Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

30
TEORI PASAR MODAL DAN PEMBENTUKAN PORTOFOLIO

Transcript of Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Page 1: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

TEORI PASAR MODAL DAN PEMBENTUKAN

PORTOFOLIO

Page 2: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Kelompok 4

Galih Hapsari KiranaPrecilia Prima Queena

Himmah Bandariy

Page 3: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

3

Teori Pasar Modal

• Proses Investasi :1.Menentukan kebijakan investasi2.Analisis sekuritas 3.Pembentukan portofolio4.Melakukan revisi portofolio5.Evaluasi kinerja portofolio

Page 4: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

I. EXPECTED RETURN• return yang diharapkan akan diperoleh

oleh investor di masa mendatang.• dapat dihitung berdasarkan :

1. nilai ekspektasi masa depan;2. nilai-nilai return historis;3. model return ekspektasi yang ada.

4

Page 5: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

1. Berdasarkan Nilai Ekspektasi Masa Depan

n

E(Ri) = (Rij . pj)

j-1

5

Dimana:

E(Ri) = return ekspektasi suatu aktiva atau

sekuritas ke-i;

Rij = hasil masa depan ke-j untuk sekuritas ke-i;

Pj = probabilitas hasil masa depan ke-j (untuk

sekuritas ke-i);n = jumlah dari hasil masa depan.

Page 6: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

6

Kondisi ekonomi

Hasil masa depan

Probabilittas

Resesi -0,09 0,10

Cukup Baikresesi

-0,05 0,15

Normal 0,15 0,25

Baik 0,25 0,20

Sangat baik 0,27 0,30

Contoh soal 1

return ekspektasi dapat dihitung sebesar :E(Ri) = Ri1 . p1 + Ri2 . p2 + Ri3 . p3 + Ri4 . p4 + Ri5 . p5

= -0,09 (0,10) - 0,05 (0,15) + 0,15 (0,25) + 0,25 (0,20) + 0,27 (0,30)

= 0,152= 15,20%

Page 7: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

2. Berdasarkan Nilai-Nilai Return Historis

• Tiga metode dapat diterapkan untuk menghitung return ekspektasi dengan menggunakan data historis, yaitu sebagai berikut ini:1. Metode rata-rata (mean method);2. Metode tren (trend method); dan3. Metode jalan acak (random walk

method).

7

Page 8: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Contoh Soal 2

Berikut ini merupakan lima periode return mingguan historis

Return-return ekspektasi dapat dihitung sebagai berikut:a. Dengan metode rata-rata:E(Ri) = (0,30+0,40+0,05+0,20+0,15)% / 5 = 0,22%

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006 All Rights Reserved

8

Minggu ke Retrurn (Ri)

-5 0,30 %

-4 0,40 %

-3 0,05 %

-2 0,20 %

-1 0,15 %

Page 9: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

b. Dengan metode tren dapat ditarik garis lurus dengan kesalahan terkecil (lihat gambar, dan biasanya lebih tepat dihitung dengan teknik tren misalnya regresi, rata-rata bergerak dan lain sebagainya) sehingga dihasilkan E(Ri) = 0,20%

c. Dengan metode random walk, maka nilai return ekspektasi adalah nilai terakhir yang terjadi, yaitu E(Ri) = 0,15%

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

9

Page 10: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

3. Berdasarkan Model Return Ekspektasi

• Model yang popular dan banyak digunakan adalah Single Index Model dan model CAPM.

• Model indeks tunggal membagi return dari sekuritas ke dalam dua komponen, yaitu:1. Komponen return yang unik diwakili oleh ai

yang independen terhadap return pasar.2. Komponen return yang berhubungan dengan

return pasar yang diwakili oleh bi . RM.

10

Page 11: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

II. STANDAR DEVIASI & VARIAN

• Untuk menghitung risiko, metode yang banyak digunakan adalah deviasi standar (standard deviation) yang mengukur absolut penyimpangan nilai-nilai yang sudah terjadi dengan nilai ekspektasinya.

• Standar deviasi/ simpangan baku (Standard deviation) adalah suatu nilai yang menunjukan tingkat (derajat) variasi kelompok atau ukuran standart penyimpangan dari reratanya.

• Varian (variance) merupakan kuadrat dari deviasi standar. Fungsinya untuk mengetahui tingkat penyebaran atau variasi data.

11

Page 12: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Dengan menggunakan data di contoh 1.1, maka varian dari return ekspektasi dapat dihitung sebesar:

Var(Ri) = (Ri1 – E(Ri))2 . p1 + (Ri2 – E(Ri))2 . p2 + (Ri3 – E(Ri))2 . p3 + (Ri4 -E(Ri))2 . p4 + (Ri5 – E(Ri))2 . p5

= (-0,09-0,152)20,10+(-0,05-0,152)20,15+(0,15-0,152)2

0,25+(0,25-0,152)20,20+(0,27-0,152)20,30= 0,000586 + 0,00612 + 0,000001 +

0,001921 + 0,00418= 0,018

Besarnya deviasi standar adalah akar dari varian, yaitu sebesar:

= 0,0181/2 = 0,134

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

12

Page 13: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

III. KOVARIANS DAN KORELASI

• Kovarian : digunakan untuk menunjukan arah pergerakan 2 buah variable. – Nilai kovarian yang positiF– Nilai kovarian yang negatif– Nilai kovarian yang nol

13

Page 14: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Rumus

14

• Cov (RA,RB) = σ RA.RB = n ∑ [ Rai – E(Ra)] – [Rbi – E(Rb)].Pi i=1

Notasi :• Cov ( Ra, Rb ) : kovarian return antara

saham A dan saham B• Rai : Return masa depan saham A

kondisi ke – i• Rbi : Return masa depan saham B

kondisi ke – i• E ( Ra ) : Return Ekspektasi saham A• E ( Rb ) : Return Ekspektasi saham B• P-i : Probabilitas terjadinya masa

depan untuk kondisi ke i

Page 15: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Lanjutan . . .

04/17/23 15

Contoh Soal :

Varian dari return portofolio yang terdiri dari 50% saham A (a=0,5) dan 50% saham B (b=0,5) Cov (0,078) dihitung sebagai berikut :Var (Rp) = a2 . Var (RA) + b2 . Var (RB) + 2 . a . b . Cov (RA . RB)Jawaban :Var = (0,5)2 . 0,078 + (0,5)2 . 0,078 - 2 . 0,5 . 0,5 . (0,078) = 0

Page 16: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Lanjutan . . .• Koefisien Korelasi menunjukan besarnya

hubungan pergerakan antara 2 variabel relatif terhadap masing – masing deviasinya.

• Nilai koefisien korelasi antara variabel A dan B :

rAB = ρAB = Cov (Ra . Rb) / σA. σB• Nilai dari koefisien korelasi berkisar +1

sampai -1.

16

Page 17: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Contoh Soal :

Cov (Ra x Rb) = -0,078σA = √0,078

σB = √0,078

rAB = ρAB = Cov (Ra . Rb) / σA . σB

= - 0,078 / √0,078 . √0,078 = -1

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

17

Page 18: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

IV. EFFICIENT FRONTIERS

Portofolio yang memberikan return ekspektasi terbesar dengan resiko yang sudah tertentu atau memberikan resiko yang terkecil dengan return ekspektasi

yang sudah tertentu.

18

E (Ra)

E (Rb

)

Page 19: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

04/17/23 copyright www.brainybetty.com 2006

All Rights Reserved

19

Hubungan Antara return ekspektasi

portofolio (E(Rp)) dengan standar deviasi

standar portofolio (σp) dapat digambarkan

sesuai kurva efficient set.

Perhitungan :

Diketahui : a = 0,26 , E(Ra) = 0,15, E(Rb) =

0,08

E(Rp) = a . E(Ra) + (1-a) . E (Rb)

= (0,26) . (0,15) + (1-0,26) . (0,08)

= 0,0982

Page 20: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

V. DIVERSIFIKASI

• Diversifikasi akan mengurangi resiko investasi.

• Ada 3 cara :Diversifikasi dengan banyak aktiva,Diversifikasi Secara RandomDiversifikasi Metode Markowitz

20

Page 21: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

1. Portofolio dengan banyak aktiva

21

• Asumsi: rate of return tiap sekuritas independen.

• Asumsi rate of return yang independent untuk masing-masing sekuritas adalah kurang realistis

ni

p

Page 22: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

2. Diversifikasi Secara Random

pembentukan portofolio dengan memilih sekuritas-sekuritas secara

acak tanpa memperhatikan karakteristik dari investasi relevan,

misalnya return sekuritas itu sendiri.

22

Page 23: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

3. Diversifikasi Metode Markowitz

Portofolio yang didiversifikasi dengan banyak aktiva, efek

kovarian menjadi lebih penting dibandingkan efek varian

masing-masing aktiva.

23

Page 24: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

VI. PORTOFOLIO OPTIMAL

• Portofolio optimal berdasarkan Model Markowitz

• Portofolio optimal berdasarkan Model Indeks Tunggal

• Portofolio optimal dengan adanya Simpanan dan pinjaman bebas resiko.

24

Page 25: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

1. Portofolio optimal berdasarkan Model Markowitz

25

Model Markowitz menggunakan asumsi-asumsi sebagai berikut ini :

Waktu yang digunakan hanya satu periode. Tidak ada biaya transaksi. Preferensi investor hanya didasarkan pada return ekspektasi dan risiko dari portofolio. Tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko.

Page 26: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Kendala – kendala pada Model Markowitz :

1. total proporsi yang diinvestasikan di masing-masing aktiva untuk seluruh n aktiva adalah sama dengan 1 (atau dana yang diinvestaikan seluruhnya berjumlah 100%).

2. proporsi dari masingmasing sekuritas tidak boleh bernilai negatip.

3. jumlah rata-rata dari seluruh return masing-masing aktiva (R1) sama dengan return portofolio (Rp).

26

Page 27: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

2. Portofolio optimal berdasarkan Model Indeks

TunggalModel ini dapat digunakan sebagai alternatif dari model Markowitz menentukan efficient set dengan perhitungan lebih sederhana.

04/17/23 27

Page 28: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

3. Portofolio optimal dengan adanya Simpanan dan

Pinjaman Bebas Resiko.• Aktiva bebas risiko adalah aktiva yang

mempunyai return ekspektasi tertentu dengan varian return (risiko) yang sama dengan nol.

• Jika investor hanya dapat membeli aktiva bebas risiko, tetapi tidak dapat meminjam dengan tingkat bebas risiko. Untuk kasus ini, investor mempunyai tiga alternatif yang dapat dilakukan, yaitu sebagai berikut ini :

28

Page 29: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Lanjutan . . .• Menanamkan semua modalnya ke aktiva bebas

risiko dengan mendapatkan tingkat return pasti sebesar RBR.

• Menanamkan semua rnodalnya ke portofolio efisien aktiva berisiko di titik S (lihat Gambar kombinasi portofolio) dengan mendapatkan return ekspektasi sebesar E(Rs) dengan risiko sebesar σs.

• Menanamkan sebagian modalnya ke aktiva bebas risiko dan sebagian lagi ke portofolio elisien aktiva berisiko dengan hasil return ekspektasi lebih besar dari RBR tetapi lebih kecil dan E(RS) atau RBR < E(Rp) < E(RS). Sedang risiko yang diperoleh adalah sebesar 0 < σP < σS.

29

Page 30: Teori Pasar Modal & Pembentukan Portofolio-Kel 4

Thank you for your attention . . . .

30