TEORI PASAR MODAL DAN PEMBENTUKAN

PORTOFOLIO

Kelompok 4

Galih Hapsari KiranaPrecilia Prima Queena

Himmah Bandariy

3

Teori Pasar Modal

• Proses Investasi :1.Menentukan kebijakan investasi2.Analisis sekuritas 3.Pembentukan portofolio4.Melakukan revisi portofolio5.Evaluasi kinerja portofolio

I. EXPECTED RETURN• return yang diharapkan akan diperoleh

oleh investor di masa mendatang.• dapat dihitung berdasarkan :

1. nilai ekspektasi masa depan;2. nilai-nilai return historis;3. model return ekspektasi yang ada.

4

1. Berdasarkan Nilai Ekspektasi Masa Depan

n

E(Ri) = (Rij . pj)

j-1

5

Dimana:

E(Ri) = return ekspektasi suatu aktiva atau

sekuritas ke-i;

Rij = hasil masa depan ke-j untuk sekuritas ke-i;

Pj = probabilitas hasil masa depan ke-j (untuk

sekuritas ke-i);n = jumlah dari hasil masa depan.

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

6

Kondisi ekonomi

Hasil masa depan

Probabilittas

Resesi -0,09 0,10

Cukup Baikresesi

-0,05 0,15

Normal 0,15 0,25

Baik 0,25 0,20

Sangat baik 0,27 0,30

Contoh soal 1

return ekspektasi dapat dihitung sebesar :E(Ri) = Ri1 . p1 + Ri2 . p2 + Ri3 . p3 + Ri4 . p4 + Ri5 . p5

= -0,09 (0,10) - 0,05 (0,15) + 0,15 (0,25) + 0,25 (0,20) + 0,27 (0,30)

= 0,152= 15,20%

2. Berdasarkan Nilai-Nilai Return Historis

• Tiga metode dapat diterapkan untuk menghitung return ekspektasi dengan menggunakan data historis, yaitu sebagai berikut ini:1. Metode rata-rata (mean method);2. Metode tren (trend method); dan3. Metode jalan acak (random walk

method).

7

Contoh Soal 2

Berikut ini merupakan lima periode return mingguan historis

Return-return ekspektasi dapat dihitung sebagai berikut:a. Dengan metode rata-rata:E(Ri) = (0,30+0,40+0,05+0,20+0,15)% / 5 = 0,22%

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006 All Rights Reserved

8

Minggu ke Retrurn (Ri)

-5 0,30 %

-4 0,40 %

-3 0,05 %

-2 0,20 %

-1 0,15 %

b. Dengan metode tren dapat ditarik garis lurus dengan kesalahan terkecil (lihat gambar, dan biasanya lebih tepat dihitung dengan teknik tren misalnya regresi, rata-rata bergerak dan lain sebagainya) sehingga dihasilkan E(Ri) = 0,20%

c. Dengan metode random walk, maka nilai return ekspektasi adalah nilai terakhir yang terjadi, yaitu E(Ri) = 0,15%

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

9

3. Berdasarkan Model Return Ekspektasi

• Model yang popular dan banyak digunakan adalah Single Index Model dan model CAPM.

• Model indeks tunggal membagi return dari sekuritas ke dalam dua komponen, yaitu:1. Komponen return yang unik diwakili oleh ai

yang independen terhadap return pasar.2. Komponen return yang berhubungan dengan

return pasar yang diwakili oleh bi . RM.

10

II. STANDAR DEVIASI & VARIAN

• Untuk menghitung risiko, metode yang banyak digunakan adalah deviasi standar (standard deviation) yang mengukur absolut penyimpangan nilai-nilai yang sudah terjadi dengan nilai ekspektasinya.

• Standar deviasi/ simpangan baku (Standard deviation) adalah suatu nilai yang menunjukan tingkat (derajat) variasi kelompok atau ukuran standart penyimpangan dari reratanya.

• Varian (variance) merupakan kuadrat dari deviasi standar. Fungsinya untuk mengetahui tingkat penyebaran atau variasi data.

11

Dengan menggunakan data di contoh 1.1, maka varian dari return ekspektasi dapat dihitung sebesar:

Var(Ri) = (Ri1 – E(Ri))2 . p1 + (Ri2 – E(Ri))2 . p2 + (Ri3 – E(Ri))2 . p3 + (Ri4 -E(Ri))2 . p4 + (Ri5 – E(Ri))2 . p5

= (-0,09-0,152)20,10+(-0,05-0,152)20,15+(0,15-0,152)2

0,25+(0,25-0,152)20,20+(0,27-0,152)20,30= 0,000586 + 0,00612 + 0,000001 +

0,001921 + 0,00418= 0,018

Besarnya deviasi standar adalah akar dari varian, yaitu sebesar:

= 0,0181/2 = 0,134

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

12

III. KOVARIANS DAN KORELASI

• Kovarian : digunakan untuk menunjukan arah pergerakan 2 buah variable. – Nilai kovarian yang positiF– Nilai kovarian yang negatif– Nilai kovarian yang nol

13

Rumus

14

• Cov (RA,RB) = σ RA.RB = n ∑ [ Rai – E(Ra)] – [Rbi – E(Rb)].Pi i=1

Notasi :• Cov ( Ra, Rb ) : kovarian return antara

saham A dan saham B• Rai : Return masa depan saham A

kondisi ke – i• Rbi : Return masa depan saham B

kondisi ke – i• E ( Ra ) : Return Ekspektasi saham A• E ( Rb ) : Return Ekspektasi saham B• P-i : Probabilitas terjadinya masa

depan untuk kondisi ke i

Lanjutan . . .

04/17/23 15

Contoh Soal :

Varian dari return portofolio yang terdiri dari 50% saham A (a=0,5) dan 50% saham B (b=0,5) Cov (0,078) dihitung sebagai berikut :Var (Rp) = a2 . Var (RA) + b2 . Var (RB) + 2 . a . b . Cov (RA . RB)Jawaban :Var = (0,5)2 . 0,078 + (0,5)2 . 0,078 - 2 . 0,5 . 0,5 . (0,078) = 0

Lanjutan . . .• Koefisien Korelasi menunjukan besarnya

hubungan pergerakan antara 2 variabel relatif terhadap masing – masing deviasinya.

• Nilai koefisien korelasi antara variabel A dan B :

rAB = ρAB = Cov (Ra . Rb) / σA. σB• Nilai dari koefisien korelasi berkisar +1

sampai -1.

16

Contoh Soal :

Cov (Ra x Rb) = -0,078σA = √0,078

σB = √0,078

rAB = ρAB = Cov (Ra . Rb) / σA . σB

= - 0,078 / √0,078 . √0,078 = -1

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

17

IV. EFFICIENT FRONTIERS

Portofolio yang memberikan return ekspektasi terbesar dengan resiko yang sudah tertentu atau memberikan resiko yang terkecil dengan return ekspektasi

yang sudah tertentu.

18

E (Ra)

E (Rb

)

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

19

Hubungan Antara return ekspektasi

portofolio (E(Rp)) dengan standar deviasi

standar portofolio (σp) dapat digambarkan

sesuai kurva efficient set.

Perhitungan :

Diketahui : a = 0,26 , E(Ra) = 0,15, E(Rb) =

0,08

E(Rp) = a . E(Ra) + (1-a) . E (Rb)

= (0,26) . (0,15) + (1-0,26) . (0,08)

= 0,0982

V. DIVERSIFIKASI

• Diversifikasi akan mengurangi resiko investasi.

• Ada 3 cara :Diversifikasi dengan banyak aktiva,Diversifikasi Secara RandomDiversifikasi Metode Markowitz

20

1. Portofolio dengan banyak aktiva

21

• Asumsi: rate of return tiap sekuritas independen.

• Asumsi rate of return yang independent untuk masing-masing sekuritas adalah kurang realistis

ni

p

2. Diversifikasi Secara Random

pembentukan portofolio dengan memilih sekuritas-sekuritas secara

acak tanpa memperhatikan karakteristik dari investasi relevan,

misalnya return sekuritas itu sendiri.

22

3. Diversifikasi Metode Markowitz

Portofolio yang didiversifikasi dengan banyak aktiva, efek

kovarian menjadi lebih penting dibandingkan efek varian

masing-masing aktiva.

23

VI. PORTOFOLIO OPTIMAL

• Portofolio optimal berdasarkan Model Markowitz

• Portofolio optimal berdasarkan Model Indeks Tunggal

• Portofolio optimal dengan adanya Simpanan dan pinjaman bebas resiko.

24

1. Portofolio optimal berdasarkan Model Markowitz

25

Model Markowitz menggunakan asumsi-asumsi sebagai berikut ini :

Waktu yang digunakan hanya satu periode. Tidak ada biaya transaksi. Preferensi investor hanya didasarkan pada return ekspektasi dan risiko dari portofolio. Tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko.

Kendala – kendala pada Model Markowitz :

1. total proporsi yang diinvestasikan di masing-masing aktiva untuk seluruh n aktiva adalah sama dengan 1 (atau dana yang diinvestaikan seluruhnya berjumlah 100%).

2. proporsi dari masingmasing sekuritas tidak boleh bernilai negatip.

3. jumlah rata-rata dari seluruh return masing-masing aktiva (R1) sama dengan return portofolio (Rp).

26

2. Portofolio optimal berdasarkan Model Indeks

TunggalModel ini dapat digunakan sebagai alternatif dari model Markowitz menentukan efficient set dengan perhitungan lebih sederhana.

04/17/23 27

3. Portofolio optimal dengan adanya Simpanan dan

Pinjaman Bebas Resiko.• Aktiva bebas risiko adalah aktiva yang

mempunyai return ekspektasi tertentu dengan varian return (risiko) yang sama dengan nol.

• Jika investor hanya dapat membeli aktiva bebas risiko, tetapi tidak dapat meminjam dengan tingkat bebas risiko. Untuk kasus ini, investor mempunyai tiga alternatif yang dapat dilakukan, yaitu sebagai berikut ini :

28

Lanjutan . . .• Menanamkan semua modalnya ke aktiva bebas

risiko dengan mendapatkan tingkat return pasti sebesar RBR.

• Menanamkan semua rnodalnya ke portofolio efisien aktiva berisiko di titik S (lihat Gambar kombinasi portofolio) dengan mendapatkan return ekspektasi sebesar E(Rs) dengan risiko sebesar σs.

• Menanamkan sebagian modalnya ke aktiva bebas risiko dan sebagian lagi ke portofolio elisien aktiva berisiko dengan hasil return ekspektasi lebih besar dari RBR tetapi lebih kecil dan E(RS) atau RBR < E(Rp) < E(RS). Sedang risiko yang diperoleh adalah sebesar 0 < σP < σS.

29

Thank you for your attention . . . .

30