7/29/2019 Analisis Hubungan Antara Struktur Modal

1/3

ANALISIS HUBUNGAN ANTARA STRUKTUR MODAL

DAN NILAI PERUSAHAAN

Struktur modal adalah perbandingan hutang jangka panjang dengan modal

sendiri (Riyanto, 2001). Keputusan struktur modal berkaitan dengan pemilihan

sumber dana baik yang berasal dari dalam maupun yang dari luar, sangat

mempengaruhi nilai perusahaan. Sumber dana perusahaan dari internal berasal

dari laba ditahan dan depresiasi. Dana yang diperoleh dari sumber eksternal

adalah dan yang berasal dari para kreditur dan pemilik perusahaan. Pemebuhan

kebutuhan dana yang berasal dari kreditur merupakan utang bagi perusahaan.

Dana yang diperoleh dari pemilik merupakan modal sendiri.

Penambahan utang akan mempebesar resiko perusahaan, tetapi sekaligus

juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan. Resiko yang makin

tinggi akibat membesarnya hutang cenderung menurunkan harga saham, tetapi

meningkatkan tingkat pengembalian yang diharapkan akan menaikkan harga

saham tersebut.

Debt to equity ratio dipergunakan untuk mengukur tingkat penggunaan

hutang terhadap total shareholders equity yang dimiliki perusahaan. Semakin

tinggi DER menunjukan tingginya ketergantungan permodalan perusahaan

terhadap pihak luar sehingga beban perusahaan juga semakin berat. Tingginya

DER selanjutnya akan mempengaruhi minat investor terhadap saham perusahaan

tertentu, karena investor pasti lebih tertarik pada saham yang tidak menanggung

terlalu banyak beban hutang.

Untuk menganalisis hubungan antara Debt to Equity Ratio dan harga

saham perusahaan, dapat digunakan PeckingOrder Theory. teori ini

7/29/2019 Analisis Hubungan Antara Struktur Modal

2/3

menyatakan bahwa ketika perusahaan membutuhkan modal yang lebih untuk

investasi, pilihan pertama adalah pendanaan internal (internal financing) , yaitu

menggunakan laba ditahan. Jika pendanaan internal tidak mencukupi maka

perusahaan dapat menggunakan pendanaan eksternal. Pendanaan eksternal dapat

dilakukan dengan hutang (menerbitkan obligasi) dan menerbitkan saham (saham

preferen dan saham biasa).

Grafik hubungan antara D/E Ratio dan Harga Penutupan

Saham

0

20

40

60

80

100

120

140

160

12,52% 11,04% 12,33% 0,53%

D/E Ratio

ClosePrice

D/E ratio

close

Grafik di atas menunjukkan hubungan antara debt to equity ratio (DER)

dengan harga penutupan saham PT BMSR, Tbk periode tahun 2004 2007. Dari

grafik di atas diketahui bahwa harga penutupan saham tahun 2004 sebesar Rp.

100 dengan DER 12.52%, tahun 2005 sebesar Rp. 75 dengan DER 11.04%, tahun

2006 sebesar Rp. 60 dengan DER sebesar 12.33%, dan pada tahun 2007 sebesar

Rp. 149 dengan DER sebesar 0.53%.

Pada tahun 2005 DER sebesar 11.04% menunjukan bahwa perusahaan

didanai dengan hutang yang lebih kecil jika dibandingkan dengan hutang yang

digunakan untuk mendanai perusahaan pada tahun 2004 dengan DER 12.52%. ini

berarti perusahaan tidak hanya memiliki resiko yang lebih rendah di tahun 2005,

7/29/2019 Analisis Hubungan Antara Struktur Modal

3/3

tetapi juga tingkat pengembalian yang diharapkan investor juga lebih rendah

dibandingkan dengan tahun 2004. Hal ini disebabkan karena tingkat

pengembalian yang semakin rendah akan mempengaruhi minat investor terhadap

saham perusahaan tersebut, yang selanjutkan akan mempengaruhi harga saham.

Dari grafik dapat dilihat bahwa harga penutupan saham tahun 2005 Rp. 75 lebih

rendah dibandingkan tahun 2004 sebesar Rp. 100, yang menunjukan bahwa

investor lebih tertarik dengan harga saham yang tinggi meskipun perusahaan

memiliki resiko yang lebih besar akibat hutang yang lebih besar.

Pada tahun 2006 DER mengalami peningkatan menjadi 12.33% yang

berarti perusahaan memiliki resiko yang lebih besar akibat penggunaan utang

yang lebih besar. Besarnya resiko yang ditanggung oleh perusahaan membuat

sebagian investor enggan atau takut membeli saham, dan menyebabkan harga

saham menjadi turun, yaitu sebsar Rp. 60.

Pada tahun 2007 DER mengalami penurunan yang drastis dari tahun 2006

menjadi 0,53% yang berarti bahwa perusahaan memiliki hutang yang lebih kecil

dibanding tahun 2006. Hal ini menyebabkan harga saham penutupan naik menjadi

Rp 149, sehingga menarik minat investor menanamkan saham di perusahaan

karena tingkat resiko yang ditanggung perusahaan yang kecil dan tingkat

pengembalian yang diharapkan investor tinggi. DER yang rendah tahun 2007 ini

menunjukan bahwa sebagian besar pendanaan perusahaan berasal dari pendanaan

internal.