Función del Gobierno en los Mercados Financieros

En que se basa la justificación o reglamentación

El mercado por si mismo no producirá sus mercancías o servicios particulares en una forma eficiente y al menor costo posible.

Los gobiernos incluso regulan mercados competitivos pero incapaces de mantener la competencia y por lo tanto , la producción a bajo costo y a largo plazo

Falla del mercado es cuando un mercado no puede manejar la competitividad

Propósitos y Forma de Regulación

Una versión para esta justificación para la reglamentación es aquella que el gobierno controla una característica de la economía que los mecanismos de competencia y precio del mercado no pueden manejar sin ayuda

Función de los Gobiernos en los Mercados Financieros

Reglas y Reglamentaciones están diseñadas para servir varios propósitos:

1. Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas encubriendo información relevante.

2. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros.

3. Promover la estabilidad en las instituciones financieras.

4. Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones domesticas

5. Controlar el nivel de la actividad económica

Introducción a las formas de declaración Reglamentación de la Declaración

Es la forma que requiere que los emisores de valores hagan pública una gran cantidad de información financiera a los inversionistas actuales y potenciales.

La justificación estándar para la declaración es que los administradores de las empresas emisoras tienen mayor información acerca de la salud financiera y el futuro de las empresas, que los inversionistas que poseen o están considerando la compra de valores de la empresa.

Falla del mercado :Información Asimétrica : Significa que los inversionistas y administradores tienen acceso desigual o posesión desigual de información.

Problema de Agencia : Los administradores de las Empresas que actúan de agentes de los inversionistas pueden actuar con interés propio en desventaja de los inversionistas .

¿Qué haría un inversionista si una empresa q estuviera tratando de vender nuevas acciones no proporciona los datos que quisieran ?

Reglamentación de la Actividad Financiera

Consiste de reglas acerca de los comerciantes de valores y el comercio en los mercados financieros.

Ej. Las reglas en contra del comercio por parte de los involucrados, que son oficiales corporativos y otros que están en posición de saber más de los prospectos de la empresa que el público inversionista en general

Utilización de información confidencial Ej : las reglas q se refieren a la estructura y

operación de las casas de bolsa donde estos valores se comercian.

Reglamentación de las Instituciones Financieras

Es el monitoreo gubernamental que restringe las actividades en las áreas vitales de prestar, pedir prestado y otorgar fondos.

Ayudan a ahorrar a los jefes de familia y a las empresas, también facilitan los pagos completos entre muchos elementos de la economía y en el caso de los bancos comerciales, sirven de conductos para la política monetaria del gobierno.

La reglamentación de participantes extranjeros es la forma de la actividad gubernamental q limita las acciones que pueden tener las empresas extranjeras en los mercados domésticos y su propiedad o control de las instituciones financieras

Las autoridades usan la reglamentación monetaria para tratar de controlar los cambios en la disponibilidad de moneda del país , que se piensa que controla el nivel de la actividad económica

Regulación de Estados Unidos

La estructura reglamentaria de E.U.A es el resultado de las crisis financieras que han sucedido en diversos tiempos. La crisis de 1929 y la Gran Depresión de los años treinta.

La reglamentación se concentra en el gobierno federal y sus agencias .

En E.U se empeñan en la reglamentación de la declaración ;estas reglamentaciones están contenidas en dos importantes legislaciones federales: Securities Act of 1933 y la Securities Exchange of 1934.

Securities Act : Sobre la distribución de nuevos valores : a. Requiere q a los inversionistas se les dé una declaración

adecuada y precisa en relación a los valores distribuidos al publico .

b. Prohíbe los actos y prácticas fraudulentos , la falsificación y el engaño en la venta de valores .

c. Trata acerca de los requerimientos de declaración para los valores cuando se emiten por primera vez

Regulación de Estados Unidos

Exchange : Trata muchos temas reglamentarios , una parte se encarga de las provisiones periódicas de declaración , diseñadas para proporcionar material informativo actual acerca de los valores comerciados públicamente. Trata sobre requerimientos de declaración periódica para los valores maduros .y

SEC (Securities and Exchange Comission): Administra las dos actas

La motivación de la SEC y el Gobierno es proporcionar a los inversionistas la información inteligente y diligente necesaria para una buena valuación de los valores .

Hipótesis de mercado Eficiente :Q la información relevante acerca de los emisores disponible públicamente conducirá a una asignación de precio correcta delos valores libremente comerciados en mercados que están funcionando adecuadamente.

Regulación de Estados Unidos La Reglamentación en los EEUU está implementada La SEC tiene la tarea de monitorear cuidadosamente

las operaciones comerciales que los oficiales corporativos , directores o accionistas principales (insiders) hacen con los valores de sus empresas.

Revista mensual :Official Summary of Securities Transactions and Holdings

Las casas de Cambio organizadas como la NYSE y la AMEX también tienen papel en la reglamentación al poner las condiciones para las acciones y bonos comerciados que listan y por el monitoreo de las relaciones de los corredores con el público.

La NASD es una organización autorreglamentada cuyos miembros deben de satisfacer determinados estándares de conducta en la emisión y venta al publico de valores,

Regulación de Estados Unidos Agencias que comparten la reglamentación sobre

Comercio de Opciones y Futuros : (CFTC : Commodity Futures Trading Commission)

La CFTC licencia los intercambios futuros , monitorea su comercio y autoriza a empresas p que operen los intercambios y proporcionen servicios al público.

La NFA (National Futures Association ) asiste a la CFTC

SEC tiene la responsabilidad de vigilar la mayoría de los mercados de opciones y ejecutar muchas de las funciones que realiza la CFTC con los mercados de Futuros .

NASD es la principal reguladora de los mercados de opciones y las numerosas casas de bolsa que negocian opciones.

Regulación de Estados Unidos

Restricciones gubernamentales : Ha sido la oposición para la creación de bancos nacionales con sucursales en todos los estados y regiones

El Glass Steagall es otra reglamentación que limita la actividad de los bancos comerciales en los mercados de valores : sin embargo tiende a ser mas flexible

Federal Reserve System : Responsable del dinero de la nación y del sistema Bancario , pone demasiadas restricciones a las instituciones de deposito.

Fed dice que los requerimientos mínimos sobre la cantidad de acciones ( o contribuciones de los accionistas ) que deben tener los bancos en relación con sus activos. Antes establecía un nivel máximo de tasas de interés que los bancos comerciales podían pagar

Regulación de Estados Unidos OTS ( Office of Thrift Supervision ) monitorea el

tipo y la cantidad de prestamos que hacen las asociaciones de ahorro y préstamo

Reglamentaciones de participación de inversión extranjera :permiten que los bancos extranjeros operen en EEUU bajo las mismas reglas que se aplican a los bancos nacionales

Ej: En 1984 , abolió la retención del impuesto sobre los intereses pagados a poseedores no residentes propietarios de bonos emitidos por empresas nacionales y las unidades gubernamentales.

A TRAVES del (Federal Reserve System ) el gobierno controla el abastecimiento de dinero ; Los bancos comerciales y otras instituciones de depósito participan en ese proceso siguiendo las reglas marcadas por la Fed.

Regulaciones de Japón

El Japanese Ministry of Finance (MOF) es responsable de la reglamentación de los mercados de valores de Japón. Da guía administrativa a instituciones financieras de cualquier tipo y autoridad para auditar todas las casas de valores

El sistema japonés emplea las declaraciones como una forma de reglamentación, algo también hace el gobierno de E.U.A. Por medio de Securities Bureau, facultado por la Securities and Exchange Law el MOF busca mantener los mercados de valores justos y competitivos

Diferencias con el mercado norteamericano Dirige los fondos de los mercados de

bonos a solamente un pequeño grupo de empresas grandes y eficientes de la industria

El sistema desmotiva a determinados emisores en ocasiones para la emisión del mercado de deuda . El Bond Flotation Committee (Grupo que esta formado por más de 40 instituciones tales como grandes Bancos y empresas de valores cuyas funciones son:

a. Establecer estándares de elegibilidad para las compañías que quieren emitir bonos

b. Monitorear los términos y cantidad de las nuevas emisiones

c. Controlar el flujo de las nuevas emisiones para evitar la inundación del mercado.

Reglamentación de la Actividad Financiera Japon

Securitie Bureau del MOF y el BanK of Japan : Supervisan y licencian a las compañías de valores y solamente esas empresas pueden manejar el conjunto completo de valores

Como en EEUU , imponen restricciones , sin embargo, permite que algunos grandes bancos nacionales hagan negocios en cualquier parte del país

Prohíben que los bancos comerciales participen completamente en la inversión bancaria o en la suscripción de valores (esto es la emisión de nuevos valores )

Los bancos japonés pueden invertir sumas importantes en acciones comunes de empresas comerciadas públicamente (No EEUU)

De manera notable el Gobierno ha fijado por mucho tiempo los niveles máximos de las tasas de interés sobre los depósitos bancarios

Reglamentación de la Actividad Financiera Japón

El MOF con la ayuda del Bank of Japan , funciona en forma similar como lo hace la Fed que controla la oferta de dinero y busca influenciar las tasas de interés

Se permite a algunos Bancos extranjeros la participación en consorcios bancarios que se enfocan en manejo de inversiones y ahorros . Las subsidiarias de valores de Inst financieras extranjeras han llegado a estar activas en algunos aspectos de la suscripción.

Internacionalización de mercados Financieros en el Tokyo Stock Exchange (TSE)

Regulaciones de Japón

La reglamentación de la actividad financiera se practica ampliamente en Japón por ley, el Securitie Bureau del MOF supervisa y licencia a las compañías de valores y solamente esas empresas pueden manejar el conjunto completo de valores.

Como sucede en E.U.A el gobierno japonés impone numerosas restricciones a las actividades de sus instituciones financieras. A diferencia de E.U.A. Japón permite que algunos grandes bancos nacionales hagan negocio en cualquier parte del país.

Regulación en Alemania

La reglamentación alemana de las instituciones financieras es mucho menos estricta que la ley de práctica de E.U.A. la mayoría de los bancos alemanes son bancos universales que toman parte en todo tipo de actividad financiera incluyendo las operaciones de banca comercial y líneas tales como el negocio de valores de suscripción, el comercio y las inversiones en acciones.

Regulación en Alemania

El sistema alemán usa la reglamentación en cierta forma conectada con la emisión de acciones. Las compañías emisoras deben hacer público los hechos importantes acerca de la empresa en forma de prospectos.

EE UU dice que es muy débil los reglamentos para las declaraciones

El mercado de bonos tiene una estructura interesante; una empresa de propiedad privada que desee emitir un bono debe obtener la aprobación de su estado financiero y de los colaterales del bono.

La aprobación de lo anterior lo da el Banco Central (Bundestak). Esta reglamentación ha llevado a muchas empresas europeas a apoyarse en bancos para sus deudas de capital o ha emitir bonos en el mercado de bonos europeos no reglamentados. El mercado de bonos en Alemania no es fuerte

Existen 8 casas de Bolsa y el gobierno es el reglamentador importante del intercambio.

Regulación en Alemania El gobierno recibe asistencia del consejo directivo

de la casa de bolsa , elegido por representantes de empresas (en especial bancos ) q pertenecen a dicha bolsa

Esta prohibida la Asociación de Industrias y aseguran que los insiders firman acuerdos de no participar en los comercios

A finales del 80 , el gobierno aprobó la creación del mercado de futuros y opciones

La reglamentación de las Inst Financieras es menos estricta que en EEUU: La mayoría de los bancos son Bancos universales ,que toman parte en todo tipo de actividad financiera incluyendo operaciones de banca comercial y líneas tales como el negocio de valores y la suscripción , el comercio y la inversión en acciones.

Regulación en Alemania

Los bancos son los mayores inversionistas en Alemania , y el mercado secundario para bonos y acciones tiende a ser un mercado interbancario

El Bundestak tiene un papel reglamentador con respecto a la seguridad de muchas de las acciones de los bancos .

Basle Agreement requiere que los bancos domesticos satisfagan determinados estándares de adecuación de capital.

El Bundestak controla la oferta de dinero y la disponibilidad de crédito. Su objetivo principal es salvaguardar el valor de la moneda alemana o lo que es lo mismo mantener la inflación de precios tan cercana a cero a como sea posible.

Regulación en Alemania

El Bundesbank dio permiso a las subsidiarias domesticas de empresas extranjeras para participar de lleno en algunos tipos de inversión bancaria

1988, los inversionistas extranjeros obtuvieron permiso para comprar un tipo de bono gubernamental federal llamado Bundes bond (Bonos internacionales )

Regulaciones en el Reino Unido El Reino Unido ha sido líder en el proceso de la apertura

de los mercados de valores domésticos a la participación de empresas extranjeras. Las empresas no británicas pueden ser parte y hasta encabezar, a los grupos de empresas suscriptoras que venden al público nuevas emisiones de deudas y acciones denominadas en libra esterlina.

El Bank of England reglamenta la mayoría de las instituciones bancarias en forma similar a la acciones del Federal Reserve Bank de E.U.A. a su vez supervisa y pone las reglas en la adecuación de capital de los bancos.

El Bank of England reglamenta la mayoría de las Inst Bancarias; además de manejar el abasto de dinero , supervisa y pone reglas para adecuación de capital de los bancos (Basle Agreement)

A partir de 1986 (Big Bang ) liberaliza los mercados ; Se hizo un firme llamado a la declaración como un elemento principal en su reglamentación del mercado de valores

Regulaciones en el Reino Unido

Se aplica ley de la declaración para cualquier empresa nacional o internacional q emita nuevos valores de deuda o acciones ya sea que los valores estén listados o no en el London International Stock Exchange

Empresas conocidas grandes y empresas nuevas o pequeñas

Los inversionistas deben ser informados y conocer la historia financiera de la Empresa asi como el método por el cual los nuevos valores van a comercializarse al publico

Regulación en Reino Unido Financial Servicie Act : Asigna responsabilidad

para la reglamentación de actividades financieras al Dept of Trade and Industry

El DTI delega muchas de las tareas al Securities and Investment Board ( Similar al Sec en EEUU)

El SIB es la principal agencia que autoriza a las Inst. a realizar negocios de inversión y monitorea sus tratos con el público y la adecuación de sus fondos .

El SIB obtiene soporte activo de la Security Asociation , poderosa aliada con el Stock Exchange

Reforma reglamentaria

Las crisis Financieras cambian reglamentaciones y enfoques

Las tasas de interés máxima permitida a las Inst de deposito , q pagaran sobre determinadas cuentas de deposito , fue impuesta por el gobierno ; tasas superiores permitieron que los fondos se fueran a otros mercados

Las crisis de ahorrro Caida del mercado de acciones en 1987 Innovacion financiera o el desarrollo de

nuevos productos financieros (opciones y futuros )

Reforma reglamentaria Ej Bonos Basura La globalización de los mercados financieros