CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH

Biên So衣n : WWW.TCDN4.NET [email protected]

TCDN4.NET N挨i chia s飲 tƠi li羽u vƠ kinh nghi羽p cho sinh viên TCDN - UEH

H姶閏NG D遺N GI謂I BÀI T一P

TÀI CHệNH DOANH NGHI烏P HI烏N Đ萎I

CH姶愛NG 1 ....................................................................... 2 CH姶愛NG 2 ..................................................................... 10 CH姶愛NG3 ...................................................................... 20 CH姶愛NG 4 ..................................................................... 43 CH姶愛NG 5 ..................................................................... 66 CH姶愛NG 6 ..................................................................... 86 CH姶愛NG 7 ..................................................................... 96 CH姶愛NG 8 ..................................................................... 97 CH姶愛NG 9 ................................................................... 110 CH姶愛NG 10 ................................................................. 118 CH姶愛NG 11 ................................................................. 132 CH姶愛NG 12 ................................................................. 141 CH姶愛NG 14 ................................................................. 164 CH姶愛NG 15 ................................................................. 177 CH姶愛NG 16 ................................................................. 192 CH姶愛NG 18 ................................................................. 215 CH姶愛NG 20 ................................................................. 224 CH姶愛NG 30 ................................................................. 243 CH姶愛NG 32 ................................................................. 248



XIN C謂M 愛N CHÂN THÀNH S衛 CHIA S引

C曳A CÁC ĐÀN ANH ĐI TR姶閏C K-32

CH姶愛NG 1 Cơu 1: Điền từ vƠo chỗ trống

“Cácăcôngătyăth逢運ngăđầuăt逢ăvàoăcácătàiăsảnăth詠c.ăNh英ngătàiăsảnănàyăbaoăg欝mă

tàiăsảnăh英uăhínhănh逢ăămáyăbayădânădụng vàătàiăsảnăvôăhínhănh逢ănhưnăhiệu.ăĐểătímă

ngu欝năv嘘nătàiătrợăchoăchiăphìăđầuăt逢ăvàoănh英ngătàiăsảnănàyă,ăcácăcôngătyăphảiăbánă

cácătàiăsảnătàiăchìnhănh逢ălàăcácătráiăphi院u .ăQuy院tăđ鵜nhăv隠ăviẹcănh英ngătàiăsảnănàoăs胤ă

đ逢ợcăđầuă t逢ă th逢運ngăđ逢ợcăg丑iă làăquy院tăđ鵜nhăđầuă t逢 hoặcă làăquyêtăđ鵜nhăngânăsáchă

v嘘n.ăQuy院tăđ鵜nhăv隠ăcáchăgiaătĕngăv嘘nănh逢ăth院ănàoăth逢運ngăđ逢ợcăg丑iălàăquy院tăđ鵜nhă

tàiătrợ ”

Cơu 2: Gi違i thích các thu壱t ng英

A_Tài sản tài chính và tài sản thực

Tàiăsảnătàiăchình:làăcácăloạiăgiấyăt運ăcóăgiáătr鵜ăbaoăg欝măcácăloạiăch泳ngăkhoánăvàă

cácăkhoảnănợăvayăngânăhàngăđ逢ợcănắmăgi英ăb荏iăcácănhàăđầuăt逢ă.Côngătyăcổăphầnă

bánăcácăloạiătàiăsảnătàiăchìnhăđểăhuyăđ瓜ngăv嘘năđầuăt逢ăvàoăcáătàiăsảnăth詠că.

Tàiăsảnăth詠călàcácătàiăsảnăh英uăhínhănh逢ămáyămócăthi院tăb鵜,nhàăx逢荏ngăvĕnăphòngă

làmăviệc.ăM瓜tăs嘘ătàiăsảnăkhácălàătàiăsảnăvôăhínhănh逢:đ瓜căquy隠năv隠ăkỹăthuật,ăuyătìnă

th逢ơngăhiệuăvĕnăbằngăsángăch院…ăTấtăcảănh英ngătàiăsảnănàyăđ隠uăcóănh英ngăăgiáătr鵜ă

t逢ơngă泳ngăc栄aănóă.

Cácătàiăsảnătàiăchìnhăbảnăthânănóăcóăm瓜tăgiáătr鵜ănhấtăđ鵜nhăb荏iăvíănóăđ逢ợcăđảmăbảoă

trênătàiăsảnăth詠căc栄aăcôngătyăvàădòngăthuănhập t逢ơngălaiăămàănóămangălại.ă

B_.Thị trường tài chính và các trung gian tài chính:

BÀI TẬP CHƯƠNG ご



Th鵜ătr逢運ngătàiăchình:làănơiăgiaoăd鵜chăcácăloạiăch泳ngăkhoánă.Th鵜ătr逢運ngătàiăchìnhă

baoăg欝mă2ăb瓜ăphậnăth鵜ătr逢運ngăti隠nătệăvàăth鵜ătr逢運ngăv嘘nă.

Th鵜ă tr逢運ngă ti隠nă tệă làănơiămàăcácăcôngăcụănợăngắnăhạn(ăd逢噂iă1ănĕm)ăđ逢ợcămuaă

bánăv噂iăs嘘ăl逢ợngăl噂nă.đ嘘iăt逢ợngăc栄aăth鵜ătr逢運ngăti隠nătệălàăcácăch泳ngăkhoánăngắnăhạnăă

nh逢ăth逢ơngăphi院u,ăkíăphi院uăth逢ơngămạiăch泳ngăch雨ăti隠năgửi.

Th鵜ătr逢運ngăv嘘nălàănơiănh英ngăcôngăcụăv嘘n,ăcôngăcụănợătrungăvàădàiăhạnă(trênă1ă

nĕm)ă doă nhàă n逢噂c,cácă doanhă nghiệpă phátă hànhă đ逢ợcă traoă đổiă muaă bánă chuyểnă

nh逢ợngă.Tráiăphi院uădàiăhạnăvàăcổăphi院ăđ逢ợcăgiaoăd鵜chătrênăth鵜ătr逢運ngănàyă.

Trungăgianătàiăchìnhă:làăcácătổăch泳căhuyăđ瓜ngăv嘘nătừăcácănhàăđấuăăt逢ăhoặcăngână

hàngăvàăsauăđóăđầuăt逢ăvàoăcácătàiăsảnătàiăchìnhănhằmămụcăđìchăki院măl運iă.

Vd:ăngânăhàngăth逢ơngămạiă,côngătyăbảoăhiểm…

C_ Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

làă nơiă phátă hànhă lầnă đầuă ch泳ngă khoánă raă côngă chúngă tạoă v嘘nă choă đơnă v鵜ă phátă

hànhăvàăăch雨ătạoăraăph逢ơngătiện huyăđ瓜ngăv嘘nă.ăTh鵜ătr逢運ngăsơăcấpăhàmăýăch雨ăhoạtă

đ瓜ngă ă muaă bánă cổă phi院uă tráiă phi院uă m噂iă phátă hànhă lầnă đầuă kéoă theoă s詠ă tĕngă

thêmquyămôăđầuăt逢ăv嘘nă.

Th鵜ătr逢運ngăsơăcấpă:ălàăth鵜ătr逢運ngămuaăbánălạiăcácăloạiăch泳ngăkhoánăđưăđ逢ợcăphátă

hànhă.Lúcănàyăch泳ngăkhoánătr荏 thànhăm瓜tămặtăhàngăkinhădoanhă,m瓜tăsảnăphẩmăđặcă

biệtă,ăTh鵜ătr逢運ngăth泳ăcấpălàăhoạtăđ瓜ngămuaăbánăăcácăcổăphầnătráiăphi院uă..đ院nătayăth泳ă

haiămàăkhôngălàmătĕngăăquyămôăđầuăt逢ăv嘘nă,khôngăthuăhútăthêmăđ逢ợcăcácăngu欝nă

tàiăchìnhăm噂iănh逢ngănóătạoănênăm瓜tăy院uăt嘘ăquan tr丑ngăcơăbảnăc栄aăviệcămuaăch泳ngă

khoánă:tìnhăthanhăkhoảnăgiúpăchoăch泳ngăkhoánăcóăthểăchuyểnăđổiăraăti隠nămặtă.S詠ă

cóămặtăc栄aăth鵜ătr逢運ngăth泳ăcấpătrênănguyênătắcăcóăthểăgiúpăng逢運iăcóăăch泳ngăkhoánă

chuyểnăthànhăti隠nămặtăm瓜tăcáchădễădàngătĕngătìnhăhấpădẫnăc栄aăch泳ngăkhoánă.Cóă

thểănóiăth鵜ătr逢運ngăth泳ăcấpătạoăđi隠uăkiệnăchoăth鵜ătr逢運ngăsơăcấpăphátătriểnă,tĕngăti隠mă

nĕngăhuyăđ瓜ngăv嘘năc栄aăcơăquanăphátăhànhăch泳ngăkhoánă.

D_ Quyết định ngân sách vốn và quyế định tài trợ



Quy院tăđ鵜nhăngânăsáchăv嘘năhayăquy院tăđ鵜nhăđầuăt逢ăălàăviệcăquy院tăđ鵜nhăl詠aăch丑nătàiă

sảnănàoăđểăđầuăt逢ă.

Quy院tăđ鵜nhătàiătrợă:quy院tăđ鵜nhăsửădụngăngu欝nătàiătrợănàoăchoăd詠ăánăăđầuăt逢ăđưăđ逢ợcă

l詠aăch丑nă

E _Công ty cổ phần nội bộ và công ty cổ phần đại chúng:

Côngă tyă cổăphầnăn瓜iăb瓜:làă khiă côngă tyăm噂iăđ逢ợcă thànhă lậpă đầuă tiênă cóă thểă cổă

phầnăc栄aănóăch雨ăđ逢ợcănắmăgi英ăb荏iăm瓜tănhómănh臼ăcácănhàăđầuăt逢ă,chẳngăhạnănh逢ă

cácănhàăquảnălýăcôngătyăvàăm瓜tăvàiăng逢運iăkhácăcùngăchungăv嘘n.ăTrongătr逢運ngăhợpă

nàyăcổăphầnăkhôngăđ逢ợcămuaăbánăr瓜ngărưiătrongăcôngăchúng.

Côngătyăcổăphầnăđạiăchúngă:ăKhiăcôngătyătĕngătr逢荏ngăvàăphátăhànhăthêmănhi隠uăcổă

phầnănhằmăgiaătĕngăbổăxungăv嘘năthíănh英ngăcổăphấnăăc栄aănóăđ逢ợcăgiaoăd鵜chămuaă

bánăr瓜ngărưiătrênăth鵜ătr逢運ngă.ăTheoăđóălàăs嘘ăl逢ợngăcổăđôngăđ逢ợcătĕngălênă,cổăđôngă

làăm丑iătầngăl噂pătrongădânăchúngănênăg丑iălàăcôngătyăcổăphầnăđạiăchúng.

F_ Trách nhiệm đối với khoản nợ giới hạn và trách nhiệm đối với khoản nợ vô

giới hạnă

Tráchănhiệmăđ嘘iăv噂iăkhoảnănợăgi噂iăhạnă:nhàăđầuăt逢ă(ch栄ăs荏ăh英uă)ăcóătráchănhiệmă

h英uăhạnăđ嘘iăv噂iăcácăkhoảnănợăc栄aăcôngătyă.Ch雨ăcóătráchănhiệmăđ嘘iăv噂iăphầnăv嘘nă

camăk院tăgópăvàoăcôngătyă(côngătyăTNHH)ă,ăvàăphầnăv嘘năđưăgópăvàoăcôngă tyăđ嘘iă

v噂iăcôngătyăcổăphần.N院uătrongătr逢運ngăhợpăcôngătyăb鵜ăpháăsảnăthíăch栄ăs荏ăh英uăch雨ăă

phảiăch鵜uătráchănhiệmătrảănợătrongăphầnăv嘘năc栄aămínhăcóătrongăcôngătyăh院tătàiăsảnă

thì h院tătráchănhiệm.

G_ Công ty cổ phần vàcông ty hợp danh

Côngătyăcổăphầnălàădoanhănghiệpătrongăđóă:ă

V嘘năđi隠uălệăđ逢ợcăchiaăthànhănhi隠uăphầnăbằngănhauăg丑iălàăcổăphần.Ng逢運iăs荏ă

h英uă ăcổăphầnăg丑iă làăcổăđôngăc栄aăcôngă tyă (khôngăgi噂iăhạnăs嘘ă l逢ợngăcổăđông)ăCổă

đôngăch鵜uătráchănhiệmăgi噂iăhạnăđ嘘iăv噂iăcácăphầnănợăvàănghĩaăvụătàiăsảnăăc栄aădoanhă

nghiệpătrongăphạmăviăs嘘ăv嘘năđưăgópăvàoădoanhănghiệp.ă



Côngătyăcổăphầnăcóăthểăphátăhànhăch泳ngăkhóanătrênăth鵜ătr逢運ngă.Cổăphấnăth逢運ngăcóă

thểăgiaoăd鵜chăt詠ădoătrênăth鵜ătr逢運ng ch泳ngăkhoán.ă

H瓜iăđ欝ngăcổăđôngăbầuă raăm瓜tăH瓜iăđ欝ngăquảnă tr鵜ă .H瓜iăđ欝ngăquảnă tr鵜ă làă cơăquană

quảnălýăcaoănhấtăc栄aăcôngătyăcổăphầnăthayămặtăchoăch栄ăs荏ăh英uăđi隠uăhànhăădoanhă

nghiệpătheoămụcătiêuăt嘘iăđaăhoáălợiăìchăc栄aăch栄ăs荏ăh英u.ăDoăvậyătrongăcôngătyăc厩ă

phầnăng逢運iăđangănắmăquy隠năs荏ăh英uăcôngătyănh逢ngăh丑ăkhôngăhẳnăs胤ălàăng逢運iătr詠că

ti院păquảnălýănó.ăăă

CôngătyăHợpăDanh:Làăloạiăcôngătyăphảiăcóăìtănhấtă2ăthànhăviênălàăch栄ăs荏ăh英uăvàălàă

ng逢運iătr詠căti院păquảnălýăcôngătyăg丑iălàăthànhăviênăhợpădanhă.Ngoàiăthànhăviênăhợpă

danhăcònăcóăthànhăviênăgópăv嘘nă.Thànhăviênăhợpădanhălàăng逢運iăch鵜uătràchănhiệmă

bằngătoànăb瓜ătàiăsảnăc栄aămínhăv隠ăcácănghĩaăvụătàiăsảnăc栄aăcôngătyă,ăthànhăviênăgópă

v嘘năch雨ăch鵜uă tráchănhiệmăv隠ăcácăkhoảnănợă trênăphạmăviăs嘘ăv嘘năđưăgóp.ăCôngă tyă

HợpăDanhăkhôngăđ逢ợcăphátăhànhăch泳ngăkhoánă

Cơu 3: Nh英ng từ thu瓜c tƠi s違n th詠c lƠ:

- că:ănhưnăhiệuă

- dă:ăxeătải

- eă:ămặtăbằngăch逢asửădụng

- g:ălợiăth院ăth逢ơngămại

Nh英ngătừăthu瓜cătàiăsảnătàiăchìnhălà:

- a:ăcổăphầnă

- b:ăgiấyănhậnănợăcáănhân-IOU

- f:ăs嘘ăd逢ătrênătàiăkhoảnăthanhătoánăc栄aădoanhănghiệp

-h:ătráiăphi院uădoanhănghiệp

Cơu 4: Nh英ng điều không thu壱n lợi ch栄 y院u khi m瓜t công ty đ逢ợc tổ ch泳c

d逢噂i d衣ng công ty cổ ph亥n lƠ:



- Việcătổăch泳căb瓜ămáyătheoăluậtăđ鵜nhăc栄aăm瓜tăcôngătyăcổăphầnăăvàăviệcăthôngă

đạtănh英ngăthôngătinăcầnăthi院tăc栄aănóăđ院năcácăcổăđôngăs胤ăphảiăt嘘nănhi隠uăth運iăgianăvàă

chiăphì

- Ngoàiă raă 荏ăm瓜tă s嘘ă qu嘘că giaă đangă ápă dungă nh英ngă đi隠uă khoảnă luậtă khôngă

thuậnălợiăchoăcôngătyăcổăphần.ăVíăcôngătyăcổăphầnălàăm瓜tăphápănhânăt欝nătạiăđ瓜călậpă

v噂iă cácă cổăđôngăc栄aănóănênăcácăkhoảnă thu院ă thuănhậpămàăcôngă tyănàyăvàă cácă cổă

đôngăc栄aănóăphảiăn瓜păcũngă s胤ăđ逢ợcă táchăbiệt.ăVíăvậyăcôngă tyă cổăphầnăphảiăn瓜pă

thu院ăthuănhậpădoanhănghiệpăđ欝ngăth運iăcácăcổăđôngăc栄aănóăphảiăn瓜păthu院ăthuănhậpă

cáănhânătrênăkhoảnăcổăt泳cămàăh丑ăđ逢ợcăh逢荏ngătừălợiănhuậnăsauăthu院ăc栄aăcôngăty.

- Trongăcôngătyăcổăphầnăcóăs詠ăphânăđ鵜nhăgi英aăquy隠năs荏ăh英uăvàăquy隠năquảnălýă

vàăđâyăchìnhălàăm瓜tătrongănh英ngă逢uăđiểmăc栄aănó.Tuyănhiênă,ăviệcăphânăđ鵜nhăquy隠nă

s荏ăh英uăvàăquy隠năquảnălýăbảnăthânănóăcũngămangălạiănhi隠uăvấnăđ隠ăphi隠năph泳căkhiă

mụcătiêuăc栄aăcácăch栄ăs荏ăh英uăvàămụcătiêuăc栄aăcácănhàăquảnălýăkhácănhau.Vàăđi隠uă

nàyănguyăhiểmă荏ăch厩ăthayăvíăhànhăđ瓜ngătheoănh英ngă逢噂căv丑ngăcuảăcổăđôngăthíăcácă

nhàăquảnălýălạiătimăki院mănh泳ngăs逢ănhànănhưăhơn,ăhoặcăm瓜tăphongăcáchăs嘘ngălàmă

việcă xaă hoaă hơn,ă h丑ă cóă thểă lưngă tránhă nh英ngă quy院tă đ鵜nhă khôngă đ逢ơcă hợpă lòngă

ng逢運i…

-

Cơu 5:Nh英ng cơu mô t違 chính xác giám đốc vốn h挨n k院 toán tr逢ởng đó lƠ:

- a:ăt逢ơngăt詠ănh逢ăch泳cădanhăGiámăsátătàiăchìnhătrongăm瓜tăcôngătyănh臼

- c:ătráchănhiệmăđầuăt逢ăkhoảnăti隠nămặtăd逢ăthừaăchoăcôngăty

- d: tráchănhiệmăhoạchăđ鵜nhăbấtăkỳăm瓜tăphátăhànhăcổăphầnăth逢運ngănào

Cơu 6:Nh英ng cơu áp d映ng cho lo衣i hình công ty cổ ph亥n lƠ:

-c:ăch栄ăs荏ăh英uăcóăthểăchuyểnăđổiăquy隠năs荏ăh英uăc栄aămínhămàăkhôngăảnhăh逢荏ngăđ院nă

hoạtăđ瓜ngăc栄aăcôngăty

-d:ăcácănhàăquảnălýăcóăthểăb鵜ăsaăthảiămàăkhôngăảnhăh逢荏ngăđ院năch栄ăs荏ăh英u



Cơu 7: Trong h亥u h院t các công ty cổ ph亥n l噂n, ch栄 sở h英u vƠ các nhƠ qu違n lỦ

đ逢ợc tách b衣ch. S詠 tách b衣ch nƠy ch栄 y院u nói lên :

- S詠ă táchăbiệtănàyăđưăđemă lạiă choă loạiăhínhăcôngă tyă cổăphầnăm瓜tă th運iă giană

hoạtăđ瓜ngăxemănh逢ălà vĩnhăviễnăđi隠uănàyăkhácăv噂iăcácăloạiăhínhăcôngătyăhợpădanhă

hayăcôngătyăt逢ănhân.ăĐ嘘iăv噂iăcácăloạiăhínhănàyăthíăcôngătyăs胤ăchấmăd泳tăhoạtăđ瓜ngă

khiăm瓜tăthànhăviênăthamăgiaăhợpădanhărútăraăkh臼iăcôngătyăhayăng逢運iăch栄ăc栄aăcôngă

tyăt逢ănhânăch院tăđi.Cònăđ嘘iăv噂iăcông tyăcổăphầnăthíăthậmăchìăngayăcảăkhiăcácănhàă

quảnălýătừănhiệmăhoặcăb鵜ăbưiănhiệmăvàăb鵜ăthayăth院ăthíăcôngătyăcổăphầnăvẫnăt欝nătại.ă

Hoặcăcácăcổăđôngăcóăthểărútăkhoảnăgópăv嘘năc栄aămínhăraăkh臼iăcôngătyăbằngăcáchă

bánăcácăcổăphầnăc栄aămínhăchoănh英ngănhàăđầuăt逢ăkhácămàăvẫnăkhôngăh隠ălàmăgiánă

đoạnăhoạtăđ瓜ngăc栄aăcôngăty.

- Ngoàiă raăs詠ă táchăbạchănàyăcònăchoăphépăm瓜tăcôngă tyăcổăphầnă làmănh英ngă

đi隠uămàăcácă loạiăhínhădoanhănghiệpă khácănh逢ăcôngă tyă t逢ănhânăhayăcôngă tyăhợpă

danhă khôngă thểă làmăđ逢ợcă nh逢:ă côngă tyă cổăphầnăđ逢ợcăquy隠năphátăhànhă cácă loạiă

ch泳ngăkhoánărath鵜ătr逢運ng,ăcóăthểăhuyăđ瓜ngăv嘘năbằngăcáchăphátăhànhăcácăcổăphầnă

mơìăt噂iăcácănhàăđầuăt逢ăvàănóăcóăthểădùngăv嘘năch栄ăs荏ăh英uăc栄aămínhăđểămuaăchìnhă

cổăphầnăc栄aămínhănhằmămụcăđìchăthuăh欝iăl逢ợngăcổăphi院uăđưăphátăhànhăv隠….

-

Cơu 8: Chi phìăđạiădiệnălà:ăchiăphìăphátăsinhăkhiăcóăs詠ămâuăthuẫnăgi英aămụcătiêuă

c栄aăcácăcổăđôngăvàăcácănhàăquảnălýăvàăđi隠uănàyăđưătạoănênănh英ngăvấnăđ隠ăv隠ăng逢運iă

ch栄ă(cácăcổăđôngă)ăvàăng逢運iăđạiădiệnă(cácănhàăquảnălý).ăCácăcổăđôngăs胤ăyêuăcầuă

cácănhàăquảnălýălàmăsaoăđểăgiaătĕngăgiáătr鵜ăchoăcôngătyănh逢ngăcácănhàăquảnălýăcóă

thểăt詠ărútăluiăkh臼iănh英ngăcôngăviệcănặngănh丑cănàyăhoặcăcóăthểăthuăvénăchoăcáănhână

đểălàmăgiàu.

Những nguyên nhân dẫn đến sự hình thành chi phí đại diện đó là:

- Cácănhàăquảnălýăkhôngăc嘘ăgắngăth詠căhiệnănhiệmăvụăt嘘iăđaăhoáăgiáătr鵜ăcôngăty



- Cácăcổăđôngă s胤ăgánhăch鵜uăphìă tổnăđểăkiểmăsoátăbanăquảnă lýăvàădoăđóăảnhă

h逢荏ngăđ院năcôngăviệcăc栄aăh丑.ăN院uăcácăcổăđôngăđ欝ngăth運iăcũngălàănhàăquảnălýăthíădĩă

nhiênănh英ngăchiăphìănàyăs胤ăkhôngăphátăsinh

Cơu 9: Nh英ng khác bi羽t chính gi英a các trung gian tƠi chính vƠ các doanh

nghi羽p ho衣t đ瓜ng s違n xu医t kinh doanh lƠ:

Trungăgianătàiăchình

- Cóăthểăhuyăđ瓜ngăv嘘nătheoăm瓜tăcáchă

đặcăbiệtă vìădụănh逢:ănhậnă ti隠nă gửiă kýă

thácă hoặcă bánă cácă sảnă ă phẩmă bảoă

hiểm

- Cácătrungăgianătàiăchìnhăđầu t逢ăti隠nă

d逢噂iă dạngă cácă tàiă sảnă tàiă chìnhă nh逢ă

cácă loạiă cổă phầnă vàă tráiă phi院u,hoặcă

choăcácădoanhănghiệpăvàăcácăcáănhână

vay.Doă đóă cácă trungă giană tàiă chìnhă

nhậnăđ逢ợcăcácăkhoảnăthuănhậpătừăviệcă

thi院tălậpăm瓜tădanhămụcăđầuăt逢ăcácătàiă

sảnă tàiă chìnhă hiệuă quả,vàă ngu欝nă đầuă

t逢ălạiăđ逢ợcălấyătừăviệcăphátăhànhăcácă

tàiă sảnă tàiă chìnhă c栄aă mínhă choă m丑iă

ng逢運iă cóă thểăđầuă t逢ăkhoảnă ti隠nănhànă

r厩iă d逢噂iă dạngă ti隠nă gửiă kýă thác,ă muaă

cácăsảnăphẩmăbảoăhiểm…

Doanhănghiệpăhoạtăđ瓜ngăSXKD

- Khôngă thểăhuyăđ瓜ngăv嘘nă theoăcáchă

đặcăbiệtănh逢ăc栄aătàiăchìnhătrungăgian

- Cácăcôngătyăhoạtăđ瓜ngăsảnăxuấtăkinhă

doanhă thíă ch栄ă y院uă đầuă t逢ă vàoă muaă

sắmă cácă tàiă sảnă th詠că nh逢ă nhàă máyă

hoặcăthi院tăb鵜ămáyămóc.



Cơu 10: Các trung gian tƠi chính đƣ đóng góp vai trò quan tr丑ng khi th詠c

hiên ch泳c năng chu chuyển vốn m瓜t cách hi羽u qu違 cho nền kinh t院 đó lƠ:

- Th詠căhiệnăcácănghiệpăvụăthanhătoánă:ăcácătrungăgianătàiăchìnhăngoàiăviệcăđápă

泳ngănhuăcầuăthanhătoánăbằngăti隠nămặtăcònăcóăcácăhínhăth泳căthanhătoánăkhácănh逢ă

chuyểnăkhoảnă,ăthẻătìnădụng,ăchuyểnăti隠năđiệnătửă…dchoăphépăcácăcáănhânăvàăcácă

côngătyă荏ănh英ngăkhoảngăcáchărấtăxaăcóăthểăti院năhànhăgiaoăd鵜chăvàăthanhătoánăchoă

nhauăm瓜tăcáchănhanhăchóng,anătoànăvàătiệnălợi

- Tạoă thuậnă lợiă trongă hoạtă đ瓜ngă vayă vàă choă vay:ă hầuă h院tă cácă trungă giană tàiă

chìnhăđ隠uăcóăhuyăđ瓜ngăti隠năgửiăvàăkýăthácăvàăđâyălàănh英ngănơiăcóăthểăsửădụngăt嘘tă

nhấtăcácăkhoảnăti隠nănày.ăDoăvậyăn院uăm瓜tăng逢òiăcóăkhoảnăti隠nănhànăr厩iă荏ăhiệnătạiă

vàămu嘘năti院tăkiệmăthíăng逢運iănàyăcóăthểăti院năhànhăkýăthácăngânăhàngăd逢噂iădạngăti隠nă

g栄iăti院tăkiệm.ăNh逢ngăn院uăm瓜tăng逢運iăkhácămu嘘nămuaăm瓜tăxeăhơiăngayă荏ăhiệnătạiăvàă

trảăti隠năsauăđóăthíăôngătaăphảiăvayăm逢ợnăti隠năc栄aăngânăhàngănh逢ăvậyălàăcảăhaiăbênă

vayăvàăchoăvaăđ隠uăđ逢ợcătoạiănguyện.ăDĩănhiênălàăkhôngăch雨ăcácăcáănhânăhoặcăcácă

doanhănghiệpăm噂iăcóănhuăcầuăvayăm逢ợnăhoặcăbánăcổăphầnăm噂i.ăM瓜tăchìnhăph栄ăv噂iă

ngânăsáchăth逢運ngăxuyênăthâmăhụtăthíăkhiăđóăchìnhăph栄ăcũngăti院năhànhăvayăm逢ợnă

bằngăcáchăphátăhànhăm瓜tăs嘘ăl逢ợngăl噂năcácăch泳ngăch雨ănợ.

-Phânătánăr栄iăro:ătrênăcácăth鵜ătr逢運ngătàiăchìnhăcácătrungăgianătàiăchìnhăgiúpăcácă

côngătyăvàăcácăcáănhânăcóăthểăphânătánăr栄iăroăkhoảnăđầuăt逢ăc栄aăh丑ăkhiăt詠ăthânăh丑ă

khôngăthểălàmăđi隠uăđóăt嘘tăhơn.Vìădụăcácăcôngătyăbảoăhiểmăcóăkhảănangăgiúpăcácă

kháchăhàngăc栄aăh丑ăphânătánăr栄iăroătừăătổnăthấtădoătaiănạnăxeăhơiăhoặcăcácătổnăthấtă

doăhoảăhoạn….



CH姶愛NG 2 Cơu 1: Ti隠nătệăcóăgiáătr鵜ătheoăth運iăgianăvíă3ălìădo

- S詠ăhiệnădiệnăc栄aăy院uăt嘘ălạmăphátăđưălàmăgiảmăs泳cămuaăc栄aăđ欝ngătiênătheoă

th運iăgian.

- Mongămu嘘nătiêuădùngă荏ăhiệnătạiăv逢ợtămongămu嘘nătiêuădùngă荏ăt逢ơngălai.

- T逢ơngă laiă lúcă nàoă cũngă baoă hàmăm瓜tă ýă niệmă khôngă chắcă chắn,ă chúngă ta

khôngăbi院tăđ逢ợcălàăs胤ănhậnăđ逢ợcăhayămấtăm瓜tăđ欝ngăti隠nătrongăt逢ơngălaiăhayă

không?

Cơu 2: Trongăđi隠uăkiệnăn隠năkinhăt院ăkhôngăcóălạmăphátăthíăti隠nătệăvẫnăcóăgìătr鵜ătheoă

th運iăgianăb荏iă l胤ăvôăcùngăđơnăgiản,ăđưă làă ti隠nă thíăphảiă luônăsinhă lợiăvàăm瓜tăđ欝ngă

nhậnăđ逢ợc 荏ăhiệnătạiăbaoăgi運ăcũngăcóăgiáătr鵜ăhơnăm瓜tăđ欝ngă荏ăt逢ơngălai.

Cơu 3: N院uălưiăsuấtăc栄aăn隠năkinhă t院ăbàngă0%ăthíă ti隠nă tệăvẫnăcóăgìaă tr鵜ă theoă th運iă

gianăv噂iăđi隠uăkiệnăn隠năkinhăt院ă荏ătrongătínhătrạngăgiảmăphát.

Cơu 4:

a/ăTàiăkhoảnăc栄aăbạnăvàoă1-1-2008ălà: 3

3 (1 ) 1000(1 8%) 1259,7$nFV PVx r

b/ăLưiăsuấtăghépătheoăquiăr=8%ănĕm=ă2%ăquì 12

12 (1 ) 1000(1 2%) 1268,2$nFV PVx r

c/ 4

4

(1 8%) 1( , ) 250 1126,53$

8%FV CFxFVFA r n x

Cơu 5:

a/ăĐểăcóăs嘘ăd逢ătrongătàiăkhoảnăti院tăkiệmă1000$ăvàoăngàyă1-1-2008ăthíăvàoăngàyă1-

1-2005ăcầnăphảiăg荏iăvàoăngânăhàngăm瓜tăs嘘ăti隠nălà: 3(1 ) 1000 (1 8%) 793,83$nPV FVx r x

BÀI TẬP CHƯƠNG さ



b/ăG丑iăaălàăs嘘ăti隠năphảiăg荏iăvàoăđ隠uăm厩iănĕm,ătaăcó:

4

(1 ) 1

1000 8%221,92$

(1 ) 1 (1 8%) 1

n

n

rax FV

rFVxr x

ar

c/ăN院uăng逢運iăchaăchoăă750$ăvàoăngàyă01-01-2005ăthíăăđ院năngàyă01-01-2008ăs嘘ăd逢ă

trongătàiăkhoảnăngânăhàngălà:

FV’=750x(1+8%)3=944,784$ <1000$

Doăđóănênăch丑năcáchăchaăgiúpăbằngăcácăkíăkhoảnăg荏iăti隠nătrongăngânăhàngăhơnălàă

nhậnăluônă750$ăvàoăngàyă01-01-2005.

d/ăTaăcó:

PVx(1+r)3=FV

=>750x(1+r)3=1000

=> 31000

1 10,06%750

r nĕm

Vậyălưiăsuấtăbâyăgi運ălàă10,06%ănĕm

e/ăTaăcó:

(1 ) 1nrax FV

r

=>4(1 ) 1 1000

5,368%186,29

r FV

r a

D詠aăvàoăbảngătàiăchìnhă3,ătaăcó:ăFVFA(r,4)=5,368ă=>r=20%

f/ăTaăcó:ăr=8%ănĕm=4%ăkỳă6ătháng

Giáă tr鵜ă t逢ơngă laiă vàoăngàyă01-01-2008ăc栄aăkhoảnăg荏iă400%ăvàoăngàyă01-01-01-

2005ălàă:400x(1+4%)6=506,1276$

S嘘ăti隠năcẩnăg荏iăthêmăvàoăngàyă01-01-2008ăđểăcóăđ逢ợcă100$ălà

100$-506,1276$= 493,8724$

G丑iăaălàăs嘘ăti隠năcầnăbổăsungăvàoăm厩iăkỳ(ă6ătháng).ăTaăcó:



6

(1 ) 1493,8724$

493,8724 4%74,46$

(1 4%) 1

nrax

rx

a

g/G丑iăr’ălàălưiăsuấtăđi隠uăch雨nhălạiăđểăcùngăk院tăquả

Taăcó:ă(1+r’)=(1+r)2

=>r’=(1+4%)2-1=8,16%nĕm

Cơu 6.

Taăcóălưiăxuấtănĕmăc栄aăngânăhàngăAălà:

rnĕmăă=ă8% rquýă= 2%

Suyăraălưiăsuấtăcóăhiệuăl詠căt逢ơngăđ逢ơngăm瓜tănĕmăc栄aăngânăhàngăAălà:

rth詠c,nĕmă=ăă(1+ rq ) 4 - 1 = (1+ 2%)

4 - 1 = 8,24%

V噂iă r’ nĕm làă lưiă suấtănĕmăc栄aăngânăhàngăB.ăĐểă lưiă suấtă c栄aăngânăhàngăBăngangă

bằngăv噂iălưiăsuấtăcóăhiệuă l詠căt逢ơngăđ逢ơngăm瓜tănĕmăc栄aăngânăhàngăA,ătaăcó:

(1+ăr’ nĕm /12) 12 – 1 = 8,24% r’ nĕm = 7,94%

BƠi t壱p th詠c hƠnh:

Cơu 1: 5 5

5 (1 ) 10000(1 10%) 116105,1$FV PVx r

Cơu 2:

20

50001292,1$

(1 ) (1 7%)n

n

FVPV

r

Cơu 3:

log( ) log(2)11

log(1 ) log(1,065)

nFVPVn

r kỳ

Cơu 4:

181 4 1 8,01%nnFV

rPV



Cơu 5: 5

5

(1 7%) 1( , ) 300 1725,22$

7%FVA CFxFVFA r n x

Cơu 6:

a/ rn=ă12%ănĕmă=1%ătháng

PV=20000ă$,ăn=5ănĕm=60ătháng

Taăcó:

60

( , )

1 (1 )( , )

20000444,89$

1 (1 1%)1%

n

n nn

PV CFxPVFA r n

PV PVCF

rPVFA r nr

Vậyăs嘘ăti隠nămàăbạnăphảiăătrảăđ隠uăhàngăthángălàă444,89$.

b/ăTaăcó:

1212%(1 ) 1 (1 ) 1 12,68%

12mm

ef

rr

m

Vậyălưiăsuấtăcóăhiệuăl詠căt逢ơngăđ逢ơngă1ănĕmăc栄aăkhoảnăvayănàyălàă12,68%

Cơu 7:

a/ăPV=ă6tră;ăFV=ă12tră;n=5ănĕm

Taăcó:

5

5

(1 ) (1)

(1 )

12(1 ) 2

6

2 1 14,87%

n

n

FV PV r

FVr

PV

r

r

Vậyăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăhằngănĕmătrongădoanhăs嘘ălàă14,87%



b/ăT嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngădoanhăs嘘ăc栄aăcôngătyăSalită荏ăcâuăa)ă“ăDoanhăs嘘ătĕngăgấpăđôiă

trongănĕmănĕm,ăđi隠uănàyăthểăhiệnăm泳cătĕngătr逢荏ngă100%ătrongănĕmănĕmăhayă20%ă

trongă1ănĕm”ă=>ăcáchănóiăănàyăđưăsaiătheoăcôngăth泳c(ă1).

Cơu 8: Theoăđ隠ătaăcó:

PV=4ătră$;ăn=10ănĕmăă;FV=ă8tră$

Taăcó:

10

10

(1 )

(1 )

8(1 ) 2

4

2 1 7,18%

n

n

FV PV r

FVr

PV

r

r


PV=13250$ă;CFă=ă2345,05$ă;ăn=10ănĕm

Taăcó:ăPVn = CF x PVFA (r,n)

=> 30PVPVFA

CF

301 (1 ) 132505,6502

2345,05

n PVr

r CF

Traăbảngăphụălụcă4=>ăr=12%ănĕm


PV30=ă85.000$ă;ăCFă=ă8273,59$ă;n=30ănĕm

Taăcó:ăPVn = CF x PVFA (r,n)

=> 30PVPVFA

CF

301 (1 ) 8500010,2737

8273,59

n PVr

r CF



Traăbảngăphụălụcă4ă=>ăr=9%ănĕm

Cơu 11.

a.S嘘ăti隠năcầnăgửiălà:

PVA= ax(1 ) ni

i

= 10 x

41 (1 7%)

7%

= 33872 $

b.S嘘ăd逢ătrongătàiăkhoảnăti隠năgửiăngayăt泳căth運iăkhiăbạnărútăti隠nălầnăđầuătiênălà:

33872 x (1+7%) – 10000 = 26243,04 $

S嘘ăd逢ătrongătàiăkhoảnăsauăkhiărútălầnăcu嘘iăcùngălàă0

Cơu 12.

G丑iănă(nĕm)ălàăth運iăgianăbạnăs胤ărútăh院tăti隠n,ătaăcóă:

PVA = ax 1 (1 ) ni

i

= 12000 = 1500 x

1 (1 9%)

9%

n n 15

Vậyăth運iăgianăcầnăđểărútăh院tăti隠nălàăgầnă15ănĕm

Cơu 13.

Taăcó:

FVA = a x(1 ) 1ni

i

= 10000 = 1250x

(1 12%) 1

12%

n n 6

V噂iănă=ă6ăătaăcóăFVA’ă=ă1250ăxă6(1 12%) 1

12%

= 10143,986 $

x = 10143,986 – 10000 = 143,986 $

Vậyăa 6 = 1250 – 143,986 = 1106,014 $

Cơu 14.

Taăcóăgiáătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăchu厩iădòngăti隠năvĩnhăviễnălà:

PVA = a

i =

100

7% =1428,57 $



N院uăm泳că lưiăsuấtăchungăc栄aăn隠năkinhăt院ătĕngăgấpăđôiăvàăm泳călưiăsuấtăchi院tăkhấuă

bâyăgi運ălàă14%,ăthíăgiáătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăchu厩iădòngăti隠năvĩnhăviễnălà:

PVA’ă=ă'

a

i =

100

14% =714,285 $

Cơu 15.

Taăcó:

rnĕmăă=ă8% rquýă= 2%

rth詠c/nĕmă= (1+2%)4 - 1 = 8,24%

Vậyăgiáătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăch泳ngăkhoánăămàăbạnănênămuaălà:

PVA = ax1 (1 ) ni

i

= 50 x

341 (1 8,24%)

1050 (1 8,24%)8,24%

x = 893,26 $

Cơu16 :

a/S嘘ă ti隠nă cóă trongă tàiă khoảnă ngayă khiă g荏iă kíă th泳ă 5ă là :

5 6%,5 1 597,5326$.FVA CFxFVFA x r

S嘘ăti隠năcóătrongătàiăkhoảnăsauă10ănĕmăkểătừăngàyăbắtăđầuăg荏iăkỳăđầuătiên :

15 15

10 5 1 597,5326 1 6% 1432,022$.FV FVAx r x

b)ăTheoăđ隠ăraăchoăta :

36

10 3%,5 1 3% 1432,022$ 93,06549$.FV FCxFVA x FC

Vậyăs嘘ăti隠năcầnăg荏iăvàoăđầuăm厩iăquìălàă93,06549$.

Cơu 17 :

a/Giáătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăgiảiăth逢荏ngălà :

, 1 9,8181 1,75 1,08 18,5562 $.PVA CFxPVFA r n x r x x tr

b/ăGiáătr鵜ăt逢ơngălaiăc栄aăgiảiăth逢荏ngăsauă20ănĕmăn英aălà :

20 , 1 1,75 45,7620 1 8% 86,48 $FVA CFxFVFA r n x r x x Tr .

c/ăN院uătrảăcu嘘iănĕmăthí :

, 17,18167 $1

PVAPVA tr

r .

PVA=CF+ CF/(1+I)+CF/(1+I)^2..... CF*1-(1+I)^N/I

VÌ BẠN YÊU CẦU TSSL CỦA NHỮNG TKCK NÀY BẰNG TỶ SUẤT SINH LỢI



, 2020 80,0835 $.

1

FVAFVA Tr

r

Cơu 18 : Theoăđ隠ăra, taăcó :

3

3

1 1.1 1 0,075000* 17,6595$

1 1,1 1 0,07

nnq rFVA FC

q r

Cơu 19 :

Taăcó :

1 1 1 2 22 5 6 15

5

15 151

1 2 2 151 6

26

5

1

15

6

..... .....1 1 1 1 1

11 1 1

11 11

340,4689 50* 1 9%34,99497$

1 9%

i j

i

i j

j

i

ij

i

FC FC FC FC FCPV

r r r r r

PV FCr

FC FC FCr r FC

r

Vậyăs嘘ăti隠năchiătrảăhàngănĕmătừănĕmă6ăđ院nănĕmă15ălàă34,99497$

Cơu 20 :

a/ăLưiăsuấtăcóăhiệuăl詠căt逢ơngăđ逢ơngăhàngănĕmăc栄aăngânăhàngăSecondăCityălà : 4

ef

6%r = 1+ 1 6,14%

4 /nĕm.

Nh逢ă vậyă lưiă suấtăhiệuă l詠că t逢ơngăđ逢ơngăhàngănĕmăc栄aăngânăhàngăSecondă

Cityănh臼ăhơnăc栄aăngânăhàngăFirstăCityădoă vậyănênăg荏iă ti院tă kiệmă vàoăngânăhàngă

First City.

b/ăTheoăgiảiăthi院tăthíătaănênăch丑năngânăhàngăSecondăCityăvíăngânăhàngăchoăphépăă

chúngă taănhậnăđ逢ợcăm瓜tă khoảnă lợiănhuậnă trongăm瓜tănĕmăcònă荏ăngânăhàngăFirstă

Cityăthíăs胤ăkhôngăcóăđ逢ợcălợiănhuậnătrongăm瓜tănĕmămàăphảiăch運ăđ院năcu嘘iăkỳăm噂iă

cóăđ逢ợcălợiănhuậnăképălúcăđóăngânăhàngăm噂iăk院tăchuyểnăv嘘năătìnhălưi.



Cơu 21 :

Tỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăch泳ngăkhoánăZ :

10 z10z z z z

z

FV FV = PV *(1+r ) r 1 9%.

PV

Tỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăch泳ngăkhoánăB :

109

1 21

109

1

1 1

1 1

1 11000 80 1080 8%

1 1

i

Bi

i

i

PVA FC FCr r

rr r

Vậyătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăch泳ngăkhoánăBălàă8%/nĕm.

b/ăĐ嘘iăv噂iăch泳ngăkhoánăZ,ătaăcóăgiáăbánăsauă10ănĕmăvẫnălàă1000$ămàătỷăsuấtăsinhă

lợiăc栄aănóăgiảmăxu嘘ngăcònă6%ătừăđóătaăcóăgiáăc栄aănóăthayăđổiălà :

, , 10 , zz z z 10, 10

FV 1000FV = PV *(1+r ) PV 558,395$

(1+r ) 1 0,06 .

Lợiănhuậnăc栄aăch泳ngăkhoánăZătrongătr逢運ngăhợpănàyălà : , 135,98$

% 32,19%

z z z

zz

z

PV PV

PV

Đ嘘iăv噂iăch泳ngăkhoánăB,ăt逢ơngăt詠ănh逢ătrênătaăcó :

109,

1 21

1 1

1 1

i

Bi

PVA FC FCr r

Lợiănhuậnăc栄aănóălà : , 147,202$

% 14,72%.

B B B

BB

B

PVA PVA

PVA

Cơu 22 :

a/ăChiăphìăm厩iănĕmăh丑căđạiăh丑căc栄aăcôăgáiăđóălà :



5

1

6

2

7

3

8

4

* 1 15953,52$.

* 1 16751,2$.

* 1 17588,76$.

* 1 18468,19$.

lp

lp

lp

lp

FV PV r

FV PV r

FV PV r

FV PV r

Gìaătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăkhoảnăchiăphìăh丑că4ănĕmăđạiăh丑cătạiăth運iăđiểmăcôăgáiăbắtăđầuă

đ逢ợcă18tălà :

32 45 1 2 3 61203,88$

1 1 1lstk lstk lstk

FVFV FVPV FV

r r r

b/ăGiáătr鵜ăt逢ơngălaiăc栄aăkhoảnăti隠nă7500$ămàăcôăgáiănhậnăđ逢ợcătừăng逢運iăôngăn瓜iă

c栄aămínhăvàoăth運iăđiểmăcôăgáiăbắtăđầuăh丑căvàoă18t :

57500* 1 8% 11019,96$tkFV .

c/ăS嘘ăti隠năg荏iăti院tăkiệmăcầnăthi院tăcầnăthi院tăchoăm厩iănĕmăđểăđảmăbảoăh丑căphìăđạiăh丑că

choăcôăconăgáiălà :

5 * 8%,6 50183,93$

50183,93$6840,87$

8%,6

tkPV FV FC FVFA

FCFVFA



CH姶愛NG3 CÂU H碓I

Cơu 1

a. Đúng

b. Đúng.

Cơu 2

Cácănhà đầuăt逢ăkhiămuaăcổăphầnăc栄aăm瓜tăcôngătyăh丑ăcóăthểănhậnăđ逢ợcăthuă

nhậpăd逢噂iăhíinhăth泳căthặngăd逢ăv嘘năđầuăt逢ăhoặcăthuănhậpănhậpătừăcổăt泳c.ăTuyănhiênă

giáăcổăphầnăt逢ơngălaiăthíăluônăđ逢ợcăd詠aătrênădòngăthuănhậpăcổăt泳c.

Cơu 3

Giáăcổăphầnăhiệnătạiălà:

P0 = r

PD

111 =

%101

10010

=109.09 $

Cơu 4

Côngătyăkhôngăgi英ăălạiăbấtăkỳăkhoảnăthuănhậpănàoănênătỷălệălợiănhuậnăgi英ă

lại=ă0,ănênăg=ă0(doăg=ătỷălệălợiănhuậnăgi英ălạiă*ăROE)

Tỷăsuấtăv嘘năhóaăth鵜ătr逢運ng:

r = 0

1

P

D +g =5/40 + 0= 0.125=12.5%

Cơu 5

T嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngălàăg=ă5%ăchoăđ院năvĩnhăviễn:ăD1= 10 $, r=8%.

Giáăcổăphầnăth逢運ngă荏ăhiệnătại:

P0 = gr

D 1 = 10/(8%-5%) =333.33 $

Cơu 6 ( Nhóm 1)

BÀI TẬP CHƯƠNG ざ



T嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ng:ăg=ă5%ătừăănĕmă1ăđ院nănĕmă4

Từănĕmăth泳ă5ătr荏ăđiăcôngătyădùngătấtăcảăthuănhậpăđểăchiătrảăcổăt泳c:ăD1=10 $,

r= 8%, EPS= 15 $

Thuănhậpăm厩iăcổăphầnăc栄aăcôngătyăđ院nănĕmăth泳ă5ăs胤ălà:15*(1+5%)4 = 18.23

Giáăd詠ăki院năm厩iăcổăphầnăđ隠nănĕmăth泳ă4:

P4=18.23/8%=227.88$

Giáătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăcổăphầnălà:

P0= r

D

11 +

22

)1( r

D

+ 3

3

)1( r

D

+ 4

4

)1( r

D

+ 4

4

)1( r

P

Trongăđó:D1=10 $

D2=D1*(1+g)=10*(1+5%)=10.5 $

D3=D1*(1+r)2=10*(1+5%)2=11.03 $

D4=D1*(1+r)3=10*(1+5%)3=11.58 $

P4=227.88 $

P0= %81

10

+ 2%)81(

5.10

+ 3%)81(

03.11

+ 4%)81(

58.11

+4%)81(

88.227

=203.03$

Cơu 6 ( Nhóm 2)

Nĕmă1:ăEPSă=ă15$ăvàăDă=ă10$

Taăcóăcổăt泳căc栄aăcôngătyăZ-primeătrongăcácănĕmănh逢ăsau:

Nĕmă1ă:ă10$

Nĕmă2ă: 10.5$

Nĕmă3ă:ă11.025$

Nĕmă4ă:ă11.576$

Nĕmăth泳ă5ăctyăZăs胤ădùngătấtăcảăthuănhậpăđểăchiătrảăcổăt泳c,ădoăđó

Cổăt泳cănĕmă5ălàă:ă=ă11.576ăxă1.05ăxă15/10ă=ă18.23$

Giáăcổăphầnăvàoănĕmă4ă=ă08.023.18

= 227.875$



Vậyăgiáăcổăphầnăc栄aăctyăZ-primeălà:

P = 08.1

10 +

208.15.10

+ 308.1

025.11 +

408.1576.11

+ 408.1

875.227 = 203.02$

Cơu 7

Cơăh瓜iătĕngătr逢荏ngăđ嘘iăv噂iăcổăphầnăth逢運ng:

P0=EPS1/r + PVGO

PVGO= P0 - EPS1/r= 333.33 – 15/8% =145.83 $

Cơu 8

Dòngăthuănhậpăcổăt泳căvàăgiáăcổăphầnăc栄aăc丑ngătyăZătrongă3ănĕmăđầuătiên:

Nĕmă1 Nĕmă2 Nĕmă3

Cổăt泳că 10 10.5 11.03

Giáăcổăphần 350 367.5 385.88

Tỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiă荏ăm厩iănĕm:

Nĕmă0ăđ院nănĕmă1:

r1 = 33.333

)33.333350(10 =0.08

Từănĕmă1ăđ院nănĕm2:

r2 = 350

)3505.367(5.10 = 0.08

Từăănĕmă2ăđ院nănĕmă3:

r3 = 5.367

)5.36788.385(03.11 = 0.08

Nh逢ăvậy,ăôngăSingleămongăđợiă tỷăsuấtăsinhă lợiă8%ăm厩iănĕmătrongă1ănĕmă

đầu.ăCôăDoubeămongăđợiătỷăsuấtăsinhălợiălàă2%ătrongă2ănĕmădầuăvàăbàăTripleămongă

đợiătỷăsuấtăsinhălợi 8%ăm厩iănĕmătrongă3ănĕmăđầu.

Cơu 9.



Câuăa:ăSai.ăVí:ăgiáătr鵜ăc栄aăm瓜tăcổăphầnăth逢運ngăbằngăv運iădòngăchi院tăkhấuătấtăcảăcácă

khoảnăthuăc栄aăcổăđông,ăcácăkhoảnăthuănàyăkhôngăphảiăluônălàăEPS,ătuỳătheoăchìnhă

sáchăchiătrảăcổăt泳căc栄aăcôngă tyămàăth逢運ngă làăcácăkhoảnăthuănàyăth逢運ngănh臼ăhơnă

EPSăvíăcóătỷălệălợiănhuậnăgi英ălại.

Câuăb:ăĐúng.ăGiáătr鵜ăc栄aăm瓜tăcổăphầnăth逢運ngăbằngăv噂iăhiệnăgiáăthuănhậpătrênăm瓜tă

cổăphầnă th逢運ngăkhiăgiảăđ鵜nhăcôngă tyăkhôngă tĕngă tr逢荏ngăc瓜ngăv噂iăhiẹnăgiáă thuầnă

c栄aătấtăcảăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngătrongăt逢ơngălaiăPVGO

Cơu 10

KhiăPVGOă=ă0ăvàăEPSăbằngăv噂iăthuănhậpăbínhăquânămàăcôngătyăcóăthểătạoă

raă荏ăt逢ơngălaiătrongăđi隠uăkiệnăkhôngăcóătĕngătr逢荏ngăthíătaăcóătỷăsuấtăv嘘năhóaătheoă

th鵜ătr逢運ngărăbằngăv噂iătỷăs嘘ăthuănhậpăv噂iăgiáăth鵜ătr逢運ng(EPS/P0)

Cơu 11 ( Nhóm 1)

Dòngăti隠năt詠ădoăFCFălàădòngăti隠năròngădànhăchoăcổăđôngăsauăkhiăđưătrừăđiă

tấtăcảăcácăkhoảnăchiăđầuăt逢ătrongăt逢ơngălai.ăDòngăti隠năt詠ădoăcóăthểăâmăn院uăchiăphìă

đầuăt逢ăquáăl噂n.Cổăt泳călàăkhoảnăti隠nămặtăchiătrảăchoăcácăcổăđông.ăM瓜tăcôngătyăcóă

thểăcóădòngăti隠năt詠ădoăâmănh逢ngăcôngătyăvẫnăcóăhểăchiătrảăcổăt泳căbằngăcáchăphátă

hànhăthêmăcổăphần.

Cơu 11 ( Nhóm 2)

Cácănhàăquảnătr鵜ătàiăchìnhăsửădụngăthuậtăng英ă“Dòngăti隠năt詠ădoă– FCF Free Cash

Flow”ăđểăch雨ădòngăti隠năthuầnămàăcácăcổăđôngăcóăđ逢ợcăsauăkhiăcácăkhoảnăđầuăt逢ă

t逢ơngălaiăđ逢ợcăth詠căhiện.

Khiădòngăti隠năt詠ădoăd逢ơngă(thuănhậpăl噂năhơnăđầuăt逢ăthuần)ăthíăcổăt泳căchiătrảăs胤ăl噂nă

hơnăgiáătr鵜ăc栄aăm厩iăcổăphầnăm噂iăđ逢ợcăphátăhành.

Cơu 12

Cóă2ăcáchăđẻăxácăđ鵜nhăgiáătr鵜ăcôngăty:



Cáchă1:ăgiáătr鵜ăcôngătyăcũngăchìnhălàăhiệnăgiáăc栄a dòngăthuănhậpăcổăt泳căđ嘘iă

v噂iăcổăđôngăhiệnăh英uălàăPV=50/0.125=400ătriệuă$ăhayă40$ăm瓜tăcổăphần.

Cáchă2:ăgiảăđ鵜nhăcôngătyăkhôngăphátăhànhăthêmăcổăphầnăm噂iămàăcổăđôngă

hiệnăh英uăs胤ăsửădụngădòngăti隠năc栄aămínhăđểăchiătrảăchoăđầuăt逢ăkhu院chătr逢ơngăm荏ă

r瓜ng.ăDoăđóădòngăti隠năt詠ădoăc栄aănh英ngăcổăđôngăhiệnăh英uălà:-50triệuă$ătrongănĕmă1ă

vàă+62.5ătriệu$ătrongăm厩iănĕmăcònălại

Hiệnăgiáăc栄aădoanhănghiệpălà:

PV= %5.121

50

+ %)0%5.12(*%)5.121(

5.62

=ă400ătriệuă$

Vậyăxácăđ鵜nhăgiáădoanhănghiệpăbằngă2ăcáchăti院păcận choătaăk院tăquảăgi嘘ngă

nhau.

Cơu 13

Giáătr鵜ădoanhănghiệpăvàoăth運iăđiểmăH(ònăg丑iălàăth運iăkỳăđ鵜nhăgiáăH).ăĐâyălàă

giáătr鵜ăc栄aădoanhănghiệpătạiăcu嘘iăkhoảngăth運iăgianăd詠ăbáo.ăNóăcóăthểăđ逢ợcă逢噂cătìnhă

bằngămôăhínhăDCFătĕngătr逢荏ngăđ隠uăbấtăbi院năhoặcăbằngăcáchăsửădụngătỷăs嘘ăgiá- thu

nhậpăhoặcătỷăs嘘ăgiáăth鵜ătr逢運ng-giáăsổăsáchătừăcácăcôngătyăt逢ơngăt詠ăcùngăngành’

N院uăPVGO=ă0ătạiăth運iăđiểmăHăthíăgiáătr鵜ădoanhănghiệpătạiăth運iăđiểmănàyăs胤ă

bằngăthuănhậpăd詠ăbáoătạiăth運iăđiểmă(H+1)ăvàăchiaăchoăr.

Cơu 14

TừănĕmăHătr荏ăđiăcôngătyăkhôngăcònăkhảănĕngătạoăraăNPVăd逢ơngătừăcácăcơăh瓜iăđầuă

t逢ă(PVGOă=ă0)ăthíăvàoănĕmăHăgiáătr鵜ăc栄aăcôngătyă:

0) PVGO (vì r

nhaäp Thu P 1HH

BÀI T一P TH衛C HÀNH

Cơu 1

姶ăbảngăđưăchoătaăcóăđ逢ợc;

a,ăGiáăcu嘘iăngàyăc栄aă1ăcổăphầnăGE:69 87



b,ăM泳căchiătrả cổăt泳căhàngănĕmlàăDIVă=ă1.04:tỷăsuấtăsinhălợiăc栄aă1ăcổăphầnăGEălà:ă

1.5%.

c,ăN院uăm泳căchiătrảăcổăt泳căhàngănĕmălàă8$ăthíătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăcổăphầnălà:ă

r =0

011

P

PPDIV =

613

8769

)1613

8769(8

7698

= 0.13 = 13%

d,ăTỷăs嘘ăgiáăth鵜ătr逢運ngăP/Eă栄aă1ăcổăphầnăGEălàă30

e, EPS = 2.33 $

f,ăTyăs嘘ăP/Eăc栄aăcôngă tyăGE(=30)ăcaoăhơnăhẳnă tỷăs嘘ăP/Eăc栄aăcôngă tyăExxon(ă=ă

89.2

64 = 22.145)

g,ăNh英ngălýădoădẫnăđ院năs詠ăkhácăbiệtătỷăs嘘ăP/Eălàădo:

1,ăEPS:ăthuănhậpătrênăm厩iăcổăphầnăh逢運ngăc栄aăm厩iăcôngătyăkhácănhau

2,ăP:ăgiáăth鵜ătr逢運ngămàăcácănhàăđầuăt逢ăsẵnăsàngătrảăđểămuaăđ逢ợcă1ăcổăphầnă

c栄aăcôngătyăkhácănhauă

Cơu 2

Giáătr鵜ăhioệnătạiătừăđầuăt逢ăvàoă1ăcổăphầnăkhôngăphụăthu瓜căvàoăviệcănhàăđầuă

t逢ăs胤ănắmăgi英ăcổăphầnănàyăbaoălâuăvíăkhiăth運iăgianăcàngăxaăthíăhiệnăgiáăc栄aăcổăphầnă

giảmănh逢ngăhiệnăgiáăc栄aădòngăcổăt泳cătĕng.Tuyănhiên,ătổngăhiệnăgiá(ăgiáăcổăphầnă

vàăcổăt泳c)ăluônăluônăkhôngăđổi.

Cơu 3

Tỷăsuấtăv嘘năhóaătheoăth鵜ătr逢運ngă(ăr)ăc栄aăm瓜tăcổăphầnăchìnhălàătỷăsuấtăsinhă

lợiămongăđợiătrênăm厩iăcổăphần.ăNóăđ逢ợcăcấuătạoăb荏iă:tỷăsuấtăcổăt泳căc栄aăcôngătyăvàă

tỷăsuấtăti隠năl運iătrênăgiáăv嘘n.

Tỷăsuấtăv嘘năhóaătheoăth鵜ătr逢運ngăth逢運ngăl噂năăhơnăchiăphìăcơăh瓜iăc栄aăv嘘năđầuă

t逢ăvíăaiăcũngămu嘘năb臼ăv嘘năđầuăt逢ăvàoănơiăcóătỷăsuấtăsinhălợiăl噂nănhất.

Cơu 4

Thi院tăk院ălạiăbảngă3.1ăv噂iăDIV=10ă$,ăg=ă5%, r=15%



Th運iă kỳă

đánhă

giá(H)

Giáătr鵜ăt逢ơngălaiămongăđợi Hiệnăgiá Tổngă

c瓜ng Cổă t泳că

DIVt

Giáă bánă cổă

phầnă vàoă nĕmă

t

C欝ă t泳că

luỹăk院

Giáă cổă phầnă

t逢ơngălai

0 100.0000 100.00 100

1 10.0000 105.0000 8.70 91.30 100

2 10.5000 110.2500 16.64 83.36 100

3 11.0250 115.7625 23.88 76.12 100

4 11.5763 121.5506 30.50 69.50 100

… … … … … …

10 15.5133 162.8895 59.74 40.26 100

20 25.2700 265.3300 83.79 16.21 100

50 109.2133 1146.7400 98.94 1.06 100

100 1252.3930 13150.1258 99.99 0.01 100

Cơu 5

a, P0 =ă73$,ăg=8.5%ăchoăđ院năvĩnhăviễn,ăD0ă=ă1.68$.

Tỷăsuấtăsinhălợiămàăcácănhàăđầuăt逢ămongăđợiălà:

r = D1/P0 +g = 0

0 )1(*

P

gD +g =

73

%)5.81(*68.1 +8.5% =11%

b,ăTỷăsuấtăsinhălợiătrênăgiáătr鵜ăsổăsáchăv嘘năch栄ăs荏ăh詠uălàăROEă=12%.Tỷălệăchiătrảă

cổăt泳călàă50%ăthuănhậpănênăt雨ălệălợiănhuậnăgi英ălạiălàă50%ăthuănhập.ăT嘘căđ瓜ătĕngă

tr逢荏ngăhàngănĕmăchoăđ院năvĩnhăviễnălà:

g=tỷălệălợiănhuậnăgi英ălạiă*ROEă=ă50%*12%ă=ă6%

Tỷăsuấtăv嘘năhóaătheoăth鵜ătr逢運ng

r= D1/P0 +g = 73

%)61(*68.1 +6% =8.4%



Cơu 6

D1=2ă$,ăg=ă4%ănĕmăchoăđ院năvĩnhăviễn,ăr=ă12%

Giáăcổăphầnăc栄aăcôngătyămàăbạnăsẵnăsàngătrảălàă

P0 = gr

D

1 = %4%12

2

= 25 $

Cơu 7

a,ăGiáăc厩ăphầnăc栄aăcôngătyăAălà(ăr=ă10%,ăg=ă0%,ăD1=10 $)

P0A = gr

D

1 = 10

10= 100 $

b,ăGiáăcổăphầnăc栄aăcôngătyăBălà:

P0B = gr

D

1 = %4%10

5

= 83.33 $

c,ăGiáăcổăphầnăc栄aăcôngătyăCălà:

P0C = r

D

11 +

22

)1( r

D

+3

3

)1( r

D

+4

4

)1( r

D

+5

5

)1( r

D

+5

5

)1( r

P

Trongăđó:

D1 = 5 $

D2 = D1*(1+g1)=5*(1+20%)=6 $

D3 = D1*(1+g1)2=5*(1+20%)2=7.2 $

D4 = D1*(1+g1)3=5*(1+20%)3 =8.64 $

D5 = D1*(1+g1)4=5*(1+20%)4= 10.368 $

D6 = D5=10.368 ( do g2 = 0)

BƠi 8

a.ăV噂iătỷălệăthuănhậpăgi英ălạiă40%,ăvàăROE=20%.ă

T嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăc栄aăcôngătyăcũngăchìnhălàăt嘘cătĕngătr逢荏ngăthuănhậpăvàă

cổăt泳c:

gă=ă40%*20%ă=ă8%/nĕm



Taăcó:ăP0= gr

D 1 .

=>Tỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăđ嘘iv噂iăcổăphầnăc栄aăcôngătyălà:

r= pp

0

1 +g= p

p

0

0*%4

+8%=12%

b.Khiădùngătấtăcảăthuănhậpăđểăchiătrảăcổăt泳c:ăDIV1’=EPS1*(1-60%)

EPS1=EPS1’=ă%60

1DIV

Vậy:ăpp

'

0

0 =gr

DIV'

1 * DIV

r

1

*%60=

%8%12

%12*6,0

=1,8

Nên:ă n院uă nh逢ă ă cácă cơă h瓜iă tĕngă tr逢荏ngă trongă t逢ơngă laiă khôngă conă n英aă vàă

dùngătấtăcảăthuănhậpăđểăchiătrảăcổăt泳căthíăgiáăcổăphầnăm噂iăs胤ăbằngă5/9ăgiáăcổăphầnă

cũ.

c.ăKhiătỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiătrênăkhoảngăđầuăt逢ăm噂iăbằngăv噂iătỷăsuấtăv嘘năhóaă

theo th鵜ătr逢運ngăthíăcơăh瓜iăđầuăt逢ăs胤ăkhôngălàmătĕngăthêmăgiáătr鵜ăcôngătyăvíăthuănhậpă

triểnăv丑ngăngangăbằngăv噂iăchiăphìăcơăh瓜iăc栄aăv嘘năđầuăt逢.ăS詠ăgiảmăgiáătr鵜ăcổăphầnă

doăcổăt泳căkhôngăđ逢ợcăchiaăvàoănĕmă1ăs胤ăđ逢ợcăđ隠năbùăđúngăbằngăgiáătr鵜ătĕngăc栄aăcổă

phầnăcóăcổă t泳c đ逢ợcăchiaăv逢ợtă tr瓜iăvàoănĕmăsauăđó,ănênăgiáăcổăphầnăcôngă tyăs胤ă

khôngăthayăđổi.

Quy院tăđ鵜nhăđầuăt逢ăkhôngălàmăthayăđổiăgiáăcổăphầnăc栄aăcôngăty.ă

BƠi 9

a.Taăcó:ăEPS1= %201

1D =12,5$

b. g=ăROE*ătỷălệăthuănhậpăgi英ălại.



ROE= %20

%5 =25%

c.ăăTheoăcôngăth泳c:

P0= gr

DIV 1 = r

EPS1 + PVGO

Giáătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngătrongăt逢ơngălai:

PVGO=%5%14

10

- %14

5,12=21,825$

BƠi 10

Cácăcổăphầnăth逢運ngăkhácănhauăcóăP/Eăkhácănhau,ăvíăP/Eălàăch雨ăs嘘ăgiáăth鵜ătr逢運ng:ă

đi隠uănàyănóiălênăcácănhàăđầuăt逢ăcóăthểăsẵnăsàngătrảăgiáăcaoăhơnătrênăcùngăm瓜tăđ欝ngă

thuănhậpăđểămuaăcổăphầnăđó.ăTỷăs嘘ăP/Eăcao,ăcóăthểănóiălênăcácănhàăđầuăt逢ăđangă

nghĩărằngăcôngătyăcóăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngăt嘘tătrongă t逢ơngălaiă(tuyănhiênăkhôngă

phảiălúcănàoăcũngăđúngănh逢ăvậy,ăP/EăcaoăcũngăcóăthểălàădoăEPSăthấp)ămàăm厩iăcôngă

tyă thíă cóă cácă cơă h瓜iă tĕngă tr逢荏ngă trongă t逢ơngă laiă khôngă gi嘘ngă nhau,ă nênă P/Eă làă

khôngăgi嘘ngănhau.ă

Trongămôăhínhătĕngătr逢荏ngăđ隠u:

P0=gr

D 1 =gr

bEPS )1(*

1

(V噂i:ăbălàătỷălệălợiănhuậnăgi英ălại)

P=P/E*EPS

P/E=P/EPS=gr

b

)1(

=ROEbr

b

*

)1(

TaăthấyăkhiăgăcàngăcaoăthíăP/Eăcàngăl噂n.

P/Eăkhôngăcóăm嘘iăquanăhệăv噂iătỷăsuấtălợiăđòiăh臼i.

P5 = 2

6

gr

D

= %0%10

368.10

= 103.68 $



Suy ra P0C = 1.1

5+

21.1

6+

31.1

2.7+

41.1

64.8+

51.1

368.10 +

51.1

68.103 = 91.63 $

VíăP0A > P0C > P0B nênăcổăphầnăth逢運ngăc栄aăcôngătyăA cóăgiáătr鵜ănhất

*ăN院uătỷăsuấtăv嘘năhóaătheoăth鵜ătr逢運ngălàă7%ăthíătìnhăt逢ơngăt詠

Taăcó:ăP0A = 142.86 $

P0B = 166.67 $

P0C = 135.38 $

Suy ra P0B > P0A > P0C nênăcổăphầnăc栄aăcôngătyăBăcóăgiáătr鵜ăl噂nănhất

Cơu 11

Th運iă kỳă

đ鵜nhăgiá(H)

Giáătr鵜ăt逢ơngălaiămongăđợi Hiệnăgiá Tổngăc瓜ng

Cổă

t泳c(DIVt)

Giáăbánăcổăphầnă

vàoănĕmăt(Pt)

Cổă t泳că lũyă

k院

Giáă cổă

phầnă t逢ơngă

lai

0 100 100

1 15 100 13.043 86.957 100

2 16.5 98.5 25.519 74.48 100

3 18.15 95.125 37.453 62.547 100

4 19.965 89.43 48.868 51.132 100

… … … … ….. ….

Taăthấyătổngătr鵜ăgiáăc栄aăcácăkhoảnăthuănhậpăcổăt泳cătrênăácăcổăphầnăhiệnăh英uăkhôngă

b鵜ăthayăđổiălàă100ă$,ătạiăvíăkhiăth運iăgianăcàngăxa,ăhiệnăgiáăcổăphầnăt逢ơngălaiăgiảmă

nh逢ngăhiệnă giáă c栄aădòngăcổă t泳că tĕngănênă toànăb瓜ăhiệnăgiáă luônă luônăbằngănhauă

(=100)

Cơu 12 ( Nhóm 1)

Tỷăs嘘ăthuănhậpătrênăgiáă(ngh鵜chăđảoăc栄aăP/E)ălàăkhôngăđoăl逢運ngăchìnhăxácătỷăsuấtă

sinhălợiămongăđợiăc栄aănhàăđầuăt逢ăvíănóăbằngăv噂iărăch雨ăkhiăNPVăc栄aăd詠ăánăm噂iă=ă0,ă



răs胤ăđ逢ợcăd詠ăđoánă荏ăm泳căthấpăhơnăn院uăNPVălàăd逢ơngăvàăs胤ăđ逢ợcăd詠ăđoánăcao hơnă

n院uăNPVăâm.

Cơu 12 ( Nhóm 1)

Tỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăcácănhàăđầuăt逢ăđ逢ợcăxácăđ鵜nhătheoăcôngăth泳c:

P0 = i

EPS1 + PVGO

Doăđó,ătỷăs嘘ăthuănhậpătrênăgiáă0

1

P

EPS khôngăđoăl逢運ngăchìnhăxácăTỷăsuấtăsinhălợiă

mongăđợiăc栄aăcácănhà đầuăt逢.ă

Th泳ănhất,ăcácăcôngătyăkhôngăchiătrảătoànăb瓜ă100%ăthuănhậpă(EPS)ăchoăcổăđôngămàă

ch雨ătrảăcổăt泳căDă<ăEPS,ăhi院măkhiăEPSă=ăD.

Th泳ăhai,ănhàăđầuăt逢ămuaăcổăphi院uăkhôngăch雨ănhằmăvàoăcácăkh臼anăthuănhậpăhiệnătạiă

màăch栄ăy院uălaădoăh丑ăkỳăv丑ngăvàoăs詠ăphátătriển c栄aăcôngătyăđóătrongăt逢ơngălai.

Cơu 13 ( Nhóm 1)

a,

r= 0

1

P

D + g

Vìădụăch泳ngăminhăcôngăth泳căsai:

GiảăsửăcôngătyăXăcóăD1 = 0.5$, P0 = 50$, ROE = 25%

Tỷălệălợiănhuậnăgi英ălạiălàă80%ăt泳călàătrongăquáăkh泳ăg=ă0.8*ă0.25ă=ă0.2ăđi隠uă

nàyădẫnăđ院n ng瓜ănhậnălàătỷălệătĕngătr逢荏ngătrongăt逢ơngălaiădàiăhạnăsauăđóăcũngălàă

g=20%

Nh逢ăvậy:ăr=0

1

P

D + g =

50

5.0 +0.2 = 0.21

Nh逢ngă k院tă quảă trênă làă saiă víă khôngă cóă côngă tyă nàoă tĕngă tr逢荏ngă v噂iăm泳că

20%/nĕmăchoăđ院nămưiămưiă(ngoạiătrừătr逢運ngăhợpălạmăphátăquáăm泳c).ăK院tăcu瓜cătỷă



suấtăsinhălợiăc栄aăcôngătyăs胤ăgiảmăvàăcôngătyăs胤ăđápălạiăbằngăm泳căđầuăt逢ăìtăhơnăvàă

ti院părheoăsauăđóălàăm泳cătĕngătr逢荏ngăs胤ăgiảmăđi

Theoăchuăkỳăs嘘ng,ătỷăsuấtăsinhălợiătrênăcv嘘năđầuăt逢ăc栄aăcôngătyăs胤ăgiảmătừă

từătheo th運iăgian,ăgiảăsửănóăs胤ăgiảmăđ瓜tăng瓜tătừă20% 16%ăvàănĕmă3ăvàăcôngătyă

s胤ă泳ngăphóăbằngătỷălệălợiănhuậnăgi英ălạiăch雨ăcònă50%ătrênăthuănhậpănênăgăgiảmăcònă

0.6*0.16=8%.

Nĕmă

1

Nĕmă2 Nĕmă3 Nĕmă4

Giáătr鵜ăsổăsáchăv嘘năcổăphần 10 12 14.4 15.55

EPS 2.5 3 2.3 2.49

ROE 0.25 0.25 0.16 0.16

Tỷălệăchiătrảăcổăt泳c 0.2 0.2 0.5 0.5

DIV 0.5 0.6 1.15 1.24

g 0.2 0.92 0.08

Bâyăgi運ăchúngătaădùngămôăhíngăDCFăđểătìnhăr

P0= r

D

11 +

22

)1( r

D

+ 3

3

)1( r

D

+ )08.0(*)1( 3

4 rr

D

= r1

5.0+

2)1(

6.0

r +3)1(

15.1

r +)08.0(*)1(

24.13 rr

Dùngăph逢ơngăphápă thửăvàăsaiăđểă tímăgiáă tr鵜ă rămàă tạiăđóăP0 =ă50$ăk院tăquảă

chothấyă ră ch雨ă vào kh臼ngă9.9%ăkhácă hẳnăhoànă toànăv噂iă k院tăquảă từămôăhínhă tĕngă

tr逢荏ngăđ隠uăbấtăbi院nă逢噂cătìnhăr=ă21%.

b, r=0

1

P

EPS

Vìădụăch泳ngăminhăcôngăth泳căsai:

GiảăsửăcôngătyăAăcóăr=ă15%,ăD1 = 5$, g= 10%



DùngămôăhínhăDCFăđểăxácăđ鵜nhăgiáăcổăphầnăc栄aăcôngăty A:

P0= gr

D

1 = %10%15

5

= 100$

Giảăđ鵜nhărằngăAăcóăthuănhậpătrênăm厩iăcổăphầnălàă8.33$,ăvậyătỷălệăchiătrảăcổă

t泳că

1

1

E

D =

33.8

5 = 0.6

T嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăc栄aăcôngătyăs胤ălà:

g=ătỷălệăthuănhậpăgi英ălại*ăROEă=ă0.4*0.25=ă0.1

Khiăđóăgiáătr鵜ăm厩iăcổăphầnălà:

P0=r

EPS1 = %15

33.8 = 55.56 $

Nh逢ngăchúngătaăbi院tăgiáătr鵜ăcổăphầnăc栄aăcôngătyălàă100$

Doăđóăn院uăsửădụngăcôngăth泳cătrênătrongătr逢運ngăhợpănàyălàăsai

Vìădụăch泳ngăminhăcôngăth泳căđúng.

1,ăGiảăđ鵜nhăcôngătyăđangăhoạtăđ瓜ngăbínhăth逢運ngăthíăđ瓜tăng瓜tăcóă1ăcơăh瓜iăđầuăt逢ă10ă

$ăm厩iăcổăphầnăvàoănĕmăsauăt泳călàăcôngătyăkhôngăchiătrảăcổăt泳căvàoăth運iăđiểmăt=1ă

.Tuyănhiên,ăcôngătyăd詠ăki院năm厩iănĕmăsauăđóăd詠ăánătạoăraă1$ăthuănhậpă1ăcổăphần.ă

Víăvậy,ăcổăphầnăcóăthểătĕngălênă11$ărênăm厩iăcổăphần.ăGiảăđ鵜nhăr=ă10%ă

Hiệnăgiáăthuầnătrênă1ăcổăphầnănĕm1ălà:

-10+1/0.1=0

Doăvậy,ăcơăh瓜iăđầuă t逢ăs胤ăkhôngă làmătĕngăgiáă tr鵜ăcôngă tyăvíă thuănhậpă triểnă

v丑ngăc栄aănóăbằngăv噂iăchiăphìăcơăh瓜iăc栄aăv嘘năđầuăt逢

Nh逢ă vậy,ă taă thấyă rằng,ă tỷă suấtă v嘘năhóaă c栄aă th鵜ă tr逢運ngăbằngă v噂iă tỷă s嘘ă thuă

nhậpăm厩iăcổăphầnănĕmăsauăchiaăchoăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăhiệnătạiăc栄aăcổăphần:

r=0

1

P

EPS

2,ăĐ嘘iăv噂iăcôngătyătr逢荏ngăthànhăvàăổnăđ鵜nhănh逢ăcôngătyăđiệnăvàăgasăthíăápădụng

đ逢ợcămôăhínhăDCFăđểătìnhăgiáătr鵜ăcôngăty



GiảăsửăcôngătyăAăcóăP0 =ă41ă$/cổăphần,ăcổăt泳căd詠ăki院năauălàă1.27ă$,ăcôngătyă

d詠ăđoánă1ătỷălệătĕngătr逢荏ngăhằngănĕmălàă5.7%.

vậyătaăcó:

Cơu 13 ( Nhóm 2)

a. r = 0

1

P

DIV + g (1)

VD:ă1ăcôngătyăcóăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăcổăt泳căổnăđ鵜nhă5%.ăHiệnănay,ăgiáăcổăphầnăctyă

nàyă荏ăm泳că80$.ăD詠ăki院năm泳căchiătrảăcổăt泳cănĕmăsauălàă4$.ăVàănhàăđầuăt逢ăkíăv丑ngă

giáăcổăphi院uănĕmăsauăs胤ătĕngălênă90$.

r = 0

1

P

DIV + g =

804

+ 5% = 10%

Trongăkhiăđó,ătaăcóără= (804

+ 80

8090 ) x 100% = 17.5% > 10%.

Rõăràngăviệcăsửădụngăcôngăth泳că(1)ătrongătr逢運ngăhợpănàyălàăkhôngăchìnhăxácădo:ă

kỳăv丑ngăc栄aănhàăđầuăt逢

r=0

1

P

DIV +g =

41

27.1 + 5.7% = 8.8%

Cơu 14

P0 = r

D

11 +

22

)1( r

D

+ 3

3

)1( r

D

+ 3

3

)1( r

P

TrongăđóăD1 =1$

D2 = 2$

D3 = 3$

P3 = %6

4r

D =

%6

%)61(*3

r

D



P0 = 50 $

Vậy:ă50ă=ăr1

50 +

2)1(

2

r + 3)1(

3

r +%)6(*)1(

%)61(*33

rr

Ch丑năr1= 10% NPV1= 1.2215

Ch丑năr2= 11% NPV2= -7.65306

r= r1+(r2-r1)*)( 21

1

NPVNPV

NPV

= 10%+(11%-10%)*))65306.7(2215.1(

2215.1

=

11.14%

Cơu 15

a, r= 0

1

P

D + g =

100

4 + 4% = 8%

Taăcó:

P0 = r

EPS1 + PVGO

PVGO = P0 - r

EPS1 = P0 - r

D1 = P0 - r

D1 * 6.0

1 = 100 -

%8

4 *

6.0

1 = 13.67 $

b,ăăTrongă5ănĕmăđầu,ăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăgălà:

g1 =ăt雨ălệălợiănhụanăgi英ălạiă*ăROE

= 0.8 * 0.1 = 8%

Trongănh英ngănĕmăsauăđó:

g2 = 0.6*0.1 = 6%

Taăcóăhiệnăgiáăcổăphầnăc栄uaăcôngătyălà:

P0 = r

D

11 +

22

)1( r

D

+3

3

)1( r

D

+4

4

)1( r

D

+5

5

)1( r

D

+ 5

5

)1( r

P

(*)

Trongăđó:

D1 = 4$



D2 = D1*(1+g1) = 4*(1+8%) = 4.32$

D3 = D1*(1+g1)2 = 4*(1+8%)2= 4.6656 $

D4 = D1*(1+g1)3 = 4*( 1+8%)3= 5.03885 $

D5 = D1*(1+g1)4 = 4*(1+8%)4 = 5.44196 $

P5 = 2

6

gr

D

= 2

25 )1(*

gr

gD

= %6%8

%)61(*44196.5

= 288.4237 $

Thayăvàoă(*)ătaăđ逢ợc:

P0 = 08.1

4 +

208.1

32.4 +

308.1

6656.4 +

408.1

03885.5 +

508.1

44196.5 +

508.1

4237.288 = 214.815$

Cơu 16

Giáăcổăphầnăhiệnătạiălà:

P0 = gr

D

1 = %8%12

3

= 75 $

Cơu 17

Southern Resources

Taăcó:ăP0 = 50$, r = 10%

Chìnhăsáchăcổăt泳căchoăcácănĕm:

Nĕmă1:ă2$

Nĕmă2:ă2.5$

Nĕmă3:ă3$

GiáăcổăphầnămàăbàăJohnsonăcóăthểăbánăđ逢ợcăvàoăcu嘘iănĕmă3ălà:

VíăP0 = 1.1

2 +

2)1.1(5.2

+ 3)1.1(

3 +

33

)1.1(P

= 50$

P3 = 58.38$

Cơu 18

Giáăcổăphầnăh鵜ênătạiălà:

P0 = r

D

11 +

22

)1( r

D

+3

3

)1( r

D

+3

3

)1( r

P

(*)



Trongăđó:

D1 = D0*(1+g1) = 2*(1+8%) = 2.16 $

D2 = D0*(1+g1)2 = 2*(1+8%)2 = 2.3328 $

D3 = D0*(1+g1)3 = 2*(1+8%)3 = 2.5194 $

P3 = 2

4

gr

D

= 2

23 )1(*

gr

gD

= %4%12

%)41(*5194.2

= 32.7522 $

Thayăvàoă(*)ătaăcó:

P0 = 12.1

16.2 +

212.1

3328.2 +

312.1

5194.2 +

312.1

7522.32 = 28.894 $

Cơu 19

Taăcó:ăP0 = %10

2

r 50 =

%10

2

r r = 14%

Cơu 20

Taăcó: P0=gr

gD )1(*

0

tỷălệătĕngătr逢荏ngăhằngănĕm:

g=PDDP r

00

00*

câuăa:ăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăđ嘘iăv噂iăcổăphầnănàyălàă8%

g=403

3%8*40

=0,465%

câuăb:ăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăđ嘘iăv噂iăcổăphầnănàyălà10%

g=403

3%10*40

=2,3255%

câuăc:ăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăđ嘘iăv噂iăcổăphầnănàyălàă15%

g=403

3%15*40

=6,976%

Cơu 21



0 1 2 3

Cổăt泳căđ逢ợcătrả 2$ 4$

Cổăt泳căsauăthu院 1.44$ 2.88$

Thuănhậpădoăbánăcổăphần 50$

Giáătr鵜ăhiệnătạiă1ăcổăphầnăc栄aăcôngătyălàă:

36.3$/CP 1.15

50 1.152.88

1.151.44 P 320

Vậyănhàăđầuăt逢ăđangănắmăgi英ă100000/36.3ă=ă2755ăcổăphần

Cơu 22

a.ăhiệnăgiáăc栄aăcổăphần:

đâyălàăcổăphầnăcóăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăđ隠u,ăvĩnhăviễnănên:

P0=gr

D 1

P0= %5%12

2

=28,57$

b.ăSauă10ănĕmăn英a,ăgiáăcổăphầnăc栄aăcôngătyălà:

P10=P0*(1+g)10=28,57*1,0510=46,54$

Cơu 23

Giáătr鵜ăc栄aăch逢ơngătrínhăm噂iănày:

NPV=P0= -I + gr

CF 1 = - 5 +

%2%14

2

=7,5ătriệuă$

Cơu 24

Hiệnăgiáăc栄aăcổăphầnănày:

V噂i:ă nĕmăth泳ănhất,ăth泳ăhaiăcùngătĕngăg1=18%ăm厩iănĕm

Nĕmăth泳ă3ătĕngăg2=15%



Nĕmăth泳ă4ătr荏ăđiătĕngăđ隠uămỡiănĕmăg3=6%ăăchoăđ院năvĩnhăviễn.

P0= r

gD

1

)1(*10 +

)1()1(

2

2

0 1*

rgD

+

)1()1(

32

2

0)1(*1*

rggD

+

)(

)1(*)1(*1*

3

332

2

0

)1()1(

grgggD

r

=26,95$

Cơu 25

Cổăt泳cănĕmăth泳ănhấtăvàăhaiăbằngănhauă(D1),ătừănĕmăth泳ăbaă tr荏ăđiăcổă t泳căs胤ă tĕngă

tr逢荏ngăđ隠uăv噂iăg=4%.

Taăcó:

P0= r

D11 +

)1(2

1

rD +

)(*

)1(*

)1(3

1

gr

g

rD

=30

Nên:ăD1=P0 : (r1

1 +

)1(2

1

r + )(*

)1(

)1(3

gr

g

r )=2,741$

Cơu 26

T嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngătrongăthuănhậpăc栄aăcôngătyălà:

g = 14%*0.6 = 8.4%

Thuănhậpătrongănĕmăt噂iălà:

EPSă=ă20*ă1.084ă=ă21.68ătriệuă$

Cơu 27

T嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngătrongăthuănhậpălà:

12%*0.75 = 9%

Thuănhậpătrênăm厩iăổăphầnăc栄aăcôngătyălà:

EPS = 25.1

10 = 8 $



V噂iăk院ăhoạchăgi英ălạiălàă75%ăthí:ăDIV1 = EPS*(1+75%) = 2 $

Tỷăsuấtăsinhălợiăyêuăcầuălà:

r = 0

1

P

DIV +g =

30

2 +9% = 15.67 %

Cơu 28

a, EPS = doanh thu – chiă phìă =ă 3-1.5ă =ă 1.5ă triệuă $

EPSătrênăm厩iăcổăphầnălà:ă1

5.1 = 1.5 $

Doanh thu, chiăphìăgiaătĕngă5%ănĕmănênăg=ă5%

Tấtăcảăthuănhậpăđ隠uăđ逢ợcăchiătrảăcổăt泳cănênăEPSă=ăDIV1

Giáăcổăphầnăc栄aăcôngătyălà:

P0 = gr

DIV

1 = %5%15

5.1

= 15$

b,

P’0 = -15 - 15.1

5 +

15.1*%)5%15(

6

= 32.83 triệuă$

)'( EP =

6

83.32 = 5.47

Màă EP 荏ăcâuăaălà:ă

5.1

15 = 10

Vậyă EP giảmăkhiăth詠căhiệnăd詠ăán.

Cơu 29 (Nhóm 1)

a,ăN院uăkhôngăth詠căhiệnăd詠ăánăthíăgiáăcổăphầnălà:

P0= 15.0

100 =ă666.67ătriệuă$

b,ăGiáătr鵜ăhiệnătạic栄aăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngătrongăt逢ơngălai:

PVGO = P0 -r

EPS



PVGO = -15 – 5/1,15 + 10/(0,15*1,152) = 31,06175.

c, P = 666,67 + 31,06175 = 697,7318.

Cơu 29 (Nhóm 2)

a. Thu nhậpăm厩iăcổăphầnăkhiăch逢aăth詠căhiệnăd詠ăán

EPS = 100 : 20 = 5$

Giáăcổăphầnăc栄aăcôngăty

33.33$ 15%

5 PVGO r

EPS P 10

b.ăGiáătr鵜ăhiệnătạiăc栄aăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ng

$) (trieäu 38.6 0.1510x

1.151

1.155- 15- PVGO

c.ăGiáătr鵜ăcôngătyăkhiăth詠căhiệnăd詠ăánăm噂i

$) (trieäu 705.27 38.6 0.15100 ty) (coâng PV

Giáătr鵜ăcổăphầnăkhi côngătyăth詠căhiệnăd詠ăánăm噂iă

35.26$ 20

705.27 P0

CÂU H碓I THÁCH TH永C

Cơu 3 :

P0 = ROE*(1-b) * BVPS/ (r-b*ROE)

Po/BVPS = ROE*(1-b)/(r-b*ROE) = (ROE – b*ROE)/(r-b*ROE)

V噂iăBVPSălàămệnhăgiáătìnhătheoăgiáăsoăsánhă1ăcp;ăb:ălợiănhuậnăgi英ălại;ăROE:tỷă

s嘘ăthuănhập/giáătr鵜ăsoăsánhăv嘘năcp

KhiăROEătĕngăthíăgiáăth鵜ătr逢運ngătrênăgiáăsoăsánhăs胤ăătĕngăn院uăcácăy院uăt嘘ăkhácă

khôngăđổiăvàăng逢ợcălại

KhiăROEă=ărăthíăgiáătr鵜ăsoăsánhăbằngăgiáăth鵜ătr逢運ngăvíăkhiăđóă

P0= r*(1-b)*BVPS/r*(1-b)=BVPS



Cơu 4:

Giáă tr鵜ă cổă phầnă hiệnă h英uă c栄aă doanhă nghiệpă đầuă nĕmă 1ă làă 18.85triệu$/1000ă cổă

phần=ă18850ă$/cổăphần

Đơnăv鵜ătình:ă1000$ă

Nĕm 1 2 3 4 5 6

Dòngă ti隠nă

t詠ădo

-800 -960 -1150 -1390 -200 -230

a. Giáătr鵜ămongăđợiăđ嘘iăv噂iăcổăphầnăhiệnăh英uăc栄aădoanhănghiệpătrongă1ănĕmă

là:

P0= -800/1.1+(-960/1.12)+(-1150/1.13)+(-1150/1.14)+(-200/1.15)+(-

230/1.16)+1590/(1.16*( 0.1-0.06))= 18849764$

b. Hiệnăgiáădòngăti隠năt詠ădoănĕmă1ă=ă800000/1.1=727273

S嘘ăcổăphầnăth逢運ngăphátăsinhăcầnăthi院t:727273/18850=38.58

c. Hiệnăgiáădòngăti隠năt詠ădoănĕmă2:96000/1.12=793388

S嘘ăcổăphầnăth逢運ngăphátăhànhăcầnăthi院t:ă793388/18850=42.09

d. Hiệnăgiáădòngăti隠năt詠ădoănĕmă3:1150000/1.13=864012

S嘘ăcổăphầnăth逢運ngăphátăhànhăcầnăthi院t:ă864012/18850=45.84

e. hiệnăgiáădòngăti隠năt詠ădoănĕmă4:1139/1.14=949389

s嘘ăcổăphầnăth逢運ngăphátăhànhăcầnăthi院t:ă949389/18850=50.37

f. hiệnăgiáădòngăti隠năt詠ădoănĕmă5:200000/1.15=124184


g. hiệnăgiáădòngăti隠năt詠ădoănĕmă6:ă230000/1.16=129829


tổngăs嘘ăcổăphầnăth逢運ngăphátăhànhăm噂i=190.35

t雨ălệăcổăphầnăth逢運ngătrênătổngăs嘘:ăă1000/(1000+190.35)=0.84

giáătr鵜ădoanhănghiệpă荏ăhiệnătại:

22437839*0.84=18849782.6



Giáătr鵜ăcổăphầnăth逢運ngăd詠ăki院n:18849764/1000=18850.

CH姶愛NG 4 Cơu h臼i: Cơu 1: M泳căti隠năth逢荏ngămongăđợiălà:

500 0,1 100 0,5 0 0,4 100$a x x x

Tỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiălà:

400 0,1 0 0,5 ( 100) 0,40%

100

x x xr

Ph逢ơngăsaiăc栄aătỷăsuấtăsinhălợi

Taălậpăbảngăsau:

Xácăsuất Ti隠năth逢荏ng Tỷăsuấtăsinhălợi

0,1 500 400%

0,5 100 0%

0,4 0 -100%

Apădụngăcôngăth泳c:

2

1

2 2

( )

(400% 0%) 0,1 (0% 0%) 0,5 ( 100% 0%) 0,4

141%

(141%) 2

n

i ii

r r xp

x x x

Cơu 2:

Tìnhăđ瓜ălệchăchuẩnăc栄aăătỷăsuất sinhălợiăth鵜ătr逢運ng

126,52ir r

n

Đ瓜ălệchăchuẩn:

BÀI TẬP CHƯƠNG 4



2 2 2

1( )

1

1[(47,5 26,52) ( 4,9 26,52) ... (53,4 26,52) ]

423,45%

ir rn

b/ăTìnhătỷăsuấtăsinhălợiăth詠cătrungăbính:

1 145,7 95,1 116,5 121,9 153,4( )

5 108 107,1 152 127,7 115,7

5,7%

Tr

Cơu 3:ăR栄iă roăđ逢ợcăđoă l逢運ngăbằngăph逢ơngăsaiăc栄aă tỷăsuấtăsinhă lợiă hoặcăđ瓜ă lệchă

chuẩnăc栄aătỷăsuấtăsinhălợi,ăch雨ătiêuănàyăđơnăgiảnăch雨ălàăcĕnăbậcăhaiăc栄aăph逢ơngăsai.ă

Nh英ngăthayăđổiăgiáăcổăphầnălàăkhôngăhoànă toànăt逢ơngăquanăv噂iănhau;ăr栄iăroăc栄aă

m瓜tădanhămụcăđầuăt逢ăđưăđ逢ợcăđaădạngăhoáăcóăr栄iăroăthấpăhơnăm泳cătrungăbínhăc栄aă

nh英ngăch泳ngăkhoánăriêngălẻ.ăR栄iăroăcóăthểăloạiătrừădoăđaădạngăhoáăg丑iălàăăr栄iăroăphiă

hệăth嘘ng.ăNh逢ngăđaădạngăhóaăkhôngăloạiătrừătấtăcảăr栄iăro,ăr栄iăroămàănóăkhôngăloạiă

trừălàăr栄iăroăhệăth嘘ng(ăhayăr栄iăroăth鵜ătr逢運ng).

Cơu 4:ăTìnhătỷăsuấtăsinhălợiătrungăbínhăvàăđ瓜ălệchăchuẩnăc栄aăôngăInterchange.

*** Tỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiălàăgiáătr鵜ămàăkhảănĕngăđạtăđ逢ợcăgìaătr鵜ăđóălàănhi隠uă

nhât.

14,4 ( 4,0) 40 16,1 28,4 94,9

18,98%5 5

irr

n

Ph逢ơngăsai:ă

22 2

2

2

( )(14,4 18,98) .... (28,4 18,98)

271,9821 5 1

271,982 16,492%

ir r

n

Apădụngăcácăcôngăth泳cătrênăchoăS&Pă500:



105,221,04%

5

irr

n

2

2

2

( )936,210

234,0531 5 1

234,053 15,29%

ir r

n

Nhậnăxét;

- Ôngă Interchangeăcóă ă tỷă suấtă sinhă lợiămongăđợiănh臼ăhơnăS&P500(18,98%ă

nh臼ăhơnăsoăv噂iă21,04%).

- OngăInterchangeăcóăđ瓜ălệchăchuẩnăcaoăhơnăS&Pă500(ă16,492%ăcaoăhơnăsoă

v噂iă15,29%).

S&Pă500ăt嘘tăhơnăôngăInterchange(ăđ瓜ăr栄iăroăthấpămàătỷăsuấtăsinhălợiămongă

đợiăcaoăhơn).

Cơu 5.

a.Sai,ăvíătrongătr逢運ngăhợpăcácăch泳ngăkhoánăt逢ơngăquanăxácăđ鵜nhăhoànătoànăthí

=ă1ăthíă khôngăđạtăgiáătr鵜ămin.

b.Đúng,ăvíănh逢ngăcổănphầnăcóăm嘘iă t逢ơngăquanăxácăđ鵜nhăhoànă toànă thíăkhôngăđaă

dạngăhoáăđ逢ợc.

c.Đúng.

d.Đúng.

e.Sai,ăvíăphảiăd詠aăvàoăgiáătr鵜ă xácăđ鵜nh.ă

Cơu 6.Trongănh英ngătínhăhu嘘ngăđưăchoăthíăđểăgiảmăthiểuăr栄iăroăđ院năm泳căthấpănhấtă

bằngăcáchăđầuăt逢ăvàoă2ăch泳ngăkhoán:

d.Cóă t逢ơngă quană ph栄ă đ鵜nhă hoànă toàn,ă khiă đóă

= 2 2 2 2 2A A B B AB A A B Bw w w w min,ăv噂iă AB = -1



Cơu 7:

21X . 2

1 X1.X2.cov(R1,R2) X1.X3.cov(R1,R3)

X2.X1.cov(R2,R1)

22X . 2

2 X2.X3.cov(R2,R3)

X3.X1.cov(R3,R1) X3.X2.cov(R3,R2) 23X . 2

3

Cơu 8:

m = 20%

a) = 1,3 Đ瓜ălệchăchuẩnăc栄aăTSSLăc栄aădanhămụcăđaădạngăhoáăt嘘tălàă:

TSSLădmục =1,3.20% = 26%

Đaădạngăhoáăđăkhu院chăđạiăthêmă6%ăsoăv噂iăr栄iăroăc栄aăth鵜ătr逢運ngă

b) = 0 TSSLăc栄aă dmụcă=0

Đaădạngăhoáăkhôngăbi院năđ瓜ngăv噂iăr栄iăroăc栄aăth鵜ătr逢運ng

c) TSSLăc栄aădmụcă= 15% = 15/20 = 0,75

d)ăăM瓜tădanhămụcăđaădạngăhoáăkémăs胤ăbaoăg欝măcảăr栄iăroăth鵜ătr逢運ngăvàăr栄iăroăkhôngă

hệăth嘘ng.ăDoăđóăv噂iăđ瓜ălệchăchuẩnă=ă m = 20%ăthíă c栄aădmụcă< 1

BƠi t壱p th詠c hƠnh: Cơu1:

a/ăTìnhă tỷă suấtă sinhă lợiă trungăbínhăc栄aăm厩iă loạiă cổăphi院uă trongă th運iăkỳă từă1998-

2002

- Đ嘘iăv噂iăcổăphi院uăA:

10 18,5 38,67 14,33 3318,9%

5r

- Đ嘘iăv噂iăcổăphi院uăB:



3 21,29 44,25 3,67 28,318,9%

5r

Giảăđ鵜nhăm瓜tăng逢運iănàoăđóănắmăgi英ăm瓜tădanhămụcăg欝mă50%ăcổăphi院uăAăvàă50%ă

cổăphi院uăBăthíătỷăsuấtăsinhălợiăhàngănĕmăc栄aădanhămụcălàă

1998 -10%x50%+(-3)x50%=-6,5%

1999 18,5%x50%+21,29x50%=19,895%

2000 38,67%x50%+44,25x50%=41,46%

2001 14,33%x50%+3,67x50%=9%

2002 33%x50%+28,3x50%=30,65%

Tỷăsuấtăsinhălợiătrungăbínhăc栄aădanhămụcălà

6,5 19,895 41,46 9 30,6518,9%

5pr

b/ăTìnhăđ瓜ălệchăchuẩnătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aătừngăloạiăcổăphi院u

- Đ嘘iăv噂iăcổăphi院uăA:

Ph逢ơngăsai: 2

2 22 ( ) ( 10 18,9) ... (33 18,9)

361,481 5 1

iA AA

r r

n

=>ăĐ瓜ălệchăchuẩn:ăă 2 361,48 19,01%A A

- T逢ơngăt詠ăđ嘘iăv噂iăcổăphi院uăB: 2

2 ( )362,06

1iB B

B

r r

n

2 362,06 19,03%B B

- Vàăđ嘘iăv噂iădanhămục: 2 2

2 ( 6,5 18,9) ... (30,65 18,9)347,79

5 1p

2 18,65%p p

c/ăNhínăvàoăs嘘ăliệuăđưătìnhătoánătaăthấyăhệăs嘘ăt逢ơngăquanăc栄aătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aă2ă

cổă phi院uă gầnă 0,9ă víă r栄iă roă c栄aă danhă mụcă giảmă khôngă đángă kể(từă 19%ă xu嘘ngă



18,65%)ănênăhệăs嘘ăt逢ơngăquanăc栄aă2ăcổăphi院uălàă0,9.ăN院uăhệăs嘘ăt逢ơngăquanălàă-0,9

thíăr栄iăroăc栄aădanhămụcăs胤ăgiảmăđiănhi隠uăhơnăn英a.ăăThậtăvâyăhệăs嘘ăt逢ơngăquanăc栄aă

2ăcổăphầnălàă0,92

( )( )( , ) 338,82

1( , ) 333,82

0,9219,01 19,03

iA A iB B

ABA B

r r r rCOV A B

nCOV A B

x x

d/ăN院uăthêmăm瓜tăcáchăngẫuănhiênănhi隠uăcổăphi院uăvàoădanhămục, p s胤ăgiảmăđ院nă

m泳cănàoăđóăvíăđaădạngăhoáălàmăgiảmăr栄iăroă(ătiệmăcậnăv噂iăr栄iăroăhệăth嘘ng- r栄i ro

th鵜ătr逢運ng).

p s胤ăgi英ănguyênăn院uăcácăcổăphầnăcóăhệăs嘘ăt逢ơngăquanălàă+1.

p s胤ăgiảmăxu嘘ngăbằngăzeroăch雨ăkhiănàoăcácăcổăphầnă trongădanhămụcăđầuă t逢ăcóă

t逢ơngăquanălàă-1.

Cơu 2:

a/ăTìnhăBetaăc栄aăcôngătyămẹă:

0,5 0,7 0,25 0,9 0,1 1,3 0,15 1,5 0,85me x x x x

b/ăăTỷăsuấtăsinhălợiăđòiăh臼iăc栄aăcôngătyămẹ=ălưiăsuấtăr栄iăroă+ xăphầnăbùăr栄iăroăth鵜ătr逢運ng

= 6%+0,85x5%=10,25%

c/ăECRIăđangănghiênăc泳uăthayăđổiăchi院năl逢ợcăc栄aămính.ăCôngătyăgiảmătìnănhiệmă

vàoăcôngătyădiệnăn逢噂cănênăgiảmătỷăphầnăkinhădoanhătrongăcôngătyănàyăxu嘘ngăcònă

50%.ăĐ欝ngăth運iăECRIăs胤ăgiaătĕngătỷăphầnăvàoăcácăăd詠ăánăqu嘘căt院ă15%

0,5 0,7 0,25 0,9 0,1 1,3 0,15 1,5 0,93me x x x x

=ăTỷăsuấtăsinhălợiăđòiăh臼iăc栄aăcôngătyămẹ:

= 6%+0,93x5%=10,65%

Cơu 3:

Tìnhătỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiă,ăđ瓜ălệch chuẩn,ăhệăs嘘ăph逢ơngăsaiăc栄aăcổăphi院uăA:



2 2 2 2

2

0,1 ( 50) 0,2 ( 5) 0,4 16 0,2 25 0,1 60 11,4%

( ) ( 50 11,4) 0,1 ... (60 11,4) 0,1 712,44

26,69%

A

iA A i

r x x x x x

r r p x x

Hệăs嘘ăph逢ơngăsai:

26,692,34

11,4CV

r

Cơu 4:

M瓜tănhàăđầuăt逢ăđầuăt逢ă35000$ăvàoăm瓜tăcổăphầnăcóăhệăs嘘ăbêtaă0,8x40000$ăvàoăm瓜tă

cổăphầnăkhácăcóăbêtaă1,4.ăN院uădanhămụcăch雨ăg欝mă2ăloạiăcổăphần nàyăthíăbêtaăc栄aă

danhămục:

- Xácăđ鵜nhătỷătr丑ngăv嘘năđầuăt逢ăvàoăcổăphầnă1:

1

350000,4667

35000 40000w

- Tỷătr丑ngăv嘘năđầuăt逢ăchoăcổăphầnă2:

2

400000,5333

35000 40000w

=> 0,4667 0,8 0,5333 1,4 1,12me x x

Cơu 5:

Tỷăsuấtămongăđợiăc栄aăth鵜ătr逢運ng=ălưiăsuấtăphiăr栄iăro+ăphầnăbùăr栄i roăth鵜ătr逢運ngă(*)

=5%+6% = 11%

Tỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăcổăphi院uăcóăbêtaălàă1,2ălàă:

5% + 1,2x6% = 12,2%

Cơu 6: Theoăđ隠:

- Lưiăsuấtăphiăr栄iăroălàă6%

- Tỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngălàăă13%

Theoăcôngăth泳că(*)=>ăPhầnăbùăr栄iăroăth鵜ătr逢運ng

= 13% - 6% =7%

Vậyătỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăcổăphi院uăcóăbêtaă0,7ălàă:

6% + 0,7x 7%= 10,9%



Cơu 7:

a/ăTìnhătỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngăvàăc栄aăcổăphi院uăJ

0,3 15 0,4 9 0,3 18 13,5%

0,3 20 0,4 5 0,3 12 11,6%

m

J

r x x x

r x x x

b/ăTìnhăđ瓜ălệchăchuẩnătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngăvàăc栄aăcổăphi院uăJ:

C栄aăth鵜ătr逢運ng:


2 2

2 2 2

2

( )

0,3 (15 13,5) 0,4(9 13,5) 0,3(18 13,5) 14,85%

14,85 3,85%

m i im m

m m

p r r

x

C栄aăcổăphi院uăJ:


2 2

2 2 2

2

( )

0,3 (20 11,6) 0,4 (5 11,6) 0,3 (12 11,6) 38,64

38,64 6,22%

J i iJ J

J J

p r r

x x x

c/ăTìnhăhệăs嘘ăph逢ơngăsaiăc栄aătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngăvàăc栄aăcổăphi院uăJ:

Taăcó:

3,850,29

13,5

6,220,54

11,6

m

J

CVr

CV

CV

Cơu 8:

a) Theoăđ隠ătaăcó:ă

Phầnăbùăr栄iăroăc栄aăth鵜ătr逢運ngălà:ăărm - rf = 10% - 5% = 5%

Phầnăbùăr栄iăroăc栄aăcổăphi院uăAălà:ăărA - rf = 12% - 5% = 7%



Bêtaăc栄aăcổăphi院uăAălà:ă

Phầnăbùăr栄iăroăc栄aăcổăphi院uăAăăăăăăăăă 7%

A = = = 1,4

Phầnăbùăr栄iăroăc栄aăth鵜ătr逢運ngă 5%

b) N院uă A = 2 phầnăbùăr栄iăroăc栄aăcổăphi院uăAălà:ăă

rA - rf = A .(rm – rf) = 2.5% = 10%

rA = 10% + rf = 10% + 5% = 15%

Cơu 9:

Bêtaăc栄aădanhămụcăm噂iălà:ă

= 7200 7200

1,12 1. 1,75.7500.20 7500.19 7200

= 1,156

Cơu 10:

Cổăphần V嘘năđầuăt逢

A 400000 $ 1,5

B 600000 $ -0,5

C 1000000 $ 1,25

D 2000000 $ 0,75

4000000$

mr = 14% , fr = 6%

Taăcóătỷălệă%ăv嘘năđầuăt逢ăvàoă4ăcổăphầnătrênălàă:

%A =400000

4000000= 10% ; %B = 15%

%C = 25% ; %D = 50%



dmụcă= 10%.1,5 + 15%.(-0,5) + 25%.1,25 + 50%.0,75 = 0,7625

Phầnăbùăr栄iăroăth鵜ătr逢運ngă=ărm – rf = 14% - 6% = 8%

Phầnăbùăr栄iăroăc栄aăngânăquỹă=ăphầnăbùăr栄iăroăc栄aăth鵜ătr逢運ngă.ă dmục

= 8% . 0,7625 = 0.061=6,1%

Tỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăngânăquỹ=rngânquỹ=6,1%+ 6% = 12,1%

Cơu 11 ( Nhóm 1)

a) Taăcó:

(1ă+ăliăsuấtădanhănghĩa)=ă(1+ăliăsuấtăth詠c)x(1+ătỷălệălạmăpht)

LSth詠că= 1

11

LSDN

TLLP

NênăTSSLăc栄aăS&Păă500ăm厩iănĕmălà:

rt(1999)= 1 10%

11 2,8%

=7%

rt(2000) =1 1,3%

11 2,7%

= -1,36%

rt(2001) = 1 37,4%

11 2,5%

= 34,05%

rt(2002) =1 23,1%

11 3,3%

= 19,17%

rt(2003) = 1 33,4%

11 1,7%

= 31,17%

b) TSSLăth詠cătrungăbínhăl:

X th詠că= 7% ( 1,36%) 34,05% 19,17% 31,17%

5

=18,006%

c) Taăcóăphầnăbùăr栄iăroăm厩iănĕmă=ăLiăsuấtăth鵜ătr逢運ngăS&Pă– Liăsuấtăphiăr栄iăroă(liă

suấtătriăphi院uăkhoăbạc).

Phầnăbùăr栄iăroăquaăm厩iănĕmălà:

1999 10% - 2,9% = 7,1%



2000 1,3% - 3,9% = -2,6%

2001 37,4% -5,6% = 31,8%

2002 23,1% -5,2% = 17,9%

2003 33,4% -5,3% = 28,1%

d)ăPhầnăbăr栄iăroătrungăbínhălă= 7,1% ( 2,6%) 31,8% 17,9% 28,1%

5

=16,46%

e)lệchăchuẩnăc栄aăphầnăbùăr栄iăroălà:ă

P = 22 2 2 21(7,1 16,46) ( 2,6 16,46) (31,8 16,46) (17,9 16, 46) (28,1 16,46)

5 1

=14,35%

Cơu 11 ( Nhóm 2)

a.ăTừătỷăsuấtăsinhălợiădanhănghĩaăc栄aăSă&ăPă500ăvàătỷălệălạmăphátătừănĕmă1999ă–

2003ătaătìnhăđ逢ợcătỷăsuấtăsinhălợiăth詠căc栄aăSă&ăPăd詠aăvàoăcôngăth泳c

(1ă+ătỷăsuấtădanhănghĩa)ă=ă(1ă+ătỷălệălạmăphát)(1ă+ătỷăsuấtăth詠c)

Đvt:ă%

Nĕm Lạmăphát Tỷăsuấtăsinhălợi

S & P 500

Tỷă suấtă sinhă lợiă

th詠c

S & P 500

Phầnăbùăr栄iăro

th鵜ătr逢運ng

1999 2.8 10.0 7.0 7.1

2000 2.7 1.3 -1.36 -2.6

2001 2.5 37.4 34.05 31.8

2002 3.3 23.1 19.17 17.9

2003 1.7 33.4 31.17 28.1

b.ăTỷăsuấtăsinhălợiăth詠cătrungăbính:

%01.185

17.3117.1905.3436.17 r



c.ăPhầnăbùăr栄iăroăm厩iănĕmăđ逢ợcăthểăhiệnă荏ăbảngătrên.

d.ăPhầnăbùăr栄iăroătrungăbính:

e.ăĐ瓜ălệchăchuẩnăc栄aăphầnăbùăr栄iăro:

=

22222 46.161.2846.169.1746.168.3146.166.246.161.74

1

= 14.35%

Cơu 12:

Víăxcăxắcăcĩă6ămặtăt逢ơngă泳ngăv噂iăgiáătr鵜ătungăngẫuănhiênă16ănênăt逢ơngă泳ngăv噂iă

từngătr逢運ngăhợpăxácăsuấtăxảyăraălàă2ălầnăhayătỷălệăxảyăraălàă1/3ăchoăm厩iătr逢運ngă

hợp.

Phầnăth逢荏ngămongăđợiă= 1

3.10 +

1

3.0 +

1

3.(-20) = -3,33$ = -

10

3$

Đ瓜ălệchăchuẩnălà:ă = 2 2 21/3(10 10/3) 1/3(0 10/3) 1/3( 20 10/3) = 155,55

=12,47$

Cơu 13 ( Nhóm 1)

a)ăM瓜tătráiăphi院uăchìnhăph栄ăMỹădàiăhạnălàăanătoànăn院uăb臼ăquaăy院uăt嘘ă lạmăphátă

hoặcăs詠ăbi院năđ瓜ngăquáăl噂năc栄aăth鵜ătr逢運ngăảnhăh逢荏ngăđ院nălạmăphát,ăvíăn院uăkhơngălạmă

phtăs胤ăs胤ăảnhăh逢荏ngărátăl噂năđ院năgiáătr鵜ăth詠căc栄aătráiăphi院uă.ăChẳngăhạnănh逢ătrongă78ă

nĕmăquaătráiăphi院uăkhoăbạcă荏ăMỹătaoăraă1ăTSSLătrungăbínhălă3,8%ă/ănĕmănh逢ngăn院uă

lạmăphátănênă2007ălàă4%/ănĕmă荏ăMỹăthíăr rangănhăđầuăt逢ăđăb鵜ăl厩ăkhiămuaătriăphi院uă

CF2 Mỹăvàoănĕmă2007.

b)ăCổăphầnămangălàăTSSLătrongădàiăhạnăl噂năhơnătráiăphi院uă.ăTuyănhiênăcổăphầnă

lạiămangănhi隠uăr栄iăroăhơn.ăDoăvậyăkhôngăthểănóiăcácănhàăđầuăt逢ăđ隠uăthìchăcổăphầnă

hơnă tráiă phi院uămàăphụă thu瓜că vàoăýă thìchămạoăhiểmă c栄aă từngănhă đầuă t逢ăh丑ă s胤ă l詠aă

ch丑nătỷălệăđầuăt逢ăphùăhợpăvàoăcổăphầnăhayătráiăphi院u.



c)ăKhoảngăth運iăgiană5,10ănĕmălàăquáăngắnăđểă逢噂căl逢ợngăđ逢ợcăcácăbi院năđ瓜ngătrênă

th鵜ătr逢運ng.ăVíăvậyăkhơngăthểăđ逢aăraănh英ngăd詠ăbáoăchìnhăxác.

Cơu 13 ( Nhóm 1)

a. Sai.ăTuyătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aătráiăphi院uăchìnhăph栄ămỹălàăkhôngăđổiănh逢ngătrongă

dàiăhạnăđ欝ngă ti隠năcóă thểăb鵜ămấtăgiáădoă lạmăphát,ăkhiăđóăs嘘ă ti隠nădanhănghĩaănhậnă

đ逢ợcăs胤ăcóăs泳cămuaăthấpăhơnăv噂iăcùngăs嘘ăti隠năđóăkhiăch逢aăcóălạmăphát.

b.ăSai.ăViệcăl詠aăch丑năgi英aăcổăphầnăhayătráiăphi院uălàătuỳăthu瓜căvàoăs詠ănhạyăcảmăv噂iă

r栄iăroăc栄aănhàăđầuăt逢,ăcổăphầnăcóăthểăcóătỷăsuấtăsinhălợiăcaoăhơnătráiăphi院uănh逢ngă

đ欝ngăth運iăr栄iăroăcũngănhi隠uăhơn.

c.ăNguyăhiểm.ăVíă5ăhayă10ănĕmălàăkhoảnăth運iăgianăquáăngắnăđểăcóăthểăd詠ăđoánătỷă

suấtăsinhălợiătrongăth詠căt院.ăă

Cơu 14:

Đâyă làăm瓜tăd詠ăánăđầyă t逢ă r栄iă roăvíă tr逢噂căkhiănhậnă th詠căhiệnă1ăd詠ăánăđầuă t逢ă thíă

chngătaăphảiăcĩănh英ngăthongăs嘘ăcầnăthi院tănh逢ă , c栄aăth鵜ătr逢運ngăđểătừăđóăphầnănàoă

逢噂căl逢ợngăđ逢ợcăr栄iăro.ăHiệnătạiăcácăcổăđôngăch雨ăd詠aăvàoăýăki院năch栄ăquanăc栄aămínhă

đơnăv鵜ăd詠ăánăđầuăt逢ănàyădoăđóăth詠căhiệnăph逢ơngăánănàyăhayăkhôngătuỳăthu瓜căvàoăýă

mu嘘nămạoăhiểmăc栄aănhăđầuăt逢.

Cơu 15:

LonesomeăGulchălàăm瓜tăđiểmăđầuăt逢ăanătoànăchoănhàăđầuăt逢ăđaădạngăhoáăví:

- R栄iăroăth鵜ătr逢運ngăchi院măphầnăl噂năr栄iăroăc栄aădanhămụcăđaădạngăhóaătôt.

- Bêtaăc栄aăm瓜tăch泳ngăkhoánăđoăl逢運ngăđ瓜ănhạyăcảmăc栄aăch泳ngăkhoánăđóăđ嘘iă

v噂iăcácăbi院năđ瓜ngăc栄aăth鵜ătr逢運ng.

LonesomeăGulchăcóăBêtaăbằngă0,1ănh臼ăhơnăbêtaăc栄aăAmalgamatedăbằngă0,66ăhayă

đ瓜ănhạy cảmăc栄aănóăđ嘘iăv噂iăcácăbi院năđ瓜ngăc栄aă th鵜ă tr逢運ngă thấpăhơn,ăquaăđóăgópă

phầnăălàmăgiảmăr栄iăroădanhămục.



Cơu 16:

a/ă“ăR栄iăroălàăkhôngăđổiă.ăN院uătôiăbi院tăm瓜tăcổăphầnăs胤ădaoăđ瓜ngătừă10%ăđ院nă20$,ă

thíătôiăcóăthểăt詠ătạoăchoămínhăm瓜tădanhămục”=>Khiătạoăraăchoămínhăm瓜tădanhămụcă

m噂i,ătaăvẫnăkhôngălàmăgiảmăr栄iăroăđ逢ợcăví:ăcácăcổăphầnănàyăthu瓜căcùngăm瓜tăloạiă

nênă cóăhệă s嘘ă t逢ơngăquanăbằngă1.ăChúngă s胤ă cùngă giảmăhoặcă cùngă tĕng.ăVíă ă vậyă

danhămụcănàyăkhôngăhiệuăquả.

b/ă“ăCóătấtăcảăcácăloạiăr栄iăroăc瓜ngăthêmăvàoăr栄iăroăbêta.ăCó r栄iăroădoăsụtăgiảmătrongă

m泳căcầu,ăcóăr栄iăroălàmăm瓜tăgiámăđ嘘căgi臼iănhấtărơiăvàoăđiểmăch院t,ăcóăr栄iăroăbi院nă

đ瓜ngă c栄aă giáă thép.ă Bạnă phảiă ă đ逢aă tấtă cảă nh英ngă y院uă t嘘ă nàyă khiă phână tìchă r栄iă

ro”=>Khiă bạnă đầuă t逢ă vàoă nh英ngă ch泳ngă khoánă riêngă lẻ,bạnă phảiă xemă xétă tấtă cảă

nh英ngăr栄iăroăcóăthểăảnhăh逢荏ngăt噂iăch泳ngăkhoánăđó.ăTuyănhiên,ăn院uăbạnăđầuăt逢ăvàoă

m瓜tăđaădạngăhoáăt嘘t,ăbạnăch雨ăcầnăquanătâmăđ院năr栄iăroăc栄aăth鵜ătr逢運ngămàăđặcătr逢ngă

làăbêta.

c/ă“ăR栄iăroăđ嘘iăv噂iătôiălàăxácăsuấtăthuaăl厩”=>Khiăxemăxétăr栄iăroăkhôngănênăch雨ăxemă

xét v隠ăxácăsuấtăthuaăl厩.ăTaăcònăphảiăcònăxemăxétăv隠ătỷălệălưiăhayăl厩ă泳ngăv噂iătừngă

xácăsuấtăđểătìnhăđ逢ợcătỷăsuấtăsinhălợiătrungăbínhăc栄aănó.

d/ă“ăNh英ngăgưăđó,ănh泳ngăng逢運iămàăchoărằngăbêtaălàăm瓜tăth逢噂căđoăr栄iăro,ăđ逢aăraă

m瓜tăk院tăluậnăl噂năđóălàăbêtaăkhôngăthayăđổi”=>ăĐi隠uănàyăkhôngăđúngăvíăbêtaăcóăthểă

thayăđổi.

Cơu 17: Taăcó:ă

60% 0,6

10% 0,1

40% 0,4

20% 0,2

I

I

J

J

x

x

Apădụngăcôngăth泳c:ă 2 2 2 2 2. . 2p A A B B A B AB A Bx x x x

a/ăV噂iă AB =1

Thayăvàoăcôngăth泳c,ătaăđ逢ợc:



2 2 2 2 20,6 0,1 0,4 0,2 2 0,6 0,4 0,1 0,2 1,96%p x x x x x x

b/ăV噂iă AB =0,5

Thayăvàoăcôngăth泳c,ătaăđ逢ợc: 2 2 2 2 20,6 0,1 0,4 0,2 2 0,6 0,4 0,1 0,2 0,5 1,48%p x x x x x x x

Cơu 18:

a/ăCóă100ăh瓜păph逢ơngăsaiăvàă( 2100 100) h瓜păhiệpăph逢ơngăsai.

b/ăTaăápădụngăcôngăth泳c:

2 1 1(1 )covVar

n n

21 1(0,3) (1 ) 0,4 0,3 0,3 3,708%

50 50x x x x

c/ăĐ瓜ălệchăchuẩnăc栄aăm瓜tădanhămụcăđầuăt逢 đaădạngăhoáăhoànătoànănh逢ăvậyăđ逢ợcă

tình:

cov 0,4 0,3 0,3 18,97%x x

Cơu 19:

a.ă Ápă dụngă côngă th泳că cov1

1var12

NNP đểă tìnhă ph逢ơngă saiă vàă đ瓜ă lệchă

chuẩnăc栄aădanhămụcăg欝măNăcổăphầnăcóătỷăsuấtăsinhălợiăm瓜tăcổăphầnăđặcăthùălàă0.4ă

vàăhệăs嘘ăt逢ơngăquanăgi英aăm瓜t cặpăcổăphầnălàă0.3,ăk院tăquảăthểăhiệnătrongăbảngăsau:

S嘘ăcổăphầnă(N) Ph逢ơngăsaiă( 2 ) Đ瓜ălệchăchuẩnă( )

2 1040 32.25

3 853.33 29.21

4 760 27.57

5 704 26.53

6 666.67 25.82

7 640 25.3



8 620 24.9

9 604.44 24.59

10 592 24.33

c.ăV噂iăhệăs嘘ăt逢ơngăquanăgi英aătừngăcặpăcổăphầnălàă0ătaăs胤ăcóă 0cov khiăđóăph逢ơngă

saiăvàăđ瓜ălệchăchuẩnăc栄aădanhămụcăs胤ălà:

S嘘ăcổăphầnă(N) Ph逢ơngăsaiă( 2 ) Đ瓜ălệchăchuẩnă( )

2 800 28.28

3 533.33 23.09

4 400 20

5 320 17.89

6 266.67 16.33

7 228.57 15.12

8 200 14.14

9 177.78 13.33

10 160 12.65

Cơu 21:

G丑iăAălàăkìăhiệuăc栄aăcổăphầnăăBP.

S嘘ăl逢ợngăcổăphần 2 4 6 8 10 12

21

25

30

Đ瓜ălệchăchuẩnă (

%)



Bălàăkìăhiệuăc栄aăcổăphầnăăKLM.

Călàăkìăhiệuăc栄aăcổăphầnăăNestle.

Tênăcổăphần Đ瓜ălệchăchuẩn Tỷătr丑ng

BP (A) 16,3% 40%

KLM (B) 30,1% 40%

Nestle (C) 18,9% 20%

Cácăhệăs嘘ăt逢ơngăquană:AB = 0.14

: BC = 0.25

:AC = 0.2

Ph逢ơngăsaiăc栄aădanhămụcă:

2 = X2A

2B + X2

B 2

B + X2C

2C + 2AB XA

A XB B + 2BC XB

B XC C +

2AC XA A XC

C

2= 0,42x16,32 + 0,42x30,12 + 0,22x18,92 + 2x0,14x0,4x0,4x16,3x30,1 +

2x0,25,0,4x0,2x16,3x18,9 + 2x0,2x0,4x0,2x18,9x30,1

= 254,27

Cơu 22 (Nhóm 1)

Tìnhăbetaăchoăm厩iăcổăphầnă荏ăcâuă21.

Taăcó:

X2A

2A XA X B cov( A,B)

XAXC cov( A,C)

XA XB cov( A,B) X2B2

B XAXC cov( B,C)

XAXC cov( A,C) X B XC cov( B,C) X2C

2C

Hiệpăph逢ơngăsaiăc栄aăcổăphầnăAăvàădanhămụcă3ăcổăphầnăălà:



Cov (A,dm) = X1 2

1 + X2 cov( A,B) + X3 cov( A,C)

= X1 2

1 + 12 1 X2

2 + 13 1 X3

3

Cov (A,dm) = 0,4x16,32 + 0,14x16,3x0,4x30,1 + 0,25x16,3x0,2x18,9 =

149,155

A = Cov (A,dm)/ 2 = 149,155/254,27 = 0,59

Cov (B,dm) = X2 2

2 + 12 X1 1

2 + 23 2 X3

3

= 0,4x30,12 + 0,14x16,3x0,4x30,1 + 0,2x30,1x0,2x18,9

= 412,635

B = Cov (B,dm)/ 2 = 412,635/254,27 = 1,62

Cov (C,dm) = X3 2

3 + 13 X1 13 + 23

X223

= 0,2x18,92 + 0,25x0,4x16,3x18,9 + 0,2x0,4x30,1x18,9

= 147,76

B = Cov (B,dm)/ 2 = 147,76/254,27 = 0,58

Cơu 22 (Nhóm 2)

- Betaăc栄aăm厩iăcổăphầnătrongădanhămục:

59.027.254

9.18*3.16*25.0*2.01.30*3.16*14.0*4.03.16*4.0),cov( 2

2

P

BP

PBP

62.127.254

9.18*1.30*2.0*2.01.30*3.16*14.0*4.01.30*4.0),cov( 2

2

P

KLM

PKLM

32.027.254

9.18*1.30*2.0*4.09.18*3.16*25.0*4.09.18*2.0),cov( 2

2

P

NESTLE

PNestle

Cơu 23 (Nhóm 1)

Theoăđ隠ăbàiătaăcó:

-Phầnă1:ă50000ă$ăđầuăt逢ăvàoăcổăphầnăHudsonăBay.



-Phầnă2:ă50000ă$ăcònălạiăs胤ăđ逢ợcăđầuăt逢ăvàoăm瓜tăch泳ngăkhoánăbấtăkíătrong danh

sáchăcácăch泳ngăkhoánăcònălại.

Ph逢ơngăsaiădanhămụcă:ă2 = X2A

2B + X2

B 2

B + 2AB XA A XB

B min

Danhămụcăđ逢ợcăxemălàăanătoànănhấtăkhiăph逢ơngăsaiăc栄aădanhămụcălàăbéănhất,ămàă

ph逢ơngă saiă c栄aă Hudsonă Bayă taă đưă bi院t,ă vậyă ph逢ơngă saiă danhă mụcă béă nhấtă khi

ph逢ơngăsaiăc栄aăcổăphầnăđ逢ợcăch丑năcònălạiălàăbéănhất

Taăcóăbảngăph逢ơngăsaiădanhămụcăăc栄aăHudsonăBayăăvàăcácăcổăphầnăcònălại:

anhă mụcă

Hudson_Bayă vàă

m瓜tăCPăkhácă(CPi)

Đ瓜ă lệchă chuẩnă

c栄aăCPăi

Hệă s嘘ă t逢ơngă

quan Ph逢ơngăsaiădanhămục

Hudson Bay 26,3 1 691,69

Deutsche 23,2 0,11 341,041

KLM 30,1 -0,06 375,676

BP 16,3 -0,08 222,197

LVMH 25,8 -0,16 285,049

Nestle 18,9 0,03 269,681

Sony 27,5 -0,02 354,753

Theoăbảngătrênă:ăph逢ơngăsaiăc栄aădanhămụcăg欝măHudsonăBayăvàăBPălàăbéănhấtănênă

r栄iăroăc栄aădanhămụcănayăthấpănhấtă.ă

Víăvậyăđâyăchìnhălàădanhămụcăđầuăt逢ăanătoànănhất.

Cơu 23 (Nhóm 2)

- Đ瓜ă lệchă chuẩnăc栄aă cácădanhămụcăđ逢ợcă k院tăhợpăgi英aăHudsonăBayă v噂iă từngăcổă

phầnăcònălại

V噂iăBP:



%91.14

1974.2223.16*3.26*)08.0(*5.0*5.0*23.16*5.03.26*5.0

1

222221

P

P

V噂iăDeustcheăBank:

%47.18

0413.3412.23*3.26*11.0*5.0*5.0*22.23*5.03.26*5.0

1

222222

P

P

V噂iăKLM:

%38.19

6761.3751.30*3.26*)06.0(*5.0*5.0*21.30*5.03.26*5.0

3

222223

P

P

V噂iăLVMH:

%88.16

0493.2858.25*3.26*)16.0(*5.0*5.0*28.25*5.03.26*5.0

4

222224

P

P

V噂iăNestle:

%42.16

6811.2699.18*3.26*03.0*5.0*5.0*23.1*5.03.26*5.0

5

222225

P

P

V噂iăSony:

%83.18

7525.3545.27*3.26*)02.0(*5.0*5.0*25.27*5.03.26*5.0

6

222226

P

P

- Nh逢ăvậyădanhămụcăđầuăt逢ăk院tăhợpăgi英aăHudsonăBayăvàăBPălàăanătoànănhất.

Cơu 24 (Nhóm 1)

Taăcó: i = -2.5

a/ i = cov (i,m) / 2m

Víă i <0 cov (i,m) < 0 tỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăcôngătyăb鵜ăd鵜chăchuyểnăng逢ợcă

h逢噂ngăv噂iătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăth鵜ătr逢運ng

Doăđóă:ăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngătĕngăthêmă5%ăthíătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aă

côngătyăgiảmăt逢ơngă泳ngă:ă2,5ăx5%ă=ă12,5%

Cònăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngăgiảmăđiă5%ăthíătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăcôngătyă

tĕngăt逢ơngă泳ngă12,5%



b/ăăDanhămụcăăcổăphầnăđ逢ợcăđaădạngăhóaăt嘘tăcóătỷăsuấtăsinhălợiă =1

Đểădanhămụcăđầuăt逢ănàyăđạtăđ逢ợcătỷăsuấtăsinhălợiăanătoànănhấtăthíăphảiăđầuăt逢ăvàoă

tráiăphi院uăkhoăbạcăv噂i =ă0.ăKhiăđóănóăkhôngălàmăbi院năđ瓜ngădanhămụcăđầuăt逢ăđưăđ逢ợcăđaădạngăhoáăt嘘t.

Cơu 24 (Nhóm 1)

a.ăV噂iă 5.2 khiătỷăsuấtăsinhălợiăth鵜ătr逢運ngătĕngă5%ătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăcổăphầnă

côngătyăs胤ăgiảmă2.5*5ă=ă12.5%ăvàăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăth鵜ătr逢運ngăgiảmă5%ătỷăsuấtă

sinhălợiăc栄aăcổăphầnăcôngătyăs胤ătĕngă12.5%.

b.ăĐầuăt逢ăvàoăcổăphầnăcóă 5.2 s胤ălàăanătoànănhấtăvíănóăs胤ălàmăgiảmă c栄aăcảă

danhămục.

Cơu 24 (Nhóm 2)

a.ăV噂iă 5.2 khiătỷ suấtăsinhălợiăth鵜ătr逢運ngătĕngă5%ătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăcổăphầnă

côngătyăs胤ăgiảmă2.5*5ă=ă12.5%ăvàăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăth鵜ătr逢運ngăgiảmă5%ătỷăsuấtă

sinhălợiăc栄aăcổăphầnăcôngătyăs胤ătĕngă12.5%.

b.ăĐầuăt逢ăvàoăcổăphầnăcóă 5.2 s胤ălàăanătoànănhấtăvíănóăs胤ălàmăgiảmă c栄aăcảă

danhămục.

Cơu 25:

a/ăăBetaăc栄aăcổăphầnăZă:ăZ = cov (Z,m) / 2m = 800 / 202 = 2

b/ăĐ瓜ălệchăchuẩnăc栄aăm瓜tădanhămụcăđaădạngăhóaăđầuăt逢ăhoànătoànă:ăă

ph逢ơngăsaiăc栄aădanhămụcăđầuăt逢ăđ逢ợcăđaădạngăhóaăhoànătoàn:ă2 = cov = 800

Đ瓜ălệchăchuẩnă:ă = 28,284%

c/ăBetaătrungăbínhăc栄aătấtăcảăcácăcổăphầnă:ă = 1

d/ăVíăăZ =ă2ănênăkhiătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngălàă5%ăthíătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăcổă

phầnăZăbằngă2x5%ă=ă10%



Cơu 26

Đaădạngăhoáăcóăýănghĩaătoăl噂năđ嘘iăc噂iănhàăđầuăt逢,ătuyănhiênăcácăcơăh瓜iăđầuăt逢ăđểă

đaădạngăhoáăkhôngănênălàmăảnhăh逢荏ngăđ院năquy院tăđ鵜nhăđầuăt逢ăc栄aăcôngăty.Víăm厩iă

côngătyăđ隠uăcóăchi院năl逢ợcăriêng,ăn院uăquáăchúătr丑ngăđ院năviệcăđaădạngăhoáăđầuăt逢ăthíă

khôngăt嘘tăchoăs詠ăphátătriểnăc栄aăcôngăty.ă

Cơu h臼i thách th泳c:

Cơu 1:

a/

2 2 2 20,5 21 0,5 26 2 0,5 0,5 0,37 21 26

19,5%

x x x x x x x

b/ăVíătráiăphi院uăkhoăbạcăcóă =0ănênăđ瓜ălệchăchuẩnăc栄aădanhămụcăđầuăt逢ălà: 2 2 2 21 1 1 1

( ) 21 ( ) 26 2 0,37 21 26 13%3 3 3 3

x x x x x x x

c/ăN院uădanhămụcăđầuăt逢ăđ逢ợcăchiaăraăbằngănhauăchoăBoeingăvàăPolarioăvàăđ逢ợcătàiă

trợă50%ăthíă c栄aădanhămụcăs胤ălà: 2 2 2 20,5 11,7 0,5 26 2 0,5 0,5 0,37 11,7 26

16,11%

x x x x x x x

d/ăVíă m =15%ămàă c栄aăBoeingăbằngă0,78

=> 0,78 15% 11,7%Boeing x

=>ăĐ瓜ălệchăchuẩnăc栄aădanhămụcăđầuăt逢ălàă: 2 2 2 20,5 11,7 0,5 26 2 0,5 0,5 0,37 11,7 26

16,11%

x x x x x x x

Cơu 2:

Víă tp =0ănênăđ瓜ălệchăchuẩnăc栄aădanhămụcălà:

2 20,5 20 10%x



,

6%; 8,5%

14,5%

0; 20%

cov( , ) 0

0

tp m tp

m

tp m

tp m

r r r

r

tp m

(N院uă đầuă t逢ă 50%ă vàoă tráiă phi院uă khoă bạcă vàă 50%ă vàoă th鵜ă tr逢運ngă thíă

=10%,r =10,25%)

Đ欝ăth鵜ătỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăvàăđ瓜ălệchăchuẩn:

Cơu 3: Bi院tăđ逢ợcădanhămụcăđaădạngăhoáăc栄aăbạnăt嘘tănh逢ăth院nàoălàărấtăh英uăìch.ăCóă

haiăph逢ơngăphápăđ逢ợcăđ隠ăngh鵜:

a/ăNh逢ătaăđưăbi院tăđ瓜ălệchăchuẩnăc栄aăm瓜tădanhămụcăcácăcổăphầnăđ逢ợcăđaădạngăhoáă

t嘘tă làă 20,2%.ă Víă vậy,ă ph逢ơngă saiă tỷă suấtă sinhă lợiă c栄aă danhă mụcă làă

(20,2%)2=0,040804

Ph逢ơngăsaiăc栄aădanhămụcălàă0,063680.ăvậyătỷălệăph逢ơngăsaiăc栄aădanhămụcăđaădạngă

hoáăt嘘tăvàăph逢ơngăsaiădanhămụcăc栄aăbạnălàă0,040804/0,063680=0,641



CH姶愛NG 5 PH井N Lụ THUY蔭T

Cơu 1.

a.Taăcóăđ瓜ălệchăchuẩn c栄aătráiăphi院uăkhoăbạcă= tp = 0

Đ瓜ălệchăchuẩnăc栄aădanhămụcăg欝mă50%ăvàoătráiăphi院uăkhoăbạcăB,ă50%ăvàoăcổă

phầnăPălà:

PQ =2 2 2 2. .p p tp tpx x = 2 2 2 20,5 .14 0,5 .0 =7%

b.ăTr逢運ngăhợpăcổăphầnăQăvàăRăcóăt逢ơngăquanăxácăđ鵜nhăhoànătoànăhayă RQ = 1:

2 2 2 2. . 2. . . . .RQ R R Q Q R Q RQ R Qx x x x

= 2 2 2 20,5 .26 0,5 .28 2.0,5.0,5.1.26.28

= 27%

Tr逢運ngăhợpăcổăphầnăQăvàăRăcóăt逢ơngăquanăph栄ăđ鵜nhăhoànătoànăhayă RQ = -1:


= 2 2 2 20,5 .26 0,5 .28 2.0,5.0,5.( 1).26.28

=1%

Tr逢運ngăhợpăcổăphầnăQăvàăRăkhôngăt逢ơngăquanăhayă RQ = 0


= 2 2 2 20,5 .26 0,5 .28 2.0,5.0,5.0.26.28

=19,1%

c. RQ =ă0,5.ăV胤ăđ欝ăth鵜




*ăXácăđ鵜nhă tỷă lệăđầuă t逢ăvàoăQăvàăRăsaoăđểăđ瓜ă lệchăchuẩnăc栄aădanhămụcă làănh臼ă

nhất:

Taăcó:ă 2 2 2 2 2. . 2. . . . .RQ R R Q Q R Q RQ R Qx x x x

=2 2 2 2. (1 ) . 2. .(1 ) . . .R R R Q R R RQ R Qx x x x

Đạoăhàmă 2RQ theo Rx .ăTaăcó:

2RQ

Rx

= 2 2 22 . 2 4 . 2 . . 4 .2 . .R R Q R Q RQ R Q R RQ R Qx x x

Đểă2RQ

Rx

=0 *

Rx = 2

2 2

. .

2 . .Q RQ R Q

R Q RQ R Q

=

2

2 2

28 0,5.26.28

26 28 2.0,5.26.28

=

420

732=57,38%

*Qx =42,62%

N院uăđầuăt逢ă57,38%ăv嘘năvàoăR;ă42,62%ăvàoăQăthíăr栄iăroădanhămụcălà: * 2 2 2 2(min) 0,5738 .26 0,4262 .28 2.0,5738.0,4262.26.28RQ

= 26,85%

TSSLătrongătr逢運ngăhợpănàyălàă:

r= 0,5738.4,5+ 0,4262.1 = 17,27%

d.ăCổăphầnăQăcóăTSSLăthấpăhơnăcổăphầnăRănh逢ngăcóăđ瓜ălệchăchuẩnăcaoăhơn.ăĐi隠uănàyă

khôngăcóănghĩaălàăgiáăc栄aăcổăphầnăQăquáăcaoăhayăgiáăc栄aăcổăphầnăRăquáăthấpăvíăr栄iă

roăđ逢ợcăđoăl逢運ngăbằngăch雨ătiêuăđ瓜ănhạyăcảmăv噂iăth鵜ătr逢運ngăch泳ăkhôngăphảiăđôălệchă

chuẩnă

Cơu 2 (Nhóm 1)

a.ăDanhămụcăA:ără=ă18%,ă = 20%

DanhămụcăB:ără=ă14%,ă = 20%

Nhàăđầuăt逢ăs胤ăthìchădanhămụcăAăhơnăvíă2ădanhămụcăAăvàăBăcóăcùngăđ瓜ăr栄iăroă

nh逢ngădanhămụcăAăcóăTSSLăcaoăhơnădanhămụcăB.

b.ăDanhămụcăC:ără=ă15%,ă = 18%

DanhămụcăD:ără=ă13%,ă = 8%



Tuỳătheoăm泳căđ瓜ă逢uăthìchăr栄iăroămàănhàăđầuăt逢ăs胤ăl詠aăch丑nădanhămụcăCăhayăD.

c.ăDanhămụcăE:ără=ă14%,ă = 16%

DanhămụcăF:ără=ă14%,ă = 10%

Nhàăđầuăt逢ăs胤ăch丑nădanhămụcăFăvíăv噂iăcùngăTSSLălàă14%ăthíădanhămụcăFăcóă

r栄iăroăthấpăhơn.

Cơu 2 (Nhóm 2)

a/ DanhămụcăAădoăcóăcùngăđ瓜ălệchăchuẩnănh逢ngăt雨ăsuấtăsinhălợiăcaoăhơn.

b/ăDanhămụcăCădoăCVcă=18%/15%=ă1.2ă>ăCVăDă=8%/13%=ă0.625ăcóănghĩaăDăcóă

r栄iăroătrênă1ăđơnăv鵜ăt雨ăsuấtăsinhălợiănh臼ăhơnămàărCă=15%>rDă=13%ănênătaăch逢aăthểă

k院tăluậnăđ逢ợc

c/ăDanhămụcăFădoăcóăcùngăt雨ăsuấtăsinhălợiănh逢ngătìăr栄iăroăhơnăvíăđ瓜ălệchăchuẩnăthấpă

hơn.

Cơu 3:

a/ăĐ欝ă th鵜ăbăv胤ăkhôngăđúngădoă tạiăBă t雨ă suấtăsinhă lợiăcaoănhấtănh逢ngăr栄iă roă lạiă

ch逢aăphảiăcaoănhất.ăNghĩaălàăch逢aăcóăs詠ăđánhăđổiăchấpăthuậnăđ逢ợcăgi英aăr栄iăroăvàăt雨ă

suấtăsinhălợi.

b/ăTập hợpăhiệuăquảăc栄aădanhămụcăđầuăt逢ălàăđ逢運ngăABătrongăhínhăa.ă雲ăđóăn院uă

t雨ăsuấtăsinhălợiăchoătr逢噂căthíăr栄iăroălàăbéănhấtăhoặcăng逢ợcălạiă荏ăm泳căr栄iăroăchoătr逢噂că

thíăt雨ăsuấtăsinhălợiălàălợiănhất.

Danhămụcăcổăphầnăt嘘iă逢uăchìnhălàăđiểmăti院păxúcăng逢運iăvayăvàăchoăvayă荏ălưiă

suấtări r栄iăroăv噂iădanhămụcăhiệuăquả.



Cơu 4 (Nhóm 1)

a) V胤ănh英ngădanhămụcăr栄iăroătrongăđ欝ăth鵜:

b) Nh英ngădanhămụcăkhôngăhiệuăquả:ăA,ăD,ăG

A: %10Ar < %5,12Br

Màă %23A > %21B (đ瓜ăr栄iăro)

D: 29 ED nh逢ngă 1716 ED rr

G: 18 FG rr nh逢ngă 3235 FG

Cơu 4 (Nhóm 2)

b) rcho vayA = 10%/2 +12%/2 =11%

A =23%/2=11.5%

CVA =11.5%/11% =1.045

T逢ơngăt詠ătaăcóăbảngăsau

r

r cho

vay

đ瓜ă lệchă

chuẩn

đ瓜ă lệchă chuẩnă

cho vay CV



TaăcóărF = rG

= 18% CVF

=1.067<CVG

=1.167

Nênăch丑năF

c) N院uă chấpă nhậnă đ瓜ă lệchă chuană làă 25%ă thíă t雨ă suấtă sinhă lợiămongă đợiă caoă nhấtă

là:15%

d) N院uă cóă thểă điă vayă vàă choă vayă v噂iă lưiă suấtă 12%ă thíă danhămụcă t嘘tă nhấtă làă F.ă

Nh英ngăk院tăhợpănh逢ăsau:

G丑iăxălàăt雨ălệăchoăvay

Vàăyălàăt雨ălệăđầuăt逢ăvàoăF

Taăcóă2x+18yă-> max

.0 .32 25

1

x y

x y

7 / 32

25/ 32

x

y

Vậyăchi院năl逢ợcăt嘘tănhấtălàăchoăvayă7/32ăphầnăti隠nă荏ălưiăsuấtă12%,ăphầnăcònă

lạiăđầuăt逢ăvàoăF.

Cơu 5 (Nhóm 1)

A 10 11 23 11.5 1.045

B 12.5 12.25 21 10.5 0.857

C 15 13.5 25 12.5 0.926

D 16 14 29 14.5 1.036

E 17 14.5 29 14.5 1.000

F 18 15 32 16 1.067

G 18 15 35 17.5 1.167

H 20 16 45 22.5 1.406



M瓜tănhàăđầuăt逢ăcóăthểăxácăđ鵜nhădanhămụcăđầuăt逢ăt嘘tănhấtăc栄aăm瓜tătậpăhợpădanhă

mụcăhiệuăquảăc栄aăcácăloạiăch泳ngăkhoánăth逢運ngăkhiădanhămụcăđóănằmătrênăđ逢運ngă

biênăhiệuăquảăc栄aăhínhăquảătr泳ngăvỡ.

Danhămụcăt嘘tănhấtălàădanhămụcăcóătỷăsuấtăsinhălợiăcaoănh逢ngăđ瓜ălệchătiêuăchuẩnă

khôngăquáăcao.

Giảăđ鵜nhăm瓜tănhàăđầuăt逢ăcóăthểăvayăhoặcăchoăvayă荏ăm泳călưiăsuấtăphi r栄iăroăthíăbấtă

chấpăm泳căđ瓜ăr栄iăroămàăh丑ăch丑n,ăh丑ăcóăthểăđạtăđ逢ợcătỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăcaoă

nhất.

Cơu 5 (Nhóm 2)

M瓜tănhàăđầuăt逢ăcóăthểăxácăđ鵜nhădanhămụcăđầuăt逢ăt嘘tănhấtăc栄aă1ătậpăhợpădanhă

mụcăhiệuăquảăbằngăcáchăch雨ă raăđiểmăti院pătuy院năgi英aăđ逢運ngăvayăvàăchoăvayă荏ălưiă

suấtănhấtăđ鵜nhăv噂iăđ逢運ngădanhămụcăhiệuăquả.ăTạiăti院păđiểmăti院pătuy院năthíăt雨ăs嘘ăgi英aă

t雨ăsuấtăsinhălợiăvàă làăl噂nănhất.ăNghĩaălàătạiă1ăm泳căr栄iăroănh逢ngăt雨ăsuấtăsinhălợiălàă

l噂nănhấtăthíădanhămụcăhiệuăquả.

Cơu 6:

a/ăT雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăMicrosoft

ri = 4% + 1,62 (10%-4%) = 13,72%

b/ăT雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăIntelălàăcaoănhất,ădoăâăl噂nănhất.

r = 4% + 2,11.6% = 16,66%

c/ăT雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăthấpănhấtălàăc栄aăProcterădoăcóăâăâm

r= 4% - 0,15.6% = 3,1%

d/ă雲ălưi suấtă4%ăthíăt雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aăExxonălà

r = 4% + 0,37(10%-4%) = 6,22%

e/ă雲ălưiăsuấtă6%ăthíăt雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aăExxonălà

r = 6%+0,37(10%-6%)=7,48%

doăđóăyêuăcầuăt雨ăsuấtăsinhălợiăcaoăhơn

Cơu 7 (Nhóm 1)



a) Sai, )( fmf rrrr

Trongătr逢運ngăhợpă âmăthíăt雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăs胤ăthấpăhơnălưiăsuấtăkhiăxảyă

raătrongăcácătr逢運ngăhợpăsau:

0fr Vàă fm rr => r < fr

0fr Vàă fm rr => r < fr

b) Sai,ăTaăcó:ă )( fmf rrrr

V噂iă = 2 => fm rrr 2

Doăvậyăphátăbiểuătrênălàăsaiăvàăt雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăkhôngăcaoăgấpă2ălầnăt雨ăsuấtă

sinhălợiătrênăth鵜ătr逢運ng.

c) Sai,ăví:ăĐ逢運ngăth鵜ătr逢運ngăch泳ngăkhoánămôătảăm嘘iăquanăhệăgi英aăt雨ăsuấtăsinhă

lợiămongăđợiăvàăđ瓜ălệchăchuẩnăt雨ăsuấtăsinhălợi.ăDoăvậyăkhôngăliênăquanăđ院năgiáătr鵜

Cơu 7 (Nhóm 2)

aăđúng,ăbăsai:ăd詠aăvàoăcôngăth泳căCAPM

ri=rf +ăâ(rm-rf)

c/ăsaiăvíăSMLăkhôngălýăgiảiăđi隠uănàyămàăchoăbi院tăt雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aă

1ăch泳ngăkhoánă荏ă1ăâănhấtăđ鵜nh.

Cơu 8:

CAMPălàă1ălýăthuy院tăvĩăđại,ăsángătạoăvàă泳ngădụngătrongăth詠cătiễn.ăTuyănhiên,ă

nhi隠uăgiámăđ嘘cătàiăchìnhătinărằngăchúngăch雨ălàănh英ngă“Betaăch院t”ăví:

- Mâuă thuẫnă v噂iă cácă kiểmă đ鵜nhă th嘘ngă kêă choă thấyă nhàă đầuă t逢ă khôngă hoànă

toànăb臼ăqua r栄iărokhôngăhệăth嘘ngănh逢ăămôăhínhălýăthuy院tăđ隠ăxuất.

- Cácă逢噂că l逢ợcăBêtaă từngăchoă thấyăkhôngăổnăđ鵜nhă theoă th運iăgian,ăđi隠uănàyă

làmăgiảmăni隠mătinăc栄aănhàăđầuăt逢ăv隠ăBêta.



- Cóănhi隠uăbằngăch泳ngăđángătinăcậyăchoăthấyăcònăcóăcácănhânăt嘘ăkhácăngoàiă

lưiăsuấtăphiăr栄iăroăvàăr栄iăroăhệăth嘘ngăđ逢ợcăsửădụngăđểăxácăđ鵜nhăt雨ăsuấtăsinhălợiămongă

đợiăc栄aăhầuăh院tăch泳ngăkhoán

Cơu 9:ăvi院tăph逢ơngătrínhăAPTăchoăt雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăm瓜tăloạiăcóăr栄iăroă

là:ă

riă=ărfă+ăâi1.ë1ă+ăâi2.ë2ă+…+ăâik.ëk

riă:ăT雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄a ch泳ngăkhoánăi.

rfăă:T雨ăsuấtăsinhălợiăphiăr栄iăro.

âijă:ăđ瓜ănhạyăcảmăc栄aăch泳ngăkhoánăiăv噂iănhânăt嘘ăj.

ëjă:ăphầnăbùăr栄iăroăđ嘘iăv噂iănhânăt嘘ăj.

Cơu 10:

a)ăg丑iăcôngăth泳căAPTă:

riă=ărfă+ărfă+ăâi1.ë1ă+ăâi2.ë2ă+ăâi3.ë3

=ă7ă+ă5.âi1ă+ă-1.âi2ă+ă2.âi3

a) v噂iăăâi1ă= âi2ă=ăâi3ă=ă0

ri = 7%

b) âi1ă=ăâi2ă=ăâi3ă=ă1

ri = 7+ 1.5 – 1.1 + 1.2

= 13%

c) âi1ă=ăâi3ă=ă0;ăâi2ă=ă2

ri = 7 + 2.-1,5

= 5%

d) âi1ă=ăâi3ă=ă1;ăâi2ă=ă-1,5

ri = 7+ 1.5 +-1,5.-1 + 1.2

= 15,5%



PH井N TH衛C HÀNH

Cơu 1 (Nhóm 1)

a) Cácănhàăđầuăt逢ăcầnămấtăt雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăcaoăhơnăđ嘘iăv噂iăcổăphầnă

cóăthayăđổiăl噂nătrongăt雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiălàăcóăr栄iăroăl噂n:ăĐúng

b) CAMPăd詠ăđoánărằngă1ăch泳ngăkhoánăv噂iă =ă0ăs胤ăcungă泳ngăt雨ăsuấtăsinhălợiă

mongăđợiăbằngă0.ăSai,ăvíăkhiăđóăt雨ăsuấtăsinhălợi mongăđợiăs胤ăbằngălưiăsuấtăphiăr栄iăroă

( fr )

c) Cácănhàăđầuăt逢ăăđầuăt逢ă10000ă$ăvàoătráiăphi院uăkhoăbạcăvàă20000ă$ăvàoădanhă

mụcăth鵜ătr逢運ngăs胤ăcóă =ă2.ăSai,ăvíăkhôngăthểăxácăđ鵜nhăđ逢ợcă khiăch雨ăd詠aăvàoă

đầuăt逢ăvàoătráiăphi院uăkhoăbạcăvàădanhămụcăth鵜ătr逢運ngăvíă đoăđ瓜ănhạyăcảmăc栄aă

ch泳ngăkhoánăđ嘘iăv噂iăth鵜ătr逢運ng.

d) Cácă nhàă đầuă t逢ămongămu嘘nă t雨ă suấtă sinhă lợiămongă đợiă caoă hơnă từă cácă cổă

phầnăch鵜uăs詠ătácăđ瓜ngămạnhăc栄aăcácăthayăđổiăkinhăt院ăvĩămô:ăĐúng

e) Cácă nhàă đầuă t逢ămongămu嘘nă t雨ă suấtă sinhă lợiămongă đợiă caoă hơnă từă cácă cổă

phầnănhạyăcảmăv噂iăs詠ăthayăđổiăc栄aăth鵜ătr逢運ngăch泳ngăkhoán:ăĐúng.

Cơu 1 (Nhóm 2)

f) a/ăĐúng do cần phải có 1 t雨ăsuất sinh lợi đ栄 bù đắp cho nh英ng r栄i ro mà h丑

gánh ch鵜u

g) b/ sai theo CAPM: ri=rf+â(rm-rf) n院u â=0ăthíăr=rf bằng lưi suất phi r栄i ro.

h) c/ sai do âăđo l逢運ng đ瓜 nhạy cảm c栄a ti suất sinh lợi v噂i thay đổi c栄a th鵜ă

tr逢運ng

i) d/ sai, do r栄i ro này cóăthể đa dạng hoáăđ逢ợc.

j) e/ăđúng, ti suất sinh lợi cao để bùăđắp r栄i ro xảy ra.

Cơu 2:

Taăcó:ăT雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aăBristolăMyersălà:ă 1r 12%

T雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aăFordăMotorălà:ă 2r 16%



Đ瓜ălệchăchuẩnăt雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aăBristolăMyersălà:ă 1 : 12%

Đ瓜ălệchăchuẩnăt雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aăFordăMotorălà:ă 2 : 20%

Taăcó:ăt雨ătr丑ngăv嘘năc栄aăBristolă 1w = 75%, Ford 2w = 85%

T雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aădanhămục:

%131625,01275,0 222222

22

21

21 rwrwrdm

Đ瓜ălệchăchuẩnăt雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aădanhămục:ăv噂iă 02,1

22112,122

22

21

21 2

1 wwwwdm

= 20.25,0.10.75,0.220.25,010.75,0 2222 = 9%

V噂iă:ă 12,1

=> 22112,122

22

21

21 2

1 wwwwdm

= 20.25,0.10.75,0.1.220.25,010.75,0 2222 = 12,5%

V噂iă:ă 12,1

=> 22112,122

22

21

21 2

1 wwwwdm

= 20.25,0.10.75,0).1.(220.25,010.75,0 2222 = 2,5%

Đ欝ăth鵜:



V噂iă v鵜ă trìă 1ăminhă h丑aă choă t雨ă suấtă sinhă lợiă&ă đ瓜ă lệchă chuẩnă t雨ă suấtă sinhă lợiă v噂iă

02,1


12,1


12,1

Cơu 3:

a) Taăcó:ă %12Xr %8Yr

%8X %5Y

2,0, YX

Danhămụcă1:ă %5011 YX ww

=> %108.5,012.5,0.. 111 YYXXdm rwrwr

YYXXYXYYXXdm wwww .....2.. 11122

122

11

%12,55,0.5,0.8.5,0.2,0.25.5,08.5,0 2222

Danhămụcă2:ă %252 Xw ; %752 Yw

=> %98.75,012.25,0.. 222 YYXXdm rwrwr


222

22

%6,45,0.75,0.8.25,0.2,0.25.75,08.25,0 2222

Danhămụcă3:ă %753 Xw ; %253 Yw

=> %118.25,012.75,0.. 333 YYXXdm rwrwr


322

33

%37,65,0.25,0.8.75,0.2,0.25.25,08.75,0 2222

b) Phátăbiểuătậpăhợpăhiệuăquảăg欝măXă&ăY



%2323,05.8.2,0.258

5.8.2,05

..2

..22

2

,22

,2

YXYXYX

YXYXYXw

=> %7777,01 XY ww

Vậyătậpăhợpăhiệuăquảălàăđầuăt逢ă23%ăt雨ătr丑ngăv嘘năvàoăX,ă77%ăvàoăY

c) Đi隠uănàyăkhôngălàmăthayăđổiăcơăh瓜iăđầuăt逢ăc栄aăMarkăHarrywitzănh逢ngăt雨ălệă

đầuăt逢ăvàoăX,Yănênălàă50:50ăvíăkhiăđóăphầnăr栄iăroălàăl噂nănhất.

Cơu 4:

Taăcó:ă:ă %60Aw %40Bw

%15Ar %20Br

%20A %20B

5,0AB

a) T雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăvàăđ瓜ălệchăchuẩnălà:

%1720.4,015.6,0 BBAAdm rwrwr

BBAABABBAAdm wwww 12222 2

%08,1822.4,0.20.6,0.5,0.222.4,020.6,0 22202

b) V噂iă 5,01 BA thíăt雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aădanhămụcă

%17' dmdm rr

BBAABABBAAdm wwww '1

2222' 2

%76,1022.4,0.20.6,0).5,0.(222.4,020.6,0 2222

c) Khiăđầuăt逢ătoànăb瓜ăvàoăcổăphầnăAăthíătaăcó:

%100Aw %0Bw

%15 AAAdm rrwr

%2022 AAAdm w

Danhămụcăđầuăt逢ăbanăđầuăc栄aăM.grandetăt嘘tăhơnăv噂iăs詠ăđầuăt逢ătoànăb瓜ăvàoăcổăphầnă

Aăvíăt雨ăsuấtăsinhălợiăcaoăhơnămàăr栄iăroălạiăthấpăhơn.



Cơu 5 (Nhóm 1)

a.

*ăĐ嘘iăv噂iăcổăphầnăA:

- 雲ătínhătrạngăsuyăthoái,ătaăcó:ă

.( )A f A m fr r r r

.( )

10% .( 8% ) (1)A A m f f

D f f

r r r r

r r

- 雲ătínhătrạngăbùngănổ,ătaăcó:

.( )

38% .(32 ) (2)A A m f f

A f f

r r r r

r r

Lấyă(2)ătrừă(1),ătaăđ逢ợc:

48% = 40% A A = 48%

1,240%

*ăĐ嘘iăv噂iăcổăphầnăD:


.( )

6% .( 8% ) (3)D D m f f

D f f

r r r r

r r

- 雲ătínhătrạngăbùngănổ,ătaăcó:ă

.( )

24% .(32% ) (4)D D m f f

D f f

r r r r

r r

Lấyă(4)ătrừă(3),ătaăđ逢ợc:

30% = 40%. D D = 30%

40%= 0,75

b.ăN院uăm厩iăk鵜chăbảnăđ隠uăcóăkhảănĕngănh逢ănhauăthí:

*ăTSSLăđ嘘iăv噂iădanhămụcăth鵜ătr逢運ngălà:

0,5.(-8%)+0,5.32% = 12%

*ăTSSLăđ嘘iăv噂iăcổăphầnăAălà:



0,5.(-10%)+0,5.38% = 14%

*ăTSSLăđ嘘iăv噂iăcổăphầnăDălà:

0,5.(-6%)+0,5.24% = 9%

c.ăLưiăsuấtătráiăphi院uăkhoăbạcă fr = 4%

*ăĐ嘘iăv噂iăcổăphầnăA:


m fr r = -8% - 4% = -12%

.( )A A fr r = 1,2. ( -10%- 4% ) = - 16,8%

Cơu 5 (Nhóm 2)

a/ăR栄iăroăth鵜ătr逢運ngătĕng:ă40% r栄iăroăAătĕng: 48%

1,2A

R栄iăroăth鵜ătr逢運ngătĕng:ă40% r栄iăroăDătĕng: 30%

0,75B

Trongătr逢運ngăhợpăsuyăthoáiăDăcóăr栄iăroăthấpăhơn.

b/ăN院uăm厩iăk鵜chăbảnăđ隠uăcóăkhảănĕngăxảyăraănh逢ănhauăthí

- T雨ăsuấtăsinhălợiăth鵜ătr逢運ngă(-8+32)0,5=12%

- T雨ăsuấtăsinhălợiăAă(-10+38)0,5=14%

- T雨ăsuấtăsinhălợiăDă(-6+24)0,5=9%

c/ăN院uărf=4%

rA=4%+1,2(12%-4%)=13,6%

rB=4%+0,75(12%-4%)=10%

Aăcânăx泳ngăr栄iăroăcònăDăthíăkhông.

d/ăMuaăDăt嘘tăhơnădoă nh臼ăhơn.ăT雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăthayăđổiăt雨ălệăthuậnă

v噂iă

Cơu 6 ( Nhóm 1)



a.v胤ăđ欝ăth鵜.

b.ăPhầnăbùăr栄iăroăc栄aăMă=ă m fr r = 12 -4 = 8%

c.ăV噂iă =ă1,5ăthíăTSSLăyêuăcầuăchoăcơăh瓜iăđầuăt逢ălà: .( )m f fr r r r

= 4% + 1,5 . ( 12% - 4%) = 16%

d.ăN院uăcơăh瓜i đầuăt逢ăcóă =ă0,8ăthíăTSSLăc栄aăcơăh瓜iăđầuăt逢ălà:

.( )m f fr r r r = 4% + 0,8 . ( 12% - 4%) = 10,4%.

Doăđóăn院uăđ逢aăraăTSSLămongăđợiălàă9,8%ăv噂iă =ă0,8ăthíăNPVă>ă0. e.

11,2 40,9

12 4f

m f

r r

r r

Cơu 6 (Nhóm 2)

a) r= rf +â(rm-rf)ă=4%+8%ăâ

b/ăphầnăbùăr栄iăroăth鵜ătr逢運ngă:ă12-4=8%

c/ăV噂iă =ă1,5ăthíăt雨ăsuấtăsinhălợiăyêuăcầu: r=4%+1,5(12%-4%)=16%

ơ

12

4

r

1

SML



d/ăN院uă =0,8ăthíăt雨ăsuấtăsinhălợiăyêuăcầu: r=4%+0,8(12%-4%)=10,4%

màăđ逢aăraă1ăt雨ăsuấtăsinhălợiă9,8%ăthíăNPV<0

e/ăN院uăth鵜ătr逢運ngămongărx=1,2%ăthíă x là:

1,2% 4%0,9

12% 4%X

Cơu 7.

Câuăbăđúngăvíăm瓜tăd詠ăánăcóăhiệuăquảăkhiăTSSLăc栄aăd詠ăán TSSLămongăđợiăc栄aănhàăđầuăt逢.

MàăTSSLămongăđợiăc栄aănhàăđầuăt逢ă=ără=ă20%

20% 10%2

15% 10%f

m f

r r

r r

TSSLăc栄aăd詠ăánă TSSLămongăđợiăch雨ăkhiă 2

Cơu 8 (Nhóm 1)

Câuădăđúng.ăKhôngăxácăđ鵜nhăđ逢ợcăvíăđểăbi院tăđ逢ợcăTSSLămongălợiăc栄aăcổăphầnătaă

cầnăbi院tăthêmălưiăsuấtăphiăr栄iăroă( fr )

Cơu 8 (Nhóm 2)

Đápăánă c:ăTheoăCAPM:ă r=10%+1(20-10)=20%ănh逢ngădoă r栄iă roăkhôngăhệă th嘘ngă

caoănênăCôngătyăyêuăcầu:ăt雨ăsuấtăsinhălợiă>20%ăđểăbùăđắpăr栄iăroănày.

Cơu 9.

Baănhàăkinhă t院ăWilliamăSharpe,ăJohnăLintnet,ă JackăTreynorăđưăđ逢aăm嘘iăquanăhệă

gi英aătỷăsuấtăsinhălợiăvàăbetaăbằngăph逢ơngătrínhăsau:

)( fmf rrrr

Doăvậy,ătỷăsuấtăsinhălợiăđ嘘iăv噂iăm瓜tăloạiăcổăphầnăth逢運ngăđ逢ợcăvi院tălà:ă

mrr .

Trong đó: mr là tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với thị trường



TheoăCAMPăthíăph逢ơngătrínhătrênăs胤ăcânăbằngăkhi:

mr)1(

căđúng

Cơu 10.

a) Tìnhătỷăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aăm厩iăcổăphần:

- ii prr

- Đ嘘iăv噂iăcổăphầnăA:

0,1.0,25 0,1.0,5 0,2.0,25 7,5%Ar

- Đ嘘iăv噂iăcổăphầnăB:

0,3.0,25 0,05.0,5 0,4.0,25 5%Br

b) 25,0 AB

Phầnăbùăr栄iăroălà:ă fm rr

Taăcó:ă )( fmAfA rrrr

=> 7,5% = )( fmAf rrr (1)

)( fmBfB rrrr

=> ))(25,0( fmBfB rrrr

=> 5% = ))(25,0( fmAf rrr (2)

Lấyă(1)-(2): 2,5% = 0,25( )fm rr

%10 fm rr

Vậyăphầnăbùăr栄iăroălàă10%.

Cơu 11.(Nhóm 1)

a) Theoăđ隠ăbàiătaăcó:ă fr = 7,6% ; 7,1Poâtpuri ; %7,16r

(ăgiảăđ鵜nhămôăhínhăCAMPălàăđúng)



Taăcó:ă )( fmf rrrr

%353,57,1

6,77,16 ffm

rrrr

b) 8,0Poâtpuri

%88,11353,5.8,06,7 mr

c) Giảăsửăbạnăđàuăt逢ă10000ă$ăvàoăPotpourriăvàăMagnoliaăBetaăc栄aădanhămụcălàă

1,07

Taăcó:ă MMppme ww ..

=> 1,07 = 8,0)1(7,1. pp ww (ăvíă 1 Mp ww ch雨ăđầuăt逢ăvàoă2ăcổăphần)

pw =ă0,3ă=ă30%ăhayănênăđầuăt逢ăvàoăcổăphầnăPotpourriălàă3000ă$ăvàă7000ă$ăvàoă

Magnolia.

Cơu 11. (Nhóm 2)

a)

rm-rf = (r-rf)/ =(16,7%-7,6%)/1,7=5,35%

b) rmag = rf +ăâă(rm –rf ) =7.6% +5.35%*0.8 =11.88%

c) âă=ăw1 â1 + w2 â2

<-> 1.07 = w1 1.7+ (1-w1)0.8

-> W1 =0.3

W2 =0.7

rdanhămục = 0.3*16.7%+0.7*11.88% = 13.326%

vậyăđầuăt逢ăvàoăpotpourriălàă3000$ăvàăđầuăt逢ăvàoăMagnoliaăla7000$.

Cơu 12:

a) rdanh muc = 0.5*14%+0.5*6% = 10%

∂2 =0.52*142 +0.52*62 =58

∂ă=7.6%



b) rdanh muc = 0.5*9% +0.5*14% = 11.5%

∂2 =0.52*142 +0.52*62 +2*1*0.5*0.5 = 169

∂ă=13%

Cơu 13:

MôăhínhăCAMP,APTăđ逢ợcăđ逢aăraăd詠aătrênăm瓜tăs嘘ăgiảăđ鵜nh.ăDoăđóăd逢噂iătácăđ瓜ngă

c栄aănhi隠uănhânăt嘘ăthíă2ămôăhínhătrênăcóăthểăkhôngăcònăchìnhăxác.

Cơu 14:

a. Sai

b. Sai

c. Đúng

Cơu 15:

a) sai

b) sai

c) sai

d) sai

Cơu 16:

Taăcoiănhânăt嘘ăth鵜ătr逢運ngălàănhânăt嘘ă1.

Liăsuấtălănhnăt嘘ă2.

Chênhălệchăt雨ăsuấtăsinhălợiălàănhânăt嘘ă3.

Theoăbàiăra:

rfăă=ă0,05ă;ăë1ă=ă6,4%ă;ăë2ă=ă-0,6%ă;ăë3ă=ă5,1%.

ADCTă:ăriă=ărfă+ăâi1.ë1ă+ăâi2.ë2ă+…+ăâik.ëk

p = 0,05 + 1.6,4 + [-2].[-0,6] + [-0,2].5,1

= 11,58%.

T逢ơngăt詠ătaăcó:



Rp2 = 14,21%.

Rp3 = 11,72%.

Cơu 17 (Nhóm 1)

G丑iămơăhínhăg欝mă3ănhnăt嘘ăl:ă

rpă=ăáp +ăâp1.F1ă+ăâp2.F2ă+ăâp3.ăF3ă+ăåp

trongăđóă:ă

áp = 1/3 .5 + 1/3. 5 + 1/3.5

= 5%

âp1ă=ă1/3.ă1ă+ă1/3.1,2ă+ă1/3.0,3

= 0,8333%

âp2ă=ă1/3.[-2] + 1/3.0 + 1/3.0,5

= -0,5%

âp3ă=ă1/3.[-0,2] + 1/3.0,3 + 1/3.1

= 0,3667%

Vậyăcảă3ănhână t嘘ă :ă th鵜ă tr逢運ng,ă liă suất,ă chnhă lệchă liă suấtăđ隠uă ảnhăh逢荏ngă t噂iădanhă

mục.

b.ăT雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợiăc栄aădanhămục.

rp = 5 + 0,833.F1 + -0,5.F2 + 0,3667.F3

Cơu 17 (Nhóm 2)

a) x1 =x2 =x3=1/3

âb1=1/3*(1+1.2+0.3)=0.833

âb2=1/3*(-2+0+0.5)=-0.5

âb3=1/3*(-0.2+0.3+1)=0.367

âb1>ăâb3>ăâb2.nênănhânăt嘘ăth鵜ătr逢運ngăcóăảnhăh逢荏ngăđ院nădanhămục.

b) r= 11.58%*1/3+14.21%*1/3+8.51%*1/3 =11.43%



CH姶愛NG 6 BÀI T一P TH衛C HÀNH

Bài 1

EPS= 4$

D = 2$

Thuănhậpăgi英ălại/cổăphầnă=EPSă– D = 2$

S嘘ă cổă phầnă th逢運ngă c栄aă côngă tyă =laïi/Cp giöõ nhaäp Thu

taêng gia laïi giöõ nhaäp Thu =

2

120000000

=6.000.000 CP

V嘘năcổăphầnăth逢運ngă:ă6.000.000ăCPăxă40$/CPă=ă240.000.000ă$

Tổngătàiăsảnă=ăV嘘năcổăphầnăth逢運ngă+ăTổngănợă = 240.000.000+120.000.000

= 360.000.000$

Tỷăs嘘ănợătrênătổngătàiăsảnă=saûn taøi Toång

nôï Toång =

000.000.360

000.000.120 = 0.333=33.33%

Bài 2

a) 1.ăKhoảnăphảiăthu

Kỳăthuăti隠năbínhăquână=ngaøy quaân bìnhthu Doanh

thu phaûi khoaûnCaùc =ă40ăngày

Cácăkhoảnăphảiăthuă=ă40ăxă1.000ătriệuă$/360ă=ă111.1ătriệuă$

2. Nợăngắnăhạnă




Tỷăs嘘ăthanhătoánănhanhă=ă haïnngaén Nôï

khotoàn Haøng - saûn taøi Toång = 2

Nợăngắnăhạnă=ă2

1.111100 =ă105.5triệuă$

3. Tàiăsảnăl逢uăđ瓜ng

Tỷăs嘘ăthanhătoánăhiệnăhànhă= haïnngaén Nôïñoäng löu saûn Taøi

=3

TSLĐă=ă3ăxă105.5ă=ă316.5ătriệuă$

4. Tổngătàiăsảnă

Tổngătàiăsảnă=ăTSLĐă+ăTSCĐă

=ă316.5ă+ă283.5ă=ă600ătriệu$

5. ROA

ROA=saûn taøi Toång roøngnhuaän Lôïi

=600

50 = 8.33%

6. V嘘năcổăphầnăth逢運ng

ROE=thöôøng phaàncoå Voán

LNR = 12%

V嘘năCPăth逢運ngă=ă%12

50 =ă416.6ătriệuă$

7. Nợădàiăhạn

Tổngătàiăsảnă=ăTổngănợăvàăv嘘năăcổăphần

600ătriệuă$ =ăNợăNHă+ăNợădàiăhạnă+ăV嘘năcổăphầnăth逢運ng

Nợădàiăhạn = 600 – 105.5 – 416.6ă=ă78ătriệuă$

b) S嘘ăngàyăthuăti隠năbínhăquână=ngaøy quaân bínhthu Doanh

thu phaûi khoaûnCaùc = 30

Cácăkhoảnăphảiăthuă =ă30ăxă1000/360ă=ă83.33ătriệuă$

Ti隠nămặtătạoăraă =ăChênhălệchăcácăkhoảnăphảiăthuăcũăvàăm噂i



= 111.1 – 83.33 =ă27.77ătriệuă$

V嘘năCPăth逢運ngă = 416.6 – 27.77 =ă388.83ătriệuă$

ROE = thöôøng CP Voán

LNR =

83.388

50 =12.86%

ROA =TTS

LNR =

27.77-60050

= 8.74%

saûn taøi Toång

nôï Toång =

23.572

785.105 = 32.07%

cuõ saûn taøi Toång

nôï Toång =

600

785.105 = 30.6%

Bài 3

Tỷălệăthanhătoánăhiệnăhànhă =NH Nôï

ñoäng löu saûn Taøi = 1.5

Nợăngắnăhạn = 5.1

3 =ă2ătriệuă$

Tỷălệăthanhătoánănhanhă =NH Nôï

TK Haøng - ñoäng löu saûn Taøi = 1

Hàngăt欝năkhoă =ăTàiăsảnăl逢uăđ瓜ngă– Nợăngắnăhạn

=ă3ătriệu$ă- 2ătriệu$

=ă1ătriệu$

Bài 4

Kỳăthuăti隠năbínhăquână=ngaøy quaân bìnhthu Doanh

thu phaûi khoaûnCaùc = 40

S嘘ăti隠năphảiăthu = 40 x 20.000 = 800.000 $

Bài 5

CP Voán saûn taøi Toång = 2,4

Tỷăs嘘ănợă = saûn taøi Toång

nôï Toång =

TTSCP Voán - TTS



=TTSTTS/2,4-TTS

= 58.33%

Bài 6

ROA =saûn taøi Toång

roøngnhuaän Lôïi =

thu DoanhLNR

x saûn taøi Toång

thu Doanh

Hiệuăsuấtăsửădụngătoànăb瓜ăTS = saûn taøi Toång

thu Doanh =

%2

%10 = 5

CP Voán TTS

= CP Voán LN

x LNTTS

= ROE x 1/ROA = 1.5

Bài 7

thu Doanh

nhuaän Lôïi =

TTS LN

x thu Doanh TTS

= 3% x 1/1,5

= 2%

Tỷăs嘘ănợătrênăTTS = saûn taøi Toång nôï Toång

= TTS

CP voán -TTS

=1- TTS

CP Voán = 1 -

LN CP Voán x

TTSLN

=1-ROE

1 x ROA

=1 - 5%3%

= 0.4 = 40%

Bài 8

haønhhieän

toaùn thanh leä Tyû =

môùi haïnngaén Nôï môùi TSLÑ



=traû K.phaûi525.000

HTK 1312.500

≥ 2

1.312.500+ HTK ≥ 1.050.000 + 2

tra K.phaûi

262.500 ≥ 2 tra K.phaûi - HTK

262.500 ≥ tra K.phaûi

Vậyăkhoảnăăphảiătrảămàăcôngătyăcóăthểăgiaătĕngăt嘘iăđaălàă262.500$

Khiăđóătỷăs嘘ăthanhătoánănhanhă:500.262000.525

)500.262000.375(500.312.1

= 1.19

Bài 9

NH Nôï

ñoäng löu saûn Taøi = 3

NợăNH = 3

810.000 = 270.000$

NH Nôï

TK H - TSLÑ =1.4

HTK = 810.000 – 1.4 * 270.000 = 432.000$

Vòngăquayăhàngăt欝năkhoă=ăHTK

thuaàn thu Doanh

Dthuăthuần =HTKăxăVòngăquayăHTK

=432.000 x 6 = 2.592.000$

Khoảnăphảiăthu =ăTSLĐă– HTK – Ti隠nămặtăvàăCKăth鵜ătr逢運ng

= 810.000 – 432.000 – 120.000

= 258.000$

Kỳăthuăti隠năbq =3602.592.000/

258.000 =ă36ăngày

Bài 10

LNR =ătỷăsuấtăsinhălợiătrênădoanhăthuăxăDoanhăthu

= 5% x 2.000.000 = 100.000$



Thuănhậpătr逢噂căthu院 = LNR /(1-t) = 100.000/0.7

=142.857$

Lưiăvay(I) =ăLưiăăsuấtăxănợ

= 10% x 500.000 = 50.000$

EBIT = 142.857 + 50.000 = 192.857$

Khảănĕngăthanhătoánălưiăvay =I

EBIT = 3.86

Bài 11

saûn taøi Toång

thu Doanh = 2

Tổngătàiăsản = Doanh thu / 2 =10.000.000/2 = 5.000.000$

LNR = (EBIT – I ) x ( 1-t)

= (1.000.000 – 300.000) x 66% = 462.000$

ROE = CP Voán

LNR =

60%)TTS-(1462.000

=5.000.000 x 40%

462.000 = 23.1%

Bài 12

TTS

EBIT = 20%

EBIT = 20% x 1.000.000 = 200.000$

Tr逢運ngăhợpă50%ănợ

EBT = EBIT – I

= 200.000 – (500.000 x 8%)

= 160.000$

LNR = EBT ( 1-t)

= 160.000 x 60% = 96.000$

ROE = CP Voán

LNR =

50%)TTS-(196.000

= 19.2%



Tr逢運ngăhợpă100%ăv嘘năCP

EBIT = EBT = 200.000$

LNR = 200.000 x 60% =120.000 $

ROE =1.000.000120.000

= 12%

Vậyătácădụngăc栄aăđònăbẩyăvayănợălàmăROEătĕngă:ă 19.2% - 12% = 7.2%

Bài 13

a. ROE =TTS

t)-EBIT(1 +

E

Dt)-1(i

TTS

t)-EBIT(1

Dă:ăNợăvay

Eă:ăv嘘năcổăphần

KhiăDătĕngă=>ăROEătĕngă=>ăcâuăaăđúng

b. SaiăvíăEBIT/TTSăkhôngăb鵜ăảnhăh逢荏ngăb荏iăthu院ăthuănhậpădoanhănghiệp.

c. SaiăvíăEBIT/TTSăđ瓜călậpăv噂iălưiăsuấtănợăvay

d. Saiă víă EBIT/ă TTSă khôngă phụă thu瓜că vàoă tỷă lệă nợ.ă Tỷă lệă caoă ch雨ă ảnhă

h逢荏ngăđ院năEBTăvàălợiănhuậnăròngăvíăchiăăphìălưiăvayăcao.

e. Sai

Bài 14

a. NH Nôï

TSLÑ = 2,5 => TSLĐăăăăăă = 2,5 x ( 20.000 + 30.000) = 125.000$

TSLĐ = 125.000 – 210.000 = - 85.000$

TSLĐă giảmă85.000$ă cóă nghĩaă ti隠nămặtă thuă đ逢ợcă từă việcă bánăHTKăđưă

đ逢ợcădúngăđ隠ămuaălạiăcổăphầnăth逢運ng.ăĐi隠uănàyăs胤ălàmăgiảmăv嘘năcổăphầnă

th逢運ngăt逢ơngă泳ngă85.000$.

V嘘năCP = 200.000 – 85.000 = 115.000$

ROE = môùi CP Voán

LNR -

cuõ CP ôVoánLNR



=115.00015.000

- 200.00015.000

= + 5,54%

b. 1.ăTấtăcảăs嘘ăliệuăđ隠uănhânăđôiăthíăROEăvẫnăs胤ătĕngă5,54%

2. NH Nôï

TSLÑ = 3 => TSLĐ = 3 x 50.000 = 150.000$

TSLĐ = 150.000 – 210.000 = - 60.000$

TSLĐă giảmă60.000$ă cóă nghĩaă ti隠nămặtă thuă đ逢ợcă từă việcă bánăHTKăđưă

đ逢ợcădúngăđ隠ămuaălạiăcổăphầnăth逢運ng.ăĐi隠uănàyăs胤ălàmăgiảmăv嘘năcổăphầnă

th逢運ngăt逢ơngă泳ngă60.000$.

V嘘năCP = 200.000 – 60.000 = 140.000$


LNR -

cuõ CP VoánLNR

=140.00015.000

- 200.00015.000

= + 3.21%

3. HTKDT

= 2 => HTK = DT/ 2 = 100.000$

=> HTKăăgiảmă150.000-100.000 = 50.000$

t逢ơngă泳ngăTSLĐăgiảmă50.000$ă V嘘năcổăphầnăgiảmă50.000$

V嘘năCP = 200.000 – 50.000 = 150.000$


LNR -

cuõ CP VoánLNR

=150.00015.000

- 200.00015.000

= + 2.5%

4.ăGiáăCP = 200.000$ / 10.000CP = 20$

S嘘ăCPăgiảmă=ă85.000$ă/ă20$ = 4250 CP

S嘘ăCP = 10.000 – 4250 = 5750 CP

EPSăm噂i = CP Soá

LNR =

575015.000

= 2.608$



EPSăcũ = CP Soá

LNR =

10.00015.000

= 1.5$

EPS = 2.608 – 1.5 = 1.108$

5.ăS嘘ăCPăđ逢ợcămuaălại = 85.000$ /40$= 2125 CP

S嘘ăCP = 10.000-2125 = 7875 CP

EPSăm噂i = CP Soá

LNR =

787515.000

= 1.905$

EPS = 1.905 – 1.5 = 0.405 $


Bài 2

Ti隠nămặt 27.000 $ Khoảnăphảiătrảă 90.000$

Khoảnăphảiăthu 45.000 $ Nợădàiăhạnă 60.000$

Hàngăt欝năkho 90.000 $ V嘘năcổăphầnăth逢運ngă 52.500$

Tàiăsảnăc嘘ăđ鵜nhă 138.000 $ Thuănhậpăgi英ălạiă 97.500$

Tổngătàiăsảnă 300.000 $ Tổngănợăvàăv嘘năCPă 300.000$

Doanh thu 450.000 $ Giáăv嘘năhàngăbánă 337.500$

Bài 4

Tỷăs嘘 Côngăty Trungăbínhăngành

Tỷăs嘘ăthanhătoánănhanh 0.94 1,0

Tỷăs嘘ăthanhătoánăhiệnăhànhă 2,33 2,7

S嘘ăvòngăquayăhàngăt欝năkho 4,8 7,0

Kỳăthuăăti隠năbínhăquână 37ăngày 32ăngày

Doanh thu / TTS 2,34 2,6

Doanhăthuă/ăTSCĐ 9,95 13

ROA 5,9% 9,1%



ROE 18,85% 18,2%

Tỷăs嘘ănợăătrênăTTS 54,8% 50%

Tỷăs嘘ălợiănhuậnătrênădoanhăthuă 2,5% 3,5%

Tỷăs嘘ăP/E 5,0 6,0

Nhínăvàoăbảngătrênătaăthấyăch雨ăăcóătỷăs嘘ănợătrênăTTSăvàăROEăc栄aăcôngăătyălàă

caoăhơnăm泳cătrungăbínhăngành.ăROEăcaoălàătácăđ瓜ngăc栄aăđònăbẩyănợăvay.ă

Cắtăgiảmăhàngăt欝năăkhoă

Tỷăs嘘ăthanhătoánănhanhătĕng

S嘘ăvòngăquayăhàngăt欝năkhoătĕng

Kỳăthuăti隠năbínhăquânăs胤ătĕngăn院uăHTKăđ逢ợcăbánăch鵜u

Cắtăgiảmămạnhăgiáăv嘘năhàngăbánă=>ălợiănhuậnăròngătĕng

=>ROA,ăROE,ăP/Eăđ隠uătĕng



CH姶愛NG 7

CácăbạnăvuiălòngăthamăkhảoătrongătàiăliệuăĐápăánăTàiăchìnhădoanhănghiệpăhiệnăđạiăc栄aănhómă TƠi Chính khóa 30

BÀI TẬP CHƯƠNG ず



CH姶愛NG 8 CÂU H碓I

Cơu 1/99

a. K院ăhoạchă tàiă chìnhănhằmămụcăđìchă t嘘iă thiểuă hóaă r栄iă ro.ă ă ă ă ă ă ă ă Sai.ăVíă k院ă

hoạchătàiăchìnhăthậtăs詠ădùngăđểănhậnăbi院tăcácăr栄iăro,ăxemăr栄iăroănàoăcóăthểă

chấpănhậnăđ逢ợc,ăr栄iăroănàoăkhôngăthểăchấpănhậnăđ逢ợc.

b. Mụcătiêuăch栄ăy院uăc栄aăk院ăhoạchătàiăchìnhălàăthuăthậpănh英ngăd詠ăbáoăt嘘tăhơnă

v隠ădòngăti隠năvàălợiănhuậnăt逢ơngălai.ă ă ă ă ă ă ă ăSai.ăVíăk院ăhoạchătàiăchìnhăquană

tâmăhơnăđ院năcácăbáoăcáoătàiăchìnhăd詠ăđoánăcóăthểăcóătrongăt逢ơngălai,ăt泳călàă

cácătínhăhínhătàiăchìnhămà doanhănghiệpăcóăthểăgặpăphảiătrongăt逢ơngălaiăđểă

giámăđ嘘cătàiăchìnhăcóăthểăđ逢aăraăquy院tăsáchăđúngăđắnănhất.

c. K院ăhoạchă tàiă chìnhă làă cầnă thi院tă b荏iă víă cácăquy院tăđ鵜nhăđầuă t逢ă vàă tàiă trợă làă

t逢ơngătácălẫnănhauăvàăkhôngăđ逢ợcătriểnăkhaiăđ瓜călậpăv噂iănhau.ăăăăăăăăĐúng.

d. Th運iăgianăhoạchăđ鵜nhăhi院măkhiănàoăv逢ợtăquáă3ănĕm.ăăăăăăăăăSai.ăVíătùyăthu瓜că

đóă làă k院ă hoạchă tàiă chìnhă ngánă hạnă hayă dàiă hạn.ăMo丑tă k院ă hoạchă tàiă chìnhă

ngắnăhạnăcóăthểăch雨ăhoạchăđ鵜nhătrongăvàiătháng,ăm瓜tăk院ăhoạchătàiăchìnhădàiă

hạnăcóăthểăs胤ăhoạchăđ鵜nhătrong 5ănĕmăhoặcăhơnăn英a.

e. Cácăd詠ăánăđầuăt逢ăriêngăbiệtăkhôngăđ逢ợcăđ逢aăvàoătrongăk院ăhoạchătàiăchìnhă

trừăphiăchúngălàănh英ngăd逢ăánăl噂n.ăăăăăăSai.ăVíăkhôngă1ăd詠ăánănàoădùăl噂năhayă

nh臼ăd逢ợcăđ逢aăvàoăk院ăhoạchă tàiăchình.ăCácăd詠ăánăđ逢ợcăhoạchăđ鵜nhăcụă thểă

trongăphầnăhoạch đ鵜nhăngânăsáchăv嘘n.ăK院ăhoạchătàiăchìnhăch雨ăđ隠ăcậpă栄e臼nă

cácăbáoăcáoătàiăchình,ăt泳călàăcácăconăs嘘ămụcătiêuăc栄aădoanhănghiệp.

f. K院ăhoạchătàiăchìnhăđòiăh臼iăphảiăd詠ăbáoăchìnhăxác.ăăăăăăăăSai.ăVíăk院ăhoạchătàiă

chìnhăđ逢aăraănhi隠uăkhảănĕngăcóăthểăxảyăraătrongăt逢ơng laiăđểădoanhănghiệpă

BÀI TẬP CHƯƠNG せ



l詠aă ch丑nămàă khôngă thểă d詠ăbáoăchìnhăxácăđ逢ợc.ăTaă ch雨ă cóă thểăd詠ăbáoă t嘘tă

nhấtăcóăthểăđ逢ợc.

g. Cácămôăhínhăk院ăhoạchătàiăchìnhăcàngăchiăti院tănhi隠uăcàngăt嘘t.ăăăăăăăăSai.ăVíămôă

hínhăquáăchiăti院tăs胤ăkhóăsửădụng,ătr荏ănênăthừaăthôngătinăkhôngăcầnăthi院t,ăcảnă

tr荏ăs詠ătậpătrungăchúăýăvàoăcácăchi院năl逢ợc,ăquy院tăđ鵜nhătàiăchìnhăquanătr丑ng,ă

làăcáiămàăk院ăhoạchătàiăchìnhăquanătâmăt噂i.

Cơu 2/99

Cácăy院uăt嘘ăch栄ăy院uăc栄aă1ăk院ăhoạchătàiăchìnhăhoànăch雨nhă:ă

Phânătìchănh英ngăt逢ơngătácăc栄aănh英ngăch丑năl詠aăđầuăt逢,ătàiătrợăvàăchìnhăsáchă

cổăt泳căchoădoanhănghiệp.

D詠ădoánăthànhăquảăt逢ơngălaiăc栄aăcácăquy院tăđ鵜nhăhiệnătạiăđểătránhănh英ngăbấtă

ng運ăvàăhiểuăm嘘iăquanăhệăgi英aăquy院tăđ鵜nhăt逢ơngălaiăvàăhiệnătại.

Quy院tăđ鵜nhăph逢ơngăphápănàoăs胤ăđ逢ợcăth詠ăhiệnă(cácăquy院tăđ鵜nhănàyăđ逢ợcăthểă

hiệnătrongăquy院tăđ鵜nhătàiăchìnhăsauăcùng).

Đoăl逢運ngăthànhăquảăsauănàyăv噂iămụcătiêuătrongăk院ăhoạchătàiăchình.

Cơu 3/99

Thảoăluậnăphátăbiểuă:”Khôngăcóămôăhínhătàiăchìnhătrongăcácăk院ăhoạchătàiăchình”

Choădùăcóăhayăkoăcóămôăhínhătàiăchìnhăthíăn瓜iădungăc栄aăcácăk院 hoạchătàiăchìnhăbaoă

gi運ăcũngăg欝măcácăbáoăcáoătàiăchìnhătrongăt逢ơngălaiăcóăthểăcó,ăcácăquy院tăđ鵜nhăchi院nă

l逢ợcătàiăchình,ăvàăquy院tăđ鵜nhătàiăchìnhăcu嘘iăcùngăđ逢ợcăch丑năl詠a.ăViệcăsửădụngăcácă

môăhínhăk院ăhoạchătàiăchìnhăgiúpăchoăviệcăthi院tălậpăcácăk院ăhoạchătàiăchìnhăđơnăgiảnă

hơn,ăth詠cătiễnăhơn.ăNh逢ăvậyăsửădụngăcácămôăhínhăk院ăhoạchătàiăchìnhălàăkhôngăbátă

bu瓜cănh逢ngăcầnăthi院tănênădùng.




BƠi 1/tr.100:

Việcăsửădụngăcácămôăhínhăk院ăhoạchătàiăchìnhăcóănh英ngăthuậnălợiăvàăbấtălợiăsauăđâyă

:

- Hầuăh院tăcácămô hínhălàăd詠aătrênăcơăs荏ăk院ătoánăvàăcácăconăs嘘ăk院ătoánăkhôngă

ch泳aăđ詠ngăcácămôăhínhătàiăchìnhălàmăt嘘iăđaăhóaăgiáătr鵜ăc栄aăcôngăty.

- Th逢運ngăthíăcácăquyătắcă泳ngăxửătrongămôăhínhălàămangătìnhăchấtăch栄ăquan,ă

vàăcácăquy院tăđ鵜nhă tàiăchìnhăkhôngăđ逢ợcăxemăxétăm瓜tăcáchă thìchăđángăkhiă

xâyăd詠ngămôăhính.

- Cácămôăhínhăth逢運ngărấtăph泳cătạpăvàăkhóăsửădụng

- Trongă th詠că t院ăđểă sửădụngăcácămôăhínhănàyăcôngă tyăphảiă t嘘nă kémăm瓜tă s嘘ă

khoảnăchiăphìănhấtăđ鵜nh,ănhấtălàăđ嘘iăv噂iănh英ngăcôngătyăl噂n.

BƠi 2/tr. 100:

Bảngăk院ăhoạchătàiăchìnhătheoănguyênătắcălàătạoăraănh英ngăd詠ăbáoăkhôngăthiênălệch.ă

Nh逢ngătrênăth詠căt院ănóăthiênăv隠ăy院uăt嘘ătínhăcảmăch栄ăquanăc栄aăng逢運iălậpăchoăng逢運iă

xemăhơnălàăm瓜tăd詠ăbáoătrungăth詠căkháchăquan.ă

BƠi 3/tr. 100:

N院uăcổăt泳căb鵜ăcắtăgiảmă:ăa5 = 0%

(11)ăDIVă=ă0ă(giảmă66,6)

(7) D giảmăcònă189

(14)ăDăgiảmăcònă589

(15)ăEătĕngălênă711

(3)ăINTăgiảmăcònă53

(4)ăTAXătĕngălênă114

(5)ăNETătĕngălênă114

Đâyăcóăthểălàăk院ăhoạchătàiăchìnhăt嘘tăhơnăk院ăhoạchătrongăbảngă8.2.ăTrongăk院ăhoạchă

banăđầu,ătỷăs嘘ănợăc栄aăVDECătĕngătừă40%ălênă50%.ăTrongăm瓜tăphânătìchăd詠aătrênă



nguyênătắcăthậnătr丑ngăthíănh英ngăthayăđổiănh逢ăth院ălàăkhôngănên.ăNh逢ngămặtăkhácă

cũngăphảiăthấyărằngăviệcăkhôngăchiaăcổăt泳căcóăthểălàătínhăhu嘘ngămàăcácăcổăđôngă

khôngămongăđợiăvàăcôngătyăs胤ăphảiăchuẩnăb鵜ăđểăgiảiăthìchărõătínhăhu嘘ngătrên.ăCóă

thểăcácănhàăđầuăt逢ăchoărằngăđâyălàăm瓜tătìnăhiệuăchoăthấyăm瓜tăkhảănĕngăsụtăgiảmă

mạnhătrongălợiănhuậnădàiăhạn.

BƠi 4/tr. 100:

Môă hínhă tàiă chìnhă môă tảă hàngă táă cácă quană hệă gi英aă cácă bi院nă s嘘ă tàiă chình.ă Thậtă

khôngădễăgíăđạtăđ逢ợcăm瓜tăgiảiăphápănàoăđóăn院uăchúngătaă khôngăchoăm瓜tăbi院năs嘘ă

nàoăđóălàăvôăhạn.ăBi院nănàyăđ逢ợcăg丑iălàăhạngămụcăcânăđ嘘iăvàăchúngăs胤ăđ逢ợcăc瓜ngă

thêmăvàoăbảngăcânăđ嘘iăk院ătoánăcũngănh逢ăbáoăcáoăngu欝năvàăsửădụng.

N院uăcổăt泳călàăhạngămụcăcânăđ嘘i,ăkhiăđóăph逢ơngătrínhă(11)ătrongăbảngă8.3ăs胤ăđ逢ợcă

thayăth院ăbằngăm瓜tăph逢ơngătrínhăliênăquanăđ院năvayănợătheoăm瓜tăvàiăbi院năs嘘ăkhác.

BƠi 5/tr. 100:

Thayăth院ăph逢ơngătrínhă(11)ătrongăbảngă8.3ăbằngăDă=ă0,67E.ăRàngăbu瓜cănàyăs胤ăphùă

hợpă v噂iă việcă táiă lậpă lạiă gi噂iă hạnă tỷă s嘘ă nợă xu嘘ngă cònă 40%,ăm泳că c栄aă nĕmă2003.ă

Cũngăt逢ơngăt詠ănh逢 th院ăph逢ơngătrínhă(7)ăs胤ăthayăđổiăthành:

DIV = D - NWC + NET + DEP + SI – INV

Môăhínhăm噂iă làă :ă INTă=ă46,8;ăTAXă=ă117,1;ăNETă=ă117,1;ăD = 120; SI = 63;

DIV=0; D = 520; E = 780

V噂iăDIVălàăhạngămụcăcânăđ嘘i,ăthíăviệcăphátăhànhăcổăphầnălàăđ逢ơngănhiênăb荏iăvíă

khôngăbaoăgi運ăcóătr逢運ngăhợpăcổăt泳căâm.

BÀI 6: G丑iăxălàăs嘘ăti隠năvay

Doanhăs嘘ătĕngă10% Doanhăs嘘ătĕngă50%

Doanh thu (2160*1.1) = 2376 (2160*1.5) = 3240



Giáăv嘘năhàngăbánă (1944*1.1) = 2138 (1944*1.5) = 2916

EBIT 238 324

Lưiăvay 9%x 9%x

Lưiătr逢噂căthu院 238-9%x 324 - 9%x

Thu院 50%(238-9%x) 50%(324-9%x)

Lưiăròng 50%(238-9%x) 50%(324-9%x)

Cổăt泳c 60%*50%(238-9%x) 60%*50%(324-9%x)

Lợiăt泳căgi英ălại 40%*50%(238-9%x) 40%*50%(324-9%x)

Nguồn vốn

Lưiăròng 50%(238-9%x) 50%(324-9%x)

Khấuăhao 10%*880 = 88 10%*1200 = 120

Dòngăti隠năhoạtăđ瓜ng 207 – 4.5%x

Vayănợ x - 400 x – 400

Phátăhànhăcổăphìêu 0 0

Tổngăngu欝n 95.5% x- 193

Sử d映ng vốn

Giaătĕngăv嘘năluânăchuyển 200*1.1 – 200 = 20 200*1.5 – 200 = 100

Đầuăt逢 880-800+88 = 168 1200 – 800 + 120 = 520

Cổăt泳c 60%*50%(238-9%x) 60%*50%(324-9%x)

Tổngăsửădụng 259.4 – 0.027x

NWC 200*1.1 = 220 200*1.5 = 300

Tàiăsảnăc嘘ăđ鵜nh 800*1.1 = 880 800*1.5 = 1200

Tổngătàiăsản 1100 1500

Nơ x x



V嘘năăcổăphầnăsổăsách 1100 - x 1500 - x

Tổngănợ&v嘘năcổăphần 1100 1500

TaăcóăăăăTổngăngu欝nă=ăTổngăsửădụng

95.5% x- 193 = 259.4 – 0.027x x = 461

T逢ơngăt詠ăchoăTHădoanhăs嘘ătĕngă50%

BÀI 7: G丑iăxălàăs嘘ăti隠năvay

Nĕmă2005 Nĕmă2006

Doanh thu (2808*1.3) = 3650.4

Giáăv嘘năhàngăbánă (2527*1.3) = 3285.1

EBIT 365.3

Lưiăvay 9%x

Lưiătr逢噂căthu院 365.3-9%x

Thu院 50%(365.3 – 9%x)

Lưiăròng 50%(365.3-9%x)

Cổăt泳c 60%*50%(365.3-9%x)

Lợăt泳căgi英ălại 40%*50%(365.3-9%x)

Nguồn vốn

Lưiăròng 50%(365.3-9%x)

Khấuăhao 10%*1352= 135.2

Dòngăti隠năhoạtăđ瓜ng 317.85 – 4.5%x

Vayănợ x – 655.6

Phátăhànhăcổăphìêu 0

Tổngăngu欝n 95.5% x- 337.75

Sử d映ng vốn



Giaătĕngăv嘘năluânăchuyển 338 - 260 = 78

Đầuăt逢 1352-1040+135.2 = 447.2

Cổăt泳c 60%*50%(365.3-9%x)

Tổngăsửădụng 634.79 – 0.027x

NWC 260*1.3 = 338

Tàiăsảnăc嘘ăđ鵜nh 1040*1.3 = 1352

Tổngătàiăsản 1690

Nơ X

V嘘năăcổăphầnăsổăsách 1690 - x

Tổngănợ&v嘘năcổăphần 1690

TaăcóăăăăTổngăngu欝nă=ăTổngăsử dụng

95.5% x- 337.75 = 634.79 – 0.027x x = 990.4

T逢ơngăt詠ăchoănĕmă2006

b)ăTỷăs嘘ănợă=ă990.4/1690ă=ă0.59

Tỷăs嘘ăthanhătoánălưiăvayă=ă(Lưiătr逢噂căthu院ă+ăLưiăvay)/Lưiăvayă=ă(270.2+89.1)/89.1ă

= 4.1



BƠi 8

a.ăBáoăcáoătàiăchìnhănĕmă2005

Doanh thu REV 2250

Định phí VC 56

Biến phí FC 1800

Khấu hao DEP 100

EBIT EBIT 294

Lãi vay (8%) INT 30

EBT EBT 264

Thuế (40%) TAX 105.6

Lãi ròng NET 158.4

Nguồn vốnLãi ròng (NET) 158.4

Khấu hao (DEP) 100

Dòng tiền hoạt động (OCF) 258.4

Vay (∆D) 75

Phát hành cổ phần (SI) 172.2

Tổng nguồn 505.6

Sử dụng nguồnTăng vốn luân chuyển (∆NWC) 100

Đầu tư (INV) 300

Lợi tức cổ phần 105.6

Tổng sử dụng 505.6

2005 2004 Thay đổiTài sảnVốn luân chuyển (NWC) 500 400 100

Tài sản cố định (FA) 1000 800 200

Tổng tài sản 1500 1200 300

Nợ và vốn cổ phầnNợ vay (D) 375 300 75

Vốn cổ phần (E) 1125 900 225

Tổng nợ và vốn cổ phần 1500 1200 300

Báo cáo thu nhập

Nguồn và sử dụng nguồn

Bảng cân đối kế toán

b.ăTr逢運ngăhợpăcôngătyăkhôngăphátăhànhăcổăphầnăm噂i



Doanh thu REV 2250

Định phí VC 56

Biến phí FC 1800

Khấu hao DEP 100

EBIT EBIT 294

Lãi vay (8%) INT 44

EBT EBT 250

Thuế (40%) TAX 100

Lãi ròng NET 150

Nguồn vốnLãi ròng (NET) 150

Khấu hao (DEP) 100

Dòng tiền hoạt động (OCF) 250

Vay (∆D) 250

Phát hành cổ phần (SI) 0

Tổng nguồn 500

Sử dụng nguồnTăng vốn luân chuyển (∆NWC) 100

Đầu tư (INV) 300

Lợi tức cổ phần 100

Tổng sử dụng 500

2005 2004 Thay đổiTài sảnVốn luân chuyển (NWC) 500 400 100

Tài sản cố định (FA) 1000 800 200

Tổng tài sản 1500 1200 300

Nợ và vốn cổ phầnNợ vay (D) 550 300 250

Vốn cổ phần (E) 950 900 50

Tổng nợ và vốn cổ phần 1500 1200 300


Nguồn và sử dụng nguồn


Tỷălệănợătrênăsổăsáchăs胤ălàă36.7%ăc栄aătổngăv嘘n.ă



BƠi 9

a.ăN院uăctyămu嘘năduyătríătỷălệănợănh逢ătr逢噂cătaăs胤ăcó:

2004 2005 2004 2005

Tài sản 3000 3450 Nợ 1000 1150

Vốn CP thường 2000 2300

Tổng số 3000 3450 Tổng số 3000 3450


Nh逢ăvậyăngu欝năv嘘năbênăngoàiăcầnăthi院tăchoăctyălàă∆D = 150

b.ăN院uăctyăch丑năph逢ơngăánăkhôngăphátăhànhăcổăphầnăm噂i,ăhạngămụcăcanăđ嘘iăs胤ălàă

nợ

Doanh thu 1092.5

Chi phí 287.5

EBT 805

Thuế 230

Lãi ròng 575

2004 2005 2004 2005

Tài sản 3000 3450 Nợ 1000 1220


Tổng số 3000 3450 Tổng số 3000 3450



∆D = 220

c.ăTr逢運ngăhợpăctyăgiaătĕngănợădàiăhạnăleană1100ăvàăkhôngăphátăhànhăcổăphầnăm噂i

2004 2005 2004 2005

Tài sản 3000 3450 Nợ 1000 1100


Tổng số 3000 3450 Tổng số 3000 3450


Lợiănhuậnăgi英ălạiă=ă∆E = 350

BƠi 10

a.ăTỷălệătĕngătr逢荏ngăn瓜iătạiă=ă %67.63000

500*%40

b.ăTỷălệătĕngătr逢荏ngăduyătríăđ逢ợcă=ă %102000

500*%40



BƠi 11

a.ăTỷălệătĕngătr逢荏ngăn瓜iătạiă=ă %81*%20*%40

b. NET = 20%*1,000,000 = 200,000

Lợiănhuậnăgi英ălạiă=ă40%*200,000ă=ă80,000

Nhuăcầuătàiătrợătừăbênăngoàiă=ă30%*1,000,000ă- 80,000 = 220,000

c.ăN院uătỷălệăchiătrảăcổăt泳căbằngă0ăthíătỷălệătĕngătr逢荏ngăn瓜iătạiălàă20%

Nhuăcầuătàiătrợătừăbênăngoàiă=ă30%*1,000,000ă- 200,000 = 100,000


BƠi 1/102

a.

Môăhínhăk院ăhoạchătàiăchìnhăd詠ăbáoănamă2005ăc栄aăcôngătyăvdecă

(1) REV=1.75[FA(-1) + NWC(-1)] b1=1.75(2) FIXED COST = 53 b2=53(3) VAR COST = 0.8REV b3=0.8(4) DEP = 0.1[FA(-1) + INV] b4=0.1(5) INT = 0.118D(-1) b5=0.118(6) EBT = REV-FIXED COST - VAR COST - DEP - INT(7) TAX = 0.4EBT(8) NET= EBT - TAX

(9) OCF = NET + DEP (10) ∆D = D - D(-1)

(11) SI = ∆NWC + INV + DIV - NET - DEP - ∆D(12) ∆NWC = NWC - NWC(-1)(13) INV = 200 + DEP b6 = 200(14) DIV = 0.67NET b7 = 0.67

(15) NWC = 0.5FA b8 = 0.5(16) FA = FA(-1) + INV - DEP(17) D = 0.2 (NWC + FA) b9 = 0.2(18) E = E(-1) + NET -DIV + SI

Baùo caùo thu nhaäp

Nguoàn vaø söû duïng nguoàn

Baûng caân ñoái keá toaùn



b. B瓜ăbáoăcáoătàiăchìnhănĕmă2005ăcảuăcôngătyăVDECă

ĐVT : 1000$

Doanh thu REV 2100Ñònh phí FIXED COST 53Bieán phí VAR COST 1680Khaáu hao DEP 100EBIT EBIT 267Laõi vay INT 28.32Thu nhaäp tröôùc thueá EBT 238.68Thueá TNSDN 40% TAX 95.472Laõi roøng NET 143.208

2005 2004 Thay ñoåiTaøi saûn

Voán luaân chuyeån 500 400 100Taøi saûn coá ñònh 1000 800 200Toång taøi saûn 1500 1200 300

Nôï vaø voán coå phaàn

Nôï vay 300 240 60Voán coå phaàn 1200 960 0Toång nôï vaø voán coå phaàn 1500 1200 300

Nguoàn voán

Laøi roøng NET 143.208Khaáu hao DEP 100Doøng tieàn hoaït ñoäng OCF 243.208Vay theâm ∆D 60Phaùt haønh coå phaån SI 192.264Toãng nguoàn 495.472

Söû duïng nguoàn

Taêng voán luaân chuyeån ∆NWC 100Ñaàu tö INV 300Lôïi töùc coå phaàn DIV 95.472Toång söû duïng 495.472

Baùo caùo thu nhaäp naêm 2005

Baùo caùo nguoàn vaø söû duïng nguoàn

Baûng caân ñoái keá toaùn ngaøy 31/12/2005

Giảăđ鵜nh:

Lưiăđ逢ợcătìnhătrênăkhoảnănợăđầuănĕm.

V嘘năluânăchuyểnăthuần bằngă50%ătàiăsảnăc嘘ăđ鵜nh.



BƠi 2/103

K院ăhoạchătàiăchìnhălàăk院tăquảăhàngăloạtăcácăthảoăluậnăđạtăđ逢ợcăv隠ăcácăti院nă

trínhăcóăliênăquanăđ院năhàngăloạtăcácăvấnăđ隠ăc栄aăcácăcấpăquảnălýătrongăcôngăty.ăDoă

đóădểăk院ăhoạchătàiăchìnhăluônăđ逢ợcăcậpănhậtăcácăgiámăđ嘘cătàiăchìnhăphảiăluônătraoă

đổiă v噂iă cácă cấpăquảnă lýă khácă vểănh英ngăbi院nă đ瓜ngăđangă xảyă raăđểă k鵜pă th運iădiểuă

ch雨nhăk院ăhoạchă tàiăchình.ăCácăbi院năđ瓜ngăđóănh逢ăbi院năđ瓜ngă th鵜ă tr逢運ng,ă tínhăhínhă

cạnhă tranhăc栄aădoanhănghiệpăcóăảnhăh逢荏ngăđ院nădoanhăs嘘ăc栄aăcôngă ty,ăchăphìăsửă

dụngăv嘘năthayăđổiăbu瓜căphảiădi隠uăch雨nhăcấuătrúcăv嘘năc栄aădoanhănghiệp….

Côngăviệcănàyăđòiăh臼iăt嘘năkémănhi隠uăv隠ăth運iăgianăvàăchiăphì.

BƠi 3/103

Môăhínhăk院ăhoạchătàiăchìnhăchiăti院tăthìchăhợpăv噂iănh英ngăcôngătyăkinhădoanhă

đaăngành,ăđaăsảnăphẩm,ăcácăhoạtăđ瓜ngăkinh doanhăđaădạngăvàăphânătán,ăvàăcóăcácă

d詠ăánăl噂n.ăViệcănàyăgiúpăcôngătyăcóăs詠ăph嘘iăhợpăt嘘tăhơnătrongăhoạtăđ瓜ngăc栄aătừngă

mảngăkinhădoanhăc栄aăcôngătyăđóngăgópăt嘘tăhơnăvàoălợiănhuậnăchungăc栄aăcôngăty.

Bênăcạnhăđóănhũngăcôngătyăcóăhoạtăđ瓜ngăkinhădoanhăkhongăđaădạng,ătrongă

nhũngăth鵜ătr逢運ngănhi隠uăbi院năđ瓜ngă,t嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăcao,ăd詠aănhi隠uăvàoătàiăsảnăvôă

hính,ătấtăcảăch泳aăd詠ngănhiểuăr栄iăro,ăthíă1ăk院ăhoạchătàiăchìnhăquáăchiăti院tălàăkhôngă

khảăthi,ăhạnăch院ăs詠ălinhăhoạtăc栄aăcôngăty,ăcáiămàă1ăcôngătyănh逢ăth院ărấtăcầnăđểăt欝nă

tạiăvàăphátă triển.ăCácăcôngă tyăcôngănghệăcaoămàăđiểnăhínhă làăMicrosoftăCorp.ă làă

m瓜tăvìădụădiểnăhính.ă



CH姶愛NG 9

Để có nh英ng bƠi gi違i chi ti院t h挨n,

tham kh臼a bƠi gi違i c栄a khóa 30

CÂU H碓I

1. Chuyên viên trong các phòng ban khác nhau sử d映ng quá trình ho衣ch

định ngơn sách vốn nh逢 th院 nƠo?

a. Đ嘘iăv噂iăGiámăđ嘘cănhânăs詠:

Giámăđ嘘cănhânăs詠ălàănh英ngăng逢運iăphụătráchăviệcătuyểnădụng,ăhuấnăluyệnăcũngă

nh逢ăphátătriểnăngu欝nănhânăl詠căchoădoanhănghiệp.ăTừngăcôngăviệcăc栄aăcácăgiámă

đ嘘cănhână s詠ăđ隠uăđòiăh臼iă s詠ă chiă tiêuă v嘘n,ăđóă làă cácă chiăphìă choă việcă sĕnăđầuă

ng逢運i,ăchiăphìăchoăcácăkhóaăđàoă tạoă lạiănhânăviênăhoặcăcácăkhóaăhuấnă luyệnă

nângăcaoătrínhăđ瓜ăchoănhânăviên…ăTấtăcảănh英ngăcôngăviệcăđóăđầuănhắmăđ院nă

mụcă tiêuă làăbảoăđảmăngu欝n nhână l詠căđápă泳ngăđ逢ợcăcảăv隠ăs嘘ă l逢ợngăcũngănh逢ă

chấtăl逢ợngăchoăcácăh丑atăđ瓜ngăc栄aădoanhănghiệpă荏ăhiệnătại,ăvàăđặcăbiệtălàăchoă

việcăphátătriểnădoanhănghiệpătrongăt逢ơngălai.ăHầuăh院tăcácăchiăphìănàyăđ隠uănhằmă

mụcătiêuătạoăraănh英ngăthuănhậpătrongăt逢ơngălai,ădoăđó chúngăđ隠uălàănh英ngăchiă

tiêuăv嘘nă(capitalăexpenditure).ăCácăgiámăđ嘘cănhânăs詠ăcũngăphảiăti院năhànhăđầyă

đ栄ăcácăb逢噂căc栄aăquáătrínhăh丑achăđ鵜nhăngânăsáchăv嘘n,ătừăđ隠ăxuấtăcácăd詠ăán,ă逢噂că

tìnhăcácădòngăthuănhậpă(cashăflows)ăchoăđ院năthẩmăđ鵜nhăhiệuăquảăc栄aătừngăd詠ăán

đểăcóă thểă l詠aăch丑năd詠ăánăhiệuăquảănhấtăchoăviệcăchiă tiêuăv嘘nă trênă torngăm嘘iă

quanăhệăv噂iăcácăchi院năl逢ợcăchungăkhácăc栄aădoanhănghiệp.

b. Đ嘘iăv噂iăchuyênăviênănghiênăc泳uăphátătriển:

BÀI TẬP CHƯƠNG ぜ



Nh英ngăd詠ăánănghiênăc泳uăphátătriểnă(R&D)ăđóngăvaiătròăvôăcùngătoăl噂năđ嘘iăv噂iă

triểnăv丑ngăphátătriẻnătorngăt逢ơngălaiăc栄aădoanhănghiệp.ăNh英ngănghiênăc泳uăphátă

triểnăsảnăphẩmăm噂iăc栄aădoanhănghiệpăđ隠uănhắnăđ院năm瓜tămụcăđìchălàăđápă泳ngă

nhuăcầuăc栄aă th鵜ă tr逢運ngă trongă t逢ơngă lai,ă quaăđóăđảmăbảoă thuănhậpăchoădoanhă

nghiệp.ă Nh英ngă chiă phìă choă cácă h丑ată đ瓜ngă R&Dă đ隠uă làă nh英ngă chiă tiêuă v嘘n.ă

Trongăcơăcấuă chiă tiêuăv嘘năc栄aăm瓜tădoanhănghiệpă荏ăbấtăkíăm瓜tăgiaiăđ丑anănàoă

cũngăđ隠uăcầnăcóăchiătiêuăchoăcácăh丑atăđ瓜ngăR&Dănày.

Việcăhoạchăđ鵜nhăngânăsáchăc栄aăcácăchuyênăviênăR&Dălàăvôăcùngăquanătr丑ng,ă

b荏iăvíănóăs胤ălàăcơăs荏 choăcácăchi院năl逢ợcăkhácăc栄aădoanhănghiệp.ăCácăchuyênă

viênăR&Dăcầnăcácăđ鵜nhăđ逢ợcătìnhăhiệuăquảăc栄aăcácăd詠aăánăcũngănh逢ăth運iăgiană

ti隠năd詠ăánăm瓜tăcáchăchìnhăxác.

2. Các l丑ai d詠 án:

D詠ăánă loạiă trừănhau:ă làănh英ngăd詠ăánă khônă thểă ti院năhànhăđ欝ngă th運i,ă nóiă cáchă

khác đóă làă nh英ngă d詠ă ánă cóă cùngămụcă tiêu,ă nh逢ngă cáchă th泳că th詠că hiệnă khácă

nhau.ăN院uăhaiăd詠ăánălàăloạiătrừănhauăthíăkhiăquy院tăđ鵜nhăth詠căhiệnăd詠ăánănàyăs胤ă

loạiă b臼ă việcă th詠că hiệnă d詠ă ánă kia.ă VD:ă ch丑nă l詠aă xâyă cầuă hayă xâyă hầmă Th栄ă

Thiêm,ăxâyăd詠ngăcầuăv逢ợtăhayăbùngăbinh 荏ă1ăgiaoăl瓜ănàoăđó…

D詠ăánăđ瓜călập:ălàănh英ngăd詠ăánăcóăthểăti院năhànhăđ欝ngăth運i,ănóiăcáchăkhácăđóălàă

cácăd詠ăánăkhôngăcùngămụcătiêu.ăViệcăraăquýêtăđ鵜nhăthụcăhiệnăd詠ăánănàyăkhôngă

ảnhăh逢荏ngăđ院năviệcăl詠aăch丑năcácăd詠ăánăcònălại.ăVD:ă

D詠ăánăphụăthu瓜c:ăcácăd詠ăánăphụăthu瓜cănhauăphảiăđ逢ợcăth詠căhiệnăcùngăl1ucăv噂iă

nhau.ăVD:ăd詠ăánă xâyăd詠ngănhàămáyă l丑cădầuăDungăQuấtă vàăd詠ă ánăxâyăd詠ngă

tuy院năđ逢運ngă嘘ngădẫnădầuătừăVũngăTàuăraăQuảngăNgưi…

4. Các lo衣i đ亥u t逢 vốn:

Các dự án đầu tư mở rộng:ăđiểnăhínhălàăcácăch逢ơngătrínhănghiênăc泳uăphátătriểnă

sảnăphẩmăm噂i.



Các dự án thay thế:ăthayăth院ăcácămáyămócăthi院tăb鵜ăcũăbằngăcácăthi院tăb鵜ăm噂iăcóă

nĕngăsuấtăcaoăhơn.

Các dự án phát sinh để đáp ứng các yêu cầu pháp lý, các tiêu chuẩn sức khỏe

và an toàn:ăđầuăt逢ăchoăcácăthi院tăb鵜ăkiểmăsoátăôănhiễm,ăthôngăgióăvàăphòngăcháy.

Nóiăchungăthíăloạiăd詠ăánăcóăảnhăh逢荏ngăđ院năcáchăphânătìchăd詠ăán,ăquaăđóăảnhă

h逢荏ngăđ院năquyătrínhăth詠căhiệnăquy院tăđ鵜nhăđầuăt逢ăv嘘n.ăChẳngăhạnănh逢ăđ嘘iăv噂iă

cácăd詠ăánăđápă泳ngăcácăyêuăcầuăphápălýăthíăkhiăphânătìchăchúngănênăđ逢ợcăxemă

nh逢ăcácăd詠ăánăphụăthu瓜c.ăĐ嘘iăv噂iăd詠ăánăm荏ăr瓜ngăthíănh英ngă逢噂cătìnhăv隠ădoanhă

s嘘ătrongăt逢ơngălaiăs胤ăcóănhi隠uăr栄iăroăhơnăd詠ăánăthayăth院.

5. Nguyên tắc 1 vƠ 3:

“Dòng tiền nên được đánh giá trên cơ sở tăng thêm”:ănghĩaă làănênăđánhăgiáă

dòngăti隠năc栄aăm瓜tăd詠ăánătrênăgócăđ瓜ătòanăb瓜ădòngăti隠năc栄aădoanhănghiệpăđóăs胤ă

b鵜ă tácă đ瓜ngă nh逢ă th院ă nàoă n院uă d詠ă ánă đ逢ợcă chấpă nhậnă soă v噂iă khiă d詠ă ánă khôngă

đ逢ợcăchấpănhậnă(IfăorăIfănot).ăChúngătaăs胤ăkhôngăđánhăgiáădòngăti隠năc栄aărêingă

m瓜tăd詠ăánănàoăcảăb荏iăvíăm厩iăd詠ăánăc栄aădoanhănghiệpăđ隠uăcóăm嘘iqăuanăhệăquaă

lạiă ràngăbu瓜căv噂iăcácăd詠ăánăđưăvàăđangă th詠căhiện.ăDoăđóăviệcăđánhăgiáă riêngă

từngăd詠ăánăs胤ălàăphi院nădiệnăvàălàmăméoămóă(distortion)ăhiệuăquảăth詠căchấtăc栄aă

d詠ăánăđó.

“Tất cả tác động gián tiếp của một dự án phải được xem xét khi đánh giá dòng

tiền”: tácăđ瓜ngăgiánăti院păcóăthểălà:ăcácăgiaătĕngăv隠ăv嘘năluânăchuyểnăc栄aădoanhă

nghiệpă(d逢噂iăhínhăth泳căquỹăti隠nămặt,ăhàngăt欝năkho,ăkhoảnăphảiăthu).ăHoặcăviệcă

choăraăđ運iăm瓜tăsảnăphẩmăm噂iămàălạiătr詠căti院păcạnhătranhăv噂iăm瓜tăsảnăphẩmăc栄aă

xìănghiệpăkhácătrongăDN,ăcóăthểătìnhăriêngăsảnăphẩmăm噂iăthíăhiệuăquảănh逢ngă

tìnhăchungălạiăthíăhiệuăquảătoànăDNăkoăđạtăđ逢ợc.

6. Các y院u tố khi 逢噂c tính đ亥u t逢 thu亥n c栄a d詠 án:



Đầuă t逢ă thuầnă vàoă1ăd詠ăánă làă chiă tiêuă ti隠nămặtă thuầnăbanăđầuăc栄aăd詠ăán,ăbaoă

g欝m:

ChiăphìămuaăTSCĐăm噂iă(baoăg欝măcảăchiăphìăchuyênăch荏ăvàălắpăđặt)

Giaătĕngătrongăv嘘năluânăchuyểnădoăd詠ăánăm噂iăđòiăh臼i

Thuănhậpăthuầnătừăviệcăbánătàiăsảnăhiệnăcóă(d詠ăánăthayăth院)

Thu院ăphátăsinhădoăviệcăbánătàiăsảnăhiệnăcóăhoặcămuaătàiăsảnăm噂i.

7. Kh医u hao:

Khấuăhaoăkhôngăphảiă làăm瓜tăchiăphìăbằngă ti隠nămặtă (non-cashăcost)ămàăch雨ă làă

m瓜tăhínhăth泳căbútătóanăc栄aăk院ătoánămàăthôi.ăNóăkhôngăảnhăh逢荏ngătr詠căti院păđ院nă

ngână l逢uăd詠ăánămàăch雨ă ảnhă h逢荏ngă giánă ti院pă thôngăquaă láă chắnă thu院.ăChiăphìă

khấuăhaoăcàngănhi隠uăthíădoanhăthuătr逢噂căthu院ăc栄aădoanhănghiệpăđ逢ợcăhachătoánă

càngăthấp,ăquaăđóăgiảmăđ逢ợcăm瓜tăkhoảnăthu院ăthuănhậpădoanhănghiệpăphảiăn瓜pă

choănhàăn逢噂c.ăBênăcạnhăđó,ădùăđ逢ợcăg丑iălàăchiăphìăsongăth詠căchấtăkhấuăhaoălàă

m瓜tăkh臼anădoanhă thuăc栄aădoanhănghiệp,ăđểă thuăh欝iăv嘘năđầuă t逢ăbanăđầuă(ch栄ă

y院uălàătừăviệcămuaăTài sản).ăDoăđóăcầnăphaiătìnhăđ院năkhấuăhaoătrongădòngăngână

l逢uăc栄aăd詠ăán.

8. H壱u qu違 thu院 từ vi羽c bán tƠi s違n:

a. Không có hậu quả thuế:ăkhiădoanhănghiệpăbánă tàiăsảnă theoăgiáă tr鵜ă sổăsáchă

(book value)

b. Giảm mức thuế phải nộp:ăn院uăbánătàiăsảnăv噂iăgiáăthấpăhơnăgiáătr鵜 sổăsách.ă

M泳căgiảmă=ăs嘘ăti隠năl厩ăxăthu院ăsuấtăthu院ăTNDN

c. Tăng mức thuế phải nộp:ăcóă2ătr逢運ngăhợp:

- giáătr鵜ăsổăsáchă<ăgiáăbánătàiăsảnă<ăgiáătr鵜ănguyênăth栄y:

M泳cătĕngă=ă(giáăbánă– giáătr鵜ăsổăsách)ăxăthu院ăsuấtăthu院ăTNDN

- giáăbánătàiăsảnă>ăgiáăg嘘c:ăăăăă

m泳cătĕngă=ăthu院ădoăthuănhậpăthôngăth逢運ngă+ăthu院ătrênălưiăv嘘n



thuănhậpăthôngăth逢運ngă=ăphầnăđưăkhấuăhaoă(nguyênăgiáă– giáătr鵜ăsổăsách)

lưiăv嘘nă=ăgiáăbánă- nguyênăgiá

9. Lƣi vay:

Lưiăvayăcóăm瓜tăvaiătròătìchăc詠căđ嘘iăv噂iăbấtăkíăm瓜tăd詠ăánănào.ăNh逢ngăcácăph逢ơngă

phápăxâyăd詠ngădòngăngână l逢uă lạiă khôngăđ逢aă lưiăvayăvàoăđểă tìnhădòngăngână l逢u.ă

Nguyênănhânălàădoăđâu?ăCóă2ălýădo:

Thứ nhất,ăcóăthểăxemănh逢ăquy院tăđ鵜nhăđầuă t逢ăvàăquy院tăđ鵜nhătàiătrợălàăđ瓜călậpăv噂iă

nhau.ăTrongăth詠căt院,ăcácădoanhănghiệpăluônăc嘘ăgắngăduyătríăm瓜tăcấuătrúcăv嘘n bao

g欝mănợăvayăvàăv嘘năch栄ăs荏ăh英u;ăcấuătrúcăv嘘năh厩năhợpănàyăđ逢ợcăg丑iălàăcấu trúc vốn

mục tiêu. N院uă doanhă nghiệpă đạtă đ逢ợcă cấuă trúcă v嘘nămụcă tiêuă nàyă thíă chiă phìă sửă

dụngăv嘘năs胤ă荏ăm泳căxấpăx雨ăhoặcăbằngăm泳căt嘘iăthiểu.ăV噂iăcácălýădoăđó,ăm厩iăd詠ăánă

m噂iăcóăthểăxemănh逢ăđ逢ợcătàiătrợăv噂iătỷălệăcácăngu欝nătàiătrợăkhácănhauăphùăhợpăv噂iă

cấuătrúcăv嘘nămụcătiêuăc栄aădoanhănghiệp.ăDoăđó,ăn院uătaăch雨ăđơnăthuầnătrừăcácăchiă

phìălưiăvayăkh臼iăcácădòngăti隠năthíăb鵜ăcoiălàăkhôngăđúng.

Thứ hai,ă khiăm瓜tăhệă th嘘ngăchi院tă khấuăđ逢ợcădùngăđểă thẩmăđ鵜nhăd詠ăán,ăsuấtăchi院tă

khấuăhayăchiăphìăsửădụngăv嘘năđưăbaoăg欝măchiăphìăc栄aăcácăngu欝năti隠nădùngăđểătàiă

trợăchoăd詠ăánă(lưiăvay).ăĐaăs嘘ăcácădoanhănghiệpăđ隠uăsửădụngăchiăphìăsửădụngăv嘘nă

bínhăquână(WACC)ăđểăchi院tăkhấuăcácădòngăti隠năc栄aăcácăd詠ăánăm噂i.ăă

WACC =(wd x rd) + (we x re)

wd :ătỷătr丑ngăv嘘năvayătrongăcấuătrúcăv嘘n

we :ătỷătr丑ngăv嘘năch栄ăs荏ăh英uătrongăcấuătrúcăv嘘n

rd :ălưiăvayă(chiăphìăsửădụngăv嘘năvay)

re :ăchiăphìăsửădụngăv嘘năch栄ăs荏ăh英u

Nh逢ăvậy,ăviệcăđ逢aăcácăchiăphìălưiăvàoătìnhătoánăcácădongăti隠năs胤ălàătìnhăcácăchiăphìă

đóăđ院năhaiălần.

10. Phơn bi羽t D詠 án mở r瓜ng vƠ D詠 án thay th院:



D衛ăÁNăM雲ăR浦NG D衛ăÁNăTHAYăTH蔭

-Đầuăt逢ăthêmătàiăsảnăđểătĕngădoanhăs嘘 -Thảiăh欝iă1ătàiăsảnă+ăthayăth院ăbằngăm瓜tă

tàiăsảnăhiệuăquảăhơn

-Khôngă cóă khoảnă mụcă bánă tàiă sảnă cũă

torngătìnhăđầuăt逢ăthuần

-Việcă tìnhă toánă đầuă t逢ă thuầnă phảiă tìnhă

đ院nă thuănhậpă từă việcăbánă tàiă sảnă cũă vàă

phầnăthu院ăđánhătrênăthuănhậpăđó

11. Chi phí c挨 h瓜i:

Trongăhoạchăđ鵜nhăngânăsáchăv嘘năđầuăt逢,ăchiăphìăcơăh瓜iănênăđ逢ợcăhiểuălàădòngă

ti隠nă l噂nănhấtămàăcácă tàiăsảnăđóăcóă thểă tạoăraăn院uăchúngăkhôngăđ逢ợcăsửădụngă

trongăd詠ăán.

VD:ăn院uăm瓜tămảnhăđấtăđ逢ợcămuaăcáchăđâyă5ănĕmăv噂iăgiáă100.000ăUSD.ăHiệnă

nay,ăcácăchuyênăgiaăđ鵜nhăgiáăc栄aămảnhăđấtănàyălàă180.000ăUSD.ăKhiăđ逢aăvàoă

th詠căhiệnăd詠ăánăthíăchiăphìăcơăh瓜iăc栄aămảnhăđấtănàyălàă180.000ăUSDăch泳ăkhôngă

phảiălàă100.000ăUSD.

BÀI T一P

BƠi 16:

Ta c

Chiăphìăxâyăcửaăhàng: 7.000.000 USD

Chiăphìătrangăthi院tăb鵜: 700.000 + 50.000 = 750.000 USD

V嘘năluânăchuyểnăbanăđầu: 600.000 USD

Đầuăt逢ăthuầnă=ă 8.350.000 USD

BƠi 17:

Chiăphìămuaămáyă= 1.000.000 USD

V嘘nălunăchuyểnăr鵜ngă= 50.000 USD



Đầuăt逢ăr鵜ngă= 1.050.000 USD

DọNGăTI陰NăCHOăNĔMă1ăVÀăNĔMă10

Khoảnămục Nĕmă1 ………………….. Nĕmă10

Doanhăthuătĕngăthêm 275000 275000

Chiăphìătĕngăthêm 100000 100000

Khấuăhaoătĕngăthêm 142900 0

OEBTătĕngăthêm 32100 175000

Thu院ătĕngăthêm 7840 65000

OEATătĕngăthêm 24260 110000

Khấuăhaoătĕngăthêm 142900 0

NWC 25000 -85000

OCFătĕngăthêm 142160 195000

Giáătr鵜ăthanhălý 30000

Dòngăti隠năròng 142160 225000

BƠi 19: Cty Locus Quintatus

Đầuăt逢ăthuầnăcầnăthi院t:

Chiăphìăchoăthi院tăb鵜ă= 1.000.000 USD

V嘘năluânăchuyểnătĕngăthêmă= 300.000 USD

Đầuăt逢ăthuầnă= 1.300.000 USD

Dòngăti隠năròng:

Khoảnămục Nĕmă1 NĔMă2

Doanhăthuătĕngăthêm 800.000



Chiăphìătĕngăthêm 300.000

Khấuăhaoătĕngăthêm 142.900

OEBTătĕngăthêm 357.100

Thu院ătĕngăthêm 142.840

OEATătĕngăthêm 214.260

Khấuăhaoătĕngăthêm 142.900

NWC 300.000 50.000

V嘘năđầuăt逢 1.000.000

OCFătĕngăthêm 307.160

Giáătr鵜ăthanhălý

Dòngăti隠năròng -1.300.000 307.160



CH姶愛NG 10 CÂU H碓I

Cơu 1:

Chiă tiuăv嘘n:ă lăchiăphìă ti隠nămặtăd詠ăki院nă tạoăraăm瓜tăd鵜ngăccă lợiă ìchă ti隠nămặtă trongă

t逢ơngă laiă v噂iă th運iăgianănhi隠uăhơnăm瓜tănĕm,ăđi隠uănàyă tácăđ瓜ngăđ院năcácăkhảănĕngă

sinhăl運iătrongăt逢ơngălai.

Hoạchăđ鵜nhăngânăsáchăv嘘n:ălàăquáătrínhăhoạchăđ鵜nhăđầuăt逢ămàăd鵜ngăti隠năphtăsinhă

nhi隠uăhơnăm瓜tănĕm.

K院ăhoạchăkinhădoanhăchi院năl逢ợc:làănh英ngăk院ăhoạchăkinhădoanhătrongăth運iăgianădàiă

hơnăm瓜tănĕmănhằmătạoăraănh英ngăcơăh瓜iătrongăth運iăgianădài.

Th運iăgianăthuăh欝iăv嘘n:làăkhoảngăth運iăgianăthuăh欝iălạiăv嘘năđầuăt逢ăbanăđầu

Th運iăgianăthuăh欝iăv嘘năcóăchi院tăkhấu:Làăkhoảngăth運iăgianăcầnăthi院tăđểătổngăhiệnăgiáă

tấtăcảăcácăd鵜ngăthuănhậpătrongăt逢ơngălaiăc栄aăd詠ăánăvừaăbùăđắpăs嘘ăv嘘năđầuăt逢ăb臼ăraă

banăđầu.

Cácăd詠ăánăđ瓜călập:Haiăd詠ăánăđ逢ợcăg丑iălàăđ瓜călậpăv隠ămặtăkinhăt院ăn院uăviệcăchấpănhậnă

hoặcăloạiăb臼ăm瓜tăd詠ăánăkhôngălàmăảnhăh逢荏ngăđ院năquy院tăđ鵜nhăchấpănhậnăhayăloạiă

b臼ăd詠ăánăkhác.

Cácăd詠ăánă loạiă trừă lẫnănhau:ăHaiăd詠ăánăđ逢ợcăg丑iă làă loạiă trừă lẫnănhauăn院uănh英ngă

khoảnăthuănhậpătừăm瓜tăd詠ăánăđầuăt逢ănàoăđóăs胤ăbi院nămấtăhoànătoànăn院uăd詠ăánăkhácă

đ逢ợcăchấpănhận.ăViệcăchấpănhậnăd詠ăánănàyăđ欝ngănghĩaăv噂iăviệcăloạiăb臼ăhoànătoànă

m瓜tăd詠ăánăkhác.

Mơăhínhăd鵜ngăti隠năcĩăchi院tăkhấu:ălămơăhínhămătỷălệăchi院tăkhấuălăm泳cătỷăsuấtăsinhălợiă

măcơngătyăcĩăthểăki院măđ逢ợcătrênăth鵜ătr逢運ngăv嘘năđ嘘iăv噂iăcácăch泳ngăkhoánăcóăcùngă

m泳căđ瓜ăr栄iăroăt逢ơngăđ逢ơng.

BÀI TẬP CHƯƠNG ごこ



Ph逢ơngăphápăhiệnăgiáăthuần(NPV):ălàăph逢ơngăphápăquiătấtăcảăcácăd鵜ngăti隠nătrongă

t逢ơngălaiăv隠ăhiệnătạiătheoăm瓜tăliăsuấtăchi院tăkhấuătrừăđiăkhoảnăđầuăt逢ăbanăđầu.

Tiuăchuẩnătỷăsuấtăthuănhậpăn瓜iăb瓜:Lăliăsuấtăchi院tăkhấuămăNPVăc栄aăd詠ăánăbằngă0

Tiêuăchuẩnăt雨ăsuấtăthuănhậpăn瓜iăb瓜ăcóăbổăsungă(MIRR)làăt雨ăsuấtăsinhălợiăn瓜iăb瓜ăđă

đ逢ợcăđi隠uăch雨nhăđểăkhắcăphụcăcácănh逢ợcăđiểmăc栄aătỷăs嘘ăIRR

Đ欝ăth鵜ăbiểuădiễnăNPV:ălàăđ欝ăth鵜ăbiểuădiễnăđ瓜ănghiêngăc栄aăNPVtheoăm瓜tădyăccăliă

suấtăchi院tăkhấuămătheoăđóăNPVăs胤 giảmăkhiăliăsuấtăchi院tăkhấuătĕng.

LiăsuấtălmăcnăbằngăNPVăc栄aăhaiăd詠ănălăliăsuấtămătạiăđóăNPVăc栄aăhaiăd詠ăánăbằngă

nhau

D詠ăánăđầuă t逢ăcóăd鵜ngă ti隠năkhơngăbínhă th逢運ng:ăLàăd詠ăánămàă thuănhậpăđ逢ợcă th詠că

hiệnătr逢噂căsauăđóămơiăb臼ăti隠năđầuăt逢

D詠ăánăđầuăt逢ăcóăd鵜ngăti隠n bínhăth逢運ng:ăLàăd詠ăánămàăthuănhậpăđ逢ợcăth詠căhiệnăsauă

khiăb臼ăti隠năraăđầuăt逢.

IRRăđaătr鵜:ăKhiăNPVăc栄aăm瓜tăd詠ăánăđổiădấuă(doăliăsuấtătĕng)ălúcăđóănóăs胤ălàmăchoă

IRRăcóănhi隠uăgiáătr鵜,ăn院uăIRRăthayăđổiădấuăbaoănhiêuălầnăthíăIRRăcĩăbấyănhiêuăgiáă

tr鵜.

Chiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aăd詠ăn:ăLăm泳căliăsuấtăđ逢ợcădùngăkhiăr栄iăroăc栄aăd詠ăánăcáăthểă

nàyăkhácăbiệtăv噂iăr栄iăroăc栄aădoanhănghiệp

Kiểmătraăsauăkhiăth詠căhiệnăd詠ăn:ăLăviệcăsoăsnhăd鵜ngăti隠năth詠căt院ătừăd詠ănăđ逢ợcăchấpă

nhậnăv噂iăd鵜ngăti隠năđ逢ợcă逢噂căl逢ợngăkhiăth詠căhiệnăxâyăd詠ngăd詠ăán.ăVàăc嘘ăgắngăxácă

đ鵜nhătạiăsaoănh英ngăsaiăbiệtăhayănh英ngăcáiănhínăsaiălệchănyălạiăt欝nătại

Cơu 2:

Bấtăkỳăm瓜tăd詠ăánănàoăkhiă th詠căhiệnăcũngăcầnăphảiăhoạchăđ鵜nhăngânăsáchăv嘘năvíă

loạiăd詠ănăđ逢ợcăth詠căhiện,quiămôăd詠ăánăth詠căhiệnăđ隠uăcóănh英ngătácăđ瓜ngărấtăl噂năđ院n

ngânăsáchăv嘘n.Khiătaăhoạchăđ鵜nhăngânăsáchăv嘘năthíăviệcăphnăloạiăccăd詠ănăđầuăt逢ă

phảiăđ逢ợcăth詠căhiệnăngayătừăb逢噂căđầuătiênăđểăđảmăbảoăchoăcácăb逢噂căti院pătheoăphùă

hợpăv噂iămụcăđìchăc栄aăd詠ăán.



Cơu 3:

Cácăd詠ăánădàiăhạnăcóăNPVăcaoăthíănhạyăcảmăhơnătr逢噂căcácăthayăđổiătrongăchìăphìă

sửădụngăv嘘năsoăv噂iăcácăd詠ăánătrongăngắnăhạn:ăVíăch雨ăs嘘ăNPVăphụăthu瓜cărấtăl噂năvoă

chiăphìăsửădụngăv嘘năr,nnătrongădiăhạnătaăkhĩăcĩăthểăd詠ăđoánăchìnhăxácăđ逢ợcăchiăphìă

sửădụngăv嘘năs胤ăthayăđổiănh逢ăth院ănàoătrongăkhiăccăd詠ănătrongăngắnăhạnăthíăta cĩăthểă

xcăđ鵜nhăđ逢ợcăchìnhăxácăhơn.

Cơu 4:

Khiăsoăsnhăhaiăd詠ănăloạiătrừălẫnănhauăthíăd詠ănăngắnăhạnăcĩăthểăđ逢ợcăx院păhạngăcaoă

hơnătheoătiêuăchuẩnăNPVăn院uăchiăphìăsửădụngăv嘘năcao,ătrongăkhiăđóăd詠ăánădàiăhạnă

đ逢ợcăxemălàăt嘘tăhơnăn院uăchiăphìăsửădụngăv嘘năthấp.ăVí:

-Ccăd詠ănătrongăngắnăhạnăcĩăv鵜ngăquayăđ欝ngăv嘘nănhanhăhơnăcácăd詠ăánătrongădàiăhạnă

nênănóăcóăthểăđemălạiănh英ngălợiăìchăcaoăhơnăchoădoanhănghiệpăđ嘘iăv噂iăcácăd詠ăánă

dàiăhạnămàăđặcăbiệtălàătrongătr逢運ngăhợpăngu欝năv嘘năb鵜ăgi噂iăhạn.

-NPVăkhôngă thểăđ逢aăraăcácăk院tăquảă l詠aăch丑năkhiăcácăd詠ăánăkhôngăđ欝ngănhấtăv隠ă

mặtăth運iăgian

Cácă thayăđổiă trongăchiăphìăsửădụngăv嘘nă trongănhi隠uă tr逢運ngăhợpăs胤ă làmăthayăđổiă

việcăx院păhạngătheoătiêuăchuẩnăIRRăc栄aăcácăd詠ăánăví:ăKhiăchngătaăthayăđổiăchiăphìă

sửădụngăv嘘nănh逢ădùngăđ鵜năbẩyătiăchìnhăhayăđ鵜năbẩyăkinhădoanhăchẳngăhạnăthíălcăđóă

IRRăc栄aăcácăd詠ăánăs胤ăthayăđổiăvàădẩnăđ院năx院păhạnăcácăd詠ăánăcũngăthayăđổiătheo.

Cơu 6:

N院uădoanhănghiệpăkhôngăcóăd詠ăánăloạiătrừălẩnănhauămàăch雨ăcóăd詠ăánăđ瓜călập,ăchiă

phìăsửădụngăv嘘năkhôngăđổiăthíăccătiuăchuẩnăNPVăvăIRRăs胤ăchoăccăquy院tăđ鵜nhăhoạchă

đ鵜nhăngânăsáchăv嘘năt逢ơngăt詠:

TheoătiuăchuẩnăIRRăthíăkhiă IRRăl噂năhơnăchiăphìăcơăh瓜iăc栄aăv嘘năđầuăt逢ăthíăcĩăthểă

chấpănhậnăđ逢ợcăd詠ăánăvíă lcăđóăNPVăc栄aăd詠ăánăchắcăchắnăs胤ăd逢ơng.ăNênăkhiăsoă

sánhăIRRăc栄aăd詠ăánăvàăchiăphìăcơăh瓜iăc栄aăv嘘năđầuăt逢ăthíătaăs胤ăbi院tăđ逢ợcăNPVăc栄aă



d詠ăánăd逢ơngăhayăâm.ăDoăđóăIRRăvàăNPVătrongătr逢運ngăhợpănayăchoăcácăquy院tăđ鵜nhă

t逢ơngăt詠ănhau.

N院uăkhiăcácăgiảăđ鵜nhătrênăthayăđổiăthíăIRRăvăNPVăkhơngăthểăchoăcngăquy院tăđ鵜nhă

t逢ongăt詠ănhauăđ逢ợcăvíăquiămơăc栄aăccăd詠ăn,ămơăhínhăd鵜ngăti隠năc栄aăccăd詠ănăđ隠uălàmă

thayăđổiăvàătrongăcácătr逢運ngăhợpănàyălàmăchoăIRRăvàăNPVăthayăđổiătheoăh逢噂ngă

mâuăthuẩnălẫnănhauănênăk院tăluậnătrênăs胤ăsai.

Cơu 7:

Cóănh英ngăđi隠uăkiệnăcóălợiămàădoanhănghiệpăs胤ăcóălợiăhơnăn院uădoanhăănghiệpăphảiă

l詠aăch丑năm瓜tămáyăcóăth鵜iăgianăthuăh欝iăv嘘nănhanhăv噂iăm瓜tămyăcĩăNPVăl噂năhơn:

-Khiăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘nănhanhăthíăkhảănĕngăluânăchuyểnăc栄aăđ欝ngăv嘘nănhanhăs胤ă

mangăđ院năchoădoanhănghiệpănh英ngăgiáătr鵜ătrongăviệcătáiăđầuăt逢.

-Trongăđi隠uă kiệnădoanhănghiệpăb鵜ă gi噂iăhạnăngu欝nă v嘘n thíă th運iă giană thuăh欝iă v嘘nă

nhanhăs胤ărấtăcĩăýănghĩaătrongăviệcăgipădoanhănghiệpăgiảiăphĩngănhanhăđ欝ngăv嘘năđểă

ti院pătụcăhoạtăđ瓜ng.

-S詠ă đơnă giảnă c栄aă ph逢ơngă phápă thuă h欝iă v嘘nă giúpă choă cácă doanhă nghiệpă nh臼ă s胤ă

quy院tăđ鵜nhănênăđầuăt逢ăvàoăd詠ăánănào.

BƠi 8/132

a. VíăEPS ch雨ălăgiătr鵜ăthểăhiệnătrnăsổăschăk院ăt嘘nătheoăm瓜tăph逢ơngăphápăk院ătoánă

nhấtăđ鵜nhămàăkhôngăthểăhiệnăd鵜ngăti隠năth詠căs詠ăc栄aăd詠ăn,ăvăcngăkhơngăthểă

phảnănhăhiệuăquảă th詠căchấtăc栄aăd詠ăn.ăHiệuăquảăd詠ăánănênăd逢ợcăđoă l逢運ngă

bằngăNPVăc栄aăd詠ăán.ăDoăđóă tácăđ瓜ngăngắnăhạnă trênăEPSăkhôngă làmăảnhă

h逢荏ngăt噂iăviệcăch丑năl詠aăgi英aă2ăd詠ăán.

b. Ccătínhăhu嘘ngănh逢ăvậyă thôngă th逢運ngăcóă l胤ăs胤ăkhi院năchoădoanhănghipệăsửă

dụngă thêmă tiêuă chuẩnă th運iă giană thuă h運iă v嘘nă nh逢ă m瓜tă phầnă c栄aă quă trínhă

hoạchă đ鵜nhă ngână sáchă v嘘n,ă bvíă ccă d逢ă ánă đ隠uă đemă lạiă lợiă ìch cho doanh



nghiệpăhoặcătr逢噂cămắtăhoặcăv隠ălauădài.ăDoăđóătùyăthu瓜căvàoătháiăđ瓜ăv噂iăr栄iă

roăc栄aăDNămàăDNăs胤ăsửădụngătiêuăchuẩnăth運iăgianăthuăh運iăv嘘n.

Trongătínhăhu嘘ngătrnăn院uăd詠ănăBăcĩăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘nănh臼ăhơnăth運iăgiană

thuăh欝iăv嘘năchuẩnăthíăd詠ănăBăs胤ăđ逢ợcăch丑n

BƠi 9/132

a.

b.

Năm D詠 án X D詠 án Y0 (10000) (10000)

1 6500 3500

2 3000 3500

3 3000 3500

4 1000 3500

NPV 966.01 630.72

PP 2.17 2.86

IRR 18.03% 14.96%

MIRR 14.61% 13.73%

Dòng tiền d詠 kiến

c. N院uăcácăd詠ăánăđ瓜călậpăv噂iănhauăthíătấtăcảăccăd詠ănăđ隠uăchấpănhậnăđ逢ợcătheoă

cácătiêuăchuẩnătrênă

d. N院uăccăd詠ănăloạiătrừălẫnănhauăthíăd詠ănăXăđ逢ợcăchấpănhậnătheoătấtăcảăcácătiêuă

chuẩnătrên.

BƠi 10/133

a. Tímăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘n

D詠 án CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 PP

A -5000 1000 1000 3000 0 3 nămB -1000 0 1000 2000 3000 2 nămC -5000 1000 1000 3000 5000 3 năm

Dòng tiền (USD)

b. SửădụngătiêuăchuẩnăPPăv噂iăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năchuẩnă2ănĕmăd詠ăánăBăs胤ă

đ逢ợcăchấpănhận.

c. N院uăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năchuẩnălàă3ănĕmăcảă3ăd詠ăánăđ隠uăđ逢ợcăchấpănhận.

d. V噂iăchiăphìăsửădụngăv嘘nă10%ă



NPVA = -1010.52

NPVB = 3378.12

NPVC = 2404.55

e. Tiuăchuẩnăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năkhơngăchăýăđ院năd鵜ngăti隠năphtăsinhăsauăth運iă

gianăh欝năv嘘n.

f. “ăN院uă sửădụngă th運iăgianăhoànă v嘘năchuẩnăchoă tấtă cảă cácăd詠ăán,ă rấtă cóă thểă

doanhănghiệpăs胤ăchấpănhậnăquáănhi隠uăd詠ăánăcóătuổiăth丑ăngắn”ăăăăăăăăăăăăăđúngă

víăkhiăsửădungătiuăchuẩnănyăđểăch丑năd詠ăánăđăbăquaăd鵜ngăti隠năsauăd詠ăn.

g. N院uă doanhă nghiệpă sửă dụngă tiêuă chuẩnă th運iă giană hoànă v嘘nă cĩă chi院tă khấuă

doanhănghiệpăs胤ăkhơngăchấpănhậnăbấtăkỳăd詠ănănoăcĩăNPVămăvíăd詠ănăcoăNPVă

măs胤ăkhơngătímăđ逢ợcăDPP.

BƠi 12/132

CF0 CF1 CF2

(6750.00) 4500.00 18000.00

NPV(0%)

NPV(5%)

NPV(10%)

IRR 1.00

Dòng tiền (USD)

15750.00

4250.00

0.00

BƠi 13/133

CF0 CF1 CF2 IRR(%)

A (4000) 2410 2930 21

B (2000) 1310 1720 31

D詠 án Dòng tiền (USD)

a. V噂iăchiăphìăsửădụngăv嘘nălàă10%ă,sửădụngătiêuăchuẩnăIRR



N院uăcĩăthểăchấpănhậnăcảă2ăd詠ănăthíăcă2ăd詠ănăđ隠uăđ逢ợcăchấpănhậnăvíăcĩă

IRRă>ăCPăsửădụngăv嘘n.

N院uăch雨ăcĩăthểăch丑nă1ăd詠ănăthíă

b. NPVA = 690

NPV B = 657

NPV(A-B) = NPVA - NPV B = 33

BƠi 14/134

CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 NPV(10%)

A (1000) 1000 0 0 0 0 (91)

B (2000) 1000 1000 4000 1000 1000 4045

C (3000) 1000 1000 0 1000 1000 39


a. N院uăCPăsửădụngăv嘘nă=ă10%ă

D詠ăánăBăvàăCăăăcóăNPVăd逢ơng.

b. PPA =ă1ănĕm

PPB =ăă2ănĕm

PPc =ă4ănĕm

c. Sửădụngătiêuăchuẩnăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năvàăth運iăgianăhoànăv嘘năchuẩnălàă3ă

nĕmăthíăd詠ănăBăđ逢ợcăchấpănhận.

BƠi 16/134

Cóăphátăbiểuă:ă“Côngătyăchúngătôiălàăm瓜tăcôngătyăthànhăcông.ăTỷăsuấtăsinhă

lợiăsổăsáchăc栄aăchúngătôiăđăv逢ợtăquáă20%ătrongănĕmănay.ăChúngătôiăđăquy院tătmălă

v嘘năđầuăt逢ăm鵜iăkhơngăkoăm泳căbínhăqunănyxuĩngăthấp.”

Phtăbiểuănyăkhơng hợpălýăb荏iăvíăn院uăsoăsnhăv噂iăsuấtăsinhălợiăsổăschăc栄aăth詠că

t院ăkhăcaoătrongănh英ngănĕmăgầnăđâyăc栄aăcôngătyăkhi院năcôngătyăcóăthểăb臼ăquaănh英ngă

d詠ăánăt嘘tănh逢ngăcóătỷăsuấtăsinhălợiăsổăsáchăthấpăhơnăm泳căbínhăqunăth詠căt院.ăTỷăsuấtă



sinhălợiăsổăschănyăphụăthu瓜căvoăph逢ơngăphápăk院ătoánăvàăkhấuăhao,ăkhôngăphảnăánhă

th詠căt院ăthuănhậpăc栄aăd詠ăánăt泳călàăd鵜ngăngnăl逢u.

BƠi 17/134

a. “Chúngătôiăthìchădùngătiêuăchuẩnăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năch栄ăy院uănh逢ălàăm瓜tă

cáchăđểăđ嘘iăphóăv噂iăr栄iăro.”

D詠ăánăcóăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năcàng dàiăcàngăcóăr栄iăroăcao,ădoăđóănhàă

đầuă t逢ămu嘘nă tránhăr栄iă roăs胤ă逢aă thìchăch丑năd詠ăánăcóă th運iăgiană thuăh欝iăv嘘nă

ngắnăhơnălàăm瓜tăd詠ăánăcóăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘nădàiăv噂iătỷăsuấtăsinhălợiăkỳă

v丑ngăcaoăsauănàyănhungăkhôngăchácăd逢ợcăvíăr栄iăroăcao.

b. “Điểmă t嘘tă nhấtă c栄aă tiêuă chuẩnă IRRă làă ng逢運iă taă khôngă cầnă nghĩă xemăm瓜tă

m泳căliăsuấtăchi院tăkhấuăthìchăhợpăbằngăbaoănhiêu.”

Mặcă dùă IRRă đ逢ợcă tìnhă màă khôngă cầnă bi院tă m泳că liă suấtă chi院tă khấuă

thìchăhợp.ăNh逢ngăIRRăch雨ălàăcôngăcụădểăthẩmăđ鵜nhăd詠ăán,ănhàăđầuăt逢ăvẫnăphảiă

xácăd鵜nhăchiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aăd詠ăánăv嘘năđ逢ợcăxemălàăsuấtăchi院tăkhấuăc栄aă

d詠ăánăđểăquy院tăđ鵜nhăcóăth詠căhiệnăd詠ăánăhayăkhông.

BƠi 18/135

Việcăôngăgiámăđ嘘căchuyểnăsangăsửădụngătiêuăchuẩnăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năcóăchi院tă

khấuăv噂iăcùngăm泳căth運iăgianăthuăh欝iăv嘘n chuẩnăs胤ăkhôngăcảiăthiệnăđ逢ợcăkhảănĕngă

chấpănhậnăd詠ăánăvíăkhiăsửădụngătiuăchuẩnănyăthoiăgianăhoànăv嘘năs胤ăkéoădàiăthêmă

ra.

BƠi 19/135

CF0 CF1 CF2 CF3

(3000.00) 3500.00 4000.00 (4000.00)

IRR = 45 %



BƠi 20/135

CF0 CF1 CF2 CF3 0% 10% 20%

A (100) 60 60 0 20.00 4.13 (8.33) 13.07%

B (100) 0 0 140 40.00 5.18 (18.98) 11.87%

NPVDòng tiền(USD)D詠 án IRR

c. Trongă tr逢運ngăhợpăd詠ăán d逢ợcăyêuăcầuăhoànă v嘘nă trongă2ănĕmă thíăd詠ănăAă

đ逢ợcăch丑năhoặcăkhiăliăsuấtăchi院tăkhấuă>10%ă(khiăđóăNPVA > NPVB).

d.

D詠 án IRR

CF0 CF1 CF2 CF3 0% 10% 20%

B-A 0 -60 -60 140 20.00 1.05 -10.65 11%

Dòng tiền(USD) NPV

BƠi 21/135



CF0 CF1 CF2 IRR NPV(9%)

A (400) 241 293 20.86% 68

B (200) 131 172 31.10% 65

(A-B) (200) 110 121 10.00% 3


a. Tuyăd詠ăánăBăcóăIRRăcaoăhơnănh逢ngăd詠ăánăAălaiăcóăNPVăcaoăhơn,ădoăđóăn院uă

mụcătiêuăc栄aăcôngătyăcóămụcătiêuăt嘘iăđaăhóaălợiănhuậnăthíăd詠ănăAălăd詠ănăt嘘tă

hơn.

b. Cáchă泳ngădụngătiêuăchuẩnăIRRăđểăch丑năd詠ăánă:

Taăxtăd詠ănă(A-B)ăvătìnhăn院uăIRR(A-B)ăthíătaăxemănh逢ăd詠ăánătĕngăthêmă(A-

B) hiệuăquả,ătaăch丑năd詠ăánăA.

c. Taătìnhăd逢ợcăNPVB > NPVA

BƠi 22/135

Bảngăngână l逢uă tĕngă thêmăc栄aăcôngă tyăvàă IRRătrongă2ă tr逢運ngăhợpă tĕngăcaăvàăkoă

tĕngăca

năm 1 2 3 IRR

TH ko tăng ca (250000) (250000) 650000 0

TH tăng ca (550000) 650000 0

N院uăchiăphìăsửădụngăv嘘nănh臼ăhơnă18.18%ăthíăctyăcĩăthểătĕngăca.

BƠi 23/136

Nhậnăđ鵜nhă“M瓜tăcôngătyăx院păhạngăd詠ăánătrênăIRRăs胤ăkhuy院nălhìchăcácăgiámăđ嘘căđ隠ă

xuấtăcácăd詠ăánăcóă th運iăgiană thuăh欝iăv嘘nănhanhăvàăđuầă t逢ăbanăđầuă thấp”ă làă sai víă

IRRălăm瓜tăch雨ăs欝ăt逢ơngăđ嘘iănênăkhôngăthểăhiệnăv嘘năđầuăt逢ăbanăđầuăthấpăhayăcao,ă

IRRăcũngăkhôngăliênăquanăt噂iăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năvíăm瓜tăd詠ănăcĩăthểăcĩăngnăl逢uă

nh英ngănĕmăđầuăthấpăbùălạiăs胤ăcóăd鵜ngăngnăl逢uăcaoătrongănhũngănĕmăsauănàyălàmă

choăd詠ăánăcóăIRRăcaoăvàăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘năchậm.

BƠi 24/136



Cóăphátăbiểuă“M瓜tăcôngătyăx院păhạngăd詠ăánăd詠aătrênăIRRăs胤ăkhuy院năkhìchăcácăgiámă

đ嘘căđ隠ăxuấtăcácăd詠ăánăcóăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘nănhanhăvàăv嘘năđầuăt逢ăbanăđầuăthấp.”ă

Khônhăđúngăvíămu嘘nătímăccăd詠ănăcĩăth運iăgianăthuăh欝iăv嘘nănhanhăphảiăd詠aă

trnăch雨ătiuăPPăhoặcăDPP.ăV嘘năđầuăt逢ăbanăđầuăthấpăkhôngăảnhăh逢荏ngăgíăt噂iăIRR.

Bàiă24/136

CF0 CF1 IRR NPV(10%)

E (10000) 20000 1 8812

F (20000) 35000 1 11818

(F-E) (10000) 15000 3006

Dòng tiền (USD)D詠 án

a. TìnhăPI

5909.120000

1181811

8182110000

818211

0

0

CF

NPV

.CF

NPV

F

E

PI

PI

b. 3006110000

300611

0

.CF

NPV E)-(FPI

PI(F-E) >1ăăăăăăăăăăăăăăd詠ăánă(F-E)ăhiệuăquảăănênătaăch丑năd詠ăánăF.


BƠi 1/136

I = 52125 $ CFi = 12000 $ n=8 LSCK = 12%

a. 68.74865212512.0

12.1112000

8 NPV $

b. IRR= 16%

c. DPP= 6.5

d. MIRR = 13.89%



BƠi 2/136

Đơnăv鵜ătìnhă:ă1000.000$

5% 10% 15%

A -15 5 10 20 16.11 12.84 10.06

B -15 20 10 6 18.30 15.95 13.90

D衛 ÁN NPVCF0 CF1 CF2 CF3

Bàiă3/136

Đơnăv鵜ătìnhă:ăUSD

Năm 0 1 2 3

CF -200 235 -65 300

NPV(11.5%) 174.90

Xét d詠 án của công ty Northwest Utility

BƠi 4/137

Đơnăv鵜ătìnhă:ăUSD

Năm Xe tải Hệ thống ròng rọc0 -17000 -22430

1 5100 7500

2 5100 7500

3 5100 7500

4 5100 7500

5 5100 7500

IRR 15.24% 20.00%

NPV(14%) 508.78 3,318.20

MIRR 14.67% 17.19%

Dòng tiền

2ăd詠ăánăđ瓜călậpăv噂iănhau,ăđ隠uăcóăNPVăd逢ơngăvàăIRR>LSCKădoăđóăcảă2ăd詠ăánăđ隠uă

đ逢ợcăchấpănhận.

BƠi 5/137

Dòng tiền($) CF0 CF1 CF2 CF3 CF4 CF5 CF6 NPV(12%) IRR

Xe chạy gas -17500 5000 5000 5000 5000 5000 5000 3,057.04 17.97%

Xe chạy điện -22000 6290 6290 6290 6290 6290 6290 3,860.75 18.00%

Côngătyănênăch丑năxeăchạyăđiệnăvíăd鵜ngăti隠nămangălạiătừăxeăchạyăđiệnăcóăNPVăvàă

IRRăcaoăhơn.

BƠi 6/137



D詠ăánăS D詠ăánăL

NPV(14%) 448.86 607.20

IRR 15.24% 14.67%

MIRR 14.67% 14.37%

2ăd詠ăánăloạiătrừălẫnănhau

SửădụngăNPVă:ăLăđ逢ợcăch丑n

SửădụngăIRRăăă:ăSăđ逢ợcăch丑n

SửădụngăMIRRă:ăSăđ逢ợcăch丑n.

Xétădụăánă(L-S)ătaăcó

NPV= 158.83$

IRR=10%

VíăNPV(S-L)ă>0ănnăd詠ănăLăđ逢ợcăch丑n.

BƠi 7/137

Năm Băng chuyền Xe nâng hàng

0.00 -300000.00 -120000.00

1.00 -66000.00 -96000.00

2.00 -66000.00 -96000.00

3.00 -66000.00 -96000.00

4.00 -66000.00 -96000.00

5.00 -66000.00 -96000.00

Hiện giá của CP -556716.98 -493406.52

Các chi phí tiền mặt thuần d詠 kiến

BƠi 8/138

Năm X Y

0 -1000 -1000

1 100 1000

2 300 100

3 400 50

4 700 50

IRR 14.11% 15.62%

MIRR(CPSD vốn=12%) 13.59% 13.10%

Ch丑năd詠ănăXăvíăMIRRX > MIRRY

BƠi 9/138



0 1 2 3 4 IRR

S -1000 900 250 10 10 13.49%

L -1000 0 250 400 800 11.74%

D詠ăánăLăt嘘tăhơnăcóăIRRă=ă13.49%

Bàiă10/138

G丑iăCFălăd鵜ngăti隠năđ隠uăhàngănĕmătrongă10ănĕm.ăTaăcóă:ă

01000)11( IRR

CF

IRR

CF = 176.98

Từăđóătaătìnhăđ逢ợcăMIRR=ă10.9%



CH姶愛NG 11

CÂU H碓I

Cơu 1/151:

Taăcó:

CF0 CF1 CF2 NPV(10%)

5000 4000 -11000 -454.5

VíăNPV<0ănênăkhôngăchấpănhậnăd詠ăán

Cơu 2/151:

Dòngăti隠n:

CF0 CF1 CF2

-100 200 -75

a.

Nhínăvàoăđ欝ăth鵜ătaăthấyăcóă2ăIRR:ăIRR1ă=ă-50%, IRR2 = 50%




b.ăV噂iăchiăphìăsửădụngăv嘘nălàă20%ă<ă50%,ăd詠ăánăcóăNPV>ă0ăchoănênăđâyălàă1ăd詠ă

ánăhấpădẫn.ă

Cơu 3/151:

Taătìnhăđ逢ợc:

D詠ăán NPV Đầuăt逢 PI X院păhạng

1 5000 10000 0.5 2

2 5000 5000 1 1

3 10000 90000 0.11 6

4 15000 60000 0.25 3

5 15000 75000 0.2 4

6 3000 15000 0.2 4

Tr逢運ngăhợpăd詠ăánăcóăthểăăchiaănh臼.

Taăcóă2ăph逢ơngăánăsau:

D詠ăán NPV Đầuăt逢

2 5,000 5,000

1 5,000 10,000

4 15,000 60,000

1/3ăd詠ăánă5 5,000 25,000

Tổng 30,000 100,000


2 5,000 5,000

1 5,000 10,000

4 15,000 60,000



Tr逢運ngăhợpăd詠ăánăkhôngăthểăchiaănh臼:


2 5,000 5,000

1 5,000 10,000

4 15,000 60,000

6 3,000 15,000

Tổng 28,000 90,000

Cơu 4/152:

S詠ăkhácăbiệtăgi英aăngu欝năv嘘năb鵜ăgi噂iăhạnă“c泳ng”,vàăngu欝năv嘘năb鵜ăgi噂iăhạnăă“m隠m”ă

:

Giơìăhạnăngu欝n v嘘năm隠măăxảyăraălàădoăcácănguyên nhân bên trong nh逢ă:

Nhàăquảnătr鵜ăkhôngămu嘘năphatăhànhăthêmăcổăphi院uăvíăloăsợăcổăđôngăm噂iăs胤ă

nắmăquy隠năkiểmăsoátăcôngăty.

Việcăphátăhànhăthêmăcổăphi院uăs胤ălàmăgiảmăthuănhậpătrênăm厩iăcổăphi院u.

Nhàăquảnătr鵜ăkhôngămu嘘năvayăthêmăv嘘năvíăh丑ăkhôngămu嘘năăphảiăgánhăthêmă

ápăl詠cătrả1ăkhoảnălưiăc嘘ăđ鵜nhăăl噂năhàngănĕm.

Nhàăquảnătr鵜ăch雨ămu嘘năgi噂iăhạnăđầuăt逢ătrongăkhoảnăălợiănhuậnăgi英ălại.

Chìnhăsáchăgi噂iăăhạnăchiătiêuăngânăsáchăv嘘năc栄aăcôngăty.

Gi噂iăhạnăngu欝năv嘘năc泳ngăălàădoăcácănguyên nhân bên ngoài nh逢:

6 3,000 15,000

1/7ăd詠ăánă5 2,000 10,000

Tổng 30,000 100,000



Giáă cổă phi院uă c栄aă côngă tyă ă giảmă choă nênă khôngă thểă huyă đ瓜ngă thêmă v嘘nă

thôngăquaăth鵜ătr逢運ngăch泳ngăkhoán.

S詠ăgi噂iăhạnăv隠ăcácăkhoảnăchoăvayăc栄aăngânăhàngădoănhàăn逢噂căquiăđ鵜nh.

S胤ăgặpănhi隠uăr栄iăroăđ嘘iăv噂iăcácăkhoảnăchoăvayădàiăhạnăchoănênăngânăhàngă

vàcácătổăch泳cătìnădụngăkhácăphảiăđặtăraănhi隠uăđi隠uăkiệnăđ嘘iăăv噂iăcácăkhoảnă

choăvayănày.

Chiăphìăsửădụngăv嘘năquáăcao.

Cơu 5/152:

Khiăđánhăgiáăcácăd詠ăánă loạiă trừă lẫnănhau,ă taă tìnhăchiăphìă t逢ơngăđ逢ơngăhàngănĕmă

(EA)ăc栄aăcácăd詠ăánă,ăvàăx院păhạngăcácăd詠 ánătrênăcơăs荏ănàyăch泳ăkhôngăch雨ăsoăsánhă

NPVăc栄aăd詠ăánăví:

Cácăd詠ăánăđầuă t逢ăcóă thểăkhôngă th嘘ngănhấtăv隠ă th運iăgian.ăN院uăch雨ăxétă theoă

NPVăcóănghĩaăchúngă taăch雨ăxétăđ院nă thuănhậpăc栄aăd詠ăánăch泳ăkhôngăquană tâmă

đ院năth運iăgianăhaoăphìăc栄aăd詠ăán.

Ph逢ơngăphápăchu厩iăti隠nătệăđ隠uăhàngănĕmăchoăthấyăălợiăìchăc栄aătừngăd詠ăánă

trênăcĕnăbảnăm厩iănĕmălàăcơăs荏ăchìnhăxácăđểăsoăsánhătừngăd詠ăán.

Cơu 6/152:

Quyătắc:ăNên chấp nhận một dự án đầu tư ngay khi tỷ lệ tăng giá trị giảm dưới

chi phí sử dụng vốn.

Tỷălệătĕngăgiáătr鵜ălàăs詠ăthay đổiăc栄aăgiáătr鵜ăt逢ơngăălaiăthuầnăc栄aăd詠ăánăă荏ătừngăth運iă

điểmăkhácănhauăsoăv噂iănĕmătr逢噂căđó.

Cơu 7/152:

Đvt:ă$1000

Máy C0 C1 C2 C3 NPV EA

A -100 110 121 100 57.619



B -120 110 121 133 180 72.350

EAA= 57.619 < EAB = 72.35 ch丑nămáyăB

Cơu 8/152:

Thi院tăb鵜ăcũăcóăthểătạoăraădòngăti隠năhàngănĕmălàă80,000$ătrongăkhiămáyăm噂iăBăch雨ă

cóăthểătạoăraă72,350$/ănĕm<ă80,000$ă.ăVíăth院ăchúngătaănênăti院păătụcăsửădụngămáyăCă

vàăthayăth院ămáyăBăvàoăcu嘘iăănĕmăth泳ă5.


BƠi 1/152:

D詠aăvàoăgiảăthi院tătaătìnhăđ逢ợc Đvt: $1000

Dự án Đầu tư NPV IRR PI

1 300 66 17.2 0.22

6 350 63 18 0.18

3 250 43 16.6 0.172

4 100 14 12.1 0.14

7 400 48 13.5 0.12

5 100 7 11.8 0.07

2 200 -4 10.7 -0.02

Nh逢ăvậy,ăv噂iă1ătriệuăUSDăđểăphânăbổăchoăcácăchiătiêuăv嘘năcôngătyăs胤ăch丑năcácăd詠ă

ánă1,ă3,ă4ăvàă6.

BƠi 2/153:

G丑iăw,ăx,ăyăvàăzălàătỷătr丑ngăđầuăt逢ăvàoăcácăd詠ăánăW,ăX,ăYăvàăZ

Taăcóăbàiătoánă(đvtă$1000)

max5.1097.6 zyxw

20151010 zyw

20552010 zyxw



1,,,0 zyxw

DùngăhàmăSolverătaăgiảiăđ逢ợc:

D詠 án CF CF CF NPV Tỷ trọng đầu tưW -10 -10 0 6.7 1

X 0 -20 5 9 0.75

Y -10 5 5 0 1

Z -15 5 4 -1.5 0

Vốn đầu tư năm 1 20

Vốn đầu tư năm 2 20

NPV mục tiêu 13.45

BƠi 3/153:

Taătìnhăđ逢ợcăchu厩iăchiăphìăt逢ơngăđ逢ơngăc栄aă2ămáyănh逢ăsau: Đvt: $1000

Năm 0 1 2 3 4 5 6 … 9 10 PV 12%

Máy mới 50 20 20 20 20 40 30 … 30 25 193.20

Chi phí tương đương 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2 34.2

Máy cũ 45 30 30 30 30 25 150.31

Chi phí tương đương 41.7 41.7 41.7 41.7 41.7

côngătyănênăbánămáyăcũăvíănóăcóăchiăphìăt逢ơngăđ逢ơngăhàngănĕmăcaoăhơn.

BƠi 4/153:

Máyăcũ: Năm 0 1 2 3 4 5 6 PV 7%

Chi phí sử dụng 8000 5500 2000 8000 8000 8000 8000 38555

Chi phí tương đương 8089 8089 8089 8089 8089 8089

Máyăm噂i Năm 0 1 2 3 4 5 6 7 8 PV 7%

Chi phí sử dụng 25000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 30971

Chi phí tương đương 5187 5187 5187 5187 5187 5187 5187 5187



Taăthấyămáyăm噂iăcóăchiăphìăt逢ơngăđ逢ơngăthấpăhơnăsoăv噂iămáyăcũădoăđóăcôngătyă

nênămuaămáyăm噂iăngayănĕmănay.

BƠi 5/154:

D詠aăvàoăgiảăthi院tătaălậpăđ逢ợcăbảngăsau:

Đvt:ă$1000

Năm khai thác 0 1 … 4 5 … 8 9 … 13 14

Giá trị của cây gỗ 40.00 48.26 … 84.73 97.81 … 150.47 162.75 … 205.93 216.31

Giá trị của khu đất 50.00 52.00 … 58.49 60.83 … 68.43 71.17 … 83.25 86.58

NPV (9%) 90.00 91.98 101.46 103.11 109.86 107.70 94.33 90.64

233.91 … 289.18 302.89143.22 158.64 … 218.90Giá trị tương lai của

khu đất và cây gỗ 90.00 100.26 …

Taănhậnăthấy,ăn院uăđểăcácăcâyăg厩ălạiăvàăkhaiăthácătrongăt逢ơngălaiăthíăs嘘ăti隠năthuầnă

thuăđ逢ợcătạiănĕmăth泳ă8ăsauăkhiăbánăg厩ăvàăbánăkhuăđấtă(ch逢aătìnhăchiăphì)ăs胤ălàăl噂nă

nhất.

Doăđó,ăn院uăcóăcôngătyăđ隠ăngh鵜ămuaăkhuăđấtăv噂iăgiáă$140.000ătạiăth運iăđiểmăhiệnătạiă

thíănênăđ欝ngăýăl運iăđ隠ăngh鵜ănày.

BƠi 6/154:

a.ăTaătìnhăđ逢ợcăchu厩iăchiăphìăt逢ơngăđ逢ơngăc栄aă2ămáyănh逢ăsau: Đvt: $1000

Năm 0 1 2 3 4 PV (6%)

Máy A 40000 10000 10000 10000 66730

Chi phí tuơng đương 24964 24964 24964

Máy B 50000 8000 8000 8000 8000 77721

Chi phí tuơng đương 22430 22430 22430 22430

N院uămuaă1ătrongă2ămáyăvàăđemăchoăthuêăthíăti隠năthuêăt嘘iăthiểuăphảiăbằngăchiăphìă

t逢ơngăđ逢ơngăc栄aămáyăđó.

b.ăCôngătyănênămuaămáyăBăvíămáyăBăcóăchiăphìăt逢ơngăđ逢ơngăthấpăhơn.

c.ăG雨aăsửăcôngătyăđưămuaămáyăBăvàăchoăthuê.



V噂iătỷălệălạmăphátăổnăđ鵜nhăhàngănĕmălàă8%ătaăcóălưiăsuấtăchi院tăkhấuălàă14.48%. Khi

đóăchu厩iăchiăphìăt逢ơngăđ逢ơngăc栄aămáyăBăs胤ănh逢ăsau: Đvt: $1000

Năm 0 1 2 3 4 PV (14.48%)

Máy B 50000 8000 8000 8000 8000 73082

Chi phí tuơng đương 25329 25329 25329 25329

ti隠năchoăthuêămáyăm厩iănĕmă 25329

BƠi 7/154:

S詠ăthayăđổiătrongăcôngănghệălàmăchoăgiáămuaăvàăchiăphìăhoạtăđ瓜ngăc栄aăcácămáyăcóă

cùngă ch泳că nĕngă giảmă điă nhanh chóngă khôngă làmă thayă đổiă chu厩iă chiă phìă t逢ơngă

đ逢ơngăc栄aănh英ngămáyăđưăđ逢aăvàoăhoạtăđ瓜ngătrongăquáăkh泳.

BƠi 8/154:

V噂iătỷălệăsửădụngăthấpănh逢ăhiệnătạiătổngăth運iăgianăsửădụngălàă6ănĕm,ătrongăkhiăn院uă

choăphépăcácăgiámăđ嘘căkhácăsửădụngătổngăth運iăgianăs胤ălàă5ănĕm.

Taătìnhăđ逢ợcăchu厩iăchiăphìăt逢ơngăđ逢ơngănh逢ăsau:

Đvt:ă$1000

Năm 0 1 2 3 4

Giá mua -1100

Trường hợp sử dụng 5 năm -275.50 -275.50 -275.50 -275.50 -275.50

-195.50 -195.50 -195.50Chi phí tương đương t/h các giám

đốc khác sử dụng chung máy bay

80 80 80Chi phí tiết kiệm trường hợp các

giám đốc khác sử dung chung máy

-237.95 -237.95 -237.95 -237.95Chi phí tương đương t/h chỉ có

chủ tịch sử dụng máy bay-237.95 -237.95

nênăthuy院tăphụcăch栄ăt鵜chăchoăphépăcácăgiámăđ嘘căsửădụngăchungămáyăbayă




Đvt:ătriệuăUSD

D詠 án CF CF CF NPV (10%) PI

A -10 30 5 21 3.1

B -5 5 20 16 4.2

C -5 5 15 12 3.4

D 0 -40 60 13 1.4

a.

G丑iăa,ăb,ăc,ădălàătỷătr丑ngăđầuăt逢ăvàoăd詠ăánăA,ăB,ăC,ăvàăD

N院uăngu欝năv嘘năkhôngăsửădụngăđểăđầuăt逢ătrongănĕmă0ăcóăthểăđ逢ợcăđầuăt逢ăv噂iălưiă

suấtă10%ăvàăsửădụngătrongănĕmă1ăthíăcóă1ăđi隠uăkiệnăc栄aăbàiătoánăquyăhoạchătuy院nă

tìnhăs胤ăthayăđổiănh逢ăsau:

V嘘năđầuăt逢ănĕmă2ă=ă 1.1*)1 namdau tu von 10(10*5*5*30*40 cbad

(v噂iăv嘘năđầuăt逢ănĕmă1ă=ă 10*5*5*10 cba )

b.

Bàiătoánăquyăhoạchătuy院nătìnhăch雨ăgiúpăgiảiăquy院tătrongătr逢運ngăhợpăcôngătyăb鵜ăgi噂iă

hạnăngu欝năv嘘năc泳ng,ătrongătr逢運ngăhợpăcôngătyăkhôngăđ栄ănhânăl詠căth詠căhiệnăd詠ăánă

bàiă toánăkhôngă thayăđổi.ăTuyănhiênăcôngă tyăcóă thểăd詠aăvàoăk院tăquảăc栄aăbàiă toánă

quyăhoạchătuy院nătìnhăđểătậpătrungănhânăl詠căth詠căhiệnăd詠ăán.ăă



CHƯƠNG 12

CÂUăH碓I

Cơu 1 (Nhóm 1)

a)Chiăphìăsửădụngănợătr逢噂căthu院- Dr

Taăcóăph逢ơngătrính đ鵜nhăgiá:ă

10

11

(1 ) 1000100

(1 )D

D D

r

r r

= 970-5%*1000

10

11

(1 ) 1000100

(1 )D

D D

r

r r

- 920 = 0 (*)

Giảăsửă Dr =10% VTăc栄aă(*)ă=80ăăăăăăă

Dr =15% VTăc栄a (*) = -171

10%< Dr <15% Dr =10%+5%80

80+ 171 =11.6%

Vậyăchiăphìăsửădụngănợăsauăthu院- Dr = Dr (1-T)= 11.6%(1-34%)=7.7%

b)Chiăphìăsửădụngăcổăphầnă逢uăđi- pr

0

8

100 9p

p

Dr

P cpph 8.79%

c)Chiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnăth逢運ng- er

1

0e

Dr g

P =

9.80

75 =13.06%

d)Chiăphìăsửădụngăv嘘năphátăhànhăm噂i- ner

Taăcóă 0D =2.8$;g=0%; 0P =53$;cpph=6$/cổăphần




0

0

(1 )ne

D gr

P cpph

=2.8 1.08

53 6

=14.43%

Cơu 1 (Nhóm 2)

a,ăS嘘ăti隠năthuầnăthuăđ逢ợcătừăviệcăbánă1ătráiăphi院uă:ă970ă– 5%*970 = 921.5$

Chi phìăsửădụngăv嘘năc栄aătráiăphi院uă:

921.5 = 10%*10000D

D

r

r 10)1(1 + 1000*(1+ rD)-10

Bằngăn瓜iăsuyătaătìnhăđ逢ợcă rD = 11.36%

Chiăphìăsửădụngăv嘘năsauăthu院ă rD* = 11.36%(1-34%) = 7.5%

b, rp = 'P

Dp = $9$100

$8

='$91

$8 =8.79%

c, re = 0

1

P

D+ g =

$75

$8.9+ 0 =13.07%

d, rne= '

0

1

P

D+ g =

$47

%)81(*$8.2 +8% = 14.43%

Cơu 2:

Taăcó: Dw =1083

5032=21.5% ; Dr

=5.5%

pw =268

5032=5.3% ; pr =13.5%

ew =3681

5032=73.2% ; er =18%

WACC= *DwDr + p pr w + ewer =15.08%

Cơu 3 (Nhóm 1)

a)Chiăphìăsửădụngănợ- Dr



Taă cóă ph逢ơngă trínhă đ鵜nhă giáă :ă 1125-5%*1125=11%*100010

10

11

(1 ) 1000

(1 )D

D D

r

r r

(*)

Dùngăph逢ơngăphápăn瓜iăsuy:

Giảăsửă1Dr =9%VT (*)= 59.6

2Dr =10%VT (*)= -7.3

Dr =9%+1%59.6

59.6 7.3 =9.89%

Dr = Dr (1-T)=9.89%(1-34%)=6.33%

b)Chiăphìăsửădụngăv嘘nădoăphátăhànhăm噂i- ner

Víăthuănhậpăm厩iăcổăphầnătĕngă7%nĕmăvàăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăkhôngăđổi,tỷălệăchiătrảă

cổăt泳căkhôngăđổiănênăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăc栄aăthuănhậpăcũngălàăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngă

c栄aăcổăt泳c nênăgă=7%.

Vậy:ă 0

0

(1 )ne

D gr g

P cpph

=1.8(1 0.07)

27.5 5%*27.5

+0..07=14.37%

c)ăChiăphìăsửădụngăcổăphầnă逢uăđi- pr

0

pp

Dr

P cpph =

9%*150

175 12%*175 =8.8%

Cơu 3 (Nhóm 2)

a, S嘘ă ă ti隠nă thuầnă thuă đ逢ợcă từă việcă bánă 1ă tráiă phi院uă :ă 1125$ă - 5% * 1125$ =

1068.75$

Chiăphìăsửădụngăv嘘nătr逢噂căthu院

1068.75 = 11%* 10000D

D

r

r 10)1(1 + 1000*( 1+ rD)-10

Bằngăn瓜iăsuyătìnhăđ逢ợcă rD = 9.89%

Chiăphìăsửădụngăv嘘năsauăthu院ă rD* = 989%(1-34%) = 6.53%



b, Víătỷălệătrảăcổăt泳căkhôngăăđổiănênăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăthuănhậpăm厩iăCPăchìnhălàă

t嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăc栄aăcổăt泳c.

D1 = 1.8* ( 1+7%) =1.926$

P0’ =27.5$ - 5% * 27.5 = 26.125$

rne = '

0

1

P

D+ g =

$125.26

$926.1+7% = 14.37%

c, DP = 9% * 150 = 13.5$

PP’ = 175$ - 12% *175$ = 154$

rp = '

P

p

P

D =

'$154

$5.13 = 8.77%

Cơu 4:Chiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnăc栄aăSalteădoăphátăhànhăm噂i:

0

0

(1 )ne

D gr g

P cpph

=1.45(1 6%)

6%27 6%*27

=12.06%

Cơu 5: Chiăphìăsửădụngăcổăphầnă逢uăđi- pr

0

pp

Dr

P cpph =

2.5

36 (36 32.5) =7.7%

Cơu 6: Chiăphìăsửădụngăcổăphầnă逢uăđi- pr

0

pp

Dr

P cpph =

14%*100

98=14.29%

Cơu 7 (Nhóm 1)

Taăcó:Thuănhậpăm厩iăcổăphầnă荏ăhiệnătại

5 050 5

5

(1 ) 1D

D D g gD

Thay 0D =4$ ; 5D =5*50%=2.5ăăă,taăđ逢ợcăgă=ă9.85%

Chiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnăth逢運ng



0

0

(1 )e

D gr g

P

= 4(1 9.85%)

0.098558

=17.43%

Chiăphìăsửădụngăv嘘năphátăhànhăm噂i- ner

0

0

(1 )ne

D gr g

P cpph

=4(1 9.85%)

0.098558 58*8%

=18.08%

Cơu 7 (Nhóm 2)

Thuănhậpăm厩iăcổăphầnăhiệnănayă:ăEPS = DPS / 50% = 8$

TaăcóăEPS =EPScũă *(1+g)5

=> g = 10%

D1 = 4$ * (1+10%) =4.4$

P0’ = 58 * (1-8%) = 53.36$

rne = '

0

1

P

D+ g =

$36.53

$4.4+10% = 18.25%

re = 0P

D p + g = $58

$4.4+10% = 17.59%


BƠi 1:

a)ăgiáăth鵜ătr逢運ngăc栄aătráiăphi院u:

88.1320

09.1

100011*140

10

10

D

D

r

rPV

b)ăN院uăchiăphìăphátăhànhăbằngă10.5%ăgiáăth鵜ătr逢運ngăthíăgiăthuầnăc栄aătráiăphi院uălà:ă

1182.1876%5.89*88.1320

c)ăĐểănhậnăđ逢ợcă500000$ăcôngătyăs胤ăphátăhànhăbằng:ă 4231182.1876500000 tráiă

phi院u.

d)ăN院uăthu院ăsuấtălă34%ăthíăchiăphìăsửădụngăv嘘năvayăsauăthu院ălàă5.94%.

BƠi 2:



Giảăđ鵜nhăliăsuấtăcouponă10%

a)ăGiáăth鵜ătr逢運ngăc栄aătráiăphi院uălà:

b)ăN院uăchiăphìăphátăhànhăbằngă10.5%ăgiáăth鵜ătr逢運ngăthíăgiăthuầnăc栄aătráiăphi院uălà:ă

51114.97578%5.89*783.1245

c)ăĐểănhậnăđ逢ợcă500000$ăcôngă tyăs胤ăphátăhànhăbằng:ă 4481114.976500000 tráiă

phi院u.

d)ăN院uăthu院ăsuấtălă34%ăthíăchiăphìăsửădụngăv嘘năvayăsauăthu院ălă6.6ă%.

cóăs詠ăthayăđổiănàyălàădoăchiăphìăsửădụngăv嘘năđăthayăđổi.

BƠi 3:

a)ăDoanhăthuăr鵜ngătừăviệcăbnătriăphi院uălàă:ă$1010ă- $30 = $980.

b)ăD鵜ngăti隠năc栄aăcơngătyătrongăsu嘘tăkỳăhạnătriăphi院uăl:

Nĕm 0 1 2 ……. 15

CF +980 -120 -120 ……. -120-1000

151521 )1(

1000

)1(

120...

)1(

120

)1(

120980

DDDD rrrr

c) => rD = 12%

=> r*D = 12%*(1- 40%) = 7.2%

d)ăSửădụngăph逢ơngăphápătìnhăgầnăđúng:

%26.12

2

980100015

9801000120

Dr

BƠi 4:

a)ăChiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnă逢uăđi:

783.12451.1

1000

1.0

1.11*140

10

10 PV



%63.125.25.97

100*%12 Pr

b)ăChiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnă逢uăđi:

%11.1190

100*%10 Pr

BƠi 5:

%96.119101

100*%11 PAr

%28.95.338

40*%8 PBr

%15.15437

5 PCr

%24.1230*05.026

3 PDr

%28.105.020

20*%9 PEr

BƠi 6:

a)ăPhầnăbùăr栄iăroăc栄aăcổăphầnăJ&M:ăre- rf = 1.2*(11%-6%) = 6%

b)ăTỷăsuấtăsinhălợiăđ鵜iăh臼iăc栄aăcổăphầnăJ&Mă:ăre = 6% + 6% = 12%

BƠi 7 (Nhóm 1)

a)ăChiăphìăsửădụngăv嘘năchoătừngăngu欝nătàiătrợ

Chiăphìăsửădụngăv嘘năvayăsauăthu院

10

10

)1(

100011*100950

DD

D

rr

r

Ch丑nărD = 11% => PV = 941.1

Ch丑nărD = 10% => PV = 970

Dùngăph逢ơngăphápăn瓜iăsuy,ăsuyăraărD = 10.85%

=> %51.6)4.01(*85.10* Dr

Chiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnă逢uăđiă:ă



%58.1195

11 Pr

Chiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnăth逢運ngă:

%33.14%64480

6 ner

Chiăphìăsửădụngăv嘘nălợiănhuậnăgi英ălại:ă

%9.13%6480

6 r

b)ăGiảăđ鵜nh cấuătrúcăv嘘nămụcătiêuălà:

Ngu欝n Tỷătr丑ng CPSDăV嘘n

Nợădàiăhạn 40% 6.51%

Cổăphầnă逢uăđi 15% 11.58%

Cổăphầnăth逢運ng 45% 13.9%

Tổng 100%

WACC = 0.4*6.51% + 0.15*11.58% + 0.45*13.9% = 10.596%

Điểmăgyăc栄aălợiănhuậnăgi英ălại:

50000045.0

225000BP

WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iănh臼ăhơnă500000:

Ngu欝nă Tỷătr丑ng CPSDăV嘘n CPăđătìnhătỷătr丑ng

Nợădàiăhạn 0.4 6.5% 2.6%

CP姶Đ 0.15 11.6% 1.7%

CPăth逢運ng 0.45 13.5% 6.1%

Tổng 1 10.4%

WACC = 10.4%

WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iăl噂năhơnă500000:

Ngu欝nă Tỷătr丑ng CPSDăV嘘n CPăđătìnhătỷătr丑ng

Nợădàiăhạn 0.4 6.5% 2.6%

CP姶Đ 0.15 11.6% 1.7%



CPăth逢運ng 0.45 14.3% 6.4%

Tổng 1 10.7%

WACC = 10.7%

Đ姶云NGăĐ唄ăTH卯ăIOS

Cơăh瓜iăđầuăt逢 IRR V嘘năđầuăt逢ăbanăđầu Đầuăt逢ătìchăluỹ

D 16.5% 200000 200000

C 12.9% 150000 350000

E 11.8% 450000 800000

A 11.2% 100000 900000

G 10.5% 300000 1200000

F 10.1% 600000 1800000

B 9.7% 500000 2300000

Hínhăv胤:

WMCC

IOSBF

G

0

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

C

D

E

WACC%

200 600 1000 1400 1800 2200

10.4%10.7%

A

Toång nguoàn taøi trôï hoaëc ñaàu tö $1000

D詠ăánăD,C,E,Aănênăđ逢ợcăchấpănhậnăb荏iăvíăIRRăc栄aăchngăcaoăhơnăWACC.

Tổngăngu欝nătàiătrợăm噂iălàă900000.



BƠi 7 (Nhóm 2)

a,

Tráiăphi院u

Doanh thuăròngătừăviệcăbánătráiăphi院uăP0’ă= 1000$ - 30$ - 20$ = 950$

Chiăphìăsửădụngăv嘘năvayătr逢噂căthu院ă

950= 10%* 10000D

D

r

r 10)1(1 + 1000*( 1+ rD)-10

N瓜iăsuyătaăcóăăăăă rD = 10.84%

Chiăphìăsửădụngăv嘘năvayăsauăthu院ă rD* = 10,84* ( 1-40%) = 6.5%

Cổăphầnă逢uăđưiă

rp = $5$100

$100*%11

= 11.6%

Cổăphầnăth逢運ngă

re = $80

$6 + 6% = 13.5%

b,ă(1)ăXácăđ鵜nhăđiểmăgưyăBPcổăphầnăth逢運ngă = 45.0

$225000 = 500000$

(2) rne =$4$4$80

$6

+ 6% = 14.3%

WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iănh臼ăhơnă500,000$

Nguồn

vốn Tỷ tr丑ng CPSDV CP đƣ tính tỷ tr丑ng

Nợădàiăhạnă 40% 6.50% 2.6%

CP姶Đ 15% 11.60% 1.7%

CPăth逢運ng 45% 13.50% 6.1%

Tổng 100% 10.4%

Chiăphìăsửădụngăv嘘năbínhăquânăWACCă=10.4%



WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iăl噂năhơnă500,000$

Nguồn

vốn Tỷ tr丑ng CPSDV CP đƣ tính tỷ tr丑ng


CP姶Đ 15% 11.6% 1.7%

CPăth逢運ng 45% 14.3% 6.4%

Tổng 100% 10.8%


c,ăĐ欝ăth鵜ăWACCăvàăIOS

C挨 h瓜i

đ亥u t逢 IRR

Vốn đ亥u

t逢 ban

đ亥u

Vốn đ亥u t逢

tích luỹ

D 16.5% 200,000 200,000

C 12.9% 150,000 350,000

E 11.8% 450,000 800,000

A 11.2% 100,000 900,000

G 10.5% 300,000 1,200,000

F 10.1% 600,000 1,800,000

B 9.7% 500,000 2,300,000

BƠi 8 (Nhóm 1)

a)ăĐiểmăgyălợiănhuậnăgi英ălạiăs胤ăxuấtăhiệnăkhiălợiănhuậnăgi英ălạiăđ逢ợcăsửădụngăh院t

LNăgi英ălạiă=ăTổngălợiănhuận*(1- Tỷălệăchiătrảăcổăt泳c)ă=ă34582.72*(1- 0.3)

400006.0

24000BP

b)ăChiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aătừngăngu欝nătàiătrợ:



Chiăphìăphátăhànhăm噂i:ă %27.16%99.0*60

09.1*6.3 ner

CPSDăcổăphầnăth逢運ng:ă %54.15%960

09.1*6.3 er

CPSDăcổăphầnă逢uăđi:ăă %58.115100

11 Pr

CPSDăv嘘năvay:ă %2.76.0*%12* Dr

c)ăTìnhăchiăphìăsửădụngăv嘘năbínhăqun.

=>ăWACCătr逢噂căđiểmăgy:ă12.86%.

WACCăsauăđiểmăgyă:ă13.30%

d)ăĐ欝ăth鵜ăđ逢運ngăIOS:

Cơăh瓜iăđầuăt逢 IRR V嘘năđầuăt逢ăbanăđầu Đầuăt逢ătìchăluỹ

A 17.4% 10000 10000

B 16% 20000 30000

C 14.2% 10000 40000

D 13.7% 20000 60000

E 12% 10000 70000

Hínhăv胤:

Ngu欝n Tỷăă

tr丑ng

Tr逢噂căđiểmăgy Sauăđiểmăgy

CPSD

V嘘n

CPSDăV嘘năđ

tìnhăătỷătr丑ng

CPSD

V嘘n

CPSDăV嘘năđ

tìnhătỷătr丑ng

Nợădàiă

hạn

25% 7.2% 1.8% 7.2% 1.8%

VCP

th逢運ng

15% 11.58% 1.74% 11.58% 1.74%

CPă 逢uă

đi

60% 15.54% 9.32% 16.27% 9.76%

Tổng 100% 12.86% 13.30



17.5

17

16.5

16

15.5

15

14.5

14

13.5

13

12.5

12

20 40 60 800

A=17.4%

B=16%

C-14.2%

D=13.7%

12.86%

13.3% WMCC

WACC%

Nguoànvoán môùi $1000

E=12%

=>ăD詠aăvàoăđ欝ăth鵜ătrênăLEIănênăch丑năd詠ăánăA,B,C,Dăvàăb臼ăd詠ăánăEăvíăIRRăc栄aăd詠ă

năkhơngăcaoăhơnăchiăphìăsửădụngăv嘘năbiênăt院ăc栄aăd詠ăán

Cơu 8 (Nhóm 2)

a,ăLợiănhuậnăgi英ălạiă = 34285.72*(1-30%) =24000$

Điểmăgưyălợiănhuậnăgi英ălạiă

BPRE =6.0

$24000 = 40000$

b,ăChiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aătừngăngu欝nătàiătrợ

D1 = 3.6$(1+9%) = 3.924$

P0’ = 60- 10%*60= 54$

rne = '

0

1

P

D + g =

54

$924.3 + 9% = 16.27%



re = 0

1

P

D + g =

$60

$924.3 + 9% = 15.54%

rP =pP

D1 = $5$100

$11

=11.58%

rD* = 12% * ( 1-0.4) =7.2%

c, WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iănh臼ăhơnă40,000$

WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iăl噂năhơnă40,000$

BƠi 9:

a) Chiăphìăsửădụngănợădàiăhạnări = 8%+2%+1% = 11%

b) Chiăphìăsửădụngănợădàiăhạn ri = 8%+2%+3% = 13%

c) Chiăphìăsửădụngănợădàiăhạnări = 7%+1%+2% = 10%

Nguồn vốn Tỷ tr丑ng CPSDV CP đƣ tính tỷ tr丑ng


CP姶Đ 15% 11.58% 1.7%

CPăth逢運ng 60% 15.54% 9.3%

Tổng 100% 12.86%

Chiăphìăsửădụngăv嘘năbínhăquânăWACCă=ă12.86%

Nguồn vốn Tỷ tr丑ng CPSDV CP đƣ tính tỷ tr丑ng


CP姶Đ 15% 11.58% 1.7%

CPăth逢運ng 60% 16.27% 9.8%

Tổng 100% 13.30%




BƠi 10 (Nhóm 1)

a)ăQuy院tăđ鵜nhăđầuăt逢ăc栄aăcôngătyăvàoăd詠ăánă263ălàăkhôngăchìnhăxácăví:

Đâyă làă2ăd詠ăánă loàiă trừănhau,ăkhiă thẩmăđ鵜nhăphảiă ti院năhànhăsoăsánhă2ăd詠ăánăv噂iă

nhauăđểăch丑năraăd詠ăánăt嘘tănhất.ăĐểăsoăsánhăphảiăcóăcùngăđi隠uăkiệnăsoăsánh.ă雲ăđây,ă

côngătyădùngătiêuăchuẩnăIRRăđểăthẩmăđ鵜nh,ădoăđóăđi隠uăkiệnăsoăsánhăc栄aă2ăd詠ăánă

nàyăphảiăcóăcùngăchiăphìăsửădụngăv嘘n,ătrongăkhiăđóăcôngătyăthẩmăđ鵜nhălạiătáchăbiệtă

haiăd詠ăánănàyăv噂iănhau.

Việcăch丑nă263ătừăch嘘iă264ăvíăd詠ănă263ăđ逢ợcătàiătrợăbằngănợ,ăIRRăc栄aăd詠ăánăch雨ăđạtă

m泳că8%ătrongăkhiăchiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aăd詠ăánăch雨ăđạtă7%ă=>ăs詠ăcáchăbiệtăgi英aă

chiăphìăsửădụngăv嘘năvàăIRRăd詠ăánălàăquáăthấp.ăDoăđó,ăđ瓜ăanăătoànăd詠ăánăthấp,ăbênă

cạnhăđóăd詠ăánăkhiăth詠căhiệnăch雨ăcóăthểătrảăđ逢ợcăliăvayăchoăch栄ănợăh欝năt欝năkhơngă

tạoăraăthuănhậpăchoăcổăđông.

b)ăN院uăcơngătyăduyătríăcấuătrcăv嘘năg欝mă40%ănợăvă60%ăv嘘năcổăphầnăthíăchiăphìăsửă

dụngăv嘘năc栄aăcơngătyăl:ă

WACC = (7%*0.4) + (16%*0.6) = 12.4%

c)ăN院uăcơngătyăsửădụngăWACCăthíăcơngătyăs胤ăquy院tăđ鵜nhăđầuăt逢ăvàoăd詠ăánă264ăvàă

từăch嘘iăd詠ăánă263ăvíăIRR263< 12.4% , IRR264> 12.4%

d)ăQuy院tăđ鵜nhăc栄aăcôngătyăv噂iăquy院tăđ鵜nhăcâuăcăthíăquy院tăđ鵜nhăcâuăcăthìchăhợpăhơnă

víăthẩmăđ鵜nhăhaiăd詠ăánăloạiătrừănhauăbằngăIRR,ăchúngătaăphảiăsoăsánhăIRRăc栄aă2ăd詠ă

ánăv噂iăchiăphìăsửădụngăv嘘năchungăc栄aădoanhănghiệp.

Cơu 10 (Nhóm 2)

a, N院uăchấpănhậnăd詠ăánă263ăchúngătaăđaăkhôngăt嘘iăđaăhoáălợiăìchăch栄ăs荏ăh英uăvíăđưă

chấpănhậnăd詠ăánăcóătỷăsuấtăsinhălợiă8%ămàăb臼ăquaăd詠ăánăcóătỷăsuấtăsinhălợiăcaoă

hơnălàă15%ă(ăd詠ăánă264)

b, WACC = 7% * 0.4 + 16% * 0.6 = 12.4%

c,ăN院uăsửădụngăchiăphìăsửădụngăv嘘năbínhăquân,ăcôngătyăs胤ăraăquy院tăđ鵜nhăch丑năd詠ăánă

264ăvíăcóăIRR=ă15ă%ă>ăWACC



d,ăQuy院tăđ鵜nhă荏ăcâuăcăthìchăhợpăhơnăvíăv噂iăd詠ăánănày,ăcôngătyăs胤ăcóăđ逢ợcătỷăsuấtă

sinhălợiăcaoăhơn.

BƠi 11:

a)ăTaăcóăDIV03 = DIV99(1+g)4 => g = 9.97%

b)ăD鵜ngăti隠năr鵜ngămăcơngătyăth詠căs詠ăthuăđ逢ợcătừăviệcăphátăhànhăcổăphần:

Nĕm 1999 2000 2001 2002 2003 2004

CF 49.88 49.7 49.4 49.08 48.9 48.6

c)

%913.10%55.57

4.3 er

%538.11%552

4.3 ner

BƠi 12 Nhóm 1)

%79.12%81250

25.2 Arne

%13.9%45.020

1 Bre

%55.9%45.15.020

1 Brne

%82.10%615.42

2 Cre

%06.11%6215.42

2 Crne

%86.13%23.119

1.2 Dre

%5.14%27.13.119

1.2 Drne

%69.12%8250

25.2 Are



BƠi 12 (Nhóm 2)

Công

ty P0 g D1

Bán d逢噂i

giá mỗi

cổ ph亥n

Chi phí

phát

hƠnh

re rne

A 50$ 8% 2.25$ 2 $ 1$ 12.50% 12.79%

B 20$ 4% 1$ 0.5 $ 1.5$ 9.00% 9.56%

C 42.5$ 6% 2$ 1 $ 2$ 10.71% 11.06%

D 19$ 2% 2.1$ 1.3 $ 1.7$ 13.05% 15.13%

BƠi 13 (Nhóm 1)

Ngu欝năv嘘n Giáă sổă

sách

Tỷă tr丑ngă theoă

sổăsách(%)

Giáă th鵜ă

tr逢運ng

Tỷătr丑ngătheoăth鵜ă

tr逢運ng(%)

CPSDăV嘘nă

sauăthu院

Nợădàiăhạn 4000000 78.43 3840000 55.65 6%

CPă逢uăđi 40000 0.78 60000 0.87 13%

CPăth逢運ng 1060000 20.79 3000000 43.48 17%

Tổngăc瓜ng 5100000 6900000

a)ăSửădụngăgiáăsổăsách:ă

WACC = (0.7843*6%) + (0.0078*13%) + (0.2079*17%) = 8.34%

b)ăSửădụngăgiáăth鵜ătr逢運ng:

WACC = (0.5565*6%) + (0.0087*13%) + (0.4348*17%) = 10.84%

c)ăSoăsánhăk院tăquảătrênătaăthấyăWACCss< WACCtt.ăS詠ăkhácăbiệtăđóălàădo:ăgiáăsổ

sáchăkhôngăphảnăánhăđúngăgiáăth詠căt院,ăvàădoătỷătr丑ngăcácăngu欝năv嘘năđăthayăđổi.

BƠi 13 (Nhóm 2)

a, Theoăgiáăsổăsách



Nguồn vốn Giá sổ

sách

Chi phí sử

d映ng vốn

sau thu院

Tỷ

tr丑ng

Chi phí

đƣ tính tỷ

tr丑ng

Nợădàiăăhạn 4,000,000$ 6% 78.4% 4.71%

Cổăphầnă逢uăđưi 40,000$ 13% 0.8% 0.10%

Cổăphầnăth逢運ng 1,060,000$ 17% 20.8% 3.53%

Tôngăc瓜ngă 5,100,000$ 100% 8.34%


b, Theoăgiáăth鵜ătr逢運ng

Nguồn vốn Giá thị

tr逢ờng

Chi phí sử

d映ng vốn

sau thu院

Tỷ

tr丑ng

Chi phí

đƣ tính tỷ

tr丑ng

Nợădàiăăhạn 3,840,000$ 6% 55.7% 3.34%

Cổăphầnă逢uăđưi 60,000$ 13% 0.9% 0.11%

Cổăphầnăth逢運ng 3,000,000$ 17% 43.5% 7.39%

Tổngăc瓜ngă 6,900,000$ 100.0% 10.84%


c,ăWACCătheoăgiáăth鵜ătr逢運ngăcaoăhơnătheoăgiáăsổăsáchăvíătỷătr丑ngăc栄aănợădàiăhạnă

theoăgiáă th鵜ă tr逢運ngă thấpăhơnăvàă tỷă tr丑ngăv嘘năcổăphầnă th逢運ngă theoăgiáă th鵜ă tr逢運ngă

caoăhơnăsoăv噂iăcácătỷătr丑ngănàyătheoăgiáăsổăsách.

BƠi 14 (Nhóm 1)

Ngu欝năv嘘n Wăcấuătrúcăv嘘năl鵜chăsử Wăcấuătrúcăv嘘nămụcătiêu CPSDăV嘘nă

Nợădàiăhạn 25% 30% 7.2%

CPă姶uăđi 10% 15% 13.5%

CPăth逢運ng 65% 55% 16%



a)ăTìnhăWACCăd詠aătrênăcấuătrúcăv嘘năl鵜chăsử:

WACC = (0.25*7.2%) + (0.1*13.5%) + (0.65*16%) = 13.55%

b)ăTìnhăWACCăd詠aătrênăcấuătrúcăv嘘nămụcătiêu:

WACC = (0.3*7.2%) + (0.15*13.5%) + (0.55*16%) = 12.985%

BƠi 14 (Nhóm 2)

a, Theoăcấuătrúcăv嘘năl鵜chăsử

Nguồn vốn

Chi phí sử

d映ng vốn

sau thu院

Tỷ

tr丑ng

Chi phí

đƣ tính

tỷ tr丑ng

Nợădàiăăhạn 7.2% 25% 1.80%

Cổăphầnă逢uăđưi 13.5% 10% 1.35%

Cổăphầnăth逢運ng 16.0% 65% 10.40%

Tổngăc瓜ngă 13.55%


b,ăTheoăcấuătrúcăv嘘nămụcătiêuă

Nguồn vốn

Chi phí sử

d映ng vốn

sau thu院

Tỷ

tr丑ng

Chi phí

đƣ tính

tỷ tr丑ng

Nợădàiăăhạn 7.2% 30% 2.16%

Cổăphầnă逢uăđưi 13.5% 15% 2.03%

Cổăphầnăth逢運ng 16.0% 55% 8.80%



BƠi 15 (Nhóm 1)



a+b)ăXácăđ鵜nhăđiểmăgyăvăgi噂iăhạnătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iăliênăquanăđ院năm厩iăngu欝nă

v嘘n:

trtr

BPno 8004.0

320

trtr

BPLNgiula i 5004.0

200

V噂iă2ăđiểmăgyătaăcĩă3ătr逢運ngăhợp:

Trường hợp 1: Nhuăcầuătàiătrợătĕngăthêmătừă0ăđ院nă500tr

Nợă(Wă=ă0.4)ă:ăvayănợă200tr,ăr*D = 6%

CP姶Đă(Wă=ă0.2):ăhoạtăđ瓜ngătừăCP姶Đă100tr,ărp = 17%

CPT (W = 0.4): hoạtăđ瓜ngătừăCPTă200tră=ăLNăgi英ălại,ăre = 20%

=> WACC = (0.4*6%) + (0.2*17%) +(0.4*20%) = 13.8%

Trường hợp 2 :ăNhuăcầuătàiătrợătĕngăthêmătừă500ăđ院nă800tr

Nợă(Wă=ă0.4)ă:ăvayănợă320tr,ăr*D = 6%

CP姶Đă(Wă=ă0.2):ăhoạtăđ瓜ngătừăCP姶Đă160tr,ărp = 17%

CPT (W = 0.4): hoạtăđ瓜ngătừăCPTă320tră>ăLNăgi英ălại,ădoăđóăphảiăphátăhànhăm噂i,ă

rne = 24%

=> WACC = (0.4*6%) + (0.2*17%) +(0.4*24%) = 15.4%

Trường hợp 3 :ăNhuăcầuătàiătrợătĕngăthêmă>800tr

Nợă(Wă=ă0.4)ă:ăvayănợă>ă320tr,ăr*D = 8%

CP姶Đă(Wă=ă0.2):ăhoạtăđ瓜ngătừăCP姶Đă>160tr,ărp = 17%

CPTă(Wă=ă0.4):ăhoạtăđ瓜ngătừăCPTă>320tră>ăLNăgi英ălại,ăphátăhànhăm噂i,ărne = 24%

=> WACC = (0.4*8%) + (0.2*17%) +(0.4*24%) = 16.2%

c)ăPhânătìchăvàăraăquy院tăđ鵜nhăđầuăt逢.

Cơăh瓜iăđầuăt逢 IRR V嘘năđầuăt逢 Đầuăt逢ătìchăluỹ

E 23 200 200

C 22 100 300

G 21 300 600



A 19 200 800

H 17 100 900

I 16 400 1300

B 15 300 1600

D 14 600 2200

F 13 100 2300

Hínhăv胤:

BƠi 15 (Nhóm 2)

a, Điểmăgưyănợădàiăhạnă $000,800%40

000,320

Điểmăgưyăv嘘năcổăphầnăth逢運ngă $000,500%40

000,200

b, WACC choătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iănh臼ăhơnă500,000$

23

22

21

19

18

17

15

14

13

20

16

0 200 400 600 800 1000 1200 16001400 1800 2000 2200 2400 voán ñaàu tö $1000

WACC%

E

C

G

A

H

I

B

D

F

13.8%

15.4%

16.2% WMCC



Nguồn vốn

Chi phí sử

d映ng vốn

sau thu院

Tỷ

tr丑ng

Chi phí

đƣ tính

tỷ tr丑ng

Nợădàiăăhạn 6% 40% 2.4%

Cổăphầnă逢uăđưi 17% 20% 3.4%

Cổăphầnăth逢運ng 20% 40% 8.0%


Chiăphìăsửădụngăv嘘năbínhăquânăWACC = 13.8%

WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iăl噂năăhơnă500,000$ăvàăbéăhơnă800,000$

Nguồn vốn

Chi phí sử

d映ng vốn

sau thu院

Tỷ

tr丑ng

Chi phí

đƣ tính

tỷ tr丑ng






WACCăchoătổngăngu欝nătàiătrợăm噂iăl噂năăhơnă800,000$

Nguồn vốn

Chi phí sử

d映ng vốn

sau thu院

Tỷ

tr丑ng

Chi phí

đƣ tính

tỷ tr丑ng







CH姶愛NG 14 Cơu 1:

a. Taăcóă:ărălăliăsuấtă

Đầuăt逢ă1%ăcổăphầnăth逢運ngăc栄aăcôngătyăAăthíăthuăđ逢ợcălợiănhuậnălàă0.007V

Đầuăt逢ă1%ăcổăphầnăth逢運ngăc栄aăcôngătyăBăthíăthuăđ逢ợcălợiănhuậnălàă0.009V

Nh逢ăvậyăđểăcóăgóiăđầuăt逢ăthuăđ逢ợcălợiănhuậnăt逢ơngăđ逢ơngălă0.007Văthíăgĩiăđầuăt逢ă

làăđầuăt逢ă1%ăcổăphầnăth逢運ngăc栄aăcôngătyăBătrongăđóă:ă

0.2%ălàăđiăvayă

0.8%ălàăv嘘năc栄aăôngăta.

b. Taăcóă

Đầuăt逢ă2%ăcổăphầnăth逢運ngăc栄aăcôngătyăBăthuăđ逢ợcălợiănhuậnălàă0.018V

Đầuăt逢ă2%ăcổăphầnăth逢運ngăc栄aăcôngătyăAăthuăđ逢ợcălợiănhuậnălàă0.014V

Nh逢ăvậyăđểăcóăgóiăđầuăt逢ăt逢ơngăđ逢ơngăthuăđ逢ợcă0.018Vălàă:

Đầuăt逢ă2%ăcổăphầnăth逢運ngăcôngătyăAăthuăđ逢ợcălợiănhuậnălàă0.014V

Choăvayă0.4%ăthuăđ逢ợcălợiănhuậnălàă0.004V

Tổngălợiănhuậnătừăgóiăđầuăt逢ănàyăălàă0.018V

Cơu 2:

Haiătìnhăkíădiệuăc栄aăconăb鵜ăchngătaăcĩăthểălinăhệăđ院năcơăcấuătàiătrợăc栄aădoanhănghiệpă

trongăviệcăsửădụngănợăvàăv嘘năcổăphần.ăL逢ợngăsửaăvàăkemăchoălàăkhôngăđổi,ăchúngă

taăcó thểădùngă1ăloạiăhoặcăcảă2ăcũngănh逢ătrongăcấuătr泳căv嘘năc栄aădoanhănghiệpăcóă

thểădùngănợăhoặcăv嘘năcổăphầnăhoĕcăcảă2ănh逢ngătổngăgiáătr鵜ăc栄aădoanhănghiệpălàă

khôngăđổi.(ăđ鵜nhăđ隠ăIăc栄aăMM)

Cơu 3:

BAØI TAÄP CHÖÔNG 14



D/E = 20/80

rA = ( 20/100 *6% ) + ( 80/100 *12% ) = 10.8%

D/E = 40/60, rA c嘘ăđ鵜nh

rE = rA + D/E*( rA - rD )

= 10.8% +40/60*(10.8% - 6% ) = 14%

Cơu 4: “MMăăh欝nă t欝năb臼ăquaăs詠ăkiệnă lă khiăbạnăvayănhi隠uăbạnăs胤ă trảă liă suấtăcaoă

hơn”ă hyă giảiă thìchă cẩnă thậnă xemă phtă biểuă nyă cĩă phảiă lă m瓜tă phảnă đ嘘iă cóă giáă tr鵜ă

không?

Trảăl運i:ăĐ鵜nhăđ隠ăIIăc栄aăMMălìăgiảiărằngă:ătỷăsuấtăsinhălợiăd詠ăki院nătừăv嘘năcổăphầnărE

tĕngătheoătuy院nătìnhăv噂iătỷălệănợ/v嘘năcổăphầnăkhiănàoănợăkhôngăcóăr栄iăro.ăNh逢ngă

n院uăđ鵜năbẩyătiăchìnhălmătĕngăr栄iăroăc栄aănợ,ăcácătráiăch栄ăđ鵜iăh臼i m瓜tătỷăsuấtăsinhălợiă

caoăhơnătừănợ.ăđi隠uănàyălàmătỷălệăgiaătĕngătrongărE chậmălại.



Cĩăphtăbiểuărằng:ă“MMăh鵜anăt鵜anăb臼ăquaăs詠ăkiệnălăkhiăbạnăvayănhi隠uăbạnăs胤ătrảăliă

suấtă caoăhơn”.ăĐi隠uănàyăkhôngăcóăgiáă tr鵜ă b荏iăvíă khiădoanhănghiệpă vayănợănhi隠uă

hơn,ăr栄iăroăkhôngăth詠căhiệnănghĩaăvụătĕngălênăvàădoanhănghiệpăbu瓜căphảiătrảăliăsuấtă

nợăvayăcaoăhơn(đóălàăđi隠uădĩănhiênăđểăbùăđắpăr栄iăroăchoăcácătráiăch栄).ăĐi隠uănàyăchoă

thấyărằngădoanhănghiệpăcàngăcóănhi隠uănợ,ărE càngăìtănhạyăcảmăv噂iăcácăkh臼angănợă

vayăthêm.

Cơu 5: Hy choăbi院tăccălậpăluậnăd逢噂iăđâyăcóăgíăsai?

a. Khiădoanhănghiệpăvayănhi隠uăhơnăvàătr荏ănênăr栄iăro,ăcảăcổăđôngălẩnătráiăch栄ă

đi隠uăđ鵜iăh臼iătỷăsuấtăsinhălợiăcaoăhơn.ăNh逢ăvậyăbằngăcáchăcắtăgiảmăhệăs嘘ănợ,ă

chúngă taăs胤ăcắtăgiảmăđ逢ợcăcảăchiăphìănợă lẫnăchiăphìăv嘘năcổăphầnă làm cho

m丑iăng逢運iăđi隠uăcóălợiăhơn?

Tr違 lời: theoăđ鵜nhăđ隠ăIăc栄aăMMă,ăchiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aăcôngătyărA khôngă

b鵜ătácăđ瓜ngăb荏iăs詠ăl詠aăch丑năcấuătrúcăv嘘n.ăviệcăl詠aăch丑năchìnhăsáchătàiă trợă

gi嘘ngănh逢ăchuyểnăphânăn英aăti隠năc栄aăbạnăsangătúiăáoăbênătrái,ătrongăkhiăđểă

dànhăphânăn英aăc鵜nălạiă荏ătiăbnăphải.ăchngăkhơngăcĩătácăđ瓜ngăgíăđ院nătàiăsảnăc栄aă

bạn.ălìăl胤ăd逢運ngănh逢ăcóăv胤ăđúngătrongăphátăbiểuănàyălàăkhôngăcóăm瓜tăthayă

đổiăcùngăv噂iăm瓜tătàiătrợăbằngănợăvàăv嘘năcổăphần.ăKhiătỷălệănợătrongăcấuătrúcă

v嘘nătĕng,ăđi隠uănàyăđúngălàălàmăchoăchiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnăvàănợăcùngă

tĕngă theoănh逢ngăch雨ă làă côngă tyă tàiă trợă v噂iăm瓜tă tỷă lệănh臼ă từă v嘘năcổăphần.ă

nh逢ngăn院uătàiătrợăv噂iăm瓜tătỷălệăl噂năv嘘năcổăphầnă từăhiệuă泳ngănàyălàmăchoă

chiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aăcôngătyăkhôngăthayăđổi.

b. Vayănợăvừaăphải khôngă tácăđ瓜ngănhi隠uăđ院năchìnhă sáchăkiệtăquệă tàiă chìnhă

hayăpháăsản,ănh逢ăvậyăvayănợăvừăaăphảiăs胤ăkhôngălàmăgiaătĕngăTSSLăd詠ăki院nă

choăcổăđôngăđ鵜iăh臼i?

Tr違 lời: Vayănợăvừaăphảiăkhôngă tácăđ瓜ngăđ院năxácăsuấtăkiệtăquệă tàiăchìnhă

hayăpháăsảnănh逢ngălàmătĕngătìnhăbấtăổnăc栄aăcácăcổăđông(ăr栄iăroăth鵜ătr逢運ng),ă



víăr栄iăroăth鵜ătr逢運ngănàyămàăcôngătyăvayănợăvừaăphảiăluônăb鵜ăcácăcổăđôngăđ鵜iă

h臼iăm瓜tăTSSLăcaoăhơnăđểăbùăđắpăr栄iăroăchoămính.

Cơu 6: M厩iăphátăbiểuăd逢噂iăđâyăsaiăhayăìtănhấtădểălàmăhiểuăsai.ăGiảiăthìchătạiăsao?

a. M瓜tăcơăh瓜iăđầuăt逢ăv嘘năcungă泳ngăm瓜tătỷăsuấtăsinhălợiă10%ălăm瓜tăd詠ănăhấpă

dẩnăn院uăd詠ănănyăcĩăthểătiătrợăh欝năt欝năbằngănợăv噂iăliăsuấtă8%”

Trảăl運i:ăN院uăcơăh瓜iăđầuăt逢ăch雨ălàătàiăsảnăc栄aăcôngătyăthíăđâyălàăm瓜tăýăt逢荏ngă

t嘘t.ăCácăcổăđôngăkhôngăphảiăđặtăti隠nătr逢噂căvàădoăđóăkhôngăb鵜ăthuaăl厩.ăVấnă

đ隠ă rắcă r嘘iăphátă sinhă làă cácănhàă choăvayă thôngăminhăyêuăcầuăphảiăđặtă ti隠nă

tr逢噂că100%ăbằngăgiáătr鵜ătaíăsảnăc栄aăcơngătyănh逢ălàăvậtăth院ăchấpă(th院ăchấpă

t鵜anăb瓜)

Đôiăkhiăcôngătyăcũngănhậnăthấyărằngăthậtălàătiệnălợiăn院uăcôngătyăvayănợăt鵜ană

b瓜 ti隠nămặtăchoăccăcơăh瓜iăđầuăt逢ănhấtăđ鵜nhănàoăđó.ăNh逢ngăvíăccăcơăh瓜iăđầuă

t逢ănàyăkhôngăhổătrợătoànăb瓜ăchoăkhoảnăvayănợătĕngăthêm(khoảnăphátăsinhă

thêmăc栄aăd詠ăánăđầuăt逢)ăvíăth院ăccănhăchoăvayăđ鵜iăh臼iăphảiăđ逢ợcăbảoăvệăbằngă

cácătàiăsảnăkhácăc栄aăcôngăty.

Trongăbất kíătr逢運ngăhợpăn院uăgiáătr鵜ăcôngătyăđ瓜călậpăv噂iăđ鵜năbẩyătiăchình,ăkhiă

đóăbấtăkíăđóngăgópănàoăc栄aătàiăsảnăvàoăgiáătr鵜ăcôngătyăcũngăphảiăđ瓜călậpăv噂iă

ph逢ơngăth泳cătàiătrợă(phátăbiểuănàyăđăb臼ăquaătcăđ瓜ngăc栄aăđ鵜năbẩyătiăchìnhălnă

TSSLăc栄aăccăcổăđông).

b. “DNăcngăphtăhnhănhi隠uănợ,ăliăsuấtăphảiătrảăs胤ăcàngăcao.ăĐóălàăm瓜tălìădoăquană

tr丑ngătạiăsaoădoanhănghiệpănênăh丑atăđ瓜ngăv噂iăcácăm泳cănợăbảoăth栄?

Trảăl運i:ăĐâyăkhôngăphảiălàălìădoăquanătr丑ngăchoăchìnhăsáchănợăbảoăth栄.ăN院uă

nh逢ăđ鵜nhăđ隠ăIăc栄aăMMăvẫnăt欝nătạiăthíăchiăphìăsửădụngăv嘘nătổngăthểăc栄aăcơngă

tyăkhôngăthayăđổiămặcădùăliăsuấtăcngăcaoăthíăcơngătyăcngăvayănhi隠uănợ.ăTuyă

nhinăliăsuấtătĕngălênăcóăthểălàăm瓜tădấuăhiệuăchoăthấyăs逢ăgiaătĕngălênăc栄aăxácă

suấtăkiệtăquệătàiăchình.



Cơu 7 : Cácănhàăđầugăt逢ăcóăthểăphátăhànhăcácăloạiănợăm噂iănh逢ngăxétătrênătinnhsă

hiệuăquảăc栄aăth鵜ătr逢運ngăcácăhạnăch院ădầnăđ逢ợcăbiăb臼ăloạiănợămóiăc栄aăbạnăphátăhànhă

b鵜ăcácăđ鵜nhăch院ăkhácăcạnhătranhăvàăloạiănợăm噂iădoăbạnăphátăhànhăkhôngăc鵜năhiệuă

quảăn英a.ăVìădụănh逢ăbạnăphátăhànhăloạiănợăcóăliăxuấtăthảănổiănh運ăvàăm瓜t s嘘ăhạnăch院ă

c栄aăphápălýănh逢ngănh英ngăhạnăch院ănầyăs胤ădầnăđ逢ợcăbiăb臼ăvăccăđ鵜nhăch院ăsătàiăchìnhă

s胤ăcạnhătranhăv噂iăchìnhăbạnăkhiăcùngăphátăhànhăloạiănợăm噂iănầy.

Cơu 8 :

Cóăng逢運iă choă rằngă1ăđiểmăbấtă lợiă c栄aă tàiă trợă cổăphầnă th逢運ngă làă giáă cảă cổăphầnă

th逢運ngăcóăkhuynhăh逢噂ngăsụtăgiảmătrongăccăth運iăkíăsuyăth嘘iădoăđóălàmătĕngăchiăphìă

v嘘năvàăcảnătr荏ăđầuăt逢.

=>ăTr逢噂cătiênăchúngătaănênăđ隠ăcậpăđ院nătạiăsaoăgiáăcổăphầnălạiăgiảmătrongăsu嘘tăth運iă

kíăsuyăth嘘iă?ăTrongăth運iăkíăsuyăth嘘i,doanhăthuăc栄aăcơngătyăs胤ăb鵜ăsụtăgiảmăs胤ălmăcho

lợiănhuậnăc栄aăcôngătyăsụtăgiảmăvàăkèmătheoăđóălàăd鵜ngăti隠năd詠ăki院năchoăthuănhậpă

ccăcổăđôngăs胤ăsụtăgiảm.Khiăđóăgiáătr鵜ăcổăphầnăc栄aăcôngătyăs胤ăb鵜ăsụtăgiảmăgâyăraăchoă

cổăđôngă1ăkhoảnăl厩ăv嘘n,vàăđểăbùăđắpăchoăkhoảnăl厩ăv嘘nănàyăcácăcổăđôngăc栄aăcôngă

tyăs胤ăđ鵜iăh臼iăliăsuấtăhayăt雨ăsuấtăsinhălợiăcaoăhơnătr逢噂c.

Giảăsửărằngăth運iăkíăsuyăth嘘iă荏ăđ雨nhăđiểmăvàăn院uănh逢ătrongăquáăkh泳ăcôngătyă

đăsửădụngănhi隠uănợătrongăcấuătrcăv嘘năc栄aămínhăvàătrongăhiệnătạiăăcóăthểăs胤ălàmăchoă

chiăphìăsửădụngăv嘘năc栄aăcôngătyăgiảmăđi.Nh逢ngăth詠căt院ăthíăkhôngănh逢ăvậy,quy院tă

đ鵜nhătàiătrợătrongăquáăkh泳ălàăcácăcâuăchuyệnăđăqua,giătr鵜ăc栄aădoanhănghiệpăkhơngă

ch鵜uătcăđ瓜ngăc栄aăviệcăl詠aăch丑năcấuătrúcăv嘘n.Đ欝ngăth運iătheoăđ鵜nhăđ隠ă1ăc栄aăMMăgiáă

tr鵜ăc栄aăbấtăkíă1ădoanhănghiệpănoăcũngăđ瓜călậpăv噂iăcấuătrúcăv嘘năc栄aămính.Vàăđ鵜nhă

đ隠ă1ă c栄aăMMă t欝nă tạiă trongăcảă th運iăkíă suyă th嘘iă lẫnă trongă th運iăkíă tĕngă tr逢荏ngăc栄aă

doanhănghiệp.Chiăphìăsửădụngăv嘘nătổngăthểăđ瓜călậpăv噂iăt雨ăs嘘ănợ.

T逢ơngăt詠ăn院uăcôngătyăcàngăsửădụngănhi隠uănợă(Dătĕng)ăthíăr栄iăroăphăsảnăc栄aă

cơngătyăcngăcao,phầnătrĕmăgiảmăđiătrongăgiáătr鵜ăv嘘năcổăphầnăcàngăl噂n.Văbảnăthnăccă

triăch栄ăcũngăkhơngămu嘘năchoăccădoanhănghiệpăvayănhi隠uăb荏iăvíăh丑ăphảiăgnhăch鵜uă



r栄iăroătĕngălên,đ欝ngăth運iădoanhănghiệpăcùngăhi院măkhiăs栄ădụngănợăvayănhi隠uătrongă

th運iăkíăsuyăth嘘iăb荏iăvíănĩăs胤ălmăchoădoanh nghiệpăch鵜uăpăl詠căphảiătrảănợăchoăch栄ă

nợ,đ欝ngăth運iăviệcăsửădụngănhi隠uănợălàmăchoălợiănhuậnăhoạtăđ瓜ngăc栄aădoanhănghiệpă

giảmă kéoă theoă lợiă nhuậnă trênă m厩iă cổă phầnă giảmă làmă giảmă thuă nhậpă choă cổă

đông.Đóălàăđi隠uămàăcácăcổăđôngăvàăbảnăthânădoanhănghiệpăkhôngămong mu嘘n.

Cơu 9 :

Hínhă14.5ătrongăSGKătrangă361 choăthấyăRDătĕngăkhiăt雨ălệănợ/v嘘năcổăphầnă(D/E)ă

tĕng.Trongăth院ăgi噂iăc栄aăMMăthíăREăcũngătĕngănh逢ngăv噂iăt嘘căđ瓜ăgiảmădần.B荏iăvíă:

Khiădoanhănghiệpăcàngăgiaătĕngănợăvayăthíăccăch栄ănợăc栄aăcơngătyănhậnăraă

rằngăr栄iăroăc栄aămínhăngyăcngăgiaătĕngăvàăr栄iăroăpháăsảnăc栄aădoanhănghiệpătĕngălênă

nênăch栄ănợăđ鵜iăh臼iă1ăTSSLăRDăcaoăhơnăđ嘘iăv噂iădoanhănghiệpăkhiădoanhănghiệpă

vayănợăđểăbùăđắpăchoăphầnăr栄iăroătĕngăthêmănày.Doăđóăkhiăt雨ălệăD/Eătĕngălênăthíăchiă

phìăsửădụngăv嘘năc栄aădoanh nghiệpăbaoăg欝mănợăvăv嘘năcổăphầnăs胤ătĕng.Chiăphìăsửă

dụngăv嘘năcổăphầnăREătĕngălênăvíăt雨ăs嘘ănợătrnăv嘘năcổăphầnătĕngălênălàmătĕngăr栄iăroă

tàiăchìnhăc栄aăcổăđôngăvàădoăđóăTSSLăăREăcũngăphảiătĕngăthêmăđểăbùăđắpăchoăphầnă

r栄iăroănày.

Tuyă nhin,b荏iă víă ccă ch栄ă nợă c栄aă doanhă nghiệpă ngyă cngă nhậnă raă r栄iă roă c栄aă

mínhătĕngălênănênăs胤ăhạnăch院ăchoăcácădoanhănghiệpăvayădoăđóăt雨ălệăD/Eăs胤ăngàyă

càngăgiảmădần,t雨ălệăngh鵜chăv噂iăr栄iăroăngàyăcàngătĕngăc栄aădoanhănghiệp.DoăđóăREă

s胤ătĕngănh逢ngăngàyăcàngăgiảmădầnăv噂iă1ăt雨ălệănàoăđóătheoăs詠 thayăđổiăc栄aăt雨ălệăD/E.

V胤ăhínhă:



V噂iă1ăm泳căđ瓜ăcaoăhơnăc栄aăt雨ăs嘘ănợăthíăRDăăs胤ăcaoălàmăchoăchiăphìădửădụngănợătĕngă

lênătuyănhiênănóăch雨ăcóăthểăgầnănh逢ălàăti院păxúcăv噂iăđ逢運ngăRAă(chiăphìăsửădụngăv嘘nă

c栄aăcôngăty)ăch泳ăkhôngăthểăbằngăhayăl噂năhơnăRA.T逢ơngăt詠ăchiăphìăsửădụngăv嘘nă

c栄aădoanhănghiệpă cũngă ti院pă tụcă tĕngăn院uă t雨ă lệăD/Eăc栄aădoanhănghiệpăngàyăcàngă

cao.

Cơu 10 :

Doanhănghiệpăsảnăxuấtă1ăd鵜ngăđ隠uăđặnăcácălợiănhuậnăkinhădoanhă(EBIT).ăKhiăđ鵜nă

bẩyătiăchìnhătĕngăs胤ătácăđ瓜ngăđ院n:

a. Tỷălệăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aăv嘘năcổăphầnătrênălợiănhuậnăsauăli:

Khiăđ鵜năbẩyă tiăchìnhă tĕngă ,ă r栄iă roăcôngă tyă tĕngcácăcổăđôngăyêuăcầuă tỷăsuấtă

sinhălợiăcaoăhơn tĕngăchiăphìăsửădụngăv嘘năcổăphầnăt泳călàătỷăs嘘ălợiănhuậnăsauă

liă trnăv嘘năcổăphầnă tĕng,ă - tỷă s嘘ăgiáă tr鵜ă th鵜ă tr逢運ngăc栄aă v嘘năcổăphầnă trênă lợiă

nhuậnăsauăliăgiảm



b. Tỷăălệăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢ng72ăc栄aădoanhănghiệpătrênălợiănhuậnăsauăli:

TH1:ăn院uăMMăđúng:ăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aădoanhănghiệpăđ逢ợcăxácăđ鵜nhăb荏iăl瓜iă

nhuậnăcôngăty,ăkhôngăphụăthu瓜căvàoăcấuătrúcăv嘘nă,ăt泳călàăkhôngăphụăthu瓜căvàoă

đ鵜năbẩy tiăchình.ăLợiănhuậnătr逢噂căliădoăquy院tăd鵜nhădầuăt逢ă,ăđ瓜călậpăv噂iăph逢ơngă

th泳cătàiătrợăc栄aăcôngătyă.ăNh逢ăvậy,ăcảămẫuăăs嘘ălălợiănhuậnăsauăliăvătửăs嘘ălăgiătr鵜ă

doanhănghiệpăkhơngăđổiănênătỷăs嘘ănàyăkhôngăthayăđổi

TH2:ăNh英ngăng逢運iătheoăquanăđiểmătruy隠năth嘘ngăđúng:

Lợiănhuậnăcôngă tyăkhôngăđ瓜că lậpăv噂iăđ鵜năbẩyă tiăchìhă .ăKhiăđ臼năbẩyă tàiăchìnhă

tĕng,ălúcăđầuăchiăphìăsửădụngăv嘘năgiảmădoănợărẻăhơnăv嘘năcổăphần,ăsauăđóădoă

cácăch栄ănợănhậnăth泳căđ逢ợcăr栄iăroădoătĕngănợănênăchiăphìăsửădụngăv嘘nătĕngădần.ă

K院tăquảălàăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aăcôngătyăđầuătiênătĕngăvàăsauăđóăgiảm.ăNh逢ăvậyă

tỷăs嘘ăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăsoăv噂iălợiănhuậnătr逢噂căliăđầuătiênătĕngăsauăđóăgiảmăkhiă

đ鵜năbẩyătiăchìnhătĕng.

Cơu 11 :

RE = Rf + (Rm – Rf)* E = 10% + (18% -10%)*1,5 = 22%

RD = Rf + (Rm – Rf)* D => D = D f

m f

R R

R R

= (12% - 10%) / (18% -10%) =

0,25

RA = * *E D

E Dr r

V V = 0,5*22% + 0,5*12% = 17%

* *A E D

E D

V V = 0,5*1,5 + 0,5*0,25 = 0,875

Cơu 12 :

GiảădụăArchimedesămuaălạiănợăvàăphátăhànhăv嘘năcổăphầnăsaoăchoăD/Vă=ă0,3ăvàă

RDă=ă11%.S詠ăthayăđổiăbi院năs嘘ăkhácănh逢ăsauă:

D/V = 0,3 => E/V = 0,7 =>D/E = 0,3/0,7 = 3/7



( )E A A D

Dr r r r

E = 17% + 3/7*(17% - 11%) = 19,57%

RD = Rf + (Rm – Rf)* D => D = D f

m f

R R

R R

= (11% - 10%) / (18% - 10%) =

0,125

Trongăđóă Ar vàă Aăkhôngăđổi ( )E A A D

D

E = 0,875 + 3/7*(o,875 – 0,125) = 1,196

Vậyăsauăkhiămuaălạiănợăăvàăv嘘năcổăphầnălàmă Dr suyăgiảmădẫnăđ院nă Er vàă E ,

D giảmănh逢ngă Ar vàă A khôngăđổi

Cơu 13:

a.Taăcó:ă âA = ED

E

âE +ED

D

âD

Tr逢噂cătàiătrợă100%ăVCP

âA =ăâE = 0,8

Sauăkhiătáiătaiătrợă50%ăNợ,ă50%ăVCP

âE =ăâA + E

Dx (âA - âD ) = 0,8 +

%50

%50(0,8 – 0ă)ă=ă1,6ă(ăNợăphiăr栄iăroăâD = 0)

b.ăTr逢噂cătàiătrợ

rA = rE =ă8%ă,ăâE = 0,8

c.ăSauăkhiătáiătàiătrợă:

rE = rA + E

D ( rA - rD) = 8%+ %50

%50(8% – 5% ) = 11%

rE = 11% - 8% = 3%

Tỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăVCPăgiaătĕngăkhiăcóăs詠ăgiaătĕngătrongăđ鵜năbẩy



âE = 1,6 – 0,8 = 0,8

Vậyăv噂iăgiảăđ鵜nhănợăphiă r栄iă roăkhiă chungă taă hayăđổiăph逢ơngăánă tàiă trợă từă100%ă

VCPăsangăcấuătrúcăv嘘nă50%ăNợăvàă50%ăVCPătaăthấyăr栄iăroăc栄aădoanhănghiệpătĕngă

gấpăđôi.

d.ăvíănợăcĩăliăsuấtăphiăr栄iăroănnăărD = 5%

e. rA =ă8%ăvíătheoăđ鵜nhăđ隠ă2ăc栄aăMMătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aătàiăsảnălàăkhôngăđổi

Gi違 định lợi nhu壱n kinh doanh lƠ không thay đổi

f.ă%ăgiaătĕngătrongălợiănhuậnăd詠ăki院năc栄aăm厩iăcổăphần

Er

r E100% = %100

%8

%8%11 = 37,5%

g.ăP/EBITă=ă12,5%ăăv噂iăPă=ăconstă(ăvíătheoăMMăgiáătr鵜ăc栄aăcônghătyălàăkhôngăđổi)

EBIT/P = 1/12,5% = 8%

V噂iărE = 11% EBIT/P = 1/11% = 9,1%

Cơu 14:



Cơu 15:



DoanhănghiệpăUăcóăcấuătrúcăv嘘nă100%ăVCP,ăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aăVCPăEU = 500$

VU = EU = 500$

DoanhănghiệpăLăvàăUăgi嘘ngănhauă VL = VU = 500$

DNăLăphátăhànhănợăvayăDL = 400$ EL =ă100$ănênăcấuătrúcăv嘘năc栄aăLălàă80%ă

nợăvàă20%ălàăVCP

Ch雨ătiêu Doanh nghi羽p U Doanh nghi羽p L

Doanh thu 50$ 150$ 50$ 150$

Li vay 0$ 0$ 40$ 40$

LợiănhuậnăVCP 50$ 150$ 10$ 110$

TỷăsuấtăsinhălợiăVCP 10% 30% 10% 110%

b.ăTaăđầuăt逢ă20$ăvàoăDNăU

蔭ăẩm Phátăđạt

S嘘ăti隠năđầuăt逢 20$ 20$

TỷăsuấtăsinhălợiăVCP 10% 30%

K院tăquả 2$ 6$

Bâyăgi運ătaăxétăph逢ơngăánă tàiătrợăkhácăvàoăDNăL:ă20$ătaăchoăvayă16$ăvàămuaăcổă

phầnăc栄aăDNăLă4$,ătaăcóăbảngăk院tăquảăsau:


Cho vay Đầuă t逢ă

VCP

Cho vay Đầuă t逢ă

VCP

S嘘ăti隠năđầuăt逢 16$ 4$ 16$ 4$



Tỷăsuấtăsinhălợi 10% 10% 10% 110%

K院tăquảănhậnăđ逢ợc 1,6$ 0,4$ 1,6$ 4,4$

Tổng 1,6$ + 0,4$ = 2$ 1,6$ + 4,4$ = 6$

K院tăquảăd詠ăki院nătừăchi院năl逢ợtănầyăchoătaăk院tăquảăc栄aăhaiăph逢ơngăth泳căđầuăt逢ăvàoă

haiădoanhănghiêpăUăvàăLălàănh逢ănhau.

c.ăTaăđầuăt逢ă20$ăvàoăcổăphầnăc栄aăL



TỷăsuấtăsinhălợiăVCP 10% 110%

K院tăquả 2$ 22$

Bâyăgi運ănhàăđầuăt逢ădùngă20$ăt詠ăcóăvàăđiăăvayă80$ăđểăđạtăđ逢ợcăcấuătrúcăv嘘nă80%ă

nợăvàă20%ăv嘘năcổăphầnăđemăđầuăt逢ăvàoăDNăU.ăTaăcóăkêtăquảănh逢ăsau:



Tỷăsuâtăsinhălợi 10% 30%

Li vay 8$ 8$

Lợiăt泳c 10$ - 8$ = 2$ 30$ - 8$ = 22$

K院tăquảăd詠ăki院nătừăchi院năl逢ợtănầyăchoătaăk院tăquảăc栄aăhaiăph逢ơngăth泳căđầuăt逢ăvàoă

haiădoanhănghiêpăUăvàăLălàănh逢ănhau.



CH姶愛NG 15 Cơu 1

Theoăgiảăthi院tătaăcó:ă rTNDN =ă44%ă(liăvayă+ăcổăt泳c)

rTNCN =ă28%ă(liăv嘘n)

TC = 35%

Giả sửăchúngătaăcóă1$ăthuănhậpăthuần,ăvậyăthu院ăphảiăđóngătrongătr逢運ngăhợpăchiătrảă

choănợăsoăv噂iălợiănhuậnăv嘘năcổăphầnăn院uă(a)ătấtăcảăliăv嘘năđ逢ợcăth詠căhiệnăngayăvàă

(b)ăliăv嘘năb鵜ătríăh厩nămiămi.ăChngătaăcĩăbảngătìnhăsau:

Thu院 Nợ V嘘năcổăphần

Liă v嘘nă trảă

ngay

Li v嘘nă tríă h厩nă

mi mi

Thuănhậpăthuần 1$ 1 1

Thu院ăTNDN 0 1x35% = 0.35 1x35% = 0.35

TNăsauăthu院ăTNDN 1 0.65 0.65

Thu院ăTNăcănhnătìnhătrnăli 0.44 --- ---

Thu院ăđánhătrênăcổăt泳c --- 0.44(0.5x0.65) 0.44(0.5x0.65)

Thu院ăđánhătrênăliăv嘘n --- 0.28(0.5x0.65) 0.28(0.5x0.65)

Tổngăthu院 0.44 0.584 0.493

(Liăv嘘năbằngăphầnănửaăc栄aălợiănhuậnăv嘘năcổăphân)

Cơu 2

“Vấnăđ隠ăv噂iălậpăluậnăc栄aăMMăđăb臼ăquaăs詠ăkiệnălăccăcănhnăcĩăthểăkhấuătrừăliăchoă

thu院ăthuănhậpăcănhn”

Chngătaăhyăxemăxtăm瓜tăcơngătyăcĩăsửădụngăđ鵜năbẩyătiăchìnhăcĩăd鵜ngăti隠năphtăsinhă

vĩnhăviễnăX,ăvăcĩăliăsuấtărD trênăkhoảnănợăvay.ăThu院ăsuấtăthu院ăthuănhậpăcáănhânăvàă

thuănhậpădoanhănghiệpălàăTp vàăTD. D鵜ngăti隠năchoăccăcổăđôngăhàngănĕm:




(X – rDD)(1 - TC)(1 - TP)

Làmăchoăgiáătr鵜ăv鵜ăth院ăc栄aăcácăcổăđôngălà:

)1()1(

)1)(1(

)1(

)1)(1(

)1(

)1)(1(

CP

PCL

PD

PCD

P

PCL

TDTr

TTXV

Tr

TTDr

Tr

TTXV

Trongăđóărălàăchiăphìăcơăh瓜iăc栄aăv嘘năchoătấtăcảăcổăphầnăc栄aăcôngătyăcóăđ鵜năbẩyătiă

chình.ăN院uăccăcổăđôngăvayănợăDăv噂iăcùngăliăsuấtărD,ăvàăđầuăt逢ăvàoăcôngătyăkhôngă

cóăđ鵜năbẩyătiăchình,ăd鵜ngăti隠năc栄aăccăcổăđôngăhàngănĕmălà:

X(1 - TC)(1 - TP) - rDD(1 - TP)

Làmăchoăgiáătr鵜ăv鵜ăth院ăc栄aăcácăcổăđôngălà:

DTr

TTXV

Tr

TDr

Tr

TTXV

P

PCU

PD

PD

P

PCU

)1(

)1)(1(

)1(

)1(

)1(

)1)(1(

Khácăbiệtătrongătàiăsảnăc栄aăcổăđông,ăchoăkhoảnăđầuăt逢ăvàoăcùngăcácătàiăsảnăt逢ơngă

t詠ălà:ăVU – VL = D TC

Đâyăchìnhălàăthayăđổiătrongătàiăsảnăc栄aăcổăđôngătheoăd詠ăbáoăc栄aăMM.ăN院uăcácăcáă

nhânăkhôngăthểăkhấuătrừăti隠năli,ăthíăkhiăđó:

)1()1(

)1)(1(

PD

D

P

PCU Tr

Dr

Tr

TTXV

VàăVL – VU = )1(

)1)(1(

PD

PCDD

Tr

TTDrDr

VL – VU =DTC + D P

P

T

T

1

Víăgiătr鵜ăv鵜ăth院ăc栄aăccăcổăđôngătrongăcôngătyăcóăđ鵜năbẩyătiăchìnhăt逢ơngăđ嘘iăl噂năhơnă

khiăcácăcáănhânăkhôngăđ逢ợcăphépăkhấuătrừăthu院ăthuănhậpăcáănhân.

Cơu 3



KhiăMerckăchuyểnăsangăm瓜tăcấuătrúcăv嘘năm噂iăcóăhệăs嘘ănợăsổăsáchă40%ăbằngăcáchă

phátăhànhănợăvàădùngăs嘘ăti隠nănàyăđểămuaălạiăcổăphần.ăLúcănàyăv嘘năcổăphầnăgiảmă

bằngă40%ăc栄aănợătĕngălên.

15.3a

Giáătr鵜ăsổăsách

V嘘năluânăchuyển 1473 1146 Nợădàiăhạn

4123

Cácă nghĩaă vụă dàiă hạnă

khác

Tàiăsảnădàiăhạn 14935 11139 V嘘năcổăphần

Tổngătàiăsản 16408 16408 Tổngănợăvàăv嘘năcổăphấn

Giáătr鵜ăth鵜ătr逢運ng

V嘘năluânăchuyển 1473 1146 Nợădàiăhạn

4123


khác

Tàiăsảnădàiăhạn 51212 47416 V嘘năcổăphần


15.3b

Giáătr鵜ăsổăsách

V嘘năluânăchuyển 1473 1604.4 Nợădàiăhạn

4123


khác

Tàiăsảnădàiăhạn 14935 10680.6 V嘘năcổăphần


Giáătr鵜ăth鵜ătr逢運ng

V嘘năluânăchuyển 1473 1604.4 Nợădàiăhạn

Giáă tr鵜ă th鵜ă tr逢運ngă

c栄aăcácăTSădàiăhạn 51212 4123


khác



Hiệnă giáă c栄aă cácă

tấmăchắnăthu院ăthêm 160.44 47118 V嘘năcổăphần

Tổngătàiăsản 52845.4 52845.4 Tổngănợăvàăv嘘năcổăphấn

Hiệnăgiáăc栄aăcácătấmăchắnăthu院ăthêmă=ă(1604.4-1146)=458.4

Cơu 4

Tìnhătấm chắnăthu院ăchoăVDEC/2004

Bảngăcânăđ嘘iăk院ătóană.(đvt:ngànă$)

Tàiăsản

V嘘năluânăchuyển

200

Tàiăsảnăc嘘ăđ鵜nh 800

Tổng tƠi s違n 1000

Ngu欝năv嘘n Nợădàiăhạn 400

V嘘năcổăphần 600

Tổng nợ

vƠVCP

1000

Bảngăbáoăcáoăthuănhậpăc栄aăVDEC(đvtă:ngànă$)

Doanh thu 2160

Chiăphìă 1944

Ebit 216

Li vay(9%) -36

Liătr逢噂căthu院ă 180

Thu院ăthuănhậpădoanhănghiệpă(50%) 90

Lợiănhuậnăr鵜ngăchoăcổăđôngă 90

T嘘ngă lợiă nhuậnă choă tráiă ch栄ă vàă

cổđôngă

126(90+36)



Tấmăchắnăthu院 18 (0.5*36)

a) -Tấmăchắnăthu院ăkhi nợălàăvĩnhăviễnă;

TCTă=ăliăvayă*thu院ăă=ă36*0.5ă=ă18ă.t泳călădoanhănghiệpăs胤ăcĩă1ăd鵜ngăti隠năvĩnhă

viễnăl18$

PVă(Tấmăchắnăthu院)=ă400*50%=ă200

b)Thu院ăsuấtăthu院ăcáănhânăđánhătrênăthuănhậpătừănợăvàăv嘘năcổăphầnăbĕngănhauă

TaăcóăăăăTPE :ăThu院ăsuấtăthu院ăthuănhậpăcáănhânăđánhătrênălợiănhuậnăv嘘năcổăphầnă

Tp :ăThu院ăsuấtăthu院ăthuănhậpădoanhănghiệpăđánhătrênăliătừăch泳ngăkhĩană.

VíăTp = TPE nnăcĩăthểănĩiălợiănhuậnăv嘘năcổăphầnăh鵜anăt鵜anălăcổăt泳că

Tấmăchắnăthu院ă=ăD*rD*Tc = 400*0.09*0.5= 18$

c)ăN院uăngàyămaiăcôngătyăcôngăb嘘ăd詠ăđ鵜nhăthayăth院ătấtăcảănợăc栄aămínhăbằngăv嘘năcổă

phầnă,thíăgiăcổăphầnăs胤ăgiảmă

Cơu 5

cácăy院uăt嘘ăxácăđ鵜nhăgiáătr鵜ăc栄aătấmăchắnăthu院ăliătrênăth詠căt院

Tỷă lệănợă trênă v嘘năcổăphầnă v噂iăm瓜tă tỷă lệă cao,ănh逢ngănằmă trongăm泳că vừaă

phải,ă tránhăphátă sinhăchiăphìă kiệtă quệă tàiă chìnhăquáă l噂n,ă s胤ă gópăphầnă làmă

tĕngăgiáătr鵜ăc栄aătấmăchắnăthu院.

Thu院ă thuănhậpădoanhănghiệp:ăm泳că thu院ă suấtă caoă vừaăphải,ă đ栄ă đểă khuy院nă

khìchăcácădoanhănghiệpăsửădụngănợăs胤ăkhi院năchoăgiáătr鵜ăc栄aătấmăchắnăthu院ă

tĕngăsoăv噂iăm瓜tăm泳căthu院ăsuấtăthấpăhơn.

Lợiănhuậnătr逢噂căthu院ăvàăliăvayă(EBIT):ăm瓜tădoanhănghiệpăcĩăđ栄ăkhảănĕngăđểă

chiătrảăliăvayăthíăs胤ătránhăđ逢ợcăcácăr栄iăroătàiăchình,ăđ逢ợcăh逢荏ngăm瓜tăm泳căliă

suấtăthấp

Tỷăsuấtăsinhălợiădùngăđểăchi院tăkhấuăd鵜ngăti隠năli.



Ph逢ơngăphápăchi院tăkhấuăd鵜ngăti隠n:ăs嘘ănợăc栄aăm瓜tădoanhănghiệpăs胤ăkhôngăduyătríă

tạiăm瓜tătỷălệăc嘘ăđ鵜nhămiămi,ămàăs胤ăthayăđổiătheoătừngăth運iăkỳăkinhăt院,ătừngăth運iăkỳă

hoạtăđ瓜ngăc栄aă côngă ty,ă doăđóăd鵜ngă ti隠nă trảă liă vayă cũngă s胤ă thayăđổi.ăVíăvậy,ăm瓜tă

ph逢ơngăphápăchi院tăkhấuăphùăhợpăs胤ăxácăđ鵜nhăđ逢ợcăgiáătr鵜ăc栄aătấmăchắnăthu院.

Cơu 6

“Quy隠năc栄aăcổăđôngăkhôngăth詠căhiệnănghĩaăvụălàăm瓜tăđặcăquy隠nărấtăcóăìch”:ăđâyălàă

m瓜tăđặcăquy隠nărấtăcáăbiệtăc栄aăcổăđông,ăv噂iăđặcăquy隠nănàyăkhiăcôngătyăbìăpháăsản,ă

cácăcổăđôngăđóăcóăthểătừăch嘘iătráchănhiệmătrảănợ,ămauăchóngărútăcổăphầnăbảoătoànă

TSăcáănhân.ăNh逢ngătấtănhiênăđặcăquy隠nănàyălàărấtăhạnăch院ăvàăch雨ădanhăchoăs嘘ăìtăcổă

đôngăcáăbiệt,ăđểăđảmăbảoăquy隠nălợiăc栄aăng逢運iălaoăđông,ăđ嘘iătácăvàăcáătráiăch栄…

BƠi 7 :

Ví dụ về “ Ko di thời gian” :

CôngătyăADăđangătrongătínhătrạng kiệtăquệătàiăchìnhăcácăch栄ănợăđangăbu瓜că

doanhănghiệpăphảiăthanhăt嘘n,ănh逢ngăcácăcổăđôngăthíălạiămu嘘nătríăh厩n.ăĐểăđ嘘iăphóă

v噂iăvấnăđ隠ăng逢運iăgiámăđ嘘cătàiăchìnhăc栄aăcôngătyăđangăth詠căhiệnăviệcălàmăsửădụngă

th栄ătụcăk院ătoánăm泳călợiănhuậnătrongăkíălợiănhuậnăt噂iă2,5ătỷăthayăvíă1,3ătỷăbằngăcáchă

cắtăgiảmăb噂tăphầnăchiăphìăsảnăxuấtătừă800ătriệuăxu嘘ngăc鵜nă300ătriệuă,ăcắtăgiảmăchiă

phìăbảoă tríă ,ăchiăphìănghiênăc泳uăváăcácăchiăphìăkhácăxu嘘ngăđểăđạtăđ逢ợcăm泳că lợiă

nhuậnănh逢ămongămu嘘n.ăNh逢ăvậyă,ăviệcălàmătrênăđăđ逢aăraăm瓜tăkíăv丑ngăảoăv隠ăt逢ơngă

laiăc栄aăADăvàănh逢ăvậyăcácătráiăch栄ăđăđ欝ngăýăchoăADănợăthêmăm瓜tăth運iăgianăn英a.

Ví dụ về “Thu tiền rồi bỏ chạy”:

CũngălấyăcôngătyăADălàmăminhăh丑a,ăcácăcổăđôngăc栄aăcôngătyăkhôngăc鵜nătină

t逢荏ngăvôăhoạtăđ瓜ngăc栄aăcôngătyăn英aănênăđaăs嘘ăcổăđôngăđăchuyểnăhínhăth泳cătừăcổă

t泳căbằngăliăv嘘năsangăcổăt泳căbằngăti隠nămặtăb荏iăvíăcácăcổăđôngăthìchănắmăgi英ăti隠nă

mặtăhơnălàătráiăphi院uăcôngă ty.Đi隠uănàyăth詠căs詠ăxảyăraăv噂iăADăkhiă5000ăcổăphầnă

c栄aăcôngătyăđ逢ợcăcácăcổăđôngăbánăraăđểăthuăh欝iăm瓜tăs嘘ăti隠nălă500.000USDălàmăcho

giáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aăcácăcổăphầnăsụtăgiảmănh逢ngăìtăhơnăs嘘ăcổăt泳căđăchiăra.



Ví dụ về “Thả mồi bắt bĩng”:

DoanhănghiệpăHHăhiệnăđangătrongătínhătrạngăkiệtăquệătàiăchìnhănh逢ngăch雨ălàă

m噂iăbắtăđầuăcácătráiăch栄ăvẫnăch逢aăcóăthôngătină.ăGiámăđ嘘cătàiăchìnhăc栄aăcông ty

mu嘘năcóălợiăchoăcácăcổăđôngăđăth詠căhiệnăviệcălàmălàă:ăS嘘ănợăbanăđầuăc栄aădoanhă

nghiệpăđ逢ợcăduyătríă荏ăm泳căthấpăch雨ălă2000USDăvàăch栄ăy院uălàăphátăhànhăcổăphầnăđểă

tàiă trợă choăhoạtăđ瓜ngăc栄aădoanhănghiệp.ăNh逢ngăch雨ă sauă2ă thángădoanhănghiệpăđă

phátăhànhăm瓜tăl逢ợngănợălênă t噂iă200000USDăăđặtăm瓜tăs詠ăl厩ăv嘘năchoăcácătráiăch栄ă

“cũ”ăvàăs詠ăl厩ăv嘘năđóălàăkhoảnăl運iăc栄aăcổăđông.

Sự cám dỗ chơi cc trị chơi này có thể đưa đến các chi phí kiệt quệ tài chính :

Việcăth詠căhiệnăccătr鵜ăchơiănàyămangăýănghĩaăcácăquy院tăđ鵜nhăt欝iăv隠ăđầuăt逢ăvàă

hoạtă đ瓜ng.ăCácă quy院tă đ鵜nhă t欝iă nàyă làă chiă phìă đạiă diệnă c栄aă việcă vayă nợă .ăDoanhă

nghiệpăcũngă vayănợănhi隠uă thíă s詠ăhấpădẫnăc栄aă ccă tr鵜ă chơiănàyăcũngă l噂nă .Đ嘘iăv噂iă

“Thuă ti隠nă r欝iăb臼ăchạy”ă chiăphìă c栄aănóă làă làmăgiáă tr鵜ă th鵜ă tr逢運ngăc栄aă cổăphầnăc栄aă

doanh nghiệpăgiảm,ădoanhănghiệpăkhôngănh英ngăđăthi院uăti隠năthíănayălạiăcàngăthi院uă

hụtăhơnă,ăcácătráiăch栄ăthấyăđ逢ợcăđi隠uăđóăđăcàngăh嘘iăthúcădoanhănghiệpăthanhăt嘘nă

cácăkhoảnănợă làăchiăphìăkiệtăquệăgiaă tĕng.ăĐ嘘iăv噂iă“Koădiă th運iăgian”,ăviệcă tạoăkíă

v丑ngăảoăchoăcácăcổăđôngăch雨ăth詠căhiệnăđ逢ợcătrongăth運iăgianăngắn,ăkhiăcácătráiăch栄ă

nhậnăraămínhăb鵜ălừaăthíăviệcăgiaătĕngăchiăphìăkiệtăquệătàiăchìnhălàăđi隠uăkhôngăthểă

tránhăkh臼i.Cu嘘iăcùngăđ嘘iăv噂iă “ăThảăm欝iăbắtăbóng”ăviệcăvayăm瓜tăm泳căđ瓜ănợăquáă

caoălàmăchoăcôngătyănhanhăchĩngăsaăvoăkiệtăquệăvíătỷăsuấtăsinhălợiăđ鵜iăh臼iăc栄aăcácă

tráiăch栄ăvàăcảăcổăđôngăđ隠uătĕngălên.

Cơu 8

Cácăch泳ngăc泳ă栄ngăh瓜ăvàăch嘘ngăđ嘘iălýăthuy院tăđánhăđổiăc栄aăcấuătrúcăv嘘n.

Ung hộ:



- Cácăcôngătyăcóătiăsảnăh英uăhínhăanăt欝năvănhi隠uăthuănhậpăch鵜uăthu院ăđểăđ逢ợcăkhấuă

trừănênăcó tỷălệămụcătiêuăcao.ăCácăcôngătyăkhơngăsinhălợiăcĩăccătiăsảnăvơăhínhănhi隠uă

r栄iăroănnăd詠aăch栄ăy院uăvoătiătrợăv嘘năcổăphần.

- Lýăthuy院tăđánhăđổiăv嘘năthànhăcôngătrongăviệcăgiảiăthìchăcácăkhácăbiệtătrongăcấuă

trúcăv嘘năgi英aăcácăngành.

- Lýăthuy院tăđánhăđổiăcũngăgiúpăgiảiăthìchăloạiăcôngătyănàoă“t逢ănhânăhóa”ătrongăcácă

“muaăđ泳tăbĕngăv嘘năvay”ă(LBO).ăĐâyălàăcácădoanhănghiệpă“gàăđẻătr泳ngăvàng”ăsungă

mnăcĩăth鵜ătr逢運ngăsảnăphẩmăổnăđ鵜nhălâuădài,ănh逢ngăcóăìtăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngăv噂iă

NPV cao.

- Lýăthuy院tăđánhăđổiăcũngăchoărằngăcácăcôngă tyăcóăvayănợăquáănặngă– quáănhi隠uă

khôngă thểă trảăbằngă ti隠nămặtăphátă sinhăn瓜iăb瓜ă trongă v鵜ngăm瓜tă viănĕmă – nênăphátă

hànhăcổăphần,ăhạnăch院ăcổăt泳c,ăhayăbánăb噂tătàiăsảnăđểăhuyăđ瓜ngăti隠nămặtănhằmătáiă

cânăđ嘘iăcấuătrúcăv嘘n.

Không ủng hộ:

- Lýăthuy院tănàyăkhôngăthểăgiảiăthìchăđ逢ợcătạiăsaoăm瓜tăs嘘ătrongăcácăcôngătyăthànhă

côngănhấtălạiăphátăđạtăkhiăcóărấtăìtănợ,ăt泳călàăđătừăb臼ăkhơngăsửădụngăccătấmăchắnă

thu院ăliătừăch泳ngăkh嘘nănợăquýăgi.

- Côngătyăcóăthểăvayăđ栄ăti隠năđểăti院tăkiệmăđ逢ợcăhàngăchụcătriệuăđôălaăthu院ămàkhôngă

mảyămayăbậnătâmăđ院năkhảănĕngălâmăvàoăkiệtăquệătàiăchình.

- M瓜tăs詠ăkiệnălạăv隠ăcấuătrúcăv嘘năth詠căt院:ăCùngătrongăm瓜tăngành,ăcácăcôngătyăsinhă

lợiă nhi隠uă nhấtă th逢運ngă vayă ìtă nhất,ă vàă lýă thuy院tă đánhă đổiă đă thấtă bại,ă víă đă d詠ă boă

ng逢ợcălại”ătheoălýăthuy院tăđánhăđổiălợiănhuậnăcaoăs胤ăcóăýănghĩaăcóănhi隠uăkhảănĕngă

vayănợăvàăcóănhi隠uălợiănhuậnăch鵜uăthu院ăđểăđ逢ợcăkhấuătrừăthu院ăvàăs胤ăchoăm瓜tătỷălệă

nợămụcătiêuăcaoăhơn.

- Khiăthu院ăsuấtăthu院ăthuănhậpăthấpă(hayăbằngă0),ăcácătỷălệănợă荏ăcácăqu嘘căgiaăcôngă

nghiệpăhóaăkhácănhauăbằngăhayăcaoăhơnăcácătỷălệănợăc栄aăMỹ.ăPhầnănhi隠uăcácăqu嘘că

giaănàyăcóăcácăhệăth嘘ngăgánăthu院ă(chiătrảthu院ăcôngătyălàmă2ăđợt:ăthu院ăcôngătyăthuă



tr逢噂căvàăkhoảnăthu院ătàiăchình),ăs胤ăloạiăb臼ăgiătr鵜ăc栄aăccătấmăchắnăthu院ăliătừăch泳ngă

kh嘘nănợ.

Cơu 9

Khiă côngă tyă trongă tr逢運ngă hợpă kiệtă quệă tàiă chìnhă thíă vấnă đ隠ă kinhă doanhămàăm厩iă

côngătyăphảiăđ嘘iăphóălàăc嘘ăgắngăgi英ăchânăvàăgi英ăni隠mătină荏ăkháchăhàng.ăDuyătríăccă

hoạtăđ瓜ngăkinhădoanhăcóăthểăgiúpăcôngătyăv逢ợtăwaăđ逢ợcăth運iăkíăkh栄ngăhoảngăny.

V噂iăcácătr逢運ngăhợpăkiệtăquệătàiăchìnhăthíăccătàiăsảnălàăbấtăđ瓜ngăsảnăgi英ăgiáătr鵜ăc栄aă

chúngă t嘘tănhất.ăV噂iă cácă tàiă sảnă khácăđặcăbiệtă làă cácă giáă tr鵜ă vôăhínhădễăbi院nămấtă

nhất.ăLăthiệtăhạiălơnăc栄aăcácăcôngătyăđó.

Cơu 10

Côngă tyăSaladăOilăStorageă(SOS)ăđă tiă trợăphầnă l噂năccăcơăs荏ăhoạtăđ瓜ngăc栄aămínhă

bằngănợădiăhạn.ăCĩăm瓜tăr栄iăroăđángăkểăv隠ămấtăkhảănĕngăthanhătoán,ănh逢ngăcôngătyă

ch逢aălâmăvàoăhoànăcảnhăđó.

a.ăCácăcổăđôngăc栄aăSOSăcóăthểăthuaăl厩ădoăđầuăt逢ăvàoăm瓜tăd詠ăánăcóăNPVăd逢ơngă

đ逢ợcătàiătrợăbằngăm瓜tăphátăhànhăv嘘năcổăphần.ăN院uăSOSăphátătriểnăt嘘t,ăthànhăquảăă

từăviệcăđầuăt逢ăvàoăd詠ăánăs胤ălàmălợiăchoăcácăcổăđông.ăN院uătínhăhínhăkhơngăđ逢ợcăcảiă

thiệnăthíăccătriăch栄ănhậnălnhătấtăcảăhậuăquảtừăviệcăđầuăt逢ăvàoăd詠ăán.

b.ăCácăcổăđôngăc栄aăSOSăcóăthểăthuăliădoăđầuăt逢ăvàoăm瓜tăd詠ăánăcóăNPVăâmăđ逢ợcătàiă

trợăbằngăti隠nămặt.ăN院uăcácăd詠ăánăm噂iăcàngăcóăr栄iăroăcao,ănóăcóăthểălàmătĕngătàiăsảnă

c栄aăcổăđôngănhi隠uăhơnăn英aăsoăv噂iăs嘘ăti隠nămàăSOSăđăđầuăt逢ăvào.ăGiảăđ鵜nhămệnhăgiáă

c栄aănợăc栄aăSOSălàă100ăvàăgiáăth鵜ătr逢運ngăc栄aătàiăsảnălàă50.ăSOSăđangăxemăxétăđầuă

t逢ăvàoăm瓜tătrongă2ăcơăh瓜iăsauăđây:ăcơăh瓜iăđầuăt逢ăăth泳ănhấtăhầuănh逢ăchắcăchắnăthuaă

l厩,ănh逢ngăcơăh瓜iăđầuăt逢ăăth泳ă2,ăcóăxácăsuấtăthànhăcôngărấtăthấpă(giảădụă5%)ănh逢ngă

s胤ămangălạiăm瓜tăkhoảnăthuănhậpăcaoăhơnăgiáătr鵜ăTSălàă100.ăTrongătr逢運ngăhợpănàyă

cácăcổăđôngăđăđánhăcu瓜căbằngăti隠năc栄aătráiăch栄.ăN院uăd詠ăánăthànhăcôngăcổăđôngăs胤ă

nhậnăđ逢ợcăti隠năli.ăĐi隠uănàyăgiảiăthìchătạiăsao,ăngayăcảătrongătr逢運ngăhợpăgiáătr鵜ăth鵜ă

tr逢運ngăc栄aătàiăsảnănh臼ăhơnămệnhăgiáăc栄aănợăthíăcổăphầnăc栄aăSOSăvẫnăcĩăgiătr鵜.



c.ăCácăcổăđôngăcóăthểăthuăliădoăchiătrảăm瓜tăcổăt泳căti隠nămặtăcao:ăv噂iăhaiătr逢運ngăhợpă

c詠căđoanătrên,ăgiảădụărằngăSOSăchiătrảăh院tăcổăt泳căti隠nămặtăbằngătổngăgiáătr鵜ătàiăsản.ă

Cácăcổăđôngănhậnăv隠ătoànăb瓜ătàiăsản,ătrongăkhiăcácătráiăch栄ăkhôngănhậnăđ逢ợcăgíăcả.

Cơu 11

a.ăCácătráiăch栄.ăCácăđi隠uăkhoảnăràngăbu瓜căgi噂iăhạnăquy隠năc栄aăcácăcổăđôngătrongă

việcăchuyểnăd鵜chătàiăsảnălàmăthiệtăhạiăchoăcácătráiăch栄.

b.ăCácăcổăđông.ăN院uăkhôngăcóăcácăđi隠uăkhoảnăhạnăch院ăkhiăphátăhànhă tráiăphi院u,ă

cácăcổăđôngăs胤ătìnhăm瓜tăliăsuấtăcaoăhơnăđểăđảmăbảoărằngăh丑ăđangăth詠căhiệnăm瓜tă

giaoăd鵜chăhợpălý, cơngăbằng.

Khiăcácăcôngătyăphátăhànhătráiăphi院uăv噂iăcácăđi隠uăkhoànăhạnăch院,ăcóăkhảănĕngăh丑ă

s胤ăt嘘năkémăìtăchiăphìăhơnăsoăv噂iăviệcăphảiătrảăliăsuấtăcaoăchoăcácătráiăch栄.

Cơu 12

Caldor,ăm瓜tăchu厩iăcửaăhàngăbánălẻ,ăđăn瓜păki院năngh鵜ăxinăphăsản.ăChẳngăbaoăluăsauă

khiăphăsản,ăcổăphi院uăc栄aăCaldorăăđ逢ợcăgiaoăd鵜chăv噂iăgiáă5,25$/cổăphần,ăgiảmă20$ă

soăv噂iătr逢噂căđâyătrongănĕm.

Vậyăs詠ăsụtăgiảmănyălăgí,ăđóălàăchiăphìăpháăsảnăchĕng?

Đóăch逢aăhẳnălàăchiăphìăpháăsản,ăđúngăhơnăh院tănóălàăhậuăquảăc栄aăquáătrínhăkiệtăquệă

tàiă chìnhăgâyă ra,ă vàăđóăchìnhă làă câuă trảă l運iă c栄aă th鵜ă tr逢運ng.ăKhiănhínănhậnănĩă lă 1ă

khoảnăchiăphìăthíăphảiăchĕngănoăchìnhălàăcáiăchiăphìăphảiătrảăvíătínhăhínhătàiăchìnhă

bấtă ổn,ă gyămấtă l鵜ngă tină 荏ă ccă cổă đông.ăVàă giáă đă sụtă giảmă nghimă tr丑ng.ăCh泳ă đâyă

khôngăphảiălàăcácăchiăphìăphtăsinhătr詠căti院păchoăquătrínhăxửălýăphăsảnăc栄aăcôngăty.

Cơu 13/205

N院uăcácăy院uăt嘘ăkhácăkhôngăđổi,ăm瓜tăthôngăbáoăphátăhànhăcổăphầnăm噂iăđểătàiătrợă

choăd詠ăánăđầuăt逢ăcóăNPVălàă40trăđôlaăs胤ălàmătĕngăgiáătr鵜ăcổăphầnăkhoảnă40trăđôălaă

(trừăchiăphìăphátăhành). Nh逢ngăcácăbằngăch泳ngătrongăquáăkh泳ăchoăthấy,ăviệcăphátă



hànhăcổăphầnălạiălàmăgiảmăgiáătr鵜ăcổăphầnă30trăđôla.ăCóănhi隠uălýădoăchoăs詠ăkhôngă

nhấtăquánănày.

a.ăCácănhàăđầuăt逢ăcóăl胤ăluônăchi院tăkhấu,ătrừăhao,ăđánhăgiáăthấpăchoăchắcăĕn,ăđ嘘iăv噂iă

cácă d詠ă ánă đầuă t逢ă đ逢ợcă đ隠ă xuất.ăMặcă dùă bảnă thână đi隠uă nàyă khôngă phảiă làă m瓜tă

nguyênănhânăchìnhălàmăgiảmăgiáătr鵜ăcổăphần.

b.ăCácănhàăđầuăt逢ăkhôngăquanătmăgíăcảăđ院năcácăd詠ăánăđầuăt逢ăđ隠ăxuất.ăMàăthayăvàoă

đóăh丑ă lạiă tină rằng:ăkhiăcôngă tyăcầnă ti隠nămặt,ănghĩaă làăh丑ăđangăcóăvấnăđ隠ăđ嘘iă v噂iă

d鵜ngăti院năhoạtăđ瓜ngă(cóăkhảănĕngăd鵜ngăti隠năthấp).

c.ăCácănhàăđầuăt逢ătinărằngăkhiăcôngătyăquy院tăđ鵜nhăphátăhànhăch泳ăkhôngăphảiănợ,ă

chìnhălàăm瓜tădấuăhiệuăchoăthấyăcổăphầnăđăđ逢ợcăđ鵜nhăgiáăcao.

N院uăcổăphầnăthậtăs詠ăđ逢ợcăđ鵜nhăgiáăcao,ăcu嘘iăcùngăchẳngăs噂măthíămu瓜năgiăcổăphầnă

cũngăgiảm.ăDoăđó,ăsụtăgiảmătrongăgiáătr鵜ăcổăphầnăkhôngăgi嘘ngănhauăv隠ămặtăýănghĩaă

nh逢ăchênhălệchăc栄aănhàăbaoătiêu.ăN院uăcổăphầnăkhôngăđ逢ợcăđ鵜nhăgiáăcao,ăcácănhàă

quảnălýăc栄aăcơngătyăcầnăphảiăxemăxtăcĩănnăcơngăb嘘ăthơngătinăraăbnăng欝iăđểăbảoăđảm

v噂iăcácănhàăđầuăt逢ărằngăcổăphầnăđăđ逢ợcăđ鵜nhăgiáăchìnhăxácăhayăkhông,ăhoặcălàătàoă

trợăchoăd詠ăánăbằngăcáchăphátăhànhănợ.

Cơu 14/206

a.ăCácăk院tăquảănghiênăc泳uăc栄aăMasulisănhấtăquánăv噂iătr逢運ngăpháiăchoărằngănợăluônă

đ逢ợcă逢aăthìchăhơnăb荏iăvíă逢uăth院ăc栄aăláăchắnăthu院.ăTuyănhiênăchúngălạiăkhôngănhấtă

quánă v噂iă nh英ngă nghiênă c泳uă c栄aă lýă thuy院tă đánhă đổiă c栄aă cấuă trúcă v嘘n.ă Theoă lýă

thuy院tănày,ăccănhăquảnălýănhấnămạnhăđ院năs詠ăcânăđ嘘iăgi英aă逢uăth院ăc栄aătấmăchắnăthu院ă

vàăchiăphìăkiệtăquệătàiăchình.ăTheoălýăthuy院tăđánhăđổi,ăcácătraoăđổiănàyăs胤ăxảyăraă

saoăchoăcácăm泳căđ瓜ăc栄aăcôngătyăchuyểnăd鵜chăt嘘iă逢u.ăNh逢ăvậy,ăvẫnăcóănh英ngăthôngă

tinăt嘘tăđẹpăchoăcôngăty,ăchoădùăcóătĕngăhayăgiảmăđ鵜năbẩyătàiăchìnhă(đểăđạtăt噂iăm泳că

đ瓜ănợăt嘘iă逢u)

b.ăCácăk院tăquảănàyănhấtăquánăv噂iăbằngăch泳ngăth詠cănghiệmv隠ăcácăhiệuă泳ngăthôngă

báoăc栄aăviệcăphátăhànhănợăvàămuaălạiăcổăphần.



Cơu 15

Theoălýăthuy院tăđ鵜nhăđổiăc栄aăcấuătrúcăv嘘năthíăcácăcôngătyăcóătàiăsảnăh英uăhínhă

cầnăt欝nănhi隠uăthuănhậpăch鵜uăthu院ăs胤ăsửădụngătỷălệănợămụcătiêuăcao.ăMàăcácăcôngătyă

cóătàiăsảnăh英uăhínhăl噂năth逢運ngălàăcácăcôngătyăluônăđ鵜iăh臼iăphảiăgiaătĕngătiăsảnăh英uă

hínhăđểăcóăthểăđápă泳ngăk鵜păth運iăt嘘căđ瓜ătĕngătr逢荏ngăc栄aăcôngăty.ăDoăvậy,ătrongăth運iă

kỳăđầuă tỷă lệănợămụcă tiêuăs胤ă tĕngădần,ă trongă th運iăkỳă ti院pă theoăcóă thểăgi英ăổnăđ鵜nhă

(tránhătr逢運ngăhợpătĕngătỷălệănợălênăquáăcao,ăs胤ăgâyăphátăsinhăcácăchiăphìăkiệtăquệă

tàiăchìnhăkhôngăcầnăthi院t).

Theoă lýă thuy院tă trậtă t詠ă phână hạngă thíă cácă côngă tyă s胤ă 逢uă tiênă sửă dụngă cácă

ngu欝nătàiătrợăn瓜iăb瓜,ăsauăđóăm噂iăsửădụngănợ.

17/206:

Hệăth嘘ngăpháăsảnăc栄aăAnhă(khuy院năkhìchăthanhălýăngay)ăcĩăhiệuăquảăhơnăhệăth嘘ngă

thanhă lýă c栄aăMỹă (ă c嘘ă gắngă phụcă h欝iă doanhă nghiệp)ă ă trongă tr逢運ngă hợpă :ăDoanhă

nghiệpăđangă荏ătrongătínhătrạngăpháăsảnăhoạtăđ瓜ngăkhôngăcóăhiệuăquả,th逢運ngăxảyăraă

cácăcu瓜căkh栄ngăhoảngăv隠ănợătrongădoanhănghiệp,ăđặcăbiệtălàădoanhănghiệpăđóăhoạtă

đ瓜ngăkhôngăcóăuyătìnăthíănênăchấmăd泳tăngayăhoạtăđ瓜ngădoanhănghiệpăđóătheoăluậtă

pháăsảnăc栄aăAnhăăđểăbảoăvệăquy隠nălợiăchoăcácăch栄ănợăvàăbảoăđảmăcácătráiăch栄ăcấpă

caoăh逢荏ngăđ逢ợcăphầnăc栄aămínhăđầuătiên.

Ng逢ợcălạiăsửădụngăhệăth嘘ngăpháăsảnăc栄aăMỹăcóăhiệuăquảăđ嘘iăv噂iăccădoanhănghiệpă

hoạtăđ瓜ngăcóăhiệuăquả,ăuyătìnănh逢ngăch雨ăvíăm瓜tăviălýădoănợăchẳngăhạnănh逢ălădoanhă

nghiệpălăch栄ănợăc栄aăm瓜tăcôngătyăkhácămàăcôngătyăđărơiăvàoătínhătrạngăpháăsảnănênă

khôngăthểătrảănợăchoădoanhănghiệpădẫnăđ院năhoạtăđ瓜ngăc栄aădoanhănghiệpăcũngăb鵜ă

ảnhăh逢荏ngăvàădẫnăt噂iăpháăsản.ăKhiăđó,ănênăsửădụngăhệăth嘘ngăpháăsảnăc栄aăMỹăđểăc嘘ă

gắngătạoăđi隠uăkiệnăchoădoanhănghiệpăh欝iăphục.Tuyănhiênăđi隠uănàyăth逢運ngărấtăt嘘nă

kémăvàăt嘘nănhi隠uăth運iăgian.

CÂUăH碓IăTHÁCHăTH永C

BƠi 1



Cóă3ănhómănhàăđầuăt逢ăv噂iă3ăkhungăthu院ăTNCNăkhácănhauă.V噂iănhómăBvàCăthu院ă

TNCNăălầnăluợtălàă40%,0%thấpăhơnăTTNDNă50%..chìnhăvíăvậyănhĩmăB,Căs胤ă逢uă

tiênănắmăgi英ătráiăphi院uădoanhănghiệpănhiùăhơnănhómăAă–nhómănàyăs胤ăthìchăđuợcă

nắmăgi英ătráiăphi院uăđ鵜aăphuơngăvàăcổăphi院uăthu運ngăhơnă.

aă)ăgiảăthi院t ;

- cácăcôngătyăđ逢ơcătàiătrợăbanăđầuăbằngăăcổăphầnăthu運ngă.

-cơngătyăXămu嘘năphnăbổă1ătriệuă$ăc栄aăd鵜ngăti隠nătru噂căthu院ăđểătrảăliăvayă

Taăthấyă

Cácănhàăđầuăt逢ănhómăCăs胤ănắmăgi英ăkh臼angănợănàyă,b荏iăvíă:

Thu院ăthuănhậpăcáănhânăc栄aănhómănàyăbằngă0%

Thu院ăthuănhậpădoanhănghiệpăbằngăă50%

Liă suấtă trnă triă phi院uă doanhă nghiệpă s胤ă gi嘘ngă nhauă nh逢ă làă tráiă phi院uă đ鵜aă

phuơngăhoặcăbấtăkỳăch泳ngăkhoánănàoămàănhómănàyăhiệnăkhôngăs荏ăh英uă.

Tỷăsuấtăsinhălợiă:10%

=>ăd鵜ngăti隠nămặtăthặngăd逢ăc鵜nălạiăchoăccănhăđầuăt逢ălà:ăăă1-0.5=0.5( Tr$)

- V嘘năhĩaăv噂iăliăsuấtă10%

-N院uăv嘘năhĩaăthíăgiătr鵜ăcơngătyălăăă:ă0.5/10%ă=5(tră$)

b)ăgiảăthi院tă;

- Tổngăchiătrảă:ă150tr$ă

-cơngătyăYămu嘘năphnăbổă1ătriệuă$ăc栄aăd鵜ngăti隠nătru噂căthu院ăđểătrảăliăvayă

Taăthấyă

Cácănhàăđầuăt逢ănhómăB,Căs胤ănắmăgi英ăkh臼angănợănàyă,b荏iăvíă:

o Thu院ăthuănhậpăcáănhânăc栄aănhómăB:40%,C:ă0%ăthấpăhơnăkh臼angăthu院ăthuă

nhậpădoanhănghiệpă

o Thu院ăthuănhậpădoanhănghiệpăbằngăă50%

- S嘘ăluợngănợăc栄aădoanhănghiệpăđătĕngăcaoănênănhómăBăs胤ămuaăm瓜tăs嘘ătrongăcácă

kh臼anănợănàyă,nhómăAăsèăkhôngăthamăgiaăvíăthu院ăTNCNăc栄aăh丑ăcaoăhơnăTTNDNă.



- nhómăCăs胤ăđầuăt逢ăăt鵜anăb瓜ăvoătriăphi院uădoanhănghiệpă.lădoănhĩmănyăkhôngă

ChìnhăvíăliăsuấtănợăphảiătĕngăcaoăsaoăchoănhómăBăv噂iăthu院ăthuănhậpăcáănhână40ă%ă

phảiăsẳnăl鵜ngănắmăgi英ănĩ,nh逢ăvậy;

rD (100%-40%) = 10% => rD = 16.67%

n院uăliăsuấtăthấpăhơnăm泳cănàyă,nhómăBăs胤ăphảiănắmăgi英ăm瓜tătrongăcácătàiăsảnăkhác

d鵜ngăti隠nămặtăthặngăd逢ăc鵜nălạiăchoăccănhăđầuăt逢ălà:ă0.1ătr$

-V嘘năhĩaăv噂iăliăsuấtă:10%

-giáătr鵜ădoanhănghiệpăYtĕngălênă0.1/10%ă=1tr$

c)ăgiảăthi院tă;

- Tổngăchiătrảă:ă250tr$ă

-cơngătyăZămu嘘năthayăth院ăCPTăbằngănợăvíăvậyălmăchoăch雨ăs嘘ăNợ/VCPătĕngăăđăcắtă

giảmătrảăli1ătriệuă$ă.

d)- Cấuătrúcăv嘘năcânăbằngăs胤ăti院năđ院năm泳căkhiăcácănhómăCăvàăBăkhôngănắmăgi英ăgíă

ng欝iătriăphi院uădoanhănghiệpă,ănhĩmăAăch雨ănắmăgi英ătriăphi院uăđ鵜aăphuơngăvàăcổ phi院uă

thu運ngă.Tạiăbấtăkỳăđiểmănàoăkhácă.

-Giáătr鵜ădoanhănghiệpăcóăthểătĕngălênăbằngăcáchăthayăđổiăcấuătrúcăv嘘nă.

-Liăsuấtă ìtănhấtăphảiăbằngă16.67%ă(ăđểănhómăBăcóă thểănắmăgi英ă tráiăphi院uădoanhă

nghiệpă)

*ăCh泳ngăminhă“ătrongătínhătrạngăcnăbằngă,ăngayăcảăm瓜tăcơngătyăkhơngăcĩăđ鵜năbẩyătiă

chìnhăcũngăkhơngăcĩăđ瓜ngăcơăkhuy院năkhìchăđểăphátăhànhănợă“

Giảă dụă rằngă côngă tyă khôngă cóă đ鵜nă bẩyă tiă chìnhămongă mu嘘nă phtă hnhă nợă

trongăth院ăcnăbằngănyăă.V噂iăgiảădụărằngăcơngătyăcĩăd鵜ngăti隠năhngănĕmălàă4tr$ă

.

Tr逢噂căkhiăphátăhànhănợăcôngătyăcóăgiáătr鵜ă:

4*0.5/0.1=20 tr$



Giảădụăcôngă tyăphtăhnhănợăv噂iă ti隠nă liă chiă trảă lă 1tr$ă thíă cơngă tyă

phảiăbnăn丑ăchoăcơngătyăAăv噂iăliăsuấtă:ăărD (1-60%) = 10% => rD =

25%

nnăgiătr鵜ăcơngătyăgiảmăxu嘘ngăc鵜nă:ă(ă1/25%)+{(4-1)/50%}= 19tr$

Vàă“ngayăcảăm瓜tăcôngătyăcóăđ鵜năbẩyătiăchìnhătrnătrungăbínhăcũgăkhôngăcóăđ瓜ngăcơă

khuy院năkhìchăđểăcắtăgiảmănợ.”

Giảădụăcôngătyăkhácăbắtăđàuăv噂iăd鵜ngăti隠năhngănĕmălàă4tr$ăăti隠năliă

chiătrảălă3tr$ăv噂iăliăsuấtă16.67%

=>ănênăgiáătr鵜ăcôngătyăălàăăăă:ăă(3/16.67%)+{(4-3)*0.5/0.1} = 23 tr$

N院uăcôngătyăphátăhànhăcổăphầnăth逢運ngăvàăthuăh欝iălạiănợădoăđóăliăsuấtăgiảmăxu嘘ngă

,ch雨ăc鵜nă2ătră$ăđểăchiătrảăliă

=.>ăgiáătr鵜ăcôngătyăăgiảmăxu嘘ngăălàăăăă:ă(2/16.67%)+{(4-2)*0.5/10%) = 22 tr



CH姶愛NG 16


Cơu 6:

Tỷă lệă

nợ

Tỷă lệă

VCP

RD(%) RE (%)

Cóăchiăphìăpháăsảnăvàă

khôngăcóă chiăphìăđạiă

lý

RE (%)

Cóăchiăphìăpháăsảnă

vàă ă cóă chiăphìăđạiă

lý

RA(%) =

Wd*rD + WE*r E

0 100 - 12.00 12.00 12.00 12.00

10 90 4.8 12.05 12.05 11.33 11.33

30 70 4.9 12.10 12.20 9.94 10.01

40 60 5.0 12.20 12.60 9.32 9.56

45 55 5.2 12.40 13.40 9.16 9.71

50 50 5.7 12.80 14.80 9.25 10.52

60 40 7.0 15.00 18.00 10.2 11.4

Cấuătrúcăv嘘năt嘘iă逢uălàăcấuătrúcăv嘘năcóăchiăphìăsửădụngăv嘘năbínhăqunălàănh臼ănhất.

CTVă t嘘iă 逢uă c栄aă côngă tyă khiă cóăCPPSă vàă khôngă cóă CPĐLă là:45%ă nợă vàă

55% VCP.

CTVăt嘘iă逢uăc栄aăcôngătyăkhiăcóăCPPSăvàăcóăCPĐLălà:40%ănợăvàă60%ăVCP.

b.ăKhiăcôngătyăcóăchiăphìăpháăsảnăvàăchiăphìăđạiălìăthíăCTVăcĩă50%ănợăvă50%ă

VCPăcĩărA = 10.52%

=> rA caoăhơnărA* :10.52% - 9.56% = 0.96%

c.ăTrênăth詠căt院ăcôngătyănênăbi院tăchìnhăxácăCTVăt嘘iă逢uăc栄aămínhăđểăcóăthểăvạchă

raăk院ăhoạchăhuyăđ瓜ngăv嘘năchoăhợpălý.ăTuyănhiênăCTVăt嘘iă逢uătuyăhợpălýănh逢ngă

ch雨ămangătìnhăt逢ơngăđ嘘iă.ăCTVăt嘘iă逢uăluônăthayăđổiătheoăm厩iăth運iăkíăkhcănhau.




Cơu 7:

a.ăEBITăhoàăv嘘nă

EBIT 1 0,4 EBIT 5000.000 1 0,415 10

EBIT 15.000.000$

b.

EBIT 10ătriệu$ăăăăăăăăăăăăăăăăăăă15ătriệu$ăăăăăăăăăăăăăăăăăăă20ătriệuă$

EPSă (tàiă trợă

bằngăVCP)

0,4 0,6 0,8

EPSă (tàiă trợă

bằngăv嘘năvay) 0,3 0,6 0,9

c.ăLưiăsuấtănợăvayătĕngălên,ăgiáăbánăcổăphầnăth逢運ngăgi英ănguyênăkhôngăđổi.ă

taăcóă:ăEBITăhoàăv嘘năđ逢ợcăxácăđ鵜nhătheoăcôngăth泳căsau:



E*0.6/15 = (E – R)*0.6/10ă=>ăEă=ă3Ră=>n院uăRă tĕngă lênă thíăEBITăh欝ăv嘘năcũngă

tĕngătheo.

d.ăN院uăliăsuấtănợăvayăkhơngăđổiă,ăgiáăbánăcổăphầnătĕngăthíăEBITăh欝ăv嘘năs胤ătĕng,víă:

n院uăgiáăbánăcổăphầnătĕngăthíăl逢ợngăcổăphầnătĕngănE thêmăgiảm,ămàătaăcóăcôngăth泳că

xácăđ鵜nhăEBITăhoàăv嘘nănh逢ăsauă:

E*0.6/(10 + nE ) = (E – 5)*0.6/10 => E = 50/nE +ă5ă=>ăn院uănE giảmăthíăEătĕng.

Cơu 8.

a.ăGiaiăđoạnăm荏ăr瓜ngă

Rock Island Daven Port

M荏ăr瓜ng Suyăthoái M荏 r瓜ng Suyăthoái

EBIT 100 60 100 60

Li vay(8%) 32 32 8 8

LNătr逢噂căthu院 68 28 92 52

LNăsauăthu院ă 40.8 16.8 55.2 31.2

S嘘ăl逢ợngăVCP 30 30 45 45

EPS 1.36 0.56 1.23 0.69

EPS (Rock Island) = 100 1 0,4

1,3630

EPS (Davenport) = 100 1 0,4

1,2345

Giaiăđoạnăsuyăthoáiă

EPS (Rock Island) = 60 1 0,4

0,5630



EPS (Davenport) = 60 1 0,4

0,745

b.ăCổăphầnăc栄aăcôngă tyăRockăIslandăr栄iă roăhơnă ,doăcôngă tyănàyăcóănợăvayănhi隠uă

hơn,ămặcă dùă trongă giaiă đoạnă tĕngă tr逢荏ngăm荏ă r瓜ngăEPSă caoă hơnă soă v噂iă côngă tyă

Davenportănh逢ngăđ院năgiaiăđoạnăsuyăthoáiăthíăEBITălạiăgiảmănhanhăhơnăvàănh臼ăhơnă

soăv噂iăEPSăc栄aăDavenport.

CôngătyăRockăIslandăcóăđ鵜năbẩyătiăchìnhăcaoăhơnăcôngătyăDavenăPortănênăcôngătyă

RockăIslandăcóăr栄iăroătàiăchìnhăcaoăhơn.

c.ăEPSăc栄aă2ăcôngătyăgi嘘ngănhau

EBIT 32 1 0,4 EBIT 8 1 0,430 45

EBIT 80.000.000

d. P/E Davenport = 9 => P = E* 9= 1,36*9= 12,24

P/E Rockisland = 10 => P = E*10 = 1,23 * 10 = 12,3

Cơu 9.

EBIT = 6 triệu/ănĕm;ăTC = 40%

a.ăĐiểmăhoàăv嘘năEBIT

000.400.21

)4,01)(1200000(

2

)4,01(

EBIT

EBITEBIT

b.ăEPSăd詠ăki院nă

1

6 1 0, 4EPS 1,8$ / CP

2

2

6 1,2 1 0,4EPS 2,88$ / CP

1



c.ăĐểăchấpănhậnăph逢ơngăánătàiătrợănàoăthíăcôngătyăcầnăquanătâmăđ院n

- Chiăphìăsửădụngăv嘘nă

- lưiăsuấtăvayănợă

- giáăcổăphầnăphátăhànhă

e.ăKhảănĕngăthanhătoánălưiăvayă EBIT 6 5Laivay 1,2

f. EBIT 3,5 EBIT 4,2tr1,2

VậyăEBITăcóăthểăgiảmă(6ă– 4,2)ă=ă1,8ătrămàăcôngătyăvẫnătuânăth栄ăđ逢ợcăhợpăđ欝ngă

vayăn院uăPh逢ơngăánă2ăđ逢ợcăchấpănhận.

g.ăEBITăd詠ăki院nă=ă6ătriêu$ă;ă =ă6ătriêuă$.

EPSă<ă0ăt逢ơngăđ逢ơngăEBITă<ă0ăn院uăch丑năPAă1ă

XácăsuấtăđểăcóăEPSă<ă0

23

60 z

VậyăxácăsuấtăđểăcóăEPSă<ă0ălàă2,28%

Cơu 10.

a.ăEBITăhoàăv嘘nă

EBIT 60.000 1 0,4 EBIT 126.000 1 0,4100 250

EBIT 170.000

b.ă Ph逢ơngă ánă tàiă trợă nợă phátă sinhă lợiă nhuậnă caoă hơnă ph逢ơngă ánă tài trợă v嘘nă cổă

phần. EBIT 170.000

4,150

240170 z



Vậyăxácăsuấtăđểăph逢ơngăánătàiătrợănợăphátăsinhălợiănhuậnăcaoăhơnăph逢ơngăánătàiă

trợăv嘘năcổăphầnălàă91,92%

c.ăPh逢ơngăánătàiătrợănợăđ逢ợcăch丑n.

EPSă<ă0ăt逢ơngăđ逢ơngăEBITă<ă126.000ă

XácăsuấtăđểăcóăEPS < 0

126 240z 2, 2850

VậyăxácăsuấtăđểăcóăEPSă<ă0ălàă1,13%

Cơu 11

Cổăphầnăth逢運ngă=ă30ătriệuă

Nợăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăă=ă250triệuă;ăTC = 40%

a.EBITăhoàăv嘘n

EBIT 37,5 1 0,4 EBIT 46,2 1 0,433 30

EBIT 133.200.000

b.N院uă d詠aă vàoă cơă s荏ă EPSă thíă cơngă tyă khơngă nnă thayă th院ă ph逢ơngă án tàiă trợă

100%ăVCPăbằngăph逢ơngăánătàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđiăví:

- Theoănh逢ăđ隠ăbàiăthíăph逢ơngăánătàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđiăluơnăluơnăcĩăchiă

phìă caoă hơnă ph逢ơngă ánă tàiă trợă bằngă nợă m瓜tă đoạnă khôngă đổiă ,ă nênă gi英aă

chúngăs胤ăkhôngăbaoăgi運ăcóăđiểăhoàăv嘘n.ăNênăn院uăsoăsánhăhaiăph逢ơngăánănàyă

thíăph逢ơngăánătàiătrợăbằngănợăluônăt嘘tăhơn.

- Ph逢ơngăánătàiătrợăbằngănợăvàăph逢ơngăànătàiătrợă100%ăVCPăcóăđiểmăhoàăv嘘nă

nênăvẫnăcóăxácăsuấtăđểăPAătàiătrợăbằngăVCPăt嘘tăhơn.

ph逢ơngăánătàiătrợăbằngăVCPăth逢運ngăs胤ăt嘘tăhơnăph逢ơngăánătàiătrợăbằngăcổă

phầnă逢uăđi.

Cơu 12



EBITăhoàăv嘘nă=ă4ătriệuă$ă

EBITăd詠ăki院năă=ă4,5ătriệu$

a. Xácăsuấtăđểăph逢ơngăánătàiătrợăv嘘năcổăphầnă>ăph逢ơngăánătàiătrợănợ.

EBITă<ă4ătriệu.

4 4,5z 0,830,6

Vậyăxácăsuấtăđểăph逢ơngăánătàiătrợăVCPăcóă逢uăđiểmăhơnăsoăv噂iăph逢ơngăánătàiătrợă

nợălàă20,33%.

b.ăXácăsuấtăBullockăs胤ăb鵜ăthuaăthiệtăvíăch丑năph逢ơngăánătàiătrợănợă(EBITă<ă0)

5,26,0

5,43 z

Vậyăxácăsuấtăcôngătyăthuaăthiệtălàă0,64%

Cơu 13.

JenkinăProductsăcóăcấuătrúcăhiệnătạiăg欝mă:

- 50ătriệuănợădiăhạnăliăsuấtă10%

- 40 triệuăVCPă(10ătriệuăCP)

D詠ăánăm荏ăr瓜ngăcóăchiăphìă10tr.Cóăthểăđ逢ợcătàiătrợăbằng:

- Bnăthmănợădiăhạnăliăsuấtă13%

- Bánăcổăphầnă逢uăđiăv噂iăchiăphìă14%

- Phátăhànhăcổăphầnăth逢運ngăm噂iăv噂iăgiáă10$/1CP

T.TNDN = 40%

a.

Điểmăh鵜aă v嘘năEBITă gi英aă ph逢ơngă ánă tàiă trợă bằngă nợă vàă ph逢ơngă ánă tàiă trợă bằngă

VCPăth逢運ng:

TaăcóăEPSă=ă (EBIT 5)(1 0,4) (EBIT 6,3)(1 0,4)11 10



=(EBIT 5)0,6 (EBIT 6,3)0,6

11 10

VậyăEBITă=ă19,3ătriệu.

b.

Tìnhăm泳căEBITăc栄aăđiểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăcổăphầnăth逢運ngăvàă

ph逢ơngăánătàiătrợăcổăphầnă逢uăđi.

Taăcó EPS = (EBIT 5)(1 0,4) (EBIT 5)(1 0,4) 1,4

11 10

= (EBIT 5)0,6 (EBIT 5)0,6 1,4

11 10

VậyăEBITă=ă30,667ătriệu

c.

Khôngăcóăm瓜tăđiểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăbằngănợăvàăph逢ơngăánă

tàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđiăvíăcảă2ăph逢ơngăánăkhôngălàmăthayăđổiăs嘘ăl逢ợngăcổăphần

đangăl逢uăhành,ăđâyălàăhaiăph逢ơngăánătàiătrợăgầnănh逢ăt逢ơngăđ逢ơngănhau,ăn院uăvayă

nợăphảiătrảăliăthíăphtăhnhăcổăphầnă逢uăđiăphảiăt嘘năm瓜tăkhoảngăchiăphìăgầnănh逢ăt逢ơngă

đ逢ơng.

Hơnăn英aătaăthấyăph逢ơngătrínhăđ逢運ngăthẳngă:ăEPSă=ă(EBITă– 6,3)0,6/10ăvàăEPS=ă

[(EBIT- 5)0,6 – 1,4]/ă10ăcóăchungăhệăs嘘ăgócănênăchúngăs胤ăsongăsongăv噂iănhauă=>ă

s胤ăkhôngăbaoăgi運ăcóădiễmăhoàăv嘘năgi英aăhaiăph逢ơngăánănày.

Cơu 14

CơngătyăOaklandăShirtăcĩăEBITăh鵜aăv嘘nălàă500.000$ăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăbằngă

v嘘năcổăphầnăth逢運ngăvàăph逢ơngăánătàiătrợăbằng nợ.

Chiăphìăliăvayă=ă200.000$

Chiăphìăliăvayăcũă=ă100.000$

EBITăd詠ăki院nă=ă620.000$

= 190,000



a. xácăsuấtăph逢ơngăánătàiătrợăbằngăVCPăth逢運ngăt嘘ăhơnăph逢ơngăánătàiătrợăbằngă

nợlà:

Z = 500,000 620,000 0,6316

190,000

Vậyăxácăsuấtă=ă26,43%

b.

Xácăsuấtăch鵜uăl厩ătheoăPAătàiătrợănợ

68,1190

620300 z

Vậyăxácăsuấtălàă4,65%

Cơu 15.

LassiterăBakeryăcóă3ătriệuăCP,ăgiáă25$/1CP

10ătrănợăvayăngânăhàng,ăliă12%,ă20trănợăvayăbằngătriăphi院u,liăsuấtă14%

T.TNDN = 40%

D詠ăánăm噂iăcầnă30tr$.ăCóă2ăph逢ơngăán:

- Bnăcổăphầnăv噂iăgiăr鵜ngă20$/CP

- Bnă1ăh厩năhợpăCPă20$/CPăvă10tr$ănợădiăhạnă,ăliăsuấtă15%

a.

Điểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aă2ăph逢ơngăánătrên:

TaăcóăEPSă=ă (EBIT 4)(1 0,4) (EBIT 5,5)(1 0,4)3 1,5 3 1

=(EBIT 4)0,6 (EBIT 5,5)0,6

4,5 4

=17,5ătriệuă$

b.xácăsuấtăPA2ăđemăđ院năEPSăcaoăhơnăPA1

Z = 17,5 20 0,5

5



Vậyăxácăsuấtă=(ă1-30,85%)= 69.15%

Cơu 16

PA1:ăNợă:ă50ătriệu(10%)ă+ă50triệu(12%)ă=>ăRă=ă11ătriệu

VCPă:ă2ătriệuăCP

PA2:ăăNợ:ă50ătriệuă(10%)ă=>Ră=ă5ătr

VCPă:ă2ătriệuăCP

CPUĐ:ă50ătriệuă(11%)ă=>ălợiăt泳c:ă5,5

PAă3:ăNợă:ă50ătriệuă(10%)ă=>ăR=ă5ătr

VCP : 2 tr+1 tr = 3 tr CP

TìnhăEBITăhoàăv嘘nă:

- Khôngăcóăđiểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăbằngănợăvàăph逢ơngăánătàiă

trợăbằngăCPă逢uăđăi

- Điểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătài trợăbằngănợăvàăph逢ơngăánătàiătrợăbằngă

VCPăth逢運ng:

3

6,0)5(

2

)4,01)(11( EBITEBIT

=> EBIT = 23 tr => EPS1 = EPS3 = 3,6$

- Điểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătàiă trợăbằngănợăvàăph逢ơngăánătàiătrợăbằngă

VCPăth逢運ng:

3

6,0)5(

2

5,5)4,01)(5( EBITEBIT

VậyăEBITă=ă32,5ătriệuătră=>ăEPS2ă=ăEPS3 = 5,5$

V胤ăđ欝ăth鵜ă::ă

PA2



*ăQuy院tăđ鵜nhătàiătrợ:ă

0<ăEBITă<ă5ă:ăkhôngăch丑năvíă3ăph逢ơngăánăđ隠uăcóăEPSă<ă0

5ă<ăEBITă<ă23:ăch丑năPA3ăvíăPA3ăt嘘tănhất

EBITă>ăă23:ăch丑năăPA1ăvíăPAă1ăt嘘tănhất

V噂iăEBITăd詠ăki院nălàă21ătriệuănênăchonăPA3

Cơu 17.

Bowaite’săManufacturingăcó:

- CB0 =50tr

- FCFR = 70tr

- = 60tr

Taăcóă:ăCBR = CB0 + FCFR

= 50 + 70 = 120tr

0 120Z 2

60

Xácăsuấtă=ă2,28%

0 5 11 14.2 23 32.5

3.6

5.5 PA3

EPS PA1



b.

Boiwaiteăđangăxemăxétăd詠ăánăđ逢ợcătàiătrợăbằngănợă200tr$,ăđ鵜iăh臼iăd鵜ngăti隠nă

chiăraăsauăthu院ă60tr$,ăn院uăctyăchấpănhậnăxcăsuấtăcạnăkiệtăti隠nămặtăă10%,ăcĩănnăth詠că

hiệnăd詠ănăkhơng?

Xácăsuấtă10%ănênă 8,7660

028,1 R

R CBCB

Z

Bowaiteă d詠ă ki院nă b逢噂că voă kíă suyă th嘘iă v噂iă 50ă triệuă đôă laă ti隠nă mặtă vàă phátă sinhă

70triệuăđơălaăd鵜ngăti隠năt詠ădoătrongăkíăsuyăth嘘iă2ănĕm,ăcôngătyăch雨ăcóăthểăchấpănhậnă

thêmă43,2ătriệuăđôăla(ăt泳că50ătriệuă+ă70triệuă– 76,8ătriệu)ăcácăchiăphìătàiăchìnhăc嘘ă

đ鵜nh.ăVíăvậyăcơngătyăkhơngănnăth詠căhiệnăd詠ănăm荏ăr瓜ngă(đ逢ợcătàiătrợăbằngănợ)

Cơu 18.

Côngă tyăDaltonăCarpetăcóăEBITăd詠ăki院nă=ă4tr$ă , =ă2,5tr$ă ,Chiăphìă trảă liăvayă=ă

1tr$

Xácăđ鵜nhăxácăsuấtăcóă

a. EPSăâmăt逢ơngăđ逢ơngăv噂iăxácăsuấtăEBITă<ă1tr$

1 4 1, 22, 5

Xácăsuấtă=ă11,51%

b.ăEPSăduơngăt逢ơngăđ逢ơngăv噂iăxácăsuấtă88,49%

cơu 19.

CôngătyăLatrobeăcóăEBITăd詠ăki院nă=ă8tr$ă,ă =ă5tr$ă,Chiăphìătrảăliăvayă=ă1,5tr$

Xácăđ鵜nhăxácăsuấtăcóă

a.EPSăâmăt逢ơngăđ逢ơngăv噂iăxácăsuấtăEBITă<ă1,5tr$

1, 5 8 1, 35

Xácăsuấtă=9,68%

b. XácăsuấtăcóăEPSăd逢ơngăă=ă90,32%



Cơu 20

Giáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aăc瓜ngătyăNoăLeverageă=ă1.000.000

Giáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aăcôngătyăHighăLeverageă=ă1.000.000

Hiệnăgiáătấmăchắnăthu院ăcôngătyăHighăLeverageă=ă500.000ăxă40%ă=ă200.000

Cơu 21.

CôngătyăJerseyăComputer:

Tỷălệănợă(%) Chiăphìăsửădụngănợă

rD(%)

Chi Phìă sdungă

VCP rE(%)

WACC

0

10

20

30

40

50

60

-

4,7

4,9

5,1

5,5

6,1

7,5

12,0

12,1

12,5

13,0

13,9

15,0

17,0

10,8

11,36

10,98

10,63

10,54

10,55

11,3

a. Cấuă trúcă v嘘nă t嘘iă 逢uă c栄aă doanhă nghiệpă làă cấuă trúcă v嘘nă cóă tỷă lệă nợă

40%,60% VCP

b. Giảădụăcấuătrcăv嘘năhiệnătạiăc栄a doanhănghiệpăg欝mă30%ănợ,chiăphìăv嘘nă

bínhăqunăhiệnătạiăcaoăhơnă0,09ăsoăv噂iăchiăphìăv嘘năbínhăqunăc栄aăcấuătrúcă

v嘘năt嘘iă逢u.

Cơu 22.

a. WacoăManufacturingăcó:

- CB0 =150tr

- FCFR = 200tr

- = 200tr

Taăcóă:ăCBR = CB0 + FCFR = 150 + 200 = 350tr



0 350Z 1,75

200

XácăsuấtămàăWacoăb鵜ăcạnăkiệtăti隠nămặtătrongăkíăsuyăth嘘iăl:4.01%.

b.

CBR = 150+200 – 5 = 345tr

0 345Z 1,725

200

XácăsuấtămàăWacoăs胤ăb鵜ăcạnăkiệtăti隠nămặtăn院uăthayăđổiătrongăcấuătrúcă

v嘘nă=ă4,18%.

c.V噂iăxácăsuấtă5%ă=>ă trCBCB

Z RR 330

200

065,1

Chiăphìătàiăchìnhătĕngăthêmăt嘘iăđaămàăWacoăcóăthểăgánhăch鵜uălàă:(150+200-330) =

20ătriệu

cơu 23

FairfieldăElectronicsăcóăcấuătrúcăhiệnătạiăg欝mă:

- 250ătriệuănợădiăhạnăliăsuấtă10%

- 150ătriệuăVCPă(15ătriệuăCP)

D詠ăánăcóăchiăphìă50tr.Cóăthểăđ逢ợcătàiătrợăbằng:

- PAă1ă:Tiătrợănợă,ăliăsuấtă11%

- PAă2ă:ăTàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđiăv噂iăchiăphìă13%

- PAă3ă:ăPhátăhànhă5trăcổăphầnăth逢運ngăm噂iăv噂iăgiáă10$/1CP

T.TNDN = 40%

a.

Xácăđ鵜nhăđiểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英ăPAă1ăvăPAă3

TaăcóăEPSă=ă (EBIT 25)(1 0,4) (EBIT 30,5)(1 0,4)20 15

0



= 0,6EBIT 15 0,6EBIT 18,3

20 15

VậyăEBITă=ă47ătriệu

b.

Xácăđ鵜nhăđiểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英ăPAă2ăvăPAă3

TaăcóăEPSă=ă (EBIT 25)(1 0,4) 6,5 (EBIT 25)(1 0,4)15 20

VậyăEBITă=ă68,333triệu.

c.

d.Từăđ欝ăth鵜:

N院uăEBITă=ă30triệu$ăch丑năph逢ơngăánă3



EPS

1.3

0.66

0 25 30.5 35.8 47 68.33 EBIT

PA1

PA3

PA2



Cơu 24.

UniversityăTechnologiesăcóăcấuătrúcăhiệnătạiăg欝mă:

- 200trătriăphi院u,ăliăsuấtă13%

- 40triệuăcổăphầnă逢uăđiăchiătrảăcổăt泳că5%

- 10ătriệuăCPă

D詠ăánăcóăchiăphìă200tr.Cóăthểăđ逢ợcătàiătrợăbằng:

- Bnă200tră$ătriăphi院uăv噂iăliăsuấtătr逢噂căthu院ă15%

- Bánă4trăcổăphầnăth逢運ngăm噂iăv噂iăgiáă50$/1CP

T.TNDN = 40%

a.ăĐiểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăbằngănợăvàăph逢ơngăánătàiătrợăbằng

VCPăth逢運ng:

(EBIT 26)(1 0,4) 2 (EBIT (26 30))(1 0,4) 2

14 10

0,6EBIT 15,6 2 0,6EBIT 33,6 2

14 10

VậyăEBITă=ă134,33ătriệu.

b.

N院uăEBITăd詠ăki院nă=ă150tr$

= 20 tr$

Z = 134,33 150 0,78

20

Vậyăxácăsuấtămàăph逢ơngăánătàiătrợăbằngăVCPăs胤ăchoăEPSăcaoăhơnăph逢ơng

ánătàiătrợăbằngănợălàă=ă21,77%.

BƠi 13:



Jenkinăproductsăcĩăcấuă trcăv嘘năhiệnă tạiă g欝mă50ă triệuănợădiăhạnăv噂iă liă suấtă

10%ăvă40ătriệu$ăv嘘năcổăphầnăth逢運ng(10ătriệuăcổăphần).ăCôngătyăđangăxemăxétăm瓜tă

d詠ăánăm荏ăr瓜ngăcóăchiăphìă10ătriệuă$.ăD詠ăánănàyăcóăthểăđ逢ợcătàiătrợăbằngăcáchăbánă

thêmănợădàiăhạnăv噂iăliăsuấtă13%,ăcổăphầnă逢uăđiăv噂iăchiăphìă14%ăhoặcăphtăhnhăcổă

phầnăth逢運ngăm噂iăv噂iăgiáă10$/1ăcổăphần.ăThu院ăthuănhậpădoanhănghiệpă40%.

a. Tìnhăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánă tàiă trợăbằngănợăvàăv嘘năcổăphầnă

th逢運ng.

b. Tìnhă điểmă hoàă v嘘nă EBITă gi英aă ph逢ơngă ánă tàiă trợă bằngă cổă phầnă 逢uă điă vă

ph逢ơngăánăbằngăv嘘năcổăphầnăth逢運ng.

c. Cóăm瓜tăđiểmăhoàăv嘘năEBITănàoăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăbằngănợăvàăph逢ơngă

ánătàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđiăkhơngă?ătạiăsao?

Bàiălàm:

Cấuătrúcăv嘘năhiệnătạiăc栄aăcôngătyăJenkin Products:

Tổngăgiáă tr鵜(th鵜ă tr逢運ng)ăhiệnă tạiăc栄aăcôngă ty:ăV=D+E=ă150ă triệuă$,ă

trongăđó:

NợădiăhạnăD=50ătriệu,ăliăvayă=10%*50=5ătriệuă$.

V嘘năcổăphầnăE=100ătriệuă$(s嘘ăl逢ợngăcổăphầnă10ătriệu).

Cấuătrúcăv嘘năd詠ăki院năc栄aăcôngătyăsauăm荏ăr瓜ng:

Ph逢ơngăánă1:ăTàiătrợăbằngănợ,ăphátăhnhăthmă10ătriệuă$ănợăv噂iăliăsuấtă13%.

Tổngăgiáătr鵜ăc栄aăcôngăty:ăV=D+E=160ătriệuă$,ătrongăđó:

NợădiăhạnăD=60ătriệuă$,ăliăvay=10%*50+13%*10=6.3ătriệuă$.

V嘘năcổăphầnăE=100ătriệuă$(ăs嘘ăl逢ợngăcổăphầnă10ătriệu).

Ph逢ơngăánă2:ăTàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđi,ăphtăthmă10ătriệuă$ăcổăphầnă逢uăđiă

v噂iăchiăphìă14%.

Tổngăgiáătr鵜ăcôngătyăV=160ătriệuă$,ătrongăđó:

NợădiăhạnăD=50ătriệuă$,ăliăvay=ă5ătriệuă$.

Cổăphầnă逢uăđiă=10ătriệuă$,ăCổăt泳căcổăphầnă逢uăđiă=ă1.4ătriệuă$.

V嘘năcổăphầnăE=100ătriệuă$ă(s嘘ăl逢ợngăcổăphầnă10ătriệu).



Ph逢ơngă ánă 3:ă Tàiă trợă bằngă cổă phầnă th逢運ng,ă phátă hànhă thêmă2.5ă triệuă cổă

phầnăth逢運ngăm噂i.


NợădiăhạnăD=50ătriệuă$,ăliăvayă=ă5ătriệuă$.

V嘘năcổăphầnăE=110ătriệu$ă(ăs嘘ăl逢ợngăcổăphầnă11ătriệuă).

a. Tìnhăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăbằngănợăvàăph逢ơngăánă

tàiătrợăbằngăv嘘năcổăphầnăth逢運ng.

=

EBIThoàăv嘘n=19.3ătriệuă$.

b. Tìnhăđiểmăh鵜aăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánătàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđiăăvă

ph逢ơngăánătàiătrợăbằngăv嘘năcổăphầnăth逢運ng.

=

EBITHoàăv嘘n=30.67ătriệuă$.

c. Khôngăcóăđiểmăhoàăv嘘năEBITănàoăgi英aăph逢ơngăánă tàiă trợăbằngănợăvàă

ph逢ơngăánătàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđi.

Taăcó:

EPSnợ= =0.06EBIT-0.378(1).

EPScổăphầnă逢uăđi= =0.06EBIT-0.378+0.062(2).

Taăthấyăph逢ơngătrínhă(1)ăvă(2)ălăhaiăđ逢運ngăthẳngăsongăsongăv噂iănhau(cùngă

hệăs嘘ăgócă=0.06)ăvàăcáchănhauăm瓜tăkhoảnă0.062.ăChênhălệchă0.062$ălàădoăph逢ơngă

ánă tàiă trợă nợă cóă chiă phìă rẻă hơn(rD=13%,rP=14%)ă vàă h逢荏ngă lợiă ìchă từă tấmă chĕnă

thu院.N院uă đ逢aă chiă phìă sửă dụngă v嘘nă v隠ă sauă thu院:ă rDă sauă thu院=0.078, rP=0.14.ăChênhă

lệchă0.062=rP- rDăsauăthu院=0.14-0.078.

BƠi 23:



FairfieldăElectronicsăcĩăcấuătrcăv嘘năhiệnătạiăg欝mă250ătriệuă$ănợădiăhạnăv噂iăliă

suấtă10%ăvă150ătriệuă$ăv嘘năcổăphầnăth逢運ngă(ă15ătriệuăcổăphần).ăCôngătyăđangăxemă

xétăm瓜tăd詠ăánăm荏ăr瓜ngăcóăchiăphìă50ă triệuă$.ăD詠ăánănàyăcóă thểă tàiă trợăbằngăm瓜tă

trongăcácăph逢ơngăánăsau:

+ăPh逢ơngăánă1:ăTàiătrợăbằngănợ.ăTheoăph逢ơngăánănàyăcôngătyăs胤ăvayăthêmă

50ătriệuă$ănợădàiăhạnăv噂iăliăsuấtătr逢噂căthu院ă11%.

+ăPh逢ơngăánă2:ăTàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđi.ăTheoăph逢ơngăánănàyăcôngătyăs胤ă

phátăhànhă50ătriệuă$ăcổăphầnă逢uăđiăv噂iăchiăphìă13%.

+ăPh逢ơngăánă3:ăTàiătrợăbằngăcổăphầnăth逢運ng:ăphátăhànhă5ătriệuăcổăphầnăv噂iă

giáăr鵜ngălă10$/ăcổăphần.

Bàiălàm:

- Cấuătrúcăv嘘năhiệnătạiăc栄aăcôngăty:

+ăTổngăgiáătr鵜ăc栄aăcôngăty:ăV=D+E=400ă(triệuă$),ătrongăđó:

NợădàiăhạnăD=250ătriệuă$,ăliăvayă=ă10%*250=25ătriệuă$.

V嘘năcổăphầnăE=150ătriệuă$ă(sổăl逢ợngăcổăphầnă15ătriệu)

- Cấuătrúcăv嘘năc栄aădoanhănghiệpăd詠ăđ鵜nhăm荏ăr瓜ng:

+ Ph逢ơngăánă1:ăTàiătrợăbằngănợ.

Tổngăgiáătr鵜ăc栄aăcôngăty:ăV=D+E=450ătriệu$,ătrongăđó:

Nợă dàiă hạnă D=250+50=300ă triệuă $,ă liă

vay=10%*250+11%*50=30.5ătriệuă$.

V嘘nă cổă phầnă th逢運ngă E=150ă triệuă $ă (s嘘ă l逢ợngă cổă phầnă 15ă

triệu).

+ăPh逢ơngăánă2:ăTàiătrợăbằngăcổăphầnă逢uăđi.

Tổngăgiáătr鵜ăc栄aăcôngăty:V=450ătriệuă$,ătrongăđó:

NợădiăhạnăD=250ătriệuă$,ăliăvay=25ătriệuă$.

cổăphầnă逢uăđiă=50ătriệuă$,ăcổăt泳căcổăphầnă逢uăđi=6.5ătriệuă$.

cổăphầnăth逢運ngăE=150ătriệuă$,(15ătriệuăcổăphần)ă

+ăPh逢ơngăánă3:ăTàiătrợăbằngăcổăphần th逢運ng:



Tổngăgiáătr鵜ăcôngăty:V=450ătriệuă$,ătrongăđó:

NợădiăhạnăD=250ătriệu$,ăliăvay=25ătriệu$.

Cổăphầnăth逢運ng,ăE=200ătriệuă$,(s嘘ăl逢ợngăcổăphầnă20ătriệu).

a.Xácăđ鵜nhăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánă1ăvàăph逢ơngăánă3.

=

EBIThoàăv嘘n=47ătriệuă$.

b.Xácăđ鵜nhăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánă2ăvàă3.

=

EBIThoàăv嘘n=ă68.33ătriệuă$.

C.

d.

Cĕnăc泳ăvàoăđ欝ăth鵜ăăEPS-EPSăđểăl詠aăch丑năph逢ơngăánătàiătrợ:

+ă N院uă EBIT=ă 30ă triệuă $.ă Ch丑nă ph逢ơngă ánă 3:ă tàiă trợă bằngă cổă phầnă th逢運ng,ă

(EPSnơ=0.15$)



+ăN院uăEBITă=ă60ătriệuă$.ăch丑năph逢ơngăánă1:ătàiătrợăbằngănợ,ă(EPSnợ= 1.18$, EPScổă

phầnăth逢運ng=1.05$, EPScổăphầnă逢uăđi=0.97)

+ăN院uăEBIT=90ătriệuă$.ăCh丑năph逢ơngăánă1:ătàiătrợăbằngănợ,(ăEPSnợ= 2.38$, EPScổă

phầnăth逢運ng=1.95$, EPScổăphầnă逢uăđi=2.17)

Bàiă23’:

Thayăph逢ơngăánă2:ăTàiătrợăbằngănợăvàăv嘘năcổăphần:ăvayăthêmă25ătriệu$ănợă

v噂iăliăsuấtă10%ăvăphtăhnhăm噂iă25ătriệuă$ăv嘘năcổăphầnăth逢運ngă(2.5ătriệuăcổăphần)

Cấuătrúcăv嘘năcôngăty:


NợădiăhạnăD=275ătriệuă$,ăliăvay=27,5ătriệuă$.

V嘘năcổăphầnăE=175ătriệuă$,ă(s嘘ăl逢ợngăcổăphầnă17.5ătriệu)

a. Xácăđ鵜nhăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánă1ăvàăph逢ơngăánă3:

=


b. Xácăđ鵜nhăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánă2ăvàăph逢ơngăánă3:

=


c. Xácăđ鵜nhăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánă1ăvàăph逢ơngăánă2:

=

EBIThoàăv嘘n=48.5ătriệuă$.

d. Đ欝ăth鵜ăEBIT-EPSăc栄aă3ăph逢ơngăánătàiătrợ:



Trênăđ欝ăth鵜ăEBIT-EPSătaăthấyăcóă3ăđiểmăhoàăv嘘năEBITălà:

+EBIT=45ătriệuă$:ăđiểmăhoàăv嘘năEBITgi英aăph逢ơngăánă2ăvàăph逢ơngă

ánă3.

+EBIT=47ătriệuă$:ăđiểmăhoàăv嘘năEBITăgi英aăph逢ơngăánă1ăvàăph逢ơngă

ánă3.

+ă EBIT=48.5ă triệuă $,ă điểmă hoàă v嘘nă EBITă gi英aă ph逢ơngă ánă 1ă vàă

ph逢ơngăánă2.

Lập k院ăhoạchătàiătrợ:ăcĕnăc泳ăvàoăđ欝ăth鵜ăEBIT-EPSătaăthấy:ă

N院uăEBITD詠ăki院n=ă30ătriệu$,ăch丑năph逢ơngăánă3.

N院uăEBITD詠ăki院n=60ătriệuă$,ăch丑năph逢ơngăánă1.

N院uăEBITD詠ki院n=90ătriệuă$,ăch丑năph逢ơngăánă1.

Hínhăminhăhoạ:



K院ăhoạchătàiătrợă:

+ăN院uăEBITD詠ăki院n<A:ăch丑năph逢ơngăánă3:ăTàiătrợăbằngăv嘘năcổăphần.

+N院uăA<EBITD詠ăki院n<C:ăCh丑năph逢ơngăánă2:ăTàiătrợăbằngănợăvàăcổăphầnăth逢運ng.

+N院uăEBIT>C:ăCh丑năph逢ơngăánă1:ăTàiătrợăbĕngănợ.

V噂iăd詠ăkiệnăđ隠ăbàiătrênătaăcóăA=45,ăB=47,ăC=48.5.



CH姶愛NG 18 A. Phần lý thuyết.

Cơu 1.

Cĩăvẻănh逢ăgiăcổăphầnăhnhăxửănh逢ălăcĩăccăgiătr鵜ăk院ăti院păkhcănhauăb荏iăm瓜tăconăs嘘ă

ngẫuănhin.

Cơu 2.

Giảă thuy院tă th鵜ă tr逢運ngă hiệuă quảă cĩă 3ă hínhă th泳c:ăCcă thửă nghiệmă v隠ă tìnhă ngẫuă

nhină trongă giă cổăphầnăCâungăcấpăch泳ngăc泳ăchoăhínhă th泳căhiệuă quảăy院u c栄aă giảă

thuy院t.ăCcăthửănghiệmăv隠ăphảnă泳ngăc栄aăgiăcổăphầnăđ嘘iăv噂iăccătinăt泳căđ逢ợcăcơngăb嘘ă

r瓜ngăriăCâungăcấpăch泳ngăc泳ăchoăhínhăth泳căhiệuăquảăvừaăphải,ăvăccăthửănghiệmăv隠ă

thnhăquảăc栄aăccăquỹăđ逢ợcăquảnălýăm瓜tăcchăchuynănghiệpăCâungăcấpăch泳ngăc泳ăchoă

hínhă th泳căhiệuăquảămạnh.ăTìnhăhiệuăquảăc栄aă th鵜ă tr逢運ngă lă k院tă quảăc栄aăcạnhă tranhă

gi英aăccănhăđầuăt逢.ăNhi隠uănhăđầuăt逢ătímăki院măthơngătinăm噂iăv隠ăkinhădoanhăc栄aăcơngă

tyăđểăgipăh丑ăđ鵜nhăgiăcổăphầnăm瓜tăcchăchìnhăxcăhơn.ăViệcănyăđ逢ợcăg丑iălănghinăc泳uă

cơăbản.ăLoạiănghinăc泳uănyăđảmăbảoărằngăgiăcổăphầnăphảnănhătấtăcảăthơngătinăcĩăsẵn.ă

Nĩiăcchăkhc,ănĩăgipăchoăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquảă荏ăhínhăth泳căhiệuăquảămạnh.ăCcănhăđầuă

t逢ăkhcătimăki院măgiăcổăphầnăăquăkh泳ăccămẫuăm詠cătiădiễnăs胤ăchoăphpăh丑ăki院măđ逢ợcă

siuălợiănhuận.ăLoạiănghinăc泳uănyăg丑iălănghinăc泳uăt雨ăsuấtăsinhălợiăquăkh泳.ăLoạiănghină

c泳uănyăgipăđảmăbảoărằngăgiăcổăphầnăphảnănhătấtăcảăthơngătinăhmăch泳aătrongăgiăcổă

phầnăquăkh泳.ăNĩiăcchăkhcănĩăgipăgi英ăchoăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquảă荏ăhínhăth泳căhiệuăquảă

y院u.

Cơu 3.

Giảăthuy院tăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquảăgiảăđ鵜nhărằng:

Khơngăcĩăthu院ă=>ăsai.

Cĩăthểăd詠ăboătr逢噂căm瓜tăcchăh欝năhảoă=>ăsai.




Ccăthayădổiăgiăcảăk院ăti院păđ瓜călậpăv噂iănhauă=>ăđng.

Ccănhăđầuăt逢ăthi院uăĩcăphnăđ嘘năchìnhăxcă=>sai.ă

Khơngăcĩăphìăgiaoăd鵜chă=>sai.

Ccăd詠ăboăkhơngăcĩăthinăv鵜ă=>đng.

Cơu 4.

Cổăphầnăc栄aăcơngătyăUnitedăBootsăđ逢ợcăđ鵜nhăgiălă400$ăvăCâungă泳ngăm瓜tăliă

suấtăcổăt泳că2%.ăCơngătyăcĩă1ăchiaănh臼ăcổăt泳că1ăthnhă2:

N院uăccăđi隠uăch雨nhăkhcăkhơngăthayăđổi,ăgiăcổăphầnăd詠ăki院năgiảmăđiă½ălă400$/2ă=ă

200$ăă=>ăgiăcổăphầnăsauăkhiăchiaănh臼ălă200$.

Trn th詠căt院,ăd詠ăki院năgiăcổăphầnăs胤ăsụtănhi隠uăhơn.

Giảăsửăm瓜tăviăthngăsau,ăUnitedăbootsăcơngăb嘘ăm瓜tăgiătĕngătrongăcổăt泳căngangăv噂iă

giă tĕngăc栄aă ccă cơngă tyăkhc.ăCơngăb嘘ănyă s胤ăđ逢aăđ院năm瓜tăgiă tĕngăbấtă th逢運ngănhẹă

trongăgiăcổăphầnă(d詠ăki院năm瓜tăgiătĕngătrnăm泳cătrungăbínhătrnăcổăt泳c)

Cơu 5.

a.ăCcăquy院tăđ鵜nhătiătrợăkhĩăđảoăng逢ợcăthíăkhĩăđảoăng逢ợcăhơnăccăquy院tăđ鵜nhăđầuă

t逢.=>ăSai

b.ăCcăquy院tăđ鵜nhătiătrợăkhơngătcăđ瓜ngăđ院nătổngăquyămơăd鵜ngăti隠nămăch雨ătcăđ丑ngă

đ院năng逢運iănhậnăccăd鵜ngăti隠n.=>ăđng.

c.ăCcăthửănghiệmăđăchoăthấyărằngăcĩăm瓜tăs詠ăt逢ơngăquanămăgầnănh逢ăh欝năhảoăgi英aă

ccăthayăđổiăgiăcảăti院pătheo.=>ăSai

d.Theoă hínhă th泳că hiệuă quảă vừaă phảiă c栄aă giảă thuy院tă th鵜ă tr逢運ngă hiệuă quả,ă giă cảă

phảnănhătấtăcảăthơngătinăcĩăsẵnăchoăcơngăchng.=>ăĐng.

e.ăTrongăccăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquả,ălợiănhuậnăd詠ăkhi院năc栄aăm厩iăcổăphầnăđ隠uăbằngă

nhau.=> Sai.

f.ăNghinăc泳uăc栄aăscholesăv隠ătcăđ瓜ngăc栄aăphnăph嘘iălầnăth泳ăhaiăđăCâungăcấpăch泳ngă

c泳ărằngăm泳căcầuăđ嘘iăv噂iăcổăphầnăc栄aăm瓜tăcơngătyăđơnăthíăcoăginăcaoă=>ăĐng

Cơu 6.



Ccăphnătìchă60ăt雨ăsuấtăsinhălợiăhngăthngăc栄aăcổăphầnăth逢運ngăUnitedăFutonăchoăthấyăă

= 1,45 v = -0,25%/thng.M瓜tă thngăsau,ă th鵜ă tr逢運ngă tĕngă5%ăvăUnitedăFutonă tĕngă

6%.

T雨ăsuấtălợiănhuậnămongăđợiă=ăă + t雨ăsuấtăsinhălợiăc栄aăth鵜ătr逢運ngă = -0,2%ă+ă1,45ă×ă5%

= 7,05%.

T雨ăsuấtăsinhălợiăbấtăth逢運ngăă=ăt雨ăsuấtăsinhălợiăth詠căt院ă– t雨ăsuấtăsinhălợiămongăđợi

= 6% - 7,05%

= -1,05%

Cơu 7.

(a)ăă=>ăĐng

(b) => Sai

(c)ăă=>ăĐng

(d)ăă=>ăĐng

Cơu 8.

Khiătinăvuiăđ逢ợcăcơngăb嘘ăgiăcổăphầnăs胤ăgiảm.ăgiăcổăphầnătr逢噂căkhiăcĩăthơngătină

nyăđăphảnănhăm瓜tăgiaătĕngăd詠ăki院nălă25%ătrongălợiănhuậnănnăkhiăcĩăđ逢ợcăthơngăboă

chìnhăth泳călợiănhuậnăcơngătyăgiaătĕngălă20%ălaăm瓜tătinăxấuăđ嘘iăv噂iăccănhăđầuăt逢ă

(th詠căt院ă<ăkíăv丑ng).

Cơu 9.

a.ăM瓜tănhăđầuăt逢ănnăămuaăhoặcăbnăcổăphầnăd詠aătrnăxuăh逢噂ngăhoặcăchuăkỳăc栄aă

t雨ăsuấtăsinhălợi.

băM瓜tă gimă đ嘘că tiă chìnhă (CFO)ă khơngă nnă đầuă cơă trnă bi院nă đ瓜ngă c栄aă liă suấtă

hoặcăt雨ăgi.ăKhơngăcĩălìădoăgíăđểănghĩărằngăgimăđ嘘cătiăchìnhăcĩăđ逢ợcăthơngătinănhi隠uă

hơn,ăchình xcăhơn



c.ăM瓜tănhăquảnătr鵜ătiăchìnhăđnhăgiăkhảănĕngăchiătrảăc栄aăm瓜tăkhchăhngăl噂năcĩă

thểăkiểmătraăgiăcổăphầnăc栄aăkhchăhngăvăliăsuấtălăliăsuấtătrnăkhoảnăvayăc栄aăkhchăhngă

ny.ăM瓜tăs詠ăr噂tăgiăc栄aăcổăphầnăhoặcăliăsuấtăcaoăcĩăthểăchoăthấyăkhchăhngăđangăgặp

nh英ngăphi隠năph泳c.

d.ăĐừngăchoă rằngăccă l詠aă ch丑năhínhă th泳căk院ă t嘘nă lmă giaă tĕngăhoặcă giảmă lợiă

nhuậnăs胤ătcăđ瓜ngăđ院năgiăcổăphần.

e.ăCơngătyăkhơngănnătímăcchăđaădạngăhĩaăđểăgiảmăr栄iăro.ăCcănhăđầuăt逢ăcĩăthểă

đaădạngăhĩaăchoăringăh丑.

f. Phtă hnhă cổă phầnă khơngă lmă giảmă giă n院uă ă nhă đầuă t逢ă tină rằngă nhă phtă hnhă

khơngăcĩăthơngătinăring.ă

B. Phần bi tập.

Cơu 1.

a.ăM瓜tănhăđầuăt逢ăcĩăthểălmănh英ngăviệcăvơălýănh逢ngăkhơngăthểătcăđ瓜ngăđ院nătìnhă

hiệuăquảăc栄aăth鵜ătr逢運ngă.ăGiăc栄aăccătiăsảnătrongăm瓜tăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquảălăgiăđăphảnă

nhătấtăcảănh英ngăthơngătinăvăcảăs詠ăđ欝ngăthuận.ăM瓜tănhăđầuăt逢ăđinăr欝ăcĩăthểălmăbấtăc泳ă

đi隠uăgí,ănh逢ăh丑ăcĩăthểăbi院uăkhơngătiăsản,ăhoặcăđặtăraăm瓜tăm逢căgiăcaoăgấpă2ăm泳căth鵜ă

tr逢運ng.ăNh逢ngăkhiăh院tăđạn,ăgiăs胤ăđi隠uăch雨nhălạiăm泳căgiăbanăđầu(ăgiảădụălăkhơngăcĩă

thơngătinăgíăm噂iăphtăsinh).ăN院uăbạnăcĩămayămắn,ăcĩăhiểuăbi院tăv隠ănhăđầuăt逢ăđinăr欝ă

ny,ăbạnăs胤ănhậnăđ逢ợcăm瓜tăkhoảnă lợiănhuậnăngayăvoă lcănhăđầuă t逢ăđĩăchiă tiu.ăTuyă

nhinăbạnăs胤ăkhơngăcĩănhi隠uămayămắnănh逢ăth院ăthmălầnăth泳ăhaiăn英a.ăRấtămayălăth鵜ă

tr逢運ngăhiệuăquảăs胤ăbảnăvệănh英ngănhăđầuă t逢ăquă“ăhm”ănh逢ă th院.ăThậmăchìăn院uăh丑ă

traoăđổiăv噂iănhauăm瓜tăăcchăkíăcụcănh逢ăvậyăthíăh丑ăvẫnăcĩăthểănhậnăđ逢ợcăm瓜tăm泳căgiă

hợpălýăb荏iăgiăcảăphảnănhăđầyăđ栄ătấtăcảăccăthơngătin.

b.ăĐngănh逢ăth院ăvăcĩăbi院tăbaoăng逢運iăthuaăl厩?ăVăcĩăbi院tăbaoăng逢運iăbanăđầuăki院mă

chcăđ逢ợcăsauăđĩăthuaăl厩?ăH丑ăcĩăthểămayămắnăvăthậmăchìărấtămayămắn.ăTh鵜ătr逢運ngă

hiuăquảăkhơngăngĕnăcảnăkhảănĕngănyăxảyăra.



c.ăTmălýănhăđầuăt逢ălăm瓜tăkhiăniệmărấtăkhĩănắmăbắt.ăTh逢運ngă thíăchngăkhơngă

đ逢ợcădngăđểăgiảăthìchănh英ngăhnhăđ瓜ngămangătìnhăcănhn.ăThậmăchìăchoădăchngăcĩă

t欝nătại,ăthíăliệuăcĩăthểădngăđểăgiảiăthìchăcchăki院măti隠nănh逢ăvậy?Hầuănh逢ăkhơngăaiăcĩă

thểăchoăbạnăbi院tătr逢噂cănhăđầuăt逢ăs胤ălmăgí.ăCcălýăthuy院tăd詠aătrnăn隠nătảngănh逢ăth院ălă

khơngăđngătinăcậy.

d.ăGiăth鵜ătr逢運ngăm噂iăchìnhălăgiămăbạnăcĩăthểămuaăbnălẫnănhau.

Cơu 2.

a.ăR栄iă roă luơnăhiệnăh英uă trongăhầuăh院tăCâu瓜că s嘘ngăngyă th逢運ngăc栄aăchngă ta.ă

Bạnăcĩăthểămấtăviệc,ăcĕnănhăc栄aăbạnăcĩăthểăb鵜ăphătanăb荏iăcơnăboăvoăbấtăc泳ălcănoăđĩ.ă

Nh逢ngăđi隠uănyăkhơngăcĩănghĩaălăbạnăb臼ăviệcăăvăbnăcĕnănhăc栄aămínhăđi.

N院uăbạnăthừaănhậnărằngăthểăgi噂iămăchngătaăđangăs嘘ngăcĩăquănhi隠uăr栄iăro,ăbạnă

phảiăchấpănhậnăm瓜tăs詠ăthậtălăgiătr鵜ăc栄aăccătiăsảnăs胤ădaoăđ瓜ngăngayăkhiăcĩăthơngătină

m噂iăxuấtăhiện.ăHơnăn英a,ănh英ngăthayăđổiănyăs胤ătunătheoăm瓜tăb逢噂căngẫuănhin.ăB逢噂că

đi ngẫuănhinăc栄aă ăccăgiă tr鵜ăchìnhă lă k院tăquảăc栄aăviệcăccănhăđầuă ă t逢ă theoănh英ngăkíă

v丑ngăhợpălýăphảnănhătấtăcảănh英ngăthơngătinătrongăm瓜tăth院ăgi噂iăđầyăr栄iăro.

b.ăĐểălmăvìădụătr荏ănnărărngăhơn,ăchngătaăhyăgiảădụărằngătấtăcảăm丑iăng逢運iăđ隠uă

tină nh逢ă th院.ă Chuyệnă gíă s胤ă xảyă raă n院uă đ欝ă th鵜ă choă thấyă m瓜tă đ逢運ngă biểuă diễnă điă

xu嘘ng?ăCcănhăđầuăt逢ăcĩăti院pătụcănắmăgi英ăcổăphi院uăkhiămăchngăđangăcĩăm瓜tăkhoảnăl厩ăă

theoăd詠ăbo?ăTấtănhină lă khơng,ăh丑ă s胤ăbnăcổăphi院uăvă giă s胤ăgiảmăđ院năkhoănoăchngă

đ逢ợcăd詠ăki院năcĩăm瓜tăkhoảnăsinhă lợiăd逢ơng.ăĐ逢運ng khuynhăh逢噂ngăs胤ă t詠ăhuỷădiệtă

chìnhăbảnăthnăchng.

c.ăLýăthuy院tăb逢噂căđiăngẫuănhinăkhiăđ逢ợcă泳ngădụngăvoăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquảăcĩă

nghĩaălăccădaoăđ瓜ngătr逢ợtăkh臼iăccăkíăv丑ngătr逢噂căđyălăngẫuănhin.ăGiảădụărằngăcĩă80%ă

cơămayălăngyămaiătr運iăs胤ăm逢a(ăvíăhơmănayătr運iăđăm逢a).ăLcănyăgiăcổăphi院uăc栄aăcửaă

hngăoăm逢aăhơmănayăs胤ăphảnănhătriểnăv丑ngădoanhăs嘘ăcaoăc栄aăngyămai.ăDoanhăs嘘ă

c栄aăcửaăhngăkhơngătunătheoăm瓜tăb逢噂căđiăngẫuănhin,ănh逢ngăgiăcổăphi院uăs胤ătunătheoă

m瓜tăb逢噂căđiăngẫuănhin,ăb荏iăvíăchngăphảnănhăm瓜tăs詠ăthậtălătấtăcảăccănhăđầuăt逢ăđ隠uă

bi院tăv隠ăth運iăti院tăt逢ơngălaiăvădoanhăs嘘ăt逢ơngălai.



Cơu 3.

Ccăquanăstăsauăchoăthấyătìnhăkhơngăhiệuăquảăc栄aăth鵜ătr逢運ngă荏ăm瓜tăs嘘ădạng:

(b)ăDạngămạnh

(d)ăDạngăy院u

(f)ăDạngăvừaăphải

Cơu 4.

a.ăCcăcơngă tyă cĩă khuynhăh逢噂ngăchiaănh臼ăcổă phầnă sauăkhiă cơngă tyăh丑ăđăđạtă

đ逢ợcănh英ngăthnhăquảăt嘘tăđẹp,ănh逢ngăđi隠uănyăkhơngăcĩănghiălăcổăphầnăc栄aăm厩iăcơngă

tyăringăbiệtătrongăhínhă18.10ăđăđạtăđ逢ợcăk院tăquảăt嘘tăc泳ăm厩iăthngătr逢噂căkhiăchiaănh臼ă

cổăphần.ăM瓜tăs嘘ăthíăđạtăk院tăquảăt嘘tătrongăthngăny,ăm瓜tăs嘘ăkhcăthíălạiătrongăccăthng

khc…Th詠căs詠ă thíăcĩă t欝nă tạiăm瓜tăkhuynhăh逢噂ngănhẹănhng,ă tìnhă trungăbínhănh逢ngă

bạnăkhơngă thểănắmăbắtăđ逢ợcă逢uă th院ăny,ă trừăphiăbạnăbi院tă tr逢噂că th運iăđiểmăchiaăcổă

phi院uăvăkhiănoăchngăs胤ăchia.

b.ăGiăcổăphi院uăđăgiảmăăt噂iăm泳căđ瓜ăth鵜nhăhnhătr逢噂căkhiăcĩăthơngăboăchiaănh臼ăcổă

phần.

Cơu 5.

Cổăt泳c:ăM瓜tăcơngătyăchiăătrảăc嘘ăt泳căcaoăcĩăthểăchoăthấyăcơngătyăđangăti院pătụcă

tạoăraăti隠năvăcĩăăti隠nămặtăđểăchiătrảăcổăđơng.

Cấuătrcăv嘘n:ăN院uăgimăđ嘘cătiăchìnhăđ逢aăraănh英ngăquiăđ鵜nhăngặtănghoăđểăph鵜ngă

ngừaănh英ngă tr逢運ngăhợpăphăsản,ă thíăkhiăđĩăm瓜tăđ鵜năbẩyă tiăchìnhăcaoăs胤ă lăm瓜tădấuă

hiệuăv隠ăm瓜tăni隠mătinătrongăcơngătcăquảnălý.

Chiaăcổăphầnăs荏ăh英uăc栄aănhăquảnălý:ăN院uăm瓜tănhăkinhădoanhădmăđặtăti/隠năc栄aă

mínhăvoăcơngăty,ăthíăđi隠uănyăCâungăchuyểnătiăthơngătinăc隠ătriểnăv丑ngă7c栄aăcơngăty.

Cơu 6.

Đ嘘iăv噂iăcơngătyăHewlettăPackard:

- Hệă s嘘ă ă bằngă 0,04ă cĩă nghĩaă lă khiă th鵜ă tr逢運ngă khơngă thayă đổi,ă cổă phầnă c栄aă

HewlettăPackardătĕngătrungăbínhă0,04%/thng.



- Hệăs嘘ă ăbằngă1,69,ăcĩănghĩaă lăm厩iă1%ătĕngă trongăch雨ăs嘘ă th鵜ă tr逢運ngă lmătĕngă

thmă1,69%ăchoătỷăsuấtăsinhălợiăc栄a Hewlett Packard.

Đ嘘iăv噂iăcơngătyăAT&T:

- Hệăs嘘ăăbằngă(-0,02),ăcĩănghĩaălăkhiăth鵜ătr逢運ngăthayăđổi,ăcổăphầnăc栄aăAT&Tă

giảmătrungăbínhă(-0,02)%/thng.

- Hệăs嘘ăăbằngă0,09ăchoăthấyărằngăm厩iă1%ătĕngătrongăch雨ăs嘘ăth鵜ătr逢運ngălmătĕngă

thmă0,09%ăchoătỷăsuấtăsinhălợiăc栄aăAT&T.

Cơu 8.

Khơngă nhấtă thi院tă lă phảiă nh逢ă th院.ă Cơngă tyă s胤ă xemă xtă tínhă trạngă đặcă thă c栄aă

mính.ăCĩăthểăcĩăm瓜tă逢uăth院ăv隠ăthu院ăđểăphtăhnhănợăhoặcăm瓜tăviăch泳ngăkh嘘nănoăđĩ.ă

Chẳngăhạnăccăchiăphìăgiaoăd鵜chăphtăhnhăm瓜tăviăch泳ngăkh嘘năcĩăthểăl噂năhơnăchiăphìă

phtăhnhăc栄a m瓜tăviăch泳ngăkh嘘năkhc.

Cơu 9.

Th鵜ătr逢運ngăhiệuăquảăkhơngăchoălănh逢ăth院.ăCcăgimăđ嘘căc鵜năcĩă3ăviệcăphảiălm.ă

Đầuătin,ăh丑ăphảiăchắcăchắnărằngădanhămụcăđầuăt逢ăđ逢ợcăđaădạngăh嘘ăt嘘t.ăCĩăthểăphầnă

l噂năccăcổăphầnănyăcĩăm嘘iăt逢ơngăquanăxcăđ鵜nhăv噂iănhau,ăt泳călăchngă荏ănh英ngăngnhă

cơngănghiệpăgi嘘ngănhau.ăTh泳ăhai,ăgimăđ嘘căquĩăh逢uăbổngăphảiăchắcăchắnărằngăr栄iă

roăc栄aădanhămụcăđ逢ợcăđaădạngăh嘘ăphảiăphăhợpăv噂iăkhẩuăv鵜ăkhchăhngăc栄aămính.ă

Th泳ăba,ăccăgimăđ嘘căphảiăsắpăx院păsaoăchoădanhămụcăđầuăt逢ăphảiănhậnăđ逢ợcănh英ngă

lợiăìchăc栄aăluật thu院ădnhăringăchoăccăquĩăh逢uăbổng.ăNh英ngă逢uăth院ăv隠ăthu院ănyăcĩăthểă

lmăchoătỷăsuấtăsinhălợiăkỳăv丑ngătrongădanhămụcăđầuăt逢ătĕngăln,ănh逢ngăkhơngălmă

tĕngăr栄iăro.

Cơu 10.

Theoă lýă thuy院tă c栄aă th鵜ă tr逢運ngăhiệuăquả:ăGiă cảă cổăphầnă ăđiă theoăb逢噂căngẫuă

nhin,ăt泳călăthay đổiăgiăcảăđ瓜călậpăv噂iănhau.ăVăn院uăgiăcảăcổăphầnăcĩăđiătheoăm瓜tăchuă

kỳăcĩăthểăd詠ăboătr逢噂căthíănĩăcũngămangătìnhăt詠ăphăh栄yătr逢噂căkhiăccănhăđầuăt逢ănhậnă

raăchng.ăNh逢ăvậy,ăn院uăchngătaăđ欝ngăýăv噂iăýăki院năc栄aăcơngătyăAlpha;ă荏ăđyămu嘘nănĩiă



đ院nă“chuăkỳăth鵜ătr逢運ngăđălnăđ院năđ雨nhăđiểm”,ăvăccănhăquảnătr鵜ătiăchìnhăc栄aăcơngătyă

nhậnăraăđi隠uănyăthíăcũngălătìnhăchuăkỳănyăcĩăs胤ăphăh栄yăngay,ălmăchoăgiăcảăc栄aăphầnă

c栄aă cơngă tyă n院uă phtă hnhă raă s胤ă cĩă thểă giảmă xu嘘ng.ăB荏iă ví,ăm瓜tă l胤ă đơnă giảnă thơiă

khơngănh英ngăch雨ăm厩iănhăquảnătr鵜ăcơngătyănhậnăraăđi隠uănyămăccănhăđầuăt逢ăkhcăcũngă

nhậnăraăđi隠uănyăthíăt泳căkhcăh丑ăs胤ăngừngămuaăcổăphầnăđểăch運ăchoăđ院năgiăcổăphầnăhạă

xu嘘ngăphăhợpăv噂iămínhăđểămuaăsaoăchoăcĩătỷăsinhălợiăphăhợpăv噂iătừngăcănhnăthamă

giaăth鵜ătr逢運ng.

Doăgiăcổăphầnălăm瓜tăb逢噂căngẫuănhin,ăchngătaăkhĩăcĩăthểăbi院tătr逢噂căđ逢ợcăgiăcổă

phầnăngyămaiăđyălălnăhayăxu嘘ngăsoăv噂iăngyăhơmănay.ăLợiăth院ăc栄aăccănhăđầuăt逢ăch雨ălă

tậnădụngăvoăccăkhi院măkhuy院tăc栄aăth鵜ătr逢運ngăđểăki院mălợiăchoămính.ăVăcĩăthểăccănhă

quảnătr鵜ătiăchìnhăc栄aăcơngătyănnăch丑nădiễnăbi院năc栄aăth鵜 tr逢運ngămătạiăđĩătỷăsuấtăsinhă

lợiămăth鵜ătr逢運ngătạoăraălăphăhợpăv噂iăquýăcơngăty,ăphăhợpăv噂iăccănhăđầuăt逢ăđểăphtă

hnhăraăth鵜ătr逢運ngăsaoăchoăthuăđ逢ợcăs泳căhtăl噂nănhất.

Cơu 11.

a) Giăcảăc栄aăccăkhoảnăvayăngắnăhạnăhayădiăhạnă lăliăsuất.ăDoăvậy,ăliăsuấtăcngă

phảiătunătheoăgiảăthuy院tăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquả:ă“ăLiăsuấtăcũngătheoăm瓜tăb逢噂că

ngẫuănhin”.ăTh泳ănhất,ăd詠aăvoăđ瓜ăminhăbạchăc栄aăth鵜ătr逢運ngăđểăxcăđ鵜nhăchngă

ta_ăccănhăđầuăt逢ăđangăthu瓜căhínhăth泳cănoăc栄aăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquả;ăth泳ăhaiălă

d詠aăvoănhuăcầuăc栄aăkhoảnăvayăđĩălăchngătaădngătrongăngắnăhạnăhayădiăhạnă

đểăquy院tăđ鵜nhănnăvayăngắnăhạnăhayăvayădiăhạnăcĩălợiăthíăt嘘tăhơn.ăCh泳ăchngătaă

khơngăthểăcĕnăc泳ăvoăm泳căliăsuấtăngắnăhạnăhayădiăhạnăciănoăt嘘tăhơn.ăVíăcĩăthểă

trongăngắnăhạnăthíăliăsuấtănyălăt嘘tănh逢ngătrongădiăhạnăthíăsao?

b) Khơngăch雨 cĩăbạnăthấyăđi隠uăđĩămăccănhăđầuăt逢ăkhcăcũngăcĩăthểănhậnăđi隠uăđĩ.ă

Khiăđĩănĩăs胤ă tạoăraăm瓜tăngu欝nă lợiăchoăccănhăđầuă t逢?ăNh逢ngă th鵜ă tr逢運ngăs胤ă

phảnă泳ngăth院ănoăv噂iăngu欝nălợiăny?ă(ngu欝nălợiă荏ăđyănĩiăđnăchìnhălăliăsuấtăthấpă

hơnă荏ăNhậtăs胤ăkìchăthìchăccănhăđầuăt逢ăvayă荏ăNhậtăhơnălă荏ăMỹăv噂iăliăsuấtăcaoă

hơn).ăKhiăccănhăđầuăt逢ăđổăxơăđiăvayă荏ăNhậtăs胤ălmăchoăliăsuấtă荏ăNhậtătĕngălnă



c鵜năliăsuấtăc栄aăMỹăs胤ăgiảmăxu嘘ngăchoăđ院năkhiănoăphăhợpăv噂iănhuăcầuăđơngă

đảoăc栄aăccănhăđầuăt逢,ăkìchăthìchăccănhăđầuăt逢ăvay.

Cơu 12.

Quanăđiểmăth泳 nhấtăchoărằng:ă “Ccănhăđầuă t逢ăđăyuăcầuăm瓜tă tỷăsuấtăsinhă lợiă

mongăđợiăcaoăhơnăđểăđ隠năbăchoăthmăm瓜tăy院uăt嘘ăr栄iăroănoăđĩămăkhơngăđ逢ợcăghiălạiă

trongămơăhínhăđ鵜nhăgiătiăsản.

Cơu 13.

Trongăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquả,ăthơngătinăgiăcảăquăkh泳ăs胤ăđ逢ợcăphảnănhătrongăgiăcảă

ngyăhơmănay,ăch泳ănĩăkhơngăphảnănhăthơngătinăgiăcảăngyămai,ădoăvậyăccămẫuăm詠că

trongăgiăcảăs胤ăkhơngăt欝nătạiăvăccăthayăđổiăgiăcảătrongăm瓜tăth運iăkỳăs胤ăđ瓜călậpăv噂iăccă

thayăđổiăgiăcảătrongăm瓜tăth運iăkỳăk院ăti院p.ăT泳călăgiảăăcổăphầnăs胤ătheoăm瓜tăb逢噂cănguă

nhin.ăDoăvậy, nhăđầuăt逢ăkhơngăthểăd詠ăđ嘘năđ逢ợcăxuăh逢噂ngăgiăcảătrongăkỳăk院ăti院pă

hoặcăngyămai.ăNh逢ngăcĩănh英ngănhăđầuăt逢ătinăvoăccămẫuăm詠cănyăt欝nătạiăthíăsao?ăCĩă

thểălădoăth鵜ătr逢運ngăb鵜ăkhi院măkhuy院t,ăccăbấtăăth逢運ngăc栄aăth鵜ătr逢運ngăc鵜năt欝nătạiăvăhoặcă

cĩăthểălădoăm瓜tăb逢噂căngẫu nhinănoăđĩăc栄aăgiảăthuy院tăc栄aăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquảănoăgầnă

nh逢ăphăhợpăv噂iăccămẫuăm詠căc栄aămơăhínhămăđầuăt逢ăđ隠ăraăkhiăđĩăthíăni隠mătinăđĩăs胤ă

đpă泳ngăđngăkỳăv丑ngăc栄aănhăđầuăt逢.ăĐĩăcũngăcĩăthểălăs詠ătínhăc運ătạoăraăch泳ăkhơngă

phảiălădoăth鵜ătr逢運ngăhiệuăquảăcĩămơăhính phăhợpăv噂iăccămẫuăm詠căc栄aănhăđầuăt逢ătímă

ra.

Cơu 14.

Trongăgiảă thuy院tă th鵜ă tr逢運ngăhiệuăquảă thíănhăđầuă t逢ănyăki院măđ逢ợcă lợiănhuậnă

hơnănhăđầuăt逢ăkhcăchẳngăquaălăccănhăđầuăt逢ănyăbi院tăthơngătinătr逢噂c,ăhoặcădoăccăbấtă

th逢運ngăc栄aăth鵜ătr逢運ngăc鵜năt欝nătại.

雲ătrongăbiănyăcũngăvậy,ăccănhăquảnătr鵜ătiăchìnhăc栄aăcơngătyăGoldmanăSachsă

nắmăbắtăđ逢ợcăthơngătinătr逢噂căccănhăđầuăt逢ăkhcăđăki院mălợiăđ逢ợcătừăhoạtăđ瓜ngăny.ă

Nh逢ngăcũngăphảiănĩiărằngăh丑ăđăchuẩnăb鵜ărấtăkỹăvătìnhăt嘘nănhanhăchĩngănhằmătímă

ki院măraăm瓜tăngu欝nălợiăphăhợpăv噂iăccănghiệpăvụătrongăhoạtăđ瓜ngăđầuăt逢ăny.



CH姶愛NG 20 LỦ thuy院t

Câu 1

a. Phátăhànhăcácăđặcăquy隠nămuaăcổăphi院uăm噂i.ăSửădụngă loạiăphátăhànhăbánă

thêmăcổăphi院uăđăđ逢ợcăgiaoăd鵜chăraăngoàiăcôngăchúng.

Víăđ嘘iăv噂iăhầuăh院tă cácă côngă ty,ă lầnăphátăhànhăch泳ngă khoánăđầuă tiênă raă côngă

chúngă ìtă khiă làă lầnă cu嘘iă cùng.ăKhiă cácă côngă tyă tĕngă tr逢荏ngăhầuăh院tăđ隠uăphátă

hànhă thêmănợăvàă v嘘năcổăphần.ăCácă côngă tyă cổăphầnăcóă thểăphátăhànhăch泳ngă

khoánăhoặcăbằngăcáchăbánăchoăcácănhàăđầuăt逢ăbênăngoàiăhoặcăbằngăphátăhànhă

m瓜tăđặcăquy隠năch雨ăgi噂iăhạnăchoăcác cổăđôngăhiệnăh英u.ăChoănênăăđặcăquy隠năch雨ă

dànhăchoăcácăcổăđôngăhiệnăh英u.

b. Phátăhànhătheoăquyătĕcă144A.ăSửădụngăloạiăphátăhànhătráiăphi院uăMỹăb荏iăm瓜tă

côngătyăn逢噂căngoài

Víăluậtă144Aăđ逢ợcăthi院tăk院ăđểătĕngătìnhăthanhăkhoảnăvàăgiảmăthiểuăliăsuấtăvăchiă

phìă phtă hnhă choă ccă bnă ring.ă Luậtă nàyă phầnă l噂nă nhắmăđ院nă cácă doanhă nghiệpă

n逢噂căngoàiăb鵜ăcácăyêuăcầuăđĕngăkìă荏ăMỹăcảnătr荏.

c. Bánăriêng.ăSửădụngăloạiăphátăhànhătráiăphi院uăb荏iăm瓜tăcôngătyăcôngănghiệp.

M瓜tătrongănh英ngătr荏ăngạiăc栄aăbánăriêngălàănhàăđầuăt逢ăkhôngăthểăbánălạiăch泳ngă

khoánădễădàng.ăTuyănhiên,ă cácăđ鵜nhăch院ănh逢ăcácă côngă tyăbảoăhiểmănhână th丑ă

đầuăt逢ăcácăl逢ợngăti隠năkhổngăl欝ăvàoănợădoanhănghiệpăchoădàiăhạnăvàăìtăquanătâmă

v隠ătìnhăthanhăkhoảnăc栄aăcôngăcụănợănày.ăVíăvậyătaăch丑năph逢ơngăphápănày.

d. Đĕngăkìăsẵn.ăSửădụngăph逢ơngăphápăphátăhànhă tráiăphi院uăb荏iăm瓜tăcôngă tyă

côngănghiệpăl噂n.




Khôngăphảiă tấtăcảăcácăcôngă tyăcóăđ栄ă t逢ăcáchăđĕngăkìăsẵnă trênă th詠că t院ăđ隠uăsửă

dụngăph逢ơngăcáchănàyăchoătấtăcảăcácăphátăhànhăc栄aăh丑ăraăcôngăchúng.ăĐôiăkhiă

cácăcôngătyătinărằngăcóăthểăcóălợiăl噂năhơnăkhiăth詠căhiệnăm瓜tăphátăhànhăl噂năquaă

cácăkênhătruy隠năth嘘ng,ănhấtălàăkhiăch泳ngăkhoánăsắpăđ逢ợcăphátăhànhăcóăm瓜tăvàiă

đặcătr逢ngăkhácăth逢運ngănàoăđóăhayăkhiăcôngătyătinărằngămínhăcầnăs詠ăt逢ăvấnăhayă

dấuăấnăchấpăthuậnăc栄aăngânăhàngăđầuăt逢ăđ嘘iăv噂iăcácăphátăhành.ăK院tăquảălàăđĕngă

kìăsẵnăth逢運ngăìtăsửădụngăchoăcácăphátăhànhăcổăphầnăth逢運ngăhayăch泳ngăkhoánă

chuyểnăđổiăđ逢ợcăhơnălàăchoăcácăphátăhànhătráiăphi院uădoanhănghiệp.

Câu 2:

M厩iă thuậtăng英ă sauănayăđiă kèmăv噂iăm瓜tă trongăcácă s詠ă kiệnăbênăd逢噂i.ăHyă k院tăhợpă

từngăthuậtăng英ăđúngăv噂i từngăs詠ăkiện.

a. n厩ăl詠căt嘘iăđaă

(C)ăNhàăbaoătiêuăchấpănhậnătráchănhiệmăch雨ăc嘘ăgắngăđểăbánăphátăhành.

b.ăCáoăth鵜ăbánăch泳ngăkhoán

(A)ăM瓜tăquảngăcáoăđ逢ợcăđĕngătrênăbáoăcáoătàiăchìnhăliệtăkêăcácăthànhăviênă

c栄aătậpăđoànăbaoătiêu.

c.ăLậpădanhăsáchănh英ngănhàăđầuăt逢ăquanătâm

(B)ăCacă nhàă đầuă t逢ă choă nhàă baoă tiêuă bi院tă ýă đ鵜nhămu嘘nămuaă baoă nhiuă cổă

phầnătrongăm瓜tăphtăhnhăm噂iăvăccăbiểuăth鵜ăýăđ鵜nhănàyăđ逢ợcădùngăđểăgiúpăđ鵜nhă

giá.

d.ăĐĕngăkìăsẵn

(E)ăNhi隠uăđợtăc栄aăcùngăm瓜tăch泳ngăkhoánăcóăthểăđ逢ợcăbánăd逢噂iăcùngăm瓜tă

đĕngăkì.ăM瓜tă“đợt”ălàăm瓜tămẻ,ăm瓜tăphầnăc栄aăm瓜tăđĕngăkìăl噂năhơn.

e.ăQuyătắcă144A

(D)ăM瓜tăvàiăphátăhànhăkhôngăđ逢ợcădĕngăkýănh逢ngăcóăthểăđ逢ợcăgiaoăd鵜chăt詠ădoă

gi英aăcácăng逢運iămuaălàăcácăđ鵜nhăch院ăcóăđ栄ăt逢ăcách

Câu 3

Giảiăthìchăýănghĩaăccăthuậtăng英:



a.ăV嘘nămạoăhiểm:ălàăv嘘năcổăphầnăđ逢ợcăđầuăt逢ăvàoăcácăcôngătyănonătrẻ.ăV嘘nămạoă

hiểmăcóăthểăđ逢ợcăcungăcấpăb荏iăcácăđ鵜nhăch院ăđầuăt逢ăhayăcácăcáănhânăgiàuăcó,ăsĕnă

l鵜ngăh厩ătrợăm瓜tăcơngătyăch逢aăđ逢ợcăthửănghiệmăđểăđổiălấyăm瓜tăphầnălợiăt泳c.

b.ăCungă泳ngăraăcôngăchúngă lầnăđầuă(IPO): bánăcổăphầnăm噂iăchoăcácănhàăđầuă t逢ă

côngăchúngăđểăhuyăđ瓜ngăthêmăti隠nămặtăchoăcôngăty.

c.ăCungă泳ngă lầnă th泳ăhai:ăCácănhàăđầuă t逢ămạoăhiểmăvàăcácănhàăsángă lậpăcôngă tyă

đangătímăcchăbnăm瓜tăs嘘ăcổăphầnăhiệnăh英uăc栄aămính.

d.ăH欝ăsơăđĕngăký:ălăm瓜tătiăliệuăchiăti院tăvăđôiăkhiăđ欝ăs瓜ătrongăđóătrínhăbyăthơngătină

v隠ătiătrợăđ隠ăxuấtăvàăl鵜chăsửăcôngăty,ătínhăhínhăhoạtăđ瓜ngăhiệnătạiăvàăcácăk院ăhoạchă

choăt逢ơngălai.

e.ăCáiăgiáăphảiătrảăc栄aăng逢運iăchi院năthắng:ăchìnhălàăng逢運iăấyăđánhăgiáăquáăcaoăgiáă

tr鵜ămónăđ欝ăvàăđătrảăgiăcaoăđểămuaănó.ăKhiămuaăm瓜tăphátăhànhăm噂iăch泳ngăkhoánă

bạnăphảiăch鵜uăm瓜tăvấnăđ隠ăt逢ơngăt詠.

f.ăTh逢ơngăvụămuaăđ泳t:ăm瓜tăhoặcăm瓜tăvàiănhàăbaoătiêuămuaătoànăb瓜ăphátăhành.

Câu 4

a)ăPhátăhànhăl噂năcóătỷălệăchiăphìăbaoătiêuăvàăhànhăchìnhăthấpăhơn.ăChênhălệchăgiáă

c栄aănhàăbaoătiêuăgiảmăkhiăquyămôăphátăhànhătĕng.

b)ătỷălệăchiăphìăbaoătiêuăvàăhànhăchìnhăthấpăhơnăkhiăphátăhànhătráiăphi院u.

c)ăphátăhànhăcổăphi院uăti院pătheoăcoătỷălệăchiăphìăbaoătiêuăvàăhànhăchìnhăthấpăhơnăsoă

v噂iăcungă泳ngăcổăphi院uăraăcôngăchúngălầnăđầu.

d)ăbánăriêng nh臼ătráiăphi院uăcóătỷălệăchiăphìăbaoătiêuăvàăhànhăchìnhăthấpăhơnăkhiă

phátăhànhăm瓜tăchàoămuaănh臼ătrảăbằngăti隠nămặtăcácătráiăphi院u.

Câu 5: Đúngăhayăsai

a. Cácănhàăđầuăt逢ămạoăhiểmăth逢運ngăcungăcấpătàiătrợăchoăgiaiăđoạnăđầuăđ栄ăđểă

trangătrảiătấtăcảăcácăchiăphìătriểnăkhai.ăTàiătrợăchoăgiaiăđoạnăhaiăth逢運ngăđ逢ợcă

cungăcấpă từă cácă cổăphi院uăđ逢ợcăphátăhànhă trongăm瓜tă cungă泳ngă lầnăđầuă raă

côngăchúng.ă



Đâyălàăm瓜tăphátăbiểuăsai.ăVíăv嘘nămạoăhiểmăđầuăt逢ăvàoădoanhănghiệpăkh荏iă

s詠ăth運iăhạnătừă3ăđ院nă7ănĕm.ăSauă3ăđ院nă7ănĕmăth逢運ngăv噂iăcácădoanhănghiệpă

phátătriểnăt嘘tăthíăccădoanhănghiệpăđăquaăgiaiăđoạnăkh荏iăs詠ăvàăb逢噂căvàoăgiaiă

đoạnătĕngătr逢荏ng.ăKhiăđó,ăcácănhàăđầuăt逢ăv嘘nămạoăhiểmăth逢運ngăs胤ărútăv嘘nă

v隠ă vàă khiă đóă doanhă nghiệpă s胤ă cungă 泳ngă cổă phầnă raă côngă chúngă lầnă đầuă

(IPO),ăn院uăcôngătyăkhông đ栄ăkhảănĕngăphátăhànhăIPOăthíăđâyăcũngălàăth運iă

điểmăđểărútăv嘘năv隠.ăCácănhàăđầuăt逢ămạoăhiểmăth逢運ngăcungăcấpătàiătrợăchoă

cảăm瓜tă giaiă đoạnă kh荏iă s詠ă choăđ院nă khiă cácă côngă tyă tĕngă tr逢荏ngă thànhăcácă

côngă tyă giaoă d鵜chă ngoàiă côngă chúngă ch泳ă khôngă phảiă ch雨ă đầuă t逢ă choă giai

đoạnăđầuăđ栄ăđểătrangătrảiătấtăcảăcácăchiăphìătriểnăkhai.

b. Cổăphi院uăc栄aăcácăcôngătyăl噂năcóăthểăđ逢ợcăliệtăkêăvàăgiaoăd鵜chătrênănhi隠uăth鵜ă

tr逢運ngăqu嘘căt院ăkhácănhau.

Đâyălàăm瓜tăphátăbiểuăđúng.

c. Giáăcổăphi院uăth逢運ngăsụtăgiảmăkhiăcôngătyăcôngăb嘘ăphátăhànhăcổăphầnăm噂i.ă

Đâyăcóăthểălàădoăthôngătinăphátăraătừăquy院tăđ鵜nhăphátăhành.

Đâyălàăm瓜tăphátăbiểuăđúng.

d. Cáoăth鵜ăđ逢ợcăấnăhànhăđểăcôngăb嘘ăthấtăbạiăvàărútălạiăd詠ăđ鵜nhăphátăhànhăch泳ngă

khoán.

Đâyă làăm瓜tăphátăbiểuă sai.ăVíă coă th鵜ă làăquảngăcáoăđ逢ợcăấnăhànhăb荏iă ngână

hàngăđầuăt逢ăvàăđĕngătrênăbáoăhàngăngàyănóiăv隠ăviệcăbánăch泳ngăkhoánăchoă

côngăchúng.ăBảngăquảngăcáoăcóăđầyăđ栄ăchiăti院tăcĕnăbảnăv隠ăviệcăphátăhànhă

vàă liệtă kêăcácă thànhăviênănhómăbaoă tiêuă liênăquanăđ院năviệcăphátăhành,ănóă

đ逢ợcănhậpă thànhănhómăbaoă tiêuă theoă th泳ă t詠ăABCătuỳă theoă tầmăm泳că thamă

giaăc栄aăh丑.ă

Câu 6

a. Neáuămöùcă caàuă ñoáiă vôùiă phaùtă haønhă taêngă ñoƯtă ngoƯt,ă caùcă nhaøă baoă

tieâuăcoùătheåămuaătheâmătoáiăñaălaøă50.000ăcoåăphaànădoăcoângătyădaønhă

choăcaùcănhaøăbaoătieâuăchoïnălöïaăñeåămua.ă



b. Soáă coåă phaànă cungă öùngă laànă ñaàuă laøă 500.000ă coåă phaànă doă coângă tyă

baùn.ăVaøăsoáăcoåăphaànăphaùtăhaønhă laànăhaiă laøă400.000ădoăcoåăñoângă

baùn.

c. M泳căđ瓜ăđ鵜nhăd逢噂iăgiáălà:ăăăă95$ă- 80$ = 15$

M泳căđ瓜ăđ鵜nhăd逢噂iăgiáăsoăv噂iăm泳căđ瓜ăđ鵜nhăd逢噂iăgiáăbínhăquânăc栄aăcácăcungă

泳ngălầnăđầuăraăcôngăchúngă荏ăMỹălàă:ăăăă(95$ă- 80$)/80$ = 0.1875=18.75% ~

19%

d. – Phìăbaoătieâuă:ăăăăăăăăăăăăăăă$4.500.000

- Phìăhaønhăchìnhă(chiăphìăcoângătyăphaûiătraû)ăăă$820.000

- Đ鵜nhăd逢噂iăgiáăăăăăăăăăăăăăă900.000ăxă$15ă=ăă$13.500.000

ToångăchiăphìăbaèngăñoâlaăcuûaăphaùtăhaønhămôùiăcuûaăMarvinălaøă:

Phìăbaoătiêuă+ăphìăhànhăchìnhă+ăđ鵜nhăd逢噂iăgiáă=ăă$ă4.500.000+ă$ă820.000ă+ă

$ 13.500.000 = $18.820.000

Câu 7:

Phaùtăhaønhă10ătrieƯuăñoâlaămeƯnhăgiaùănôïă10ănaêm

- phaùtăhaønhăraăcoângăchuùng:ără=ă8,5%ă

cheânhăleƯchăbaoătieâu:ă1,5%

caùc chi phí khaùc : 80.000$

- Baùnărieâng:

Lưiăsuất:ă9%

Chiăphìăphaùtăhaønh:ă30.000$

a. CheânhăleƯchădoanhăthuăcuûaăcoângătyătöøă2ăcungăöùngătreân:

- phaùtăhaønhăraăcoângăchuùng

chiăphìăbaoătieâu:ă10tră×ă1,5%ă=ă150.000$

VaƯy:ădoanhăthuăroøngăcuûaăphaùtăhaønhăraăcoângăchuùng:

10 000 000 – 150 000 – 80 000 = 9 770 000$

- Baùnărieâng:

LôïiănhuaƯnăroøngăcuûaăbaùnărieâng:



10 000 000 – 30 000 = 9 970 000$

b. CaùcăñieàuăkieƯnăkhaùcăgioángănhau,ăphaùtăhaønhănaøoătoátăhôn?

Döïaăvaøoăcâuăaătaăthấy,ăn院uăbánăriêngăchúngătaăs胤ăti院tăkiệmăđ逢ợcăm瓜tăkhoảngă

ti隠năsoăv噂iăphátăhànhăraăcôngăchúngă200ă000$:

9 970 000 – 9 770 000 = 200 000$ (1)

Víăbánăriêngăphảiătrảălưiăăcaoăhơn,ăăchúngătaăhưyătìnhăhiệnăgiáăc栄aăcácăkhoảnătrảă

lưiăthêmăn院uăti院năhànhăbánăriêngăsoăv噂iăphátăhànhăraăcông chúng:

PV = n

tnr

rr MG

1 1

12

)1(

)( =

10

1 %)5.81(

10000000%)5.8%9(

tn

=50ă000ă×ă085.1

1 ×1

085.1

1

1085.1

110

= 328 067 (2)

Töøă (1)ă&ă (2)ă taă nhaƯnă thaáy,ămaëcă dùă phátă hànhă riêngă ti院tă kiệmă đ逢ợcă 200000ă

nh逢ngăkhoảnălưiăphảiătrảăthêmăl噂năhơnănhi隠uăkhoảng ti院tăkiệmăđ逢ợcă327ă067$ăhayă

phátăhànhăriêngăchúngătaăs胤ămấtăthêmăm瓜tăkhoảngălàă127ă067$.

Víăvậyăphátăhànhăraăcôngăchúngăs胤ăt嘘tăhơnăătrongăcaùcăñieàuăkieƯnăkhaùcăgioángă

nhau.

c. Cácăy院uăt嘘ănàoăkhácăngoàiălưiăsuấtăvàăchiăphìăphátăhànhămàăbạnămu嘘năxemă

xétătr逢噂c khiăquy院tăđ鵜nhăch丑năm瓜tătrongă2ăcungă泳ngănày?

Đểăxemăxétătr逢噂căkhiăquy院tăđ鵜nhăch丑năphátăhànhăraăcôngăchuùngăhayădaønăxeápă

moƯtăbaùnărieângăcaànăquanătaâmăñeánăcaùcăyeáuătoáăsau:

- Tìnhăthanhăkhoảnăc栄aăloạiăch泳ngăkhoánănày:ăbánăriêngăcóănh英ngăthuậnălợiă

làă có thểă th逢ơngă thảoă tr詠că ti院pă gi英aă côngă tyă vàă nhàă choă vayă nh逢ngă m瓜tă

trongănh英ngătr荏ăngạiăc栄aăbánăriêngăălàănhàăđầuăt逢ăkhôngăthểăbánălạiăch泳ngă

khoánădễădàng.ăĐi隠uănàyă làmăchoă tìnhă thanhăkhoảnăc栄aă loạiăch泳ngăkhoánă

nàyăb鵜ăhạnăch院.

- Cácăquyăđ鵜nhăv隠ăluậtăpháp:ăcóănh英ngăhạnăch院ăv隠ănh英ngăng逢運iăcóăthểămuaă

vàăgiaoăd鵜chăch泳ngăkhoánăkhôngăđĕngăkì.ăNh英ngăhạnăch院ănàyăcóă thểăảnhă



h逢荏ngăt噂iăviệcăăphátăhànhăriêng.ăVíăvậyăkhiăl詠aăch丑năcungă泳ngăbánăriêng,ă

ngoàiăcácăy院uăt嘘ălưiăsuấtăvàăchiăphìăphátăhànhădoanhănghiệpăcầnătímăhiểuăcác

quyăđ鵜nhăc栄aăluậtăphápătạiănơiăphátăhànhăđểăcóăthểăcóăm瓜tădànăx院păbánăriêngă

đạtăhiệuăquảănhất.

Câu 8:

V隠ăph逢ơngăphápălậpădanhăsáchăcácănhàăđầuăt逢ăquanătâmăđểăbánăphátăhànhă

m噂iăvàăph逢ơngăphápăbánăđấuăgiá:

Lậpădanhăsáchăcácănhàăđầuăt逢ăquanătâm

- Cácănhàăđầuăt逢ăchoănhàăbaoătiêuă

bi院tă ýă đ鵜nhămu嘘nămuaă baoă nhiuă

cổăphầnătrongăm瓜tăphtăhnhăm噂iăvă

ccăbiểuăth鵜ăýăđ鵜nhănàyăđ逢ợcădùngă

đểăgiúpăđ鵜nhăgiá.

- Gi噂iăhạnătrongăm瓜tăs嘘ănhàăđầuăt逢ă

ti隠mănĕng.

- Cóă khảă nĕngă khôngă bánă h院tă cổă

phầnăc栄aăcôngăty.

Bánăđấuăgiá

- Thôngăquaăm瓜tăcu瓜căbánăđấuăgiáă

màăgiáăcổăphầnăm噂iăđ逢ợcăđ鵜nh.

- M荏ăr瓜ngăraăchoăbấtăkỳănhàăđầuăt逢ă

nàoă sẵnă l鵜ngă muaă cổă phầnă m噂iă

c栄aăcơngăty.

- R栄iăroăkhôngăbánăh院tăcổăphầnă làă

rấtăìt.

Câu 9:

a. S嘘ăđặcăquy隠năcầnăđểămuaăm瓜tăcổăphầnălàă2

b. S嘘ăcổăphầnăm噂i:

100000ă:ă2ăă=ă50000ă(cổăphần)

c. S嘘ăti隠năđầuăt逢ăm噂i:

50000 x 10 = 500000$



d. Tổngăgiáătr鵜ăc栄aăcôngătyăsauăphátăhành:

100000 x 40 + 500000 = 4500000$

e. Tổngăs嘘ăcổăphầnăsauăphátăhành:

50000ă+ă100000ă=ă150000ă(cổăphần)

f. Giáăđătìnhăccăđặcăquy隠năkèmătheoălàă40$

g. Giáăkhôngătìnhăcácăđặcăquy隠năkèmătheo :

4500000 : 150000 = 30$

h. Giáăc栄aă1ăđặcăquy隠n:

40 – 30 = 10$

BƠi t壱p th詠c hƠnh

Câu 1.

a.ăTàiătrợăgiaiăđoạnă0ăsoăv噂iăgiaiăđoạnă1ăhayăgiaiăđoạnă2:ătàiătrợăgiaiăđoạnăđầuătiênă

hayăgiaiăđoạnăkh荏iăs詠ăthíăcĩăchi院năl逢ợcăkhácăv噂iăgiaiăđoạnăsau.

b.ăĐ鵜nhăgiáătheoăti隠nătệ:ăcáchănhàăđầuăt逢ăđặtăgiáăchoăm瓜tăcôngătyăd詠aătrênăýăt逢荏ngă

c栄aăcácădoanhănhânăvàăcamăk院tăc栄aăh丑ăđ嘘iăv噂iădoanhănghiệp.

c.ăTàiătrợăhạngăhaiăchoăbi院tăm瓜tătàiătrợăđ院năsauătàiătrợăgiaiăđoạnăđầu,ătàiătrợăhạngă

haiăđ院nă từăgiaiăđoạnăba,ăb嘘n,ăhoặcănĕm…tàiă trợănàyă ìtă r栄iă roăhơn,ănh逢ngă tỷăsuấtă

sinhălợiăkémăhấpădẫnăhơn.

d.ăBiễuădiễnăl逢uăđ瓜ng:ănh逢ăm瓜tăcáchăcôngătyăth詠căhiệnăm瓜tăcu瓜căPRăraăcôngăchúngă

nhằmăquảngăbáăcôngătyăhoạtăđ瓜ngănh逢ăth院ănào,ăphátătriểnănh逢ăth院ănào,ăchoănhàăđầuă

t逢ăm瓜tăh泳aăhệnăcôngătyăĕnănênălàmăraăkhiăh丑ăđầuăt逢ăvàoăcổăphi院uăcôngăty

e.ăCungă泳ngă tấtăcảăhoặcăkhông:ăn院uăkhôngă thểăbánăđ逢ợcăphátăhànhăv噂iăgiáăcungă

泳ng,ăgiaoăd鵜chănàyăb鵜ăh栄yăb臼ăvàăcôngătyăphátăhànhăkhôngănhậnăđ逢ợcăgíăcả.

f.ăNg逢運iămuaăđ鵜nhăch院ă cóăđ栄ă t逢ă cách:ăCh雨ănh英ngăđ鵜nhăch院ă l噂nă giaoăd鵜chăch泳ngă

khoánăkhôngăđĕngăkìăgi英aăh丑ăv噂iănhau.

g.ăLuậtăbầuătr運iăxanh:ăLuậtăbảoăvệănhàăđầuăt逢ăc栄aăm厩iătiểuăbangăđểăđi隠uăph嘘iăviệcă

bánăch泳ngăkhoánătrongăv鵜ngătiểuăbangăđó.

Câu 2:



a. Hầuăh院tăcácădoanhănhânăđ隠uăcóăthểăthêuădệtăm瓜tăcâuăchuyệnăcóăvẻătinăđ逢ợcă

v隠ă côngă ty mính.ăNh逢ngă việcă thuy院tăphụcăm瓜tănhàăđầuă t逢ăbảnămạoăhiểmă

rằngăk院ăhoạchăkinhădoanhăc栄aăbạnăcóăcơăs荏ăv英ngăchắcăcũngăkhóănh逢ăxuấtă

bảnăquyểnătiểuăthuy院tăđầuătay.ăCácăgiámăđ嘘căc栄aăMarvinăđ逢aăraăluậnăđiểmă

làăh丑ăđăsẵnăsngăvălmătấtăcảăđểăthụcăhiệnăk院ăhoạch.ăKhông nh英ngăh丑ăđổăh院tă

ti隠năti院tăkiệmăc栄aămínhăvoăcơngăviệcămăc鵜năth院ăchấpăt欝năb瓜ătiăsản.ăĐi隠uănàyă

choăthấyăni隠mătinăc栄aăh丑ăđặtăvàoăcôngăviệcălàmăĕnănàyătoăl噂năđ院năth院ănào.ă

“M瓜tătìnăhiệuăch雨ăđángătinăkhiănóăgayăt嘘năkém”.ăPhầnătrínhăbàyăc栄aăMarvină

đătạoăấnăt逢ợngăt嘘tăv噂iăcôngătyăFirstăMeriamăVentureăPartners.ă

b. “Khiă cácă giámăđ嘘cănhậnăphầnă th逢荏ngăc栄aămínhăd逢噂iăhínhă th泳că th運iă giană

ngh雨ăphpădiăhơnăhayăđ鵜nhăphìăchuyểnăbằngămáyăbayăphảnăl詠căriêng,ăcácăchiă

phìănàyădoăcổăđôngăgánhăch鵜u”.ăVàăgóiătàiătrợăc栄aăFirstăMeriamăđăkhắcăphụcă

đ逢ợcăđi隠uănày.ă

N院uăbanăgiámăđ嘘căc栄aăMarvinăđăđ鵜iăh臼iăccăhợpăđ欝ngălàmăviệcăchặtăch胤ăvàălongă

bổngăhậuăhĩnh,ăhẳnăh丑ăđăthấyăviệcăhuyăđ瓜ngăv嘘nămạoăhiểmăkhôngădễădàngăchútă

nào.ăNh逢ngăthayăvíăvậy,ăbanăgimăđ嘘căc栄aăMarvinăđăbằngăl鵜ngăv噂iăccăm泳căl逢ơngă

khiêmăt嘘n.ăH丑ăcóăthểăch雨ănhậnăti隠nătừăphầnătĕngăgiáăc栄aăcổăphầnăc栄aăh丑.ăN院uă

Marvină thatăbại,ăh丑ăs胤ăkhôngăđ逢ợcăgí,ă víă trnă th詠că t院,ăFirsrăMeriamăđămuaăcổă

phầnă逢uăđiăđ逢ợcăthi院tăk院ăt詠ăđ瓜ngăchuyểnăđổiăthànhăcổăphầnăth逢運ng,ăvàăn院u,ăkhiă

côngătyăMarvinăthànhăcôngătrongăviệcăcungă泳ngăraăcôngăchúngălầnăđầuăhayăliênă

tụcă phátă sinhă lợiă nhuậnă nhi隠uă hơnă m瓜tă m泳că lợiă nhuậnă mụcă tiêuă đă ấnă đ鵜nh.ă

Nh逢ngăn院uăcôngătyăMarvinăthấtăbại,ăFirstăMeriamăs胤ălàăng逢運iăđầuătiênăcóătráiă

quy隠năđ嘘iăv噂iăccătiăsảnăc鵜nălại.ăViệcănyăc鵜nălmătĕngăthêmăphầnăthuaăthiệtăchoă

banăquảnălìăc栄aăcôngăty.ă

Câu 3:

Cácăth栄ătụcăphátăhànhăcổăphi院uăth逢運ngăraăcôngăchúngălầnăđầu

Thôngă th逢運ngă việcă phátă hànhă ch泳ngă khoánă lầnă đầuă raă côngă chúngă đ逢ợcă

th詠căhiệnătheoăcácăb逢噂căsau:



B逢噂că1:

Tổăăch泳căđạiăh瓜iăcổăđôngăđểăxinăýăki院n chấpăthuậnăc栄aăđạiăh瓜iăcổăđôngăv隠ă

việcăphátăhànhăch泳ngăkhoánăraăcôngăchúng.ăThôngăquaăđạiăh瓜iănàyăđ欝ngă th運iăs胤ă

thôngănhấtămụcăđìchăhuyăđ瓜ngăv嘘n,ăs嘘ă l逢ợngăv嘘năcổăphầnăcầnăhuyăđ瓜ng,ăch栄ngă

loạiăvàăs嘘ăl逢ợngăch泳ngăkhoánăd詠ăđ鵜nhăphátăhành.

B逢噂că2:

Sauă khiă đ逢ợcă s詠ă đ欝ngă ýă c栄aă h瓜iă đ欝ngă cổă đôngă v隠ă việcă phátă hànhă ch泳ngă

khoánăraăcôngăchúngălầnăđầu.ăcôngătyăchuẩnăb鵜ăcácăh欝ăsơăxinăphépăphátăhànhăđểă

n瓜pălênăcơăquanăquảnălýănhăn逢噂căv隠ăch泳ngăkhoánăvàăth鵜ătr逢運ngăch泳ngăkhoán;ă

l詠aăch丑nănhàăbaoătiêuă(n院uăcần).ăCùngăv噂iănhàăbaoătiêuăchình,ăcácăcôngătyăluật,ă

côngătyăkiểmătoánăvàătổăch泳cănàyăxâyăd詠ngăph逢ơngăánăphátăhànhăvàăd詠ăthảoă

bảnăcáoăbạchăđểăcungăcấpăchoăcácănhàăđầuăt逢.ăTàiăliệuănàyătrínhăbyăccăthơngătină

chiăti院tăv隠ătiătrợăvăl鵜chăsửăcơngăty,ătínhăhínhăhoạtăđ瓜ngăhiệnătạiăvàăcácăkêăhoạchă

choăt逢ơngălai.ă

Đểăđảmăbảoăs詠ăthànhăcôngăchoăđợtăphátăhànhăthíătổăch泳căphtăhnhăphảiăch丑nă

raăđ逢ợcăm瓜tă tổăch泳căbảoă lnhăphtăhnh.ăTổăch泳cănyăphảiăcĩăuyă tìnăvămạngă l逢噂iă

r瓜ngăl噂năs胤ăgiúpăchoăviệcăphnăph嘘iăraăcơngăchngăc栄aătổăch泳căphtăhnhăs胤ădiễnăra

m瓜tăcchăsuơnăsẻ.ăVíăvậy,ăkhiăti院năhnhăphtăhnhăch泳ngăkh嘘năraăcơngăchngăthíăviệcă

l詠aăch丑nătổăch泳căphtăhnhăcĩăýănghĩaărấtăquanătr丑ngăvămangătìnhăquy院tăđ鵜nhăđ院nă

thànhăbạiăc栄aăđợtăphátăhành.

B逢噂că3:

Ng逢運iăđ泳ngăđầuă tổăhợpăbảoă lnhăphtăhnhă l詠aă ch丑năccă thnhăvină khcă c栄aă tổă

hợp.ăTrongă tr逢運ngăhợpăkh嘘iă l逢ợngăch泳ngă khoánăphátăhànhă làăquáă l噂n,ăv逢ợtăquáă

khảănĕngăc栄aăm瓜tătổăch泳căbảoălnhăphtăhnhăthíătổăch泳căbảoălnhăphtăhnhăchìnhă(tổă

ch泳căbảoălnhăđăđ逢ợcăl詠aăch丑n)ăs胤ăđ泳ngăraăl詠aăch丑năcácăthànhăviênăkhácăđểăcùngă

v噂iămínhăti院n hnhăbảoălnhăchoăt欝năb瓜ăđợtăphátăhành.

Banăchuẩnăb鵜ăcngăv噂iătổăhợpăbảoălnhăphtăhnh,ăcơngătyăkiểmăt嘘năvătổăch泳căt逢ă

vấnăti院năhànhăđ鵜nhăgiáăch泳ngăkhoánăphátăhành.ăĐ鵜nhăgiáăch泳ngăkhoánălàăkhâuăkhóă



khĕnănhấtăvàăph泳cătạpănhấtăkhiăti院năhànhăphátăhànhăch泳ngăkhoánă raăcôngăchúng.ă

N院uăđ鵜nhăgiáăch泳ngăkhoánăquáăcaoăthíăs胤ăkhĩăkhĕnătrongăviệcăbánăch泳ngăkhoán,ăc鵜nă

n院uăđ鵜nhăgiáăch泳ngăkhoánăquáăthấpăthíăs胤ălmăthiệtăhạiăchoătổăch泳căphtăhnh.ăVíăth院,ă

việcăđ鵜nhăgiáăch泳ngăkhoánăm瓜tăcáchăhợpălýăsaoăchoăng逢運iămuaăvàăng逢運iăbánăđ隠uă

chấpănhậnăđ逢ợcălàăh院tăs泳căquanătr丑ngăvàăcầnăphảiăđ逢ợcăph嘘iăhợpăc栄aătổăch泳căbảoă

lnh,ăcơngătyăkiểmăt嘘năvătổăch泳căt逢ăvấnăc栄aăcôngăty.

B逢噂că4:

Chìnhăth泳căthnhălậpătổăhợpăbảoălnhăphtăhnhăvăkìăhợpăđ欝ngăbảoălnhăphtăhnhă

v噂iătổăch泳căphtăhnh.

B逢噂că5:

Côngătyăkiểmătoánăxácănhậnăcácăbáoăcáoătàiăchìnhătrongăh欝ăsơăxinăphépăphátă

hành.

B逢噂că6:

Tổăch泳căphátăhànhăn瓜păh欝ăsơă lênăUỷăbanăch泳ngăkhoán.ăThôngă th逢運ngă tổă

ch泳căphátăhànhăs胤ăđ逢ợcă trảă l運iăv隠ăviệcăcấpăhayă từăch嘘iăcấpăgiấyăphépă trongăm瓜tă

th運iăhạnănhấtăđ鵜nhă kểă từăngàyăn瓜pă h欝ă sơăxinăphépăphátăhànhăđầyăđ栄ă vàăhợpă lệ.ă

Trongăth運iăgianăch運ăUỷăbanăch泳ngăkhoánăNhàăn逢噂căxemăxétăh欝ăsơ,ătổăch泳căphátă

hànhăcóăthểăsửădụngăn瓜iădungătrongăbảnăcáoăbạchăsơăb瓜ăđểăthĕmăd鵜ăth鵜ătr逢運ng.

Böôùcă7:

Sauăkhiăđ逢ợcăcấpăphépăphátăhành,ătổăch泳căphátăhành phảiăraăthôngăbáoăphátă

hànhătrênăcácăph逢ơngătiệnăthôngătinăđạiăchúng,ăđ欝ngăth運iăcôngăb嘘ăraăcôngăchúngă

bảnăcáoăbạchăchìnhăth泳căvàăviệcăth詠căhiệnăviệcăphânăph嘘iăch泳ngăkhoánătrongăm瓜tă

th運iăgianănhấtăđ鵜nhăkểă từăkhiăđ逢ợcăcấpăgiấyăphép.ăTh運iăhạnăphânăph嘘iăđ逢ợcăqui

đ鵜nhă khácă nhauă đ嘘iă v噂iă m厩iă n逢噂c.ă 荏ă Việtă nam,ă theoă quiă đ鵜nhă tạiă Ngh鵜ă đ鵜nhă

48/Chìnhăph栄ăv隠ăch泳ngăkhoánăvàă th鵜ă tr逢運ngăch泳ngăkhoánă thíă th運iăhạnănàyă làă90ă



ngày,ătrongătr逢運ngăhợpăxétăthấyăhợpălýăvăcầnăthi院t,ăUỷăbanăch泳ngăkh嘘nănhăn逢噂căcóă

thểăgiaăhạnăthêm.

B逢噂c 8:

Ti院năhànhăđĕngăkì,ăl逢uăgi英,ăchuyểnăgiaoăvàăthanhătoánăch泳ngăkhoánăsauăkhiă

k院tăthúcăđợtăphânăph嘘iăch泳ngăkhoán.

B逢噂că9:

Sauăkhiăhoànăthànhăviệcăphnăph嘘iăch泳ngăkh嘘n,ătổăch泳căphtăhnhăcngăv噂iătổă

ch泳căbảoălnhăphtăhnhăphảiăboăcoăk院tăquảăđợtăphátăhànhăchoăUỷ banăch泳ngăkhoánăvàă

ti院năhànhăđĕngăkýăv嘘năv噂iăcơăquanăcóăthẩmăquy隠n.

Câu 4.

Bínhăqunăccăcổăphi院uăđ逢ợcăđ鵜nhăd逢噂iăgiáă9%ă:ănh逢ă taăbi院tă thíăccăcổăđôngă

th逢運ngăs胤ăkhôngăthìchăbánăcổăphầnăc栄aăh丑ăthấpăhơnăgiáăth鵜ătr逢運ng,ătuyănhiênăđi隠uă

nàyăs胤ăgiúpănângăcaoăkhảănĕngăhuyăđ瓜ngăthêmăv嘘năc栄aăcôngătyăsauănày.

雲ăđâyăôngăBeanăđăb嘘iăr嘘iăvăthấtăv丑ngăkhiăthấyărằngăchìnhăschănyăkhơngăđemăđ院nă

lợiănhuận,ăb荏iăvíăơngăBeanăđăsửădụngăchìnhăschănyăquăc泳ngănhắc,ăđăsửădụngătrongă

viănĕmăvàăápădụngăm瓜tătỷălệăkhôngăđổiăchoăm厩iăphátăhành.

Bàiăh丑cărútăraă荏ăđâyălàăcầnăphảiălinhăhoạtăhơnăkhiăápădụngăcácăchìnhăsáchăc栄aăcôngă

tyăđặcăbiệtălàătrongăgiaiăđoạnăphátăhànhăcổăphi院u

Câu 5.

D詠aătrênăbảngăcáoăbạchăc栄aăVietcombankănĕmă2005,ăphátăhànhăch泳ngăkhoánănợă

trênătrungătâmăgiaoăd鵜chăch泳ngăkhoánăTP.ăH欝ăChìăMinh.ă

a.ăSoăsánhăv噂iăchiăphìăphátăhànhăc栄aăMarvin,ăphátăhànhăc栄aăVietcombankăcóăchiă

phìăthấpăhơnătìnhăcảăv隠ăliăsuấtăvăkhơngăt嘘năchiăphìăbaoătiu.

b.ăSoăsánhăv噂iăbảngă20.2ăchiăphìăphátăhànhăc栄aăVietcombankăcũngăxấpăx雨ăgầnănh逢ă

chiăphìăphátăhànhănợ,ătỷălệăchênhălệchălàăkhôngăđángăkể.

Câu 6:

Chiăphìăphátăhànhănợăth逢運ngăthấpăhơnăchiăphìăphátăhànhăv嘘năcổăphầnăví:



Khiăphátăhànhăv嘘năcổăphầnăcôngătyăt嘘nărấtănhi隠uăchiăphì.ă

Tr逢噂cătiênălàăcácăchiăphìăhànhăchìnhăchuẩnăb鵜ăchoăviệcăphátăhànhănh逢ăh欝ăsơă

đĕngăký văcoăbạchălinăquanăđ院năbanăgiámăđ嘘c,ăc嘘ăvấnăphápălý,ăcácăk院ătoánăviên,ă

cácănhàăc嘘ăvấn…

Ngoàiăra,ăđểăđảmăbảoăchoăviệcăphátăhànhăcácăcôngătyăth逢運ngănh運ăcácănhàă

baoătiêuămàăchiăphìăbaoătiêuănàyăth逢運ngălàărấtăl噂n.ăC鵜năm瓜tăchiăphìăcĩăthểărấtăl噂nă

nh逢ngătaăkhóăthấyăb荏iănóălàăm瓜tăchiăphìăngầmăđóălàăchiăphìădoăđ鵜nhăd逢噂iăgiá.ăChiă

phìăphátăsinhădoăgiáăcungă泳ngăthấpăhơnăgiáătr鵜ăth詠căc栄aăcổăphầnăphátăhành,ădoăviệcă

phánăđoánăxemăcácănhàăđầuă t逢ăsẳnă l鵜ngă trảăbaoănhiuăđểămuaăcổăphầnă làă rấtă khó.ă

Việcăphátăhànhăv嘘năcổăphầnăc鵜năch鵜uăm瓜tăpăl詠cătrongăt逢ơngălaiălàătỷălệăchiătrảăcổă

t泳căchoăcácăcổăđông.ăV噂iăm瓜tătỷălệăquáăcaoăhayăquáăthấpăđ隠uăảnhăh逢荏ngăđ院năcôngă

ty,ăquáăcaoăthíăcĩăthểăgyăthi院uăhụtăngu欝nătiăchìnhăchoăcơngăty,ăquăthấpălạiăkhơngă

vừaăl鵜ngăccăcổăđôngăcóăthểădẫnăđ院nătínhătrạngăbnăcổăphi院uăc栄aăcơngătyăraăng欝i.

Đ嘘iăv噂iăviệcăphátăhànhănợăthíăcơngătyăìtăt嘘năkmăchiăphìăhnhăchìnhăhơnăvàă

khôngăphảiă t嘘năkémăchiăphìăbaoă tiêu.ăNgoàiă ra,ăphátăhànhănợăcôngă tyăcóă thểăxácă

đ鵜nhăđ逢ợcăchiăphìăliăvayăc嘘ăđ鵜nhăchoăviệcăphátăhànhănợăc栄aămính.ăĐ欝ngăth運iăviệcă

phátăhànhănợăc鵜nălăm瓜tăđ鵜năbẩyătiăchình,ăcơngătyăs胤ăh逢荏ngăđ逢ợcăkhoảnălợiătừătấmă

chắnăthu院.

Nh逢ngăkhôngăphảiălúcănàoăphátăhànhănợăcũngăt嘘iă逢uăhơnăphátăhànhăv嘘năcổă

phầnăvíăphtăhnhănợăcơngătyăs胤ăphảiăgnhăch鵜uă1ăr栄iăroătiăchìnhăcaoăhơnănhi隠uăsoăv噂iă

việcăphátăhànhăv嘘năcổăphần.ăDoăđó,ăphátăhànhănợăhayăv嘘năcổăphấnăc鵜nătyăthu瓜căvoă

tínhăhínhăphátătri隠năc栄aăcôngătyăvàăcácăchi院năl逢ợcătàiăchìnhăc栄aăcôngăty.

Câu 7.

“Đ嘘iăv噂iăcácăphátăhànhănh臼ăchiăphìăphátăhànhălênăđ院nă10%ădoanhăthu.ăĐi隠uănàyăcóă

nghĩaă làă chi phìă cơăh瓜iă c栄aă v嘘năc栄aă phầnă từă bênăngoàiă caoăhơnă10%ăsoă v噂iă lợiă

nhuậnăgi英ălại”.ăđi隠uănàyăkhôngăđúngăvíăviệcăgi英ălạiălợiănhuậnăcũngăcĩăchiăphìăn院uă

gi英ălạiăm瓜tătỷălệăquăl噂năcơngătyăs胤ăch鵜uăn瓜păphạtătheoăquyăđ鵜nhăc栄aăthu院,ătỷălệănàyă

cũngăảnhăh逢荏ngăđ院năgiáătr鵜ăc栄aăcổăphi院uăcôngătyătrênăth鵜ătr逢運ng….



Câu 8:

Cĩă3ălýădoăm瓜tăphtăhnhăcổăphi院uăth逢運ngăcóăthểătạoăraăsụtăgiảmătrongăgiáăcổăphần.

- Th泳ănhất:ăgiáăcầnăsụtăgiảmăđểăhấpăthụăngu欝năcungăthặngăd逢.ăKhiăphátăhànhă

cổăphầnăth逢運ngăraăth鵜ătr逢運ngăđi隠uănàyăđ欝ngănghĩaăv噂iăviệcătĕngăthêmăngu欝nă

cungăchoăth鵜ătr逢運ng.ăTheoăquyăluậtăcungăcầuăc栄aăth鵜ătr逢運ng,ăkhiătĕngăngu欝nă

cungămàăl逢ợngăcầuăkhôngăđổiăs胤ădẫnăđ院năm瓜tătấtăy院uălàăgiáăc栄aăhàngăhoáăđóă

s胤ăgiảmăđểăth鵜ătr逢運ngăcânăbằng.ăĐóălàăm瓜tătrongănh英ngălýădoăđơnăgiảnănhấtă

đểăgiảiăthìch choăs詠ăsụtăgiảmăc栄aăgiáăcổăphầnăkhiăphátăhànhăcổăphi院uăth逢運ngă

raăcôngăchúng.

- Th泳ăhai:ăphátăhànhă tạoăraăm瓜tăápă l詠căgiáă tạmăth運iăchoăđ院năkhiăphátăhànhă

đ逢ợcătiêuăthụăh院t.

- Th泳ăba:ăbanăquảnă lýă cĩă thơngă tinămăcổăđôngăkhôngăcó.ăKhiăphátăhànhăcổă

phi院uăth逢運ngăraăcôngăchúng,cácănhàăđầuăt逢ăth逢運ngăkhôngăcóănh英ngăthôngă

tinăđầyăđ栄,ăchìnhăxácăv隠ătínhăhínhăc栄aăcôngăty.ăN院uăcácăgiámăđ嘘cătàiăchìnhă

cóăthểăthuy院tăphụcăcácănhàăđầuăt逢ăcóăcáiănhínămuăh欝ngăv隠ăt逢ơngălai,ăthíăccă

cổăphầnăm噂iăcĩăthểăđ逢ợcăbánăv噂iăgiáăcôngăbằng.ăNh逢ngăviệcănàyăkhôngădễă

dàngăchútănào,ăn院uăh丑ăcôngăb嘘ăm瓜tăcáchăquaăloaăthíăs胤ăcĩărấtăìtătcădụngămàă

h丑ăphảiăcôngăb嘘ăcácăthôngătinăchiăti院tăhơn.ăNh逢ngăviệcăcungăcấpăthôngătină

chiă ti院tă v隠ăcácăk院ăhoạchăkinhădoanhăvàăd詠ăbáoă lợiănhuậnă thíă lạiă t嘘năkmăvă

cũngălăm瓜tăngu欝n trợăgipărấtăl噂năchoăccăđ嘘iăth栄ăcạnhătranh.ăVíăvy,ăkhiăm瓜tă

phtăhnhăcổăphầnăđ逢ợcăcôngăb嘘,ăh丑ăgiảmăgiáăcổăphầnăm瓜tăcáchăphùăhợp.ăBênă

cạnhăđó,ăcóănhi隠uătr逢運ngăhợpălàăcácăphátăhànhăkhôngăt詠ănguyệnăvíălmătheoă

lệnhăc栄aăgi噂iăthẩmăquy隠n.ăCcăphtăhnhăkhơngăt詠ănguyện th逢運ngătạoăraăm瓜tă

s詠ăsụtăgiảmătrongăgiáăcổăphầnăthấpăhơnă荏ăcácăphátăhànhăt詠ănguyệnăvíăăn院uă

phtăhnhănằmăng欝iăt詠ădoăquy院tăđ鵜nhăc栄aăgiámăđ嘘c,ăcôngăb嘘ăphátăhànhăkhôngă

chuyểnătảiăm瓜tăthôngătinănàoăv隠ăquanăđiểmăc栄aăgiámăđ嘘căđ嘘iăv噂iătriểnăv丑ngă

c栄aăcôngăty.



Tómălại,ăkhiăphátăhànhăm瓜tăcổăphi院uăth逢運ngăraăcôngăchúng,ăcóăthểătạoăraăsụtă

giảmătrongăgiáăcổăphần.ăCóănhi隠uănguyênănhânăgiảiăthìchăchoăhiệnăt逢ợngănàyă

nh逢ngăhiệnănayăhầuăh院tăcácănhàăkinhăt院ătàiăchìnhăđ隠uădiễnăd鵜chăsụtăgiảmăgiáătừă

côngăb嘘ăphátăhànhăv嘘năcổăphầnănh逢ă làăm瓜tă hiệuă泳ngă thôngă tin.ăĐâyăcóă l胤ă làă

nguyênănhânăđángătinănhấtăđểăgiảiăthìchăhiệnăt逢ợngănày.

Câu 9.

Bấtăc泳ăkhiănàoăm瓜tăcôngătyăphátăhànhăraăcôngăchúng,ăcôngătyăphảiăđĕngăkýă

phtăhnhăv噂iăUỷăbanăch泳ngăkh嘘năvăth鵜ătr逢運ng.ăCôngătyăcóăthểătránhăđ逢ợcăquáătrínhă

t嘘năkmănyăbằngăcchăbnăch泳ngăkh嘘năring.ăViệcădnăx院păm瓜tăbnăriêngăìtăt嘘năkémăhơnă

m瓜tăphátăhànhăraăcôngăchúng.ăTuyănhiênăviệcăbánăriêngăch泳ngăkhoánăch雨ănênăbánă

choăkhoảngăkhôngăquáăm瓜tătáăcácănhàăđầuăt逢ăcóăki院năth泳c.

Câu 10.

a.ăS嘘ăcổăphi院uăc栄aăcôngăty:ă10.000

Mệnhăgiá:10$

Tổngăgiáătr鵜ăsổăsách:100.000$

Giáăth鵜ătr逢運ng:ă15$

Thuănhâpăm厩iăcổăphần:ă2$

Tỷăsuấtălợiănhuậnăđầuăt逢:7%

Cơngă tyă phtă hnhă cổă phầnă thmă 20.000ă cổă phầnă v噂iă giă 10$.ă Giă tr鵜ă r鵜ngă trnă sổă

sch:300.000$

Tổngălợiănhuậnăđầuăt逢:0,07xă300.000$ă=ă21.000$

Thuănhậpăm厩iăcổăphần:21.000$/ă30.000=ă0.7$

b.ăS嘘ăcổăphi院uăc栄aăcôngăty:ă10.000

Mệnhăgiá:10$

Tổngăgiáătr鵜ăsổăsách:100.000$

Giáăth鵜ătr逢運ng:ă15$

Thuănhâpăm厩iăcổăphần:ă2$

Tỷăsuấtălợiănhuậnăđầuăt逢:21%



Cơngă tyă phtă hnhă cổă phầnă thmă 20.000ă cổă phầnă v噂iă giă 10$.ă Giă tr鵜 r鵜ngă trnă sổă

sch:300.000$

Tổngălợiănhuậnăđầuăt逢:0,21x00.000$ă=ă6300$

Thuănhậpăm厩iăcổăphần:ă6300$/ă30.000=ă2,1$

Câu 11:

a. S嘘ăcổăphầnăm噂iăphátăhành:

10000000ă:ă4ă=ă2500000ă(cổăphần)

Tổngăs嘘ăti隠năm噂iăhuyăđ瓜ngăđ逢ợc:

2500000 x 5 = 12500000$

b. S嘘ăđặcăquy隠năcầnăđểămuaăm瓜tăcổăphầnăm噂iălàă4

c. Tổngăgiáătr鵜ăsauăphátăhành

6 x 10000000 + 12500000 = 72500000$

Giáăcổăphầnăm噂iăsauăphátăhànhăđặcăquy隠n:

72500000 : ( 2500000 + 10000000) = 5,8S

Giáăc栄aă1ăđặcăquy隠n:

6 – 5,8 = 0,2$

d. Giáăkhôngătìnhăđặcăquy隠năsắpăt噂iăchìnhălàăgiáăc栄aăcổăphầnăm噂iălàă5,8$

e. Tổngăgiáătr鵜ăc栄aăcôngătyăs胤ăkhôngăđổiăkhiăcácăcổăđôngăkhôngăsẳnăl鵜ngănhậnă

đặcăquy隠năc栄aăh丑.ăTổngăgiáătr鵜ăc栄aăcôngătyăcũngălàă72500000$

Câu 12:

a. S嘘ăcổăphầnăcầnăđểăhuyăđ瓜ngăđúngăs嘘ăti隠nă荏ăcâuă11ălà:

12500000ă:ă4ă=ă3125000ă(cổăphần)

b. S嘘ăđặcăquy隠năcầnăđểămuaă1ăcổăphầnăm噂i:

10000000 : 3125000 = 3,2

c. Giáăcổăphầnăm噂iăsauăphátăhànhăđặcăquy隠n:

72500000 : (3125000 + 10000000 ) = 5,5$

Giáăc栄aă1ăđặcăquy隠n:

6 – 5,5 = 0,5$



d. Giáăkhôngătìnhăđặcăquy隠năsắpăt噂iălàă5,5$

e. Cũngănh逢ă荏ăcâuă11,ătổngăgiáătr鵜ăc栄aăcông tyăs胤ăkhôngăđổiăkhiăcácăcổăđôngă

khôngă sẳnă l鵜ngănhậnăđặcăquy隠năc栄aăh丑.ăTổngă giáă tr鵜ă c栄aă côngă tyă cũngă làă

72500000$.

Taănhậnăthấyărằngăviệcăphátăhànhăcổăphầnăv噂iăgiáă4$/cổăphầnăthayăvíă5$ăs胤ă

mangălợiăchoăcácăcổăđôngăc栄aăPandora.ăVí:

N院uă cổă đôngă sẳnă l鵜ngă chấpă nhậnă đặcă quy隠nă c栄aă h丑,ă v噂iă việcă phátă

hànhă5$/cổăphầnăh丑ăphảiăb臼ăraă5$ăđểămuaă1ăcổăphầnăm噂i,ămàăsauăphátăhànhă

cổăphầnăm噂iănàyăcóăgiáătr鵜ălă5,8$;ăc鵜năv噂iăviệcăphátăhànhă4$/cổăphầnăh丑ăch雨ă

b臼ăraă4$ăđểămuaă1ăcổăphầnăm噂i,ămàăsauăphátăhànhăcổăphầnăm噂iănàyăcóăgiáă

tr鵜ălàă5,5$ă.ă

N院uăcổăđôngăkhôngă sẳnă l鵜ngănhậnăđặcăquy隠năc栄aăh丑,ăv噂iăviệcăphátă

hànhă5$/cổăphầnăh丑ăch雨ăcóăthểăbánă1ăđặcăquy隠năc栄aămínhăv噂iăgiă0,2$ăc鵜năv噂iă

việcă phátă hànhă 4$/cổă phầnă thíă h丑ă cóă thểă bánă 1ă đặcă quy隠nă v噂iă giáă 0,5$.ă

Chẳngănh英ngăth院,ăphátăhànhă4$/cổăphầnăthíăccăcổăđôngănhậnăđ逢ợcă1-cho-3,2

thayăvíăchoă1-cho-4,ădoăđóăcácăcổăđôngăcóănhi隠uăđặcăquy隠năhơn.ăNênăviệcă

khôngăchấpănhậnăđặcăquy隠nămàăbánăđiăcácăcổăđôngăcũngănhậnăđ逢ợcăgiáătr鵜ă

caoăhơn.

Câu 13:

a.ăăTạiăsaoăcácăcôngătyăv嘘nămạoăhiểmăth逢運ngă泳ngătr逢噂c ti隠nătheoătừngăgiaiăđoạn

Nh逢ăchúngătaăđăbi院t,ăkhiăđầuăt逢ăv嘘nămạoăhiểmăăthíăxcăsuấtăthnhăcơngăthấp.ă

Víăvậy,ăkhiăđầuăt逢ăvàoăcôngătyănonătrẻ,ăcácănhàăđầuăt逢ăv嘘nămạoăhiểmăìtăkhiăđ逢aătấtă

cảăs嘘ăti隠nămàăcôngătyănàyăcần,ă荏ăm厩iăgiaiăđoạnăh丑ăs胤ăcungăcấpăvừaăđ栄ăs嘘ă ti隠năđểă

côngătyăđiăđ院năm瓜tăgiaiăđoạnăxácăđ鵜nh.ăĐi隠uănàyămụcăđìchănhằmăgiảmăthiểuăr栄iăroă

choăcácăcôngătyăv嘘nămạoăhiểm.ăKhiăđ逢aăti隠nătheoătừngăgiaiăđoạn,ăđ欝ngăth運iăcũngă

theoădiăhoạtăđ瓜ngăc栄aăcácăcôngătyănonătrẻănàyăđểăcóăthểăs噂mănhậnăraălàăcôngătyănàyă

hoạtăđ瓜ngăcóăhiệuăquảăhayăkhông?ăTừăđóăcóăcácăbiệnăphápănhằmăgiảmăthiểuăr栄iăroă

nh逢ălàătrợăgiúpăcácăcôngătyănàyăv隠ăquảnălý,ăhayătímăki院măth鵜ătr逢運ng…ăhayălàănênă



ngừngăđầuăt逢,ăn院uănhậnăthấyărằngăkhôngăthểăgiảiăquy院tăvấnăđ隠ăthíăng逢ngăđầuăt逢,ă

t泳căkhôngăđổăthêmăti隠năvào.

N院uăđ泳ngă荏ăv鵜ăth院ăbanăquảnălýăăc栄aăMarvinăenterprise,ăhayăbấtăc泳ăm瓜tăcôngă

tyănonă trẻănàoăcũngă thìchănhậnăđ逢ợcă tấtăcảăkhoảnă ti隠năđầuă t逢ă từăngu欝năv嘘nămạoă

hiểmăm瓜tălần.ăĐi隠uănàyănhằmăđảmăbảoărằngăcôngătyăs胤ăcóăđ栄ăs嘘ăv嘘năcầnăthi院tăđểă

th詠căhiệnăd詠ăánămàăkhôngăsợăthi院uăv嘘nătrongăquáătrínhăhoạtăđ瓜ng.ăVíăn院uănhậnăti隠nă

theoătừngăgiaiăđoạn,ăcóăthểărằngăkhiăđangăth詠căhiệnăd詠ăán,ăcôngătyăthi院uăv嘘n,ămàă

việcăhuyăđ瓜ngăthêmăhayălàăthuy院tăphụcăđểăcôngătyăv嘘nămạoăhiểmăcóăthểăti院pătụcă

gópăv嘘nălàăđi隠uăkhóăkhĕn.

Câu 14.

Bánăđấuăgiáătheoăgiáăphânăbiệt,ăm厩iăng逢運iăthắngăđ逢ợcăyêuăcầuăthanhătoánă

theoăgiáămàăh丑ăđăđặtămua.

Bánăđấuăgiáătheoăgiáăphânăbiệt,ăgiáăđặtămuaăc栄aăng逢運iăthắngăcóăm泳căđặtăgiáă

thấpăhơn.

Đấuăgiáătheoăgiáăđ欝ngănhấtăcungăcấpăm瓜tăs詠ăbảoăvệăt嘘tăhơnăđ嘘iăv噂iăvấnăđ隠ă

cáiăgiáăphảiătrảăc栄aăng逢運iăchi院năthắng.ăChiăphìăc栄aăviệcăđặtăgiáăd詠ăthầuăcaoăs胤ăthấpă

hơnătrongăm瓜tăđấuăgiáătheoăgiáăđ欝ngănhất,ăvàăcóăthểăs胤ărấtăcaoătrongăm瓜tăđấuăgiáă

theoăgiáăphânăbiệt.ăĐấuăgiáătheoăgiáăđ欝ngănhấtăs胤ăđemălạiădoanhăthuăcaoăhơn.

Câu 15.

Giáăcổ phi院uă:40$

S嘘ăcổăphần:ă10.000 phátăhànhăthêmă2000ăcổăphần

Giătr鵜ăr鵜ngătrnăsổăsch:ă500.000$

Giáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăc栄aăcôngăty:ă400.000$ Tổngălợiănhuậnă46400$

Thuănhậpăm厩iăcổăphần:ă4$ thuănhậpătrênăm厩iăcổăphần:ă3,87

Tỷăsuấtăsinhălợiăđầuăt逢:ă8%

Việcăbánăcổ phi院uăv噂iăgiáăthấpăhơnăgiáătr鵜ăsổăsáchăm厩iăcổăphầnăch雨ăcóăthểălàmăgiảmă

giáăcổăphi院uăvàălàmăgiảmăgiáătàiăsảnăcổăđông.ăThuănhậpăm厩iăcổăphầnăgiảmă0,13$ă

vàă giáă tr鵜ă sổă sáchăm厩iă cổă phầnă giảmă1,3$.ă Lậpă luậnănàyăch雨ă đúngănh逢ă giảăđ鵜nh,ă



cũngăcóăthểăxảyăraătr逢運ngăhợpăthuănhậpăm厩iăcổăphầnăvàăgiáătr鵜ăsổăsáchăm厩iăcổăphầnă

giảmăhơnănh逢ătrongăgiảăđ鵜nh:ăvíăcĩăthểăcơngătyăphtăhnhăraăkhơngăđúngănh逢ăgiáă40$,ă

doăcôngătyătrongănh英ngănĕmăgầnăđâyăthànhăquảăc栄aăcôngătyăkhôngăđ逢ợcăxuấtăsắc,ă

hơnăn英aăhiệnătạiăgiáăcổăphầnăc栄aăcôngătyăcóăgiáătr鵜ăth鵜ătr逢運ngăthấpăhơnăgiáătr鵜ăsổă

sáchă(40$ă<ă50$).

Câu 16:

Theoăemăcóăthểăcóăm瓜tăthâmăhụtătàiăchìnhăchoăđầuăt逢ămạoăhiểmăm噂i.ăChìnhă

ph栄ănênăgiúpăcungăcấpătàiăchìnhăchoăcácăđầuăt逢ănàyăv噂iăđi隠uăkiệnăđâyălàănh英ngăd詠ă

ánăkhảăthiăvàănằmătrongănh英ngălĩnhăv詠căquanătr丑ng,ămũiănh丑nătrongăviệcăphátătriểnă

n隠năkinhăt院ăđấtăn逢噂cănh逢ăcácănghànhăcôngănghệăcaoă…V噂iănh英ngăd詠ăánămàăđ逢ợcă

đánhăgiáălàăđemălạiănhi隠uălợiăìchămàăkhôngăth詠căhiệnăđ逢ợcăvíăthi院uătiăchìnhăthíărấtă

ti院c.ăVíăvậyăviệcăgipăđ荏ăc栄aăchìnhăph栄ălàă1ăđi隠uăcầnăthi院t.ăNh逢ngătr逢噂căkhiăcungă

cấpă tiăchìnhăchìnhăph栄ănnăxemăxtăcẩnăthậnăd詠ăn,ănh英ngăd詠ănănoălăthậtăs詠ăcầnăs詠ă

cungăcấpătiăchìnhăny,ăb荏iăngu欝nătiăchìnhăthìăcĩăhạnămănhuăcầuăthíăvơăhạn.ăViệcălmă

nyăcũngăđăđ逢ợcăchìnhăph栄ăm瓜tăs嘘ăn逢噂că l噂nă trênă th院ăgi噂iă th詠căhiện nh逢ăMỹ,ăcácă

n逢噂că荏ălụcăđ鵜aăChâuăÂu…



CH姶愛NG 30 A.LỦ thuy院t

BƠi 1:

a.chiăphìăt欝nătr英ăbiênăt院(choăm厩iăđơnăv鵜ăgiaătĕngătrongăl逢ợngăđĕtăhàng)ăbằngă

v噂iăchiăphìăt欝nătr英ăm瓜tăcu嘘năsách/2=1 .

b.TạiăđiểmăQ= = =20ăthíăchiăphìăt欝n tr英ăbiênăt院ăbằngăsụtăgiảmăbiênăt院ă

trongăchiăphìăđặtăhàng

c.Cửaăhàngănênănhậnăl逢ợngăđặtăhàngămôĩănĕmălà

200/20ăă=10(đơnăđặtăhàng)

d.L逢ợngăt欝năkhoăbínhăqunăhngănĕmălà:

BƠi 2

a.Chiăphìăt欝nătr英ăbiênăt院ă=chiăphìăt欝nătr英/2ă=0.01$

b.ă.TạiăđiểmăQ= = =2000ăthíăchiăphìăt欝nătr英ăbinăt院ăbằngăsụtăgiảmăbină

t院ătrongăchiăphìăđặtăhàng

c.Cửaăhàngăbánăch逢ngăkhoánăăăăă20000/2000=10(lần/nĕm)

d.ăS嘘ăd逢ăti隠nămặtăbínhăqunălà:ă Q/2 =2000/2 =1000$

Bàiă3.ăăă

Nuăbạnă gi英ă ti隠nă khơngă cĩă liă hơặcă đầuă t逢ă vàoă ch泳ngă khoánă liă 8%.Nh逢ngă bạnă

khôngă thểăbánăch泳ngăkhoánăngayăkhiăcầnă ti隠năvíăvậyăbạnăpha雨ăvayăngnăhngăm瓜tă

m泳cătìnădungăliăsuấtă10%.Víăvy:

a.ăTrongătr逢運ngăhợpăbạnăkhôngăbi院tăchắcăchắnăd鵜ngăti隠nătrongăt逢ơngălaiăthíăbạnănnă

đầuăt逢ăìtăhơnăvàoăch泳ngăkhoán.




b.ăN院uăliăsuấtăngnăhngătĕngălênă11%ăbạnăcũngănênăđầuăt逢ăìtăhơnăvàoăch泳ngăkhoán.

c.ăN院uăliăsuấtătừăch泳ngăkh嘘năvăngnăhngătĕngăcùngăm瓜tătỷălệăthíăđầuăt逢ănh逢ăcũ.

d.N院uăđi隠uăch雨nhăd詠ăbáoănhuăcầuăti隠nămặtătrongăt逢ơngălaiăthấpăhơnăthíănnăđầuăt逢ă

nhi隠uăvàoăch泳ngăkhoán.

BƠi 4.

S嘘ăd逢ătrongăsổăcáiăc栄aăcôngătyăăăăăăăăăă600.000$

S嘘ăd逢ătrongăsổăcáiăc栄aăngânăhàngăăăă625.000$

S嘘ăd逢ăcóăsẵnăăăăăă 550.000$

a.Ti隠nătrôiănổiătrongăthanhătoánă=25000$

Ti隠nătrôiănổiăcóăsẵnă=75ă000$

b.Côngătyăđ逢ợcălợiătừătrôiănổiătrongăthanhătoánăvíăcơngătyăcĩăthểăki院măl運iătrênăs嘘ă

ti隠nănày.

c.Ti隠nătrôiănổiătrongăthanhătoánătĕng.

d.S嘘ăd逢ă trênăsổăsáchăc栄aăngânăhàngăvàă ti隠nă trôiănổiăcóăsẵnă tĕngăcùngăm瓜tă l逢ợngă

nh逢ănhau.

BƠi 5.

a.Chiăphìăchoăh瓜păkhóaăm厩iăngàyălàă300×0.4=120$/ngày

Chiă phìă choă 800000$ă s嘘ă d逢ă bùă trừă làă 0.09×800.000=72000$/nĕmă hoặcă 72ă

000/365=197$/ngày

Nh逢ăvậyăthanhătoánătheoăh瓜păkháoărẻăhơn.

B.Sửădụngăhệăth嘘ngăh瓜păkhóaăt嘘nă120$/ngàyăhoặcă43.800$/nĕm.Bạnăs胤ăcầnăthêmă

486.700$ăti隠nămặtăđểătrảăchoăkhoảnănày.dongăti隠nălàă300×1500=450000/ngày.Nh逢ă

vậyă hệă th嘘ngă h瓜pă khóaă cầnă phảiă làmă tĕngă t嘘că kỳă thuă ti隠nă bínhă qună khoảngă

486700/450.000=1.08 ngy.

BƠi 6.

….Khoảnăti隠nătrôiănổiăcóăsẵn

…Khoảnăti隠nătrôiănôiătrongăthanhătoán



…Khoảnăti隠nătrơiănổiăr鵜ng

…Ngânăhàngătrungătâm

…Hệăth嘘ngăg瓜p(Fedwire)

…Hệăth嘘ngăr鵜ngă(Chips)

…H瓜păkhóaăngânăhàng.

B.TH衛C HÀNH

BƠi 1.

a.liăsuấtătĕngălênăs胤ălàmăs嘘ăd逢ăti隠nămặt,b荏iăvíăm瓜tătĕngălênătrongăliăsuấtăhmăýărằngă

cơăh瓜iăphìăc栄aăviệcăl逢uătr英ăti隠nămặtătĕngălên.

b.Đ瓜ăkhảăbi院năc栄aăd鵜ngăti隠năhngăngyăgiảmăs胤ălmăgiảmăs嘘ăd逢ăti隠nămặt.

c.Tĕngă lênă trongăchiăphìăgiaoăd鵜chăd胤ă làmă giảmăs嘘ăd逢ă ti隠nămặtă vàădoăđóă s胤ă làmă

giảmăs嘘ălầnăcácăgiaoăd鵜ch.

BƠi 2.

a.Đâyălàăm瓜tă泳ngădụngărănhấtăc栄aămơăhínhăBaumol.S嘘ăl逢ợngăt嘘iă逢uălàă:

Q={(2)×(100.000)×(10)/(0.01)}1/2

Q=14.142$

Nghĩaălăs嘘ălầnăchuyểnăti隠nătrungăbínhăm厩iăthngăl:100.000/14.142=7.07

BƠi 3.

Tỷălệălạmăphátătĕngălàmăchoăliăsuấtăcũngătĕngătheo.Cơăh瓜iăphìăl逢uătr英ăti隠mămặtă

tĕngălàmăgiảmăs嘘ăd逢ăti隠nămặt.

BƠi 4.

a. TheoămơăhínhăBaumolăQ= .N院uă liă suấtă tĕngăgấpăđôi,cơăh瓜iăphìăchoăviệcă

nắmăgi英ă ti隠nămặtă c栄aădoanhănghiệpă tĕng,dẫnăđ院năviệcănắmăgi英ă ti隠nămặtă c栄aă

doanhănghiệpăgiảm.

b. Trongăvìădụăphầnă30.5,n院uăliăsuấtătĕngăgấpăđôi,t泳călàăi=0.04%/ngày.



Khoảnăti隠nămặtă360.000ămangălạiăkhoảnăsinhălợiălàă:ă360.000 0.0004=144$

Khoảnăsinhălợiăc栄aăbạnăsauăkhiăđătrảăti隠năchoăngânăhàngălàă:144-39=105$

BƠi 5.

a.ăăăă_Ti隠nătrôiănổiătrongăthanhătoánălàă:ă100.000S

_Ti隠nătrôiănổiăcó sẵnălàăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăă150.000$

_Ti隠nătrơiănổiăr鵜ngălăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăăă50.000$

c. N院uăcôngătyăcóăthểăgiảmăđuợcătrôiănổiăc嘘ăsẵnăxu嘘ngăm瓜tăngày,t泳călàăm瓜tănĕmă

giảmăđ逢ơcă4tháng=120(ngày).Liăsuấtăm瓜tăngyălă6%/360.

Vậyăcôngătyăcóăthểăti院tăkiệmăđ逢ơcă:ă6/36000 120 150.000=3000$.

Bàiă6.ăS嘘ăd逢ătrongăsổăcáiă=250.000ă– 20.000 +45.000

S嘘ăd逢ătrongăsổăcáiă=275.000$

b.S嘘ăti隠nătrôiănổiătrongăthanhătoánălàătôngăcácăsécăphátăhànhă,trongătr逢運ngăhợpănàyă

làă60.000$

c.Ti隠nătrơiănổiăr鵜ngălă:60.000-45.000=15.000$

Bai 7

a.Cácăkhoảnăthuăc栄aăKnobălàă180ătriệuă$/nĕm,hayălàă0.5ătriệuă$/ngày.N院uăti隠nătrôiă

nổiăgiảmă3ăngàyă thiăKnobă lợiăđ逢ợcăbằngăcáchă tĕngă thêmăs嘘ăd逢ă trungăbínhă lă 1.5ă

triệuă$.

b.Hạnăm泳cătìnădụngăcóăthểăgiảmă1.5triệuă$ăchoăkhoảnăti隠năti院tăkiệmănĕmălà:

1.5×(0.12)=0.18ăhoặcă180.000$.

c.Chiăphìăthuăti隠nătheoăhệăth嘘ngăcũălàă40.000$ăc瓜ngăv噂iăcơăh瓜iăphìăc栄aăti隠nătrôiănổiă

thêmă theoă yêuă cầuă (180.000$)ă hoặcă 320.000$ă nĕm.Chiă phìă c栄aă hệă th嘘ngămơìă làă

100.000$.DoăđóăKnobăs胤ăti院tăkiệmăđ逢ợcă120.000$/nĕmăbằngăcáchăchuyểnăquaăhệă

th嘘ngăm噂i.

BƠi 8.

Cácăcôngătyăsửădụngăcácătàiăkhoảnăcóăs嘘ăd逢ăbằngă0ăđểăth詠căhiẹnăcácăkhoảnăchiătrảă

víămu嘘nătậnădụngăcácăkhoảnăti隠năchiătrảăđểăh逢荏ngăphầnălưiăsuấtămàăs嘘ăti隠năđóătạoă

ra.



BƠi 11.

a.Trongă 28ă thángă kểă từă thángă 9ă nĕmă 1976ă đ院nă thángă 12ă nĕmă 1978ă cóă 852ă

ngày.Nh逢ăvậyă,Merrillăđăthanhăt嘘năm厩iăngyă:1.25/852=1.467000$

b.Thanhătoánătừăxaăđătríăhoảnăkhoảnăthanhăt嘘n:ă1.5×1.467.000=2.200.500$

Từăngàyă0ăchoăđ院năngàyă852.Liăsuấtăhngănĕmălàă8%

Pv = 2.200.500 – 2.200.500/1,0828/12 = 362.000 $

c.N院uă lợiă ìchă làăvĩnhă viễnă thíă lợiă ìchă thuầnă làădòngă ti隠nă thuă vàoăngayă lậpă t泳că làă

2.200.500$

d.Lợiăìchăm厩iăngàyăchoăMerrillălàă:ă(ă1,081,5/365 - 1 ) = 464$

Cũngă vậyă ,Merrillă phátă hànhă 428,4ă sécă choă m厩iă ngàyă (ă 365.000/852ă ).Doă đóă

,Merillăs胤ăch鵜uăchiăphìăthêmălà 1,083$ăchoăm厩iăsécăă(464?428,4).

BƠi 12.

Chiăphìăđểă th詠căhiệnăm瓜tă thanhă toánăquaăhệă th嘘ngăACH_hệă th嘘ngăngânăhàngă t詠ă

đ瓜ngăch雨ăvàoăkhoảngăphânănửaăc栄aăchiăphìăthanhătoánăbằngăsécă.Nh逢ngăcácădoanhă

nghiệpăth逢運ngăch丑năcáchăthanhătoánăbĕngăsécăthayăvíăthanhătoánăquaăACHăb荏iăvíă

doanhă nghiệpă mu嘘nă tână dụngă khoảnă ti隠nă trôiă nổiă trongă thanhă toánă doă th運iă giană

chậmătrễăc栄aăviệcăthanhătoánăbằngăsécăđểălàmătĕngăs嘘ăd逢ăti隠nămặtăc栄aăcôngătyă,tấtă

nhiênăkhoảnăti隠nănàyăphảiătạoăraălợiănhuânăl噂năhơnăkhoảnăti隠nămàăn院uăthanhătoánă

quaăACHămangălại.ăă



CH姶愛NG 32

Cơu1. Các b衣n có đồng Ủ v噂i phát biểu sau đơy hay không v hy gi違i thích.

”NPV c栄a cc c挨ng ty m噂i khởi s詠 th逢ờng lƠ l噂n h挨n 0”

Đ嘘iăv噂iăhầuăh院tăcácăsảnăphẩm,ăcácăgiaiăđoạnăđầuăđ逢aăsảnăphẩmăraăbánăcũngă

làănh英ngă lúcăd鵜ngă ti隠năchiă lămă lă rấtă l噂n,ăvíăchiăphìăgiaiăđoạnăđầuăđ鵜iăh臼iă rấtăcao.ă

Nh逢ngătạiăsaoăchúngătaăcóăthểănóiăNPVăc栄aăcácăcôngătyăgiaiăđoạnăđầuăth逢運ngăăl噂nă

hơnă0,ăvíăbnăcạnhăd鵜ngăti隠nămă荏ăhiệnătạiăthíăcơngătyăđangăcóăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngă

rấtăcao.ăChìnhăhiệnăgiáăc栄aăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngăcóăthểăcảiăthiệnăd鵜ngăti隠nămăhiệnă

tạiăc栄aăcơngăty,ăv噂iă逢uăth院ăc栄aăm瓜tăsảnăphẩmăm噂i,ănh英ngăđặcătìnhăm噂iăcóăthểăđ逢aă

đ院năNPVăc栄aăcácăd詠ăánăsắpă t噂iăcao,ăchìnhăs詠ăkỳăv丑ngănàyăcóă thểăđ逢aăđ院năNPVă

côngătyăd逢ơng.ăNh逢ngăđóălàăkhảănĕngăxảyăra trongăt逢ơngălai,ăc鵜năhiệnătạiăccătiăsảnă

lmăcơăs荏ăchoădoanhănghiệpăth院ăchấpălàăvôăhínhăvăxcăsuấtăđểăxuấtăhiệnăd鵜ngăti隠nămălă

rấtăl噂n,ăch雨ăcầnăhuyăđ瓜ngăm瓜tătỷălệănợăvayăthấpăcũngăcóăthểădẫnăđ院năm瓜tăr栄iăroărấtă

caoădoăpháăsảnăhoànătoàn.

Cơu 2. B違ng cáo b衣ch lƠ m瓜t tƠi li羽u ti院p thị cho vi羽c thu hút vốn đ亥u

t逢 trên thị tr逢ờng vốn trong giai đo衣n công ty sung mn. Nh逢ng t衣i sao khác

v噂i các hƠng hóa khác, m瓜t b違n cáo b衣ch ph違i đ逢ợc định vị đúng thời điểm

phát hƠnh? Hy gi違i thích v医n đề trên.

Cóăthểăm瓜tăvàiăhàng hóaăkhácăđểăti院păth鵜ăchúngătaăcóăthểăkhuy院nămi,ăgi噂iă

thiệuăv隠ăcơngătyăquaătruy隠năthơngăvăvấnăđ隠ăth運iăgianăđểătungăraăchi院năl逢ợcăti院păthiă

cũngăquanătr丑ng.ăc鵜năđ嘘iăv噂iăhàngăhóaăch泳ngăkhoánăthíăbảngăcoăbạchănh逢ălàăm瓜tă

tàiă liệuăquană tr丑ngăđểă gi噂iă thiệuă choăch泳ngăkhoánăc栄aă côngă ty,ă vấnăđ隠ă l詠aă ch丑nă




th運iăđiểmăphátăhànhălạiăvôăcùngăquanătr丑ngăsoăv噂iăcácăhàngăhóaăkhác.ăVíăhngăhĩaă

ch泳ngăkh嘘năcĩăđ瓜ănhạyăcảmărấtăcao,ăchoădùăbảngăcáoăbạchăcóăt嘘t,ăhoànămỹănh逢ngă

khiătaătungăraăvàoălúcăkhôngăhợpălýăcóăthểăđ逢aăđ院năm瓜tăthất tạiăchoălầnăphátăhành.ă

Chẳngăhạnăm瓜tăcôngătyăđangălàmăĕnăphấnăkh荏i,ălợiănhậnăcao,ănh逢ngălạiăphátăhànhă

vàoă th運iă điểmă th鵜ă tr逢運ngă điă xu嘘ng,ă doă tâmă lýă th鵜ă tr逢運ngă…cóă thểă đ逢aă đ院nă phátă

hànhăkhôngănh逢ăýămu嘘n.ă

Cu 3. B衣n có th医y mơu thu磯n không, n院u theo lỦ thuy院t tr壱t t詠 phơn

h衣ng, thì nguồn vốn cổ ph亥n đ逢ợc x院p h衣ng sau cùng, sau đó lƠ lợi nhu壱n gi英

l衣i vƠ nợ. N院u nh逢 v壱y, t衣i sao trong giai đo衣n tăng tr逢ởng công ty phát hƠnh

cổ ph亥n trên thị tr逢ờng vốn. Chi院n l逢ợc nƠy có lƠm tăng r栄i ro cho công ty

tăng tr逢ởng hay không?

Theoălýăthuy院tătrậtăt詠ăphnăhạngăthíăngu欝năv嘘nătừălợiănhuậnăgi英ălạiăvănợăđ逢ợcă

x院pă trênă cùng,ă sauă đóă cu嘘iă cùngăm噂iă đ院nă phátă hànhă cổă phần.ăNh逢ngă trongă giaiă

đoạnătĕngătr逢荏ngăthíăcơngătyălạiăphtăhnhăcổăphầnăm噂iăraăth鵜ătr逢運ngăv嘘n.ăĐi隠uănàyă

cóăvẻănh逢ămâuăthuẫnăv噂iălýăthuy院tătrn.ăTh詠căraătrongăgiaiăđoạnătĕngătr逢荏ng,ăr栄iăroă

kinhă doanhă cóă giảmă nh逢ngă vẫnă c鵜nă rấtă caoă trongă su嘘tă th運iă giană doanhă s嘘ă tĕngă

tr逢荏ngănhanh.ăDoăvậyăcầnăphảiăxácăđ鵜nhăngu欝nătàiătrợăthìchăhợpăđểăgi英ăm泳căđ瓜ăr栄iă

roă tàiă chìnhă thấp,ă t泳că làă ti院pă tụcă phátă hànhă cổă phần.ă Hơnă n英a,ă trongă giaiă đoạnă

chuyểnăti院pătừăkh荏iăs詠ălênătĕngătr逢荏ngănày,ăcôngătyăcầnăphảiăh逢噂ngăt噂iăcácănhàăđầuă

t逢ăti隠mănĕngăđểăthayăth院ăchoăcácănhàăđầuăt逢ămạoăhiểmăch雨ăquanătâmăt噂iăphầnăliăv嘘nă

đangădầnărútăkh臼iăcôngăty.ăViệcăphátăhànhăcổăphầnăm噂iăc瓜ngăv噂iăm瓜tătỷălệăchiătrảă

cổă t泳că thấpăchoă thấyă tậpă trungăch栄ăy院uă tàiă trợăvàoăcácă cơăh瓜iă tĕngă tr逢荏ngă trongă

t逢ơngălai.ăN院uănh逢ăcácăcổăđôngăti隠mănĕngătinăt逢荏ngăvàoăcôngătyădẫnăđ院năviệcăphátă

hànhăthànhăcôngăs胤ăchoăphépăcôngătyăbánăcổăphầnăv噂iăm瓜tătỷăs嘘ăP/Eăcao.ăM瓜tălýădoă

khcăn英aă lă trongăgiaiăcơngă tyăcầnăv嘘năđểă tĕngă tr逢荏ng,ăviệcă thi院uă tàiăsảnăđảmăbảoă

ch逢aăchắcănợălàăngu欝năcóăchiăphìărẻănhất.



Việcăphátăhànhăcổăphầnătrongăgiaiăđoạnătĕngătr逢荏ngăkhôngălàmătĕngăr栄iăroă

tổngăthểăc栄aăcôngătyăvíăr栄iăroăkinhădoanhăphụăthu瓜cătìnhăchấtăđặcăthùăc栄aăcôngătyă

c鵜nă r栄iă roă tiă chìnhă lạiă doă phtă hnhă nợ.Cơngă tyă s胤ă đi隠uă ch雨nhă saoă choă r栄iă roă kinhă

doanhălàăổnăđ鵜nhăchoătừngăth運iăkỳăphátătriển.

Cơu 4. Trong giai đo衣n sung mn, dịng tiền c栄a công ty r医t ổn định, do

đó tìm cch sử d映ng nguồn tiền cĩ hi羽u qu違 l m瓜t v医n đề không đ挨n gi違n. M瓜t

gi違i pháp cho v医n đề nƠy lƠ công ty mua l衣i cổ ph亥n c栄a minh. B衣n có đồng Ủ

v噂i đề xu医t trên hay không?

Trongăgiaiăđoạnăsungămn,ăd鵜ngăti隠năc栄aăcôngătyărấtăổnăđ鵜nh,ădoăđóătímăcchă

sửădụngăngu欝năti隠năcĩăhiệuăquảălăm瓜tăvấnăđ隠ăkhôngăđơnăgiản.ăDoăđóăviệcămuaălạiă

cổăphầnăc栄aămínhătrongăgiaiăđoạnănàyăđ逢ợcăxemălàăcóăthểăhợpălý.

Muaălạiăcổăphầnă trongăgiaiăđoạnănàyănhằmămụcăđìchăđạtă t噂iăm瓜tăcấuă trúcă

v嘘nă t嘘iă逢u.ăKhiăđ鵜năbẩyă tiăchìnhăc栄aădoanhănghiệpăch逢aăđạtăcấuă trúcăv嘘nă t嘘iă逢u,ă

thayăvíăvayănợăthmăđểăđạtăđ逢ợcăm瓜tătỷălệănợăthìchăhợpăthíăcơngătyăcĩăthểămuaălạiăcổă

phầnăc栄aăchìnhămính.ăChìnhăschăcổăt泳cănyăs胤ălmăgiảmătỷătr丑ngăv嘘năcổăphầnădoăđóă

hổătrợădoanhănghiệpăđạtăđ院năm瓜tăcấuătrúcăv嘘năt嘘iă逢u.ăĐi隠u nàyăcóăđ逢ợcălàădoăgiaiă

đoạnăd鵜ngăti隠năkhăcaoătrongăkhiăccăcơăh瓜iăđầuăt逢ăhấpădẫnăgiảmădần,ăviệcăvayănợă

khôngăhiệuăquả.

Muaălạiăcổăphầnăc鵜nălăm瓜tăph逢ơngăth泳căphânăph嘘iăbằngăti隠nămặtăgiánăti院pă

choăcácăcổăđông.ăThayăvíăchiătrảăti隠nămặtătr詠căti院păchoăccăcổăđông,ăcôngătyăcóăthểă

muaălạiăcổăphầnăchoăcácăcổăđôngănày.Cáchălàmănàyăcóăthểădẫnăđ院năm瓜tătácăđ瓜ngă

tìchăc詠cătrongăt逢ơngălaiădoăs嘘ăl逢ợngăcổăphầnăthấpăhơn,ălàmăchoăthuănhậpătrênăm厩iă

cổăphầnăcaoăhơn.ăKhảănĕngănàyăcóăthểălàmăhấpădẫnăcácăcổăđôngătímănĕngăvàădoăđóă

giáăcổăphầnăcaoăhơnănh運ăvàoătácăđ瓜ngănày

Tuyănhiênăcôngătyăcóăthểăchiătrảăcổăt泳căcaoăchoăcổăđôngăhoặcăbắtăđầuăđầuăt逢ă

cácăngu欝năv嘘nănàyăvàoăcácă lĩnhăv詠cănàyăkhácăv噂iăhyăv丑ngă triểnăkhaiăcácăcơăh瓜iă



tĕngătr逢荏ngăm噂iăvàălợiăth院ăcạnhătranhălâuădàiăđểăkhaiăthácăcácăcơăh瓜iătĕngătr逢荏ngă

này

Cu 5. Cc th挨ng số trong b違ng 32.9 về m瓜t c挨ng ty suy thối cĩ m瓜t

nghịch lỦ tri v噂i suy nghĩ c栄a nhiều ng逢ời lƠ: công ty suy thoái ph違i có r栄i ro

kinh doanh cao. Các thông số trong b違ng nƠy cho th医y điều ng逢ợc l衣i, lƠ r栄i

ro kinh doanh trong giai đo衣n nƠy l衣i ở m泳c trung bình so v噂i r栄i ro kinh

doanh ở cc giai đo衣n khác. B衣n có th医y vô lỦ hay không? V hy phn tích v医n

đề nƠy.

R栄iă roă nóiă lênă tìnhă bấtă ổn,ă tìnhă khôngă chắcă chắn,ă hayă đ瓜ă nhạyă cảmă v隠ă

nh英ngăk院tăquảăd詠ătìnhăđạtăđ逢ợcătrongăt逢ơngălaiăc栄aănhàăđầuăt逢.ăR栄iăroăkinhădoanhă

làătìnhăkhảăbi院năhayătìnhăkhôngăchắcăchắnătrongăEBITăc栄aăm瓜tădoanhănghiệp,ăr栄iă

roăkinhădoanhădoănhi隠uăy院uăt嘘ăgâyăra,ănh逢ătìnhăbi院năđ瓜ngăc栄aăth鵜ătr逢運ng,ăkhảănĕngă

quảnălý,ăti院păth鵜ăsảnăphẩm,ăkhảănĕngăcạnhătranhăchi院măh英uăth鵜ăphần…

M瓜tăcôngătyătrongăgiaiăđoạnăkh荏iăs詠ăđ嘘iăđầuăv噂iărấtănhi隠uăr栄iăroătrongăkinhă

doanh,ăv隠ăkhảănĕngăquảnălý,ătênătuổi,ăth鵜ăphần,ăchấtăl逢ợngăsảnăphẩmăm丑iăth泳ăđ隠uălàă

thửă tháchă đ嘘iă v噂iă côngă ty,ă trongă giaiă đoạnă nàyă d鵜ngă ti隠nă c栄aă cơngă tyă khơngă ổn

đinh.ăNh逢ngăm瓜tădoanhănghiệpătrongăgiaiăđoạnăsuyăthoáiăvấnăđ隠ălàăkhôngăphảiăđ嘘iă

đầuăv噂iănh英ngăkhóăkhĕnănh逢ăgiaiăđoạnăđầuăvíălcănyăsảnăphẩmăđăđ逢ợcăng逢運iătiêuă

dùngă bi院tă đ院nă nh逢ngă sảnă phẩmă khôngă c鵜nă phùă hợpă v噂iă th鵜ă tr逢運ng,ă nhuă cầuă sảnă

phẩmăs胤ăgiảm,ăđ逢aăđ院năEBITăcũngăgiảmănh逢ngăs詠ăgiảmă荏ăđâyăkhôngăphảiălàădoă

tìnhăbấtăổnăc栄aăth鵜ătr逢運ng,ădoăs詠ăquảnălý,ăti院păth鵜…,ămălădoăchìnhăn瓜iătạiăsảnăphẩmă

gyăra.ăNĩănh逢ăm瓜tăquyăluậtătấtăy院uămàăkhôngăm瓜tăCEOătàiănĕngănàoăcóăthểăv詠călạiă

nh英ngăgiămàăcôngătyăđạtăđ逢ợcănh逢ătr逢噂căđây.

Nh逢ăvậyătrongăgiaiăđoạnănàyăkhôngăphảiălàăgiaiăđoạnămàăr栄iăroăkinhădoanhă

giaătĕngămàănóăch雨ălàăm瓜tăr栄iăroăcóăhệăth嘘ng.ăDoăđóămàăgiaiăđoạnănàyăkhiămàăEBITă

đ院năđàăgiảmăsútămàădoanhănghiệpălạiăchiăcổăt泳căcao,ăgiaătĕngătỷălệănợ,ăt泳căgiaătĕngă

r栄iăroătàiăchình.ăĐâyăth詠căchẩtălàăm瓜tăhànhăđ瓜ngăđểăbảoăvệăcổăđông.ăăăăăăăăăă

CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH

Documents

Transcript of CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH CH