ALASAN PENDANAAN JANGKA PENDEK. · Web viewMODUL PERKULIAHAN Manajemen Keuangan Sumber Pembiayaan...

MODUL PERKULIAHAN

Manajemen KeuanganSumber PembiayaanJangka PendekPerusahaan

Fakultas Program Studi Tatap Muka Kode MK Disusun Oleh

Ekonomi dan Bisnis S1 Manajemen 10 Amyardi, SH, SE, MM

Abstract Kompetensi

Pertemuan ini membahas tentang hal – hal yang berhubungan dengan sumber – sumber pembiayaan jangka pendek perusahaan. Merupakan hutang dengan jangka waktu 1 tahun atau kurang yang digunakan untuk memenuhi kebutuhan musiman dan aktiva lancar. Pembiayaan spontan (spontaneous financing) adalah pembiayaan yang diperoleh dari operasi normal perusahaan dengan dua sumber pembiayaan meliputi hutang dagang (account payable) dan kewajiban yang masih harus dibayar (accruals hutang akibat jasa yang diterima yang pembayarannya belum dilakukan). Seperti : Pendanaan Jangka Pendek (Short-term financial management), merupakan pengelolaan aktiva lancar (kas, surat berharga, piutang, persediaan) dan pasiva lancar perusahaan (hutang dagang, wesel bayar, kewajiban yang masih harus dibayar) untuk mencapai keseimbangan antara laba dan risiko agar memberi kontribusi nilai positif terhadap nilai perusahaan.

Mahasiswa mampu memahami dan menjelaskan mengapa perusahaan melakukan aktivitas pengelolalaan sumber pembiayaan jangka pendek perusahaan. Bila pihak manajemen menggunakan pendanaan jangka pendek untuk menutupi defisit kas, maka beberapa hal yang menjadi pertimbangan antara lain; biayanya, risiko, batasan kredit, fleksibilitas pendanaan, situasi modal kerja perusahaan. Beberapa pertanyaan yang perlu diajukan sehubungan dengan pendanaan jangka pendek termasuk: • Berapa lama pendanaan tersebut dibutuhkan perusahaan? • Berapa besar jumlah uang kas yang dibutuhkan? • Akan digunakan untuk apa dana yang dipinjam tersebut? • Kapan dan bagaimana perusahaan akan mengembalikan pinjaman tersebut? Dengan alasan tersebut diatas , akan memudahkan perusahaan untuk melakukan / membuat kebijakan yang berhubungan penambahan dan pengurangan hutang jangka pendek, semuanya hal tersebut dilakukan oleh perusahaan untuk menjaga aktiva lancar. Pada posisi yang sesuai dengan apa yang diperlukan oleh

2017 2 Manajemen Keuangan

Pusat Bahan Ajar dan eLearningAmyardi, SH, SE, MM http://www.mercubuana.ac.id

perusahaan dalam mengembangkan kegiatan – kegiatan lancarnya , aktiva lancar.

Keuangan Jangka Pendek

(Short-Term financial management)

membutuhkan pendanaan jangka pendek? Beberapa alasan antara lain: Merupakan hutang

dengan jangka waktu 1 tahun atau kurang yang digunakan untuk memenuhi kebutuhan

musiman dan aktiva lancar.

Pembiayaan spontan (spontaneous financing) adalah pembiayaan yang diperoleh dari

operasi normal perusahaan dengan dua sumber pembiayaan meliputi hutang dagang

(account payable) dan kewajiban yang masih harus dibayar (accruals hutang akibat jasa

yang diterima yang pembayarannya belum dilakukan). Seperti : Pendanaan Jangka

Pendek (Short-term financial management), merupakan pengelolaan aktiva lancar (kas,

surat berharga, piutang, persediaan) dan pasiva lancar perusahaan (hutang dagang,

wesel bayar, kewajiban yang masih harus dibayar) untuk mencapai keseimbangan

antara laba dan risiko agar memberi kontribusi nilai positif terhadap nilai perusahaan.

ALASAN PENDANAAN JANGKA PENDEK.

Mengapa perusahaan



• Laba boleh jadi tidak mencukupi untuk memenuhi kebutuhan pendanaan

sehubungan dengan pertumbuhan perusahaan.

• Pihak manajemen cenderung memilih untuk meminjam sekarang terhadap

kebutuhannya daripada menunggu hingga perusahaan memiliki cukup dana untuk

membiayainya

Bila pihak manajemen menggunakan pendanaan jangka pendek untuk menutupi defisit

kas, maka beberapa hal yang menjadi pertimbangan antara lain; biayanya, risiko,

batasan kredit, fleksibilitas pendanaan, situasi modal kerja perusahaan.

Beberapa pertanyaan yang perlu diajukan sehubungan dengan pendanaan jangka

pendek termasuk:

• Berapa lama pendanaan tersebut dibutuhkan perusahaan?

• Berapa besar jumlah uang kas yang dibutuhkan?

• Akan digunakan untuk apa dana yang dipinjam tersebut?

• Kapan dan bagaimana perusahaan akan mengembalikan pinjaman tersebut?

Dengan alasan tersebut diatas , akan memudahkan perusahaan untuk melakukan / membuat

kebijakan yang berhubungan penambahan dan pengurangan hutang jangka pendek, semuanya

hal tersebut dilakukan oleh perusahaan untuk menjaga aktiva lancar. Pada posisi yang sesuai

dengan apa yang diperlukan oleh perusahaan dalam mengembangkan kegiatan – kegiatan

lancarnya , aktiva lancar.

Jenis – Jenis Pembiayaan Jangka Pendek

1. Pendanaan Spontan (Spontaneous financing) adalah jenis pendanaan yang berubah

secara otomatis dengan berubahnya tingkat kegiatan perusahaan (misal dilihat dari

penjualan perusahaan) atau merupakan jenis pendanaan yang diperoleh dari operasi

normal perusahaan dengan dua sumber pembiayaan meliputi hutang dagang (account



payable) dan kewajiban yang masih harus dibayar (accruals hutang akibat jasa yang

diterima yang pembayarannya belum dilakukan). Contoh : utang dagang (account

payable) dan utang akrual (account accruals). Account payable dan Accruals

merupakan unsecured short-term financing, yaitu sumber pembiayaan jangka pendek

yang diperoleh tanpa menjaminkan aktiva tertentu sebagai agunan. Jenis pendanaan ini

memiliki karakter jika aktifitas perusahan berubah maka sumber pendanaanpun ikut

berubah secara otomatis. Beberapa bentuk sumber dana spontan antara lain : utang

dagang rekening-rekening akrual (misalnya pembayaran upah/gaji atau pembayaran

pajak). Utang dagang timbul karena perusahaan membeli pasokan dari supplier dengan

kredit, sedang utang pajak terjadi karena pajak dibayar setiap tanggal tertentu dalam

satu tahunnya. “Rerata utang dagang = Nilai Utang / Perputaran Utang Perputaran

hutang dalam setahun = Periode Waktu / Jangka Waktu Kredit” Contoh: Perusahaan

ABC membeli barang senilai Rp 300.000.000,- secara kredit dengan jangka waktu 3

bulan maka perputaran hutang setahun 4x. Dengan demikian rerata utang dagang

Perusahaan ABC sebesar Rp 75.000.000,- Jika perusahaan menaikkan pembelian

kredit sebesar 10% ( Rp 300.000.000 ), maka rerata utang dagangpun akan naik

sebesar 10% ( Rp 82.500.000 ). Begitu jika perusahaan akan menurunkan pembelian

kreditnya sebesar 5% maka rerata utang dagangpun akan turun 5%. Maka tak salah

kalau staf manajer keuangan Perusahaan ABC ketika membuat budget utang dengan

menggunakan angka persentase pembelian kredit.

2. Pendanaan Tidak Spontan (non spontaneous financing) adalah jenis Pendanaan yang tidak

berubah secara otomatis dengan berubahnya tingkat kegiatan perusahaan. Contoh : utang

yang diperoleh dari bank. Jenis pendanaan ini memiliki karakter bahwa untuk memperoleh,

menambah maupun mengurangi dana, perusahaan membutuhkan waktu untuk negoisasi atau

perundingan secara formal. Beberapa bentuk sumber dana tidak spontan antara lain:

a. Commersial Paper. Merupakan surat utang jangka pendek (jangka waktu 30-90 hari), tanpa

jaminan yang dikeluarkan perusahaan besardan dijual langsung ke investor. Biasanya hanya

perusahaan besar yang bisa mengeluarkan commersial paper.

b. Pinjaman Kredit. Berasal dari lembaga keuangan dan lembaga keuangan non bank.

Pinjaman :

(a) Kredit Transaksi, yaitu kredit yang ditujukan untuk tujuan spesifik tertentu.



(b) Kredit Lini (Line of Credit), dengan pinjaman ini, peminjam bisa meminjam meminjam

sampai jumlah maksimum tertentu, yang menjadi plafon (batas atas pinjaman).

c. Factoring atau anjak piutang berarti menjual piutang dagang. Dari segi perusahaan yang

mempunyai piutang, factoring mempunyai manfaat karena perusahaan tidak perlu menunggu

sampai piutang jatuh tempo untuk memperoleh kas. Piutang juga memperoleh manfaat

karena factoring merupakan alternative investasi.

d. Menjaminkan Piutang. Alternatif lain dari menjual piutang adalah menggunakan piutang

sebagai jaminan untuk memperoleh pinjaman (pledging receivables). Dengan alternatif ini,

kepemilikan piutang masih ada di tangan perusahaan. Jika pinjaman tidak terbayar, piutang

yang dijadikan jaminan bisa digunakan untuk melunasi pinjaman (penjaminan bisa dilakukan

atas semua piutang).

e. Menjaminkan Barang Dagangan (Persediaan). Perusahaan bisa menjaminkan barang

dagangan untuk memperoleh pinjaman. Prosedur yang dipakai akan sama dengan

penjaminan piutang. Pemberi jaminan akan mengevaluasi nilai persediaan, kemudian akan

memberikan pinjaman dalam presentase tertentu dari nilai p[ersediaan yang dijaminkan.

f. Akseptasi Bank. Merupakan pernyataan kesanggupan bank pengaksep untuk melakukan

pembayaran atas suatu wesel berjangka yang diterbitkan eksportir, pada saat jatuh tempo

wesel dimaksud atau merupakan janji untuk membayar oleh pihak tertarik dengan cara

membubuhkan tanda tangan dalam surat wesel; akseptasi harus dinyatakan dengan kata

akseptasi atau dengan cara lain yang sama maksudnya; tanda tangan saja dan pihak tertarik

dibubuhkan pada halaman muka, surat wesel sudah berlaku sebagai akseptasi; apabila telah

diakseptasi, wesel ni menjadi sama dengan promes, yang berarti dapat diperdagangkan atau

dapat dijual kepada pihak lain sebelum tanggal jatuh tempo (acceptance) akseptor

g. Repo (repurchase agreement). suatu perjanjian antara penjual & pembeli atas efek-efek

dimana penjual berjanji untuk membeli kembali efek-efek yang dimaksud pada harga yang

disepakati bersama dan pada jangka waktu yang telah ditentukan. Lalu, Bagaimana

Pembiayaan jangka Pendek melalui bank dan pembiayaan secara non-Tunai / kredit Memilih

bank dan Biaya kredit Ada dua faktor utama yang harus diperhatikan dalam memilih bank,

1. Keamanan

2. keuntungan.



Kedua faktor ini umumnya bertolak belakang. Artinya, kalau uang aman biasanya tidak

untung, malah ada yang sampai rugi. Contohnya yaitu menabung di bank-bank yang ada

biaya administrasinya. Uang akan tetap aman tetapi bunganya sangat kecil dan tidak

sebanding dengan biaya administrasi bulanan yang apabila dihitung-hitung kembali

jumlahnya tidak sedikit. Misalkan saldo tabungan yang dimiliki sebesar Rp. 1 juta dan selama

6 bulan tidak pernah ada transaksi bisa jadi jumlahnya tidak pernah bertambah malah

mungkin berkurang karena terus terpotong biaya administrasi. Jika mau untung besar,

menurut pendapat kami lebih baik berpikir untuk menempatkan dana di investasi. Misalnya

membeli saham, beli reksadana, masuk unit link dan sebagainya. tetapi resikonya juga

besar, karena sewaktu-waktu harga saham bisa turun drastis dan uang menjadi tidak aman.

Selain kedua faktor tersebut, berikut adalah pertimbangan yang dapat digunakan oleh

perusahaan maupun individu untuk dapat memilih bank yang tepat; 1. Kesediaan

menanggung resiko Penyebaran kantor cabang dan peran serta bank pada berbagai jenis

industri akan mengakibatkan resiko suatu bank lebih kecil dibanding bank yang hanya

menangani satu industri. 2. Nasihat dan penyuluhan Bank bersedia membantu perusahaan

yang diberi kredit agar terus tumbuh sehingga dapat menjadi nasabah penting bagi bank

tersebut. 3. Loyalitas kepada nasabah Merupakan ukuran tingkat kemitraan suatu bank

terhadap para nasabahnya. Misalnya jika nasabahnya dalam masa sulit, nasabah akan

diberikan jalan keluar untuk memperbaiki keadaannya. 4. 5 Spesialisasi Dengan lebih

terspesialiasinya pelayanan bank, diharapkan pengalaman dan hubungan yang erat dengan

bidang usaha nasabah akan mendorong bank untuk lebih kreatif dalam bekerja sama dan

aktif memberi dorongan bagi perusahaan dibidang tersebut. 5. Jumlah kredit maksimum

Jumlah kredit yang dapat diberikan kepada nasabah tergantung pada besar kecilnya modal

bank yang bersangkutan. Apabila bank tersebut bermodal kecil, kemampuannya dalam

menyediakan kredit terbatas. 6. Merchant banking Bank tidak hanya memberikan kredit

tetapi juga mempunyai penyertaan modal serta memberikan nasihat keuangan kepada

perusahaan yang bersangkutan. 7. Jasa-jasa lainnya Contoh, bank memberikan layanan

transfer dana dan negosiasi letter of credit.

Sifat /ciri Kredit Bank



1. Jatuh tempo

2. Promes (promissory note), yaitu: dokumen yang memuat jumlah pinjaman, suku

bunga, jadwal angsuran, agunan dan persyaratan serta ketentuan lain yang telah

disepakati pihak bank dan peminjam.

3. Saldo kompensasi, yaitu saldo minimum yang harus ada direkening giro (jumlahnya

sekitar 10 – 20% dari kredit yang diberikan oleh bank).

4. Plafon kredit/line of credit, berupa jumlah kredit maksimal yang disepakati akan diberikan

bank kepada nsabahnya untuk periode tertentu.

5. Credit revolving, berupa plafon kredit formal yang diberikan kepada perusahaan oleh

bank/lembaga keuangan bukan bank. Ini hampir sama dengan plafon kredit, bedanya

adalah credit revolving punya ikatan hukum dan dibebani premi. Agar nasabah tidak

merasa tertipu dengan biaya kredit bank, berikut metode yang dapat digunakan untuk

menghitung biaya kredit bank, sebagai berikut:

a. Simple interest Adalah bunga yang dikenakan atas jumlah pinjaman yang

sesungguhnya & bunga ini dibayar pada saat kredit jatuh tempo. Suku bunga efektif

sederhana = bunga ------------------------------- x 100% Pinjaman yang diterima b. Discount

interest Merupakan bunga yang dihitung berdasarkan nilai nominal kredit, tetapi bungan ini

dibayar dimuka sehingga jumlah bersih yang diterima peminjam lebih kecil daripada nilai

nominal kredit. Suku bunga efektif diskonto = bunga ------------------------------------ x 100%

Nilai nominal kredit – bunga c. Add-on interest Bunga yang dihitung dari jumlah kredit yang

diterima dan ditambahkan kembali kejumlah kredit tersebut guna menentukan nilai

nominal kredit yang akan dibayar secara cicilan. Misalnya kredit cicilan mobil atau alat-alat

rumah tangga. Suku bunga efektif add-on = bunga ------------------------------- x 100% (jumlah

yang diterima)/2

C. Sumber dana jangka pendek Apabila tanpa jaminan, sumber dana jangka pendek dapat

berupa kredit dagang, sedangkan apabila dengan jaminan, sumber dana jangka

pendeknya adalah kredit bank. Bentuk-bentuk jaminan untuk kredit bank misalnya: surat

berharga (marketable securities), piutang atau persediaan. Sumber pembelanjaan piutang

dagang terdiri dari:



1. Factoring à cara mendanai piutang dagang dengan menjual piutang dagang yang dimiliki

perusahaan kepada lembaga keuangan non bank (facctor). Penjualan dilakukan dengan

hak regres (with recourse), yaitu pembeli surat piutang (factor) dapat menuntut penjual

untuk membayar seandainya factor tidak dapat menagih piutangnya dari pihak yang

berutang atau tanpa hak regres (without recourse), yaitu: risiko atas tidak tertagihnya

piutang tersebut telah seluruhnya menjadi tanggung jawab lembaga keuangan non bank.

2. Pledge of accounts receivables à tujuannya adalah agar perusahaan

menggadaikan/menjual piutang dagangnya agar dapat memperoleh dana dari lembaga

keuangan non bank dengan hak regres. Risiko tidak tertagih ditanggung oleh

penjual/peminjam. Perusahaan yang menggadaikan piutangnya diminta untuk mengikat

perjanjian dengan suatu ikatan yang disebut jaminan gadai/cessie/assignment of accounts

receivable.

3. Bankers acceptance facility à timbul dari suatu transaksi jual beli dengan menggunakan

alat pembayaran dalam bentuk banker’s LC (Letter of Credit) Sumber pembelanjaan untuk

persediaan, terdiri dari:

a. Blanket inventory lien à merupakan sumber pembelanjaan jangka pendek dengan

persediaan jaminan dimana persediaan bebas diperjual belikan dan persediaan yang

dipinjamkan tetap disimpan digudang peminjam. Di indonesia disebut kredit dengan

jaminan fidusia

b. Trust receipts à merupakan sumber pembelanjaan jangka pendek dengan persediaan

sebagai jaminan. Disini perusahaan yang meminjam masih boleh menjual persediaan

tetapi hasil penjualan harus langsung dipindahkan ke pemberi pinjaman setiap harinya.

Persediaan dapat disimpan ditempat peminjam atau digudang umum.

c. Field warehouse financing à merupakan sumber pembelanjaan jangka pendek dengan

persediaan sebagai jaminan dan persediaan yang dijaminkan disimpan digudang umum.

Peminjam (orang yang meminjamkan) tidak berhak menjual. Jadi pengawasan secara fisik

dilakukan perusahaan perdagangan umum. Persediaan dilepaskan hanya atas ijin kreditur

(pemberi pinjaman).

Evaluasi Sumber Pendanaan Jangka Pendek



Untuk menentukan sumber pendanaan jangka pendek manajer keuangan bisa mengevaluasi

dengan menggunakan kerangka :

• Strategi pendanaan secara keseluruhan

• Biaya

• Kerersediaan

• Fleksibilitas

Sumber Pendanaan Jangka Pendek

Termasuk dalam kategori pinjaman jangka pendek yang diperoleh dalam usaha biasanya terdiri

dari bank loan dan commercial papers.

Pinjaman Bank (bank loans)

Bank sebagai sumber utama pendanaan yang dapat memberikan pinjaman jangka pendek

tanpa jaminan untuk usaha. Pinjaman bank merupakan short-term, self- liquidating loan yaitu

pinjaman jangka pendek tanpa jaminan yang digunakan untuk membiayai piutang dan

persediaan pada saat kebutuhan modal meningkat secara musiman, diharapkan piutang dan

persediaan dapat menjadi kas secara cepat (likuid) sehingga dana yang dibutuhkan untuk

membayar pinjaman dapat diperoleh dengan

sendirinya.

Perhitungan Tingkat Bunga Pinjaman (loan interest rates)

Secara umum, terdapat tiga metoda perhitungan tingkat bunga:

a. Collect basis

Contoh: kredit yang diterima Rp. 100 juta. Tingkat bunga 15%. Pada akhir tahun debitur

membayar bunga Rp. 15 juta (plus Rp. 100 juta pokok pinjaman). Dengan demikian, tingkat

bunga efektifnya:



(Rp. 15 juta / Rp. 100 juta) x 100% = 15%.

b. Discount basis

Contoh: apabila debitur hanya menerima Rp. 85 juta pada awal tahun (karena bunganya

diminta terlebih dahulu) dan membayar Rp. 100 juta pada akhir tahun, maka tingkat bunga

efektifnya adalah:

(Rp. 15 juta / Rp. 85 juta) x 100% = 17.65%

c. Add-on basis

Contoh: apabila digunakan add-on basis, maka perusahaan diminta membayar secara

angsuran (misalnya per bulan), maka pembayaran per bulan sebesar:

{Rp. 100 juta (1.15) / 12} = Rp. 9.583.000,-.

Dengan demikian, tingkat bunga per bulan dapat dihitung dengan menggunakan konsep time

value of money:

12 9.583.000

100.000.000 = Σ

t = 1 (1 + i) 12

dengan cara trial and error, akan diperoleh i (tingkat bunga sekitar 2,2% per bulan. Dengan

demikian, tingkat bunga per tahun sekitar:

(1 + 0.022)12 – 1 = 29,84%

Dasar pembagian tingkat bunga pinjaman adalah:

1. Prime rate of interest

Bunga terendah yang dibebankan oleh bank nasional atau bank komersil dengan reputasi

terbaik kepada debitur korporasi dengan credit rating yang tinggi.

2. Fixed rate loan201

7 11 Manajemen KeuanganPusat Bahan Ajar dan eLearning

Amyardi, SH, SE, MM http://www.mercubuana.ac.id

Suku bunga kredit yang ditetapkan sebesar prime rate of interest setelah ditambah spread

(margin) dan berlaku tetap sampai dengan tanggal jatuh tempo kredit.

3. Floating-rate loan

Suku bunga kredit yang ditetapkan sebesar prime rate of interest setelah ditambah spread

(margin) dan berlaku mengambang (bisa berubah-ubah) meskipun kredit belum jatuh tempo.

Secara umum, terdapat tiga bentuk pinjaman jangka pendek tanpa jaminan yang banyak

diaplikasikan, yaitu:

Bentuk Pinjaman Jangka Pendek

1. Single payment notes.

Kredit jangka pendek bersifat akad kredit berlaku untuk sekali dan kredit harus lunas pada saat

jatuh tempo.

2. Compensating balances.

Jumlah saldo yang harus dipelihara oleh debitur dengan jumlah misalnya 10% sampai 20% dari

jumlah limit kredit sebagai cadangan pembebanan bunga atau biaya administrasi kredit lainnya.

Contoh:

Limit kredit $1,000,000

Suku bunga 10% per tahun atau 10% x $1,000,000 = $100,000 per tahun.

Compensating balances 20% atau $200,000

Akan tetapi, the effective annual rate of the funds sebenarnya adalah: ($100,000/$800,000) x

100% = 12.50% (bukan 10%)

3. Annual clean-up

Untuk meyakinkan bahwa kredit yang dipinjam untuk pembiayaan sesuai perjanjian, bank

sering meminta adanya “annual cleanup”, yaitu Rekening Pinjaman bersaldo “nihil” pada hari-



hari tertentu pada tahun masih berlakunya masa pinjaman, hal ini dimaksudkan untuk

menghindari adanya penyalahgunaan tujuan kredit, misalnya kredit berjangka pendek

digunakan untuk kredit jangka panjang.

Surat Berharga (Commercial paper)

Merupakan salah satu bentuk pembiayaan jangka pendek yang terdiri dari promes tanpa

jaminan yang dikeluarkan oleh perusahaan yang memiliki standar kredit yang tinggi. Umumnya

hanya perusahaan-perusahaan besar saja dengan kondisi keuangan dan reputasi yang baik

yang dapat menerbitkan commercial paper.

Keuntungan menggunakan commercial paper:

Rendahnya tingkat bunga CP dibandingkan tingkat bunga pinjaman bank. Tidak diperlukan

adanya agunan khususuntuk CP yang diterbitkan perusahaan penerbit. Akan tetapi ada lini

kredit dengan jumlah nominal sama dengan CP yang diterbitkan untuk menjamin bila CP yang

diterbitkan tidak laku dijual atau untuk menjamin pembayaran CP bila telah

jatuhtempo.CP mendatangkan sejumlah besar dana jangka pendek dalam tiap penerbitannya.

CP juga meningkatkan nama baik dan prestasi perusahaan penerbitkarena opini umum yang

berlaku bahwa hanya perusahaan dengan kredibilitas tinggi saja yang dapat menerbitkan dan

menjual CP di pasaran. Perusahaan penerbit akan lebih mudah memperoleh pinjaman lain dari

bank komersial di masa yang akan datang.

CP dapat bertindak sebagai “jembatan” antara satu pinjaman bank dengan yang lainnya,

sehingga kebutuhan dana yang muncul pada selang waktu antara dua pinjaman bank dapat

ditutupi dengan dana dari

penjualan CP.

Keterbatasan commercial paper Sifat CP sulit diramalkan perkembangannya dibandingkan

dengan pinjaman bank, sehingga sering mengakibatkan CP memiliki kadar risiko yang lebih

tinggi. Dengan demikian, beberapa keterbatasan penerbitan CP adalah sebagai berikut:

Masih ada kemungkinan CP tidak laku dijual sedangkan pinjaman bank sudah pasti akan

diterima pada periode tertentu. Dengan demikian, bila CP tidak laku ada kemungkinan dana

yang diperlukan tidak tersedia pada periode yang telah direncanakan. Bila perusahaan penerbit



mengalami kesulitan keuangan saat CP jatuh tempo sehingga tidak mampu membayar kembali

CP tersebut, sulit meminta waktu penundaan

Perhitungan bunga efektif commercial paper. Tingkat suku bunga efektif commercial paper

ditentukan oleh berapa besar discount yang diberikan dan lamanya jatuh tempo, penjualan

commercial paper dapat dilakukan dengan perhitungan discount dari nilai par (par value atau

face value) dan bunga sebenarnya yang diperoleh pembeli ditentukan dengan perhitungan

tertentu.

Contoh: PT Venus menerbitkan commercial paper seharga Rp. 3.000.000,- yang akan jatuh

tempo dalam waktu 90 hari dan menjual dengan harga Rp. 2.940.000,-. Pada hari ke-90

pembeli akan menerima Rp. 3.000.000,- untuk investasi sebesar Rp. 2.940.000,-. Bunga yang

dibayar pada pembiayaan ini sebesar Rp. 60.000,- dengan pokok Rp. 2.940.000,-. Tingkat

bunga efektifnya dengan demikian adalah (Rp. 60.000,- : Rp.2.940.000,-) = 2,04% untuk 90

hari. Bila diasumsikan commercial paper diperpanjang setiap 90 hari sepanjang tahun, maka

tingkat bunga efektif untuk commercial paper dengan persamaan:

EAR = ( 1 + )n – 1 adalah sebesar (1 + 2,04%)4 – 1 = 8,41%

di mana: EAR = tingkat bunga efektif (effective annual rate)

k = tingkat bunga nominal

m = compounding frequency (frekuensi pemajemukan)

Contoh di atas menunjukkan bahwa m = 4 diperoleh dari informasi bahwa commercial paper

jatuh tempo setelah 90 hari di mana asumsi

1 tahun = 360 hari, dengan demikian m = 360/90 = 4.



Evaluasi Tawaran Diskon Kas

Kredit dagang merupakan perlakuan memperoleh pendanaan dengan cara

menunda pembayaran kepada pemasok (supplier). Meskipun diperoleh dengan

mudah melalui penundaan pembayaran, kredit dagang tidak selalu bebas biaya.

Biaya kredit dagang bisa berupa pengenaan tambahan bunga oleh pemasok,

penetapan harga jual yang lebih tinggi dan bisa juga berupa bentuk kehilangan

diskon yang diberikan pada perusahaan yang membayar lebih awal, hal ini

tercermin dari termin penjualan.

Biaya Kredit Dagang ( Cost of Trade Credit )

• kredit dangang biasanya menawarkan diskon bila dibayar lebih awal.

• dinyatakan sebagai termin penjualan: 2/10, net 60

pembeli menerima 2% diskon bila pembayaran dilakukan dalam 10 hari dari

tanggal transaksi, dan kredit jatuh tempo 60 hari.

• biaya kredit berupa kehilangan kesempatan memperoleh diskon, pembayaran

dilakukan setelah periode diskon.

Diskon kas bisa dilakukan oleh perusahaan yang memberikan penjualan kredit

(kreditor). Tujuan potongan tersebut adalah agar debitur melunasi hutangnya

lebih cepat. Biaya ditanggung oleh kreditor. Tetapi jika ada tawaran potongan



kas dan perusahaan (debitur) tidak memanfaatkannya, maka ada biaya

kesempatan (opportunity cost) yang hilang.

Biaya kredit dagang dari tawaran tersebut bisa dihitung sebagai berikut ini (satu

tahun diasumsikan 360 hari).

Ilustrasi 01 --- Menghitung Biaya kredit dagang

PT.Imut2 membeli bahan secara kredit senilai Rp. 200.000 dengan termin

penjualan 2/10, net 60. Hitung biaya efektif dari kredit dagang

Biaya kredit dagang =[(2/(100-2)] x [(360)/(60 -10)] = 14,69%

Perhitungan di atas menggunakan tingkat bunga sederhana (tidak memasukkan

efek penggandaan). Jika memasukkan efek penggandaan, maka cara

menghitung sebagai berikut:

Jika perusahaan tidak memanfaatkan diskon kas, perusahaan bisa menurunkan

biaya kesempatan yang hilang dengan cara memperpanjang masa pembayaran

(stretching), dengan cara membayar sesudah jatuh tempo. Dalam beberapa

situasi, upaya stretching semacam itu barangkali bisa dilakukan. Pemasok akan

membiarkan praktek tersebut. Tetapi dalam situasi lain, upaya stretching

semacam itu tentu saja akan membuat pemasok tidak senang karena telah

melakukan wanprestasi. Dengan demikian perusahaan harus memperhatikan

efek negatif dari stretching.

Pendanaan Tidak Spontan (non-spontaneous financing)

Seiring dengan perkembangan usaha perusahaan, jika volume penjualan

meningkat maka kebutuhan modal kerja juga akan meningkat, dan bila

perusahaan ingin menambah dana dari bank, perusahaan akan mengajukan

permohonan kredit bank atau tambahan dana ke bank. Kemudian bank akan

mengevaluasi permohonan tersebut, dan menentukan apakah permohonan

tersebut diterima atau tidak. Alternatif lain, jika perusahaan ingin menerbitkan



sekuritas, maka perusahaan tersebut harus memproses emisi sekuritas tersebut.

Proses tersebut tidak bisa dilakukan secara otomatis.

Jenis Kredit atau Pinjaman Dari bank

Ada dua jenis kredit atau pinjaman dari bank:

1. Kredit transaksi, yaitu kredit yang ditujukan untuk tujuan spesifik tertentu.

2. Kredit Lini (Line of Credit). Dengan pinjaman ini, peminjam bisa meminjam

sampai jumlah maksimum tertentu, yang menjadi plafon (batas atas)

pinjaman

Contoh : Menghitung suku bunga efektif dari kredit transaksi

PT.Imut2 meminjam dana ke bank sebesar Rp.250.000. Bank akan

membebankan bunga Rp.25.000 pada akhir tahun. Berapa suku bunga

efektif?

Suku bunga efektif = Rp.250.000 / Rp.25.000 = 10,0%

Contoh : Menghitung suku bunga efektif dari kredit transaksi

PT.Imut2 meminjam dana ke bank sebesar Rp.250.000. Bank akan

membebankan bunga Rp.25.000 pada awal tahun. Berapa suku bunga

efektif?

Suku bunga efektif = Rp.250.000 / Rp.225.000 = 11,1%

Contoh suku bunga efektif dari Line of Credit

PT.Imut2 memperoleh line of credit sebesar Rp.250.000. Bank mensyaratkan



outstanding borrowings 5% dan 3% untuk setiap dana yang tidak digunakan.

Bank akan membebankan bunga 16%. Perusahaan saat ini meminjam

sebesar Rp.100.000. Berapa suku bunga efektif?

2. Dana yang dipinjam Rp.100.000 x 0,05 = Rp 5.000

Dana yang tidak digunakan Rp.150.000 x 0,03 = 4.500

Total Saldo kompensasi Rp.9.500

Suku bunga efektif = (Rp.100.000 x 0,16) / (Rp.100.000 – Rp.9.500) = 17.7%

3. Commercial Paper.

Perusahaan besar bisa mengeluarkan instrumen Commercial Paper (CP)

untuk memenuhi kebutuhan dana mereka. CP merupakan surat hutang

jangka pendek (jangka waktu 30-90 hari), tanpa jaminan, yang dikeluarkan

oleh perusahaan besar dan dijual langsung ke investor. Biasanya hanya

perusahaan besar yang bisa mengeluarkan CP. Penjualan tersebut bisa

melalui bursa keuangan atau langsung ke calon pembeli potensial (investor).

CP merupakan alternatif dari hutang jangka pendek yang diperoleh melalui

bank. Instrumen CP dijual langsung ke investor, dengan demikian instrumen

tersebut tidak melewati perantara keuangan (financial intermediary).

Commercial paper dinyatakan atas dasar diskon, sehingga discount yield

mesti dikonversikan menjadi suku bunga tahunan efektif (effective annual

interest rate) untuk perbandingan.

• Hitung diskon dari nilai pari (face value - D)

• D = (Discount yield x par x DTG)/360

• DTG = days to go (to maturity)

• Hitung harga = Par – D



• Hitung Effective Annual Rate

Contoh Menghitung suku bunga efektif dari Commercial paper

diterbitkan Rp.1.000.000 commercial paper untuk 90 hari. Dan quoted pada

4% discount yield.. Berapa suku bunga efektif?

Hitung D = (0,04 x Rp.1.000.000 x 90) / 360

= Rp.10.000

Hitung harga = Rp.1.000.000 – Rp. 10.000 = Rp.990.000

Suku bunga efektif = (1,000,000 / 990,000) (360/90) -1

= 4.16%

Contoh : Menghitung biaya Commercial paper diterbitkan senilai Rp.500.000

untuk 90 hari, dengan bunga 16%. Dana tersebut akan digunakan selama 70

hari. Dana yang tidak digunakan dapat diinvestasikan dengan return 12%.

Pialang (broker) akan membebankan fee sebesar 1,5% untuk menerbitkan

commercial paper. Berapa total biaya commercial paper?

Biaya buang = Rp 500.000 x 0,16 x ( 90 / 360 ) ……… = Rp 20.000

Brokers Fee = Rp 500.000 x 0,015 ……… = 7.500

Kurang Return dari dana yang tidak digunakan

= $ 500,000 x .12 x ( 20 / 360 ) ………= (3.333)

Total biaya Commercial Paper = Rp 24.167

Menjaminkan Piutang

Dengan alternatif ini, kepemilikan pihutang masih ada di tangan perusahaan.

Jika pinjaman tidak terbayar, pihutang yang dijadikan jaminan bisa digunakan

untuk melunasi pinjaman. Penjaminan bisa dilakukan atas semua pihutang.



Biaya yang berkaitan dengan penjaminan piutang ada dua:

(1) biaya pemrosesan

(2) biaya bunga

Menjaminkan Persediaan

Prosedur yang dipakai akan sama dengan penjaminan pihutang. Pemberi

pinjaman akan mengevaluasi nilai persediaan, kemudian akan memberikan

pinjaman dalam persentase tertentu dari nilai persediaan yang dijaminkan.

Perusahaan bisa menjaminkan semua barang dagangannya. Perusahaan

juga bisa menjaminkan persediaan (barang dagangan) yang tertentu.

Pemberi pinjaman bisa mengundang pihak ketiga yang independen, untuk

memastikan penjualan barang dagangan akan digunakan untuk melunasi

pinjaman.

Biaya yang berkaitan dengan penjaminan persediaan ada dua:

(1) biaya pemrosesan

(2) biaya bunga

Contoh : Menjaminkan persediaan , mengatur pendanaan melalui persediaan

sebesar Rp.200.000. yang akan dibutuhkan selama 4 bulan. Gudang

menerima biaya pinjaman 18% dengan pembayaran di depan 80% dari nilai

persediaan. Selanjutnya, perusahaan harus memisahkan catatan persediaan

dan merawatnya.. Hal ini akan mendatangkan biaya sebesar Rp.6.000

selama periode 4 bulan.

Biaya pemrosesan = Rp. 6.000

Biaya bunga = 0,18 x 0,80 x Rp 200.000 x ( 4 / 12 ) = 9.600

Total biaya selama 4 bulan = Rp.15.600 201

7 20 Manajemen KeuanganPusat Bahan Ajar dan eLearning

Amyardi, SH, SE, MM http://www.mercubuana.ac.id

ALASAN PENDANAAN JANGKA PENDEK. · Web viewMODUL PERKULIAHAN Manajemen Keuangan Sumber Pembiayaan...

Documents

Transcript of ALASAN PENDANAAN JANGKA PENDEK. · Web viewMODUL PERKULIAHAN Manajemen Keuangan Sumber Pembiayaan...