BAB 5

BAB 5SERI INDIKATOR KEAMANAN PASAR

Kebanyakan orang yang akrab dengan investasi di pasar saham sering berbicara mengenai seri indikator keamanan pasar, tetapi hanya sedikit yang memahaminya. Berikut akan dijelaskan penggunaan indikator keamanan pasar, berbagai pasar saham dan indeks pasar.

PENGGUNAAN INDIKATOR KEAMANAN PASARIndeks keamanan pasar minimal memiliki lima spesifikasi yang digunakan. Aplikasi utama adalah dengan menggunakan indeks untuk menghitung kembali nilai total dan risiko untuk pasar keseluruhan atau beberapa komponen dari pasar selama periode waktu tertentu dan menggunakan tingkat pengembalian dan risiko tindakan dihitung sebagai patokan untuk menilai kinerja portofolio individu. Indikator seri juga digunakan untuk mengembangkan portofolio indeks. Seperti yang akan kita bahas nanti, sulit bagi manajer uang paling banyak untuk konsisten mengungguli indeks pasar tertentu atas dasar risk adjusted dari waktu ke waktu. Jika ini benar, sebuah alternatif yang jelas adalah melakukan investasi pada portofolio yang akan meniru portofolio pasar. Gagasan ini menyebabkan penciptaan dana indeks, yang tujuannya adalah untuk melacak performa dari seri pasar tertentu (indeks) atas time.Efek analis, manajer portofolio, dan lain-lain menggunakan indeks keamanan pasar untuk menguji faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan harga keamanan agregat (yaitu, indeks yang digunakan untuk mengukur pergerakan pasar agregat). Kelompok lain tertarik dalam seri pasar agregat adalah "teknisi," yang percaya perubahan harga masa lalu dapat digunakan untuk memprediksi pergerakan harga di masa depan. Akhirnya, bekerja di portofolio dan teori pasar modal telah menyiratkan bahwa risiko yang relevan untuk suatu aset berisiko individu adalah risiko sistematis, yang adalah hubungan antara tingkat pengembalian untuk aset berisiko dan tingkat pengembalian untuk portofolio aset berisiko pasar. Oleh karena itu, dalam kasus ini, indeks pasar agregat digunakan sebagai proxy untuk pasar portofolio aset berisiko.Singkatnya, keamanan indeks pasar yang digunakan: Sebagai tolok ukur untuk mengevaluasi kinerja manajer uang profesional Untuk membuat dan memantau dana indeks Untuk mengukur tingkat pengembalian pasar dalam studi ekonomi Untuk memprediksi pergerakan pasar di masa depan oleh teknisi Sebagai proxy untuk pasar portofolio aset berisiko ketika menghitung risiko sistematis aset

MEMBEDAKAN FAKTOR DALAM MEMBANGUN INDEKS PASARKarena seri indikator dimaksudkan untuk mencerminkan gerakan keseluruhan kelompok efek, perlu mempertimbangkan faktor-faktor yang penting ketika membangun sebuah indeks yang dimaksudkan untuk mewakili total populasi.

SampelUkuran sampel, cakupan sampel, dan sumber sampel yang digunakan untuk membangun serangkaian semuanya penting.Sebagian kecil dari total populasi akan memberikan indikasi yang valid mengenai perilaku dari total populasi jika sampel benar dipilih. Bahkan, di beberapa titik biaya mengambil sampel yang lebih besar dan hampir pasti lebih besar daripada keuntungan dari peningkatan ukuran. Sampel harus mewakili dari total jumlah penduduk, jika tidak, ukurannya akan menjadi tidak berarti.

Contoh Pembobotan Anggota. Tiga skema pembobotan pokok yang digunakan: (1) seri-tertimbang harga, (2) serangkaian pasar-nilai tertimbang, (3) suatu seri unweighted, atau apa yang akan digambarkan sebagai sebuah seri sama tertimbang.

Komputasi Prosedur. Pertimbangan terakhir kami adalah pemilihan prosedur komputasi. Salah satu alternatif adalah dengan mengambil rata-rata aritmatika sederhana dari berbagai anggota dalam seri. Alternatif lain untuk menghitung indeks dan melakukan semua perubahan, baik dalam harga atau nilai, melaporkan dalam hal indeks dasar. Akhirnya, beberapa lebih suka menggunakan rata-rata geometris dari komponen-komponen daripada rata-rata aritmatika.

INDIKATOR PASAR SAHAM SERIES. Pembahasan indeks diselenggarakan oleh bobot sampel saham. Kita mulai dengan harga seri-tertimbang karena beberapa indeks yang paling populer adalah dalam kategori ini. Kelompok berikutnya adalah seri pasar-nilai berbobot, yang merupakan teknik saat ini digunakan untuk indeks kebanyakan. Akhirnya, kita akan membahas seri unweighted.

Seri Harga- Tertimbang Serangkaian harga tertimbang adalah rata-rata aritmatika dari harga saat ini, yang berarti indeks gerakan dipengaruhi oleh harga diferensial dari komponen.

Dow Jones Industrial Average Harga seri tertimbang paling terkenal juga merupakan yang tertua dan tentu saja pasar saham yang paling populer indikator seri, Dow Jones Industrial Average(DJIA). The DJIA merupakan rata-rata tertimbang harga-30 besar, saham industri terkenal yang umumnya para pemimpin dalam industri mereka (blue chips). The DJIA dihitung dengan total harga saat ini 30 saham dan membagi jumlah dengan suatu pembagi yang telah disesuaikan dengan memperhitungkan pemecahan saham dan perubahan dalam sampel di atas time. Pembagi adalah disesuaikan sehingga nilai indeks akan yang sama sebelum dan sesudah membelah. The DJIA telah dikritik di beberapa hitungan. Pertama, sampel yang digunakan untuk seri terbatas pada 30 saham blue-chip non randomly dipilih yang tidak bisa mewakili ribuan saham AS. Selanjutnya, saham termasuk yang besar, dewasa, perusahaan blue-chip daripada perusahaan biasa. Beberapa studi telah menunjukkan bahwa DJIA belum sebagai volatile sebagai indeks pasar lainnya dan imbalan jangka-panjang yang tidak sebanding dengan indeks saham NYSE lainnya.Selain itu, karena DJIA adalah harga tertimbang, ketika perusahaan memiliki stock split, harga turun mereka, dan karena itu berat badan mereka dalam DJIA berkurang-meskipun mereka mungkin besar dan penting. Oleh karena itu, skema pembobotan menyebabkan bias ke bawah di DJIA, karena tinggi pertumbuhan saham akan memiliki harga yang lebih tinggi, dan, karena saham tersebut cenderung untuk membagi, Nikkei-Dow Jones Average Juga disebut sebagai Indeks Nikkei Stock Average, Nikkei-Dow Jones rata-rata adalah rata-rata aritmatika dari harga 225 saham pada Bagian Pertama dari Tokyo Stock Exchange (TSE). Seri paling terkenal di Jepang menunjukkan tren harga saham sejak pembukaan kembali TSE. Khususnya, hal itu dirumuskan oleh Dow Jones and Company, dan, mirip dengan DJIA, ini adalah seri-harga tertimbang. Hal ini juga dikritik karena 225 saham yang disertakan hanya terdiri dari sekitar 15 persen dari semua saham di Bagian Pertama. Hal ini dilaporkan harian The Wall Street Journal dan Financial Times dan mingguan di Barron's.

Seri Pasar Nilai Tertimbang Serangkaian nilai pasar tertimbang yang dihasilkan dengan menurunkan nilai pasar awal total dari seluruh saham yang digunakan dalam seri (Nilai Pasar = Jumlah Saham Beredar Berlaku Harga). Awal angka ini biasanya ditetapkan sebagai dasar dan ditugaskan nilai indeks (nilai awal indeks yang paling populer adalah 100, tetapi bisa bervariasi katakanlah, 10, 50). Selanjutnya, baru nilai pasar dihitung untuk semua efek dalam indeks, dan nilai pasar saat ini dibandingkan dengan nilai awal "dasar" untuk menentukan persentase perubahan, yang pada gilirannya diterapkan dengan nilai indeks awal.

Seri Indikator Harga Unweighted. Dalam indeks unweighted, semua saham membawa bobot yang sama tanpa harga atau nilai pasar. A sahamnya $ 20 adalah sama pentingnya dengan saham $ 40, dan nilai pasar total perusahaan tidak penting. Indeks tersebut dapat digunakan oleh individu yang secara acak memilih saham untuk portofolio mereka dan berinvestasi jumlah dolar yang sama di saham masing-masing. Salah satu cara untuk memvisualisasikan rangkaian unweighted adalah dengan mengasumsikan bahwa jumlah dolar yang sama diinvestasikan di masing-masing saham dalam portofolio pada awal periode (misalnya, investasi $ 1.000 setara dalam masing-masing saham akan bekerja untuk 50 saham dari saham $ 20, 100 saham suatu persediaan $ 10, dan 10 saham sebuah saham $ 100). Gaya Indeks. Layanan keuangan perusahaan-perusahaan seperti Dow Jones,, Moody's Standard & Poor's Russell, dan Wilshire Associates umumnya sangat cepat dalam menanggapi perubahan dalam praktek investasi. Inovasi berikutnya adalah bagi manajer uang untuk berkonsentrasi di jenis saham, yaitu pertumbuhan saham atau nilai saham. Layanan keuangan perusahaan lagi menanggapi dengan menciptakan indeks saham pertumbuhan dan nilai saham berdasarkan harga relatif / rasio laba, harga / rasio nilai buku, rasio harga tunai / aliran, dan metrik lainnya seperti imbal hasil ekuitas (ROE) dan tingkat pertumbuhan pendapatan .Akhirnya, mereka telah menggabungkan dua gaya (ukuran dan jenis) untuk mengidentifikasi enam kategori:Small-cap growth Small-cap valueMid-cap growth Mid-cap valueLarge-cap growth Large-cap valueSaat ini, mayoritas manajer uang mengidentifikasi gaya investasi mereka sebagai salah satu dari enam kategori dan konsultan umumnya mengidentifikasi manajer uang menggunakan kategori ini.Penambahan terbaru untuk gaya indeks adalah mereka diciptakan untuk melacak dana etika disebut sebagai "investasi sosial yang bertanggung jawab" (SRI) dana. SRI indeks ini lebih lanjut diuraikan oleh negara dan termasuk indeks saham global etis. Sumber terbaik dari indeks saham gaya (baik ukuran dan jenis saham) adalah Barron's.

Indeks Ekuitas Global. Seperti tercantum dalam lampiran bab ini, saham indeks pasar tersedia untuk sebagian pasar luar negeri individu serupa dengan mereka yang kita dijelaskan untuk Jepang (Nikkei dan Topix) dan Inggris (beberapa Keuangan Times indeks). Meskipun indeks lokal diikuti masing-masing negara, masalah muncul dalam membandingkan hasil tersirat oleh indeks di negara-negara karena kurangnya konsistensi antara mereka dalam pemilihan sampel, pembobotan, atau prosedur komputasi. Untuk mengatasi masalah ini komparatif, beberapa kelompok dihitung satu set indeks saham negara konsisten. Akibatnya, indeks ini bisa langsung dibandingkan dan dapat dikombinasikan untuk membuat indeks berbagai daerah (misalnya, Pacific Basin). Kami akan menjelaskan tiga set indeks ekuitas global.

FT / S & P-Aktuaris Indeks Dunia. FT / S & Dunia P-Aktuaris Indeks bersama-sama disusun oleh Financial Times Limited, Goldman Sachs and Company, dan Standard dan Miskin (yang "compiler") bersama dengan Institut Aktuaris dan Fakultas Aktuaris. Efek ekuitas Sekitar 2.271 di 30 negara yang diukur, yang sekurang-kurangnya 70 persen dari nilai total semua perusahaan yang terdaftar di setiap negara. Semua efek termasuk harus mengizinkan kepemilikan langsung saham oleh warga negara asing. Indeks adalah pasar-nilai tertimbang dan memiliki dasar tanggal 31 Desember 1986 = 100.Hasil indeks dilaporkan dalam dolar AS, sterling Inggris pound, yen Jepang, tanda Jerman, dan mata uang lokal negara yang.

Morgan Stanley Capital International (MSCI) Indeks. The Morgan Stanley Capital International Indeks terdiri dari 3 internasional, 19 nasional, dan 38 industri internasional indeks. Indeks mempertimbangkan beberapa 1.375 perusahaan yang tercatat di bursa efek di 19 negara dengan kapitalisasi pasar gabungan yang mewakili sekitar 60 persen dari nilai pasar keseluruhan bursa saham negara-negara tersebut. Semua indeks adalah pasar-nilai tertimbang. Bagan 5.10 berisi negara disertakan, jumlah saham, dan nilai pasar saham di berbagai negara dan kelompok.Selain melaporkan indeks dalam dolar AS dan mata uang lokal negara, informasi penilaian berikut ini tersedia: (1) nilai harga-ke-buku (P / BV) rasio, (2) pendapatan harga-ke-kas (laba ditambah penyusutan) (P / CE) rasio, (3) harga-ke-laba (P / E) ratio, dan (4) dividend yield (YLD).

Dow Jones Index Saham Dunia. Pada bulan Januari 1993, Dow Jones memperkenalkan Indeks Saham Dunia dengan hasil awal 31 Desember 1991. Terdiri dari lebih dari 2.200 perusahaan di seluruh dunia dan dibagi dalam 120 kelompok industri, indeks termasuk 33 negara yang mewakili lebih dari 80 persen dari kapitalisasi gabungan dari negara-negara tersebut. Selain 34 negara ditampilkan dalam Lampiran 5.12, negara-negara dikelompokkan menjadi tiga wilayah utama: Asia / Pasifik, Eropa / Afrika, dan Amerika. Akhirnya, indeks masing-masing negara dihitung dalam mata uang sendiri maupun dalam dolar AS. Indeks tersebut dilaporkan setiap hari di The Wall Street Journal (domestik), di The Wall Street Journal Eropa, dan di The Asian Wall Street Journal. Hal ini diterbitkan mingguan di Barron's.

SERIES INDIKATOR PASAR OBLIGASI. Investor tahu sedikit tentang seri beberapa pasar obligasi karena obligasi seri ini relatif baru dan tidak dipublikasikan secara luas. Pengetahuan tentang obligasi seri ini menjadi lebih penting karena pertumbuhan pendapatan tetap reksadana dan kebutuhan konsekuen untuk memiliki satu set tolok ukur yang dapat diandalkan untuk digunakan dalam mengevaluasi performance. Juga, karena kinerja manajer uang pendapatan tetap yang telah tidak dapat cocok dengan pasar obligasi agregat, bunga telah berkembang dana indeks obligasi, yang memerlukan pengembangan indeks emulate.Terutama, penciptaan dan perhitungan indeks pasar obligasi lebih sulit daripada serangkaian pasar saham karena beberapa alasan. Pertama, dalam bidang obligasi jauh lebih luas daripada saham, mulai dari surat berharga US Treasury untuk obligasi dalam default. Kedua, dalam bidang obligasi adalah perubahan terus-menerus karena masalah baru, jatuh tempo obligasi, panggilan, dan dana pelunasan obligasi. Ketiga, volatilitas harga untuk obligasi individu dan perubahan portofolio obligasi karena obligasi volatilitas harga dipengaruhi oleh durasi, yang juga terus berubah karena perubahan pada jatuh tempo, kupon, dan hasil pasar.Pembahasan selanjutnya dibagi menjadi tiga sub bagian: (1) indeks AS investasi-grade obligasi, termasuk obligasi pemerintah, (2) US indeks yield obligasi tinggi, dan indeks pemerintah (3) obligasi global. Khususnya, semua indeks menunjukkan tingkat total return untuk portofolio obligasi dan sebagian besar indeks pasar-nilai tertimbang.

Investasi-Grade Bond IndeksEmpat perusahaan investasi telah menciptakan dan mempertahankan indeks untuk obligasi Treasury dan obligasi lainnya dianggap peringkat investasi, yaitu, obligasi ini mendapat peringkat BBB atau lebih tinggi. Seperti yang ditunjukkan dalam Reilly dan Wright dan disajikan pada Bab 4, hubungan antara tingkat pengembalian investasi obligasi tersebut kelas yang kuat (yaitu, hubungan antara tingkat pengembalian rata-rata sekitar 0,95), terlepas dari segmen pasar.

High-Yield Bond Indeks.Salah satu segmen yang tumbuh paling cepat di pasar obligasi AS selama 15 tahun terakhir ini telah menjadi pasar obligasi yield tinggi, yang mencakup obligasi yang tidak investment grade-yaitu, mereka dinilai BB, B, CCC, CC, dan C. Karena pertumbuhan ini, empat perusahaan investasi dibuat indeks yang berhubungan dengan pasar ini.

Merrill Lynch Konversi Efek Indeks. Pada bulan Maret 1988, Merrill Lynch memperkenalkan indeks obligasi konversi dengan data di awal Januari 1987. Indeks ini mencakup 600 masalah dalam tiga sub kelompok utama: obligasi konversi US domestik, obligasi konversi yang diterbitkan Eurodolar oleh perusahaan AS, dan domestik AS saham preferen konversi. Isu-isu sertakan harus publik AS isu korporasi, memiliki nilai nominal minimal $ 25 juta, dan memiliki jangka waktu minimum satu tahun.Indeks Obligasi Global Pasar Pemerintah. Serupa dengan pasar obligasi yield tinggi, pasar obligasi global telah mengalami signifikan pertumbuhan ukuran dan penting selama periode 10 tahun terakhir. Berbeda dengan pasar obligasi yield tinggi, segmen global benar-benar didominasi oleh obligasi pemerintah karena negara-negara non-AS beberapa memiliki pasar obligasi korporasi.

SAHAM KOMPOSIT - INDEKS OBLIGASI Selain indeks saham dan indeks obligasi yang terpisah untuk tiap negara, langkah alami adalah pengembangan serangkaian komposit yang mengukur kinerja dari semua surat berharga dalam diberikan negara. Serangkaian komposit saham dan obligasi memungkinkan untuk memeriksa manfaat diversifikasi dengan kombinasi kelas aset seperti saham dan obligasi di samping diversifikasi dalam kelas aset saham atau obligasi. Ada dua seri tersebut tersedia.

Merrill Lynch-Wilshire AS Pasar Modal Index (ML-WCMI). Pertama indeks pasar-nilai berbobot disebut Merrill Lynch-Wilshire. Pasar Modal Index(ML-WCMI) mengukur kinerja total return dari pendapatan kena pajak gabungan AS tetap-dan pasar ekuitas. Hal ini pada dasarnya merupakan kombinasi dari Merrill Lynch indeks pendapatan tetap dan Wilshire 5000 indeks umum-saham. Karena itu, trek lebih dari 10.000 saham dan obligasi. Mitra Brinson Keamanan Global Market Index (GSMI). Seri komposit kedua adalah Brinson Mitra Global Pasar Keamanan Index (GSMI)seri yang berisi saham AS dan obligasi, tetapi juga termasuk saham non-AS dan obligasi nondollar. Rincian spesifik adalah sebagai berikut (per Juli 2001):Meskipun berhubungan dengan nilai pasar relatif dari kelas-kelas aset, bobot tertentu, tidak terus-menerus disesuaikan. Pembangunan GSMI teknik optimasi yang digunakan untuk mengidentifikasi campuran portofolio yang tersedia kelas aset global yang sesuai dengan tingkat risiko program pensiun AS khas. Indeks tersebut seimbang dengan bobot kebijakan bulanan.

PENGERTIAN KEAMANAN TAHUNAN PENGEMBALIAN RISIKO DAN HUBUNGANNYAPenggunaan indeks keamanan untuk mengukur pengembalian dan risiko ditunjukkan dalam Bab 3 di mana kita menunjukkan perubahan harga rata-rata tahunan atau tingkat pengembalian dan mengukur risiko untuk satu set besar indeks aset. Sebagai salah satu akan berharap, ada perbedaan yang jelas antara seri karena kelas aset yang berbeda (misalnya, saham versus obligasi) dan ketika ada sampel yang berbeda dalam kelas aset (misalnya, hasil untuk saham NYSE versus saham Nasdaq versus saham non-AS ). Sama pentingnya, hasil yang umumnya konsisten dengan apa yang harus mengharapkan dalam menghindari risiko dunia yaitu, ada hubungan positif antara tingkat rata-rata pengembalian untuk aktiva dan ukurannya risiko misalnya risiko,-return hasil untuk T-bills versus hasil untuk S & P 500 saham. Intinya adalah, indeks keamanan pasar ini dapat digunakan untuk mengukur kinerja historis dari kelas aset, tetapi juga dapat digunakan sebagai tolok ukur untuk mengevaluasi kinerja manajer uang untuk reksa dana, kepercayaan pribadi, atau program pensiun.Kami juga menganggap hubungan pengembalian bulanan antara kelas aktiva, yang menunjukkan berbagai korelasi. Karena diversifikasi membutuhkan menggabungkan aktiva dengan korelasi positif atau idealnya negatif rendah, hasil ini yang terindikasi aktiva tersebut optimal untuk investor tergantung pada portofolio saat ini. Akhirnya, korelasi pengembalian aset dengan tingkat inflasi tersirat aset lindung nilai inflasi yang baik dan miskin.SimakBaca secara fonetikKamus - Lihat kamus yang lebih detail