Post on 20-Nov-2014
description
LOGOGADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
Bilawal Alhariri Anwar
10/298962/HK/18419
IPO GARUDA INDONESIA DAN TANGGUNG JAWAB
UNDERWRITERS
IPO GARUDA INDONESIA DAN TANGGUNG JAWAB
UNDERWRITERS
MEANSMEANS
Penawaran Perdana
Kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam UU ini dan peraturan pelaksanaan
Penjamin Emisi Efek
Pihak yang membuat kontrak untuk melakukan penawaran umum bagi kepentingan emiten dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisa efek yang tidak terjual
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
THE LAWSTHE LAWS
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
PW.01/5972/DPR RI/ IX/2009
16/11/2009
SKDPR RI
SKDPR RI
Perubahan Struktur Kepemilikan Saham
Negara Melalui Penerbitan & Penjualan
Saham Baru Pada PT Perusahaan
Penerbangan Garuda Indonesia
PP 42011
PP 42011
No 2416 /11/2010
Fathiah Helmi
RUPS(Akta
Notaris)
RUPS(Akta
Notaris)
PROFILEPROFILE
Berdiri pada tahun 1950Bergerak di bidang transportasiProporsi kepemilikan saham (2010) : Pemerintah RI : 85,82 % Bank Mandiri : 10,61 % Angkasa Pura I : 1,36 % Angkasa Pura II: 2,21 %IPO pada Februari 2011
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
TOO GOOD TO FAILTOO GOOD TO FAIL
4 Stars Airline & World’s Most Improved Airline => Skytrax
Laba 2010 = Rp 515 ,5 MiliarAset 2010 = Rp 13,6 TriliunPenumpang 2010 = Rp 12,7 Juta3 Underwriters (Bahana Sekuritas, Mandiri
Sekuritas, Danareksa Sekuritas)International Selling Agent (ISA)
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
TOO GOOD TO FAILTOO GOOD TO FAIL
Roadshow (12-21 Januari 2011): Bandung, Surabaya, Medan, Palembang, Makassar, Banda Aceh, Padang, Balikpapan (Target 80%)
Roadshow (13-21 Januari 2011) : Singapore, Hongkong, London, Boston, New York (Target 20%)
Rp 750/saham => Rp 4,75 Triliun
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
IN FACTIN FACT
FAILED !
Masa IPO 2, 4, 7, 8 Februari 20113 gerai penjualan (Jakarta)=> SepiTarget tak tercapai6,33 Miliar saham => 4,7 TriliunTerserap = 2,5 T (53,2%)Tak laku = 2,2 T (46,8%)
Market Is Always RightMarket Is Always Right
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
PROBLEMSPROBLEMS
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
Apakah IPO Garuda sudah sesuai ketentuan Peraturan Pemerintah No 4 Tahun 2011?
1
Bagaimana pertanggungjawaban underwriters terhadap gagalnya IPO Garuda?2
3
Chronology of Share Listing
Chronology of Share Listing
16/11/09 = Keluar SK DPR PW 01/5972/DPR RI/IX/2009 16/11/10 = Persetujuan RUPS (Akta Notaris) 18/11/10 = Daftar ke BEI+KSEI 01/12/10 = Meeting direksi+JLU+ISA (valuasi harga) 30/12/10 = Publikasi laporan hasil meeting, laporan ke
Kemen BUMN & penetapan range Rp 500-650 03/01/11 = Sosialisasi (Premarketing Domestik & Internasional) 10/01/11 = Surat Pre-effective Bapepam-LK 11/01/11 = Keluar PP No 4 Tahun 2011, Laporan
premarketing pada Deputi Privatisasi, rekomendasi
harga dari hasil premarketing Rp 560-850 pada
MenBUMN
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
Chronology of Share Listing
Chronology of Share Listing
12/01/2011 = Direksi Garuda bertemu Men BUMN, Public Expose 12-21/01/11 = Roadshow dalam & luar negeri 25/01/2011 = Laporan bookbuilding ke Deputi Privatisasi
Laporan dan rekomendasi harga ke
MenBUMN Rp 750 26/01/2011 = Penandatanganan addendum
underwritting commitment 31/01/2011 = Pernyataan efektif oleh Bapepam-LK 01/02/2011 = Pertemuan dengan Men BUMN perihal
pemesanan saham yang turun signifikan 2,4,7,8/02/2011 = Penawaran Umum 11/02/2011 = Listing di bursa 16/02/2011 = Evaluasi IPO Garuda
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
Pasal 1 ayat (2) & Pasal 2 ayat (1) =>Soul
Penjualan saham dilakukan paling banyak 30% sehingga kepemilikan negara paling sedikit 60%
dari seluruh saham saham PT penerbangan Garuda Indonesia yang telah ditempatkan & disetor penuh setelah penjualan saham
-Pasal 2 ayat (1)-
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
PP 4 2011PP 4 2011
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
ShareholdersShareholders
Retail7,15%
AP I & II2,88%
Lain-lain1,45%
RI69,14%
International3,60%
DanaPensiun1,14%
PT14,64%
PP 4/2011 Pasal 2 (1)IPO = Max 30%,
RI = Min 60%
Total 25,66 M sahamIPO 6,33 M saham
(27,98%)
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
Transparansi
Akuntabilitas
Kewajaran
Harga terbaik dengan memperhatikan kondisi pasar
Penjualan saham
sebagaimana dimaksud, dilakukan
berdasarkan prinsip :
Penjualan saham
sebagaimana dimaksud, dilakukan
berdasarkan prinsip :
Article 1 PP 4 2011Article 1 PP 4 2011
Memenuhi prinsip Transparansi & Akuntabilitas
Yakni :-Prospektus, sosialisasi, premarketing, ada
laporan valuasi, publikasi masif media, laporan tahunan, ada evaluasi IPO dan hasilnya diserahkan ke Kemenkeu (Pasal 4 PP 4 2011)
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
FailureFailure
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
Kewajaran
Prinsip
Harga terbaik dengan memperhatikan kondisi pasar
TIMINGTIMING
Timing IPO :
2, 4, 7, 8 Februari 2011 => Berdekatan Imlek
ISA : Singapore & Hongkong => Libur Imlek
Holiday Effect : (kecenderungan psikologis)- Para Investor cenderung menahan diri
melakukan transaksi berlebihan
- Lebih suka membawa uang tunai
- Di hari libur ada kemungkinan hal buruk terjadi
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
StatementsStatements
“Orang menjelang Imlek menahan
dulu bertransaksi. Tetapi saya perkirakan, hari terakhir penawaran permintaan ritel akan bertambah.“
- Elisa Lumbantoruan, Dirkeu Garuda-
"(Meski) perusahaan yang sudah mendapat persetujuan. Timing is very important,"
-Hatta Rajasa, Menko Perekonomian-
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
HISTORY OF PRICEHISTORY OF PRICE
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
12/01/11Direksi bertemu Men BUMN. Harga Turun
11/01/11Range harga ditetapkan Menteri
11/01/11Rekomendasi dari premarketing
30/12/10Valuasi oleh JLU & ISA
Rp 750-1100
Rp 900-1080
Rp 560-850
Rp 500-650
WORTH TO FAILWORTH TO FAIL
RP 750/saham = Mahal (Overvalued) Valuasi saham = Metode Komparatif (baru listing)
PBV Garuda = 5,33 X (smaller is better)Rata-rata PBV saham lain = 4 XHarga Wajar :
(PBV GIAA/Rata2 PBV) X H. IPO
(5,33/4) X Rp 750 = Rp 562
Harga pasar > Harga wajar = Overvalued
(Mahal) = Tidak Wajar = Jual = Penurunan Harga
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
RESPONSIBILITIESRESPONSIBILITIES
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
JLUBest Effort Commitment
Stand by Commitment
FULL COMMITMENT
Full CommitmentFull Commitment
46,8% saham tak laku => Harus diserap JLU46,8% saham => 2,24 T => Tanggung Renteng2,24 T : 3 =750 Miliar per underwriterMandiri Sekuritas : Meminjam 750 M dari Induk
Usahanya (Bank Mandiri)Danareksa Sekuritas : Meminjam 750 M dari Induk
Usahanya (PT Danareksa)Bahana Sekuritas : Meminjam 200 M dari PT
Danareksa + 550 M dari Pasar Modal
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
ENDEND
GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
1. IPO Garuda tidak memenuhi prinsip kewajaran & harga terbaik berdasarkan kondisi pasar, seperti yang diamanatkan Pasal 1 ayat (2) PP 4 2011
2. JLU berkewajiban menyerap saham GIAA
yang tidak laku, sebesar 2,24 Triliun.
Kewajiban masing-masing underwriter
sebesar 750 M
KESIMPULAN
LOGOGADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
Komentar Saran Sanggahan Pertanyaan