Portofolio & Investasi Bab 17 - Analisis Opsi · Karakteristik keuntungan dan kerugian opsi....
33
http://www.deden08m.wordpress.com OVERVIEW Pengertian opsi Mekanisme perdagangan opsi. Karakteristik keuntungan dan kerugian opsi. Strategi perdagangan opsi. Penilaian opsi. 1/65
Transcript of Portofolio & Investasi Bab 17 - Analisis Opsi · Karakteristik keuntungan dan kerugian opsi....
http
://ww
w.d
ed
en
08
m.w
ord
pre
ss.c
om
OVERVIEW
�Pengertia
n o
psi
�Mekanism
e p
erd
agangan o
psi.
�Kara
kte
ristik k
euntu
ngan d
an k
eru
gia
n
opsi.
�Stra
tegi p
erd
agangan o
psi.
�Penila
ian o
psi.
1/65
PENGERTIAN OPSI
�Opsi a
dala
h su
atu
perja
njia
n/kontra
k a
nta
ra
penju
al o
psi (se
llerata
u w
riter) d
engan p
em
beli
opsi (b
uyer), d
imana p
enju
al o
psi m
enja
min
adanya h
ak (b
ukan su
atu
kew
ajib
an) d
ari p
em
beli
opsi, u
ntu
k m
em
beli a
tau m
enju
al a
set te
rtentu
pada w
aktu
dan h
arg
a y
ang te
lah d
iteta
pkan.
�Opsi sa
ham
dite
rbitk
an o
leh in
vesto
r untu
k d
ijual
kepada in
vesto
r lain
nya, p
eru
sahaan y
ang
meru
pakan e
mite
n d
ari sa
ham
yang d
ijadik
an
pato
kan te
rsebut tid
ak te
rlibat d
ala
m tra
nsa
ksi
opsi te
rsebut.
2/65
�Berd
asa
rkan b
entu
k h
ak y
ang te
rjadi, o
psi
bisa
dik
elo
mpokkan m
enja
di d
ua, y
aitu
:
�Opsi b
eli (ca
ll optio
n).
�Call o
ptio
n a
dala
h o
psi y
ang m
em
berik
an h
ak k
epada
pem
egangnya u
ntu
k m
em
beli sa
ham
dala
m ju
mla
h
terte
ntu
pada w
aktu
dan h
arg
a y
ang te
lah
dite
ntu
kan.
�Opsi ju
al (p
ut o
ptio
n).
�Put o
ptio
n a
dala
h o
psi y
ang m
em
berik
an h
ak k
epada
pem
iliknya u
ntu
k m
enju
al sa
ham
terte
ntu
pada
jum
lah, w
aktu
dan h
arg
a y
ang te
lah d
itentu
kan.
PENGERTIAN OPSI
3/65
TERMINOLOGI O
PSI
�Exercise
(strike) p
rice, y
aitu
harg
a p
er le
mbar
saham
yang d
ijadik
an p
ato
kan p
ada sa
at ja
tuh
tem
po.
�Expira
tion date
, yaitu
bata
s waktu
dim
ana o
psi
terse
but d
apat d
ilaksa
nakan.
�Opsi d
engan g
aya A
merik
a d
apat d
ilaksa
nakan k
apan sa
ja
sam
pai d
engan b
ata
s waktu
yang te
lah d
itentu
kan.
�Opsi g
aya E
ropa d
ilaksa
nakan h
anya p
ada sa
at e
xpira
tion
date
.
�Pre
mi o
psi, a
dala
h h
arg
a y
ang d
ibayark
an o
leh
pem
beli o
psi k
epada p
enju
al o
psi.
4/65
�Conto
h: S
eora
ng in
vesto
r (X) m
em
beli ca
ll
optio
ndengan h
arg
a R
p100, d
an sa
ham
yang
dija
dik
an p
ato
kan a
dala
h sa
ham
ABC. E
xercise
price
dite
tapkan R
p1.2
00. E
xpira
tion date
adala
h tig
a b
ula
n d
ari se
kara
ng, d
an o
psi
terse
but d
apat d
ilaksa
nakan k
apan sa
ja,
sam
pai d
engan expira
tion date d
an ju
ga p
ada
saat e
xpira
tion date (g
aya A
merik
a). U
ntu
k
mem
pero
leh o
psi te
rsebut, X
mem
bayar p
rem
i
opsi se
besa
r Rp100 k
epada p
enju
al o
psi.
TERMINOLOGI O
PSI
5/65
�Sete
lah m
em
beli ca
ll optio
n te
rsebut, si X
dapat m
em
utu
skan u
ntu
k m
em
beli a
tau
tidak m
em
beli sa
ham
ABC d
ari p
enju
al o
psi,
kapan sa
ja sa
mpai b
ata
s waktu
tiga b
ula
n
dengan h
arg
a R
p1.2
00.
�Keru
gia
n m
aksim
um
yang b
isa d
iala
mi si X
adala
h se
jum
lah h
arg
a p
rem
i opsi, y
aitu
Rp100, k
are
na b
ila k
ondisin
ya tid
ak
menguntu
ngkan (h
arg
a sa
ham
ABC d
i baw
ah
Rp1.2
00), m
aka si X
tidak a
kan
mela
ksa
nakan o
psi te
rsebut.
TERMINOLOGI O
PSI
6/65
�Sebalik
nya d
ari sisi p
enju
al o
psi,
keuntu
ngan m
aksim
um
yang b
isa d
idapatk
an
ole
h p
enju
al o
psi h
anyala
h se
besa
r harg
a
pre
mi o
psi, k
are
na k
eru
gia
n p
em
beli o
psi
meru
pakan k
euntu
ngan p
enju
al o
psi.
�Sedangkan p
ote
nsi k
euntu
ngan y
ang b
isa
dip
ero
leh p
em
beli o
psi a
dala
h tid
ak
terb
ata
s, dan se
balik
nya p
ote
nsi k
eru
gia
n
penju
al o
psi ju
ga tid
ak te
rbata
s.
TERMINOLOGI O
PSI
7/65
MEKANISME PERDAGANGAN OPSI
�Seperti h
aln
ya se
kurita
s lain
nya, se
kurita
s opsi b
isa
dip
erd
agangkan p
ada b
ursa
efe
k a
taupun p
ada b
ursa
para
lel (o
ver-th
e-co
unter m
arket).
�Pada p
erd
agangan o
psi, a
da se
jenis le
mbaga k
liring
opsi (O
ptio
n Clearin
g Corporatio
n/OCC) y
ang
berfu
ngsi se
bagai p
era
nta
ra a
nta
ra b
roker y
ang
mew
akili p
em
beli d
engan p
ihak y
ang m
enju
al o
psi.
�Tra
nsa
ksi p
ela
ksa
naan o
psi d
ilakukan d
engan
menggunakan p
era
nta
ra O
CC, d
imana O
CC m
enja
di
pem
beli u
ntu
k se
mua p
enju
al d
an se
kalig
us m
enja
di
penju
al u
ntu
k se
tiap p
em
beli.
8/65
OPSI S
AHAM DI B
EI
�Bursa
Efe
k In
donesia
(BEI) m
em
ula
i perd
agangan k
ontra
k
opsi sa
ham
(KOS) p
ada ta
nggal 6
Okto
ber 2
004.
�BEI m
endefin
isikan o
psi sa
ham
sebagai h
ak y
ang d
imilik
i ole
h p
ihak u
ntu
k m
em
beli (ca
ll optio
n) d
an a
tau m
enju
al
(put o
ptio
n) k
epada p
ihak la
in a
tas se
jum
lah sa
ham
(underly
ing sto
ck) p
ada h
arg
a (strik
e price
) dan d
ala
m
waktu
terte
ntu
.
�Pada w
aktu
itu, a
da lim
a sa
ham
peru
sahaan te
rcata
t yang
menja
di sa
ham
induk u
ntu
k p
erd
agangan K
OS d
i BEI:
�PT A
stra In
tern
atio
nal T
bk (A
SII)
�PT B
ank C
entra
l Asia
Tbk (B
BCA)
�PT In
dofo
od S
ukse
s Makm
ur T
bk (IN
DF)
�PT Te
lekom
unik
asi In
donesia
Tbk (T
LKM)
�PT. H
M. S
am
poern
a, T
bk (H
MSP)
9/65
CONTOH KASUS
�Dengan k
eyakin
an h
arg
a sa
ham
BCA a
kan
naik
, Bapak N
anda m
em
erin
tahkan b
rokern
ya
untu
k m
em
beli sa
tu k
ontra
k ca
ll optio
n b
ula
n
Okto
ber p
ada B
CA d
engan strik
e p
rice
Rp2.5
00 (k
ode d
i BEI a
dala
h J
BBCA2500).
�Anggap p
rem
ium
opsi in
i sete
lah p
rose
s taw
ar
menaw
ar d
i bursa
adala
h R
p225. M
aka B
apak
Nanda w
ajib
menyedia
kan d
ana p
em
belia
n
sebanyak R
p225 x
10.0
00 sa
ham
per k
ontra
k =
Rp2.2
50.0
00, d
itam
bah k
om
isi bro
ker.
10/65
�Ada tig
a a
ksi la
nju
tan y
ang m
ungkin
dila
kukan B
apak N
anda, y
aitu
:
1.
Opsi b
era
khir b
egitu
saja
tidak b
ern
ilai.
�Misa
lkan
harg
asa
ham
BCA p
ada expira
tion date
yang ja
tuh p
ada h
ari te
rakhir b
ula
n O
kto
ber
adala
h R
p2.2
00. C
all o
ptio
n m
em
beri h
ak p
ada
Bapak N
anda se
bagai p
em
egangnya u
ntu
k
mem
beli sa
ham
BCA p
ada h
arg
a R
p2.5
00.
Kare
na B
apak N
anda d
apat m
em
beli B
CA d
i pasa
r saham
pada h
arg
a R
p2.2
00, m
aka d
ia
tentu
nya tid
ak a
kan m
ela
ksa
nakan h
ak b
elin
ya.
CONTOH KASUS
11/65
2.
Opsi m
ungkin
dila
ksa
nakan.
�Jik
a h
arg
a sa
ham
BCA n
aik
, Bapak N
anda d
apat
mela
kukan exercise
(mela
ksa
nakan h
ak b
elin
ya)
dengan m
em
bayar u
ang te
busa
n se
banyak R
p2.5
00 x
10.0
00 sa
ham
= R
p25.0
00.0
00 d
an m
enerim
a 1
0.0
00
saham
BCA (p
enyele
sian se
cara
fisik/physica
ldeliv
ery
).
�Anggap h
arg
a B
CA n
aik
menja
di R
p2.8
00 se
belu
m
jatu
h te
mpo. B
apak N
anda m
ela
ksa
nakan h
ak b
eli
10.0
00 sa
ham
BCA p
ada h
arg
a R
p2.5
00 d
an d
apat
segera
menju
aln
ya p
ada h
arg
a R
p2.8
00. B
apak N
anda
akan m
em
pero
leh k
euntu
ngan se
besa
r (Rp2.8
00 x
10.0
00 sa
ham
) –[(R
p2.5
00 x
10.0
00 sa
ham
) +
Rp2.2
50.0
00 p
em
belia
n o
psi)] =
Rp750.0
00 d
i luar
kom
isi bro
ker.
CONTOH KASUS
12/65
�BEI te
lah m
eneta
pkan u
ntu
k tid
ak m
enggunakan
penyele
saia
n se
cara
fisik k
etik
a p
em
egang ca
ll
optio
n(m
aupun put o
ptio
n) m
ela
ksa
nakan h
aknya.
Penyele
saia
n d
ilakukan se
cara
tunai d
an B
apak
Nanda se
bagai p
em
egang c
all o
ptio
n a
kan
mem
pero
leh premium exercise
call p
er sa
ham
secara
tunai se
besa
r:
Pre
miu
m e
xerc
ise c
all =
WMA –
Strik
e p
rice
�W
MA (w
eighted m
oving average) u
ntu
k h
arg
a sa
ham
induk a
dala
h h
arg
a ra
ta-ra
ta d
ibobot v
olu
me le
mbar
yang d
itransa
ksik
an se
lam
a p
erio
de 3
0 m
enit. D
i BEI,
WMA in
i akan m
uncul se
tiap 1
5 m
enit se
tiap h
ari.
CONTOH KASUS
13/65
�Sebagai c
onto
h, a
nggap W
MA a
tas sa
ham
BCA
ini a
dala
h R
p2.7
50. K
etik
a B
apak N
anda
mela
ksa
nakan h
aknya, d
ia a
kan m
em
pero
leh
pre
miu
m e
xerc
ise c
all se
besa
r Rp2.7
50 –
Rp2.5
00 =
Rp250 d
ikalik
an 1
0.0
00 le
mbar
saham
= R
p2.5
00.0
00.
CONTOH KASUS
14/65
3.Opsi
dapatdiju
aldipasa
rse
kunder.
�Jik
aharg
asa
ham
BCA n
aik
, nila
i(h
arg
a) ca
ll
optio
nju
ga
akan
naik
. Bapak
Nanda d
apat
menju
alcall o
ptio
n y
ang d
imilik
inya
kepada
investo
r lain
dipasa
rse
kunder.
CONTOH KASUS
15/65
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
�Pem
beli C
all O
ptio
n.
�Misa
lnya a
da se
buah ca
ll optio
n te
rhadap sa
ham
XYZ, d
an strik
e p
rice d
iteta
pkan R
p1.0
00. H
arg
a
saham
XYZ p
ada sa
at itu
Rp1.0
00. H
arg
a p
rem
i opsi
terse
but a
dala
h R
p50.
�Kara
kte
ristik k
euntu
ngan d
an k
eru
gia
n ca
ll optio
n
sedik
it berb
eda d
engan k
ara
kte
ristik k
euntu
ngan d
an
keru
gia
n y
ang a
kan d
ipero
leh in
vesto
r jika m
em
beli
saham
.
�Besa
rnya k
euntu
ngan (k
eru
gia
n) y
ang b
isa d
ipero
leh
kedua in
vesto
r terse
but te
rgantu
ng p
ada h
arg
a
saham
XYZ p
ada sa
at e
xpira
tion date
.
16/65
�Pro
fil keru
gia
n/keuntu
ngan p
em
beli ca
ll optio
n
vs p
em
beli sa
ham
:
Harg
asah
amXYZ
Keuntungan(keru
gian
) untuk:
Pem
beli call op
tion1)
Pem
beli sah
am XYZ 2 )
1.2001.1501.1001.0501.000950900500
150100500(50)(50)(50)(50)
200150100500(50)(100)(500)
1)Keuntungan(keru
gian
) investo
r pem
belicall option
= harg
apasar
saham
XYZ -1000 -
Rp50
Catatan
: Keru
gian
maksim
um
pem
egangcall option
adalah
sebesar
prem
iopsi= Rp50
2) Keuntungan
(keru
gian
) yang dipero
lehpem
beli
saham
= H
argapasar sah
amXYZ -1000
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
17/65
�Pro
fil Keru
gia
n/Keuntu
ngan P
em
beli C
all O
ptio
n
dan S
aham
:
Pe
mb
eli sa
ha
m
0
-50
Pe
mb
eli ca
lloptio
n
10
50
10
00
Ha
rga
Sa
ha
m
XY
Z
Ke
un
tun
ga
n
Ke
rug
ian
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
18/65
�Penju
al C
all O
ptio
n.
�Pro
fil keuntu
ngan (k
eru
gia
n) p
enju
al ca
ll
optio
nadala
h k
ebalik
an d
ari p
rofil
keuntu
ngan (k
eru
gia
n) p
em
beli ca
ll
optio
n.
�Ole
h k
are
na itu
pro
fil keuntu
ngan p
enju
al
call o
ptio
n p
ada sa
at e
xpira
tion date
besa
rnya a
kan sa
ma d
engan k
eru
gia
n y
ang
did
erita
ole
h p
em
beli ca
ll optio
n.
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
19/65
�Pro
fil keuntu
ngan (k
eru
gia
n) d
ari p
enju
al ca
ll
optio
ndapat d
ilihat p
ada d
iagra
m b
erik
ut:
0
+50
-50
Pem
beli call option
1050
1000Harg
a Saham
XYZ
Keuntungan
Keru
gian
Penjual call option
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
20/65
�Pem
beli P
ut O
ptio
n.
�Conto
h se
buah put o
ptio
n te
rhadap sa
ham
XYZ
dengan m
atu
ritas 1
bula
n d
an strik
e price
dite
tapkan se
besa
r Rp 1
.000. P
ut o
ptio
n te
rsebut
diju
al d
engan h
arg
a R
p 5
0 d
an h
arg
a sa
ham
XYZ
pada sa
at in
i adala
h R
p 1
.000.
�Keuntu
ngan (k
eru
gia
n) u
ntu
k p
em
beli p
ut o
ptio
n
pada sa
at e
xpira
tion date a
kan d
ipengaru
hi o
leh
harg
a sa
ham
XYZ d
i pasa
r. Pem
beli p
ut o
ptio
n
akan m
endapatk
an k
euntu
ngan jik
a h
arg
a sa
ham
XYZ d
i pasa
r mengala
mi p
enuru
nan.
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
21/65
�Pro
fil keru
gia
n/keuntu
ngan p
em
beli p
ut
optio
nvs in
vesto
r yang m
ela
kukan sh
ort
sellin
gpada sa
ham
XYZ:
Harg
a saham
XYZ
Keuntungan(keru
gian
) untuk:
Pem
beli p
utoption
1)
saham
XYZ 2 )
12001150110010501000950900500
(50)(50)(50)(50)(50)050450
(200)(150)(100)(50)050100500
1)Keuntungan (k
erugian
) investo
r pem
beli pu
t option= 1000-H
arga sah
am XYZ -Rp 50 ;
Catatan
: Keru
gian
maksim
um pem
egang putoption
= Rp 50
1)Keuntungan (k
erugian
) yang dipero
leh in
vesto
r yang m
elakukan sh
ort sellin
g = sah
am 1000-
harg
a saham
XYZ
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
22/65
�Pro
fil keru
gia
n/keuntu
ngan p
em
beli p
ut
optio
nvs in
vesto
r yang m
elakukan sh
ort
sellin
gpada sa
ham
XYZ:
95
0
0
Pe
nju
al s
ah
am
-50
Pe
mb
eli p
ut
op
tion
10
00
Ha
rga
Sa
ha
m
XY
Z
Ke
un
tun
ga
n
Ke
rug
ian
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
23/65
�Penju
al P
ut O
ptio
n
�Keuntu
ngan m
aksim
um
yang b
isa
dip
ero
leh p
enju
al p
ut o
ptio
n a
dala
h h
arg
a
pre
mi o
psi, se
dangkan k
eru
gia
n
maksim
um
nya te
rjadi p
ada sa
at h
arg
a
saham
turu
n m
encapai a
ngka n
ol.
�Keru
gia
n m
aksim
um
penju
al p
ut o
ptio
n
adala
h se
besa
r strike price
dik
ura
ngi
dengan h
arg
a p
rem
i opsi.
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
24/65
�Pro
fil keuntu
ngan (k
eru
gia
n) d
ari p
enju
al d
an
pem
beli p
ut o
ptio
n in
i dapat d
ilihat p
ada
dia
gra
m b
erik
ut:
0
+50
-50
Penjual put op
tion
950
1000Harg
a Saham
XYZ
Keuntungan
Keru
gian
Pem
beliput op
tion
KARAKTERISTIK KEUNTUNGAN
DAN KERUGIAN O
PSI
25/65
STRATEGI P
ERDAGANGAN OPSI
�In
vesto
r dapat m
enggunakan o
psi u
ntu
k m
elin
dungi
porto
folio
terh
adap risik
o p
enuru
nan h
arg
a p
asa
r
(hedging), d
an u
ntu
k m
ela
kukan sp
ekula
si
terh
adap p
erg
era
kan h
arg
a sa
ham
(specu
latio
n).
�In
vesto
r yang m
em
punyai e
kpekta
si bahw
a h
arg
a
saham
akan m
engala
mi k
enaik
an, a
kan m
em
beli
call o
ptio
n d
an a
tau m
enju
al p
ut o
ptio
n.
�Sebalik
nya, jik
a in
vesto
r berh
ara
p b
ahw
a h
arg
a
saham
akan tu
run m
aka in
vesto
r akan m
em
beliput
optio
ndan a
tau m
enju
al ca
ll optio
n.
26/65
NAKED STRATEGY
�Naked stra
tegy m
eru
pakan stra
tegi
perd
agangan o
psi y
ang m
em
ilih sa
tu d
ari
em
pat p
osisi d
i ata
s, yaitu
sebagai p
em
beli
call, p
enju
al ca
ll, pem
beli p
ut, a
tau p
enju
al
put o
ptio
n.
�Dise
but d
engan naked stra
tegy k
are
na
strate
gi te
rsebut tid
ak m
ela
kukan tin
dakan
yang b
erla
wanan a
tau m
engam
bil p
osisi la
in
yang d
apat m
engura
ngi k
eru
gia
n d
engan c
ara
m
em
iliki sa
ham
yang d
ijadik
an p
ato
kan.
27/65
�Pilih
an p
osisi y
ang a
kan d
iam
bil in
vesto
r akan
terg
antu
ng d
ari e
stimasi m
engenai k
ondisi
pasa
r di m
asa
data
ng.
Prak
iraan kondisi p
asarStrateg
i
Sangat b
aik
Agak baik
Agak buruk
Sangat b
uruk
Mem
beli call option
Menjual pu
t option
Menjual call option
Mem
beli pu
t option
NAKED STRATEGY
28/65
HEDGE STRATEGY
�Pada hedge stra
tegy, in
vesto
r sela
in m
engam
bil
satu
posisi d
ala
m p
erd
agangan o
psi, ia
juga
mengam
bil p
osisi y
ang la
in d
ala
m p
erd
agangan
saham
yang d
ijadik
an p
ato
kan d
ala
m o
psi te
rsebut.
�Tu
juan m
engura
ngi k
eru
gia
n jik
a te
rjadi
perg
era
kan h
arg
a tid
ak se
suai d
engan y
ang
dih
ara
pkan.
�Dua je
nis h
edge stra
tegy y
ang u
mum
dik
enal:
�Covered ca
ll writin
g stra
tegy.
�Protectiv
e put b
uying stra
tegy.
29/65
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
�Stra
tegi in
i dim
aksu
dkan u
ntu
k m
elin
dungi
porto
folio
yang d
imilik
i terh
adap p
enuru
nan h
arg
a
saham
dengan c
ara
menju
al ca
ll optio
n te
rhadap
saham
yang te
lah d
imilik
i dala
m p
orto
folio
(in
vesto
r menju
al ca
ll optio
n d
an m
em
iliki sa
ham
yang d
ijadik
an p
ato
kan se
cara
fisik).
�Jik
a h
arg
a sa
ham
mengala
mi p
enuru
nan, m
aka
investo
r akan m
engala
mi k
eru
gia
n (p
ada p
osisi
pem
ilikan sa
ham
), teta
pi ia
masih
mem
punyai
kese
mpata
n u
ntu
k m
endapatk
an k
euntu
ngan d
ari
investa
si kem
bali p
endapata
n y
ang d
ipero
leh d
ari
penju
ala
n ca
ll optio
n.
30/65
�Conto
h: In
vesto
r A m
em
punyai sa
ham
XYZ se
banyak
100 le
mbar, d
an h
arg
a sa
ham
XYZ se
kara
ng a
dala
h R
p
1.0
00. N
ilai to
tal y
ang d
imilik
i A a
dala
h R
p 1
00.0
00.
Misa
lnya, p
ada sa
at itu
call o
ptio
n u
ntu
k 1
00 le
mbar
saham
XYZ p
ada strik
e p
rice se
besa
r Rp 1
.000 d
apat
diju
al p
ada h
arg
a R
p 5
.000.
�Jik
a k
em
udia
n si A
mem
utu
skan u
ntu
k te
tap m
em
iliki
100 le
mbar sa
ham
XYZ d
an m
enju
al sa
tu ca
ll optio
n,
maka k
euntu
ngan (k
eru
gia
n) d
ari stra
tegi te
rsebut
akan d
ipengaru
hi o
leh h
arg
a sa
ham
XYZ p
ada sa
at
expira
tion date
.
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
31/65
�Pada sa
at e
xpira
tion date
, sala
h sa
tu sk
enario
berik
ut b
isa
terja
di:
�Jik
a h
arg
a sa
ham
XYZ p
er le
mbar le
bih
besa
r dari R
p1.0
00,
maka p
em
beli ca
ll optio
n a
kan m
ela
ksa
nakan o
psi te
rsebut d
an
mem
bayar p
ada p
enju
al o
psi se
besa
r Rp5.0
00. S
ebanyak 1
00
lem
bar sa
ham
XYZ y
ang d
imilik
i A a
kan d
ibeli o
leh p
em
beli o
psi
dengan h
arg
a R
p100.0
00, se
hin
gga A
akan m
em
pero
leh u
ang
sebesa
r Rp105.0
00. P
ada k
enyata
annya, A
bisa
mem
pero
leh
pendapata
n y
ang le
bih
besa
r dari R
p105.0
00, k
are
na A
mem
punyai k
ese
mpata
n u
ntu
k m
engin
vesta
sikan k
em
bali u
ang
Rp5.0
00 y
ang d
idapat d
ari h
asil p
enju
ala
n o
psi, se
hin
gga
keuntu
ngan m
inim
um
yang d
ipero
leh A
ketik
a h
arg
a sa
ham
XYZ
per le
mbar le
bih
besa
r dari R
p1.0
00 a
dala
h se
besa
r Rp5.0
00
(Rp105.0
00 –
Rp100.0
00).
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
32/65
�Jik
a h
arg
a sa
ham
XYZ sa
ma d
engan strik
e
price
(Rp1.0
00), m
aka p
em
beli ca
ll optio
n
tidak a
kan m
ela
ksa
nakan o
psin
ya, m
aka to
tal
nila
i porto
folio
yang d
imilik
i A a
dala
h
Rp105.0
00, y
aitu
100 le
mbar sa
ham
XYZ
senila
i Rp100.0
00 d
an u
ang se
besa
r Rp5.0
00
yang m
eru
pakan h
asil p
enju
ala
n o
psi.
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
33/65
�Jik
a h
arg
a sa
ham
kura
ng X
YZ d
ari R
p1.0
00 ta
pi
lebih
besa
r dari R
p950, d
an p
em
beli o
psi tid
ak
mela
ksa
nakan o
psin
ya, m
aka A
akan m
em
pero
leh
keuntu
ngan ta
pi ju
mla
hnya k
ura
ng d
ari R
p5.0
00.
Misa
lnya h
arg
a sa
ham
XYZ p
er le
mbar p
ada sa
at
expira
tion date a
dala
h R
p960, m
aka 1
00 sa
ham
XYZ y
ang d
imilik
i A n
ilain
ya tu
run m
enja
di
Rp96.0
00. S
edangkan d
ari p
enju
ala
n o
psi, A
akan
mem
pero
leh k
euntu
ngan se
besa
r Rp5.0
00. D
engan
dem
ikia
n, n
ilai p
orto
folio
yang d
imilik
i A a
dala
h
Rp101.0
00 a
tau p
rofitn
ya se
besa
r Rp1.0
00.
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
34/65
�Jik
a h
arg
a p
er le
mbar sa
ham
XYZ sa
ma
dengan R
p950, d
an p
em
beli o
psi tid
ak
mela
ksa
nakan o
psin
ya, m
aka A
tidak
mendapat p
rofit
maupun ru
gi a
lias im
pas,
kare
na n
ilai p
orto
folio
yang d
imilik
i teta
p
Rp100.0
00. S
era
tus le
mbar sa
ham
XYZ y
ang
dim
iliki A
pada sa
at e
xpira
tion d
ate
hanya
bern
ilai R
p95.0
00 d
itam
bah d
engan R
p5.0
00
maka n
ilain
ya a
dala
h R
p100.0
00 a
tau sa
ma
dengan n
ilai p
orto
folio
sebelu
mnya.
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
35/65
�Misa
lnya h
arg
a sa
ham
XYZ k
ura
ng d
ari R
p950, d
an
pem
beli o
psi tid
ak m
ela
ksa
nakan o
psin
ya, m
aka A
akan m
engala
mi k
eru
gia
n. M
isaln
ya h
arg
a sa
ham
XYZ
pada sa
at e
xpira
tion date a
dala
h R
p900 m
aka n
ilai
porto
folio
A h
anya a
kan b
ern
ilai R
p95.0
00 (1
00
lem
bar sa
ham
XYZ d
engan h
arg
a R
p900/le
mbar
dita
mbah d
engan R
p5.0
00), se
hin
gga A
akan
mengala
mi k
eru
gia
n se
besa
r Rp5.0
00 (R
p100.0
00 -
Rp95.0
00). K
ondisi p
alin
g b
uru
k y
ang b
isa d
ihadapi
ole
h A
adala
h k
etik
a h
arg
a sa
ham
XYZ ja
tuh
mencapai titik
nol, d
i mana A
akan m
engala
mi
keru
gia
n se
besa
r Rp95.0
00 (R
p100.0
00 -
Rp5.0
00).
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
36/65
�Keuntu
ngan (k
eru
gia
n) co
vered ca
ll writin
g
strategy
0
+5000
950
1000Harg
a Saham
XYZ
Keuntungan
Keru
gian
Asumsi:
Porto
folio
awal=
100 lembar @
Rp 1.000 =
Rp 100.000
Kas m
asuk dari p
enjualan
opsi =
Rp 5000
COVERED CALL W
RITING
STRATEGY
37/65
PROTECTIVE PUT BUYING
STRATEGY
�Stra
tegi in
i dila
kukan o
leh in
vesto
r yang
ingin
melin
dungi p
orto
folio
yang d
imilik
i
terh
adap risik
o p
enuru
nan n
ilai p
asa
r
dengan c
ara
mem
beli p
ut o
ptio
n te
rhadap
saham
yang a
da d
ala
m p
orto
folio
terse
but
(investo
r mem
beli p
ut o
ptio
n d
an m
em
iliki
saham
yang d
ijadik
an p
ato
kan).
38/65
�Conto
h:
Investo
r Z m
em
punyai sa
ham
XYZ
sebanyak 1
00 le
mbar d
an h
arg
a sa
ham
XYZ se
kara
ng a
dala
h R
p 1
.000. N
ilai to
tal
porto
folio
yang d
imilik
i Z a
dala
h R
p
100.0
00. P
ada sa
at itu
put o
ptio
n u
ntu
k
100 le
mbar sa
ham
XYZ p
ada strik
e price
sebesa
r Rp 1
.000 d
apat d
ijual p
ada h
arg
a
Rp 5
.000 p
ada sa
at e
xpira
tion date
.
PROTECTIVE PUT BUYING
STRATEGY
39/65
�Keuntu
ngan (k
eru
gia
n) y
ang b
isa d
ipero
leh Z
adala
h:
�Jik
a h
arg
a sa
ham
XYZ p
er le
mbar le
bih
besa
r dari
Rp1.0
50, m
aka Z
tidak a
kan m
ela
ksa
nakan o
psin
ya,
sehin
gga a
kan m
em
pero
leh k
euntu
ngan d
ari stra
tegi
protectiv
e put b
uying y
ang d
ilakukannya. S
ebagai c
onto
h
harg
a sa
ham
XYZ d
i pasa
r tern
yata
Rp1.1
00 m
aka n
ilai
pasa
r dari 1
00 le
mbar y
ang d
imilik
i adala
h R
p110.0
00,
sehin
gga k
euntu
ngan y
ang d
ipero
leh Z
adala
h se
lisih n
ilai
pasa
r saham
yang d
imilik
i pada expira
tion date d
engan
sebelu
mnya, d
ikura
ngi h
arg
a o
psi y
ang d
ibayar a
tau
sebesa
r Rp5.0
00 (R
p110.0
00 –
Rp100.0
00 –
Rp5.0
00).
�Jik
a h
arg
a sa
ham
XYZ sa
ma d
engan R
p1.0
50, m
aka Z
tidak
mem
pero
leh k
euntu
ngan a
taupun k
eru
gia
n.
PROTECTIVE PUT BUYING
STRATEGY
40/65
�Z a
kan m
engala
mi k
eru
gia
n jik
a sa
ham
XYZ k
ura
ng d
ari
Rp1.0
50, te
tapi le
bih
besa
r dari R
p1.0
00. S
ebagai
conto
h h
arg
a sa
ham
XYZ p
ada sa
at e
xpira
tion date
adala
h R
p1.0
20 m
aka Z
akan m
engala
mi k
eru
gia
n
sebesa
r Rp3.0
00, k
are
na ca
pita
l gain d
ari k
epem
ilikan
saham
sebesa
r Rp2.0
00, le
bih
kecil d
ari b
iaya
pem
belia
n put o
ptio
n (R
p5.0
00).
�Jik
a h
arg
a sa
ham
XYZ d
i baw
ah R
p1.0
00, m
aka d
apat
dip
astik
an in
vesto
r akan m
ela
ksa
nakan o
psin
ya,
sehin
gga te
tap m
em
pero
leh R
p100 /
lem
bar u
ntu
k 1
00
lebar sa
ham
ata
u n
ilain
ya te
tap R
p100.0
00. K
eru
gia
n
yang d
iderita
Z a
dala
h se
besa
r bia
ya y
ang te
lah
dik
elu
ark
an u
ntu
k m
em
beli p
ut o
ptio
n te
rsebut, y
aitu
sebesa
r Rp5.0
00.
PROTECTIVE PUT BUYING
STRATEGY
41/65
�Keuntu
ngan (k
eru
gia
n) p
rotectiv
e put
buying stra
tegy
50
00 0
10
50
10
00
Harg
aS
aham
XY
Z
Keu
ntu
ng
an
Keru
gian
Asu
msi:
Po
rtofo
lio aw
al= 1
00
lwm
bar @
10
0 =
Rp
10
0.0
00
Biay
a pem
belian
pu
t op
tion
= R
p 5
00
0
PROTECTIVE PUT BUYING
STRATEGY
42/65
STRADDLE STRATEGY
�Stra
ddle stra
tegy d
ilakukan d
engan c
ara
mem
beli
ata
u m
enju
al, b
aik
beru
pa ca
ll optio
n m
aupun
put o
ptio
n y
ang m
em
punyai sa
ham
pato
kan,
expira
tion d
ate
dan strik
e price
yang sa
ma.
�Stra
tegi in
i dapat d
ilakukan d
engan d
ua c
ara
,
yaitu
:
�Stra
tegi lo
ng stra
ddle
.
�In
vesto
r akan m
em
beli p
ut
dan ca
ll optio
n.
�Stra
tegi sh
ort stra
ddle
.
�In
vesto
r menju
al k
edua o
psi te
rsebut (p
ut
dan ca
ll
optio
n).
43/65
STRATEGI L
ONG STRADDLE
�Stra
tegi lo
ng stra
ddle a
kan m
em
berik
an
keuntu
ngan jik
a te
rjadi p
erg
era
kan h
arg
a
saham
yang m
em
adai, b
aik
untu
k k
enaik
an
harg
a m
aupun p
enuru
nan h
arg
a.
�Conto
h: In
vesto
r terse
but d
apat m
enera
pkan
long stra
tegy d
engan c
ara
mem
beli ca
lldan
put o
ptio
n te
rhadap sa
ham
XYZ, d
an k
edua
opsi te
rsebut m
em
punyai e
xpira
tion date d
an
strike price
yang sa
ma.
44/65
�Misa
lnya k
edua o
psi te
rsebut m
em
punyai
strike p
rice se
besa
r Rp 1
.000 d
an
expira
tiondate
–nya sa
tu b
ula
n.
�Kedua o
psi te
rsebut p
ada sa
at d
ibeli
dia
sum
sikan se
dang b
era
da p
ada p
osisi a
t the m
oney
(harg
a sa
ham
sekara
ng sa
ma
dengan strik
e price
). Sedangkan h
arg
a
call d
an p
ut o
ptio
n te
rsebut a
dala
h R
p 5
0
dan R
p 2
5.
STRATEGI L
ONG STRADDLE
45/65
�Keuntu
ngan (K
eru
gia
n) S
tarte
gi L
ong
Stra
ddle
10
75
10
00
92
5
-75 0
Harg
a Sah
am
XY
Z
Keu
ntu
ng
an
Keru
gian
Asu
msi: in
vesto
r mem
beli:
•Ca
ll op
tion
saham
XY
Z (strik
e price R
p 1
00
0,
prem
i op
si Rp
50
)
•P
ut o
ptio
nsah
am X
YZ
(strike p
rice Rp
10
00
,
prem
i op
si Rp
25
)
STRATEGI L
ONG STRADDLE
46/65
STRATEGI S
HORT STRADDLE
�Stra
tegi in
i dila
kukan o
leh in
vesto
r yang
mem
punyai e
stimasi b
ahw
a p
erg
era
kan h
arg
a
saham
(bukan a
rah p
erg
era
kannya) tid
ak
terla
lu b
esa
r ata
u h
arg
a sa
ham
rela
tif tidak
beru
bah.
�Dengan m
enggunakan c
onto
h y
ang sa
ma se
perti
strate
gi lo
ng stra
ddle
, X m
em
punyai e
stimasi
bahw
a h
arg
a sa
ham
XYZ a
kan m
engala
mi
perg
era
kan te
tapi tid
ak a
kan m
encapai h
arg
a
di a
tas R
p 1
.075 a
tau d
ibaw
ah R
p 9
25.
47/65
�Jik
a e
stimasi X
benar, m
aka X
akan
mem
pero
leh k
euntu
ngan se
besa
r harg
a k
edua
opsi te
rsebut y
aitu
Rp 7
5.
�Jik
a h
arg
a sa
ham
tidak se
perti y
ang
die
stimasik
an m
aka X
akan m
em
pero
leh
keuntu
ngan k
ura
ng d
ari R
p 7
5, b
ahkan X
akan
mengala
mi k
eru
gia
n jik
a p
erg
era
kan h
arg
a
saham
XYZ te
rnyata
cukup b
esa
r.
STRATEGI S
HORT STRADDLE
48/65
STRATEGI K
OMBINASI
�Stra
tegi k
om
bin
asi sa
ma se
perti stra
tegi
straddle
, yaitu
mengkom
bin
asik
an ca
lldan
put o
ptio
n d
engan p
ato
kan sa
ham
yang sa
ma,
teta
pi strik
e price
dan/ata
u expira
tion date
masin
g-m
asin
g o
psi te
rsebut b
erb
eda.
�Stra
tegi k
om
bin
asi ju
ga b
isa d
ilakukan d
engan
cara
mem
beli (lo
ng positio
n) a
tau m
enju
al
(short p
ositio
n) k
edua je
nis o
psi (ca
lldan
put) se
cara
bersa
ma-sa
ma.
49/65
SPREAD STRATEGY
�Pada stra
tegi sp
read, in
vesto
r mem
beli sa
tu se
ri
dala
m su
atu
jenis o
ptio
ndan se
cara
simulta
n
menju
al se
ri lain
dala
m k
ela
s optio
nyang sa
ma.
�Opsi d
ikata
kan d
ala
m sa
tu k
ela
s jika se
kelo
mpok o
psi
(putata
u ca
ll) mem
punyai p
ato
kan sa
ham
yang
sam
a.
�Stra
tegi sp
read
dapat d
igunakan o
leh in
vesto
r
dengan b
erb
agai v
aria
si, anta
ra la
in sp
read
horiso
nta
l (spread
waktu
), spread
vertik
al (sp
read
harg
a), b
ull sp
read d
an bearish
spread.
50/65
PENILAIAN O
PSI
�Penila
ian te
rhadap se
buah o
psi p
erlu
dila
kukan u
ntu
k m
engestim
asi n
ilai in
trinsik
suatu
opsi, d
an se
lanju
tnya ju
ga a
kan
berg
una u
ntu
k m
enentu
kan h
arg
a se
buah
opsi.
�Dala
m p
enila
ian o
psi, te
rkadang k
ita
menem
ui situ
asi d
i mana h
arg
a p
rem
i opsi
mele
bih
i nila
i intrin
siknya o
psi. K
ele
bih
an in
i
dise
but d
engan n
ilai w
aktu
ata
u p
rem
i waktu
.
51/65
NILAI IN
TRINSIK DAN PREMI
WAKTU
�Nila
i intrin
sik se
buah o
psi a
dala
h n
ilai e
konom
is jika
opsi te
rsebut d
ilaksa
nakan.
�Jik
a tid
ak a
da n
ilai e
konom
is yang p
ositif d
ari su
atu
opsi m
aka n
ilai in
trinsik
opsi te
rsebut a
dala
h n
ol.
�Jadi, ca
ll optio
n a
kan m
em
punyai n
ilai in
trinsik
yang
positif jik
a h
arg
a sa
ham
lebih
besa
r dari strik
e price
.
�Besa
rnya n
ilai in
trinsik
terg
antu
ng d
ari se
lisih a
nta
ra
harg
a sa
ham
yang se
benarn
ya d
an h
arg
a strik
e price
.
�Te
tapi, jik
a te
rnyata
harg
a strik
e price
lebih
besa
r dari h
arg
a sa
ham
, maka n
ilai in
trinsik
dari ca
ll optio
n
adala
h n
ol.
52/65
�Conto
h: se
buah ca
ll optio
n d
engan strik
e price
sebesa
r Rp950 d
an h
arg
a sa
ham
saat in
i Rp1.0
00,
maka n
ilai in
trinsik
dari o
psi te
rsebut a
dala
h R
p50.
�In
vesto
r yang m
em
beli o
psi te
rsebut a
kan
mela
ksa
nakan o
psin
ya, y
aitu
mem
beli sa
ham
dengan h
arg
a R
p950 d
an k
em
udia
n ia
dapat
menju
al sa
ham
terse
but d
i pasa
r dengan h
arg
a
Rp1.0
00.
�Ketik
a se
buah o
psi m
em
punyai n
ilai in
trinsik
yang
positif m
aka o
psi itu
dik
ata
kan in
the m
oney.
NILAI IN
TRINSIK DAN PREMI
WAKTU
53/65
�Jik
a strik
e price
suatu
call o
ptio
n le
bih
besa
r
dari h
arg
a sa
ham
maka o
psi d
ikata
kan out o
f the
money.
�Bila
strike price
besa
rnya sa
ma d
engan h
arg
a
saham
maka o
psi itu
dik
ata
kan at th
e m
oney.
�Opsi y
ang b
era
da p
ada p
osisi b
aik
at th
e m
oney
maupun out o
f the m
oney a
kan m
em
punyai n
ilai
intrin
sik se
besa
r nol k
are
na k
edua p
osisi te
rsebut
tidak m
em
berik
an k
euntu
ngan k
epada p
em
beli
opsi jik
a o
psi te
rsebut d
ilaksa
nakan.
NILAI IN
TRINSIK DAN PREMI
WAKTU
54/65
NILAI IN
TRINSIK SEBUAH O
PSI
Ha
rga
sa
ha
m >
Strik
e p
rice
Nila
i intrin
sik
Istila
hn
ya
Ca
ll op
tion
Pu
t op
tion
Po
sitip
(ha
rga
sa
ha
m-s
trike
pric
e)
In th
e m
on
ey
No
l
Ou
t of th
e m
on
ey
Ha
rga
sa
ha
m <
Strik
e p
rice
Nila
i intrin
sik
Istila
hn
ya
Ca
ll op
tion
Pu
t op
tion
No
l
Ou
t of th
e m
on
ey
Po
sitip
(strik
e p
rice
-h
arg
a
sa
ha
m)
In th
e m
on
ey
Ha
rga
sa
ha
m =
Strik
e p
rice
Nila
i intrin
sik
Istila
hn
ya
Ca
ll op
tion
Pu
t op
tion
No
l
at th
e m
on
ey
No
l
at th
e m
on
ey 5
5/65
PREMI W
AKTU
�Jum
lah h
arg
a o
psi y
ang m
ele
bih
i nila
i
intrin
siknya d
isebut d
engan p
rem
i waktu
.
�Pre
mi w
aktu
dapat d
ihitu
ng d
engan:
Pre
mi w
aktu
= H
arg
a o
psi –
Nila
i intrin
sik
�Conto
h: se
buah ca
ll optio
n d
engan strik
e
price
Rp1.0
00, d
ijual d
engan h
arg
a o
psi
Rp125 p
ada sa
at h
arg
a sa
ham
sebesa
r
Rp1.1
00.
Pre
mi w
aktu
= R
p 1
25 –
Rp 1
00 =
Rp 2
5
56/65
FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI H
ARGA O
PSI
�Harg
a sa
ham
yang d
ijadik
an p
ato
kan.
�Strik
e price
yang d
iteta
pkan.
�Expira
tiondate
dari o
psi.
�Vola
tilitas h
arg
a sa
ham
yang d
ihara
pkan
sela
ma u
mur o
psi.
�Tin
gkat su
ku b
unga ja
ngka p
endek se
lam
a
um
ur o
psi.
�Div
iden y
ang d
ihara
pkan d
iberik
an o
leh
saham
yang d
ijadik
an p
ato
kan d
ala
m o
psi
sela
ma u
mur o
psi te
rsebut.
57/65
FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI H
ARGA O
PSI
58/65
MODEL BLACK-SCHOLES
�Model B
lack-S
chole
s meru
pakan m
odel
penila
ian c
all o
ptio
n y
ang te
lah b
anyak
dite
rima o
leh m
asy
ara
kat k
euangan.
�Model B
lack-S
chole
s menggunakan lim
a
varia
bel y
aitu
:
�Harg
a sa
ham
.
�Strik
e price
.
�Expira
tion date
.
�Tin
gkat b
unga.
�Vola
tilitas h
arg
a sa
ham
.
59/65
dim
ana
dim
ana:
= h
arg
a ca
ll optio
n
= h
arg
a sa
ham
= strik
e price
= tin
gkat su
ku b
unga b
ebas risik
o ja
ngka p
endek
= sisa
waktu
sam
pai d
engan expira
tion date
(dala
m ta
hun)
= sta
ndar d
evia
si harg
a sa
ham
= fu
ngsi d
ensita
s kum
ula
tif dari d
2 d
an d
1. N
ilai d
ihasilk
an d
ari
tabel d
istribusi n
orm
al (lih
at la
mpira
n A
-3 b
uku in
i)
)(
NX
)(
SN
C2
1d
ed
rt−
−=
ts
ts
rX
Sd
))(
5.0
()
/ln(
2
1
++
=t
s1
2−
=d
d
CSXrts(.)N MODEL BLACK-SCHOLES
60/65
�Conto
h:
�Strik
e price
= =
Rp 1
.000
�Expira
tion date =
t = 1
83 h
ari =
0,5
tahun
�Harg
a sa
ham
sekara
ng =
S =
Rp 1
.045
�Vola
tilitas h
arg
a y
ang d
ihara
pkan =
standar
devia
si = s =
0,2
5
�Tin
gkat b
unga b
ebas risik
o =
r = 1
0%
X
MODEL BLACK-SCHOLES
61/65
�Kita
dapatk
an:
�Dari ta
bel d
istribusi n
orm
al k
ita d
apatk
an:
dan
�Harg
a y
ang fa
ir untu
k c
all o
ptio
n te
rsebut:
d1=
ln(1
04
5/1
00
0)+
0,1
+0,5
(0,2
5)
2[
] 0,5
0,25
0,5=
0,62
01
4433,0
5,0
25,
06021,
02
=−
=d
0,7257
(0,602)
N=
0,6700
(0,4433)
N=
()(
)(
)()
04,
1216700,0
1000 -
(0,7257)
1045
C
5,0
1,0
==
−e
MODEL BLACK-SCHOLES
62/65
�Seandain
ya v
ola
tilitas h
arg
a sa
ham
yang d
ihara
pkan
adala
h 0
,40 m
aka n
ilai d
1dan d
2akan b
eru
bah.
d1= 0
,4738
d2= 0
,1909
C =
164,2
0
�Sem
akin
tinggi v
ola
tilitas h
arg
a sa
ham
, sem
akin
besa
r
harg
a y
ang fa
ir untu
k o
psi te
rsebut.
�Untu
k fa
kto
r lain
seperti tin
gkat su
ku b
unga b
ebas risik
o
dan expira
tion date ju
ga b
erla
ku sa
ma, y
aitu
sem
akin
rendah (tin
ggi) tin
gkat su
ku b
unga b
ebas risik
o m
aka a
kan
sem
akin
rendah (tin
ggi) h
arg
a o
psi d
an se
makin
pendek
(lam
a) w
aktu
expira
tion date m
aka a
kan se
makin
rendah
(tinggi) h
arg
a o
psi te
rsebut.
MODEL BLACK-SCHOLES
63/65
MENGHITUNG NILAI P
UT O
PTION
�Hubungan a
nta
ra h
arg
a sa
ham
, harg
a ca
ll optio
n
dan h
arg
a put o
ptio
n d
apat d
inyata
kan d
ala
m
persa
maan:
�Harg
a put o
ptio
n d
apat d
itentu
kan se
bagai:
dim
ana :
= h
arg
a put o
ptio
n= h
arg
a ca
ll optio
n= strik
e price
= h
arg
a sa
ham
= tin
gkat su
ku b
unga b
ebas risik
o= expira
tion date (d
ala
m ta
hun)
Ha
rga
call
op
tion
Ha
rga
pu
t
op
tion
nila
i
seka
ran
g
da
ristrik
e
price
nila
i
seka
ran
g
div
iden
ha
rga
sah
am
–=
+
–
()
callrt
put
CS
X
C+
−=
e
put
C
callC
XSrt
64/65
�Dengan m
enggunakan c
onto
h se
belu
mnya
(vola
tilitas h
arg
a sa
ham
dia
sum
sikan 0
,25)
maka h
arg
a put o
ptio
n d
engan strik
e price
,
expira
tion date d
an sa
ham
pato
kan y
ang
sam
a d
apat d
ihitu
ng se
bagai b
erik
ut:
27,
2704,
1211045
/1000
C)
5,0
)(1,
0(
put
=+
−=
e
MENGHITUNG NILAI P
UT O
PTION
65/65
