SKRIPSI

PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN, STRUKTUR MODAL,

DAN KARAKTERISTIK PERUSAHAAN TERHADAP KINERJA

KEUANGAN

(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN FARMASI YANG

TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017-2019)

Oleh :

DANANG TRI SUKRO ATMOJO

NBI : 1221700146

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS 17 AGUSTUS 1945 SURABAYA

2021

iii

LEMBAR PENGESAHAN PEMBIMBING

viii

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Struktur kepemilikan,

Struktur modal dan Karakteristik perusahaan terhadap kinerja keuangan. Populasi

penelitian ini adalah Perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia pada tahun 2017 – 2019. Teknik analisis data menggunakan smartPLS

dengan analisis Measurement (Outer) Model dan Model Struktural (Inner Model).

Berdasarkan Hasil penelitian menunjukan terdapat positif tidak signifikan antara

struktur kepemilikan terhadap kinerja keuangan. Struktur modal berpengaruh negatif

signifikan terhadap kinerja keuangan. Karakteristik perusahaan berpengaruh positif

tidak signifikan terhadap kinerja keuangan. Struktur kepemilikan berpengaruh negatif

signifikan terhadap struktur modal. Struktur modal berpengaruh negatif signifikan

terhadap karakteristik perusahaan. Tujuan Perusahaan adalah untuk meningkatkan

laba bersih yang dihasilkan dari kegiatan operasional termasuk perusahaan subsektor

farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan mengoptimalkan Kinerja

keuangan dan kesejahteraan para pemegang saham. Struktur Modal dan Kinerja

keuangan yang sering digunakan sebagai dasar bagi para investor dipasar modal

dalam mengambil keputusan. Karakteristik perusahaan memberikan pengaruh

terhadap struktur kepemilikan dimana pihak managerial, dewan direksi, dewan

komisaris sebagai pemegang kontrol pada perusahaan tersebut dapat menentukan

kebijakan dan peran yang baik dalam meningkatkan kesejahteraan untuk perusahaan

sub sektor farmasi tersebut.

Kata Kunci: Struktur Kepemilikan, Struktur modal, Karakteristik perusahaan,

Kinerja Keuangan

ix

ABSTRACT

This study aims to determine the effect of ownership structure, capital

structure and company characteristics on financial performance. The population of

this study is the pharmaceutical sub-sector companies listed on the Indonesia Stock

Exchange in 2017 – 2019. The data analysis technique uses smartPLS with analysis

of the Measurement (Outer) Model and Structural Model (Inner Model). Based on the

results of the study, it was shown that there was no significant positive between

ownership structure and financial performance. Capital structure has a significant

negative effect on financial performance. Company characteristics have no

significant positive effect on financial performance. Ownership structure has a

significant negative effect on capital structure. Capital structure has a significant

negative effect on the characteristics of the company. The Company's objective is to

increase net profit generated from operational activities including pharmaceutical

sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange by optimizing financial

performance and the welfare of shareholders. Capital structure and financial

performance are often used as the basis for investors in the capital market in making

decisions. The characteristics of the company have an influence on the ownership

structure where the managerial, board of directors, board of commissioners as

control holders of the company can determine policies and good roles in improving

welfare for the pharmaceutical sub-sector company.

Keywords: Ownership Structure, Capital Structure, Company Characteristics,

Financial Performance

x

RINGKASAN

Industri farmasi adalah industri dasar dimana peran aset tak berwujud sangat

besar pada daya saing dan kinerja perusahaan. Aset tak berwujud industri farmasi

Indonesia yang mencakup human capital, structural capital, customer capital dan

partner capital umumnya relatif lemah. Perusahaan-perusahaan farmasi masih dapat

berkembang, hal ini dapat dilihat dari tingkat konsumsi obat-obatan di Indonesia yang

masih di bawah tingkat konsumsi yang direkomendasikan World Health Organization

(WHO) agar dapat mengembangkan usahanya dan perusahaan-perusahaan tersebut

memerlukan dana yang salah satunya bisa diperoleh dari pasar modal. Pasar modal

memiliki peran yang sangat penting dalam meningkatkan pertumbuhan ekonomi suatu

negara.

Perusahaan didirikan karena mempunyai tujuan mendapatkan keuntungan

dari penjualan barang atau jasa. Setelah perusahaan berdiri, berjalan hingga mampu

terdaftar di Bursa Efek indonesia (BEI) terdapat sejumlah kewajiban yang harus

dipenuhi mulai dari laporan keuangan hingga laporan ke institusi pemerintah terkait

dengan kriteria atau perizinan tertentu yang dimiliki oleh sebuah perusahaan. Laporan

keuangan sebagai media komunikasi akan berguna bagi para pemakainya untuk

dijadikan dasar pijakan dalam membuat laporan keuangan (yaitu pihak manajemen

perusahaan). Laporan keuangan merupakan wujud pertanggungjawaban

(stewardship) manajemen atas penggunaan sumber-sumber daya yang dipercayakan

kepada mereka, karena informasi akuntansi (laporan keuangan) merupakan sarana

komunikasi yang efektif antara pihak pemakai (investor, kreditor dan lainnya) dan

pihak pembuat (manajemen perusahaan), maka data akuntansi yang diberikan harus

lebih akurat, dapat dipercaya, serta diproses lebih lanjut oleh penerimanya. Sedangkan

pihak lain (akuntan publik) yang dianggap mampu menjembatani (perantara)

kepentingan pemakai dan pembuat laporan keuangan harus bersikap jujur, bijaksana,

dan professional. Faktor lain yang harus diperhatikan dalam upaya pemaksimalan

kinerja keuangan perusahaan adalah struktur modal perusahaan. Pemaksimalan

kinerja keuangan perusahaan dapat dilihat dari seberapa besar penggunaan hutang

jangka pendek, hutang jangka panjang dan modal pemegang saham untuk digunakan

sebagai sumber pembiayaan dalam menjalankan kegiatan operasional perusahaan.

Kinerja keuangan adalah penentuan ukuran-ukuran tertentu yang dapat

mengukur keberhasilan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba. Kebijakan

struktur modal merupakan bagian dari keputusan pendanaan perusahan (financing

decision) yang merupakan keputusan yang utama dalam manajemen keuangan selain

keputusan investasi dan kebijakan dividen. . Karakteristik perusahaan adalah

pertumbuhan, ukuran perusahaan, profitabilitas, asset tangibility, volatilitas, non debt

tax shield, keunikan industri dan lain-lain.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui hubungan antara Struktur

kepemilikan, struktur modal, karakteristik perusahaan apakah berpengaruh terhadap

xi

kinerja keuangan. Adapun manfaat dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan

informasi bagi investor sebagai dasar pengambilan keputusan dalam berinvestasi.

Selain itu, penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi bagi pihak

manajemen perusahaan sebagai bahan pertimbangan dalam perbaikan dalam

pengelolaan sumber daya perusahaan serta dapat lebih meningkatkan kinerja

keuangan perusahaan supaya dapat meningkatkan laba atau profitabilitas perusahaan.

Pendekatan penelitian yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan

pendekatan kuantitatif. Pendekatan kuantitatif digunakan untuk meneliti pada

populasi atau sampel dengan teknik pengambilan sampel secara random dan

pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian dan analisis data kuantitatif

dengan tujuan menguji hipotesis yang telah ditetapkan. Sumber data penelitian ini

menggunakan sumber data sekunder. Sumber data sekunder yaitu sumber data

penelitian yang diperoleh secara tidak langsung atau melalui media perantara

(diperoleh dan dicatat oleh pihak lain). Data penelitian ini diperoleh dari situs resmi

Bursa Efek Indonesia (BEI), yaitu www.idx.co.id. Teknik pengumpulan data dalam

penelitian ini menggunakan Studi dokumentasi, yaitu pengumpulan data melalui

dokumen dari Bursa Efek Indonesia tahun 2017 – 2019.

Studi Pustaka, yaitu pengumpulan data sebagai landasan teori serta penelitian

terdahulu, Tabulating, Editing, dll.

Metode analisis data penelitian ini menggunakan analisis regresi partial

(Partial Least Square / PLS) untuk menguji kelima hipotesis yang diajukan dalam

penelitian ini. Masing-masing hipotesis akan dianalisis menggunakan software

SmartPLS 2.0 untuk menguji hubungan antar variabel.

Berdasarkan Hasil penelitian menunjukan terdapat positif tidak signifikan

antara struktur kepemilikan terhadap kinerja keuangan. Struktur modal berpengaruh

terhadap kinerja keuangan. Karakteristik perusahaan berpengaruh positif tidak

signifikan terhadap kinerja keuangan. Struktur kepemilikan berpengaruh signifikan

terhadap struktur modal. Struktur modal modal berpengaruh signifikan terhadap

karakteristik perusahaan

xii

DAFTAR ISI

COVER LUAR ............................................................................................................ i

COVER DALAM ........................................................................................................ ii

LEMBAR PENGESAHAN PEMBIMBING ............................................................. iii

LEMBAR PENGESAHAN TIM PENGUJI .............................................................. iv

LEMBAR SURAT PERNYATAAN ANTI PLAGIAT ............................................. v

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI KARYA ILMIAH

UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS……………………………………………vi

KATA PENGANTAR .............................................................................................. vii

ABSTRAK ............................................................................................................... viii

ABSTRACT…………………………………………………………………………ix

RINGKASAN ............................................................................................................. x

DAFTAR ISI ............................................................................................................ xiii

DAFTAR TABEL .................................................................................................... xvi

DAFTAR GAMBAR .............................................................................................. xvii

DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................... xviii

BAB I. PENDAHULUAN .......................................................................................... 1

1.1 Latar Belakang Masalah ............................................................................. 1

1.2 Rumusan Masalah ....................................................................................... 5

1.3 Tujuan Penelitian ........................................................................................ 5

1.4 Manfaat Penelitian ...................................................................................... 7

BAB II. KAJIAN PUSTAKA ..................................................................................... 7

2.1 Landasan Teori ............................................................................................ 7

2.1.1 Akuntansi Manajemen ........................................................................ 7

2.2 Agency Theory .......................................................................................... 10

2.3 Kinerja Keuangan ..................................................................................... 11

2.3.1 Definisi Kinerja Keuangan ............................................................... 11

xiii

2.3.2 Tujuan Kinerja keuangan .................................................................. 12

2.3.3 Manfaat Kinerja keuangan ................................................................ 12

2.3.4 Pengukuran Kinerja Keuangan ......................................................... 13

2.4 Struktur Kepemilikan ................................................................................ 14

2.4.1 Definisi Struktur Kepemilikan .......................................................... 14

2.4.2 Tujuan Struktur Kepemilikan ........................................................... 14

2.4.3 Pengukuran Struktur Kepemilikan .................................................... 15

2.5 Struktur Modal .......................................................................................... 17

2.5.1 Definisi Struktur Modal .................................................................... 17

2.5.2 Tujuan Struktur Modal ...................................................................... 17

2.5.3 Manfaat Struktur Modal .................................................................... 17

2.5.4 Pengukuran Struktur Modal .............................................................. 18

2.6 Karakteristik Perusahaan .......................................................................... 19

2.6.1 Definisi Karakteristik Perusahaan..................................................... 19

2.6.2 Pengukuran Karakteristik Perusahaan .............................................. 20

2.7 Penelitian Terdahulu ................................................................................. 21

2.8 Kerangka Konseptual ................................................................................ 23

2.9 Pengembangan Hipotesis .......................................................................... 23

2.9.1 Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Kinerja Keuangan ........... 24

2.9.2 Pengaruh Struktur Modal terhadap Kinerja Keuangan ..................... 24

2.9.3 Pengaruh Karakteristik Perusahaan terhadap Kinerja Keuangan ..... 24

2.9.4 Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Struktur Modal ............... 24

2.9.5 Pengaruh Struktur Modal terhadap Karakteristik Perusahaan .......... 25

BAB III. METODE PENELITIAN ........................................................................... 27

3.1 Desain Penelitian ....................................................................................... 27

3.2 Lokasi dan Waktu Penelitian ..................................................................... 27

3.3 Jenis dan Sumber Data............................................................................... 27

3.3.1 Jenis Data .......................................................................................... 27

xiv

3.3.2 Sumber Data ...................................................................................... 27

3.4 Populasi dan Sampel Data Penelitian ........................................................ 27

3.5 Teknik Pengumpulan Data ........................................................................ 28

3.6 Definisi Variabel dan Definisi Operasional ............................................... 29

3.6.1 Definisi Variabel ............................................................................... 29

3.6.2 Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya .......................... 29

3.7 Proses Pengumpulan Data ......................................................................... 33

3.8 Metode Analisis Data ................................................................................ 33

3.8.1 Metode Partial Least Square (PLS) .................................................. 33

3.8.2 Measurement (Outer) Model ............................................................ 34

3.9 Cara Pengolahan Data dan Teknik Pengujian Hipotesis ........................... 36

BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ......................................... 37

4.1 Gambaran Umum Objek Perusahaan ........................................................ 37

4.2 Deskripsi Hasil Penelitian ......................................................................... 39

4.2.1 Deskripsi Struktur Kepemilikan……………………………...…….40

4.2.2 Deskripsi Struktur Modal .................................................................. 48

4.2.3 Deskripsi Karakteristik Perusahaan .................................................. 52

4.2.4 Deskripsi Kinerja Keuangan ............................................................. 57

4.3 Uji Instrumen .......................................................................................... 62

4.3.1 Evaluasi Measurement (Outer Model) .............................................. 62

4.3.2 Pengujian Model Struktural (Inner Model) ...................................... 66

4.4 Pengujian Hipotesis .................................................................................. 68

4.5 Pembahasan Hasil Penelitian .................................................................... 72

4.5.1 Struktur Kepemilikan berpengaruh terhadap kinerja keuangan ........ 72

4.5.2 Struktur Modal berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan . 72

4.5.3 Karakteristik Perusahaan berpengaruh tidak signifikan terhadap

kinerja keuangan………………………………………………………….73

4.5.4 Struktur kepemilikan berpengaruh signifikan terhadap struktur

modal…………...………………………………………………………...73

xv

4.5.5 Pengaruh Struktur modal terhadap karakteristik perusahaan ............ 74

4.6 Implikasi Penelitian .................................................................................. 75

4.7 Keterbatasan Penelitian ............................................................................. 76

BAB V. SIMPULAN DAN SARAN ........................................................................ 79

5.1 SIMPULAN .......................................................................................... 79

5.2 SARAN .......................................................................................... 79

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................... 81

LAMPIRAN

xvi

DAFTAR TABEL

Tabel 3.1 Populasi dan Sampel Penelitian ................................................................ 28

Tabel 3.2 Sampel Penelitian ...................................................................................... 28

Tabel 4.1 Hasil Kepemilikan Institusi ....................................................................... 40

Tabel 4.2 Hasil Kepemilikan Publik ......................................................................... 41

Tabel 4.3 Hasil Kepemilikan Pemerintah.................................................................. 43

Tabel 4.4 Hasil Kepemilikan Asing .......................................................................... 44

Tabel 4.5 Hasil Kepemilikan Manajerial .................................................................. 46

Tabel 4.6 Hasil Debt Asset Ratio (DAR) .................................................................. 48

Tabel 4.7 Hasil Debt to Equity Ratio (DER)............................................................. 49

Tabel 4.8 Hasil Equity to asset ratio (EAR) .............................................................. 51

Tabel 4.9 Jumlah Dewan Direksi .............................................................................. 52

Tabel 4.10 Jumlah Dewan Komisaris ....................................................................... 53

Tabel 4.11 Hasil Ukuran Perusahaan ........................................................................ 55

Tabel 4.12 Hasil Komite Audit ................................................................................. 56

Tabel 4.13 Hasil ROA .............................................................................................. 58

Tabel 4.14 Hasil ROE .............................................................................................. 59

Tabel 4.15 Hasil GPM .............................................................................................. 61

Tabel 4.16 Result For Outer Loading ....................................................................... 63

Tabel 4.17 Result For Outer Loading Dropping Finish ........................................... 64

Tabel 4.18 Average Variance Extracted (AVE) ....................................................... 65

Tabel 4.19 Composite Reliability .............................................................................. 66

Tabel 4.20 Cronbach’s Alpha ................................................................................... 66

Tabel 4.21 R-Square ................................................................................................. 67

Tabel 4.22 Path Coefficients (Mean, STDEV, T-Values) ......................................... 69

xvii

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual ............................................................................ 23

Gambar 4.1 Nilai Loading Factor Original .............................................................. 62

Gambar 4.2 Nilai Loading Dropping ........................................................................ 64

Gambar 4.3 Algorithm Bootstrapping Report ........................................................... 68

xviii

DAFTAR LAMPIRIAN

Lampiran 1. Measurement Model Specification

Lampiran 2. Hasil Analisis PLS

Lampiran 3. Loading factor original

Lampiran 4. Nilai Loading Dropping

Lampiran 5. Result For Outer Loading Dropping Finish

Lampiran 6. PLS Quality Criteria Overview

Lampiran 7. Latent Variabel Correlations

Lampiran 8. Analisis PLS dengan Bootstrapping

Lampiran 9. Path Coefficients (Mean, STDEV, T-Values)

Lampiran 10. Surat Permohonan Izin Riset

Lampiran 11. Kartu Bimbingan