THOUGHTS ON THE ECONOMY - Bengal Chamber of ...

12

Transcript of THOUGHTS ON THE ECONOMY - Bengal Chamber of ...

������������������� ������������������������������������� �������������������������������������������������������������� ��������������������������������������������������� ����!"##$#!%������������&�������'���������������������������� ������������ ��������

��&���������� ������� ���������������� ����������(������������������)�������������)������������*����+������������,���&���� ��)��������� ������������������-���(����������&����������������. �������������&�����,�������������#/�# ����!"##$#!��0�������+���������������������������������&���������������������������� ������������������)����������������������������������)�������)���������������������1�������������)��2�� ����3�! ����������������������������������������� �������4���������������������)��##�� ����#"�2 �������������������������������)������������������&�������������������� ��)����������������������������&�-���������������������������*�&�����,����������)��) 5������������������$����������������������������4������� �$)������������������������������������ ����������������� ��5���������*����)������ �����)���������� ����������������)��������������������� �������������������������*��� ��������� ���������������������������������� ������������������������ ��6�����0�������������������5�������� ��)�����*��������)�������6���)�� ���������������������0���������������������������,��������5�������������� ������������� ����������)���� ���������������������*�������� ���&���� ��������)�� �� �����������*���������� ���������������������������������� �������)���������4��)�������4����� �����-�������0��� �����������������������������)��������������������������5�����������������$��$��������������������������� ���������������������������������������� ����� ����������4��)��(�� ������� ���������)����7�������� �����������4�����&�8� ������-�����������6�������������*������������ ��������������� �������������9��������������������6����������������������������9�����.����:'�������)����������&����4��)��(�����������;�������� ������������������� ���������)�����������������5������������������� ��������������������� ��������������������)������������������������������������������ ���

����������

���������������������������

�� ���������

���������

����������������� ���������������������������������������������������������������������������������������

���������������������������� �!�������"�����������#������������������������"���$��������������%����&''(��&')'���

����**!�� ����*�������������+"�����������������,���)'-�.-*-�,���#�/������+������������������0�������������� �������������#��������"�������,�-�+���!�����1�������� ���������������+���-

��������������������

�� �������� ����������

������������������ ����

��������������������������������������������������������������� ����������� ��� ��� ��

���������������������������#���������������������������������������������������������������"����������������������������������������������������������������23���������4������������$+��������%�+����&')&5����,�-6������,�����7�����������������7����������� +�#����� ���������� +������� ���� ������������-

����������� �� ������� ������������������������ ������������������������������������ �����������!��������"������������ �����#$���������������� ������ ���������������� �������� ������������������������ ���������� ������� ������������� ��!��������!����� ���"# �����!� �#�������������������������������" ���#� ����$�%&��'��� ����(�%� $)��)� ����)*���)����)+������),���� ����������������� ���-..���������/����/ ����� ��������������������� ������ ��!����!�����������������0�/�������1��& ������� ���$2����� ���������" ���#� �������0�/��������1������!����3$��� �������� ���������)$)�� �����!������ ���$�2���'������������!� ����������� � �����& �� ���������/������� ��� ���������������� ������%� $�)4�����%� ��)�+���� ������� ���-..$�%� ���!����� �/���������������"�����/����������& �� ��� ��%� �)�������� ���-..� �� ��������������!� ���� �"����� �/ ��� ����!���/������56��789��� ���-3-$�2 ����/�����/�!��"����/������� ��� ��� �� � �� � ������ ���������������� ����������/�#�/ �� �����/�$�5��� ���� ���� ��� �!����#�"�� �� � ����������� �����"��!�� ��� ����������� �� ������������ ��������� ��!�������� �����!� �#� �������& ������������� ���$���� ���������#

���� ������������������� �������������/����#��������/� �� ����������� ������ �����/�� �����!��� �������� ��/��������� �� �����/�$��������� � ��� �� ������� �/�������� � ��������3���! �����������"������� ����/���������#������:��/�� �� ������"������ ���6���"��$�5���6���"������/� ��������#������ ������������ $4���/�������/��!����� ���������� ���������� � ������������ ����� ���� �� ����$�$����������������������� ��� ������� �� ����� ��������� ;!� ����������� ���� �����" � ������8�����������$�5������"����������� � ��� ������ ���7������ $�*�������� !���/ �� ���"����� ������ ������:������!����� ���7������6��������� ���% � ���������� ������� �������� ���������� ��������� ;!� ������"������� �����!� �#$�5������!��� � �!��/��"����� �����!� �#� ������ !�� �� �������"�!�� ����/�#����!�� ������������ ���� !���������� �"����<�5������������ ������0�!" ��!�����1������!� ������������ �����/��������� �$�5���7������6�����������/�������������;!� �# ������� �����!�$�2 �����#��� !��� �� � ���% � ����������� �/�/�: ����� �������#�����! �"#� ���6�������$�� ��������������0� �� �1�� ���% � ���������"����� � ����� ���6���"��1�������"����� ����� !��� � �����/�������������� ���� !�������� �!����������� �����=������/�����:���� �������� ������������ ���� ���������!�� �����������!� �#������!� ������������ ��� ���% � �$

����������

����� ������������������ �����������������������������������������

������������������������� ���

���������������������������������������

5���������6���"������6����� �����2��!� �#�������� � ���/ ��4 ����� ������>��� ������:������!� �����?5�� ��6�!�@�"#�4�$���=��#����4�$�%��9�������4�$�7��:�=������$4�$���=��#����49��4 ����� �25��2���� ���

���� ����!� �$�4�$�����:���7�����:�6��������4 ����� �6������ ����2�����7� $� �$�/��������� �� � ������������$�5���"��:/���!������"#�4�$�A��:�%���!� ��6����������� �������B� ��� ��2��!� �#9�������� �6������ ����� ������"��$

����������� ����� ������ �����������$�5�������������/��/��#� �������"#�����$4�$�7�����:��� � ������������� ����������������:����� ��� �� �& ���4 ����� �����6�!�$�4�$��#������������ �� ������� � ���/ �� ���"��:$A����� ����� �� � ��������#�"=� �������! ������ ���"��:�/��:��/������������ ������6�!�5� �����#$

C������ ���"��:

%�� ������ ������������D�4�$�7���#��9�� �����������5��������6���"��E�4�$�����:���7�����:��6��������4 ����� 6������ ����2�����7� $�� �$E�4�$���=��#����49��4 ����� �25��2���E�4�$�A��:�%���!� ���6����������� ������B� ��� ��2��!� �#�9�������� �6������ ����� ������"��

4�$�����:��7�����:���������� ���!��� �����6�!�

4�$���=��#������������ ���!��� ���� ���"��:

%� ������ ���!��� �

������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� �������������������������������� �����������������

������������������������� ���

5���������6���"��������>������ ������ ������ ��?5��:@��� !���%�����/�����4�$�F��:#�4#������6B��8�49��*�:� ��*��� ������������������ ���!�!� ��� �����$�%���:������ ���� ������4�$�4#������ ������������ ���� ���� � �� ������� ����"��������� � ����:��**�� ���������/������/�����������/ �� ������� ���G�� "��5���������� ��

����:��$4�$�4#��������:�����?5����!���������6� :� @��������� ����5��������6���"��1��?5��:@�������������� ���"#��� :�9���������� � ���/ ��5��5�������$

����������

����������������������������� � �����������!������������������������������������

��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������

���� ��������������������������������� �����������������

������������������������� ���

4�$�4#������������ ����! � �� �/���**������ �!������� ������ � ������� ������� ���27��� ������ ����������� ��������)�6�����������4�� �H�������������/��� ������ ������27������ ����� �������"��:��������������������� �$�%���:����� ���� ������4�$�4#������ ���������� ��B�� ���������������������/������ ����% �� � �������# �� ��������"�� ���� ��������7�#��5��������$�������� ���������� �#����� ��� ����/��

"�������/��/ ��! �%�!��������!#������� �#�� ����� �������� � ���� ���� �/������� ��$A�/��������� ��� ����� �� ��������/���������! �� �� ��� ����/������� � ���� ���� �/�����������5����**������� ���B������������/����� �������� :��� �� ��� #$�4�$�4#��������� ���������� ����& ����#����� �� �������� ��5��� �%�� �����**���������5��� ���� ����������� �������/��������� ���5���

4�������� ���� ���!� ������ ��� �� ����� ����"�$�� :�9����5���5���������5� ��4� �:��������������7�� ����!���� ���5���������6���"�� ����:�� ������� ����! ���$

�����������������������������������

9� ��!������!�� ������� ���������D�G������� D�4�$��$�4�����9����9�� ���7���������6���2���E�4�$�A�����*$�I����7������ ��5���������6���"��E�4�$�A���� *�������6�������8�4�������9�� ����%���2����� �! !���G��� ��� �$E�%������ #����!��A��1"��4�� �����6�������A�����B�! � �������% ����B�! � ������� $������ ������E�4�$�%������9���!� ���6�����������A�J2��6��� ����5��������6���"��E�4�$�7$���#��9�� �����������5���������6���"��

5���/�����"�� :� ��������������� ���"#� ��A�J2��6��� ����� ��������6���"��$�2�� ����!�!����������4�$�%�����9���!� ��6������������� ��A�J2��6��� ����� ���������6���"��/� ��������#���������� � � ���%��������� ���:��� �������:�������� ������!�"�������� �$�5���A��1"��4�� ������A�����B�! � �������% ����B�! � ������������� ������� �������%������ #�����!�/��������� ����6�����!�� �����4�$�A���� �*������6�����������4�������9�� ����%���2����� �! !���G��� ���� ���/������������ ���� ���*�#�� ��%���:��$�4�$�A�����*�I����7������ ���� ��������6���"�������%����$�4�����9����K� ����7������ ��K274��89�� ���7��������8�2���6���2������ �������������������� ����!"=� $ 9���� ��

%������ #�����!�� ��� ��/ �� �������:���

G�� � � �� ��������������������D����D�4�$4���!�!����9! ������!�A�����6������ ��% �� ��#����7�������A!���6�� ���%���2����� �! !��G��� ���� ��E�4�$�%����F���=�������F7��A!�������!� ����2����8��7�6�6���>�� E�%���2�����%���!� ������ ���%� �� ��#����"�!�9���� ��� ����� $������� �����E�4��%$�����!#��F �7������ �8�A����A���������8�5�!"����� ����85�

��� ������ ��� ������������"#� ���A��1"��4�� ��

A��1"��4�� ���%������ #�����!����������� �������� ��

4�$�4#�������������� ���� �����

�� ������� ������ ���!��� �

4�$�F��:#�4#������6B��8�49��*�:� ��*��� ���������/� �����"#�4��%���� �����#��6�����������4��:� ���8������6��� ����5���������6���"������6����� ��8�2��!� �#

����������

����������������������������� � �����������!������������������������������������

�����������������������������������

%� ���� � �� ���������������������D����D�4�$�%� �����������%�$�F ��7������ �6������ ��2���4������8�4������E�4�$���"�����9���!� ���B&� ! ���9�� ��������������4�������7�� �����6���! ���������K� ������7� �/� ����!��6�������7� $�� �$E�4�$�A���� �*!�����9�� ���(�A!��������!� ��2�������

���������������������������� �� ������ �"��������������������������

% ��������D�4�$�����#��9����2��!� �#�4��������G��� �8�%!���E4�$�9�"=�#�6��:��"�� #��9�� ���8�% �� �� ��!������C� �A����G��� �8�%!���E�4�$�%!"������������9�� ����5���������6���"��E4�$�*�������!���#�������� ��4��������G��� �8�%!��������7���$�9�$����7������=����9�� ���8�9�����B22�4

���!��7�� ��/ �� ����� ��� �$�% ���������(����4�$�����#��9����2��!� �#�4��������G��� �8%!���E�4�$�9�"�=#� ���#��%� �� ��#��K27����6�� ������B& ��� ��G���B�! � ���8�9������ #��"��� ���E�4�$�*�#���*����6��G�!���������4�������9�� ����2��� #�*��/�����F�� !����7� $�� �E4�$�2����������4��6������ ��6���!� � �����2��� #����!�E�4�$�9�"=�#�6��:��"�� #��9�� ��8�% �� �� ��!������C� �A�����G��� �8�%!���E�4�$�7�� ���%�������6B���5�/���������G�!��� ��E4�$�%�#���4!:��=��9�� ����G��� ��8������ �� ����G! !���A����% ���E�4�$�I�#�����9���!� ��6B���7������6��� �"��5�!� E�4�$�%!"����������E�4�$�*�������!���#�������� ��4��������G��� 8�%!���

����) ��4�#����������� ��� ������ ���&�����#�/��:��� ��������������� ������ �� �:������/����"#�������� ! �����5��������6���"�������G��� �8�%!���������#� :��/������ ���� ����������#���"#� ������ ! �����"!������� ��������� � #�"#����� ��H���& ���� ���! ��������& ��� � ��� ������G��� �����%!!���$5����� ��� ��/�����%�� �:� ���%��! � ����K27���6�� ������B& ��� ��G���B�! � ���8�9������ #�"���� �����7������6��� �"��5�!� ������

B�! � ���2� � ����G! !���A����% �������5�/���������G�!��� ��$4�$�9�"=�#�6��:��"�� #��9�� ���8�% �� �� �!������C� �A�������G��� �8�%!����� ��� ��/ �� ����������� ����"!�����������������/6%����� �� /������ ��� �����#1��� �� ��#$� ������ ������?������� �#��� ������/��� ��������� ������� � ������� ���!� ��� � ���� ���� �����/�� ����#�������� ��� �����#��� ���������� �� ������ ��� � ��� ���!���� � ���#�!����� �������� ��� �$����

������������ ������� ��������� �:����� � ���� ���������� ����� ������� ���� ����������!���� � ���������� ���� ���!� ����/�� ��� ������ ������!�� ������/����������!� ������ �����"�� �!�������! ��������"�$�������� ���:�!� �� ��������6���"������6����� ��8�2��!� �#� ���!���� �!�������#��� ����������!�@$�4�$�%!"�����������9�� ����5���������6���"�����6����� ������2��!� �#������� ��� �����������$

%���7�� ���6�� ��=����A��1"��4�� �������25�����6����� ��82��!� �������������� ������� �������/��������� ��� �� ���������E"! �"� �!���������!���� ���� ���� �%�������������� ����� ������������������/� ��/�����#������� �������� ��$$5���7����9� !��������� !������ �����������/���D�$ A��� � �������� �� �������������� �������#�" #��$ �����������#���� ����� �����! � #�����"!�����

���� ��������8H$ �������A��4�������� ����!�� �� ��������>� ����"� �����$5�� ����� ����"���� ������������%���:�������������!���� ����:��25��! ���"���G��� ���6��� �! ����%��� ����B�! � �������G46� �������������!�������>� ������������� ���� ����� ��� �!� �#��>$��6����>�� ����������E�%���2����� �! !���G��� ���*�:� �E4�������8�4��������4!�"�E��85��6�����E�2���������K��4!�"�E�7� �/� ����!��6��������*�:� �E�����/�����*�:� �E�256�*�:� ���������#�2�� ! �����4�������� ��*�:� �$�4����������������5�����C����������� ���������9��� ���������� ���������$5����!"=� �/������#�/������� � ���"#� ������ ��� �$�5�����/��������&�� �#��3.������ ��������� $

5���� � �� ��������������������D����D�9�$�%$%�������B&� ! ���F �7������ �A���256��� ���4�$�7$4��:������#�#�6�������8�4������9�� ��������/�����9�$�*$*$�6��!��!���9�� ������#�2�� ! ����4��������

�������������������# �$��������������������������

5���2���� �5�&���6��� ������5���������6���"������6����� �����2��!� �#������>��� ������:��������B� �#�5�&$�5�������������/������������"#�4�$�5���6�� ��=����6�����������2���� �5�&���6��� ���5���������6���"�������%�����B&� ! ���F ��7������ �����6�����#%� �� ��#��926� 2����� ������I���"�*�����/���� I�� �6������������

6����� ��5�&������������� ������� ������$�4�$�6�� ��=��������� ���! �������A���"��:����5������ �������5�&����B� �#����������� ���� �������� ������$� �� ���� ���! ������ ���B� �#�5�&�!����� ������ �������5�&����B� �#

����������

�������������������#�$��������������������������

%� ������ ���!��� �

4��5���6�� ��=����6�����������2���� 5�&���6��� ����5���������6���"�����������

���������� �� ����� ��������� �������� ���6���"����� ��������#�������� � ��������� �����!� �#����:��� ��� � ������ �������$�A�� � ���6���"��� ��!�� � �/�������� ������ !��� ��� �������>�� ��/��:����$�5����! ������� ���/��:�����/�������� ������ ���� ��� ����� �������� ���/ ��I���"���/��$�5��� ��� � ����/��������������!���� ������������$��������� � �������B� �#�5�&�/�����������"#

I���"���/��� ��"���!"� ��� �� ���6����� ��5�&���9���� ��� � ���!�� ���6���"��$�7�� �������"� :��/������� � �� ���6���"������ ���!���!������� ���/��:�����"#� ������"���$

I���"�*�����/����I�� �6����������6����� ��5�&������� ���������������

9�$�6�������%�������B22�4� ���=!������� ���% ���9��/

6����������5�/��������G�!��� ������������� ���� ��� ���!��! �

5���������6���"������6����� ������2��!� �#��� ���� � ��� / �� B22�4� ���� 5�/����� ���G�!��� ���������>��� ����� ������ ������ ����!��?% �L�1�9��/@�6���� ������%� !���#�����I!���������� ���6���"��$����� ������B22�4� �������������/�������������"#�5� ��% �������%��������� %!��7�� � �!������ �� ��� �%���%���������6� ��6����%�� �9��:�7�� ��������������2��!��� �������2��!��� ��7�� ���������5��7��������!�����F��!������A��� � #�7�� ����$

5���:�� �� �! �� ��� ������ ������������/������ ��! ����!����/��� ��� � ����� ��� ��!�� ������������ �� ��� �'�� #�������� ! ��� �� ��� ���6���"��$�4��� �����'�� �����������"� /����.#����� ���� ��� #����� �� !���!������������ ������������� � ���������� �� ��� �� ���% 1�19��/$� 5��� ����/���� �� � �� %��6� �����!�4�=!�����/��� ����!�� ��� A���!�� ��� ��� � ����$� A�

� ��� ���/ �� ��� ���������������� ��� �� �� � � ��������� �� ��� ������� �� �� �����$5���6���"��1���"=� ���/��� ���""�����!� �����������! !��������� ���� ������� �� �������!� ���"���� !������������ ��/� ��/��� !���� ���� ��� �� �� �� !��� �! !��� ���� �������� ���� �� ���$�5��� ����� ����������/���M�� ��������$M�:���� �#������� ������/����/�!��"������/��"#������ ����������=!��������� ���/�������N�

��� ������/�����/�!��"��/��������� �� �� � � ���� ���������6���"��O��������B�������� � ���� B����#6�� �������H�� ��!�!� ������ �%�� ��"��������� � ���256%����$� 5��� � ����� ���� ��/�������/�!��"�� �������� �����#$

�������������� ��������������������%�%���������������������������������������������������������������

����� ����������������������

5��� ������"!�#�/ �� ������/���

������������������������ ��������������������%�%���������������������������������������������������������������

����� ����������������������

B���� ��� � ��%��6� �����!�4�=!�����6�����!�� ���� ����������/ ����#�!����� ���

%���6� �����!4�=!������������ �����/��������� �������##�!������ ���

5���#�!��� ��� �������/ �� ���� ��� ���%���6� �����!�4�=!����������� ����� �� � � �������� �� ��

7���$��9�$����7������=����9�� �������9�����B22�4������� ����� �� � � �$�7���$������=�������� ���6������������� ���B�! � ���5��:�G�� ����� ���������6���"��

4�$�%! ��!��������6��6�����������B����#�����B�������� �6��� ����5��������6���"���/ ������� ���

4�$�A�����*�I����7������ ��5���������6���"��������� ����� �� � � �� ����� !��� ����� ���2�����2�� ! �����6���"���7��#

����������

6�����������5�/���������G�!��� ��% !��� ������� ���2�����2�� ! �����6���"���7��#����"!��!���������/ ����� ���� ���

7���$��9�$����7������=��������� ���������� �� ��%���6� �����!�4�=!�������� � 2�� ���� !��D�4�$�A�����*�I������ ������4�$�%! ��!��������!���� ��� �� � � ������� � ��

5���6�� �������6�� �������#�6���!� � ����666�������� �������/ � ���������6���"���������>��� ������#� ��#����������� ������������ !�������?%!� ���" #�5���� ������C�"���%�� �@�"������ ��"�����&����� ���������!����� ��� �� �� �����!� ���" #��� ��� �� �& ����� #�:��*�:� �$�5����������/�������������"#��&��� ��� !����%�������"��#��2�%��6�����������*�:� ��4!� ���6������ ��E�9�$�I�#���������#�7����������9���� ��� ����B ���� ������6������ ���(���"��6�����7����������I�����!��C����� #E�%���9�%����2�%��7�� ���%� �� ��#��C�"��9�������� ����������� ������� ������E�%��������!���#��%� �� ��#�K� !���4� ���(�K� !���6!"�����4�$���#�4���������B��6����B&� ! �����:�������!���6�!� ��C*$�5�������������/��� ������"#�4�$���:�4��:���=����7�� �7������ ��5���������6���"�������6��������G�:

2������ ��$�%�����#�����%���%������:������� ��������� ������ ���% � ���������� ������� !����� �����!������?% �� �����J��������� � ��� ����:��*�:� ���!� ���"�@�����?��#������������ ����!��!� ���"���� �/������-N3<@������� ��#$�9�$���#����:���"�! �?%!� ���"��6 #� ���(�A�/��!� ���"����*�:� �@�����%������!���#������� ��� ��� ����� !�#����:����I�����/� ��/��� ����������� ���!����� >��1��� � ��$��!�;!����� ���� ����������/��� �����������"#�4�$���#�4�������������:������!���6�!� ��C*���������������������/����� � #�� �������!� ���"���������� ����� ��� ����!� ���"��!�"������ ��$5���/��������� ��������&����� �������������� $�5���������� �� !����/ ������#������"��� �����A�!���%�����$

������������������������������������������������������������ �����������������&������������������ �������������������������� ����������'�� ���#���������

��������������$����������������������������������������������������

"���� ����������������������

���������������������������� ����������������������� ������� �����������������������������(���)

$���'*���� �������������������������������������������

5���B!��������!����������5� �����#�6�� ���B�56��������� � ���/ ��5���������6���"�����6����� ������2��!� �#�������>������BC9���� ��� ��2�������� ������� ���� �������������!�����4����������. ��I!�������� �3 ��I!����������*�:� �$�B�56����� ��������

6���"���������������� ������ ������������� ��� ���� � �����#�� ������� ����� ���B�� ���������$5���������������� ��� ����� ���/ ����������%������� � ���5� ��% ���������� ���6���"��$5���%������"�����/ �������������"#�4�$�%� ��

*��!���A������#�6���!��������(�G����$�4�$4�����F������B�������� �%� ���%�� �� �B�56����:������� ��$�2 �/������/���"#���� ��� ���/ ���&��� ��(�4�$���!��*!���4!:���=����6�����������B����#�����B�������� 6��� ��E�5���������6���"��E�4�$�%! ��!

�������������� ��������������������%�%���������������������������������������������������������������

����� ����������������������

����������

���������������������������� ����������������������� ������� �����������������������������(���)

$���'*���� �������������������������������������������

�������6��6�����������B����#�����B�������� 6��� ����5���������6���"�������4�$�9�"��4!:���=����4�������9�� ����B�����#�%�! ���2����7� $�� �$�5������ ���������� � ����/��������"#�4�$�%/� � ����4�=!������7�� ��% �� � ��6�6�2�6%2�E�4�$��$��$����!��4������9�� ����B� � ��4� ��E�4�$�%�:� �7���A����������������7��%��2$

��� ����������#� ����� �������� ���/���� �:�� ����� ���� � ��256�%������*�:� ���/� ������� ���/���1����� �694� �� ������ �$�5�������� �������� ������ �������7�! ���6�� ������������� ��� ���/ �� ������ ��� ����$5������������� ���� ������������ ���� !��������:���������� ������� ���� �������������!��������/���"#�������������4�� ���$I���"�G�����A�:���A��1"��4�� �����6������C�"���9�������� �����5�/������6�!� �#7����������4!� �������������������� ������ ���������!�!�� ��� ������������$�I���"A�:�����:���"�! � �������� !� ������������!�������*�:� ��������� ������$�A�������� ����� �� �B�56�������� ������/ ��5��������6���"������ �� ��� �������>� ��� ���������� ���� ���� ����:��6���5� � ��"��� ���������������� ������$��

4�������!�����6������ ����4�6�/���������"#�4�$�7�!�F�I������9�� ����B�56�����4�$�K���"�%�����A�����6����&�6��� � �

%�! ����6����������6��� � ��6!� ��$5���7����9� !���������� ���/��� ������"#4�$�%! ��!������$�5���7���� ��� !����%��F��:�������/�=��2�%��6B���*�:� ��4� ���� ��9�������� ��! ��� #��*49��E�%����$�*$�4� �9�� �������������� ���%��� ����*�:� �4!� ���6������ ����*46�E�4�$�9�"��

4!:���=��E�4�$���="�*!����9�"�� ��9�� ����6�� ��6���������%!� ���" #�%��� ����9�� �5�! ���5���� �!�2����7��� ��� �������9�$��=�#�7�������4�������9�� ����9A2����!��9�����:$5��

7����9� !����������� ��� ���/��� ������"#�7���$���*�9! ���6���������� �������7�! ���6�� ��������$�5���7���� �� !����4�$���=� �6�� ��=����9�� �������������� �����*�:� ��4� ���� ���9�������� �! ��� #��*49��E�%�������*�$�9�"�� ���9�� ��5� �� ���789���64792E�4�$�%$*$�7� ��6����7��=� �C ���8�B�������� E�5� ��% ����� ��E�4�$7��:�����!�#��F ��7������ ���% �� ��#6���! ����%�! �������4����B�� �8�K�� ���� ����G��� �����%!���E�4�$�%/� � ���4�=!������7�� ���% �� � ��6�6�2�6%2������4�$9�����+������9�� ����4�������� ��������

B����$5���7����9� !���������������!�����/�� ������"#�4�$���:��4��:���=����6��������G�: �2������� ����8�7�� �7������ ��5��������

6���"��$�5���7���� �� !����4�$�%! ��!�����E�%���%$��� � ���#���9�� �����6����������B9�E4�$�7�� ������=���9����� � � ��7�� ���9���8���� � �������4�$K���"��%���$5�������������/��� ������"#������������ ��� �$��������������� � �������4�$�K���"�%�����A�������6����&6��� � ��%�! ����6����������6��� � �6!� ��E�9���=�#7���������������!������9�������� 9�� �����7�6���9A2

2������ ���8�B�������� �7� $�� �$E�4�$������G�"� ���4�$�I!���*�=���7��=� �4���������5*�G������� ���G��!��E�4�$���=����%���:���7�#��A�����5� �����#�4�������� ��G��!������4�B,E�4�$��� �!��9��G��������!�����9�������� ��4�������(�2�����6��8�5�����2���E4�$�7��:�� �%����� �����%�����6���! �� ���� !�%���"��B� ��� ���4�$�7� ���� !��:��7��=� 4��������G������� ���G��!���4�$�%������7K�:��%����4��������*�����6��� ���2����7� $� �E�4�$�+� �����7��%����%!���6�!� �#�A�����! �:!��!�2����7��� ���� ���� �������"#�4�$�7$�����#$���� ���� ����&���� ������ �������������

���� ����������� ��� ���7%C�� ���! �� ������ ���� ��� ! ����� �� ����� �����J������� ���/� ��� !����9A2�6�K��������6���! �� #�������;!�5� ��7� �� �$�������/+!��8�6��������B�����7� �� ���� ��6���! �� ��7� $�� �$�6�2���622���5������� ��2�� ! ���6���! ��

B���������%��� ����2�7� $�� �$��G�� �6�� ���2�����7� $�� �$��G��� �8%!�����A#����&�%�! �����22%��4��2�������� � ������A#������ ���2�A���4$�K$�9�� !��86�$�7� $�� �$��7����9������ ���8�B��!�� �6�� ��7� �� ���7!" �A�� ��B���������9���� ��� �7AB9������������ ������� ��������5CF�2���7� �� ���C�%�% � ������2����7� $�� �$��� ����������������� �������� �������� ���� ���5����� ���%��� ���7��:�����2��� #��� ����:��!���$5���/�������� ��! ����!������� �!�����"������� ��/�� � ���"�������� ��"����������

�������%��������� ������ ���#��. ��I!���$�%�� ��������D�4�$�4����F������B�������� �%� ���%�� �� ��B!��������!����������5� �����#6�� ����B�56�E�4�$�%!�����������������4��������B�56E�4�$�%� ��*��!���A������#�6���!��G����E�4�$���!��4!:���=����6����������B����#�����B�������� �6��� ����5���������6���"��E�4�$�9�"��4!:���=����4�������9�� ����B�����#�%�! ����2����7� �� �$�����4�$%! ��!��������6��6�����������B����#�����B�������� �6��� ���5���������6���"��

4�$�7�!�F�I�������9�� ����B�56�/� �����I���"�G�����A�:���A��1"�4�� �����6�������C�"���9�������� �����5�/������6�!� �#�7���������4!� �������������������� ������� ������$�4�$�*���9� ���F �7������ ��5���������6���"������ ������ ������

4�$�*���9� ������ ���I���"�G�����A�:�

��� ������������DI���"�G����A�:���4�$�*��9� ������4�$���!�*!����4!:���=��

����������

�������%�����������������/ ��BC�9���� ��

9!���� ���2��!�!���%��������� ������ ������������D�4�$�%!��������E�4�$�K���"��%�����A�������6����&�6��� � ��%�! �����6����������6��� � ��6!� ��E4�$�7�!�F�I�����E�I���"�G�����A�:�E�4�$�*���9� �E�4�$���!��4!:���=�������4�$�%! ��!������

2�� ������� ���(�I���"�G�����A�:������4�$�*���9� �

�!��� �

4�$�7��:�����!�#��F ��7������ ���% �� ��#�6���! �����%�! �������4����B�� �8K�� ����� ����G��� �����%!�������������� ���7����9� !����������� ���� ��$%�� ������ �������/ ��4�$�%/� � ����4�=!������7�� ���% �� � ��6�6�2�6%2�E7���$���*�9! ���6����������� �������7�! ���6�� ��������

���������������������������� ����������������������� ������� �����������������������������(���)

$���'*���� �������������������������������������������

���/ ��BC� ������������� ������$�5�� � ���BC�"����� ������������"!������ ���% � �� ���"����!��������� ����� � �� � �/��� ����� ����"!���������� ��������B�56�J�BC��������� ����"� ��"������� ������"#� ���������6���"��$

����������

7���$���*�9! �� ������ ���7����9� !����������� ���� ������$�4�$�%/� � ���4�=!����� ���"����������

%���F��:�������/�=��2�%��6B���*�:� ��4� ���� ���9�������� ��! ��� #�*49������������� ���7����9� !���������� ��$�4�$�9�"���4!:���=������� �����& � ����

4�$�9�"���4!:���=�����:�������� 4�$�%! ��!������� ������ ���7����9� !���������� ��

B& ���������4�������!�����6������ ����4�6��"� /����6����������6��� � �6!� �������B�56$������D�4�$�K���"��%�����A�����6����&�6��� � ��%�! ����6����������6��� � ��6!� ��E�I���"�G�����A�:�E�4�$�*���9� ������4�$�7�!F�I�����

4�$���:��4��:���=����6��������G�: ��2������� ����8�7�� �7������ ��5��������6���"��� ������ ���7����9� !���������������!����

���������������������������� ����������������������� ������� �����������������������������(���)

$���'*���� �������������������������������������������

7�����6������� ������������

������� �������������D�9�$���=���6��:����� #��9�� �����������6���! �� #�����������"������B����#�����B�������� �6��� ����5���������6���"��

����������� �����������

��������������D�4��9�"���4!:���=������

����������� $

����������

���������������������������� ����������������������� ������� �����������������������������(���)

$���'*���� �������������������������������������������

����

����

��

�

���

�

�

6�� � �7������� � ���6���"���D4�$�%!"����������

B����D��!"����P"���� ���"��$ ��

7!"�����"#�D�4�$�7$���#��9�� �����������5���������6���"������6����� ������2��!� �#5��D��HH���H��H3���J�H3HH��G�&�D��HH���H����N-B����D�"�� ���P"���� ���"��$ ������"� ��D�///$"���� ���"��$ ��7�� ���� �D�6�� ���� �7��������J���6��/�������5���� ���*�:� ����3�������7��D��HH����H��-3-�J���H-

� � � � � � �

�������� ���B � � � � 9 � �

"#�� !"�!"!"#�$%����&A � � � 5 � � � � � � D

9�� ���8�� ���"#

�$'(��"�

������������������

?�� :�9��������� ��������6���"���5��:������������� � ���/ ��5���5�������@������ ��� ����������/ ��4�$�A�������������� ���4����7������ #��' ��I!���������6���"����������

4�� ���/ ��%���9�"�7��������#��A��1"��4������!��!��� �/�����K�� ��������9�������� �2� � ���/��:��' ��I!������

7����9� !����������� � ���/ ��6�� ��������6� ! ������?*�:� ��(���:��������������� ��4 �� ��C�"���9��� ��@���) �I!���������6���"����������

�!��� �%���������%��� ��5�&���. ��I!���������6���"����������

7�����6������� ��/ �� ����� �������2�� ! �����B����������4�������� �����% �� ����- ��I!���������6���"����������

7����9� !��������% ���� ������ �������/�#�������� ��������' ��I!#�������6���"����������

�!������25�6�� ����������5����D�%� !� >� ������6#"���%� !� #����� �I!#�������6���"����������