Ika Kurnia Indriani b51110019

Jurnal Ilmiah/ Volume 1 Nomor 1/ 1 Maret/ Tahun 2014/ Hal 1-16

1

PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN DENGAN CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL

MODERATING

Studi Pada Perusahaan Nonfinancial Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Tahun

2010-2012

Ika Kurnia Indriani

Fakultas Ekonomi Jurusan Akuntansi, Universitas Tanjungpura, Pontianak, Kalimantan Barat.

e-mail: [email protected]

Abstract

The purpose of study is to investigte the influence of corporate social responsibility (CSR) to

the value firm. Second find out is corporate governance moderates relationship between CSR and

corporate value with the firm value. The sample is selected by purposive sampling method, is

sampling technique using a certain consideration that are relevant to the study was nonfinancial

companies in 2010-2012. The total population was 20 companies with three years obeservation so,

the total was 60. The data analysis process was started descritive analyst, classical assumption test,

and multiple regression analyst in hypothesis test. The results of the study indicate that the variables

of corporate social responsibility effect positively on corporate value and corporate governance effect

negatively on corporate value. The corporate governance is the moderating variable of corporate

social responsibility and corporate value has no significant effect on corporate value but corporate

governance will increase corporate social responsibility firm value and corporate value.

Keyword: corporate social responsibility, corporate governance, and corporate value.

Abstrak

Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis hubungan antara corporate social

responsibility dan corporate governance terhadap nilai perusahaan, dan bagaimana hubungan

corporate governance sebagai variabel moderasi terhadap corporate social responsibility dan nilai

perusahaan. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini di pilih dengan metode pusposive sampling,

teknik ini digunakan karena sesuai dengan penelitian pada perusahaan nonfinansial tahun 2010

sampai 2012. Jumlah populasi yang digunakan sebanyak 20 perusahaan dengan tiga tahun masa

observasi, sehingga total populasi sebanyak 60. Proses analisis data meliputi statistik deskriptif, uji

asumsi klasik, dan analisis regresi berganda dalam pengujian hipotesis. Hasil penelitian menunjukan

bahwa corporate social responsibility berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan dan corporate

governance tidak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Corporate governance sebagai

variabel moderasi antara corporate social responsibility dan nilai perusahaan, tidak memiliki

pengaruh signifikan, namun variabel corporate governance dapat meningkatkan pengungkapan

corporate social responsibility dan meningkatkan nilai perusahaan.

Kata kunci: corporate social responsibility, corporate governance dan nilai perusahaan

2 Jurnal Ilmiah/ Volume 1 Nomor 1/ 1 Maret/ Tahun 2014

1. PENDAHULUAN

Aktivitas ekonomi yang dijalankan

perusahaan sebagaimana prinsip etika

bisnis diharapkan bermanfaat tidak hanya

bagi perusahaan itu sendiri, tetapi juga

bagi masyarakat. Penerapan etika bisnis

tersebut merupakan wujud kepedulian dan

tanggung jawab sosial-moral suatu

institusi bisnis dan para pelaku dunia

usaha terhadap masyarakat dan

lingkungannya. Menerapkan Penerapan

tanggung jawab perusahaan terhadap

lingkungan dan masyarakat secara benar

berarti juga memenuhi prinsip

responsibilitas yang diusung GCG.

Penerapan CSR secara konsisten

merupakan bagian dari upaya

memaksimalkan nilai perusahaan. CSR

merupakan komitmen perusahaan

berperilaku etis dan berkontribusi terhadap

pembangunan ekonomi berkelanjutan

dengan tetap mengedepankan peningkatan

kualitas hidup karyawan beserta

keluarganya, komunitas lokal dan

masyarakat luas. Salah satu prinsip GCG

terkandung responsibility yang

penekanannya diberikan kepada

kepentingan stakeholders perusahaan.

Termasuk di dalamnya adalah karyawan,

pelanggan, konsumen, masyarakat, serta

pemerintah selaku regulator. Dari

penjelasan tersebut prinsip responsibility

melahirkan gagasan corporate social

responsibility atau peran serta perusahaan

dalam mewujudkan tanggung jawab

sosialnya. Dalam gagasan CSR perusahaan

tidak lagi dihadapkan pada tanggung

jawab terhadap nilai perusahaan

(corporate value) yang hanya direflesikan

ke dalam kondisi keuangan, namun harus

juga berpijak pada tanggung jawab sosial

dan lingkungan.

Kondisi keuangan saja tidak cukup

menjamin nilai perusahaan tumbuh secara

berkelanjutan. Keberlanjutan perusahaan

hanya akan terjamin apabila perusahaan

memperhatikan dimensi sosial dan

lingkungan hidup. Sudah menjadi fakta

bagaimana anggapan masyarakat sekitar

muncul ke permukaan terhadap perusahaan

yang dianggap tidak memperhatikan

lingkungan hidup. Kita semua berharap

bahwa perusahaan yang beroperasi di

Indonesia tidak hanya memperhatikan sisi

GCG dan melupakan aspek CSR karena

kedua aspek tersebut bukan suatu pilihan

yang terpisah, melainkan berjalan

beriringan untuk meningkatkan

keberlanjutan operasi perusahaan.

Tujuan dilakukannya penelitian ini

adalah 1) untuk mengetahui apakah

corporate social responsibility

berpengaruh terhadap nilai perusahaan


nonfinansial yang terdaftar di BEI periode

2010-2012, 2) untuk mengetahui apakah

corporate governance berpengaruh

terhadap nilai perusahaan nonfinansial

yang terdaftar di BEI periode 2010-2012,

3) untuk mengetahui apakah corporate

social responsibility yang dimoderasi oleh

corporate governance berpengaruh

terhadap nilai perusahaan nonfinansial

yang terdaftar di BEI periode 2010-2012.

2. KAJIAN TEORI

2.1 Teori Legitimasi

Gray et. Al, (1996) dalam Nor Hadi

(2011:5) berpendapat bahwa legitimasi

merupakan ...a systems-oriented view of

organisations and society...permits us to

focus on the role information and

disclosure in the relationship between

organisations, the state, individual and

group

Dari pendapat tersebut, legitimasi

adalah keberpihakan masyarakat baik

secara individu maupun kelompok yang

peka terhadap gejala lingkungan sekitarnya

baik fisik maupun nonfisik. Dari

pengertian tersebut, legitimasi masyarakat

terhadap sebuah perusahaan menjadi salah

satu faktor strategis guna pengembangan

usaha dimasa depan. Hal ini terkait dengan

upaya perusahaan dalam mempromosikan

diri ditengah masyarakat.

2.2 Teori Stakeholders

Tanggung jawab perusahaan tidak

hanya diukur sebatas pada indikator

ekonomi semata namun, penilaian meluas

pada ranah sosial kemasyarakatan. Ranah

sosial merupakan pihak internal maupun

eksternal yang berhubungan baik bersifat

mempengaruhi dan dipengaruhi, bersifat

langsung maupun tidak langsung oleh

perusahaan. Stakeholder merupakan pihak-

pihak yang juga berkepentingan terhadap

perusahaan seperti, pemerintah, pesaing,

masyarakat, konsumen, pemerhati

lingkungan, lembaga diluar perusahaan

(LSM), karyawan, kaum minoris dan

lainnya. Menurut Adam C.H, 2002 dalam

Nor Hadi, 2011: 94-95 apabila perusahaan

tidak memperhatikan kepentingan

stakeholders, akan terjadi perselisihan

yang dapat mengerus legitimasi.

2.2 Corporate Social Responsibility

The Organization For Economic

Cooperation And Development (OECD)

dalam solihin (2009) merumuskan CSR

sebagai businesss contibustion to

sustainable development and that

corporate behaviour must not only

ensure returns to shareholders wages

employees, and but they must respon to

societal and enviromental concerns and

value.

Horward R. Bowen (1953)

(dikutip dari Katiya Nahda dan D. Agus

Harjito, 2011) konsep CSR memuat

komponen-komponen sebagai:


1. Economic responsibility, manajemen

perusahaan memiliki tanggung jawab

ekonomi diantaranya kepada para

pemegang saham dalam bentuk

pengelolaan perusahaan yang

menghasilkan laba.

2. Legal responsibility, dalam

melaksanakan operasinya perusahaan

harus mematuhi berbagai peraturan

perundangan yang berlaku.

3. Social Responsibility Pelaksanaan

tanggungjawab sosial merupakan suatu

komitmen untuk meningkatkan

kualitas hidup masyarakat melalui

sumber daya yang dimiliki perusahaan.

Pengungkapan CSR akan berdampak

kepada kelangsungan hidup

perusahaan.

4. Ethical responsibilities dalam

menjalankan operasinya, perusahaan

harus memetuhi segala adat istiadat

yang berlaku dimasyarakat.

5. Discretionary responsibilities

Masyarakat mengharapkan

keberadaan perusahaan dapat

memberikan manfaat bagi mereka.

2.3 Corporate Governance

Menurut Indonesian Institute For

Corporate Governance (2012) Corporate

Governance adalah mekanisme yang

mengarahkan dan mengendalikan

perusahaan agar kegiatan operasionalnya

sesuai dengan harapan para stakeholders.

Asas-asas good corporate governance

yang menjadi indikator, adalah 1)

Disclosure/Transparency dapat

menyediakan informasi secara terbuka

kepada seluruh pihak, 2) Accountability

perusahaan harus

mempertanggungjawabkan kinerjanya

secara wajar dan transparan, 3)

Responsibility kepatuhan perusahaan

terhadap peraturan undang-undang yang

berlaku, 4)Independency setiap

departemen dalam perusahaan harus

dikelola secara independen , 5) Fairness

memperhatikan kepentingan shareholders

dan stakeholders berdasarkan asas

kewajaran dan kesetaraan. Menurut Nahda

dan Harjito (2011) penerapan GCG akan

meningkatkan kepercayaan investor

kepada perusahaan, hal ini ditandai dengan

peningkatan harga saham.

2.4 Hubungan Good Corporate Governance dan Corporate Social

Responsibility

Salah satu asas dalam GCG adalah

responsibilitas, hal ini ditunjukan dengan

penerapan program CSR yang diberikan

kepada stakeholders. CSR diharapkan

akan mendorong peningkatan nilai

perusahaan dimata masyarakat. Sehingga

kinerja keuangan saja tidak cukup untuk

mendorong peningkatan nilai perusahaan.

Program CSR sangat erat ikatannya

dengan sistem ekonomi berkelanjutan.

2.5 Nilai Perusahaan


Peningkatan nilai perusahaan

adalah tujuan utama korporasi, hal ini

ditandai dengan peningkatan kemakmuran

pemilik atau pemegang saham. Salah satu

indikator penilaian nilai perusahaan adalah

harga saham, semakin tinggi harga saham

maka tingkat keuntungan akan semakin

besar. Korporasi berusahaan menciptakan

nilai kompetitif dimata masyarakat, salah

satu caranya adalah dengan melaporkan

program CSR, hal ini akan mendorong

peningkatan nilai perusahaan.

3. Kerangka Pemikiran

Berdasarkan tinjauan pustaka,

penelitian terdahulu yang telah dilakukan

dan mendefinisikan masalah mengenai

pertanggung jawaban sosial perusahaan,

corporate governance, dan nilai

perusahaan, maka kerangka konseptual

dicerminkan pada gambar dibawah ini:

4. Hipotesis Penelitian

Berdasarkan latarbelakang dan

tinjauan penelitian terdahulu yang

dikemukakan, maka hipotesis dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut:

H1: Pengungkapan CSR berpengaruh

positif terhadap nilai perusahaan


2010-2012.

H2: Corporate governance berpengaruh

positif terhadap nilai perusahaan


2010-2012.

H3: Corporate governance berpengaruh

positif pada hubungan pengungkapan CSR

dengan nilai perusahaan nonfinansial yang

terdaftar di BEI periode 2010-2012.

5. Metode Penelitian 1. Populasi dan Sample Penelitian

Populasi penelitian ini adalah

perusahaan nonfinancial yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia periode 2010-

2012. Pemilihan sample menggunakan

metode purposive sampling dan

kriteria populasi yang digunakan dalam

memilih sampel perusahaan

nonfinancial yang telah memperoleh

penghargaanIndonesian Sustainablility

Reporting Awards (ISRA) periode

2010 sampai 2012. Perusahaan

nonfinancial yang telah memperoleh

Corporate Governance Perception

Index (CGPI) periode 2010 sampai

2012. Perusahaan nonfinancial yang

memperoleh Indonesian Green Awards

periode 2010 sampai 2012.

2. Definisi Operasional Variabel

a. Variabel Dependen

Salah satu pengukuran nilai pasar

perusahaan adalah TobinQ. Tobin Q

Variabel dependen

Nilai perusahaan

Variabel independen Corporate Social

Resposibility

Variabel

Moderating Corporate

Governance


adalah alat pengukuran kinerja perusahaan

yang ditemukan oleh James Tobin dari

Universitas Yale. Rumus yang digunakan

untuk mengukur TobinsQ sebagai berikut:

TobinsQ = (+)

Dimana

a. Variabel Independen

Variabel indenpenden dalam

penelitian ini adalah pengungkapan CSR

pada laporan keberlanjutan. Sebagai

indikator penilaian akan mengacu pada

Global Reporting Intiative, yang berfokus

pada beberapa komponen pengungkapan

meliputi; economic, environment, labour

practices, human right, society dan

product responsibility. Tingkat

pengungkapan CSR diformulasikan

sebagai berikut:

Dimana: CSDI = Indeks Pengungkapan Perusahaan

N = Jumlah Item Pengungkapan Yang

Dipenuhi

K = Jumlah Semua Item Yang Mungkin

Dipenuhi

b. Variabel Moderasi

Variabel moderasi dalam penelitian

ini adalah corporate governance dengan

menggunakan Corporate Governance

Perception Index (CGPI). CGPI yang

diselenggarakan oleh The Indonesian

Insitute for Corporate Governance (IICG)

bekerjasama dengan Majalah SWA.

Penilaian CGPI terdiri dari empat tahapan

yaitu:

1) Self assessment yang bernilai 15 % dari

total skor. 2)Dokumen yang bernilai 20%

dari total skor. 3) Makalah yang bernilai

14% dari total skor. 4) Observasi yang

bernilai 51% dari total skor. Hasil

Penilaian CGPI berdasarkan kategorisasi

pemeringkatan:

1. Sangat Terpercaya : 85 -100

2. Terpercaya : 70 - 84

3. Cukup Terpercaya : 55 69

Dalam penelitian ini, dari setiap hasil

penilaian Corporate Governance

Perception Index akan diberi poin, dari

setiap rating yang diperoleh oleh

perusahaan, yaitu:

1. Sangat terpercaya skor 3

2. Terpercaya skor 2

3. Cukup terpercaya skor 1

6. Cara Pengumpulan Data

Dalam penelitian ini dilakukan

dengan metode dokumentasi annual

report, dan sustainability report

perusahaan nonfinansial yang terdaftar di

BEI periode 2010-2012. Data diperoleh

MVE = The product of a firms share

price and the number of common

stock shares outstanding,

DEBT

= The value of firms short-term

liabilities net of its short-term

assets, plus the book value of the

firms long-term debt,

Total

Asset

= The book value of the total assets

of the firm.

CSDI =


melalui website resmi perusahaan. Data

mengenali corporate governance diperoleh

dari hasil survey The Indonesian Insitute

for Corporate Governance (IICG) dari

majalah SWA.

7. Teknik Analisis Data

a. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk

mendeskripsikan suatu data yang dilihat

dari mean, median, maximum, minimum.

Kegunaannya untuk menentukan tingkat

hubungan variabel-variabel yang diteliti.

Pengujian ini dilakukan untuk

mempermudah memahami variabel yang

digunakan dalam penelitian.

b. Uji asumsi Klasik 1. Uji Normalitas

Dalam uji normalitas ini ada 2 cara

untuk mendeteksi apakah residual

berdistribusi normal atau tidak, yaitu

dengan analisis grafik dan uji statistik

(Ghozali, 2011). Alat uji yang digunakan

adalah dengan analisis grafik histogram

dan grafik normal probability plot dan uji

statistik dengan Kolmogorov-Smirnov Z

(1-Sample KS).

2. Uji Multikolinearitas

Guna mendeteksi ada atau tidaknya

multikolinearitas dengan melihat nilai

tolerance dan inflation factor (VIF) pada

model regresi. Tolerance mengukur

variabilitas variabel independen yang

terpilih dengan tidak dijelaskan oleh

variabel independen lainya. Sehinggga

dengan nilai tolerance yang rendah sama

dengan nilai VIF tinggi dikarenakan

VIF=1/tolerance (Hair et.al.1992). nilai

cutoff yang dipakai dalam menunjukkan

adanya multikolinearitas adalah nilai

tolerance 0,1 atau sama dengan VIF

10.

3. Uji Autokorelasi

Dalam menguji ada tidaknya

autokorelasi penelitian ini menggunakan

uji Durbin-Watson (DW-test) metode ini

menggunakan kisaran nilai untuk batas

bawah (d1) dan batas atas (du). H0

diterima jika nilai DW-test lebih besar dari

batas atas nilai pada tabel. Sebuah model

regresi dinyatakan tidak terdapat

autokorelasi apabila nilai Dubin-Watson

berkisar antara 1,55 hingga 2,46 (untuk n <

15).

4. Uji Heteroskedastisitas

Dalam pengujian heterokedastisitas

peneliti menggunakan uji Glejser. Uji

Glejser dilakukan dengan cara

meregresikan antara variabel independen

dengan nilai absolut residualnya. Jika nilai

signifikansi antara variabel independen

dengan absolut residual lebih dari 0,05

maka tidak terjadi masalah

heteroskedastisitas.

c. Uji Hipotesis

Dalam penelitian ini akan

menggunakan uji statistik parametrik,


karena data yang digunakan terdistribusi

secara normal. Salah satu jenis uji statistik

parametrik adalah uji regresi hipotesis

yang diajukan oleh peneliti, maka

dilakukan uji pengaruh simultan (f test), uji

koefisien determinasi dan uji pengaruh

parsial (t test).

1. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Pengujian koefisien determinasi,

dilakukan untuk mengetahui persentase

pengaruh variabel independen terhadap

perubahan variabel dependen. Dari

pengujian ini diketahui seberapa besar

variabel dependen mampu dijelaskan oleh

variabel independennya, sedangkan

sisanya dijelaskan oleh sebab-sebab lain

diluar model.

2. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Pengujian singnifikansi simultan

(uji F) untuk mengetahui tingkat pengaruh

varibel independen terhadap variabel

dependen secara bersama-sama. Dalam uji

F ini kesimpulan yang diambil dilihat dari

nilai dengan ketentuan: jika lebih besar

dari 10% maka H0 diterima sedangkan jika

lebih kecil dari 10% maka H0 ditolak.

3. Uji Parsial (t-test)

Uji parsial (t test) digunakan untuk

mengetahui tingkat singnifikansi pengaruh

variabel independen terhadap variabel

dependen secara parsial. Jika t hitung

koefisien regresi lebih kecil dari t tabel,

maka varibel independen tidak

berpengaruh terhadap varibel dependen

maka hipotesis ditolak, sedangkan jika t

hitung koefisien regresi lebih besar dari t

tabel, maka variabel independen

berpengaruh terhadap varibel dependen

maka hipotesisi diterima.

5. Pengujian Hipotesis

Dalam penelitian ini pengujian

hipotesis menggunakan analisis regresi

berganda. Terdapat dua model regresi yang

digunakan untuk model regresi pertama

hanya menggunakan dua variabel yaitu

variabel indepanden yaitu CSR, terhadap

variabel dependen yaitu nilai perusahaan

tanpa memasukkan variabel pemoderasi.

Sedangkan untuk Model Regresi II

menguji pengaruh kedua variabel

independen terhadap variabel dependen

dengan memasukkan variabel pemoderasi.

Model persamaan regresi dalam penelitian

ini adalah

Model 1

Model 2

Dimana:

Y = Nilai perusahaan

= Konstanta

1-3 = koefisien regresi

CSR = corporate social responsibility

CG = corporate governance

e = error term, yaitu tingkat

kesalahan penduga dalam

penelitian

Y = + 1CSR + 2CG + e

Y = +

1CSR + 2CG +

e

Y = + 1CSR + 2CG + 3CSRxCG + e


6. Hasil Penelitian Dan Pembahasan

1. Statistik Deskriptif

Tabel 1. Statistik deskriptif

Nilai

perusahaan

CSR CG

N 60 60 60

Min. 0,31 0,51 1,00

Max. 6,33 1,00 3,00

Mean 1,8079 0,8544 2,1667

Std.deviasi 1,26686 0,14225 0,64221

Variabel nilai perusahaan memiliki

nilai terendah sebesar 0,31 dan nilai

tertinggi sebesar 6,33, sedangkan nilai

rata-rata sebesar 1,8979 dengan standar

deviasi 1,26686. Pada variabel corporate

social responsibility memiliki nilai

tertinggi sebesar 1,00, nilai terendah

sebesar 0,51, sedangkan nilai rata-rata

sebesar 0,8544, dengan standar deviasi

sebesar 0,14225. Pada variabel corporate

governance nilai tertinggi sebesar 3,00,

nilai terendah sebesar 1,00, sedangkan

nilai rata-rata sebesar 2,1667 dengan

standar deviasi sebesar 0,64221.

2. Uji Normalitas

Tabel 2. Uji Normalitas

Uraian Koefisien

Kolmogorov-

Smirnov Z

Sig Keterangan

Standardized

Residual

1,328 0,59 Normal

Berdasarkan hasil uji statistik

Kolmogorov-Smirnov Z, diperoleh nilai

sebesar 1,328 dan nilai signifikan sebesar

0,59 lebih besar dari nilai yaitu 0,05

sehingga dapat disimpulkan bahwa data

terdistribusi normal.

3. Uji Multikolinearitas

Tabel 3. Uji Multikolinearitas

Variabel VIF Kesimpulan

CSR 1,123 Tidak ada

Multikolinearitas

CG 1,123 Tidak ada

Multikolinearitas

Dari tabel diatas terlihat bahwa

semua nilai VIF dibawah 10, maka dapat

disimpulkan bahwa tidak terjadi

multikolinearitas dalam model regresi.

4. Uji Autokorelasi

Dari hasil perhitungan Durbin-Watson

sebesar 1,856. Nilai ini berada diantara

1,850 sampai 2 sehingga dapat


autokorelasi dalam model regrasi.

5. Uji Heteroskedastisitas

Dalam penelitian ini digunakan

metode Glejser dalam pengujian


Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas

Variabel T-

Hitung

Sig Kesimpulan

CSR 1,500 0,139 Tidak ada

heteroskedastisita

CG 0,711 0,480 Tidak ada

heteroskedastisita

CSR-CG -0,775 0,441 Tidak ada

heteroskedastisita

Berdasarkan pengujian tersebut

diperoleh nilai signifikan > 0,05 sehingga




6. Pengujian Regresi Berganda

Tabel 5. Analisis Regresi Berganda

Model Regresi Pertama

Variabel Koefisien

regresi

t-

hitung

sig Keterangan

Konstanta -0,349 -0,347 0,730 Tidak

signifikan

CSR 2,669 2,231 0,030 Signifikan

CG -0,057 -0,214 0,831 Tidak

signifikan

R2 0,085

R 0,291

N 60

F hitung 2,644

Sig 0,080

Tabel 6. Analisis Regresi Berganda

Model Regresi Kedua

Variabel Koefisien

regresi

t-

hitung

Sig Keterangan

Konstanta -2,252 -0,849 0,400 Tidak

signifikan

CSR 5,178 1,500 0,139 Tidak

signifikan

CG 0,871 0,711 0,480 Tidak

signifikan

CSR-CG -1,196 -0,775 0,441 Tidak

signifikan

R2 0,095

R 0,308

N 60

F hitung 1,951

Sig 0,132

Berdasarkan hasil pengujian regresi secara

keseluruhan diperoleh persamaan sebagai

berikut:

Model regresi pertama:

Nilai perusahaan= -0,349 + 2,669CSR

0,057CG

Model regresi kedua:

Nilai perusahaan= -2,252 + 5,178CSR +

0,871CG 1,196CSR-CG

Pembahasan

Model Regresi Pertama

Nilai konstanta sebesar -0,349. Hal ini

menunjukan bahwa, apabila variabel CSR

dan corporate governance masing-masing

bernilai 0 maka nilai perusahaan adalah

sebesar -0,349. Menurut wibisono (2007)

dalam Nahda dan Harjito (2011) konstanta

bernilai negatif dapat disebabkan oleh

tidak terpenuhinya asumsi-asumsi regresi

sehingga model regresi tidak bersifat Best

Linear Unbiased Estimator. Asumsi

regresi linear klasik tersebut antara lain,

model regresi dispeifikasikan normal, data

terdistribusi normal, tidak ada

multikolinearitas dan tidak ada

heteroskedasitas antara variabel bebas.

Tidak ada autokorelasi untuk data yang

diurutkan berdasarkan waktu/time series.

Dalam penelitian ini seluruh asumsi

tersebut telah terpenuhi.

Meskipun demikian konstanta yang

negatif tidak menjadi masalah sepanjang

CSR dan corporate governance tidak

memiliki nilai 0 karena sudah dibatasi oleh

nilai minimum dari masing-masing

variabel. Menurut Rietvield dan

Sunaryanto (1994) dalam Nahda dan

Harjito (2011) koefisien negatif dalam

sebuah model regresi bukan alasan untuk

menyimpulkan persamaanya salah.

Dari persamaan tersebut untuk

hipotesis pertama yaitu pengungkapan

CSR berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan. Hipotesis ini diterima hasil

penelitian menunjukan bahwa

pengungkapan CSR memiliki pengaruh

positif terhadap nilai perusahaan dengan


koefisien t hitung 2,669 dan singnifikan

0,03.

Nilai singnifikan sebesar 0,03 lebih

kecil dari 0,05. Hal ini berarti peningkatan

pengungkapan CSR akan mendorong

peningkatan nilai perusahaan. Begitu pula

sebaliknya, penurunan CSR akan

mendorong penurunan nilai perusahaan.

Dengan demikian perubahan CSR baik

peningkatan ataupun penurunan sebesar 1

persen akan direspon dengan perubahan

nilai perusahaan sebesar 2,669 persen.

Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil

penelitian oleh Rustiarini (2010), yang

memberikan arti bahwa para investor di

Indonesia telah mempertimbangkan

laporan tanggung jawab sosial perusahaan

sebagai pertimbangan dalam melakukan

investasi. Apabila perusahaan memiliki

kinerja sosial lingkungan yang baik, maka

akan muncul kepercayaan dari investor,

sehingga direspon positif melalui

peningkatan harga saham perusahaa.

Hipotesis kedua yaitu corporate

governance berpengaruh positif terhadap

nilai perusahaan. Hasil penelitian

menunjukan bahwa corporate governance

tidak berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan. Koefisien corporate

governance menunjukan nilai -0,057

dengan nilai signifikansi 0,831 lebih besar

dari 0,05. Hal ini menunjukan bahwa, jika

corporate governance mengalami

peningkatan 1 persen maka nilai

perusahaan akan mengalami penurunan

sebesar 0,057 dengan asumsi variabel

independen lainya adalah konstan.

Penelitian ini sejalan dengan hasil

penelitian oleh Agus Listiandi (2009)

dalam Reny dan Priantinah (2012) dan

Nahda dan Harjito (2011), yang

menunjukan bahwa para investor tidak

begitu memperhatikan informasi corporate

governance sebagai pertimbangan ketika

akan melakukan investasi di perusahaan.

Hasil penelitian ini bertolak

belakang dengan penelitian oleh Riswari

(2012) dimana corporate govenance

berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan.

Berdasarkan hasil perhitungan uji

koefisien determinasi pada model regresi

pertama diperoleh hasil nilai F hitung lebih

kecil dari F tabel sebesar 2,644 dan 3,156

dan tingkat singnifikan sebesar 0,08 lebih

besar dari 0,05. Sehingga dapat

disimpulkan bahwa variabel CSR dan

corporate governance tidak berpengaruh

positif terhadap nilai perusahaan. Hipotesis

ketiga yaitu corporate governance

berpengaruh positif pada pengungkapan

CSR dan nilai perusahaan. Hasil penelitian

di atas menunjukan bahwa corporate

governance tidak berpengaruh positif

terhadap pengungkapan CSR dan Nilai

perusahaan sehingga hipotesis tidak


terbukti. Hasil penelitian ini bertolak

belakang dengan hasil penelitian oleh

Riswari (2012) dan Retno dan Priantinah

(2012) dimana corporate governance

berpengaruhi positif terhadap

pengungkapan CSR dan nilai perusahaan.

Model Regresi Kedua

Nilai konstanta pada regesi kedua

yaitu persamaan regresi yang telah

dimoderasi antar CSR dan corporate

governance sebesar -2,252. Hal ini

menunjukan bahwa, apabila variabel CSR

dan corporate governance masing-masing

bernilai 0 maka nilai perusahaan adalah

sebesar -2,252. Hasil perhitungan pada

model regresi kedua, ketika telah

dilakukan moderasi antara CSR dan

corporate governance untuk hipotesis

pertama yaitu pengungkapan CSR

berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan. Hasil penelitian menunjukan

bahwa pengungkapan CSR tidak

signifikan terhadap nilai perusahaan

dengan koefisien regresi 5,178 dan nilai

signifikansi 0,139 lebih besar dari 0,05.

Namun, tanda koefisien regresi ini adalah

positif. Hal ini berarti pengungkapan CSR

akan mendorong peningkatan nilai

perusahaan. Sebaliknya, penurunan dalam

pengungkapan CSR akan mendorong

penurunan nilai perusahaan. Dengan

demikian perubahan pengungkapan CSR

baik peningkatan ataupun penurunan

sebesar 1 persen akan direspon dengan

perubahan dalam nilai perusahaan sebesar

5,178 persen.

Hipotesis kedua yaitu corporate

governance berpengaruh positif terhadap

nilai perusahaan. Berdasarkan hasil

penelitian diperoleh koefisien regersi

sebesar 0,871 dan nilai signifikan 0,480

lebih besar dari 0,05. Corporate

governance tidak signifikan terhadap nilai

perusahaan. Namun, tanda koefisien

regresi adalah positif. Berarti, corporate

governance akan mendorong peningkatan

nilai perusahaan. Sebaliknya jika terjadi

penurunan corporate governance maka

akan mendorong penurunan nilai

perusahaan. Dengan demikian perubahan

corporate governance baik peningkatan

maupun penurunan sebesar 1 persen akan

direspon dengan perubahan nilai

perusahaan sebesar 0,871 persen.

Variabel moderasi yaitu CSR dan

corporate governance memiliki koefisien -

1,196 hal ini berarti setiap peningkatan

variabel moderasi sebesar 1 persen maka

akan berpangaruh pada penurunan nilai

perusahaan sebesar 1,196. Hasil penelitian

ini berbeda dengan hasil penelitian Nahda

dan Harjito (2011) dimana interaksi CSR

antara corporate governance yang

dimoderasi akan berpengaruh pada nilai

perusahaan. Hasil penelitian Nahda dan

Harjito (2011) sebanding dengan hasil


peneitian oleh Riswari (2012) dimana

corporate governance merupakan variabel

pemoderasi antara CSR berpengaruh

positif terhadap nilai perusahaan. Namun,

sampai saat penelitian ini dilakukan,

peneliti masih sulit untuk menemukan

model penelitian yang sama. Sehingga

peneliti sulit untuk membandingkan hasil

penelitian sebelumnya.

Berdasarkan hasil perhitungan uji

koefisien determinasi pada model regresi

kedua diperoleh hasil F hitung lebih kecil

dari F tabel sebesar 1,951 dan 2,764

dengan tingkat signifikan sebesar 0,132

lebih besar dari 0,05 sehingga dapat

disimpulkan bahwa CSR, corporate

governance dan moderasi antara CSR dan

corporate governance tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan.

Hipotesis ketiga yaitu corporate

governance berpengaruh positif pada


Berdasarkan hasil perhitungan model

regresi kedua dengan ditambahnya

variabel moderasi antara CSR dengan

corporate governance terhadap nilai

perusahaan maka corporate governance

tidak berpengaruh positif pada


Hasil penelitian ini bertolak

belakang dengan penelitian Nahda dan

Harjito (2011) dan Riswari (2012) dimana

variabel good corporate governance

mampu memperkuat hubungan antara CSR

dengan nilai perusahaan. Hasil ini

menunjukkan bahwa CSR akan

meningkatkan nilai perusahaan pada saat

indeks good corporate governance

perusahaan meningkat.

7. Penutup

1. Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian yang

dilakukan pada perusahaan nonfinansial

yang tercatat di Bursa Efek Indonesia

periode 2010 sampai 2012 maka diperoleh

kesimpulan sebagai berikut:

a. Corporate social responsibility

berpengaruh secara parsial dan

simultan, namun tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan. Semakin

baik penerapan dan pengungkapan

corporate social responsibility oleh

perusahaan maka nilai perusahaan akan

semakin meningkat. Hal ini diharapkan

dapat meningkatkan kesadaran

perusahaan untuk melakukan aktivitas

corporate social responsibility dan

pengungkapannya. Sehingga dalam

jangka panjang dapat meningkatkan

reputasi dan nilai perusahaan.

b. Corporate governance berpengaruh

secara parsial dan simultan, namun

tidak signifikan terhadap nilai

perusahaan. Peningkatan corporate

governance didalam sebuah

perusahaan mengindikasikan bahwa


manajeman perusahaan telah

melakukan pengelolaan aset dan modal

dengan baik, meningkatkan kinerja

perusahaan melalui proses

pengambilan keputusan yang baik,

efisiensi operasional dan meningkatkan

pelayanan terhadap shareholders,

sehingga investor memiliki

kepercayaan untuk menamamkan

modalnya, hal ini akan mendorong

peningkatan nilai perusahaan.

c. Corporate social responsibility yang

dimoderasi oleh corporate governance

tidak berpengaruh signifikan terhadap

nilai perusahaan.

d. Selama tiga tahun terakhir terjadi trend

penurunan nilai perusahaan. Asumsi,

hal ini terjadi akibat krisis ekonomi

dunia yang masih melanda di sebagian

besar wilayah Eropa dan Amerika

sehingga berdampak kepada tidak

stabilnya ekonomi dan penurunan

tingkat perdagangan di pasar modal.

Hal ini berdampak kepada nilai

perusahaan khusunya pada harga

saham entitas. Sehingga corporate

social responsibility dan corporate

governance tidak memilik pengaruh

signifikan terhadap nilai perusahaan.

7. Keterbatasan Penelitian

a. Periode pengamatan terbatas selama

tahun 2010 sampai 2012.

b. Penilaian indeks pengungkapan

corporate social responsibility berkisar

antara 0 dan 1, sehingga penelitian ini

tidak memberikan informasi yang rinci

atas kualitas pengungkapan yang

disajikan oleh masing-masing

perusahaan.

c. Minimnya jumlah sample penelitian

yang mengacu pada hasil corporate

governance perception index yang

dikeluarkan oleh Indonesian Institute

of Corporate Governance. Hal ini

dikarenakan survey yang dilakukan

secara suka rela sehingga perusahaan

yang bersedia disurvey masih sedikit.

d. Penelitian ini hanya menggunakan

sedikit variabel yang berpengaruh

terhadap nilai perusahaan.

8. Saran

a. Bagi peneliti selajutnya:

1. Pada penelitian selanjutnya disarankan

untuk memperpanjang periode

penelitian untuk memperoleh hasil

penelitian yang lebih baik.

2. Menambah variabel dalam penelitian

guna memperoleh hasil yang lebih

konkrit mengenai peningkatan nilai

perusahaan.

3. menambah jumlah sektor perusahaan

dalam penelitian sehingga akan

diperoleh hasil yang lebih baik dan

konkrit mengenai pengaruh corporate


social responsibility dan corporate

governance terhadap nilai perusahaan.

9. Daftar Pustaka

Ayuardhini, Puspita Adjie (2012)

Analisis Corporate Social

Responsibility (Studi Kasus pada

Perusahaan-Perusahaan Pemenang

Indonesia Sustainability Reporting

Awards (ISRA) 2011. Jurnal

ilmiah.

Fitri B.S, Galuh Nur (2012) Pengaruh

Good Corporate Governance

Terhadap Pengungkapan Corporate

Social Responsibility pada

Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia. Jurnal ilmiah.

FCGI 2001 Forum Corporate Governance

Indonesia. (www.fcgi.or.id. Diakses

tanggal 10 Oktober 2013).

CGPI (2012) Corporate Governance

Perception Index. Jakarta:

Indonesian Institute For Corporate

Governance.

Ghozali, Imam (2011) Aplikasi Analisis

Multivariate dengan Program SPSS

Cetakan IV. Semarang: Badan

Penerbitan Universita Diponegoro.

Global Reporting Initiatives (GRI) (2006)

Sustainibility Reporting Guidlines.

Amsterdam.

Griffin, Ricky W dan Ronald J. Ebert

(2007) Bisnis. Edisi Kedelapan

Jilid 1. Jakarta: Erlangga.

Hadi, Nor (2011) Corporate Social

Responsibility. Graha Ilmu:

Yogyakarta.

Rustiarini, Ni Wayan (2010) Pengaruh

Corporate Governance pada

Hubungan Corporate Social

Responsibility dan Nilai

Perusahaan. Simposium Nasional

Akuntansi XIII. AKPM_12.

Nahda, Katiya dan D. Agus Harjito (2011)

Pengaruh Corporate Social

Responsibility Terhadap Nilai

Perusahaan dengan Corporate

Governance Sebagai Variabel

Moderasi. Jurnal ilmiah.

Yogyakarta:Universitas Islam

Indonesia.

Pohan, Hotman Tohir (2008) Pengaruh

Corporate Governance Rasio

TobinQ Perataan Laba Terhadap

Penghindaran Pajak Perusahaan

Publik. Jurnal ilmiah.

Jakarta:Universitas Trisakti.

Bagus Susanto, Priyatna dan Imam

Subekti (2010) Pengaruh

Corporate Social Responsibility

dan Good Corporate Governance

Terhadap Nilai Perusahaan (Pada

Perusahaan yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia). Jurnal

ilmiah. Malang:Universitas

Brawijaya.

Reny, Dyah Retno M dan Denies

Priantinah (2012) Pengaruh Good

Corporate Governance dan

Pengungkapan Corporate Social


Perusahaan (Studi Empiris pada


Perusahaan Yang Terdaftar Di

Bursa Efek Indonesia Periode

2007-2010). Jurnal Ilmiah.

Rika, Nurlela dan Islahudin (2008)

Pengaruh Corporate Social


Perusahaan dengan Prosentase

Kepemilikan Manajemen Sebagai

Variabel Moderating (Studi

Empiris Pada Perusahaan Yang

Terdaftar di Bursa Efek Jakarta).

Simposium Nasional Akuntansi XI

Pontianak 23-24 2008.

Riswari, Dyah Ardana (2012) Pengaruh

Corporate Social Responsibility

Terhadap Nilai Perusahaan dengan

Corporate Governance Sebagai

Variabel Moderating (Studi pada

Perusahaan Publik Non Finansial

yang Tercatat di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2008-2009).

Skripsi. Semarang: Universitas

Diponegoro.

RM Riadi, dkk (2013) Pengaruh

manajemen Laba, Kinerja

Keuangan dan Size Perusahaan

Terhadap Corporate Governance

Perception Index dan Implikasinya

Terhadap Pengungkapan

Corporate Social Responsibilty.

Jurnal ilmiah. Riau: Universitas

Riau

Sekaran, Uma (2006) Research Methods

For Business: A Skill Building

Aproach John Wiley and Sons,

Inc. New York-USA.

Suramaya, Suci K (2010) Pengaruh

Adanya Pengumuman Pemenang

Indonesia Sustainability Reporting

Award (ISRA) Terhadap

Kepercayaan Investor. Jurnal

Ilmiah. Palembang: STIE Musi

Palembang.

Solihin, Ismail (2009) Corporate Social

Responsibility from Charity to

Sustainability. Salemba Empat.

Jakarta.

Tedjakusuma, Melissa Aristya (2012)

Studi Beda Reaksi Pasar Atas

Pengumuman Corporate

Governance Perception Index

antara Perusahaan Sepuluh Besar

dan Non Sepuluh Besar Yang

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia

Tahun 2007-2011. Jurnal Ilmiah.

Surabaya: Universitas Surabaya.

Wardhani, Diah Kusuma (2008)

Pengaruh Corporate Governance

Terhadap Kinerja Perusahaan di

Indonesia. Skripsi. Yogyakarta:

Universitas Islam Indonesia.

Ika Kurnia Indriani b51110019

Documents

Transcript of Ika Kurnia Indriani b51110019