MAY THE PRO-POOR IMPACTS OF TRADE LIBERALIZATION VANISH BECAUSE OF IMPERFECT INFORMATION ?

21
! "#$$%&"’( $)*’ + &! ’’ ,#$$ -. $/0 &-$1%20%0 ! 23 $ * $ $ * ! "# $ " % %! & ’( )! 4!’ $ ’$ ’ ’ *$ 5’0+’ 6 $ +, $ +$ , $’ $ 78& 9:; 2. ,, ., $ ’’ $. . $ !’ $ # 2. 5 <,.$.’ ,’ $$. $ ’’ $ $. $. !! *$

Transcript of MAY THE PRO-POOR IMPACTS OF TRADE LIBERALIZATION VANISH BECAUSE OF IMPERFECT INFORMATION ?

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�������������� ���������������������������

������������������ ���������� �������

����

������������� ���������������������������

��������� �� �����������������!���������

�����"�#�$$���%�&"�'��(������$�)� �� ���*�'���+��&!���''��,�#�$$��������

��-��.��$�������/0� ������������&-$�����1� %20�%0��������!�

2��3��$���*��� �� ��������$���������$���*��������

�

���������

��� ����� ����� � ���� ��� ����� ������ ��� ���� ����� ��� ����� ������������� ��� ��� ����

������������ ��� �������� ����������� ��� ���������� ��� ������� ��� � �� �������� ��� �

���������������������������� !������������������"#���������������������������

��� �� ������ ��� ��� �� �������� ��� ��� ������ �������� � ������� ����� �� � ������� ���

����� ���������������������� �����������$���������������������������������������������

��� ��� ����������� ������� "���� � ����� ����������� ��� ��� � �� ��������� ������ ��� �����

������������������������ ��������������������������%�� ���������%����!���������������

� ������&����� '�����(������ ���)����!���������������� ������������������ ��������

���������������������������������������������������������

�

���� ���4� �!���'$�'� $��� '���'�*$����� 5�'�� ��0� +���'�� �6��$��� �+,����$� ����+$�����

,�������$��'�$��

�

�� ���78&�9:;

������������������������������ ����������������2.��� ,,�����������������.� ,$�''������������ $.�� ����.������$������!���'$��� ���#��������2.�� ���5���<,������.�����$.����'����,������'�$������$.������������$��������'����'��$�$.�������$.��������!��!��*$��������

�!�"���������

2.���!'��'�5�'����+,�$����$���'���'�*$��������'����!�$.��!���'$�'����$���1�$�'��$�

'���:===��1�$�'�����$����>???�� ����������>??>�� �$����$� $.��������$����$��������+��$�@�

,�����,$������ � 2.�� ����'�,+��$� ��� � !������ ��+,�$�'�� !���'� �6��'����+� ���0�� +���'�

�1�$�'� �$� '��� :==;�� ��� '!�� �<,��$��� �,�''����� ��$5���� �����+��� ���$��� .��� !���$���

��+���� ��� �$������ ����� ��� $.��� +�$.���'�!��� 2.���� ����'���� $.�� ,���$���� �����$� ��� $���

'���'�*$���� ���� $�� ����������� !����� A�$�� � !�5��!� ������� ���$� $.�� �+,�$�� ��� $���

'���'�*$���� ��� ����'�,��!� ����$����� ��,���''�� ��� ,���$��� .�� ������ 2.�� �����6������� ���

������'���'�*$����������������5���������$������+�$.�����5�,���$�����6��$��5�$.���$.����

����$�����1�$�'��$�'���>??>�����

2.����5�����������!�$�$�����.��������''���$.������'�,+��$������������$.��.�,����+��!�

�$.�� ������� $.$� $��� '���'�*$���� 5�''� .�',� ��� ��!.$��!� ,���$��� 1�5����� � ,$���'�

��$$'����#�+��������+�,�������$��'�$���2.����!$�����+,�$�����,�������$��'�$�����$.��,����$�

��5�''�����+��$������������+����$.�����$����,����+���$.��.'�����$.����<,����$�������������

5.��.�+#���$.�+������$����$�����,������������B�$.�,�������$��'�$�������#������,��������

��,,'������������$�+���,�����6���'��$��2.����,�������$��'�$����������+���,������.+��!�

$.��,�����

�������������$.���������'$�������$.��:=C?@�����''�5��!�$.�����+,'��������!��!����+��$��

.��� $���� $�� ���'$�� $.��� +#�$�� ��+� 5�'�� ����� ,���� �'��$�$����� $.��!.� $��� ,�'�������

�����$'��� �$��'�*$���� .�� ����� ���++������ $�� ��!.$� ,���$��� ��� $.�� !����� $.$� ��#� '�+�$��

,������@������$+��$�����,����$��$.�+&&��,���''���$.��,����$&&����!�+�����������$�$��.��'�!��

�2�++��>???��� ��$.������$�<$��$$�+,$��.��������+���$�����'����,�������$��'�$������$���+,�$�

���$.��,����$����$���'���'�*$�����'������1�$�'��$�'���>??:�����$�.�5�������.����$��'�$�����

������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ �������������������������

�

�����$���������+���'��5.��.���������$��$��������+��$.$�,�������,����$'��#��5��D��2.��#���

����'���!��������.�������5.������$��'�$����+�����+����

���$���� $.�� $�+���,�������$��'�$�������'�������������� ������6����������<$��'��.��#��

'�#���'�+$������$�������� �����.�����������+���$$�������'�����E�$*��:=;8�������'�$���

���2����������������:==>����+����!�$���������$��'�*���5�'��,���������������$.��FE5�

���'!����+���G4�+�������,�����$���+''��.��#���������������$���������'���$�5.���,��'������

���� '!�� +#�$�� 2.���� ���'����!� ,���� ���$��'�$�� ��� $.�� +���'� �.��'�� �+,���� $.�� ,�&,���

�+,�$�����$���'���'�*$�����1�$�'��$�'���>??:���

1�5��������+�����$��+����$� ,������� $.�������,�,�$�������F������G�,�$��$�����

�����'��$��:=;:�����������5�$.������$.��F�+''G����+�����$������$�$.����'���������

��� ,�������$��'�$����� ,$�� $� '��$�� ��� ,�������$��'�$�������++���$��+#�$�� ������� $��+#�$�

��.�����$��'���%��.� � ��$�$���������5�$.� ��+,����$�����+$������-����'��!���:==7H��.���

���1�'$��:==:���0*�#��'��:=C8���$������$.���+,�$�������,�����<,��$$��������$.��,������+$����

,�������1���.�5���$.$�+#�$��+��$����$����'������+�������!��������,,'���'�$����5�$.�.�!��

�'��$�$������,����������.����%���'�'$�� �$.������� $.�� $��$�������������������'���'������

.��� �.�5�� $.$� ����!������ ,�����'��$�$�����+����� !���$������+���'�����'����!�'�6����$��

����$��$����#�����'$���'���!�����+������������������:==7H� ���:===H��������>???����

B .��� $.�� ����������'��$�$����������&����������+�����$�������$�+����$����.�$���

���$������������'����������������+� �$������������ �'����� �����'��!�� �'���� ��� $.$�

������%$�!'�$*��>???���+��������$.$�$.��+#�$������+��������I��$�$��'!���'��$�$��������$.$�

,��'����!�'$����� ���6������ ����+���$$������ $.�������$����������������� $.������$���&

����$������ ��$.���,,����+,����$�����+$��������<,��$$���������$���������$����$������0�

+���'�$.$����'��������.�����,���.����.�'�������.��!���������'$����+�$5�������������$.��

+���'��$.$����� $.���$����+���'��������$.��+���'�5�$.��+,����$�����+$�������+,$���������

�'�*��������+,����

�

#!��������$�����������%&����

E�$�����������$.����$�� ������$�����������++���$�����1�������$�$�$������$����$�+��� ���$����4��I�����

�,����$��������$�����(.$������$.���$�'�$������$������������+��.����������$.�������$+��$�����$����

5.��.�$����+����,�$����$����$���J�+��'���,�$'����$�+�,�5����5�''���

�''��I$���$.����,,'�������++���$��I�H�*.I$�$.�����'������+,$���������++���$��I���������+��.�H�<�I�

$.��6��$�$�������++���$������$�������������,�$������++���$��I�H��#I$�$.����+��������++���$��

I���������+��#���������$+��$H��.���$.��6��$�$�������$�� ���'��!��!�$�����$�$�$����#�H�πI$��$.��,���$�

��������$��I�H��.$�$.������!��������$�$�$����.H����δ.�����,���$����$���"�����������$������,I$����

��++���$���γ�$������$�����

��������$����#�'�$������$��������������0�+���'��������������������''�5�4�

�:�� � �I������<�I$����K��$

*#I$�L��∈ *�� �

<I�$�L���

�.I$����� I∈���� �����,,'���6�$�����+���

� �

�>�� � πI$�K�,I$��I������<�I�����&���∈*� �

,�$�<�I$�&��∈��

δ�$�<�I$�� I∈��H��� �,�����@���$�'�$���

�C�� � �+

<�I$�K��$

�.�$��������������������� ∈∀� ����������$����'��'�$���

�M�� � �#$�K�(����*.I$�����.$�������������������� �.∈1�H�����������+�@���$�'�$���� � �

�N�� � �+

,I$�*.I$�K��∈���#�L�γ�$���.$�� .∈1������������+�@�����!�$�����$��$��

� �

�7����������� �.$�K� ��+�

��,I$��.I$��������� � .∈1������'����������!���

�;��� � �.�$�K��.�$&:�:�&�δ.���L������.I$O �����������.∈1���∈ ������������6�$�����

�

2.��+���'�����'��������5�$��!�$.�����$&���������$��������,�����@����������+�@���,$�+����*��

$.������$�����5�$.���,��$�$��<�I$������6�$�����>�����I��$�$���C������$.������$�����5�$.���,��$�$��

*.I$�����.$�����6�$�����M�����I��$�$���N���1����$.����'����$�$�+,�'��6�$��������=���5.��.��,,'����

$���,�$'�����$.����������+����6�$������

#!�!'���������$�(��)����������������*��

������$�����'�����+,����$�����+$��������$���'!������$���������$5����$.��,����$�������$.��

�����+,$���������������06�$�����:��+��$�����5�$$����4��

�:���������������������������������I������<�I$&:����K��$

*#I$�L��∈ *�� �

<I�$&:�L���

�.I$����� I∈����

2.����$.��+#�$��6��'����+���������$5����'�$�����!������,����$������������$������+,$������

+����!��$.$�,����$�������������������$�����������6��'����+���$�����<,��$���,������06�$�����

�>�����+��������������!'�4��

�>��� � � πP I$�K� I$,P ��I������<�I�����&���∈*� �

,�$�<�I$�&��∈��

δ�$�<�I$� I ∈∀� ������

� I$,P �����!�$.���<,��$���,����������������'$������''�5�������4���

��������������&��������������<,��$$��������$����0+����+��$������������$����$�+���� I$,P ����

��&������������� I$,P ��$��'�������$�#��5��5�$.���$��$�����,������#��<��$������+��$���������$���

������$.��,���������������+���'���

���&���� �� � �����6������� ��$� ��'�� $.�� � �<,��$��� +��� ,���� I$,P � ��$� '��� $.�� �����$���

�<,��$��� � ������ >P +�σ � �$#��� �� � +����� ��� ��'$�'�$��� +��$� ��� ��$�+������

����������� ,������������ $.����� � ,��,��$�+��$��������������� $.��5.�'�� ��$����

+�+��$�� ��� $.�� ����,�����!� ,����'�$������$�����1���� 5�� �+�$� $.$� ��'�� $.��

���$�$5��+�+��$���+������������������������$���

��'!����+�������<,��$$������+�'��.���������$��������+��$�����$.�����'$��,����$���

.�����������������:==7�� I$,P K� �Q ��5.�'�� >�P�P ::> −− −= ��� ��σ ��+���,�����<,��$$�����������$�$��

��������� �<,��$$����� ���R����/���������+�����!�� ������������'�����������$����

+�!.$�������$����A�$�� $.����+�'���$��'������������$�������$.��F��,���G������$���5�$.�$.��

��5� ,���� �����$����� � /$.�� ��+�'�� .��� ����� $����� ��� ���$���� �R��� +��� ��� ������

�<,��$$������2.��������,���'���������+���!���'���'�����F�,$$���G��<,��$$������.�+�4�

�P�PP ::: −−− −+= ���� ���� β ����4�� [ ]>�P�PPP ::>:

>:

> −−−− −−+= ����� ��σλσσ �����'�����:=;=���

���$.���������'$��������������������������+��������$���$����������6��'����+����#��5���

.����.�'������+���������$���,����.���'������<,��$$�����������$L:��2.����+,'����$.$���+��

+��������'��������,���$���+�!�����2.���#���������$�$������������������'�'�����'$.��!.��$����

����$���+��$����+���'������$.�����������+�������#�4�$.������$.��'�$����+��$��+,�$�$�

�,��$���� $.��+���'�����#����+���'��� $��,'��� #����'����� $5���������$�5��4���� $.��,�����@��

�$�'�$������$�����>����������$.�����������6�$�����;���

#!#!�+������������,������������������

��$.��,�����@���$�'�$������$�������+����$������#�,�+��+�.��$�������$���������'$.��!.�$.������

����$�����,������'�$�����$.����+,'���#�5�$*��$�'�$������$����.��������.������2.�������$�������

�>����5���$�''��+#����������>��4���

�>��S� � � T +�πP K� I$,P ��I������<�I�����&���∈*� �

,�$�<�I$�&��∈��

��δ �<�I$�&�>�I$�>P +�σ �

>I$�����<�I������

5.��� >P +�σ ���� $.�� �<,��$������������,I$�� ����I$���� ���#������������������$��1������ $.��+���

��������.���!������������<,��$$��������$���������������

2.���������+!��$��������I$�����+,�$�$��2.�����������'�$����#������������������$��$.��

+!��$�������5.��.� �.��'�� $.�����������++�����'��5�$.� :)5��5.���5���� $.��5�'$.���� $.��

��������&+#���/���������$.���$������������+���'����$.�����,��$�����'��!���'�!���������

���''���$.��'�$�$�+�����6�$�����>����>�I$� >P +�σ �>I$�����<�I����������<,��$���,���$��5.��.�5������$���$���

��$.������+����+��,�$'���

�

�

#!-!�+������������.������

06�$���� � �>��� ��� ��$� $.�� ��'�� ����$���� ��� 5.��.� ��#� +$$���� ������ ��� !�5$.� ���

���+�'$����� �6�$���� �;�� ��� $.�� ����$���� �����.I$O � �� �� ��� � �$+��$� �+,�$����� �� $.�� ���$�

��$�������0�������������$����������$�!.$��5�4���.�!������$�$'�'�������������������

��+�!,.��� �5.�'���,�$'�������'���.��$�����+��������$��$����$.������$.$� $.������F�$�''�G�

�����$������ $.�� +��$� ,����$���� ,'����� 1�5������ ���.� ���+,$����� ����$� �����'��$��H� $.����

�+,'��$.$�����'��,�5��,'�$������������$��.���$�!������$.$������������������+,'�����

�++���$�'�����$��.�����+$.�+$����������+���'��.����������$��,�5�$.����$�&�,�������'���

���������,�$'��1�5��������$.���,�$'����'������������'����!.$����������$����������

%�+���'�<���'�$��+��$����������

� ��$.��,����$�+���'����+,'�����+,$�����.��������+������'��4��$��.��$�����'��5�$.���

�,������� ���&!��,�� ��� ���$��� �!���'$���� +����$����� ���������� E��� ��� �++���'�� ��$5����

$.�������&!��,��� ���<��,$������+����+�'$�����5.�����+��+�!$����.�������''�5�����+�����

��� $�� ��$.�� �������!� $�� �'$���� 5!����� � �� ���$�$�� �� ��!��'� ���&+���'� .�� �����

����'�,�������,�$'��/'���,�$'������<���������$�����������$������$�$�$�����$��F��5G��,�$'�

�5���� ��� ��.� ���$�$�$���� ��� ''��$��� ��$5���� ���$��� ������!� $�� � �#�5�$*�:=;?��

+��)������,�$��'�����'��$����+���'���E�$����������4���

#I$��4���,�$'�������.�I��$�+��$>�

�%$��4�$�$'�����!�,�����$�

+�πP 4��<,��$���,���$��'�$������,�$'�������.�I�

��P +�, π 4��<,��$������������ +�π �

�#�4���#��������,+�$��

"#I$4�,�������$.���,�$'�!����������.�I�

$+�#P �4��<,��$����'������"#I$�

I$��4��,�$'�!�������!.$�������.�I��$�+��$�

2.���� I$�����.�������������$���$.��!.�$.��+<�+�*$�������4�

�8�� $+�$+�

+

+� "�# −�πP ��P +�, π I$>���

���I��$�$�4�

�=�� �+�$+�

+

'�# ≤� �

5�$.���R����<,��$$������.�+��4�

�:?�� +�πP K� +�π �

�::��$+�#P K�"#I$&:�

�:>�� ��P +�, π K� >

>: �PP� −− − +�+� ππ �

�����$�����������$+�#P ≠ �"#I$����+������!��+��'�$��������$������$�+��$��2.������$.�������$���

$�������$�$�����+�����!��������$L:��

2.���,�$'���'�'�������.����.�I�����,�$������$.����������'��,�����$�+�4�

�:C�����#I$L:K�#I$��:&δI��L� I$�

��'$.��!.� �<�.�!�� $�� ����'�$�� .�� ��$� ����� $#�����$�� �����$�� $.�� +���'����'�� ���'�����

�<$�������$����,��5�$.�$.����+,�$�$������������'$�'�$����

������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ���������������������������B��'�����$������$.��,������'�$������#��,��!�����!����+�����������������������$�5�$.���''��<,��$�����'�$��$��

��$����$�5�$.��$������#����'�������

-!��������������������$��������������������� ����������������

2.���2�"��$�������������M��.������������$���,����$�$.��5�'��$.��!.�$.��C��!�����

�0��,���(��$���%$$�������$����$.��5�'���������,����$������$����'�����$�'�����������#�''���

������#�''���'�����,�$'�����$������$�������'����!���������!���'$�'�,����$��������������

!�&��������M��25��$�,������.����.�'�����������������,'�$$��!�$.��,�,�'$���������$.������+��

+����������������!��+���'�&'�5�����+�����+���'�&.�!.�����+��!��,���������$�������$����

�6��$�����������!���'$�'�,�'��������,����$������,��������,,�$���$�+$����"%0������'��'$���

���/0� ���2.���+��!$������+,$��������+,����$�����$�$�$������,����$����+��������$�����$����

.�'�����

2.��,����$����+���'���,����$��,.����'��'�5�����,����$���,����$������������+,$����

��.�������.��'!�'�������$#�����+������<����3�����������!!���:==:���"����$�������

������������ �+��������0%� ,����$��������$�������$� $.�����$�'���'�� !!�!$�� ����� �'��� ���

!!�!$�����'����,�$�� �������������2.���� �����!!�!$���$� $.�� �������'���'��5.��� $5��

�$.���0%�����$��������������������$.�������,����$������$��������$.�������,�$���"+�$���

�� $#�����+�$.���2�"��$����N�� �+�������'�����<,����$������$�+����$�+$����������!�

�2�"�����+���'�$���$������5�''��������+,$�������,����'���'���0<�.�!��$������<�!�������

����$+��$������$�+������������!���������!���,�$'��'�5����'��'$��� $���'���� $.�� �<$��'�

$���������+��$����!�$�����'�����$.��!.�,��'��������+,$�����I��$+��$��2.��$5�������������

$.��+���'������+��������!�$�+,����6��'�������������������$��$�����!���'$�'�,������

$.�� �<,��$��� ,���$��'�$�� ��� !���'$�'� �$���$��� 5.��.� ��$�+����� ������� ''��$����� $�� $.��

������������������������������ �������������������$.������������$.�� �+��+���'��,'�$�� $.��5�'����$��:>��!���������!�$.�� �+���$������ ''�5��!�����+���

��$�'����'��������!�������'����������� $.��5�'���2.���$.���������$'��5�#��!�����,�$�������������� $.��

+���'�����!��2�"��������N�������5����$�'�����,$�'�����!�!$�������������/$.��������5.�$���$.�����'�!������/$.����,���3�!�$�'��&���$�&��$�����'����������!��������!����$��

,'�$&�������������$.�����,�����E����$��#����������$$'�&�.��,&!�$�&.�������$.����+'�,����$���5�+�'#��5��'��

��'#�5�+���������� ���.��!��� ����$��� �!�&��������� �=� �2�"� ���$����B����,����$���/$.�������$���� �:N��2�"�

���$����%��������M��2�"����$����0��!������������;��2�"����$����N� �$�'����6�$��������$.��+���'�������������������������$�'���>??>�����

������ !���'$�'� �$���$����� +�� ������ ��+� $.�� �'� +������� �'��'$��� ���� ��� '$���

2.������� $�'��$����� ,����$������$��.���$�������$���$���5�$.� $.�� �+��'!�� � $�� ''�5� $.��

�I��$+��$���$5���� �<,��$��� ����'����'$����,�$'��$���� ���'��'$��� �<&,��$�� ������� $��

''�5�$.����I��$+��$��

/!�0����������������$�������������������������� ���������� �����

��+����+,�$$���'�,���$�������5����������'$��5�$.�$.���������$5���,������$��������$.$�

$.��+���'�������$������!������������$�$������$���+�$�+����������'!����+������F���G��5��

.�����'$������7?������� �����+�$�+�����'��� $�������������'����'�$�����$�� $5������� �2.��

�$������,+�$���'�������$.���<,��$$����$�+�����+���$������+,�$�$�.����'$.��!.��$�5��

�������'$�$����������!���'�$�������$.����+�����������$�������,������������������$.��+���'����'��

!���$��� 2.��� ��� ��$� ��,����!� ��� ���5� ��� �'�$��'� ���'$�� ��� ������� �:==7��� �.�5��!� $.��

F��$'G��$������$.��,+�$����$�5�$.���5.��.����+,'��������++���$��F��#�����5��G�+���'�

�����!���$����.�$���$$�$�������6��'����+�,���$��%����������$���$����$.��'��!����,�,�$����

���$.���#�������+���'��5��,����$�.�����'����+�����$.��'��!��$�������5����$�+$����2.���,�$���'�

������ � $.�� +��$� '���'�*$���&����$������'$��� ������ '���'�*$������� ���'�� �����$���'�� ����$�

'����$����'',����2.��,��'���������.�$&'�������+�'$�����+�!.$��,�����'���<,'���$.����$���$.$���

.��$���''������ !���'$�'� ,�'����.��'�$���5�$.��$��.�!�����+��� $.�� ���5�������'+��$�

����� $�+�� � ,�'�����.�!���������������$�������+��� ���������������� �F$.�� ,����$� ,�'�������

�����$���'�G��%�����$.��+���'����+���F���$���$�������$.��,����$�,�'���G������*�������������$�

�.��'����$�������,����!�$.$� $.���'����$����������$��������1�5�����$.������$.���<,'�$������

����$����+��$�'�#�'��$.$�'!�����$.���#�5�$*@�������$+��$����&+���'�+#��$.��5.�'�����$�+�

��+���''��+������$�'��$.�������$����+���'��5�$.��,$�+�*$�����$$��!�,���$��+����+�$��

��+��6��'����+�$.�����'��(�����$��'���$����+���<$��$�$.���5�#�����������'��������1�5�����

5�����5�$.���� $�����+��.��$��!��$.��$.������+��$����+���'���5.��.������$����!��*�� $.��

,��'�+����5.��.�5�����������

�

%�+�� � ���'$�� �� ,����$��� ��� ��!���� :� $�� M�� ���,'���!� � "� ��$����� ���� $�� $���

'���'�*$��������$.����+�'$����,������MN���������$.��$5�������������$.��+���'��$.��F�$���G�

!���'��6��'����+�+���'�5�$.��$�'!������$.��+���'�5�$.��+,����$�����+$�������������������

����!���:��$.�����'����'$�����5�'���!���������$���5�$.�5�'��$���'���'�*$��������5�'�����

,����$�����+$������,����$����B �'���!���������������$�+���������!�$��$.����,���$����

��������$+��$�$�����5�''���'����+�!$������������$����''�5��!�,����$������$���$�����

''��$�������+�����������$�5�������<,��$����!���'$�'�$���'���'�*$�������.�!.'����������'�

$��+��$� ,$���,�$��� $���� ,$���''����������'� $�� $.����$���� $.��5�'��������+��!� $.�� ,���$����

�+,�$��$�'��$�$�$.��!!�!$���'���'�����$���'���'�*$�������,���$��''���$������������'�����

������������>??>��F��$��$���'���$.$�$���������$.�������+�����$���$������'�,�������$���G��2.����

���'$� ��������+����������+�� �'����� ���!��� C�4� $.�� ,�����+� $.�� ���$� ��� $.�� B�'�� �� $.��

5���������$.��!+����

1"�������������$����������#2�

��!���� >� ��� M� �.�5� ���'$�� ��$����� ��+� $.�� +�������� +���'�� � ���'����!� �.�$� $�+�

�!���$�����!���'$�'���,,'�����#��������.��������+,����$�����+$���������'$����$�,��''���

���$�'���$�$.��!!�!$��'���'��� "����5�''���$�$.��.����.�'������+���'���'��"���������!�����

�������� '������ ��� �$�� ��7�� /��''�� !!�!$�� ���'$�� ��� $.�� 5.�'�� ��+�'$���� ,����� ��

��!$���� ��� ''� ,'�����2.���� !���� ��+�'���'�*$���� �� �+''�� ��$� ��!������$�� 5.���+#�$�

��'��������!'��$��H�$.������������'��'���,����$�5.����$������$����$�����$.$������$.������'����$�

���+#�$���'�������!�$��$.��$.��������$�����������+��+�����������$���$����!��$�5�'��

'���'����

1"�����������3�$����-�����/2�

��!����:�$��M�5�����$�������+��$.�������$���:;����$��+���'��2.���+�������+���'�

5��'�������5�$.��������2�"������������$�'����!!�!$���������:C����:N��!�������2.��

#��� ��.����'� ,+�$��� ���+��� �'�$���$���� ��� ��.� ��� ,���� ��#� �������� �<,��$$����

��.�+���� � 5��� ������ �� 5��� ,�'������ ��!��!� ��+� $�$'� '���'�*$���� $�� ��'�� ��,,�����!�

,����$����6��$�����0��,�����'$.��!.���+����$�'���.�!�����+��������$����$.���$.���!���'�

,$$�����.�5�����$.����!����5������.�!�����$�'��$�5.�������'�$�����������������$'��'��!�$�+��

,������$��''�5���+,��������

%�����$.��+���'������+,'�<��$.�����+���������������.����'$�������$.�'�����$.�������

#���+��.���+�$�5�#4���������������$��$���,���������������,,'���1�����������!���,�����

�������$� .�!.������ ,����� ��+�����$�+��$'���� $.�� ,��� $.����� $.�� ��.�� �� ���$�������.�

�+��� ��� ��$$�� ���$��� ��#� ��� $�+,��� '�5� ,������ �� 5�''� �� ���*�� ��� ,�$��$�'� ,���$�

�,,�$���$��� 5.�'�� ,��� �+��� �'�� ������$� ��+� $�+,��� .�!.� ,������ 2.�� +��.���+� ���

,����$�����5.������$� �5�#���������$'������������$��!�����������+������'�����������,����

�!������������%��&%.��������$.�����0��,���5.���$.������������$��,'����'!���'�����

�+,�����$�'�,�����.�!���������!���N��''��$$���+�$������$��,�����'��$�$��������$.���������

��$.���������$.������'��0�$���

1"�������������$���42�

����+,�$�$�,���$����$.����$�$.$� $.���'��$�$�����,����$���.���.�����$.��!�$�����5�$.��

F�'�+$�������$��$�G����$.$����$.��!�������+����$.��+���'�� ��$.���+���'������$��$������,��'��

����!������ ���+#�$�!���$����2.���5������!�+#�$����� �,����+���4����'��#��!��$���'�

+#�$��$�!�$.����'��$�$�����������.���*����������$�$������$���$��+,������5����

����$.�'�����$.��+���'�����$�''�+��.�$���F�+��$.G�$��$#�������$�����'�$����+,'�$�'��������$���

������ $.��� ��� ���+#�$� ���+����� � ������ �<�.�!�� $���� �� ���$����� �� '�����$����� '���

������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ���������������������������2.��� ��� $.�� ����� $�� ,����$� ���'$�� ���� N?� ����� $�� ��$��� � !���'� '��!� ��� ,��$��� ��� $.�� �+,�$� ��� $���

'���'�*$�������$.��5�'��!���'$�'����$�+���2.���$�,�������+�'$����+���'�.�',��$���<,'���,�����'����$�����������

+#�$������+,'���,����$����������+,'�<��,����$$��������'$��$���������������$.���+���'�

��,�����'���.�5���������������$��������� $.����5�����+,�$$���'�,��'�+$����'����!� $��

��'�������$.��+���'�$��������+���$.�����5�,�������B�#�������,�!����$��������5.�$.��$.����

���'$����+��$.���,$�+�*$����'!��$.+���.���������+����<,'�$������ �� $��.��'��.�5�������

���!��*���$.$����+���'����'5������+,����$��,����$$�������$.���'�5�'��� ���,�$��!��$.��

,��'�+����� $.��5�'������� .���'�+�$����$���� ���'��+��������'�� $.�� �$����+���'���5.��.�

��+,'�������$.���<��$��������$.��,��'�+����������6������������+,����$�����+$�������

4!�%���������

�� $.��� ,,��� $5�� �������$� �������� ��� � 5�'�� ��0� +���'�� ���� 5�$.� �'����'� ,����$�

�����!.$�� $.�� �$.�� 5�$.� �+,����$� ����+$����� �� ����� $�� ��'�$�� $.�� �+,�$� ��� $���

'���'�*$�������!�5$.����,���$��������.���������$.�����'$������F���&$��G���+�'$������

��+,���5�$.�$.�����'������������2.��+���������!����$.$�$.��!'��'�!���������$���5�$.�$���

'���'�*$�������+�����5.����+,����$�����+$�������+,$���������$����������$.��+���'�����

����'��������%$�!'�$*��:==8����+,����$�����+$����,,����������$��$�,����$��!�$.�������+��

$�� ��.� $.�� �,$�+�+�� �����$� �����+��� ������ .��� ������ ��$.� ���+��� �����+��$�� ���

,�'���+#��� $��6���$���� ��+����� $.���+��$� ����� ���+,$����� ���$� $.�� ,,�,�$�� ����!�����

�,�$'�'���'�*$������!5$���:==8H�%$�!'�$*��>???����������'�������� ������:==;��,!��MM>���

F�����.�������������� $.��6���$�������$.�� ����'��'������������!�,��������$��$���O �G��2.���

����.��.��'�����'����$.���+,�$������#�����,������@���.�����

"�������$��'�$�����,$���'��+�����+I�������4��5�''�,�������$��'�$�����!���'$�'�+#�$�����

�+����� ��� $��� '���'�*$���� �� ��$D� �� ,���� ���$��'�$�� ��+��� ��+� �<�!������� ��+''��

���$���$����.��#����$�5�''����'!�'���+��$.������!'��'�*$�������+��$.��������!'��$���� $����$.���

'�������������!�5.��.� .���������''�5������!'��'� $��� �'��$�� $�''���5�� �����$�$�����,����

���$��'�$�����!���$������+#�$�����$�����!����� $���+,����$�����+$�������#� �������.����

������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ ������������������������������ �������������������������

��$�����!��������.�$�&$�+������$��!��

��� '�6����$�� ����$��$��� $.��� ,���� ���$��'�$�� 5��'�� �+��� �$�� $��� '���'�*$���� ��� +��

������'������$�$���'���'�*$����!��������.�5�����$.���,,������'�������������2�++���>???���

����,���������++���$��������,����������$�<$��� $.���+����� �����'�������$����+�$.������$��������

,��������$��$����

�0���������

�

��������-���>??>���!���'$���� ���'�,��!�����$�������$.��B2/�� �4�� �!����� ����B��$���E��������������''����+�

������ ��� �!���'$��� ��� $.�� ��5� $��� �!���� ��+� � ���'�,+��$� "��,��$����� �+���!�� (������$�� "�����

�+���!����

�

�.!5$�������:==8��2.���,�$'���$.������!�����������)������;&:>��

�

�'������E�$*�0��:=8:��2.�������$����2��� �$����$������� �$��$���'�"���� ��$��'�$����+�������!��0�����7:��C���

N:>&N:7��

�

���������������������"�#�$$��������.��$�������-����''�$�����3��$���*�2��>??>�����U'��+��&�����+�6���V�

��+���$��!���'��,���'W�'�������'W�+,�$�����.�!�+��$��'�+$�6����$���������$������,�'�$�6�������$�+���W�������$��

�$��W�6��$����,,�$����'��� ����� �� &�� %�������$U����X������'@0�������+��$�������2�,��'����"����

�

�������������:==7��B .�����#�!���$����.��������'����0����+�����.��������/!��*$�����>=��=7)?N���MCC&

MM7���

�

�����<��&���� 3�� ���� �������!!.��� :==:��2��� ,�'���� ��� � !'��'� ���$�<$�4� $��.���'� �,������$���� ��� $.��

��')(���&���$.)%��$.�,,'����!���'��6��'����+�+���'��/0� � ���'�,+��$����$��2��.���'��B�#��!�,,��

�Y�M8��"�����

�

�.�����&"���1�'$���2���:==:��-�����'���� ��+����4�2.���������$.��"�#����'����+���������'�����!���'$�'�

0����+������;C����!��$����8:=&8>8��

�

�����1���:=7C�����������,�!++��!����,����$������,��������$.�1�''�����+�$��+���

�

����1���:===����+,'�<�0����+��� ��+�����'�+�� �4������$����$���� $����������+��� ��+������2.��� 2�

"������+���!���

�

���������:==;��2.��5�'��������#�$��4���++���$����#�+�!�+��$�,�'�����2.�����$'�������'�����!���'$���

����������������+�����M:��C���M>=&MMC��

�

0*�#��'�����:=C8��2.�����5���2.���+��9�$�'������'����0����+�����NC��>>N&>8?���

�

1�$�'�2�B���:==;���'��'�2�����'�������+���!��(������$��,������+���!����

�

1�$�'� 2�B��� �������� -��� ��X���� ������ �$��� B��� :===�� �!���'$��� ��� ���&!���'$�'� E���'�*$���� ��� $.��

��''����+��������",��,����$���$�$.���'��'���������������!���'$������$.����5�$���!�������$.��B2/�>???�

��!�$�$������B2/��������:&>�/�$�������

�

1�$�'�2�B����$���B��� >???��E���'����!��!���'$��� ��������$���� ��� ���''����+�������4� +,'��$��������

����'�,,��!�����$�����2.��B�'��0����+���>C��M���MNN&M7=��

�

1�$�'�2�B ��"��#�'�"�3������+��������>??:��2���"�'������$,,'�������,��������'�$������$.����'����'�$�����'�5�

����+��.����.�'����",��,����$���$�$.�����$.�����'���������������'��'�0����+�����'������"�����������>;&

>=��

�

1�$�'�2�B �� "��#�'� "�3��������'�� ���� ��������� >??>�� "���$�� +,�$� ���+�'$�'$�'�2���'���'�*$����� ",��

,����$���$�$.�����$.�����'����������������'��'�0����+�����'�������2�,��������>??C���

�

�#�5�$*��:=;?��"�$��'����'�����4�0�������$����������$������������$+��$���A'���������$��,�����A'����

�

����'��$����� :=;:��B .������"����������$!���0�������$'��D���E�+�$� $�� $.��3'���$����� $.������+�B '#� ���

�$��!'������'��������5����0����+�������%$$��$���(��NN��C���>>N&>C7��

�

��'���������:=;=���2.�����+��������!���'$�'���,,'�4��$��,��$����,��,��$���+�������!��0�����7:��8;M&888��

�

��''������:=8M��/�!��I��������5�$.����+�����0����+��������5�� ����:=8M��87:&8;=���

�

�������������>???����$5�����+���!�����3�����4�2.����#����������������5����$���������������'��$.�������+����

�+����������(������$���1������!��3���

�

%$�!'�$*� ��0��� >???�� �,�$'� �#�$� E���'�*$����� 0����+��� ��5$.�� ��� ��$��'�$��� B�'�� ���'�,+��$(� >8� �7����

:?;N&:?87��

�

%$�!'�$*� ��0���:==8��-��5'��!���������'�,+��$�)�0����+���%��������0����+���"�'����� ���0����+����������",��

,�,������$.������'�B�'����#�������������� ���'�,+��$�0����+������,�'�>?&>:�B ��.�!$��� ��

�

2�++��"��� >???��2.��+�����+���������������� �����$��4� �����+���!�5$.�� �6��$�'�����$���$����� ��������,����

�$��'�$��������"�'�����>N��>8C&>=N��

�

2������� ��������-��� :==>�� �������B�'�� ������#�$��4� ��9��$�$$���� ������+��$���+���!��(������$��

"������+���!�����

�

�

�

3�$�������+�����������������������������$������&'5�������$��������������� �����

�

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47

+� �

6����������������&'5

� �

(%�

0(

b

3�$���#���%���$�����&'5�� �������������������������$������� ���������� �������

��� �����������*�

�

�

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49

+� �

6����������������&'5

�/B

(%�

0(

�

�

�

�

�

�

����������� ����������������������� ������ ���� ������� ��� ����� ����������������

�� �� ���� �����

�

&:?

?

:?

>?

C?

M?

N?

7?

: C N ; = :: :C :N :; := >: >C >N >; >= C: CC CN C; C= M: MC MN M;

+� �

6������������������������ �

0(&��.

0(&,��

(%�&��.

(%�&,��

�/B&��.

�/B&,��

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�

�

3�$���/��� ������������������������$���������������� ��������$������� ���������

� ���������� �����������*�

�

�

�

-60

-40

-20

0

20

40

60

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47

+� ��

6��������������������������� �

�/B&,��

�/B&��.

(%�&,��

(%�&��.

0(&,��

0(&��.

�

�

�

�

3�$���4���0������������� ����������������������������������1�7������������8�9���

�����:�0�$���2�7" ������� �*���:(��4��$���(��;�� ������(�7�� �$����:��

����

�

�

?�>

?�M

?�7

?�8

:

:�>

:�M

:�7

:�8

: C N ; = :: :C :N :; := >: >C >N >; >= C: CC CN C; C= M: MC MN M; M= N: NC NN N; N=

+� �

5��������)�

<"+=>?+

<"+=

�