PENGANGGARAN MODAL

Capital Budgeting

Menggambarkan tentang bagaimana manajermerencanakan pengeluaran proyek penting yangmempunyai implikasi jangka panjang (Garrison,2013).

Penganggaran Modal (Capital Budgeting)

Modal (Capital) menunjukkan aktiva tetap yang digunakan untuk produksi

Anggaran (budget) adalah sebuah rencana rinci ygmemproyeksikan aliran kas masuk dan aliran kaskeluar selama beberapa periode pada saat yg akandatang.

Capital budget adalah garis besar rencanapengeluaran aktiva tetap

Penganggaran modal (capital budgeting) adalahproses menyeluruh menganalisa proyek2 danmenentuan mana saja yang dimasukkan ke dalamanggaran modal.

Pentingnya Penggangaran Modal

1. Keputusan penggaran modal akan berpengaruhpada jangka waktu yang lama sehinggaperusahaan kehilangan fleksibilitasnya.

2. Penanggaran modal yg efektif akan menaikkanketepatan waktu dan kualitas dari penambahanaktiva.

3. Pengeluaran modal sangatlah penting

Aspek Penting dalam Capital Budgeting

1. Gunakan Selalu Cash Flow

Cash flow dan laba akuntansi mempunyai karakteristik yang sangat berbeda.

2. Think Incrementally

Berusaha untuk selalu think incrementally, bagaimanatambahan yang dihasilkan oleh suatu proyek terhadap kondisiyang ada sekarang?

3. PerhitungkanOpportunity Cost

Opportunity cost adalah nilai ekonomis yang hilang ketikaseseorang memilih suatu alternative dibandingkan denganalternative lainnya.

4. Sunk Cost Tidak Masuk Perhitungan

Sunk cost adalah biaya yang sudah terjadi di masa

lalu dan tidak akan muncul lagi dari suatu proyek

atau investasi baru. Oleh karena itu, menjadi tidak

relevan untuk memperhitungkan sunk cost dalam

suatu analisa capital budgeting, karena biayanya

sudah terjadi sementara keputusan investasi yang

diambil baru akan terjadi di masa depan.

5.Konsekuensi proyek

Arahkan fokus Anda juga kepada implikasi-

implikasi yang dihasilkan dari keputusan proyek

yang Anda ambil.

Klasifikasi Proyek

1. Replacement: perawatan bisnis

2. Replacement: pengurangan biaya

3. Ekspansi produk atau pasar yg sudah ada

4. Ekspansi ke produk atau pasar yang baru

5. Proyek keamanan atau lingkungan

6. Penelitian dan pengembangan

7. Kontrak2 jangka panjang: kontrak untuk menyediakan produkatau jasa pada kustomer tertentu

8. Lain-lain: bangunan kantor, tempat parkir, pesawat terbangperusahaan.

TAHAP-TAHAP PENGANGGARAN MODAL

1. Biaya proyek harus ditentukan2. Manajemen harus memperkirakan aliran kas yg diharapkan

dari proyek, termasuk nilai akhir aktiva3. Risiko dari aliran kas proyek harus diestimasi. (memakai

distribusi probabilitas aliran kas)4. Dengan mengetahui risiko dari proyek, manajemen harus

menentukan biaya modal (cost of capital) yg tepat untukmendiskon aliran kas proyek

5. Dengan menggunakan nilai waktu uang, aliran kas masukyang diharapkan digunakan untuk memperkirakan nilaiaktiva.

6. Terakhir, nilai sekarang dari aliran kas yg diharapkandibandingkan dengan biayanya

METODE2 KEPUTUSAN PENGANGGARAN MODAL

1. Payback period

2. Net Present Value (NPV)

3. Internal Rate of Return (IRR)

4. Profitability Ratio

1. PAYBACK PERIOD (Periode Pengembalian)

Periode waktu yang menunjukkan berapa lama dana yang diinvestasikan akan bisa kembali

Contoh:

Cash inflows of $10.000 investment

Year Project A Project B

1 5.000 1.500

2 5.000 2.000

3 2.000 2.500

4 - 5.000

5 - 5.000

Rumus:

Payback = tahun sebelum balik modal +biaya yang belumbalik pada awal tahun/aliran kas pada tahun tsb

Proyek A payback period = 2 tahun

Proyek B payback period = 3.8 tahun

Makin pendek payback period makin baik.

1. Payback Period

Jika payback period suatu investasi kurang daripayback period yang disyaratkan, maka usulaninvestasi layak diterima semua.

Masalah2 dgn payback period:

1. Mengabaikan aliran kas masuk setelah periodecutofff. Contoh: $2000 di tahun 3 untuk proyek Adiabaikan. Juga $5000 di tahun 5 untuk proyek B.Walaupun $5.000 diganti dgn $50.000, itu tidakmempengaruhi decision pada metode paybackperiod.

2. Metoda payback tidak mempertimbangkan nilaiwaktu uang.

Investment of $10.000

YearEarly Returns

Late Returns

1 $9000 1000

2 1000 9000

3 1000 1000

Proyek pertama lebih bagus karena mendapatkan9000 pada tahun pertamaDari data di atas, proyek layak dengan waktu 2 tahun.

2. Net Present Value (NPV)

Adalah metode penilaian investasi yg menggunakandiscounted cash flow. (mempertimbangkan nilaiwaktu uang pada aliran kas yg terjadi)

Net Present Value - Present value of cash flows minus initial

investments.

PERHITUNGAN KRITERIA INVESTASI

Net Present Value (NPV)

NPV merupakan net benefit yang telah didiskon denganmenggunakan social opportunity cost of capital sebagai diskonfaktor. Rumus:

n

i

ii

n

i

i

n

in

i

nn

i

i

BNCBNPV

atau

i

NBNPV

atau

iNBNPV

11

1

1

)1(

)1(

B

15

Dimana:NB = Net benefit = Benefit – CostC = Biaya investasi + Biayaoperasi

= Benefit yang telah didiskon= Cost yang telah didiskon

i = diskon faktorn = tahun (waktu

C

Kriteria:

NPV > 0 (nol) → usaha/proyek layak (feasible) untukdilaksanakan

NPV < 0 (nol) → usaha/proyek tidak layak (feasible) untuk dilaksanakan

NPV = 0 (nol) → usaha/proyek berada dalam keadaanBEP dimana

TR=TC dalam bentuk present value.

Untuk menghitung NPV diperlukan data tentangperkiraan biaya investasi, biaya operasi, danpemeliharaan serta perkiraan benefit dari proyek yang direncanakan.

16

Catatan:

Perkiraan cash in flow dan cash out flow yangmenyangkut proyeksi harus mendapat perhatian

Perkiraan benefit harus diperhitungkan denganmenggunakan berbagai variabel (perkembangantrend, potensi pasar, perkembangan proyek sejenisdi masa datang, perubahan teknologi, perubahanselera konsumen).

Contoh:

Pimpinan perusahaan akan mengganti mesin lama denganmesin baru karena mesin lama tidak ekonomis lagi, baik secarateknis maupun ekonomis. Untuk mengganti mesin lamadibutuhkan dana investasi sebesar Rp 75.000.000,-. Mesinbaru mempunyai umur ekonomis selama 5 tahun dengansalvage value berdasarkan pengalaman pada akhir tahunkelima sebesar Rp. 15.000.000,-. Berdasarkan pengalamanpengusaha, cash in flows setiap tahun diperkirakan sebesar Rp20.000.000,- dengan biaya modal 18% per tahun. Apakahpenggantian mesin ini layak untuk dilakukan apabila dilihatdari PV dan NPV?

n

n

im

i

r

Sv

r

CFPV

)1()1(1

059.100.69

638.556.6184.742.8778.315.10617.172.12689.363.14153.949.16

)18,01(

000.000.15

)18,01(

000.000.20...

)18,01(

000.000.20

)18,01(

000.000.20

)18,01(

000.000.205532

PV

PV

PV

Di mana: PV = Present valueCF = Cash flown = periode waktu tahun ke nm = periode waktur = tingkat bungaSv = salvage value

Berdasarkan pada hasil perhitungan di atas,pembelian mesin baru tidak feasible karena PVinflow lebih kecil dari original outlays atau originalcost (harga beli).

3. Internal Rate of Return (IRR)

IRR merupakan rate discount dimana nilai present valuedari cash inflow sama dengan nilai investasi awal suatuproyek. Dengan kata lain IRR adalah rate discount dimanaNPV dari proyek tersebut = Rp0.

IRR juga menggambarkan persentase keuntungan yangsebenarnya akan diperoleh dari investasi barang modalatau proyek yang direncanakan.

Kriteria penerimaan proyek investasi denganmenggunakan metode Internal Rate of Return adalahapabila IRR yang dihasilkan lebih besar dibandingkan costof capital, sebaliknya apabila lebih kecil dibandingkan costof capital proyek tersebut ditolak.

Internal Rate of Return (IRR)

IRR adalah suatu tingkat discount rate yang menghasilkan NPV = 0 (nol).

Jika IRR > SOCC maka proyek dikatakan layak

IRR = SOCC berarti proyek pada BEP

IRR < SOCC dikatakan bahwa proyek tidak layak.

Untuk menentukan besarnya nilai IRR harus dihitung dulu NPV1 dan NPV2 dengan cara coba-coba. Jika NPV1 bernilai positif maka discount factor kedua harus lebih besar dari SOCC, dan sebaliknya.

Dari percobaan tersebut maka IRR berada antara nilai NPV positif dan NPV negatif yaitu pada NPV = 0.

Rumus:

dimana: i1 = tingkat discount rate yang menghasilkan NPV1

i2 = tingkat discount rate yang menghasilkan NPV2

12

21

11

)(ii

NPVNPV

NPViIRR

%79,1479,014

)090.352.7

4)(149.452.1(14

)149.452.76059.100.69

1418)(000.000.75149.452.76(14

)(12

1211

IRR

IRR

IRR

PVPV

iiOOPViIRR

149.452.76

530.790.7373.387.10606.841.11430.499.13351.389.15860.543.17

)15,01(

000.000.15

)14,01(

000.000.20...

)14,01(

000.000.20

)14,01(

000.000.20

)14,01(

000.000.205532

PV

PV

PV

Dari Contoh 2, IRR merupakan tingkat bunga yang menyamakan antara harga beli aset (Original outlays) dengan present value. Jadi untuk mendapatkan nilai PV=OO harus dicari dengan menggunakan dua tingkat bunga. Tingkat bunga I menghasilkan PV < OO dan tingkat bunga II menghasilkan PV > OO.PV I dengan DF=18% menghasilkan Rp.69.100.059,- dan PV II dengan DF=14% adalah:

Berdasarkan pada hasil perhitungan di atas, maka:

IRR=14,79% lebih kecildari tingkat bunga yangberlaku (DF) yi 18%berarti penggantian mesintidak layak.

Profitability Index (PI)

23

PI adalah rasio antara PV arus kas masuk dan PV arus kas keluar. Metode ini sering disebut juga benefit cost ratio.

n

0tt

t

n

0tt

t

k)(1

COF

k)(1

CIF

PI

OutflowsCash PV

InflowsCash PVPI

waktuPeriodet

proyek modal Biayak

tperiode pada outflowsCash COF

tperiode pada inflowsCash CIF

t

t

Jika:PR > 1 (satu) berarti proyek (usaha) layakdikerjakan

PR < 1 (satu) berarti proyek tidak layakdikerjakan

PR = 1 (satu) berarti proyek dalam keadaan BEP.

Profitability Index (PI)

Modified Internal Rate of Return (MIRR)

Trisnadi Wijaya, S.E.,S.Kom 25

n

n

0t

tn

t

n

MIRR)(1

k)(1CIF

Biaya PV

MIRR)(1

Terminal NilaiBiaya PV

proyek modal Biayak

digandakan yang CIF dari FV terminalNilai

proyek Usian

tperiode pada inflowsCash CIFt