Меморандум М-Гаджет

Инвестиционный меморандум

Банк Готового Бизнеса (Biz-Bank)

2014 г.

Сеть магазинов электроники «М-Гаджет» Банк Готового Бизнеса (Biz-Bank)

2

В рамках настоящего Инвестиционного меморандума объектом

продажи является

Сеть магазинов электроники «М-Гаджет»

О Консультанте

Ваш консультант – Банк Готового Бизнеса (Biz-Bank)

Банк Готового Бизнеса (Biz-Bank) работает с 2004 года и является одним из лидеров рынка

продажи готового бизнеса. Офисы компании расположены в Москве, Санкт-Петербурге,

Нижнем Новгороде. Специалисты компании имеют большой опыт сопровождения сделок

покупки и продажи готового бизнеса различного формата – более 60 завершенных

проектов по продаже бизнеса в 2013 г.

Рыночная стоимость продажи бизнеса составляет

47 600 000 рублей.

Целью настоящего Инвестиционного меморандума является ознакомление потенциальных

инвесторов с объектом продажи и предварительная оценка эффективности их участия в

проекте. Описание бизнеса и оценка проводились на основе информации, предоставленной

соответствующими специалистами и службами Собственника, а также данных

специализированных открытых источников. Специалисты компании Банк Готового Бизнеса

(Biz-Bank) провели собственный юридический и финансовой анализ деятельности Компании

и получили от Собственника необходимые заверения и гарантии в отношении

достоверности предоставленной информации.

Информация, представленная в настоящем меморандуме, не предлагается в качестве

единственного основания для принятия каких-либо решений в отношении

рассматриваемого в меморандуме объекта продажи, и может быть подтверждена

правоустанавливающими документами, бухгалтерской и управленческой отчетностью,

договорами, контрактами, свидетельствами и т.п.

Данный Меморандум является собственностью и не может быть предоставлен Получателем

никакой третьей стороне или использован для каких-либо иных целей, кроме целей покупки

бизнеса, без предварительного письменного согласия Консультанта.


3

Резюме

Основные характеристики бизнесаОсновные характеристики бизнесаОсновные характеристики бизнесаОсновные характеристики бизнеса

МестоположениеМестоположениеМестоположениеМестоположение Федеральная сеть (15 городов), центральный офис в Санкт-Петербурге

Основная деятельностьОсновная деятельностьОсновная деятельностьОсновная деятельность Продажа электроники Apple и аксессуаров

Срок существования бизнесаСрок существования бизнесаСрок существования бизнесаСрок существования бизнеса 5 лет

Основные материальные Основные материальные Основные материальные Основные материальные активыактивыактивыактивы

Оборудование магазинов

Основные нематериальные Основные нематериальные Основные нематериальные Основные нематериальные активыактивыактивыактивы

• Торговая марка (бренд) • Клиентская база • Право аренды • Персонал • Интернет-магазин

Численность персоналаЧисленность персоналаЧисленность персоналаЧисленность персонала 70 человек

Положение на рынкеПоложение на рынкеПоложение на рынкеПоложение на рынке Активно развивающаяся сеть

ВыручкаВыручкаВыручкаВыручка в месяцв месяцв месяцв месяц 37 млн. рублей

Прибыль в месяцПрибыль в месяцПрибыль в месяцПрибыль в месяц 2,5 млн. рублей

Состав бизнесаСостав бизнесаСостав бизнесаСостав бизнеса 4 юридических лица (ООО)

Предлагаемая доляПредлагаемая доляПредлагаемая доляПредлагаемая доля 100%

Причина продажиПричина продажиПричина продажиПричина продажи Инвестиции в другой проект

Стоимость продажиСтоимость продажиСтоимость продажиСтоимость продажи 47474747 666600000000 000 рублей000 рублей000 рублей000 рублей


4

Основные факторы привлекательности бизнесаОсновные факторы привлекательности бизнесаОсновные факторы привлекательности бизнесаОсновные факторы привлекательности бизнеса

� Федеральный масштаб – магазины открыты в 15 городах России;

� Качественное портфолио – позволяет открывать новые магазины в ведущих

торговых центрах;

� Востребованная продукция – стабильно высокий спрос на продукцию Apple

и аксессуары;

� Своя ниша на рынке – федеральная сеть магазинов клубного формата с

региональными ценами;

� Узнаваемый бренд – результат активной рекламной кампании;

� Высококвалифицированный персонал – специально подготовленные

управляющие, квалифицированные продавцы;

� Прибыльный интернет-магазин – 5 лет на рынке, высокие позиции по

запросам;

� Отсутствие займов и кредитов - финансирование осуществляется только за

счет собственных средств.


5

Общее описаниеОбщее описаниеОбщее описаниеОбщее описание

Сеть «М-Гаджет» сегодня - это популярный

интернет-магазин бытовой электроники

m-gadget.ru, а также более 20 магазинов,

расположенных в 15 городах России. Основная

специализация сети – продукция компании

Apple: полный модельный ряд iPhone, iPad,

iPod, iMac, MacBook, фирменных аксессуаров

Apple и оригинальных сопутствующих товаров.

Сеть «М-Гаджет» начала развиваться как

интернет-магазин в Петербурге и Москве в 2009 году. Постепенно стали открываться

представительства в других городах России, работающие на принципах курьерской доставки.

К 2012 году компания имела филиалы более, чем в 10 городах. К этому времени уже был

расширен ассортимент по аксессуарам, во многих городах наработана клиентская база и

хорошая репутация, что позволило сформировать планы по открытию полноценных

торговых точек.

В марте 2012 года компания открыла свой первый и самый успешный магазин в Челябинске,

который до сих пор является флагманским. С этого момента началось стремительное

региональное развитие сети.

В начале апреля открылся магазин в Томске, в июне - в Санкт-Петербурге и в Уфе, в октябре

- в Екатеринбурге, в ноябре - в Магнитогорске. К концу 2012 года компания имела 6

функционирующих магазинов и еще 2 магазина на стадии открытия. Магазины открывали

люди, которые ранее занимались курьерскими доставками интернет-магазина «М-Гаджет» в

регионах, а также их знакомые и партнеры в других городах.

В январе 2013 года решено было сформировать в Санкт-

Петербурге тренинговую базу для обучения директоров,

которых после обучения можно было бы отправлять в

интересующие компанию города для открытия новых

магазинов. Набирать сотрудников «с улицы» в этих

городах не представлялось возможным. Обучение

прошло 9 человек, которые впоследствии и разъехались

по городам в целях открытия новых магазинов.

В результате за первые полгода 2013 года во всех

городах, в которых ранее была курьерская доставка,

открылись полноценные магазины. Кроме того, было


6

охвачено много других регионов. Компания стала

узнаваться как розничная сеть магазинов. С апреля

2013 г. лицом компании стал Алексей Лысенков

(ведущий передачи «Сам себе режиссер»). С этой

рекламой компания вышла на большое количество

рекламных площадок - радио, биллборды,

телевидение.

Летом 2013 года количество магазинов достигло 30.

Такой быстрый рост сети потребовал большого

количества инвестиций. Кроме того, не все

магазины оказались перспективными и

прибыльными, 3 магазина закрылись уже к концу лета. Все магазины сети, за исключением

Кемерово и Омска, были формата стрит-ритейл, т.к. на момент открытия многие торговые

центры отказывали компании в предоставлении торговых площадей. Но благодаря такому

стремительному развитию компания сформировала хорошее портфолио и вскоре получила

«право входа» в лидирующие торговые центры городов России.

Выход на площадки торговых центров дал новый толчок для развития, поскольку магазины,

открытые в торговых центрах Сургута, Екатеринбурга и Омска вышли в прибыль с первого

месяца работы. Также компания получила возможность опробовать себя в формате

«островов». Формат, правда, оказался не очень эффективным, но 2 «острова» работают до

сих пор - в Стерлитамаке и Новосибирске.

К этому моменту уже очень существенно расширился ассортимент - появилась линейка

камер GоPRO, телефоны Samsung Galaxy последних моделей, большое количество

аксессуаров, электронные книги, браслеты и другие новинки электроники. Компания стала

делать отдельный акцент на продажу аксессуаров и услуг, в связи с их более высокой

рентабельностью.

По итогам 2-х летней работы сети «М-Гаджет» был сформирован опыт управления

достаточно сложной в своей организации структурой бизнеса, отлажены бизнес-процессы.

Основная сложность управления, связанная с удаленностью магазинов от центрального

офиса, была решена с помощью установки системы видеонаблюдения, которую можно

просматривать из центрального офиса в записи или в режиме он-лайн.

На основе этих видеоотчетов удалось поднять культуру работы продавцов, наладить по ним

обратную связь. Также система видеонаблюдения послужила хорошим средством контроля

добросовестности продавцов. Так, с помощью камер удалось полностью ликвидировать

случаи хищения и несанкционированных продаж.


7

Также была возможность оценить эффективность тех или

иных видов рекламы, что позволило сформировать более

эффективную стратегию маркетинга, и оптимизировать

рекламный бюджет.

Кроме того, была отлажена система трудоустройства, что

позволило обеспечивать региональные представительства

сети квалифицированным персоналом, вне зависимости от

личных связей и знакомств, что существенно снизило риски

«человеческого фактора».

Сами по себе магазины изначально позиционировались как

«магазин-клуб». То есть место, куда можно прийти посидеть,

выпить кофе, подождать пока тебе установят приложения

или фильмы на телефон, пообщаться с продавцами. В нескольких магазинах есть барные

полки, способствующие неформальному общению с покупателями.

На текущий момент оформление магазинов стало более классическим по стилю, но в любом случае в каждом магазине обязательно есть диван, журнальный столик, кофе для клиентов, постеры на тему Apple. Магазин располагает к тому, чтобы «привязывать» к нему клиентов своей домашней обстановкой, становится «своим» для определенного круга клиентов. Этот отличительный формат помогает компании и выделяет ее в конкурентной среде. В перспективах роста - добиться стабильных прибыльных позиций на существующих точках, и продолжать расширение сети с учетом накопленного опыта. Также компания работает над открытием собственного авторизованного сервисного центра, что поднимет сеть на качественно новый уровень, а также станет дополнительной статьей дохода.

Расширять ассортимент в сторону других производителей компания не планирует, предпочитая оставаться монобрендовым магазином Apple. Попытка внедрения в ассортимент продуктов Samsung не принесла ожидаемых результатов, в связи с чем в ближайшее время аналогичных мероприятий не планируется.

Центральный офис сети находится в г. Санкт-Петербург.

Торговая марка «М-Гаджет» находится на завершающей

стадии патентования. В Санкт-Петербурге магазины

открыты под торговой маркой «Цифрикс» (cifrix.ru),

которая запатентована владельцем «М-Гаджет».


8

Отличительные особенности компании:

• Федеральный масштабФедеральный масштабФедеральный масштабФедеральный масштаб – магазины открыты в 15 городах России;

• Качественное портфолиоКачественное портфолиоКачественное портфолиоКачественное портфолио – позволяет открывать новые магазины в ведущих торговых

центрах;

• Сбалансированная ассортиментная политикаСбалансированная ассортиментная политикаСбалансированная ассортиментная политикаСбалансированная ассортиментная политика – только стабильно востребованные

позиции с акцентом на товары Apple и модные аксессуары;

• ОригинальныОригинальныОригинальныОригинальный формат магазиновй формат магазиновй формат магазиновй формат магазинов – по принципу «магазин-клуб»;

• Квалифицированный персоналКвалифицированный персоналКвалифицированный персоналКвалифицированный персонал – отлаженная система приема на работу в регионах;

• Эффективная система удаленного контроляЭффективная система удаленного контроляЭффективная система удаленного контроляЭффективная система удаленного контроля - обратная связь и видеонаблюдение;

• Регулярный мониторинг результатовРегулярный мониторинг результатовРегулярный мониторинг результатовРегулярный мониторинг результатов – если магазин не выходит на прибыль за 2-3

месяца, он закрывается, в сети остаются только прибыльные магазины;

• Узнаваемый брендУзнаваемый брендУзнаваемый брендУзнаваемый бренд – активная рекламная политика позволила сделать марку «М-

Гаджет» узнаваемой на рынке;

• Популярный интернетПопулярный интернетПопулярный интернетПопулярный интернет----магазинмагазинмагазинмагазин – 5 лет на рынке.

Структура бизнСтруктура бизнСтруктура бизнСтруктура бизнесаесаесаеса

Бизнес состоит из четырех юридических лиц:

ООО "Гаджет плюс" - на данную компанию оформлен интернет-магазин ООО "Антей" - на него оформлена основная часть магазинов ООО "Вента" - обособленное подразделение в Кемерово (3 магазина) ООО "СКВ плюс" - магазины в Екатеринбурге и Абакане ООО «Гаджет Плюс» ОГРН: 1107847375833 от 11.11.2010. Местонахождение: Санкт-Петербург, пер. Бойцова, д. 4, пом. 3-Н. Собственник: 1 физическое лицо. ООО "Антей" ОГРН: 1117847521648 от 24.11.2011. Местонахождение: Санкт-Петербург, Волковский проспект, д. 71, лит. Б Собственник: 1 физическое лицо. ООО "Вента" ОГРН: 1127847314066 от 08.06.2012. Местонахождение: Санкт-Петербург, ул. Фучика, д. 23, лит. А Собственник: 1 физическое лицо.

ООО "СКВ плюс" ОГРН: 1137847246041 от 11.07.2013. Местонахождение: Санкт-Петербург, пер. Бойцова, д. 4, пом. 3-Н. Собственник: 1 физическое лицо.


9

Основные направления деятельностиОсновные направления деятельностиОсновные направления деятельностиОсновные направления деятельности

• Интернет-магазин электроники http://www.m-gadget.ru

• Розничные магазины электроники в торговых центрах и формате стрит-ритейл.

АссортиментАссортиментАссортиментАссортимент Основу ассортимента составляет полная линейка продуктов Apple, в том числе эксклюзивные модели с драгоценными камнями, экшн-камеры GoPro, а также аксессуары к данной продукции и сопутствующие товары:

• Apple iMac • Apple iPad 3 • Apple iPad 4 • Apple iPad Air • Apple iPad mini • Apple iPad mini Retina • Apple iPhone 4 • Apple iPhone 4S • Apple iPhone 5 • Apple iPhone 5S • Apple iPhone 5S Exclusive • Cam GoPro Hero3 • iPod Nano 7 • iPod Touch • iPod Touch New • MacBook Air • MacBook Pro • Samsung Galaxy • Автоаксессуары • Оригинальные Аксессуары

Apple • Акустические системы • Зарядные устройства • Защитные пленки • Игрушки (радиоуправляемые с айфона спорт-кары и вертолеты) • Книги на тематику Apple • Наушники • Подарочные сертификаты номиналом от 1 500 до 30 000 руб. • Стилусы • Чехлы для iPad • Чехлы для iPad AiR • Чехлы для iPad mini


10

• Чехлы для iPhone 4/4S • Чехлы для iPhone 5/5S • Чехлы для iPhone 5C • Чехлы для iPod • Чехлы для Mac • Чехлы для Samsung (небольшая линия) • Электронные книги Kindle

Ассортимент рассчитан на людей возраста 15 – 45 лет с доходами выше среднего. Средний чек магазинов составляет порядка 30 000 рублей. Цены на продукцию имеют динамичный характер и регулярно обновляются по итогам мониторинга рынка.

География сетиГеография сетиГеография сетиГеография сети По состоянию на апрель 2014 г. сеть охватывает 15 городов России и состоит из двух пунктов выдачи в Москве и Санкт-Петербурге, а также 21 магазина в различных городах.

Москва:Москва:Москва:Москва: Багратионовский проезд, 7. Пункт выдачи

товара.

СанктСанктСанктСанкт----Петербург: Петербург: Петербург: Петербург:

• Невский проспект, 32/34. Пункт выдачи

товара. • Торфяная дорога, 7, к.2. ТЦ «Гулливер», 1 этаж. Магазин («Цифрикс»).

Абакан:Абакан:Абакан:Абакан:

• ул. Пушкина, 100. Магазин.

• ул. Некрасова, 31, ТЦ «Калина». Магазин.

Волгоград:Волгоград:Волгоград:Волгоград: ул. Коммунистическая, 10. Магазин.

Волжский:Волжский:Волжский:Волжский: Бульвар Профсоюзов, 1Б, ТРК «Планета Лето», 1 этаж. Магазин.

ЕкатерЕкатерЕкатерЕкатеринбургинбургинбургинбург::::

• ул. Академика Шварца 1, ТЦ «Ботаника Молл», 2 этаж. Магазин.

• ул. Щербакова, 4, ТЦ «Глобус». Магазин.

Кемерово:Кемерово:Кемерово:Кемерово:

• Пр. Ленина, 90/1, ТРЦ «Променад-1». Магазин. • Пр. Химиков, 39, ТРЦ «Променад-2», 1 этаж. Магазин.


11

• Пр. Ленина, 59А, ТРЦ «Променад-3» минус 2 эт. (или вход со стороны фонтана). Магазин.

Красноярск:Красноярск:Красноярск:Красноярск: ул. Ленина, 26. Магазин.

Новосибирск:Новосибирск:Новосибирск:Новосибирск: Пл. Карла Маркса, 3, ТЦ «Версаль». Магазин

формата «остров».

Омск:Омск:Омск:Омск:

• ул. 70 лет Октября, 19, ТЦ «Фестиваль», 3 этаж. Магазин.

• ул. Карла Либкнехта, 11. Магазин.

ССССочи:очи:очи:очи: ул. Демократическая, 23. Магазин.

Стерлитамак:Стерлитамак:Стерлитамак:Стерлитамак: ул. Худайбердина, 120, ТК «Фабри», 1 этаж. Магазин формата «остров».

Сургут:Сургут:Сургут:Сургут: 30 лет Победы, 46, ТК «Союз», 1 этаж. Магазин.

Уфа:Уфа:Уфа:Уфа:

• Бульвар Ибрагимова, 42. Магазин.

• Проспект Октября, 18. Магазин.

ЧелябинсЧелябинсЧелябинсЧелябинск:к:к:к:

• ул. Энгельса, 75. Магазин.

• ул. Университетская Набережная, 80. Магазин.

Конкурентная средаКонкурентная средаКонкурентная средаКонкурентная среда

Рынок электроники характеризуется высоким уровнем конкуренции. В Санкт-Петербурге и

Москве насыщенность рынка близка к своему пределу, на всех уровнях и форматах продаж

существует достаточно жесткая конкуренция, сформированная сотнями компаний.


12

На региональном уровне ситуация несколько иная, конкурентная борьба более четко

сфокусирована по сегментам. Основные сегменты:

• Крупные федеральные сети товаров электроники. К таким игрокам относятся

компании М-Видео, Евросеть, Связной, DNS. Магазины данного сегмента

характеризуются достаточно высоким уровнем цен и, как правило, не полной

ассортиментной линейкой.

• Авторизованные реселлеры Apple. Основными конкурентами в этом сегменте

являются С-Store (входит в сеть Связной), re:Store. Для них также характерен высокий

уровень цен.

• Небольшие местные розничные магазины. Характеризуются более низким уровнем

цен, но и меньшим уровнем доверия.

• Интернет-магазины. Низкий уровень цен, однако, в регионах уровень доверия

остается невысоким.

Покупатели на региональном рынке, как правило, не делают принципиального различия между авторизованными и неавторизованными реселлерами, соответственно, в лице «М-Гаджет» они видят аналог «re: Store» с более низкими ценами. В свою очередь, перед местными несетевыми конкурентами, торгующими по схожим с «М-Гаджет» ценам, компания имеет репутационное преимущество федеральной сети магазинов, к которой доверие зачастую выше, чем к местным продавцам. Таким образом, «М-Гаджет» занимает обособленную позицию на рынке, с относительно низким уровнем цен и имиджем федеральной сети. Целевые покупатели «М-Гаджет» - это люди с достатком средним и выше среднего, как поклонники эппловской техники, так и просто люди, следующие рыночным трендам и покупающие ее как модные новинки. Люди второй категории в основном не являются специалистами в возможностях, которые предоставляет техника, и зачастую не обладают элементарными знаниями для пользования ею, что позволяет продавать им и услуги по активации и настройке.


13

Характеристика преимуществ Компании

перед конкурентами:

• Низкий уровень цен.

• Имидж федеральной сетевой

компании.

• Оригинальный формат магазинов-

клубов, располагающих к общению.

• Квалифицированный персонал.

• Полный ряд продуктов Apple,

эксклюзивные аксессуары.

• Высокий уровень сервиса.

Характеристика недостатков Компании перед конкурентами:

• Географический разброс магазинов.

• Небольшая концентрация в каждом из городов (1-3 магазина на город).

• Относительно небольшой срок существования бренда в формате магазинов.

Основные поставщикиОсновные поставщикиОсновные поставщикиОсновные поставщики

• Официальные поставщики Apple - OCS Distribution, NB Company. • Неофициальные дистрибьютеры из Москвы и Санкт-Петербурга.

Следует отметить, что в целях поддержания конкурентоспособного уровня цен, основная часть поставок приходится на неофициальных дистрибьютеров. «М-Гаджет» использует стандартную схему работы с поставщиками, самостоятельно приобретая товары для реализации по оптовым ценам. Схемы «под реализацию», «день-в-

день» и альтернативные варианты не применяются.... ПерсоналПерсоналПерсоналПерсонал

Общее количество персонала Компании составляет 70 человек.

Центральный офис: � Директор розничной сети � Дизайнер � Бухгалтер � Юрист � Отдел учета, контроля и аналитики 2 человека � Директор интернет-магазина � Оператор интернет-магазина � Менеджер по развитию (PR) � Технический специалист � Менеджер по закупкам


14

� Кадровый специалист (работает удаленно из Томска) � Просмотрщики видеокамер в магазинах

В каждом магазине:

� управляющий магазина � продавцы.

Система мотивацииСистема мотивацииСистема мотивацииСистема мотивации

УправляющиеУправляющиеУправляющиеУправляющие Каждый управляющий магазина должен в том числе сам брать смены продавца, соответственно, его заработная плата состоит из:

• оклада продавца за свои смены, • % с продаж как продавца, • % с продаж как управляющего.

Если в городе несколько магазинов, управляющий просто берет себе меньше смен продавца, а с магазинов также получает % с продаж. Тем самым его доходы растут, а компания оптимизирует расходы по заработной плате. ПродавцыПродавцыПродавцыПродавцы Как правило, за магазином закреплено 2-3 продавца помимо управляющего. Оплата у них посменная, поэтому они могут сами выбирать количество смен. Главное, чтобы соблюдалось нужное количество человек в смену. Как правило, в смену в магазинах работает 2 человека. В магазинах островного типа - 1 человек. Зарплата продавцов сдельная - оклад + % с продаж и бонусы. Одним из эффективных методов мотивации является соревновательная программа между магазинами. Магазины делятся на группы в зависимости от объема продаж, и коллективам-победителям даются хорошие денежные премии. Центральный офисЦентральный офисЦентральный офисЦентральный офис

• Директор розничной сети - % с прибыли • Дизайнер - оклад • Бухгалтер - оклад • Юрист - оклад • Отдел учета, контроля и аналитики 2 человека - оклад • Директор интернет-магазина - % с прибыли • Оператор интернет-магазина - % с продаж • Менеджер по развитию (PR) - % с продаж • Технический специалист - оклад • Менеджер по закупкам - % с продаж


15

• Кадровый специалист (работает удаленно из Томска) - оклад • Просмотрщики видеокамер в магазинах - оплата за каждый сделанный отчет

Реклама и каналы продвиженияРеклама и каналы продвиженияРеклама и каналы продвиженияРеклама и каналы продвижения

С апреля 2013 г. лицом сети является известный телеведущий Алексей Лысенков (программа

«Сам себе режиссер»). С актером был подписан контракт на 1 год, отсняты и подготовлены

необходимые рекламные материалы. В апреле 2014 г. контракт будет продлен, Алексей

останется лицом компании, однако, поскольку дополнительные материалы подготавливаться

не будут, сумма контракта будет снижена.

Основные используемые каналы продвижения:

• Региональное ТВ,

• Радио,

• Наружная реклама,

• Реклама в прессе,

• Реклама на месте продажи,

• Прямая реклама (SMS-рассылка и т.д.),

• Сувенирная продукция.

ИнтернетИнтернетИнтернетИнтернет----магазинмагазинмагазинмагазин

На сайте интернет-магазина можно:

• Заказать любой гаджет с доставкой по всей России,

• Оплатить товар любым удобным способом,

• Получить различные скидки и спецпредложения,

• Получить компетентный ответ на любой вопрос о технике Apple,

• Оформить покупку в кредит.

Компания активно использует интернет для продвижения бренда «М-Гаджет». Наряду с

поисковым продвижением интернет-магазина, включая SEO-технологии и контекстную

рекламу, компания уделяет пристальное внимание продвижению в тематических

региональных ресурсах, социальных сетях и других социально-активных интернет-сервисах.


16

Посещаемость сайта составляет около 60 000 человек в месяц. Сайт входит в ТОП-10 Яндекса

более чем по 20 ключевым словам и фразам.

Структура активовСтруктура активовСтруктура активовСтруктура активов

В бизнесе Компании ключевую роль играют

нематериальные активы. Их идентификации и

рыночной оценке было уделено отдельное

внимание.

Объектов недвижимости на правах собственности у

Компании нет. Основными материальными активами являются торговое оборудование и

товарные запасы.

Основные нематериальные активы:

• Торговая марка (бренд)

• Клиентская база

• Право аренды торговых площадей

• Персонал

• Интернет-магазин

ОборудованиеОборудованиеОборудованиеОборудование Общая стоимость оборудования магазинов сети «М-Гаджет» составляет 12 240 000 руб. Все оборудование новое, закупалось в 2012-2014 гг. В основном это мебель и бытовая техника (кондиционеры, МФУ, рабочие ноутбуки).

Состав оборудования магазинов стандартизирован и включает в себя:

1. Вывеска 2. Ресепшен 3. Витринные стеллажи 4. Небольшой мягкий уголок для клиентов (как правило, диван и столик) 5. Кофемашина для клиентов 6. МФУ, ноутбук 7. Сейф 8. Система видеонаблюдения 9. Антикражная система 10. Уголок покупателя 11. Рекламное оборудование (лайтбоксы, баннеры, тенты) 12. Детектор банкнот 13. Банковский терминал для оплат по карте


17

Товарные запасТоварные запасТоварные запасТоварные запасыыыы Функционирование сети требует поддержания необходимого уровня товаров для реализации. На текущий момент товарные запасы составляют порядка 60 млн. руб., что соответствует периоду оборачиваемости 2 месяца. Оценка стоимости бизнеса в рамках данного меморандума определялась без учета стоимости товарных запасов.

Торговая марка (бренд)Торговая марка (бренд)Торговая марка (бренд)Торговая марка (бренд) В состав активов входит основной бренд «М-Гаджет», а также дополнительный бренд «Цифрикс» (Cifrix). В данном случае под брендом понимается не только наименование и фирменный стиль, но и совокупность имиджевых составляющих: рыночное позиционирование, формат магазинов, оформление торговых точек, рекламное портфолио и портфолио для торговых центров, репутация компании. Данный актив является одним из ключевых в бизнесе компании. Согласно оценкам компаний Interbrand и BrandFinance, в составе капитализации ритейлеров электроники доля бренда составляет не менее 25%, а в некоторых случаях достигает 50%.

Клиентская базаКлиентская базаКлиентская базаКлиентская база Клиентская база сформирована по двум основным сегментам:

• База контактов покупателей интернет-магазина. Наличие такой базы не только

обеспечивает определенный уровень продаж, но и позволяет проводить эффективные маркетинговые кампании.

• Постоянные покупатели магазинов. Данная составляющая увеличивает уровень

доверия к компании за счет эффекта «сарафанного радио».

Право аренды торговых площадейПраво аренды торговых площадейПраво аренды торговых площадейПраво аренды торговых площадей

Местоположение магазинов зачастую играет решающую роль в торговле. Существенная часть магазинов «М-Гаджет» располагается в высоко проходимых местах – популярных торговых центрах, право аренды в которых само по себе имеет рыночную стоимость.

Характеристика арендуемых площадей представлена в следующей таблице.


18

Таблица 1. Состав и характеристика арендуемых объектов

Город Адрес АрендодательНачало

арендыПлощадь

Арендная

плата,

руб./мес.Абакан ул. Пушкина д. 100 Ромме ВВ (ООО Набат-агент) 15.07.2013 54 кв.м 45 000

Абакан2 ул.Некрасова 31 (ТЦ Калина) ООО Кузбасс Капитал Инвест 01.09.2013 36 кв.м 72 000

Волгоград пр. Ленина, д. 15 ИП Трухманова Ж.Н. 21.05.2013 65 кв.м 90 000

Волжский 1Б-р Профсоюзов 1Б (ТРК

ПланетаЛето)ООО Армада 01.10.2013 33.3 кв.м 49 950

Екатеринбург 1Академика Шварца, д.1, ТЦ

Ботаника МоллООО Гром 15.08.2013 41 кв.м 67 650

Екатеринбург 2 ТЦ Глобус ТЦ Глобус 01.03.2014 53 кв.м 189 000

Кемерово 1пр.Ленина 90/1 ТРЦ

Променад-1ИП Михайлова Л.В. 10.11.2012 17.5 кв.м 56 000

Кемерово 2пр. Ленина 59А ТЦ

Променад-3ООО Аскор 10.08.2013 34.6 кв.м 72 660

Кемерово 3пр.Химиков,д.39, ТРЦ

Променад-2ИП Степанова А.С. 01.09.2013 19 кв.м 46 000

Красноярск ул.Ленина,д.26ИП Панов Ю.Н.,

гр. Терехов И.В.05.04.2012 48 кв.м 50 000

Москва

ОфисПродаж

МСК Багратионовский пр.7

корпус 20ВООО Конвент плюс 14.10.2013 25 кв.м 50 000

Омск 1 ул. 70лет Октября,д.19 ООО Фестиваль 25.12.2012 24.5 кв.м 19 600

Омск 2ул. Карла Либкнехта

д.11/Гагарина 1/1(5Звезд)ИП Попов В.В. 19.12.2013 48,36 кв.м 62 868

Санкт-

ПетербургОфисП

родаж

Невскийпр 32-34 ООО Невский 32-34 20 кв.м 15 000

Санкт-ПетербургТорфяная дорога д. 7 лит. Б,

ТЦ ГулливерООО Дубль2 29.11.2013 43.4 кв.м 150 000

Сочи ул. Демократическая ,д.23 ИП Авджян АА 01.04.2013 49 кв.м 60 000

Стерлитамакул.Худайбердина,д.120, ТК

ФабриООО Открытые инвестиции 03.01.2013 4 кв.м 35 200

Сургут ТЦ Союз ИППасиков ИПМихайлов 15.08.2013 34.8 кв.м 130 000

Уфа 1 б-р Ибрагимова, д.42 ИПЗемсков 14.05.2012 34.3 кв.м 37 730

Уфа 2 пр. Октября,д.18. ИПАхмадуллинаГР 06.12.2013 43.8 кв.м 109 500

Челябинск 1 ул. Энгельса,д.75 гр Шалев М.В. 05.02.2013 28.7 кв.м 36 000

Челябинск 2 Университетская наб.д.80 гр Фролова Т.А. 01.12.2013 29 кв.м 43 000

ПерсоналПерсоналПерсоналПерсонал

Численность персонала составляет 70 человек, и включает в себя профессионально подготовленных управляющих, а также квалифицированных продавцов. От человеческого фактора зависит качество сервиса, согласованность бизнес-процессов и эффективность продаж, поэтому сформированный штат представляет собой нематериальный актив. Отдельную ценность активу придает географический охват сети.

ИнтернетИнтернетИнтернетИнтернет----магазинмагазинмагазинмагазин

Интернет-магазин представляет собой самостоятельный инструмент продаж, генерирующий отдельный денежный поток. Сайт существует с 2009 года и находится на хороших позициях в поисковых системах, поэтому является ликвидным активом, который вносит свой вклад в стоимость бизнеса компании.


19

ФотографииФотографииФотографииФотографии


20

ФинансовоФинансовоФинансовоФинансово----экономические показателиэкономические показателиэкономические показателиэкономические показатели деятельностидеятельностидеятельностидеятельности

В следующей таблице представлены сводные показатели деятельности Компании за 2013 г.,

сформированные по данным управленческой отчетности.

Как уже отмечалось, открытие полноценных магазинов и развитие сети началось в 2013 г.,

поэтому приводятся данные только за этот год. До 2013 г. основу экономики составлял

интернет-магазин с пунктами продаж и службой курьерской доставки. Оборот в 2012 г.

составил порядка 100 млн. руб. В 2013 г. оборот увеличился более, чем в 3 раза и составил

329 млн. руб.

Таблица 2. Основные показатели деятельности

Показатель январь февраль март апрель май июнь июль

Выручка магазинов 9 256 367 10 171 385 14 314 446 12 450 494 18 979 379 20 685 253 22 429 481

продажи устройств 8 220 919 9 164 446 13 142 756 11 403 959 17 636 562 19 209 410 20 504 935

продажи аксессуаров 1 035 448 1 006 939 1 171 690 1 046 535 1 342 817 1 475 843 1 924 546

темп роста выручки 10% 41% -13% 52% 9% 8%

Выручка интернет-магазина 3 378 436 4 211 470 5 350 210 2 918 926 1 743 843 1 552 550 2 350 882

продажи устройств 3 216 549 4 121 536 5 160 789 2 822 756 1 712 314 1 529 491 2 319 491

продажи аксессуаров 161 887 89 934 189 421 96 170 31 529 23 059 31 391

темп роста выручки 25% 27% -45% -40% -11% 51%

Суммарная выручка 12 634 803 14 382 855 19 664 656 15 369 420 20 723 222 22 237 803 24 780 363

Чистая прибыль магазинов 595 547 565 690 753 776 177 438 49 260 361 240 940 535

Чистая прибыль интернет-

магазинан/д н/д н/д н/д н/д н/д -35 891

Суммарная чистая прибыль 595 547 565 690 753 776 177 438 49 260 361 240 904 644

темп роста прибыли -5% 33% -76% -72% 633% 150%

Чистая рентабельность 5% 4% 4% 1% 0% 2% 4%

Показатель август сентябрь октябрь ноябрь декабрь

Выручка магазинов 29 786 272 30 090 857 29 378 256 32 739 960 48 745 748

продажи устройств 27 216 737 27 525 332 26 958 501 30 612 170 45 574 158

продажи аксессуаров 2 569 535 2 565 525 2 419 755 2 127 790 3 171 590

темп роста выручки 33% 1% -2% 11% 49%

Выручка интернет-магазина 2 689 841 5 178 163 6 548 184 6 715 862 7 121 137

продажи устройств 2 647 514 4 980 392 6 463 389 6 641 431 7 049 497

продажи аксессуаров 42 327 197 771 84 795 74 431 71 640

темп роста выручки 14% 93% 26% 3% 6%

Суммарная выручка 32 476 113 35 269 020 35 926 440 39 455 822 55 866 885

Чистая прибыль магазинов 1 483 370 1 582 302 1 608 439 1 647 070 3 914 143

Чистая прибыль интернет-

магазина30 827 261 815 567 017 322 425 450 358

Суммарная чистая прибыль 1 514 197 1 844 117 2 175 456 1 969 495 4 364 501

темп роста прибыли 67% 22% 18% -9% 122%

Чистая рентабельность 5% 5% 6% 5% 8%

Итого за 2013 год

279 027 898

257 169 885

21 858 013

49 759 504

15 275 361

5%

48 665 149

1 094 355

328 787 402

13 678 810

1 596 551

Порядка 90% выручки компании приходится на магазины. Количество открытых магазинов в

середине 2013 г. составляло порядка 30, к концу года их количество сократилось до 24, в

связи с закрытием нерентабельных точек. Стремительное региональное развитие привело к


21

значительному росту оборотов в 2013 г., средний ежемесячный прирост выручки по

магазинам составил 18%, что является очень высоким показателем.

Привлечение в середине 2013 г. нового управляющего интернет-магазина способствовало

увеличению оборота по данному направлению. Средний ежемесячный прирост за пол-года

составил 13%, что также является хорошим результатом.

0

10 000 000

20 000 000

30 000 000

40 000 000

50 000 000

60 000 000

Динамика показателейДинамика показателейДинамика показателейДинамика показателей

Суммарная выручка Суммарная чистая прибыль Чистая прибыль накопленным итогом

Суммарная выручка сети в 2013 г. составила 329 млн. руб. При этом следует отметить, что

основная часть магазинов функционировала не полный год, в связи с чем показатели по

итогам года не в полной мере отражают текущий уровень доходности бизнеса и потенциал

его роста.

Средняя чистая рентабельность за год составила 5%. При этом налицо положительная

динамика рентабельности: показатель увеличился с 3% в первом полугодии до 6% во

втором. Рост рентабельности обусловлен выходом открываемых магазинов на окупаемость и

закрытием убыточных магазинов.

Выводы по экономическому анализуВыводы по экономическому анализуВыводы по экономическому анализуВыводы по экономическому анализу

Анализ экономических показателей характеризует высокую инвестиционную

привлекательность бизнеса, обусловленную следующими факторами:

� Высокие темпы роста выручки по магазинам – в среднем 18% в месяц за 2013 г.;

� Высокие темпы роста выручки интернет-магазина во втором полугодии 2013 г. – 13%

в месяц;

� Рост чистой рентабельности в 2 раза в течение года – с 3% до 6%.

Все показатели являются положительными и говорят о стремительном развитии сети «М-

Гаджет».


22

Анализ рынкаАнализ рынкаАнализ рынкаАнализ рынка

РынокРынокРынокРынок портативной электроники и мобильных компьютеров портативной электроники и мобильных компьютеров портативной электроники и мобильных компьютеров портативной электроники и мобильных компьютеров

На российском рынке портативной

электроники в 2013 году было продано

около 110 млн. девайсов. Выручка от их

реализации составила 509 млрд. руб.

Относительно 2012 года рынок сократился

на 2% в количественном, но вырос на 2% в

денежном выражении.

Подобная разнонаправленная динамика приростов говорит о смещении потребления в

сторону более дорогих (относительно среднего) сегментов рынка, например, смартфонов и

планшетов, позволяющих заменить несколько устройств покупкой одного

многофункционального. Подтверждением этому служит и динамика на рынках

электронных книг, мобильных телефонов, цифровых фотоаппаратов, навигаторов и

DECT, где наблюдалось наибольшее падение продаж к прошлому году.

Таким образом, в 2013 году рынок смартфонов занимал уже 18% в количестве и 36% в

выручке от продаж всего рынка портативной электроники, увеличив долю на 7 п.п. и на 8

п.п. соответственно.

Рынок планшетов увеличился с 3% до 6% в количественном и с 10% до 15% в

денежном выражении относительно 2012 года.

Наибольшее падение доли наблюдалось в сегменте мобильных телефонов как в

количественном (-6 п.п.), так и в денежном выражении(-5 п.п.), а также в сегменте мобильных

компьютеров в денежном выражении (-6 п.п).


23

В 2013 году на рынке было продано 6,5 млн.

мобильных компьютеров, что на 15% ниже 2012

года. Рынок в денежном выражении сократился

на 17% до 122 млрд. руб. Средняя цена продажи

упала на 2% до 19 тыс. руб.

Как и в продажах цифровых фотоаппаратов,

на рынке мобильных компьютеров

наблюдается значительный эффект замещения потребительского спроса, наиболее

сильно сказавшийся на падении сегмента нетбуков: потребителю интереснее приобрести

планшет, нежели нетбук.

Перераспределение спроса произошло и на самом рынке мобильных компьютеров:

снижение темпов продаж обычных ноутбуков и ноутбуков, покупаемых на замену

настольного ПК, происходило не так активно, как снижение темпов продаж нетбуков.

При падении абсолютных показателей продаж доля обычных ноутбуков в количестве и

доля ноутбуков с диагональю от 17 дюймов как в количестве, так и в деньгах выросла,

что говорит о невозможности их полноценной замены планшетом на сегодняшний день.

Впервые в 2013 году по отношению к 2012 году в натуральном выражении спрос на

планшеты на 3% превысил спрос на мобильные компьютеры. Перелом продаж в пользу

планшетов произошел в количестве в мае 2013 года, в деньгах – в декабре 2013 года.

Отставание рынка планшетов в денежном выражении обусловлено более низкой средней

ценой устройства, составившей 11,6 тыс. рублей против цены мобильного компьютера 19

тыс. рублей.

Положительная динамика

продаж на рынке мобильных

компьютеров наблюдается

только в сегменте ультратонких

ноутбуков, положительный

прирост в выручке составил

51% и в количестве 78%.

Средняя цена в 2013 году, по

сравнению с 2012 годом,

снизилась с 37 тыс. рублей до 31

тыс. рублей.


24

Рынок смартфонов Рынок смартфонов Рынок смартфонов Рынок смартфонов

По итогам 2013 года в России самыми популярными стали смартфоны Samsung. Nokia заняла второе место, а Apple - третье. Всего в прошлом году в России было продано 19 миллионов 600 тысяч смартфонов на общую сумму 185 миллиардов рублей. Доля смартфонов среди мобильных телефонов в денежном выражении выросла с 30 до 47 процентов. В натуральном выражении первое место заняла компания Samsung с 29 процентами рынка, второе - у Nokiа, третье - у iPhone с 9 процентами. В денежном выражении лидирует Samsung с 32 процентами прибыли от всего рынка, а второе место у Apple с долей 20 процентов. Между тем, по оценке аналитиков Hi-Tech.Mail.Ru, с учетом «серого» рынка по итогам 2013 года Apple остался лидером российского рынка дорогих смартфонов. Средняя цена смартфона за год упала на 12 процентов и составила 9400 рублей. Это связано с появлением в продаже низкобюджетных устройств стоимостью от двух до пяти тысяч рублей. Самой популярной платформой в России по-прежнему остается Android (74 процента), второе место поделили Symbian и iOS (по 9 процентов), на третьем — Windows Phone (6 процентов). В 2012 году продажи iPhone в России составляли 5 процентов от общего числа смартфонов, причем они принесли 13 процентов всей выручки на этом рынке. Увеличение объема продаж объясняется пересмотром отношения Apple к Российской Федерации: открытие онлайн-магазина, предоставление доступа к сервисам с музыкой, видео и приложениями, гибкое ценообразование и официальные поставки новинок одновременно с другими странами. В некоторых европейских странах айфоны стоят дороже, чем в России, чего раньше не наблюдалось.

РынокРынокРынокРынок продукции продукции продукции продукции AppleAppleAppleApple

За 2013 год покупатели из России приобрели 1,57 миллиона смартфонов Apple, потратив на них свыше миллиарда долларов - в два раза больше, чем в 2012 году. Рекордные показатели были достигнуты несмотря на то, что отечественные сотовые операторы разорвали контракты с Apple.

Изначально компания Apple хотела, чтобы сотовые операторы в России сами покрывали затраты на субсидирование и продвижение iPhone, как это делают телекоммуникационные компании в США и во многих других странах. Однако в России затруднительно реализовать модель продаж телефонов операторами с большой скидкой, которая впоследствии компенсируется за счет оплаты абонентом дорогого контракта. Российские законы не позволяют продавать один товар в дополнение к другому. Одновременно операторы сочли слишком обременительными условие Apple об обязательном минимальном пороге продаж iPhone.


25

В собственных магазинах операторов продается менее половины всех мобильных телефонов в России. Поэтому Apple решила пойти другим путем и обратилась к розничным сетям электроники. В 2013 г. там продали примерно 700 тыс. iPhone, в основном iPhone 4 и 4s, по цене ниже $500.

Ожидается, что в 2014 г. рост продаж iPhone в России продолжится, по мере того как самый крупный рынок в группе стран BRIC – Китай – приближается к насыщению. В прошлом году доля смартфонов в общих продажах мобильников в Китае достигла 85%. В России доля составила 47%.

По прогнозам экспертов, рост продаж продукции Apple в 2014-2015 гг. в России составит не менее 15% в год, чему должно способствовать внедрение iPhone 5 и более гибкая политика Apple по отношению к российскому рынку.

Ценовой разбросЦеновой разбросЦеновой разбросЦеновой разброс

Если рассматривать цены на продукцию Apple, то простое сравнение дает следующий удивительный результат - официальные партнеры продают товары Apple как по более низким относительно рекомендованных, так и по более высоким ценам. А основная масса неофициальных партнеров - компаний, сделавших торговлю продукцией Apple своим бизнесом, вообще не прислушиваются к рекомендациям вендора, устанавливая цены по своему разумению, основываясь на стремлении продать и заработать.

Безусловно, такая ситуация только на руку покупателю, у которого помимо покупки в официальном розничном магазине по высокой цене, имеется также возможность заказать и купить iPhone или iPad в специализированном интернет-магазине по значительно более низкой цене.

В качестве примера можно привести фактические цены и размер экономии или переплаты в нескольких магазинах. Официальная цена Apple на iPhone 5 16Gb в России составляет 29 990 рублей; цена на этот же самый смартфон в сети Связной равняется уже 26 990 рублей; в специализированном интернет-магазине продукции Apple тот же самый телефон можно приобрести за 25 990 и даже дешевле, если воспользоваться дисконтными предложениями.

Можно купить еще дешевле, но такая покупка уже будет слишком рискованной - продавец может исчезнуть и гарантийные обязательства повиснут в воздухе. Кроме того, слишком низкие цены всегда заставляют задумываться, за счет чего удается добиться большого дисконта.

Выводы по анализу рынкаВыводы по анализу рынкаВыводы по анализу рынкаВыводы по анализу рынка

Инвестиционной привлекательности бизнеса способствуют следующие внешние факторы:

� Стабильный спрос на товары бытовой электроники;

� Тенденция к замещению мобильных телефонов смартфонами;

� Тенденция к замещению нетбуков планшетами;


26

� Активный рост спроса на продукцию Apple, основными позициями которой являются

смартфоны и планшеты;

� Относительно высокий уровень добавленной стоимости для продукции Apple;

� Прогнозы роста продаж Apple в России на уровне не менее 15% в год в ближайшие 2

года.

Следующая часть инвестиционного меморандума посвящена оценке рыночной стоимости

бизнеса. Федеральные стандарты оценки выделяют 3 подхода к определению рыночной

стоимости:

• Доходный подход – оценка на основании доходов, которые способен генерировать

бизнес;

• Затратный подход – оценка на основании стоимости активов, входящих в бизнес;

• Сравнительный подход – оценка на основе рыночных коэффициентов по аналогии с

другими предприятиями, выставленными на продажу.


27

Доходный подход – это

оценка на основе

потенциальных доходов

и рисков

Оценка стоимости. Доходный подходОценка стоимости. Доходный подходОценка стоимости. Доходный подходОценка стоимости. Доходный подход

Для оценки в рамках доходного подхода была построена модель дисконтированных денежных потоков (DCF) бизнеса с прогнозом на 3 года. Основные допущения при построении финансовой модели:

• Модель построена в номинальных денежных потоках, с учетом прогнозируемого уровня инфляции 5,6% в первый год и в 4,7% в последующие согласно прогнозу Минэкономразвития РФ;

• Поскольку компания не привлекает заемное финансирование, был сформирован чистый денежный поток для собственного капитала;

• Оценка осуществлялась с учетом фактора дисконтирования по ставке дисконта, определенной методом САРМ;

• Оценка выполнена исходя из принципа осмотрительности к возможным темпам роста доходов. При этом не предполагалось проведение существенных инвестиций в будущем, то есть бизнес оценивался в виде «как есть» на данный момент.

С учетом того, что в течение 2013 г. количество магазинов сети «М-Гаджет» регулярно изменялось, в целях построения прогноза доходов была проведена процедура нормализации показателей выручки и расходов компании в разрезе отдельных магазинов, входящих в сеть по состоянию на апрель 2014 г. Целью данной процедуры является определение усредненных экономических показателей, характерных для текущей структуры бизнеса.

Нормализация финансовых показателейНормализация финансовых показателейНормализация финансовых показателейНормализация финансовых показателей

Нормализация показателей осуществлялась на базе данных управленческой отчетности по магазинам, входящим в структуру «М-Гаджет». Основные предпосылки для расчета выручки:

1. Для магазинов, функционирующих с начала 2013 г. показатели выручки определялись путем расчета среднемесячных значений за 2013 г. К таким магазинам были отнесены: • Челябинск-1 (Энгельса 75), • Кемерово-1 (ТРЦ Променад-3), • Кемерово-2 (ТРЦ Променад-1), • Уфа-1 (Ибрагимова 42), • Стерлитамак, • Санкт-Петербург (ТЦ Гулливер).

2. Для магазинов, открытых не позднее сентября 2013 г., нормализованные показатели

определялись как среднемесячные значения без учета первых двух месяцев работы. Как правило, первые два месяца являются непоказательными для оценки оборота в среднесрочной перспективе. К таким магазинам были отнесены: • Челябинск-2 (Университетская набережная),


28

• Уфа-2 (Проспект Октября), • Омск-1 (ТЦ Фестиваль), • Сочи, • Красноярск, • Екатеринбург-1 (ТЦ Ботаника), • Абакан-1 (Пушкина), • Волгоград.

3. Для магазинов, открытых после сентября 2013 г. нормализованные показатели

рассчитывались на основе усредненных показателей выручки сети с квадратного метра площади, скорректированных на региональный коэффициент. Региональный коэффициент рассчитывался исходя из индекса инвестиционной привлекательности региона, численности населения, средней заработной платы населения и экспертной оценки уровня конкуренции.

В следующей таблице представлены нормализованные среднемесячные значения выручки магазинов сети «М-Гаджет».

Таблица 3. Нормализованные значения выручки по магазинам сети

Магазин АдресПлощадь,

кв.м

Выручка в

месяц, руб.

Выручка в год,

руб.

Челябинск1 Энгельса, 75 29 3 300 207 39 602 481

Челябинск2 Университетская Наб., 80 29 1 455 858 17 470 295

Кемерово1 ТРЦ «Променад-3 35 2 056 882 24 682 585

Кемерово2 ТРЦ «Променад-1» 18 1 284 667 15 416 002

Кемерово3 ТРЦ «Променад-2» 19 1 009 604 12 115 246

Уфа1 Ибрагимова, 42 34 1 357 863 16 294 362

Уфа2 Проспект Октября, 18 44 1 297 840 15 574 078

Стерлитамак ТК «Фабри» 4 456 327 5 475 920

Омск1 ТЦ «Фестиваль» 25 1 648 458 19 781 492

Омск2 Карла Либкнехта, 11. 48 1 786 280 21 435 359

Сочи Демократическая, 23 49 1 868 428 22 421 134

Красноярск Ленина, 26 48 1 260 436 15 125 229

Санкт-Петербург ТЦ «Гулливер» 43 2 284 893 27 418 714

Екатеринбург1 ТЦ «Ботаника Молл» 41 1 866 234 22 394 806

Екатеринбург2 ТЦ «Глобус» 53 2 366 821 28 401 851

Абакан1 Пушкина, 100 54 940 946 11 291 353

Абакан2 ТЦ «Калина» 36 958 337 11 500 039

Сургут ТК «Союз» 35 2 617 561 31 410 736

Волжский ТРК «Планета Лето» 33 651 248 7 814 975

Волгоград Ленина, 15 65 898 192 10 778 302

Новосибирск ТЦ «Версаль» 4 546 241 6 554 893

Итого 746 31 913 321 382 959 849 Процедура нормализации расходов производилась исходя из следующих предпосылок:

• Закупочные ценыЗакупочные ценыЗакупочные ценыЗакупочные цены – для магазинов, открытых до сентября 2013 г., определялись на


29

основе среднемесячных показателей соотношения закупочных цен к выручке. Для остальных магазинов были рассчитаны исходя из нормативного значения 81% от выручки (среднее по магазинам сети).

• РекламаРекламаРекламаРеклама – для магазинов, открытых до сентября 2013 г., рассчитывалось как среднее за 2013 г. скорректированное на 20% (ожидаемый эффект от оптимизации рекламного бюджета, в том числе за счет снижения стоимости контракта с Алексеем Лысенковым). Для остальных магазинов – исходя из расчетного показателя 1% от выручки (среднее по магазинам сети).

• АрендаАрендаАрендаАренда – для действующих магазинов рассчитывалась как среднемесячное значение, для новых магазинов – исходя из арендной ставки и средней величины коммунальных платежей.

• Общехозяйственные расходыОбщехозяйственные расходыОбщехозяйственные расходыОбщехозяйственные расходы – среднее для действующих магазинов, и 0,5% от выручки для новых магазинов как среднее по сети.

• Отправка и доставкаОтправка и доставкаОтправка и доставкаОтправка и доставка - среднее для действующих магазинов, и 0,6% от выручки для новых магазинов как среднее по сети.

• Заработная платаЗаработная платаЗаработная платаЗаработная плата – для действующих как средний % от продаж, для новых – как 5,7% от продаж (среднее по сети).

Сводные нормализованные показатели расходов и прибыли по магазинам представлены в следующей таблице.

Таблица 4. Нормализованные показатели доходов и расходов по магазинам, руб. в месяц

МагазинВыручка в

месяц, руб.

Закупочная

ценаРеклама Аренда

Общехоз.

расходы

Отправки

+доставка

Заработная

плата

Итого

расходы

Прибыль в

мес.

Челябинск1 3 300 207 2 685 274 26 881 42 098 8 635 14 320 157 994 2 935 202 365 005

Челябинск2 1 455 858 1 195 190 18 732 49 441 9 769 9 870 80 416 1 363 418 92 440

Кемерово1 2 056 882 1 649 910 20 557 74 127 11 720 9 731 117 332 1 883 376 173 506

Кемерово2 1 284 667 1 041 941 14 833 65 917 4 811 8 721 86 932 1 223 154 61 513

Кемерово3 1 009 604 817 779 10 096 48 000 4 839 6 393 57 912 945 019 64 585

Уфа1 1 357 863 1 084 355 14 039 45 193 7 329 6 452 85 864 1 243 232 114 631

Уфа2 1 297 840 1 058 613 11 098 106 898 8 554 6 578 83 885 1 275 625 22 214

Стерлитамак 456 327 365 061 1 846 33 151 761 2 610 30 238 433 668 22 658

Омск1 1 648 458 1 333 215 19 051 23 606 5 417 17 487 114 296 1 513 072 135 386

Омск2 1 786 280 1 446 887 7 000 73 935 5 495 10 986 46 824 1 591 127 195 153

Сочи 1 868 428 1 520 269 6 906 57 869 8 311 10 435 109 365 1 713 153 155 275

Красноярск 1 260 436 1 026 089 7 200 67 302 7 488 15 542 88 231 1 211 852 48 584

Санкт-Петербург 2 284 893 1 850 763 32 541 150 000 10 952 14 468 131 063 2 189 787 95 106

Екатеринбург1 1 866 234 1 505 602 8 413 86 052 6 661 7 433 91 606 1 705 768 160 466

Екатеринбург2 2 366 821 1 893 457 23 668 189 000 11 345 14 986 118 341 2 250 797 116 024

Абакан1 940 946 755 162 10 495 47 419 4 012 12 722 56 457 886 266 54 680

Абакан2 958 337 753 778 7 343 78 137 7 841 5 350 57 500 909 949 48 388

Сургут 2 617 561 2 086 249 3 500 154 734 9 420 13 972 126 464 2 394 338 223 223

Волжский 651 248 527 511 5 483 15 199 3 122 4 124 37 356 592 795 58 453

Волгоград 898 192 727 535 14 424 52 712 4 743 4 883 48 992 853 290 44 902

Новосибирск 546 241 442 455 5 462 40 000 2 618 3 459 31 333 525 328 20 914

Итого 31 913 321 25 767 094 269 570 1 500 789 143 841 200 518 1 758 401 29 640 214 2 273 106

Таким образом, сводные нормализованные показатели магазинов сети при текущей структуре бизнеса составляют:

� Ежемесячная выручка – 31 913 тыс. руб. � Ежемесячная прибыль – 2 273 тыс. руб.


30

Прогноз Прогноз Прогноз Прогноз доходов и расходов магазинов сетидоходов и расходов магазинов сетидоходов и расходов магазинов сетидоходов и расходов магазинов сети

Для первого года прогноза показатели выручки и расходов магазинов приняты равными нормализованным значениям.

Прогноз выручки на 2-ой и 3-ий год осуществлен исходя из следующих предпосылок:

• Для магазинов, действующих с начала 2013 г. выручка определена на уровне 2013 г., с учетом корректировки на величину инфляции.

• Для остальных магазинов определялся потенциал роста путем соотношения удельного оборота к среднему значению по стабильным магазинам, с учетом корректировки на региональный коэффициент. При этом, с учетом консервативного подхода к оценке, потенциал роста был ограничен 25%, исходя из ожидаемых темпов роста продаж продукции Apple в России.

Прогноз выручки по магазинам представлен в следующей таблице.

Таблица 5. Прогноз выручки по магазинам

2 год 3 год 2 год 3 год

Челябинск1 3 300 207 0% 1,0 105% 105% 3 458 617 3 624 630

Челябинск2 1 455 858 5% 1,0 107% 107% 1 563 883 1 679 923

Кемерово1 2 056 882 0% 1,0 105% 105% 2 155 612 2 259 082

Кемерово2 1 284 667 0% 1,0 105% 105% 1 346 331 1 410 955

Кемерово3 1 009 604 20% 1,0 115% 115% 1 163 871 1 341 711

Уфа1 1 357 863 0% 1,0 105% 105% 1 423 041 1 491 347

Уфа2 1 297 840 5% 1,0 107% 107% 1 394 140 1 497 585

Стерлитамак 456 327 0% 0,9 105% 105% 478 230 501 185

Омск1 1 648 458 5% 0,9 107% 107% 1 770 773 1 902 165

Омск2 1 786 280 25% 0,9 118% 118% 2 106 024 2 483 002

Сочи 1 868 428 10% 1,1 110% 110% 2 056 018 2 262 442

Красноярск 1 260 436 7% 1,0 108% 108% 1 367 169 1 482 941

Санкт-Петербург 2 284 893 0% 1,1 105% 105% 2 394 568 2 509 507

Екатеринбург1 1 866 234 15% 1,0 113% 113% 2 102 499 2 368 675

Екатеринбург2 2 366 821 25% 1,0 118% 118% 2 790 482 3 289 978

Абакан1 940 946 10% 0,8 110% 110% 1 035 417 1 139 373

Абакан2 958 337 25% 0,8 118% 118% 1 129 879 1 332 127

Сургут 2 617 561 20% 0,9 115% 115% 3 017 525 3 478 602

Волжский 651 248 20% 0,7 115% 115% 750 759 865 474

Волгоград 898 192 10% 0,8 110% 110% 988 370 1 087 603

Новосибирск 546 241 25% 1,0 118% 118% 644 018 759 298

Итого 31 913 321 110% 110% 35 137 225 38 767 605

Прирост Выручка в мес.

МагазинВыручка в

мес., 2014 г.

Потенци

ал роста

Рег.

коэфф.

Прогноз расходов производился на основании следующих предпосылок:

• Расходы по аренде и рекламе прогнозировались на уровне нормализованных значений с индексацией по уровню инфляции;

• Остальные прямые расходы прогнозировались пропорционально выручке, исходя из


31

нормализованных значений.

Прогноз Прогноз Прогноз Прогноз доходов и расходов интернетдоходов и расходов интернетдоходов и расходов интернетдоходов и расходов интернет----магазинамагазинамагазинамагазина

В июне 2013 г. в целях повышения эффективности интернет-магазина www.m-gadget.ru был назначен новый директор и реструктуризированы бизнес-процессы. В результате среднемесячная выручка интернет-магазина во втором полугодии 2013 г. выросла на 62% по сравнению с первым полугодием, при этом каждый месяц характеризовался ростом выручки.

В качестве нормализованных показателей выручки в оценке использовались среднемесячные значения, рассчитанные по результатам второго полугодия 2013 г.

Таблица 6. Среднемесячные доходы и расходы интернет-магазина в 2013 г.

Показатель январь февраль март апрель май июнь июль

Продажи устр-ва 3 216 549 4 121 536 5 160 789 2 822 756 1 712 314 1 529 491 2 319 491

Продажи акс-ры 161 887 89 934 189 421 96 170 31 529 23 059 31 391

Продажи итого 3 378 436 4 211 470 5 350 210 2 918 926 1 743 843 1 552 550 2 350 882

Темпы роста 25% 27% -45% -40% -11% 51%

Прибыль итого н/д н/д н/д н/д н/д н/д -35 891

Рентабельность н/д н/д н/д н/д н/д н/д -2%

Показатель август сентябрь октябрь ноябрь декабрь

Продажи устр-ва 2 647 514 4 980 392 6 463 389 6 641 431 7 049 497

Продажи акс-ры 42 327 197 771 84 795 74 431 71 640

Продажи итого 2 689 841 5 178 163 6 548 184 6 715 862 7 121 137

Темпы роста 14% 93% 26% 3% 6%

Прибыль итого 30 827 261 815 567 017 322 425 450 358

Рентабельность 1% 5% 9% 5% 6% 6%

Среднее по 2 п/г

5 016 952

83 726

5 100 678

266 092

Для первого года прогноза показатели выручки и расходов интернет-магазина приняты равными нормализованным значениям. Прогноз на следующие периоды осуществлялся путем индексации оборотов на уровень инфляции. Расходы рассчитывались исходя из нормализованной рентабельности в 6%.

Отдельно следует отметить, что к расходам интернет-магазина отнесены также все офисные и налоговые расходы сети «М-Гаджет», включая аренду офиса в Санкт-Петербурге и пунктов выдачи товаров в Санкт-Петербурге и Москве. Эта особенность учета сложилась исторически, поскольку ранее основным источником прибыли сети был именно интернет-магазин. Данным обстоятельством также объясняется относительно невысокий уровень рентабельности интернет-магазина в 6%.

Прогноз чистой прибылиПрогноз чистой прибылиПрогноз чистой прибылиПрогноз чистой прибыли

В следующей таблице представлены сводные показатели прогнозируемой прибыли в течение ближайших 3-х лет.


32

Таблица 7. Прогноз чистой прибыли, руб.

Показатель 1 год 2 год 3 год

Магазины 382 959 849 421 646 705 465 211 263

Интернет-магазин 61 208 138 64 635 794 67 738 312

Итого выручка 444 167 987 486 282 499 532 949 575

Темпы роста 35% 9% 10%

Магазины 355 682 573 390 657 427 429 779 121

Закупочная цена 309 205 134 340 441 239 375 615 645

Реклама 3 234 841 3 415 992 3 579 960

Аренда 18 009 472 19 018 003 19 930 867

Общехоз. расходы 1 726 096 1 900 467 2 096 824

Отправки+доставка 2 406 222 2 649 300 2 923 026

Заработная плата 21 100 808 23 232 425 25 632 801

Интернет-магазин 57 535 650 60 757 646 63 674 013

Итого расходы 413 218 222 451 415 073 493 453 135

Чистая прибыль 30 949 765 34 867 426 39 496 440

Чистая рентабельность 7% 7% 7%

Среднемес. прибыль 2 579 147 2 905 619 3 291 370

Доходы

Расходы

Прибыль

Прогноз инвестиций в оборотный капиталПрогноз инвестиций в оборотный капиталПрогноз инвестиций в оборотный капиталПрогноз инвестиций в оборотный капитал

Рост/падение выручки приводит к увеличению/снижению потребности бизнеса в оборотном

капитале, что соответствующим образом сказывается на размере чистого денежного потока

периода. Поэтому прогноз изменения потребности в собственном капитале целесообразно

производить исходя из ожидаемой динамики выручки.

Бизнес-процессы сети «М-Гаджет» не связаны с возникновением дебиторской и

кредиторской задолженностей, однако, требуют наличия существенных запасов товаров для

продажи. Для товаров электроники нормативным периодом оборота запасов является 2

месяца, то есть сети необходимо постоянно поддерживать количество товаров в магазинах и

на складах, достаточное для продаж в течение ближайших двух месяцев.

Текущий уровень товарных запасов в 60 млн. руб. соответствует данным нормативным

значениям. Поскольку стоимость товарных запасов не будет входить в стоимость бизнеса, в

расчеты заложены инвестиции в оборотный капитал, которые потребуются будущему

владельцу бизнеса для нормального функционирования магазинов. В расчетах используется

нормативное значение оборота в 2 месяца, или 16,7% от выручки.


33

Таблица 8. Прогноз инвестиций в оборотный капитал


Выручка, руб. 444 167 987 486 282 499 532 949 575

Норматив товарных запасов, % 16,7% 16,7% 16,7%

Норматив товарных запасов, руб. 74 027 998 81 047 083 88 824 929

Инвестиции в оборотный капитал, руб. 74 027 998 7 019 085 7 777 846

Прогноз инвПрогноз инвПрогноз инвПрогноз инвестиций в основные средстваестиций в основные средстваестиций в основные средстваестиций в основные средства Бизнес оценивается в виде «как есть» на данный момент, то есть без учета возможного открытия дополнительных магазинов, и соответственно, без каких-либо дополнительных инвестиционных затрат, в связи с чем инвестиции в основные средства не прогнозируются. Специалисты «Банка Готового Бизнеса» считают такой подход оправданным, поскольку практика продаж бизнеса показывает, что в 90% случаев покупатели не готовы платить за денежный поток, связанный с дополнительными инвестициями. Проще говоря, инвесторы готовы платить только за то, что есть на момент продажи.

Прогноз чистого денежного потока на собственный капиталПрогноз чистого денежного потока на собственный капиталПрогноз чистого денежного потока на собственный капиталПрогноз чистого денежного потока на собственный капитал

В данном случае чистый денежный поток на собственный капитал формируется следующим

образом:

Чистый денежный поток = Чистая прибыль – Инвестиции в оборотный капитал

Поскольку Компания работает без привлечения заемных средств, платежи по кредитам не

прогнозируются. Применяемая система налогообложения, в свою очередь, не позволяет

использовать налоговый эффект от амортизации.

Расчет ставки дисконтированияРасчет ставки дисконтированияРасчет ставки дисконтированияРасчет ставки дисконтирования

Для определения ставки дисконтирования использовалась методика САРМ и рыночные

данные по состоянию на апрель 2014 г.

Таблица 9. Расчет ставки дисконта

Ставка дисконта Значение Комментарий Источник

Безрисковая ставка 8,6% Долгосрочная ставка ГКО-ОФЗ ЦБР

Премия за инвестирование 8,7%Средняя премия фондового

рынка за 10 летDamodaran on-line

Коэффициент бета 1,10 Среднеотрасл. для Electronics Damodaran on-line

Страновой риск 2,4% Риск для страны в целом Damodaran on-line

Премия за размер компании 4% На основании капитализации Ibbotson

Специфические риски 4% SWOT анализ Методика Deloitte

Итого ставка дисконта 29% Расчет

Расчетная ставка дисконтирования составила 29%.


34

Определение стоимости бизнеса в рамках доходного подходаОпределение стоимости бизнеса в рамках доходного подходаОпределение стоимости бизнеса в рамках доходного подходаОпределение стоимости бизнеса в рамках доходного подхода

Стоимость бизнеса в рамках доходного подхода определяется как сумма дисконтированных

денежных потоков и постпрогнозной стоимости. Ставка капитализации для расчета

постпрогнозной стоимости принята равной ставке дисконтирования.

Таблица 10. Расчет стоимости бизнеса (доходный подход)


Вырука 444 167 987 486 282 499 532 949 575

Чистая прибыль 30 949 765 34 867 426 39 496 440

Инвестиции в оборотный капитал 74 027 998 7 019 085 7 777 846

Чистый денежный поток -43 078 233 27 848 341 31 718 594

САРМ 29% 29% 29%

Дисконтный множитель 0,78 0,60 0,47

Дисконтированный денежный поток -33 393 979 16 734 776 14 775 589

50 950 307

Итого стоимость бизнеса 49 100 000

Дисконтированная постпрогнозная стоимость

Таким образом, стоимость бизнеса в рамках доходного подхода составляет округленно

49494949 111100000000 000 рублей.000 рублей.000 рублей.000 рублей.


35

Затратный подход – это

оценка на основе

стоимости чистых

активов

Оценка стоимости. Оценка стоимости. Оценка стоимости. Оценка стоимости. ЗатратЗатратЗатратЗатратный подходный подходный подходный подход

В рамках затратного подхода оценка стоимости была определена исходя из стоимости чистых активов компании. Ключевую роль в бизнесе сети «М-Гаджет» играют нематериальные активы.

Стоимость оборудованияСтоимость оборудованияСтоимость оборудованияСтоимость оборудования

Материальные активы Компании представлены торговым оборудованием, оргтехникой и мебелью. Исторические затраты на приобретение материальных активов составили 12 240 000 руб.

В среднем, затраты на оборудование одного магазина составляют порядка 350 000 руб.

С учетом того, что основная часть оборудования приобреталась в 2013 г., износ можно считать несущественным и нивелирующимся инфляционными факторами. Поэтому в целях оценки бизнеса переоценка стоимости оборудования не производилась.

Итого стоимость оборудования составляет округленно

11112222 202020200000 000 руб.000 руб.000 руб.000 руб.

Стоимость нематериальных активовСтоимость нематериальных активовСтоимость нематериальных активовСтоимость нематериальных активов

Важной составляющей любого бизнеса является наличие нематериальных активов. Именно они отличают успешный бизнес от простого набора активов и формируют добавочную стоимость.

Идентификация нематериальных активовИдентификация нематериальных активовИдентификация нематериальных активовИдентификация нематериальных активов

Анализ деятельности Компании показал, что можно выделить следующие основные нематериальные активы:

• Торговая марка (бренд)

• Клиентская база

• Право аренды

• Персонал

• Интернет-магазин

Каждый из этих активов вносит вклад в генерацию денежных потоков бизнеса и имеет свою

рыночную стоимость.

Стоимость брендаСтоимость брендаСтоимость брендаСтоимость бренда Компании принадлежит основной бренд «М-Гаджет», а также дополнительный бренд «Цифрикс» (Cifrix). В данном случае под брендом понимается не только наименование и фирменный стиль, но и совокупность имиджевых составляющих: рыночное позиционирование, формат магазинов, оформление торговых точек, рекламное портфолио


36

и портфолио для торговых центров, а также репутация компании, формируемая уровнем доверия покупателей и контрагентов. Общепризнанным методом оценки брендов является «метод освобождения от роялти». Именно данный метод используется мировыми агентствами Interbrand и BrandFinance. Ставка роялти принята соответствии со среднерыночными ставками для магазинов электроники по статистике RoyaltyRates. Средняя ставка составляет 3% от товарооборота. Для дисконтирования денежного потока использовалась стоимость собственного капитала, увеличенная на 5% (стандартная премия за риск для нематериальных активов). Прогнозный период ограничен тремя годами, как средний период сохранения лояльности к бренду, характерный для товаров электроники.

Таблица 11. Оценка стоимости бренда


Вырука 444 167 987 486 282 499 532 949 575

Ставка роялти 3% 3% 3%

Поток роялти 13 325 040 14 588 475 15 988 487

САРМ 34% 34% 34%

Дисконтный множитель 0,75 0,56 0,42

Дисконтированный денежный поток 9 944 059 8 124 568 6 644 969

Итого стоимость бренда 24 700 000

Итого стоимость бренда составляет округленно

22224444 777700000000 000 руб.000 руб.000 руб.000 руб.

Стоимость клиентской базыСтоимость клиентской базыСтоимость клиентской базыСтоимость клиентской базы Стоимость клиентской базы оценивается по принципу замещения, то есть исходя из необходимого уровня затрат, необходимых на формирование аналогичной базы лояльных клиентов. Исходя из средневзвешенных темпов роста выручки магазинов в течение 2013 г., уровень лояльности по шкале JCDecaux можно оценить как «выше среднего». Традиционно воспроизводство клиентской базы определяется через сопоставление рекламного бюджета и выручки. В данном случае показатель эффективности рекламы составляет 85, что является достаточно высоким показателем. Риск-фактор для расчетов принят в соответствии со ставкой дисконта.


37

Таблица 12. Расчет стоимости клиентской базы

Показатель Значение

Выручка 2013 328 787 402

Рекламный бюджет 3 881 809

Эффективность рекламы 85

Нормализованная выручка 444 167 987

Затраты на воспроизводство клиентской базы 5 244 043

Риск-фактор 0,78

Итого стоимость клиентской базы 4 100 000

Итого стоимость клиентской базы составляет округленно

4444 101010100000 000 руб.000 руб.000 руб.000 руб.

Стоимость праваСтоимость праваСтоимость праваСтоимость права аренды аренды аренды аренды

Оценка права аренды производится на основании принципа альтернативных затрат. Общепринятым показателем стоимости является 2 месячных арендных платежа, как типичный уровень затрат при поиске аналогичных помещений. «Право входа» при этом не учитывается, поскольку оно является составляющей бренда компании и учитывается в стоимости бренда.

Характеристика арендуемых объектов, а также расчет стоимости представленыв следующей таблице.


38

Таблица 13. Состав и характеристика арендуемых объектов

Город Адрес Площадь, кв.м Ставка аренды

Челябинск1 Энгельса, 75 29 36 000

Челябинск2 Университетская Наб., 80 29 43 000

Кемерово1 ТРЦ «Променад-3 35 72 660

Кемерово2 ТРЦ «Променад-1» 18 56 000

Кемерово3 ТРЦ «Променад-2» 19 46 000

Уфа1 Ибрагимова, 42 34 37 730

Уфа2 Проспект Октября, 18 44 109 500

Стерлитамак ТК «Фабри» 4 35 200

Омск1 ТЦ «Фестиваль» 25 19 600

Омск2 Карла Либкнехта, 11. 48 62 868

Сочи Демократическая, 23 49 60 000

Красноярск Ленина, 26 48 50 000

Санкт-Петербург ТЦ «Гулливер» 43 150 000

Екатеринбург1 ТЦ «Ботаника Молл» 41 67 650

Екатеринбург2 ТЦ «Глобус» 53 189 000

Абакан1 Пушкина, 100 54 45 000

Абакан2 ТЦ «Калина» 36 72 000

Сургут ТК «Союз» 35 130 000

Волжский ТРК «Планета Лето» 33 49 950

Волгоград Ленина, 15 65 90 000

Новосибирск ТЦ «Версаль» 4 40 000

Итого магазины 738 1 462 158

Москва Багратионовский пр.7 25 50 000

Санкт-Петербург Невскийпр 32-34 20 15 000

Итого офисы 45 65 000

1 527 158

2

3 100 000

Магазины

Офисы продаж

Итого ежемесячные платежи по аренде

Итого стоимость права аренды

Коэффициент стоимости переуступки права

Итого стоимость права аренды составляет округленно

3333 111100000000 000 руб.000 руб.000 руб.000 руб.

ПерсоналПерсоналПерсоналПерсонал

Собранный вместе персонал как нематериальный актив оценивается исходя из альтернативных затрат, которые понес бы инвестор для формирования аналогичного штата сотрудников. Классически данный актив соотносится с фондом оплаты труда и уровнем


39

вознаграждения рекрутинговых агентств.

Средний уровень вознаграждения рекрутинговых агентств составляет 1 месячную заработную плату сотрудников. Таким образом, рыночная стоимость данного актива принята равной нормализованному значению фонда оплаты труда.

Итого стоимость персонала составляет округленно

1 8001 8001 8001 800 000 руб.000 руб.000 руб.000 руб.

Стоимость иСтоимость иСтоимость иСтоимость интернетнтернетнтернетнтернет----магазинмагазинмагазинмагазинаааа

Интернет-магазин в отрыве от других нематериальных активов не представляет существенной ценности. В данном случае интернет-магазин оценивается по стандартному мультипликатору в 3 месячные прибыли.

Итого стоимость интернет-магазина составляет округленно

909090900000 000 руб.000 руб.000 руб.000 руб.

Суммарная Суммарная Суммарная Суммарная стоимостьстоимостьстоимостьстоимость нематериальных активовнематериальных активовнематериальных активовнематериальных активов

В следующей таблице приведена стоимость основных выявленных нематериальных активов.

Таблица 14. Состав нематериальных активов и их рыночная стоимость

Актив Стоимость

Торговая марка (бренд) 24 700 000

Клиентская база 3 900 000

Право аренды 3 100 000

Персонал 1 800 000

Интернет-магазин 900 000

Итого стоимость нематериальных активов 34 400 000

Итого стоимость нематериальных активов составляет

33334444 444400000000 000 руб.000 руб.000 руб.000 руб.

Определение стоимости бизнеса в рамках затратного подходаОпределение стоимости бизнеса в рамках затратного подходаОпределение стоимости бизнеса в рамках затратного подходаОпределение стоимости бизнеса в рамках затратного подхода

Итоговая стоимость бизнеса рассчитывается как сумма всех активов за вычетом обязательств. При этом стоимость товаров для реализации не учитывается, поскольку, как правило, при сделках в масштабах малого и среднего бизнеса данные активы не передаются. Кредиты и кредиторская задолженность у Компании отсутствуют, стоимость обязательств равна нулю.


40

Таблица 15. Стоимость бизнеса в рамках затратного подхода

Актив Стоимость

Оборудование 12 200 000

Нематериальные активы 34 400 000

Итого стоимость бизнеса, затратный подход 46 600 000

Таким образом, стоимость бизнеса в рамках затратного подхода составляет округленно



41

Сравнительный подход

– это оценка по

аналогии

Оценка стоимости. Сравнительный подходОценка стоимости. Сравнительный подходОценка стоимости. Сравнительный подходОценка стоимости. Сравнительный подход

В рамках сравнительного подхода было использовано

два метода анализа:

• Метод анализа текущих предложений;

• Метод анализа сделок.

Метод анализа текущих предложенийМетод анализа текущих предложенийМетод анализа текущих предложенийМетод анализа текущих предложений Данный метод опирается на сопоставление бизнеса с текущими предложениями по продаже бизнесов аналогичной сферы деятельности. Следует отметить, что большинство предложений сформировано небольшими торговыми точками или интернет-магазинами, которые по масштабу и оборотам мало сопоставимы с сетью «М-Гаджет».

Таблица 16. Состав аналогов и рыночные мультипликаторы

№ Источник Наименование Регион Цена Выручка ПрибыльЦена/

Выручка

Цена/

Прибыль

1

http://businessesforsale.ru/internet-magazin-

bitovoj-tehniki---top-5-v-sankt-peterburge-

for-sale.aspx

Интернет-магазин бытовой

техники - ТОП 5 в Санкт-

Петербурге

СПб 30 800 000 250 000 000 25 000 000 0,12 1,23

2 http://russia.bizru.biz/sale/697626.phpСамый большой магазин

Apple в Санкт-ПетербургеСПб 13 700 000 66 000 000 6 000 000 0,21 2,28

3http://zxcc.ru/sankt-peterburg/c212-

1631138.html


техники и электроникиСПб 10 500 000 86 400 000 12 636 000 0,12 0,83

4http://businessesforsale.ru/prodam-franch-

magazin-eldorado-for-sale.aspxФранч. магазин Эльдорадо

Новосибирская

обл.9 975 000 41 685 000 5 040 000 0,24 1,98

5

http://businessesforsale.ru/internet-magazin-

bitovoj-tehniki-elektroniki-na-neskolko-

regionov-for-sale.aspx


техники и электроникиМосква 6 265 000 72 000 000 2 400 000 0,09 2,61

6http://businessesforsale.ru/set-magazinov-

apple-8-let-uspeshnoj-raboti-for-sale.aspxСеть магазинов Apple СПб 5 000 000 67 200 000 4 800 000 0,07 1,04

7http://businessesforsale.ru/magazin-po-

prodazhe-kompyuternoj-tehniki-for-sale.aspx

Магазин по продаже

компьютерной техникиМосква 1 820 000 42 000 000 4 200 000 0,04 0,43

8http://businessesforsale.ru/set-magazinov-

fototehniki-for-sale.aspx

Сеть магазинов

фототехники

Нижний

Новгород2 300 000 28 000 000 1 320 000 0,08 1,74

9http://businessesforsale.ru/prodazha-

magazina-po-prodazhe-apple-for-sale.aspx

Продажа магазина по

продаже AppleСПб 1 750 000 42 000 000 9 000 000 0,04 0,19

10 http://www.beboss.ru/business/8118Прибыльный

компьютерный магазинМосква 2 150 000 36 000 000 2 400 000 0,06 0,90

11 http://bizru.biz/sale/704838.phpСеть магазинов

компьютерной техникиМосква 2 450 000 40 440 000 2 820 000 0,06 0,87

12 http://www.bizzona.ru/detailsSell/44198 Магазины электроники СПб 3 650 000 12 000 000 4 200 000 0,30 0,87

0,08 0,97

0,12 1,66

Простое среднее по выборке

Среднее по наиболее крупным аналогам (№ 1-6)

Усредненный диапазон коэффициентов стоимости по общей выборке составляет 0,08-0,20 по отношению к годовой выручке и 0,8-2,0 по отношению к годовой прибыли. При этом наблюдается закономерность, связанная с масштабом бизнеса: компании с более высокими оборотами оцениваются по более высоким коэффициентам, чем компании меньшего размера. В связи с этим в оценке учитывались только первые 6 аналогов, как более сопоставимые с бизнесом «М-Гаджет». Расчетные коэффициенты стоимости составили 0,12 Выручки и 1,66 Прибыли.


42

Рыночная стоимость определялась исходя из нормализованных показателей «М-Гаджет».

Таблица 17. Расчет стоимости методом анализа предложений

ПоказательМультипл-р

стоимости

Значение

показателя

Стоимость по

мультипл-ру

Выручка в год 0,12 444 167 987 54 350 122

Прибыль в год 1,61 30 949 765 49 692 427

52 000 000Итого стоимость по методу анализа предложений

Таким образом, стоимость бизнеса в рамках метода анализа предложений составляет

округленно


Метод анализа сделокМетод анализа сделокМетод анализа сделокМетод анализа сделок

Данный метод в качестве базы рассматривает фактически совершенные сделки. Источниками для анализа послужила собственная база сделок компании «Банк Готового Бизнеса», а также база сделок «Слияния и Поглощения в России» (http://mergers.ru/).

Сотрудники «Банка Готового Бизнеса», а также компании-партнеры принимали участие в 4-х сделках купли-продажи аналогичного бизнеса. В наиболее крупной сделке в состав бизнеса включался товарный остаток, в связи с чем цена данной сделки в целях оценки была скорректирована на величину товарного остатка.

Расчетные показатели стоимости представлены в следующей таблице.

Таблица 18. Анализ сделок базы "Банк Готового Бизнеса"

Наименование РегионДата

сделкиЦена

Товарный

остаток

Скорр.

ценаВыручка Прибыль

Цена/

Выручка

Цена/

Прибыль

Магазин электроники Москва 2012 г. 80 000 000 35 400 000 44 600 000 612 457 900 51 845 823 0,07 0,86

Сеть магазинов

бытовой техники

Самара,

Тольятти2013 г. 20 000 000 0 20 000 000 141 200 000 9 884 000 0,14 2,02

Сеть магазинов Apple СПб 2013 г. 9 000 000 0 9 000 000 71 560 000 6 780 000 0,13 1,33

Интернет-магазин

смартфонов

Н.

Новгород2012 г. 5 000 000 0 5 000 000 53 400 000 3 738 000 0,09 1,34

0,11 1,39Средние мультипликаторы стоимости

Следует отметить, что коэффициенты стоимости по фактическим сделкам отличаются в меньшую сторону по сравнению с открытыми предложениями.


43

Таблица 19. Оценка стоимости по сделкам "БГБ"

ПоказательМультипл-р

стоимости

Значение

показателя

Стоимость по

мультипл-ру

Выручка в год 0,11 444 167 987 48 177 340

Прибыль в год 1,39 30 949 765 42 933 224

45 600 000Итого стоимость по методу анализа предложений

В рамках сделок «Банка Готового Бизнеса» стоимость составляет 45 600 000 руб.

В поле зрения mergers.ru попадают сделки стоимостью более 1 млн. USD. Согласно данным аналитиков компании, в большей части сделок оборотные активы включались в стоимость продажи. Для таких объектов проводилась соответствующая корректировка цены сделки. Поскольку mergers.ru ограничивает предоставление информации в части чистой прибыли, расчеты выполнялись по мультипликатору к выручке. Расчеты представлены в следующей таблице.

Таблица 20. Мультипликаторы по сделкам базы Mergers.ru

НаименованиеДата

сделки

Мультипликатор

к Выручке

Чистые

оборотные

активы/Цена

Скорректир.

Мультипл-р

Сеть магазинов фототехники 2013 0,30 0,20 0,10

Интернет-магазин бытовой техники 2013 0,50 0,20 0,30

Реселлер техники Apple 2013 0,20 0,10 0,10

Интернет-магазин электроники 2013 0,15 0,00 0,15

Сеть магазинов сотовых телефонов 2012 0,50 0,39 0,11

Федеральный ритейлер 2012 0,30 0,25 0,05

Сеть цифрового оборудования 2012 0,50 0,42 0,08

0,10

44 400 000Стоимость по мультипликатору

Средний мультипликатор к выручке

Скорректированный средний мультипликатор к выручке составил 0,10, что сопоставимо с анализом сделок базы «Банка Готового Бизнеса».

Результат в рамках данного метода определялся как средневзвешенное значение по анализу двух баз по сделкам. При этом большая весомость присвоена собственной базе, ввиду наличия более полной информации и более высокого уровня достоверности.

Таблица 21. Согласование результатов в рамках метода сделок

База сделок Результат Вес

Банк Готового Бизнеса 45 600 000 75%

Слияния и Поглощения 44 400 000 25%

Итого стоимость по методу сделок 45 300 000

Таким образом, стоимость бизнеса в рамках метода анализа сделок составляет округленно



44

Согласование результатов сравнительного подходаСогласование результатов сравнительного подходаСогласование результатов сравнительного подходаСогласование результатов сравнительного подхода

В рамках сравнительного подхода более обоснованными являются результаты метода сделок, поскольку они отражают реальную точку пересечения спроса и предложения, в то время как цена предложения зачастую может быть завышенной или содержать в себе запас для торга.

Таблица 22. Согласование результатов сравнительного подхода

Метод Результат Вес

Анализ предложений 52 000 000 25%

Анализ сделок 45 300 000 75%

Итого стоимость по сравнительному

подходу47 000 000

Итого стоимость бизнеса в рамках сравнительного подхода составляет округленно



45

Оценка стоимости. Согласование результатовОценка стоимости. Согласование результатовОценка стоимости. Согласование результатовОценка стоимости. Согласование результатов

Оценка выполнена с использованием трех классических подходов к оценке – доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход имеет свои особенности:

• Доходный отражает потенциальные доходы, который способен генерировать бизнес. В данном случае доходный подход реализован в условно-консервативном варианте, предполагающем умеренные темпы роста бизнеса по сравнению с предыдущими периодами.

• Затратный подход отражает стоимость активов Компании. Данный подход в меньшей степени учитывает потенциал доходности, который только косвенно учитывается в определении стоимости части нематериальных активов.

• Сравнительный подход оперирует рыночными данными, однако позволяет оценить только очень укрупненно, и не учитывает все факторы бизнеса.

Итоговая стоимость рассчитана как среднее значение между результатами трех подходов к оценке.

Таблица 23. Итоговая рыночная стоимость

Подход Результат Вес

Доходный 49 100 000 33%

Затратный 46 600 000 33%

Сравнительный 47 000 000 33%

Итого рыночная стоимость 47 600 000

Таким образом, рыночная стоимость бизнеса по состоянию на апрель 2014 г. составляет



46

Резюме оценкиРезюме оценкиРезюме оценкиРезюме оценки

Таблица 24. Резюме оценки

Показатель Значение

Чистая прибыль 2014 30 949 765



Ставка дисконта 29%


Оборудование 12 200 000

Торговая марка (бренд) 24 700 000

Клиентская база 3 900 000

Право аренды 3 100 000

Персонал 1 800 000

Интернет-магазин 900 000


Метод анализа предложений 52 000 000

Метод анализа сделок 45 300 000


Результат оценки тремя подходамиРезультат оценки тремя подходамиРезультат оценки тремя подходамиРезультат оценки тремя подходами 47 600 00047 600 00047 600 00047 600 000

Доходный подход

Затратный подход

Сравнительный подход

По итогам всестороннего анализа можно заключить, что

рыночная стоимость сети «М-Гаджет» по состоянию на апрель 2014 г. составляет



47

Оценка инвестиционной привлекательности бизнесаОценка инвестиционной привлекательности бизнесаОценка инвестиционной привлекательности бизнесаОценка инвестиционной привлекательности бизнеса

Резюмируя анализ и оценку бизнеса Компании можно выделить следующие

факторы привлекательности данного бизнеса для инвестирования:

1. С точки зрения структуры активов:

� Собственные магазины в большинстве крупных городов России;

� Магазины располагаются в популярных торговых центрах;

� Прибыльный интернет-магазин;

� Современное оборудование;

� Разработанный и узнаваемый бренд;

� Квалифицированный персонал

� Наработанная клиентская база.

2. С точки зрения финансово-экономических показателей:

� Высокие темпы роста оборота;

� Оптимизированные расходы;

� Объективные предпосылки роста прибыли.

3. С точки зрения внешних факторов:

� Стабильный спрос на продукцию Аpple;

� Позитивные прогнозы по перспективам роста рынка;

� Собственная ниша на рынке;

� Конкурентоспособный уровень цен;

� Возможности для дальнейшего расширения географии сбыта.

4. С точки зрения окупаемости инвестиций:

� Срок окупаемости бизнеса может составить до 1,7-х лет (без учета инвестиций в

запасы), что является хорошим показателем для бизнеса данного масштаба.

Таким образом, бизнес характеризуется совокупностью уникальных внутренних и внешних

качеств, делающих его привлекательным объектом для инвестиций.

Компания Банк Готового Бизнеса предлагает Вам рассмотреть возможность

приобретения сети магазинов электроники «М-Гаджет» как готовый бизнес за

47 600 000 рублей.


48

Структура сделки покупки-продажи бизнеса

1. Подписание между Покупателем и Продавцом Соглашения о намерениях совершить сделку. В Соглашении указываются основные параметры бизнеса, существенные условия сделки, порядок передачи прав на бизнес и денежных средств за него.

2. Внесение Покупателем задатка в размере 10% от суммы сделки в обеспечение обязательств исполнения Соглашения.

3. Сверка основных параметров бизнеса, указанных в Соглашении о намерениях и проведение мероприятий, предусмотренных этим Соглашением.

4. Подготовка специалистами Банк Готового Бизнеса (Biz-Bank) документов, необходимых для проведения сделки;

5. Депонирование основной суммы (90% от стоимости объекта); 6. Регистрация изменений в учредительных документах Общества; 7. Проведение окончательных расчетов между Покупателем и Продавцом.

Уважаемый клиент Банка Готового Бизнеса (Biz-Bank)!

Мы признательны Вам за обращение в нашу компанию. Со своей стороны мы

приложим максимум усилий для удовлетворения Ваших потребностей. Напоминаем,

что, подписав Декларацию о конфиденциальности, Вы взяли на себя обязательства

не предпринимать действия, направленные на разглашение сведений, полученных в

ходе встречи с сотрудником нашей компании.

Мы рекомендуем Вам придерживаться следующих правил:

1. Проводя посещение Бизнеса как с представителем Банка Готового Бизнеса (Biz-

Bank), так и без него, необходимо быть предельно осторожным и не допускать

утечки информации персоналу о продаже компании;

2. Не задавать персоналу компании вопросы, связанные с основной деятельностью

Бизнеса, не типичные для обычного клиента;

3. Не обращаться к контрагентам продаваемого предприятия (заказчики,

поставщики и потребители продукции и услуг, партнеры и др.) с вопросами,

дающими основания понять происходящую продажу Бизнеса;

4. Необходимо согласовывать передачу сведений о продаже Бизнеса третьим

лицам с представителем Банка Готового Бизнеса (Biz-Bank);

5. Любые вопросы, касающиеся Бизнеса, решаются через представителя Банка

Готового Бизнеса (Biz-Bank).

Компания Банк Готового Бизнеса (Biz-Bank) обладает исключительными правами на продажу

данного Бизнеса. Любое действие, направленное на нарушение условий эксклюзивного

права и неправомерное разглашение информации о продаже Бизнеса ведет к возникновению

ответственности, предусмотренной Договором с Продавцом бизнеса, Декларацией о

конфиденциальности и действующим законодательством.


49

Контактная информацияКонтактная информацияКонтактная информацияКонтактная информация

Банк Готового Бизнеса (Biz-Bank)

www.biz-bank.ru

ООО "Служба продажи бизнеса", г. Москва, ул. Тверская, 9/17, стр. 7 Тел.: (495) 662-0-552 e-mail: [email protected] ООО "Йорк Центр", г. Санкт-Петербург, пл. К.Фаберже, 8, оф. 431 Тел: (812) 718-41-47 e-mail: [email protected]

Меморандум М-Гаджет

Documents

Transcript of Меморандум М-Гаджет