CATEDRÁTICA:

ECON.LUISANA CADENA PIEDRAHITA.

CÁTEDRA:

FUTURO Y OPCIONES.

INTEGRANTES:

ANABEL ALCIVAR BONOSO.

ALEXIS GARCIA TORRES.

YOSSELIN GONZALES CASTRO.

ROXANA VERA PEREZ.

CURSO:

X C.P.A.

ESTRATEGIAS DE COBERTURA CON

CONTRATOS FUTUROS.

INTRODUCCION

Cada empresa en cualquier sociedad busca reducir los

riesgos que producen la toma de una decisión relacionada a

los activos financieros o al flujo de efectivo, además busca

en todo lo posible prever cuáles serán estos riesgos

resultantes de dicha toma de decisión.

Por ello hemos propuesto plantear y definir puntualizando

en los aspectos más importantes de una cobertura y la

influencia que esta tiene sobre los ingresos o el capital

propio de una empresa o agente económico, dándole una

perspectiva adecuada a cada una de las conceptualizaciones

descritas en el desarrollo del presente trabajo investigativo.

ESTRATEGIAS DE COBERTURA CON CONTRATOS

FUTUROS

Cobertura significa realizar una operación que evite o reduzca el

riesgo de una actividad económica determinada. Para que un

agente económico (persona natural o jurídica) quiera realizar

operaciones de cobertura es preciso que parte de su actividad

dependa de un mercado al contado (mercado “cash”) a través del cual se introduce un

elemento de riesgo o incertidumbre. Estos riesgos pueden relacionarse con el precio

del petróleo, el tipo de cambio de una divisa, la cotización bursátil, o algunas otras

variables.

OBJETIVO DE LAS COBERTURAS

Compensar pérdidas por movimientos adversos en el precio del producto físico.

Mitigar el riesgo de poseer el producto físico.

Traspasa el riesgo a alguien que está dispuesto a tomarlo.

Protegerse del riesgo de la ruina o bancarrota.

PRINCIPIOS BASICOS PARA REALIZAR UNA COBERTURA

Conocer el riesgo al cual se está expuesto y la probabilidad de sufrir pérdidas.

Conocer la correlación de precios entre el subyacente y el contrato de futuros que hace referencia a este último.

Conocer el tiempo de respuesta para envió de márgenes, incluyendo la ruta a seguir.

Contar con información histórica de las bases.

Conocer la forma en que opera el contrato de futuros que va utilizarse. Liquidez, diferencia entre las posturas de compra y venta, calendario de entregas físicas, spreads entre cada mes de vencimiento y cálculo del precio justo del contrato a utilizar.

Contar con reportes de contabilidad sobre el valor de posición en forma

TIPOS DE COBERTURA

COBERTURA CORTA:

Una cobertura corta (short hedge) tiene una posición corta en contratos futuros. Se da cuando el coberturista ya posee el activo y espera venderlo en algún momento en el futuro o cuando el coberturista no posee el activo pero sabe que lo tendrá en el futuro. Está cobertura corta de futuros es empleada por aquellos inversores que teniendo acciones consideran que el precio de las mismas puede descender y no estando interesados en deshacer dicha posición quieren cubrir las posibles pérdidas mediante la venta de un futuro. Así, si los precios de la acción descienden en el mercado de contado, cualquier pérdida procedente de esta inversión quedaría compensada por los beneficios obtenidos gracias a la cobertura empleada con futuros, es decir a la venta del futuro. COBERTURA CORTA O VENDEDORA :Riesgo de descenso del precio del activo

0 T Venta de un contrato de futuro Venta del activo al contado

Posiciones Cortas Posiciones largas T=0 T=n

Ejemplo: La empresa X ha negociado, el 15 de mayo, un contrato para

vender 1 millón de barriles de petróleo. El precio en el contrato de venta es

el precio al contado de 15 de agosto.

Cotizaciones:

-Precio de contado del petróleo crudo: 19.00 dólares por barril

-Precio del futuro de petróleo en agosto: 18.75 dólares por barril.

-Estrategia de cobertura 15 de mayo: Posición corta en 1000

-Contrato de futuro de petróleo en agosto 15 de agosto: Cerrar la posición de

futuro.

Resultado: La empresa se asegura que recibirá un precio de cierre de 18.75

dólares por barril.

Ejemplo 1

-El precio del petróleo el 15 de agosto es 17,50 dólares por barril.

-La empresa recibe 17,50 dólares por barril bajo el contrato de venta.

-La empresa gana alrededor de 1,25 dólares por barril del contrato de

futuros.

Ejemplo 2

- El precio del petróleo el 15 de agosto es 19,50 dólares por barril.

-La empresa recibe 19,50 dólares por barril bajo el contrato de venta.

-La empresa pierde alrededor de 0,75 dólares por barril del contrato de

futuros.

COBERTURA LARGA:

También llamada Long hedges, ésta cobertura larga será apropiada cuando la

empresa sepa que va tener que comprar cierto activo en el futuro y quiera asegurar,

desde el primer momento, el precio que pagará por el activo. La cobertura resultante

consiste en que las posiciones son opuestas para proteger al comprador del riesgo de

precios ascendentes en el mercado de contado. Cualquier movimiento al alza del

precio del contado queda compensado por las ganancias del contrato de futuros.

COBERTURA LARGA O COMPRADORA: Riesgo de subida del precio del activo

Ejemplo: Un fabricante de cobre sabe que necesitará 100.000 libras de cobre el 15 de

Mayo para encontrar cierto contrato. El precio de contado del cobre es de 140

centavos por libra y el precio del futuro de mayo es de 120 centavos por libra.

Estrategia de cobertura:

-15 de enero: toma una posición larga en cuatro contratos de futuros de Mayo sobre el cobre.

-15 de mayo: liquida la posición.

Resultado: La empresa asegura que su coste se cerrará a 120 centavos por libra.

Ejemplo 1:

El coste del cobre el 15 de mayo es de 125 centavos por libra.

La empresa gana 5 centavos por libra en el contrato de futuros.

Ejemplo 2:

El coste del cobre el 15 de mayo es de 105 centavos por libra.

La empresa pierde 15 centavos por libra en el contrato de futuros.

ARGUMENTOS A FAVOR Y EN CONTRA DE LA COBERTURA

Las empresas que se dedican a la manufactura, al comercio detallista o al por mayor o a los servicios, no están especializadas en predecir las variables como: tipos de interés, tipos de cambio, precio de productos y demás.

Tiene sentido para estas empresas cubrir los riesgos asociados a esas variables a medida que van surgiendo y concentrarse en sus actividades principales que presumiblemente conocen mucho mejor

Gracias a la cobertura pueden evitarse sorpresas desagradables como las derivadas de subidas repentinas en los precios de ciertas mercancías.

COBERTURA Y ACCIONISTA

Los accionistas pueden, hacer ellos mismos la cobertura, no necesitan a la empresa para hacerlo.

Las comisiones y otros gastos de transacción son menos caros por dólar de cobertura para grandes transacciones que para pequeñas transacciones.

La cobertura es propensa a ser menos cara cuando se lleva a cabo por la empresa que no por los accionistas individuales. El tamaño de muchos contratos de futuros hace imposible, en muchos casos, la cobertura por un accionista individual.

Algo que los accionistas pueden hacer con mayor facilidad que una empresa, es diversificar el riesgo.

Un accionista con una cartera bien diversificada puede ser inmune a muchos de los riesgos a los que se enfrenta una empresa.

COBERTURA Y COMPETIDORES

Las presiones competitivas dentro del sector pueden ser tales que los precios de los bienes y servicios producidos por el sector fluctúen al alza o a la baja para reflejar los costos de materia prima, tipos de interés, tipos de cambio.

Una empresa que no se cubriese podría esperar que sus márgenes de beneficios fueran casi constantes. Sin embargo, una empresa que se cubriese podría experimentar márgenes de beneficio constantes.

BENEFICIOS DE LOS MERCADOS DE FUTUROS COMO ESTRATEGIA DE

COBERTURA

Protección contra movimientos adversos de los precios. Con esto se protegen los márgenes de utilidad.

Facilita el proceso de planeación financiera.

El anonimato se mantiene en todo momento.

Elimina la necesidad de almacenar productos por largo plazo, ya que se puede hacer la fijación de los precios utilizando los diferentes meses de operación.

Su operación sólo requiere de un porcentaje del valor total del producto. Esto implica alto apalancamiento.

Al contar con coberturas es posible negociar créditos con términos más favorables e incluso incrementos en las líneas de crédito.

ESTRATEGIAS DE COBERTURA

Una estrategia de cobertura consiste básicamente en reducir

la exposición del portafolio frente a la volatilidad del

mercado en general tomando posiciones que tengan el

impacto neto de reducir los riesgos. Es una estrategia que

busca controlar los riesgos sin necesidad de vender activos.

Es por ello que cuando se trata de elegir el grupo objetivo de

un producto, no basta con conocer cada segmento sino también de saber a cuál

dirigirse para lograr la mayor rentabilidad. De esta decisión depende el éxito de una

campaña y el crecimiento de un negocio.

Cuando una empresa se encuentra ante la decisión de qué parte del mercado abarcar,

puede aplicar los siguientes tipos de estrategias o distribución:

1) DISTRIBUCION INTENSIVA: Conocida como marketing indiferenciado. Aquí

se considera al mercado como un conjunto de segmentos muy parecidos y se

les ofrece un mismo producto con características uniformes: la competencia

está centrada en los precios.(tienen varios puntos de distribución e intenta

llegar a todos los clientes permitiendo que el consumidor lo adquiera cuando y

donde quiera). Esta estrategia está diseñada para impulsar las ventas gracias a

la facilidad con la que el consumidor puede acceder a la compra del producto y

se suele utilizar en aquellos que se consideran productos de consumo habitual.

Ejemplo: Ariel, este tipo de detergente es habitual en todas las casas. Ariel

lleva a cabo una estrategia de distribución intensiva, ya que se puede

encontrar en todas las superficies, ya sean grandes supermercados o

ultramarinos. Es decir, es un producto con gran calidad y buenos precios. El

canal de distribución es largo, ya que este producto desde que pasa de la

fábrica al detallista, existen muchos más figuras de distribución. Asimismo,

este detergente ha llevado numerosas campañas publicitarias lo que le ha

dado más éxito y diferenciarse hacia los demás productos. La estrategia que

lleva a cabo es “push”, ya que Ariel ofrece precios competitivos. Y existe una

situación de empuje desde el fabricante hasta el mercado. Otro ejemplo son

Los Bolígrafos BIC "los de toda la vida, se distribuyen en diferentes canales de

distribución, como pueden ser Hipermercados, pequeñas tiendas minoristas,

etc. También se pueden encontrar en librerías. Por lo tanto la longitud del

canal de distribución es larga, puesto que del fabricante pasa a los detallistas

que lo venden al consumidor final. Su estrategia de relación y negociación con

el consumidor es una estrategia PUSH, del fabricante hacia los canales. Para

presentarse en un mayor número de establecimientos y conseguir unas ventas

mayores.

2) DISTRIBUCION SELECTIVA: Esta estrategia es indicada para productos de

compra reflexiva, donde el comprador realiza las comparaciones de precios y

características de los productos antes de comprar. Se permite diferenciar y

segmentar el mercado, seleccionando los mejores puntos de venta de cada

zona con la intención fundamental de preservar la imagen de la marca y

diferenciar ésta consiguiendo dar una imagen de producto selecto y exclusivo.

Ejemplo: La marca de coches Infiniti, perteneciente al grupo Nissan, es la

marca cara del mismo, y su estrategia de implantación se aproxima a la

distribución selectiva, cuenta con tan solo 7 puntos de venta y post-venta en

toda la península, y su objetivo es competir con coches de alta gama como los

Porsche, que tiene un nombre por su larga trayectoria, y asociación con el lujo,

pero a Infiniti todavía le queda ese camino por recorrer, y por ello trata de

situar sus distribuidores en sitios concretos donde se puede concentrar gente

con un poder adquisitivo alto y a través del precio consigue limitar su

disponibilidad voluntariamente para poder lograr reducir los costes de

distribución y conseguir dar una imagen a la marca da mayor prestigio.

3) DISTRIBUCION EXCLUSIVA: Se escoge un sólo segmento o punto de venta y

el producto se adapta totalmente a las necesidades del segmento elegido. Es

muy común cuando se trata de productos o servicios caros o elitistas que se

vende en tiendas más exclusivas. Esta estrategia tiene muchas características

de la distribución selectiva pero llevadas al extremo; se seleccionan de manera

cuidadosa las tiendas donde se va a vender el producto para tratar de

garantizar la calidad del servicio y controlar los precios y la promoción de sus

productos.

Ejemplo: Los productos belstaff. Esta marca de chaquetas, que en un principio

se fabricaban como ropa de moto, es muy exclusiva. El canal de distribución es

también largo, ya que pasa por muchos elementos intermedios hasta llegar al

punto de venta. La estrategia llevada a cabo es “push”, ya que el fabricante

incita al consumidor final a que compre este producto, por su gran calidad y su

prestigio en cuanto a la marca. Por lo tanto, hay que tener en cuenta que este

tipo de producto es muy exclusivo ya que no lo podemos encontrar en

cualquier sitio, y no solo por eso, sino porque es muy valioso.

4) SEGMENTOS MÚLTIPLES: Se busca llegar a varios públicos, desarrollando

versiones del producto para cada segmento. Se da por ejemplo en gaseosas,

productos lácteos o medios de comunicación.

LAS OPCIONES BINARIAS

Las opciones binarias son uno de los productos más elegidos por todo tipo de inversores por su alta rentabilidad y por la gran variedad de activos subyacentes disponibles. El objetivo de estas operaciones es realmente sencillo ya que se toman en cuenta las tendencias de los precios, apostando por la dirección que tomarán dichos valores en un periodo de tiempo determinado.

En las opciones binarias existen dos posibilidades para elegir y dependiendo de sí se acierta o no en el pronóstico la operación finalizará ofreciéndonos beneficios o pérdidas:

La elección entre una opción CALL o PUT: Para las predicciones de tendencias alcistas se utilizan las opciones de compra tipo CALL y para las predicciones de tendencias bajistas se utilizan las opciones de compra tipo PUT. Para obtener beneficios debes apostar por la tendencia y acertar en tu elección.

El resultado en los vencimientos: Cuando la operación finaliza in the money significa que has obtenido ganancias mientras que si finaliza out of the money quiere decir que has perdido dinero.

FUNCION DE LA ESTRATEGIA DE COBERTURA

La estrategia de cobertura básicamente sirve para aumentar ganancias y minimizar riesgos, como ya hemos dicho. Un punto interesante de esta estrategia de trading es que nos ofrece la opción de recoger beneficios sin la necesidad de decidir una dirección del mercado específica.

Esta estrategia funciona tanto para operaciones CALL como operaciones PUT. La finalidad de la estrategia de cobertura es precisamente la de cubrir una operación con otra. Como sabrás las fluctuaciones en el mercado son inestables y las tendencias pueden cambiar su dirección en cualquier momento. De ahí la importancia de disponer de una buena estrategia.

RIESGO DE BASE

Se define a la base como la diferencia entre el precio futuro y el precio de contado, por lo regular se usa esto cuando se tiene un activo financiero. Cuando el precio del futuro y el precio de contado al vencimiento son iguales, la base es cero, la base puede ser negativa o positiva dependiendo si el precio de contado, se incrementa más que el precio futuro, se dice que se está fortaleciendo la base, caso contrario cuando el precio futuro se incrementa más que el precio de contado se dice que se está debilitando la base. Concretamente la base se define como:

Cuando la curva de rendimiento de los activos financieros tiene forma ascendente, es decir, cuando los rendimientos de las emisiones a largo plazo son mayores que los de las emisiones a corto plazo, el precio en el mercado de futuros de un activo financiero será menor que el precio de contado del mismo, lo que hace que la base sea negativa, en otras palabras cuando el precio oscila por encima del precio futuro se dice que la base es negativa y por el contrario cuando el precio de futuro es mayor al precio de contado o en los movimientos diarios el precio del futuro se mantiene por encima del de contado se dice que la base es positiva.

TIPOS DE BASE

BASE POSITIVA si el precio de contado > precio de futuros

BASE NEGATIVA si el precio de contado < precio de futuro

La base refleja los costes de transporte, almacenamiento y manipulación hasta el mes de entrega estipulado en el contrato de futuros. La base también depende de los factores de oferta y demanda y, particularmente, de los costes financieros o costes de capital (tipo de interés).

EJEMPLO:

a) En abril, Mercado al contado

Precio del Bushel de maíz……………………………………………………………..…..$259

Mercado a Futuro (Precio contrato de julio)……………………..……………….$275

BASE……………………………………………………………………………….…….....……$ - 16

b) En abril, Mercado al contado

Precio del Bushel de maíz……………………………………………………………..…..$259

Mercado a futuro (Precio contrato a Julio)………………………………………………..……….$245

BASE…………………………………………………………………………………………………………….…..$ +14

Base = Precio contado – Precio Futuro

UTILIZACIÓN DE LA BASE

El riesgo de base, es el riesgo asociado a la diferencia entre el precio contado y el precio futuro, esencialmente a un agente que está interesado en cubrir alguna posición, le interesa cambiar el riesgo precio, esto es el riesgo asociado a movimientos en los precios, por el riesgo de la base.

MERCADO DE TIPOS DE INTERES

El mercado, en el que se negocian valores tales como bonos, acciones, futuros, etc., por efecto de la oferta y la demanda, fija para cada clase de activos un tipo de interés que depende de factores tales como:

Las expectativas existentes sobre la tasa de inflación. El riesgo asociado al tipo de activo: los inversores exigen un tipo de interés

mayor como contrapartida por asumir mayores riesgos. La preferencia por la liquidez: cuanto menos líquido sea el activo, mayor

compensación exigirán los inversores. Por este motivo los inversores suelen exigir retribuciones mayores por inversiones a mayor plazo.

TIPO DE INTERÉS

Es el precio del dinero. Más específicamente el tipo de interés es el precio que se paga por utilizar el dinero. Como en todos los mercados, los precios regulan la oferta y la demanda. El dinero también tiene su mercado y la utilización del mismo tiene un precio que es el tipo de interés.

En todas las economías hay personas e instituciones que tienen excedentes de ahorros (prestamistas), y otras que tienen necesidades de fondos para gastos e inversión (prestatarios). El dinero que los prestamistas ceden a los prestatarios tiene un precio, que normalmente se establece en términos de porcentaje sobre la cantidad prestada y durante un tiempo determinado.

RELEVANCIA DEL TIPO DE INTERÉS EN UNA ECONOMÍA:

Dentro de las políticas económicas, las políticas monetarias tienen un protagonismo decisivo a la hora de mantener sendas de crecimiento estables y sin tensiones inflacionistas. El tipo de interés es utilizado por los responsables de las decisiones de política monetaria para la consecución de determinados objetivos.

TIPOS DE INTERÉS EXISTENTES

En cualquier economía de un país existen diferentes tipos de interés, esto suele crear cierta confusión a la hora de determinar el tipo de interés realmente aplicado en un determinada operación.

SWAPS

Un swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a tipos de interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma más genérica se puede considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos de dinero) referenciado a cualquier

variable observable. Los swaps se introdujeron por primera vez al público en 1981, cuando IBM y el Banco Mundial entraron en un acuerdo de intercambio. Un swap se considera un instrumento financiero derivado.

PARTES DE UN SWAP

Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap tiene dos partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de dinero a futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro.

REPRESENTACIÓN GRÁFICA DE UN SWAP

Donde se producen para una de las contrapartidas una serie de flujos de cobros y una serie de flujos de pagos desde el momento inicial del contrato (t=0) hasta su vencimiento (t=v). Lógicamente, lo que para una de las partes son derechos de cobros son compromisos de pagos para la otra y viceversa. Para una de las partes un swap gráficamente se puede representar como:

VALOR DE UN SWAP

Como cualquier contrato o compromiso de flujos de dinero un swap debe tener un valor económico. El valor económico del swap, si es determinable, reflejará en cualquier momento del tiempo la cantidad a pagar o recibir para entrar o salir del contrato en función de en qué lado del compromiso estamos nosotros.

UTILIDAD DE UN SWAP

Básicamente podemos hablar de dos utilidades o motivos por los que tendremos interés en entrar en un swap:

a) Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para nuestro negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generaremos por otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o bienestar.

b) Especulación: Al igual que la especulación en otros activos, entraremos en un swap si nuestra visión es que los bienes que recibiremos a futuro van a suponer para nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos a futuro.

CONCLUSION

Como conclusión solo queda establecer que previo a la toma de

decisiones acerca de la venta o adquisición de un activo

financiero se debe considerar los beneficios que el mismo nos

dará en un futuro es decir se debe tener en cuenta la cobertura

de la decisión en el tiempo y para ello se debe considerar todas

las variables que influyen en la decisión, además de identificar

correctamente la existencia de una cobertura de corto plazo o

una cobertura de largo plazo con el fin de reducir riesgos en la

toma de decisiones.

RECOMENDACION

Analizar las situaciones en las que se pueda aplicar la

teoría de cobertura de manera eficiente.

Tomar decisiones en base a estadísticas reales

considerando cada una por separado.

Establecer otras pautas adecuadas para la toma de

decisiones financieras.

LINKOGRAFIA

http://es.slideshare.net/myriam410/contrato-de-futuros-presentation

http://es.slideshare.net/camilogaitan754/estrategias-de-segmentacin-y-coberturas-de-

mercado

http://eleconomista.com.mx/fondos/2014/07/25/que-son-como-funcionan-las-

estrategias-cobertura

http://complumarketing.blogspot.com/2011/12/estrategias-de-cobertura-de-

mercado.html

http://gademarketing.blogspot.com/2011/12/estrategias-de-cobertura-del-

mercado_28.html

http://funmarketonline.blogspot.mx/2011/12/estrategias-de-cobertura-de-mercado.

http://www.operacionesbinarias.org/estrategias/cobertura/

http://www.eumed.net/libros-gratis/2007b/289/49.htm

http://es.slideshare.net/myriam410/contrato-de-futuros-presentation

http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_de_inter%C3%A9s

http://es.wikipedia.org/wiki/Swap_%28finanzas%29

http://www.actibva.com/magazine/productos-financieros/swap-que-son-los-contratos-

de-permuta-de-intereses