ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI...

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI

STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR

DALAM INDEKS SRI KEHATI

PERIODE 2013 – 2017

Disusun oleh:

Rifa Nur Alawiyah

NIM : 11140810000084

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1440 H / 2018 M

vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

I. IDENTITAS DIRI

1. Nama Lengkap : Rifa Nur Alawiyah

2. Tempat Tanggal Lahir : Jakarta, 7 Agustus 1996

3. Alamat : Jl. Mawar II, RT.005/013 No.10. Kelurahan Bintaro

Kecamatan Pesanggrahan, Jakarta Selatan, 12330

4. E-mail : [email protected]

II. PENDIDIKAN

1. MIN 15 Bintaro Tahun 2004-2009

2. MTsN 3 Pondok Pinang Tahun 2009-2011

3. SMKN 20 Jakarta Tahun 2011-2014

4. S1 Manajemen UIN Syarief Hidayatullah Jakarta Tahun 2014-2018

mailto:[email protected]

vii

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas, struktur

aktiva, ukuran perusahaan (firm size), dan umur perusahaan (firm age) terhadap

struktur modal secara silmultan dan parsial. Objek penelitian yang digunakan adalah

perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam Indeks SRI-KEHATI dari tahun 2013-

2017. Pengambilan sampel menggunakan metode purposive sampling. Hasil

penelitian menunjukkan bahwa variabel profitabilitas, struktur aktiva, dan ukuran

perusahaan (firm size) berpengaruh terhadap struktur modal. Sementara itu, umur

perusahaan (firm age) tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Empat variabel

independen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal, dengan

nilai adjusted R-square model regresi untuk penelitian 70,85%.

Kata Kunci : Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan

dan Struktur Modal

viii

ABSTRACT

The purpose of this research is to find the influence of profitability, structure

of asset, firm size, and firm age on companies capital structure either simultaneously

and partially. The research objects used are companies listed in SRI-KEHATI index

from 2013-2017. The samples taken using a purposive sampling method. The results

showed that the profitability, structure of assets and firm size has a significant

influence on capital structure. Meanwhile, firm age does not significantly influence

capital structure. The four independent variables simultaneously significant effect on

capital structure, with adjusted R-square value of regression models for the study

70,85%.

Keyword : Profitability, Structure of Asset, Firm Size, Firm Age, and Capital

Structure

ix

KATA PENGANTAR

Segala puji dan syukur hanyalah milik Allah SWT. Atas berkat, rahmat dan

karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Analisis Faktor-

faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan yang Terdaftar Dalam

Indeks SRI-KEHATI Periode 2013-2017”. Shalawat serta salam juga penulis

haturkan kepada Nabi Muhammad SAW yang telah membawa kita dari jaman

jahiliyah ke jaman yang terang benderang seperti sekarang ini.

Dalam penulisan skripsi ini penulis telah mendapat banyak bantuan dan

bimbingan serta semangat dari berbagai pihak. Tanpa bantuan dari berbagai pihak,

tentunya proses perkuliahan dan penyusunan skripsi ini akan sangat sulit untuk

diselesaikan. Oleh karena itu, penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada

berbagai pihak yang membantu, membimbing, dan mendukung proses penulisan

skripsi ini, yaitu:

1. Orang tua, mamah dan ayah atas kasih sayang dan dukungan (baik moril dan

materiil), serta atas doa yang selalu dipanjatkan agar penulis dapat menyelesaikan

skripsi ini dengan baik. Semoga Allah selalu memberikan kesehatan serta

kemuliaan kepada mereka, amin.

2. Ibu Murdiyah HayatiS.Kom.,MM, selaku Pembimbing yang telah banyak

meluangkan waktu untuk membantu, mengarahkan dan memotivasi penulis dalam

menyelesaikan skripsi ini.

x

3. Ibu Titi Dewi Waninda, SE., M.Si, selaku ketua jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta atas kesempatan yang telah

diberikan kepada penulis untuk berkarya.

4. Seluruh dosen dan Staf Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN

Syarif Hidayatullah Jakarta yang telah memberikan bantuan, arahan, dan ilmu

yang bermanfaat kepada penulis.

5. Rida Nur Afiyah, adik dari penulis yang turut memberikan dukungan serta doa

agar skripsi ini dapat selesai dengan baik.

6. Keluarga besar Manajemen terutama Manajemen Keuangan yang telah

memberikan dukungan kepada penulis.

7. Sahabatku Ayu Yusdiyanti, Nisa Murni Cahyati, Rilis Meiliana S., Aulia Fida U.,

Ayu Rahilah yang telah memberikan dukungan kepada penulis. Terima kasih atas

waktu yang sudah kalian luangkan untuk penulis selama ini. Terima kasih atas

persahabatan ini. Semoga silahturahmi kita akan terus terjalin sampai kapanpun,

amin.

8. Teman-teman seperjuangan, Sri Nurhayati, Maudina Aisyah Putri, Eka Rulianti

Purti, Liza Septiana, Elis Karlina, Rifqi Maajid, Farraz

Fauzan Zulkarnaen dan Muhammad Ilham A.S. Terima kasih atas dukungan

kalian selama ini kepada penulis, terima kasih atas waktu yang telah kalian

luangkan untuk membantu penulis menyelesaikan skripsi ini.

9. Kepada seluruh keluarga besar yang telah memberikan semangat, dukungan serta

doa kepada penulis.

xi

Penulis menyadari dalam penulisan skripsi ini tentu banyak kekurangan karena

keterbatasan pengetahuan dan pengalaman penulis. Oleh karena itu, penulis

mengharapkan kritik dan saran yang membangun dari semua pihak. Penulis berharap

semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak khususnya bagi penulis

sendiri.

Jakarta, 26 September 2018

Penulis

xii

DAFTAR ISI

LEMBAR PENGESAHAN .......................................................................................... ii

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH ...................................... v

DAFTAR RIWAYAT HIDUP ..................................................................................... vi

ABSTRAK .................................................................................................................. vii

KATA PENGANTAR ................................................................................................. ix

DAFTAR ISI .............................................................................................................. xii

DAFTAR TABEL ...................................................................................................... xv

DAFTAR GAMBAR ................................................................................................ xvi

DAFTAR LAMPIRAN ............................................................................................ xvii

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................................. 1

A. Latar Belakang. .................................................................................................... 1

B. Rumusan Masalah .............................................................................................. 12

C. Tujuan Penelitian .............................................................................................. 13

D. Manfaat Penelitian ............................................................................................. 14

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ................................................................................ 15

A. Landasan Teori ................................................................................................... 15

1. Struktur Modal ............................................................................................. 15

2. Faktor-faktor yang mempengaruhi Struktur Modal ..................................... 19

xiii

a. Profitabilitas ........................................................................................... 19

b. Struktur Aktiva ....................................................................................... 20

c. Ukuran Perusahaan (firm size) ............................................................... 21

d. Umur Perusahaan (firm age) .................................................................. 22

B. Penelitian Terdahulu .......................................................................................... 23

C. Keterkaitan Antara Variabel .............................................................................. 32

D. Kerangka Pemikiran ........................................................................................... 34

E. Hipotesis Penelitian ............................................................................................ 36

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ................................................................... 38

A. Ruang Lingkup Penelitian .................................................................................. 38

B. Populasi, Sampel danMetode Penentuan Sampel ............................................. 38

C. Metode dan Pengumpulan Data ......................................................................... 41

D. Metode Analisis Data ......................................................................................... 41

1. Analisis Deskriptif ....................................................................................... 41

2. Uji Asumsi Klasik ........................................................................................ 42

3. Regresi Linear Berganda .............................................................................. 45

4. Uji Hipotesis ................................................................................................ 46

a. Uji F ....................................................................................................... 46

b. Uji t ........................................................................................................ 46

c. Uji Determinasi ..................................................................................... 47

E. Operasional Variabel Penelitian ......................................................................... 48

xiv

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ............................................ 51

A. Gambaran Umum Objek Penelitian ................................................................... 51

B. Hasil Penelitian .................................................................................................. 65

1. Analisis Deskriptif ....................................................................................... 65

2. Uji Asumsi Klasik ........................................................................................ 72

3. Regresi Linear Berganda .............................................................................. 79

4. Uji Hipotesis ................................................................................................ 82

a. Uji F ....................................................................................................... 82

b. Uji t ........................................................................................................ 82

c. Uji Determinasi ..................................................................................... 84

C. Interpretasi.......................................................................................................... 86

BAB V KESIMPULAN, IMPLIKASI, DAN SARAN .............................................. 92

A. Kesimpulan ........................................................................................................ 92

B. Implikasi ............................................................................................................. 93

C. Saran ................................................................................................................... 94

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................................. 96

xv

DAFTAR TABEL

2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu ........................................................................ 24

3.1 Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian ........................................ 40

4.1 Hasil Uji Statistik Deskriptif (dalam desimal) ................................................... 65

4.2 Data ROE Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017 ......................... 66

4.3 Data Struktur Aktiva Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017 ........ 67

4.4 Data Ukuran Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017 ..................... 69

4.5 Data Umur Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017 ....................... 70

4.6 Data Struktur Modal Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017 ........ 71

4.7 Uji Multikolinieritas ........................................................................................... 74

4.8 Uji White ............................................................................................................ 75

4.9 Uji Durbin Watson ............................................................................................. 76

4.10 Uji Durbin Watson Perbaikan ........................................................................... 78

4.11 Analisis Regresi Berganda ................................................................................. 80

xvi

DAFTAR GAMBAR

1.1 Nilai Rata-rata DER Perusahaan Indeks SRI-KEHATI ...................................... 4

1.2 Nilai Rata-rata ROE Perusahaan Indeks SRI-KEHATI ...................................... 7

1.3 Nilai Rata-rata Struktur Aktiva Perusahaan Indeks SRI-KEHATI ..................... 9

1.4 Nilai Rata-rata Ukuran Perusahaan Indeks SRI-KEHATI ................................. 10

2.1 Kerangka Pemikiran ........................................................................................... 35

3.1 Pengambilan Keputusan Autokorelasi ............................................................... 44

4.1 Uji Histogram dan Uji Jarque-Bera ................................................................... 73

4.2 Hasil Keputusan Autokorelasi............................................................................ 77

4.3 Hasil Keputusan Autokorelasi............................................................................ 79

xvii

DAFTAR LAMPIRAN

1. Data Penelitian ................................................................................................. 100

2. Hasil Uji Normalitas ........................................................................................ 104

3. Hasil Uji Multikolinieritas ............................................................................... 105

4. Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................................................................... 106

5. Hasil Uji Autokorelasi...................................................................................... 107

6. Hasil Uji Autokorelasi (Durbin Watson Perbaikan) ........................................ 108

7. Hasil Uji F ........................................................................................................ 109

8. Hasil Uji t ......................................................................................................... 110

9. Tabel Durbin Watson ....................................................................................... 111

10. Tabel Uji F ....................................................................................................... 115

11. Tabel Uji t ........................................................................................................ 118

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Untuk dapat menjalankan usaha setiap perusahaan membutuhkan dana.

Dana diperoleh dari pemilik perusahaan maupun dari hutang. Tersedianya dana

bagi industri merupakan salah satu sektor pendukung dalam menentukan

kapasitas atau kegiatan produksi di sebuah perusahaan. Salah satu cara yang dapat

dilakukan oleh perusahaan untuk mendanai perusahaannya adalah dengan

menerbitkan saham. Perusahaan dapat menjual sahamnya di pasar modal. Pasar

modal merupakan suatu pasar yang terdiri dari instrumen keuangan jangka

panjang yang diterbitkan oleh pemerintah atau perusahaan swasta dan dapat

diperdagangkan dalam bentuk hutang maupun modal.

Di pasar modal para emiten bisa menjual saham baru ataupun

mengeluarkan obligasi kepada masyarakat luas, di dalam negeri maupun di luar

negeri, untuk memperkuat struktur permodalan, membiayai perluasan atau

membuka usaha baru. Harga saham perusahaan mencerminkan nilai suatu

perusahaan. Untuk memaksimumkan nilai perusahaan, klaim keuangan juga perlu

diperhatikan. Informasi-informasi yang relevan dan memadai diperlukan oleh

para investor dalam kegiatan analisis dan memilih saham melalui laporan

keuangan perusahaan terutama struktur modal perusahaan.

2

Sulitnya menentukan bagaimana struktur modal yang optimal menjadi

masalah utama dalam keputusan pendanaan perusahaan (Wijaya dan Utama,

2014). Struktur modal sendiri merupakan masalah yang penting bagi perusahaan

karena baik buruknya struktur modal akan mempunyai efek langsung terhadap

posisi finansial perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi nilai

perusahaan dan juga berdampak terhadap ‘earning’ yang akan diperoleh nantinya.

Kesalahan dalam menentukan struktur modal akan mempunyai dampak

yang luas terutama apabila perusahaan terlalu besar dalam menggunakan hutang,

maka beban tetap yang harus ditanggung perusahaan semakin besar pula. Hal ini

juga berarti akan meningkatkan risiko finansial.

Untuk terhindar dari risiko tersebut, perusahaan harus mampu

menentukan struktur modal yang optimal. Struktur modal optimal yaitu struktur

modal yang dapat meminimumkan biaya modal rata-rata dan memaksimumkan

nilai perusahaan (Kesuma, 2009). Struktur modal merupakan masalah penting,

tidak hanya untuk perusahaan yang mencoba untuk memaksimalkan nilai

perusahaan mereka saja, tetapi juga setiap perusahaan atau setiap usaha pasti

memerlukan dana atau modal untuk menjalankan operasional bisnis mereka.

Untuk memperluas bisnisnya tidak hanya di pasar nasional, tetapi juga secara

global, perusahaan memerlukan modal dalam jumlah besar untuk membeli bahan

baku serta teknologi canggih yang dibutuhkan untuk menciptakan produk dan jasa

yang lebih kompetitif yang akan disediakan di pasar dan direalisasikan oleh

proyek-proyek investasi yang besar. Sehingga, struktur modal haruslah dibentuk

3

sebaik mungkin sehingga dapat menjamin stabilitas aspek finansial agar

perusahaan dapat menghasilkan keuntungan sesuai dengan tujuan atau keinginan

dari perusahaan itu sendiri.

Disisi lain, menurut Brigham dan Houston (2001) pada kenyataannya

penentuan struktur modal tentu berbeda bahkan sangat bervariasi dalam satu

industri yang sama. Untuk melihat perusahaan-perusahaan mana saja yang dapat

menentukan struktur modal perusahaannya dengan optimal, peneliti

menggunakan indeks SRI-KEHATI sebagai objek penelitian. Peneliti

menggunakan Indeks ini dikarenakan belum banyak peneliti-peneliti lain yang

mengetahui tentang Indeks SRI-KEHATI sehinnga hanya sedikit penelitian yang

menjadikan Indeks tersebut sebagai objek penelitian.

Indeks saham Sustainable and Responsible Investment (SRI)-KEHATI

merupakan salah satu indeks yang menjadi indikator pergerakan harga saham di

Bursa Efek Indonesia (BEI). Indeks SRI-KEHATI menggunakan prinsip

keberlanjutan, keuangan, dan tata kelola yang baik, serta kepedulian terhadap

lingkungan hidup sebagai tolok ukurnya. Indeks yang diluncurkan pada 8 Juni

2009 oleh Yayasan Keanekaragaman Hayati Indonesia (KEHATI) bekerja sama

dengan Bursa Efek Indonesia (BEI), dapat menjadi benchmark bagi investor

ataupun manajer investasi dalam menentukan perusahaan publik mana yang

memiliki kinerja baik dalam menjalankan usahanya dari sisi tata kelola finansial,

sosial, sekaligus lingkungan secara berkelanjutan (http://www.kehati.or.id/).

https://id.wikipedia.org/wiki/Bursa_Efek_Indonesia

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Yayasan_Keanekaragaman_Hayati_Indonesia&action=edit&redlink=1

4

Dalam penelitian ini struktur modal diproksikan dengan Debt To Equity

Ratio (DER) seperti penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Ali Kesuma (2009)

yang memproksikan struktur modal dengan DER. Fenomena struktur modal yang

terjadi pada perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sebagaimana

diperlihatkan gambar 1.1.

Gambar 1.1

Nilai Rata-rata DER Perusahaan Indeks SRI-KEHATI (dalam persen)

Sumber : Data diolah, laporan Idx 2013-2017

Gambar 1.1 menggambarkan pola dari struktur modal perusahaan yang

terdaftar pada indeks SRI-KEHATI selama tahun 2013-2017 bahwa komposisi

struktur modal lebih banyak didominasi oleh hutang dengan tingkat debt to equity

di atas 0,5 atau 50%. Pada tahun 2013 sebesar 56%, pada tahun 2014 sampai

dengan 2016 mengalami penurunan sebesar 11% menjadi 45% dan pada tahun

2017 rata-rata struktur modal kembali mengalami kenaikan sebesar 3% menjadi

48%. Data ini menunjukkan bahwa sumber pendanaan perusahaan dalam jangka

panjang sangat tergantung dengan hutang. Hal ini sangat berisiko apabila kondisi

0

10

20

30

40

50

60

2013 2014 2015 2016 2017

DER (%)

5

ekonomi menurun, maka tingkat risiko yang muncul akan sangat besar (Asih

Suko Nugroho, 2006).

Perusahaan di negara-negara yang mengalami kondisi ekonomi menurun

memiliki risiko tinggi pada tingginya tingkat hutang perusahaan. Seperti krisis

ekonomi yang terjadi pada tahun 1997-1998 di mana kinerja perusahaan-

perusahaan di Indonesia memburuk. Jatuhnya nilai rupiah, tingginya suku bunga

dan tingkat inflasi, serta runtuhnya kepercayaan akan prospek Indonesia

melemahkan investasi, termasuk investasi asing (Asih Suko Nugroho, 2006).

Beberapa perusahaan yang mengalami kemunduran adalah PT. Bouraq Indonesia

Airlines dan PT. Sempati Air, dimana kedua perusahaan tersebut mengalami

masalah finansial yaitu memiliki hutang yang sangat besar pada saat krisis

ekonomi 1998.

Krisis ekonomi berdampak pada semua sektor perekonomian. Beberapa

perusahaan yang mengalami kesulitan dalam memperoleh dana untuk

menjalankan kegiatan operasionalnya dan bahkan perusahaan mengalami

kesulitan dalam membayar kewajiban jangka pendeknya. Jika dilihat dari

pertumbuhan ekonomi di Indonesia, menurut Organisasi untuk Kerjasama dan

Pembangunan Ekonomi atau OECD mengatakan kinerja perekonomian Indonesia

pada tahun 2013 cukup baik di tengah perekonomian dunia yang melemah dan

diliputi ketidakpastian (https://ekon.go.id).

Pertumbuhan ekonomi dapat dipertahankan pada tingkat yang cukup

tinggi, yaitu 6,3-6,8%, dengan inflasi tetap terjaga sesuai dengan sasaran Bank

https://ekon.go.id/

6

Indonesia sebesar 4,5±1%. (www.bi.go.id/id). Tetapi pada tahun 2015

pertumbuhan ekonomi hanya sekitar 3,1% hal ini dikarenakan menguatnya isu

kenaikan tingkat bunga acuan Bank Sentral Amerika Serikat (The Federal

Reserve). Isu ini beriringan dengan lemahnya nilai tukar rupiah terhadap dolar

AS. Dikarenakan pertumbuhan ekonomi di Indonesia terus menerus berfluktuasi

itulah yang menjadikan keputusan struktur modal oleh perusahaan merupakan hal

yang penting.

Untuk menjawab fenomena tersebut maka dilakukanlah penelitian

mengenai faktor-faktor apa sajakah yang dapat mempengaruhi struktur modal.

Menurut Weston dan Copeland, variabel-variabel yang mempengaruhi struktur

modal adalah : (1) tingkat pertumbuhan penjualan; (2) stabilitas arus kas; (3)

karakteristik industri; (4) struktur aktiva; (5) sikap manajemen; (6) sikap pemberi

pinjaman. Sedangkan menurut Weston dan Brigham, mengatakan bahwa

variabel-variabel yang mempengaruhi struktur modal adalah: (1) stabilitas

penjualan; (2) struktur aktiva; (3) leverage operasi; (4) tingkat pertumbuhan; (5)

profitabilitas; (6) pajak; (7) pengendalian; (8) sikap manajemen; (9) sikap

pemberi pinjaman; (10) kondisi pasar; (11) kondisi internal perusahaan; (12)

fleksibilitas keuangan (Kesuma, 2009).

Kajian literatur terdahulu atas profitabilitas perusahaan yang dilakukan

oleh Arief Indra W. Setyawan dkk. (2016), Richardo S. Wirjawan (2015), Glen

Indrajaya dkk. (2011), Putria Yushinta dan Erni Suryandari (2010), Ali Kesuma

http://www.bi.go.id/id

7

(2009), Jean J. Chen (2003), dan Aydin Ozkan (2001) menyatakan bahwa

profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal.

Gambar 1.2

Nilai Rata-rata ROE Perusahaan Indeks SRI-KEHATI (dalam persen)


Dari gambar 1.2 dapat dilihat bahwa rata-rata profitabilitas yang

diwakilkan oleh rasio return on equity pada perusahaan yang terdaftar dalam

indeks SRI-KEHATI selama periode 2013-2017 mengalami fluktuasi. Pada tahun

2013 sebesar 24,95%, pada tahun 2014 dan 2015 mengalami penurunan sebesar

5,85% menjadi 19,10% hal ini juga dikarenakan menurunnya penjualan di

beberapa perusahaan. Gubernur Bank Indonesia (BI) Agus DW mengatakan

bahwa tahun 2015 merupakan tahun yang penuh tantangan dan ujian bagi

perekonomian Indonesia.

Tekanan lain juga semakin bertambah ketika otoritas moneter Tiongkok

pada Agustus 2015 tanpa diduga sebelumnya melakukan devaluasi mata uang

0

5

10

15

20

25

30

2013 2014 2015 2016 2017

ROE (%)

8

Yuan, sehingga memicu terjadinya gejolak di pasar keuangan global. Semua itu

menyebabkan arus modal asing ke negara berkembang menurun drastis, termasuk

Indonesia dan menurunkan pasokan valuta asing secara signifikan bahkan

pembalikan modal asing juga menekan hampir seluruh mata uang termasuk

rupiah (https://ekonomi.kompas.com/).

Struktur Aktiva juga menjadi salah satu variabel yang dapat

mempengaruhi struktur modal. Semakin tinggi struktur aktiva maka semakin

tinggi struktur modalnya berarti semakin besar aktiva tetap yang dapat dijadikan

agunan hutang oleh perusahaan tersebut. Sebaliknya, semakin rendah struktur

aktiva dari suatu perusahaan, semakin rendah kemampuan dari perusahaan

tersebut untuk dapat menjamin hutang jangka panjangnya. Hal ini sesuai dengan

teori Weston dan Brigham, bahwa perusahaan yang memiliki aktiva sebagai

agunan hutang cenderung akan menggunakan hutang dalam jumlah yang lebih

besar. Aktiva yang dimaksud sebagai jaminan atas hutang adalah aktiva tetap

(fixed assets) (Kesuma, 2009).

Struktur aktiva perusahaan-perusahaan yang terdaftar dalam indeks

SRI-KEHATI mengalami fluktuasi dari tahun 2013 sampai tahun 2017. Dapat

dilihat dari gambar 1.3 bahwa pada tahun 2014 dan 2017 struktur aktiva

mengalami penurunan sebesar 3,7% dan 4,03%. Penelitian yang dilakukan oleh I

Putu Adre S. Wijaya dan I Made Karya Uatama (2014) serta Farah Margaretha

dan Aditya Rizky R. (2010) menunjukkan bahwa struktur aktiva berpengaruh

terhadap struktur modal. Hasil penelitian yang berbeda juga ditunjukkan oleh

https://ekonomi.kompas.com/

9

Ricardo S. Wirjawan (2015), dan Putria Yushinta dan Erni Suryandari (2010)

yang mengatakan bahwa struktur aktiva tidak berpengaruh terhadap Struktur

Modal.

Gambar 1.3

Nilai Rata-rata Struktur Aktiva Perusahaan

Indeks SRI-KEHATI (dalam persen)


Selain struktur aktiva, ukuran perusahaan juga menjadi salah satu

variabel yang dapat berpengaruh terhadap struktur modal. Ukuran perusahaan

(firm size) menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang ditujukan pada

total aset, jumlah penjualan, rata-rata penjualan dan rata-rata total. Besar kecilnya

ukuran perusahaan (firm size) akan berpengaruh terhadap struktur modal dengan

didasarkan pada kenyataan bahwa semakin besar suatu perusahaan akan

mempunyai tingkat pertumbuhan yang tinggi, sehingga perusahaan tersebut akan

0

5

10

15

20

25

30

2013 2014 2015 2016 2017

StrukturAktiva (%)

10

lebih berani mengeluarkan saham baru dan cenderung untuk menggunakan

jumlah pinjaman juga semakin besar (Glen Indrajaya dkk., 2011).

Gambar 1.4

Nilai Rata-rata Ukuran Perusahaan Indeks SRI-KEHATI (dalam juta)


Dari gambar 1.4 dapat dilihat bahwa ukuran perusahaan terus meningkat

di setiap tahunnya sebesar 3 juta hingga 4 juta. Penelitian yang dilakukan oleh

Putria Yushinta dan Erni Suryandari (2010), Glen Indrajaya dkk. (2011), Aydin

Ozkan (2001), dan Arlan Rolland Naray dan Lisbeth Mananeke (2015)

menunjukkan bahwa ukuran perusahaan (firm size) berpengaruh terhadap struktur

modal.

Umur perusahaan (firm age) juga menjadi variabel independen yang

diteliti dalam penelitian ini. Umur menunjukkan seberapa lama perusahaan

mampu bertahan. Semakin lama sebuah perusahaan berdiri, tentunya telah banyak

pula mengalami lika-liku dalam berbisnis, mulai dari kemajuan hingga masalah

17.6

17.8

18.0

18.2

18.4

2013 2014 2015 2016 2017

UkuranPerusahaan

11

dan kendala yang dihadapi. Semakin lama perusahaan tersebut berdiri dan

bertahan, maka perusahaan itu akan semakin diakui keberadaan dan

keunggulannya di mata masyarakat (Arief Indra W. Setyawan dkk., 2016). Hal ini

memungkinkan perusahaan untuk meminjam dana atau berhutang dengan mudah

dikarenakan kapabilitas dan reputasi yang dimiliki oleh perusahaan tersebut.

Penelitian yang dilakukan oleh Arief Indra W. Setyawan dkk. (2016)

menunjukkan bahwa umur perusahaan (firm age) berpengaruh terhadap struktur

modal. Hasil ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Farah Margaretha

dan Aditya Rizky R. (2010) yang menunjukkan bahwa umur perusahaan (firm

age) tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

Berbagai penelitian mengenai struktur modal telah banyak dilakukan

tetapi hasilnya masih tidak konsisten Berdasarkan hasil-hasil di atas, maka perlu

mengkaji mengenai “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur

Modal Pada Perusahaan yang Terdaftar Dalam Indeks SRI-KEHATI”.

Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah indeks yang

digunakan sebagai objek penelitian, yaitu menggunakan indeks SRI-KEHATI

tahun 2013-2017.

12

B. Rumusan Masalah

Adapun rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Apakah terdapat pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan

(firm size), dan Umur Perusahaan (firm age) secara simultan terhadap Struktur

Modal perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI tahun 2013-

2017.

2. Apakah terdapat pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal perusahaan

yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017.

3. Apakah terdapat pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal

perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017.

4. Apakah terdapat pengaruh Ukuran Perusahaan (firm size) terhadap Struktur


2017.

5. Apakah terdapat pengaruh Umur Perusahaan (firm age) terhadap Struktur


2017.

13

C. Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah :

1. Untuk mengetahui pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran

Perusahaan (firm size), dan Umur Perusahaan (firm age) secara simultan

terhadap Struktur Modal perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-

KEHATI tahun 2013-2017.

2. Untuk mengetahui pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal


3. Untuk mengetahui pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal


4. Untuk mengetahui pengaruh Ukuran Perusahaan (firm size) terhadap Struktur


2017.

5. Untuk mengetahui pengaruh Umur Perusahaan (firm age) terhadap Struktur


2017.

14

D. Manfaat Penelitian

Melalui penelitian ini diharapkan dapat memberi manfaat, yaitu manfaat bagi

akademisi dan praktisi.

1. Manfaat teoritis pada perspektif akademisi :

Bagi akademisi dan peneliti selanjutnya yang tertarik untuk melakukan

penelitian di bidang yang sama, diharapkan penelitian ini memberikan

pengetahuan mengenai pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran

Perusahaan (firm size), dan Umur Perusahaan (firm age) secara simultan dan

parsial terhadap Struktur Modal perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-

KEHATI tahun 2013-2017.

2. Manfaat Praktisi :

Memberikan informasi dan referensi tambahan kepada perusahaan,

investor dan masyarakat mengenai struktur modal dan mengenai apa saja

faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan yang terdaftar

dalam indeks SRI-KEHATI.

15

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Struktur Modal

a. Pengertian Struktur Modal

Struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan. Struktur modal

adalah perimbangan atau perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang

dengan modal sendiri. Menurut Ali Kesuma (2009) struktur modal adalah

susunan atau perbandingan antara modal sendiri dan pinjaman jangka panjang,

jadi struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan. Besar kecilnya

angka rasio struktur modal menunjukkan banyak sedikitnya jumlah pinjaman

jangka panjang daripada modal sendiri yang diinvestasikan pada aktiva tetap yang

digunakan untuk memperoleh laba operasi.

Adanya struktur modal yang ditargetkan dapat membantu perusahaan untuk

selalu konsisten di dalam menentukan struktur modal. Jika pada kenyataannya

rasio utang ternyata berada di bawah tingkat sasaran, ekspansi modal biasanya

akan dilakukan dengan menerbitkan utang sedangkan jika rasio utang berada di

atas tingkat sasaran, biasanya ekuitas yang akan diterbitkan (Brigham & Houston,

2001). Struktur atau komposisi modal harus diatur sedemikian rupa sehingga

terjamin stabilitas finansial perusahaan, memang tidak ada ukuran yang pasti

16

mengenai jumlah dan komposisi modal dari tiap-tiap perusahaan. Namun pada

dasarnya pengaturan terhadap struktur modal dalam perusahaan harus berorientasi

pada tercapainya stabilitas finansial dan terjaminnya kelangsungan hidup

perusahaan (Yushinta dan Suryandani, 2010). Struktur modal bertujuan

memadukan sumber dana permanen yang digunakan perusahaan dengan cara

yang akan memaksimumkan nilai perusahaan. Bagi sebuah perusahaan sangat

penting untuk memperkuat kestabilan keuangan yang dimilikinya, karena

perubahan dalam struktur modal diduga bisa menyebabkan perubahan nilai

perusahaan (Fahmi dan Lavianti, 2010:55).

b. Teori Struktur Modal

1) Model Modigliani Miller (MM)

Teori struktur modal secara sistematis telah diperkenalkan oleh Franco

Modigliani dan Merton Miller (MM) dengan asumsi bahwa risiko bisnis

perusahaan dapat diukur dengan standar deviasi laba sebelum bunga dan

pajak, dan perusahaan yang memiliki risiko bisnis yang sama dikatakan

berada dalam kelas yang sama, semua investor memiliki estimasi sama

terhadap laba sebelum bunga dan pajak perusahaan di masa mendatang maka

semua investor memiliki harapan yang sama tentang return dan juga risiko

perusahaan, serta saham dan obligasi diperdagangkan dalam pasar modal yang

sempurna (Sartono, 2001:230). Terdapat dua model Modigliani Miller (MM)

17

yaitu dengan pajak dan tanpa pajak. Teori model Modigliani Miller (MM)

dengan pajak adalah lanjutan dari model Modigliani Miller (MM) tanpa pajak.

2) Pecking Order Theory

Pecking Order Theory merupakan suatu kebijakan yang ditempuh oleh

perusahaan untuk mencari tambahan dana dengan cara menjual aset yang

dimilikinya (Irham Fahmi, 2013:194). Teori ini menjelaskan bahwa ketika

perusahaan menentukan struktur modal yang optimal didasarkan pada

keputusan pendanaan yang secara hierarki, biaya modal yang paling murah

berasal dari sumber dana internal yang biasanya berasal dari laba ditahan

kemudian sumber dana eksternal yaitu hutang dan saham. Penentuan struktur

modal dalam teori ini berawal ketika arus kas perusahaan tidak mencukupi

untuk melakukan investasi, maka perusahaan akan menerbitkan hutang

kemudian melakukan penerbitan saham baru (Ricardo S. Wirjawan, 2015).

Pecking order theory menjelaskan perusahaan dalam memperoleh sumber

dana internal perlu memperoleh profitabilitas yang tinggi yang berwujud laba

ditahan (Myers, 1984). Selain itu, Sujoko dan Soebiantoro (2007)

mengemukakan bahwa dengan profitabilitas yang tinggi, investor akan

merespon positif sinyal tersebut sehingga nilai perusahaan meningkat (Wijaya

dan Utama, 2014).

18

3) Trade Off Theory

Trade Off Theory adalah teori yang berasumsi bahwa struktur modal

optimal dapat ditemukan dengan menyeimbangkan keuntungan penggunaan

hutang (tax shield benefits of leverage) dengan biaya financial distress dan

agency problem. Model trade off tidak dapat menentukan secara tepat struktur

modal yang optimal, karena sulit untuk menentukan secara tepat PV biaya

financial distress dan agency cost (Lukas, 2008:260). Teori ini memiliki

hubungan dengan pajak perseroan, biaya keagenan, dan biaya kesulitan

keuangan sebagai manfaaat penerbitan hutang. Struktur modal yang optimal

merupakan sebuah keseimbangan antara penghematan pajak dalam

penggunaan hutang dengan biaya kesulitan keuangan akibat hutang tersebut,

karena biaya dan manfaat akan saling meniadakan. Hutang yang optimal akan

tercapai ketika adanya pengaruh interest tax shield mencapai jumlah yang

maksimal terhadap ekspektasi nilai kesulitan keuangan (Ricardo S. Wirjawan,

2015).

Untuk memenuhi komposisi hutang dan modal yang optimal, manajer

keuangan perlu mempertimbangkan faktor-faktor yang berpengaruh terhadap

struktur modal. Terdapat beberapa rasio yang digunakan untuk mengukur

stuktur modal, di antaranya yaitu debt to asset (DAR) dan debt to equity

(DER). Debt to asset adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa

besar aktiva perusahaan dibiayai oleh kreditur. Investor tidak hanya

mengharapkan return tetapi juga memperhitungkan tingkat pendapatan yang

19

akan diperoleh perusahaan sehingga rasio ini dapat menggambarkan tingkat

pengembalian yang akan diterima oleh perusahaan. Sedangkan Debt to equity

adalah rasio yang menunjukkan hubungan antara jumlah hutang yang

diberikan oleh para kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh

pemilik perusahaan. Para investor tentu tidak hanya memikirkan return yang

akan diperoleh tetapi juga memperhitungkan tingkat risiko yang dimiliki oleh

perusahaan tersebut, dan rasio Debt to equity dapat menunjukkan seberapa

besar modal yang dimiliki perusahaan untuk memenuhi kewajiban-kewajiban

perusahaan.

2. Faktor-faktor yang mempengaruhi Struktur Modal

a. Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba dari

modal yang digunakan untuk menghasilkan laba. Menurut Arief Indra W.

Setyawan dkk. (2016) Perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi akan

memiliki tingkat pajak yang tinggi, sehingga perusahaan akan memilih

pembiayaan utang atas manfaat dari bunga sebagai pengurang pajak. Hutang

menguntungkan perusahaan karena adanya perbedaan perlakuan pajak terhadap

bunga dan dividen serta pembayaran bunga diperhitungkan sebagai biaya dan

mengurangi penghasilan kena pajak, sehingga jumlah pajak yang dibayar

perusahaan berkurang. Sehingga semakin besar laba (EBIT) yang dihasilkan oleh

20

perusahaan, semakin besar pula tingkat hutangnya agar pajak yang dibayar

berkurang (Atmaja, 2008:206).

Berbagai pengukuran memungkinkan analisis untuk mengevaluasi

keuntungan perusahaan dilihat baik dari sisi penjualan, aset ataupun investasi

pemilik. Tanpa profit, perusahaan tidak dapat menarik sumber modal eksternal

untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan. Ada beberapa rasio yang

dapat digunakan dalam rasio Profitabilitas yakni profit margin, return on asset

(ROA) dan return equity on (ROE). Profit margin mengatur sejauh mana

perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu. Rasio profit

margin yang rendah dapat menunjukkan ketidakefisienan manajemen. ROA

menunjukkan kemampuan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva untuk

menghasilkan laba yang merupakan perbandingan antara laba bersih dengan total

aktiva (Kesuma, 2009). Sedangkan ROE mengukur tingkat return yang dihasilkan

perusahaan bagi pemegang saham.

b. Struktur Aktiva

Struktur aktiva merupakan salah satu bagian terpenting dalam memutuskan

pendanaan di perusahaan. Struktur aktiva adalah kekayaan atau sumber-sumber

ekonomi yang dimiliki oleh perusahaan yang diharapkan akan memberikan

manfaat dimasa yang akan datang yang terdiri dari aktiva tetap, aktiva tidak

berwujud, aktiva lancar, dan aktiva tidak lancar (Ali Kesuma, 2009).

21

Aset merupakan jaminan yang menjadi pertimbangan pihak kreditur ketika

akan memberikan pinjaman kepada perusahaan. Tingginya struktur aktiva

membuat kreditur merasa lebih aman dalam memberikan pinjaman. Hal itu

bertujuan apabila perusahaan tidak mampu membayar pinjaman kepada kreditur,

diharapkan aset perusahaan dapat menutupi hutangnya (Glen Indrajaya dkk.,

2011). Menurut Arlan Rolland Naray dan Lisbeth Mananeke (2015) ketika

perusahaan memiliki proporsi aktiva berwujud lebih besar, penilaian asetnya

menjadi lebih mudah sehingga permasalahan asimetri informasi menjadi lebih

rendah. Dengan demikian, perusahaan akan mengurangi penggunaan hutangnya

ketika proporsi aktiva berwujud meningkat. Hal ini terkait dengan kecenderungan

bahwa manajemen akan berhati-hati dalam menggunakan dan membuat kebijakan

hutang baru, agar kewajiban perusahaan semakin kecil. Semakin tinggi struktur

aktiva maka penggunaan hutangnya semakin rendah.

c. Ukuran Perusahaan (firm size)

Ukuran secara umum dapat diartikan sebagai suatu perbandingan besar atau

kecilnya suatu objek. Ukuran perusahaan (firm size) berarti nilai yang

menunjukkan besar skala perusahaan dimana skala dapat diklasifikasikan besar

atau kecil perusahaan menurut berbagai cara (total aktiva, log size, nilai pasar

saham, dan lain-lain). Pada dasarnya ukuran perusahaan hanya terbagi dalam tiga

kategori yaitu perusahaan besar (large firm), perusahaan menengah (medium-

size), dan perusahaan kecil (small firm). Penentuan ukuran perusahaan ini

22

didasarkan kepada total asset perusahaan. Menurut Glen Indrajaya dkk. (2011)

Semakin besar perusahaan, maka perusahaan lebih memiliki arus kas yang lebih

stabil, yang dapat mengurangi risiko dari penggunaan utang. Selain itu

perusahaan besar memiliki default risk yang lebih rendah dan memiliki

probabilitas kebangkrutan yang lebih rendah daripada perusahaan kecil.

d. Umur Perusahaan (firm size)

Umur perusahaan (firm size) menunjukkan kemampuan perusahaan dalam

memanfaatkan pengalaman-pengalaman yang telah dialami perusahaan dalam

membangun stabilitas kegiatan operasional perusahaan. Menurut Arief Indra W.

Setyawan dkk. (2016) Semakin lama sebuah perusahaan berdiri, tentunya telah

banyak pula mengalami lika-liku dalam berbisnis, mulai dari kemajuan hingga

masalah dan kendala yang dihadapi. Kemampuan sebuah perusahaan untuk

menyelesaikan berbagai masalah yang muncul dalam masa pengelolaan

perusahaan, akan semakin menguatkan keberadaan perusahaan itu sendiri.

Banyak cara-cara yang dapat dilakukan oleh perusahaan untuk bertahan dalam

setiap kendala yang dihadapi. Sehingga, jika terjadi lagi kesulitan maupun

kendala yang sama maupun berbeda, maka perusahaan tersebut sudah siap dan

mampu untuk mengatasi masalah tersebut dengan baik dan menyelesaikannya

dengan sukses.

Banyak pengalaman yang dimiliki oleh suatu perusahaan, maka akan

membuat perusahaan tersebut semakin berkompeten. Dan semakin lama

23

perusahaan tersebut berdiri dan bertahan, maka perusahaan itu akan semakin

diakui keberadaan dan keunggulannya di mata masyarakat. Apalagi jika produk-

produk yang dihasilkan oleh perusahaan selalu baik kualitasnya serta tidak pernah

mengecewakan konsumen. Perusahaan tersebut akan dipercayai oleh konsumen

sebagai perusahaan yang baik dan jaminan atas hasil yang baik pula.

B. Penelitian Terdahulu

Hubungan antara faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal

perusahaan telah banyak diteliti oleh peneliti sebelumnya. Berikut ini ringkasan

penelitian terdahulu.

24

Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

Perbedaan

1. Michael

Adiguna

dan R.

Djoko

Sampur

no /

Diponeg

o-ro

Journal

Of

Manage

ment/

Vol.7/

No.2/

2018

Analisis

Faktor-Faktor

yang

Mempengaruhi

Struktur Modal

(Studi Kasus

Pada

Perusahaan

Makanan dan

Minuman yang

Terdaftar di

BEI 2012-

2016)

Y= Struktur Modal

X1= Struktur Aktiva

X2= Ukuran

Perusahaan

X3= Profitabilitas

X4= Likuiditas

X5= Sales Growth

1. Profitabilitas dan

likuiditas

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

2. Struktur Aktiva,

ukuran

perusahaan dan

sales growth

tidak berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

Struktur Aktiva

(X)

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

2. Darmon

o/ CAM

Journal/

2018

Analisis

Faktor-Faktor

yang

Mempengaruhi

Struktur Modal

Pada Industri

Otomotif dan

Komponennya

Di BEI

Y= Struktur Modal

X1= Pertumbuhan

Penjualan

X2= Leverage

Operasi

X3= Struktur Aktiva

1. Pertumbuhan

Penjualan,

Leverage Operasi,

Struktur Aktiva,

Profitabilitas, dan

Pertumbuhan

Pajak

berpengaruh

terhadap struktur

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Struktur Modal

(Y)

Struktur Aktiva

(X)

25

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

Perbedaan

X4= Profitabilitas

X5= Pertumbuhan

Pajak

modal. Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

Ukuran Perusahaan

(X)

3. Anthony

Ghozali

dan

Ignatius

Roni

Setyawa

n/ Jurnal

Manaje

men

Bisnis

dan

Kewirau

sahaan/

Vol.3/

No.1/

2018

Analisis

Faktor-Faktor

yang

Mempengaruhi

Struktur Modal

Pada

Perusahaan

Makanan dan

Minuman yang

Terdaftar di

BEI Pada

Tahun 2008-

2015

Y= Struktur Modal

X1= Firm size

X2= Growth

X3= Profitabilitas

X4= Likuiditas

1. Profitabilitas

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

2. Firm size,

Growth, dan

Likuiditas tidak

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

Struktur Aktiva

(X)

26

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

4. Misco

Valensi

Nainggo

lan/

JOM

Fekon/

Vol.4/

No.1/20

17

Pengaruh

Kebijakan

Deviden,

Profitabilitas,

Ukuran

Perusahaan,

Resiko Bisnis,

Cash Holding,

Kontrol

Kepemilikan,

dan Non Debt

Tax Shield

Terhadap

Struktur Modal

Pada

Perusahaan

Manufaktur

yang Terdaftar

Di BEI

(Periode 2011-

2014)

Y= Struktur Modal

X1= Kebijakan

Deviden

X2= Profitabilitas

X3= Ukuran

Perusahaan

X4= Resiko Bisnis

X5= Cash Holding

X6= Kontrol

Kepemilikan

X7= Non Debt Tax

Shield

1. Kebijakan

Deviden,

Profitabilitas,

Resiko Bisnis,

Kontrol

Kepemilikan, Non

Debt Tax Shield

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

2. Ukuran

Perusahaan, dan

Cash Holding

tidak berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

Struktur Aktiva

(X)

5. Evelyn

Wijaya

dan

Jessica/

Procurat

io/

Vol.5/

No.4/

2017

Analysis Of

Effect Of

Structure Of

Asset, Size,

Profitability,

Growth

Oppurtunities,

Tangibility,

Bussiness Risk

And Capital

Structure

Y= Struktur Modal

X1= Growth

Oppurtunity

X2= Profitabilitas

X3= Ukuran

Perusahaan

X4= Tangibility

X5= Bussiness Risk

1. Growth

Oppurtunity,

Profitabilitas,

Ukuran

Perusahaan,

Tsangibility, dan

Likuiditas

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

2. Bussiness Risk

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

27

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

Perbedaan

Liquidity

Against Sector

Companies In

The Property

And Real

Estate Listed

In Indonesia

Stock

Exchange In

2011-2015

X6= Likuiditas

tidak berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

Struktur Aktiva

(X)

6. Arief

Indra

Wahyu

Setyawa

n,

Tapowij

ono dan

Nila

Firdausi

Nuzula/

Jurnal

Adm.

Bisnis

Vol.31/

2016

Pengaruh Firm

Size, Growth

/opportunity,

Profitability,

Business Risk,

Effective Tax

Rate, Asset

Tangibility,

Firm Age dan

Liquidity

terhadap

struktur modal

perusahaan.

(perusahaan

sektor property

dan real estate

yang terdaftar

di BEI 2009-

2014)

Y= Struktur Modal

X1= Firm Size

X2= Growth

/opportunity

X3= Profitability

X4= Business Risk

X5= Effective Tax

Rate

X6=Asset Tangibility

X7= Firm Age

X8= Liquidity

1. Firm Size,

Profitability,

Effective Tax

Rate,dan Firm

Age berpengaruh

terhadap struktur

modal.

2. Growth

/opportunity,

Business Risk,dan

Asset Tangibility

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

3. Liquidity tidak

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Umur

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Tahun penelitian

28

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

Perbedaan

7. Arlan

Rolland

Naray

dan

Lisbeth

Manane

ke /

Jurnal

EMBA

Vol. 3 /

2015

Pengaruh

Pertumbuhan

Penjualan,

Struktur

Aktiva, dan

Ukuran

penjualan

terhadap

Struktur Modal

Pada Bank

Pemerintah

Kategori Buku

4

Y = Struktur Modal

X1 = Pertumbuhan

Penjualan

X2 = Struktur Aktiva

X3 = Ukuran

Penjualan

1. Pertumbuhan

penjualan tidak

berpengaruh

terhadap struktur

modal

2. Struktur aktiva

dan ukuran

penjualan

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Struktur Aktiva

(X)

Struktur Modal

(Y)

Perbedaan :

1. Tahun penelitian

2. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

Ukuran

Perusahaan (X)

8. Jefrianu

s Mau,

Indri

Prasasya

ningsih

dan

Putriana

Kristanti

/ JRAK/

Vol.11/

No.2/

2015

Pengaruh

Profitabilitas,

Umur dan

Ukuran

Perusahaan

Terhadap

Struktur Modal

Y= Struktur Modal

X1= Profitabilitas

X2= Umur

Perusahaan

X3= Ukuran

Perusahaan

1. Profitabilitas dan

Ukuran

Perusahaan

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

2. Umur Perusahaan

tidak berpengaruh

terhadap struktur

modal

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Umur Perusahaan

(X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

29

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

Perbedaan

Perbedaan :

1. Tahun penelitian

2.Variabel yang

berbeda :

Struktur Aktiva

(X)

9. Ricardo

S.

Wijawa

n /

Jurnal

Bisnis

dan

Akuntas

i / 2015

Faktor-faktor

yang

mempengaruhi

struktur modal

Perusahaan

Manufaktur di

Bursa Efek

Indonesia

periode 2012 –

2014.

Y = Struktur Modal

X1 = Ukuran

Perusahaan

X2 = Profitabilitas

X3 = Likuiditas


X5 = Growth

X6 =Risiko Bisnis

X7 = Time Interest

Earned

X8 = Pertumbuhan

Aktiva

X9 = Kepemilikan

Manajerial

X10 = Investasi

X11 = Defisit

Pendanaan

1. Profitabilitas,

Likuiditas,

Growth,

berpengaruh

terhadap Struktur

Modal.

2. Ukuran

Perusahaan,

Struktur Aktiva,

Risiko Bisnis,

TIER, dan

Investasi tidak

berpengaruh

terhadap Struktur

Modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Struktur Aktiva

(X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Tahun penelitian

3. Variabel yang

berbeda :

Umur

Perusahaan (X)

30

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

Perbedaan

10. Ghia

Ghaida

Kanita/

Trikono

mika/

Vol.13/

No.2/20

14

Pengaruh

Struktur

Aktiva dan

Profitabilitas

Terhadap

Struktur Modal

Perusahaan

Makanan dan

Minuman

Y= Struktur Modal

X1= Struktur Aktiva

X2= Profitabilitas

1. Struktur Aktiva

dan Profitabilitas

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Struktur Aktiva

(X)

Struktur Modal

(Y)

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

Ukuran

Perusahaan (X)

11. Glen

Indraja-

ya,

Herlina,

dan Rini

Setiadi

/Akurat

Jurnal

Ilmiah

Akuntan

si / 2011

Pengaruh

Struktur

Aktiva, Ukuran

Perusahaan,

Tingkat

Pertumbuhan,

Profitabilitas

dan Risiko

Bisnis

Terhadap

Struktur

Y1 = Struktur Modal


X2 = Ukuran

Perusahaan

X3 = Tingkat

Pertumbuhan

X4 = Profitabilitas

X5 = Risiko Bisnis

1. Struktur Aktiva

dan Ukuran

Perusahaan

berpengaruh

terhadap Struktur

Modal.

2. Profitabilitas

berpengaruh

terhadap struktur

modal.

Persamaan :

1. Menggunakan

Variabel :

Profitabilitas (X)

Struktur Aktiva

(X)

Ukuran

Perusahaan (X)

Struktur Modal

(Y)

31

No.

Peneliti

Judul

Variabel

Hasil Penelitian

Persamaan dan

Perbedaan

Modal: Studi

Empiris Pada

Perusahaan

Sektor

Pertambangan

yang Listing di

Bursa Efek

Indonesia

Periode 2004-

2007.

3.Tingkat

Pertumbuhan dan

Risiko Bisnis

tidak berpengaruh

terhadap Struktur

Modal.

Perbedaan :

1. Indeks yang

diteliti

2. Tahun penelitian

3. Variabel yang

berbeda :

Umur Perusahaan

(X)

32

C. Keterkaitan Antara Variabel

1. Hubungan Profitabilitas terhadap Struktur Modal

Menurut teori trade off, perusahaan yang membayar pajak tinggi

(dikenai tingkat pajak yang besar) sebaiknya lebih banyak menggunakan

hutang dibanding perusahaan yang membayar pajak lebih rendah (Atmaja,

2008:206). Kajian literatur terdahulu atas profitabilitas perusahaan yang

dilakukan oleh Arief Indra W. Setyawan dkk. (2016), Ricardo S. Wirjawan

(2015), Glen Indrajaya dkk. (2011) menyatakan bahwa profitabilitas

berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

2. Struktur Aktiva dan Struktur Modal

Struktur aktiva merupakan salah satu bagian terpenting dalam

memutuskan pendanaan di perusahaan. Aset merupakan jaminan yang

menjadi pertimbangan pihak kreditur ketika akan memberikan pinjaman

kepada perusahaan. Perusahaan yang memiliki aset yang besar cenderung

lebih memilih untuk menggunakan modal sendiri dibanding dengan

berhutang. Penelitian yang dilakukan oleh Arlan Rolland Naray dan Lisbeth

Mananeke (2015), Glen Indrajaya dkk. (2011), I Putu Adre S. Wijaya dan I

Made Karya Utama (2014) serta Farah Margaretha dan Aditya Rizky R.

(2010) menunjukkan bahwa struktur aktiva berpengaruh signifikan terhadap

struktur modal.

33

3. Ukuran Perusahaan (firm size) dan Struktur Modal

Menurut Glen Indrajaya dkk. (2011) besar atau kecilnya suatu

perusahaan dapat dilihat dari total aset yang dimiliki. Bagi kreditur maupun

investor ukuran perusahaan yang besar cenderung dipandang lebih

menguntungkan dibandingkan dengan ukuran perusahaan yang kecil karena

ukuran perusahaan yang kecil dikhawatirkan tidak stabil dalam menghasilkan

keuntungan dan memiliki risiko yang besar. Penelitian yang dilakukan oleh

Glen Indrajaya dkk. (2011), Putria Yushinta dan Erni Suryandari (2010),

Aydin Ozkan (2001) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan (firm size)

berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

4. Umur Perusahaan (firm age) dan Struktur Modal

Umur perusahaan yang masih muda atau baru mulai operasinya

cenderung pendanaannya menggunakan utang karena belum memiliki cukup

pendanaan dari internal perusahaan. Perusahaan yang masih muda cenderung

mengandalkan lebih banyak hutang daripada perusahaan yang lebih tua atau

lebih lama (Jefrianus Mau dkk., 2015). Penelitian yang dilakukan oleh Arief

Indra W. Setyawan dkk. (2016) menunjukkan bahwa umur perusahaan (firm

age) berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

34

D. Kerangka Pemikiran

Kerangka Pemikiran merupakan bagian dari tinjauan pustaka yang berisikan

rangkuman atas semua dasar-dasar teori yang dijadikan landasan dalam penelitian

ini. Dimana dalam kerangka pemikiran ini diberikan skema singkat mengenai alur

penelitian yang menggambarkan proses penelitian yang dilakukan.

Dalam penelitian ini terdiri dari dua variabel yaitu variabel dependen dan

independen. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah struktur modal dan

variabel independen dalam penelitian ini adalah profitabilitas, struktur aktiva,

ukuran perusahaan (firm size) dan umur perusahaan (firm age) yang dilakukan

dengan menggunakan model regresi linear berganda. Kerangka pemikiran yang

akan dituliskan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

35

Gambar 2.1

Laporan Keuangan Publikasi Bursa Efek Indonesia

Perusahaan yang Terdaftar Dalam Indeks SRI-KEHATI

Ukuran Perusahaan

(firm size) (X3)

Ukuran Perusahaan

(firm age) (X4)

Struktur Modal (Y)

Uji Asumsi Klasik:

a. Normalitas

b. Multikolonieritas

c. Heteroskedastisitas

d. Autokorelasi

Regresi Linear Berganda

Uji Hipotesis:

a. Uji F

b. Uji t

c. Koefisien Determinasi

Interpretasi

Kesimpulan dan Saran

Analisis Deskriptif

Profitabilitas

(X1)

Struktur Aktiva

(X2)

36

E. Hipotesis Penelitian

Berdasarkan teori dan permasalahan yang ada, dapat dirumuskan hipotesis

alternatif sebagai berikut :

1. H0 : Tidak terdapat pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran

Perusahaan (firm size), dan Umur Perusahaan (firm age) terhadap Struktur

Modal perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI.

Ha : Terdapat pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan

(firm size), dan Umur Perusahaan (firm age) terhadap Struktur Modal

perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI.

2. H0 : Tidak terdapat pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal


Ha : Terdapat pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal perusahaan

yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI.

3. H0 : Tidak terdapat pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal


Ha : Terdapat pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal perusahaan

yang terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI.

4. H0 : Tidak terdapat pengaruh Ukuran Perusahaan (firm size) terhadap Struktur


Ha : Terdapat pengaruh Ukuran Perusahaan (firm size) terhadap Struktur


37

5. H0 : Tidak terdapat pengaruh Umur Perusahaan (firm age) terhadap Struktur


Ha : Terdapat pengaruh Umur Perusahaan (firm age) terhadap Struktur Modal


38

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian

Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan yang masuk ke dalam indeks

SRI KEHATI. Data yang digunakan adalah data sekunder dari hasil publikasi

Bursa Efek Indonesia yang dimulai dari tahun 2013 sampai dengan 2017. Dan

data-data lain yang dibutuhkan dalam penelitian ini bersumber dari media cetak,

karya ilmiah, dan internet. Pengumpulan data dilakukan, baik melalui observasi

terhadap dokumen atau laporan instansi yang terkait maupun hasil dari publikasi,

kemudian dilakukan pencatatan data-data yang diperlukan.

B. Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel

Menurut Sugiyono (2008:61) populasi adalah wilayah generalisasi terdiri atas

objek/subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu. Ditetapkan

oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan. Populasi dalam

penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Indeks SRI-KEHATI tahun

2013-2017.

Sampel Penelitian adalah sebagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki

oleh populasi tersebut (Sugiyono, 2008:62). Dalam penelitian ini sampel yang

digunakan sebanyak 17 perusahaan. Peneliti menggunakan teknik purposive

39

sampling, yaitu metode pengambilan sampel berdasarkan kriteria tertentu

(Jogiyanto,2004:79).

Pengambilan sampel yang akan diteliti didasarkan pada semua perusahaan

yang masuk dalam SRI-KEHATI, yang memenuhi kriteria:

1. Perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia dan masuk ke dalam

indeks SRI-KEHATI dalam lima tahun secara berturut-turut selama periode

2013-2017

2. Perusahaan mengeluarkan laporan keuangan dengan mata uang rupiah selama

periode 2013-2017.

3. Data yang tersedia lengkap (data secara keseluruhan tersedia pada publikasi

selama periode 2013-2017), mengenai data-data yang berkaitan dengan

variabel penelitian.

Perusahaan yang pernah terdaftar dalam Indeks SRI-KEHATI pada periode

2013-2017 berjumlah 34 perusahaan. Berdasarkan kriteria-kriteria di atas, peneliti

mendapatkan jumlah sampel sebanyak 17 perusahaan yang terdaftar di Indeks

SRI-KEHATI selama tahun pengamatan 2013-2017, sehingga jumlah observasi

sebanyak 85 observasi.

40

Adapaun daftar perusahaan yang akan diteliti sebagai berikut :

Tabel 3.1

Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian

1 AALI Astra Agro Lestari Tbk.

2 ADHI Adhi Karya (Persero) Tbk.

3 ASII Astra International Tbk.

4 BBCA Bank Central Asia Tbk.

5 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.

6 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.

7 BDMN Bank Danamon Indonesia Tbk.

8 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk.

9 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk.

10 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk.

11 KLBF Kalbe Farma Tbk.

12 LSIP PP London Sumatra Indonesia (Persero) Tbk.

13 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk.

14 TINS Timah (Persero) Tbk.

15 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk.

16 UNTR United Tractors Tbk.

17 UNVR Unilever Indonesia Tbk.

41

C. Metode Pengumpulan Data

Pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan cara :

1) Data sekunder, merupakan sumber data yang diperoleh peneliti secara

tidak langsung melalui media perantara yang diperoleh lalu dicatat oleh

pihak lain. Data sekunder disimpan, dikumpulkan, dicatat lalu data yang

sudah tersedia diolah oleh peneliti. Data diperoleh dari website BEI

www.idx.co.id yang diakses pada bulan Mei 2018.

2) Data Kepustakaan, merupakan cara memperoleh berbagai data dari

literatur, jurnal-jurnal yang dipublikasi dan berbagai sumber lainnya.

D. Metode Analisis Data

1. Analisis Deskriptif

Analisis deskriptif adalah analisis yang dilakukan dengan menggambarkan

dan mendeskripsikan secara ringkas mengenai data yang digunakan dalam

penelitian. Metode ini digunakan untuk mendeskripsikan variabel-variabel

independen. Statistik akan menjelaskan bagaimana data dikumpulkan dan

diringkas pada hal-hal yang penting dalam data tersebut. Statistik deskriptif

menyajikan data dalam bentuk tabel dan grafik serta meringkas dan menjelaskan

data untuk menggambarkan distribusi data dengan melihat letak data (mean,

median,dan modus), variasi data (standar deviasi, varians, maksimum, minimum,

sum, dan range).

http://www.idx.co.id/

42

2. Uji Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik dilakukan sebelum pengujian hipotesis yang

menggunakan analisis regresi. Adapun uji asumsi klasik yang digunakan antara

lain: uji multikolinieritas, autokorelasi, normalitas, dan heteroskedastisitas.

a. Uji Normalitas

Uji normalitas ini digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel pengganggu atau residual atau variabel dependen dan independennya

memiliki distribusi normal (Wing Wahyu, 2015:5.41). Uji normalitas

dilakukan pada nilai residual model. Asumsi normalitas dapat diperiksa

dengan pemeriksaan output histogram atau uji Jarque-Bera. Asumsi

normalitas terpenuhi ketika grafik histogram memberikan pola distribusi yang

tidak menceng ke kiri dan ke kanan, tetapi tepat di tengah. Dengan uji jarque-

bera asumsi normalitas terpenuhi ketika pengujian normalitas menghasilkan

probabilitasnya lebih besar dari 0,05.

b. Uji Multikolinieritas

Uji Multikolinearitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi

ditemukan adanya korelasi antara variabel independen dengan variabel

independen lainnya. Dalam penelitian uji multikolinearitas menggunakan

variance inflation factor atau VIF dimana nilai VIF harus dibawah nilai 10.

Jika nilai variance inflation factor (VIF) dari hasil regresi lebih besar dari 10

43

maka dapat dipastikan ada multikolinearitas di antara varibel independen

tersebut.

c. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi

terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan

yang lain. Jika varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain

tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut

heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas

atau yang tidak terjadi heteroskedastisitas (Wing Wahyu, 2015:5.8). Ada dua

cara yang dapat dilakukan untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas,

yaitu metode grafik dan metode uji statistik (uji glejser, uji white, uji Breusch-

Pagan-Godfrey, uji Harvey, dan uji Park.

Salah satu uji yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji White untuk

mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dalam model regresi. Uji

White adalah uji untuk melihat nilai signifikansi semua variabel. Uji White

menggunakan residual kuadrat sebagai variabel dependen, dan variabel

independennya terdiri atas variabel independen yang sudah ada, ditambah

dengan kuadrat variabel independen, ditambah lagi dengan perkalian dua

variabel independen (Wing Wahyu, 2015:5.17). Jika nilai probabilitasnya di

atas 0,05 maka tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.

44

d. Uji Autokorelasi

Uji Autokorelasi untuk mengetahui hubungan yang terjadi diantara

Anggota-anggota dari serangkaian pengamatan yang tersusun. Untuk

menentukan autokorelasi dengan menggunakan uji Durbin - Watson yang

dibandingkan dengan nilai tabel. Kriteria autokorelasi atau dasar pengambilan

keputusan ada tidaknya autokorelasi (Wing Wahyu, 2015:5.31) :

Gambar 3.1

Pengambilan Keputusan Autokorelasi

Tidak Dapat Tidak Dapat

Disimpulkan Disimpulkan

Tidak ada Autokorelasi

0 dl du 4-du 4-dl 4

Autokorelasi Autokorelasi

Positif Negatif

1) Apabila DW antara dU dan (4 - dU) berarti tidak ada autokorelasi.

2) Apabila DW < dL dan (4- dL) berarti ada autokorelasi positif.

3) Apabila DW > (4- dL) berarti ada autokorelasi negatif.

45

4) Apabila DW di atas dU dan dL atau DW terletak antara (4- dU) dan (4 -

dL) maka hasilnya tidak dapat disimpulkan.

3. Regresi Linear Berganda

Pengujian variabel dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan

analisis regresi linear berganda. Regresi linear berganda digunakan utuk menguji

pengaruh variabel independen terhadap variabel dependennya (Yushinta dan

Suryandari, 2010). Rumus yang digunakan, yaitu:

Y = βo + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + β4 X4+ β5 X5 + ε

Di mana :

Y = Struktur modal (DER)

X1 = Profitabilitas (ROE)


X3 = Ukuran Perusahaan (SIZE)

X4 = Umur Perusahaan (AGE)

βo = Nilai Intercept,

β1, β2, β3, β4 = Koefisien Variabel Bebas

ε = Error Term

46

4. Pengujian Hipotesis

a. Uji Signifikan (Uji Statistik F)

Uji F digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas secara

bersama-sama (simultan) terhadap variabel terikat. Signifikan berarti

hubungan yang terjadi dapat berlaku untuk populasi. Penggunaan tingkat

signifikansinya beragam, tergantung keinginan peneliti, yaitu 1% (0,01), 5%

(0,05) dan 10% (0,10). Dibentuklah hipotesis sebagai berikut:

Ho : variabel bebas secara simultan tidak mempengaruhi variabel terikat.

Ha : variabel bebas secara simultan mempengaruhi variabel terikat.

Jika nilai probabilitas < sig (α 0,05) atau nilai Ftabel < Fhitung maka Ho

ditolak dan Ha diterima, yang artinya terdapat pengaruh signifikan secara

simultan. Jika nilai probabilitas > sig (α 0,05) atau nilai Ftabel > Fhitung maka

Ho diterima dan Ha ditolak, yang artinya tidak terdapat pengaruh yang

signifikan secara simultan (Ghozali, 2013:98). Dalam hal signifikansi, uji F

dalam penelitian ini menggunakan tingkat signifikansi sebesar 5% (0,05).

b. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji signifikansi parameter individual (uji statistik t) bertujuan untuk

mengukur seberapa jauh pengaruh satu variabel independen secara individual

dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2013:99). Pengujian

secara parsial ini dilakukan dengan cara membandingkan antara tingkat

signifikansi t dari hasil pengujian dengan nilai signifikansi yang digunakan

47

dalam penelitian ini. Dalam hal signifikansi, uji t dalam penelitian ini

menggunakan tingkat signifikansi sebesar 5% (0,05). Cara pengujian parsial

terhadap variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah

(Ghozali, 2013:99) :

1) Jika probabilitas < sig (α 0,05) atau nilai ttabel < thitung, maka secara parsial

variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.

2) Jika probabilitas > sig (α 0,05) atau nilai ttabel > thitung, maka secara parsial

variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.

c. Uji Koefisien Determinasi

Koefisien Determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali,

2001:97). Nilai R-Square adalah antara nol dan satu. Nilai R-Square yang

kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan

variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti

variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang

dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

Menurut Wing Wahyu Winarno (2015:4.23) kelemahan mendasar

penggunaan koefisien determinasi adalah bias terhadap jumlah variabel

independen yang dimasukkan ke dalam model. Setiap tambahan satu variabel

independen, maka R2 pasti meningkat tidak peduli apakah variabel tersebut

berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. Oleh karena itu

48

banyak peneliti menganjurkan untuk menggunakan nilai adjusted R2 pada saat

mengevaluasi nama model regresi terbaik. Tidak seperti R2, nilai adjusted R2

dapat naik atau turun apabila satu variabel independen ditambahkan ke dalam

model.

E. Operasional Variabel Penelitian

Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah struktur modal sebagai

variabel dependen yang diukur dengan debt to equity ratio, sementara variabel

independen yang digunakan adalah profitabilitas (ROE), struktur aktiva, ukuran

perusahaan (firm size), dan umur perusahaan (firm age).

1) Struktur Modal

Struktur modal diukur dengan menggunakan skala rasio Debt to equity

(DER). Debt to equity adalah rasio yang menunjukkan hubungan antara

jumlah hutang yang diberikan oleh para kreditur dengan jumlah modal

sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan. Debt to equity dapat

menunjukkan seberapa besar modal yang dimiliki perusahaan untuk

memenuhi kewajiban-kewajiban perusahaan. Penelitian ini mengukur debt to

equity ratio dengan proksi (Bambang Riyanto, 2001:333):

DER = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐃𝐞𝐛𝐭

𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐄𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲

49

2) Profitabilitas

Dalam penelitian ini profitabilitas diukur dengan menggunakan skala rasio

return on equity (ROE) yang menunjukkan kemampuan keseluruhan dana

yang ditanamkan dalam aktiva untuk menghasilkan laba yang merupakan

perbandingan antara laba bersih dengan total ekuitas (Arief Indra W.

Setyawan dkk., 2016).

3) Struktur Aktiva

Menggambarkan proporsi antara aktiva tetap dengan total aktiva

perusahaan yang dirpoyeksikan oleh aktiva tetap yang dijadikan jaminan

untuk memenuhi kebutuhan perusahaan. Dalam penelitian ini cara mengukur

struktur aktiva adalah dengan perbandingan atau perimbangan antara aktiva

tetap dengan total aktiva (Glen Indrajaya dkk., 2011).

ROE = 𝑬𝒂𝒓𝒏𝒊𝒏𝒈 𝐀𝐟𝐭𝐞𝐫 𝐓𝐚𝐱

𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚

Struktur Aktiva = 𝐀𝐤𝐭𝐢𝐯𝐚 𝐓𝐞𝐭𝐚𝐩

𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐚𝐤𝐭𝐢𝐯𝐚

50

4) Ukuran Perusahaan (firm size)

Ukuran perusahaan (firm size) menunjukkan besarnya skala perusahaan.

Dalam penelitian ini cara mengukur ukuran perusahaan adalah dengan

menggunakan logaritma natural dari total aset (Ricardo S. Wirjawan, 2015) :

5) Umur Perusahaan (firm age)

Dalam penelitian ini cara mengukur umur perusahaan sama dengan

penelitian yang dilakukan oleh Farah Margaretha dan Ramadhan (2010)

menggunakan rumus sebagai berikut:

SIZE = ln (total aset)

Umur = Log (tahun penelitian – tahun pendirian

perusahaan)

51

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian

1. Sejarah Indeks SRI-KEHATI

Sejak 8 Juni 2009, Yayasan KEHATI bekerjasama dengan PT Bursa Efek

Indonesia (BEI) meluncurkan indeks SRI KEHATI yang mengacu pada tata cara

Sustainable and Responsible Investment (SRI) dengan nama Indeks SRI

KEHATI. Tahun dasar yang digunakan sebagai tahun awal indeks dengan basis

100 (seratus) adalah pada 30 Desember 2006 dan dipublikasikan oleh BEI

sebagai Indeks SRI KEHATI yang berada pada posisi 116,946. Diharapkan

dengan peluncuran indeks SRI KEHATI ini masyarakat mengenal adanya indeks

yang menggambarkan perusahaan-perusahaan yang menguntungkan secara

ekonomi dengan tetap memperhatikan kelestarian lingkungan hidup.

Tujuan dibentuknya indeks ini adalah untuk memberikan informasi secara

terbuka kepada masyarakat luas mengenai ciri dari perusahaan terpilih pada

indeks SRI KEHATI yang dianggap memiliki bermacam bentuk pertimbangan

dalam usahanya berkaitan dengan kepedulian pada lingkungan, tata kelola

perusahaan, keterlibatan masyarakat, sumber daya manusia, hak asasi manusia,

dan perilaku bisnis dengan etika bisnis yang diterima di tingkat international.

Yayasan KEHATI menetapkan 25 (dua puluh lima) perusahaan terpilih yang

52

dianggap dapat memenuhi kriteria dalam indeks SRI KEHATI sehingga dapat

menjadi pedoman bagi para investor. Setelah terpilih nama-nama dari 25 (dua

puluh lima) perusahaan tersebut akan di publikasikan oleh BEI yang dapat dilihat

di www.idx.co.id.

Mekanisme pemilihan perusahaan-perusahaan untuk masuk indeks SRI

KEHATI dilakukan melalui dua tahap, yaitu tahap pertama adalah penapisan

awal seleksi negatif dan aspek keuangan kemudian pada tahap kedua adalah

dengan aspek fundamental. Penilaian dilakukan melalui review terhadap data

sekunder, pengisian kuesioner oleh perusahaan-perusahaan yang telah melalui

tahapan seleksi diatas, dan data-data lain yang relevan. Dari hasil review

tersebut, 25 (dua puluh lima) perusahaan dengan nilai tertinggi masuk dalam

Indeks SRI KEHATI.

2. Sejarah PT Astra Agro Lestari Tbk.

PT Astra Agro Lestari Tbk (Perseroan) yang sebelumnya merupakan

penggabungan (merger) dari beberapa perusahaan mulai mengembangkan

industri perkebunan di Indonesia sejak lebih dari 29 tahun yang lalu. Berawal

dari perkebunan ubi kayu, kemudian mengembangkan tanaman karet, hingga

pada tahun 1984, dimulailah budidaya tanaman kelapa sawit di Provinsi Riau.

Kini, Perseroan terus berkembang dan menjadi salah satu perusahaan

perkebunan kelapa sawit terbesar dan dikelola melalui manajemen yang baik.

Sampai dengan tahun 2016, luas areal yang dikelola Perseroan mencapai

http://www.idx.co.id/

53

297.011 hektar yang tersebar di Pulau Sumatera, Kalimantan dan Sulawesi. Pada

tahun 2017 aset yang dimiliki oleh PT Astra Agro Lestari Tbk (Perseroan)

sebesar 24.955.398 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-

KEHATI sejak November 2009.

3. Sejarah PT Adhi Karya (Persero) Tbk.

Architecten-Ingenicure-en Annemersbedrijf Associatie Selle en de Bruyn,

Reyerse en de Vries N.V. (Assosiate N.V.) merupakan Perusahaan milik Belanda

yang menjadi cikal bakal pendirian ADHI hingga akhirnya dinasionalisasikan

dan kemudian ditetapkan sebagai PN Adhi Karya pada tanggal 11 Maret 1960.

Pada tahun 2004 ADHI telah menjadi perusahaan konstruksi pertama yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Adanya intensitas persaingan dan perang

harga antarindustri konstruksi menjadikan Perseroan melakukan redefinisi visi

dan misi: Menjadi Perusahaan Konstruksi terkemuka di Asia Tenggara. Visi

tersebut menggambarkan motivasi Perseroan untuk bergerak ke bisnis lain yang

terkait dengan inti bisnis Perseroan melalui sebuah tagline yang menjadi penguat

yaitu “Beyond Construction”. Pertumbuhan yang bernilai dan berkesinambungan

dalam Perseroan menjadi salah satu aspek penting yang senantiasa dikelola

ADHI untuk memberikan yang terbaik kepada masyarakat luas. Pada tahun 2017

total aset yang dimiliki oleh PT Adhi Karya (Persero) Tbk sebesar 24.432.310

(dalam juta). Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sejak

November 2010.

54

4. Sejarah PT Astra International Tbk.

Astra International Tbk (ASII) didirikan pada tanggal 20 Februari 1957

dengan nama PT Astra International Incorporated. Kantor pusat Astra

berdomisili di Jl. Gaya Motor Raya No. 8, Sunter II, Jakarta 14330 – Indonesia.

Pemegang saham terbesar Astra International Tbk adalah Jardine Cycle &

Carriage Ltd (50,11%), perusahaan yang didirikan di Singapura. Jardine Cycle &

Carriage Ltd merupakan entitas anak dari Jardine Matheson Holdings Ltd,

perusahaan yang didirikan di Bermuda. Astra memiliki anak usaha yang juga

tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI), antara lain: Astra Agro Lestari Tbk

(AALI), Astra Graphia Tbk (ASGR), Astra Otoparts Tbk (AUTO) dan United

Tractors Tbk (UNTR). Selain itu, Astra juga memiliki satu perusahaan asosiasi

yang juga tercatat di BEI, yaitu Bank Permata Tbk (BNLI). Pada tahun 2017

total aset yang dimiliki oleh PT Astra International Tbk sebesar 295.646.000


November 2009.

5. Sejarah PT Bank Central Asia Tbk.

BCA secara resmi berdiri pada tanggal 21 Februari 1957 dengan nama Bank

Central Asia NV. Banyak hal telah dilalui sejak saat berdirinya itu, dan

barangkali yang paling signifikan adalah krisis moneter yang terjadi pada tahun

1997. Krisis ini membawa dampak yang luar biasa pada keseluruhan sistem

perbankan di Indonesia. Namun, secara khusus, kondisi ini memengaruhi aliran

http://www.britama.com/index.php/tag/ASII/

http://www.britama.com/index.php/2012/05/sejarah-dan-profil-singkat-aali/

http://www.britama.com/index.php/2012/05/sejarah-dan-profil-singkat-asgr/

http://www.britama.com/index.php/2012/05/sejarah-dan-profil-singkat-auto/

http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-untr/

http://www.britama.com/index.php/2012/10/sejarah-dan-profil-singkat-bnli/

https://id.wikipedia.org/wiki/Krisis_moneter

55

dana tunai di BCA dan bahkan sempat mengancam kelanjutannya. Banyak

nasabah menjadi panik lalu beramai-ramai menarik dana mereka. Akibatnya,

bank terpaksa meminta bantuan dari pemerintah Indonesia. Badan Penyehatan

Perbankan Nasional (BPPN) lalu mengambil alih BCA pada tahun 1998. Pada

tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT Bank Central Asia Tbk sebesar

739.882.950 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI

sejak November 2009.

6. Sejarah PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk.

Didirikan pada tanggal 5 Juli 1946, PT Bank Negara Indonesia (persero) Tbk

atau BNI menjadi bank pertama milik negara yang lahir setelah kemerdekaan

Indonesia. Lahir pada masa perjuangan kemerdekaan Republik Indonesia, BNI

sempat berfungsi sebagai bank sentral dan bank umum sebagaimana tertuang

dalam Peraturan Pemerintah Pengganti Undang-Undang No. 2/1946, sebelum

akhirnya beroperasi sebagai bank komersial sejak tahun 1955. Oeang Republik

Indonesia atau ORI sebagai alat pembayaran resmi pertama yang dikeluarkan

Pemerintah Indonesia pada tanggal 30 Oktober 1946 dicetak dan diedarkan oleh

Bank Negara Indonesia. Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT Bank

Negara Indonesia (Persero) Tbk sebesar 709.330.084 (dalam juta). Perusahaan

ini terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sejak November 2009.

https://id.wikipedia.org/wiki/Badan_Penyehatan_Perbankan_Nasional

https://id.wikipedia.org/wiki/Badan_Penyehatan_Perbankan_Nasional

56

7. Sejarah PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.

PT Bank Rakyat Indonesia (Persero), Tbk (BRI atau Bank BRI) adalah salah

satu bank milik pemerintah yang terbesar di Indonesia. Pada awalnya Bank

Rakyat Indonesia (BRI) didirikan di Purwokerto, Jawa Tengah oleh Raden Bei

Aria Wirjaatmadja dengan nama De Poerwokertosche Hulp en Spaarbank der

Inlandsche Hoofden atau "Bank Bantuan dan Simpanan Milik Kaum Priyayi

Purwokerto", suatu lembaga keuangan yang melayani orang-orang

berkebangsaan Indonesia (pribumi). Lembaga tersebut berdiri tanggal 16

Desember 1895, yang kemudian dijadikan sebagai hari kelahiran BRI. Pada

tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT Bank Rakyat Indonesia (Persero)

Tbk sebesar 1.126.248.442 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar dalam indeks

SRI-KEHATI sejak November 2009.

8. Sejarah PT Bank Danamon Indonesia Tbk.

Bank Danamon didirikan pada tanggal 16 Juli 1956 dengan nama PT Bank

Kopra Indonesia. Pada tahun 1976 nama bank ini berubah menjadi PT Bank

Danamon Indonesia. Bank ini menjadi bank pertama yang memelopori

pertukaran mata uang asing pada tahun 1976 dan tercatat sahamnya di bursa

sejak tahun 1989. Pada tahun 1997, sebagai akibat dari krisis finansial di Asia,

Bank Danamon mengalami kesulitan likuiditas dan akhirnya oleh Pemerintah

ditaruh dibawah pengawasan BPPN atau Badan Penyehatan Perbankan Nasional

(dalam bahasa Inggris lebih dikenal dengan nama IBRA) sebagai bank yang

https://id.wikipedia.org/wiki/Bank

https://id.wikipedia.org/wiki/Indonesia

https://id.wikipedia.org/wiki/Purwokerto

https://id.wikipedia.org/wiki/Jawa_Tengah

https://id.wikipedia.org/wiki/Raden_Bei_Aria_Wirjaatmadja

https://id.wikipedia.org/wiki/Raden_Bei_Aria_Wirjaatmadja

https://id.wikipedia.org/wiki/16_Desember


https://id.wikipedia.org/wiki/1895

https://id.wikipedia.org/wiki/16_Juli





https://id.wikipedia.org/wiki/Krisis_finansial_Asia

https://id.wikipedia.org/wiki/Likuiditas

https://id.wikipedia.org/wiki/BPPN

57

diambil alih Pemerintah (BTO-Bank Take Over). Sejak tahun 2008, Bank

Danamon yang kemudian dikenal dengan nama Danamon mulai menggerakan

masyarakat Indonesia lewat kampanye "Untuk Anda, Bisa". Pada tahun 2017

total aset yang dimiliki oleh PT Bank Danamon Indonesia Tbk sebesar

173.679.471 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI

sejak November 2009.

9. Sejarah PT Bank Mandiri (Persero) Tbk.

Bank Mandiri didirikan pada 2 Oktober 1998, sebagai bagian dari program

restrukturisasi perbankan yang dilaksanakan oleh pemerintah Indonesia. Pada

bulan Juli 1999, empat bank pemerintah -- yaitu Bank Bumi Daya, Bank Dagang

Negara, Bank Ekspor Impor Indonesia dan Bank Pembangunan Indonesia --

dilebur menjadi Bank Mandiri, dimana masing-masing bank tersebut memiliki

peran yang tak terpisahkan dalam pembangunan perekonomian Indonesia.

Sampai dengan hari ini, Bank Mandiri meneruskan tradisi selama lebih dari 140

tahun memberikan kontribusi dalam dunia perbankan dan perekonomian

Indonesia. Sejak didirikan, kinerja Bank Mandiri senantiasa mengalami

perbaikan terlihat dari laba yang terus meningkat dari Rp1,18 triliun di tahun

2000 hingga mencapai Rp5,3 triliun di tahun 2004. Bank Mandiri melakukan

penawaran saham perdana pada 14 Juli 2003 sebesar 20% atau ekuivalen dengan

4 miliar lembar saham. Tahun 2005 menjadi titik balik bagi Bank Mandiri,

dimana Bank Mandiri memutuskan untuk menjadi bank yang unggul di regional


58

(regional champion Bank). Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT

Bank Mandiri (Persero) Tbk sebesar 1.124.700.847 (dalam juta). Perusahaan ini

terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sejak November 2009.

10. Sejarah PT Indofood Sukses Makmur Tbk.

PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. (IDX: INDF) dan PT. Indofood CBP

Sukses Makmur Tbk. (IDX: ICBP) merupakan produsen berbagai jenis makanan

dan minuman yang bermarkas di Jakarta, Indonesia. Perusahaan ini didirikan

pada tanggal 14 Agustus 1990 oleh Sudono Salim dengan nama PT. Panganjaya

Intikusuma yang pada tanggal 5 Februari 1994 menjadi Indofood Sukses

Makmur. Perusahaan ini mengekspor bahan makanannya hingga Australia, Asia,

dan Eropa. Dalam dua dekade terakhir, Indofood telah bertransformasi menjadi

sebuah perusahaan Total Food Solutions dengan kegiatan operasional yang

mencakup seluruh tahapan proses produksi makanan, mulai dari produksi dan

pengolahan bahan baku hingga menjadi produk akhir yang tersedia di pasar. Kini

Indofood dikenal sebagai perusahaan yang mapan dan terkemuka di setiap

kategori bisnisnya. Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT Indofood

Sukses Makmur Tbk sebesar 88.243.995 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar

dalam indeks SRI-KEHATI sejak November 2009.

https://id.wikipedia.org/wiki/IDX

http://www.idx.co.id/Home/ListedCompanies/CompanyProfile/tabid/89/KODE_Q/INDF/language/id-ID/Default.aspx


http://www.idx.co.id/Home/ListedCompanies/CompanyProfile/tabid/89/KODE_Q/ICBP/language/id-ID/Default.aspx

https://id.wikipedia.org/wiki/Makanan

https://id.wikipedia.org/wiki/Minuman

https://id.wikipedia.org/wiki/Jakarta


https://id.wikipedia.org/wiki/14_Agustus


https://id.wikipedia.org/wiki/Sudono_Salim

https://id.wikipedia.org/wiki/5_Februari


https://id.wikipedia.org/wiki/Australia

https://id.wikipedia.org/wiki/Asia

https://id.wikipedia.org/wiki/Eropa

59

11. Sejarah PT Jasa Marga (Persero) Tbk.

Untuk mendukung gerak pertumbuhan ekonomi, Indonesia membutuhkan

jaringan jalan yang handal. Melalui Peraturan Pemerintah No. 04 Tahun 1978,

pada tanggal 01 Maret 1978 Pemerintah mendirikan PT Jasa Marga (Persero)

Tbk. Dengan terbitnya Undang Undang No. 38 tahun 2004 tentang Jalan yang

menggantikan Undang Undang No. 13 tahun 1980 serta terbitnya Peraturan

Pemerintah No. 15 yang mengatur lebih spesifik tentang jalan tol terjadi

perubahan mekanisme bisnis jalan tol diantaranya adalah dibentuknya Badan

Pengatur Jalan Tol (BPJT) sebagai regulator industri jalan tol di Indonesia, serta

penetapan tarif tol oleh Menteri Pekerjaan Umum dengan penyesuaian setiap

dua tahun. Dengan demikian peran otorisator dikembalikan dari Perseroan

kepada Pemerintah. Sebagai konsekuensinya, Perseroan menjalankan fungsi

sepenuhnya sebagai sebuah perusahaan pengembang dan operator jalan tol yang

akan mendapatkan ijin penyelenggaraan tol dari Pemerintah. Pada tahun 2017

total aset yang dimiliki oleh PT Jasa Marga (Persero) Tbk sebesar 79.192.773


November 2009.

12. Sejarah PT Kalbe Farma Tbk.

Kalbe Farma didirikan pada 10 September 1966, oleh 6 bersaudara, yaitu

Khouw Lip Tjoen, Khouw Lip Hiang, Khouw Lip Swan, Boenjamin Setiawan,

Maria Karmila, F. Bing Aryanto. Kalbe Farma telah jauh berkembang dari awal

https://id.wikipedia.org/wiki/10_September


https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Khouw_Lip_Tjoen&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Khouw_Lip_Hiang&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Khouw_Lip_Swan&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/wiki/Boenjamin_Setiawan

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Maria_Karmila&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=F._Bing_Aryanto&action=edit&redlink=1

60

mulanya sebagai usaha farmasi yang dikelola di garasi rumah pendirinya di

wilayah Jakarta Utara. Selama lebih dari 40 tahun sejarah Kalbe, pengembangan

usaha telah gencar dilakukan melalui akuisisi strategis terhadap perusahaan-

perusahaan farmasi lainnya, membangun merek-merek produk yang unggul, dan

menjangkau pasar internasional dalam rangka transformasi Kalbe menjadi

perusahaan produk kesehatan serta nutrisi yang terintegrasi dengan daya inovasi,

strategi pemasaran, pengembangan merek, distribusi, kekuatan keuangan,

keahlian riset dan pengembangan serta produksi yang sulit ditandingi dalam

mewujudkan misinya untuk meningkatkan kesehatan untuk kehidupan yang

lebih baik. Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT Kalbe Farma Tbk

sebesar 12.427.188 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-

KEHATI sejak November 2009.

13. Sejarah PT PP London Sumatra Indonesia (Persero) Tbk

Perusahaan Perkebunan London Sumatra Indonesia Tbk (PP London Sumatra

Indonesia Tbk / Lonsum) (LSIP) didirikan tanggal 18 Desember 1962 dan mulai

beroperasi secara komersial pada tahun 1962. Induk usaha dari Lonsum adalah

Salim Ivomas Pratama Tbk / SIMP, dimana SIMP memiliki 59,48% saham yang

ditempatkan dan disetor penuh Lonsum, sedangkan induk usaha terakhir dari

Lonsum adalah First Pacific Company Limited, Hong Kong. Berdasarkan

Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan LSIP bergerak di bidang

usaha perkebunan yang berlokasi di Sumatera Utara, Sumatera Selatan, Jawa,

https://id.wikipedia.org/wiki/Jakarta_Utara

http://www.britama.com/index.php/tag/lsip/

http://www.britama.com/index.php/2012/09/sejarah-dan-profil-singkat-simp/

61

Kalimantan Timur, Sulawesi Utara dan Sulawesi Selatan. Produk utama Lonsum

adalah minyak kelapa sawit dan karet, serta kakao, teh dan benih dalam kuantitas

yang lebih kecil. Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT PP London

Sumatra Indonesia (Persero) Tbk sebesar 9.786.628 (dalam juta). Perusahaan ini

terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sejak November 2009.

14. Sejarah PT Semen Indonesia (Persero) Tbk.

PT Semen Indonesia (Persero) Tbk (dahulu PT Semen Gresik (Persero) Tbk)

adalah produsen semen yang terbesar di Indonesia. Pada tanggal 20 Desember

2012, PT Semen Indonesia (Persero) Tbk resmi berganti nama dari sebelumnya

bernama PT Semen Gresik (Persero) Tbk. Diresmikan di Gresik pada tanggal 7

Agustus 1957 oleh Presiden RI pertama dengan kapasitas terpasang 250.000 ton

semen per tahun. Pada tanggal 8 Juli 1991 Semen Gresik tercatat di Bursa Efek

Jakarta dan Bursa Efek Surabaya sehingga menjadikannya BUMN pertama yang

go public dengan menjual 40 juta lembar saham kepada masyarakat. Saat ini

kapasitas terpasang Semen Indonesia sebesar 29 juta ton semen per tahun, dan

menguasai sekitar 42% pangsa pasar semen domestik. Semen Indonesia memiliki

anak perusahaan PT Semen Gresik, PT Semen Padang, PT Semen Tonasa dan

Thang Long Cement. Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT Semen

Indonesia (Persero) Tbk sebesar 47.290.722 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar


https://id.wikipedia.org/wiki/Semen




https://id.wikipedia.org/wiki/Gresik




https://id.wikipedia.org/wiki/Soekarno

https://id.wikipedia.org/wiki/8_Juli


https://id.wikipedia.org/wiki/Bursa_Efek_Jakarta

https://id.wikipedia.org/wiki/Bursa_Efek_Jakarta

https://id.wikipedia.org/wiki/Bursa_Efek_Surabaya

https://id.wikipedia.org/wiki/BUMN

https://id.wikipedia.org/wiki/Saham

https://id.wikipedia.org/wiki/PT_Semen_Gresik

https://id.wikipedia.org/wiki/PT_Semen_Padang

https://id.wikipedia.org/wiki/PT_Semen_Tonasa

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Thang_Long_Cement&action=edit&redlink=1

62

15. Sejarah PT Timah (Persero) Tbk.

PT Timah (Persero) Tbk atau disingkat PT TIMAH adalah Badan Usaha

Milik Negara (BUMN) yang bergerak di bidang pertambangan atau eksplorasi

timah. Perusahaan ini adalah penghasil timah dunia terbesar pada tahun 2008. PT

Timah (Persero) Tbk mewarisi sejarah panjang usaha pertambangan timah di

Indonesia yang sudah berlangsung lebih dari 200 tahun. Sumber daya mineral

timah di Indonesia ditemukan tersebar di daratan dan perairan sekitar pulau-pulau

Bangka, Belitung, Singkep, Karimun dan Kundur. Dengan diberlakukannya

Undang-undang No. 9 Tahun 1969 dan Peraturan Pemerintah No. 19 Tahun 1969,

pada tahun 1976 status PN Tambang Timah dan Proyek Peleburan Timah Mentok

diubah menjadi bentuk Perusahaan Perseroan (Persero) yang seluruh sahamnya

dimiliki oleh Negara Republik Indonesia dan namanya diubah menjadi PT

Tambang Timah (Persero). Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh PT

Timah (Persero) Tbk sebesar 11.639.562 (dalam juta). Perusahaan ini terdaftar


16. Sejarah PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk.

PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk, biasa disebut Telkom Indonesia

atau Telkom saja (IDX: TLKM, NYSE: TLK) adalah perusahaan informasi dan

komunikasi serta penyedia jasa dan jaringan telekomunikasi secara lengkap di

Indonesia. Telkom mengklaim sebagai perusahaan telekomunikasi terbesar di

Indonesia, dengan jumlah pelanggan telepon tetap sebanyak 15 juta dan

https://id.wikipedia.org/wiki/Badan_Usaha_Milik_Negara

https://id.wikipedia.org/wiki/Badan_Usaha_Milik_Negara

https://id.wikipedia.org/wiki/Timah

https://id.wikipedia.org/wiki/Bangka

https://id.wikipedia.org/wiki/Belitung

https://id.wikipedia.org/wiki/Singkep

https://id.wikipedia.org/wiki/Karimun

https://id.wikipedia.org/wiki/Kundur

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Proyek_Peleburan_Timah_Mentok&action=edit&redlink=1


http://www.idx.co.id/Home/ListedCompanies/CompanyProfile/tabid/89/KODE_Q/TLKM/language/id-ID/Default.aspx

https://id.wikipedia.org/wiki/Bursa_Saham_New_York

http://www.nyse.com/about/listed/lcddata.html?ticker=TLK

https://id.wikipedia.org/wiki/Informasi

https://id.wikipedia.org/wiki/Komunikasi

https://id.wikipedia.org/wiki/Telekomunikasi


63

pelanggan telepon seluler sebanyak 104 juta. Telkom merupakan salah satu

BUMN yang sahamnya saat ini dimiliki oleh Pemerintah Indonesia (52,56%), dan

47,44% dimiliki oleh Publik, Bank of New York, dan Investor dalam Negeri.

Telkom juga menjadi pemegang saham mayoritas di 13 anak perusahaan,

termasuk PT Telekomunikasi Seluler (Telkomsel). Pada 23 Oktober 2009,

Telkom meluncurkan "New Telkom" ("Telkom baru") yang ditandai dengan

penggantian identitas perusahaan. Pada tahun 2017 total aset yang dimiliki oleh

PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk sebesar 190.508.000 (dalam juta).

Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sejak November 2009.

17. Sejarah PT United Tractors Tbk.

PT. United Tractors Tbk. adalah distributor peralatan berat terbesar dan

terkemuka di Indonesia yang menyediakan produk-produk dari merek ternama

dunia seperti Komatsu, UD Trucks, Scania, Bomag, Tadano, dan Komatsu Forest.

PT. United Tractors Tbk. adalah perusahaan dengan sejarah panjang. Didirikan

pada 13 Oktober 1972, UT melaksanakan penawaran umum saham perdana di

Bursa Efek Jakarta dan Bursa Efek Surabaya pada 19 September 1989

menggunakan nama PT. United Tractors Tbk. (UNTR), dengan PT. Astra

International Tbk. sebagai pemegang saham mayoritas. Penawaran umum saham

perdana ini menandai komitmen United Tractors untuk menjadi perusahaan kelas

dunia berbasis solusi di bidang alat berat, pertambangan dan energi guna memberi

manfaat bagi para pemangku kepentingan. Pada tahun 2017 total aset yang

https://id.wikipedia.org/wiki/BUMN

https://id.wikipedia.org/wiki/Pemerintah_Indonesia

https://id.wikipedia.org/wiki/Telkomsel

https://id.wikipedia.org/wiki/23_Oktober


https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Komatsu&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/wiki/UD_Trucks

https://id.wikipedia.org/wiki/Scania

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Bomag&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Tadano&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Komatsu_Forest&action=edit&redlink=1



https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=PT._Astra_International_Tbk.&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=PT._Astra_International_Tbk.&action=edit&redlink=1

64

dimiliki oleh PT United Tractors Tbk sebesar 82.262.093 (dalam juta).

Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sejak November 2009.

18. Sejarah PT Unilever Indonesia Tbk.

Unilever didirikan pada tahun 1930 sebagai hasil penggabungan dari produsen

margarin asal Belanda, Margarine Unie dan produsen sabun asal Inggris, Lever

Brothers. Selama paruh kedua dari abad ke-20, Unilever secara signifikan

berdiversifikasi ke berbagai bidang bisnis dan juga berekspansi ke berbagai

negara. Unilever memiliki lebih dari 400 merek dagang, dengan 14 merek

diantaranya memiliki total penjualan lebih dari £1 milliar, yakni : Axe, Dove,

Omo, Becel, Heartbrand, Hellmann's, Knorr, Lipton, Lux, Magnum, Rama,

Rexona, Sunsilk dan Surf. l Unilever N.V. dan Unilever plc, beroperasi di bawah

satu nama dan dipimpin oleh dewan direksi yang sama. Unilever dibagi menjadi

empat divisi utama, yakni Makanan, Minuman dan Es Krim, Perawatan Rumah

Tangga, dan Perawatan Tubuh. Unilever memiliki pusat riset dan pengembangan

di Inggris, Belanda, Tiongkok, India, dan Amerika Serikat. Pada tahun 2017 total

aset yang dimiliki oleh PT Unilever Indonesia Tbk sebesar 18.906.413 (dalam

juta). Perusahaan ini terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI sejak November 2009.

https://id.wikipedia.org/wiki/Belanda

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Margarine_Unie&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/wiki/Inggris

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Lever_Brothers&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Lever_Brothers&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/wiki/Axe

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Dove&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Omo&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Becel&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Heartbrand&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Hellmann%27s&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Knorr&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/wiki/Lipton

https://id.wikipedia.org/wiki/Lux

https://id.wikipedia.org/wiki/Magnum_%28es_krim%29

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Rama_%28makanan%29&action=edit&redlink=1

https://id.wikipedia.org/wiki/Rexona

https://id.wikipedia.org/wiki/Sunsilk

https://id.wikipedia.org/w/index.php?title=Surf&action=edit&redlink=1

65

B. Hasil Penelitian

1. Analisis Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif dalam penelitian ini bertujuan untuk mendapatkan

informasi mengenai data penelitian seperti nilai minimum, maximum, mean dan

standar deviasi. Berikut ini adalah hasil uji statistik deskriptif dari 85 observasi

pada perusahaan yang dijadikan sampel penelitian:

Tabel 4.1

Hasil Uji Statistik Deskriptif (dalam decimal)

N Minimum Maximum Mean

Std.

Deviation

Stuktur Modal 85 0,1990 7,2565 2,4942 2,3446

Profitabilitas (ROE) 85 -0,1862 1,3585 0,2079 0,2810

Struktur Aktiva 85 0,0063 1,0889 0,2332 0,2356

Ukuran Perusahaan

(firm size) 85 15,8284 20,8422 18,1366 1,6101

Umur Perusahaan

(firm age) 85 1,1761 2,0864 1,6662 0,2094

Sumber: Output Excel, Data Olahan Peneliti, 2018

Berdasarkan tabel 4.1, dapat disajikan statistik deskriptif variabel seluruh

periode pengamatan sebagai berikut :

66

a. Profitabilitas

Profitabilitas diukur dengan rasio Return On Equity (ROE). Jumlah rata-

rata atau mean yang didapat dari ROE berjumlah 0,2079. Untuk nilai

maksimum dari profitabilitas sebesar 1,3585 atau sebesar 135,85% diperoleh

PT Unilever Indonesia Tbk pada tahun 2017. Sementara untuk nilai minimum

dari profitabilitas ini dimiliki oleh PT Kalbe Farma Tbk pada tahun 2017

sebesar -0,1862 atau sebesar -18,62%. Standar deviasi sebesar 0,2810 dan

lebih besar dari mean, hal ini menunjukkan bahwa semakin besar pula variasi

yang terdapat dalam profitabilitas. Sebesar 0,2810 nilai profitabilitas dapat

mewakili seluruh populasi.

Tabel 4.2

Data ROE Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017

Perusahaan

2013

2014

2015

2016

2017

AALI 0,1855 0,2216 0,0595 0,1202 0,0821

ADHI 0,2638 0,1894 0,0901 0,0579 0,0370

ASII 0,2100 0,2100 0,1234 0,1389 0,1482

BBCA 0,2229 0,2119 0,2012 0,1830 0,1321

BBNI 0,1900 0,1775 0,1165 0,1278 0,1365

BBRI 0,2692 0,2482 0,2246 0,1786 0,0736

BDMN 0,1318 0,0812 0,0722 0,0768 0,0816

BMRI 0,2121 0,1970 0,1770 0,0955 0,1261

INDF 0,0890 0,1248 0,0860 0,0913 0,0939

JSMR 0,1139 0,1064 0,1067 0,1104 0,1140

KLBF 0,2318 0,2161 0,1881 0,1470 -0,1862

LSIP 0,1162 0,1270 0,0849 0,0775 0,0795

SMGR 0,2456 0,2229 0,1649 0,1483 0,0488

TINS 0,1053 0,1138 0,0189 0,0445 0,0510

TLKM 0,2621 0,2490 0,2496 0,2764 0,2353

67


b. Struktur Aktiva

Struktur aktiva diukur dengan total utang dibagi total ekuitas. Jumlah rata-

rata atau mean yang didapat dari struktur aktiva berjumlah 0,2332. Untuk

nilai maksimum dari Struktur aktiva sebesar 1,0889 atau sebesar 108,89%

diperoleh dari PT Unilever Indonesia Tbk pada tahun 2013. Sementara untuk

nilai minimum dari struktur aktiva ini dimiliki oleh PT Bank Rakyat

Indonesia (Persero) Tbk pada tahun 2013 sebesar 0,0063 atau sebesar 0,63%.

Standar deviasi sebesar 0,2356 dan lebih besar dari mean, hal ini

menunjukkan bahwa semakin besar pula variasi yang terdapat dalam struktur

aktiva. Sebesar 0,2356 nilai struktur aktiva dapat mewakili seluruh populasi.

Tabel 4.3

Data Struktur Aktiva Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017

UNTR 0,1346 0,1255 0,0711 0,1198 0,1614

UNVR 1,2581 1,2478 1,2122 1,3585 1,3540

Mean 0,2495 0,2394 0,1910 0,1972 0,1629

Maximum 1,2581 1,2478 1,2122 1,3585 1,3540

Minimum 0,0890 0,0812 0,0189 0,0445 -0,1862

Perusahaan

2013

2014

2015

2016

2017

AALI 0,4339 0,4491 0,4352 0,4139 0,4066

ADHI 0,0279 0,0474 0,0656 0,0726 0,0575

ASII 0,1769 0,1748 0,1699 0,1651 0,1637

BBCA 0,0150 0,0160 0,0163 0,0251 0,0227

BBNI 0,0143 0,0149 0,0408 0,0364 0,0321

68


c. Ukuran Perusahaan (firm size)

Ukuran perusahaan diukur dengan rumus ln(total aset perusahaan). Jumlah

rata-rata atau mean yang didapat dari ukuran perusahaan berjumlah 18,1366.

Untuk nilai maksimum dari ukuran perusahaan sebesar 20,8422 atau

diperoleh dari PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk pada tahun 2017.

Sementara untuk nilai minimum dari ukuran perusahaan ini dimiliki oleh PT

Unilever Indonesia Tbk sebesar 15,8284 pada tahun 2013. Standar deviasi

sebesar 1,6101 dan lebih kecil dari mean, hal ini menunjukkan bahwa

semakin kecil pula variasi yang terdapat dalam ukuran perusahaan. Sebesar

1,6101 nilai ukuran perusahaan dapat mewakili seluruh populasi.

BBRI 0,0063 0,0074 0,0092 0,0244 0,0220

BDMN 0,0119 0,0127 0,0136 0,0143 0,0131

BMRI 0,0104 0,0104 0,0107 0,0343 0,0326

INDF 0,2949 0,2561 0,2733 0,2763 0,3359

JSMR 0,0209 0,0220 0,0249 0,0165 0,0131

KLBF 0,2586 0,2740 0,2876 0,3041 0,1624

LSIP 0,3482 0,3742 0,3874 0,3633 0,3399

SMGR 0,6126 0,5893 0,6596 0,6979 0,6766

TINS 0,2396 0,2068 0,2397 0,2326 0,2028

TLKM 0,6781 0,6729 0,6240 0,6375 0,6504

UNTR 0,2541 0,2260 0,2051 0,1887 0,1991

UNVR 1,0889 0,5145 0,5290 0,5691 0,0551

Mean 0,2643 0,2276 0,2348 0,2395 0,1991

Maximum 1,0889 0,6729 0,6596 0,6979 0,6766

Minimum 0,0063 0,0074 0,0092 0,0143 0,0131

69

Tabel 4.4

Data Ukuran Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017


d. Umur Perusahaan (firm age)

Umur perusahaan diukur dengan me-Log jumlah dari tahun penelitian

dikurangi tahun pendirian perusahaan. Jumlah rata-rata atau mean yang

didapat dari umur perusahaan berjumlah 1,6662. Untuk nilai maksimum dari

umur perusahaan sebesar 2,0864 atau sebesar 207,64% diperoleh dari PT

Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk pada tahun 2017. Sementara untuk nilai

Perusahaan

2013

2014

2015

2016

2017

AALI 16,5212 16,7365 16,8841 17,0029 17,0326

ADHI 16,0898 16,1630 16,6346 16,8160 17,0114

ASII 19,1815 19,2795 19,3185 19,3833 19,5047

BBCA 20,0227 20,1298 20,2030 20,3328 20,4220

BBNI 19,7730 19,8476 20,0472 20,2175 20,3798

BBRI 20,2552 20,5026 20,5936 20,7269 20,8422

BDMN 19,0317 19,0921 19,0523 18,9785 18,9727

BMRI 20,4128 20,5667 20,6290 20,7612 20,8408

INDF 18,1734 18,2691 18,3355 18,3420 18,2956

JSMR 17,1607 17,2768 17,4190 17,7952 18,1874

KLBF 16,2416 16,3352 16,4326 16,5026 16,3354

LSIP 15,8918 15,9737 15,9958 16,0625 16,0965

SMGR 17,2428 17,3511 17,4571 17,6048 17,6718

TINS 15,8803 16,0930 16,0433 16,0719 16,2699

TLKM 18,6672 18,7635 18,9285 19,0063 19,0652

UNTR 17,8649 17,9147 17,9380 17,9743 18,2254

UNVR 15,8284 16,4744 16,5711 16,6337 16,7550

Mean 17,8964 18,0453 18,1461 18,2478 18,3476

Maximum 20,4128 20,5667 20,6290 20,7612 20,8422

Minimum 15,8284 15,9737 15,9958 16,0625 16,0965

70

minimum dari umur perusahaan ini dimiliki oleh PT Bank Mandiri (Persero)

Tbk pada tahun 2013 sebesar 1,1761 atau sebesar 117,61%. Standar deviasi

sebesar 0,2094 dan lebih kecil dari mean, hal ini menunjukkan bahwa

semakin kecil pula variasi yang terdapat dalam umur perusahaan. Sebesar

0,2094 nilai umur perusahaan dapat mewakili seluruh populasi.

Tabel 4.5

Data Umur Perusahaan Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017


Perusahaan

2013

2014

2015

2016

2017

AALI 1,3979 1,4150 1,4314 1,4472 1,4624

ADHI 1,5911 1,6021 1,6128 1,6232 1,6335

ASII 1,7482 1,7559 1,7634 1,7709 1,7782

BBCA 1,7559 1,7634 1,7709 1,7782 1,7853

BBNI 1,8261 1,8325 1,8388 1,8451 1,8513

BBRI 2,0719 2,0755 2,0792 2,0828 2,0864

BDMN 1,7559 1,7634 1,7709 1,7782 1,7853

BMRI 1,1761 1,2041 1,2304 1,2553 1,2788

INDF 1,3617 1,3802 1,3979 1,4150 1,4314

JSMR 1,5441 1,5563 1,5682 1,5798 1,5911

KLBF 1,6721 1,6812 1,6902 1,6990 1,7076

LSIP 1,7076 1,7160 1,7243 1,7324 1,7404

SMGR 1,7782 1,7853 1,7924 1,7993 1,8062

TINS 1,7160 1,7243 1,7324 1,7404 1,7482

TLKM 1,3424 1,3617 1,3802 1,3979 1,4150

UNTR 1,6128 1,6232 1,6335 1,6435 1,6532

UNVR 1,9031 1,9085 1,9138 1,9191 1,9243

Mean 1,6448 1,6558 1,6665 1,6769 1,6870

Maximum 2,0719 2,0755 2,0792 2,0828 2,0864

Minimum 1,1761 1,2041 1,2304 1,2553 1,2788

71

e. Struktur Modal

Struktur modal diukur dengan rasio DER (debt to equity). Jumlah rata-rata

atau mean yang didapat dari struktur modal berjumlah 2,4942. Untuk nilai

maximum dari struktur modal sebesar 7,2565 atau sebesar 725,65% diperoleh

dari PT Bank Bank Mandiri (Persero) Tbk pada tahun 2013. Sementara untuk

nilai minimum dari struktur modal ini dimiliki oleh PT PP London Sumatra

Indonesia (Persero) Tbk pada tahun 2014 sebesar 0,1990 atau sebesar 19,90%.

Standar deviasi sebesar 2,3446 dan lebih kecil dari mean, hal ini menunjukkan

bahwa semakin kecil pula variasi yang terdapat dalam struktur modal. Sebesar

2,3446 struktur modal dapat mewakili seluruh populasi.

Tabel 4.6

Data Struktur Modal Indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017

Perusahaan

2013

2014

2015

2016

2017

AALI 0,4580 0,5683 0,8389 0,3770 0,3865

ADHI 5,2778 4,9712 2,2469 2,6921 3,4023

ASII 1,0152 0,9616 0,9397 0,9252 0,8912

BBCA 6,7588 6,0645 5,6005 4,9732 4,7712

BBNI 7,1088 5,5906 5,2618 5,5202 5,7886

BBRI 6,8937 7,2052 6,7649 5,8362 5,7300

BDMN 4,8390 4,9274 4,4964 3,7855 3,5085

BMRI 7,2565 7,1553 6,1611 5,3763 5,2235

INDF 1,0351 1,0845 1,1296 1,0583 0,9198

JSMR 1,6103 1,7884 1,9692 2,2744 3,3135

KLBF 0,3312 0,2656 0,2522 0,2434 0,9969

LSIP 0,2058 0,1990 0,2059 0,2371 0,2164

SMGR 0,4123 0,3725 0,3904 0,4465 0,5686

TINS 0,6114 0,7390 0,7277 0,6886 0,9768

TLKM 0,6526 0,6359 0,7786 0,7018 0,7229

72


2. Uji Asumsi Klasik

1) Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model

regresi, mempunyai distribusi normal atau tidak. Peneliti menguji normalitas

menggunakan uji Histogram dan uji Jarque-Bera.

a) Uji Histogram

Dengan melihat tampilan grafik histogram pada gambar 4.1, dapat

disimpulkan bahwa grafik histogram memberikan pola distribusi yang

tidak condong ke kiri dan ke kanan, tetapi tepat di tengah. Hal ini berarti

data terdistribusi secara normal.

b) Uji Jarque-Bera

Uji Jarque-Bera.adalah uji di mana bila probabilitasnya lebih besar

dari 0,05, maka data berdistribusi normal. Dengan melihat gambar 4.1

nilai probabilitas sebesar 0,252102 yaitu lebih besar dari 0,05 yang berarti

data residual terdistribusi normal.

UNTR 0,6091 0,5629 0,5724 0,5014 0,7305

UNVR 2,1373 2,1053 2,2585 2,5597 2,6546

Mean 2,7772 2,6587 2,3879 2,2469 2,4001

Maximum 7,2565 7,2052 6,7649 5,8362 5,7886

Minimum 0,2058 0,1990 0,2059 0,2371 0,2164

73

Gambar 4.1

Uji Histogram dan uji Jarque-Bera

0

2

4

6

8

10

12

14

-3 -2 -1 0 1 2 3

Series: ResidualsSample 1 85Observations 85

Mean 1.19e-15Median 0.093529Maximum 3.216852Minimum -2.919203Std. Dev. 1.235334Skewness -0.087895Kurtosis 3.864418

Jarque-Bera 2.755846Probability 0.252102

Sumber: Output Eviews 9, Data Olahan Peneliti, 2018

2) Uji Muktikolinieritas

Untuk mendeteksi ada tidaknya multikolinearitas dalam model regresi

dapat dilihat dari nilai variance inflation factor (VIF). Pada tabel 4.7 dapat

diketahui bahwa nilai VIF dari lima variabel independen kurang dari 10.

Sehingga dapat dikatakan bahwa semua variabel independen tidak

memiliki masalah multikolinearitas.

74

Tabel 4.7

Uji Multikolinieritas

Variance Inflation Factors

Date: 09/19/18 Time: 17:28

Sample: 1 85

Included observations: 85 Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF C 4.898412 259.8461 NA

ROE 0.314147 2.020956 1.300365

SA 0.510506 2.958485 1.485271

SIZE 0.009305 163.6347 1.264600

UMUR 0.501434 74.99749 1.152673


3) Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi

terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Pada penelitian ini menggunakan uji White. Uji

White adalah uji di mana jika nilai probabilitasnya di atas 0,05 maka tidak

terjadi masalah heteroskedastisitas. Dengan melihat tabel 4.8 nilai

probabilitas sebesar 0,3951 yaitu lebih besar dari 0,05 yang berarti data

tersebut tidak ada masalah heteroskedastisitas.

75

Tabel 4.8

Uji White

Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.008770 Prob. F(4,80) 0.4080

Obs*R-squared 4.081411 Prob. Chi-Square(4) 0.3951 Scaled explained SS 5.177963 Prob. Chi-Square(4) 0.2695

Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Sample: 1 85 Included observations: 85

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.413425 2.032685 0.203389 0.8393

ROE^2 1.598424 0.856075 1.867154 0.0655 SA^2 -1.051899 1.747237 -0.602036 0.5489

SIZE^2 0.003470 0.005079 0.683215 0.4964 UMUR^2 -0.047717 0.439463 -0.108581 0.9138

R-squared 0.048017 Mean dependent var 1.508096

Adjusted R-squared 0.000417 S.D. dependent var 2.567539 S.E. of regression 2.567003 Akaike info criterion 4.780378 Sum squared resid 527.1605 Schwarz criterion 4.924063 Log likelihood -198.1661 Hannan-Quinn criter. 4.838172 F-statistic 1.008770 Durbin-Watson stat 0.963386 Prob(F-statistic) 0.407997


4) Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk untuk mengetahui ada atau tidaknya

penyimpangan asumsi klasik autokorelasi. Uji autokorelasi pada penelitian

ini menggunakan Uji Durbin – Watson.

76

Tabel 4.9

Uji Durbin-Watson

Dependent Variable: SM

Sample: 1 85

Included observations: 85

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C -11.72336 2.213236 -5.296935 0.0000

ROE 2.488105 0.560488 4.439176 0.0000

SA -5.050189 0.714497 -7.068171 0.0000

SIZE 0.763446 0.096464 7.914289 0.0000

UMUR 0.619208 0.708120 0.874440 0.3845


Adjusted R-squared 0.708517 S.D. dependent var 2.344618

S.E. of regression 1.265841 Akaike info criterion 3.366372

Sum squared resid 128.1882 Schwarz criterion 3.510058

Log likelihood -138.0708 Hannan-Quinn criter. 3.424166

F-statistic 52.04527 Durbin-Watson stat 0.970025

Prob(F-statistic) 0.000000


Hasil uji autokorelasi pada model pertama menunjukkan nilai DW

regersi pada tabel 4.9 sebesar 0,970025. Berdasarkan tabel DW untuk k=4

dan n=85, diperoleh nilai dL = 1,5505 dan nilai dU = 1,7470. Nilai DW

tidak berada diantara nilai dU 1,7470 sampai dengan 2,853 (nilai 4-du)

77

maka dapat disimpulkan bahwa terjadi autokorelasi positif pada

persamaan regresi dalam model pertama penelitian ini.

Gambar 4.2

Hasil Keputusan Autokorelasi




0 dl du 4-du 4-dl 4

0,970025 1,5505 1,7470 2,853


Positif Negatif

Agar variabel bebas dari masalah autokorelasi, peneliti menggunakan

metode Cochrane-orcutt (C-O) dengan memasukkan persamaan Y c X1

X2 X3 X4 AR(1) (Wing Wahyu, 2015:5.39). Hasil uji autokorelasi

dengan menggunakan variabel baru tersebut ditunjukkan dalam tabel 4.10

sebagai berikut :

78

Tabel 4.10

Uji Durbin-Watson Perbaikan

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -6.188172 3.054689 -2.025794 0.0462

ROE 3.720252 0.668567 5.564519 0.0000

SA -3.847742 0.510693 -7.534349 0.0000

SIZE 0.555424 0.111682 4.973280 0.0000

UMUR -0.837057 0.796799 -1.050524 0.2967

AR(1) 0.728210 0.098910 7.362347 0.0000

SIGMASQ 1.036739 0.125956 8.230927 0.0000 R-squared 0.809162 Mean dependent var 2.494159






Prob(F-statistic) 0.000000 Inverted AR Roots .73


Berdasarkan tabel DW, dengan signifikansi 0,05 dan jumlah data (n) =

85, serta k= 4 diperoleh nilai dL sebesar 1,5505 dan nilai dU sebesar

1,7470. Nilai DW hitung sebesar 2,006517 yang berarti DW terletak

antara dU= 1,7470 dan 4 – dU= 2,853 maka dapat disimpulkan bahwa

data ini terbebas dari masalah autokorelasi (gambar 4.3).

79

Gambar 4.3

Hasil Keputusan Autokorelasi




0 dl du 4-du 4-dl 4

1,7470 2,006517 2,853


Positif Negatif

3. Regresi Linear Berganda

Setelah variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini terbebas

dari masalah uji asumsi klasik, maka selanjutnya dilakukan analisis regresi

linear berganda.

80

Tabel 4.11

Hasil Regresi Linier Berganda


Method: Least Squares

Date: 09/13/18 Time: 13:54

Sample: 1 85



C -11.72336 2.213236 -5.296935 0.0000

ROE 2.488105 0.560488 4.439176 0.0000

SA -5.050189 0.714497 -7.068171 0.0000

SIZE 0.763446 0.096464 7.914289 0.0000

UMUR 0.619208 0.708120 0.874440 0.3845









Berdasarkan hasil uji linier berganda maka dapat diketahui model regresi

(tabel 4.11) yang terbentuk antara profitabilitas, struktur aktiva, ukuran

perusahaan (firm size) dan umur perusahaan (firm age) terhadap

pengungkapan struktur modal, yaitu:

81

Y = βo + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + ε

Struktur Modal = −11,72336 + 2,488105 𝑅𝑂𝐸 − 5,050189 𝑆𝐴 +

0,763446 𝑓𝑖𝑟𝑚 𝑠𝑖𝑧𝑒 + ε

Di mana :

Y = Struktur modal

X1 = Profitabilitas (ROE)

X2 = Struktur Aktiva (SA)

X3 = Ukuran Perusahaan (Firm size)

βo = Nilai Intercept,

β1, β2, β3, β4 = Koefisien Variabel Bebas

ε = Error Term

Dari persamaan diatas dapat disimpulkan :

Nilai konstanta sebesar -11,72336, artinya jika semua variabel independen

bernilai konstan, maka pengungkapan struktur modal akan mengalami

penurunan sebesar 11,72336.

Nilai koefisien regresi variabel Profitabilitas (ROE) sebesar 2,488105

artinya jika variabel independen lain bernilai konstan dan variabel

profitabilitas mengalami kenaikan 1 satuan, maka pengungkapan struktur

modal akan mengalami kenaikan sebesar 2,488105 atau 248,8105%.

82

Nilai koefisien regresi variabel struktur aktiva sebesar -5,050189 artinya

jika variabel independen lain bernilai konstan dan variabel struktur aktiva

mengalami kenaikan 1 satuan, maka pengungkapan struktur modal akan

mengalami penurunan sebesar 5,050189 atau 505,0189%.

Nilai koefisien regresi variabel ukuran perusahaan (firm size) sebesar

0,763446 artinya jika variabel independen lain bernilai konstan dan

variabel ukuran perusahaan mengalami kenaikan 1 satuan, maka

pengungkapan struktur modal akan mengalami kenaikan sebesar 0,763446

atau 76,3446%.

4. Uji Hipotesis

a. Hasil Uji Statistik F

Dari tabel 4.11, menunjukkan bahwa nilai Fhitung sebesar 52,04527 >

Ftabel yaitu sebesar 2,48 dengan tingkat signifikansi 0,000 lebih kecil dari

5% atau 0,05. Hal ini menunjukan bahwa profitabilitas, struktur aktiva,

ukuran perusahaan (firm size), dan umur perusahaan (firm age) secara

simultan berpengaruh signifikan terhadap pengungkapan struktur modal.

b. Hasil Uji Statistik t

Uji statistik t bertujuan untuk menguji tingkat signifikansi pengaruh

masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen secara

parsial (terpisah). Uji t juga dapat dilakukan dengan melihat nilai

83

signifikansi t masing-masing variabel yang terdapat pada output hasil

regresi menggunakan eviews9. Untuk itu dibentuklah hipotesis sebagai

berikut:

Ho : variabel bebas secara parsial tidak mempengaruhi variabel terikat.

Ha : variabel bebas secara parsial mempengaruhi variabel terikat.

Jika probabilitas < sig (α 0,05) atau nilai ttabel < thitung, maka Ha

diterima dan Ho ditolak. Jika probabilitas > sig (α 0,05) atau nilai ttabel >

thitung, maka Ho diterima dan Ha ditolak dengan derajat kepercayaan 5%

atau 0,05, nilai ttabel sebesar 1,990.

Berdasarkan tabel 4.11, maka dapat disimpulkan dengan derajat

kepercayaan 5% atau 0,05, variabel profitabilitas (ROE) berpengaruh

dan signifikan secara statistik pada pengungkapan Struktur modal.

Nilai ttabel < thitung (1,990 < 4,439176). Sementara untuk uji signifikansi

konstanta dan variabel independen, dalam tabel diperoleh nilai

signifkansi sebesar 0,000 < α (0,05). Dengan demikian, hipotesis

pertama diterima.

Berdasarkan tabel 4.11, maka disimpulkan dengan derajat kepercayaan

5% atau 0,05, variabel struktur aktiva (SA) berpengaruh dan signifikan

secara statistik pada pengungkapan struktur modal. Nilai ttabel < thitung

(1,990 < -7,068171). Sementara untuk uji signifikansi konstanta dan

84

variabel independen, dalam tabel diperoleh nilai signifkansi sebesar

0,000 < α (0,05). Dengan demikian, hipotesis ketiga diterima.


5% atau 0,05, variabel ukuran perusahaan (firm size) berpengaruh dan

signifikan secara statistik pada pengungkapan struktur modal. Nilai

ttabel < thitung (1,990 < 7,914289). Sementara untuk uji signifikansi

konstanta dan variabel independen, dalam tabel diperoleh nilai

signifkansi sebesar 0,000 < α (0,05). Dengan demikian, hipotesis

keempat diterima.


5% atau 0,05, variabel umur perusahaan (firm age) tidak berpengaruh

dan tidak signifikan secara statistik pada pengungkapan struktur

modal. Nilai ttabel > thitung (1,990 > 0,874440). Sementara untuk uji

signifikansi konstanta dan variabel independen, dalam tabel diperoleh

nilai signifkansi sebesar 0,3845 > α (0,05). Dengan demikian,

hipotesis kelima ditolak.

c. Hasil Uji Koefisien Determinasi

Dari tabel 4.11, nilai koefisien determinasi (R2) sebesar 0,722397.

Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan Adjusted R Square karena

untuk mengurangi bias terhadap hasil dari R2. Nilai Adjusted R Square

85

sebesar 0,708517 (70,85%), menunjukkan sumbangan pengaruh variabel-

variabel independen (profitabilitas, struktur aktiva, ukuran perusahaan

(firm size) dan umur perusahaan (firm age)) terhadap variabel dependen

pengungkapan struktur modal.

Dengan demikian, variabel-variabel independen tersebut mampu

menjelaskan sebagai variabel dependen sebesar 70,85%, sedangkan

sisanya sebesar 29,15% dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak

termasuk di dalam model regresi penelitian ini.

86

C. Interpretasi

1) Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil Uji t yang dijelaskan sebelumnya, variabel profitabilitas

berpengaruh dan signifikan secara statistik terhadap struktur modal. Hasil

tersebut juga diperjelas oleh hasil uji signifikansi konstanta yang memiliki

nilai signifikansi lebih kecil dibandingkan nilai alpha, sehingga terbukti

profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal. Sementara itu, nilai

koefisien dari hasil regresi variabel profitabilitas bernilai positif.

Penelitian ini sejalan dengan hipotesis yang dibangun oleh peneliti yaitu

profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal. Dan hasil ini konsisten

dengan penelitian Arief Indra W. Setyawan dkk., (2016) yang menyatakan

bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal dikarenakan

perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi akan memiliki tingkat

pajak yang tinggi, sehingga perusahaan akan memilih pembiayaan utang atas

manfaat dari bunga sebagai pengurang pajak. Hasil ini juga sejalan dengan

teori trade off yang menyatakan bahwa “perusahaan yang membayar pajak

tinggi sebaiknya menggunakan utang dibandingkan dengan perusahaan yang

membayar pajak rendah’ (Atmaja, 2008:206).

Perusahaan-perusahaan yang mengalami peningkatan atau penurunan

profitabilitas perusahaan dan sejalan dengan peningkatan atau penurunan

struktur modal pada tahun 2017 diantaranya adalah PT Bank Negara

87

Indonesia (Persero) Tbk, PT Jasa Marga (Persero) Tbk, PT Timah (Persero)

Tbk, dan PT United Tractors Tbk mengalami peningkatan profitablitas

dibarengi dengan peningkatan struktur modal pada tahun 2017. Sementara PT

Bank Central Asia Tbk dan PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk

mengalami penurunan profitabilitas yang dibarengi dengan menurunnya

struktur modal pada tahun 2017.

Hasil ini konsisten dengan Penelitian yang dilakukan oleh Arief Indra W.

Setyawan dkk. (2016), I Putu Andre dan I made Karya Utama (2014), Glen

Indrajaya dkk. (2011), Putria Yushinta dan Erni Suryandari (2010), Ali

Kesuma (2009), Jean J. Chen (2003), dan Aydin Ozkan (2001) yang

mengatakan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap struktur modal

perusahaan.

2) Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil Uji t yang dijelaskan sebelumnya, variabel struktur

aktiva berpengaruh dan signifikan secara statistik terhadap struktur modal.

Hasil tersebut juga diperjelas oleh hasil uji signifikansi konstanta yang

memiliki nilai signifikansi lebih kecil dibandingkan nilai alpha, sehingga

terbukti struktur aktiva berpengaruh terhadap pengungkapan struktur modal.

Sementara itu, nilai koefisien dari hasil regresi variabel struktur aktiva bernilai

negatif.

88

Penelitian ini sejalan dengan hipotesis yang dibangun oleh peneliti yaitu

struktur aktiva berpengaruh terhadap struktur modal. Dan hasil ini konsisten

dengan penelitian yang dilakukan oleh Arlan Rolland Naray dan Lisbeth

Mananeke (2015) yang menyatakan bahwa perusahaan dengan jumlah aset

yang tinggi disarankan lebih menggunakan modal sendiri dalam struktur

permodalan sehingga proporsi penggunaan hutang dalam struktur modal

menurun di mana terdapat beberapa perusahaan yang mengalami peningkatan

pada struktur aktiva dan mengalami penurunan struktur modal pada tahun

2017, yaitu PT. Indofood Sukses Makmur Tbk, PT. Telekomunikasi Indonesia

(Persero) Tbk, dan PT. United Tractors Tbk.

Hasil ini konsisten dengan Penelitian yang dilakukan oleh Arlan Rolland

Naray dan Lisbeth Mananeke (2015), Ricardo S. Wirjawan (2015), I Putu

Andre Sucita Wijaya dan I Made Karya Utama (2014), dan Glen Indrajaya

dkk. (2011) yang mengatakan bahwa struktur aktiva berpengaruh terhadap

struktur modal.

3) Pengaruh Ukuran Perusahaan (firm size) Terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil Uji t yang dijelaskan sebelumnya, variabel ukuran

perusahaan (firm size) berpengaruh dan signifikan secara statistik terhadap

struktur modal. Hasil tersebut juga diperjelas oleh hasil uji signifikansi

konstanta yang memiliki nilai signifikansi lebih kecil dibandingkan nilai

alpha, sehingga terbukti ukuran perusahaan berpengaruh terhadap struktur

89

modal. Sementara itu, nilai koefisien dari hasil regresi variabel ukuran

perusahaan (firm size) bernilai positif.

Hasil ini menunjukkan bahwa dalam semakin besar ukuran perusahaan,

maka perusahaan cenderung memiliki tingkat penggunaan utang yang tinggi

pula dan mendukung pernyataan Khrisnan dan Moyer (1996) dalam Glen

Indrajaya dkk. (2011) yang mengatakan bahwa perusahaan yang lebih besar

memiliki potensi untuk mengalami kebangkrutan yang lebih rendah.

Rendahnya potensi terjadinya kebangkrutan pada perusahaan besar,

disebabkan karena perusahaan besar cenderung memiliki usaha yang lebih

terdiversifikasi dan reputasi yang lebih baik. Bila risiko kebangkrutan

dikaitkan dengan teori trade off, maka semakin besar perusahaan akan

menyebabkan financial distress cost perusahaan semakin rendah (karena

risiko kebangkrutan juga semakin rendah), dan hal ini akan menyebabkan

kapasitas penggunaan utang yang optimal semakin meningkat. Ini artinya jika

hal lain dianggap tetap, maka semakin besar perusahaan semakin tinggi pula

tingkat penggunaan utang. Selain itu perusahaan besar cenderung memiliki

biaya utang yang lebih rendah (Glen Indrajaya dkk., 2011). Hasil penelitian

ini konsisten dengan hipotesis yang dibangun oleh peneliti. Dan hasil

penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Glen

Indrajaya dkk. (2011), Putria Yushinta dan Erni Suryandari (2010), dan Aydin

Ozkan (2001) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif

terhadap struktur modal.

90

4) Pengaruh Umur Perusahaan (firm age)Terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil Uji t yang dijelaskan sebelumnya, variabel umur

perusahaan (firm age) tidak berpengaruh secara statistik terhadap struktur

modal Hasil tersebut juga diperjelas oleh hasil uji signifikansi konstanta yang

memiliki nilai signifikansi lebih besar dibandingkan nilai alpha, sehingga

terbukti umur perusahaan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

Hal ini berarti umur perusahaan tidak mempengaruhi struktur modal. Para

kreditur tidak melihat umur perusahaan dalam memberikan pinjaman kepada

debitur (perusahaan). Disaat perusahaan mempunyai aset yang cukup untuk

dijadikan jaminan, maka pihak kreditur akan memberikan pinjaman ke

perusahaan tersebut (Jefrianus Mau dkk., 2015). Aset merupakan jaminan

yang menjadi pertimbangan pihak kreditur ketika akan memberikan pinjaman

kepada perusahaan. Tingginya struktur aktiva membuat kreditur merasa lebih

aman dalam memberikan pinjaman. Hal itu bertujuan apabila perusahaan

tidak mampu membayar pinjaman kepada kreditur, diharapkan aset

perusahaan dapat menutupi hutangnya (Glen Indrajaya dkk., 2011).

Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hipotesis yang dibangun peneliti

bahwa umur perusahaan memberikan pengaruh signifikan terhadap struktur

modal. Namun, hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang

dilakukan oleh Jefrianus Mau dkk. (2015) dan Farah Margaretha dan Aditya

Rizky Ramadhan (2010) bahwa umur perusahaan tidak berpengaruh terhadap

struktur modal.

91

5) Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan (firm size)

dan Umur Perusahaan (firm age) Terhadap Struktur Modal

Uji F (uji Fisher) digunakan untuk menguji signifikansi model regresi.

Tujuan dari uji F ini adalah untuk membuktikan secara statistik bahwa

keseluruhan koefisien regresi yang digunakan dalam analisis ini signifikan.

Berdasarkan uji simultan (uji F), variabel-variabel independen yaitu

profitabilitas, struktur aktiva, ukuran perusahaan (firm size) dan umur

perusahaan (firm age) secara bersama-sama atau simultan berpengaruh

signifikan terhadap variabel dependen yaitu struktur modal. Hal ini dibuktikan

dengan nilai Fhitung sebesar 52,04527 > Ftabel yaitu sebesar 2,48 dengan tingkat

signifikansi 0,000 < 0,05 atau 5%.

Koefisien determinasi merupakan suatu alat untuk mengukur besarnya

persentase pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Dalam penelitian

ini nilai Adjusted R-Square sebesar 0,708517 (70,85%). Dengan demikian,

variabel-variabel independen (profitabilitas, struktur aktiva, ukuran

perusahaan (firm size) dan umur perusahaan (firm age)) mampu menjelaskan

sebagai variabel dependen (struktur modal). Variabel-variabel independen

tersebut mampu menjelaskan sebagai variabel dependen sebesar 70,85%,

sedangkan sisanya sebesar 29,15% dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang

tidak termasuk di dalam model regresi penelitian ini, yaitu risiko bisnis, pajak,

pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman, kondisi pasar,

kondisi internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan.

92

BAB V

KESIMPULAN, IMPLIKASI, DAN SARAN

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dan mengacu pada perumusan serta

tujuan penelitian, kesimpulan yang dapat ditarik adalah sebagai berikut:

1. Terdapat pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan (Firm

Size), dan Umur Perusahaan (Firm age) secara simultan terhadap Struktur


2017.

2. Terdapat pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal perusahaan yang

terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017.

3. Terdapat pengaruh Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal perusahaan yang

terdaftar dalam indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017.

4. Terdapat pengaruh Ukuran Perusahaan (firm size) terhadap Struktur Modal


5. Tidak terdapat pengaruh Umur Perusahaan (firm age) terhadap Struktur


2017.

93

Dalam penelitian ini nilai Adjusted R-Square sebesar 0,708517 (70,85%).

Dengan demikian, variabel-variabel independen (profitabilitas, struktur aktiva,

ukuran perusahaan (firm size) dan umur perusahaan (firm age)) tersebut mampu

menjelaskan sebagai variabel dependen (struktur modal), yaitu sebesar 70,85%,

dan sisanya sebesar 29,15% dijelaskan oleh variabel-variabel lain yang tidak

termasuk di dalam model regresi penelitian ini, yaitu risiko bisnis, pajak,

pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman, kondisi pasar, kondisi

internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan.

B. Implikasi

Berdasarkan kesimpulan yang telah di uraikan, terdapat beberapa implikasi

yang mungkin bisa bermanfaat. Di antaranya adalah :

1. Bagi akademisi

Bagi akademisi dan peneliti selanjutnya, penelitian ini dapat dijadikan

bahan pertimbangan untuk penelitian selanjutnya. Diharapkan pula penelitian

ini dapat memberikan pengetahuan mengenai pengaruh Profitabilitas, Struktur

Aktiva, Ukuran Perusahaan (firm size), dan Umur Perusahaan (firm age)

secara simultan terhadap Struktur Modal perusahaan yang terdaftar dalam

indeks SRI-KEHATI tahun 2013-2017. Dan penelitian ini dapat

disempurnakan oleh peneliti selanjutnya dengan menambah variabel

independen yang lain yang dapat mempengaruhi stuktur modal atau bahkan

menambahkan rentang tahun penelitian, dan menggunakan indeks lain yang

terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.

94

2. Bagi Praktisi

Bagi perusahaan, adanya hasil dari penelitian ini diharapkan dapat

membantu perusahaan dalam menentukan struktur modal yang optimal, agar

perusahaan bisa menjadikan informasi yang telah didapat ini untuk

mengambil keputusan mengenai keuangan secara tepat. Karena keputusan

keuangan yang akan diambil dapat mempengaruhi keputusan lainnya yang

dapat berpengaruh pula terhadap keberlangsungan hidup perusahaan di masa

yang akan datang. Dari hasil penelitian ini perusahaan harus memperhatikan

variabel profitabilitas, struktur aktiva dan ukuran perusahaan (firm size) dalam

menentukan struktur modal. Dikarenakan ketiga faktor ini berpengaruh

terhadap struktur modal.

C. Saran

Berdasarkan penelitian yang telah dilaksanakan, maka peneliti dapat

memberikan beberapa saran guna menyempurnakan penelitian selanjutnya. Saran

yang bisa penulis berikan adalah sebagai berikut :

1. Bagi peneliti selanjutnya, sebaiknya menggunakan variabel independen

yang berbeda dan juga beragam. Tahun penelitian yang diteliti juga

hendaknya lebih banyak agar hasil penelitiannya lebih baik lagi dan

hasilnya lebih maksimal.

2. Penelitian ini menggunakan uji asumsi klasik dan juga regresi linear

berganda. Bagi peneliti selanjutnya, lebih baik menggunakan metode-

metode lain yang berbeda dengan penelitian yang sudah dilakukan.

95

3. Objek penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dalam indeks SRI-

KEHATI 2013-2017. Lebih baik peneliti selanjutnya menggunakan indeks

yang berbeda, yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia. Dan lebih baik

peneliti selanjutnya memperbarui periode penelitiannya.

96

DAFTAR PUSTAKA

Adiguna, Michael dan R. Djoko Sampurno. “Analisis Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Struktur Modal (Studi Kasus Pada Perusahaan Makanan

dan Minuman yang Terdaftar di BEI 2012-2016)”, Diponegoro Journal

Of Management, Volume 7, 2018.

Atmaja, Lukas Setia. “Teori dan Praktik Manajemen Keuangan”, Andi, Yogyakarta,

2008.

Brigham, Eugenedan Joel F Houston. “Manajemen Keuangan II”, Salemba Empat,

Jakarta, 2001.

Chen, Jean J. “Determinants of capital structure of Chinese-listed companies”,

Journal of Business Research 57, 2003.

Darmono. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada

Industri Otomotif dan Komponennya Di BEI”, CAM Journal, 2018.

Fahmi, Irham. “Pengantar Manajemen Keuangan”, Alfabeta, Bandung, 2013.

Fahmi, Irham dan Yofi Lavianti Hadi. “Pengantar Manajemen Perkreditan”,

Alfabeta, Bandung, 2010.

Ghozali, Anthony dan Ignatius Roni Setyawan. “Analisis Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Makanan dan

Minuman yang Terdaftar di BEI Pada Tahun 2008-2015”, Jurnal

Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan, Volume 3, 2018.

Ghozali, Imam. “Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS”, Badan

Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang, 2013.

Indrajaya, Glen dkk. “Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Tingkat

Pertumbuhan, Profitabilitas dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal:

Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Listing di

97

Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2007”, Akurat Jurnal Ilmiah

Akuntansi, 2011.

Jogiyanto. “Teori Portofolio dan Analisis Investasi.Edisi Keenam”, Cetakan Pertama,

PT.BPFE Yogyakarta ,Yogyakarta:, 2007.

Kanita, Ghia Ghaida. “Pengaruh Struktur Aktiva dan Profitabilitas Terhadap

Struktur Modal Perusahaan Makanan dan Minuman”, Trikonomika,

Volume 13, 2014.

Kesuma, Ali. “Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Serta

Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang Go

Public di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan,

Volume 11, 2009.

Mardiyanto, Handono. “Intisari Manajemen Keuangan”, Grasindo, Jakarta, 2009.

Margaretha, Farah dan Aditya Rizky Ramadhan. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi

Struktur Modal pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”,

Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 2010.

Mau, Jefrianus dkk. “Pengaruh Profitabilitas, Umur, Dan Ukuran Perusahaan

Perusahaan Terhadap Struktur Modal”, JRAK, Volume 11, 2015.

Nainggolan, Misco Valensi. “Pengaruh Kebijakan Deviden, Profitabilitas, Ukuran

Perusahaan, Resiko Bisnis, Cash Holding, Kontrol Kepemilikan, dan

Non Debt Tax Shield Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar Di BEI (Periode 2011-2014)”, JOM Fekon,

Volume 4, 2017.

Nugroho, Asih Suko. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal

Perusahaan Properti yang Go-Public di Bursa Efek Jakarta Untuk

Periode Tahun 1994-2004”, Tesis Universitas Dipenogoro Semarang,

2006.

98

Ozkan, Aydin. “Determinants of Capital Structure and Adjustment to Long Run

Target: Evidence from UK Company Panel Data”, Journal of Business

Finance & Accounting, 28, 2001.

Rachma, Arief Nour dkk., “Pengaruh Good Corporate Governance dan Financial

Leverage Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan”, Jurnal

Administrasi Bisnis (JAB), Volume 27, 2015.

Riyanto, Bambang. “Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan”, Edisi keempat, BPFE

Yogyakarta, 2001.

Sartono, Agus. “Manajemen Keuangan: teori dan aplikasi”, Edisi ketiga, BPFE

Yogyakarta, 2001.

Setyawan, Arief Indra Wahyu dkk. “Pengaruh Firm Size, Growth Opportunity,

Profitability, Business Risk, Effective Tax Rate, Asset Tangibility, Firm

Age, dan Liquidity Terhadap Struktur Modal Perusahaan (studi pada

perusahaan sector property dan real estate yang terdaftar di BEI tahun

2009-2014)”, Jurnal Administrasi Bisnis, 2016.

Sugiyono. “Statistik Untuk Penelitian”, Alfabeta, Bandung, 2008.

Wijaya, Evelyn dan Jessica. “Analysis Of Effect Of Structure Of Asset, Size,

Profitability, Growth Oppurtunities, Tangibility, Bussiness Risk And

Capital Structure Liquidity Against Sector Companies In The Property

And Real Estate Listed In Indonesia Stock Exchange In 2011-2015”,

Procuratio, Volume 5, 2017

Wijaya, I Putu Andre Sucita dan I Made Karya Utama. “Pengaruh Profitabilitas,

Struktur Aset, dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal

serta Harga Saham”, E-Jurnal Akuntasi Universitas Udayana, 2014.

Winarno, Wing Wahyu. “Analisis Ekonometrika dan statistika dengan EViews”, Edisi

keempat. UPP STIM YKPN, Yogyakarta, 2015.

99

Wirjawan, Ricardo S. “Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal

Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2012 – 2014”,

Jurnal Bisnis dan Akuntasi, 2015.

Yushinta, Putria dan Erni Suryandari. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi

Struktur Modal (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek

Indonesi)”, Jurnal Akuntansi dan Investasi volume 11, 2010.

http://www.idx.co.id/Indeks_SRI-KEHATI. Diakses pada 1 Februari 2018, Jam 10:05

WIB

https://ekon.go.id. Diakses pada 1 Mei 2018, Jam 19:00 WIB

http://www.kehati.or.id. Diakses pada 1 Februari 2018, Jam 10:01 WIB

https://ekonomi.kompas.com/read/2015/11/25/112900726/2015.Tahun.Ujian.Ekonom

i.Indonesia. Diakses pada 27 Agustus 2018, Jam 23:59 WIB

http://www.idx.co.id/Indeks_SRI-KEHATI

https://ekon.go.id/

http://www.kehati.or.id/

https://ekonomi.kompas.com/read/2015/11/25/112900726/2015.Tahun.Ujian.Ekonomi.Indonesia

https://ekonomi.kompas.com/read/2015/11/25/112900726/2015.Tahun.Ujian.Ekonomi.Indonesia

100

LAMPIRAN

Lampiran 1- Data Penelitian

Kode Tahun

Profitabilitas

(ROE)

Struktur

Aktiva

Ukuran

Perusahaan

Umur

Perusahaan

Struktur

Modal

(DER)

AALI 2013 0.1806 0.4339 16.5212 1.3979 0.4580

AALI 2014 0.2216 0.4491 16.7365 1.4150 0.5683

AALI 2015 0.0595 0.4352 16.8841 1.4314 0.8389

AALI 2016 0.1202 0.4139 17.0029 1.4472 0.3770

AALI 2017 0.0821 0.4066 17.0326 1.4624 0.3865

ADHI 2013 0.2638 0.0279 16.0898 1.5911 5.2778

ADHI 2014 0.1894 0.0474 16.1630 1.6021 4.9712

ADHI 2015 0.0901 0.0656 16.6346 1.6128 2.2469

ADHI 2016 0.0579 0.0726 16.8160 1.6232 2.6921

ADHI 2017 0.0370 0.0575 17.0114 1.6335 3.4023

ASII 2013 0.2100 0.1769 19.1815 1.7482 1.0152

ASII 2014 0.2100 0.1748 19.2795 1.7559 0.9616

ASII 2015 0.1234 0.1699 19.3185 1.7634 0.9397

ASII 2016 0.1389 0.1651 19.3833 1.7709 0.9252

ASII 2017 0.1482 0.1637 19.5047 1.7782 0.8912

BBCA 2013 0.2229 0.0150 20.0227 1.7559 6.7588

BBCA 2014 0.2119 0.0160 20.1298 1.7634 6.0645

BBCA 2015 0.2012 0.0163 20.2030 1.7709 5.6005

BBCA 2016 0.1830 0.0251 20.3328 1.7782 4.9732

BBCA 2017 0.1321 0.0227 20.4220 1.7853 4.7712

BBNI 2013 0.1900 0.0143 19.7730 1.8261 7.1088

101

BBNI 2014 0.1775 0.0149 19.8476 1.8325 5.5906

BBNI 2015 0.1165 0.0408 20.0472 1.8388 5.2618

BBNI 2016 0.1278 0.0364 20.2175 1.8451 5.5202

BBNI 2017 0.1365 0.0321 20.3798 1.8513 5.7886

BBRI 2013 0.2692 0.0063 20.2552 2.0719 6.8937

BBRI 2014 0.2482 0.0127 20.5026 2.0755 7.2052

BBRI 2015 0.2246 0.0136 20.5936 2.0792 6.7649

BBRI 2016 0.1786 0.0143 20.7269 2.0828 5.8362

BBRI 2017 0.0736 0.0220 20.8422 2.0864 5.7300

BDMN 2013 0.1318 0.0119 19.0317 1.7559 4.8390

BDMN 2014 0.0812 0.0104 19.0921 1.7634 4.9274

BDMN 2015 0.0722 0.0107 19.0523 1.7709 4.4964

BDMN 2016 0.0768 0.0343 18.9785 1.7782 3.7855

BDMN 2017 0.0816 0.0131 18.9727 1.7853 3.5085

BMRI 2013 0.2121 0.0104 20.4128 1.1761 7.2565

BMRI 2014 0.1970 0.0104 20.5667 1.2041 7.1553

BMRI 2015 0.1770 0.0107 20.6290 1.2304 6.1611

BMRI 2016 0.0955 0.0343 20.7612 1.2553 5.3763

BMRI 2017 0.1261 0.0326 20.8408 1.2788 5.2235

INDF 2013 0.0890 0.2949 18.1734 1.3617 1.0351

INDF 2014 0.1248 0.2561 18.2691 1.3802 1.0845

INDF 2015 0.0860 0.2733 18.3355 1.3979 1.1296

INDF 2016 0.0913 0.2763 18.3420 1.4150 1.0583

INDF 2017 0.0939 0.3359 18.2956 1.4314 0.9198

JSMR 2013 0.1139 0.0209 17.1607 1.5441 1.6103

102

JSMR 2014 0.1064 0.0220 17.2768 1.5563 1.7884

JSMR 2015 0.1067 0.0249 17.4190 1.5682 1.9692

JSMR 2016 0.1104 0.0165 17.7952 1.5798 2.2744

JSMR 2017 0.1140 0.0131 18.1874 1.5911 3.3135

KLBF 2013 0.2318 0.2586 16.2416 1.6721 0.3312

KLBF 2014 0.2161 0.2740 16.3352 1.6812 0.2656

KLBF 2015 0.1881 0.2876 16.4326 1.6902 0.2522

KLBF 2016 0.1470 0.3041 16.5026 1.6990 0.2434

KLBF 2017 -0.1862 0.1624 16.3354 1.7076 0.9969

LSIP 2013 0.1162 0.3482 15.8918 1.7076 0.2058

LSIP 2014 0.1270 0.3742 15.9737 1.7160 0.1990

LSIP 2015 0.0849 0.3874 15.9958 1.7243 0.2059

LSIP 2016 0.0775 0.3633 16.0625 1.7324 0.2371

LSIP 2017 0.0795 0.3399 16.0965 1.7404 0.2164

SMGR 2013 0.2456 0.6126 17.2428 1.7782 0.4123

SMGR 2014 0.2229 0.5893 17.3511 1.7853 0.3725

SMGR 2015 0.1649 0.6596 17.4571 1.7924 0.3904

SMGR 2016 0.1483 0.6979 17.6048 1.7993 0.4465

SMGR 2017 0.0488 0.6766 17.6718 1.8062 0.5686

TINS 2013 0.1053 0.2396 15.8803 1.7160 0.6114

TINS 2014 0.1138 0.2068 16.0930 1.7243 0.7390

TINS 2015 0.0189 0.2397 16.0433 1.7324 0.7277

TINS 2016 0.0445 0.2326 16.0719 1.7404 0.6886

TINS 2017 0.0510 0.2028 16.2699 1.7482 0.9768

TLKM 2013 0.2621 0.6781 18.6672 1.3424 0.6526

103

TLKM 2014 0.2490 0.6729 18.7635 1.3617 0.6359

TLKM 2015 0.2496 0.6240 18.9285 1.3802 0.7786

TLKM 2016 0.2764 0.6375 19.0063 1.3979 0.7018

TLKM 2017 0.2353 0.6504 19.0652 1.4150 0.7229

UNTR 2013 0.1346 0.2541 17.8649 1.6128 0.6091

UNTR 2014 0.1255 0.2260 17.9147 1.6232 0.5629

UNTR 2015 0.0711 0.2051 17.9380 1.6335 0.5724

UNTR 2016 0.1198 0.1887 17.9743 1.6435 0.5014

UNTR 2017 0.1614 0.1991 18.2254 1.6532 0.7305

UNVR 2013 1.2581 1.0889 15.8284 1.9031 2.1373

UNVR 2014 1.2478 0.5145 16.4744 1.9085 2.1053

UNVR 2015 1.2122 0.5290 16.5711 1.9138 2.2585

UNVR 2016 1.3585 0.5691 16.6337 1.9191 2.5597

UNVR 2017 1.3540 0.0551 16.7550 1.9243 2.6546

104

Lampiran 2- Hasil Uji Normalitas

0

2

4

6

8

10

12

14

-3 -2 -1 0 1 2 3

Series: ResidualsSample 1 85Observations 85

Mean 1.19e-15Median 0.093529Maximum 3.216852Minimum -2.919203Std. Dev. 1.235334Skewness -0.087895Kurtosis 3.864418

Jarque-Bera 2.755846Probability 0.252102

105

Lampiran 3- Hasil Uji Multikolinieritas

Variance Inflation Factors

Date: 09/19/18 Time: 17:28

Sample: 1 85


Coefficient Uncentered Centered

Variable Variance VIF VIF

C 4.898412 259.8461 NA

ROE 0.314147 2.020956 1.300365

SA 0.510506 2.958485 1.485271

SIZE 0.009305 163.6347 1.264600

UMUR 0.501434 74.99749 1.152673

106

Lampiran 4- Hasil Uji Heteroskedastisitas

Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.008770 Prob. F(4,80) 0.4080

Obs*R-squared 4.081411 Prob. Chi-Square(4) 0.3951

Scaled explained SS 5.177963 Prob. Chi-Square(4) 0.2695

Test Equation:

Dependent Variable: RESID^2


Date: 09/13/18 Time: 14:13

Sample: 1 85

Included observations: 85 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.413425 2.032685 0.203389 0.8393

ROE^2 1.598424 0.856075 1.867154 0.0655

SA^2 -1.051899 1.747237 -0.602036 0.5489

SIZE^2 0.003470 0.005079 0.683215 0.4964

UMUR^2 -0.047717 0.439463 -0.108581 0.9138 R-squared 0.048017 Mean dependent var 1.508096







107

Lampiran 5- Hasil Uji Autokorelasi

Uji Durbin Watson



Date: 09/13/18 Time: 13:54

Sample: 1 85



C -11.72336 2.213236 -5.296935 0.0000

ROE 2.488105 0.560488 4.439176 0.0000

SA -5.050189 0.714497 -7.068171 0.0000

SIZE 0.763446 0.096464 7.914289 0.0000

UMUR 0.619208 0.708120 0.874440 0.3845








108

Lampiran 6- Hasil Uji Autokorelasi

Uji Durbin-Watson Perbaikan


Method: ARMA Maximum Likelihood (OPG - BHHH)

Date: 09/13/18 Time: 16:10

Sample: 1 85


Convergence achieved after 78 iterations

Coefficient covariance computed using outer product of gradients


C -6.188172 3.054689 -2.025794 0.0462

ROE 3.720252 0.668567 5.564519 0.0000

SA -3.847742 0.510693 -7.534349 0.0000

SIZE 0.555424 0.111682 4.973280 0.0000

UMUR -0.837057 0.796799 -1.050524 0.2967

AR(1) 0.728210 0.098910 7.362347 0.0000

SIGMASQ 1.036739 0.125956 8.230927 0.0000








Inverted AR Roots .73

109

Lampiran 7- Hasil Uji F



Date: 09/13/18 Time: 13:54

Sample: 1 85



C -11.72336 2.213236 -5.296935 0.0000

ROE 2.488105 0.560488 4.439176 0.0000

SA -5.050189 0.714497 -7.068171 0.0000

SIZE 0.763446 0.096464 7.914289 0.0000

UMUR 0.619208 0.708120 0.874440 0.3845








110

Lampiran 8- Hasil Uji t



Date: 09/13/18 Time: 13:54

Sample: 1 85



C -11.72336 2.213236 -5.296935 0.0000

ROE 2.488105 0.560488 4.439176 0.0000

SA -5.050189 0.714497 -7.068171 0.0000

SIZE 0.763446 0.096464 7.914289 0.0000

UMUR 0.619208 0.708120 0.874440 0.3845








111

Lampiran 9- Tabel Durbin Watson

Tabel Durbin-Watson (DW), α = 5%

k=1 k=2 k=3 k=4 k=5

n dL dU dL dU dL dU dL dU dL dU

6 0.6102 1.4002

7 0.6996 1.3564 0.4672 1.8964

8 0.7629 1.3324 0.5591 1.7771 0.3674 2.2866

9 0.8243 1.3199 0.6291 1.6993 0.4548 2.1282 0.2957 2.5881

10 0.8791 1.3197 0.6972 1.6413 0.5253 2.0163 0.3760 2.4137 0.2427 2.8217

11 0.9273 1.3241 0.7580 1.6044 0.5948 1.9280 0.4441 2.2833 0.3155 2.6446

12 0.9708 1.3314 0.8122 1.5794 0.6577 1.8640 0.5120 2.1766 0.3796 2.5061

13 1.0097 1.3404 0.8612 1.5621 0.7147 1.8159 0.5745 2.0943 0.4445 2.3897

14 1.0450 1.3503 0.9054 1.5507 0.7667 1.7788 0.6321 2.0296 0.5052 2.2959

15 1.0770 1.3605 0.9455 1.5432 0.8140 1.7501 0.6852 1.9774 0.5620 2.2198

16 1.1062 1.3709 0.9820 1.5386 0.8572 1.7277 0.7340 1.9351 0.6150 2.1567

17 1.1330 1.3812 1.0154 1.5361 0.8968 1.7101 0.7790 1.9005 0.6641 2.1041

18 1.1576 1.3913 1.0461 1.5353 0.9331 1.6961 0.8204 1.8719 0.7098 2.0600

19 1.1804 1.4012 1.0743 1.5355 0.9666 1.6851 0.8588 1.8482 0.7523 2.0226

20 1.2015 1.4107 1.1004 1.5367 0.9976 1.6763 0.8943 1.8283 0.7918 1.9908

21 1.2212 1.4200 1.1246 1.5385 1.0262 1.6694 0.9272 1.8116 0.8286 1.9635

22 1.2395 1.4289 1.1471 1.5408 1.0529 1.6640 0.9578 1.7974 0.8629 1.9400

23 1.2567 1.4375 1.1682 1.5435 1.0778 1.6597 0.9864 1.7855 0.8949 1.9196

24 1.2728 1.4458 1.1878 1.5464 1.1010 1.6565 1.0131 1.7753 0.9249 1.9018

25 1.2879 1.4537 1.2063 1.5495 1.1228 1.6540 1.0381 1.7666 0.9530 1.8863

26 1.3022 1.4614 1.2236 1.5528 1.1432 1.6523 1.0616 1.7591 0.9794 1.8727

27 1.3157 1.4688 1.2399 1.5562 1.1624 1.6510 1.0836 1.7527 1.0042 1.8608

112

28 1.3284 1.4759 1.2553 1.5596 1.1805 1.6503 1.1044 1.7473 1.0276 1.8502

29 1.3405 1.4828 1.2699 1.5631 1.1976 1.6499 1.1241 1.7426 1.0497 1.8409

30 1.3520 1.4894 1.2837 1.5666 1.2138 1.6498 1.1426 1.7386 1.0706 1.8326

31 1.3630 1.4957 1.2969 1.5701 1.2292 1.6500 1.1602 1.7352 1.0904 1.8252

32 1.3734 1.5019 1.3093 1.5736 1.2437 1.6505 1.1769 1.7323 1.1092 1.8187

33 1.3834 1.5078 1.3212 1.5770 1.2576 1.6511 1.1927 1.7298 1.1270 1.8128

34 1.3929 1.5136 1.3325 1.5805 1.2707 1.6519 1.2078 1.7277 1.1439 1.8076

35 1.4019 1.5191 1.3433 1.5838 1.2833 1.6528 1.2221 1.7259 1.1601 1.8029

36 1.4107 1.5245 1.3537 1.5872 1.2953 1.6539 1.2358 1.7245 1.1755 1.7987

37 1.4190 1.5297 1.3635 1.5904 1.3068 1.6550 1.2489 1.7233 1.1901 1.7950

38 1.4270 1.5348 1.3730 1.5937 1.3177 1.6563 1.2614 1.7223 1.2042 1.7916

39 1.4347 1.5396 1.3821 1.5969 1.3283 1.6575 1.2734 1.7215 1.2176 1.7886

40 1.4421 1.5444 1.3908 1.6000 1.3384 1.6589 1.2848 1.7209 1.2305 1.7859

41 1.4493 1.5490 1.3992 1.6031 1.3480 1.6603 1.2958 1.7205 1.2428 1.7835

42 1.4562 1.5534 1.4073 1.6061 1.3573 1.6617 1.3064 1.7202 1.2546 1.7814

43 1.4628 1.5577 1.4151 1.6091 1.3663 1.6632 1.3166 1.7200 1.2660 1.7794

44 1.4692 1.5619 1.4226 1.6120 1.3749 1.6647 1.3263 1.7200 1.2769 1.7777

45 1.4754 1.5660 1.4298 1.6148 1.3832 1.6662 1.3357 1.7200 1.2874 1.7762

46 1.4814 1.5700 1.4368 1.6176 1.3912 1.6677 1.3448 1.7201 1.2976 1.7748

47 1.4872 1.5739 1.4435 1.6204 1.3989 1.6692 1.3535 1.7203 1.3073 1.7736

48 1.4928 1.5776 1.4500 1.6231 1.4064 1.6708 1.3619 1.7206 1.3167 1.7725

49 1.4982 1.5813 1.4564 1.6257 1.4136 1.6723 1.3701 1.7210 1.3258 1.7716

50 1.5035 1.5849 1.4625 1.6283 1.4206 1.6739 1.3779 1.7214 1.3346 1.7708

51 1.5086 1.5884 1.4684 1.6309 1.4273 1.6754 1.3855 1.7218 1.3431 1.7701

52 1.5135 1.5917 1.4741 1.6334 1.4339 1.6769 1.3929 1.7223 1.3512 1.7694

53 1.5183 1.5951 1.4797 1.6359 1.4402 1.6785 1.4000 1.7228 1.3592 1.7689

54 1.5230 1.5983 1.4851 1.6383 1.4464 1.6800 1.4069 1.7234 1.3669 1.7684

55 1.5276 1.6014 1.4903 1.6406 1.4523 1.6815 1.4136 1.7240 1.3743 1.7681

113

56 1.5320 1.6045 1.4954 1.6430 1.4581 1.6830 1.4201 1.7246 1.3815 1.7678

57 1.5363 1.6075 1.5004 1.6452 1.4637 1.6845 1.4264 1.7253 1.3885 1.7675

58 1.5405 1.6105 1.5052 1.6475 1.4692 1.6860 1.4325 1.7259 1.3953 1.7673

59 1.5446 1.6134 1.5099 1.6497 1.4745 1.6875 1.4385 1.7266 1.4019 1.7672

60 1.5485 1.6162 1.5144 1.6518 1.4797 1.6889 1.4443 1.7274 1.4083 1.7671

61 1.5524 1.6189 1.5189 1.6540 1.4847 1.6904 1.4499 1.7281 1.4146 1.7671

62 1.5562 1.6216 1.5232 1.6561 1.4896 1.6918 1.4554 1.7288 1.4206 1.7671

63 1.5599 1.6243 1.5274 1.6581 1.4943 1.6932 1.4607 1.7296 1.4265 1.7671

64 1.5635 1.6268 1.5315 1.6601 1.4990 1.6946 1.4659 1.7303 1.4322 1.7672

65 1.5670 1.6294 1.5355 1.6621 1.5035 1.6960 1.4709 1.7311 1.4378 1.7673

66 1.5704 1.6318 1.5395 1.6640 1.5079 1.6974 1.4758 1.7319 1.4433 1.7675

67 1.5738 1.6343 1.5433 1.6660 1.5122 1.6988 1.4806 1.7327 1.4486 1.7676

68 1.5771 1.6367 1.5470 1.6678 1.5164 1.7001 1.4853 1.7335 1.4537 1.7678

69 1.5803 1.6390 1.5507 1.6697 1.5205 1.7015 1.4899 1.7343 1.4588 1.7680

70 1.5834 1.6413 1.5542 1.6715 1.5245 1.7028 1.4943 1.7351 1.4637 1.7683

71 1.5865 1.6435 1.5577 1.6733 1.5284 1.7041 1.4987 1.7358 1.4685 1.7685

72 1.5895 1.6457 1.5611 1.6751 1.5323 1.7054 1.5029 1.7366 1.4732 1.7688

73 1.5924 1.6479 1.5645 1.6768 1.5360 1.7067 1.5071 1.7375 1.4778 1.7691

74 1.5953 1.6500 1.5677 1.6785 1.5397 1.7079 1.5112 1.7383 1.4822 1.7694

75 1.5981 1.6521 1.5709 1.6802 1.5432 1.7092 1.5151 1.7390 1.4866 1.7698

76 1.6009 1.6541 1.5740 1.6819 1.5467 1.7104 1.5190 1.7399 1.4909 1.7701

77 1.6036 1.6561 1.5771 1.6835 1.5502 1.7117 1.5228 1.7407 1.4950 1.7704

78 1.6063 1.6581 1.5801 1.6851 1.5535 1.7129 1.5265 1.7415 1.4991 1.7708

79 1.6089 1.6601 1.5830 1.6867 1.5568 1.7141 1.5302 1.7423 1.5031 1.7712

80 1.6114 1.6620 1.5859 1.6882 1.5600 1.7153 1.5337 1.7430 1.5070 1.7716

81 1.6139 1.6639 1.5888 1.6898 1.5632 1.7164 1.5372 1.7438 1.5109 1.7720

82 1.6164 1.6657 1.5915 1.6913 1.5663 1.7176 1.5406 1.7446 1.5146 1.7724

83 1.6188 1.6675 1.5942 1.6928 1.5693 1.7187 1.5440 1.7454 1.5183 1.7728

114

84 1.6212 1.6693 1.5969 1.6942 1.5723 1.7199 1.5472 1.7462 1.5219 1.7732

85 1.6235 1.6711 1.5995 1.6957 1.5752 1.7210 1.5505 1.7470 1.5254 1.7736

86 1.6258 1.6728 1.6021 1.6971 1.5780 1.7221 1.5536 1.7478 1.5289 1.7740

87 1.6280 1.6745 1.6046 1.6985 1.5808 1.7232 1.5567 1.7485 1.5322 1.7745

88 1.6302 1.6762 1.6071 1.6999 1.5836 1.7243 1.5597 1.7493 1.5356 1.7749

89 1.6324 1.6778 1.6095 1.7013 1.5863 1.7254 1.5627 1.7501 1.5388 1.7754

90 1.6345 1.6794 1.6119 1.7026 1.5889 1.7264 1.5656 1.7508 1.5420 1.7758

91 1.6366 1.6810 1.6143 1.7040 1.5915 1.7275 1.5685 1.7516 1.5452 1.7763

92 1.6387 1.6826 1.6166 1.7053 1.5941 1.7285 1.5713 1.7523 1.5482 1.7767

93 1.6407 1.6841 1.6188 1.7066 1.5966 1.7295 1.5741 1.7531 1.5513 1.7772

94 1.6427 1.6857 1.6211 1.7078 1.5991 1.7306 1.5768 1.7538 1.5542 1.7776

95 1.6447 1.6872 1.6233 1.7091 1.6015 1.7316 1.5795 1.7546 1.5572 1.7781

115

Lampiran 10- Tabel uji F

Tabel F, α = 5%

df untuk

penyebut

(N2)

df untuk pembilang (N1)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15

1 161 199 216 225 230 234 237 239 241 242 243 244 245 245 246

2 18.51 19.00 19.16 19.25 19.30 19.33 19.35 19.37 19.38 19.40 19.40 19.41 19.42 19.42 19.43

3 10.13 9.55 9.28 9.12 9.01 8.94 8.89 8.85 8.81 8.79 8.76 8.74 8.73 8.71 8.70

4 7.71 6.94 6.59 6.39 6.26 6.16 6.09 6.04 6.00 5.96 5.94 5.91 5.89 5.87 5.86

5 6.61 5.79 5.41 5.19 5.05 4.95 4.88 4.82 4.77 4.74 4.70 4.68 4.66 4.64 4.62

6 5.99 5.14 4.76 4.53 4.39 4.28 4.21 4.15 4.10 4.06 4.03 4.00 3.98 3.96 3.94

7 5.59 4.74 4.35 4.12 3.97 3.87 3.79 3.73 3.68 3.64 3.60 3.57 3.55 3.53 3.51

8 5.32 4.46 4.07 3.84 3.69 3.58 3.50 3.44 3.39 3.35 3.31 3.28 3.26 3.24 3.22

9 5.12 4.26 3.86 3.63 3.48 3.37 3.29 3.23 3.18 3.14 3.10 3.07 3.05 3.03 3.01

10 4.96 4.10 3.71 3.48 3.33 3.22 3.14 3.07 3.02 2.98 2.94 2.91 2.89 2.86 2.85

11 4.84 3.98 3.59 3.36 3.20 3.09 3.01 2.95 2.90 2.85 2.82 2.79 2.76 2.74 2.72

12 4.75 3.89 3.49 3.26 3.11 3.00 2.91 2.85 2.80 2.75 2.72 2.69 2.66 2.64 2.62

13 4.67 3.81 3.41 3.18 3.03 2.92 2.83 2.77 2.71 2.67 2.63 2.60 2.58 2.55 2.53

14 4.60 3.74 3.34 3.11 2.96 2.85 2.76 2.70 2.65 2.60 2.57 2.53 2.51 2.48 2.46

15 4.54 3.68 3.29 3.06 2.90 2.79 2.71 2.64 2.59 2.54 2.51 2.48 2.45 2.42 2.40

16 4.49 3.63 3.24 3.01 2.85 2.74 2.66 2.59 2.54 2.49 2.46 2.42 2.40 2.37 2.35

17 4.45 3.59 3.20 2.96 2.81 2.70 2.61 2.55 2.49 2.45 2.41 2.38 2.35 2.33 2.31

18 4.41 3.55 3.16 2.93 2.77 2.66 2.58 2.51 2.46 2.41 2.37 2.34 2.31 2.29 2.27

19 4.38 3.52 3.13 2.90 2.74 2.63 2.54 2.48 2.42 2.38 2.34 2.31 2.28 2.26 2.23

20 4.35 3.49 3.10 2.87 2.71 2.60 2.51 2.45 2.39 2.35 2.31 2.28 2.25 2.22 2.20

21 4.32 3.47 3.07 2.84 2.68 2.57 2.49 2.42 2.37 2.32 2.28 2.25 2.22 2.20 2.18

22 4.30 3.44 3.05 2.82 2.66 2.55 2.46 2.40 2.34 2.30 2.26 2.23 2.20 2.17 2.15

23 4.28 3.42 3.03 2.80 2.64 2.53 2.44 2.37 2.32 2.27 2.24 2.20 2.18 2.15 2.13

24 4.26 3.40 3.01 2.78 2.62 2.51 2.42 2.36 2.30 2.25 2.22 2.18 2.15 2.13 2.11

25 4.24 3.39 2.99 2.76 2.60 2.49 2.40 2.34 2.28 2.24 2.20 2.16 2.14 2.11 2.09

26 4.23 3.37 2.98 2.74 2.59 2.47 2.39 2.32 2.27 2.22 2.18 2.15 2.12 2.09 2.07

27 4.21 3.35 2.96 2.73 2.57 2.46 2.37 2.31 2.25 2.20 2.17 2.13 2.10 2.08 2.06

28 4.20 3.34 2.95 2.71 2.56 2.45 2.36 2.29 2.24 2.19 2.15 2.12 2.09 2.06 2.04

29 4.18 3.33 2.93 2.70 2.55 2.43 2.35 2.28 2.22 2.18 2.14 2.10 2.08 2.05 2.03

30 4.17 3.32 2.92 2.69 2.53 2.42 2.33 2.27 2.21 2.16 2.13 2.09 2.06 2.04 2.01

31 4.16 3.30 2.91 2.68 2.52 2.41 2.32 2.25 2.20 2.15 2.11 2.08 2.05 2.03 2.00

32 4.15 3.29 2.90 2.67 2.51 2.40 2.31 2.24 2.19 2.14 2.10 2.07 2.04 2.01 1.99

33 4.14 3.28 2.89 2.66 2.50 2.39 2.30 2.23 2.18 2.13 2.09 2.06 2.03 2.00 1.98

34 4.13 3.28 2.88 2.65 2.49 2.38 2.29 2.23 2.17 2.12 2.08 2.05 2.02 1.99 1.97

35 4.12 3.27 2.87 2.64 2.49 2.37 2.29 2.22 2.16 2.11 2.07 2.04 2.01 1.99 1.96

36 4.11 3.26 2.87 2.63 2.48 2.36 2.28 2.21 2.15 2.11 2.07 2.03 2.00 1.98 1.95

37 4.11 3.25 2.86 2.63 2.47 2.36 2.27 2.20 2.14 2.10 2.06 2.02 2.00 1.97 1.95

38 4.10 3.24 2.85 2.62 2.46 2.35 2.26 2.19 2.14 2.09 2.05 2.02 1.99 1.96 1.94

39 4.09 3.24 2.85 2.61 2.46 2.34 2.26 2.19 2.13 2.08 2.04 2.01 1.98 1.95 1.93

40 4.08 3.23 2.84 2.61 2.45 2.34 2.25 2.18 2.12 2.08 2.04 2.00 1.97 1.95 1.92

116

41 4.08 3.23 2.83 2.60 2.44 2.33 2.24 2.17 2.12 2.07 2.03 2.00 1.97 1.94 1.92

42 4.07 3.22 2.83 2.59 2.44 2.32 2.24 2.17 2.11 2.06 2.03 1.99 1.96 1.94 1.91

43 4.07 3.21 2.82 2.59 2.43 2.32 2.23 2.16 2.11 2.06 2.02 1.99 1.96 1.93 1.91

44 4.06 3.21 2.82 2.58 2.43 2.31 2.23 2.16 2.10 2.05 2.01 1.98 1.95 1.92 1.90

46 4.05 3.20 2.81 2.57 2.42 2.30 2.22 2.15 2.09 2.04 2.00 1.97 1.94 1.91 1.89

47 4.05 3.20 2.80 2.57 2.41 2.30 2.21 2.14 2.09 2.04 2.00 1.96 1.93 1.91 1.88

48 4.04 3.19 2.80 2.57 2.41 2.29 2.21 2.14 2.08 2.03 1.99 1.96 1.93 1.90 1.88

49 4.04 3.19 2.79 2.56 2.40 2.29 2.20 2.13 2.08 2.03 1.99 1.96 1.93 1.90 1.88

50 4.03 3.18 2.79 2.56 2.40 2.29 2.20 2.13 2.07 2.03 1.99 1.95 1.92 1.89 1.87

51 4.03 3.18 2.79 2.55 2.40 2.28 2.20 2.13 2.07 2.02 1.98 1.95 1.92 1.89 1.87

52 4.03 3.18 2.78 2.55 2.39 2.28 2.19 2.12 2.07 2.02 1.98 1.94 1.91 1.89 1.86

53 4.02 3.17 2.78 2.55 2.39 2.28 2.19 2.12 2.06 2.01 1.97 1.94 1.91 1.88 1.86

54 4.02 3.17 2.78 2.54 2.39 2.27 2.18 2.12 2.06 2.01 1.97 1.94 1.91 1.88 1.86

55 4.02 3.16 2.77 2.54 2.38 2.27 2.18 2.11 2.06 2.01 1.97 1.93 1.90 1.88 1.85

56 4.01 3.16 2.77 2.54 2.38 2.27 2.18 2.11 2.05 2.00 1.96 1.93 1.90 1.87 1.85

57 4.01 3.16 2.77 2.53 2.38 2.26 2.18 2.11 2.05 2.00 1.96 1.93 1.90 1.87 1.85

58 4.01 3.16 2.76 2.53 2.37 2.26 2.17 2.10 2.05 2.00 1.96 1.92 1.89 1.87 1.84

59 4.00 3.15 2.76 2.53 2.37 2.26 2.17 2.10 2.04 2.00 1.96 1.92 1.89 1.86 1.84

60 4.00 3.15 2.76 2.53 2.37 2.25 2.17 2.10 2.04 1.99 1.95 1.92 1.89 1.86 1.84

61 4.00 3.15 2.76 2.52 2.37 2.25 2.16 2.09 2.04 1.99 1.95 1.91 1.88 1.86 1.83

62 4.00 3.15 2.75 2.52 2.36 2.25 2.16 2.09 2.03 1.99 1.95 1.91 1.88 1.85 1.83

63 3.99 3.14 2.75 2.52 2.36 2.25 2.16 2.09 2.03 1.98 1.94 1.91 1.88 1.85 1.83

64 3.99 3.14 2.75 2.52 2.36 2.24 2.16 2.09 2.03 1.98 1.94 1.91 1.88 1.85 1.83

65 3.99 3.14 2.75 2.51 2.36 2.24 2.15 2.08 2.03 1.98 1.94 1.90 1.87 1.85 1.82

66 3.99 3.14 2.74 2.51 2.35 2.24 2.15 2.08 2.03 1.98 1.94 1.90 1.87 1.84 1.82

67 3.98 3.13 2.74 2.51 2.35 2.24 2.15 2.08 2.02 1.98 1.93 1.90 1.87 1.84 1.82

68 3.98 3.13 2.74 2.51 2.35 2.24 2.15 2.08 2.02 1.97 1.93 1.90 1.87 1.84 1.82

69 3.98 3.13 2.74 2.50 2.35 2.23 2.15 2.08 2.02 1.97 1.93 1.90 1.86 1.84 1.81

70 3.98 3.13 2.74 2.50 2.35 2.23 2.14 2.07 2.02 1.97 1.93 1.89 1.86 1.84 1.81

71 3.98 3.13 2.73 2.50 2.34 2.23 2.14 2.07 2.01 1.97 1.93 1.89 1.86 1.83 1.81

72 3.97 3.12 2.73 2.50 2.34 2.23 2.14 2.07 2.01 1.96 1.92 1.89 1.86 1.83 1.81

73 3.97 3.12 2.73 2.50 2.34 2.23 2.14 2.07 2.01 1.96 1.92 1.89 1.86 1.83 1.81

74 3.97 3.12 2.73 2.50 2.34 2.22 2.14 2.07 2.01 1.96 1.92 1.89 1.85 1.83 1.80

75 3.97 3.12 2.73 2.49 2.34 2.22 2.13 2.06 2.01 1.96 1.92 1.88 1.85 1.83 1.80

76 3.97 3.12 2.72 2.49 2.33 2.22 2.13 2.06 2.01 1.96 1.92 1.88 1.85 1.82 1.80

77 3.97 3.12 2.72 2.49 2.33 2.22 2.13 2.06 2.00 1.96 1.92 1.88 1.85 1.82 1.80

78 3.96 3.11 2.72 2.49 2.33 2.22 2.13 2.06 2.00 1.95 1.91 1.88 1.85 1.82 1.80

79 3.96 3.11 2.72 2.49 2.33 2.22 2.13 2.06 2.00 1.95 1.91 1.88 1.85 1.82 1.79

80 3.96 3.11 2.72 2.49 2.33 2.21 2.13 2.06 2.00 1.95 1.91 1.88 1.84 1.82 1.79

81 3.96 3.11 2.72 2.48 2.33 2.21 2.12 2.05 2.00 1.95 1.91 1.87 1.84 1.82 1.79

82 3.96 3.11 2.72 2.48 2.33 2.21 2.12 2.05 2.00 1.95 1.91 1.87 1.84 1.81 1.79

83 3.96 3.11 2.71 2.48 2.32 2.21 2.12 2.05 1.99 1.95 1.91 1.87 1.84 1.81 1.79

84 3.95 3.11 2.71 2.48 2.32 2.21 2.12 2.05 1.99 1.95 1.90 1.87 1.84 1.81 1.79

85 3.95 3.10 2.71 2.48 2.32 2.21 2.12 2.05 1.99 1.94 1.90 1.87 1.84 1.81 1.79

86 3.95 3.10 2.71 2.48 2.32 2.21 2.12 2.05 1.99 1.94 1.90 1.87 1.84 1.81 1.78

87 3.95 3.10 2.71 2.48 2.32 2.20 2.12 2.05 1.99 1.94 1.90 1.87 1.83 1.81 1.78

88 3.95 3.10 2.71 2.48 2.32 2.20 2.12 2.05 1.99 1.94 1.90 1.86 1.83 1.81 1.78

89 3.95 3.10 2.71 2.47 2.32 2.20 2.11 2.04 1.99 1.94 1.90 1.86 1.83 1.80 1.78

91 3.95 3.10 2.70 2.47 2.31 2.20 2.11 2.04 1.98 1.94 1.90 1.86 1.83 1.80 1.78

92 3.94 3.10 2.70 2.47 2.31 2.20 2.11 2.04 1.98 1.94 1.89 1.86 1.83 1.80 1.78

93 3.94 3.09 2.70 2.47 2.31 2.20 2.11 2.04 1.98 1.93 1.89 1.86 1.83 1.80 1.78

94 3.94 3.09 2.70 2.47 2.31 2.20 2.11 2.04 1.98 1.93 1.89 1.86 1.83 1.80 1.77

95 3.94 3.09 2.70 2.47 2.31 2.20 2.11 2.04 1.98 1.93 1.89 1.86 1.82 1.80 1.77

96 3.94 3.09 2.70 2.47 2.31 2.19 2.11 2.04 1.98 1.93 1.89 1.85 1.82 1.80 1.77

97 3.94 3.09 2.70 2.47 2.31 2.19 2.11 2.04 1.98 1.93 1.89 1.85 1.82 1.80 1.77

98 3.94 3.09 2.70 2.46 2.31 2.19 2.10 2.03 1.98 1.93 1.89 1.85 1.82 1.79 1.77

117

99 3.94 3.09 2.70 2.46 2.31 2.19 2.10 2.03 1.98 1.93 1.89 1.85 1.82 1.79 1.77

100 3.94 3.09 2.70 2.46 2.31 2.19 2.10 2.03 1.97 1.93 1.89 1.85 1.82 1.79 1.77

118

Lampiran 11- Tabel uji t

Tabel t, α = 5%

d.f. TINGKAT SIGNIFIKANSI (uji t)

dua sisi 20% 10% 5% 2% 1% 0,2% 0,1%

satu sisi 10% 5% 2,5% 1% 0,5% 0,1% 0,05%

1 3,078 6,314 12,706 31,821 63,657 318,309 636,619

2 1,886 2,920 4,303 6,965 9,925 22,327 31,599

3 1,638 2,353 3,182 4,541 5,841 10,215 12,924

4 1,533 2,132 2,776 3,747 4,604 7,173 8,610

5 1,476 2,015 2,571 3,365 4,032 5,893 6,869

6 1,440 1,943 2,447 3,143 3,707 5,208 5,959

7 1,415 1,895 2,365 2,998 3,499 4,785 5,408

8 1,397 1,860 2,306 2,896 3,355 4,501 5,041

9 1,383 1,833 2,262 2,821 3,250 4,297 4,781

10 1,372 1,812 2,228 2,764 3,169 4,144 4,587

11 1,363 1,796 2,201 2,718 3,106 4,025 4,437

12 1,356 1,782 2,179 2,681 3,055 3,930 4,318

13 1,350 1,771 2,160 2,650 3,012 3,852 4,221

14 1,345 1,761 2,145 2,624 2,977 3,787 4,140

15 1,341 1,753 2,131 2,602 2,947 3,733 4,073

16 1,337 1,746 2,120 2,583 2,921 3,686 4,015

119

17 1,333 1,740 2,110 2,567 2,898 3,646 3,965

18 1,330 1,734 2,101 2,552 2,878 3,610 3,922

19 1,328 1,729 2,093 2,539 2,861 3,579 3,883

20 1,325 1,725 2,086 2,528 2,845 3,552 3,850

21 1,323 1,721 2,080 2,518 2,831 3,527 3,819

22 1,321 1,717 2,074 2,508 2,819 3,505 3,792

23 1,319 1,714 2,069 2,500 2,807 3,485 3,768

24 1,318 1,711 2,064 2,492 2,797 3,467 3,745

25 1,316 1,708 2,060 2,485 2,787 3,450 3,725

26 1,315 1,706 2,056 2,479 2,779 3,435 3,707

27 1,314 1,703 2,052 2,473 2,771 3,421 3,690

28 1,313 1,701 2,048 2,467 2,763 3,408 3,674

29 1,311 1,699 2,045 2,462 2,756 3,396 3,659

30 1,310 1,697 2,042 2,457 2,750 3,385 3,646

31 1,309 1,696 2,040 2,453 2,744 3,375 3,633

32 1,309 1,694 2,037 2,449 2,738 3,365 3,622

33 1,308 1,692 2,035 2,445 2,733 3,356 3,611

34 1,307 1,691 2,032 2,441 2,728 3,348 3,601

35 1,306 1,690 2,030 2,438 2,724 3,340 3,591

36 1,306 1,688 2,028 2,434 2,719 3,333 3,582

37 1,305 1,687 2,026 2,431 2,715 3,326 3,574

38 1,304 1,686 2,024 2,429 2,712 3,319 3,566

120

39 1,304 1,685 2,023 2,426 2,708 3,313 3,558

40 1,303 1,684 2,021 2,423 2,704 3,307 3,551

41 1,303 1,683 2,020 2,421 2,701 3,301 3,544

42 1,302 1,682 2,018 2,418 2,698 3,296 3,538

43 1,302 1,681 2,017 2,416 2,695 3,291 3,532

44 1,301 1,680 2,015 2,414 2,692 3,286 3,526

45 1,301 1,679 2,014 2,412 2,690 3,281 3,520

46 1,300 1,679 2,013 2,410 2,687 3,277 3,515

47 1,300 1,678 2,012 2,408 2,685 3,273 3,510

48 1,299 1,677 2,011 2,407 2,682 3,269 3,505

49 1,299 1,677 2,010 2,405 2,680 3,265 3,500

50 1,299 1,676 2,009 2,403 2,678 3,261 3,496

51 1,298 1,675 2,008 2,402 2,676 3,258 3,492

52 1,298 1,675 2,007 2,400 2,674 3,255 3,488

53 1,298 1,674 2,006 2,399 2,672 3,251 3,484

54 1,297 1,674 2,005 2,397 2,670 3,248 3,480

55 1,297 1,673 2,004 2,396 2,668 3,245 3,476

56 1,297 1,673 2,003 2,395 2,667 3,242 3,473

57 1,297 1,672 2,002 2,394 2,665 3,239 3,470

58 1,296 1,672 2,002 2,392 2,663 3,237 3,466

59 1,296 1,671 2,001 2,391 2,662 3,234 3,463

60 1,296 1,671 2,000 2,390 2,660 3,232 3,460

121

61 1,296 1,670 2,000 2,389 2,659 3,229 3,457

62 1,295 1,670 1,999 2,388 2,657 3,227 3,454

63 1,295 1,669 1,998 2,387 2,656 3,225 3,452

64 1,295 1,669 1,998 2,386 2,655 3,223 3,449

65 1,295 1,669 1,997 2,385 2,654 3,220 3,447

66 1,295 1,668 1,997 2,384 2,652 3,218 3,444

67 1,294 1,668 1,996 2,383 2,651 3,216 3,442

68 1,294 1,668 1,995 2,382 2,650 3,214 3,439

69 1,294 1,667 1,995 2,382 2,649 3,213 3,437

70 1,294 1,667 1,994 2,381 2,648 3,211 3,435

71 1,294 1,667 1,994 2,380 2,647 3,209 3,433

72 1,293 1,666 1,993 2,379 2,646 3,207 3,431

73 1,293 1,666 1,993 2,379 2,645 3,206 3,429

74 1,293 1,666 1,993 2,378 2,644 3,204 3,427

75 1,293 1,665 1,992 2,377 2,643 3,202 3,425

76 1,293 1,665 1,992 2,376 2,642 3,201 3,423

77 1,293 1,665 1,991 2,376 2,641 3,199 3,421

78 1,292 1,665 1,991 2,375 2,640 3,198 3,420

79 1,292 1,664 1,990 2,374 2,640 3,197 3,418

80 1,292 1,664 1,990 2,374 2,639 3,195 3,416

81 1,292 1,664 1,990 2,373 2,638 3,194 3,415

82 1,292 1,664 1,989 2,373 2,637 3,193 3,413

122

83 1,292 1,663 1,989 2,372 2,636 3,191 3,412

84 1,292 1,663 1,989 2,372 2,636 3,190 3,410

85 1,292 1,663 1,988 2,371 2,635 3,189 3,409

86 1,291 1,663 1,988 2,370 2,634 3,188 3,407

87 1,291 1,663 1,988 2,370 2,634 3,187 3,406

88 1,291 1,662 1,987 2,369 2,633 3,185 3,405

89 1,291 1,662 1,987 2,369 2,632 3,184 3,403

90 1,291 1,662 1,987 2,368 2,632 3,183 3,402

91 1,291 1,662 1,986 2,368 2,631 3,182 3,401

92 1,291 1,662 1,986 2,368 2,630 3,181 3,399

93 1,291 1,661 1,986 2,367 2,630 3,180 3,398

94 1,291 1,661 1,986 2,367 2,629 3,179 3,397

95 1,291 1,661 1,985 2,366 2,629 3,178 3,396

96 1,290 1,661 1,985 2,366 2,628 3,177 3,395

97 1,290 1,661 1,985 2,365 2,627 3,176 3,394

98 1,290 1,661 1,984 2,365 2,627 3,175 3,393

99 1,290 1,660 1,984 2,365 2,626 3,175 3,392

100 1,290 1,660 1,984 2,364 2,626 3,174 3,390

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI...

Documents

Transcript of ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI...