Sinopsis Kasus: Kasus ini mengeksplore issue governance dari perspektif yayasan HTC ( Hershey TrustCompany). Latar belakang kasus ini adalah perbedaan pendapat/visi antara manager yangm e n j a l a n k a n p e r u s a h a a n d a n s h a r e h o l d e r . T u j u a n d a r i s t u d y k a s u s i n i a d a l a h u n t u k mengidentifikasi tekanan yang dihadapi perusahaan dan shareholdernya, yang diikiutidengan perubahan strategik yang signifikan di perusahaan Hershey Food.Kasus dimulai dari keinginan CEO HTC untuk menjual seluruh sahamnya di HersheyF o o d k e p i h a k l a i n y a n g k e m u d i a n m e m i c u k e g e m p a r a n d a n p r o t e s t d a r i a n g g o t a komunitas, aktivis lokal, politisi local, kantor pemerindah daerah dan serikat buruh. Gambaran umum perusahaan Hershey Trust Company [GAMBAR 1] Sekilas tentang Hershey Food : Terletak di kota Hershey, Pennsylvania dengan populasi sekitar 13.000. Hershey Food bergerak di bidang : Coklat dan toko penjualan, Restoran , produk makanan lainnya.Menguasai 43% pasar coklat domestic. Penjualan di tahun 2001 adalah $ 4.6 juta.Pendiri Hershey :Milton S. Hershey lahir tahun 1857, membuka pertama kali pabrik di Derry Church padatahun 1905. Milton S. Hershey mempunyai dua visi yaitu : menjadi yang terbesar dalam produksi massal coklat dan menciptakan masyarakat utopia.CEO Richard Lenny :Menjadi CEO pada tahun 2001, CEO pertama yang berasal dari luar perusahaan.Sebelumnya menjabat di Kraft Foods, sebagai VP. Tiga bulan pertama dia menjabat diamelakukan : penutupan pabrik, memecat sebagian karyawan, mengoutsource produksi c o c o a . V i s i Le n n y b e r b e d a d e n g a n p e n d i r i n ya , Le n n y b e r v i s i b a h w a d i a d i s a n a u t k meningkatkan kesejahteraan shareholder. Tetapi mendapat reaksi keras dari stakeholder. Sekilas tentang Hershey Trust Company : Berdiri tahun 1905. CEO saat itu adalah Robert Vowler. CEO dikontrol oleh 17 orangdewan Direksi, dan 7 orang direksi tinggal di Pennsylvania.Saham di sekolah Hershey adalah $5.4 juta. Besarnya saham di Hershey food adalah 58%. Dan memiliki 77% kekuatan voting di Hershey Food.

- A g u s t u s 1 7 , 2 0 0 2 P e m a s u k a n p e n a w a r a n , W r i gl e y m e n a w a r $ 1 2 , 5 j u t a d a n N e s t l e Cadburry Schweppes ($11.2 juta)- S e p t e m b e r 4 , 2 0 0 2 K e p u t u s a n p e n g a d i l a n s e t e m p a t b a h w a p e n j u a l a n t i d a k diperlukan- S e p t e m b e r 1 7 , 2 0 0 2 K e p u t u s a n u n t u k m e n j u a l s a h a m d i b a t a l k a n o l e h H T C Stakeholder Hershey Food Company : Employees , Other investors, Community,School, Government officials, CEO Lenny, Trust board members, Competitors Identifikasi Masalah : Apakah akan menjadi lebih baik untuk jangka panjang (secara finansial) bagi perusahaan Hershey Food, para pegawainya dan S e k o l a h H e r s h e y , J i k a perusahaan dijual dibandingkan tetap di dalam HTC ? apakah keputusan HTCuntuk menjual perusahaan akan meningkatkan stabilitas hershey ? A p a k a h i s u k r i t i s y a n g d i h a d a p i o l e h R i c h a r d L e n n y d a l a m j a n g k a p a n j a n g d i Hershey Company? Kepada pihak siapa dia harus mendukung ? B a g a i m a n a c a r a p e n d e k a t a n Le n n y t e r h a d a p i n v e s t o r ya n g r e n g g a n g ? A p a ya n g harus

disampaikan ? A p a k a h m e m u n g k i n k a n u n t u k K o m u n i t a s H e r s h e y t e t a p e x i s t d i a b a d 2 1 ? Kewajiban apa yang harus dilakukan Hershey Food terhadap komunitasnya ? M u n g k i n k a h h a s i l d a r i p e n j u a l a n a k a n b e r b e d a J i k a H T C t e l a h m e n g a n t i s i p a s i reaksi publik ? Jika demikian, pesan dan pendekatan a p a ya n g h a r u s m e r e k a lakukan ? Problem Solution 1.Melihat hasil laporan keuangan dari tahun 1999 ke tahun 2000. T e r l i h a t b a h w a t e r j a d i p e n u r u n a n N e t i n c o m e ya n g d i s e b a b k a n m e n i n gk a t n ya b i a ya p e n j u a l a n d a n b e b a n t e t a p i t i d a k d i i m b a n gi d e n g a n b e s a r n ya p e n j u a l a n . K a r e n a a d a pesaing dari Mars (pangsa pasar 27%) dan Nestle (pangsa pasar 12%) yang menyebabkan penurunan income.Perbandingan ratio bisnis HSY dengan perusahaan sejenis yaitu Wrigley (analisa tersebut berdasarkan tahun buku 2002, yaitu pada saat kejadian ini terjadi)[Gambar 2] Dari data tersebut terlihat bahwa HSY kurang bersaing dari Wrigley, ( selalu tidak unggul di laporan perbandingan). ini gimana jelasinnya lagi ?? Analisa menggunakan Z-Value ( Altmans Z-Value Bankrupcy Formula)Z = 54321 0,16,03,34,12,1 X X X X X ++++ Dimana : X1 = Working Capital / Total Assets (%)X2 = Retained earning / Total Assets (%)X3 = Earning before interest and taxes / Total Assets (%)X4 = Market Value of Equity/Total liabilitas (%)X5 = Sales / Total Assets (number of times )A n a l i s a Z b e r g u n a u n t u k m e n g e t a h u i a p a k a h k o n d i s i k e u n g a n p e r u s a h a a n a k a n mengalami kebangkrutan atau tidak, Jika nilai Z dibawah 1,8 maka diindikasikan adanyak e s u l i t a n keuangan, nilai diantara 1,8 sampai 3,0 mengindikasikan p e r t a n y a a n ( kemungkinan masih bisa diselamatkan ), dan nilai diatas 3,0 artinya perusahaan masihdalam keadaan sehat.Analisa laporan keuangan Hershey Food tahun 2001 dengan Z valueZ = (1,2 x 0,173) + (1,4 x 0,848 ) + (3,3 x 0,127) + (0,6 x 2,186 ) + 1 x 1,1403Z = 4,5 perusahaan masih dalam keadaan sehat.Melihat analisa tersebut, keputusan untuk menjual memang salah satu opsi yang bagus,dikarenakan kurangnya daya saing perusahaan terhadap kompetitor. Namun dalam kasusini, dikarenakan stakeholder perusahaan adalah masyarakat sekitarnya dan memberikank o n t r i b u s i ya n g b a g u s u n t u k p e r k e m b a n ga n k o t a H e r s h e y, m a k a k e p u t u s a n m e n j u a l H e r s h e y C o t i d a k t e p a t . D a n k e p u t u s a n m e n j u a l t i d a k a k a n m e n i n gk a t k a n s t a b i l i t a s Hershey Food.2.Issue kritis dari Lenny adalah : bagaimana dia memihak, kepada stakeholder atauk e p a d a p e r u s a h a a n . M e n u r u t p e n d a p a t k i t a , t u g a s s e o r a n g C E O a d a l a h u n t u k meningkatkan kemakmuran shareholder yaitu d engan meningkatkan profit. Namun jikayang dihadapi stakeholder yang menyangkut hidup orang banyak maka dalam kasus iniL e n n y h a r u s m e m i h a k k e p a d a s t a k e h o l d e r . K u n c i u t a m a n y a a d a l a h k e t e r b u k a a n informasi antara shareholder

dan stakeholder.3 . C a r a p e n d e k a t a n Le n n y a d a l a h d i a d a p a t m e m a p a r k a n k e m b a l i v i s i d a r i p e n d i r i H e r s h e y F o o d ya n g b a n ya k b e r p i h a k k e p a d a K o m u n i t a s k o t a H e r s h e y, j a d i t u j u a n

didirikan perusahaan adalah untuk kesejahteraan stakeholder, diharapkan dengan pesantersebut dapat meningkatkan kembali kepercayaan public terhadap HTC.4 . K o m u n i t a s H e r s h e y t e t a p b i s a m e m u n g k i n k a n u n t u k t e t a p e x i s d i a b a d 2 1 , t e n t u saja harus merombak strateginya agar tetap bisa bersaing dengan perusahaan pesaingnya.Dengan dukungan dari seluruh stakeholdernya yaitu ha mpir seluruh masyarakat di kotaHershey, kita yakin bahwa Hershey Food tetap bisa eksis di abad 21. Kewajiban yangh a r u s d i l a k u k a n H e r s h e y F o o d t e r h a d a p k o m u n i t a s n ya a d a l a h t e r u s m e n i n g k a t k a n kualitas sekolah.5 . H a s i l p e n j u a l a n m u n gk i n a k a n b e r b e d a j i k a H T C b e r h a s i l m e n g a n t i s i p a s i r e a k s i publik, karena sebenarnya keputusan untuk menjual telah disetujui oleh 15 orang dewandireksi. Kemungkinan terbesar yang akan menjadi peembeli adalah WM Wrigley Jr Kesimpulan Dari awalanya, Hershey telah berinvestasi secara besar-besaran untukp a r a p e g a w a i d a n k o t a n ya . N a m u n s e l a m a b e b e r a p a b u l a n d i t a h u n 2002, Hershey menyia-nyiakan nilai sosial. Perusahaan mau tidak maumembayar harga yang cukup besar, seperti yang dilakukan pemegangsahamP e r u s a h a a n y a n g b e r k e s i n a m b u n g a n m e n g e l o l a r e s i k o d a n memaksimalkan kesempatan dengan m e n g i d e n t i f i k a s i k a n f a k t o r penting sperti stakeholder nonfinasial dan melibatkan mereka dalamhal untuk kepentingan bersama. Dewan direksi gagal melakukannyasehingga merugikan perusahaan, kepercayaan, dan pegawainya danp e n d u d u k s e k i t a r n y a , y a n g d e n g a n c e p a t n y a m e r e k a m e n y a d a r i bahwa kemenangan itu hanyalah ilusi. Mereka terjebak dengan dewandireksi dan perusahaan yang masing-masing memiliki prioritas namunbertentangan dengan kepentingan mereka. Cerita dari Hershey menunjukkan bahwa meskipun perusahaan yang telah dikelola secara baik dan memiliki sejarah yang membanggakan dan prestasi filantropis dapat jatuh ketika prinsip dari berkesinambungan diabaikan. Lesson Learned Book Value/ShareCurrent RatioQuick RatioCurrentInventoryTurnover CurrentReceivableTurnover WWY$5.67(12/2001)2 . 7 1 . 6 3 . 2 9 . 4 HSY$8.46(12/2001)2 . 4 . 9 3 . 4 1 5 . 8 Management Effectiveness Return onAssets3-yr AvgReturnon Assets5-yr AvgReturnon Assets10-yr AvgReturnon AssetsRevenue/Employee(000's)

W W Y 2 0 . 6 % 2 0 . 5 % 2 0 . 3 % 2 0 . 7 % $ 2 3 6 H S Y 6 . 4 % 1 0 . 0 % 1 0 . 0 % 9 . 5 % $ 2 9 4 Return onEquity3-yr AvgReturnon Equity5-yr AvgReturnon Equity10-yr AvgReturnon EquityIncome/Employee(000's) W W Y 2 8 . 4 % 2 8 . 2 % 2 7 . 7 % 2 8 . 6 % $ 3 5 H S Y 1 8 . 1 % 2 9 . 5 % 3 2 . 1 % 2 6 . 1 % $ 1 6 Cash Flow Annual Oper.Cash Flow(mil)1-yr Oper.Cash Flow(mil)3-yr Oper.Cash Flow(mil)5-yr Oper.Cash Flow(mil)10-yr Oper.Cash Flow(mil) W W Y $ 4 3 1 . 3 1 2 . 6 % 6 . 8 % 6 . 9 % 9 . 4 % H S Y $ 3 9 7 . 7 2 3 . 2 % 1 0 . 1 % 1 . 9 % 4 . 0 % AnnualP rice/CashFlow1-yr AvgPrice/CashFlow3-yr AvgPrice/CashFlow5-yr AvgPrice/CashFlow10-yr AvgPrice/CashFlowW W Y 2 6 . 8 2 6 . 8 % 2 6 . 8 % 2 7 . 6 % 2 5 . 1 % H S Y 2 3 . 1 2 3 . 1 % 1 6 . 9 % 1 7 . 4 % 1 5 . 1 % Share Information Market Cap(mil)SharesOutstanding(000's) Number of InstitutionalShareholdersShares Held by Institutionas(000's)% Held byInstitutions W W Y $ 9 , 6 9 4 . 3 0 1 8 3 , 0 8 4 8 6 7 8 6 , 4 3 8 4 7 . 2 % H S Y $ 8 , 7

2 6 . 5 6 1 3 6 3 0 8 8 3 5 4 , 8 5 1 . 4 % Performance of WWY and HSY (closing prices), DJIA, and S&P 500. 1-yr comparison

, 6

6 2

5-yr comparison