Unilever Indonesia - Mega Online Trading Update/2012-10... · Segmen Home and Personal Care...

Your Trusted Professional

1

Company Update

Dalam Company Update ini kami merekomendasikan HOLD untuk PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) dimana kami melihat 1) pangsa pasar yang besar di Indonesia, 2) brand image yang kuat, 3) pembagian dividen yang teratur setiap tahun namun saham UNVR telah diperdagangkan dengan harga premium. Target price sebesar IDR 27,000 / saham tersebut mencerminkan PER'13E sebesar 36.60x dan PBV'13E sebesar 33.73x dan PEG ratio sebesar 2.40x. Pangsa pasar yang besar di Indonesia. Indonesia berada di posisi ke empat sebagai negara berpenduduk terbanyak di dunia. Berdasarkan data BPS, jumlah penduduk Indonesia pada tahun 2010 adalah sebanyak 237.64 juta jiwa. Per 2011, jumlah penduduk Indonesia meningkat menjadi 242.33 juta jiwa, yang merupakan pangsa pasar yang sangat besar bagi produk-produk perseroan. Hal tersebut juga didukung oleh pertumbuhan GDP Indonesia serta kenaikan pendapatan per kapita yabg mencapai USD 3,543 di tahun 2011 . Brand image yang kuat di tengah persaingan yang ketat. Perseroan memiliki merek-merek yang telah dikenal masyarakat luas dan menjadi pilihan pelanggan. Segmen Home and Personal Care memiliki 27 merek antara lain adalah Dove, Lifebuoy, Pepsodent, Pond’s, Rinso, Sunlight dan Sunsilk. Segmen Foods & Beverages memiliki 16 merek antara lain adalah Bango, Blueband, Magnum, Paddle Pop, Sariwangi dan Wall’s. Pembagian dividen yang teratur. Perseroan secara teratur membagikan dividen setiap tahun dengan dividen sebesar IDR 546 per saham di tahun 2011, IDR 444 per saham di tahun 2010 dan IDR 299 per saham di tahun 2009. Jumlah tersebut merupakan 100% dari laba bersih perseroan. Valuasi & rekomendasi. Dengan menggunakan model Discounted Cash Flow, dimana asumsi WACC yang kami gunakan sebesar 8.51%, kami mendapatkan target price untuk UNVR sebesar IDR 27,000 per saham yang mencerminkan relative valuation PER’13 sebesar 36.60x dan PBV’13 sebesar 33.373x serta PEG ratio sebesar 2.40x Dengan mempertimbangkan harga penutupan UNVR pada Selasa (02/10) di level IDR 26,050 sehingga hanya terdapat up-side potensial kurang dari 10% serta harga premium saham UNVR maka kami merekomendasikan HOLD.

Company Description: PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) meru-

pakan salah satu perusahaan Fast Moving

Consumer Goods di Indonesia.

Rangkaian produk-produk perseroan men-

cakup produk Home & Personal Care serta

Foods & Ice Cream dengan merek-merek

antara lain Wall’s, Lifebuoy, Vaseline, Pepso-

dent, Lux, Pond’s, Sunlight, Rinso, Blue

Band, Royco, Dove, Rexona, Clear dan lain-

lain.

Stock Data 52-week Range (IDR) 15,250|28,500 Mkt Cap (IDR bn) 198,762 Shares O/S (mn) 7,630 Shares Float 15.0% Share Holders: Unilever Indonesia Holding B.V 85.0% Masyarakat 15.0% Address: Graha Unilever Jl. Jend. Gatot Subroto Kav 15 Jakarta 12930 www.unilever.co.id

Unilever Indonesia

09 October 2012 HOLD Price (02/10) : IDR 26,050 Target Price : IDR 27,000 Reuters/Bloomberg : UNVR.JK/UNVR.IJ Sector : Consumer Goods Helen Vincentia [email protected]

Source: UNVR & MCI

10000

12000

14000

16000

18000

20000

22000

24000

26000

28000

30000

UNVR

TP

Exhibit 1 - Forecast


2

Company Update 09 October 2012

Pangsa pasar yang besar di Indonesia Populasi yang besar. Indonesia berada di posisi ke empat sebagai negara berpenduduk terbanyak di dunia. Berdasarkan data BPS, jumlah penduduk Indonesia pada tahun 2010 adalah sebanyak 237.64 juta jiwa, yang merupakan pangsa pasar yang sangat besar bagi produk-produk perseroan. Dari jumlah tersebut sebanyak 118.32 juta jiwa atau 49.79% tinggal di daerah perkotaan dan se-banyak 119.32 juta jiwa atau 50.21% tinggal di daerah perdesaan. Per 2011, jumlah penduduk In-donesia meningkat menjadi 242.33 juta jiwa.

Exhibit 2 - Indonesia Population

Pertumbuhan GDP. Produk Domestik Bruto/Gross Domestic Product (GDP) Indonesia meningkat dari 6.2% pada tahun 2010 menjadi 6.5% di pada tahun 2011. Tingkat pertumbuhan tersebut me-rupakan yang tertinggi pasca krisis tahun 1997.

Source: BPS

Exhibit 3 - GDP Growth

Source: Bank Indonesia

119

147

179195

206

238 241

0

50

100

150

200

250

300

Year

2005

Year

2006

Year

2007

Year

2008

Year

2009

Year

2010

Year

2011


3


Exhibit 4 - GDP Growth

Dari sisi permintaan, pertumbuhan ekonomi yang tinggi terutama berasal dari konsumsi rumah tangga yang masih berdaya tahan dan investasi yang tumbuh cukup tinggi dimana konsumsi rumah tangga tumbuh sebesar 4.7% di tahun 2011. Daya beli yang tetap terjaga, tingkat inflasi yang sesuai dengan target dan meningkatnya pendapatan masyarakat menjadi pendorong kuatnya konsumsi rumah tangga. Peningkatan pendapatan masyarakat tercermin dari naiknya pendapatan per kapita yang mencapai USD 3,543 di tahun 2011 dibandingkan dengan USD 3,010 di tahun 2009 sejalan dengan penyera-pan kerja pada sektor formal dan meningkatnya jumlah pekerja berpenghasilan menengah ke atas.


Exhibit 5 - Income per Capita



4


Brand image yang kuat di tengah persaingan yang ketat Perseroan memiliki merek-merek produk yang telah dikenal oleh masyarakat luas dan menjadi pili-han konsumen. UNVR memiliki dua segmen yaitu Home and Personal Care dengan 27 merek dan segmen Foods & Beverages dengan 16 merek. Home and Personal Care Berkontribusi sebesar 73.3% terhadap total penjualan di tahun 2011. Merek-merek yang dimiliki adalah:

Exhibit 6 - Home & Personal Care and Foods & Beverages

Source: UNVR

Foods & Beverages Berkontribusi sebesar 26.7% terhadap total penjualan di tahun 2011. Merek-merek yang dimiliki adalah:

Axe Brylcream CIF Citra Clear Close-Up Domestos Dove Fair & Lovely

Lifebuoy Lux Molto Pepsodent Pond’s Pureit Purol Rexona Rinso

She Sunlight Sunsilk Super Pell Surf Vaseline Vixal Wipol Zwitsal

Bango Blue Band Buavita Cornetto Feast Populaire

Lipton Moo Magnum Paddle Pop Royco Sarimurni

Sariwangi Skippy Wall’s Vienetta

Perseroan juga memiliki divisi foods professonal yaitu Unilever Foods Solutions yang memasarkan rangkaian produk pangan kepada chef, hotel dan restoran.


5


Strategi Penjualan Perseroan juga melakukan strategi penjualan dengan meluncurkan produk

baru dengan harga yang terjangkau untuk memperluas pangsa pasar. Selain itu, UNVR juga menge-

mas produknya dengan ukuran kemasan yang ekonomis sehingga dapat terjangkau oleh masyara-

kat. UNVR meluncurkan kecap Bango IDR 1,000 yang berhasil memperluas produk kecap ke pasar

yang lebih luas.

Exhibit 7 - Products & Price Points

Source: UNVR

Persaingan dengan produsen lain. Perseroan saat ini menghadapi persaingan dengan produsen lainnya seperti Procter & Gamble, Wings Group. Sementara itu, L'oreal Group berencana mendiri-kan pabrik baru terbesar di Indonesia yang berfokus pada produk komestik kulit dan rambut pada tahun ini dengan nilai investasi sebesar EUR 100 juta atau sekitar IDR 1.25 triliun. Pembangunan pabrik tersebut akan menjadi industri terbesar milik L'oreal Group di dunia.

Exhibit 8a - Detergent Market Share

Source: Various Sources

61%

34%

5%

UNVR

P&G

Others

60%30%

5% 5%UNVR

P&G

Wings

Others

Exhibit 8b– Shampoo Market Share


6


Pembagian dividen yang teratur

Perseroan secara teratur membagikan dividen setiap tahun dengan dividen sebesar IDR 546 per

saham di tahun 2011, IDR 444 per saham di tahun 2010 dan IDR 299 per saham di tahun 2009.

Jumlah tersebut merupakan 100% dari laba bersih perseroan.

Untuk tahun-tahun mendatang kami memperkirakan bahwa UNVR masih tetap mempertahankan

dividend payout ratio di kisaran 95% hingga 100%.

Exhibit 9 - Dividend History

Source: UNVR


7


Sekilas UNVR

PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) merupakan salah satu perusahaan Fast

Moving Consumer Goods di Indonesia. Rangkaian produk-produk perseroan

mencakup produk Home & Personal Care serta Foods & Ice Cream. Bidang

usaha perseroan adalah produksi, pemasaran dan distribusi barang-barang

konsumsi yang meliputi sabun, deterjen, margarine, makanan berinti susu, es

krim, produk-produk kosmetik, minuman dengan bahan pokok teh dan mi-

numan dengan sari buah.

Segmen Bisnis

Home & Personal Care. Portfolio produk Home & Personal Care yang berkaitan dengan produk-produk pembersih yang digunakan dalam rumah tangga dan produk-roduk-produk kosmetik terdiri dari 23 brand antara lain Axe, Citra, Clear, Close-Up, Dove, Lifebuoy, Lux, Molto, Pepsodent, Pond’s, Rexona, Rinso, Sunlight, Sunsilk, Vaseline dan lain-lain.

Foods & Ice Cream. Portfolio produk Foods & Ice Cream yang berkaitan dengan produk-produk makanan dan minuman termasuk es krim yang terdiri dari 17 brand antara lain Bango, Blue Band, Buavita, Cornetto, Magnum, Royco, Sariwangi, Wall’s, Vienetta dan lain-lain.

Exhibit 10 - Distribution Networks

Source: UNVR


8


Exhibit 11 - Revenue & Net Income Projection

Source: UNVR & MCI

Kinerja semester I 2012. Selama semester I 2012, UNVR membukukan laba bersih IDR 2.33 tril-iun, naik 12.62% dari periode yang sama tahun lalu senilai IDR 2.07 triliun. Pencapaian laba bersih tersebut seiring dengan pertumbuhan penjualan. Hingga akhir Juni 2012, UNVR membukukan laba bersih sebesar IDR 13.36 triliun, naik 16.53% dari periode sama tahun lalu yang senilai IDR 11.46 triliun. Segmen home and personal care menjadi kontributor utama yaitu setara 73.4% total pen-jualan perseroan. Adapun sisanya berasal dari segmen food and beverages sebesar 26.6%.

Pertumbuhan kinerja keuangan UNVR didukung oleh inovasi perseroan dimana UNVR berencana merilis 50 hingga 60 produk baru di tahun ini. Strategi tersebut memperkuat kinerja penjualan hampir seluruh merek dari berbagai kategori produk. Selain inovasi, UNVR juga menambah ka-pasitas produksi untuk berbagai merek. Ekspansi itu dilakukan di semua pabrik perusahaan seperti di Cikarang dan Surabaya.

Untuk ekspansi tersebut, UNVR telah menggunakan belanja modal senilai IDR 560 miliar dari total anggaran belanja modal tahun ini sekitar IDR 1.3 triliun hingga IDR 1.4 triliun.

15,578

18,247 19,690

23,469

27,546

31,838

36,706

24.18%

17.13%

7.91%

19.19%

17.37%15.58% 15.29%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

2008 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E

Revenue Growth

2,416

3,043 3,387

4,163

4,884

5,629

6,558

23.30%

25.92%

11.32%

22.92%

17.30%15.25%

16.51%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

2008 2009 2010 2011 2012E 2013E 2014E


9


Valuasi Valuasi & rekomendasi. Dengan menggunakan model Discounted Cash Flow, dimana asumsi WACC yang kami gunakan sebesar 8.51%, kami mendapatkan target price untuk UNVR sebesar IDR 27,000 per saham yang mencerminkan relative valuation PER’13 sebesar 36.60x dan PBV’13 sebesar 33.373x serta PEG ratio sebesar 2.40x Dengan mempertimbangkan harga penutupan UNVR pada Selasa (02/10) di level IDR 26,050 sehingga hanya terdapat up-side potensial kurang dari 10% serta harga premium saham UNVR maka kami merekomendasikan HOLD.


10


Appendix –Financial Summary

Source: UNVR & MCI


11

Equity Sales & Trading Tel. (6221) 7917 5571-76, 79175580

Fax.(6221) 7917 5032

Fixed Income Sales & Trading Tel. (6221) 79175559-62 Fax. (6221) 7919 3900

Fund Management Tel. (6221) 7917 5578-58

Fax.(6221) 7917 5031

Investment Banking Tel. (6221) 7917 5599 Fax. (6221) 7919 3900

Research Department Tel. (6221) 7917 5599 Fax.(6221) 7917 5032

Marketing Department Tel. 021-79175579

Fax. (6221) 7917 5037

DISCLAIMER This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors and strictly a personal view and should not be used as a sole judgment for investment. Moreover, although the information contained herein has been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.

MCI Research also available on Bloomberg, Factset & Securities.com

Head Office (021) 79175599 (021) 79193900 Cirebon (0231) 235522 (0231) 235521

Menara Bank Mega Lt. 2 Jl. Cirebon Grand Center Blok D No. 12A. Lt. 2 (0231) 235523

Jl. Kapten P. Tendean. Kav 12-14A. Jakarta 12790 Cirebon, Jawa Barat

Jakarta - Roxy (021) 63852841 (021) 63852830 Semarang (024) 3562451 (024) 3566638

Komp. Niaga Roxy Mas Blok D3/12 Ruko Suari, Jl. Suari No. 7C Semarang 50137

`

Surabaya (031) 5461607 (031) 5472492

Jakarta - Tj. Karang (021) 2305373 (021) 2305375 Wisma Dharmala 2nd Floor

Jl. Tanjung Karang No. 3-4 A Jakarta 10230 Jl. Panglima Sudirman Kav.101-103 Surabaya 6027

Jakarta - Sudirman (021) 57936852 (021) 57936844 Surabaya - Mayjend Sungkono (031) 5680774 (031) 5669574

Sudirman Plaza Indofood Tower Mezzanine Floor, Jl. Mayjend Sungkono No. 52 A Surabaya (031) 5680747

Jl. Jend Sudirman Kav 76-78 Jakarta 12910

Malang (0341) 557222 (0341) 557234

Jakarta - Pondok Indah (021) 7257823 (021) 7247640 Ruko Raya Dieng I, Jl. Raya Dieng I Kav. 5 Malang 65116 (0341) 557123

Plaza 5 Pondok Indah Blok D No. 11

Jl. Margaguna Raya Pondok Indah Jakarta Selatan Yogyakarta (0274) 623407 (0274) 623579

Jl. Raya Magelang Km. 5,6 No. 57 B Yogyakarta

Jakarta - Kelapa Gading (021) 4533515

Jl. Boulevard Barat Blok LC 6 / No 27 Jakarta Solo (0271) 731681 (0271) 731685

Ruko Manahan Solo, Jl. Adi Sucipto, Solo, Jawa Tengah (0271) 731683

Medan (061) 4534399 (061) 4559475

Uniplaza Building 3rd Floor East Plaza Pontianak (0561) 746636 (0561) 747009

Jl. Letjen MT. Haryono No. A1 Medan Jl. Teuku Umar, Komp Pontianak Mall Blok B NO. 28 Pontianak (0561) 7506660

Bandar Lampung (0721) 258778 (0721) 266438 Samarinda (0541) 733866 (0541) 733955

Gedung Megalife 3rd Floor Ruko Permata No. 8 Jl. Pahlawan, Samarinda (0541) 204424

Jl. Jendral Sudirman No. 3 C Enggal Bandar Lampung

Banjarmasin ( 0511 ) 3362337 (0511) 3352413

Palembang (0711) 354867 (0711) 354865 Jl. Haryono MT No. 29B Kertak Baru Ulu, Banjarmasin (0511) 3362338

Gedung Megalife 3rd Floor, Jl. R Soekamto NO.28G Palembang

Palangkaraya (0536) 3237401 (0536) 3237403

Batam (0778) 7493791 (0778) 7493792 Jl. Tjilik Riwut MM 2,5 No. 101 Palangkaraya, Kalimantan Tengah

Komp Super Blok Nagoya Hill Blok B No. 3A , Nagoya - Batam

Makassar (0411) 319417 (0411) 319647

Pekanbaru (0761) 29558 (0761) 29591 Jl. Veteran Utara Ruko Metro Square Blok C No. 4 (0411) 319587

Jl. Sudirman No. 255 A Pekanbaru - Riau 28111 Makassar 90141 Sulawesi Selatan (0411) 319303

Bandung (022) 87340972 (022) 87340986 Manado (0431) 879691 (0431) 879691

Menara Bank Mega Lt. 3, Jl. Gatot Subroto No. 283 Bandung Kompleks Ruko Mega Mas Blok 1 C No. 48

Jl. Piere Tendean (Boulevard) Manado 95111

Bandung 2 (022) 4266060 (022) 4219997

Ruko Grand Eastern 16M, Jl. Pasir Kaliki No. 16-18. Bandung (022) 4266069


Danny Eugene [email protected]

Head of Research Economy, Infrastructure, Property

Arief Fahruri [email protected]

Research Analyst Banking, Plantation, Retail, Poultry

Helen Vincentia [email protected]

Research Analyst Heavy Equipment, Cement, Mining

Fadlillah Qudsi [email protected]

Technical Analyst

Unilever Indonesia - Mega Online Trading Update/2012-10... · Segmen Home and Personal Care...

Documents

Transcript of Unilever Indonesia - Mega Online Trading Update/2012-10... · Segmen Home and Personal Care...