Effects of Adverse Selection on a Multinational Firm's Decision on Where to Subcontract

33
DP 2005 – 04 Effects of Adverse Selection on a Multinational Firm´s Decision on Where to Subcontract Rosa Forte António Brandão September 2005 CETE - Centro de Estudos de Economia Industrial, do Trabalho e da Empresa Research Center on Industrial, Labour and Managerial Economics Research Center supported by Fundação para a Ciência e a Tecnologia, Programa de Financiamento Plurianual through the Programa Operacional Ciência, Tecnologia e Inovação (POCTI)/Programa Operacional Ciência e Inovação 2010 (POCI) of the III Quadro Comunitário de Apoio, which is financed by FEDER and Portuguese funds. Faculdade de Economia, Universidade do Porto http://www.fep.up.pt /investigacao/cete/papers/index.html

Transcript of Effects of Adverse Selection on a Multinational Firm's Decision on Where to Subcontract

DP 2005 – 04

Effects of Adverse Selection on a Multinational Firm´s Decision on Where to Subcontract

Rosa Forte

António Brandão

September 2005

CETE − Centro de Estudos de Economia Industrial, do Trabalho e da Empresa

Research Center on Industrial, Labour and Managerial Economics

Research Center supported by Fundação para a Ciência e a Tecnologia, Programa de Financiamento

Plurianual through the Programa Operacional Ciência, Tecnologia e Inovação (POCTI)/Programa

Operacional Ciência e Inovação 2010 (POCI) of the III Quadro Comunitário de Apoio, which is financed

by FEDER and Portuguese funds.

Faculdade de Economia, Universidade do Porto

http://www.fep.up.pt /investigacao/cete/papers/index.html

������ �� ����� �������� �� � �������������

������ �������� �� ����� �� �����������

���� ������ �� ������ ���� �!

������"��#$�#$#�% �������"��#$�#$#�

������& �� ��������� ' (��������& �� )����

�#������* �++,

�-��� #�#�� .�� #������� �� ��� !��� ��/� 0���������* )���� 1)����2��3* �45 �#���4

��� �++,$�0�-�* ������& �� ��������� ' (��������& �� )����$ 0�-� 4 �������� 0����� �� /���4

�����* 6����� �� ����2����� ��������� 4 ��##���� �& ����7 � #��� � 0�8���� � � -��4

����2��* )��2���� � ������������� )��������� �����2� ��� )��2���� 9#��������� 0�8����*

-������2�� � /����7 � 1)90-/3 �� ��� :���� 0������;��� � #��� ///* .���� �� <�����

�& ����� �� )����2���� ����$!0�-�* ������& �� ��������� ' (��������& �� )����

��������

-�� #������ #�#�� ����&��� ��� ������������� <���� ������� �� .���� �� �����������

�� � �����=� �� ��&������� �����������$ ���� � ������������� <�� 1�>�3 ������ ��

����������� ��� #�������� �� � 2�� �� � �����2� <��* �� ����� �� ������ ���������

#������$ /� ����* �� ��� ������* �����2� <��� 1�2����3 ���� �� ����������� ������2�

�������� �� ��� �>� .��� ���#��� �� ����� ���� #�������� �����* .���� �� ��� ���������

�� ��� �>� 1#�����#��3$ ��������2�����&* .� ��#� ��� 2������ ���� �� ������ ��4

������� �� ��� #��������� ���� �� ��� ������ �� ��� ������& �� .���� �� �����������$ ��

���� ���#��� ��� �?��������� ������� .��� ��� ��� .���� .��� ����� �� � �����=�

������ �� ������ ���������$ �����������* .� ����&@� ��� ����������& �� ��� �?���������

�� �� � �>��� #��<�� �� ����2�� �� ��� #��������� �� ��� ����$ ���� ��� ���4

����������2 �����������# ��* 2�������&* ����������� �����2� ��� �����#�������� �� �

�������� ���.��� ��� �>� �� ��� �����2� <��* ��� ������� �� ��� ������& �� .����

�� ����������� ������� �� ��� ������ �� ��� ���� ��������* ���� ��� �>��� #���� �� ���.*

�� ���� �� ��� �����2� <��$ ����� ��������� �������2 �������� A�����& �� ��� �����4

��� .��� ��#������ ������� ���� ��* ��� �������& �� ��������� ���� �>�� �����������

�� ��� ���� #�������� ���������� ���.��� ���������$

� ����� ���� ��B �C�* ��!* 6�5

��������B /������������ �������������2* ������ ���������* ��������

� ��������� ��

/� ���� �� ������ ���#������� �� ��� 2����� ���D��* <��� ����* ���� �� ����*

�� ������ �� ������������� ���<2������� ���������2 ����� #��������$ -���* ���&

������������� <��� 1�>��3 ������ #�������� ����� �� ��������� .��� ��.�� .�2� �����*

�����2� ��2�2��2 �� �����2� ����� ���������� 1��/3* �� ����������� ��� #�������� ��

�����2� <���* .���� D��#��2 �� ���� ��#�����2 ��� ?�����&* �� �� �����#� �� ��������

����� #���� ���#�����������* ������2 � ���#������� ������2� �� ��� 2����� ���D��$�

-�� ��������& �� D��# ���� ���#������� ������2� ��� ��� �>�� �� �������� #��������

���� ���� ��������� �� ������ ���� ���� ������ ��������� 1������ �������� ������2��3*

�� ��#��� #����� ��� �� � ������ ��#��� �� ��� (���� >������ 0��������� �� -��� ��

������#����B E������ ��������� ��� ��������� �� �� � ��� �������� �� ���

�� � �� ���E1(>0-�* �++!* #$�C3$

-�� ������ �� ��� ������& �� .���� �� ����������� ��� #�������� �� � 2�� ��

���#����� �� �� .���� �� ������� � #�������� ���� ���* ����* ������� ��#�������*

��D��2 ���� ������� ���� ��� ������ �� �������� ��F������ ��� <���� ���#�����������$

��������&* ���� ������ �� ����� ���� #�������� �� ��� #������ .��� �����=�* ������4

������ �& 2����� ���� ��������������* �� .��� �� �& ��� ���������� �������������� �� ��/

��2�������* ������� ���� ���� ���������� �� ��� �=������� �� ���& �������� #������������$

��2����2 ��� <���� ���#�����������* �� )����� �������� 1�GC,3* � <�� .���� ��4

����� ��� #�������� ����� .��� 1��* �� ��� ���� �� �������������2* ���� ������� ��������&

��� ���� #���� .���� �� �����������3 ����� ����� �� ��#������ ���� ������2�$ /� ����*

��� �������� �� ��� <���� �������& ������ ����� �� ������� .�&� 1)�����* �GC,* #$C�3$

9� ��� ��� ���* ��������� ��� ���� �� ������ �����* ��. ���������* ����2& �� ������

#�������� �������$ 9� ��� ����� ���* �������� ��� ���� ����� � <���� ��������������

����� �� �� ��� ��������� �� ��������� ����� ���������������$ ������&* ��� ��2����� �����

��� ���� �#�� �� ��� ��������$ /� ������* )����� ��#���� ����* �������&* ����&��2

��� �������� �������� ����4��� ����� �� ��������� ���� ����� .���� ���������2 ������$

-�� ������ �� ��� ���� �������� ���� �#������ ����� ����4���$

0��������2 ��� #������� ���������* ��� �>� ���* ��������&* � ��2��� ������ ��

�/� ���� �� ��� ��������� ����������* ��� ����� �������������2* ����������2* ����������24���* ��

�������� ������������ ��� ��� ����������&* �� �� ��� ���� �� ��� #������ #�#��$ H�.����* ���� �������

��� ��� ���� ����������2 �� � ������ �����* �� ������ ��� ��� �����2� #�������� ��������2 ���� ���

������� ���� �� ����& ���� �����2� ���D���$

#������� ��������� �� .���� �� ����������� ���� �� �� �.� ����� �2�* �& ������ �� ���

2����� ���� �������������� #������ �& ���������� ��2��������� ���� ��� ���� -���

9�2��������� 1�-93�� �#���� �� ������ 1�-9* �GGC* �++!3$ /� �����* ��� ���������2

���� �������������� ���� ��� �-9 ��� #������* ������ �����2� ��� �������� �� ���4

�������� �� ���� �������� ������� �����2� ��2�� ����� �� ������������ ��2���������*

������ .��� ��� �������� �� ��. �������* ���������� �� ��� �=������� �� ���� ��������

#������������ ���� �=���� �� ��� #��� 1�-9* �GGC* �++!3$ 0��������2 ��� �������� ��

��� ���� ��������* �� ����-9�� ������ ��#��� �� �GGC ��������* �����2� ��� ����������

������������ ��2��������� ��� �-9 ���������� �� � ������� �������� �� ��� ���������

��������� E1$$$3 ��� ��� ������ ���� � ��� ���� ������� ����� �� ����� ����

��� � ��� ���� ���� ��� ������ ����� � ����� ��� ����� E 1�-9* �GGC* #$!I3$

�������� �� ��� �������� �� ��. �������* ��� �-9�� ������ ��#��� �� �++! �������B

E �� ! " �������� �� ���� � ��� ������� �� ����� �������� E1�-9*

�++!* #$ I3$ � �� �=��#�� �� ����* .� ��� ����� ��� ������ �������� �� 0���� �� ���

�-9$

-�� 2����� ���� �������������� �������� ����� ��������& ���������� �� ��� ��4

#������ �������� �� �������������2 �� ��� ���� �.� �����$ � ��� ���� #����� ��� ��

���� ������* ���� �� �������� 1�GGC3* J����2 �� K�������� 1�GGG3* (>0-� 1�++�3

�� K������� �� H��#��� 1�++�3* .� ���� �� ��� �2� �� �������������2$ ���#��� ���

2��.��2 ��#������� �� �������������2* ��� ���������� ��� ��2����� ��� ?������� ��

D��.��2 .���� ������� ��F����� ��� <���� ������ �� ��� ������& .���� �� �����������$

/���* ��� �=�����2 ���������� �� ��� ���& �� �������������2 ��� ������ ����������& ��

��� ������ ���.��� �������������2 �� ��������2 ������&* ��������2 �� ��� ������� ����

������ ��� �������������2$ -�� K������� �� H��#��� 1�++�3� ���& �� ��� �� ��� ��.

�=��#�����$

/� ����� �� ��� ������� ���� ������ �������������2* ���� �� ��� ���������� ��������

���� ��� ���� �� ��#��� 1��#������& ������ �����3 ��� �� ���������� ��#������� L���D��

�� ����� 1�GC53% ������ �� -�&��� 1�GGI3% )��D ��$ ��$ 1�+++3M$ /� ����� .���*

��� ���������� ��� ����������& ���� ���� �� ��� ������������ �����& �� ��� <��* .����

�������� ���� ��� <�� .��� ����������� ��� #�������� �� � ������� 2�� �� ��� ���#��4

���� #�������� ����� ��� ��.�� ���� ����� ���� .��� ������ ���� ����� ����������$ /�

.� �##�& ���� �����& �� ��� ������ �� ��������* .� ���� ������� ���� ��� �>� �������

��� �������� .���� #�������� ����� ��� ��.��$ -��� ��* �������2 ��� �=������� �� �.�

���������* ��� ���������� �& �&#� � <��� �� ��� ����� ���������� �& �&#� � <���

1��� ������ �&#� �� <��� #������ ��2��� #�������� ����� ���� ��� ������ �&#�3* .���

���� ���� ��� �>� .��� ���& ����������� �&#� � <���$ H�.����* ���� #������

������� ���� ��� �>� ��� #������ D��.��2� �� ��� �����2� <���� #�������� �����*

.���� ��� ��� ��##�� �� #�������$ /� ����* �� �� ���� ���� ������� ���� ��� �����2�

<��� #������ #������ ����������� �� ����� �&#� 1<��� ���� #������ ����������� ���4

������2 ����� ����� �� #��������3* ���� ��* ����� �=���� ����������� ��&�����&* .����

��& 2��� ��� �����2� �2���� ��� �2� �� ����� �����������# .��� ��� �������������$ 9��

�������* ���������* ���� ��� �>� ����� ��� #������ �� ������ ��������� �� ��� ������

�� ��� ��������$ 9�� .��D ���� �� �� ����&�� �� ��� <���� ������� �� ��F����� �& ���

#������� �� ���� ����������� ��&�����&$

/������ �� ��� �������������2 �����������# �� ����������* �������&* �����2� ���

�����#�������� �� � �������� ���.��� ��� �.� <��� 1�>� �� �����2� <��* ������4

�������3* ��� ������ �� ��� #���� .���� �� ����������� �� ���������& ������ .��� ���

�<������ �� ��� ���� �������� �� ���� �� ��� �����2� <��$ /� ����� �=���� ��&�������

�����������* �&�����& ��������� � ��� ����. ��� �>� �� ������& ��� ���� #���� .����

�� ����������� ����� ���� �&#�� �� <��� .��� ������ ��� ���� ��������* ���� ��* ���

�������� ���2�� �� � �&#� � <�� 1��� <�� ���� #������� ��2��� �����3$ H�.����* ����

�������� �� ��� �#����� ���� ��� �>��� #���� �� ���. 1�� .��� 2�� � ��2��� �=#����

#��<� .��� ��� �������� ���2�� ��� � �&#� � <��3* .���� ����� ���� � #�����2 �?��4

������� ��� ��� �=��� �� .���� ��� �.� �&#�� �� <��� ������ ��� ���� ��������$

���� �� ������ ���������* �� ��� �������&* �& �<���2 � ����4��������2 �������� ����

1��#������2 �?���������3 .��� ����. ��� �&#� � <�� �� ������& ������* ���� ���������2

��� �>��� �=#���� #��<�$

-�� �������� �� ���� #�#�� �� ��2����� �� �����.�B �� ��� ��=� ������� .� ����F&

������� ��� ������2�� �� ��� ��������2�� �� �������������2 �� ��2���2�� ���

��#������� �� �������������2 �� ��� .��� ������&% �� ������� ! .� �������� ���

����� �&#������� �� ��� ����% �� ������� 5 .� ����&�� ��� ������� �� ��� <�� ��

� �����=� ������ �� ������ ��������� ��* �� ��� �����.��2 ������� 1,3* .� �����# �

���� �� ������ ��������� �##��� �� ��� ������ �� ��� ������& .���� �� �����������%

�� ������� I* �& ���#����2 ��� ������� ������� �� ��� �.� #������� ��������* .� ����&��

��� ������ �� ������ ��������� �� �>��� �������% <����&* �� ������� N .� #������ ���

���� �����������$

!

� �������� ������

��� ����������� �� ���� � �� ��� �� ���������� ��� � ����

��������

�& ��#���2 ��� �<������ #��#��� �& ������� ��$ ��$ 1�GGN3 ������������� ���4

����������2 �� ��� #������ �& .���� � ������� <�� 1�� �>�3 ��?����� � �����2� <��

1�������������3 �� #����� � 2���� #����� �� ���#����� 1�$�$ ��� �����2� <�� #�������

��� �� #��� �� ��� ����������� �� ��� �>��� #�����* �� � ��������� �#���<������ 1��

���&��2 �����3 #����� �& ��� �>�3$� ��������� .���� ��##��� ���� ����������� 1�$2$

��������� #����������* #�������� #������2* ���$3 ��� �� ������ ��� �& ������ #���&*

���A��� �� #���� �2�������$ H�.����* ��� ������� <�� ������& ��##���� ��#��� ��

��������� ��������2& �� ��������� ���������� �� ��� �����2� <��$ K�������& ��� ��������

�� ������ �� ��� #��������* .��� ��� ���D����2 ����2 ������ �& ��� �������������2

<�� 1��� �>�3$!

/� ���� .��� K������� �� H��#��� 1�++�3* ��� �<������ �� �������������2 �����

���� ���� A��� #��������2 ��. ��������� �� ��������� ����������� #������$ /�

������� <���2 � O#������P .��� .���� ��� �>� ��� ��������� � ��������� �����������#

2������ �& � �������� 1�� �������� �2������� ���.��� ��� �>� �� � �����2� <��

�� #����� � ������� 2�� �� �=����2� ��� ���� ���� �� #�&����3$

������2 �� ������� ��$ ��$ 1�GGN3 .� ��� �����2���� ����� �&#�� �� ����������4

���2B ��#����& �������������2 1���� �&#� �� �������������2 �� �������& �� ����� �������

�� �������� ����� �� �� ������ ��� �� ���� �� ���.�� �� ���=#���� �� �=��#������

��������� �� ����3% �#�������� �������������2 1���2 ������� �� #���������Q����&

�������������2* ���������� �& ��� �������������2 <�� .��� ��� ��� �� ����� �� ����4

����2& �� �#�������� �=#������� ���� �� ��� ��������� ����� ��� <��3% �� ��������

�������������2 1�������������2 ���� �� ������ ��� .��� �� �� #������� �� ����<� ����

��.�� ����� �& �=������2 ���� ���D� �� �#�������� ������ ��� <��3$ 9�� ��������� ��

����� ���� ����� ��� ������ �� ��� ���� ������& �� �� ���2�� �� ������� �������������2$! ������������2 ������� �� ��� ����������� ����� �� #����� �� �����2� ��������� 1����* �GCN3$

-���� ����������� ����� ������� �� ���4�?���& ���2 ��� ������������ ���.��� �� ������������� <�� ��

�� �����& �� ��� �����2� ���2�� ���D��* .���� �������� ��� ������������ �� ��������2&* ?����<� .��D

�� ����� �&#� �� ������$ -���� ��� ������� �&#�� �� ����������� �2��������* ���� ��B ��������2* ��4

��2����� ���������* ������������Q����D�& ���������* ������������� �������������2* �� ��4#��������

�2��������$

5

������� �� ��� ���� �&#� �� �������������2 ���� ����� �� �� #��������2$5

�����2� ��������2 �� �������������2 #������� ������� ������2�� �� ��� ������4

�������2 <��* ����� ��� ���� ���� ��������2��$ /� ����� �� ��� ������2�� .� ���

������� ��� �����.��2 ����B <���* �� ����� ���& � ����� ���������� �� <�������

���������% �����* �� #������� ����� #��#���& #������� ����� �� ��� ��� ������� ���

�.������# �� ��& #�������� ����% ����* �� #������� ��.�� #�������� �����$ /� ����*

������� ������� ���� ��� ���� �������������2 ������ #�������� �����$ ��� �� ��$

1�GG!3* ��� �=��#��* ������� ���� ��� ������� �� ����������� � ������� #����� 1���4

��� �� ������������2 �� ��4�����3 ��� #��������& ����� ��� <���� ���� ��������� �� .���

�� ��� ���#�����������* ����� �������������2 ����.� ��� �>� �� ��D� ������2� �� ���

�D���� �� ��������2& �� ��� ���� �#��������� 1��� ������� �� ����������� ��& ������

��� �=������� �� ����� ��������� �� ��� #��� �� <��� ���� ��� �#�������� �� ��##�&��2

������� #������ �� ��������3$ ������ �� -�&��� 1�GGI3* �� ����� ����* #���� ��� ����

�������������2 ��& �� � ����� ��� <��� .��� ��2� .�2�� �� ��D� ������2� �� ��.��

.�2�� ��� ������� �&#�� �� ���D���� .��D �� ����� ���D���Q���������$

/� ����� �� ��������2��* ���� ��� #����������& ��#������$ �����* ��� �>� ���

� ����� 1�� ��3 ������� �� ��� �#�������� ������ ��� �& ��� ������������� <��*

����2 �#����� �� ��� #����������* �����& �� .��� ������� �� ��� ?�����& �� ����

�� ������& 1����* �GCN3$ /� ����* ������2� ��� �������� ���.��� ������������� ��

�������������2 ��* �����* 2������ �& � ��������* ���� ��2�� ������� ��� ��� ������

���� ��� ������������� .��� #������ ��� ���#����� ���������� .��� ��� ���� ���� ����

��� <�� .��� � ������ 1K������� �� H��#���* �++�3$ ����* �� ��� ���2 ����*

��� �>� ������� ���������2�& �#����� �� ��� ��##�����* ���� ��* �& ��������2 ��

�������������2* ��� <�� #����� �� ����� #��� �� ��� ������ �� ��� ���� �� ����� <���

.���� ��A������ �� �� �� ��=����� #��<�� 1J����2 �� K��������* �GGG3$ -���* ���

�������������2 �����������# #���������& ��� ���F�����2 ���������* ������2� �� �� �����

������� �� � O������2�� ��������P$ -���* �������������2 ��� #�������� �� � �������

2�� ���� ����� ���� ��� <�� ����� ��� �.� #����� ���2� �� #�������� ��#�������

5/� ����* H������ 1�GG!3* �� ��� ���& ���� ������� ,+ ������� <��� ���� �##���� �� �������4

������ �������������2* ������� ���� ��� �������� �� ����� .�� ��� ���� ������ ���� �������� <���

�� �����������$ ��� ��� ��$ ��$ 1�GG!3* �� � ���& ���� ������� <��� �� ���� ��������� 1(����

�����* (���� R��2��* �������� �� 0����3* �� ������ �� � ������� ����������B E �� �����

���� �� ����� ��� ����� � ��� ���� ��������� �� ������������ ����� �� �� �� ��� ������� ��

���� �� �#����� �����E1��� ��$ ��* �GG!* #$ ��+4���3$

,

�� ���� ����� 1��� �� ��$* �GG!3$ ������&* �� ��� �� �S���� �� <� � �������� �����2�

������������� 1��##����3$

��� � � !"������� ��� �#"��� �� �$ ����������� �� � � �

����� �����!�

-�� 2��.��2 ����2������ �� .��� ���D��� �����2� ���� ��� ���� �����#����

�& ������2������ �� ��� #�������� #������* .���� #�������� ���������� �� �������� ��4

���#����� ����� ��� ������� .��� ����� ������ ��� ����������& 1��������* �GGC3$

-��� ��� �� ����������� �& ��� �-9�� ������ ��#��� �� �GGC$ � ��� ���� ��#���

��������* ��� ��2��� ����������� �� 2��� �� �������� ��#�& ��F����� ��� #��������

�������� ��������$ -�� <��� ��� ���� �� ���� ���� �� ������ ������� ���#������ ��

����� #�������� #������ �� ������� ���������* D��#��2 ���& � ���#����� ������&$ -���

��* ��� <��� ��� ���2��� #���� �� ����� #�������� #������ �� ����� ����������� 1/��3

�� ����� <��� ����� 1�������������23* .��� �� ���� ��##���� �� �������� ���������

�� ����$

J������� ������2������ �� #����������& ������ �� ������������� ����$ ��� �=��#��*

��� �� ������� ��� #�������� �� � #��������� O�������P ���$ 0����2 ��� �-9��

������ ��#��� �� �GGC* E ���� ������� �� ��� ��$� ���� ���� �� %��� ��� ��� ���&

'(�) ������� �� *�� ��� �� ������� �� ������ ����������& (�) ������� �� +�� ��

��� �����& � ������� �� �� �� ,������ ��� ��� ����& -�) ������� �� ���

����� %���� ��� �������� �� �.���� �������& �� '�) ������� �� /����� ��

0����� ��� �� ���������� �� ��� ��� ���� 1( ������� �� ��� ��������� �������

� �������� � ��� ����� ,����E 1�-9* �GGC* #$!I3$

-��#��� 1�GGI3* ��������& �������� ��� #�������� �� � ������ ��� �& ��� �����4

�������� ������* ��#�������2 ��� ���� ���� ��#��� ��� ��� ����2 ��� �� 0����* ���

������ ��� �� � 2����� #�����$, -�� ���� ��##��� .��� ���& ����� #������* �����4

��2 ����� �� �������* ��� ������* �������2 �� ��� ������* ��� ���� #��<����� ��&

�� ������&* �� �� �=������� �=��#��$ -�� ��������& ��. ���������* ��#������& #������ ��

����* ��� ������� �� -��.�� �� T�#��* ��������� .����* ��2����� .��� ��� )����##����*

, ������� ��������� �� ������� �& K��@���� 1�++�3 ��2����2 ��� ��=���� �� ������� ������&$ -��

������ �������� ��� �������� 1/������3 �� 6��� 1�������3� �����* �������2 ���� ���� ������� ��

��� �������� ��������& �� ��22���� ���� ��� ����� ��� �� /���& �� ��� �� ��� ( ��� ��������*

�� ���� .� ����� ������ ������� ��� E/������ ��&��E �� ��� E������� ��&��E$

I

�������& ���� ���D #����$ ������&* ��.����* .�� �������� �� ��.�� ���� ��������� ��

/�������* ����&��� �� 0����$ 0���� ���� #������ ��� ������ �������2 �� ���� ���

���$ -�� �����* ��� ����� #���* ��� ���2�� �� ��� (���� ����� �� .��� �� ���� #�����

��� �� ������� ��� ���$ ���� ��� ���� ����� H��2 R��2 ��� ��� (���� �����*

����� �=#��� ����� �� ����� � ������* �� .���� !, ����� ����� 0������ ������* I, �����

��� ���� �� ��. ��������� �� ��� ���� �����#��� �� O��������P* �������2 ��� #��<��

������� �� H��2 R��2$ -�� ���� ��� ��� ��� ����� �+ ������ �� ��� (���� �����* ��

.���� ������ �������� �� ����� � �����* ��� ���� �������2 �����#���* ���D����2* �����2�

�� ������ �� ��� (���� �����$ 0����?�����&* � ���2� #��� �� ��� �� ����� �������

���� ���������� �� ��� (���� �����$I

/� �������� .��� ��� ��������� ������� ��� ��� #�������� �� � #��������� O����4

���P ���* ��� ������������ ���������� �� ���� ������ �� >�D� ������� � ���2� ����4

��� #�������$ /� ����* ���� <��� ������ ��� ���2� �� ���D����2 �� ����� #������

�� ��� (���� �����$ -���� <���� ������������ ���������� ��� #��� �� ����� ��2�

O����� �����P* .���� ������� ��� ���������� ���� #����� �����#���� �� ��� <��� ���4

���&Q�����������$

-�� ��� �� �������������2 �� � .�& �� ����� �����2� ���D��� ��� �������� �������4

�����& �� ��� ���� �.� �����$ H�.���� �� ��� ���� �S���� �� ������� ��� 2��.��*

������� �� �� �������� ���� ���� ���& ��� #������� �� � #��������� �&#� �� 2�� �� ���4

����$ K������� �� H��#��� 1�++!3 ������ ���� ���� ������� ���� ��� ��� ����

�� ����������� #������ �� ���#������ �� � #��=& ��� .��� ���& �� ����2�� ���

�������� �#������������* ��������2 ���� � ���� �=#������ �� ���� �#������������ ��� ����

����<�$ H�.����* �������2 �� ��� �������* �� �� �� ��#������ ������� �� ����������4

���2$ -���* ������2� ����������� �2�������� ��� �S���� �� ������� �� ��� �������������

���� ����������* E1$$3 ��� ������� ����� � ������� ��� ������ ���� ������ ����������

E1K������� �� H��#���* �++!* #$�3$

I������ .���4D��.� �=��#�� �� ���� �� >�D�$ 0����2 -����� 1�GG53* ������� 1�GGC3 ��������

���� �� ����� N,*+++ #��#�� �� ��� .�� .��D �� ��� #�������� �� ����.��� �� �������2 ��� >�D�*

���& � ��. ����� ��� �������& ��#��&� �& ��� <��$ -�� ���� .��D �� ��������� ���� ���� ����

���� �� ����������� �2������� .��� >�D�* #������& ���� �& ���� #������* ���� �� ���� R�����

�����������$ #��� ���� ���� ������� .��D ����� 1���� ����2� �������3 �� ���* >�D� ��� �����

�*,++ ��#��&��� �� ��� (���� �����$ ���� ����� �� >�D� ����.��� 2������� #��<�� �� U!I+ �������

�� �GG!$ ����2�� �� ���� 1�GG+3 �=#���� >�D��� ������������� �������������2* ��#����@��2 ��� ��2�

�2��� �� ����������& �� F�=������& �� #������ ��� <��$

N

-�� <���* #����������& ������������� <���* ���� ��� �������������2 �=��������&*

��� ���& �� �������& ���������� �� ����� ����� �����* ��� ���� �� ����� ���� ����������*

�������������2 �� ���������2 ��� �� ����������* ���2��2 ���� ��� ���2� �� ��� #�����

����� ��� �������&* ���� �������� �� �����#���� ����� ��� ���D����2* ����������� ��

�����4����� ��������$ /� ����� .���* �������������2 ������ ���� 2��������� 1(>04

-�* �++�3$ -�� (>0-��� ��#��� �� �++� ����� ������� ���� � ������ �� ���#�����2

���� �� ��� ����2� �� �������� �� ��� �&�������� ��� �� �������������2 �� � ��2���

������ �� ����������* .��� ��F��� ��� �>��� ������ �� ������������2 �� ����� ����

��#��������� 1(>0-�* �++�* #$ ���3$ /� ��������� .��� ��� (>0-� 1�++�3* ���

��������� �� ��� ���������� ��2���� �=��#��<�� .��� ��� ���������2 ��� �� ����������4

���2BN �� ���� ��2����* ��� �������������2 2����� ���D�� 2��. ����� �5+V ���.���

�GGC �� �++�$ -�� ���� ��������� �� ������� �& ��� ������ ������ �& ��� ����

���2��� �������� ������������ �� ���� ��2���� �� �GG, �� �++�* ��#���� �� ����� �$

1995 2002Solectron (USA) 1.700 16.500Flextronics International (Singapura) 400 13.200SCI Systems/Sanmina (USA) 3.500 12.100Celestica (Canadá) 600 11.300

Table 1: The four largest contract electronics manufacturers (millions dollares)

��% ������� ��

���#��� ���� ����������� �������� �� �������������2* ��� ���������� ��� ��2�����

��� ?������� �� .���� ������� ��F����� ��� <��� �� ��� ������ �� ��� #���� .���� ��

�����������$ -�� K������� �� H��#��� 1�++�3� ���& �� ��� �� ��� ��. �=��#�����$

K������� �� H��#��� 1�++�3 �����#� � 2������ �?��������� ���� ���� ���&

��� �� ���& ��� <���� �������� ���������2 ��� �������������2 �������� �� �� �������4

���� ��#�� 1�� ��� ������� ������& 4 >���� 4 �� �� � �����2� ������& 4 ����3 ��������&

�� ��� #�������� �� � ����������� <��� #�����$ -�� ������� ������ ���� ��� ���4

����������2 ���������� ��?���� ��� �����#�������� �� �#���<� ����������� �� ��� #���

N>��� ���� �������� ������������ ��#���� �& (>0-� ������� ��� ����� #�������� �� � 2����

#����� �� ��� ���& � ���#����� �� � #���� �� ��� #�������� #������$

C

�� ��� ������������� <��$ -���� ����������� ��� ������<���� �� ��� ����<���� ���&

#�������& 1���� ��* ���& ������� ���� ��� �������������2 �����������# �� ������������

�& � ����� ��@�� ���������3$ -���* ��� �������������2 �����������# �� 2������ �& ��4

���#���� ���������$ /� ��������� .��� ��� �������* ��� ������ ��� � �������� ��##����

��� �����* �� <��� .��� �#� �� ������ ���& �� ��� ���D��$ -���* K������� �� H��#���

1�++�3 �����<� ��� �����.��2 ����������� ���������2 ��� �������� �� �������������2B

�� �2� �� ��� �������& ���� �� 3��� ��� �2� �� �� �.���

<�� .��� #����� �� ������ �� � .��� ���D�� ������� �� �� �� ���� ��D��& �� <� �

#������ .��� ��� �##��#����� �D����* ���� ��* ��� ������ �� � ���D�� �� ���� �����& ���

��2��� ��� ������ �� ��##����� #������ �� ���� ���D��$ /� ������* ��� ��2��� ���

������ �� <��� #������� ���� ������ ��� � #������ �� � ������&* ��� ���� #��<�����

�� �� ��� ��� ����������� ��#��� #������� �� �#����� �� ���� ������&$C

�� ���������� ��� �����

-��� ������ ��� ���� �� ��� #���������& �� <� � �������� ��##����$ -�� ������ .���

�� ���� �=#������ �� ������ �� �����#���� �� � ������& .��� 2�� ������������� ��

�����#��� ���������������$ ������� ��������2& ��#�������� .���.��* ��������2* ���

�=��#��* ���� ��� ��������2���� #��2���� �� ��������������* ��� ��� ���� ��& �����

�� ��� ������������ ?������& �� ��� ������������� ���#�������$ 9� ��� �������&* �

��#��#��������� ��#�������� .��� �������2� �������������2 �� ��� ������& .���� ����

��#�������� ��##���$

�� ���������� ��� �������� �� �������

-��� ��������� ��� �����������& �� � <�� �� ����& ��� ��� ��������& ���������� ��

� #�����&#�* �� ���� �� #����� ���#������ ��������� ��� ��� #������$ -�� 2������

��� ������� ���.��� ��� ��##������ ��#��������� �� ��� <��� #�������� �����������*

��� ��2��� ��� ������������� ���� �� ����� ���#������* �� ��� ��� �� ��� <�� �� ���

������ �� �� <� � ��##���� .���� ��#��������� ��� ����� �� ��� ��#��� ����������� �� ���

<��$ /� ����* ��� 2������ ��� ������� ���.��� ��� <���� ����������� ���������& �� ���

��������������� ��#��������� �� ��� �������� .�2�� �� ��� ��������������� ������&* ���

��2��� ��� <=� ���� ������� �� ��� �����#���� �� ��� #�����&#�$

CK������� �� H��#��� 1�++�3� ���� �������� ���� �=��������& ���� ������� ���� � ����D�� ���D��*

.���� ������� ��� #���������& �� �����#�� �?��������* ���� �� .���� ������� ��� ������������� �� ���

�������������2 �������& �� � ���2�� ��������$ H�.����* ��� ������� ������ ���� � ����& �?���������

��� ��� ��� �� ������� ���#���� �#������@����� �� ��� ��#�� #�������� �� � ���2�� ������&$

G

43������� � ��������� ������ ����

-���� ��� ��������� �� ��� <���� ��#����& �� ����� � #������ �� ������ �� ��� ��4

���������#$ -�� ��������� �� ����������2 ������������ ���� ���� ������� �& ���

������� �����2� ��� ������ �� � #�������� ���� ������� ��� �������� �� ��� ��������

�#���<� ����������� ���� ���� �� ����<� �& � ���� #���$ /� ��������� .��� K����4

��� �� H��#��� 1�++�3* ����������2 ����������� ��� ���� ���.��� ���������B ��

��#�������� �� ����������2 #������������ �� � ������& ��������� ��� �������� #���������&

�� ����������� �� ���� ������&$

/� ���� #�#�� .� .��� ����� �� ��� ���& �� ��� <���� ����������� �������� �������$

9�� .��D �� �����2����� ���� ��� K������� �� H��#��� 1�++�3� .��D �� �.� �����

���#����$ �����* �� ��� � ������� ��#����� ������� �� �� ������� �� ��� �������� �������

�� ��� <��$ ����* ������� �� � ������� �&#� �� ��&������� �����������$ /� ����*

.���� K������� �� H��#��� ��� .��� � ����� ��@�� ���������* ��� .��D ��������

� ��������� �� ������ ���������* ���� �� ��� ��� ���� ��� ������������� <�� ��� ����

����������� 1������ ��2���2 ��� ��������3 ���������2 ��� �.� ��������������� ���� ���

�>�$

% &�� � �"�� ���� $�� � � ����� �� � � �� !����

/� ���� �������* �������2 ���� ��� �>� ��� ���� �� ����������� ��� #��������

�� � 2�� �� � �����2� <��* � ������� ������� ��� �>� ����� �� �� ������ ��� ������& ��

.���� �� �����������$ -� ���� ��* .� ���� ���� ���& ��� � #������� #����� 1���������3$

-���� � ��������� ��� ���������� �& �� �&#� � <��� �� �� �&#� �$G -�� �.� �&#�� ��

<��� #������ ������� #�������� �����B ��� � #��������� ?������&* ��� ����� ��� ��2���

��� � �&#� � <�� 1E��E <��3 ���� ��� � �&#� � <�� 1E2��E <��3* ���� ����� ����*

��� ��� ���� ���#�� �����* ��� ������������� ��� �� #�& ���� �� ��� �&#� � <��* ����

��* �� ��� ���� �S����� <��$

������ �&#������� ��� ��������& ��� ��� �����#���� �� �� �����& �#������ ����$

5�������� ' B

-�� 2�� �� 2���2 �� �� ��� �� � ���#������� ���D�� �� #���� � $

5�������� - B

9��#�� � �� � �������� �� ��� ����� ��� �& ��� �����2� <�� .�� #������ ��� 2��

G/� ���� ����� .� ������ ���� <��� ��� ����2������$

�+

1�2���3$ ������ �� ��� 1�GGG3* .� ���� ��� �����.��2 #�������� ��������B � ��� � �$

5�������� 1 B

�� ������ ���� ��� �2����� ����� �� ���������� �� ���� ��� ������������� 1#�����4

#��3 �� ���D �������$ /2�����2 ��� ����� �� ��� ����� �� ������* .� ����&�� ��� �>���

������� �� �� �� .��� � ��������� �� ��������& 1����� �� ���& ����������& �������� �� ���

�&#� �� �2���3$�+ -�� �>��� ��������� �#��� �� ��� �����.��2 #��<� ��������B��

���� �� ��� � � � �� ���� 1�3

.���� ��#������� ��� .�2� ��� �>� ��� �� #�& �� ��� ������������� <��$

-�� �������� ���� �� �� �������2 �� ������� 1��� ������3 �� � ���������2 ����

��� � � �� ���� � �� �� �������2 �� ������� �� 1�� � � �� ��� � �* ��������2

���� ��� �>� �� ���D �������$

5�������� � B

� �� ��� ������������� <��* .� ���� ��� �����.��2 #��<� ��������B

���� �� �� � ��� �����* � � ��� 1�3

� ��� #������� �������� �������� ��� �.� �&#�� �� <��� .���� �� �� #������� �� ���4

�������� ���� ���& �� ���#��� �� ��� ��������& �� ��� ����� ����* �� ��� ����* ��F����

��� #�������� �����$

�� ���� ���� �� � ��* ���������* � � � 1�$�$* �� �� �� ���������2 ��������

�� 3 �� �� � �$ -��� ����� ����* ��������& �� ��� �>�* ��� �����2� <�� �� ���� ���D

�������$ �� ����� ������� ����* �� ��� ������� �� ����������2* ��� <�� 2��� � ���� #��<�*

���� ��* ��� #��<� ���� ��� <�� .��� ������ �� ��� ������ ����������� 1��� �����������

������& �����3$

5�������� ) B

���������& �� ��� ��������& �� ����� �� ���* .� ���� ���� � 2������ ����� ����� �

��22�� ��������& 1������ � �3 �� ���� ��� ���2���� ��������& �� ����� �� ��� ��������2

1���� ��� � �3$ �� ������� ��� �����.��2 ��������� ��� ��� �&#� � <�� �� �&#� � <��*

���#�������&B

����� ���

�1!3

�+/� ����� �� ���� ����* �� ��2���2��� �& �������� 1�++�3* ������ ��������� ����� ��& �� ��&

��� ���� ����������&$��/������ �� .������� ��� #���� ��� �>� ������������ ��� #��������* ��� ���������� �� ��� .���4

.�� ���D��* .� ���� ���� ��� �����#��� ����� ��� ��� ���� .������� ��� ��������* �� �������@��2

���� �� @���$

��

����� � ���

�� � � 153

-�� #������� �=#�������� ������ ���� ���#�&��2 .��� � #��������� ����� �� �����* ���� ��*

��� #�������� �� � 2���� ?������&* �� ���� �����& ��� ��� �&#� � <�� ���� ��� ��� �&#�

� <�� 1��� ������ #������� � ���2�� ��������& �� �����3$ ��� ����� .���* �� #�����

� 2���� ?������& �&#� � <�� ������ ��2��� #�������� ����� ���� �&#� � <��$

�� 2� �� ����� ��� ����&���2 ��� �>��� �������� ������� �������2 ���� �� #������

�� ������ ��������� �=��� �� �����* .� ����&�� ��� ��������� �� ��&������� �����������

������������ �& ��� ���� ���� ��� ������������� <�� D��.� ��� �&#� ��� ��� �������4

������ ��� ���$

' &��� � ���� ��( ������� �$ ������� ������ �� �

� � ����� �� � � ��

'�� )���� � ���� ����� ���

/� ��� ������� �� ��&������� �����������* #����������& �� ������ ���������* .�

���� ���� ��� �>� D��.� ��� �������� �� �&#� � <��� �� �&#� � <���$ /� ����

���������* �� �������2 ������� �� ����������& ���������2 ��� ����� �� ������* ���

�>� ����� ��� �����.��2 ��=��������� #������B

����� �

����� ����� � ��� 1,3

�$�$

���� �� �� � ��� ����� � �* � � ��� 1I3

-�� �������� 1I3 ��#������� ��� �2����� #������#����� ����������* ��������2 ���� ���

������������� <�� .��� ����#� ��� �������� �� �� ����.� ��� <�� �� 2�� � #��<� ��

����� �?��� �� ���� ��� <�� .��� 2�� �� ��� ������ �����������$ �* ����� �� �� �#�����

�������� ��� �&#� � <��� 1.��� ������� #�������� �����3 �� ������� �#����� ��������

��� �&#� � <���$ H�.����* 2���� ���� ��� �>� D��.� ��� �������� �� <��� .��� �������

����� ��� �>� .��� ���� ���& ��� �������� ���2�� ��� ���� �&#� �� <��� ����� �� .���

����. ��� �>� �� 2�� � ��2��� #��<�* �� .� .��� #���� �� ��� �����.��2 #�����$

��

'�� *"� !�� ���������

/� ��� �>� ����� �� �������� ��� �&#� � <��* ��� 6�2���2��� �������� �� ���

��=��������� #������ 1,3 ��B

� � ���� � �

� �

�� � ������

-�� ���#������ <���4���� ��������� ��� ��� �����.��2B�����

����

����

� �

������

� �

����� �

��

�����

����

� � � �

� � ����� � �

�� � ������

�� �

-���* ��� �#����� �������� ��� ��� �&#� � <�� ��B

���� �

��� �� �

��

��

� 1N3

/� ��� <�� �� �&#� �* � � * ���������* �##�����2 �� ��� �������� �<�� ��� ���

�&#� � <��* 2���� �& 1N3* .� ���� ��� �����.��2 �#����� �������� ��� ��� ���� �S�����

��������B���� � ��

� ���

� 1C3

0��#����2 ��� �.� ���������* �� ����� � � � .� �����& ���� ��� � ���* ���� ��* ��

�� �#����� ��� ��� �>� �� ���� ��2��� ?������& 1�����3 ���� ��� <�� �� .����

��� #�������� �� ���� �����&* ���� ��* �� ��� ���� �S����� <�� 1�&#� � <��3$ /� ���

����* .� ���� ���<�� ���� �� �� �#����� �� ���� ��2��� #�&���� �� ��� �&#� � <��

1�� �� �

�� �� �

� �

��* ��D��2 ���� ������� ���� � � 3$ H�.����* ���� ��������� �� ���

��.�&� ����<� �� ���� 2������ �����* ������� ��� �������� ���.��� .�2�� �#��� ��

�.� ��#����$ 9� ��� ���* ��& ����� ����� �� �����& �� � �&#� � <�� ���� �� � �&#� �

<�� ��* ���������* ��� � #��������� ����� �����* � �&#� � <�� ����� � ��2��� .�2�

���� � �&#� � <��$ 9� ��� ����� ���* ��� �>� ��?����� � ������� ����� �� ��� �&#�

� <�� ���� �� ��� �&#� � <��* �� ��� ����� ����� ������� � ��2��� .�2� ��� �?���

����� ��������&$

'�% *"� !�� �������� � � � ������� �$ ������� ������ ��

9� ��� ����� �� ��� �������� �<�� �� 1N3* ��� �>� .��� 2�� ��� �����.��2 #��<�

�� �� ������������ � �&#� � <��B

���� ��

�� ��

�� � ����

��

���

� �

� 1G3

�!

R��#��2 �� ��� ��� �������� �<�� �� 1C3* ��� ��������2 �>��� #��<� ���� ������4

�������2 �&#� � <��� .��� ��B

���� ��

�� ��

�� � ���

� � �

� � � � � �� �

�� ��

� 1�+3

���� ��� �>� D��.� ��� �&#� � <��� �� ��� �&#� � <���� ���������* ��������& ����

�� .��� 2� �� ���� ��� �������� ���2�� ��� ��� ������* ���� ��* ���� ��

��* ������� �� �� ��

��� �������� ���� 2����� ��2��� #��<� �� ��� �>�$ /� ����* ���#����2 1�+3 �� 1G3 .�

������ ����� � ���� ��

�� ��

��� ���� ��

�� ��

��$ -��� .� ����B

����� �

�� � �

� �

��� � �� � �

��� � 1��3

���� � � � ��� �=#������� 1��3 ������� � #������� �����$ H����* ��� �������� ���� ��

��

�� ��.�&� #��������� �� ����� ��������� .��� ��� �������� �� �$�� /� ����* ����������2

��� ���#������ ���������* .� ����B

��������

�� �

���� �

/� �� .���� �����2 ���� ��� �&#� � <��� ��� ��� ��������� �� ��� ��������� ���� ��

��

�������B

���� ���� ��

�� �� �

�� �

� �

�� �� ��

� �

�� �

-��� ��* ���� ���� ��

�� � � ����� � � ������� ��& ��������* ���� �&#� �� <��� .���

2�� � ���� #��<� 1����������� ������& �����3* ��� ���� ���� ���& .��� 2�� .��� ���� ��

��*

������� ��� #������#����� ���������� �� ������* ���� ��* �� �����<� �� �?�����&$ /� ����B

���� ���� ��

�� � �

� � ������

�� � �

��� �

��

�� �

-���* �&#� � <��� .��� ���& ����#� ��� �������� ���� ��

�� �� ����� ���� ��

�� H�.4

����* ��� ���� ��� ��� ��##�� .��� ��� �&#� � <���$ /� �����* �� ��� �>� �����

�.� ���������* ���� ��

�� �� ��

�� ��

��* �&#� � <�� .��� �#� �& ���� ��

�� �� �� .���

��� �� ��������� �� ���� ��

��* ����� ��� �>� .��� 2�� � ��2��� #��<� .��� ��� ������$

/���B

���� ���� ��

�� � �

��

���� ���� ��

�� ���� �

�������

� �

��-�� �>� .��� �� ��������� �� ���� ��������� �� ��� ���� �� � � � 1.���� ��� ��� ��D�

�������� �����3$

�5

/������ �� � � � ���� ���� ��

�� � � -��� ����� ���� ��� �&#� � <�� 2��� � ��2���

#��<� �� �� ������� ��� �������� ���� ��

�� ���� �� �� ������� ��� �������� ���� ��

��$ -���

���� ��D�� ���� �������� ���� ��� ���������� �� #������� �� ��&������� �����������$

+ � � ������� ������ �� ����

+�� ��������� ��

/� ��� #������� ������� .� ���.� ���� �� �&������� �����������* ����� ��� �>�

D��.� .���� �&#� � <��� 1���� �S����� <���3 �� �&#� � <��� ��� ������* ���

�#����� ������2& �������� �� ������2 ��� �������� �<�� ��� ��� ������ �&#� �� <���$

H�.����* �� �� .�� #����� ��� #��������&* ��� ������ �� ��� #���� .���� �� �����������

��� ������� ��&������� �����������* �� #���������* �� ������ ��������� ���������$

/� � ��������� �� ������ ���������* ��� ������������� <�� ��� D��.��2� ���� ��

#�������� �� ��� �����������* .���� �� �������� ��� ��D��.� �� ��� �>�* ���� ��* ���

�����2� <�� ��� #������ ����������� ������ ��� �����������# ��2���$ /� ����� .���*

������ ��2���2 ��� ��������* ��� �>� 1��� #���& �����������2 ��� ���������� �����3* ���

���� ����������� ���� ��� �����2� <��* �������������% ��� ������ ��� #��4�����������

����������� ��� ���& �� ��� �.� ��������������� ��� ���� �� ��& �������� ���� �� ��������

�� ��� ����������� �����������#* .���� ��� ������ �� ��� �����2� <�� �� ������2� �� ���

�����������# .��� ��� �>�$ /� ��� ���&* .� ���� ���� ��� <�� ��� #������ �����������

���������2 ��� ��������2& ��* ���������* ���������2 ��� #�������� �����$ -�� �>�

���* ����* �� ������ ���.��� �.� �&#�� �� <��� 1������ �� ������� ���������3$

-��� �������� �� �#���� �� <2��� �* .���� ���.� ��� ���2�� �� ���� #������ ��

��������2���� ����B

1 2 3 4 5

The nature chooses the

type of agent

The principal designs the

contract

The agent accepts or rejects the

contract

The agent supplies

effort

Outcome and

payoffs

Source: Adapted from Macho-Stadler and Peréz-Castrillo (1997, p.106)

��2��� �B -�� ������ ��������� #������

�,

/� �� .���� �����2 ���� .� ���� ���� ����� �� ���& ����������& ���������2 ��� �&#�

�� ��� ������������� <�� 1�2���3$ � ��� #������� <2��� ��������* ��� ������ �������

��� <���� �&#�* �������2 ���� ��� #���������& �� ��� <�� ����2 �� �&#� � �� �* .���

� � � � 1��������&* ��� #���������& �� ��� <�� ����2 �� �&#� � �� 1� �33$ -��� ��*

�� .� ���� �������� �����* ��� �>� ��� � #������� ���������* �� ��� #���������&

�� ����2 �&#� � �� � .���� ��� #���������& �� ����2 �&#� � �� 1� �3$

H�. ��� ��� �>� ���� �� ���� ���������* ���� ��* D��.��2 ���� �� ��� ���� �����4

������ ���� �����2� <���W -�� �>� ��� ����� #������������B

�3 -� ���� ��� �������� ���� ��

��* �������� �� �&������� �����������%

�3 -� ���� ���& ��� �������� ���� ��

��* �<�� �� �&������� �����������* ��.����*

��� �������� ���& ��D�� #���� .��� #���������& �%

!3 -� ��� �� ������ ��������� ����* ��D��2 ���� ������� ��� #���������& �� ��� <��

�� �� �&#� � �� �&#� � 1���� ��* ��� �>� �<��� � ���� �� ��������� ���� ����

�� ����� #��#��� �� ��##�& ���������� ��Q�� �� ����� ��� ���������� �� #������

�����������* ���� ��* � ���� �� ��������� ���� ������ ��� �&#� � <�� �� ����#�

��� �������� ���2�� ��� ��� �.� �&#�3$

�� 2� �� ����&�� ����� ����� #������������ �� ��� �����.��2 �������� �� ���� �� ����4

���� ��� �#����� ������2& �� ��� �>� 1��� ������2& ���� #������ � ��2��� �=#����

#��<� �� ��� �>�3$

+�� � � ,-. �/��� � � ��������� ������ � ��!!��� � �$���

!�� ��

� .� ���� ������� �����* �� ��� ������������� ����� ��� ���������* ���� ��

��

�� ���� ��

��* ���� �&#�� �� <��� .��� ���� �������� �� �������2 ��� �������� ���� ��

��*

.���� ����� ���� ��� �������� ���� ��

�� ��� ��� ������& ��� ����4��������� ����������$

-���* ����� ���� �&#�� �� <��� .��� ������ ���� ��

�� ��� �>� .��� ��� ��������4

��� ��� ��������� �� ��� #��<� .��� �� �?��� �� ��� #��<� 2���� �& �=#������� 1G3$

�������������2 ���� �=#������� �� ���� �� � .� ������B

����� ��

�� ��

��

��� �

� �

��� �

�I

-��� ����� ���� ��� ��2��� ��� #�������� ����� 1��2��� ����� ��������&3 �� ��� �&#�

� <�� ��� ������� ��� �>��� �=#���� #��<�$ -��� ��* ��� ��������������� �=#����

#��<� .��� �� ���� ��2��� ��� ���� ������� ���� �&#�� �� <��� 1��.�� �3$

+�% � � ,-. �/��� ���� � � �������� ��� ���� $�� � � ��"�

� ��!

/� ���� ���������* ��� �>��� ��� .��� �� �� ���� � �������� ���� ���� ������

���& ��� �&#� � <�� �� ����#�$ -��� ��* ��� �����&��2 ��� �� ���� ��� �>� ���&

������ �� ����������� ��� #�������� �� ��� �������� .��� ���� ��. �����$ -��� ���� ��

�?�������� �� � ��������� �� �&������� ����������� .��� ���& ��� �&#� �� <��* ��.����*

��� �������� .��� ���& ��D� #���� .��� #���������& �$ -���* ��� �>��� �=#���� #��<�

.��� ��� �������� ���� ��

�� �� ��� �����.��2B

� ����� ��

�� ��

��� � ����� ��

�� ��

�� � �

�� � 1��3

)������� �=#������� �������� ���� ��� �>��� �=#���� #��<� .��� �� ���� ��2��� ���

��2��� ��� #���������& �� ��� <�� �� �� �&#� �* �� ���� �� .��� ��� �� �##��=�����

��� �>��� #��<� �� �&������� �����������* 2���� �& �?������ 1�+3* �� � ���� �� $

+�' � � ,-. �/��� � ���$������� �� �������� !���

� ���.� �����* ��� ��������� ���2�� .��� ����� �� ���#���� �� �&�������

����������� � ��� ������& ��� ����4��������� �����������$ �&#� � <�� #������ ���

�������� ���2�� ��� � �&#� � <��* ����� .��� ���� �������� �� .��� ������ #��<� ��2���

���� @��� 1��� ����������� ������& �����3$ -�� �������� ���#����� �������2 ��� ���������

�� �� �� ��D� ��� �&#� � <�� ��������� ���� �� ��� �������� �� �� ��� ��� �����

��� �&#� � <��$ /� ���� �&#� �� ���������* �� �� �#����� ��� ��� �>� �� #��#��� �

�������� ��� ���� �&#� �� <��* .���� ����������� � ����� �� #�&���� �� � ����� �� �����

���� .��� ����� ���� <�� �� ������ ��� �������� ���������� ��� ��� �&#�* ���� ��* ���

#�&���� ������ ����� �� ����4���������$ -���* ��� �>� ����� �.� ���������* ��� ���

�� ��� ���* ��������2 � ��#������2 �?��������� �� ����.��2 ��� �>� �� ������& ���

�&#� �� <�� �& ��� �&#� �� ��������$

/� ���� ��������� ��� ��������������� #������ �������� �� ��=������2 ��� �=#����

#��<� ���A��� �� ��� ����������� ����* ����� ���������2 ��� ��������� �����* ��� ���4

�N

���������� <�� ����� �� ����#� ��� ��������* �������2 ���� �<�� ��� ��� #���������

�&#�B�!

������� �� ��� ���

� ����� � � � ���� � �� �� �� ���� � ��

�$�$

� ������ � 1�!3

� � ������ � 1�53

� ������ � �

����

1�,3

� � ������ � � �

���� 1�I3

-�� ����������� 1�!3 �� 1�53 ������ ���� ��� �.� �&#�� �� <��� .��� ����#� �����

���#������ �������� 1#������#����� �����������3$ -�� ����������� 1�,3 �� 1�I3* D��.�

�� ����4��������� �� ���������� ���#��������& �����������* ������ ���� ���� �&#� �� <��

.��� #����� ��� �������� ���2�� ��� ��� �.� �&#� �� ��� �������� �<�� ��� ��� �����

�&#� �� <��$ /� ����� .���* ��� ���������� 1�,� #������� � �&#� � <�� ���� �������2

��� �������� ������ ��� � �&#� � <�� .������ ��� ���������� 1�I3 #������� � �&#� �

<�� ���� �������2 ��� �������� ����� ��� � �&#� � <��$

/� ����� �� ���� ���� ���������� 1�!3 �� �������* ��������� �� ��� �� �=����$�5

/� ����* �� ���������2 ���� � � * ���������� 1�!3 �� ����<� �� �� 1�53 �� 1�,3$

���� �����B

� ������ � �

����� � � �

����� �

/� ���� �� ����� ��� ��=��������� #������ ��#��&� �����* .� ������� �* �* �� �* ���

6�2���2� �����#����� ���������� .��� ��� ����������� 1�53* 1�,3 �� 1�I3* ���#�������&$

�!/� ���� ������� .� �����. ������& ��� 2������ ���� #��#��� �& �����4 ����� �� )X��@ 0��������

1�GGN3* #�������2 �� ��� ��#������ �� ��� #��������� ���� �� ����&���B ��� ������ �� .���� �� ���������

� �������������2 ��������$�5� �������� �& ����� ����� �� )X��@ 0�������� 1�GGN3* ���� �� � �������������� �� ������

��������� #�������$ -�� ���& #������#����� ���������� .��� .���� ��� #�����#�� ����� �� �������� ��

��� #������#����� ���������� �� ��� ����� �S����� �2��� �� ��� ������� .���� ��� ���������� ���#���4

�����& ���������� �� � �&#� � �2��� ����� �� ���� �� ��� ��� .��� �� ������ �� #��� ��� ��� ����� �&#�$

�&#� � �2��� ��� 2�������� ��� ����������� ������& ����� ���� .��� � ��2��� ��������& ���������

.��� ��� ��������� �����$ -���* � �&#� � �2��� ���� ��� 2�������� ��� ����������� ������& �����$

�C

-�� 6�2���2��� ��� ���� #������ �� ����B

� � � ���� � �� �� �� ���� � �� �

�� � �

����

�� �

����� �

����

� �

�� � �

����� � �

����

-�� ���#������ <���4���� ��������� ���B

��������

�������

����

� �

����

� �

�����

� �

�����

� �

��

��������

�������

�� �� � � �

� � �� � � � �

�� � ��� ���� � �

� � �� � ���� ��� � ���� � �

-����2� ��� ��2������ ����#������� �� ��� �?������� �� ��� #������� �&���� .� 2�� ���

�����.��2 ���������B

�� � � � 1�N3

�� � � � � � 1�C3

�� �� ���

��1�G3

��� � �� ��� ���

�� 1�+3

�?������� ��N� �� ��C� ��#�& ���� � � � .���� ����� ���� ��� �&#� � <���� #�����4

�#����� ���������� �� �����<� �� �?�����&$ ��������* � � � ������� � � � .��� ��#�&*

�& �?������ ��N�* � � �� .���� �� ��#�������$�, ��� ��� ���* ��� �� ���� ��#�&B

�� ���

���� ���

�� 1��3

/� ���� �� ���� ����* �� ���� �� ������& ��� �����������* ��� �#����� �������� ����

���� � ��2��� ����� ��� ��� ���� �S����� <�� ��� � ���$ /� ����* ��,3 �� ��I�

��#�&B���������� � � � � �

����������

�* 1��3

.���� ��#�������

��

���

������ � � $ /� �� � ��* ���� � � � ����� ���� ��#����

� � � � �$ ��� ��� ���* �� ���� ����* ���� ��* ��� ������ �� � �� ������ �� ����

�&#�� �� <���* ����� � � �=#������� ��� ��#���� � � �� ������&* � � �� ��� ��#�&B

� � � �

�,>��� ���� ��� R��� 4 -��D�� ��������� ��?���� ���� ��� 6�2���2� �����#����� ��� ��� ��2�����$

�G

� ���

� �� � �� �� � ��� ���

.���� �� ��#������� �� ��� ������� ���� �� ������ �� �?��� �� �* .��� � � �� � � �$

-���* ��� �#����� ���� ������� �.� ������� ���������* .��� �� � ��$

-�D��2 ���� ������� ���� � � �* �?������ ��,� �� �����<� �� �?�����&$ -�� �?������

��I�* ��� ��� ���* �� ��� �����<� �� �?�����&* .���� ����� ���� � � � /������ �� �� � ��

1�� .� ���� ������� �����3* �� �� ��� #������� ���� ��� �.� ����4��������� �����������

���* �������������&* �����<� �� �?�����& 2���� ���� � � ��#���� ���� ��� �� ���

�=#������� ������ ���?�������� �� ������$

-�D��2 �� ������������ ���� � � �* ��N� �� ��G� ��#�&B

�� � � 1�!3

-��� ��#������� ��� �S�����& �������� �� ��� �������� ����� �

��$ ������&* 2���� ����

��C� �� �?�������� �� �� � � �� � �� ���� � � * �?������ ��+� ��� �� ��.���� ��B

� � � ��� ���

��� �� � �

� �

� � � 1�53

-� ��� �#* ��� ���� �?������� ���� �<�� ��� �#����� ��������� ���� ��� ��� ����

���� ������� ���� 1�53 �� 1�,3 ��� �����<� �� �?�����&* ��2����� .��� 1�!3 �� 1�53$

-���* .� ���� ��� �����.��2 �&����B

��������

�������

� � ����

�� �

� ����

�� � �

���

�� � �

�� � �������

��������2 ���� �&���� �� �?������� .� 2�� ��� �����.��2 �������� ����B

��� � ��� �

�� ��� � ��� � ��� � ��

��� ���

�1�,3

�� �

�� � �� �

�� �� � �

��� �

�� ���

��� ���

1�I3

-��� �#����� �������� ���� ��� ��� �����.��2 ���������������B

� 9��& ��� �&#� � <���� #������#����� ���������� �� �����<� �� �?�����&* .����

����� ���� ��� ����� �S����� <�� #������� � #��<� ����� ���� �� �=����& ��� ����

�+

�� ��� ����������� ������& �����* ��������& �� ��� ��������� ��������2 �&�������

�����������$ /� ����B

���� ��� ��� � � � ������

��� �

�� ���

��� ���� �

�� ��������

��

�� �

� .��� ��� �&������� ����������� ���������* �� ���� ���� ��� ���������� ���#�4

�������& ���������� ��� 2��������� ���� � �&#� � <�� ��� ��� ���� �������� ��

�������2 ��� �������� ���2�� ��� � �&#� � <��$ ���� �����B

���� ��� ��� � � � ������ �

�� ��� � �� �� � �� �

�� � ���� � 1�N3

)������� �=#������� ������� � ��2����� ����� �� ��� ������� ���� �� �� � �

����� � � �� � � � � $ -��� ��* ��� #��<� ���� � �&#� � <�� 2��� .���

��� �������� ��� ���* 2���� ��� ��� �?������ ��N� � �� ��2�����* �� �� .��� ��� ����

�������� �� #��� ��� � �&#� � <��$

� -�� �&#� � <�� 2��� � #��<� ����� ���� �� ��2��� ���� ��� ����������� �����* ����

��* �� ������� �� ������������� ���� 1�3$ /� ����* �?������ 1�,3 �� �����<� ��

�?�����&* ���� ��B

� ������ � �

����

)������� �?������ ��� �� ��.������ ��B

� ������ � � �

���� �� � �

����

���� � � ����

�� � 1�� .� ���� ������� �� ��� #������� #����3* ����B

� ������ �� � �

����� � � �

���� ��* ��� �������� �<�� ��� ��� ���� �S����� <�� ����.� �� �� 2�� � ��2���

#��<� ���� ��� ����������� ����� 1���� .� ������ �� �� @���3$ ���� �� � ���������

*

����� ���#��<������ .� 2��B

� � �� � ������

�� ���� �� �� � �

�� � ��� 1�C3

���� � � * �=#������� ��C� ��D�� � #������� �����$�I ���&���2 ��� #�������

�=#�������* .� ������� ���� ��� ������������� ���� �#��� �� ��� #���������& ��

�I>��� ���� ��� ������������� ���� 2���� �& 1�C3 �?���� �=����& ��� <���� #��<� ����� ��� �����������

#��<� �� @���$

��

��� <�� ����2 �&#� �* �� .��� �� ��� �������� ���.��� ��� �.� <���� �����������

�� ����� 1��#������� �& �3$ -�� ��2��� � �� 1��2��� #���������& �� ��� <�� ����2

�&#� �3 ��� ������� ��� ������������� ���� ��� ������������� .��� ���� �� #�& ��

��� ������������� <��* ��B

��

��� � � ��� �

�� � ��

�� � ���� �

/� ����� �� �* .� �����& ����B

��

��� �

�� � ��� ��

� �� �

�� � ���� �

�#����2 �� � � � �$ -��� ����� ����* �� ��� ���� �� � � �* ��� �������������

���� ��������� .��� �� �������� �� � �� ���� .��� �� ��.�� ���� � .���� �� ���������

.��� �� �������� �� � �� ���� .��� �� ��22�� ���� �.�$ /� ��� ����� �=������&*

���� ��* �� � � * ���� ��� ������������� ���� ��������� .��� �� �������� �� �

1� � 3% �� ���� ���������* �� ���� ��� ��� ������������� ���� �� ��������* � .���

���� �� �� ��.�� ���� ��� .���� �� ��#������� 2���� ��� ������ �&#�������$ ���

����������� ������ �� �* ��� �������� ���.��� � �� � �#��� �� ��� ������ ��

� �� �% ����* �� � � � � 1���� ��* �� ��� �.� �&#�� �� <��� � ��� ���� ���

���� �� ����� �� #�������� ����� 4 � �� ��� ���& ���2� 4 �� �� ��� #���������& ��

��� <�� �� #������ ��.�� #�������� ����� .��� ��� �� ���& ��2�3* �� �������� ��

� ���� �� �� �������� �� �% �� � � � �* �� �������� �� � ���� �� � �������� ��

��� ������������� ����$

� -�� ����4��������2 ���������� �� ������ 1�� �����<� �� �?�����&3 ��� ��� �S�����

<��* .������ ��� �&#� �* ��� �##����� ������$ /� ����* �������& �� ���� .����

.��� ����� �� �&������� �����������* �� .���� � �&#� � <�� ��� �������� ��

�����2 ������ �� � �&#� � �� �� ����#���2 ��� �������� ���� ��

��* ���� ������

��������� ���� ��� ��� ��##��* �������B

���� ��� ��� � � ������

�� � �� ���

� �

�� � ���

-��� �=#������� �?���� ���� ��� ��� 2���� �& �?������ ��C�$

� -�� �S�����& �������� �� �����<� �� �?�����& ��� ��� �&#� � <��$�N -��� �����

����* 2���� ��� ������ ��������� #������* ��� ���& �S����� �������� �� ��� ���

�N-��� #��#���& �� D��.� �� E��� �������� � ��� ���E 1����� ����� �� )X��@ 0��������* �GGN*

#$��!3$

��

����� ��� ��� �&#� � <��* ���� ��* ��� ��� <�� .���� ��� ������ ���� �� ��������

�� #�����2 ��� ��$ /� �� .���� �����2 ����* ����� ��� �����2� <�� �� ���D �������*

�� � ��

�* ���� ��* ��� ����� �� ����� ��?���� �� �?��� �� ���� .���� .��� �����

�� � ��������� �� �&������� �����������$ /� ����� �� .�2�� .� ����B

� � �

� �

�� ��� � ��� � ��� � ��

��� ����

� �

��

�� ��� � � ��� ��

�� � ���� �

-��������* ��� �>� ����� ��. � ��2��� .�2�* �����������2 �� ��� <���� �����4

�������� ���� �� �������2��2 �� ���� ����#���2 ��� �������� 1��� �3$

� ��������� �� �������� �� ��� �&#� � <���� �S�����& ��������* �� ��� �����

���� �������� 1��� �3 ������� ���� ���������� �� �&#� � <���$ ���� ���� ��4

�������* ��� ������������� ������ �S�����& �� ����� �� �&#� � <���* ��� .��� ��

����� �� ��� ������������� ���� �� ��� �� #�& �� ��� �&#� � <��$ -���* �� .�

���#��� ���� �������� .��� ��� ������#����2 ��� �� �&������� ����������� .�

������� ����B

�� � ��

� � �� �

� � ��

��� ���

� �

�� � �� �� �

��

� � �

� �

��� �

�� ���

��� ����

��

���

�� ��

�� � � �� �� �� ���

�� � ��� �� �

-�D��2 ���� ������� ���� � � � � �� � � * ���� ���� � � ��� ������� �

��2����� �����$ H���� � � �

� ���� ������� � ��2����� �����* ���� ��* ��� .�2�

����� �� � �&#� � <�� ���� ������ ��������� �� ��.�� �� ��� ��� �� �&���4

���� �����������* ���� �����.��2 ��� �������� �� ��� ����� �����$ ���� ���

����� ����� �� ��.��* ���& � �������� �� ��� .�2� ����.� ���� ��� �&#� �

<���� #������#����� ���������� �� �� �����<� �� �?�����&* �� .� ���� �������

�����$

/� ��� #������� �� ��� �������� ���� ���������� �& �?������� ��,� �� ��I�* �����4

���������� �=#���� #��<� ���� ������ ��������� .��� ��B

� ����� �� � � ���� � �� �� �� ���� � �� �

�� ��� � ��

� � � 1�G3

���&���2 ��� #������� �=#�������* .� <� ����B

�� ����� ����

�� ��� � ��

�� � ����

�� ��� � ��

�� � ���� �

�!

-��� ��* ��� ��2��� ��� #���������& �� ��� <�� �� �� �� �&#� �* ��� ��2��� ��� �>���

�=#���� #��<�* �����* �� .� ���� �����& ����* ��� ������������� ���� ���� ��� �� ��

#�� �� ���� <�� �� ��.��$

�� ���� <� ����B

�� ����� ����

� �

�� ���� ��

�� � ���� �

-��� ����� ���� .��� � �&#� � <���� ��������& �� ����� �� ��2���* ��� ���������������

�=#���� #��<� �� ��.��$

+�+ *"� !�� �������� ����� ������� ������ ��

/� ���� �� �������� .���� �� ��� ����� ������������ #������� �� ��� #�������

�������� �� ��� �>��� �#����� �#����* .� .��� ���� �� ���#��� ��� �=#���� #��<�

��������2 ���� ���� ��� �� ��� �#�����$

0��#����2 ��� �� ��� .� ��� ��?���� �� �� �� #��������� �� ���� ��� ��������

���� ��

�� �<�� ���� �&������� ����������� �� �� ���� ���& ��� �������� ������ ��

��� �&#� � <�� -���* .� ����B

� ����� ��

�� ��

���� ���� ��

�� ��

�� � �

�� � �

� �

��� �

���

/� ���� .�&* .� �����& ���� ��� #��������� ��� ��� �� ������� �#���� �#��� �� ���

����� �� #���������& �� ��� <�� �� �� � �&#� � �� �� ��� ����� �� � 1.���� ��F����

��� �������� �� #�������� ����� ���.��� ���� �&#�� �� <���3$ -�� ��2��� � ��* ���

��.�� ���� �� � �� ���� �� �� #��������� �� ���� ���� ��

��$ ���������2* � �����

#��������� ��� ��� �� ������� ������2& ��� ��� �=���* ����� ��� �������� �� �=#����

#��<�� �#��� �� ��� ������ �� � �� �$

�� ��. #����� �� ����D �� �� #��������� �� ���� ��� ����4��������� �������� ���� �� ��

���� ��� �������� ���� ��

�� ���� .��� ������ ���� � ��������� �� �&������� �����������$

-���* ���#����2 ��� �>��� �=#���� #��<� ���� ������ ���������* 2���� �& �?������

��G� � .��� ��� #��<� ���� .��� ������ ���� �&������� ����������� ���������* ��##���

�� ��� �?������ �G� � .� <� ����B

���� ��

�� ��

��� � ����� �� � �

�� ��

�� � ��

� �� � ��� �� ����� � � �

-��� ��* �� ��� �>� ���D ��� ��������� �� ������ ��������� ���� �������* �<���2 �.�

�&#�� �� ���������* �� .��� ������& ��� �&#� � <�� �� .��� 2�� � ��2��� �=#����

�5

#��<� ���� ��� #��<� �� .��� 2�� �� ��� ���� �� �2�����2 ��� ����������� ��&�����&

�& ������2 ��� �������� ���� ��

��$ -��� ��##��� �& �<������* �����.��� ��� �&�������

���� .��� �� ��� �������� �� ��� ���������� ��=��������� #������$

���������2* ��� �#����� �������� ���� .��� ��� �>� �� ��������� �� ������4

�������2 ��� #�������� ���#������& �� ��� �&#� �� <�� �� ��� ����4��������� ���� ��

��������� ���� ��� � ��� ����$ H�.����* ��� ������������� ��� ��� �#���� �� ���� ���

�������� ���� .��� �� ����#�� ���& �& � �&#� � <�� 1��.4����� ���� ���������3$ /�

���� ����* �� ���� �� �������� .���� �� ��� ���� ������2&* .� ���� �� ���#��� ���

�=#���� #��<� �� ��� ���� �� �>��� .�� ����� �������������2 ���& ��� �&#� � <��*

2���� �& �?������ 1��3* .��� ��� �=#���� #��<� �� ��� ���� �� �>� �� ���� �� ����4

��������� �������� ����* 2���� �& �?������ 1�G3$ -�� �>� .��� ���� ��� ����4���������

�������� ���� ��B

�� ����� � � � ����� �� �� ����� ��

�� ��

��� � �$

-���* ����� ���#��<������* .� ����B

�� ����� � �

�� ���� ��

� � �� �

���� � � � � �� � � ���� ��� #������� �=#������� �� ��.�&� #�������$ -��������

��� �>��� �#����� ������2& .��� �� �� ���� � ����4��������2 �������� ����$ -�� ����4

��������� �������� ���� �� ��.�&� #���������* ������ �� ��� ���� �� ��� #���������& �� ���

<�� �� �� � �&#� � �?���� $ /� ���� ��������� ���� ���� .��� �� ��������� �� ����

���& ��� �������� �<�� ��� ��� �&#� � <��$

�� ��. 2� �� ����&�� ��. ��� #������� �������� �� #��<�� ������ �� ����2�� �� �

�� �$ -���* �� ��� �* ����������2 ��� ���#������ ��������� .� ����B

��� ����� �

��� �

�� � ��� �

��� �

��� ���� �$

-�� #������� �=#������� ������� � ��2����� ����� ����� ��� � � � 1���� ����

� � �� � � 3$ -��� ����� ����* ��� ��2��� ��� #���������& �� ��� <�� �� #������

��.�� #�������� �����* ��� ������� ��� �������� �� �=#���� #��<�� ���.��� ���������

�<�� �� ������ ��������� �� ��� �������� ������ ���& �� ��� �&#� � <��$

���������& �� �B��� ����� �

��� �

�� �

��� ��

��� ���� �

�,

���� ��� #������� �=#������� .� ������� ����* ��� ��2��� ��� #�������� ����� �� �

�&#� � <�� ���������& �� ��� �&#� � <��* ��� ���2�� ��� �������� �� ��� �>� �� ������2

���& ��� �������� ������ �� ���� ������ �&#� �� <��$

-� ��� �#* .� ������� ���� ���� ��&������� ����������� ������������ �& ���

���� ���� ��� ������������� <�� D��.� ��� �.� �&#� ��� ��� ������������� ��� ���* ���

�&������� ����������� ��������� ��� ��� �#����� ���� ��� ������������� <���� #����

�� ���.$ /� ����* �� �� #������� �� �<�� � ���� �� ��������� ���� #������ � ��2���

�=#���� #��<� �� ��� �>�$ H�.����* ���� ��� ��� ���� ���� ��� �>� ��� ��� ����

�� ����������� ����� ��� �>��� �=#���� #��<� �� #������� ���� .��� ��� �������� 1��*

���3$ /� A��� ����� ���� ����� �� � ������ �������� ���� ��� �>��� #���� �� ���.* ���� ��*

� #�����2 �?��������� ��� ��� �=��� ����� �� ��� ������������� ��#������ ��� ���������

�� 2���* �� 2������* ��2��� #��<�$ (��� ������ ���������* ��� �#����� ������2& ��������*

����* �� ������2 ��� ����4��������� �������� ���� ������� �� ���� �#���� �� ������ ����

��� ����� �.�$

0 /���� �$ ���!!��� � �$��!�� �� ��,-.1� "����

0��#����2 ��� �>��� �=#���� #��<� �� ��� ������� �� ������ ��������� 1�&�4

������ �����������3* 2���� �& �=#������� ��� .��� ��� �=#���� #��<� ���� ������

���������* 2���� �& �=#������� ����* .� 2��B

�� ����� �� � ���� ��

�� ��

��� � ����� �� �� �

�� � � �� ��

� � �� �

/� ����� �� �=#���� #��<�� .� �����& ���� ������ ��������� �������� � ���� �� ��� �>�

����� ��� �=#���� #��<� �� ��.�� ���� ��� #��<� �� .��� 2�� �� ��� ���� �� D��.��2 ���

�������� �� ��� �&#� � <��$ -��� �������� �� #��<�� �� ���� ��2���* ��� ��2��� � ��

��� ��.�� � ��$ /� ����B

��� ����� ����

�� ���� ��

�� � ���� �

-�� ��2��� ��� #�������� ����� �� � �&#� � <�� ���������& �� ��� �&#� � <��* ���

��2��� ��� �>��� ������ .��� ��� ����������� ��&�����&$

��� ����� ����

� �

�� ��� � ��

�� � ���� �

-�� ��2��� ��� #���������& �� ��� <�� �� �� �&#� � ��* ��� ��.�� ��� ��� ������ ����

��&������� ����������� ��� �� ��� �>��� �=#���� #��<�$

�I

2 ������� ���

/� ��� #������ #�#�� .� ���� ����� ��� ������ ���� ��� #������� �� ������ ��4

������� �� ��� �������������2 �����������# ��� �� ��� ������ �� ��� ������& �� .���� ��

�����������$ ���� ��� �������������2 �����������# �� �����������* �������&* �����2�

��� �����#�������� �� � �������� ���.��� ��� �>� �� ��� �����2� <��* ��� ������4

�������* ��� ����&��� ������� ��� ������������ �� ��� �#����� �������� �� ���� ��� ��

��� �.� ���������� 1�&������� ����������� �� ������ ���������3$

9�� ����&��� �������� ����* �� ��� ������� �� ������ ��������� �� ��� ��������

������* ��� �>��� ���� ������2& �������� �� ������2 ���& ��� �������� �<�� ��� ���

���� �S����� <�� 1�&#� �3* ����� ��� ������������� D��.� .���� �� �� ������$ -���*

���� �������� ����.� ��� �>� �� ������ ��� ���� ��������$

H�.����* ��D��2 ���� ������� ���� ��� ������� ���������2 ��� ������ �� ��� ����4

��& .���� �� ����������� ��� ������� ��&������� ����������� ������� �� �����2� <���

1�2����3 ����* ������ ��2���2 ��� ��������* ���� ����������� ���������2 ��� �&#� ����

��� ��� ���� �� ����� �& ��� ������������� 1������ ��������� ���������3* ��� �&�������

����������� ��������� ��� ��� �A����$ � .� ���� �������* ��� �#����� ������2& ���4

����� �� ������������2 ��� �.� �&#�� �� <��� �& ������2 � ����4��������� �������� ����$

-��� �� ��� ��?���� �#���� ������ .��� ��� �>� �� ��������� �� �������������2 ���4

#������& �� ��� �����2� <���� �&#�* �� .��� ��� �>� ���& ������ �� ����������� ���

���� �S����� <��$ -��� ��* ��� ���� ���� �����2� <��� ���� #��4����������� �����������

������� �� ���� �� ������2� �� ����� �����������# .��� ��� �>�* �� ��� ������� ����

��� �>� .��� ����������� �� ���� �&#�� �� <���$ -�� �=������� �� ������ ���������

�������� � ���� ��� ��� �>�* ����� ��� �=#���� #��<� �� ��.�� ���� ��� #��<� �� .���

2�� �� ��� ���� �� D��.��2 ��� �������� �� � �&#� � <��$

-�� #������� �� ��&������� ����������� ��� A�����& ��#������ ������� ���� �������

��� �������& �� ��������� .���� �>�� �����������* ���� ��* .��� <��� ����������� ���

#�������� �� � 2�� �� ���#����� ���& ������& ��� ��� ��������� �� ���& ��� ������&$

-�� #������� �� ��&������� ����������� ���� A����<�� ����� ��#������ ������� ����

���.� � ���� #�������� ���������� ���.��� ���������* ������� ��* ���� ��� �>� ���

���������� ��� �������������2 ��������* �� �����<�� ��� �������� .��� ��.�� ���� ��*

�����?�����&* ��� �>� .��� D��# ���� �� ������������ .��� �� ����� �� ���������

������ ����������� ���������$ ��� �=��#��* .� ��� ��#��� �� >�D��� ����$ ������2 ��

�N

����2�� �� ���� 1�GG+3 ��� 2��.�� �� ��� >�D� E1$$$3 �� ��� ������� ��� ���

������� �� ����� ��� ���� 1$$$3 �� �������� ��� �������� �� ��������� �������

�������� ��������� ��� 6.�$� ������������ ����� �� ������ ��� 7� �� 8��.��

������� ����� ��� ������� ��� ���� �� ��� ������� �� ������ ��� ��� �� 6.�

�� ����� ���� ������ �������� � ���� ������ �������E 1����2�� �� ����* �GG+*

#$,5�3$

3�$�������

L�M �������� ������� �� ������ ����� 1�GGI3* E������ ��� �� ������

�����������B �����& �� �������E* T������ �� 6���� ���������* �5 1!3* !G545�5$

L�M ���� ���� 1�GGG3* E������ �����2� ���������� ������ ��������2E* �����. �� ��4

����#���� ���������* J��$ ! >� �* ##$ CI4GN$

L!M �������� ������ �� ������ ������ 1�GG+3* E>�D� A��� � ��B �����4

�������� �������������2 �� F�=������& �� �������� ����.��� #��������E* ��2�����

�����* �5 1I3* ,!N4,,�$

L5M �������� ����� 1�GGC3* E/���2������ �� ���� �� ������2������ �� #����4

���� �� ��� 2����� ������&E* T������ �� �������� )���#�������* �� 153* !�4,+$

L,M ����� ����� ����� ������ ������� ����� ����� �����! ��

"�#����� $�� 1�GG!3* E��D�4��4��& �������� �� ����� ��#���������E* /���4

����� ���D����2 ����2����� ��* �+N4��5$

LIM ��%��� ����� 1�++�3* E/������������ �������������2 �� ��� ��=���� ��

�������2 ������&E* �� ��� ��� �� H���&D R���@D�.�D� 1��$3* ���2���������

B >�. )�������� )������� �� ��� ���� ������&* >�. Y��DB 9=��� (��������&

)����* ##$ �+G4�!+$

LNM �������� ��� �� &��'���� (������ 1�++�3* E9���������2 �� � 2�����

������&E* >��� ���D��2 )�#�� >� CN�C$

LCM �������� ��� �� &��'���� (������ 1�++!3* E����2����� ���������� ��

��� ������������� ��2���@����� �� #��������E* 0�)� ���������� )�#�� >� !N!N$

�C

LGM &����� () *$ 1�GG!3* EK����� ��D�4��4��& ��������E* /�������� ���D����2

����2�����* J��$ ��* ##$IN4NN$

L�+M �����+������� $�,� ��� *-��%+�������� ���� 1�GGN3* � /������4

���� �� ��� ��������� �� /����������* 9=���B 9=��� (��������& )����$

L��M *��#� &���� ������ �������� �� ���#��� ��� 1�+++3* E��D� �� ��&

������2& �� <��� �� ��� ($ $E* ������������� �������� �����.* �66* CG4GN$

L��M *����� ������ () 1�GC,3* 0��#������� �����2� ' �������2 �� ���������2

��#����� #����������* >�. Y��DB -�� ���� )����$

L�!M ��������� (�� 1�++�3* K���� Z /����������B �� ����������� �� 2��� �����&*

!�� ������* 9=���B ����D.��� )���������$

L�5M ���� ����#�� 1�GCN3* ����& �����2��� ��� /������������ ���D���* 6�=��2���B

6�=��2��� ���D�$

L�,M ��'��� ���� 1�GGI3* E������ �� ��� .��� ������&E* -�� 6�� �2����

-����* �#������ ��* #$�$

L�IM .���� + .��� /���� ���������� �� ���� ��� ������'���

1�++�3* ���� /��������� ��#���B -������������ ���#�������� �� �=#��� ���#��4

���������* >�. Y��D �� K�����B (���� >������$

L�NM .���� + .��� /���� ���������� �� ���� ��� ������'���

1�++!3* ���� /��������� ��#���B ��/ )������� ��� ������#����B >������� ��

/������������ )���#�������* >�. Y��D � K�����B (���� >������$

L�CM 0���� ���� �� ��������� ����� 1�GGG3* E �����#���� �����.��D

��� ����������2 ��� ��������� �������E* ����#��� ����2����� T������* �N

1I3* I5,4I,5$

L�GM "��#�� �� "���� 1�GC53* E -���������� ���� �##����� �� ��D�4��4��& �4

�������E* ������������ ������:������&* �G* !N!4!G�$

L�+M "������ �)� ������ �) �� ���������� �) *) 1�GGN3* E ������������2

.����� ��� ��##�& ����� ��� ����������� �������& �����������E* /������������ T���4

��� �� 9#�������� Z )�������� ����2�����* J��$ �N* >� G* ##$ C�N4 C5�$

�G

L��M "� 4 "���� ���� 1����%��� 1�GGC3* ����� ��#��� �GGC* K�����B

���� -��� 9�2���@�����$

L��M "� 4 "���� ���� 1����%��� 1�++!3* ����� ��#��� �++!* K�����B

���� -��� 9�2���@�����$

!+