7/25/2019 Tugas Ekin Intan

1/6

12.3A Motif Portofolio Internasional

Motif dasar investasi portofolio internasional adalah untuk memperoleh imbal hasil yang

lebih tinggi diluar negeri. Jadi, warga dari suatu negara membeli obligasi dari negara lain jika

imbal hasil obligasinya lebih tinggi di Negara lain. Imbal hasilnya merupakan akibat langsung

dan umum dari pemaksimalan hasil dan cenderung menyamakan imbal hasilnya secarainternasional.

Penjelasan bahwa investasi portofolio internasional timbul demi memperoleh keuntungan

dari hasil yang lebih tinggi diluar negeri sejauh ini sudah benar. Masalahnya adalah tersisa fakta

penting yang belum dijelaskan. Penjelasan ini tidak memperhitungkan aliran modal duaarah

yang diamati. !akni, jika imbal hasil sekuritas lebih rendah disuatu Negara di banding di negara

lain, hal ini dapat menjelaskan aliran investasi modal dari suatu Negara ke Negara lain, tetapi

menjadi tidak konsisten dengan aliran modal serempak pada arah berkebalikan, yang sering kali

diamati di dunia nyata "lihat tabel #$.# dan #$.%&.

'ntuk menjelaskan aliran modal internasional duaarah, unsur resiko haruslah

dimasukkan. !akni, investor tidak hanya tertarik pada tingkat imbal hasil, tetapi juga pada resiko

yang terkait dengan investasi tertentu. (esiko dengan obligasi berupa kebangkrutan, bahkan

variabilitas nilai pasar yang lebih besar, dan kemungkinan yang lebih rendah dari imbal hasil

yang diharapkan. )ehingga, investor memaksimalkan imbal hasil pada tingkat resiko tertentu dan

menerima resiko yang lebih tinggi hanya jika imbal hasilnya lebih besar.

Teori portofolio memberitahukan kita bahwa dengan menginvestasikan sekuritas dengan

hasil yang berbanding terbalik sepanjang waktu, imbal hasil tertentu dapat diperoleh pada resiko

yang lebih kecil atau imbal hasil yang lebih tinggi dapat diperoleh pada tingkat risiko portofolioyang sama secara keseluruhan. *arena imbal hasil sekuritas asing "terutama bergantung pada

perbedaan kondisi ekonomi diluar negeri& lebih cenderung berbanding terbalik dengan imbal

hasil sekuritas dalam negeri, portofolio berupa sekuritas asing dan dalam negeri dapat memiliki

ratarata imbal hasil dan risiko yang lebih rendah dibanding portofolio yang hanya berupa

sekuritas dalam negeri.

+i seluruh pembahasan sebelumnya, diasumsikan secara implisit bahwa investor tahu

persis ratarata imbal hasil saham beserta variabilitasnya.Pada kenyataannya, hal ini jarang

diketahui lebih lanjut. leh karena itu, investor harus menentukan untuk diri mereka "dari

pengetahuan pasar dan kelembagaannya& berupa ratarata imbal hasil dan variabilitas sahamyang terpilih untuk dibeli, *arena orang yang berbeda dapat memiliki perkiraan yang berbeda

untuk saham yang sama, dimungkinakan bahwa beberapa investor disetiap Negara dengan saham

dinegara lain merupakan pembeli yang baik. -al ini memberikan penjelasan tambahan terhadap

investasi portofolio internasional dua sisi.

7/25/2019 Tugas Ekin Intan

2/6

12.3B Motif Penanaman Modal Asing

Motif investasi langsung diluar negeri umumnya sama dengan investasi portofolio, yaitu

untuk memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi "yang mungkin berasal dari lebih tingginya

tingkat pertumbuhan diluar negeri, perlakuan pajak yang lebih baik, atau lebih besarnya

ketersediaan infrasturktur& dan untuk membagi resiko. entunya didapati bahwa perusahaandengan orientasi internasional yang kuat, entah melalui ekspor atau melalui produksi asing

dan/atau tempat penjualan, lebih menguntungkan dan memiliki variabilitas keuntungan yang

jauh lebih kecil dibandingkan perusahaan yang murni dalam negeri.

0lasan penting mengenai penanaman modal asing adalah memperoleh kendali bahan

baku yang diperlukan dan menjamin pasokan yang tidak terganggu pada biaya serendah

mungkin. -al ini disebut sebagai integrasi tegak "vertical integration& dan merupakan bentuk

dari sebagian besar penanaman modal asing dinegara berkembang dan di beberapa Negara maju

kaya tambang. Jadi, 0merikan dan perusahaan asing memiliki tambangnya di *anada, Jamaika,

1ene2uela, 0ustralia, dan Negara lainnya, dan Negara asing memiliki beberapa tambang batubara di 0merika )erikat. Integrasi tegak yang melibatkan perusahaan multinasional dapat juga

berkembang menjadi kepemilikan jaringan penjualan atau distribusi diluar negeri, seperti pada

kasus sebagian besar produsen mobil utama di dunia.

0lasan lain mengenai penanaman modal asing adalah untuk menghindari tariff dan

hambatan lain yang dibebankan Negara terhadap impor atau untuk mengambil keuntungan dari

berbagai subsudi pemrintah guna mendorong penanaman modal asing. 3ontoh dari yang pertama

adalah investasi langsung berskal besar yang dijalankan oleh perusahaan 0merika )erikat di

Negaranegara 'ni 4ropa dan beberapa penanaman modal asing di bidang manufaktur di Negara

berkembang. 3ontoh dari yang kedua adalah penanaman modal asing yang dilakukan di Negaraberkembang dan di daerah tertekan dari beberapa Negara maju.0lasan lain mengenai penanaman

modal asing adalah untuk memasuki pasar asing oligopolistic demi membagi keuntungan, untuk

membeli perusahaan asing yang menjanjikan demi mengindari persaingan di masa datang serta

kehilangan akan pasar ekspor, atau hanya karena perusahaan multinasional asing dapat

memperoleh pendanaan penting untuk memasuki pasar.

Penanaman modal asing dua sisi dapat dijelaskan oleh beberapa industry yang lebih maju

di suatu Negara "seperti industry komputer di 0merika )erikat&, sementara industry lainnya lebih

efisien di Negara lain "seperti industry mobil di Jepang&. Penanaman modal asing telah sangat

dimudahkan "dalam artiann memungkinkan& dan sangat cepatnya transportasi "yakni, pesawatjet& dan komunikasi "yakni,sambungan telpon internasional serta transmisi data dan prosesnya&

yang telah muncul sejak akhir Perang +unia II.

+istribusi daerah dari penanaman modal asing di seluruh dunia juga tampak bergantung

pada jangkauan geografis atau hubungan perdagangan yang dibentuk. )ebagai contoh, 0merika

)erikat merupakan pemasok utama penanaman modal asing di 0merika 5atin, 6angladesh,

7/25/2019 Tugas Ekin Intan

3/6

Pakistan, 7ilipina, dan 0rab )audi8 penanaman modal asing dari 'ni 4ropa mengalir deras ke

9hana dan Maroko di 0frika, 6rasil di 0merika 5atin, India, )ri 5anka, dan 1ietnam di 0sia,

dan ke bekas Negara komunis di 4ropa imur8 dan Jepang merupakan pemasok utama

penanaman modal asing ke *orea )elatan, )ingapura, aiwan, dan hailand. )tudi *asus #$$

menunjukkan keluar masuknya saham penanaman modal asing di berbagai daerah dan Negara

terpilih berikut tahunnya.

12.4 Pengaruh Kesejahteraan dari Arus Modal Internasional

+ibagian ini, kita membahas pengaruh kesejahteraan dari arus modal internasionaal di

Negara investor dan sasaran. 6eberapa pengaruh tersebut dapat ditunjukkan secara grafis. -al

tersebut akan dibahas terlenih dahulu. )elanjutnya, kita membahas pengaruh yang tidak

terungkap di dalam analisis grafik. +emi memisahkan pengaruh arus modal, kita berasumsi

bahwa tidak terdapat perdagangan barang.

tudi Kasus 12!2 aham Penanaman Modal Asing di eluruh "unia

abel #$: memperlihatkan keluar masuknya saham dari penanaman modal asing "yakni, saham

penanaman modal asing yang dilakukan dan diterima& oleh daerah dan Negara terpilih pada

#;;

7/25/2019 Tugas Ekin Intan

4/6

TAB#$ 12.%.Keluar Masuknya Saham PMA menurut Daerah dan Negara Terpilih pada 1990

!000 dan !00" #miliar dolar Amerika Serikat$

*eluar Masuk

#;;< $$ %=@Prancis ##< ==: >?; @> $?< :%%:

6alnda # %< ##% $#% % #@#

Italia ?< #@< $@< ?< #$# $$#

)wedia :# #$% $ ;= #?%

6elgia dan 5uksemburg =# #@< =$= :@ #;: ==$0ustralia %# @: #?@ >= ### $:=

)panyol #? #?? %%% ?? #:# %=>

Irlandia #% $@ ;? =$ #$> $$;

"bersambung&

tudi Kasus 12!2 aham Penanaman Modal Asing di euluruh "unia &$anjutan &

TAB#$ 12.%.Keluar Masuknya PMA menurut Daerah dan Negara Terpilih pada 1990 !000

dan !00" #miliar dolar Amerika Serikat$"5anjutan&

*eluar Masuk

#;;< $

7/25/2019 Tugas Ekin Intan

5/6

ANilai 0merika )erikat sedikit berbeda dari abel #$.# ke #$.% akibat perbedaan metode

pengumpulan data.

Sum%erB 'N34+, &orld 'nvestment (eport"Jenewa, Perserikatan 6angsa6angsa, $

7/25/2019 Tugas Ekin Intan

6/6

12.4B Pengaruh $ain di 'egara asaran dan In(estor

+engan mengasumsikan dua factor produksi, modal dan tenaga kerja, yang dikerjakan

penuh sebelum dan sesudah transfer modal, dapat dilihat dari 9ambar #$.# bahwa total dan rata

rata imbal hasil modal meningkat, sementara total dan ratarata imbal hasil tenaga kerja menurun

di Negara investor. Jadi, ketika Negara investor secara keseluruhan mendapat keuntungan dariinvestasi di luar negero, terdapat redistribusi pendapatan dalam negeri dari tenaga kerja ke

modal. 0lasannya adalah tenaga kerja yang dikelola di 0merika )erikat berlawanan dengan

investasi 0merika )erikat di luar negeri.

ransfer modal internasional juga memperngaruhi neraca pembayaran di Negara investor

dan sasaran. Neraca pembayaran Negara mengukur total penerimaannya beserta total

pengeluarannya di seluruh dunia. Pada tahun ketika investasi asing terjadi, pengeluaran asing di

Negara investor mrningkat dan menyebabkan deficit neraca pembayaran "kelebihan pengeluaran

di luar negeri melalui penerimaan luar negeri&.

ransfer modal awal dan meningkatnya pengeluaran di luar negeri di Negara investor

cenderung diredakakn oleh naiknya ekspor barang modal, komponen kecil, dan produk lain di

Negara investor, dan melalui kelanjutan aliran keuntungan di Negara investor. +iperkirakan

bahwa periode FpengembalianG terhadap transfer modal awal di antara lima dan sepuluh tahun

rataratanya.

Pengaruh kesejahteraan penting lain dari investasi asing di Negara investor dan sasaran

berasal dari perbedaan tingkat pajak dan penerimaan asing di berbagai Negara. leh karena itu,

jika pajak perusahaan sebesar =< persen penerimaan di 0merika )erikat, tetapi hanya %< persen

di Inggris, hal tersebut hanyalah sikap bagi perusahaan 0merika )erikat untuk berinvestasi diInggris atau mengubah rute penjualan luar negeri melalui cabangnya di sana untuk membayar

tingkat pajak yang lebih rendah.

Investasi luar negeri, dengan mempengaruhi output dan volume perdagangan di Negara

investor dan sasaran, juga cenderung mempengaruhi neraca perdagangan. 0kan tetapi, cara

neraca perdagangan akan berubah bergantung pada kondisi di kedua Negara, dan tak banyak

dikatakan berdasarkan prasangka semata. Investasi asing juga akan memengaruhi kemajuan

teknologi Negara investor dan kendali Negara sasaran melalui perekonomiannya serta

kemampuan untuk mengambil kebijakan ekonominya sendiri. *arena hal ini beserta pengaruh

lain dari transfer modal internasional umumnya berasal dari operasi perusahaan multinasional,hal tersebut dibahas di bagian berikutnya.