BAB 5

NILAI WAKTU UANG

1. Anggaplah anda sedang mempertimbangkan untuk mendepositosikan uang

anda pada salah satu dari tiga bank yang ada, semua memberikan bunga 5

persen; pada bank A bunga majemuk tahunan, bank B bunga majemuk

setengah tahunan, dan bank C bunga majemuk setiap hari. Bank mana yang

anda pilih? Mengapa?

Jawab :

Contoh kasus : jika kita memasukkan $100 dalam tabungan kita dengan

tingkat bunga 5% selama 5 tahun.

- Bunga majemuk tahunan : FVn = PV (1 + i)n

FV5 = $100 ( 1 + 0,05)5

= $100 (1,05) 5

= $100 x 1,2763 = $127,63

- Bunga majemuk non-tahunan (setengah tahunan)

FVn = PV

FV5 = 100

= $100 ( 1,025 ) 10

= $100 (1,280) = $128,00

- Bunga majemuk setiap hari (365)

FV5 = $100

1

i1 + ------ m

mxn

0,051 + ------ 2

2x5

0,051 + ------ 365

365x5

= $100 (1,284003) = $128,40

Dari contoh kasus di atas, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa menabung

dengan bunga majemuk harian memberikan keuntungan paling besar. Untuk

itu Bank yang dipilih adalah yang memberikan bunga terbesar, yaitu Bank C.

2. Anda menabung uang sebesar $25.000 dengan bunga majemuk tahunan

sebesar 8 persen selama tiga tahun dan kemudian memindahkannya ke

tabungan dengan tingkat bunga majemuk tahunan sebesar 10 persen. Berapa

yang akan anda terima pada akhir tahun ke 6.

Jawab

Diketahui : PV = $25.000i = 8%/tahunn = 3 tahun

FV3 = $25.000 ( 1 + 0,08 )3

= $25.000 (1,08) 3

= $25.000 (1,2597) = $31.492,8

dipindahkan ke tabungan :PV = $31.492,8i = 10%/tahunn = 3 tahun

FV3 = $31.492,8 ( 1 + 0,10 )3

= $31.492,8 ( 1,331 ) = $41.916,92

Pada akhir tahun ke 6, jumlah tabungan menjadi $41.916,92

2

BAB 6

RISIKO DAN TINGKAT PENGEMBALIAN (IMBAL HASIL)

3. Throughout more than seven decades, we definitely have the opportunity to

examine the rate of return value and the variability of these returns value to

the kinds of different securities. Summarize these observations..

Jawab

Comparisons were made on five types of securities, namely:

- Ordinary shares of small companies

- Common shares of the company

- Long term corporate bonds (PT TBK)

- Long-term U.S. government bonds

- US Treasury Bill

Tingkat pengembalian tahunan tahun 1926-2002

Securities Annual nominal average returns

Standard deviation of return

Annual real average returns

Risk premium

Ordinary shares of small companies

16,9% 33,2% 13,8% 13,1%

Common shares of the company

12,2 20,5 9,1 8,4

Long Term Corporate bonds (PT TBK)

6,2 8,7 3,1 2,4

Long term US government bonds

5,8 9,4 2,7 2,0

US Treasury Bills

3,8 3,2 0,7 0,0

3

Conclusion: Treasury Bill has the smallest risk of the five portfolios. Because

the Treasury Bill has a short maturity, then the price is less volatile than

securities long-term government. Conversely, since there are chances of

failure in corporate bonds, which essentially absent in government securities,

long-term government bonds less risky than long-term corporate bonds.

Ordinary shares of large companies is more risky than corporate bonds, small

company stocks to be riskier than large company stock portfolio. Over the

past 76 years, the relationship between the rate of return and risk has largely

been a positive relationship, the Treasury Bill least risky and the common

stock of small companies that have the highest risk.Explain the influence of

inflation to the return value rate.

4. Explain the effect of inflation on the rate of return

Jawab

Real interest rates derived from the nominal interest rate minus the expected

inflation rate over the maturity of the securities fixed income. The

relationship between nominal interest rates, inflation and real interest rate can

be expressed using the notation:

krf = k* + IRP + (k* x IRP)

where :

krf = nominal interest rates

k* = real interest rate

IRP = inflation

5. (Pengembalian yang diinginkan dan risiko) Universal Corporation sedang

merencanakan untuk berinvestasi dalam surat berharga yang memiliki

beberapa kemungkinan tingkat pengembalian. Berdasarkan probabilitas

distribusi pengembalian, berapa tingkat pengembalian yang diharapkan pada

4

investasi tersebut? Juga, hitung standar deviasi dari pengembalian. Berapa

angka yang dihasilkan ?

PROBABILITAS PENGEMBALIAN0,10 -10%0,20 5%0,30 10%0,40 25%

Jawab

Rumus untuk mencari tingkat pengembalian yang diharapkan adalah:

k = k1 x P(k1) + k2 x P(k2) + … + kn x P(kn)

maka :

k = (10% x 0,10) + (5% x 0,20) + (10% x 0,30) + (25% x 0,40)

= 0,13

= 13%

Rumus untuk mencari standar deviasi dari pengembalian:

√

= (126)½ = 11,22%

5

σ = Σ n i = 1

(ki – k)2 x P(ki)

σ = (-10% - 13%)2 x (0,10) + (5%-13%)2 x (0,20) + (10%-13%)2 x (0,30) + (25%-13%)2 x (0,40)

½

BAB 7

PENILAIAN DAN KARAKTERISTIK OBLIGASI

6. Faktor apa yang menentukan peringkat obligasi? Mengapa peringkat sangat

penting bagi manajer ?

Jawab

Faktor yang menentukan peringkat obligasi adalah

- Proporsi modal terhadap hutang perusahaan

- Tingkat profitabilitas perusahaan

- Tingkat kepastian dalam menghasilkan pendapatan

- Besar kecilnya perusahaan

- Sedikit penggunaan hutang subordinat

Peringkat sangat penting bagi manajer karena manajer sebagai investor yang

menanamkan uangnya pada sebuah perusahaan harus mengetahui peringkat

obligasi yang ditawarkan yang akan mempengaruhi tingkat pengembalian

yang diinginkan investor. Obligasi diberi peringkat dari yang tertinggi sampai

yang terendah sehubungan dengan kemampuan perusahaan yang

mengeluarkan obligasi untuk membayar pinjaman pokok dan bunganya.

7. Jelaskan tentang durasi.

Jawab

Durasi obligasi adalah ukuran besar reaksi harga obligasi pada perubahan

tingkat bunga. Semakin besar perubahan persentase relatif pada nilai obligasi

maka sebagai respon atas perubahan persentase perubahan tingkat bunga,

maka akan semakin lama pula durasinya. Dalam menilai sensitivitas sebuah

obligasi terhadap perubahan tingkat bunga, durasi obligasi menjadi ukuran

yang paling tepat, bukan jatuh tempo.

6

n

Rumus untuk mencari durasi obligasi adalah :

Durasi =

Dimana : t = tahun dimana arus kas akan diteriman = jumlah tahun hingga waktu jatuh tempoCt = arus kas yang akan diterima pada tahun ke tkb = tingkat pengembalian yang diinginkan pemegang obligasiP0 = nilai sekarang dari sebuah obligasi

8. (Penilaian obligasi) Obligasi Trico mempunyai tingkat kupon 8 persen, nilai

nominal $1.000, dan akan jatuh tempo 20 tahun. Jika anda menginginkan

pengembalian sebesar 7 persen, harga apa yang akan anda bayar untuk

obligasi itu? Apa yang terjadi jika anda membayar lebih banyak untuk

obligasi itu? Apa yang terjadi jika anda membayar lebih sedikit untuk obligasi

itu?

Jawab

Diketahui :

Nilai nominal = $1.000Tingkat kupon = 8 %Bunga tahunan = $80Jatuh tempo = 20 tahunTingkat pengembalian = 7 %

Vb =

7

∑t=1

tCt

(1 + kb)t

P0

Jika investor meminta tingkat pengembalian yang tinggi, maka nilai obligasi

menurun. Karena pembayaran bunga dan nilai nominal tetap, tingkat

pengembalian yang lebih tinggi dapat dicapai dengan membayar harga yang

lebih rendah untuk obligasi tersebut. Sebaliknya, jika tingkat pengembalian

yang diinginkan lebih rendah maka akan menghasilkan nilai pasar obligasi

yang tinggi.

8

BAB 8

PENILAIAN SAHAM

9. Mengapa saham preferen disebut sebagai surat-surat berharga hibrid? Saham

tersebut sering dikatakan kombinasi dari saham biasa dan obligasi. Apakah

arti dari pernyataan ini?

Jawab

Saham preferen disebut sebagai surat-surat berharga hibrid karena memiliki

banyak karakteristik baik dari saham biasa maupun dari obligasi.

Saham preferen sering dikatakan kombinasi dari saham biasa dan obligasi

karena serupa dengan saham biasa sebab tidak memiliki jatuh tempo yang

ditetapkan, tidak membayar deviden tidak menyebabkan kebangkrutan, dan

deviden tidak dapat dikurangkan untuk tujuan perpajakan, serupa dengan

obligasi yang memberikan deviden dalam jumlah yang tetap.

10. (Penilaian saham preferen) Hitunglah nilai saham preferen yang membayar

deviden $6 per lembar dan tingkat pengembalian yang anda inginkan

sebanyak 12 persen.

Jawab

deviden tahunan (D)Vps = ------------------------------------------------------- Tingkat pengembalian yang diinginkan (kps)

Diketahui : D = $6 Kps = 12%

$6Vps = -------- = $50 0,12

9

BAB 9

KRITERIA KEPUTUSAN PENGGANGGARAN MODAL

11. Why is the decision of capital budgeting so important? Why is the mistake of

capital budgeting so expensive?

Jawab

A capital budgeting is decision-making related to investments in long-term

assets that require a large investment fund. Without projects and new ideas,

companies can not grow or even survive for a long time, the company was

forced to bring in profits from an existing project with a limited operational

period. Normally the company has an R & D department to find new projects.

12. Di beberapa negara, pengembalian investasi asing sering dilakukan. Bila anda

sedang mempertimbangkan investasi di salah satu negara itu, apakah

penggunaan kriteria pengembalian modal tampak lebih masuk akal ketimbang

yang lainnya? Mengapa?

Jawab

Metode ini menekankan pengembalian yang lebih awal, dimana semua

kemungkinan adalah kecil ketidakpastiannya, dan menyediakan kebutuhan

likuiditas perusahaan.

10

BAB 10

ARUS KAS UNTUK TOPIK LAIN DALAM PENGANGGARAN MODAL

13. Mengapa kita fokus pada arus kas ketimbang laba akuntansi dalam

mengambil keputusan penganggaran modal? Mengapa kita hanya tertarik

pada arus kas inkremental dan bukannya arus kas total?

Jawab

Sebagai alat ukur evaluasi proposal investasi, arus kas digunakan daripada

laba akuntansi karena perusahaan menerima dan mampu mereinvestasikan

arus kas bebas, sedangkan laba akuntansi hanya tampak ketika didapatkan

ketimbang ketika uang itu benar-benar ada di tangan. Arus kas bebas dengan

tepat mencerminkan waktu dari manfaat biaya, yakni ketika uang diterima,

kapan dapat diinvestasikan, dan kapan harus dibayarkan.

Menghitung arus kas dari suatu proyek tidak cukup, pengambil keputusan

harus bertanya arus kas baru manakah yang akan diterima perusahaan secara

keseluruhan bila perusahaan itu mengambil suatu proyek. Bagaimana bila

perusahaan itu tidak mengambil proyek tersebut? Dalam mengukur arus kas,

triknya adalah berpikir secara inkremental, yang terpenting adalah hanya arus

kas inkremental setelah dipotong pajak.

14. Bila depresiasi tidak termasuk arus kas, mengapa ini mempengaruhi tingkat

arus kas dari suatu proyek.

Jawab

Depresiasi memainkan peran penting dalam perhitungan arus kas. Meskipun

bukan termasuk arus kas, namun ini mengurangi laba sehingga mengurangi

pajak. Sebagai beban non kas, depresiasi mempengaruhi arus kas perusahaan

hanya melalui dampaknya atas pajak.

11

BAB 11

PENGANGGARAN MODAL DAN ANALISIS RISIKO

15. Apa arti ketergantungan arus kas terhadap waktu? Mengapa arus kas bisa

tergantung waktu? Berikan beberapa contoh.

Jawab:

Arus kas pada satu periode tergantung dari arus kas periode sebelumnya.

Yakni, arus kas besar dalam periode tahun pertama mengantar ke arus kas

besar dalam tahun kedua, dan arus kas rendah pada periode pertama

mengantar arus kas rendah pada periode kedua. Efek akhir dari

ketergantungan waktu arus kas ini adalah meningkatnya resiko proyek dalam

perjalanan waktu.

12