TUGAS RESUME :Asia’s Governance Challenge

Corporate Governance in Asia : A Survey

Diajukan untuk memenuhi penilaian tugasMata kuliah : Tata Kelola PerusahaanDosen : Elok Tresnaningsih M.S.Ak

Disajikan Oleh:

Chindy Chresna Agung Bujana (NPM 1206316944)Karina Khoirunisaa (NPM 1206317505)

FAKULTAS EKONOMIPROGRAM EKSTENSI AKUNTANSI

JAKARTASEPTEMBER 2013

BAB ITATA KELOLA PERUSAHAAN ASIA

I. Tata Kelola Perusahaan di AsiaTata kelola perusahaan telah menerima banyak perhatian dalam beberapa tahun

terakhir, sebagian akibat krisis keuangan Asia. Banyak perhatian telah diberikan

kepada buruknya kinerja sektor perusahaan. Literatur tidak mengkonfirmasi

perlindungan yang terbatas dari hak-hak minoritas di Asia, hal ini memungkinkan

pemegang saham untuk mengambil alih pemegang saham minoritas. Masalah agen

diperburuk oleh transparansi perusahaan yang rendah, terkait dengan transaksi

mencari sewa dan berbasis hubungan, luas struktur kelompok dan diversifikasi, dan

struktur keuangan yang berisiko. Untuk itu pemegang saham pengendali menanggung

beberapa biaya agensi dalam bentuk saham, diskon harga dan pengeluaran untuk

pengawasan dan reputasi bangunan. Krisis keuangan Asia lebih lanjut menunjukkan

bahwa konvensional dan mekanisme corporate governance alternatif dapat memiliki

efektivitas terbatas dalam sistem dengan institusi yang lemah dan hak milik yang

rendah. Secara keseluruhan, pemahaman faktor penentu perusahaan organisasi

struktur, praktik tata kelola perusahaan dan hasil masih terbatas. Asia merupakan

kawasan yang sangat beragam dalam hal tingkat pembangunan ekonomi dan rezim

kelembagaan. Pendapatan per kapita bervariasi dari sekitar $ 1.000 di India dan

Indonesia untuk lebih dari $ 30.000 di Hong Kong dan Singapura ada kesamaan di

ekonomi. Perhubungan ini berfungsi sebagai struktur kelembagaan kebanyakan

analisis dan menentukan tema keseluruhan dari survei kami. Pekerjaan corporate

governance terhadap Asia menunjukkan bahwa kombinasi dari struktur kepemilikan

dan sistem hak milik ( hukum dan penegakan ) secara fundamental melukiskan

insentif, kebijakan dan kinerja manajer dan perusahaan mereka. Sementara Asia

memiliki beberapa khusus isu tata kelola perusahaan, ada banyak masalah tata kelola

perusahaan di Asia, konsentrasi yang paling penting adalah peran kepemilikan

keluarga dan tingkat perlindungan hak-hak minoritas. Penelitian ini disurvei sehingga

mungkin dapat menjadi pelajaran berharga bagi negara-negara lain. Temuan utama

dari survei ini dapat dikelompokkan menjadi beberapa masalah Agency, yang timbul

dari struktur kepemilikan tertentu, terutama deviasi antara kontrol dan hak aliran kas.

Mekanisme tata kelola perusahaan konvensional (pengambilalihan dan dewan direksi)

tidak cukup kuat untuk meringankan masalah keagenan di Asia. Perusahaan yang

2

menggunakan mekanisme lain untuk mengurangi masalah agensi mereka ( seperti

mempekerjakan auditor terkemuka ), tapi bahkan hal ini hanya terbatas efektivitas.

Keseluruhan transparansi perusahaan Asia sangatlah rendah karena berkaitan dengan

agency problem, dengan prevalensi transaksi berbasis koneksi meningkatkan

keinginan di antara semua pemilik dan investor untuk melindungi sewa mereka.

Bentuk yang dihasilkan kapitalisme kroni, yaitu kombinasi tata kelola perusahaan

yang lemah dan interfensi pemerintah.

II. Kepemilikan dan Insentif

Kita mulai dengan gambaran struktur kepemilikan perusahaan di Asia , diikuti

dengan diskusi penyebab struktur kepemilikan. Kami kemudian mendiskusikan

bagaimana struktur kepemilikan menggambarkan insentif dari manajer dan pemilik

perusahaan, bagaimana mereka mempengaruhi kebijakan perusahaan dan peran

struktur kepemilikan mempengaruhi kinerja ekonomi dan penilaian perusahaan.

a. Karakteristik Kepemilikan perusahaan Asia

Tidak seperti di perusahaan di Amerika Serikat dan Inggris, yang sahamnya

dimiliki difus, dalam khas Asia korporasi satu atau beberapa anggota keluarga erat

memegang saham. Perusahaan ini sering berafiliasi dengan kelompok usaha juga

dikendalikan oleh yang pihak keluarga, dengan kelompok yang terdiri dari beberapa

sektor publik dan swasta dan perusahaan keluarga.

b. Penyebab konsentrasi kepemilikan

Mengapa kepemilikan perusahaan sangat terkonsentrasi di Asia? Mengapa

kepemilikan keluarga mendominasi bentuk kepemilikan lainnya? Apa yang bisa kita

katakan tentang masa depan kepemilikan keluarga? pertanyaan-pertanyaan ini belum

ditangani secara empiris secara umum atau khusus. Bagian dari properti literatur hak

sampai saat ini menekankan peran kebiasaan, norma-norma sosial, dan hukum dan

sistem hukum dalam membentuk struktur properti hak dan sistem pemerintahan.

Lebih khusus lagi, literatur menunjuk ke saldo antara penegakan publik dan hak milik

swasta untuk mempengaruhi tingkat konsentrasi ownership. Argumennya adalah

sebagai berikut. Kedua pemilik individu dan negara dapat menegakkan hak milik.

Dalam perekonomian di mana negara tidak efektif menegakkan hak properti,

penegakan hukum oleh pemilik perorangan akan menjadi yang paling penting.

3

Struktur kepemilikan saham itu sendiri kemudian akan mempengaruhi sejauh mana

kontrak perusahaan dapat dan akan diberlakukan karena mempengaruhi kemampuan

pemilik dan insentif untuk menegakkan hak mereka. Satu prediksi dari kerangka ini

adalah bahwa kepemilikan lebih terkonsentrasi akan diamati di negara di mana hak

milik tidak baik ditegakkan oleh negara. Tanpa mengandalkan negara, mengendalikan

pemilik memperoleh kekuasaan (melalui hak suara tinggi) dan insentif (melalui cash

flow right tinggi) untuk bernegosiasi dan menegakkan kontrak perusahaan dengan

berbagai pemangku kepentingan, termasuk pemegang saham minoritas, manajer,

buruh, pemasok bahan, pelanggan, pemegang utang, dan pemerintah. Semua pihak

yang terlibat dalam perusahaan lebih memilih hasil ini karena sham mereka, meskipun

untuk derajat yang berbeda, dalam manfaat kepemilikan ini terkonsentrasi melalui

kinerja perusahaan yang lebih baik. Penegakan yang lemah hak milik negara adalah

penyebab paling mungkin dari kepemilikan terkonsentrasi perusahaan Asia, karena

mereka sering menghadapi sistem hukum yang lemah, lemahnya penegakan hukum,

dan korupsi. Demikian pula, sistem hak kekayaan yang lemah di Asia yang

memungkinkan juga menjelaskan mengapa kelompok-kelompok bisnis keluarga yang

dikelola telah menjadi bentuk-bentuk organisasi yang dominan.

c. Efek Insentif Kepemilikan Konsentrat

Sifat struktur kepemilikan perusahaan akan mempengaruhi sifat masalah keagenan

antara manajer dan pemegang saham eksternal, dan di antara pemegang saham.

Ketika kepemilikan difus, seperti kebiasaan perusahaan Amerika Serikat dan Inggris,

agency problem akan berasal dari konflik kepentingan antara pemegang saham luar

dan manajer yang memiliki jumlah signifikan ekuitas perusahaan (Jensen dan

Meckling, 1976).

III. Mekanisme Tata Kelola Perusahaan di Asia

Konsentrasi kepemilikan yang tinggi perusahaan Asia meningkatkan risiko

perampasan hak-hak minoritas, sebagaimana tercermin dalam valuasi perusahaan.

Pada bagian ini kita membahas mekanisme tata kelola perusahaan di Asia yang

bertujuan untuk melindungi kepentingan pemegang saham minoritas dalam

menghadapi risiko ini. Pemegang saham minoritas dapat melaksanakan pemantauan

langsung (Shleifer dan Vishny, 1986). Teori ini juga menunjukkan perusahaan secara

sukarela dapat menggunakan mekanisme monitoring dan ikatan untuk mengurangi

4

kekhawatiran investor eksternal tentang ambil alih (Jensen dan Meckling, 1976).

Perusahaan memiliki insentif untuk secara sukarela mengadopsi kendala

pemerintahan, yang dimana untuk melakukannya dengan meringankan risiko

pengambilalihan ditanggung oleh pemegang saham minoritas dan dengan demikian

mengurangi diskon-harga saham mereka dan meningkatkan akses mereka terhadap

pembiayaan eksternal.

3.1 Pemantauan Oleh Pemegang Saham Minoritas

Pemegang saham minoritas dapat langsung memantau perusahaan ketika

mereka memegang saham ekuitas yang signifikan secara jangka panjang. Salah satu

mekanisme untuk menciptakan insentif untuk meningkatkan tata kelola perusahaan

adalah dengan meningkatnya permintaan untuk modal, perusahaan akan harus lebih

bertanggung jawab terhadap tuntutan (kelembagaan) investor. Asia telah menyaksikan

arus masuk modal yang besar dan terus meningkat pada 1990-an. Banyak terlibat

investasi oleh investor institusi. Timbul pertanyaan apakah investasi ini memang

membawa perbaikan tata kelola perusahaan. Jika demikian, melalui mekanisme apa?

Salah satu kemungkinan peran corporate governance dari investor institusi di Asia,

dan pasar negara berkembang pada umumnya, adalah sertifikasi. Ketika kepemilikan

terkonsentrasi dan perusahaan tunduk pada konflik keagenan antara pemilik dan

mengendalikan pemegang saham minoritas, perusahaan dapat mengundang partisipasi

ekuitas investor institusional 'sehingga dapat meminjam reputasi mereka untuk

meningkatkan kredibilitas kepada pemegang saham minoritas.

3.2 Alternatif Mekanisme Pemerintah

Pengendalian manajemen dan pemisahan kepemilikan manajemen dan kontrol

yang terkait dengan nilai perusahaan yang lebih rendah di pasar negara berkembang.

Pemilik minoritas yang lemah, peran aktif dan pasar pengambilalihan terbatas tidak

mungkin menjadi penyebab mengendalikan kegiatan kepentingan pribadi pemilik.

Sebuah pertanyaan demikian muncul adalah apakah mekanisme pemerintahan tingkat

perusahaan alternatif ada yang dapat meningkatkan situasi bagi pemegang saham

minoritas. Mekanisme-mekanisme pemerintahan mungkin memainkan peran yang

lebih penting dalam pasar negara berkembang daripada di pasar yang lebih maju di

mana mekanisme substitusi lebih berlimpah. Dalam subbab ini kita membahas

beberapa monitoring dan mekanisme ikatan bahwa perusahaan Asia mungkin

5

mempekerjakan untuk mengurangi masalah agensi mereka dalam rangka untuk

menarik pendanaan eksternal dan mencapai valuasi saham yang wajar.

IV. Isu Corporate Governance di Asia

Ada beberapa isu tata kelola perusahaan yang spesifik di Asia atau setidaknya lebih

penting di Asia. Mereka termasuk :

Afiliasi kelompok bisnis

Diversifikasi perusahaan

Pengungkapan perusahaan dan transparansi

Penyebab dan dampak dari krisis keuangan Asia dan

Peran bank dan lembaga keuangan lainnya.

V. Peranan Faktor Kelembagaan

5.1. Lingkungan Hukum dan Pasar Modal

Sebuah undang-undang yang berkembang pesat dan ilmu keuangan telah menetapkan

bahwa lingkungan hukum, dan lebih khusus tingkat perlindungan investor, dapat

mempengaruhi kualitas tata kelola perusahaan (La Porta, Lopez-De-silane, Shleifer,

dan Vishny,2000) dan pengembangan pasar ekuitas (Shleifer dan Wolfenson, 2002).

5.2 Pemerintahan Umum dan Tata Kelola Perusahaan

Seperti disebutkan di awal, kualitas tata kelola publik merupakan penentu penting dari

praktik tata kelola perusahaan. Negara Asia terganggu oleh korupsi,pencari sewa telah

sering dilaporkanuntuk menjadi sumber penting keuntungan perusahaan. Selanjutnya,

di negara di mana politisi dan pengusaha berkolusi untuk mengekstrak atau

melindungi sewa monopoli, praktik tata kelola perusahaan kualitas tinggi tidak

mungkin timbul.

VI. Kesimpulan

Tata kelola perusahaan telah menerima banyak perhatian dalam beberapa tahun

terakhir, sebagian karena krisis keuangan di Asia. Sebuah kajian literatur tentang isu-

isu tata kelola perusahaan di Asia menegaskan bahwa, mirip dengan banyak negara

berkembang lainnya, kurangnya perlindungan hak-hak minoritas telah menjadi isu tata

kelola perusahaan besar. sementara banyak perhatian populer telah difokuskan pada

kinerja sektor korporasi yang buruk, kebanyakan studi dilakukan menjelaskan bahwa

6

perusahaan-perusahaan di Asia disajikan secara buruk. Penggunaan struktur kelompok

yang dibuat internal bagi pasar yang sumber dayanya langka. Begitu pula pasar

keuangan eksternal memberikan banyak disiplin karen sebagian ada konflik

kepentingan, tetapi sebagian besar karena ada sewa melalui koneksi keuangan dan

politik, yang dikombinasikan dengan moral hazard dari jaring pengaman publik yang

besar bagi sistem keuangan.

BAB IIASIA’S GOVERNANCE CHALLENGE

7

I. Krisis keuangan yang dialami oleh kawasan Asia disebabkan oleh buruknya

pelaksanaan tata kelola perusahaan (corporate covernance), baik perusahaan yang

dimiliki pemerintah maupun perusahaan yang dimiliki oleh swasta. Hal ini

mendorong sebagian besar wilayah di Asia untuk melakukan perubahan tata

kelola perusahaan menjadi lebih baik, dengan mengadopsi prinsip good corporate

governance. Hampir seluruh wilayah mengharuskan perusahaan-perusahaan

memiliki komisaris independen dan komite audit. Namun hal tersebut tidak

merata, ada beberapa perusahaan yang tidak yakin akan nilai dari corporate

governance, ditambah lagi peraturan hukum yang tidak ditegakkan dengan ketat.

Baik pemerintah, investor dan para pemangku kepentingan menyadari betul

bahwa tata kelola perusahaan yang baik tidak mungkin bisa mengalami perubahan

dalam waktu yang cepat dan instan, semua membutuhkan proses yang tidak

sebentar dan pasti membutuhkan penyesuaian atas perubahan prinsip dan

peraturan yang terjadi

Prinsip dan peraturan baru tentang tata kelola perusahaan memainkan peranan

penting dalam membuat suatu perubahan. Dengan memastikan bahwa peraturan

dan prinsip tersebut telah sesuai dengan prinsip Organization for Economic

Cooperation and Development (OECD) Corporate Governance, merupakan

langkah awal yang baik dalam menerapkan suatu perubahan dibandingkan hanya

mengadopsi dari Amerika dan Eropa.

Salah satu prinsip tata kelola perusahaan adalah transparansi. Transparansi

sangat dibutuhkan dalam meningkatkan kepercayaan investor. Tanpa adanya

transparansi yang cukup, investor tidak akan mendapatkan informasi yang akurat

sehingga investor dapat tersesat dalam mengambil keputusan. Walaupun

perubahan telah terjadi di wilayah Asia namun standar akuntansi dalam yuridiksi

Asia masih banyak yang lemah. Sehingga tidak cukup memiliki pemahaman yang

kuat atas standar akuntansi lokal atau internasional. Akibatnya informasi yang

terkait dalam laba yang dilaporkan, arus kas dan neraca tidak dapat diandalkan.

Independensi auditor eksternal juga harus ditingkatkan karena hal ini

diperlukan dalam memberikan keyakinan bagi investor. Salah satunya di China,

China Securities Regulatory Commision (CSRC) telah mewajibkan perusahaan

untuk melakukan rotasi audit setiap lima tahun dalam rangka meningkatkan

independensi. Hongkong, India dan Thailand juga melakukan hal tersebut. Selain

8

itu, Singapura menerapkan peraturan bahwa auditor eksternal tidak

diperkenankan lagi untuk melakukan jasa non audit tertentu misalnya

pembukuan.

Pada prinsipnya, investor dan kreditur dapat menekan perusahaan untuk

mematuhi ketentuan tata kelola yang baru. Namun pada praktik disebagian besar

wilayah investor enggan terlibat. Investor hanya memilih untuk berinvestasi pada

perusahaan yang memiliki prospek pertumbuhan dan premi resiko yang besar dan

memilih unutk menjual kepemilikannya jika perusahaan mengalami

permasalahan tata kelola.

Namun beberapa investor sebenarnya sedang melakukan sedikit hal yang

dapat meningkatkan tata kelola perusahaan. Di Thailand misalnya, sejumlah dana

lokal, manajemen aset perusahaan dan perusahaan asuransi jiwa secara kolektif

membentuk sebuah aliansi dengan tujuan memajukan tata kelola perusahaan

menjadi lebih baik. Securities Investors Association of Singapore bekerjasama

dengan beberapa perusahaan untuk mencalonkan komisaris independen dan

berharap dapat berkolaborasi dengan manager untuk meningkatkan tata kelola

perusahaan.

Kreditur juga memiliki peranannya. Bank Kookmin di Korea Selatan

menghadiahi kreditur korporat tingkah menengah dengan tingkat suku bunga

yang lebih rendah untuk memenuhi standar tata kelola yang ditentukan.

Pada dasarnya untuk menciptakan perubahan tidak dapat dilakukan dalam

waktu jangka pendek, pasti banyak hambatan yang terjadi. Namun untuk terus

membuat suatu perubahan, pemerintah harus membuat kerangka hukum yang

kuat, diidukung oleh standar akuntansi yang kuat, sistem peradilan yang efisien

agar tindakan-tindakan yang akan merusak tata kelola seperti korupsi dapat

dihindari.

9