PENGARUH EVA DAN RASIO – RASIO PROFITABILITAS TERHA DAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG

TERDAFTAR DI DAFTAR EFEK SYARI’AH 2007 – 2010

SKRIPSI

DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA

UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN DARI SYARAT-SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU

DALAM ILMU EKONOMI ISLAM

OLEH:

SAWALDI O6390100

PEMBIMBING

1. SUNARYATI, SE., M,Si. 2. Dr. IBNU MUHDIR, M.Ag.

PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA

2013

ii

ABSTRAK

Penelitian ini termasuk kategori penelitian terapan atau applied research. Penelitian ini menguji dan menganalisis bagaimana pengaruh EVA, EPS, ROA dan ROE secara simultan dan parsial terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syariah. Populasi sekaligus dijadikan sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syariah. Penelitian ini menggunakan data kuantitatif yaitu data yang diukur dalam suatu skala numerik (angka) yang dikumpulkan dengan teknik pengambilan basis data secara kemudian disusun secara pooling. periode penelitian yaitu tahun 2007 sampai dengan tahun 2010. Variabel independen dari penelitian ini adalah EVA, EPS, ROA dan ROE, yang termasuk dalam rasio-rasio profitabilitas sedangkan variabel dependennya adalah harga saham. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu laporan keuangan perusahaan sampel yang meliputi laporan neraca dan laba rugi. Metode analisis yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah analisis regresi berganda dengan terlebih dahulu melakukan uji asumsi klasik. Untuk mengetahui pengaruh secara simultan digunakan uji F dan untuk mengetahui pengaruh secara parsial digunakan uji t.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan rasio keuangan EVA, EPS, ROA dan ROE mempunyai pengaruh terhadap harga saham. Namun secara parsial EVA dan rasio-rasio profitabilitas yang berpengaruh terhadap harga saham yaitu EVA dan EPS. Sedangkan ROA dan ROE tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham. Secara simultan EVA, EPS, ROA dan ROE berpengaruh terhadap harga saham. Berdasarkan hasil uji determinasi besarnya nilai Adjusted R Square adalah 0,892, hal ini berarti 89,20% variasi harga saham dapat dijelaskan oleh variasi dari empat variabel yang berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan sisanya (100% - 89,20% = 10,80%) dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model persamaan regresi. Kata kunci : Harga Saham, EVA, EPS, ROA dan ROE

vii

MOTTO

.وإ�� ر�� ��ر� . ��ذا ���� ���� . ن ا���� ���اإ

viii

PERSEMBAHAN

Karya kecil ini kupersembahkan untuk:

Almamaterku Tercinta Program Studi

Keuangan Islam Fakultas Syari’ah dan

Hukum

UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta

ix

KATA PENGANTAR

Bismillahirrahmanirrahim

Assalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh

Dengan menyebut nama Allah Yang Maha Pengasih lagi Maha Penyayang,

puji syukur hanya bagi Allah atas segala hidayah-Nya, sehingga penyusun dapat

menyelesaikan skripsi dengan judul “Pengaruh EVA dan Rasio–rasio

Profitabilitas terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang

Terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007-2010”. Shalawat serta salam semoga tetap

terlimpah keharibaan junjungan Nabi besar Muhammad saw., Keluarga dan

Sahabatnya.

Skripsi ini disusun guna memenuhi persyaratan memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi Islam pada Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, Yogyakarta. Dalam

penyusunannya, skripsi ini tidak lepas dari bantuan, petunjuk serta bimbingan dari

berbagai pihak. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penyusun mengucapkan terima

kasih kepada :

1. Bapak Prof. Dr. H. Musa Asy’arie, MA., selaku Rektor UIN Sunan Kalijaga

Yogyakarta.

2. Bapak Noorhaidi, M.A., M.Phil., Ph.D, selaku Dekan Fakultas Syari’ah dan

Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.

3. Ibu Dra.Hj. Widyarini,MM., selaku Ketua Program Studi Keuangan Islam

x

4. Ibu Sunaryati, SE., M.Si. selaku pembimbing I yang dengan sabar memberikan

pengarahan, saran, dan bimbingan sehingga terselesaikan skripsi ini serta

pembimbing akademik selama masa pendidikan.

5. Bapak Dr.Ibnu Muhdir.M.Ag., selaku pembimbing II, yang dengan sabar

memberikan pengarahan, saran, dan bimbingan sehingga terselesaikan skripsi ini.

6. Ayahanda Suyatno dan Ibunda Painah, atas doa yang selalu dipanjatkan serta

perhatian, kasih sayang dan dukungan baik moriil maupun materiil kepada

penyusun dalam menyelesaikan skripsi ini. Hasil karya ananda yang sederhana ini

untuk Ayahanda dan Ibunda tercinta.

7. Ibu Sunaryati, S.E., M.Si., selaku dosen Pembimbing Akademik.

8. Seluruh dosen Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga, khususnya dosen

Program Studi Keuangan Islam yang telah mewariskan ilmunya selama belajar di

kampus.

9. Segenap Staff TU prodi KUI dan Staff TU fakultas Syari’ah dan Hukum yang

memberi kemudahan administratif bagi penyusun selama masa perkuliahan.

10. Kakakku tercinta Erwino al Ghazali yang selalu mendoakan penulis serta

memberikan dukungan baik moriil maupun materiil.

11. Semua penghuni base camp gang potlot (Jozh Gandhoz PJR, D-Kool, Yayan

Bondan, Iko Taw Muzz, Meg Ryan), Fauzy Pappermint, Si jack, Gophar Cell,

Ndaroe juventini (trims atas spiritnya), Ioen Milanista, Faried Slemania, 2 Fah Me

(Brother and Polo), Adib, Iip Wae, Yan Roesdy, Yahoent, Hasan Machmoed,

xi

Indra Ady, della yang caem yang tak lupa selalu memberi spiritnya dan yang

lainnya terima kasih atas persahabatan yang indah selama ini.

12. Teman-teman seperjuangan KUI angkatan 2006 yang tidak bisa disebutkan satu

per satu, serta seluruh mahasiswa Program Studi Keuangan Islam, yang telah

membantu dan memberikan motivasi dalam proses penyelesaian skripsi ini.

13. Seluruh sahabat dan semua pihak yang tidak dapat penyusun sebutkan satu

persatu, yang telah memberikan dukungan, motivasi, inspirasi dan membantu

dalam proses penyelesaian skripsi ini. Semoga Allah Yang Maha Kaya membalas

dengan yang lebih baik.

Penyusun menyadari banyak sekali terdapat kekurangan dalam skripsi ini.

Oleh karena itu segala saran dan kritik membangun sangat diharapkan. Terima kasih.

Wassalamu’alaikum Warahmatullahi Wabarakatuh

Yogyakarta, 10 juni 2013

Penyusun

Sawaldi

NIM. 06390100

xii

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB LATIN

Penulisan transliterasi Arab-Latin dalam penelitian ini menggunakan

pedoman transliterasi dari Keputusan Bersama Menteri Agama RI dan Menteri

Pendidikan dan Kebudayaan RI No. 150 Tahun 1987 dan No. 05436/U/1987.

Secara garis besar uraiannya adalah sebagai berikut:

1. Konsonan Tunggal

Huruf Arab Nama Huruf Latin Keterangan

alif tidak dilambangkan tidak dilambangkan ا

ba>‘ b be ب

ta>‘ t te ت

sa> s\ es (dengan titik di atas) ث

ji>m j je ج

h{a>‘ h{ ha (dengan titik di bawah) ح

kha>‘ kh ka dan ha خ

da>l d de د

za>l z\ zet (dengan titik di atas) ذ

ra>‘ r er ر

zai z zet ز

si>n s es س

syi>n sy es dan ye ش

s{a>d s} es (dengan titik di bawah) ص

d{a>d d{ de (dengan titik di bawah) ض

t{a>‘ t} te (dengan titik di bawah) ط

z{a>‘ z} zet (dengan titik di bawah) ظ

ain ‘ koma terbalik di atas‘ ع

xiii

gain g ge غ

fa>‘ f ef ف

qa>f q qi ق

ka>f k ka ك

la>m l el ل

mi>m m em م

nu>n n en ن

wa>wu w we و

h>a> h ha ھـ

hamzah ’ apostrof ء

ya>‘ y ye ي

2. Konsonan rangkap karena syaddah ditulis rangkap

Muta’aqqidain متعقدين

Iddah‘ عدة

3. Ta’ Marbu>t}ah diakhir kata

a. Bila mati ditulis

Hibah ھبة

جزية Jizyah

b. Bila dihidupkan berangkai dengan kata lain ditulis.

Ni’matulla>h نعمة هللا

الفطر زكاة Zaka>tul-fitri

xiv

4. Vokal Tunggal

Tanda Vokal Nama Huruf Latin Nama

◌َ Fath}ah a A

◌ِ Kasrah i I

◌ُ D{ammah u U

5. Vokal Panjang

a. Fath}ah dan alif ditulis a>

Ja>hiliyyah جاھلية

b. Fath}ah dan ya> mati di tulis a>

يسعى Yas’a>

c. Kasrah dan ya> mati ditulis i>

مجيد Maji>d

d. D{ammah dan wa>wu mati u>

فروض Furu>d

6. Vokal-vokal Rangkap

a. Fath}ah dan ya> mati ditulis ai

Bainakum بينكم

b. Fath}ah dan wa>wu mati au

قول Qaul

7. Vokal-vokal yang berurutan dalam satu kata, dipisahkan dengan

apostrof

A’antum أأنتم

إلن شكرتم Lain syakartum

xv

8. Kata sandang alif dan lam

a. Bila diikuti huruf qamariyah ditulis al-

Al-Qur'a>n القران

Al-Qiya>s القياس

b. Bila diikuti huruf syamsiyyah ditulis dengan menggandakan huruf

syamsiyyah yang mengikutinya serta menghilangkan huruf al-nya.

’<As-sama السماء

Asy-syams الشمس

9. Huruf Besar

Meskipun dalam sistem tulisan Arab huruf kapital tidak dikenal, dalam

transliterasi ini huruf tersebut digunakan juga. Penggunaan seperti yang

berlaku dalam EYD, di antara huruf kapital digunakan untuk menuliskan

huruf awal, nama diri dan permulaan kalimat. Bila nama diri itu didahului

oleh kata sandang, maka yang ditulis dengan huruf kapital tetap huruf awal

nama diri tersebut, bukan huruf awal kata sandang.

10. Penulisan kata-kata dalam rangkaian kalimat

Dapat ditulis menurut penulisannya.

Z|awi al-fur>ud ذوى الفروض

Ahl as-sunnah اھل السنة

ii

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .................................................................................. i

ABSTRAKSI .............................................................................................. ii

PERSETUJUAN SKRIPSI ........................................................................ iii

PENGESAHAN ......................................................................................... v

SURAT PERNYATAAN ........................................................................... vi

MOTTO ..................................................................................................... vii

PERSEMBAHAN ...................................................................................... viii

KATA PENGANTAR ................................................................................ ix

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB INDONESIA .............................. xii

DAFTAR ISI .............................................................................................. xvi

DAFTAR TABEL ...................................................................................... xix

BAB I. PENDAHULUAN .......................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah ............................................................. 1

B. Pokok Masalah .......................................................................... 7

C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian ................................................ 7

D. Sistematika Pembahasan ............................................................ 9

BAB II. LANDASAN TEORI .................................................................... 11

A. Pasar modal ............................................................................... 11

B. Pasar modal syari’ah ................................................................... 13

C. Konsep Dasar Laporan Keuangan ............................................... 18

D. Analisis Laporan Keuangan ....................................................... 23

iii

E. Penilaian Saham ......................................................................... 27

F. Penilaian Saham Biasa ............................................................... 29

G. Harga Saham .............................................................................. 30

H. Rasio Keuangan Dan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham ....... 32

1. Economic value added (EVA) .............................................. 32

2. Earning per share (EPS) ...................................................... 36

3. Return on Asset (ROA) ..................................................... 37

4. Return on Equity (ROE) ..................................................... 38

I. Telaah Pustaka ........................................................................... 40

J. Hubungan Antara Variabel dan Pengembangan Hipotesis .......... 43

1. Economic Value Added (EVA) Terhadap Harga Saham ..... 43

2. Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham .............. 44

3. Return On Asset (ROA) Terhadap Harga Saham ................ 45

4. Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham .............. 46

BAB III METODE PENELITIAN ............................................................ 48

A. Metode Penelitian ...................................................................... 48

1. Jenis dan Sifat Penelitian...................................................... 48

2. Populasi dan Sampel ............................................................ 48

3. Teknik Pengumpulan Data ................................................... 50

4. Definisi Operasional Variabel............................................... 50

B. Teknik Analisis Data ................................................................. 54

1. Statistik Deskriptif ............................................................... 54

2. Uji Asumsi Klasik ................................................................ 55

iv

3. Analisis Regresi Berganda.................................................... 57

4. Pengujian Hipotesis.............................................................. 58

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN .................................. 61

A. Analisis Statistik Deskriptif ....................................................... 61

B. Uji Asumsi Klasik ..................................................................... 65

1. Uji Normalitas ...................................................................... 66

2. Uji Multikolonieritas ............................................................ 67

3. Uji Heteroskedastisitas ......................................................... 68

4. Uji Autokorelasi ................................................................... 69

C. Uji Persamaan Hipotesis ........................................................... 70

1. Uji Hipotesis Secara Simultan ............................................. 70

2. Uji Determinasi .................................................................. 71

3. Uji Hipotesis Secara Parsial ................................................. 72

D. Pembahasan .............................................................................. 74

1. Economic Value Added (EVA) terhadap Harga Saham ......... 74

2. Earning Per Share (EPS) terhadap Harga Saham ................. 77

3. Return on Asset (ROA) terhadap Harga Saham..................... 80

4. Return on Equity (ROE) terhadap Harga Saham ................... 82

BAB V PENUTUP ...................................................................................... 86

A. Kesimpulan ............................................................................... 86

B. Keterbatasan ............................................................................. 87

C. Saran ......................................................................................... 88

DAFTAR PUSTAKA ................................................................................. 90

v

LAMPIRAN-LAMPIRAN

− TERJEMAH

− PROFIL PERUSAHAAN

− DATA-DATA

− BIOGRAFI TOKOH

− CURRICULUM VITAE

vi

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Daftar Nama Perusahaan yang Dijadikan Sampel (Jumlah

Sampel) ...................................................................................... 61

Tabel 4.2 Hasil Analisis Statistik Deskriptif (Mean, Median dan Standar

Deviasi) ...................................................................................... 63

Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas ................................................................... 66

Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinieritas .......................................................... 67

Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas....................................................... 68

Tabel 4.6 Hasil Uji Autokorelasi ................................................................ 69

Tabel 4.7 Hasil Uji F .................................................................................. 70

Tabel 4.8 Hasil Uji Determinasi ................................................................. 71

Tabel 4.9 Hasil Uji T Parsial ...................................................................... 72

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Saat ini pasar modal merupakan alternatif sumber pendanaan yang

diminati pengusaha. Ada banyak keunggulan dalam pasar modal, antara lain

pengusaha dapat memperoleh dana yang relatif besar, pemilik modal

mempunyai berbagai pilihan investasi yang sesuai dengan kondisi mereka.

Pasar modal merupakan sarana untuk melakukan investasi yaitu

memungkinkan para pemodal (investor) untuk melakukan diversifikasi

investasi, membentuk portofolio sesuai dengan risiko yang bersedia mereka

tanggung dan tingkat keuntungan yang diharapkan. Salah satu fungsi utama

pasar modal adalah sebagai sarana untuk memobilisasi dana yang bersumber

dari masyarakat ke berbagai sektor yang melaksanakan investasi.

Salah satu faktor yang mendukung kepercayaan investor terhadap

pasar modal adalah persepsi mereke akan kewajiban harga sekuritas (saham).

Dalam keadaan seperti itu, pasar modal dikatakan efisien secara

informasional. Pasar modal dikatakan efisiensi secara informasional apabila

harga sekuritas-sekuritasnya mencerminkan semua informasi yang relevan.

Semakin tepat dan cepat informasi sampai kepada calon pemodal dan

dicerminkan pada harga saham, maka pasar modal yang bersangkutan semakin

2

efisien.1 Oleh karena itu informasi yang tidak benar dan tidak tepat akan

menyesatkan pemodal dalam melakukan investasi pada sekuritas.

Investor akan membuat keputusan investasi guna menanamkan

dananya melalui pasar modal bila ada perasaan aman akan investasi yang

dilakukannnya. Hal ini dapat dilakukan dengan cara memperoleh dan

menganalisis informasi yang jelas tentang kinerja suatu perusahaan. Informasi

kinerja perusahaan dapat dilihat pada laporan keuangan perusahaan yang

bersangkutan.

Tujuan dari laporan keuangan adalah untuk memberikan informasi

keuangan yang dapat dipercaya mengenai posisi keuangan perusahaan pada

suatu saat tertentu, informasi keuangan yang dapat dipercaya mengenai hasil

usaha perusahaan selama periode akuntansi tertentu, serta informasi keuangan

yang dapat membantu pihak-pihak yang berkepentingan dalam mengambil

keputusan, baik yang berkenaan dengan kondisi maupun potensi yang dimiliki

perusahaan.2 Adapun pihak-pihak yang berkepentingan antara lain : pengurus

perusahaan, pemegang saham, karyawan, pemerintah, supplier-supplier,

masyarakat dan lain-lain.

Analisis terhadap laporan keuangan suatu perusahaan pada dasarnya

karena ingin mengetahui tingkat profitabilitas (keuntungan) dan tingkat risiko

1 Umi Martini dan Sinta Mareta, “Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Perubahan Harga

Saham, “ Jurnal Riset Manajemen dan bisnis, Vol. 1:1 (Juli 2006), hlm. 115. 2 Indra Widjaja, “Book Value Per Share, Earning Per Share dan Harga Saham, Suatu

Penelitiaan Empiris pada Property dan Real Estat di BEI,” Jurnal Akuntansi, Vol: 13, No. 01, (Januari 2009), hlm. 16.

3

atau tingkat kesehatan suatu perusahaan.3 Analisis rasio keuangan sangat

bergantung pada informasi yang diberikan oleh laporan keuangan. Informasi

dari laporan keuangan ini nantinya akan menentukan sejauh mana

perkembangan perusahaan selama tahun amatan. Informasi ini penting karena

dianggap sebagai acuan dalam pengambilan keputusan.

Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dan kegiatan

operasinya merupakan fokus utama dalam penilaian prestasi perusahaan

(analisis fundamental perusahaan), karena laba perusahaan selain merupakan

indikator kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban bagi para

penyandang dananya, juga merupakan elemen dalam menciptakan nilai

perusahaan yang menunjukkan prospek perusahaan di masa yang akan datang.

Tingkat probabilitas perusahaan pada analisis fundamental biasanya diukur

dari beberapa aspek, yaitu berdasarkan, EPS (earning per share), ROA (

return on asset) maupun ROE (return on equity).

Earning per share (EPS) merupakan total keuntungan yang diperoleh

investor untuk setiap lembar sahamnya. Total keuntungan tersebut diukur dari

rasio antara laba bersih setelah pajak terhadap jumlah lembar saham yang

beredar.4 Semakin besar EPS, berarti semakin besar return yang akan

diperoleh investor jika memegang saham tersebut yang pada akhirnya akan

menaikkan nilai buku per lembar saham dan juga nilai perusahaan.

3 Mamduh M. Hanafi dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan (Yogyakarta: UPP

STIM YKPN, 2007), hlm. 263. 4 Rena Mainingrum dan Falikhatun, “Pengaruh Asset Growth, Debt to Equity Ratio,

Return on Equity, dan Earnig Per Share terhadap Beta Saham pada Perusahaan Jasa di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2002,” Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 4:1 (April 2005), hlm. 27.

4

Return on asset digunakan untuk mengukur seberapa besar laba bersih

yang dapat diperoleh dari seluruh kekayaan yang dimiliki perusahaan.5 Return

on asset yang positif menunjukkan bahwa dari total aktiva yang dipergunakan

untuk beroperasi, perusahaan mampu memberikan laba bagi perusahaan.

Penilaian terhadap kemampuan emiten dalam menghasilkan laba merupakan

suatu hal yang sangat penting, apabila laba suatu perusahaan meningkat, maka

harga saham tersebut juga akan meningkat.6 Meningkatnya laba pada akhirnya

akan meningkatkan nilai perusahaan dan juga book value per share.

Return on equity merupakan suatu pengukuran dari penghasilan

(incom) yang tersedia bagi pemilik perusahaan atas modal yang diinvestasikan

di dalam perusahaan. Secara umum tentu saja semakin tinggi return atau

penghasilan yang diperoleh semakin baik kedudukan pemilik perusahaan.7

Penggunaan analisis rasio keuangan sebagai alat pengukur akuntansi

konvensional memiliki kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya

modal. Sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah

berhasil menciptakan nilai atau tidak. Agar kelemahan tersebut dapat teratasi

dikembangkanlah suatu konsep baru yaitu EVA (Economic Value Added),

EVA atau nilai tambah ekonomis merupakan pendekatan baru dalam menilai

kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil ekspektasi penyandang

5 Umi Martini dan Shinta Mareta, “Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Perubahan Harga

Saham’’, hlm. 115. 6 Ibid., hlm. 108. 7 Lukman Syamsuddin, Manajemen Keuangan Perusahaan (Jakarta: PT Raja Grafindo

Persada, 2009), hlm. 64.

5

dana. EVA merupakan alat ukur kinerja keuangan perusahaan guna

mengetahui keuntungan ekonomi yang sebenarnya diperoleh serta

berhubungan langsung dengan penciptaan kesejahteraan pemegang saham

(investor) secara teoritik dikatakan bahwa EVA berhubungan secara langsung

dengan nilai pasar intrinsik perusahaan.8

EVA dilandasi pada konsep bahwa dalam pengukuran laba perusahaan

harus adil memperhitungkan harapan-harapan setiap penyedia dana (kreditur

dan pemegang saham) derajat “keadilan” tersebut dinyatakan dengan ukuran

tertimbang (weighted) dari struktur modal yang ada.9 EVA adalah suatu sistem

manajemen untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan, yang

menyatakan bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta jika perusahaan mampu

memenuhi semua biaya operasi (operating cost) dan biaya modal (cost of

capital).10

Alasan pemilihan empat varibel independen dalam penelitian ini

antara lain: alasan pemilihan variabel EVA karena untuk mengatasi kelemahan

yang terdapat dalam analisis rasio keuangan. Variabel earning per share

karena kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih per lembar saham

merupakan indikator utama dalam analisis fundamental yang sering digunakan

sebagai acuan untuk mengambil keputusan investasi dalam saham. Kemudian

8 Sriwahyuni, “Analisis Pengaruh EPS, EVA dan Cash Flow terhadap Harga Saham LQ-

45 di Bursa Efek Jakarta Tahun 2002-2003,” Jurnal Akuntansi, Tahun XI, No1 (Januari 2007), hlm. 52.

9 Sriwahyuni dan Fredy, “Analisis Pengaruh EVA dan NOPAT terhadap EPS atas 45

Saham Liquid yang Terdaftar di BEJ”, Jurnal Akuntansi, Vol. 10, No. 3, (September 2006), hlm. 246.

10 Ibid., hlm. 246.

6

alasan mengambil variabel return on asset karena kemampuan perusahaan

dalam mengelola aktiva akan memperkecil risiko kerugian yang ditanggung

investor yang akan mempengaruhi keputusan investasi. Sedangkan pemilihan

variabel return on equity ini dikarenakan kemampuan perusahaan dalam

menghasilkan laba bagi pemegang saham merupakan indikator bahwa

perusahaan mampu melangsungkan hidupnya bagi masa depan. Tanpa adanya

laba akan sulit bagi perusahaan untuk menarik modal dari luar.

Adapun penelitian terdahulu sebagai acuan penulis misalnya,

penelitian yang dilakukan oleh Noer Sasongko dan Nila Wulandari melakukan

penelitian tentang pengaruh EVA dan rasio-rasio profitabilitas terhadap harga

saham, variabel independen yang digunakan adalah Return on Asset (ROA),

Return on Equity (ROE), Return on Sales (ROS), Earning Per Share (EPS),

Basic Earning Power (BEP), dan Economic Value Added (EVA).11 Dan

Sriwahyuni meneliti analisis pengaruh EPS, EVA dan cash flow terhadap

harga saham LQ-45 di Bursa Efek Jakarta tahun 2002-2003.12

Penelitian ini berbeda dengan penelitian sebelumnya dalam beberapa

hal. Pertama berbeda dari segi objek penelitian, yaitu sampel yang digunakan

adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar dalam Daftar Efek Syari’ah.

Kedua, periode penelitian ini lebih panjang yaitu empat tahun (2007-2010)

sedangkan Noer Sasongko dan Nila Wulandari mengambil periode penelitian

11 Noer Sasongko dan Nila Wulandari, “Pengaruh EVA dan Rasio-rasio Profitabilitas

terhadap Harga Saham”, EMPIRIKA, Vol. 19, No. 1, (Juni 2006), hlm. 67. 12 Sriwahyuni, “Analisis Pengaruh EPS, EVA dan Cash Flow terhadap Harga”, hlm. 52.

7

dua tahun (2001-2002), dan Sriwahyuni mengambil periode penelitian tiga

tahun (2002-2003).

Berdasarkan uraian diatas maka penelitian ini berjudul: “Pengaruh

EVA dan Rasio–rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham pada

Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007-

2010”.

B. Pokok Masalah

Berdasarkan latar belakang diatas, maka pokok masalah penelitian ini

adalah :

1. Bagaimana pengaruh economic value added terhadap harga saham pada

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007-2010?

2. Bagaimana pengaruh earning per share terhadap harga saham pada

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007-2010?

3. Bagaimana pengaruh return on asset terhadap harga saham pada

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007-2010?

4. Bagaimana pengaruh retun on equity terhadap harga saham pada

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007-2010?

C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian

1. Tujuan penelitian

Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah:

8

a. Untuk menguji pengaruh economic value added (EVA) terhadap harga

saham pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek

Syari’ah 2007 – 2010.

b. Untuk menguji pengaruh earning per share (EPS) terhadap harga

saham Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syari’ah

2007 – 2010.

c. Untuk menguji pengaruh return on asset (ROA) terhadap harga saham

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007 –

2010.

d. Untuk menguji pengaruh return on equity (ROE) terhadap harga saham

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Daftar Efek Syari’ah 2007 –

2010.

2. Kegunaan penelitian

Penelitian ini diharapkan bermanfaat untuk berbagai pihak, yaitu:

a. Untuk akademisi, hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan

referensi dan dapat dijadikan sebagai bahan penelitian selanjutnya.

b. Untuk investor, analisis dan pemakai laporan keuangan lainnya, hasil

penelitian ini diharapkan dapat memberikan pemahaman dan

pertimbangan bahwa ukuran kinerja akuntansi dapat dijadikan sebagai

dasar untuk menilai saham sehingga dapat mengetahui nilai buku yang

pada akhirnya sebagai acuan dalam penilaian perusahaan.

9

D. Sistematika Pembahasan

Penyusunan skripsi disajikan dalam sistematika pembahasan yang

terdiri atas lima bab, yaitu:

Bab I : Pendahuluan

Bab ini memuat penjelasan yang bersifat umum, yaitu mengenai

latar belakang masalah, pokok masalah, tujuan penelitian,

kegunaan penelitian dan sistematika penulisan.

Bab II : Landasan Teori dan Pengembangan Hipotesis

Bab ini membahas mengenai tinjauan teoritis tentang informasi

mengenai variabel-variabel yang diteliti, telaah pustaka, kerangka

berfikir dan hubungan antar variabel dan pengembangan

hipotesis.

Bab III : Metodologi Penelitian

Bab ini berisi penjelasan mengenai jenis dan sifat penelitian,

populasi dan sampel penelitian, metode pengumpulan data,

definisi operasional variabel dan teknik analisis data.

Bab VI : Analisis Data dan Pembahasan

Bab ini berisi tentang hasil analisis dari pengolahan data, baik

analisis data secara deskriptif maupun analisis hasil pengujian

hipotesis yang telah dilakukan. Selanjutnya, dilakukan

pembahasan mengenai pengaruh variabel independen terhadap

variabel dependen yang diteliti.

10

Bab V : Penutup

Bab ini memaparkan kesimpulan, keterbatasan dan saran dari

hasil analisis data yang berkaitan dengan penelitian.

86

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil penelitian dapat diambil simpulan antara lain:

1. Secara bersama-sama ke empat rasio keuangan yaitu EVA, EPS, ROA dan

ROE dapat berpengaruh terhadap Harga saham. Untuk itu, Ha yang

menyatakan secara bersama-sama ke empat rasio keuangan yaitu EVA,

EPS, ROA dan ROE dapat berpengaruh terhadap Harga saham diterima.

2. Berdasarkan koefisien regresi EVA secara individu berpengaruh positif

terhadap Harga saham pada perusahaan manufaktur di Daftar Efek

Syariah. karena diperoleh thitung sebesar 4.551 dengan nilai p value

0.000. Karena nilai p value 0.000 < 0.05 dapat disimpulkan H1 diterima.

Hal ini menunjukkan bahwa ada pengaruh positif dan signifikan EVA

terhadap harga saham. Dengan demikian semakin tinggi EVA maka

diikuti kenaikan harga saham. Untuk itu, H1 yang menyatakan bahwa EVA

berpengaruh positif terhadap harga saham diterima.

3. Berdasarkan koefisien regresi EPS secara individu berpengaruh positif

terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur di Daftar Efek Syariah.

Karena diperoleh thitung sebesar 16.837 dengan nilai p value 0.000.

Karena nilai p value 0.000 < 0.05 dapat disimpulkan H2 diterima. Hal ini

menunjukkan bahwa ada pengaruh positif dan signifikan EPS terhadap

harga saham. Dengan demikian semakin tinggi EPS maka diikuti kenaikan

87

harga saham. Untuk itu, H2 yang menyatakan bahwa EPS berpengaruh

positif terhadap harga saham diterima.

4. Berdasarkan koefisien regresi ROA secara individu tidak berpengaruh

positif terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur di Daftar Efek

Syariah. diperoleh thitung sebesar 1.486 dengan nilai p value 0,142.

Karena nilai p value 0. 1.486 > 0.05 dapat disimpulkan H3 ditolak. Hal ini

menunjukkan bahwa tidak ada pengaruh positif dan tidak signifikan ROA

terhadap harga saham. Dengan demikian semakin tinggi ROA tidak diikuti

kenaikan harga saham. Untuk itu, H3 yang menyatakan bahwa ROA

berpengaruh positif terhadap harga saham ditolak.

5. Berdasarkan koefisien regresi ROE secara individu berpengaruh negatif

dan signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur di

Daftar Efek Syariah. Karena diperoleh thitung sebesar -2.161 dengan nilai

p value 0, 0.034. Karena nilai koefisien regresi ROE adalah negatif

sedangkan hipotesis yang diajukan adalah positif dapat disimpulkan H4

ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa ROE tidak berpengaruh positif

terhadap harga saham. Dengan demikian semakin tinggi ROE maka diikuti

penurunan harga saham. Untuk itu, H4 yang menyatakan bahwa ROE

berpengaruh positif terhadap harga saham ditolak.

B. Keterbatasan Penelitian

1. Periode penelitian yang menggunakan periode tahunan, sementara harga

saham yang bergerak di Pasar Modal bergerak dalam periode harian

88

(bahkan dapat berubah dalam hitungan menit) sehingga kesimpulan yang

diperoleh kurang akurat bila digunakan untuk menganalisis perubahan

harga saham dalam periode singkat (harian, mingguan, ataupun bulanan).

2. Variabel penelitian hanya berkisar pada faktor akuntansi yaitu analisis

laporan keuangan saja, tanpa memperdulikan faktor-faktor lain seperti

tingkat inflasi, tingkat suku bunga, situasi ekonomi global, dan lain-lain.

C. Saran

1. Bagi investor yang hendak menilai kinerja emiten melalui laporan

keuangan, rasio yang harus mendapatkan perhatian lebih ialah rasio NPM

dan EPS.

2. Untuk penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah jumlah sampel

dalam penelitian agar kesimpulan yang dihasilkan dapat lebih meyakinkan

untuk digeneralisasikan.

3. Untuk penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan laporan

keuangan bulanan (jika memungkinkan) atau laporan keuangan triwulan

sehingga periode waktu bisa lebih akurat.

4. Untuk penelitian selanjutnya disarankan untuk menambahkan faktor-faktor

lain selain faktor akuntansi.

5. Penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan sampel secara random

sampling dari semua sektor. Agar memperoleh hasil yang lebih akurat.

89

6. Selain itu peneliti lain disarankan untuk menggunakan data amatan tidak

hanya perusahaan manufaktur saja, tetapi menggunakan data informasi

keuangan dari perusahaan selain manufaktur.

7. Penelitian selanjutnya disarankan menambah variabel independen atau

mengganti variabel independen yang tidak signifikan dari penelitian ini

dengan variabel lain yang disinyalir dapat mempengaruhi mempengaruhi

perubahan laba perusahaan seperti faktor politik, perubahan kurs dan

inflasi serta perlu mengkaji lebih lanjut mengenai variabel informasi

keuangan lain yang mempengaruhi laba perusahaan. Dengan demikian,

hasil yang akan didapat diharapkan lebih akurat.

90

DAFTAR PUSTAKA

Al-Qur’an

Departemen Agama RI, Al-qur’an dan Terjemahannya, Bandung: Diponegoro, 2002.

Analisis Laporan Keuangan

Prastowo, Dwi dan Rifka Juliaty, Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi, Yogyakarta: UPP AMP YKPN, 2005.

Hanafi, Mamduh M. dan Abdul Halim, Analisis Laporan Keuangan, Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2007.

Jurnal dan Skripsi

Jacob, Renata H. dan Sofyan S. Harahap, “Hubungan antara Indikator Mikro dan Makro terhadap Nilai Buku dan Harga Pasar Saham Perusahaan pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Jakarta,” Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, Volume 7, No. 2, Agustus 2007.

Mainingrum, Rena, “Pengaruh Asset Growth, Debt to Equity Ratio, Return on Equity, dan Earning Per Share terhadap Beta Saham pada Perusahaan Jasa di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2002,” Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Volume 4, No. 1, April 2005.

Martini, Umi dan Shinta Mareta, “Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Perubahan Harga Saham,” Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis, Volume 1, No. 1, Juli 2006.

Natarsyah, Syahib, “Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi yang Go-Publik di Pasar Modal),” Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, Volume 15, No. 3, Juli 2000.

Sasongko, Noer dan Nila Wulandari, “Pengaruh EVA dan Rasio-rasio Profitabilitas terhadap Harga Saham”, EMPIRIKA, Vol. 19, No. 1, (Juni 2006).

91

Sriwahyuni dan Fredy, “Analisis Pengaruh EVA dan NOPAT terhadap EPS atas 45 Saham Liquid yang Terdaftar di BEJ”, Jurnal Akuntansi, Vol. 10, No. 3, September 2006.

Sriwahyuni, “Analisis Pengaruh EPS, EVA dan Cash Flow terhadap Harga Saham LQ-45 di Bursa Efek Jakarta Tahun 2002-2003,” Jurnal Akuntansi, Tahun XI, No1, Januari 2007.

Wibowo, Lucky Bani, “Pengaruh Economic Value Added dan Profitabilitas Perusahaan terhadap Return Pemegang Saham “, Skripsi: S1 Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia Yogyakarta , 2005.

Widjaja, Indra, “ Book Value Per Share, Earning Per Share dan Harga Saham, Suatu Penelitian Empiris pada Sektor Property dan Real Estat di BEI,” Jurnal Akuntansi, Tahun XIII, No. 01, Januari 2009.

Manajemen Keuangan dan Bisnis

Brigham, Eugene F, dan Joel F. Houston, Alih Bahasa: Ali Akbar Yulianto, Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 2, Edisi X, Jakarta: Salemba Empat, 2006.

Hanafi, Mamduh M., Manajemen Keuangan, Edisi IV, Yogyakarta: BPFE, 2001.

Husnan, Suad dan Enny Pudjiastuti, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi IV, Yogyakarta: UPP AMP YKPN, 2004.

Muyassarotussolichah, Aspek Hukum dalam Bisnis, Yogyakarta: Program Studi Keungangan Islam (KUI) Fakultas Syari’ah Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta, 2008.

Sartono, Agus, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi IV, Yogyakarta: BPFE, 2001.

Syamsuddin, Lukman, Manajemen Keuangan Perusahaan, Edisi Baru, Jakarta: Raja Grafindo Persada, 2009.

Metode Penelitian

Ghazali, Imam, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Cetakan IV, Semarang: Badan Penerbit UNDIP, 2009.

Maryati, MC., Statistik Ekonomi dan Bisnis Plus Konsep Dasar Aplikasi Bisnis dan Kasus-Kasus, Yogyakarta: Statistik UPP AMP YKPN, 2001.

92

Sugiyono, Metode Penelitian Bisnis, Cetakan XII, Bandung: Alfabeta, 2008.

Supardi, Metodologi Penelitian Ekonomi dan Bisnis, Cet I, Yogyakarta: UII Press, 2005.

Teguh,Muhammad, Metodologi Penelitian Ekonomi Teori dan Aplikasi, Jakarta: Raja Grafindo Persada, 2001.

Teori Pasar Modal

Djarmadji, Tjiptono dan Hendy M. Fakhruddin, Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab, Jakarta: Salemba Empat, 2001.

Hartono, Jogiyanto Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Yogyakarta: BPFE, 2007.

TERJEMAH

No Halaman Surat (Ayat) TERJEMAH 1 vii Al-Insyiroh

(6-8) Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila kamu telah selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang lain. Dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya kamu berharap.

2 13 Al-Baqarah (275)

Orang-orang yang makan (mengambil) riba tidak dapat berdiri melainkan seperti berdirinya orang yang kemasukan syaitan lantaran (tekanan) penyakit gila. Keadaan mereka yang demikian itu, adalah disebabkan mereka berkata (berpendapat), sesungguhnya jual beli itu sama dengan riba, padahal Allah telah menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba. Orang-orang yang telah sampai kepadanya larangan dari Tuhannya, lalu terus berhenti (dari mengambil riba), maka baginya apa yang telah diambilnya dahulu (sebelum datang larangan); dan urusannya (terserah) kepada Allah. orang yang kembali (mengambil riba), maka orang itu adalah penghuni-penghuni neraka; mereka kekal di dalamnya.

4 16 Al-Maidah (90)

Hai orang-orang yang beriman, sesungguhnya (meminum) khamar, berjudi, (berkorban untuk) berhala, mengundi nasib dengan panah, adalah termasuk perbuatan syaitan. Maka jauhilah perbuatan-perbuatan itu agar kamu mendapat keberuntungan.

5 16 Ali-Imron (130)

Hai orang-orang yang beriman, janganlah kamu memakan riba dengan berlipat ganda dan bertakwalah kamu kepada Allah supaya kamu mendapat keberuntungan.

CURRICULUM VITAE

Nama : Sawaldi

Tempat/Tanggal Lahir : Boyolali/ 08 Juli 1986

JenisKelamin : Laki-laki

Agama : Islam

AlamatAsal : Pojok, Nogosari, Boyolali.

Alamat Yogyakarta : Soragan, Ngestiharjo, Kasihan, Bantul.

Jurusan/Prodi : Keuangan Islam

Fakultas : Syariah dan Hukum

Universitas : Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta

Email : sye_will@yahoo.com / sye_will@gmail.com

NIM : 06390100

No Hp : +6285737151378

Pendidikan

1. SD Negeri 1 Pojok Boyolali 1998

2. SLTP N 1 Simo Boyolali 2001

3. SMU N 1 Simo Boyolali 2004

4. UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta 2013