin tasolla ja 2 vuoden korko lähes 0,40 prosenttiyksikössä. Rahaston varat olivat sijoitettuna pääasiallisesti Euroalueen valtioiden liikkeeseen laskemiin joukkolainoihin. Eniten sijoituksia oli Saksan, Ranskan, Suomen, Italian ja Kreikan valtionlainoissa. Rahaston sijoitustoiminnassa vuoden ensimmäinen puolisko oli todella hankala. Rahaston sijoituksissa Kreikan valtion noin 2 vuoden mittaiset valtionlainat olivat ylipainossa ja vaikuttivat koko alkuvuoden negatiivisesti rahaston tuottoon. Kun luottoluokituslaitos Moody’s laski Kreikan luottoluokitusta Standard&Poor’s tavoin ”roskalaina”-luokkaan, myytiin Kreikan valtionlainat salkusta, kun ne eivät enää täyttäneet rahaston säännöissä sijoituksille asetettuja kriteerejä. Merkittävimmät näkemykset alkuvuonna olivat ylipaino Suomen ja Kreikan valtionlainoissa ja alipaino Espanjan, Portugalin ja Italian valtionlainoissa. Myös Saksan valtionlainat olivat alipai-nossa suhteessa vertailuindeksiin pääasiassa korkojen nousun varalta suojautumiseen käytetty-jen vakioitujen korkojohdannaisten kautta. Saksan valtionlainakorkojen jatkettua laskuaan myös tämä suojautuminen vaikutti alkuvuoden aikana rahaston tuottoon negatiivisesti. Vakioituja korkojohdannaisia käytettiin rahaston sijoitustoiminnassa sekä korkoriskiltä suojautumiseen että salkunhoidon tehostamiseen. Rahaston tuotto jäi alkuvuoden aikana negatiiviseksi.

281





0,75 France (Btan) S.2Yr, 20/9-10/2012 2 500 000 99,65 2 491 250,00 4,66 %

1,75 Netherlands Government 15/1-2010/2013 1 500 000 102,15 1 532 250,00 2,86 %

3,00 France (Btan) S.5Yr, 12/7-09/2014 1 500 000 105,39 1 580 850,00 2,96 %

3,00 France (Oat) 25/10-2005/2015 1 600 000 104,80 1 676 800,00 3,13 %

3,125 Finnish Government 15/9-2009/2014 800 000 106,98 855 840,00 1,60 %

3,15 Spain (Government) 31/1-2005/2016 600 000 95,59 573 540,00 1,07 %


3,40 Austria (Republic) 20/10-09/2014 600 000 106,48 638 880,00 1,19 %




3,75 Italy Btps 15/12-2008/2013 5 000 000 103,72 5 186 000,00 9,70 %



4,00 Bundesrep.Deutschland 153 11/10-08/2013 1 700 000 110,21 1 873 570,00 3,50 %



4,25 France (Oat) 25/10-2006/2023 1 400 000 109,21 1 528 940,00 2,86 %

4,25 France (Oat) 25/10-2007/2017 2 700 000 111,10 2 999 700,00 5,61 %

4,25 Italy Btps 15/4-2008/2013 4 000 000 104,84 4 193 600,00 7,84 %

4,50 Italy Btps 1/3-2008/2019 2 000 000 104,00 2 080 000,00 3,89 %


4,75 France (Oat) 25/4-2004/2035 600 000 116,93 701 580,00 1,31 %

5,00 Belgium (Kingdom) S.44 28/3-2004/2035 1 600 000 114,45 1 831 200,00 3,42 %


5,50 Belgium (Kingdom) 28/3-1997/2028 1 700 000 119,19 2 026 230,00 3,79 %

5,50 Bundesrep. Deutschland 4/1-2000/2031 500 000 132,80 664 000,00 1,24 %




49 786 640,00 93,08 %


Korkojohdannaiset, ostetut


muutos %-osuus

Euro-Bond Eux Call Aug 2010 129.5

15 000 000 -10 500,00 -0,02 %


15 000 000 -97 120,00 -0,18 %


15 000 000 -21 000,00 -0,04 %

Euro-Bond Eux Put Jul 2010 124.0

15 000 000 -105 750,00 -0,20 %

Euro-Bond Eux Put Sep 2010 118.5

45 000 000 -94 500,00 -0,18 %

-328 870,00 -0,61 %


Määrä



-60 000 000 84 000,00 0,16 %


-37 500 000 81 750,00 0,15 %


-30 000 000 96 000,00 0,18 %

Euro-Bond Eux Put Aug 2010 126.0

-15 000 000 65 100,00 0,12 %


-7 500 000 37 500,00 0,07 %

Euro-Bund 10Y Future Sep. 2010

-2 400 000 -21 360,00 -0,04 %

Euro-Bobl 5Y Future Sep. 2010

-2 000 000 -1 400,00 0,00 %

341 590,00 0,64 %

282



12 720,00 0,02 %


3 687 696,93 6,89 %

RAHASTON ARVO

53 487 056,93 100,00 %


Kasvuosuudet


20 387 459,61202


Kasvuosuus


0,17603

Hallinnointipalkkio

201 128,67 €

283


TUNNUSLUVUT


















284

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Tavoite 2020

285

Sijoitusrahasto Sampo Tavoite 2020 Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Vuosi alkoi sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousu hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristäminen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotan-to Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuissa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla, kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellisesti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytyminen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen, kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksesta talouskasvuun. Kesäkuun lopussa maailman osakemarkkinoiden kehitystä kuvaava MSCI World indeksi oli tuottanut -7,65% vuoden alusta. Korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotukset keskuspankkien koronnostoista ovat siirty-neet vuoden 2011 puolelle. Maantieteellisessä allokaatiossa jatkuvassa ylipainossa olivat kehittyvät markkinat. Japani pysyi merkittävässä alipainossa koko katsauskauden ajan. Euroopan osalta vuoden alussa oltiin suhteellisessa ylipainossa, jota vähennettiin ja siirryttiin alipainoon kesäkuun loppuun mennessä, euroalueen sijoitusten ja valuutan menettäessä houkuttelevuut-taan. Rahasto ei katsauskaudella käyttänyt johdannaisinstrumentteja. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

286



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Arvo Finland Value K 1 002 194 1,23 1 233 620,58 1,18 % Arvo Nordic Value K 1 928 274 1,04 2 006 137,94 1,92 % Blackrock - Us Opportunities Fund (Eur) 83 018 81,88 6 797 552,32 6,49 % Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa K 1 070 975 0,86 917 482,54 0,88 % Danske Invest Arvo Venäjä K 378 208 0,97 367 780,39 0,35 % Danske Invest China K 2 732 633 2,26 6 178 100,77 5,90 % Danske Invest Emerging Asia K 168 676 27,55 4 647 559,62 4,44 % Danske Invest Eurooppa Osake K 51 994 897 0,21 10 981 842,19 10,49 % Danske Invest Europe A (Lux) 346 100 10,10 3 495 268,84 3,34 % Danske Invest Europe High Dividend A 221 667 16,07 3 561 300,46 3,40 % Danske Invest Finland K 99 016 50,58 5 008 627,75 4,78 % Danske Invest Global Tech K 33 144 275 0,14 4 645 833,06 4,44 % Danske Invest India K 1 687 243 1,30 2 191 779,05 2,09 % Danske Invest Japani Osake K 15 011 895 0,10 1 486 628,00 1,42 % Danske Invest Kestävä Arvo Osake K 17 294 208 0,19 3 203 233,24 3,06 % Danske Invest Latin America K 962 693 3,22 3 102 375,34 2,96 % Danske Invest Medilife K 8 066 689 0,53 4 271 795,70 4,08 % Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake K 180 225 354 0,07 12 311 193,93 11,76 % Danske Invest Pohjoisen Parhaat K 6 354 736 0,95 6 050 471,63 5,78 % Danske Invest Russia K 1 829 770 2,34 4 274 636,35 4,08 % Danske Invest Suomi Osake K 48 828 186 0,30 14 514 666,56 13,86 % Danske Invest Us Small Cap Value K 1 027 757 1,40 1 442 178,77 1,38 % Fidelity Active Strategy - Japan Fund A- 7 753 99,34 770 163,15 0,74 %


103 460 228,18 98,82 %


1 239 383,47 1,18 %

RAHASTON ARVO

104 699 611,65 100,00 %


Kasvuosuudet


41 206,81078


Kasvuosuus


0,67744


1 233 400,74 €

* Hallinnointipalkkio sisältää myös rahaston sijoituskohteena olleiden sijoitusrahastojen perimät

keskimääräiset hallinnointi- ja säilytyspalkkiot.

287


TUNNUSLUVUT


















288


289


TOIMINTAKERTOMUS

Vuosi alkoi sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousu hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristäminen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotan-to Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuissa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku - Kreikan aina roskalainaluokkaan asti. Tämä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellisesti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, ja Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytymi-nen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen kun valtioiden kululeik-kaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksesta talouskasvuun. Kesäkuun lopussa maailman osakemarkkinoiden kehitystä kuvaava MSCI World indeksi oli tuottanut -7,65% vuoden alusta. Korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotukset keskuspankkien koronnostoista ovat siirty-neet vuoden 2011 puolelle. Maantieteellisessä allokaatiossa jatkuvassa ylipainossa olivat kehittyvät markkinat. Japani pysyi merkittävässä alipainossa koko katsauskauden ajan. Euroopan osalta vuoden alussa oltiin suhteellisessa ylipainossa, jota vähennettiin ja siirryttiin alipainoon kesäkuun loppuun mennessä, euroalueen sijoitusten ja valuutan menettäessä houkuttelevuut-taan. Rahasto ei katsauskaudella käyttänyt johdannaisinstrumentteja. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

290



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Arvo Finland Value K 585 131 1,23 720 249,41 0,99 % Arvo Nordic Value K 884 292 1,04 920 000,14 1,26 % Blackrock - Us Opportunities Fund (Eur) 40 407 81,88 3 308 552,18 4,53 % Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa K 612 400 0,86 524 630,67 0,72 % Danske Invest Arvo Venäjä K 383 708 0,97 373 129,33 0,51 % Danske Invest China K 2 654 311 2,26 6 001 024,94 8,22 % Danske Invest Emerging Asia K 162 036 27,55 4 464 605,35 6,12 % Danske Invest Eurooppa Osake K 28 149 161 0,21 5 945 384,30 8,15 % Danske Invest Europe A (Lux) 280 846 10,10 2 836 259,68 3,89 % Danske Invest Europe High Dividend A 130 507 16,07 2 096 723,20 2,87 % Danske Invest Finland K 65 312 50,58 3 303 748,41 4,53 % Danske Invest Global Tech K 21 877 669 0,14 3 066 592,80 4,20 % Danske Invest India K 1 792 789 1,30 2 328 886,18 3,19 % Danske Invest Japani Osake K 9 818 997 0,10 972 375,26 1,33 % Danske Invest Kestävä Arvo Osake K 8 137 516 0,19 1 507 230,71 2,07 % Danske Invest Latin America K 1 358 763 3,22 4 378 748,78 6,00 % Danske Invest Medilife K 3 055 305 0,53 1 617 967,08 2,22 % Danske Invest Mustameri K 361 249 1,71 619 267,60 0,85 % Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake K 82 758 891 0,07 5 653 259,82 7,75 % Danske Invest Pohjoisen Parhaat K 3 268 527 0,95 3 112 030,34 4,27 % Danske Invest Russia K 1 959 055 2,34 4 576 666,43 6,27 % Danske Invest Suomi Osake K 36 026 334 0,30 10 709 188,19 14,68 % Danske Invest Us Small Cap Value K 926 906 1,40 1 300 662,03 1,78 % Fidelity Active Strategy - Japan Fund A- 5 538 99,34 550 116,11 0,75 % Sgam Fund - Equities Mena Bh 2 038 509,66 1 038 822,14 1,42 %


71 926 121,08 98,57 %


1 040 052,25 1,43 %

RAHASTON ARVO

72 966 173,33 100,00 %


Kasvuosuudet


8 376,89958


Kasvuosuus


0,62878


874 873,84 €



291


TUNNUSLUVUT


















292


293


TOIMINTAKERTOMUS

Vuosi alkoi sijoitusmarkkinoilla vaihtelevasti. Osakekurssit olivat vahvassa nousussa tammikuun alussa, mutta loppukuuta kohti mentäessä nousu hiljeni ja osakemarkkinat laskivat jo alle vuoden alun tasojensa. Markkinoita painoivat mm. Kiinan rahapolitiikan kiristäminen rajoittamalla pankkien luotonantoa. Pian tunnelmat markkinoilla kuitenkin paranivat kun mm. teollisuustuotan-to Kiinassa oli odotettua vahvemmassa kasvussa ja Yhdysvalloissa kuluttajien luottamus osoitti piristymistä. Helmi- ja maaliskuussa markkinoiden fokus oli hyvissä makroluvuissa ja riskilliset omaisuusluokat pärjäsivät hyvin. Huhtikuussa vakaa kehitys taittui, kun kuun lopulla markkinoita ravistelivat Kreikan ja Portugalin luottoluokitusten lasku, Kreikan aina roskalainaluokkaan asti, mikä sai aikaan pelkoa dominoefektistä myös Espanjan, Englannin, Irlannin ja Italian kohdalla, kun tuottoerojen leveneminen laajentui todenteolla myös näiden maiden valtionlainoihin. Kreikan luvattua budjettivajeen leikkauksia tilanne stabiloitui hetkellisesti. Toukokuu näki kriisiolosuhteiden paluun; osakemarkkinat ja muut riskilliset omaisuusluokat sukelsivat jyrkästi, hintojen vaihtelu nousi huipussaan tasolle, joka on viimeksi koettu 2009 alkuvuonna. Toukokuussa euro heikkeni ennätyksellisesti, raaka-aineiden hinnat laskivat ja riskillisten korkoluokkien arvot alenivat. Pitkät korot varsinkin USA:ssa ja Saksassa laskivat ennätysalhaisille tasoille, näiden maiden joukkolainojen toimiessa turvasatamina markkinamyl-lerryksessä. Aluksi huolenaihe oli Kreikan, Espanjan, Italian, Portugalin ja Irlannin selviytyminen veloistaan, mutta EU:n finanssiministerit saivat Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n kanssa aikaan vakautuspaketin, joka poisti välittömän huolen lainojen maksukyvystä lähivuosina. Hetkellisesti rauha näytti palaavan markkinoille, mutta pian valtioiden velkaongelmien laajempien seurausten hinnoittelu käänsi riskilliset omaisuuslajit jälleen laskuun. Valtioiden rahattomuus johtaa kyvyttömyyteen pelastaa taloutta uusilta shokeilta, ja pankkien vielä ollessa toipilaita on maailma haavoittuvainen. Suorin vaikutus on talouskasvun hidastuminen, kun valtioiden kululeikkaukset ja veronkorotukset iskevät kulutukseen. Kesäkuussa Euroopan valtioiden velkaongelmat pitivät sijoitusmarkkinoita edelleen otteessaan. Monet Euroopan valtiot tosin ilmoittivat merkittävistä menojen leikkaamisista budjettialijäämien supistamiseksi, mutta markkinoilla vallitsee edelleen vahva epäluulo ilmoitettujen toimenpiteiden uskottavuutta kohtaan sekä epävarmuus menoleikkausten ja veronkorotusten vaikutuksesta talouskasvuun. Kesäkuun lopussa maailman osakemarkkinoiden kehitystä kuvaava MSCI World indeksi oli tuottanut -7,65 %:a vuoden alusta. Korkomarkkinoilla koronnostot antavat odottaa itseään ja markkinoiden keskimääräiset odotukset keskuspankkien koronnostoista ovat siirty-neet vuoden 2011 puolelle. Maantieteellisessä allokaatiossa jatkuvassa ylipainossa olivat kehittyvät markkinat. Japani pysyi merkittävässä alipainossa koko katsauskauden ajan. Euroopan osalta vuoden alussa oltiin suhteellisessa ylipainossa, jota vähennettiin ja siirryttiin alipainoon kesäkuun loppuun mennessä, euroalueen sijoitusten ja valuutan menettäessä houkuttelevuut-taan. Rahasto ei katsauskaudella käyttänyt johdannaisinstrumentteja. Rahasto ei käyttänyt äänioikeutta vuoden aikana.

294



Muut arvopaperit

Rahasto-osuudet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Arvo Finland Value K 241 768 1,23 297 597,19 1,62 % Blackrock - Us Opportunities Fund (Eur) 7 051 81,88 577 327,69 3,15 % Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa K 87 219 0,86 74 719,17 0,41 % Danske Invest Arvo Venäjä K 173 263 0,97 168 486,62 0,92 % Danske Invest China K 622 178 2,26 1 406 657,95 7,68 % Danske Invest Emerging Asia K 42 000 27,55 1 157 242,11 6,32 % Danske Invest Eurooppa Osake K 10 071 831 0,21 2 127 271,41 11,61 % Danske Invest Europe A (Lux) 56 526 10,10 570 858,48 3,12 % Danske Invest Europe High Dividend A 18 906 16,07 303 736,29 1,66 % Danske Invest Finland K 22 759 50,58 1 151 222,82 6,29 % Danske Invest Global Tech K 6 137 309 0,14 860 266,55 4,70 % Danske Invest India K 480 199 1,30 623 792,34 3,41 % Danske Invest Japani Osake K 5 578 686 0,10 552 457,32 3,02 % Danske Invest Kestävä Arvo Osake K 1 674 258 0,19 310 106,04 1,69 % Danske Invest Latin America K 295 627 3,22 952 688,89 5,20 % Danske Invest Medilife K 1 439 161 0,53 762 121,90 4,16 % Danske Invest Mustameri K 108 989 1,71 186 833,40 1,02 % Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake K 17 548 618 0,07 1 198 746,10 6,54 % Danske Invest Pohjoisen Parhaat K 920 752 0,95 876 665,95 4,79 % Danske Invest Russia K 416 312 2,34 972 570,50 5,31 % Danske Invest Russia Small Cap K 69 444 1,15 79 697,93 0,44 % Danske Invest Suomi Osake K 6 698 434 0,30 1 991 176,36 10,87 % Danske Invest Us Small Cap Value K 303 646 1,40 426 084,77 2,33 % Fidelity Active Strategy - Japan Fund A- 997 99,34 99 021,12 0,54 % Sgam Fund - Equities Mena Bh 560 509,66 285 450,04 1,56 %


18 012 798,94 98,34 %


304 044,28 1,66 %

RAHASTON ARVO

18 316 843,22 100,00 %



57 687,51951


Kasvuosuus


1,10348


215 406,52 €



295


TUNNUSLUVUT


















296

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Valtiokorko

297

Sijoitusrahasto Sampo Valtiokorko Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Vuoden 2008/2009 finanssikriisin jälkihoidon vaatimat massiiviset sekä finanssipoliittiset että rahapoliittiset elvytystoimet värittivät globaalisti vuoden 2010 ensimmäisen puoliskon finans-simarkkinoita. Heti alkuvuodesta velkamarkkinoilla vallitsi positiivinen vire ja pankit, yritykset ja valtiot hyödynsivät tunnelmaa emittoimalla vilkkaasti. Valtiolainapuolella tunnelma kuitenkin hiipui varsinkin Euroopassa, kun kävi ilmi että Kreikka oli vääristänyt budjettialijäämälukujaan monen vuoden ajan. Samanaikaisesti Kreikalla oli huhtikuussa ja toukokuussa erääntymässä kaksi suurta viitelainaa ja sijoittajien keskuudessa heräsi epäilyjä Kreikan takaisinmaksukyvystä. Näin kriisin siemen oli kylvetty ja paniikki levisi Euroopan valtiolainamarkkinoille ennennäkemät-tömin seurauksin. Kreikan valtiolainojen korot nousivat ennätyskorkealle ja velkamarkkinat sulkeutuivat Kreikalta kokonaan. Kansainvälinen valuuttarahasto IMF ja EU tulivat apuun, mutta kriisi oli jo ehtinyt levitä muihin Välimeren maihin. Varsinkin Espanja ja Portugali joutuivat sijoittajien epäsuosioon ja tästä johtuen myös näiden valtioiden lainojen marginaalit Saksan vastaaviin lainoihin nähden kasvoivat huomattavasti. Pahimmillaan kevään kriisin aikana turvasatamaa hakeville sijoittajille eivät kelvanneet mitkään muut valtiopaperit kuin USA:n treasurybondit ja Saksan valtiolainat, joiden tuotto laski ennätysalhaiselle tasoille. Kriisin aikana myös Euribor-korot laskivat pitkin kevättä ja lähtivät vasta kesäkuun aikana nousuun. Valtiolainakriisi heijastui myös pankkipuolelle. Sijoittajat välttivät yhä enenevässä määrin eteläeurooppalaisia pankkeja ja näin ollen näiden pankkien joukkolainojen hinnat laskivat merkittävästi jälkimarkkinoilla. Näin tapahtui selvä kahtiajako Euroopan pankkisektorilla, mistä hyötyivät varsinkin pohjoismaalaiset pankit, jotka toimivat turvallisena vaihtoehtona eivätkä näiden pankkien velkapapereiden hinnat liikkuneet mainittavasti. Euroopan valtiovelkakriisi on näkynyt varsin selvästi Sampo Valtiokorko -rahastossa kevään mittaan. Valtiolainamarkkina on ollut hyvin kahtiajakautunut; Etelä-Euroopan lainojen tuottaessa miinusta esimerkiksi Saksan ja Suomen vastaavien lainojen korot ovat laskeneet ennätysalhaisil-le tasoille, joten rahaston tuotto on sijoitusten hajautuksen takia ollut negatiivinen. Rahaston uudet sekä erääntyneet varat on sijoitettu erittäin lyhyisiin (3-6kk) valtiolainoihin. Johdannaisia ei ole käytetty rahaston sijoitustoiminnassa.

298



Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla

ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla


0,00 Italy Ctzs 30/9-2008/2010 6 000 000 99,73 5 983 800,00 25,82 %


3,50 Belgium (Kingdom) S 53, 28/3-2008/2011 3 000 000 102,01 3 060 300,00 13,20 %


5,25 Austria (Republic) 4/1-2001/2011 2 200 000 102,34 2 251 480,00 9,71 %

18 954 980,00 81,79 %


4 220 664,67 18,21 %

RAHASTON ARVO

23 175 644,67 100,00 %


Kasvuosuudet


47 394,95026


Kasvuosuus


0,97994

Hallinnointipalkkio

76 833,60 €

299


TUNNUSLUVUT


















300

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Valtionobligaatio

301

Sijoitusrahasto Sampo Valtionobligaatio Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Koko alkuvuotta 2010 leimasi valtioiden tuottoerojen voimakas leveneminen. Tämä johtui eurooppalaisten valtioiden talouksien epätasapainon kasvusta heikommassa taloudellisessa suhdanteessa ja sitä seuranneesta velkakriisistä, johon sijoittajat kiinnittivät entistä enemmän huomiota vuoden 2009 lopussa esiin tulleiden Kreikan valtiontalouden ongelmien jälkeen. Eriytyminen jatkui lähes koko vuosipuoliskon ajan, voimakkainta tuottoerojen kasvaminen oli kuitenkin maalis-huhtikuussa, jolloin oli epävarmaa miten Kreikka tulisi selviytymään toukokuus-sa erääntymässä olevista velvoitteistaan. Erityisen hankalaksi Kreikan tilanteen teki eurooppa-laisten pankkien suuret omistukset Kreikan valtionlainoissa. Vihdoin toukokuussa Kreikan pyydettyä virallisesti apua ja markkinaehtoisen rahoituksen tultua mahdottomaksi, Euroopan Unioni ja Kansainvälinen valuuttarahasto IMF julkistivat massiivisen 135 miljardin euron suuruisen tukipaketin Kreikalle vastineeksi tiukoista säästötoimenpiteistä ja rakenteellisista uudistuksista. Nämä toimenpiteet eivät kuitenkaan riittäneet rauhoittamaan markkinoita ja myöhemmin toukokuussa EU ja IMF ilmoittivat luoneensa vakautusmekanismin jatkossa rahoitusvaikeuksiin joutuvien euromaiden auttamiseksi. Tämän mekanismin kokonaissuuruus määriteltiin 750 miljardin euron kokoiseksi. Valtionlainamarkkinoiden vakauttamiseksi myös Euroopan keskuspankki teki historiallisen päätöksen lähteä ostamaan valtionlainoja sijoittajilta, joiden muuten oli vaikea löytää vastapuolta markkinoilta erityisesti eteläeurooppalaisissa valtionlainoissa. Luottoluokituslaitokset arvioivat eurooppalaisten valtiontalouksien kuntoa uudelleen ja alkuvuoden aikana laskivat Kreikan, Portugalin ja Espanjan luottoluokituksia. Markkinoiden epäluulo jatkui ja monet sijoittajat tekivätkin päätöksiä olla sijoittamatta lainkaan ns. PIIGS-maiden (Portugali, Irlanti, Italia, Kreikka, Espanja) valtionlainoihin. Tämä tuki erityisesti paremmassa kunnossa olevien ja vientiylijäämäisten eurovaltioiden lainamarkkinoita ja näissä maissa painuttiinkin ennätysalhaisille korkotasoille. Esimerkiksi Saksan valtion kymmenen vuoden joukkolainakorko kävi kesäkuun alkupuolella 2,50 prosentin tasolla ja 2 vuoden korko lähes 0,40 prosenttiyksikössä. Rahaston varat olivat sijoitettuna pääasiallisesti Euroalueen valtioiden liikkeeseen laskemiin joukkolainoihin. Eniten sijoituksia oli Saksan, Ranskan, Suomen, Italian ja Kreikan valtionlainoissa. Rahaston sijoitustoiminnassa vuoden ensimmäinen puolisko oli todella hankala. Rahaston sijoituksissa Kreikan valtion noin 2 vuoden mittaiset valtionlainat olivat ylipainossa ja vaikuttivat koko alkuvuoden negatiivisesti rahaston tuottoon. Kun luottoluokituslaitos Moody’s laski Kreikan luottoluokitusta Standard&Poor’s tavoin ”roskalaina”-luokkaan, myytiin Kreikan valtionlainat salkusta, kun ne eivät enää täyttäneet rahaston säännöissä sijoituksille asetettuja kriteerejä. Kesäkuussa ns. PIIGS-maiden valtionlainoista luovuttiin ja keskityttiin ainoastaan parhaan AAA-luokituksen omaaviin valtionlainoihin. Merkittävimmät näkemykset alkuvuonna olivat ylipaino Suomen ja Kreikan valtionlainoissa ja alipaino Espanjan, Portugalin ja Italian valtionlainoissa. Myös Saksan valtionlainat olivat alipainossa suhteessa vertailuindeksiin pääasiassa korkojen nousun varalta suojautumiseen käytettyjen vakioitujen korkojohdannaisten kautta. Saksan valtionlainakorkojen jatkettua laskuaan myös tämä suojautuminen vaikutti alkuvuoden aikana rahaston tuottoon negatiivisesti. Vakioituja korkojohdannaisia käytettiin rahaston sijoitustoimin-nassa sekä korkoriskiltä suojautumiseen että salkunhoidon tehostamiseen. Rahaston tuotto jäi alkuvuoden aikana negatiiviseksi.

302





0,75 France (Btan) S.2Yr, 20/9-10/2012 4 000 000 99,65 3 986 000,00 6,25 %


2,50 France (Btan) S.5Yr, 12/1-09/2014 5 000 000 103,71 5 185 400,00 8,13 %


3,00 France (Btan) S.5Yr, 12/7-09/2014 3 000 000 105,39 3 161 700,00 4,96 %

3,00 France (Oat) 25/10-2005/2015 2 000 000 104,80 2 096 000,00 3,29 %







4,00 Bundesrep.Deutschland 153 11/10-08/2013 6 600 000 110,21 7 273 860,00 11,41 %


4,00 France (Oat) 25/10-2003/2014 1 000 000 109,39 1 093 900,00 1,72 %

4,00 Netherlands Government 15/1-2005/2037 600 000 111,16 666 960,00 1,05 %





4,25 France (Oat) 25/10-2006/2023 2 900 000 109,21 3 167 090,00 4,97 %

4,25 France (Oat) 25/10-2007/2017 6 000 000 111,10 6 666 000,00 10,46 %


4,75 Bundesrep. Deutschland 4/7-1998/2028 600 000 120,93 725 580,00 1,14 %


4,75 France (Oat) 25/4-2004/2035 3 000 000 116,93 3 507 900,00 5,50 %


5,75 France (Oat) 25/10-2001/2032 1 200 000 131,57 1 578 840,00 2,48 %




88 867 670,00 139,39 %


Korkojohdannaiset, ostetut Määrä


Euro-Bond Eux Call Aug 2010 129.5 (Rxq0C129.5) 10 000 000

-7 000,00 -0,01 %


-64 750,00 -0,10 %


-14 000,00 -0,02 %

Euro-Bond Eux Put Jul 2010 124.0 (Rxn0P124.00) 10 000 000

-70 500,00 -0,11 %

Euro-Bond Eux Put Sep 2010 118.5 (Rxu0P118.50) 30 000 000

-63 000,00 -0,10 %

-219 250,00 -0,34 %

Korkojohdannaiset, asetetut Määrä


Euro-Bond Eux Put Sep 2010 117.0 (Rxu0P117.00) -40 000 000

56 000,00 0,09 %

Euro-Bond Eux Call Aug 2010 131.0 (Rxq0C131.0) -25 000 000

54 500,00 0,09 %

Euro-Bond Eux Put Jul 2010 122.5 (Rxn0P122.50) -20 000 000

64 000,00 0,10 %

Euro-Bond Eux Put Aug 2010 126.0 (Rxq0P126.00) -10 000 000

43 400,00 0,07 %

Euro-Bund 10Y Future Sep. 2010 (Rxu0) -3 800 000

-35 480,00 -0,06 %

182 420,00 0,29 %

303



-36 830,00 -0,06 %


-25 074 889,31 -39,33 %

RAHASTON ARVO

63 755 950,69 100,00 %



29 385,55679



19,70047

Hallinnointipalkkio

129 920,65 €

304


TUNNUSLUVUT


















305

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Yhteisökorko

306

Sijoitusrahasto Sampo Yhteisökorko Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Ensimmäiset kuusi kuukautta vuonna 2010 olivat varsin haastavat korkoja osakemarkkinoilla. Poikkeuksellisen hyvän vuoden 2009 jälkeen odotukset olivat varsin korkealla ja pahin finanssi-kriisistä näytti olevan jo takanapäin. Talouskasvun nähtiin kääntyneen selvästi positiiviseksi kaikilla merkittävillä alueilla. Kevään kuluessa Kreikan valtion velkaongelma ajoi koko Euroalueen ja varsinkin Espanjan ja Portugalin kuilun partaalle. Euro heikentyi voimakkaasti, eteläisten euromaiden valtioiden lainapaperit levisivät selvästi ja paikoin likviditeetti hävisi markkinoilta kokonaan. Toukokuun alussa Euroalueen valtiovarainministerit kokoontuivat hätäistuntoon sopiakseen avusta Kreikalle yhdessä Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n kanssa. Euroopan keskuspankki tuli tällöin vastentahtoisesti tukemaan valtiolainamarkkinoita, monet euromaat pakotettiin sopimaan rajuista budjettileikkauksista ja päätettiin tehdä ns. stressitestit merkittä-vimmille Euroopan pankeille luottamuksen palauttamiseksi. Kesäkuun lopussa markkinat näyttivät löytäneen jonkin asteisen luottamuksen jälleen. Jakson aikana rahamarkkinakorot kääntyivät vihdoin nousuun odotuksiemme mukaisesti. Aivan lyhyimmät Euribor -korot ovat olleet erittäin hyvän likviditeettitilanteen johdosta poikkeuksellisen alhaiset ohjauskorkoon nähden. Kesäkuun lopussa EKP:n 2009 tarjoama 12 kk:n ruiske noin EUR 450 mrd. pankeille erääntyi kesäkuussa 2010 ja uutta vastaavaa ei ole enää tarjottu, ainoastaan lyhyimpiä periodeja. Alkuvuoden näkymien perusteella olisi voinut odottaa, että EKP voisi nostaa ohjauskorkoa loppuvuodesta 2010, mutta ns. PIIGS - maiden ongelmat ovat toistaiseksi niin haastavat, että koronnostot siirtynevät ensi vuoteen. Osa keskuspankeista pystyi jo nostamaan ohjauskorkoja jakson aikana; mm. Australia, Kanada ja Norja. EKP haluaa vähitellen vähentää pankkien riippuvuutta keskuspankista ja pyrkii vähentämään finanssikriisin aikana luotuja erityislikviditeettiperiodeja sekä toivoo, että pankit pystyisivät siirtymään takaisin markkinaehtoiseen rahoitukseen. Rahaston kannalta alkuvuosi oli kokonaisuutena suotuisa tuottokehityksen suhteen, tosin kuukausittaiset poikkeamat olivat suuret. Ensimmäiset kolme kuukautta tuotto ylitti selvästi vastaavan kolmen kuukauden Euribor-koron tuoton, mutta jälkimmäisellä neljänneksellä Kreikan kriisi käänsi tuottomarginaalit selvään nousuun, mikä heijastui varsin voimakkaana hintojen laskuna etenkin vastuudebentuurilainoissa. Huomattavin muutos aiempiin vuosiin nähden oli jakson aikana tapahtuneet poikkeuksellisen suuret vaihtelut merkinnöissä ja lunastuksissa kuukausitasolla. Tammikuussa rahaa virtasi ulos riskillisempiin sijoituskohteisiin. Helmi-maaliskuussa rahaa virtasi sisään, kun taas huhtikuussa rahastosta tehtiin muutama poikkeuk-sellisen suuri lunastus. Jakson aikana rahaston arvo oli parhaimmillaan maaliskuun loppupuolella yli 1,3 mrd. euroa, kun taas kesäkuun lopussa rahaston arvo oli hieman alle 1,0 mrd. euroa. Nettona rahastosta lähti selvästi varoja ulos alkuvuoden aikana. Jälkimmäisellä kvartaalilla rahastossa kiinnitettiin merkittävää huomiota salkun likviditeetin hallintaan, minkä seurauksena salkkuun ostettiin Suomessa toimivien pankkien sijoitustodistuksia ja kuntatodistuksia niiden hyvän jälkimarkkinakelpoisuuden takia. Jonkin verran myös vähennettiin vaihtuvakorkoisten lainojen osuutta ja suosittiin kotimaisia yritystodistuksia. Rahaston keskimääräinen korkoriski vaihteli 0.20 ja 0.30 vuoden haarukassa. Rahastossa ei ole käytetty johdannaisia. Loppuvuoden osalta odotamme, että lyhyet Euribor-korot nousevat edelleen siten, että kolme kuukautta asettuisi 1,15 -1,25 %:n haarukkaan. Sijoituspolitiikan osalta ei tehtäne suuria muutoksia, eli jatkossakin pyritään riittävään likviditeettiin, mutta myös selvästi vertailuindeksiä parempaan tuottoon.

307





3,50 Oko Bank Plc Frn 30/11-2004/2015 2 000 000 100,04 2 000 720,00 0,20 %


4,375 Skandinaviska Enskilda Emtn 29/5-09/2012 7 000 000 103,85 7 269 360,00 0,74 %


5,00 Outokumpu Oyj 19/5-2004/2011 400 000 102,50 410 000,00 0,04 %

5,10 Rautaruukki Oy 5/12-2003/2010 5 000 000 101,30 5 065 000,00 0,52 %

5,375 Danske Bank Frn 18/8-2008/2014 7 770 000 101,50 7 886 550,00 0,80 %

6,339 Sampo Oyj 10/4-09/2012 30 616 000 105,98 32 448 061,44 3,31 %

Abn Amro Bank Frn 8/6-2005/2015 3 000 000 82,00 2 460 000,00 0,25 %

Abn Amro Bank Nv Frn 14/9-2006/2016 8 000 000 87,10 6 968 000,00 0,71 %

Ahlstrom Oyj (Cp) 24/09-2010 3 000 000 99,77 2 992 975,80 0,30 %


Atria Oyj (Cp) 1/9-2010 5 000 000 99,85 4 992 583,00 0,51 %

Atria Oyj (Cp) 10/9-2010 5 000 000 99,82 4 991 050,75 0,51 %


Banque Fed Cred Mutuel Bfcm Frn 19/12-2016 18 000 000 94,64 17 035 380,00 1,74 %


Banca Intesa Frn (Emtn) 8/2-2006/2016 19 700 000 94,50 18 616 500,00 1,90 %

Bank Nv Frn 22/8-2008/2011 7 000 000 100,22 7 015 610,00 0,71 %

Bnp Paribas Frn 17/10-2006/2016 8 000 000 96,50 7 720 000,00 0,79 %

Citycon Oyj Fc (Cp) 5/7-2010 2 000 000 100,00 2 000 000,00 0,20 %

Credit Logement Sa Frn 15/6-07/2017 13 500 000 92,00 12 420 000,00 1,27 %

Danske Bank Frn 9/9-2005/2013 39 954 000 99,25 39 654 345,00 4,04 %


Danisco A/S (Cp) 25/8-2010 10 000 000 99,91 9 990 807,00 1,02 %



Elisa Oyj (Cp) 24/09-2010 2 300 000 99,77 2 294 614,78 0,23 %

Etelä-Savonsairaanhoitopiirin Ky 12/7-2010 4 500 000 99,99 4 499 370,09 0,46 %

Elisa Oyj (Cp) 23/08-2010 2 000 000 99,88 1 997 653,30 0,20 %


Finnfund (Cp) 16/9-2010 5 000 000 99,85 4 992 432,00 0,51 %

Fortis Bank Nederland Nv Frn 22/6-2005/2015 10 984 000 90,00 9 885 600,00 1,01 %


Fiskars Oyj (Cp) 06/09-2010 3 000 000 99,84 2 995 069,50 0,31 %

Fiskars Oyj (Cp) 19/08-2010 6 200 000 99,89 6 193 418,27 0,63 %

Fiskars Oyj (Cp) 26/8-2010 2 500 000 99,87 2 496 852,40 0,25 %

Forssan Kaupunki 6/9-2010 1 000 000 99,90 998 967,36 0,10 %




Haukiputaan Kunta 31/12-2010 1 000 000 99,49 994 945,62 0,10 %

Hels. Seudun Ympäristöpalvelut (Hsy) 19/8-2010 6 500 000 99,92 6 494 883,98 0,66 %


Hkscan Oyj (Cp) 1/9-2010 2 500 000 99,85 2 496 291,50 0,25 %

Hkscan Oyj (Cp) 5/7-2010 500 000 100,00 500 000,00 0,05 %

Hsbc Bank Plc Frn 29/3-2006/2016 15 300 000 97,00 14 841 000,00 1,51 %

Huhtamäki Oyj (Cp) 06/09-2010 3 000 000 99,84 2 995 069,50 0,31 %

Huhtamäki Oyj (Cp) 17/09-2010 5 000 000 99,79 4 989 710,05 0,51 %

Intesa Sanpaolo Spa Frn 19/1-2010/2012 5 000 000 98,78 4 939 050,00 0,50 %

Intesa Sanpaolo Spa Frn 19/4-2006/2016 3 050 000 95,00 2 897 500,00 0,30 %

308


Jyske Bank Frn 19/4-2006/2016 11 100 000 85,00 9 435 000,00 0,96 %

Kalajoen Kaupunki (Mp) 19/2-2011 1 600 000 99,30 1 588 750,38 0,16 %

Kalajoen Kaupunki (Mp) 27/8-2010 800 000 99,92 799 345,73 0,08 %

Kuusamon Kaupunki (Mp) 22/9-2009 250 000 99,85 249 626,58 0,03 %

Lappeenrannan Kaupunki 12/07-2010 2 000 000 99,99 1 999 836,68 0,20 %


Metso Oyj 3/9-2008/2012 2 000 000 99,49 1 989 700,00 0,20 %

Nykredit Frn 20/9-2005/2013 10 111 000 98,75 9 984 612,50 1,02 %

Nokian Renkaat (Cp) 16/08-2010 3 000 000 99,93 2 997 829,89 0,31 %

Nordea Bank (Cd) 21/10-2010 55 000 000 99,76 54 867 710,15 5,59 %



Oko Bank Plc Frn 21/3-2006/2016 6 750 000 97,00 6 547 500,00 0,67 %


Outotec Oyj (Cp) 28/9 -2010 3 400 000 99,75 3 391 465,39 0,35 %

Oriola-Kd Oyj (Cp) 15/12-2010 2 000 000 99,38 1 987 668,70 0,20 %

Outokumpu Oyj (Cp) 13/9 -2010 5 000 000 99,81 4 990 485,50 0,51 %



Raahen Seudun Hyvinvointi Ky 18/8-2010 1 500 000 99,90 1 498 448,90 0,15 %

Raiff Zentralbk Oest Ag Frn 22/6-2006/2016 7 000 000 88,50 6 195 000,00 0,63 %

Rautaruukki Oyj (Cp) 21/9-2010 5 000 000 99,77 4 988 293,00 0,51 %


Sanoma Oyj (Cp) 20/7-2010 7 000 000 99,97 6 997 844,42 0,71 %




Societe Generale Frn 7/6-2007/2017 2 000 000 93,00 1 860 000,00 0,19 %





Sydbank A/S Frn 21/10-2005/2013 14 500 000 98,25 14 246 250,00 1,45 %

Sampo Bank Frn 31/5-2006/2016 12 420 000 97,25 12 078 450,00 1,23 %

Sampo Oyj (Cp) 20/08-2010 6 500 000 99,89 6 492 919,88 0,66 %

Sampo Oyj (Cp) 19/10-2010 2 000 000 99,65 1 992 967,28 0,20 %

Scandinotes Iv Senior Frn 2006/2014 5 000 000 77,00 3 850 000,00 0,39 %


Societe Generale Emtn Frn 18/8-08/2011 10 000 000 100,30 10 030 100,00 1,02 %

Sponda Oyj (Cp) 27/9-2010 6 000 000 99,75 5 985 194,88 0,61 %

Sponda Oyj 9/5-2007/2011 5 000 000 99,42 4 971 100,00 0,51 %


Svenska Handelsbanken (Cd) 21/10-2010 55 000 000 99,76 54 867 710,15 5,59 %



Swedbank Ab Frn 8/3-2008/2011 20 000 000 100,44 20 087 600,00 2,05 %

Upm-Kymmene Corp Frn 11/10-02/2010 1 000 000 99,84 998 360,00 0,10 %

Vvo-Yhtymä Oy (Cp) 05/07-2010 500 000 100,00 500 000,00 0,05 %

Ylivieskan Kaupunki 18/8-2010 1 250 000 99,94 1 249 195,48 0,13 %




969 031 761,71 98,72 %


12 546 009,88 1,28 %

RAHASTON ARVO

981 577 771,59 100,00 %

309



Kasvuosuudet

36 076 214,99938

Tuotto-osuudet

906 714,85921


Kasvuosuus


19,43529

Hallinnointipalkkio

1 868 228,24 €

310


TUNNUSLUVUT


















311

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Yhteisökorko Plus

312

Sijoitusrahasto Sampo Yhteisökorko Plus Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS

Ensimmäiset kuusi kuukautta vuonna 2010 olivat varsin haastavat korkoja osakemarkkinoilla. Poikkeuksellisen hyvän vuoden 2009 jälkeen odotukset olivat varsin korkealla ja pahin finanssi-kriisistä näytti olevan jo takanapäin. Talouskasvun nähtiin kääntyneen selvästi positiiviseksi kaikilla merkittävillä alueilla. Kevään kuluessa Kreikan valtion velkaongelma ajoi koko Euroalueen ja varsinkin Espanjan ja Portugalin kuilun partaalle. Euro heikentyi voimakkaasti, eteläisten euromaiden valtioiden lainapaperit levisivät selvästi ja paikoin likviditeetti hävisi markkinoilta kokonaan. Toukokuun alussa Euroalueen valtiovarainministerit kokoontuivat hätäistuntoon sopiakseen avusta Kreikalle yhdessä Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n kanssa. Euroopan keskuspankki tuli tällöin vastentahtoisesti tukemaan valtiolainamarkkinoita, monet euromaat pakotettiin sopimaan rajuista budjettileikkauksista ja päätettiin tehdä ns. stressitestit merkittä-vimmille Euroopan pankeille luottamuksen palauttamiseksi. Kesäkuun lopussa markkinat näyttivät löytäneen jonkin asteisen luottamuksen jälleen. Jakson aikana rahamarkkinakorot kääntyivät vihdoin nousuun odotuksiemme mukaisesti. Aivan lyhyimmät Euribor-korot ovat olleet erittäin hyvän likviditeettitilanteen johdosta poikkeuksellisen alhaiset ohjauskorkoon nähden. Kesäkuun lopussa EKP:n 2009 tarjoama 12 kk:n ruiske noin 450 mrd. euroa pankeille erääntyi kesäkuussa 2010 ja uutta vastaavaa ei ole enää tarjottu, ainoastaan lyhyimpiä periodeja. Alkuvuoden näkymien perusteella olisi voinut odottaa, että EKP voisi nostaa ohjauskorkoa loppuvuodesta 2010, mutta ns. PIIGS -maiden ongelmat ovat toistai-seksi niin haastavat, että koronnostot siirtynevät ensi vuoteen. Osa keskuspankeista pystyi jo nostamaan ohjauskorkoja jakson aikana; mm. Australia, Kanada ja Norja. EKP haluaa vähitellen vähentää pankkien riippuvuutta keskuspankista ja pyrkii vähentämään finanssikriisin aikana luotuja erityislikviditeettiperiodeja sekä toivoo, että pankit pystyisivät siirtymään takaisin markkinaehtoiseen rahoitukseen. Rahaston kannalta alkuvuosi oli kokonaisuutena suotuisa tuottokehityksen suhteen, tosin kuukausittaiset poikkeamat olivat suuria. Ensimmäiset kolme kuukautta tuotto ylitti selvästi vastaavan kolmen kuukauden Euribor-koron tuoton, mutta jälkimmäisellä neljänneksellä Kreikan kriisi käänsi tuottomarginaalit selvään nousuun, mikä heijastui varsin voimakkaana hintojen laskuna etenkin vastuudebentuurilainoissa. Huomattavin muutos aiempiin vuosiin nähden oli jakson aikana tapahtuneet poikkeuksellisen suuret vaihtelut merkinnöissä ja lunastuksissa kuukausitasolla. Tammikuussa rahaa virtasi ulos riskillisempiin sijoituskohteisiin puolet rahaston nettoarvosta. Sen jälkeen virrat olivat hyvin tasaiset, mutta toukokuun lopussa rahastoon tuli jälleen huomattava summa merkintöinä. Jakson alussa rahaston koko oli 240 milj. euron paikkeilla, suurimman osan aikaa 140 milj. euroa päätyen jakson lopussa 180 milj. euroon. Nettona rahastosta lähti selvästi varoja ulos alkuvuoden aikana. Jälkimmäisellä kvartaalilla rahastossa kiinnitettiin merkittävää huomiota salkun likviditeetin hallintaan, minkä seurauksena salkkuun ostettiin Suomessa toimivien pankkien sijoitustodistuksia ja kuntatodistuksia niiden hyvän jälkimarkkinakelpoisuuden takia. Vuoden alussa salkusta myytiin kiinteäkorkoisia lainoja pois ja lisättiin jonkin verran vaihtuvakorkoisten lainojen osuutta, koska odotuksena oli, että yli vuoden pituiset korot eivät olisi enää laskeneet. Rahaston keskimääräinen korkoriski vaihteli 0.40 ja 0.80 vuoden haarukassa. Rahastossa ei ole käytetty johdannaisia. Loppuvuoden osalta odotamme, että lyhyet Euribor-korot nousevat edelleen siten, että kolme kuukautta asettuisi 1,15 -1,25 %:n haarukkaan. Sijoituspolitiikan osalta ei tehtäne suuria muutoksia, eli jatkossakin pyritään riittävään likviditeettiin, mutta myös selvästi vertailuindeksiä parempaan tuottoon.

313





3,00 Elisa Oyj 22/3-2010/2013 1 000 000 100,69 1 006 910,00 0,57 %

3,125 Swedbank Ab Gmtn 4/3-10/2013 2 000 000 101,59 2 031 720,00 1,15 %

3,50 Oko Bank Plc Frn 30/11-2004/2015 3 000 000 100,04 3 001 080,00 1,69 %


4,375 Mediobanca 20/1-2009/2012 1 000 000 102,91 1 029 100,00 0,58 %

4,375 Skandinaviska Enskilda Emtn 29/5-09/2012 3 000 000 103,85 3 115 440,00 1,76 %


4,50 Pohjola Bank Plc 22/5-09/2014 2 000 000 106,97 2 139 380,00 1,21 %

5,125 Outokumpu Oyj 24/6-2010/2015 750 000 100,66 754 980,00 0,43 %

5,25 Rautaruukki Oy 11/11-2009/2014 2 000 000 103,75 2 075 020,00 1,17 %

6,339 Sampo Oyj 10/4-09/2012 7 478 000 105,98 7 925 483,52 4,47 %

Atria Oyj (Cp) 9/9-2010 2 000 000 99,82 1 996 494,40 1,13 %

Aktia Real Estate Mor Bank Frn 11/5-2005/2015 300 000 96,11 288 318,00 0,16 %

Banque Fed Cred Mutuel Bfcm Frn 19/12-2016 3 100 000 94,64 2 933 871,00 1,66 %


Banca Intesa Frn (Emtn) 8/2-2006/2016 3 000 000 94,50 2 835 000,00 1,60 %

Bank Nv Frn 22/8-2008/2011 1 000 000 100,22 1 002 230,00 0,57 %

Barclays Bank Plc Frn 28/1-2009/2013 5 000 000 98,75 4 937 500,00 2,79 %

Bnp Paribas Frn 17/10-2006/2016 2 500 000 96,50 2 412 500,00 1,36 %

Credit Logement Sa Frn 15/6-07/2017 2 000 000 92,00 1 840 000,00 1,04 %

Danske Bank Frn 9/9-2005/2013 8 000 000 99,25 7 940 000,00 4,48 %



Elisa Oyj (Cp) 24/09-2010 1 000 000 99,77 997 658,60 0,56 %

Etelä-Savonsairaanhoitopiirin Ky 12/7-2010 3 000 000 99,99 2 999 580,06 1,69 %

Erste Bank Oest Sparkassen Frn 19/7-2006/2017 1 000 000 85,00 850 000,00 0,48 %

Fiskars Oyj (Cp) 19/08-2010 1 000 000 99,89 998 938,43 0,56 %

Forssan Kaupunki 6/9-2010 590 000 99,90 589 390,74 0,33 %



Haukiputaan Kunta 31/12-2010 1 000 000 99,49 994 945,62 0,56 %


Hsbc Bank Plc Frn 29/3-2006/2016 2 000 000 97,00 1 940 000,00 1,10 %

Jyske Bank Frn 19/4-2006/2016 1 000 000 85,00 850 000,00 0,48 %

Kiteen Kaupunki 31/8-2010 500 000 99,91 499 550,05 0,28 %

Kuusamon Kaupunki (Mp) 22/9-2009 250 000 99,85 249 626,58 0,14 %


Loimaan Kaupunki 31/08-2010 600 000 99,91 599 460,06 0,34 %

Metso Oyj 3/9-2008/2012 1 000 000 99,49 994 850,00 0,56 %

Nokian Renkaat (Cp) 2/7-2010 100 000 100,00 100 000,00 0,06 %

Nurmijärven Kunta 30/8-2010 1 500 000 99,91 1 498 681,32 0,85 %

Nykredit Frn 20/9-2005/2013 5 869 000 98,75 5 795 637,50 3,27 %

Nordea Bank (Cd) 21/10-2010 8 000 000 99,76 7 980 757,84 4,51 %



Oriola-Kd Oyj (Cp) 15/12-2010 1 000 000 99,38 993 834,35 0,56 %



Raahen Seudun Hyvinvointi Ky 18/8-2010 1 500 000 99,90 1 498 448,90 0,85 %




314




Svenska Handelsbanken (Cd) 27/8-2010 600 000 99,92 599 509,30 0,34 %

Sampo Bank Frn 31/5-2006/2016 3 000 000 97,25 2 917 500,00 1,65 %


Sponda Oyj 9/5-2007/2011 1 940 000 99,42 1 928 786,80 1,09 %

Svenska Handelsbanken (Cd) 21/10-2010 5 020 000 99,76 5 007 925,54 2,83 %

Svenska Handelsbanken Frn 19/10-2005/2017 1 000 000 96,50 965 000,00 0,54 %


Swedbank Ab Frn 8/3-2008/2011 5 000 000 100,44 5 021 900,00 2,83 %

Vähänkyrön Kunta 10/9-2010 200 000 99,89 199 771,93 0,11 %

Yit Oyj Frn 27/9-2006/2011 150 000 98,72 148 072,50 0,08 %

Ylivieskan Kaupunki 18/8-2010 1 250 000 99,94 1 249 195,48 0,71 %



173 423 952,10 97,90 %


3 718 224,88 2,10 %

RAHASTON ARVO

177 142 176,98 100,00 %



8 327 294,31270



1,04790

Hallinnointipalkkio

341 763,57 €

315


TUNNUSLUVUT


















316

Puolivuosikertomus1.1.2010 - 30.6.2010 Sampo Yhteisöobligaatio

317

Sijoitusrahasto Sampo Yhteisöobligaatio Puolivuosikertomus 1.1.2010-30.6.2010

TOIMINTAKERTOMUS Koko alkuvuotta 2010 leimasi valtioiden tuottoerojen voimakas leveneminen. Tämä johtui eurooppalaisten valtioiden talouksien epätasapainon kasvusta heikommassa taloudellisessa suhdanteessa ja sitä seuranneesta velkakriisistä, johon sijoittajat kiinnittivät entistä enemmän huomiota vuoden 2009 lopussa esiin tulleiden Kreikan valtiontalouden ongelmien jälkeen. Eriytyminen jatkui lähes koko vuosipuoliskon ajan ja voimakkainta tuottoerojen kasvaminen oli kuitenkin maalis-huhtikuussa, jolloin oli epävarmaa miten Kreikka tulisi selviytymään toukokuus-sa erääntymässä olevista velvoitteistaan. Erityisen hankalaksi Kreikan tilanteen teki eurooppa-laisten pankkien suuret omistukset Kreikan valtionlainoissa. Vihdoin toukokuussa Kreikan pyydettyä virallisesti apua ja markkinaehtoisen rahoituksen tultua mahdottomaksi Euroopan Unioni ja Kansainvälinen valuuttarahasto IMF julkistivat massiivisen 135 miljardin euron suuruisen tukipaketin Kreikalle vastineeksi tiukoista säästötoimenpiteistä ja rakenteellisista uudistuksista. Nämä toimenpiteet eivät kuitenkaan riittäneet rauhoittamaan markkinoita ja myöhemmin toukokuussa EU ja IMF ilmoittivat luoneensa vakautusmekanismin jatkossa rahoitusvaikeuksiin joutuvien euromaiden auttamiseksi. Tämän mekanismin kokonaissuuruus määriteltiin 750 miljardin euron kokoiseksi. Valtionlainamarkkinoiden vakauttamiseksi myös Euroopan keskuspankki teki historiallisen päätöksen lähteä ostamaan valtionlainoja sijoittajilta, joiden muuten oli vaikea löytää vastapuolta markkinoilta erityisesti eteläeurooppalaisissa valtionlainoissa. Luottoluokituslaitokset arvioivat eurooppalaisten valtiontalouksien kuntoa uudelleen ja alkuvuoden aikana laskivat Kreikan, Portugalin ja Espanjan luottoluokituksia. Markkinoiden epäluulo jatkui ja monet sijoittajat tekivätkin päätöksiä olla sijoittamatta lainkaan ns. PIIGS-maiden (Portugali, Irlanti, Italia, Kreikka, Espanja) valtionlainoihin. Tämä tuki erityisesti paremmassa kunnossa olevien ja vientiylijäämäisten eurovaltioiden lainamarkkinoita ja näissä maissa painuttiinkin ennätysalhaisille korkotasoille. Esimerkiksi Saksan valtion kymmenen vuoden joukkolainakorko kävi kesäkuun alkupuolella 2,50 prosentin tasolla ja 2 vuoden korko lähes 0,40 prosenttiyksikössä. Rahaston varat olivat sijoitettuna pääasiallisesti Euroalueen valtioiden liikkeeseen laskemiin joukkolainoihin. Eniten sijoituksia oli Saksan, Ranskan, Suomen, Italian ja Kreikan valtionlainoissa. Rahaston sijoitustoiminnassa vuoden ensimmäinen puolisko oli todella hankala. Rahaston sijoituksissa Kreikan valtion noin 2 vuoden mittaiset valtionlainat olivat ylipainossa ja vaikuttivat koko alkuvuoden negatiivisesti rahaston tuottoon. Kun luottoluokituslaitos Moody’s laski Kreikan luottoluokitusta Standard&Poor’s tavoin ”roskalaina”-luokkaan, myytiin Kreikan valtionlainat salkusta, kun ne eivät enää täyttäneet rahaston säännöissä sijoituksille asetettuja kriteerejä. Merkittävimmät näkemykset alkuvuonna olivat ylipaino Suomen ja Kreikan valtionlainoissa ja alipaino Espanjan, Portugalin ja Italian valtionlainoissa. Myös Saksan valtionlainat olivat alipai-nossa suhteessa vertailuindeksiin pääasiassa korkojen nousun varalta suojautumiseen käytetty-jen vakioitujen korkojohdannaisten kautta. Saksan valtionlainakorkojen jatkettua laskuaan myös tämä suojautuminen vaikutti alkuvuoden aikana rahaston tuottoon negatiivisesti. Vakioituja korkojohdannaisia käytettiin rahaston sijoitustoiminnassa sekä korkoriskiltä suojautumiseen että salkunhoidon tehostamiseen. Rahaston tuotto jäi alkuvuoden aikana negatiiviseksi.

318





0,75 France (Btan) S.2Yr, 20/9-10/2012 5 000 000 99,65 4 982 500,00 1,47 %



3,00 France (Oat) 25/10-2005/2015 8 000 000 104,80 8 384 000,00 2,47 %







3,50 France (Oat) 25/4-2005/2015 4 000 000 107,24 4 289 600,00 1,26 %

3,75 Italy Btps 1/8-2006/2021 5 800 000 97,86 5 675 880,00 1,67 %

3,75 Italy Btps 15/12-2008/2013 5 000 000 103,72 5 186 000,00 1,53 %






4,00 France (Oat) 25/4-2004/2014 2 300 000 109,19 2 511 370,00 0,74 %

4,00 Italy Btps 1/2-2005/2037 2 000 000 87,07 1 741 400,00 0,51 %

4,00 Italy Btps 1/2-2006/2017 6 000 000 103,31 6 198 600,00 1,82 %




4,25 Bundesrep.Deutschland S.04 4/7-2004/2014 5 000 000 111,97 5 598 500,00 1,65 %



4,25 France (Oat) 25/10-2006/2023 12 000 000 109,21 13 105 200,00 3,86 %

4,25 France (Oat) 25/10-2007/2017 8 000 000 111,10 8 888 000,00 2,61 %

4,25 France (Oat) 25/10-2007/2018 3 200 000 110,85 3 547 200,00 1,04 %

4,25 France (Oat) 25/4-2003/2019 2 700 000 110,78 2 991 060,00 0,88 %

4,25 Italy Btps 1/2-2004/2015 7 400 000 105,62 7 815 880,00 2,30 %

4,25 Italy Btps 1/3-2009/2020 3 000 000 101,64 3 049 200,00 0,90 %

4,25 Italy Btps 15/10-2007/2012 15 000 000 104,58 15 687 000,00 4,62 %

4,40 Ireland Treasury 18/6-2008/2019 3 500 000 93,51 3 272 850,00 0,96 %

4,50 France (Btan) 12/7-2006/2012 4 000 000 107,36 4 294 400,00 1,26 %



4,75 Italy Btps 1/2-2002/2013 4 000 000 106,04 4 241 560,00 1,25 %




5,40 Ireland Treasury 13/3-2009/2025 3 000 000 93,74 2 812 200,00 0,83 %

5,50 Belgium (Kingdom) 28/3-1997/2028 6 000 000 119,19 7 151 400,00 2,10 %


5,75 France (Oat) 25/10-2001/2032 5 700 000 131,57 7 499 490,00 2,21 %


6,00 Italy Btps 1/5-2000/2031 10 100 000 111,95 11 306 950,00 3,33 %



2,25 Bundesrep. Deutschland I/L 15/4-2007/2013 22 000 000 114,19 25 122 166,21 7,39 %

319



284 818 186,21 83,79 %


Korkojohdannaiset, ostetut


muutos %-osuus

Euro-Schatz 2Y Future Sep. 2010

10 000 000 -13 000,00 0,00 %

Euro-Bund 10Y Future Sep. 2010

10 400 000 -49 920,00 -0,01 %

Euro-Bobl 5Y Future Sep. 2010

11 000 000 -19 800,00 -0,01 %


50 000 000 -35 000,00 -0,01 %


100 000 000 -647 500,00 -0,19 %


100 000 000 -140 000,00 -0,04 %


100 000 000 -705 000,00 -0,21 %


300 000 000 -630 000,00 -0,19 %

-2 240 220,00 -0,66 %


Määrä



-400 000 000 560 000,00 0,16 %


-250 000 000 545 000,00 0,16 %


-200 000 000 640 000,00 0,19 %

Euro-Bond Eux Put Aug 2010 126.0

-50 000 000 219 000,00 0,06 %

1 964 000,00 0,58 %


-276 220,00 -0,08 %


55 370 660,74 16,29 %

RAHASTON ARVO

339 912 626,95 100,00 %


Kasvuosuudet


1 245 165,60268


Kasvuosuus


17,87727

Hallinnointipalkkio

988 975,17 €

320


TUNNUSLUVUT


















321

SAMPO RAHASTOYHTIÖ OY

REKISTERÖITY KOTIPAIKKA JA OSOITE HELSINKIHIILILAITURINKUJA 2 PL 155400075 SAMPOPANKKIY-TUNNUS 0671602-6

322

Puolivuosikertomus 1.1.2010 - 30.6.2010 - Danske Invest

Documents

Transcript of Puolivuosikertomus 1.1.2010 - 30.6.2010 - Danske Invest