De‐industrialisation, financialisation and Australia’s macro‐economic trap 

 

Sally Wellera and Phillip O’Neillb 

aCentre for Geography, Monash University, Clayton, Victoria, Australia, 3800. 

sally.weller@monash.edu 

bUrban Research Centre, University of Western Sydney, Bankstown, New South Wales, 

Australia, 2200. P.Oneill@uws.edu.au 

________________________________________________________________________________ 

The seemingly inexorable decline of manufacturing in Australia is typically explained 

by  firm‐level  competitiveness,  especially  labour  costs,  the  challenges  posed  by  a 

peripheral  location, and the (Dutch Disease) effects of Australia’s mining boom. We 

argue  that  such  explanations  are  insufficient,  and  look  instead  to  the  way  that 

processes of  financialisation and  the policy  settings of other  countries  combine  to 

inflate  the  value  of  the  Australian  currency  and  render  trade  exposed  industries 

uncompetitive. We  conclude  that  Australia  is  locked  into  a  macroeconomic  trap 

through which the Global Financial Crisis is being exported to peripheral economies.  

Keywords: manufacturing, Australia, financialisation, industry policy  

JEL Classifications: N17, N67, O14, O16,  

 

The  question  the Australian  community  needs  to  ask  itself  is  do we want  to  be  a 

country that still makes things? Do we want to value‐add to our natural resources, or 

do we want to become just one big sandpit for China and a tourism resort for North 

Asia? (Howes, 2011) 

Introduction 

2  

While manufacturing industries in some advanced economies have experienced something of a post‐

financial crisis recovery, manufacturing firms in Australia are in crisis. In the six years since mid‐2008, 

100,000 manufacturing jobs – or over ten percent of the sector’s workforce nationally – have been 

lost (Borland, 2014). Tens of thousands more will disappear as the exit of the nation’s three 

remaining automobile manufacturers – General Motors, Ford and Toyota – reverberates through 

supply chains and regional economies. Commenting on the closure of a Philip Morris plant in 

suburban Melbourne in April 2014, a spokesperson for the employer association Australian Industry 

Group emphasised uncompetitive local cost factors: “…the strong dollar, the extent to which (our) 

energy costs have risen, and the relatively high growth in unit labour costs over the past decade” 

(Maher, 2014:4). As encapsulated in the opening quote from former union leader Paul Howes, 

Australia’s capacity for ‘making things’ is under serious threat.  

This paper insists that it is insufficient to explain the current crisis in terms of how firm‐scale 

factors affect the manufacturing sector’s international competitiveness, a typical approach to 

explanations of manufacturing decline. Rather, the paper proposes that the crisis in Australian 

manufacturing has been created by currency appreciation arising from Australia’s resources boom 

settings, as well as additional upward pressure on the currency as a result of the attractiveness of 

the Australian dollar and Australian‐dollar‐denominated interest‐rate products to global financial 

traders. We argue, therefore, that the contemporary decline in manufacturing in Australia is a 

distanciated effect of a newly spatialised and financialised global capitalism. In effect, the global 

financial crisis has been exported from its pan‐Atlantic origins in ways that now devalue returns to 

Australian labour. Hence, by situating Australia’s recent manufacturing job losses within 

macroeconomic policy‐making and currency trading we seek to expose the impacts of global 

financialisation processes for working people in a resource dependent economy. The paper’s 

theoretical contribution is to follow Sokol’s (2013:501) advice to “…inject[ing] finance and 

financialisation into conceptualisations of economies and their uneven geographies” by showing 

how post‐financial‐crisis revaluations at the national scale are producing deindustrialisation. Our 

view is that this approach diverges from a deindustrialisation literature in geography that has 

focused on institutional factors at regional, firm and workplace levels (Bailey et al. 2010; Dawley et 

al., 2010; Safford, 2009; Pike, 2006; Gertler, 2004; Clark et al., 1986; Clark and Wrigley, 1997).  

By placing manufacturing in the twin contexts of macroeconomic settings and currency 

values we reveal the inseparability of deindustrialisation and financialisation. To make this 

connection we employ a political economy approach where we see the fortunes of different industry 

sectors as direct outcomes of the rearticulation of elements of the national economy in response to 

3  

shifting global economic, regulatory and financial forces. In effect, the world’s core economies have 

responded to crisis by means of a financialised macro‐economic ‘spatial fix’ that transports value 

from the world’s peripheries to its core (see Amin, 1974). For small, open and resource dependent 

economies a macro‐economic trap arises: while their exchange rates are subject to external 

revaluations and shocks, they are not in a position deploy macroeconomic remedies. Although we 

focus on Australia, our observations are relevant to other resource economies that are price‐takers 

on world markets including New Zealand, Canada, South Africa, Brazil and Chile. 

The argument is structured as follows. The next section introduces explanations of 

deindustrialisation and argues that these pay insufficient attention to the effects of financialisation 

and macroeconomic policy settings. Section three describes the evolution of manufacturing in 

Australia and explains the particular challenges faced by local manufacturers. It observes that 

different forms of deindustrialisation have been dominant at different times. In section four we 

argue that the recent post‐financial crisis phase of manufacturing decline is associated with the rapid 

expansion of minerals exports and improving terms of trade, the effects of which are magnified by 

currency‐based financial investments, including speculation, and other countries’ stimulus policies 

that encourage re‐shoring of manufacturing capacity. As these forces inflate the price of the 

Australian dollar, they accelerate the rate of manufacturing plant closures and job losses. This 

financialised and globally open context, where the factors of production are no longer contained 

nationally, thus produces a form of deindustrialisation attributable to the external repositioning of 

nations in global circuits of capital rather than to internal sectoral reallocations of capital and labour. 

The penultimate section debates whether long term manufacturing decline should be perceived as a 

problem; whether it would matter if Australia was no longer a country that ‘made things’? We 

conclude that financialisation and the use of macro‐economic policy instruments to stimulate core 

economies can have the effect of intensifying deindustrialisation in peripheral resource‐rich 

economies. While geographies of manufacturing’s revival in core economies continue to focus on 

institutional and firm‐level factors, our conclusions suggest that more attention should be directed 

to the less‐noticed yet profound effects of national macro‐economic and trade policies, 

financialisation, and their interactions.  

 

Manufacturing, Financialisation and Resource‐Based Economies 

The literature on de‐industrialisation – the shift in a nation’s sectoral configuration away from 

manufacturing – has focused on the experiences of advanced economies and an alleged inexorable 

progression from manufacturing to services‐based activity. Various explanations view 

4  

deindustrialisation as a consequence of: technological change (Pérez, 2002) and associated 

rearrangements of the labour process (Bluestone and Harrison, 1982; Clark et al., 1986); falling 

demand for locally produced manufactures as competition from producers in Asia intensifies (Singh, 

1987); or the relocation of industrial activity to lower cost sites (Fröebel et al., 1980). Storper and 

Walker (1989) combined these explanations in an account that stressed the inseparability of firms’ 

decisions about how, when and where commodities are produced. In recent times, geographies of 

de‐industrialisation have emphasised local institutional and socio‐structural contexts, in particular 

the capacities of durable and closely intertwined business and civic leadership networks to defend 

manufacturing by capturing the interest of investors and politicians at the national and global scales 

(Grabher and Stark, 1996; Christopherson and Clark, 2007; Safford, 2009; Bailey et al., 2010). In post‐

financial crisis Europe the emphasis has shifted from the causes of deindustrialisation to the agility 

of regional responses to it (Hasslink and Shin, 2005, Dawley et al., 2010; Simmie and Martin, 2010). 

Deindustrialisation is also associated with national policy change, such as occurred when the 

United Kingdom adopted monetarist policies in the 1980s. Palma (2005) observed that in middle 

income nations, especially in South America, deindustrialisation accompanies rapid policy shifts from 

import substitution to export oriented industrialisation. In Chile, for example, the premature 

removal of import substitution policies – before manufacturers were in a position be self‐sustaining 

(Kaldor, 1967) – pushed the economy back to the primary production and resource extraction 

activities in which it enjoyed a Ricardian comparative advantage (Palma, 2008).  

These accounts generate an expectation that manufacturing’s decline is inevitable as 

economies move up a staged developmental path where manufacturing wages rise and a services 

dominated economic structure emerges (Rostow, 1961). Rowthorn and Wells (1987) observed that 

manufacturing’s employment share declines when average incomes exceed a threshold of about 

US$12,000 per annum. However, Palma (2005) demonstrated that this threshold value has been 

falling over time and that the relationship between manufacturing employment and per capita 

income differs for specialist manufacturing exporters (e.g. Japan) compared to countries pursuing an 

industrialisation‐led growth agenda.  

In resource‐rich economies there are additional forces at work. The experiences of the 

Netherlands and the United Kingdom after the discovery of oil in the North Sea produced a new 

form of deindustrialisation, now known as the Dutch disease, in which the rapid growth of exports in 

one sector – say mining – pushes up exchange rates, crowds out factor markets and stifles domestic 

manufacturing (Gregory, 1976; Corden and Neary, 1982). At the same time, higher real wages 

generated by resources exports facilitate the growth of consumer services employment, further 

5  

driving a shift away from manufacturing. The Dutch disease could result from a boom in any export 

sector, including financial services (United Kingdom) or tourism (Greece), with deeper 

deindustrialisation occurring where the discovery of new resources produces a rapid re‐allocation of 

capital and labour among internal industry sectors (Palma, 2005). The related ‘resource curse thesis’ 

argues that an over‐reliance on resource extraction not only discourages other types of activity, such 

as those requiring advanced skills, but also fosters the emergence of rentier states that rely on 

resource taxes and potentially unhealthy partnerships with foreign multinational firms (van der 

Ploeg, 2011).1 These different causes of deindustrialisation can operate cumulatively. However, 

deindustrialisation is usually seen as problematic when it involves a decline in both output and 

employment and when manufacturing job loss is not offset by employment growth in other sectors 

(Anderson, 1999). 

The Dutch disease and resource curse arguments recognise that manufacturing’s decline is 

related directly to the position of national economies in global trading relationships – as expressed 

by export income, exchange rates and terms of trade. Yet these arguments pre‐date the ascendancy 

of monetarism, the opening of factor markets to global forces, and the penetration of the global 

economy by financialisation (Zeller, 2008). Financialisation – being the “increasing role of financial 

motives, financial markets, financial actors and financial institutions” (Epstein, 2005:3) – produces 

new challenges for manufacturing by creating powerful circuits of capital steered from core sites and 

“designed only to make money” by trading predominantly in pre‐existing assets (Aalbers, 2008:150). 

Drawing on O’Neill (2001), Pike (2006:206) links financialisation to deindustrialisation by showing 

how the need for firms to deliver value to distant shareholders compromises regional interests. The 

‘disembedding’ of economic activity from local interests, via new forms of distanciated ownership 

and control, recreates the management of capital as “mediated and contested through specific and 

particular configurations of spatialised social relations, social agency, and socio‐institutional context 

over time, across space, and in place”. The macro‐economic processes undermining Australian 

manufacturing as a whole are obviously more difficult to locate in specific social connections than 

Pike is able to do for a single enterprise, but the direction is similar: when financialisation acts 

through the re‐valuation of national currencies, it creates or destroys asset values, and value 

creating activities (French et al. 2009, Martin, 2011). Moreover, these revaluations are often so 

obtuse that actors are not aware of them, and are often observable only in the movements of 

economic aggregates (see Weller, 2014). Financialisation alters the way that deindustrialisation 

processes play out, as the Australian case in the years since the global financial crisis (2008‐2013) 

demonstrates.  

6  

Manufacturing in Australia 

Understanding the recent crisis in manufacturing requires some knowledge of the distinctive 

institutional arrangements in which Australia’s state and economy are intertwined. This section 

establishes this context, by showing how manufacturing evolved as the product of “pre‐existing 

resources, competences, skills and experiences inherited from previous local paths and patterns of 

economic development” (Simmie and Martin, 2010: 6). The phases of development involved and 

their legacies are summarised in Table 1. From Federation to the mid‐1980s assistance to 

manufacturing was justified by employment security goals with industry policy primarily a 

distributional rather than an accumulation strategy. After Australia adopted a liberalised market 

framework in the mid‐1980s, however, manufacturing was expected to become internationally 

competitive. But by the turn of the 21st century, local manufacturing was struggling against 

competition from imports. The narrative below shows the cumulative impacts of this period. 

Table 1 Australia’s Developmental Trajectory. 

 

Development Phase  Enduring Legacies for Manufacturing 

Early Settlement (pre 1900)  Dispersed space‐economy 

Distance from core economies 

Nation Building (1901‐1983)  Protected industries, branch plants 

Regulated labour market  

Dearth of investment capital 

Declining terms of trade 

Global Integration (1984‐2000)  Weak local inter‐firm linkages  

Patchy national markets 

Lack of global integration of firms 

Issues of scale, firms too small to compete 

Minerals Exporting, Financialisation (2000‐)  Currency appreciation 

 

Australia is a physically isolated island continent which in the nineteenth century operated 

as a set of autonomous British colonies that supplied agricultural raw materials to support British 

industrialisation. These circumstances produced a settlement pattern comprising large dispersed 

port cities separated by vast distances. This configuration has persisted, with more than 70% of 

Australians living in this handful of cities. 

7  

Perhaps the critical moment in Australia’s political history was the nature of the Federation 

formed in 1901. While the nation’s constitution overlayed a new Commonwealth onto six states, it 

left them with defined and protected rights. Nation‐building thus required close attention to 

national political and administrative formations across economic, political and social domains. The 

main economic tools for the nation were trade protection, migration‐fuelled population growth and 

centralised wage regulation, rather than direct industry intervention capacities. Fiscal equalisation 

policies moderated state differences. These policies were supported on the grounds that they would 

moderate dependency on an expanding agricultural sector facing decreasing returns and raise 

manufacturing labour’s real wages, so producing higher and more sustainable levels of national 

income (Brigden et al., 1929). The adoption of Keynesianism from the mid‐1930s powered‐up the 

nation’s pursuit of an autonomous growth path and the goal of full employment. By the 1960s, 

Australia had become a “wage earners’ welfare state” with full employment, relatively high wages, 

low wage variability and universal welfare provision (Castles, 1989).  

Under protective trade policies, the manufacturing sector employed over 25% of the 

national workforce throughout the 1960s. However, manufacturing enterprises were typically 

owned by British interests. These plants remained small, with a narrow range of outputs and low 

productivity. They were not expected to compete with British exports (see Webber and Weller, 

2001). In the resulting spatially‐dispersed branch plant economy, intra‐industry interactions and 

local agglomerative synergies were weak (Plummer and Taylor, 2001).2 The nation’s development 

remained uneven, with the most populous states (New South Wales, Victoria) and Adelaide‐centric 

South Australia industrialising under import‐substitution policies while the sparsely populated states 

(Western Australia, Queensland, Tasmania) continued to rely on agriculture and resources 

industries.  

By the mid‐1970s, the strategy had become unsustainable. The economy remained heavily 

reliant on external income from commodity exports and vulnerable to a long term decline of its 

terms of trade as world agricultural surpluses grew (see Prebisch, 1950). Moreover, as 

manufacturing activity in Asia expanded, tariff protection, even at raised levels, failed to maintain 

local manufacturing’s market share. Employment in manufacturing had begun to decline. By the late 

1960s, with inflation becoming an intractable problem and terms of trade in continued decline, 

policy makers became convinced that the import substitution strategy was no longer effective 

(Rattigan, 1986). The Whitlam Labor government (1972‐75) was forced to devalue the Australian 

dollar and cut protection in 1974, resulting in a torrent of manufacturing job shedding. Arguments in 

favour of opening the economy’s product and financial markets gained political traction.  

8  

After a prolonged debate, the accumulation strategy shifted with the election of the Hawke 

Labor government in 1983. Trade liberalisation, financial deregulation, openness to foreign 

investment and competitive, and market oriented domestic policies were embraced. The new 

orientation began with floating of the Australian dollar. Restrictions on international capital flows 

were relaxed to open up Australia’s then “small and underdeveloped” foreign exchange market 

(Stevens, 2013). The float of the dollar, combined with the decision to issue government debt at 

tender, mobilised monetary policies that were already familiar in other places (Stevens, 2013). The 

immediate effect was a fall in domestic interest rate volatility and domestic inflation but at the cost 

of increased exchange rate volatility. The development of hedge markets made it possible for firms 

to manage short‐term exchange rate movements. The exchange rate, then about US$0.90, settled to 

a lower level; around US$0.80 in the early 1990s. The lower exchange rate made local exporters 

more competitive in world markets. 

The policy shift was accompanied by a corporatist accord between government, business 

and labour.3 Industry policy took inspiration from the social democratic models popular in 

Scandinavia and looked to revitalising the manufacturing sector and reforming the labour market, 

but without abolishing wage regulation or retrenching welfare services. Australia’s trade 

liberalisation agenda was justified by arguments about the need to build on comparative advantages 

in agricultural production and resource extraction (Garnaut, 1990). But with external trade policies 

accepting the logics of factor‐price based comparative advantage – in which Australia’s abundant 

factor is land (Samuelson, 1948) – and internal industry policies advocating interventionist state 

action to create competitive advantages and increasing returns (after Porter, 1980; Romer, 1986), 

the policy directions were tensely juxtaposed, if not contradictory (Thurborn, 2012). Certainly there 

was agreement that capital and skills invested in ‘old’ manufacturing specialisations were inhibiting 

the emergence of a new economy in advanced manufacturing and services. In practice, the new 

settings favoured exporting industries – agriculture and mining – while compromising trade‐exposed 

manufacturing industries. Import penetration rose rapidly. In this phase, therefore, 

deindustrialisation was closely associated with macro‐policy changes.  

Significant manufacturing job loss during the 1990‐91 recession prompted more 

interventionist policies. The objectives of industry policy in this period continued to be framed 

nationally. The objects were to encourage the upgrade of manufacturing plants by lifting their 

productivity, flexibility and international competitiveness, enhance the efficiency of national product 

markets, improve the economies of scale of local manufacturers, and grow export markets. The 

ensuing restructuring – complemented by technological change – sought to replace the production 

9  

models of the pre‐1970s with leaner, flexible and technologically advanced production systems. 

Local manufacturers were enticed by narratives of the ‘knowledge economy’ to develop advanced 

manufactures and exploit niche markets, taking advantage of productivity gains enabled by the 

accord’s class settlement between capital and labour. Lower tariffs delivered supply chain savings, 

with outsourcing and vertical disintegration blurring the divisions between manufacturing and 

services. While manufacturing was still losing employment share, output and productivity in this 

period improved immeasurably.4 In the late 1990s, as the declining value of the Australian dollar 

improved their position relative to imported commodities, local manufacturers were optimistic that 

they could prosper in a globalised economy.  

Manufacturing’s share of merchandise exports peaked at 12.3% in the early 2000s, at a time 

when the Australian dollar bottomed at US$0.49 (ABS, 2014b), and before World Trade Organisation 

agreements mitigated the export subsidies that had supported the revitalisation (see Weller, 2006). 

Even then, imported manufactures increased their local market share with many local firms 

struggling to against large‐scale global producers with their prominent brands. Policies nurturing 

national markets generated large oligopolistic retailers, but these sourced products offshore from 

firms with pre‐existing capacities to meet high volume orders rather than from local manufacturers 

challenged by vast distances between urban centres.5 Global firms acquired domestically‐held 

national brands, discontinued local production, and then re‐branded imported products. In contrast 

to manufacturing in other high wage economies, few Australian firms were large enough to establish 

off‐shore production networks (Weller, 2006). Meanwhile, although Australia had opened its 

economy to world markets, its ostensibly liberal trading partners reciprocated insufficiently. 6 The 

high costs of accessing distant world markets also dampened local firms’ export ambitions.  

Responding to these challenges, trade and industry policy shifted after 2001 under a Howard 

Coalition government. The Coalition pursued bilateral rather than global free trade agreements (for 

example, with the United States and Thailand), but these also proved to be detrimental to Australian 

manufacturing generally and to the automotive sector in particular (see Weiss et al., 2004). 

Following global trends, industry policy refocused on innovation, knowledge, inter‐firm networking 

and cluster development to stimulate endogenous growth. Government incentives encouraged local 

firms to integrate with global production networks, but Australia’s peripheral location, regulated 

economy and high production costs militated against the success of this strategy.7  

Throughout this general period of market liberalisation and internal reform, 

deindustrialisation persisted in a context of technological changes and policy settings that were 

inhospitable to local manufacturing. Australian manufacturing production shifted gradually to less 

10  

trade‐exposed products: either because their material nature made them difficult to transport; or 

because they better matched Australian tastes or regulations. There was also a shift to higher value, 

technologically sophisticated niche products, especially in the cultural industries (Gibson et al., 

2012), although production volumes were small and nearby New Zealand – which has a common 

product market arrangement with Australia – had cost advantages over Australian production in this 

domain (Weller, 2014). 

The liberalisation process had uneven outcomes, delivering wealth and employment growth 

to globally linked cities like Sydney but producing challenges in manufacturing and industrial regions 

like Newcastle, Wollongong, Geelong, Adelaide and the western suburbs of Sydney and Melbourne 

(Fagan, 2000). Although the idea of a ‘national economy’ was continually reinforced by national 

discourses, as well as by a Keynesian system of national accounts (Bryan, 2001), the economic 

fortunes of Australia’s diverse regions were becoming more differentiated. 

Resources and Financialisation 

Since 2000, Australia’s position in the world economy has changed. Manufacturing decline has 

continued, but now with new causes. This new phase tracked an appreciating Australian dollar as 

Australia’s mining industry expanded to meet East Asian demand for raw materials. An appreciating 

currency reduces the competitiveness of local manufacturing relative to imports. As shown in Figure 

1, the growth in Australia’s minerals exports accelerated between 2003 and 2012. As mining 

expanded, manufacturing’s share of Australia’s merchandise exports slumped in value terms, to 

merely 5.5% of exports in 2013. Manufacturing employment also contracted, falling to about 8% of 

all jobs (ABS, 2013).  

    

11  

 

Figure 1 Merchandise exports by broad industry category, 1988 – 2013. 

Source: ABS (2014). 

  

This sectoral shift might be interpreted as a case of the Dutch disease.8 But that conclusion 

depends on whether the resources boom has crowded out other sectors. A different interpretation 

involves the effects of the appreciation of Australia’s currency in the context of shifts in the terms of 

trade. In the textbook case of the Dutch disease, the manufacturing sector contracts as capital and 

labour are drawn into an expanding economic sector, in this case, mining. Yet in Australia’s recent 

experience, capital flooding into extraction activities is drawn predominantly from offshore, often in 

deals packaged in Sydney’s financial sector. Much of the mining sector’s labour is also drawn from 

overseas. NIEIR (2011), for example, found that three quarters of jobs created by the mining boom 

were filled by new immigrants, although NIEIR also observes some crowding out in the skilled trades, 

with workers from the non‐mining states commuting to Queensland and Western Australia.9 

Moreover, much of the surplus value created by the mining industry either accrues off‐shore or is 

invested offshore. Sheehan and Gregory (2013) estimate that when new mining projects are fully 

operational, 35% of their profits are payable to offshore investors. Manufacturing’s recent decline, 

therefore, seems insufficiently explainable by the crowding out of nationally‐bound factor markets, 

as the Dutch disease argument suggests. 

Instead, the contraction of manufacturing involves a complex series of events and processes. 

Certainly, accelerated East Asian demand for resources exports has inflated export prices, injecting 

new income into the economy. So too, the resources boom has stimulated inward capital flows, 

especially foreign direct investment in mines and related projects. Nationally, real gross domestic 

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

Other

7 Machinery and transport equipment

6 Manufactured goods

0 Food and live animals

3 Mineral fuels, lubricants and related materials

2 Crude materials, inedible, except fuels

2013201120082005200219991996199319901988

Year

Va

lue

($

AU

D m

illi

on

s F

OB

)

12  

income grew by 29.6% in the years 2003‐2012, with 13% of that gain attributable to improving terms 

of trade (Sheehan and Gregory, 2013).10 Indeed, income generated from mining activity has been 

more than sufficient to balance, at least in accounting terms, the effects of payments for imported 

commodities, dividends paid overseas, and direct offshore investment. Rising East Asian productivity 

also meant that real prices of imported manufactured goods have fallen at the same time as the 

purchasing power of the Australian dollar has risen, meaning significant advances in domestic 

standards of living. Increased household wealth has been diverted to debt payments and expanded 

superannuation saving and personal investment (RBA, 2009). Then, and most importantly for the 

fate of manufacturing, capital inflows have contributed to currency appreciation relative to most 

advanced economies. This period of rapid and largely unplanned growth at a time of economic 

stagnation in comparable economies has made Australia an “outlier … in the historical record” 

(Sheehan and Gregory, 2013:122). Moreover, this added wealth, combined with robust financial 

regulation and timely fiscal intervention, has enabled the Australian economy to avoid the 

recessionary effects of the global financial crisis.  

These complex interplays could be expected in an open economy. In the economic theory 

that guided Australia’s switch to an open‐market accumulation strategy, exchange rate movements 

cushion the negative effects of shifts in the terms of trade (Gruen and Kortian, 1996). A floating 

exchange rate mollifies the effects of terms of trade fluctuations such as by dampening the 

inflationary pressures of increased export earnings (Henry, 2008; Garton et al., 2012). As Figure 2 

shows, the Australian government’s measures for these movements ‐ the terms of trade and the 

trade weighted index – tracked each other in the period from just after the float in 1983 to 2007. 

 

13  

 

Figure 2 The Terms of Trade and Trade Weighted Index, 1970–2013. 

Source: ABS (2014) and RBA (2014). 

Note: The trade‐weighted index (TWI) is a measure of the value of the Australian dollar relative to 

trading partners and is designed to reflect the composition of Australia's merchandise trade; 

the base is 100 in 1970. The terms of trade (TOT) is a measure of the ratio of exports to 

imports; technically the export implicit price deflator divided by the import implicit price 

deflator and then multiplied by 100. 

 

However, the two measures break step around the time of the global financial crisis with a 

pronounced difference in their paths by 2011. The exchange rate appreciated more than expected 

after 2007, with an extraordinary 31% real increase in the value of the AUD in the period from 2003 

to 2012. The Reserve Bank of Australia (RBA) concedes that the AUD was overvalued in this period 

(Stevens, 2013), with currency overvaluation adversely impacting local exporters but advantaging 

local importers (such as retailers).  

The over‐valuation of the Australian dollar and the apparent failure of the trade‐currency 

adjustment mechanism arose in part from the effects of accelerated capital movements.11 Quite 

40

60

80

100

120Terms Of Trade

Trade Weighted IndexJu

n-1

97

2

Jun

-19

70

Jun

-19

86

Jun

-19

84

Jun

-19

82

Jun

-19

80

Jun

-19

78

Jun

-19

76

Jun

-19

74

Jun

-20

04

Jun

-20

02

Jun

-20

00

Jun

-19

98

Jun

-19

96

Jun

-19

94

Jun

-19

92

Jun

-19

90

Jun

-19

88

Jun

-20

12

Jun

-20

10

Jun

-20

08

Jun

-20

06

14  

remarkably, in 2012, the average daily value of Australia‐United States currency swaps was US$186 

billion, making the US‐AUD pair the fourth most traded currency on world markets (Toohey, 2013). 

Most of this trading activity has occurred outside the Australia’s banking jurisdiction; in global 

financial centres especially London.12 The high trading volumes arise because of the quality of 

Australian‐dollar denominated financial products, including the currency itself, and therefore the 

high demand for these in the conduct of hedging and arbitrage investment globally. Such trading 

generates flows that disrupt the text‐book relationships between current account positions, 

currency values and capital flows (Bryan, 2001). The Australian currency is also attractive to traders 

and investors because of its sensitivity to commodity price fluctuations, reflecting Australia’s 

reliance on primary export industries (Gruen and Kortian, 1996). A further influence flows directly 

from the global financial crisis, with low interest rate and ‘quantitative easing’ settings in the United 

States and other economies as a component of their stimulus policies inducing capital to seek out 

higher yield interest rate products in the relatively secure, yet still highly liquid Australian dollar 

environment (Stevens, 2013).13  A surprise for many has been the length of time this Australian 

advantage has persisted. For manufacturing, the period has been too long. 

To sum up, the Australian currency has maintained an overvalued position, not only due to 

the resources boom but also as a result of heightened trading in currency and Australian dollar‐

denominated financial product, a direct effect of the stimulus policies that other countries have 

implemented to deal with the financial crisis. This has had a devastating effect on manufacturing 

industry, as the next section explains.  

A Country that Makes Things? 

Overall, Australian manufacturing continues to experience decline in both employment and output. 

Figure 3 tracks the decline of full‐time manufacturing employment against shifts in the value of the 

Australian currency. It shows the steep fall in manufacturing employment in the 1990‐91 recession, 

followed by a period of stability as the sector upgraded in the 1990s. Then we can see falling fulltime 

manufacturing employment after 2000 as the Australian dollar appreciates. The rate of decline 

increases after 2007 as the Australian currency overheats. 

 

15  

 

Figure 3 Manufacturing Employment and Trade Weighted Index, 1984–2013. 

Source: ABS (2013, 2014). 

 

Not shown on the graph is the sharp contraction in manufacturing employment since 2012, 

following multiple plant closures. Some of these, particularly those in the automotive sector, are a 

consequence of the ‘reshoring’ policies of US transnationals; policies that in turn have been made 

possible by policies that suppress the US currency’s value (see Bergsten and Gagnon, 2012). A spate 

of closures in 2014 confirms that transnational firms have acted on an understanding that the higher 

value of the Australian currency has been more than short‐term fluctuation.  

In short, we can observe that the mining boom has coincided with what is described as a 

‘two speed’ (Garton, 2008), ‘three‐speed’ (Corden, 2012) or even ‘multi‐speed’ economy (Spence, 

2011). New mining and mining‐related jobs are concentrating in the states of Western Australia and 

Queensland, finance sector jobs (also mining fuelled) are concentrating in Sydney, while the ‘lagging’ 

portions of the economy increasingly depend on population‐driven formulas for provision of 

government‐supported health, education and community sector employment. Many such places 

appear destined to longer‐term decline. Wages growth has also been uneven, with strong gains in 

the mining, mining‐related and finance sectors, but slower growth in manufacturing, parts of 

agriculture, tourism and some services, especially education. Employment growth is now insufficient 

to stem rising job loss or to maintain labour force participation rates.  

Without confidence that manufacturing could ever be internationally competitive (OECD 

2010; AFR, 2013), political support for the manufacturing sector has waned. Direct government 

industry policy support was wound back from about A$6 billion per annum in 2006‐07 to a little 

600

800

1000

1200

40

60

80

100

Trade Weighted Index

Fulltime Manufacturing

Employment

Nov-12Nov-08Nov-04Nov-00Nov-96Nov-92Nov-88Nov-84

Full

tim

e M

an

ufa

ctu

rin

g E

mp

loy

me

nt

Tra

de

We

igh

ted

In

de

x

16  

more than A$5.5 billion per annum in 2011‐12. However, recognising the ‘multi‐speed’ economy is 

out of balance, there is debate about whether the Reserve Bank of Australia possesses the capacity 

to correct the AUD’s inflated value (Parkinson 2011; Corden, 2012; Stevens, 2013). The issue is 

whether the various ‘non‐discriminatory’ monetary policy instruments that been used in other 

jurisdictions to manage the financial crisis – including interest rate settings, taxes and regulations on 

currency movements, resources rent taxes, and direct intervention through sovereign wealth funds 

– are available in Australia. After reviewing the options, Corden (2012) concludes that it is not 

feasible to apply these instruments in a resource‐dependent, branch plant economy characterised 

by overseas ownership and capital mobility. Parkinson (2011) also rejects intervention; he 

anticipates that the Australian dollar will retain its high value – either because it has become 

entrenched as a mediating position for financial traders or because the expanded mining sector has 

permanently restructured the economy – and concludes that if mining continues to deliver high 

incomes that enable consumers to purchase imports relatively easily, the case for retaining 

manufacturing is weak. After reviewing the options, the RBA governor concludes that intervention 

would be too expensive and carry too much risk (Stevens, 2013). In any case, Stevens argues, an 

open financial sector will in the long run ensure that Australia’s costs are not “out of step” with 

global forces. There seems no available policy‐based means of deflating the currency to return local 

manufacturing to a competitive position. 

Within the manufacturing sector, the impacts of the high dollar value have been uneven. 

Figure 4 shows that the previously highly protected sub‐sectors that compete directly with large 

global supply networks – such as textiles, clothing and fabricated metals – have experienced the 

largest declines. Manufacturing sub‐sectors that process local primary inputs mainly for the local 

market – food, beverage and tobacco, primary metals and petroleum and coal products – grew in 

the years 2001 to 2011. Since 2001, manufacturing has become more closely linked materially and 

spatially to primary production, especially to mining.14 Growth in employment in primary metals and 

‘undefined’ manufacturing offsets substantial losses in the other sectors to some extent. Mining 

related manufacturing employment is concentrating in Western Australia, while the job losses in 

other sub‐sectors are most notable in the eastern states.  

  

17  

 

Figure 4 Full‐time employment change, manufacturing subdivisions, 1991–2011. 

Source: ABS (2013). 

 

The loss of manufacturing capacity is obviously a problem for workers who lose their jobs (Weller 

and Webber, 1999), but whether it is a problem for Australia’s developmental trajectory depends on 

how economic growth processes are understood and on what the objective of economic activity is 

taken to be. For some, the idea that manufacturing and manufacturing employment should be 

‘saved’ can be attributed to nostalgia for the (Fordist) past; a nostalgia that forgets the drudgery of 

many manufacturing tasks. But there is more at stake. Two opposing views of the value of 

manufacturing now map onto the policy orientations of Australia’s main political parties.  

A Kaldorian (1978) perspective informs the Labor movement’s position (AWU, 2009). It 

views manufacturing as crucial to economic growth, skills development, and to achieving the 

sectoral structure that underpins the resilience of a demand‐driven regional economy (see Thirlwall, 

1980). Here the optimal sectoral configuration would maintain growth and employment 

opportunities, while not necessarily maximising the aggregate growth rate. Manufacturing is valued 

on the grounds that it provides opportunities to develop the technology, innovation and productivity 

improvement that drives growth, and because its forward and backward linkages transmit 

exceptional multiplier effects across other sectors and regions (Hirschman, 1958). This argument 

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

60.0Change 1991-2001

Change 2001-2011

Textiles,

Clothing.

Footwear

Leather

Transport

Equipment

Fabricated

Metals

Other Print

& MediaPolymer

& Rubber

Pulp &

Paper

Machinery

Chemicals

Wood

Products

Non-Metallic

Minerals

Petroleum

& Coal

Prods

Beverages

& Tobacco

Food Primary

Metals

Not

Defined

18  

justifies continued support for manufacturing, even in an adverse macro‐economic context (Sicklen, 

1998). Practically, plant closures destroy the value of physical assets that have been upgraded over 

the last twenty years via the contribution of taxpayers through government incentives and tax 

concessions. Moreover, it may well be cheaper to subsidise manufacturers than to support 

unemployed workers, given weak employment growth and the difficulties facing displaced 

manufacturing workers in finding jobs in a segmented, services oriented labour market. This returns 

the argument to Bridgen et al.’s (1929) position, in which the principal purpose of government 

support for manufacturing is to maintain employment. There is also a strategic consideration: the 

overvalued dollar compromises manufacturing, but plants that close down are unlikely to reopen 

when the value of the dollar returns to a more reasonable level for manufacturers. It could be seen 

as astute to support firms through the crisis, like many governments have done during the global 

financial crisis. The then Labor government’s proposed ‘co‐investments’ in 2012 to shore up the 

viability of vulnerable manufacturers could be seen in this light. 

Yet there are doubts that such an approach would succeed. We have shown how supporting 

manufacturing with industry policy instruments within a contradictory macroeconomic framework 

has a high risk of failure. Then there is the question of whether manufacturing is a necessary 

component of an advanced and prosperous economy. Technologically‐advanced industries like 

agriculture and mining have also demonstrated the potential to drive downstream developments in 

a manner similar to manufacturing (Ville and Wicken, 2014; Sæther et al., 2011). Norway’s success in 

developing industries that leverage from resources activity, and Finland’s success with mobile 

telecommunications manufacturing are examples of less linear pathways. In Australia, however, 

building resource‐related manufacturing industries would require major changes in the ways that 

overseas‐owned mining companies source their inputs. The point is that manufacturing is not the 

only means of driving innovation and growth. 

The alternative view – and the view of the Australian policy elite – is that manufacturing 

activity has no intrinsic value, that the economy’s sectoral configuration is and should be the 

outcome of market processes, and policy interventions produce more problems than remedies. 

Under liberalised market oriented policies, where it is believed that capital seeks out the most 

profitable sites, sectoral and regional employment outcomes are those that maximise the extraction 

of surplus value (although the question of ‘for whom’ is not asked). By this logic, it is nonsensical to 

argue that the value of the Australian dollar is too high: its price is always correct. In 2013, following 

this reasoning, the incoming Abbott‐led Coalition government made it clear that it would not 

subsidise unprofitable firms.  

19  

Evaluating the merits of pro‐manufacturing interventions also requires an understanding of 

manufacturing’s role in industrial transformation. If the emergence of new industries occurs at the 

expense of less competitive ones – in the zero‐sum exchange anticipated by structural adjustment 

theories – then the support of ‘old economy’ manufacturing specialisations inhibits the emergence 

of ‘new economy’ jobs in advanced manufacturing and services. The decline of old specialisations 

becomes both necessary and desirable to free resources for better uses. On the other hand, if new 

specialisations emerge from the old, in a path‐dependent process following a ‘related variety’ 

paradigm, then retaining current capacity and skills is crucial to the viability not only of 

manufacturing, but of as‐yet‐undefined activities that will rely on pre‐existing knowledge and skills. 

Australia’s debate about whether or not the nation should continue to ‘make things’ (AWU, 2009) 

continually revisits these competing viewpoints. The problem is that neither view has enough 

traction in the Australian context to win out: zero‐sum creative destruction encourages the exit of 

overseas based firms, but Kaldorian innovation fails without the agglomerative synergies of dense 

industrial activity. 

Perhaps, though, when we analyse manufacturing we ask the wrong question. If the 

question – as in Brigden’s time – is revised to “How best could we improve the prosperity and 

wellbeing of citizens?” then the answer would not necessarily rest on whether Australian 

manufacturing is internationally competitive. Historically, as we note above, manufacturing 

protection served as a means to redistribute the wealth created by resource industries, to and 

among the urban population. The problem of generating sufficient quality urban employment has 

not gone away. The further loss of manufacturing jobs seems likely to entrench high unemployment 

in regional areas and in the manufacturing belts of Melbourne, Sydney and Adelaide, and to retard 

technical skills development. The rhetoric of ‘positive deindustrialisation’ holds up the promise that 

creative, knowledge intensive services employment will replace the jobs lost in manufacturing, but 

these knowledge‐rich jobs are in relatively short supply. Moreover, the issues that have impeded the 

development of manufacturing – a small and fragmented economy isolated from global production 

networks – are also likely to impede the further development of new economy sectors. 

Conclusion 

To conclude, we reiterate three points. First, we have stressed the importance of understanding the 

fortunes of manufacturing from a political economy perspective, taking seriously the specificities of 

context in relation to both the position of the national economy in global flows and the sectoral 

composition arising from an established developmental trajectory. In the absence of context, it is 

not possible to adjudicate on whether the loss of manufacturing activity matters; whether 

20  

manufacturing jobs are being replaced by more knowledge intensive jobs; or whether manufacturing 

capital is shifting to more profitable sectors. Second, we have shown that in Australia the fortunes of 

manufacturing firms are shaped by macroeconomic conditions. In fact, in the Australian story of 

manufacturing decline the effects of exchange rate fluctuations dwarf the impacts of both firm and 

inter‐firm scale, technical or organisational changes, and industry interventions. It seems odd that, 

globally, economic geographies of manufacturing emphasise firm and inter‐firm relationships when 

we see macroeconomic issues as so crucially important. Even in work where financialisation 

processes are considered as a driver of deindustrialisation, the emphasis remains locked on the firm 

scale and the processes of extracting value for shareholders (Pike, 2006), rather than the wider 

national context. But perhaps geographers in core locations in the global north are less likely to 

notice macroeconomic issues. When firms are locally owned and valued, national macroeconomic 

settings and national business strategies become complementary; whereas in peripheral regions, 

where firms are overseas‐owned price‐takers, they are contradictory. Third, the Australian example 

highlights the role of financialisation in the decline of manufacturing, demonstrating again the 

geographically uneven effects of financialisation as “national borders … function as the portals 

through which monetary fluctuations, perturbations and shocks originating elsewhere are 

transmitted down through their domestic financial systems and economies, with highly 

geographically differentiated effects”(Garretsen et al., 2009:144; after Tobin, 1984). Financial crisis 

has been exported to Australia via global trading in currency and Australian dollar‐denominated 

financial products, but the resource‐based nature of the Australian economy prevents the 

deployment of the macro‐economic remedial actions that are available elsewhere. The lesson for 

economic geography is that the specificities produced by history and geography and policy 

incongruities are important. For these reasons, it is crucial that analyses of manufacturing 

regeneration in advanced economies consider the extent to which macroeconomic structural stimuli 

support or negate potential gains from the practices of actors at the scales of firms and inter‐firm 

networks.  

Acknowledgments 

We thank the editors and the reviewers for their helpful and sympathetic comments. The research 

underpinning this paper was supported by the Australian Research Council (projects FT110100854 

and DP130104319). 

Endnotes 

21  

                                                            1 This is a ‘curse’ because it leads to legitimacy crises if states under‐invest in their domestic constituencies. 2 Australian ownership in the manufacturing sector was largely confined to smelting, as mandated by state governments in return for mining licences. The involvement of BHP Ltd in iron and steel making, and CSR Ltd in aluminium smelting, are examples. 3 Hall and Soskice (2001) classified Australia in the 1990s as a liberal market economy similar to the United States and United Kingdom; but this is not accurate, as Australia’s reformist governments retained effective regulation of labour markets, financial services and welfare provision (Weller and O’Neill, 2014). 4 A cautionary note here: the range of activities assigned to ‘manufacturing’ by the Australia Bureau of Statistics evolved beyond a relatively narrow definition used in 1983.  5 The fragmented, small domestic market also made it difficult for local firms to expand product ranges to compete with imports. 6 Cars imported into Australia face low tariffs (of 0‐5%), but Australian carmakers exporting to automotive‐source countries continue to face high import tariffs. For example, China imposes a car tariff of 25%, plus 18% VAT (FAPM, 2012).  7 Australia’s manufacturing productivity is about 60% of the US rate, due mainly to differences in capital intensity and scale (Young et al., 2008), yet Australian manufacturing workers earn US$10 per hour more than comparable workers in the United States. Distance and transport costs explain as much as 10% of Australia’s lower productivity compared to other OECD countries (OECD, 2008; see Battersby 2006; Dolman et al., 2007). 8 Australia’s short‐lived resources boom during the Korean War had crystallised concerns about its dangers and spawned the ‘dependent economy’ model of internationalisation, in which floating exchange rates and capital mobility would allow the relative prices of domestic and internationally traded goods to adjust to each other and represent the ‘real’ exchange rate (Swan, 1960, Dornbusch, 1980). 9 Of a net increase of 171,000 full time jobs nationally between 2007 and 2012, 186,000 jobs were filled by new migrants (ABS, 2013). 10 Real gross domestic income (GDI) is real GDP plus the trading gain arising from the increase in the terms of trade. The measure ‘real GDP’ does not account for income relating to changes in export prices.  11 Still, Corden (2012) attributes most of the exchange rate appreciation to the mining boom rather than to currency speculation.  12 The Australian foreign exchange market is now the 7th largest in the world in terms of global turnover, while the Australian dollar is the 5th most traded currency and the AUD/USD the 4th most traded currency pair. 13 Stevens (2013) suggests that the low interest rates in core economies since the GFC demonstrate that they have reached the limits of monetary policy. The Australian economy has not yet reached that point and Australian policymakers retain the option of using interest rates to manage the macro‐economy. 14 Gruen (2011) estimated that although mining’s direct share of Australia’s economic activity is about 7% to 8%, mining accounts for as much as 20% of all activity after mining‐related manufacturing, construction and services are included. 

 

References 

Aalbers, M. (2008) The financialization of home and the mortgage market crisis, Competition & 

Change, 12: 148–166.  

ABS (2013) Labour Force, Australia, Detailed, Quarterly. ABS Cat No. 6291.0.55.003. At 

www.austats.gov.au last accessed 5 August 2013. 

ABS (2014a) Australian National Accounts: National Income, Expenditure and Product. ABS Cat No. 

5206.0. At www.ausstats.gov.au last accessed 10 March 2014.  

22  

ABS (2014b) International Trade in Goods and Services, Australia, ABS Cat No. 5368.0, Table 32a 

Merchandise Exports by Industry (ANZCIS 2006). At www.austats.gov.au last accessed 10 

March 2014. 

AFR (2013) Editorial: Manufacturing plan misses the basic point, The Australian Financial Review, 

19th February, p 2.  

Amin, S. (1974) Accumulation on a World Scale: A Critique of the Theory of Underdevelopment, New 

York: Monthly Review Press.  

Anderson, A. (1999) Explaining de‐industrialization: globalisation, failure, or success?, American 

Sociological Review, 64: 701–21. 

AWU (2009) A Country That Makes Things: Building a Stronger More Prosperous Manufacturing 

Industry in Australia. Australian Workers Union. Available at 

http://www.awu.net.au/sites/awu.net.au/files/awu‐file/building_a_prosperous_future.pdf 

last accessed 5 August 2013. 

Bailey, D., Bellandi, M., Caloffi, A. and De Propise, L. (2010) Place‐renewing leadership: trajectories of 

change for mature manufacturing regions in Europe, Policy Studies, 31(4): 457–474. 

Battersby, B. (2006) Does Distance Matter? The Effect of Geographic Isolation on Productivity Levels, 

Treasury Working Paper, 2006‐03, April, Canberra: Australian Treasury. 

Bergsten, F. and Gagnon, J. (2012) Currency Manipulation, the US Economy, and Global Economic 

Order. Policy Brief 12‐25, Washington: Peterson Institute for International Economics. 

Bluestone, B. and Harrison, B. (1982) The Deindustrialisation of America, New York: Basic Books.  

Borland, J. (2014) Labour Market Snapshot 5, Department of Economics, University of Melbourne. 

Brigden, J., Copland, D., Dyason, E., Giblin, L. and Wickens, C. (1929) The Australian Tariff: An 

Economic Inquiry, Melbourne: Melbourne University Press.  

Bryan, D. (2001) Global accumulation and accounting for national identity, Review of Radical Political 

Economics, 33: 57–77. 

Castles, F. G. (1989) Social protection by other means: Australia’s strategy of coping with external 

vulnerability. In F.G. Castles (ed.) The Comparative History of Public Policy, pp. 16–55. 

Cambridge: Polity Press.  

23  

Christopherson, S. and Clark, J. (2007) Remaking Regional Economies: Power, Labor, and Firm 

Strategies in the Knowledge Economy. New York: Routledge. 

Clark, G.L., Gertler, M. and Whiteman, J. (1986) Regional Dynamics: Studies in Adjustment Theory, 

Boston: Allen & Unwin. 

Clark, G.L. and Wrigley, N. (1997) Exit, the firm and sunk costs: reconceptualizing the corporate 

geography of disinvestment and plant closure, Progress in Human Geography, 21: 338–358. 

Corden, W. (2012) Dutch Disease in Australia: policy options for a three‐speed economy, Australian 

Economic Review, 45: 290–304. 

Corden, W. and Neary, J. (1982) Booming sector and de‐industrialization in a small open economy, 

The Economic Journal, 92: 825–48. 

Dawley, S., Pike, A., and Tomaney, J. (2010) Towards the resilient region?, Local Economy, 25: 650–

667. 

Dolman, B., Parham, D. and Zheng, S. (2007) Can Australia Match US Productivity Performance? 

Productivity Commission Staff Working Paper, March. Canberra: Productivity Commission. 

Dornbusch, R. (1980) Open Economy Macroeconomics, New York: Basic Books. 

Epstein, G. (2005) Introduction: Financialization and the world economy. In G. Epstein (ed.) 

Financialization and the World Economy, pp. 3–16. Cheltenham: Edward Elgar. 

Fagan, R. (2000) Industrial change in the global city: Sydney’s new spaces of production. In J. Connell 

(ed.) Sydney: The Emergence of A World City, pp. 144–166. Melbourne: Oxford University 

Press.  

FAPM (2012) Industry Update, Melbourne: Federation of Automotive Parts Manufacturers, May. 

French, S., Leyshon, A. and Thrift, N. (2009) A very new geographical crisis: the making and breaking 

of the 2007–08 financial crisis, Cambridge Journal of Regions, Economy and Society, 2: 287–

303. 

Fröebel, F., Heinrichs, J. and Kreye, O. (1980) The New International Division of Labour, Cambridge: 

Cambridge University Press. 

24  

Garnaut, R. (1990) Australia and the Northeast Asian Ascendancy. Report to the Prime Minister and 

the Minister for Foreign Affairs and Trade. Canberra: Australian Government Publishing 

Service. 

Garretsen, H., Kitsen, M. and Martin, R. (2009) Editorial: Spatial circuits of global finance, Cambridge 

Journal of Regions, Economy and Society, 2: 143–148. 

 

Garton, P. (2008) The resources boom and the two speed economy, Economic Roundup, 3: 17–30.  

Garton, P. Gaudry, D. and Wilcox, R. (2012) Understanding the appreciation of the Australian dollar 

and its policy implications, Economic Roundup, 2: 39–61. 

Gertler, M. (2004) Manufacturing Culture: The Institutional Geography of Industrial Practice, New 

York: Oxford University Press. 

Gibson, C., Carr, C. and Warren, A. (2012) A country that makes things?, Australian Geographer, 43: 

109–113. 

Grabher, G. and Stark, D. (1996) Restructuring Networks in Post‐Socialism. Oxford: Oxford University 

Press. 

Gregory, R.G. (1976) Some implications of the growth of the mineral sector, Australian Journal of 

Agricultural Economics, 20: 71–91. 

Gruen, D. (2011) The resources boom and structural change in the Australian economy, Economic 

Roundup, 2: 123–135.  

Gruen, D. and Kortian, T. (1996) Why Does The Australian Dollar Move So Closely With the Terms of 

Trade? Research Discussion Paper 9601, Melbourne, Reserve Bank of Australia. 

Hall, P. and Soskice, D. (2001) Varieties of Capitalism: The Institutional Foundations of Comparative 

Advantage, Oxford: Oxford University Press. 

Hassink, R. and Shin, D. (2005) Guest editorial: The restructuring of old industrial areas in Europe and 

Asia, Environment and Planning A, 37: 571–580. 

Henry, K. (2008) Revisiting the policy requirements of the terms‐of‐trade boom, Economic Roundup, 

2: 35–55.  

Hirschman, A. (1958) The Strategy of Economic Development, New Haven, Yale University Press.  

25  

Howes, P. (2011) Interview transcript, BlueScope Steel to axe more than 1000 jobs and cease exports, 

ABC Radio, 22 August 2011, 8:10 a.m. Available at 

http://www.abc.net.au/am/content/2011/s3298571.htm last accessed 13 August, 2013. 

Kaldor, N. (1967) Problems of Industrialization in Underdeveloped Countries, Ithaca: Cornell 

University Press.  

Maher, S. (2014) Jobs go as red tape takes its toll, The Australian, 3rd April, p.4. 

Martin, R. (2011) The local geographies of the financial crisis: from the housing bubble to economic 

recession and beyond, Journal of Economic Geography, 11: 587–618. 

Martin, R. (1994) Stateless monies, global financial integration and national economic autonomy: the 

end of geography? In S. Corbridge, R. Martin, and N. Thrift (eds.) Money, Power and Space, pp. 

253–278. Oxford: Blackwell. 

NIEIR (2011) State of the Regions 2011–12, Report by the National Institute of Economic and 

Industry Research, Canberra: Australian Local Government Association. 

OECD (2010) OECD Economic Surveys: Australia, November, Paris: Organisation for Economic Co‐

operation and Development. 

OECD (2008) Economic Policy Reforms: Going for Growth, Paris: Organisation for Economic Co‐

operation and Development. 

O’Neill, P.M. (2001) Financial narratives of the modern corporation, Journal of Economic Geography, 

1: 111–129. 

Palma, J.G. (2005) Four sources of ‘de‐industrialisation’ and a new concept of the ‘Dutch‐disease’. In 

J. Ocampo (ed.) Beyond Reforms: Structural Dynamic and Macroeconomic Vulnerability, Palo 

Alto: Stanford University Press and the World Bank.  

Palma, J. G. (2008) De‐industrialization, ‘premature’ de‐industrialization and the Dutch Disease. In S. 

Durlauf and L. Blume (eds.) The New Palgrave Dictionary of Economics, second edition, 

London: Palgrave Macmillan, 

Parkinson, M. (2011) The implications of global economic transformations for Australia, Economic 

Roundup, 4: 15–31. 

Pérez, C. (2002) Technological Revolutions and Financial Capital, Cheltenham: Edward Elgar.  

26  

Pike, A. (2006) Shareholder value versus the regions: The closure of the Vaux Brewery in Sunderland, 

Journal of Economic Geography, 6: 201–222. 

Plummer, P., and Taylor, M. (2001) Theories of local economic growth (part 1): concepts, models, 

and measurement, Environment and Planning A, 33: 219–236. 

Porter, M.E. (1980) Competitive Strategy: Techniques for Analyzing Industries and Competitors, New 

York: Free Press. 

Prebisch, R. (1950) The Economic Development of Latin America and its Principal Problems, New 

York: United Nations.  

Rattigan, A. (1986) Industry Assistance: The Inside Story, Melbourne: Melbourne University Press. 

RBA (2014) Exchange Rate Data, Reserve Bank of Australia. At http://www.rba.gov.au/statistics/hist‐

exchange‐rates/index.html last accessed 10 March 2014. 

RBA (2009) The composition and distribution of household wealth in Australia, Reserve Bank 

Bulletin, April, 5–23. 

Romer, P. (1986) Increasing returns and long run growth, Journal of Political Economy, 94: 1002–

1037. 

Rostow, W.W. (1961) The Stages of Economic Growth, Cambridge: Cambridge University Press. 

Rowthorn, R. and Wells, J. (1987) De‐Industrialisation and Foreign Trade, Cambridge: Cambridge 

University Press.  

Sæther, B., Isaksen, A. and Karlsen, A. (2011) Innovation by co‐evolution in natural resource 

industries: the Norwegian experience, Geoforum, 42: 373–381. 

Safford, S. (2009) Why the Garden Club Couldn't Save Youngstown. Cambridge MA: Harvard 

University Press. 

Samuelson, P. (1948) International trade and the equalization of factor prices, Economic Journal, 58: 

63–84. 

Sheehan, P. and Gregory, B. (2013) The resources boom and economic policy in the long run, The 

Australian Economic Review, 46: 121–39. 

Sicklen, D. (1998) Free trade mythology and the importance of manufacturing. In Genoff, R. and 

Green, R. (eds.) Manufacturing Prosperity, pp. 27–48. Sydney: Federation Press. 

27  

Simmie, J. and Martin, R. (2010) The economic resilience of regions: Towards an evolutionary 

approach, Cambridge Journal of Regions, Economy and Society, 3: 27–43. 

Singh, A. (1987) Manufacturing and de‐industrialization. In J. Eatwell, M. Milgate and P. Newman 

(eds.) The New Palgrave: A Dictionary of Economics, London: Macmillan. 

Sokol, M. (2013) Towards a ‘newer’ economic geography? Injecting finance and financialisation into 

economic geographies, Cambridge Journal of Regions, Economy and Society, 6: 501–515.  

Spence, M. (2011) The Next Convergence: The Future of Economic Growth in a Multispeed World, 

London: Macmillan. 

Stevens, G. (2013) The Australian Dollar: Thirty Years of Floating. Speech to the Australian Business 

Economists' Annual Dinner, Sydney, 21 November 2013. Available at 

http://www.rba.gov.au/speeches/2013/sp‐gov‐211113.html last accessed 10 March 2014. 

Storper, M. and Walker, R. (1989) The Capitalist Imperative: Territory, Technology and Industrial 

Growth, Cambridge, MA: Blackwell. 

Swan, T.W. (1960) Economic control in a dependent economy, The Economic Record, 36: 51–66. 

Thirlwall, A. (1980) Regional problems are “balance‐of‐payments” problems, Regional Studies, 14: 

419–425.  

Thurbon, E. (2012) From developmentalism to neoliberalism and back again? Governing the market 

in Australia from the 1980s to the present. In C. Kyung‐Sup, B. Fine and L. Weiss (eds.) 

Developmental Politics in Transition: The Neoliberal Era and Beyond, pp. 274–295. New York: 

Palgrave Macmillan.  

Tobin, J. (1984) On the efficiency of the financial system, Lloyds Bank Review, 153: 1–15. 

Toohey, B. (2013) Dollar delivers rough ride, Australian Financial Review, 25th May, p. 22. 

Van der Ploeg, F. (2011) Natural Resources: Curse or Blessing?, Journal of Economic Literature, 49: 

366–420. 

Ville, S. and Wicken, O. (2014) The dynamics of resource‐based economic development: evidence 

from Australia and Norway, Industrial and Corporate Change, 22: 1341–1371.  

Webber, M. and Weller, S. (2001) Trade and inequality: Australia's textile, clothing, and footwear 

industries, 1986–1996, Journal of Economic Geography, 1: 381–403. 

28  

Weiss, L., Thurbon, E. and Mathews, J. (2004) How to Kill a Country: Australia’s Devastating Trade 

Deal with the United States. Crows Nest: Allen & Unwin. 

Weller, S. (2014) Creativity or costs? Questioning New Zealand’s fashion success: A methodological 

intervention, Journal of Economic Geography, 14: 721–737. 

Weller, S. (2006) Networks, commodity chains and crisis: the impact of Fiji's coup on garment 

production networks, Environment & Planning A, 38: 1249–1267. 

Weller, S. and O’Neill, P. (2014) An argument with neoliberalism: Australia’s place in a global 

imaginary, Dialogues in Human Geography, 4: 105–130. 

Weller, S. and Webber, M. (1999) Re‐employment after retrenchment: evidence from the TCF 

Industry Study, Australian Economic Review, 32: 105–129. 

Young, A., Wilkie, J., Ewing, R., and Rahman, J. (2008) International comparisons of industry 

productivity, Economic Round‐up, 3: 45–61. 

Zeller, C. (2008) The Power of Finance and Uneven Development, ESPACE Working Paper 2008‐3, 

Universitat Bern, January. Available at 

https://www.sbg.ac.at/gew/Zeller/WP/Espace%202008‐3.pdf last accessed 10 March 2014.