perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

i

ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP

HARGA SAHAM PERUSAHAAN ROKOK YANG TERDAFTAR DI

BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2008-2013

Skripsi

Diajukan untuk Melengkapi Syarat-Syarat

Untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan

Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta

Oleh:

MELATI ANDRIANA SARI

F0110082

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

MARET 2014

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ii

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING

Skripsi dengan judul:

ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM

PERUSAHAAN ROKOK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

PERIODE 2008-2013

Diajukan Oleh:

MELATI ANDRIANA SARI

F0110082

Disetujui dan diterima oleh Pembimbing

Pada Tanggal, Maret 2014

SKRIPSI

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

iii

ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM

PERUSAHAAN ROKOK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

PERIODE 2008-2013

Diajukan Oleh:

MELATI ANDRIANA SARI

F0110082

Telah dipertahankan di depan Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi

Universitas Sebelas Maret Surakarta

Pada tanggal 7 April 2014

Susunan Tim Penguji Skripsi

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

iv

SURAT PERNYATAAN SKRIPSI

Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret :

Nama : Melati Andriana Sari NIM. : F0110082 Jurusan : Ekonomi Pembangunan Tempat / Tgl. Lahir : Jakarta/30 Mei 1993 Alamat : Jl. Sadewa N.12 Grogol Indah, Sukoharjo, 57552 Pembimbing Skripsi : Riwi Sumantyo, S.E., M.M

Judul Skripsi : Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Harga

Saham Perusahaan Rokok Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia (Bei) Periode 2008-2013

Dengan ini menyatakan dengan sesungguhnya, bahwa:

1. Skripsi yang saya buat merupakan hasil karya murni saya sendiri

2. Apabila ternyata dikemudian hari, bahwa Skripsi ini merupakan hasil jiplakan/

salinan/saduran karya orang lain, maka saya bersedia menerima sangsi sbb:

a. Sebelum dinyatakan lulus, bersedia menyusun Skripsi ulang dan diuji kembali

b. Setelah dinyatakan lulus, penarikan Ijazah dan penjabutan gelar sarjana.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sesungguhnya.

Surakarta, 17 Maret 2014

Mahasiswa,

Melati Andriana Sari

NIM. F0110082

Meterai Rp 6000

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

v

MOTTO

Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila kamu

telah selesai (dari suatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-

sungguh (urusan) yang lain.

(Q.S Al-Insyirah 6-7)

Real success is not like materialistic, it’s being where you want to

be when you want to be, just living your life how you feel, having

an ultimate goal and being able to accomplish it.

(Lindsey Wixson)

The purpose of life is not to be happy. It is to be useful, to be

honorable, to be compassionate, to have it make some difference that

you have lived and lived well."

(Ralph Waldo Emerson)

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

vi

ABSTRAK

ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP HARGA SAHAM

PERUSAHAAN ROKOK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

PERIODE 2008-2013

Melati Andriana Sari Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh faktor fundamental yaitu BI

rate, inflasi, nilai tukar Rupiah/Dollar, dan Earning Per Share (EPS) terhadap indeks harga

saham perusahaan rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), yaitu PT Gudang

Garam Tbk. (GGRM), PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk.(HMSP), PT Bentoel

International Investama Tbk. (RMBA). Penelitian ini menggunakan data time series, yaitu

data per kuartal dari Januari 2008 sampai Desember 2013.

Pengolahan dan analisis data menggunakan metode analisis Vector Autoregressive

dengan program Eviews 8. Hasil penelitian menunjukkan bahwa inflasi, nilai tukar

Rupiah/Dolar berpengaruh positif terhadap indeks harga saham PT Gudang Garam Tbk.,

namun BI rate dan EPS PT Gudang Garam Tbk. berpengaruh negatif terhadap indeks harga

saham PT Gudang Garam Tbk.. Inflasi, nilai tukar Rupiah/Dolar, BI rate dan EPS PT

Handjaya Mandala Sampoerna Tbk. semuanya berpengaruh positif terhadap Indeks harga

saham PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk.. Indeks harga saham PT Bentoel International

Investama Tbk. mendapatkan pengaruh negatif hanya dari inflasi, variabel nilai tukar

Rupiah/Dolar, BI rate dan EPS PT Bentoel International Investama Tbk. memberikan

pengaruh positif terhadap indeks harga saham PT Bentoel International Investama Tbk..

Bagi investor yang ingin melakukan investasi saham, sebaiknya tidak hanya melihat

keadaan ekonomi negara, seperti suku bunga, inflasi, dan nilai tukar rupiah terhadap dollar

namun juga melihat kinerja perusahaan yang bisa dilihat dari laporan keuangan tahunannya.

Kata kunci: Indeks harga saham, BI rate, inflasi, nilai tukar Rupiah/Dolar, Earning Per

Share (EPS), VAR

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

vii

Effect Analysis Of Fundamental Factors Toward Cigarettes Company’s Stock Price

That Listed In Indonesia Stock Exchange (IDX) Period 2008-2013

Melati Andriana Sari Economic and Business Faculty

Sebelas Maret University

Abstract

This study aims to analyze the influence of fundamental factors such as the BI rate,

inflation, exchange rate Rupiah/Dollar, and Earning Per Share (EPS) of the cigarettes

company's stock price index that listed in Indonesia Stock Exchange (IDX), Gudang Garam

Company (GGRM), Handjaya Mandala Sampoerna Company (HMSP), Bentoel International

Investama Company (RMBA). This research uses time series data, these data are per quarter

from January 2008 to December 2013.

Processing and data analysing using Vector Autoregressive analysis with Eviews

program 8. The results showed that inflation, exchange rate Rupiah/Dollar give positive

effect on stock price index Gudang Garam Company, but BI rate and EPS Gudang Garam

Company negatively affect the stock price index Gudang Garam Company. Inflation,

exchange rate Rupiah/Dollar, BI rate and EPS Handjaya Mandala Sampoerna Company all

positively effects Handjaya Mandala Sampoerna Company stock price index. Stock price

index Bentoel International Investama Company get only negative effect from inflation,

variable exchange rate of Rupiah/Dollar, BI rate and EPS Bentoel International Investama

Company give positive influence on stock price index Bentoel International Investama

Company.

For investors who want to invest their money in stocks, they should not only look at

the economic state of the country, such as interest rates, inflation, and the exchange rate

against the dollar but also analize the company's performance that can be viewed from the

company’s annual reports.

Keywords : Stock price index, BI rate, inflation, exchange rate Rupiah/Dolar, Earning Per

Share (EPS), VAR

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

viii

KATA PENGANTAR

Puji dan syukur penulis panjatkan ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, atas

segala rahmatNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini. Skripsi ini

berjudul “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan

Rokok yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2008-2013”. Penulis

telah banyak menerima bimbingan, saran, motivasi, bantuan dan doa dari berbagai

pihak selama penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis

menyampaikan terimakasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan

bimbingan, yaitu kepada:

1. Orang tua saya tercinta, ayahanda Andreas Septono dan ibunda Puspa Rilyati,

yang selalu mendukung baik moril maupun materil dan doa-doa yang diberikan

dalam penulisan skripsi ini.

2. Kedua adik saya tersayang, Wisnu Wicaksono Andri Putra dan Kenanga Ayu

Andriana Putri, yang selalu memberika bantuan dan dorongan semangat selama

penulisan skripsi ini.

3. Bapak Riwi Sumantyo, S.E., M.M., selaku Dosen Pembimbing penulis yang telah

meluangkan waktu dalam memberikan masukan, saran dan bimbingan yang sangat

baik mulai dari awal penulisan hingga selesainya skripsi ini.

4. Bapak Dr. Wisnu untoro, M.S, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret.

5. Bapak Lukman Hakim, S.E., PhD., selaku Pembantu Dekan III Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ix

6. Bapak Drs. Supriyono, M.Si., selaku Ketua Jurusan Ekonomi Pembangunan

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.

7. Ibu Izza Maffruhah, S.E., M.Si., selaku sekretaris Program Studi Ekonomi

Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.

8. Sahabat-sahabat saya, Laila, Vio, Nisaul, Herta, Nurmala, Norma, Okkie dan

Monika yang selalu memberikan bantuan moril, tenaga, dukungan, doa, dan

semangat hingga selesainya penulisan skripsi ini.

9. Teman-teman saya dari Ekonomi Pembangunan 2010 terutama kelas A dan teman-

teman dari AIESEC UNS, serta AIESEC Indonesia yang selalu memberikan

dukungan semangat kepada saya selama penulisan skripsi ini.

10. Sahabat terbaik saya, Hafidh Dani Kusuma yang tiada hentinya memberikan

dorongan dan motivasinya disaat apapun sehingga penulis tetap tekun dan

semangat dalam menyelesaikan skripsi ini.

11. Semua pihak yang telah memberikan informasi, bantuan dan bimbingan, sehingga

penulisan skripsi ini dapat terselesaikan.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini memiliki keterbatasan dan masih jauh dari

sempurna. Namun, penulis berharap kiranya skripsi ini dapat bermanfaat bagi para

pembaca.

Surakarta, Maret 2014

Melati Andriana Sari

NIM F0110082

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

x

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN ...................................................................... ii

HALAMAN PENGESAHAN....................................................................... iii

HALAMAN PERNYATAAN...................................................................... iv

HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN .......................................... v

ABSTRAK ................................................................................................... vi

KATA PENGANTAR ................................................................................. viii

DAFTAR ISI ................................................................................................ x

DAFTAR TABEL ........................................................................................ xiii

DAFTAR GAMBAR .................................................................................... xv

DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ xvi

BAB I PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah ................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ........................................................................... 7

C. Tujuan Penelitian ............................................................................. 7

D. Manfaat Penelitian ........................................................................... 8

BAB II TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori ................................................................................ 9

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

xi

1. Pasar Modal .................................................................................. 9

2. Nilai Tukar (Exchange Rate) ........................................................ 11

3. Suku Bunga................................................................................... 14

4. Inflasi............................................................................................ 16

5. Teori Investasi............................................................................... 19

6. Teori Saham.................................................................................. 21

7. Indeks Harga Saham..................................................................... 23

8. Earning per Share (eps) ............................................................... 26

B. Penelitian Terdahulu ......................................................................... 27

C. Kerangka Pemikiran........................................................................... 33

D. Hipotesis............................................................................................. 34

BAB III METODE PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian .................................................................. 36

B. Populasi .............................................................................................. 36

C. Jenis dan Sumber Data........................................................................ 37

D. Definisi Operasional Variabel ............................................................. 39

1. Variabel Independen.................................................................. 39

2. Variabel Dependen..................................................................... 40

E. Metode Analisis Data .................... ....................................................... 41

1. Vector Autoregressive. ................................................................. 41

2. Vector Error Correction Model ....................................................... 46

3. Tahapan Model Penelitian VAR/VECM......................................... 49

a. Uji Stasioneritas Data......................................................... 49

b. Uji Penetuan Lag Optimal................................................... 51

c. Uji Kointegrasi..................................................................... 51

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

xii

d. Analisis Impulse Response Function (IRF) ......................... 53

e. Analisis Forecasting Error Variance Decomposition ......... 54

BAB VI PEMBAHASAN

A. Deskripsi Perkembangan Variabel........................................................ 57

1. Perkembangan Inflasi..................................................................... 57

2. Perkembangan Nilai Tukar Rupiah/Dollar...................................... 60

3. Perkembangan Suku Bunga Bank Indonesia.................................. 62

4. Perkembangan Earning Per Share PT Gudang Garam Tbk. ......... 64

5. Perkembangan Earning Per Share PT Handjaya Mandala

Sampoerna Tbk. .............................................................................. 66

6. Perkembangan Earning Per Share PT Bentoel International

Investama Tbk. ................................................................................. 68

B. Hasil Tahapan Pembentukan Sistem Persamaan VAR .......................... 70

1. Uji Stasioneritas Data ................................................................. 70

2. Penetapan Tingkat Lag Optimal ................................................. 74

3. Estimasi VAR ............................................................................. 76

4. Fungsi Impulse Response............................................................. 79

5. Analisis Forecasting Error Variance Decomposition............. 88

6. Hasil Uji Kausalitas Granger........................................................ 94

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan .......................................................................................... 97

B. Saran .................................................................................................... 103

DAFTAR PUSTAKA .............................................................................................. 106

LAMPIRAN-LAMPIRAN ...................................................................................... 108

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 : Perbandingan Return Saham Pada Sektor Industri Barang dan

Konsumsi Tahun 2010-2012...................................................................... 5

Tabel 2.1 : Penelitian Terdahulu.................................................................................. 31

Tabel 4.1 : Uji Stasioneritas Variabel-Variabel dalam Indeks Harga Saham PT Gudang

Garam Tbk, PT Handjaya Mandala Sampoerna, PT Bentoel International

Investama Tbk. (Level) ................................................................................. 71

Tabel 4.2 : Uji Stasioneritas Variabel-Variabel dalam Indeks Harga Saham PT Gudang

Garam Tbk, PT Handjaya Mandala Sampoerna, PT Bentoel International

Investama Tbk. (First Difference) ................................................................ 72

Tabel 4.3 : Hasil Uji Pemilihan Lag Optimal Variabel-Variabel dalam Indeks Harga

Saham PT Gudang Garam Tbk. ....................................................................... 75

Tabel 4.4 : Hasil Uji Pemilihan Lag Optimal Variabel-Variabel dalam Indeks Harga

Saham PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk. ............................................... 75

Tabel 4.5 : Hasil Uji Pemilihan Lag Optimal Variabel-Variabel dalam Indeks Harga

Saham PT Bentoel International Investama Tbk. ............................................. 76

Tabel 4.6 : Estimasi Vector Autoregressive PT Gudang Garam Tbk. ............................... 77

Tabel 4.7 : Estimasi Vector Autoregressive PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk.......... 78

Tabel 4.8 : Estimasi Vector Autoregressive PT Bentoel International Investama Tbk........ 79

Tabel 4.9 : Analisis Forecasting Error Variance Decomposition

PT Gudang Garam Tbk. ..................................................................................... 89

Tabel 4.10 : Analisis Forecasting Error Variance Decomposition

PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk. . ........................................................ 91

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

xiv

Tabel 4.11 : Analisis Forecasting Error Variance Decomposition

PT Bentoel International Investama Tbk. .......................................................92

Tabel 4.12 Granger Causality Test PT Gudang Garam Tbk. ........................................... 94

Tabel 4.13 Granger Causality Test PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk. ................... 95

Tabel 4.14 Granger Causality Test PT Bentoel International Investama Tbk. ................. 96

Tabel 5.1 Hasil estimasi VAR First Difference PT Gudang Garam Tbk. ........................... 98

Tabel 5.2 Hasil estimasi VAR First Difference PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk..... 99

Tabel 5.3 Hasil estimasi VAR First Difference PT Bentoel International Investama Tbk... 100

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

xv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1: Kerangka Pemikiran................................................................................. 35

Gambar 3.1: Kerangka Tahapan VAR/VECM ............................................................ 48

Grafik 4.1: Grafik Perkembangan Tingkat Inflasi Indonesia........................... ............ 60

Grafik 4.2: Grafik Perkembangan Nilai Tukar Rupiah/Dollar...................................... 62

Grafik 4.3: Grafik Perkembangan Tingkat Suku Bunga Bank Indonesia.................... 64

Grafik 4.4: Grafik Earning Per Share PT Gudang Garam Tbk. ...................................65

Grafik 4.5: Grafik Earning Per Share PT Handjaya Mandala Sampoerna Tbk............ 67

Grafik 4.6: Grafik Earning Per Share PT Bentoel International Investama Tbk.......... 69

Gambar 4.7: Analisis Impulse Response Function PT Gudang Garam Tbk............... 82

Gambar 4.8: Analisis Impulse Response Function PT Handjaya Mandala

Sampoerna Tbk....................................................................................... 84

Gambar 4.9: Analisis Impulse Response Function PT Bentoel International

Investama Tbk. ............................................. ......................................... 87

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

xvi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1. Data Variabel Penelitian......................................................... `108

Lampiran 2. Hasil Uji dari E-views 8......................................................... 109