Manifiesto de economistas aterrados

23
M M A A N N I I F F I I E E S S T T O O D D E E E E C C O O N N O O M M I I S S T T A A S S A A T T E E R R R R A A D D O O S S P A S O S P E R D I D O S Barataria - 2 - Título original: Manifeste d’économistes atterrés Segunda edición: marzo de 2011 © De la edición original, Les Liens qui libèrent, 2010 © De esta edición, 2010, Editorial Pasos Perdidos S.L. en coedición con Ediciones Barataria S.L. © De la traducción, Santiago Martín Bermúdez Maquetación: Joan Edo ISBN: 978-84-92979-11-0 Depósito legal: M-6214-2011 Por desgracia todo libro que no comparte las ideas o los cánones de conducta dictados por quienes tienen el poder (que tampoco son conocidos porque prefieren mantenerse fuera de foco) suelen pasar muy desapercibidos al carecer de publicidad. De todas formas, todos los libros tienen unos derechos de autor que deben ser respetados, por lo que te recomiendo que adquieras un ejemplar. Este tipo de libros son muy económicos y le harás un gran favor a todas aquellas personas que arriesgan su dinero para dar a conocer cosas que por desgracia, se tratan de ocultar o, al menos, tratan de que pasen lo más desapercibido posible por quienes detentan el poder.

Transcript of Manifiesto de economistas aterrados

MMAA

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Bara

tari

a

- 2 -

Títu

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rigi

nal:

Man

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omis

tes

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rrés

Se

gund

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n: m

arzo

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2011

©

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dici

ón o

rigi

nal,

Les

Lien

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libè

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, 201

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edi

ción

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trad

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Ber

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ción

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BN: 9

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4-92

979-

11-0

D

epós

ito le

gal:

M-6

214-

2011

Po

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cia

todo

lib

ro q

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las

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que

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iner

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con

ocer

cos

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ue p

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, se

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ulta

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tan

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lo m

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er.

- 3 -

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VID

ENC

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º 1:

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MER

CA

DO

S FI

NA

NC

IERO

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IEN

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22

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- 4 -

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La c

risi

s ec

onóm

ica

y fin

anci

era

que

ha s

acud

ido

al m

undo

en

200

7 y

2008

no

pare

ce q

ue h

aya

debi

litad

o el

dom

inio

de

los

esqu

emas

de

pe

nsam

ient

o qu

e or

ient

an

las

polít

icas

ec

onóm

icas

des

de h

ace

trei

nta

años

. N

o se

han

pue

sto

de

ning

una

man

era

en c

uest

ión

los

fund

amen

tos

del p

oder

de

las

finan

zas.

En

Euro

pa,

por

el c

ontr

ario

, lo

s Es

tado

s, b

ajo

la

pres

ión

de la

s in

stitu

cion

es in

tern

acio

nale

s y

de la

s ag

enci

as d

e ca

lific

ació

n, a

plic

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on r

enov

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brí

os u

nos

prog

ram

as d

e re

form

as y

de

ajus

tes

estr

uctu

rale

s qu

e ya

dem

ostr

aron

en

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pasa

do s

u ca

paci

dad

de i

ncre

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tar

la i

nest

abili

dad

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s de

sigu

alda

des.

Est

as m

edid

as v

an a

agr

avar

aún

más

la c

risi

s eu

rope

a.

Ate

rrad

os

al

cons

tata

r es

ta

situ

ació

n,

hem

os

quer

ido

favo

rece

r la

exp

resi

ón p

úblic

a de

los

num

eros

os e

cono

mis

tas

- 5 -

que

prov

iene

n de

hor

izon

tes

teór

icos

muy

div

erso

s y

no s

e re

sign

an a

ace

ptar

la c

onsa

grac

ión

de la

ort

odox

ia n

eolib

eral

y

cons

ider

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eces

ario

cam

biar

el

para

digm

a do

min

ante

de

las

polít

icas

eco

nóm

icas

en

Euro

pa.

Los

econ

omis

tas

tiene

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umir

sus

res

pons

abili

dade

s an

te

la

soci

edad

. La

m

ayor

pa

rte

de

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«exp

erto

que

inte

rvie

nen

en e

l de

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púb

lico

lo h

acen

par

a ju

stifi

car

la

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al s

umis

ión

de la

s po

lític

as e

conó

mic

as a

las

exig

enci

as d

e lo

s m

erca

dos

finan

cier

os.

Pues

las

hip

ótes

is e

senc

iale

s qu

e su

sten

tan

esta

s po

lític

as s

on la

s de

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ficie

ncia

de

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dos

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cier

os y

el p

eso

exce

sivo

del

Est

ado.

C

on la

cri

sis

banc

aria

y fi

nanc

iera

est

a do

ble

hipó

tesi

s se

ha

hund

ido

de m

aner

a de

finiti

va. A

sem

ejan

za d

e la

s cr

isis

que

la

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prec

edid

o, e

sta

gran

cri

sis

exig

e un

a re

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ació

n de

l pe

nsam

ient

o ec

onóm

ico.

Num

eros

os i

nves

tigad

ores

se

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prop

uest

o tr

abaj

ar e

n es

a di

recc

ión.

Y p

ara

serv

ir d

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tímul

o a

esos

nec

esar

io y

nue

vos

plan

team

ient

os h

emos

red

acta

do e

ste

Man

ifies

to d

e eco

nom

istas

ate

rrad

os.

Este

bre

ve t

exto

no

pret

ende

con

stitu

ir u

n pr

ogra

ma

de

acci

ón i

nmed

iata

que

sir

va p

ara

fund

ar u

na e

stra

tegi

a de

in

vest

igac

ión

cien

tífic

a o

para

tra

zar

una

polít

ica

econ

ómic

a pr

ogre

sist

a. S

e lim

ita a

cri

ticar

alg

unas

de

las

fals

as e

vide

ncia

s –h

emos

des

taca

do d

iez

entr

e la

s qu

e se

rep

iten

con

más

in

sist

enci

a– q

ue s

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voca

n pa

ra j

ustif

icar

las

pol

ítica

s qu

e ac

tual

men

te s

e lle

van

a ca

bo e

n Eu

ropa

, y

esbo

zar

algu

nas

prop

uest

as

para

ot

ra

estr

ateg

ia

econ

ómic

a y

soci

al.

Está

di

rigi

do

a la

co

mun

idad

de

lo

s ec

onom

ista

s,

y m

ás

de

- 6 -

sete

cien

tos

cole

gas

nues

tros

lo

han

firm

ado1 ,

pero

tam

bién

se

diri

ge,

y de

man

era

más

am

plia

a n

uest

ros

conc

iuda

dano

s.

Des

de e

l es

talli

do d

e la

cri

sis,

se

ha h

echo

pat

ente

el

desf

ase

entr

e el

car

ácte

r per

ento

rio

de la

s af

irm

acio

nes

que

real

izan

los

«exp

erto

s» y

la

frag

ilida

d de

sus

dia

gnós

ticos

. Des

eam

os q

ue

este

m

anifi

esto

pu

eda

ayud

ar

a lo

s ci

udad

anos

pr

opor

cion

ándo

les

pala

bras

y c

once

ptos

que

les

sir

van

para

ex

pres

ar s

us d

udas

, que

con

trib

uya

a co

nfir

mar

les

que

exis

ten

otra

s op

cion

es y

que

pue

dan

deba

tirse

.

En n

ombr

e de

la

cien

cia,

des

de h

ace

trei

nta

años

, se

han

aplic

ado

polít

icas

, a m

enud

o de

man

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cieg

a, e

n nu

mer

osos

pa

íses

. En

la v

isió

n ne

olib

eral

tod

avía

dom

inan

te, q

ue d

ibuj

a un

mun

do h

echo

de

agen

tes

econ

ómic

os i

ndiv

idua

lista

s y

clar

ivid

ente

s en

co

mpe

tenc

ia

los

unos

co

n lo

s ot

ros,

la

lib

eral

izac

ión

gene

ral

de l

os m

erca

dos

tení

a qu

e co

nduc

ir

mat

emát

icam

ente

al

máx

imo

crec

imie

nto

y a

una

situ

ació

n ec

onóm

ica

óptim

a. S

e tr

ata

sin

duda

de

una

ficci

ón c

ómod

a pa

ra e

scri

bir

sobr

e m

odel

os m

atem

átic

os,

pero

est

a vi

sión

es

un i

nstr

umen

to p

oco

fiabl

e pa

ra g

uiar

las

dec

isio

nes

de l

os

polít

icos

el

egid

os

por

el

pueb

lo.

Si

la

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cia

econ

ómic

a em

piez

a a

pone

r en

cue

stió

n su

s hi

póte

sis

y m

étod

os,

tiene

ta

mbi

én q

ue re

cord

ar q

ue c

orre

spon

de a

los

ciud

adan

os, y

no

a lo

s ex

pert

os,

dete

rmin

ar

cole

ctiv

amen

te

med

iant

e la

de

liber

ació

n de

moc

rátic

a lo

s ob

jetiv

os

de

la

activ

idad

ec

onóm

ica,

los

cri

teri

os d

e su

efic

acia

y l

os m

edio

s pa

ra

alca

nzar

los.

1 Era

el n

úmer

o de

eco

nom

ista

s qu

e se

hab

ían

adhe

rido

al M

anifiesto

en

sept

iem

bre

de 2

010.

Aho

ra s

e ha

abi

erto

a o

tras

pro

fesi

ones

y

cuen

ta c

on m

ás d

e 3.

000

firm

ante

s. (N

. del

T.)

- 7 -

Som

os c

onsc

ient

es d

e qu

e la

act

ual

cris

is e

s m

ucho

más

qu

e un

a cr

isis

eco

nóm

ica.

Es

tam

bién

una

cri

sis

soci

al, q

ue s

e de

stac

a so

bre

el f

ondo

de

las

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is e

coló

gica

y g

eopo

lític

a, y

qu

e, s

in d

uda,

vie

ne a

con

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ar u

na ru

ptur

a hi

stór

ica.

Nue

stro

te

xto

está

lej

os d

e re

spon

der

a to

dos

esto

s de

safío

s. P

ero,

si

perm

ite d

esar

rolla

r la

ide

a de

que

la

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cia

econ

ómic

a tie

ne

que

clar

ifica

r la

plu

ralid

ad d

e la

s op

cion

es p

osib

les,

y n

o pr

eten

der

eleg

ir

una

en

luga

r de

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s ci

udad

anos

, es

te

man

ifies

to h

abrá

sid

o út

il.

- 8 -

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 1:

LOS

MER

CA

DO

S FI

NA

NC

IER

OS

SON

EFI

CIE

NTE

S U

n he

cho

se im

pone

hoy

a to

dos

los

obse

rvad

ores

: el p

apel

pr

imor

dial

que

des

empe

ñan

los

mer

cado

s fin

anci

eros

en

el

func

iona

mie

nto

de l

a ec

onom

ía. E

s el

res

ulta

do d

e un

a la

rga

evol

ució

n qu

e em

pezó

a f

inal

es d

e lo

s añ

os s

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ta. S

ea c

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sea

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orm

a en

que

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mid

amos

, es

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volu

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mar

ca u

na

clar

a ru

ptur

a, ta

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cuan

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iva

com

o cu

alita

tiva,

con

res

pect

o a

los

dece

nios

pre

cede

ntes

. Ba

jo l

a pr

esió

n de

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mer

cado

s fin

anci

eros

, la

reg

ulac

ión

de c

onju

nto

del

capi

talis

mo

se h

a tr

ansf

orm

ado

en p

rofu

ndid

ad,

y ha

dad

o lu

gar

a un

a fo

rma

inéd

ita d

e ca

pita

lism

o qu

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guno

s ha

n lla

mad

o «c

apita

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o pa

trim

onia

l», «

capi

talis

mo

finan

cier

o», y

tam

bién

«ca

pita

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o ne

olib

eral

».

Esta

s m

utac

ione

s ha

n ha

llado

su

just

ifica

ción

teór

ica

en la

hi

póte

sis

de

la

efic

ienc

ia

info

rmac

iona

l de

lo

s m

erca

dos

finan

cier

os.

En e

fect

o, s

egún

est

a hi

póte

sis,

es

impo

rtan

te

desa

rrol

lar

los

mer

cado

s fin

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y c

onse

guir

que

pue

dan

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iona

r lo

más

lib

rem

ente

pos

ible

, po

rque

con

stitu

yen

el

únic

o m

ecan

ism

o de

asi

gnac

ión

efic

az d

el c

apita

l. La

s po

lític

as

que

se h

an l

leva

do a

cab

o ob

stin

adam

ente

des

de h

ace

trei

nta

años

se

ajus

tan

a es

ta r

ecom

enda

ción

. Se

trat

aba

de c

onst

ruir

un

mer

cado

fin

anci

ero

mun

dial

men

te i

nteg

rado

en

el c

ual

- 9 -

todo

s lo

s ag

ente

s (e

mpr

esas

, pa

rtic

ular

es,

Esta

dos,

in

stitu

cion

es f

inan

cier

as)

pudi

eran

int

erca

mbi

ar t

odo

tipo

de

títul

os (

acci

ones

, ob

ligac

ione

s, d

euda

, pr

oduc

tos

deri

vado

s,

divi

sas)

a c

ualq

uier

pla

zo (

larg

o, m

edio

, cor

to).

Los

mer

cado

s fin

anci

eros

se

pa

recí

an

al

mer

cado

«s

in

fric

ción

» de

lo

s m

anua

les:

el d

iscu

rso

econ

ómic

o lo

grab

a cr

ear

la r

ealid

ad. A

l se

r lo

s m

erca

dos

cada

vez

más

«pe

rfec

tos»

en

el s

entid

o de

la

teor

ía e

conó

mic

a do

min

ante

, lo

s an

alis

tas

crey

eron

que

el

sist

ema

finan

cier

o, d

esde

ese

mom

ento

, era

muc

ho m

ás e

stab

le

que

en

el

pasa

do.

La

«gra

n m

oder

ació

–red

ucci

ón

sim

ultá

nea

de l

a vo

latil

idad

del

PIB

y d

e la

inf

laci

ón q

ue

vivi

eron

lo

s Es

tado

s U

nido

s en

tre

1990

y

2007

– pa

reci

ó co

nfir

mar

lo.

Toda

vía

hoy,

el

G

20

cont

inúa

m

ante

nien

do

que

los

mer

cado

s fin

anci

eros

so

n el

m

ecan

ism

o ad

ecua

do

de

asig

naci

ón d

el c

apita

l. La

pri

mac

ía y

el c

arác

ter

inte

gral

de

los

mer

cado

s fin

anci

eros

sig

uen

sien

do l

os o

bjet

ivos

fin

ales

que

pe

rsig

ue s

u nu

eva

regu

laci

ón fi

nanc

iera

. La

cris

is s

e in

terp

reta

no

com

o el

res

ulta

do i

nevi

tabl

e de

la

ines

tabi

lidad

pro

pia

de

los

mer

cado

s fin

anci

eros

des

regu

lado

s, s

ino

com

o el

efe

cto

de

la f

alta

de

honr

adez

y d

e la

irr

espo

nsab

ilida

d de

alg

unos

ag

ente

s fin

anci

eros

mal

con

trol

ados

por

los p

oder

es p

úblic

os.

Sin

emba

rgo,

la c

risi

s se

ha

enca

rgad

o de

dem

ostr

ar q

ue lo

s m

erca

dos

no s

on e

ficie

ntes

y q

ue n

o pe

rmite

n un

a as

igna

ción

ef

icaz

del

cap

ital.

Las

cons

ecue

ncia

s de

est

e he

cho

en m

ater

ia

de r

egul

ació

n y

de p

olíti

ca e

conó

mic

a so

n in

men

sas.

La

teor

ía

de l

a ef

icie

ncia

des

cans

a en

la

idea

de

que

el p

reci

o qu

e se

- 10

-

form

a en

un

mer

cado

con

stitu

ye u

na b

uena

est

imac

ión

del

verd

ader

o va

lor

de l

os t

ítulo

s, lo

cua

l su

pues

tam

ente

res

ume

toda

la

in

form

ació

n ne

cesa

ria

para

or

ient

ar

la

activ

idad

ec

onóm

ica,

y t

ambi

én la

vid

a so

cial

. Así

, el c

apita

l se

invi

erte

en

los

pro

yect

os m

ás r

enta

bles

y a

band

ona

los

proy

ecto

s m

enos

ef

icac

es.

Tal

es

la

idea

ce

ntra

l de

es

ta

teor

ía:

la

com

pete

ncia

fin

anci

era

gene

ra p

reci

os ju

stos

que

con

stitu

yen

seña

les

fiabl

es p

ara

los

inve

rsor

es y

ori

enta

efic

azm

ente

el

desa

rrol

lo e

conó

mic

o.

Pero

la c

risi

s ha

ven

ido

a co

nfir

mar

los

dife

rent

es tr

abaj

os

críti

cos

que

habí

an p

uest

os e

n du

da e

sta

prop

osic

ión.

La

com

pete

ncia

fin

anci

era

no p

rodu

ce n

eces

aria

men

te p

reci

os

just

os.

Peor

n: l

a co

mpe

tenc

ia

finan

cier

a es

a

men

udo

dese

stab

iliza

dora

y ll

eva

a ev

oluc

ione

s de

pre

cios

exc

esiv

as e

ir

raci

onal

es: l

as b

urbu

jas

finan

cier

as.

El m

ayor

err

or d

e la

teo

ría

de l

os m

erca

dos

finan

cier

os

cons

iste

en

tras

pone

r a

los

prod

ucto

s fin

anci

eros

la

teor

ía

habi

tual

de

los

mer

cado

s de

bie

nes

ordi

nari

os. E

n es

tos

últim

os

la c

ompe

tenc

ia e

s en

par

te a

utor

regu

lado

ra e

n vi

rtud

de

lo q

ue

llam

amos

la «

ley»

de

la o

fert

a y

la d

eman

da: c

uand

o el

pre

cio

de u

n bi

en a

umen

ta, e

nton

ces

los

prod

ucto

res

aum

enta

rán

su

ofer

ta y

los

com

prad

ores

red

ucir

án s

u de

man

da;

de m

aner

a qu

e el

pre

cio

desc

ende

rá e

nton

ces

y vo

lver

á a

situ

arse

cer

ca d

e su

niv

el d

e eq

uilib

rio.

Dic

ho d

e ot

ro m

odo,

cua

ndo

el p

reci

o de

un

bie

n au

men

ta, u

n m

ecan

ism

o de

retr

oces

o tie

nde

a fr

enar

, y

desp

ués

a in

vert

ir,

esa

alza

. La

com

pete

ncia

pro

duce

lo

que

llam

amos

«fee

dbac

ks n

egat

ivos

», f

uerz

as q

ue v

an e

n el

sen

tido

- 11

-

cont

rari

o de

l im

pact

o in

icia

l. La

idea

de

efic

ienc

ia n

ace

de u

na

tran

spos

ició

n di

rect

a de

est

e m

ecan

ism

o al

mer

cado

fina

ncie

ro.

Aho

ra b

ien,

par

a es

te ú

ltim

o la

situ

ació

n es

rad

ical

men

te

dist

inta

. Cua

ndo

el p

reci

o au

men

ta, e

s fr

ecue

nte

obse

rvar

no

un d

esce

nso,

¡si

no u

n au

men

to d

e la

dem

anda

! En

efe

cto,

el

alza

del

pre

cio

sign

ifica

un

incr

emen

to d

e la

ren

tabi

lidad

par

a lo

s qu

e po

seen

el t

ítulo

, deb

ido

a la

plu

sval

ía r

ealiz

ada.

El a

lza

del

prec

io

atra

e en

tonc

es

a nu

evos

co

mpr

ador

es,

lo

que

refu

erza

aún

más

el i

ncre

men

to in

icia

l. La

s pr

omes

as d

e bo

nus

futu

ros

empu

jan

a lo

s op

erad

ores

de

mer

cado

r a

ampl

ifica

r aú

n m

ás

el

mov

imie

nto.

Y

así

hast

a qu

e un

in

cide

nte,

im

prev

isib

le

pero

in

evita

ble,

pr

ovoc

a la

in

vers

ión

de

los

resu

ltado

s qu

e se

hab

ían

antic

ipad

o y,

en

cons

ecue

ncia

, el

cr

ack.

Est

e fe

nóm

eno,

dig

no d

e lo

s co

rder

os d

e Pa

nurg

o, e

s un

pr

oces

o de

«fee

dbac

ks p

ositi

vos»

, que

agr

ava

los

dese

quili

brio

s.

Es la

bur

buja

esp

ecul

ativ

a: u

n al

za a

cum

ulat

iva

de lo

s pr

ecio

s qu

e se

alim

enta

a s

í mis

ma.

Est

e tip

o de

pro

ceso

s no

pro

duce

pr

ecio

s ju

stos

, sin

o, a

l con

trar

io, p

reci

os in

adec

uado

s.

Por

cons

igui

ente

, la

posi

ción

dom

inan

te d

e lo

s m

erca

dos

finan

cier

os n

o pu

ede

cond

ucir

a n

ingú

n tip

o de

efic

acia

. Aún

m

ás,

es u

na f

uent

e pe

rman

ente

de

ines

tabi

lidad

, co

mo

lo

dem

uest

ra c

on c

lari

dad

la s

erie

ini

nter

rum

pida

de

burb

ujas

qu

e he

mos

con

ocid

o de

sde

hace

vei

nte

años

: Ja

pón,

sud

este

as

iátic

o,

inte

rnet

, m

erca

dos

emer

gent

es,

inm

obili

ario

, tit

ular

izac

ión

de

la

deud

a.

La

ines

tabi

lidad

fin

anci

era

se

trad

uce

así e

n fu

erte

s flu

ctua

cion

es d

e lo

s tip

os d

e ca

mbi

o y

de

la

Bols

a,

que

clar

amen

te

no

guar

dan

rela

ción

co

n lo

s

- 12

-

fund

amen

tos

de la

eco

nom

ía. E

sta

ines

tabi

lidad

, que

nac

e en

el

sect

or f

inan

cier

o, s

e pr

opag

a a

la e

cono

mía

rea

l m

edia

nte

num

eros

os m

ecan

ism

os.

Para

re

duci

r la

in

efic

ienc

ia

y la

in

esta

bilid

ad

de

los

mer

cado

s fin

anci

eros

, sug

erim

os c

uatr

o m

edid

as:

MED

IDA

N

º 1:

Se

para

r es

tric

tam

ente

lo

s m

erca

dos

finan

cier

os

y la

s ac

tivid

ades

de

lo

s ag

ente

s fin

anci

eros

, pr

ohib

ir

a lo

s ba

ncos

es

pecu

lar

por

cuen

ta

prop

ia

para

evi

tar

la

prop

agac

ión

de l

as

burb

ujas

y lo

s cr

acks

.

MED

IDA

2: R

educ

ir l

a liq

uide

z y

la

espe

cula

ción

de

sest

abili

zado

ra

med

iant

e co

ntro

les

de

los

mov

imie

ntos

de

capi

tale

s y

fijan

do t

asas

sob

re l

as

tran

sacc

ione

s fin

anci

eras

.

MED

IDA

3: L

imita

r la

s tr

ansa

ccio

nes

finan

cier

as a

aq

uella

s qu

e re

spon

dan

a la

s ne

cesi

dade

s de

la

ec

onom

ía r

eal

(por

eje

mpl

o, C

DS2

únic

amen

te p

ara

los

pose

edor

es d

e tít

ulos

gar

antiz

ados

, etc

éter

a).

MED

IDA

Nº 4

: Lim

itar l

a re

mun

erac

ión

de lo

s tr

ader

s.

2 Cre

dit D

efau

lt Sw

ap; p

rodu

ctos

der

ivad

os p

ara

prot

eger

tran

sacc

ione

s of

reci

endo

gar

antía

s de

pag

o al

ven

dedo

r. (N

. del

T.)

- 13

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 2:

LOS

MER

CA

DO

S FI

NA

NC

IER

OS

FAV

OR

ECEN

EL

CR

ECIM

IEN

TO E

CO

MIC

O.

La in

tegr

ació

n fin

anci

era

ha ll

evad

o a

las

finan

zas

al c

enit

de s

u po

der

por

habe

r un

ifica

do y

cen

tral

izad

o la

pro

pied

ad

capi

talis

ta a

esc

ala

mun

dial

. Des

de e

ste

mom

ento

, son

ella

s la

s qu

e de

term

inan

las

nor

mas

de

rent

abili

dad

exig

idas

a t

odo

capi

tal.

El

proy

ecto

er

a qu

e lo

s m

erca

dos

finan

cier

os

sust

ituye

ran

en

mat

eria

de

in

vers

ione

s a

la

finan

ciac

ión

banc

aria

. Pe

ro e

se p

roye

cto

ha f

raca

sado

, pu

esto

que

hoy

, gl

obal

men

te,

son

las

empr

esas

la

s qu

e fin

anci

an

a lo

s ac

cion

ista

s, y

no

al c

ontr

ario

. La

gobe

rnan

za d

e la

s em

pres

as, s

in

emba

rgo,

se

ha t

rans

form

ado

prof

unda

men

te p

ara

llega

r a

cum

plir

las

nor

mas

de

rent

abili

dad

del

mer

cado

. C

on e

l au

men

to p

oten

cial

del

val

or d

el a

ccio

nari

ado

se h

a im

pues

to

una

conc

epci

ón n

ueva

de

la e

mpr

esa

y de

su

gest

ión,

pen

sada

s al

ser

vici

o ex

clus

ivo

del a

ccio

nari

ado.

Ha

desa

pare

cido

la id

ea

de u

n in

teré

s co

mún

a lo

s di

stin

tos

com

pone

ntes

vin

cula

dos

a la

em

pres

a. L

os d

irig

ente

s de

las

empr

esas

que

cot

izan

en

bols

a tie

nen

ahor

a co

mo

prim

era

mis

ión

satis

face

r el

des

eo d

e en

riqu

ecim

ient

o de

los

acci

onis

tas,

y s

ólo

ése.

En

cons

ecue

ncia

, de

jan

ello

s m

ism

as d

e se

r as

alar

iado

s, c

omo

dem

uest

ra l

a su

bida

des

mes

urad

a de

sus

rem

uner

acio

nes.

Com

o ad

elan

ta la

- 14

-

teor

ía d

e «l

a ag

enci

a», s

e tr

ata

de c

onse

guir

que

los

inte

rese

s de

lo

s di

rige

ntes

se

an

ahor

a co

nver

gent

es

con

los

del

acci

onar

iado

.

Un

ROE

(Ret

urn

on E

quity

, o r

endi

mie

nto

de lo

s ca

pita

les

prop

ios)

del

15%

al

25%

es

ahor

a la

nor

ma

que

impo

ne e

l po

der

de l

as f

inan

zas

a la

s em

pres

as y

a l

os a

sala

riad

os.

La

liqui

dez

es e

l in

stru

men

to d

e es

te p

oder

, qu

e pe

rmite

en

cual

quie

r m

omen

to a

los

capi

tale

s no

sat

isfe

chos

mar

char

se a

ot

ra p

arte

. Fr

ente

a e

ste

pode

r, ta

nto

el a

sala

riad

o co

mo

la

sobe

raní

a po

lític

a se

enc

uent

ran,

por

su

frac

cion

amie

nto,

en

situ

ació

n de

in

feri

orid

ad.

Esta

si

tuac

ión

dese

quili

brad

a co

nduc

e a

exig

enci

as d

e be

nefic

ios

poco

razo

nabl

es, p

uest

o qu

e lim

itan

el c

reci

mie

nto

econ

ómic

o y

cond

ucen

a u

n co

ntin

uo

aum

ento

de

las

desi

gual

dade

s de

ren

ta.

Por

una

part

e, l

as

exig

enci

as d

e be

nefic

ios

inhi

ben

nota

blem

ente

la

inve

rsió

n;

cuan

to m

ás e

leva

da s

ea la

ren

tabi

lidad

que

se

exija

, más

difí

cil

será

en

cont

rar

proy

ecto

s lo

ba

stan

te

com

petit

ivos

pa

ra

satis

face

rla.

Las

tas

as d

e in

vers

ión

son

hist

óric

amen

te d

ébile

s en

Eur

opa

y en

Est

ados

Uni

dos.

Por

otr

a pa

rte,

est

as e

xige

ncia

s pr

ovoc

an u

na p

resi

ón c

onst

ante

a la

baj

a en

los

sala

rios

y e

n el

po

der

adqu

isiti

vo, l

o qu

e no

fav

orec

e la

dem

anda

. El f

rena

zo

sim

ultá

neo

de

la

inve

rsió

n y

del

cons

umo

lleva

a

un

crec

imie

nto

débi

l y a

un

paro

end

émic

o. E

sta

tend

enci

a se

ha

cont

rarr

esta

do

en

los

país

es

angl

osaj

ones

m

edia

nte

el

ende

udam

ient

o de

lo

s pa

rtic

ular

es

y co

n la

s bu

rbuj

as

finan

cier

as q

ue c

rean

una

riq

ueza

fic

ticia

, qu

e pe

rmite

n un

cr

ecim

ient

o de

l co

nsum

o si

n sa

lari

os,

pero

que

ter

min

an e

n cr

acks

.

- 15

-

Para

re

med

iar

los

efec

tos

nega

tivos

de

lo

s m

erca

dos

finan

cier

os e

n la

act

ivid

ad e

conó

mic

a pl

ante

amos

el d

ebat

e de

tr

es m

edid

as:

MED

IDA

N

º 5:

Re

forz

ar

de

man

era

sign

ifica

tiva

los

cont

rapo

dere

s de

las

em

pres

as,

para

obl

igar

a l

os

dire

ctiv

os a

tene

r en

cue

nta

los

inte

rese

s de

l con

junt

o de

sus

com

pone

ntes

.

MED

IDA

6: I

ncre

men

tar

de m

aner

a m

uy n

otab

le l

a fis

calid

ad a

las

ren

tas

muy

alta

s pa

ra d

esal

enta

r la

ca

rrer

a en

pos

de

rend

imie

ntos

inso

sten

ible

s.

MED

IDA

7: R

educ

ir l

a de

pend

enci

a de

las

em

pres

as

resp

ecto

a

los

mer

cado

s fin

anci

eros

m

edia

nte

el

desa

rrol

lo d

e un

a po

lític

a pú

blic

a de

cré

dito

(tip

os

pref

eren

tes

para

las

act

ivid

ades

pri

orita

rias

en

el

plan

o so

cial

y e

n el

med

ioam

bien

tal).

- 16

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 3:

LOS

MER

CA

DO

S SO

N B

UEN

OS

JUEC

ES D

E LA

SO

LVEN

CIA

D

E LO

S ES

TAD

OS.

Se

gún

los

defe

nsor

es d

e la

efic

ienc

ia d

e lo

s m

erca

dos

finan

cier

os, l

os o

pera

dore

s de

mer

cado

ten

dría

n en

cue

nta

la

situ

ació

n ob

jetiv

a de

las

fin

anza

s pú

blic

as p

ara

eval

uar

el

ries

go d

e ad

quir

ir tí

tulo

s de

deu

da d

e un

Est

ado.

Tom

emos

el

caso

de

la d

euda

gri

ega:

los

oper

ador

es f

inan

cier

os y

aqu

ello

s qu

e to

man

dec

isio

nes

en e

ste

terr

eno

se a

tiene

n ta

n só

lo a

ev

alua

cion

es f

inan

cier

as p

ara

juzg

ar la

situ

ació

n. A

sí, c

uand

o lo

s tip

os e

xigi

dos

a G

reci

a ha

n su

bido

a m

ás d

el 1

0%, c

ada

cual

ha

ded

ucid

o qu

e el

rie

sgo

de q

uieb

ra e

stab

a ce

rca:

si

los

inve

rsor

es e

xige

n ta

l pr

ima

de r

iesg

o es

que

el

pelig

ro e

s ex

trem

o.

Esto

es

un p

rofu

ndo

erro

r, si

ent

ende

mos

la

verd

ader

a na

tura

leza

de

la

ev

alua

ción

qu

e ha

cen

los

mer

cado

s fin

anci

eros

. D

ado

que

el m

erca

do f

inan

cier

o no

es

efic

ient

e,

prod

uce

muy

a m

enud

o pr

ecio

s to

talm

ente

des

cone

ctad

os d

e lo

s fu

ndam

enta

les.

En

es

tas

cond

icio

nes

no

es

razo

nabl

e at

ener

se ta

n só

lo a

las

eval

uaci

ones

fina

ncie

ras

para

juzg

ar u

na

situ

ació

n. E

valu

ar e

l va

lor

de u

n tít

ulo

finan

cier

o no

es

una

oper

ació

n co

mpa

rabl

e a

med

ir u

na m

agni

tud

obje

tiva,

por

ej

empl

o a

estim

ar e

l pes

o de

un

obje

to. U

n tít

ulo

finan

cier

o es

- 17

-

un d

erec

ho s

obre

rent

as fu

tura

s: p

ara

eval

uarl

o ha

y qu

e pr

ever

lo

que

ser

á es

e fu

turo

. Es

una

cues

tión

de ju

icio

, no

de m

edid

a ob

jetiv

a, p

orqu

e en

el

inst

ante

t e

l pr

oven

ir n

o es

tá e

n m

odo

algu

no p

rede

term

inad

o. E

n la

s sa

las

de m

erca

do s

e tr

ata

sólo

de

lo

qu

e lo

s op

erad

ores

im

agin

an

que

será

. U

n pr

ecio

fin

anci

ero

resu

lta d

e un

jui

cio,

es

una

cree

ncia

, un

a ap

uest

a so

bre

el p

orve

nir:

nada

gar

antiz

a qu

e el

juic

io d

e lo

s m

erca

dos

teng

a su

peri

orid

ad a

lgun

a so

bre

otra

s fo

rmas

de

juic

io.

Sobr

e to

do, l

a ev

alua

ción

fina

ncie

ra n

o es

neu

tral

: afe

cta

al

obje

to m

edid

o, c

ompr

omet

e y

cons

truy

e el

futu

ro q

ue im

agin

a.

Así

, las

age

ncia

s de

cal

ifica

ción

fina

ncie

ra c

ontr

ibuy

en e

n gr

an

med

ida

a de

term

inar

los

tip

os d

e in

teré

s en

los

mer

cado

s de

re

nta

fija

al

atri

buir

ca

lific

acio

nes

carg

adas

de

un

a gr

an

subj

etiv

idad

, o

incl

uso

con

la

volu

ntad

de

al

imen

tar

la

ines

tabi

lidad

, fue

nte

de b

enef

icio

s es

pecu

lativ

os. E

n la

med

ida

en q

ue h

acen

cae

r la

cal

ifica

ción

de

un E

stad

o, in

crem

enta

n el

tip

o de

inte

rés

exig

ido

por l

os a

gent

es fi

nanc

iero

s pa

ra a

dqui

rir

los

títul

os d

e la

deu

da p

úblic

a de

ese

Est

ado

y, p

or e

so m

ism

o,

aum

enta

n el

ries

go d

e qu

iebr

a qu

e ha

bían

anu

ncia

do.

Para

red

ucir

la

influ

enci

a de

la

sico

logí

a de

los

mer

cado

s en

la

finan

ciac

ión

de l

os E

stad

os, p

lant

eam

os d

os m

edid

as a

de

bate

:

MED

IDA

8: L

as a

genc

ias

de c

alifi

caci

ón f

inan

cier

a no

ha

n de

ser

aut

oriz

adas

a in

fluir

arb

itrar

iam

ente

en

los

tipos

de

inte

rés

de l

os m

erca

dos

de r

enta

fija

por

el

hech

o de

dis

min

uir

la c

alifi

caci

ón d

e un

Est

ado:

- 1

8 -

habr

ía q

ue r

egul

ar s

u ac

tivid

ad e

xigi

endo

que

esa

va

lora

ción

sea

el r

esul

tado

de

un c

álcu

lo e

conó

mic

o tr

ansp

aren

te.

MED

IDA

Nº 8

bis

: Lib

erar

a lo

s Es

tado

s de

la a

men

aza

de

los

mer

cado

s fin

anci

eros

gar

antiz

ando

la c

ompr

a de

lo

s tít

ulos

púb

licos

por

par

te d

el B

CE.

- 19

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 4:

EL A

LZA

EXC

ESIV

A D

E LA

DEU

DA

BLIC

A E

S C

ON

SEC

UEN

CIA

DE

UN

EXC

ESO

DE

GA

STO

M

iche

l Pé

bere

au3 ,

uno

de l

os «

padr

inos

» de

la

banc

a fr

ance

sa, d

escr

ibía

en

2005

, en

uno

de e

sos

info

rmes

ofic

iale

s ad

ho

c, un

a Fr

anci

a as

fixia

da p

or la

deu

da p

úblic

a, q

ue s

acri

ficab

a a

sus

gene

raci

ones

fut

uras

ent

regá

ndos

e a

gast

os s

ocia

les

desm

edid

os. E

l Est

ado

se e

ndeu

da c

omo

un p

adre

de

fam

ilia

alco

hólic

o qu

e be

be p

or e

ncim

a de

sus

pos

ibili

dade

s: t

al e

s la

vi

sión

hab

itual

men

te p

ropa

gada

por

la

may

or p

arte

de

los

edito

rial

ista

s. La

exp

losi

ón r

ecie

nte

de l

a de

uda

públ

ica

en

Euro

pa y

en

el m

undo

se

debe

, si

n em

barg

o, a

alg

o m

uy

dist

into

: se

debe

a lo

s pl

anes

de

salv

amen

to d

e la

s in

stitu

cion

es

finan

cier

as y

, sob

re t

odo,

a la

rec

esió

n pr

ovoc

ada

por

la c

risi

s ba

ncar

ia y

fin

anci

era

que

empe

zó e

n 20

08:

el d

éfic

it pú

blic

o m

edio

en

la z

ona

euro

no

era

más

del

0,6

% d

el P

IB e

n 20

07,

pero

la c

risi

s lo

ele

vó a

l 7%

en

2010

. La

deud

a pú

blic

a pa

só e

n el

mis

mo

perí

odo

del 6

6% a

l 84%

del

PIB

.

Sin

emba

rgo,

el a

umen

to d

e la

deu

da p

úblic

a, e

n Fr

anci

a y

en m

ucho

s pa

íses

eur

opeo

s, fu

e pr

imer

o m

oder

ado

y an

teri

or a

es

ta r

eces

ión:

pro

vien

e es

peci

alm

ente

no

de u

na t

ende

ncia

al

alza

de

los

gast

os p

úblic

os –

ya q

ue,

al c

ontr

ario

, és

tos,

en

3 Pre

side

nte

de B

NPP

, el b

anco

más

impo

rtan

te d

e Fr

anci

a. (N

. del

T.)

- 20

-

prop

orci

ón a

l PIB

, han

per

man

ecid

o es

tabl

es o

han

dis

min

uido

en

la

Uni

ón E

urop

ea d

esde

pri

ncip

ios

de l

os a

ños

nove

nta–

, si

no d

e la

caí

da d

e lo

s in

gres

os p

úblic

os, c

omo

cons

ecue

ncia

de

la d

ebili

dad

del c

reci

mie

nto

econ

ómic

o en

ese

per

íodo

, y d

e la

co

ntra

rrev

oluc

ión

fisca

l qu

e la

may

or p

arte

de

los

gobi

erno

s ha

n em

pren

dido

des

de h

ace

vein

ticin

co a

ños.

Con

tem

plad

a a

más

lar

go p

lazo

, la

con

trar

revo

luci

ón f

isca

l ha

alim

enta

do

cont

inua

men

te,

de u

na r

eces

ión

a ot

ra,

el c

reci

mie

nto

de l

a de

uda.

Así

, en

Fran

cia,

un

reci

ente

info

rme

parl

amen

tari

o ci

fra

en

100

mil

mill

ones

de

eu

ros

en

2010

el

co

ste

de

las

dism

inuc

ione

s de

impu

esto

s co

nced

idas

ent

re 2

000

y 20

10, s

in

incl

uir

siqu

iera

las

exo

nera

cion

es d

e co

tizac

ione

s so

cial

es (

30

mil

mill

ones

) y o

tros

«ga

stos

fisc

ales

». L

os E

stad

os e

urop

eos

no

sólo

no

ha

n ar

mon

izad

o su

fis

calid

ad,

sino

qu

e se

ha

n en

treg

ado

a la

com

pete

ncia

fisc

al, b

ajan

do lo

s im

pues

tos

sobr

e so

cied

ades

, so

bre

las

rent

as

alta

s y

sobr

e el

pa

trim

onio

. A

unqu

e el

pes

o re

lativ

o de

est

as v

aria

bles

difi

ere

de u

n pa

ís a

ot

ro, e

l alz

a ca

si g

ener

al d

e lo

s dé

ficits

púb

licos

y d

e la

s ra

tios

de d

euda

púb

lica

en E

urop

a en

el c

uros

de

los

trei

nta

últim

os

años

no

es, e

senc

ialm

ente

, res

ulta

do d

e un

a de

riva

de

la q

ue

sea

resp

onsa

ble

el

gast

o pú

blic

o.

Un

diag

nóst

ico

que,

ev

iden

tem

ente

, abr

e ot

ras

pist

as p

ara

su s

oluc

ión

que

no s

ea la

se

mpi

tern

a re

ducc

ión

del g

asto

púb

lico.

Para

res

tabl

ecer

un

deba

te p

úblic

o in

form

ado

sobr

e el

or

igen

de

la d

euda

y c

on e

llo l

os m

edio

s pa

ra h

acer

le f

rent

e,

prop

onem

os e

l sig

uien

te d

ebat

e:

- 21

-

MED

IDA

Nº 9

: Rea

lizar

una

aud

itorí

a pú

blic

a y

ciud

adan

a de

las

deu

das

públ

icas

par

a de

term

inar

su

orig

en y

co

noce

r la

iden

tidad

de

los

prin

cipa

les

pose

edor

es d

e tít

ulos

de

la d

euda

y lo

s im

port

es re

spec

tivos

.

- 22

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 5:

HA

Y Q

UE

RED

UC

IR L

OS

GA

STO

S PA

RA

RED

UC

IR L

A

DEU

DA

BLIC

A

Incl

uso

si e

l au

men

to d

e la

deu

da p

úblic

a fu

era

en p

arte

co

nsec

uenc

ia d

e un

aum

ento

de

los

gast

os p

úblic

os,

cort

ar

esto

s ga

stos

no

co

ntri

buir

ía

forz

osam

ente

a

solu

cion

ar

el

prob

lem

a, p

orqu

e la

din

ámic

a de

la d

euda

púb

lica

no ti

ene

casi

na

da q

ue v

er c

on la

deu

da d

e un

a fa

mili

a: la

mac

roec

onom

ía

no e

s re

duct

ible

a l

a ec

onom

ía d

omés

tica.

La

diná

mic

a de

la

deud

a de

pend

e en

gen

eral

de

vari

os f

acto

res:

el

nive

l de

los

ficits

pri

mar

ios,

per

o ta

mbi

én l

a di

fere

ncia

ent

re e

l tip

o de

in

teré

s y

la ta

sa d

e cr

ecim

ient

o no

min

al d

e la

eco

nom

ía.

Pues

si

esta

últi

ma

es m

ás d

ébil

que

el t

ipo

de i

nter

és, l

a de

uda

crec

erá

mec

ánic

amen

te p

or e

l hec

ho d

el «

efec

to b

ola

de

niev

e»: e

l im

port

e de

los

inte

rese

s se

dis

para

, y e

l déf

icit

tota

l (in

clui

dos

los

inte

rese

s de

la d

euda

) tam

bién

. Así

, a c

omie

nzos

de

los

año

s 19

90,

la p

olíti

ca d

el f

ranc

o fu

erte

sos

teni

da p

or

Béré

govo

y y

man

teni

da p

ese

a la

rec

esió

n de

199

3-19

94 s

e tr

aduj

o du

rant

e ba

stan

te ti

empo

en

un ti

po d

e in

teré

s m

ás a

lto

que

la t

asa

de c

reci

mie

nto,

lo q

ue e

xplic

a el

sal

to d

e la

deu

da

públ

ica

de

Fran

cia

dura

nte

ese

peri

odo.

Es

el

m

ism

o m

ecan

ism

o qu

e ex

plic

aba

el a

umen

to d

e la

deu

da e

n la

pr

imer

a m

itad

de

los

años

19

80,

bajo

el

im

pact

o de

la

- 23

-

revo

luci

ón n

eolib

eral

y d

e la

pol

ítica

de

tipos

de

inte

rés

elev

ados

dir

igid

as p

or R

onal

d Re

agan

y M

arga

ret T

hatc

her.

Pero

la

prop

ia t

asa

de c

reci

mie

nto

de l

a ec

onom

ía n

o es

in

depe

ndie

nte

de

los

gast

os

públ

icos

a

cort

o pl

azo,

la

ex

iste

ncia

de

gast

os p

úblic

os e

stab

les

limita

la a

mpl

itud

de la

s re

cesi

ones

(«e

stab

iliza

dore

s au

tom

átic

os»)

; a

larg

o pl

azo,

las

in

vers

ione

s y

gast

os

públ

icos

(e

duca

ción

, sa

nida

d,

inve

stig

ació

n, i

nfra

estr

uctu

ras…

) es

timul

an e

l cr

ecim

ient

o. E

s fa

lso

afir

mar

que

tod

o dé

ficit

públ

ico

incr

emen

te e

n ig

ual

med

ida

la d

euda

púb

lica,

o q

ue c

ualq

uier

red

ucci

ón d

el d

éfic

it pe

rmite

red

ucir

la

deud

a. S

i la

red

ucci

ón d

e lo

s dé

ficits

co

mpr

omet

e la

act

ivid

ad e

conó

mic

a, la

deu

da s

e in

crem

enta

toda

vía

más

. Los

com

enta

rist

as l

iber

ales

señ

alan

que

alg

unos

pa

íses

(C

anad

á, S

ueci

a, I

srae

l) re

aliz

aron

aju

stes

bru

tale

s de

su

s cu

enta

s pú

blic

as e

n lo

s añ

os 1

990,

y q

ue c

onoc

iero

n in

med

iata

men

te d

espu

és u

n fu

erte

reb

rote

del

cre

cim

ient

o.

Pero

eso

sól

o es

pos

ible

en

el c

aso

de q

ue a

fect

e a

un p

aís

aisl

ado,

que

rec

uper

a rá

pida

men

te c

ompe

titiv

idad

fren

te a

sus

co

mpe

tidor

es. L

o qu

e, e

vide

ntem

ente

, olv

idan

los

par

tidar

ios

del a

just

e es

truc

tura

l eur

opeo

es

que

los

país

es e

urop

eos

tiene

n co

mo

prin

cipa

les

clie

ntes

y c

ompe

tidor

es a

los

dem

ás p

aíse

s eu

rope

os, a

l est

ar la

Uni

ón E

urop

ea g

loba

lmen

te p

oco

abie

rta

al e

xter

ior.

Una

red

ucci

ón s

imul

táne

a y

mas

iva

de l

os g

asto

s pú

blic

os d

el c

onju

nto

de lo

s pa

íses

de

la U

nión

no

pued

e te

ner

com

o ef

ecto

más

que

agr

avar

la r

eces

ión

y co

n el

lo u

n nu

evo

incr

emen

to d

e la

deu

da p

úblic

a.

- 24

-

Para

evi

tar

que

el s

anea

mie

nto

de l

as f

inan

zas

públ

icas

pr

ovoq

ue u

n de

sast

re s

ocia

l y p

olíti

co, p

lant

eam

os e

l deb

ate

de

esta

s do

s m

edid

as:

MED

IDA

10:

Man

tene

r el

niv

el d

e pr

otec

ción

soc

ial,

incl

uso

mej

orar

lo (s

egur

o de

par

o, v

ivie

nda…

).

MED

IDA

Nº 1

1: In

crem

enta

r el

esf

uerz

o pr

esup

uest

ario

en

mat

eria

de

educ

ació

n, d

e in

vest

igac

ión,

de

inve

rsió

n en

la

re

conv

ersi

ón

ecol

ógic

a…

para

cr

ear

las

cond

icio

nes

de u

n cr

ecim

ient

o so

sten

ible

que

per

mita

un

fuer

te d

esce

nso

del p

aro.

- 25

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 6:

LA D

EUD

A P

ÚBL

ICA

TR

ASL

AD

A E

L PR

ECIO

DE

NU

ESTR

OS

EXC

ESO

S A

NU

ESTR

OS

NIE

TOS

Hay

otr

a af

irm

ació

n fa

laz

que

conf

unde

eco

nom

ía fa

mili

ar

y m

acro

econ

omía

, aqu

élla

seg

ún la

cua

l la

deud

a pú

blic

a se

ría

una

tran

sfer

enci

a de

riqu

eza

en d

etri

men

to d

e la

s ge

nera

cion

es

futu

ras.

La

deud

a pú

blic

a es

, si

n du

da,

un m

ecan

ism

o de

tr

ansf

eren

cia

de

riqu

eza,

pe

ro

lo

es

sobr

e to

do

de

los

cont

ribu

yent

es o

rdin

ario

s ha

cia

los

rent

ista

s.

En

efec

to,

fund

ándo

se

en

la

cree

ncia

ra

ras

vece

s co

mpr

obad

a de

qu

e ba

jar

los

impu

esto

s es

timul

aría

el

cr

ecim

ient

o e

incr

emen

tarí

a in

fin

e lo

s in

gres

os p

úblic

os,

los

Esta

dos

euro

peos

han

imita

do d

esde

199

0 a

los

Esta

dos

Uni

dos

en u

na p

olíti

ca d

e re

baja

s fis

cale

s si

stem

átic

as. L

as r

educ

cion

es

de

impu

esto

s y

de

cotiz

acio

nes

soci

ales

se

m

ultip

licar

on

(impu

esto

s de

so

cied

ades

, im

pues

to

sobr

e la

s re

ntas

m

ás

elev

adas

, im

pues

to

sobr

e pa

trim

onio

, co

tizac

ione

s pa

tron

ales

…),

pero

su

impa

cto

sobr

e el

cre

cim

ient

o ec

onóm

ico

resu

ltó m

uy d

udos

o. E

stas

pol

ítica

s fis

cale

s an

ti-re

dist

ribu

tivas

ag

rava

ron,

al

mis

mo

tiem

po y

de

man

era

acum

ulat

iva,

las

de

sigu

alda

des

soci

ales

y lo

s dé

ficits

púb

licos

.

- 26

-

Esta

s po

lític

as f

isca

les

oblig

aron

a l

as a

dmin

istr

acio

nes

públ

icas

a e

ndeu

dars

e co

n la

s fa

mili

as a

com

odad

as y

con

los

m

erca

dos

finan

cier

os p

ara

finan

ciar

los

défic

its c

read

os d

e es

e m

odo.

Es

lo q

ue p

odrí

amos

lla

mar

«el

efe

cto

jack

pot»

: co

n el

di

nero

ah

orra

do

en

los

impu

esto

s,

los

rico

s ha

n po

dido

ad

quir

ir lo

s tít

ulos

(que

gen

eran

inte

rese

s) d

e la

deu

da p

úblic

a em

itida

par

a fin

anci

ar lo

s dé

ficits

púb

licos

pro

voca

dos

por

las

redu

ccio

nes

impu

esto

s… E

l se

rvic

io d

e la

deu

da p

úblic

a en

Fr

anci

a re

pres

enta

así

40

mil

mill

ones

de

euro

s po

r añ

o, c

asi

tant

o co

mo

los

ingr

esos

del

im

pues

to s

obre

la

rent

a. U

na

proe

za q

ue r

esul

ta a

ún m

ás b

rilla

nte,

pue

sto

que

de in

med

iato

se

con

sigu

ió h

acer

cre

er a

l pú

blic

o qu

e la

deu

da p

úblic

a er

a cu

lpa

de lo

s fu

ncio

nari

os, d

e lo

s ju

bila

dos

y de

los

enfe

rmos

.

Así

, pue

s, e

l cre

cim

ient

o de

la d

euda

púb

lica

en E

urop

a y

en E

stad

os U

nido

s no

es

el r

esul

tado

de

polít

icas

key

nesi

anas

ex

pans

ivas

o d

e po

lític

as s

ocia

les

disp

endi

osas

, sin

o m

ás b

ien

de u

na p

olíti

ca q

ue f

avor

ece

a la

s ca

pas

priv

ilegi

adas

: lo

s «g

asto

s fis

cale

(baj

adas

de

im

pues

tos

y de

co

tizac

ione

s so

cial

es)

aum

enta

n la

ren

ta d

ispo

nibl

e de

los

que

men

os

nece

sida

des

tiene

, que

de

paso

pue

den

incr

emen

tar

aún

más

su

s in

vers

ione

s,

en

espe

cial

en

bo

nos

del

teso

ro,

cuyo

s in

tere

ses

se re

mun

eran

med

iant

e im

pues

tos

obte

nido

s de

todo

s lo

s co

ntri

buye

ntes

. El

re

sulta

do

es

que

se

ha

crea

do

un

mec

anis

mo

de r

edis

trib

ució

n al

rev

és, d

e la

s cl

ases

pop

ular

es

haci

a la

s cl

ases

aco

mod

adas

, a tr

avés

de

la d

euda

púb

lica,

cuy

a co

ntra

part

ida

es s

iem

pre

la re

nta

priv

ada.

- 27

-

Para

rec

tific

ar d

e m

aner

a eq

uita

tiva

la s

ituac

ión

de l

as

finan

zas

públ

icas

en

Euro

pa y

en

Fran

cia

plan

team

os a

deb

ate

esta

s do

s m

edid

as:

MED

IDA

N

º 12

: Re

cupe

rar

el

cará

cter

al

tam

ente

di

stri

butiv

o de

la

fisca

lidad

dir

ecta

sob

re l

a re

nta

(sup

resi

ón d

e ni

chos

fis

cale

s, c

reac

ión

de n

uevo

s tr

amos

y a

umen

to d

e lo

s tip

os d

el im

pues

to s

obre

la

rent

a…).

MED

IDA

13: S

upri

mir

las

exo

nera

cion

es c

once

dida

s a

las

empr

esas

que

no

teng

an e

fect

os s

ufic

ient

es s

obre

el

em

pleo

.

- 28

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 7:

HA

Y Q

UE

TRA

NQ

UIL

IZA

R A

LO

S M

ERC

AD

OS

FIN

AN

CIE

RO

S PA

RA

PO

DER

FIN

AN

CIA

R L

A D

EUD

A

PÚBL

ICA

C

onsi

dera

do a

esc

ala

mun

dial

, el i

ncre

men

to d

e la

s de

udas

blic

as t

iene

que

ana

lizar

se c

orre

lativ

amen

te c

on e

l pr

oces

o de

fina

ncia

rizac

ión.

Dur

ante

los

últim

os tr

eint

a añ

os, g

raci

as a

la

tota

l lib

eral

izac

ión

de l

a ci

rcul

ació

n de

cap

itale

s, l

as f

inan

zas

han

acre

cent

ado

de m

aner

a co

nsid

erab

le s

u do

min

io s

obre

la

econ

omía

. Las

gra

ndes

em

pres

as r

ecur

ren

cada

vez

men

os a

l cr

édito

ba

ncar

io

y m

ás

a lo

s m

erca

dos

finan

cier

os.

Los

part

icul

ares

ve

n ta

mbi

én

que

una

part

e cr

ecie

nte

de

sus

ahor

ros

se d

eriv

a ha

cia

los

mer

cado

s fin

anci

eros

par

a su

s ju

bila

cion

es, a

trav

és d

e lo

s di

stin

tos

prod

ucto

s de

inve

rsió

n, o

in

clus

o en

det

erm

inad

os p

aíse

s a

trav

és d

e la

fin

anci

ació

n de

su

viv

iend

a (p

rést

amos

hip

otec

ario

s). L

os g

esto

res

de c

arte

ras

que

trat

an d

e di

vers

ifica

r lo

s ri

esgo

s bu

scan

títu

los

públ

icos

co

mo

com

plem

ento

de

lo

s tít

ulos

pr

ivad

os.

No

tení

an

dific

ulta

d en

en

cont

rarl

os

en

los

mer

cado

s,

ya

que

los

gobi

erno

s lle

vaba

n po

lític

as s

imila

res

que

cond

ucía

n a

un a

uge

de l

os d

éfic

its:

elev

ados

tip

os d

e in

teré

s, d

ism

inuc

ión

de

impu

esto

s ce

ntra

da e

n la

s re

ntas

alta

s, m

asiv

as in

cita

cion

es a

l

- 29

-

ahor

ro f

inan

cier

o de

los

par

ticul

ares

par

a co

mpl

emen

tar

las

pens

ione

s de

jubi

laci

ón m

edia

nte

capi

taliz

ació

n, e

tcét

era.

En e

l ám

bito

de

la U

.E.

la f

inan

ciar

izac

ión

de l

a de

uda

públ

ica

se h

a in

clui

do e

n lo

s tr

atad

os:

desd

e M

aast

rich

t, lo

s Ba

ncos

Cen

tral

es ti

enen

pro

hibi

do fi

nanc

iar

dire

ctam

ente

a lo

s Es

tado

s, q

ue d

eben

enc

ontr

ar p

rést

amos

en

los

mer

cado

s fin

anci

eros

. Es

ta

«rep

resi

ón

mon

etar

ia»

acom

paña

a

la

«lib

eral

izac

ión

finan

cier

a» y

sup

one

just

o el

pro

ceso

con

trar

io a

la

s po

lític

as a

dopt

adas

des

pués

de

la g

ran

cris

is d

e lo

s añ

os

1930

, de

«re

pres

ión

finan

cier

a» (

rest

ricc

ione

s dr

ástic

as a

la

liber

tad

de

acci

ón

de

las

finan

zas)

y

de

«lib

eral

izac

ión

mon

etar

ia»

(con

el

patr

ón o

ro).

Se t

rata

hoy

de

som

eter

a l

os

Esta

dos,

a l

os q

ue s

e su

pone

que

mal

gast

an d

emas

iado

por

na

tura

leza

, a la

dis

cipl

ina

de lo

s m

erca

dos

finan

cier

os a

los

que

se s

upon

e, ta

mbi

én p

or n

atur

alez

a, e

ficie

ntes

y o

mni

scie

ntes

.

Com

o re

sulta

do

de

esta

op

ción

do

ctri

nari

a,

el

Banc

o C

entr

al E

urop

eo y

a no

tie

ne d

erec

ho a

sus

crib

ir d

irec

tam

ente

la

s em

isio

nes

de r

enta

fija

púb

lica

de l

os E

stad

os e

urop

eos.

Priv

ados

de

la g

aran

tía d

e po

der

finan

ciar

se a

trav

és d

el B

anco

C

entr

al,

los

país

es d

el s

ur h

an s

ido

así

víct

imas

de

ataq

ues

espe

cula

tivos

. Es

verd

ad q

ue d

esde

hac

e un

os c

uant

os m

eses

, de

spué

s de

hab

erse

neg

ado

reite

rada

men

te e

n no

mbr

e de

una

or

todo

xia

sin

fisur

as,

el B

CE

adqu

iere

obl

igac

ione

s de

los

Es

tado

s a

tipos

de

inte

rés

de m

erca

do p

ara

calm

ar la

s te

nsio

nes

en e

l m

erca

do e

urop

eo d

e re

nta

fija.

Per

o na

da n

os d

ice

que

bast

ará

con

esta

med

ida

si la

cri

sis

de la

deu

da s

e ag

rava

y lo

tip

os d

e in

teré

s de

mer

cado

se

disp

aran

al

alza

. En

ese

cas

o

- 30

-

podr

ía

ser

difíc

il m

ante

ner

esa

orto

doxi

a m

onet

aria

de

spro

vist

a de

fund

amen

tos

cien

tífic

os s

erio

s.

Para

bus

car

solu

cion

es a

l pr

oble

ma

de l

a de

uda

públ

ica

plan

team

os e

l deb

ate

de la

s do

s sig

uien

tes

med

idas

:

MED

IDA

14:

Aut

oriz

ar a

l Ba

nco

Cen

tral

Eur

opeo

a

finan

ciar

de

m

aner

a di

rect

a a

los

Esta

dos

(o

a im

pone

r a

la b

anca

com

erci

al q

ue s

uscr

iba

la e

mis

ión

de o

blig

acio

nes

públ

icas

) a

tipos

de

inte

rés

bajo

s, al

ivia

ndo

de e

sa m

aner

a la

pre

sión

que

eje

rcen

sob

re

ello

s lo

s m

erca

dos

finan

cier

os.

MED

IDA

15: S

i fue

ra n

eces

ario

, ree

stru

ctur

ar la

deu

da

públ

ica;

por

eje

mpl

o, l

imita

ndo

el s

ervi

cio

de l

a de

uda

públ

ica

a un

det

erm

inad

o ta

nto

por

cien

to d

el

PIB,

y d

iscr

imin

ando

ent

re l

os a

cree

dore

s se

gún

el

volu

men

de

los

títul

os q

ue d

eten

ten:

los

may

ores

ac

reed

ores

(par

ticul

ares

o in

stitu

cion

es) t

endr

ían

que

prol

onga

r se

nsib

lem

ente

el p

erfil

de

amor

tizac

ión

de

la d

euda

, in

clus

o co

nced

er a

nula

cion

es p

arci

ales

o

tota

les.

Es

prec

iso

tam

bién

ren

egoc

iar

los

tipos

de

inte

rés

exor

bita

ntes

de

los

títul

os e

miti

dos

por

los

país

es q

ue d

esde

la

cris

is h

an a

trav

esad

o gr

ande

s di

ficul

tade

s.

- 31

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 8:

LA U

NIÓ

N E

UR

OPE

A D

EFIE

ND

E EL

MO

DEL

O S

OC

IAL

EUR

OPE

O

La

cons

truc

ción

eu

rope

a se

no

s pr

esen

ta

com

o un

a ex

peri

enci

a am

bigu

a. C

oexi

sten

dos

vis

ione

s de

Eur

opa

que

no

se

atre

ven

a en

fren

tars

e ab

iert

amen

te.

Para

lo

s so

cial

dem

ócra

tas

Euro

pa

tend

ría

que

habe

r as

umid

o el

ob

jetiv

o de

pro

mov

er e

l m

odel

o so

cial

eur

opeo

, fr

uto

del

com

prom

iso

soci

al p

oste

rior

a la

seg

unda

gue

rra

mun

dial

, con

su

pro

tecc

ión

soci

al,

sus

serv

icio

s pú

blic

os y

sus

pol

ítica

s in

dust

rial

es. T

endr

ía q

ue h

aber

con

stitu

ido

una

mur

alla

fren

te

a la

glo

baliz

ació

n lib

eral

, un

med

io d

e pr

oteg

er, d

e ha

cer

vivi

r y

prog

resa

r es

e m

odel

o. E

urop

a ha

bría

ten

ido

que

defe

nder

un

a vi

sión

es

pecí

fica

de

la

orga

niza

ción

de

la

ec

onom

ía

mun

dial

: la

gl

obal

izac

ión

regu

lada

po

r or

gani

smos

de

go

bern

anza

mun

dial

. Hab

ría

teni

do q

ue p

erm

itir

a lo

s pa

íses

m

iem

bros

que

man

tuvi

eran

un

nive

l ele

vado

de

gast

o pú

blic

o y

de r

edis

trib

ució

n, p

rote

gien

do s

u ca

paci

dad

de f

inan

ciar

los

med

iant

e la

arm

oniz

ació

n de

la

fisca

lidad

sob

re la

s pe

rson

as,

las

empr

esas

y la

s re

ntas

del

cap

ital.

Sin

emba

rgo,

Eu

ropa

no

ha

qu

erid

o as

umir

su

es

peci

ficid

ad. L

a ac

tual

vis

ión

dom

inan

te e

n Br

usel

as y

en

el

seno

de

la m

ayor

ía d

e lo

s go

bier

nos

naci

onal

es e

s, p

or e

l - 3

2 -

cont

rari

o, la

de

una

Euro

pa li

bera

l, cu

yo o

bjet

ivo

es a

dapt

ar la

s so

cied

ades

eur

opea

s a

las

exig

enci

as d

e la

glo

baliz

ació

n: l

a co

nstr

ucci

ón e

urop

ea e

s la

oca

sión

par

a cu

estio

nar

el m

odel

o so

cial

eur

opeo

y p

ara

desr

egul

ar la

eco

nom

ía. L

a pr

eem

inen

cia

del

dere

cho

de l

a co

mpe

tenc

ia s

obre

las

reg

lam

enta

cion

es

naci

onal

es y

sob

re l

os d

erec

hos

soci

ales

en

el m

erca

do ú

nico

pe

rmite

intr

oduc

ir m

ás c

ompe

tenc

ia e

n lo

s m

erca

dos

de b

iene

s y

serv

icio

s, p

erm

ite d

ism

inui

r la

im

port

anci

a de

los

ser

vici

os

públ

icos

y o

rgan

izar

la

com

pete

ncia

ent

re l

os t

raba

jado

res

euro

peos

. U

na v

ez e

stab

leci

do u

n si

stem

a de

com

pete

ncia

so

cial

y fi

scal

, se

redu

jero

n lo

s im

pues

tos,

en

espe

cial

sob

re la

s re

ntas

del

cap

ital

y la

s em

pres

as (

las

«bas

es m

óvile

s»),

y se

au

men

tó l

a pr

esió

n so

bre

los

gast

os s

ocia

les.

Los

tra

tado

s ga

rant

izan

cua

tro

liber

tade

s fu

ndam

enta

les:

la li

bre

circ

ulac

ión

de p

erso

nas,

de

mer

canc

ías,

de

serv

icio

s y

de c

apita

les.

Per

o le

jos

de li

mita

rse

al m

erca

do in

teri

or, l

a lib

erta

d de

cir

cula

ción

de

cap

itale

s se

ha

conc

edid

o a

los

inve

rsor

es d

el m

undo

ent

ero,

so

met

iend

o as

í al t

ejid

o pr

oduc

tivo

euro

peo

a lo

s im

pera

tivos

de

val

orac

ión

de lo

s ca

pita

les

inte

rnac

iona

les.

La

cons

truc

ción

eu

rope

a se

rev

ela

com

o un

med

io p

ara

impo

ner

a lo

s pu

eblo

s re

form

as n

eolib

eral

es.

La

orga

niza

ción

de

la

po

lític

a m

acro

econ

ómic

a (in

depe

nden

cia

del B

anco

Cen

tral

Eur

opeo

fren

te a

lo p

olíti

co,

Pact

o de

est

abili

dad)

est

á m

arca

da p

or l

a de

scon

fianz

a ha

cia

los

gobi

erno

s de

moc

rátic

amen

te e

legi

dos.

Se

trat

a de

pri

var

a lo

s pa

íses

de

cual

quie

r au

tono

mía

en

mat

eria

de

polít

ica

mon

etar

ia,

al i

gual

que

en

mat

eria

pre

supu

esta

ria.

Hay

que

al

canz

ar e

l eq

uilib

rio

pres

upue

star

io,

y co

n el

lo s

e de

stie

rra

- 33

-

cual

quie

r po

lític

a di

scre

cion

al d

e re

lanz

amie

nto,

par

a pe

rmiti

r ta

n só

lo e

l ju

ego

de l

a «e

stab

iliza

ción

aut

omát

ica»

. No

se h

a pu

esto

en

mar

cha

en e

l ám

bito

eur

opeo

nin

guna

pol

ítica

co

yunt

ural

com

ún, n

o se

ha

defin

ido

ning

ún o

bjet

ivo

com

ún

en t

érm

inos

de

crec

imie

nto

o de

em

pleo

. La

s di

fere

ncia

s de

si

tuac

ión

entr

e lo

s pa

íses

no

se t

iene

n en

cue

nta,

ya

que

el

pact

o no

se

inte

resa

ni

por

las

tasa

s de

inf

laci

ón n

i po

r lo

s dé

ficits

ext

erio

res

naci

onal

es;

los

obje

tivos

de

las

finan

zas

públ

icas

no

tie

nen

en

cuen

ta

las

situ

acio

nes

econ

ómic

as

naci

onal

es.

Las

inst

anci

as e

urop

eas

han

trat

ado

de im

puls

ar r

efor

mas

es

truc

tura

les

(med

iant

e la

s G

rand

es o

rien

taci

ones

de

polít

icas

ec

onóm

icas

, el M

étod

o ab

iert

o de

coo

rdin

ació

n o

la A

gend

a de

Li

sboa

) con

un

éxito

muy

des

igua

l. Su

mod

o de

ela

bora

ción

no

era

ni d

emoc

rátic

o ni

mov

iliza

dor,

su o

rien

taci

ón li

bera

l no

se

corr

espo

ndía

obl

igat

oria

men

te c

on l

as p

olíti

cas

deci

dida

s a

nive

l na

cion

al, q

ue t

iene

n en

cue

nta

las

rela

cion

es d

e fu

erza

s ex

iste

ntes

en

cada

paí

s. E

sta

línea

de

actu

ació

n ta

mpo

co h

a co

nseg

uido

a c

ontin

uaci

ón l

os é

xito

s es

pect

acul

ares

que

la

habr

ían

legi

timad

o.

En

cons

ecue

ncia

, el

m

ovim

ient

o de

lib

eral

izac

ión

econ

ómic

a ha

sid

o cu

estio

nado

(fr

acas

o de

la

dire

ctiv

a Bo

lkes

tein

); al

guno

s pa

íses

han

teni

do la

tent

ació

n de

na

cion

aliz

ar s

u po

lític

a in

dust

rial

, mie

ntra

s qu

e la

may

oría

se

opon

ía a

la e

urop

eiza

ción

de

sus

polít

icas

fisc

ales

o s

ocia

les.

La

Euro

pa s

ocia

l se

ha q

ueda

do e

n pa

pel m

ojad

o, s

ólo

la E

urop

a de

la

co

mpe

tenc

ia

y de

la

s fin

anza

s se

ha

co

nsol

idad

o re

alm

ente

.

- 34

-

Para

que

Eur

opa

pued

a pr

omov

er d

e ve

ras

un m

odel

o so

cial

eur

opeo

, pla

ntea

mos

dos

med

idas

par

a el

deb

ate:

MED

IDA

16: P

oner

en

cues

tión

la l

ibre

cir

cula

ción

de

capi

tale

s y

de m

erca

ncía

s en

tre

la U

nión

Eur

opea

y e

l re

sto

del m

undo

, neg

ocia

ndo

acue

rdos

mul

tilat

eral

es

o bi

late

rale

s si

es

nece

sari

o.

MED

IDA

17:

En l

ugar

de

la p

olíti

ca d

e co

mpe

tenc

ia,

hace

r que

sea

la «

arm

oniz

ació

n en

el p

rogr

eso»

el h

ilo

cond

ucto

r de

la

co

nstr

ucci

ón

euro

pea.

Po

ner

en

mar

cha

obje

tivos

co

mun

es

de

alca

nce

oblig

ator

io

tant

o en

mat

eria

de

prog

reso

soc

ial c

omo

en m

ater

ia

mac

roec

onóm

ica

(GO

PS,

gran

des

orie

ntac

ione

s de

po

lític

a so

cial

).

- 35

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 9:

EL E

UR

O E

S U

N E

SCU

DO

CO

NTR

A L

A C

RIS

IS

El e

uro

tend

ría

que

habe

r si

do u

n fa

ctor

de

prot

ecci

ón

cont

ra

la

cris

is

finan

cier

a m

undi

al.

Des

pués

de

to

do,

la

supr

esió

n de

tod

a in

cert

idum

bre

sobr

e lo

s tip

os d

e ca

mbi

o en

tre

mon

edas

eur

opea

s ha

elim

inad

o un

fac

tor

capi

tal

de

ines

tabi

lidad

. Sin

em

barg

o, n

o ha

sid

o as

í: Eu

ropa

est

á si

endo

af

ecta

da d

e m

aner

a m

ás d

ura

y m

ás p

rolo

ngad

a po

r la

cri

sis

que

el r

esto

del

mun

do.

Esto

tie

ne q

ue v

er c

on l

as p

ropi

as

mod

alid

ades

de

cons

truc

ción

de

la u

nión

mon

etar

ia.

Des

de 1

999

la z

ona

euro

ha

cono

cido

un

crec

imie

nto

econ

ómic

o re

lativ

amen

te m

edio

cre

y, a

l m

ism

o tie

mpo

, un

in

crem

ento

de

las

dive

rgen

cias

ent

re lo

s Es

tado

s m

iem

bros

en

térm

inos

de

cr

ecim

ient

o,

de

infla

ción

, de

pa

ro

y de

de

sequ

ilibr

ios

exte

rior

es. E

l mar

co d

e la

pol

ítica

eco

nóm

ica

de

la z

ona

euro

, que

tien

de a

impo

ner

polít

icas

mac

roec

onóm

icas

se

mej

ante

s a

país

es e

n si

tuac

ione

s di

stin

tas,

ha

aum

enta

do la

s di

spar

idad

es d

e cr

ecim

ient

o en

tre

los

Esta

dos

mie

mbr

os. E

n la

m

ayor

ía d

e lo

s pa

íses

, en

esp

ecia

l en

los

más

gra

ndes

, la

in

trod

ucci

ón

del

euro

no

ha

pr

ovoc

ado

la

prom

etid

a ac

eler

ació

n de

l cr

ecim

ient

o. E

n ot

ros,

ha

habi

do c

reci

mie

nto

pero

al

prec

io d

e de

sequ

ilibr

ios

difíc

ilmen

te s

oste

nibl

es.

La

rigi

dez

mon

etar

ia y

pre

supu

esta

ria,

ref

orza

da p

or e

l eu

ro, h

a - 3

6 -

perm

itido

que

tod

o el

pes

o de

los

aju

stes

rec

aiga

sob

re e

l tr

abaj

o. S

e ha

pro

mov

ido

la fl

exib

ilida

d y

la a

uste

rida

d sa

lari

al,

se h

a re

duci

do l

a pa

rte

de l

os s

alar

ios

en l

a re

nta

tota

l, ha

n cr

ecid

o la

s des

igua

ldad

es.

Esta

car

rera

, dig

amos

soc

ial,

la h

a ga

nado

Ale

man

ia, q

ue

ha s

abid

o lib

rars

e de

im

port

ante

s ex

cede

ntes

com

erci

ales

en

detr

imen

to d

e su

s ve

cino

s y,

sob

re t

odo,

de

sus

prop

ios

asal

aria

dos,

al i

mpo

ner

un d

esce

nso

del c

oste

del

trab

ajo

y de

la

s pr

esta

cion

es s

ocia

les,

lo

que

le h

a ot

orga

do u

na v

enta

ja

com

erci

al c

on r

elac

ión

a su

s ve

cino

s, qu

e no

han

pod

ido

trat

ar

a su

s tr

abaj

ador

es

con

tant

a du

reza

. Lo

s ex

cede

ntes

co

mer

cial

es a

lem

anes

pes

an e

n el

cre

cim

ient

o de

los

dem

ás

país

es. L

os d

éfic

its p

resu

pues

tari

os y

com

erci

ales

de

los

unos

no

son

más

que

la

cont

rapa

rtid

a de

los

exc

eden

tes

de l

os

otro

s… L

os E

stad

os m

iem

bros

no

han

sido

cap

aces

de

defin

ir

una

estr

ateg

ia c

oord

inad

a.

La z

ona

euro

tend

ría

que

habe

rse

vist

o m

enos

afe

ctad

a qu

e lo

s Es

tado

s U

nido

s o

el R

eino

Uni

do p

or l

a cr

isis

fin

anci

era.

Lo

s pa

rtic

ular

es e

stán

cla

ram

ente

men

os i

mpl

icad

os e

n lo

s m

erca

dos

finan

cier

os,

que,

a s

u ve

z, s

on m

enos

sof

istic

ados

. La

s fin

anza

s pú

blic

as e

stab

an e

n m

ejor

situ

ació

n: e

l dé

ficit

públ

ico

del c

onju

nto

de lo

s pa

íses

de

la z

ona

era

del 0

,6%

del

PI

B en

200

7, fr

ente

a c

erca

del

3%

en

Esta

dos

Uni

dos,

el R

eino

U

nido

o

Japó

n.

Pero

la

zo

na

euro

su

fría

pe

ligro

sos

dese

quili

brio

s:

los

país

es

del

nort

e (A

lem

ania

, A

ustr

ia,

Hol

anda

, pa

íses

esc

andi

navo

s) l

imita

ban

sus

sala

rios

y s

us

dem

anda

s in

tern

as,

y ac

umul

aban

ex

cede

ntes

ex

teri

ores

,

- 37

-

mie

ntra

s qu

e lo

s pa

íses

per

iféri

cos

(Esp

aña,

Gre

cia,

Irl

anda

) ex

peri

men

taba

n un

cre

cim

ient

o vi

goro

so im

puls

ado

por

tipos

de

int

erés

déb

iles

en r

elac

ión

con

la t

asa

de c

reci

mie

nto

y, a

l m

ism

o tie

mpo

, acu

mul

aban

déf

icits

ext

erio

res.

Mie

ntra

s qu

e la

cri

sis

finan

cier

a su

rgió

en

Esta

dos

Uni

dos,

es

te p

aís

trat

ó de

pon

er e

n m

arch

a un

a au

tént

ica

polít

ica

de

rela

nzam

ient

o pr

esup

uest

ario

y

mon

etar

io,

al

tiem

po

que

inic

iaba

un

mov

imie

nto

de r

egul

ació

n fin

anci

era.

Eur

opa,

por

el

con

trar

io,

no h

a sa

bido

com

prom

eter

se e

n un

a po

lític

a lo

ba

stan

te r

eact

iva.

Ent

re 2

007

y 20

10 e

l im

puls

o pr

esup

uest

ario

ha

sid

o de

l ord

en d

e 1,

6 pu

ntos

del

PIB

en

la z

ona

euro

; de

3,2

punt

os e

n el

Rei

no U

nido

; de

4,2

punt

os e

n Es

tado

s U

nido

s. L

a pé

rdid

a de

pro

ducc

ión

debi

da a

la

cris

is h

a si

do c

lara

men

te

más

int

ensa

en

la z

ona

euro

que

en

Esta

dos

Uni

dos.

El

aum

ento

de

los

défic

its e

n la

zon

a eu

ro h

a si

do s

opor

tado

, no

ha s

ido

el re

sulta

do d

e un

a po

lític

a ac

tiva.

Al

mis

mo

tiem

po,

la

Com

isió

n ha

se

guid

o ab

rien

do

proc

edim

ient

os p

or d

éfic

it ex

cesi

vo a

los

Esta

dos

mie

mbr

os, d

e m

aner

a qu

e a

med

iado

s de

201

0 pr

áctic

amen

te t

odos

los

Es

tado

s de

la z

ona

esta

ban

som

etid

os a

ello

s. Y

ha e

xigi

do a

los

Esta

dos

mie

mbr

os q

ue s

e co

mpr

omet

an a

situ

arse

ant

es d

e 20

15 o

201

4 po

r de

bajo

del

list

ón d

el 3

%, i

ndep

endi

ente

men

te

de

la

evol

ució

n ec

onóm

ica.

La

s in

stan

cias

eu

rope

as

han

cont

inua

do r

ecla

man

do p

olíti

cas

sala

rial

es r

estr

ictiv

as y

que

se

mod

ifica

ran

los

sist

emas

púb

licos

de

jubi

laci

ón y

de

sani

dad,

co

n el

evi

dent

e ri

esgo

de

hund

ir a

l con

tinen

te e

n la

dep

resi

ón y

de

incr

emen

tar

las

tens

ione

s en

tre

los

país

es. E

sta

ause

ncia

de

- 38

-

coor

dina

ción

, y d

e m

aner

a aú

n m

ás f

unda

men

tal

la a

usen

cia

de

un

auté

ntic

o pr

esup

uest

o eu

rope

o qu

e pe

rmita

la

so

lidar

idad

efe

ctiv

a en

tre

los

Esta

dos

mie

mbr

os, h

an in

cita

do a

lo

s op

erad

ores

fina

ncie

ros

a vo

lver

le la

esp

alda

al e

uro,

incl

uso

a es

pecu

lar a

bier

tam

ente

con

tra

él.

Para

qu

e el

eu

ro

pued

a re

alm

ente

pr

oteg

er

a lo

s ci

udad

anos

eur

opeo

s de

la

cris

is p

lant

eam

os a

deb

ate

tres

m

edid

as:

MED

IDA

18:

Ase

gura

r un

a au

tént

ica

coor

dina

ción

de

las

polít

icas

m

acro

econ

ómic

as

y un

a re

ducc

ión

conc

erta

da d

e lo

s de

sequ

ilibr

ios

com

erci

ales

ent

re

país

es e

urop

eos.

MED

IDA

Nº 1

9: C

ompe

nsar

los

dese

quili

brio

s de

pag

os e

n Eu

ropa

med

iant

e un

org

anis

mo

que

regu

larí

a lo

s pr

ésta

mos

ent

re p

aíse

s eu

rope

os.

MED

IDA

20:

Si l

a cr

isis

del

eur

o lle

gara

has

ta s

u es

talli

do y

des

apar

ició

n, y

mie

ntra

s no

se

esta

blec

iera

un

si

stem

a pr

esup

uest

ario

eu

rope

o (c

f. in

fra)

, es

tabl

ecer

un

gim

en

mon

etar

io

intr

aeur

opeo

(m

oned

a co

mún

de

tipo

«ban

cor»

) qu

e or

gani

ce l

a re

abso

rció

n de

los

des

equi

libri

os d

e la

s ba

lanz

as

com

erci

ales

en

el s

eno

de E

urop

a.

- 39

-

FALS

A E

VID

ENC

IA N

º 10:

LA

CR

ISIS

GR

IEG

A H

A P

ERM

ITID

O P

OR

FIN

AV

AN

ZAR

H

AC

IA U

N G

OBI

ERN

O E

CO

MIC

O Y

UN

A V

ERD

AD

ERA

SO

LID

AR

IDA

D E

UR

OPE

A

Des

de m

edia

dos

de 2

009

los

mer

cado

s fin

anci

eros

han

em

peza

do a

esp

ecul

ar c

on la

s de

udas

de

los

país

es e

urop

eos.

Glo

balm

ente

, la

fue

rte

alza

de

las

deud

as y

de

los

défic

its

públ

icos

a e

scal

a m

undi

al n

o ha

ent

raña

do (

toda

vía)

alz

as

prol

onga

das

de l

os t

ipos

: lo

s op

erad

ores

fin

anci

eros

est

iman

qu

e lo

s ba

ncos

cen

tral

es m

ante

ndrá

n m

ucho

tie

mpo

los

tip

os

mon

etar

ios

real

es a

un

nive

l ce

rcan

o a

cero

, y

que

no h

ay

ries

go d

e in

flaci

ón n

i de

qui

ebra

de

un p

aís

gran

de. P

ero

los

espe

cula

dore

s ha

n pe

rcib

ido

los

fallo

s de

la o

rgan

izac

ión

de la

zo

na e

uro.

Mie

ntra

s qu

e lo

s go

bier

nos

de l

os d

emás

paí

ses

desa

rrol

lado

s pu

eden

en

cu

alqu

ier

mom

ento

fin

anci

arse

m

edia

nte

su b

anco

cen

tral

, lo

s pa

íses

de

la z

ona

euro

han

re

nunc

iado

a t

al p

osib

ilida

d y

depe

nden

tot

alm

ente

de

los

mer

cado

s pa

ra

finan

ciar

su

s dé

ficits

. En

co

nsec

uenc

ia,

la

espe

cula

ción

se

ha

de

senc

aden

ado

cont

ra

los

país

es

más

fr

ágile

s de

la z

ona:

Gre

cia,

Esp

aña,

Irla

nda.

Las

inst

anci

as e

urop

eas

y lo

s go

bier

nos

han

tard

ado

en

reac

cion

ar, p

uest

o qu

e no

que

rían

dar

la im

pres

ión

de q

ue lo

s pa

íses

mie

mbr

os t

enía

n de

rech

o a

un a

poyo

sin

lím

ites

por

- 40

-

part

e de

sus

soc

ios

y qu

ería

n sa

ncio

nar

a G

reci

a, c

ulpa

ble

de

habe

r di

sfra

zado

–co

n la

col

abor

ació

n de

Gol

dman

Sac

hs–

la

ampl

itud

de s

u dé

ficit.

No

obst

ante

, en

may

o de

201

0 el

BC

E y

los

país

es m

iem

bros

han

ten

ido

que

crea

r co

n ur

genc

ia u

n fo

ndo

euro

peo

de e

stab

ilida

d fin

anci

era

para

ind

icar

le a

los

m

erca

dos

que

esta

ban

disp

uest

os a

apo

rtar

ese

apo

yo s

in

límite

s al

paí

s am

enaz

ado.

En

cont

rapa

rtid

a, é

stos

han

ten

ido

que

anun

ciar

pro

gram

as d

e au

ster

idad

pre

supu

esta

ria

sin

prec

eden

tes,

que

los

van

a co

nden

ar a

cor

to p

lazo

al r

etro

ceso

de

su

activ

idad

eco

nóm

ica

y a

un l

argo

per

iodo

de

rece

sión

. Ba

jo la

pre

sión

del

FM

I y d

e la

com

isió

n Eu

rope

a, G

reci

a tie

ne

que

priv

atiz

ar s

us s

ervi

cios

púb

licos

, y E

spañ

a fle

xibi

lizar

su

mer

cado

de

trab

ajo.

Incl

uso

Fran

cia

y A

lem

ania

, que

no

sufr

en

ataq

ues

espe

cula

tivos

, han

anu

ncia

do m

edid

as re

stri

ctiv

as.

Sin

emba

rgo,

la

dem

anda

, gl

obal

men

te,

no e

s en

mod

o al

guno

ex

cesi

va

en

Euro

pa.

La

situ

ació

n de

la

s fin

anza

s pú

blic

as e

s m

ejor

que

la

de E

stad

os U

nido

s o

Gra

n Br

etañ

a,

perm

itien

do m

árge

nes

de m

anio

bra

pres

upue

star

ia.

Hay

que

re

abso

rber

los

dese

quili

brio

s de

man

era

coor

dina

da: l

os p

aíse

s co

n ex

cede

ntes

de

l no

rte

y de

l ce

ntro

de

Eu

ropa

de

ben

empr

ende

r po

lític

as

expa

nsiv

as

–alz

as

sala

rias

, ga

stos

so

cial

es…

– pa

ra c

ompe

nsar

las

pol

ítica

s re

stri

ctiv

as d

e lo

s pa

íses

del

sur

. Glo

balm

ente

, la

polít

ica

pres

upue

star

ia n

o de

be

ser

rest

rict

iva

en la

zon

a eu

ro, p

uest

o qu

e la

eco

nom

ía e

urop

ea

no s

e ac

erca

con

vel

ocid

ad s

atis

fact

oria

al p

leno

em

pleo

.

Pero

lo

s pa

rtid

ario

s de

la

s po

lític

as

pres

upue

star

ias

auto

mát

icas

y

rest

rict

ivas

en

Eu

ropa

es

tán

hoy,

- 41

-

desg

raci

adam

ente

, ref

orza

dos.

La

cris

is g

rieg

a pe

rmite

que

se

olvi

den

los

oríg

enes

de

la c

risi

s fin

anci

era.

Los

que

han

ac

epta

do s

oste

ner

finan

cier

amen

te a

los

país

es d

el s

ur q

uier

en

impo

ner

com

o co

ntra

part

ida

un e

ndur

ecim

ient

o de

l Pa

rto

de

esta

bilid

ad. L

a C

omis

ión

y A

lem

ania

qui

eren

impo

ner

a to

dos

los

país

es m

iem

bros

que

insc

riba

n el

obj

etiv

o de

pre

supu

esto

eq

uilib

rado

en

su

s co

nstit

ucio

nes,

y vi

gila

r su

s po

lític

as

pres

upue

star

ias

por

com

ités

de e

xper

tos

inde

pend

ient

es.

La

Com

isió

n qu

iere

im

pone

r a

los

país

es u

na l

arga

cur

a de

au

ster

idad

par

a re

gres

ar a

una

deu

da p

úblic

a in

feri

or a

l 60

%

del

PIB.

Si

hay

algú

n av

ance

hac

ia u

n go

bier

no e

conó

mic

o eu

rope

o es

hac

ia u

n go

bier

no q

ue,

en l

ugar

de

esca

par

del

cerc

o de

los

mer

cado

s fin

anci

eros

, va

a im

pone

r la

aust

erid

ad y

a

prof

undi

zar l

as «

refo

rmas

» es

truc

tura

les

en d

etri

men

to d

e la

s so

lidar

idad

es s

ocia

les

en e

l in

teri

or d

e ca

da p

aís

y en

tre

los

país

es d

e la

Uni

ón.

La c

risi

s of

rece

a la

s él

ites

finan

cier

as y

a la

s te

cnoc

raci

as

euro

peas

la t

enta

ción

de

pone

r en

prá

ctic

a un

a «e

stra

tegi

a de

ch

oque

», a

prov

echa

ndo

la c

risi

s pa

ra r

adic

aliz

ar l

a ag

enda

ne

olib

eral

. Per

o es

ta p

olíti

ca ti

ene

poca

s po

sibi

lidad

es d

e éx

ito:

- La

dis

min

ució

n de

los

gast

os p

úblic

os c

ompr

omet

erá

el

esfu

erzo

nec

esar

io a

esc

ala

euro

pea

para

sos

tene

r lo

s ga

stos

del

por

veni

r (in

vest

igac

ión,

edu

caci

ón,

polít

ica

fam

iliar

), pa

ra

ayud

ar

a la

in

dust

ria

euro

pea

a m

ante

ners

e y

a in

vert

ir

en

los

sect

ores

de

fu

turo

(e

cono

mía

ver

de).

- 42

-

- La

cri

sis

perm

itirá

im

pone

r fu

erte

s re

ducc

ione

s de

los

ga

stos

soc

iale

s, o

bjet

ivo

inca

nsab

lem

ente

per

segu

ido

por

los

part

idar

ios

de

neol

iber

alis

mo,

co

n el

ri

esgo

de

co

mpr

omet

er l

a co

hesi

ón s

ocia

l, de

red

ucir

la

dem

anda

ef

ectiv

a, d

e em

puja

r a

los

part

icul

ares

a a

horr

ar p

ara

su

jubi

laci

ón y

su

sani

dad

y po

nerl

as e

n m

anos

de

unas

in

stitu

cion

es f

inan

cier

as q

ue s

on l

as r

espo

nsab

les

de l

a cr

isis

. -

Los

gobi

erno

s y

las

inst

anci

as e

urop

eas

se n

iega

n a

orga

niza

r la

ar

mon

izac

ión

fisca

l qu

e pe

rmiti

ría

el

nece

sari

o au

men

to d

e lo

s im

pues

tos

al s

ecto

r fin

anci

ero,

a

los

patr

imon

ios

impo

rtan

tes

y a

las

rent

as e

leva

das.

-

Los

país

es

euro

peos

in

stau

ran

de

man

era

dura

dera

po

lític

as p

resu

pues

tari

as r

estr

ictiv

as q

ue v

an a

ser

un

last

re q

ue i

mpi

da e

l cr

ecim

ient

o. L

os i

ngre

sos

fisca

les

caer

án.

Ade

más

, el

ba

lanc

e de

la

s cu

enta

s pú

blic

as

apen

as

mej

orar

á,

las

ratio

s de

de

uda

se

verá

n de

grad

adas

y lo

s mer

cado

s no

se s

entir

án tr

anqu

iliza

dos.

- Lo

s pa

íses

eur

opeo

s, c

omo

cons

ecue

ncia

de

la d

iver

sida

d de

sus

cul

tura

s po

lític

as y

soc

iale

s, n

o ha

n po

dido

pl

egar

se t

odos

a la

dis

cipl

ina

de h

ierr

o im

pues

ta p

or e

l tr

atad

o de

Maa

stri

cht;

tam

poco

se

pleg

arán

tod

os a

l re

forz

amie

nto

de

esa

disc

iplin

a qu

e ah

ora

se

está

po

nien

do e

n m

arch

a. E

l ri

esgo

de

dese

ncad

enar

una

di

nám

ica

gene

raliz

ada

de r

eplie

gue

sobr

e sí

mis

mos

es

real

.

- 43

-

Para

ava

nzar

hac

ia u

n au

tént

ico

gobi

erno

eco

nóm

ico

y un

a so

lidar

idad

eur

opea

, pla

ntea

mos

a d

ebat

e do

s m

edid

as:

MED

IDA

21:

Des

arro

llar

una

fisca

lidad

eur

opea

(ta

sa

carb

ono,

im

pues

tos

sobr

e lo

s be

nefic

ios…

) y

un

auté

ntic

o pr

esup

uest

o eu

rope

o pa

ra

ayud

ar

a la

co

nver

genc

ia d

e la

s ec

onom

ías

y te

nder

hac

ia l

a ho

mog

enei

zaci

ón d

e la

s co

ndic

ione

s de

acc

eso

a lo

s se

rvic

ios

públ

icos

y s

ocia

les

en l

os d

iver

sos

Esta

dos

mie

mbr

os, t

oman

do c

omo

base

las

mej

ores

prá

ctic

as.

MED

IDA

22: P

oner

en

mar

cha

un v

asto

pla

n eu

rope

o,

finan

ciad

o po

r su

scri

pció

n pú

blic

a a

tipos

de

inte

rés

bajo

s pe

ro

gara

ntiz

ados

y/

o m

edia

nte

emis

ione

s m

onet

aria

s de

l BC

E, p

ara

avan

zar

en e

l com

prom

iso

de la

reco

nver

sión

eco

lógi

ca d

e la

eco

nom

ía e

urop

ea.

- 44

-

CO

NC

LUSI

ÓN

: D

EBA

TIR

LA

PO

LÍTI

CA

EC

ON

ÓM

ICA

, TR

AZA

R C

AM

INO

S PA

RA

REF

UN

DA

R L

A U

NIÓ

N E

UR

OPE

A

Euro

pa s

e ha

con

stru

ido

desd

e ha

ce tr

es d

écad

as s

obre

una

ba

se te

cnoc

rátic

a qu

e ex

cluy

e a

los

ciud

adan

os d

el d

ebat

e de

la

polít

ica

econ

ómic

a. L

a do

ctri

na n

eolib

eral

, que

des

cans

a en

la

hipó

tesi

s ho

y in

defe

ndib

le d

e la

efic

acia

de

los

mer

cado

s fin

anci

eros

, tie

ne q

ue s

er a

band

onad

a. H

ay q

ue v

olve

r a

abri

r el

es

paci

o de

la

s po

lític

as

posi

bles

y

deba

tir

prop

uest

as

alte

rnat

ivas

y c

oher

ente

s, q

ue c

onte

ngan

el

pode

r de

las

fin

anza

s y

orga

nice

n la

arm

oniz

ació

n en

el

prog

reso

de

los

sist

emas

ec

onóm

icos

y

soci

ales

eu

rope

os.

Eso

supo

ne

la

mut

ualiz

ació

n de

im

port

ante

s re

curs

os

pres

upue

star

ios,

lib

erad

os p

or e

l des

arro

llo d

e un

a fis

calid

ad e

urop

ea a

ltam

ente

re

dist

ribu

tiva.

Es

nece

sari

o ta

mbi

én li

bera

r a

los

Esta

dos

de la

pr

esió

n de

los

mer

cado

s fin

anci

eros

. Sól

o as

í pod

rá e

l pro

yect

o de

co

nstr

ucci

ón

euro

pea

espe

rar

la

recu

pera

ción

de

un

a le

gitim

idad

pop

ular

y d

emoc

rátic

a de

la q

ue h

oy d

ía c

arec

e.

Evid

ente

men

te, n

o es

rea

lista

imag

inar

que

27

país

es v

an a

de

cidi

r al

mis

mo

tiem

po l

leva

r a

cabo

una

rup

tura

sem

ejan

te

en e

l m

étod

o y

los

obje

tivos

de

la c

onst

rucc

ión

euro

pea.

La

Com

unid

ad E

conó

mic

a Eu

rope

a em

pezó

con

sei

s pa

íses

: la

re

fund

ació

n de

la

Uni

ón E

urop

ea n

eces

itará

tam

bién

, en

un

- 45

-

com

ienz

o, e

l acu

erdo

ent

re a

lgun

os p

aíse

s qu

e de

sean

exp

lora

r ví

as

alte

rnat

ivas

. A

m

edid

a qu

e se

ha

gan

evid

ente

s la

s co

nsec

uenc

ias

desa

stro

sas

de la

s po

lític

as a

dopt

adas

hoy

día

, el

deba

te s

obre

las

alte

rnat

ivas

se

exte

nder

á po

r to

das

part

es e

n Eu

ropa

. Las

luch

as s

ocia

les

y lo

s ca

mbi

os p

olíti

cos

se d

arán

a

un

ritm

o di

fere

nte

segú

n lo

s pa

íses

. A

lgun

os

gobi

erno

s na

cion

ales

tom

arán

dec

isio

nes

inno

vado

ras.

Los

que

así

lo

quie

ran

tend

rán

que

adop

tar

coop

erac

ione

s re

forz

adas

par

a to

mar

med

idas

aud

aces

en

mat

eria

de

regu

laci

ón fi

nanc

iera

, de

polít

ica

fisca

l o

soci

al.

Med

iant

e pr

opue

stas

co

ncre

tas

le

tend

erán

la

man

o a

los

dem

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