skripsi alvin nandika (050503057)

UNIVERSITAS SUMATERA UTARAFAKULTAS EKONOMI MEDAN

SKRIPSI

PENGARUH PRICE TO BOOK VALUE DAN RETURN ON EQUITY

TERHADAP RETURN SAHAM PADA INDUSTRI REAL ESTATE

DAN PROPERTI DI BURSA EFEK INDONESIA

OLEH:

NAMA : ALVIN NANDIKANIM : 050503057DEPARTEMEN : AKUNTANSI

Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh

Gelar Sarjana Ekonomi Universitas Sumatera Utara

MEDAN

2010

PERNYATAAN

Dengan ini, saya menyatakan bahwa skripsi yang berjudul “Pengaruh Price to

book value Dan Return on equity Terhadap Return Saham Pada Industri Real

Estate Dan Properti Di Bursa Efek Indonesia” adalah benar hasil karya sendiri dan

judul yang dimaksud belum pernah dimuat, dipublikasikan, atau diteliti oleh

mahasiswa lain dalam konteks penulisan skripsi untuk Program Reguler S-1

Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Semua

sumber data dan informasi yang diperoleh telah dinyatakan dengan jelas dan benar

adanya. Apabila di kemudian hari pernyataan ini tidak benar, saya bersedia

menerima sanksi yang ditetapkan oleh Universitas Sumatera Utara.

Medan, Juni 2010Yang membuat pernyataan,

Alvin Nandika NIM: 050503057

i

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan

nikmat dan kemudahannya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini tepat

waktu guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi

Universitas Sumatera Utara. Shalawat beriring salam penulis hadiahkan kepada

Rasulullah SAW yang safa’atnya diharapkan di akhirat kelak.

Sepanjang proses penyusunan skripsi ini, penulis mendapatkan banyak bantuan,

dukungan, serta do’a dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini

penulis menyampaikan terima kasih kepada:

1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, MEc. Selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Sumatera Utara.

2. Bapak Drs. Hasan Sakti Siregar, MSi, Ak selaku Ketua Departemen

Akuntansi dan Ibu Dra. Mutia Ismail MM,Ak. Selaku Sekretaris

Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara.

3. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, MSi, Ak. Selaku dosen pembimbing,

Bapak Drs. Wahidin Yasin, MSi, Ak.dan Bapak Sambas Ade Kesuma SE,

MSi, Ak. selaku Dosen Penguji I dan Penguji II Saya yang telah

memberikan arahan dan masukan yang berharga mengenai penulisan

skripsi Saya.

ii

4. Kedua orang tua penulis, Ayah (Alm.) Surachman dan Ibu Elviza yang

telah memberikan dorongan berupa doa dan semangat bagi penulis dalam

proses penyusunan skripsi. Semoga Allah SWT memberikan rahmat dan

berkat bagi keduanya.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena

itu, saran dan kritik yang membangun sangat penulis harapkan dari para pembaca

untuk penulisan selanjutnya. Akhir kata, penulis berharap semoga skripsi ini

bermanfaat bagi para pembacanya.

Medan, Juni 2010 Peneliti

Alvin NandikaNIM 050503057

iii

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk memberikan suatu bukti empiris hubungan Price to book value dan Return on equity terhadap Return saham pada perusahaan Real Estate dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2004 sampai dengan 2008. Setelah dilakukan pemilihan sampel dengan teknik purposive sampling diperoleh 30 perusahaan yang akan digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini, jenis data yang digunakan adalah data sekunder, variabel independen yang digunakan adalah Price to book value dan Return on equity dan variabel dependen yang digunakan adalah Return saham.

Model analisis data yang digunakan adalah regresi berganda. Uji asumsi klasik yang digunakan adalah uji normalitas, uji autokorelasi, uji heterokedastisitas, dan uji multikolinearitas Pengujian hipotesis yang digunakan adalah uji F,uji t and Adjusted R Square.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Price to book value dan Return on equity mempunyai hubungan yang tidak signifikan dan negatif dengan Return saham, hal ini sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Michell Suharli yang melakukan penelitian pengaruh debt to equity ratio dan beta saham terhadap return saham.

Kata kunci : Price to book value, Return on equity, Return saham

iv

ABSTRACT

The objective of this research is to find out an empirical proof of Price to book value and Return on equity with stock return at real estate and propety corporate listed on Indonesia Stock Exchange since year 2004 up to 2008. After the enlisted corporation has been chosed using purposive sampling technique,types of data that used in this research is secondary data, 30 corporations chosed as this research sample, the independent variable in this research is Price to book value and Return on equity and the dependent variable is stock return.

Analysis model that this research used was normality test, autocorelation test, heterocedastisity test, and multicolinearity test. Hypothesis test that used in this research was F test, t test and Adjusted R Square.

The result of this research indicates that Price to book value and Return on equity has negatively insignificant correlation with stock return. This research have the same result as former research that had been done by Michell Suharli whom his research in debt to equity ratio and stock beta to stock return .

Keyword : Price to book value, Return on equity,Stock Return

v

DAFTAR ISI SKRIPSI

PERNYATAAN..................................................................................... i

KATA PENGANTAR............................................................................. ii

ABSTRAK............................................................................................... iv

ABSTRACT............................................................................................. v

DAFTAR ISI............................................................................................ vi

DAFTAR TABEL.................................................................................... ix

DAFTAR GAMBAR............................................................................... x

DAFTAR LAMPIRAN............................................................................ xi

BAB I PENDAHULUAN………………………………………..…….. 1

A. Latar Belakang Masalah………………………………………….. 1

B. Perumusan Masalah………………………………………………. 4

C. Tujuan Penelitian…………………………………………………. 4

D. Manfaat Penelitian.………………………………………………… 4

BAB II TINJAUAN PUSTAKA……………………………………… 6

A. Tinjauan Teoritis.............................................................................. 6

1. Risk Averse

2. Teori Jalan Acak (The theory of random walk)............................... 7

3. Efisiensi Pasar Modal...................................................................... 8

vi

4. Studi Peristiwa ( Event Study )........................................................ 9

B. Tinjauan Penelitian Terdahulu.............................................................. 11

C. Kerangka Konseptual dan Hipotesis..................................................... 15

1. Kerangka Konseptual................................................................... 15

2. Hipotesis....................................................................................... 16

BAB III METODE PENELITIAN........................................................... 17

A. Desain Penelitian................................................................................ 17

B. Populasi dan Sampel Penelitian.......................................................... 18

C. Jenis Data............................................................................................ 19

D. Teknik Pengumpulan Data................................................................ 20

E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel................................. 20

F. Metode Analisis Data......................................................................... 21

1. Pengujian Asumsi Klasik............................................................... 21

a. Uji Normalitas........................................................................... 21

b. Uji Autokorelasi....................................................................... 22

c. Uji Heteroskesdastisitas........................................................... 22

d. Uji Multikolinearitas................................................................ 22

2. Uji Hipotesis.................................................................................. 23

a. Adjusted R Square.................................................................. 23

b. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)........................................... 24

c. Uji Signifikansi Parsial (Uji t)............................................... 25

vii

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.......................... 26

A. Data Penelitian................................................................................... 26

B. Analisis Hasil Penelitian.......................................................................... 27

1. Pengujian Uji Asumsi Klasik...............................................................27

a. Hasil Uji Normalitas........................................................................27

b. Hasil Uji Autokorelasi.....................................................................31

c. Hasil Uji Heteroskesdastisitas......................................................... 32

d. Hasil Uji Multikolinieritas...............................................................33

2. Hasil Pengujian Hipotesis................................................................... 32

a. Hasil Pengukuran signifikansi Adjusted R Square.......................... 35

b. Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji F)...........................................36

c. Hasil Uji Signifikansi Parsial (Uji t)............................................... 37

C. Pembahasan Penelitian............................................................................. 40

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN.................................................... 44

A. Kesimpulan...................................................................................... 44

B. Keterbatasan Penelitian................................................................... 45

C. Saran................................................................................................ 45

DAFTAR PUSTAKA................................................................................. 46

LAMPIRAN................................................................................................ 48

viii

DAFTAR TABEL

Nomor Judul Halaman

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu.................................................................... 13

Tabel 3.1 Daftar Perusahaan, Kriteria Penentuan Sampel dan Sampel....... 18

Tabel 3.2 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel........................... 20

Tabel 4.1 Uji Normalitas.............................................................................. 26

Tabel 4.2 Uji Autokorelasi........................................................................... 32

Tabel 4.3 Uji Heterokedastisitas.................................................................. 33

Tabel 4.4 Uji Multikolinearitas.................................................................... 34

Tabel 4.5 Adjusted R Square........................................................................ 35

Tabel 4.6 Uji F............................................................................................. 36

Tabel 4.7 Uji t.............................................................................................. 37

ix

DAFTAR GAMBAR

Nomor Judul Halaman

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian............................................... 22

Gambar 4.1 Normal P-Plot........................................................................ 37

Gambar 4.2 Grafik Histogram........................................................................ 38

Gambar 4.3 Scatterplot................................................................................... 41

x

DAFTAR LAMPIRAN

Nomor Judul Halaman

Lampiran i Data Penelitian Sebelum Transformasi........................................ 45

Lampiran ii Data Penelitian Setelah Transformasi........................................... 55

Lampiran iii Deskripsi Data Secara Statistik...................................................... 56

Lampiran iv Hasil Uji Normalitas......................................................................

57

Lampiran v Hasil Uji Multikolinearitas............................................................58

Lampiran vi Hasil Uji Heteroskesdastisitas.......................................................58

Lampiran vii Hasil Uji Autokorelasi...................................................................59

Lampiran viii Hasil Uji Hipotesis....................................................................... 59

Lampiran ix Daftar Perusahaan, Kriteria Penentuan Sampel dan Sampel..........60

xi

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Pasar modal memiliki peran penting dalam meningkatkan pertumbuhan

Ekonomi. Perusahaan yang mengeluarkan saham di pasar modal untuk

mendapatkan dana disebut dengan emiten. Kehadiran pasar modal akan

memperbanyak pilihan investasi, sehingga kesempatan untuk memilih investasi

yang sesuai dengan preferensi investor akan semakin besar.

Salah satu fungsi utama pasar modal adalah sebagai sarana untuk

memobilisasi dana yang bersumber dari masyarakat ke berbagai sektor yang

melaksanakan investasi. Syarat utama bagi para investor untuk menyalurkan

dananya melalui pasar modal adalah perasaan aman akan investasinya. Perasaan

aman ini diperoleh diantaranya karena para investor memperoleh informasi yang

jelas, wajar dan tepat waktu, sebagai dasar pengambilan keputusan investasinya.

Dalam melakukan investasi, tentunya investor memiliki tujuan untuk

mendapatkan return (tingkat pengembalian) yang sebesar-besarnya sebagai

imbalan atas dana yang telah diinvestasikannya. Return saham merupakan hasil

yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return realisasi (realized

return) dan return ekspektasi (expected return) (Jogiyanto,2000;107). Return

realisasi merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi penting karena

dapat digunakan sebagai salah satu pengukuran kinerja perusahaan serta sebagai

dasar penentu return ekspektasi dan risiko masa yang akan datang.

1

Return ekspektasi adalah return yang diharapkan akan diperoleh investor

dimasa yang akan datang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah

terjadi, return ekspektasi bersifat belum terjadi namun diharapkan akan terjadi.

Return merupakan salah satu dasar yang digunakan oleh investor dalam

mengambil keputusan investasi karena return merupakan tujuan utama seseorang

berinvestasi. Dengan adanya return, diharapkan seseorang akan termotivasi untuk

berinvestasi. Return juga merupakan imbalan yang diberikan oleh suatu

perusahaan kepada investor atas keberaniannya menanggung risiko atas investasi

yang dilakukannya. Return total sering disebut return saham, yaitu perubahan

kemakmuran dari perubahan harga saham dan perubahan pendapatan dari dividen

yang diterima. Perubahan kemakmuran ini menunjukkan tambahan kekayaan

sebelumnya.

Pemegang saham dalam investasinya dapat mendapatkan return yang

ditawarkan suatu saham dalam bentuk capital gain dan dividen. Capital gain

merupakan selisih harga saham sekarang relatif dengan harga saham periode yang

lalu. Dividen merupakan keuntungan perusahaan yang dibagikan kepada

pemegang saham. Biasanya tidak seluruh keuntungan perusahaan dibagikan

kepada pemegang saham, tetapi terdapat bagian yang ditanam kembali.

Besar kecilnya return saham dipengaruhi oleh gross domestic product (GDP),

inflasi, tingkat pengangguran, suku bunga, nilai tukar, transaksi berjalan, dan

defisit anggaran (Boedie, Kane dan Markus, 1995). Pernyataan tersebut senada

dengan yang dikemukakan oleh Sharpe, Alexander dan Bailey (1999) yang

menyatakan bahwa return saham akan dipengaruhi oleh dua karakter dasar, yaitu

2

resiko sistematis dan likuiditas saham. Faktor sistematis atau faktor makro adalah

faktor-faktor yang mempengaruhi semua perusahaan atau industri yang meliputi

pertumbuhan ekonomi, tingkat bunga, tingkat inflasi, nilai tukar valuta asing, dan

kebijaksanaan pemerintah. Sedangkan faktor yang tidak sistematis atau faktor

mikro adalah faktor-faktor yang ada pada perusahaan atau industry tertentu

sehingga pengaruhnya terbatas pada perusahaan atau industry tertentu yang

meliputi struktur modal, struktur aktiva, dan tingkat likuiditas perusahaan.

Penelitian yang dilakukan oleh Kumianny A.Saputra (2002) berhasil

membuktikan bahwa risiko sistematis dan likuiditas saham yang diukur dengan

besarnya bid-ask spread mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return

saham dari badan-badan usaha yang go public di Indonesia. Hal ini didukung oleh

penelitian yang dilakukan oleh Sudarto et. al. (1999) dan Zulbahridar (2002) yang

berhasil menunjukkan bahwa leverage dan risiko sistematis memiliki pengaruh

signifikan terhadap return saham. Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh

Michell Suharli (2005) bertentangan dengan penelitian-penelitian sebelumnya,

dan membuktikan bahwa debt to equity ratio dan beta saham tidak berpengaruh

secara signifikan terhadap return saham.

Perbedaan hasil penelitian tersebut dalam memprediksi return saham

mendorong penulis untuk melakukan penelitian lanjutan untuk mengetahui faktor-

faktor yang mempengaruhi return saham. Pada penelitian ini digunakan faktor-

faktor yang tidak sistematis atau faktor mikro yang ada pada perusahaan atau

industri tertentu untuk memprediksi return saham. Penelitian dilakukan terhadap

industri real estate and property di Bursa Efek Indonesia selama 5 tahun dari

3

tahun 2004 sampai tahun 2008 guna mencari faktor yang mempengaruhi return

saham individual melalui variable independen return of equity (ROE), dan price

to book value (PBV) yang dituangkan dalam laporan penelitian ini.

B. Perumusan Masalah

Berdasarkan uraian tersebut diatas, maka permusan masalah dalam penelitian

ini adalah : “apakah price to book value (PBV) dan return on equity (ROE)

berpengaruh terhadap return saham pada industri real estate dan properti di Bursa

Efek Indonesia?”.

C. Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis pengaruh

variabel independen price to book value (PBV) dan return on equity (ROE)

terhadap variabel dependen return saham pada industri real estate dan properti di

Bursa Efek Indonesia, baik secara parsial maupun simultan.

D. Manfaat Penelitian

Manfaat penelitian yang diperoleh dari penelitian ini adalah:

1. bagi peneliti, penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan ilmu

pengetahuan khususnya tentang menejemen investasi,

2. bagi pelaku pasar modal, hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu

pihak-pihak yang terlibat didalamnya untuk mendapatkan informasi guna

4

pengambilan keputusan investasi, terutama dalam memprediksi return

saham suatu investasi,

3. bagi civitas akademika dan calon peneliti lain, hasil penelitian ini

diharapkan dapat digunakan sebagai referensi bagi penelitian lain yang

berkaitan dengan penelitian ini.

5

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Tinjauan Teoritis

1. Risk Averse

Pada umumnya hampir semua investasi mengandung unsur ketidakpastian

atau resiko. Investor tidak tahu dengan pasti hasil yang akan diperolehnya dari

investasi yang dilakukan. Dalam keadaan semacam itu dikatakan bahwa investor

tersebut menghadapi resiko dalam investasi yang dilakukannya. Yang bisa ia

lakukan adalah memperkirakan berapa keuntungan yang diharapkan dari

investasinya, dan seberapa jauh kemungkinan hasil yang sebenarnya nanti akan

menyimpang dari hasil yang diharapkan.

Karena investor menghadapi kesempatan investasi yang beresiko, pilihan

investasi tidak dapat hanya mengandalkan pada tingkat keuntungan yang

diharapkan. Apabila investor mengharapkan untuk memperoleh tingkat

keuntungan yang tinggi, maka ia harus bersedia menanggung resiko yang tinggi

juga.

Pemilihan investasi dapat berbeda untuk setiap individu, karena hal tersebut

akan sangat bergantung pada perilaku investor terhadap variabel-variabel penentu

tingkat pengembalian suatu investasi. Pada investasi dalam bentuk saham di pasar

modal, tingkat pengembalian setiap saham dapat tidak sama karena besarnya

dividen kas dan keuntungan atau kerugian dalam menjual setiap saham berbeda.

Oleh karena itu, dalam melakukan investasi, investor seharusnya

6

mempertimbangkan secara matang mengenai beberapa hal yang sangat penting

dalam pengambilan keputusan investasi yang dilakukannya, yaitu berapa tingkat

pengembalian yang diharapkannya, berapa besar resiko yang harus ditanggungnya

dan berapa kelikuiditas investasi tersebut. Pada dasarnya investor akan selalu

memperhitungkan besarnya resiko saham, dalam hal ini resiko saham yang dapat

dieliminasi dengan diversifikasi oleh investor adalah resiko sistematis sebagai

variabel penentu tingkat pengembalian saham yang diharapkannya, karena resiko

saham yang tinggi akan memberikan tingkat pengembalian saham yang tinggi,

demikian pula sebaliknya. Investor tersebut akan mencari saham yang

memberikan keuntungan maksimal apabila risiko yang dihadapi sama besarnya,

atau akan mencari saham yang memberikan risiko terkecil apabila keuntungan

yang diperoleh sama.

2. Teori Jalan Acak (The theory of random walk)

Teori Jalan Acak (Random Walk Theory) menyatakan bahwa perubahan harga

terjadi secara bebas/acak (serially independent) dan bahwa data masa lalu (price

history) bukanlah hal yang dapat diandalkan untuk memprediksi arah gerakan

selanjutnya. Teori ini berasal dari lingkungan akademik, didasarkan pada

hipotesis bahwa pasar itu efisien (efficient market hypothesis) dan harga

berfluktuasi secara acak (random). Dari hipotesa ini juga kemudian disimpulkan

bahwa strategi terbaik adalah strategi buy and hold. Tidak perlu ada upaya untuk

mengalahkan pasar. Tentu saja dalam setiap market memang ada perilaku yang

bersifat acak atau noise, namun tidak realistis jika dipukul rata bahwa harga selalu

7

bergerak secara acak. Pengamatan empiris dan pengalaman praktis terbukti lebih

baik daripada teknik-teknik statistik yang canggih.

Perilaku acak yang disimpulkan para akademisi menunjukkan

ketidakmampuan dalam mengungkap pola sistematis yang terjadi dalam perilaku

harga (price action). Ketidakmampuan kaum akademisi untuk mengungkapkan

keberadaan pola-pola tersebut tidak berarti bahwa pola tersebut tidak ada. Apapun

yang diperdebatkan dalam dunia akademik tidak menarik dan tidak

menguntungkan bagi kebanyakan trader dan analis pasar yang dipaksa

berhadapan dengan dunia nyata. Sekilas pandang terhadap grafik harga apapun

akan menunjukkan dengan jelas bahwa pola trend memang ada.

3. Efisiensi Pasar Modal

Pasar modal dikatakan efisiensi bila informasi dapat diperoleh dengan mudah

dan murah oleh pemakai modal, sehingga informasi yang relevan dan terpercaya

dan telah tercermin dalam harga-harga saham. Sebagian besar saham dihargai

dengan tepat dan pemodal dapat memperoleh imbalan normal dengan memilih

secara acak saham-saham dalam resiko tertentu. Karena penyampaian informasi

begitu sempurna, tidak mungkin bagi pemodal manapun untuk memperoleh laba

ekonomi (imbalan abnormal) dengan memanipulasi informasi yang tersedia

khusus baginya.

Ciri penting efisiensi pasar adalah gerakan acak (random walk) dari harga

pasar saham. Harga saham secara cepat bereaksi terhadap berita-berita baru yang

tidak terduga, sehingga arah gerakannyapun tidak bisa diduga. Sepanjang suatu

8

kejadian bisa diduga, kejadian itu sudah tercermin pada harga saham. Yang

dimaksud dengan pasar modal yang efisien adalah pasar dimana semua informasi

yang tersedia secara luas dan murah untuk para informasi dan investor yang

relevan telah dicerminkan dalam harga-harga sekuritas tersebut.

Pasar modal efisien terbagi menjadi tiga tingkat, meliputi Pasar efisien bentuk

lemah (weakform), Pasar efisien bentuk setengah kuat (semi strong), Pasar efisien

bentuk kuat (strong form).

a. Pasar efisien bentuk lemah (weakform)

Suatu pasar modal dimana harga saham sekarang merefleksikan semua

informasi historis (seperti harga dan volume perdagangan dimasa lalu).

Lebih lanjut informasi masa lalu dihubungkan dengan harga saham untuk

membantu menentukan harga saham sekarang. Oleh karena itu, informasi

historis tersebut tidak bisa langsung digunakan untuk memprediksi

perubahan dimasa yang akan datang karena sudah tercermin pada harga

saham saat ini. Berbagai kecenderungan harga dapat ditemukan oleh analisis

kecenderungan informasi masa lalu. Jadi, pasar modal efisien bentuk lama,

harga saham mengikuti kecenderungan tersebut.

b. Pasar efisien bentuk setengah kuat (semi strong)

Pasar efisien bentuk setengah kuat adalah pasar dimana harga saham pada

pasar modal menggambarkan semua informasi yang dipublikasikan (seperti

earning, deviden, pengumuman stock split, penerbitan saham baru dan

kesulitan keuangan yang dialami perusahaan) sampai ke masyarakat

9

keuangan. Tujuannya adalah untuk meminimalkan ketidaktahuan mengenai

operasi perusahaan dan dimaksudkan untuk menjelaskan dan

menggambarkan kebenaran nilai dari suatu efek yang telah dikeluarkan oleh

suatu institusi. Jadi semua informasi yang relevan dipublikasikan

menggambarkan harga saham yang relevan. Jadi dapat disimpulkan dalam

pasar efisien bentuk setengah kuat ini investor tidak dapat berharap akan

mendapatkan abnormal return jika strategi yang dilakukan hanya didasari

oleh informasi yang telah dipublikasikan.

c. Pasar efisien bentuk kuat (strong form)

Pasar modal yang efisien dalam bentuk kuat merupakan tingkat efisien pasar

yang tertinggi (konsep pasar yang tertinggi). Konsep pasar efisien bentuk

kuat mengandung arti bahwa semua informasi direfleksikan dalam harga

saham baik informasi yang dipublikasikan maupun informasi yang tidak

dipublikasikan (private information), sehingga dalam pasar bentuk ini tidak

akan ada seorang investorpun yang bisa memperoleh abnormal return.

Private Information adalah informasi yang hanya diketahui oleh orang

dalam dan bersifat rahasia karena alasan strategi.

4. Studi Peristiwa ( Event Study )

Studi peristiwa ( event study ) merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar

terhadap suatu peristiwa ( event ) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman. Event study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi

10

( information content ) dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk

menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat.

Pengujian kandungan informasi dan pengujian efisiensi pasar bentuk setengah

kuat merupakan dua pengujian yang berbeda. Pengujian kandungan informasi

dimaksudkan untuk melihat reaksi dari suatu pengumuman. Jika pengumuman

mengandung informasi ( information content ), maka diharapkan pasar akan

bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi pasar

ditunjukkan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas yang bersangkutan.

Reaksi ini dapat diukur dengan menggunakan return sebagai nilai perubahan

harga atau dengan menggunakan abnormal return. Jika digunakan abnormal

return, maka dapat

dikatakan bahwa suatu pengumuman yang mempunyai kandungan informasi akan

memberikan abnormal return kepada pasar.

Pengujian kandungan informasi hanya menguji reaksi dari pasar, tetapi tidak

menguji seberapa cepat pasar itu bereaksi. Jika pengujian melibatkan kecepatan

reaksi dari pasar untuk menyerap informasi yang diumumkan, maka pengujian ini

merupakan pengujian efisiensi pasar secara informasi ( informational market )

bentuk setengah kuat. Pasar dikatakan efisien bentuk setengah kuat jika tidak ada

investor yang memperoleh abnormal return dari informasi yang diumumkan atau

jika memang ada abnormal return, maka pasar harus bereaksi dengan cepat

(quickly ) untuk menyerap abnormal return untuk menuju harga keseimbangan

yang baru.

11

B. Tinjauan Penelitian Terdahulu

Hasil penelitian terdahulu yang berkaitan dengan pengaruh price to book

value dan return on equity terhadap return saham telah dilakukan antara lain oleh

Kumianny A. Saputra (2002) dengan judul Pengaruh Resiko Sistematis dan

Likuiditas Saham yang Diukur Dengan Besarnya Bid-Ask Spread Terhadap

Return Saham Terhadap Perusahaan yang Go Publik di Indonesia, Michell Suharli

(2005) dengan judul Pengaruh debt to equity ratio dan beta Bank saham terhadap

return saham pada perusahaan food and beverage di BEI, dan Zulbaridar (2002)

Pengaruh Leverage dan Risiko Sistematis Terhadap Return Saham pada

Perusahaan yang Terdaftar di BEI. Tinjauan penelitian terdahulu dapat dilihat

pada tabel 2.1 sebagai berikut.

12

Tabel 2.1Hasil Penelitian Terdahulu

No Nama Peneliti(tahun)

Variabel Penelitian Hasil Penelitian

1. Kumianny A.Saputra(2002)

Variabel Independen : Resiko Sistematis dan Bid-Ask Spread

Variabel dependen : Return Saham

Resiko sistematis dan likuiditas saham yang diukur dengan besarnya bid-ask spread mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham dari badan-badan usaha yang go public di Indonesia

2. Zulbaridar(2002)

Variabel Independen : Leverage dan Risiko Sistematis Variabel dependen : Return Saham

Risiko Sistematis dan Leverage memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham

3. Michell Suharli(2005)

Variabel Independen : debt to equity ratio dan beta saham

Variabel dependen : Return Saham

debt to equity ratio dan beta saham tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham

13

Dari hasil penelitian Kusmianny A. Saputra (2002), menemukan bahwa Resiko

sistematis dan likuiditas saham yang diukur dengan besarnya bid-ask spread

mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham dari badan-badan

usaha yang go public di Indonesia. Michell Suharli (2005), menemukan bahwa

debt to equity ratio dan beta saham tidak berpengaruh secara signifikan terhadap

return saham pada perusahaan food and beverage yang terdaftar di BEI.

Zulbaridar (2002) menemukan bahwa Risiko Sistematis dan Leverage memiliki

pengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan yang terdaftar di BEI.

14

Price to Book Value(X1)

Return On Equity(X2)

Return Saham (Y)

C.Kerangka Konseptual dan Hipotesis

1. Kerangka Konseptual

Adapun kerangka konseptual dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

Price to book value (X1) dan Return on equity(X2) merupakan variable

independen sedangkan Return saham (Y) adalah variable dependen.

Variabel independen Price to book value (X1) mempunyai pengaruh terhadap

Return saham (Y) sebesar b1. Semakin tinggi nilai PBV semakin tinggi tingkat

Return saham.Variabel independen Return on equity (X2) mempunyai pengaruh

terhadap return saham (Y) sebesar b2. Semakin tinggi nilai ROE semakin tinggi

return saham.

Tabel 2.1 Kerangka Konseptual

15

2. Hipotesis Penelitian

Berdasarkan perumusan masalah dan kerangka konseptual di atas, maka hipotesis

penelitian ini adalah:

Price to book value dan Return on equity berpengaruh terhadap return saham pada

industry real estate dan properti di Bursa Efek Indonesia.

16

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Desain Penelitian

Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian asosiatif kausal. Menurut

Umar (2003:30) penelitian asosiatif kausal adalah “penelitian yang bertujuan

untuk menganalisis hubungan antara satu variabel dengan variabel lainnya atau

bagaimana suatu variabel mempengaruhi variabel lain”.

B. Populasi dan Sampel Penelitian

Menurut Prasetyo (2005:118), “Populasi merupakan keseluruhan gejala atau

satuan yang ingin diteliti”. Juga menurut Prasetyo (2005:118), “Sampel

merupakan bagian dari populasi yang ingin diteliti”. Populasi penelitian ini adalah

seluruh perusahaan real estate yang go public di Bursa Efek Indone, data

penelitian diambil dari www.idx.co.id. Sampel dipilih dengan metode purposive

sampling. Kriteria pemilihan sampel adalah sebagai berikut:

1. sampel yang dipilih adalah semua perusahaan industri real estate dan properti

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2004-2008,

2. perusahaan yang telah di-delisting dari bursa tidak dimasukkan sebagai

sampel,

3. mempublikasikan laporan keuangan lengkap (termasuk catatan atas laporan

keuangan).

17

No

Kode Nama Perusahaan

Kriteria Penentuan Sampel

Sampel1 2 3

1CTRA

Ciputra Development Tbk √ √ √ √2 SMDM Suryamas Dutamakmur Tbk √ √ √ √3 MLND Mulialand Tbk √ √ √ √4 LPCK Lippo Cikarang Tbk √ √ √ √5 GMTD Gowa Makasar Tourism Tbk √ √ √ √6 PUDP Pudjiadi Prestige Limited Tbk √ √ √ √7 MTSM Metro Supermarket Realty Tbk √ √ √ √8 DART Duta Anggada Realty Tbk √ √ √ √9 KPIG Kridaperdana Indahgraha Tbk √ √ √ √

10 LPKR Lippo Karawaci Tbk √ √ √ √11 OMRE Indonesia Prima Property Tbk √ √ √ √12 PNSE Pudjiadi & Sons Estate Tbk √ √ √ √13 PTRA New Century Development Tbk √ √ √ √14 PWSI Panca Wiratama Sakti Tbk √ √ √ √15 JRPT Jaya Real Property Tbk √ √ √ √16 SSIA Surya Semesta Internusa Tbk √ √ √ √17 BKSL Bukit Sentul Tbk √ √ √ √18 DILD Dharmala Intiland Tbk √ √ √ √19 ELTY Bakrieland Development Tbk √ √ √ √20 JAKA Jaka Inti Realtindo Tbk √ √ √ √

21 JIHDJakarta Hotel & Developmen Tbk √ √ √ √

22 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk √ √ √ √23 MDLN Modernland Realty Ltd Tbk √ √ √ √24 PJAA Pembangunan Jaya Ancol Tbk √ √ √ √25 JSPT Jakarta Setiabudi Tbk √ √ √ √26 KARK Karka Yasa Profilia Tbk √ √ √ √27 MAMI Mas Murni Indonesia Tbk √ √ √ √28 BIPP Bhuwanatala Indah Permai Tbk √ √ √ √29 DUTI Duta Pertiwi Tbk √ √ √ √30 LAMI Lamicitra Nusantara Tbk √ √ √ √

Kriteria

Tabel 3.1 Daftar Perusahaan, Kriteria Penentuan Sampel dan Sampel

18

No KodeNama Perusahaan

Penentuan Sampel

Sampe

l1 2 3

31 BMSR Bintang Mitra Semestaraya Tbk √ √32 SSIA Surya Semesta Internusa Tbk √ √33 PWSI Panca Wiratama Sakti Tbk √ √34 PWON Pakuwon Jati Tbk √ √35 RBMS Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk √ √36 SIIP Suryainti Permata Tb √ √37 RODA Roda Panggon Harapan Tbk √ √38 CKRA Ciptojaya Kontrindoreksa Tbk √ √

Sumber : idx.co.id

Setelah digunakan metode purposive sampling diperoleh sampel perusahaan yang

memenuhi kriteria yang ditetapkan sebesar 30 perusahaan dalam periode 5 tahun

sehingga populasi data menjadi sebesar 150 data amatan.

C. Jenis Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dan

data pooling yang didapat dari Bursa Efek Indonesia, Bank Indonesia, dan Biro

Pusat Statistik. Data tersebut meliputi return saham, Price to book value (PBV),

dan Return on equity (ROE). Seluruh data yang dibutuhkan dalam penelitian ini

adalah data sekunder dari bulan periode Januari 2004 sampai dengan Desember

2008 dikumpulkan dengan teknik dokumentasi kemudian diseleksi dan digunakan

sesuai dengan keperluan analisis.

D. Teknik Pengumpulan Data

19

Pengumpulan data dilakukan untuk memperoleh informasi yang dibutuhkan

dalam rangka mencapai tujuan penelitian. Tujuan yang diungkapkan dalam bentuk

hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap pertanyaan penelitian. Jawaban

itu masih perlu diuji secara empiris, dan untuk maksud inilah dibutuhkan

pengumpulan data.

Dalam pengumpulan data sekunder, penulis melakukan secara manual,

berdasarkan lokasi eksternal, yaitu penyimpanan data di mana saja di luar

perusahaan. Data penelitian diperoleh dengan cara mengunduh melalui media

perantara, yaitu situs Bursa Efek Indonesia www. id x.co.id

E. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian

20

http://www.idx.co.id/

Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian dan defenisinya akan

dijelaskan melalui tabel berikut :

Tabel 3.2Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Nama

Variabel

Defenisi

Operasional

Parameter Yang Digunakan Skala

Price to book value

Price to book value atau PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan.

PBV=

Rasio

Return on equity

ROE merupakan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba dari setiap modal yang ditanamkan pemilik perusahaan..

ROE=

Rasio

Return Saham

Return saham adalah penghasilan yang diperoleh selama periode investasi per sejumlah dana yang diinvestasikan dalam bentuk saham.

= Ri = Return saham Pt = Harga saham pada periode t Pt-1=Harga saham pada periode t-1

Rasio

Sumber : Penelitian Terdahu

F. Metode Analisis Data

Dalam penelitian ini metode analisis data dilakukan dengan metode analisis

statistik dan menggunakan software uji statistik. Penggunaan metode analisis

regresi dalam pengujian hipotesis, terlebih dahulu diuji apakah model tersebut

memenuhi asumsi klasik atau tidak. Pengujian asumsi klasik tersebut meliputi:

1. Pengujian Asumsi Klasik

21

Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini model analisis

regresi berganda dengan menggunakan bantuan software SPSS for Windows

versi .16. Penggunaan metode analisis regresi dalam pengujian hipotesis, terlebih

dahulu diuji apakah model tersebut memenuhi asumsi klasik atau tidak.

a. Uji Normalitas

Tujuan uji normalitas adalah untuk mengetahui apakah dalam model regresi,

variabel penganggu atau residual memiliki distribusi normal (Syafrizal,2008). Uji

normalitas pada penelitian mengunakan normal probability plot dan histogram,

Jika data menyebar di sekitar garis diagonal atau mengikuti arah garis diagonal,

atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model

regresi memenuhi asumsi normalitas, demikian sebaliknya.

b. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menganalisis apakah dalam model regresi

linear terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan

kesalahan t-1 atau sebelumnya. Pengujian auto korelasi menggunakan uji Durbin-

Watson (DW-test). Mengacu kepada pendapat Santoso (2002) secara umum

panduan mengenai angka Durbin-Watson dapat diambil patokan sebagai berikut:

1) angka D-W dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif,

2) angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada

autokorelasi,

3) angka D-W di atas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

22

c. Uji Heteroskesdastisitas

Uji heterokesdastisitas bertujuan untuk melihat apakah didalam model

regresi terjadi ketidaksamaan variabel dari residual satu pengamatan

kepengamatan yang lain (Erlina, 2007:108). Model regresi yang baik adalah tidak

terjadi heterokesdastisitas. Uji ini dilakukan dengan menggunakan uji Glejser

yang menyatakan fungsi-fungsi dari variabel-variabel independen. Perumusan

hipotesisnya adalah :

H0 : tidak ada heteroskedastisitas, jika signifikan >5%

H1 : ada heteroskedastisitas, jika signifikan < 5%

d. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Mengacu kepada pendapat

Santoso (2002), model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar

variabel bebas . Untuk deteksi terhadap ada tidaknya multikolinearitas dapat

dilihat dari nilai VIF (Variance Inflation Factor) dan nilai toleransi. Apabila

tolerance value < 0,1 atau VIF > 10 maka terjadi multikolinearitas. Apabila

tolerance value > 0,1 atau VIF < 10 maka tidak terjadi multikolinearitas.

23

2. Uji Hipotesis

Untuk mengetahui pengaruh, Price to book value (PBV) dan Return on

equity (ROE) terhadap return saham perusahaan pada industri real estate dan

properti di Bursa Efek Indonesia, peneliti menggunakan model analisis regresi,

dengan persamaan sebagai berikut :

Y = b0 + b1X1 + b2X2 + e

Keterangan:

Y = Retun saham perusahaan real estate dan properti

X1 = Price to book value (PBV)

X2 = Retun on Equity (ROE)

b0 = Intercept

bi = Parameter yang akan diukur

e = Kesalahan pengganggu

a. Adjusted R Square

pengujian Adjusted R Square digunakan untuk mengukur proporsi atau

presentase sumbangan variabel independen yang diteliti terhadap variasi naik

turunnya variable dependen. Adjusted R Square berkisar antara 0 sampai dengan 1

(0≤Adjusted R Square≤1) hal ini berarti bila adjusted R=0 menunjukkan tidak

adanya pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen. Bila

adjuste R semakin besar mendekati 1, menunjukkan semakin kuatnya pengaruh

variabel independen terhadap variabel dependen, dan bila adjusted R semakin

24

kecil mendekati 0, maka dapat dikatakan semakin kecilnya pengaruh variabel

independen terhadap variabel dependen.

b. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji ini digunakan untuk menguji goodness of fit test yang menunjukkan variasi

pengaruh variable independen secara bersama-sama/simultan terhadap variable

dependen. Hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini dirumuskan sebagai

berikut:

a. H0 : b0 = b1 = b2 = 0 : tidak ada pengaruh jika probabilitas lebih kecil

daripada α maka H0 ditolak dan H1 diterima, yang berarti bahwa PBV dan

ROE memiliki pengaruh signifikan terhadap Return Saham,

b. H1 : b0 = b1 = b2 ≠ 0 : ada pengaruh Jika probabilitas lebih besar

daripada α maka H1 ditolak dan H0 diterima yang memiliki arti bahwa

PBV dan ROE memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap Return Saham.

Signifikan atau tidaknya pengaruh PBV dan ROE secara simultan terhadap Return

Saham, dilihat dengan melihat probabilitas (nilai Sig.) dari F rasio dimana jika

nilai sig dibawah 5% maka PBV dan ROE dinyatakan berpengaruh terhadap

Return Saham.

25

c. Uji Signifikansi Parsial (Uji t)

Uji t digunakan untuk menguji signifikansi pengaruh PBV dan ROE

secara parsial terhadap Return Saham.

Hipotesis statistik yang diajukan adalah sebagai berikut:

a. H0 : bi = 0 : tidak ada pengaruh. Jika probabilitas lebih besar daripada α

maka H1 ditolak dan H0 diterima yang memiliki arti bahwa PBV dan ROE

memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap Return Saham.

b. H1 : bi ≠ 0 : ada pengaruh. Jika probabilitas lebih kecil daripada α maka

H0 ditolak dan H1 diterima yang memiliki arti bahwa PBV dan ROE

memiliki pengaruh signifikan terhadap Return Saham.

Signifikan tidaknya pengaruh PBV dan ROE terhadap Return Saham

dilakukan melihat nilai probabilitas (nilai Sig.) dari t rasio masing-masing

variabel bebas pada taraf uji α = 5%. Jika nilai probabilitas (nilai Sig.) dari

t < 5% maka H0 ditolak dan H1 diterima.

26

BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

A. Data Penelitian

Sampel yang dipilih adalah semua perusahaan industri real estate dan

properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2004-2008. Jumlah

populasi yang ada dalam penelitian ini berjumlah 39 perusahan dan Setelah

dilakukan pemilihan sampel dengan teknik purposive sampling diperoleh 30

perusahaan yang akan digunakan sebagai sampel dalm penelitian ini.Data

mengenai Populasi dan sampel perusahaan dapat dilihat pada lampiran i.

Berikut ini merupakan data statistik secara umum dari seluruh data yang

digunakan:

Tabel 4.1Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

PBV 146 -6.68 14.15 2.0086 4.16846

ROE 145 -80.71 175.40 11.7899 25.53460

Return_Saham 146 -4.43 8.61 .5921 1.33828

Valid N (listwise) 145

Sumber: Data Olahan SPSS, 2010

Berdasarkan data yang disajikan dan dijelaskan oleh tabel 4.1.

1. Variabel Price to book value (PBV) memiliki jumlah sampel (N)

sebanyak 145, dengan nilai minimum -6.68, nilai maksimum 14.15 dan

27

mean (nilai rata-rata) 2.0086 Standard Deviation (simpangan baku)

variabel ini adalah 4.16846.

2. Variabel Return on equity (ROE) memiliki jumlah sampel (N)

sebanyak 145, dengan nilai minimum (terkecil) -80.71, nilai maksimum

(terbesar) 175.40 dan mean (nilai rata-rata) 11.7899. Standard Deviation

(simpangan baku) variabel ini adalah 19.52903.

3. Variabel Return Saham (CR) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak

145, dengan nilai minimum (terkecil) -4.43, nilai maksimum (terbesar)

8.61 dan mean (nilai rata-rata) 0.5921. Standard Deviation (simpangan

baku) variabel ini adalah 1.33828.

4. Jumlah sampel yang digunakan ada sebanyak 145 buah.

B. Analisis Hasil Penelitian

1. Pengujian Asumsi Klasik

a. Uji normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel

pengganggu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak, dengan membuat

hipotesis sebagai berikut:

Ho : data residual terdistribusi normal,

H1 : data residual terdistribusi tidak normal.

28

Hasil dari uji normalitas dapat dilihat dengan grafik histogram, serta normal

probability plot, ditunjukkan sebagai berikut:

Gambar 4.1Uji Normalitas (1)

grafik histogram pola distribusi yang menceng ke kiri dan tidak normal.

Gambar 4.2

29

Uji Normalitas (2)

grafik normal plot terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal dan

penyebarannya jauh digaris diagonal. kedua grafik tersebut menunjukan bahwa

model regresi menyalahi asumsi normalitas.

Ada beberapa cara mengubah model regresi menjadi normal yaitu:

1) lakukan transformasi data, mislnya mengubah data menjadi bentuk

logaritma (Log) atau natural(ln),

2) menambah jumlah data,

3) menghilangkan data yang dianggap sebagai penyebab tidak normalnya

data,

4) menerima data apa adanya.

Untuk menormalkan data yang tidak berdistribusi normal,peneliti melakukan

normalitas data dengan cara melakukan LN terhadap semua variabel yang tidak

terdistribusi secara normal tersebut.

Hasil uji normalitas setelah dilakukan transformasi data yang tidak normal

tersebut dapat dilihat pada grafik histogram, setanormal probability plot berikut

ini:

30


grafik histogram setelah dilakukan transformasi data menggunakan LN, grafik

histogram memperlihatkan pola distribusi yang normal


grafik normal probability plot memperlihatkan titik-titik menyebar di

sekitar/mengikuti arah garis diagonal yang menunjukkan pola distribusi normal.

31

Cara yang digunakan untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal

atau tidak adalah dengan desain grafik. Jika data menyebar di sekitar garis

diagonal atau mengikuti arah garis diagonal, atau grafik histogramnya

menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi

normalitas, demikian sebaliknya.

Dari grafik histogram dan normal probability plot pada gambar 4.3 dan

gambar 4.4 di atas terlihat bahwa setelah dilakukan transformasi data

menggunakan LN, grafik histogram memperlihatkan pola distribusi yang normal,

dan grafik P-P Plot memperlihatkan titik-titik menyebar di sekitar/mengikuti arah

garis diagonal yang menunjukkan pola distribusi normal.

b. Uji Autokorelasi

Uji ini bertujuan untuk melihat apakah dalam suatu model linear ada korelasi

antar kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1

(sebelumnya). Model regresi yang baik adalah yang bebas dari autokorelasi.

Masalah autokorelasi umumnya terjadi pada regresi yang datanya time series.

Untuk mendeteksi masalah autokorelasi dapat dilakukan dengan menggunakan uji

Durbin Watson.

32

Tabel 4.4Hasil Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .103a .011 -.024 1.19710 1.965

a. Predictors: (Constant), ln_ROE, ln_PBV

b. Dependent Variable: ln_Return_Saham


Tabel 4.4 memperlihatkan nilai statistik D-W sebesar 1.965 Angka ini terletak

di antara -2 sampai +2, dari pengamatan ini dapat disimpulkan bahwa tidak ada

autokorelasi dalam penelitian ini.

c. Hasil Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi

terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang

lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Pengujian

dilakukan dengan Uji Glejser, dengan cara meregres seluruh variabel independen

dengan nilai absolute residual (absut) sebagai variabel dependennya. Perumusan

hipotesis adalah :

H0 : tidak ada heteroskedastisitas, jika signifikan >5%

H1 : ada heteroskedastisitas, jika signifikan < 5%

33

Tabel 4.5Hasil Uji Heteroskedastisitas

Coefficientsa

Model

Unstandardized CoefficientsStandardized Coefficients

t Sig.B Std. Error Beta

1 (Constant) 1.165 .216 5.387 .000

ln_PBV .010 .064 .020 .151 .881

ln_ROE -.083 .083 -.131 -1.002 .320

a. Dependent Variable: Absut


Dari tabel 4.5 diatas kita dapat melihat bahwa nilai signifikansi untuk

variabel LN PBVadalah 0,881 (>0.05), untuk variabel LN ROE adalah 0,320

(>0,05). Dari hasil ini maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat masalah

heteroskedastisitas karena semua variabel independennya memiliki signifikan

lebih besar dari 0,05

d. Hasil Uji Multikolinieritas

Uji multikolinearitas dilakukan untuk menguji apakah pada model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Adanya gejala multikolinearitas

dapat dilihat dari tolerance value atau nilai Variance Inflation Factor (VIF). Batas

tolerance value adalah 0,1 dan batas VIF adalah 10. Apabila tolerance value < 0,1

atau VIF > 10 = terjadi multikolinearitas. Apabila tolerance value > 0,1 atau VIF

< 10 = tidak terjadi multikolinearitas. Hasil pengujian terhadap multikolinearitas

pada penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.3.

34

Tabel 4.6Hasil Uji Multikolinearitas

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) -.458 .396 -1.156 .252

ln_PBV -.030 .117 -.034 -.257 .798 .997 1.003

ln_ROE -.110 .151 -.095 -.729 .469 .997 1.003

a. Dependent Variable: ln_Return_Saham


Berdasarkan tabel 4.3 diatas dapat dilihat bahwa tidak ada satupun variabel

bebas yang memiliki nilai VIF lebih dari 10 dan tidak ada yang memiliki

tolerance value lebih kecil dari 0,1. Jadi dapat disimpulkan bahwa penelitian ini

bebas dari adanya multikolinearitas. Dari hasil analisis, didapat nilai VIF untuk

variabel Ln PBV adalah 1,003 (<10) dan nilai tolerance sebesar 0,997(>0,1),

untuk variabel Ln Return on equity nilai VIF nya adalah 1,003 (<10) dan nilai

tolerance sebesar 0,997 (>0,1). Dari hasil ini maka dapat disimpulkan bahwa

semua variabel bebas yang dipakai dalam penelitian ini lolos uji gejala

multikolinearitas.

2. Hasil Pengujian Hipotesis

Pengujian hipotesis dilakukan dengan tujuan untuk menguji ada tidaknya

pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen.

35

Tabel 4.7

Variables Entered/Removedb

Model

Variables

Entered

Variables

Removed Method

1 ln_ROE,

ln_PBVa. Enter

a. All requested variables entered.



Berdasarkan tabel 4.6 diatas, maka dapat diketahui bahwa :

1) variabel yang dimasukkan kedalam persamaan adalah variabel independen

yaitu Return on equity dan Price to book value tidak ada variabel

independen yang dikeluarkan,

2) metode yang digunakan untuk memasukkan data yaitu metode enter.

a. Hasil Pengukuran Adjusted R Square

Adjusted R2 pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam

menerangkan variasi variabel dependen. Dalam hal ini adjusted R2 digunakan

untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel Price to book value (X1),

Return on equity (X2), terhadap Return saham (Y). “Adjusted R2 dianggap lebih

baik dari R2 karena nilai adjusted R2 dapat naik atau turun apabila satu variabel

independen ditambahkan kedalam model”(Ghozali, 2005).

36

Tabel 4.8Adjusted R2

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .103a .011 -.024 1.19710




Berdasarkan tabel 4.7 diatas dapat dilihat hasil analisis regresi secara

keseluruhan menunjukkan nilai Adjusted R2 (Adjusted R Square) sebesar -0.24

yang berarti bahwa variabel dependen (Retuen saham) hanya mampu dijelaskan

oleh variabel independen Price to book value dan Return on equity sebesar 1.1%

dan selebihnya dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak disertakan dalam

penelitian ini.

b. Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk menguji hubungan regresi antar variabel dependen

dengan seperangkat variabel independen. Uji F ini dilakukan untuk mengetahui

apakah variabel Price to book value (X1), Return on equity (X2) berpengaruh

secara simultan atau bersama-sama terhadap Return Saham (Y).

37

Tabel 4.9Hasil Uji F

ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression .887 2 .444 .310 .735a

Residual 83.117 58 1.433

Total 84.005 60




Dari uji ANOVA (Analysis of Variance) atau Uji F, maka didapat dengan

tingkat signifikansi 0,735 (lebih besar dari 5%). Oleh karena itu, model regresi

tidak dapat dipakai untuk memprediksi Return Saham Dengan kata lain, Price to

book value , Return on equity secara simultan tidak berpengaruh terhadap Return

Saham.

c. Hasil Uji Signifikan Parsial (Uji t)

Uji t dilakukan untuk mengetahui hubungan antara variabel-variabel

independen terhadap variabel dependen secara parsial (individu). Uji-t ini

dilakukan dengan membandingkan nilai P-value dari t dengan α. Kesimpulan

yang dapat diambil dari uji t ini adalah:

1) bila nilai P value dari t masing-masing variabel independen > α = 5%,

maka Ho : bi = 0 diterima dan H1: bi ≠ 0 ditolak, artinya secara

individual variabel independen Xi tidak berpengaruh signifikan

terhadap variabel dependen,

38

2) bila P value dari t masing-masing variabel independen < α maka Ho :

bi = 0 ditolak dan H1: bi ≠ 0 diterima, artinya secara individual

masing-masing variabel independen Xi berpengaruh secara signifikan

terhadap variabel dependen.

Tabel 4.10Hasil Uji t

Coefficientsa

Model



1 (Constant) -.458 .396 -1.156 .252

ln_PBV -.030 .117 -.034 -.257 .798

ln_ROE -.110 .151 -.095 -.729 .469



Dari tabel 4.7 diatas dapat diperoleh model persamaan regresi berganda

sebagai berikut:

Y = -458 -0.30 X1 – 0.110 X2 + e

Keterangan

1) konstanta (a) sebesar 4,468 menunjukkan bahwa apabila tidak ada

variabel independen (X = 0) maka Return Saham sebesar -458,

2) koefisien X1 sebesar -0.30 menunjukkan bahwa variabel Price to book

value (X1) berpengaruh negatif terhadap Retun Saham. Hal ini berarti

bahwa bila Price to book value ditingkatkan maka akan menurunkan nilai

dari Return Saham,

39

3) koefisien X2 sebesar – 0.110 menunjukkan bahwa variabel Return on

equity (X2) berpengaruh negatif terhadap Return Saham. Hal ini berarti

bahwa bila Return on equity ditingkatkan maka akan menurunkan Return

Saham,

4) standar error (e) menunjukkan tingkat kesalahan pengganggu.

Dari hasil pengujian diatas akan dijelaskan pengaruh variabel independen

secara satu persatu (parsial).

1) Price to book value terhadap Return saham

Hasil analisis uji t untuk variabel Cash Position mendapatkan bahwa nilai

t sebesar -0,257 dengan signifikansi sebesar 0,798 karena signifikansi t

lebih besar dari 0,05 (P>0.05) maka dapat disimpulkan Ha ditolak. Hal ini

berarti bahwa variabel Price to book value secara parsial tidak

berpengaruh terhadap Return saham pada perusahaan real estate dan

properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2) Return on equity terhadap Return saham

Hasil analisis uji t untuk variabel Profitability mendapatkan bahwa nilai t

sebesar -0,729 dengan signifikansi sebesar 0,469 karena signifikansi t

lebih besar dari 0.05 (P>0.05) maka dapat disimpulkan H1 ditolak. Hal ini

berarti bahwa variabel Return on equity secara parsial tidak berpengaruh

terhadap Return saham pada perusahaan real estate dan properti yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

40

C. Pembahasan Hasil Penelitian

Hasil pengujian secara individual (parsial) diketahui bahwa variabel Price to

book value dan return on equity tidak memiliki pengaruh yang signifikan

terhadap Retun Saham mengindikasikan bahwa kedua variabel independen

tersebut dapat menjelaskan variabel dependen sebesar 1.1%. Sedangkan sisanya

sebesar 98,9% dijelaskan oleh faktor-faktor lain. Pengujian yang dilakukan secara

simultan menunjukkan variabel Price to book value, Return on equity tidak

berpengaruh terhadap Return Saham. Pengaruh tersebut dapat dilihat dari nilai F

test sebesar 0.310 dengan signifikansi sebesar 0,735 yang lebih besar dari

0,05.Pembahasan mengenai perbandingan tentang hasil penelitian ini dengan

penelitian terdahulu dan teori yang ada akan dijelaskan.

1. Perbandingan hasil penelitian dengan penelitian terdahulu

Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Michell Suharli

(2005) yang menyatakan bahwa debt to equity ratio,Return on equity dan beta

saham tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham, Ini berbeda

dengan penelitian yang dilakukan oleh Zulbahridar (2002) yang berhasil

menunjukkan bahwa leverage dan risiko sistematis memiliki pengaruh signifikan

terhadap return saham.

41

2. Perbandingan hasil penelitian dengan teori yang ada

a. Berdasarkan teori

Price to book value (PBV), Menurut Iskandar (2003) bahwa Price to book

value atau PBV menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku

saham suatu perusahaan. Makin tinggi ratio ini, berarti pasar percaya akan

prospek perusahaan tersebut. Untuk perusahaan yang berjalan baik, umumnya

ratio PBV mencapai di atas satu, yang menunjukkan bahwa nilai pasar

saham lebih besar dari pada nilai bukunya. Semakin tinggi ratio PBV

semakin tinggi perusahaan dinilai oleh pemodal relatif dibandingkan dengan

dana yang telah ditanamkan di perusahaan. Oleh karena itu dapat

disimpulkan semakin tinggi PBV semakin tinggi tingkat kepercayaan

pasar terhadap prospek perusahaan, maka akan menjadi daya tarik bagi investor

untuk membelinya. Menurut teori diatas dikatakan bahwa Price to book value bisa

berpengaruh negatif terhadap Return saham. Penelitian ini sejalan dengan

penelitian yang dilakukan Michell Suharli (2005) yang menyatakan bahwa debt to

equity ratio,Return on equity dan beta saham tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap return saham

Return on equity (ROE), menurut Iskandar (2003) return on equity

merupakan rata-rata ekuitas awal priode ditambah akhir priode dibagi dua.rasio ini

berguna untuk mengetahui besarnya kembalian yang diberikan oleh perusahaan

untuk setiap rupiah modal pemilik. Rasio ini berguna untuk menunjukan

kesuksesan manajemen dalam memaksimalkan tingkat kembalian para pemegang

saham.semakin tinggi rasio ini akan semakin baik karena memerika tingkat

42

kembalian yang lebih besar pada pemegang saham. Tingkat kembalian (return)

yang diterima investor, sehingga dengan meningkatnya ROE maka akan

meningkatkan return saham. Sebagai pembanding untuk rasio ini adalah tingkat

suku bunga bebas resiko mis suku bunga Sertifikat Bank Indonesia. Menurut teori

diatas dikatakan bahwa return on equity tidak berpengaruh terhadap Return

saham.

b. Berdasarkan hasil penelitian

Hasil penelitian mengenai pengaruh Price to book value dan Return on equity

terhadap Return saham adalah sebagai berikut :

Price to book value bisa berpengaruh negatitif terhadap Return saham.

Return on equity tidak berpengaruh signifikan terhadap Return saham.

Walaupun perusahaan memiliki ROE yang baik dan ini mengidentifikasikan

bahwa perusahaan dapat memberikan tingkat kembalian yang baik, terkadang

kemampuan tersebut tidak digunakan perusahaan untuk memberikan Return

kepada pemegang saham. Perusahaan yang memiliki kesempatan tumbuh yang

baik sering sekali menggunakan laba perusahaannya untuk diinvestasikan kembali

untuk perusahaan. Hal ini tidak mengurangi nilai dari perusahaan tersebut dan

mengurangi minat investor dalam berinvestasi. Jadi kenaikan ROE belum tentu

berpengaruh positif terhadap minat perusahaan untuk memberikan dividen justru

perusahaan yang belum tentu memiliki kesempatan tumbuh yang baik yang

memberikan dividen kepada pemegang saham Hal itu dilakukan untuk menjaga

agar investor tetap berinvestasi pada perusahaan yang bersangkutan. Khusus

mengenai price to book value telah dijelaskan sebelumnya bahwa price to book

43

value bisa berdampak negatif terhadap return saham. Ini tergantung dari kondisi

price to book value itu sendiri. Menurut Darsono Iskandar (2003) kenaikan price

to book value yang terlalu tinggi pada perusahaan dapat menunjukan manajemen

yang buruk atas sumber likuiditas.kelebihan aktiva lancar yang seharusnya

digunakan untuk membayar dividen, membayar hutang jangka panjang,atau untuk

investasi yang bisa menghasilkan tingkat return yang lebih tinggi.

44

BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

A. Kesimpulan

Penelitian ini menguji apakah Price to book value dan Return on equity

memiliki pengaruh terhadap Return Saham pada perusahaan industri real estate

dan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan

sampel 30 emiten yang listing selama periode 2004 – 2008.

Berdasarkan hasil penelitian pada bab sebelumnya, kesimpulan yang dapat

diambil dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. price to book value secara parsial tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia pada tingkat kepercayaan 95%. Hasil penelitian ini sejalan

dengan penelitian yang dilakukan oleh Michell Suharli (2005) dan tidak

sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Kumianny A.Saputra (2002),

2. return on equity secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Return

Saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

pada tingkat kepercayaan 95%. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan

penelitian yang dilakukan oleh Zulbahridar (2002),

3. nilai Adjusted R Square 0,011 yang mengindikasikan bahwa semua variabel

independen tersebut dapat menjelaskan variabel dependen sebesar 1,1%.

Sedangkan sisanya sebesar 98,1% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang

tidak disertakan dalam penelitian ini.

45

B. Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan yang memerlukan perbaikan

dan pengembangan dalam penelitian-penelitian berikutnya. Keterbatasan-

keterbatasan dalam penelitian ini adalah :

1. variabel independen dalam penelitian ini hanya dibatasi pada Price to book

value dan Return on equity yang menyebabkan terdapat kemungkinan

faktor-faktor lain yang mempengaruhi Return Saham,

2. periode pengamatan yang hanya lima tahun yaitu dari tahun 2004 sampai

dengan 2008, sehingga data tidak dapat menjelaskan proyeksi kebijakan

jangka panjang dan sampel yang diperoleh adalah jumlahnya terbatas.

C. Saran

Dengan segala keterbatasan yang telah diungkapkan sebelumnya, maka

peneliti memberikan saran untuk penelitian selanjutnya dan para investor .

1. Bagi penelitian selanjutnya, diharapkan hasil penelitian ini dapat menjadi

pedoman untuk melakukan penelitian lanjutan khususnya di bidang kajian

yang sama dengan menggunakan periode berbeda dan variabel yg lebih luas,

2. Bagi investor, hasil penelitian ini dapat memberikan pedoman bahwa belum

tentu posisi rasio yang baik dalam variabel penelitian ini dapat menunjukan

bahwa perusahaan akan memberikan Return Saham kepada investor.

46

DAFTAR PUSTAKA

Boedie, Kane dan Markus. 2001, Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik terhadap Harga Saham. Simposium Nasional Akuntansi, IAI.

Brealey, Richard A., Stewart C. Myers, and Alan J. Marcus,2004. Fundamentals of Corporate Finance, Internal Edition, McGraw-Hill, United States.

Brigham, Eugene F., dan Joel F. Houston, 2001. Fundamentals of Financial Management, Alih Bahasa Herman Wibowo, Manajemen Keuangan, Buku 2, Penerbit Erlangga, Jakarta.

Erlina dan Sri Mulyani, 2007. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen, Cetakan Pertama, USU Press, Medan.

Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS, Edisi Ketiga, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Jogiyanto, 2000, Portofolio dan Analisis Investasi, Penerbit BPFE. Yogyakarta

Keown, Arthur J., 2000. Basic Financial Management, Alih Bahasa, Chaerul D. dan Dwi Sulisyorini, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Buku 2, Penerbit Salemba Empat, Jakarta.

Khusaini, M., 2001. “Refleksi Perjalanan Ekonomi Indonesia: Tinjauan Kritis atas Fundamental Ekonomi”, Lintasan Ekonomi, Vol. XVIII, Nomor 1, Januari.

Kuncoro, Mudrajad, 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi, Penerbit Salemba Empat, Jakarta.

Ross, Stephen A., Randolph W., dan Bradford, D., Jordan, 2000. Fundamentals of Corporate Finance, Fifth Edition, Mc Graw Hill, Boston.

47

Saputra, Kumianny A., 2002. “Pengaruh Resiko Sistematis dan Likuiditas Saham yang Diukur Dengan Besarnya Bid-Ask Spread Terhadap Return Saham Terhadap Perusahaan yang Go Publik di Indonesia. Skripsi, Universitas Islam Indonesia Fakultas Ekonomi, Yogyakarta.

Sharpe, Alexander dan Bailey. 1999. Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik terhadap Harga Saham. JEBI, Vol. 15,No. 3.

Sudarto,1999. Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham (return) Sebelum dan Sesudah Ex-Dividend Date di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Akuntansi dan Keuangan.

Sugiyono, 2006. Statistika untuk Penelitian, Cetakan Kesembilan, Penerbit Alfabeta, Bandung.

Suharli, Michell, “Analisis Hubungan Faktor Fundamental dan Jenis Industri Dengan Beta Saham di Bursa Efek Jakarta”, Tesis Magister Sains Universitas Gadjah Mada , Yogyakarta.

Sularso, Sri, 2003. Metode Penelitian Akuntansi: Sebuah Pendekatan Replikasi, BPFE UGM, Yogyakarta.

Sutrisno, 2000. Manajemen Keuangan: Teori, Konsep dan Aplikasi, Penerbit Ekonosia, Yogyakarta.

Syamsudin, Lukman, 2000. Manajemen Keuangan Perusahaan, Edisi Baru, Cetakan Keempat, Penerbit Raja Grafindo Persada, Jakarta.

Umar, Husein, 2003. Riset Akuntansi, PT Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.

Zulbaridar, 2002. “Pengaruh Leverage dan Risiko Sistematis Terhadap Return Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI”. Skripsi, Universitas Islam Indonesia Fakultas Ekonomi, Yogyakarta.

48

LAMPIRAN

Lampiran i

Data Penelitian Sebelum TransformasiPBV ROE Retur Saham-3.16 175.4 -0.460.18 122.23 0.230.16 -19.94 4.136.11 34.75 0.15-3.46 3.35 -0.36-2.98 7.28 0.130.84 1.72 -0.624.56 2.78 0.6-6.68 5.42 1.5-1.8 2.13 0.1-5.14 57.77 0.084.18 28.55 0.6-1.86 26.82 -0.56-3.98 -17.77 -0.04-5.51 22.17 01.88 16.23 0.096.02 27.87 0.514.75 13.22 0.949.38 8.9 1.237.55 9.42 0.357.12 -6.55 0.211.92 9.81 8.6111.27 2.95 06.75 -0.52 0.635.61 24.23 0.351.85 0.9 -0.148.21 -10.42 -0.075.37 -15.29 0.625.24 -21.64 -0.1

Lampiran i (Lanjutan)

50

PBV ROE Retur Saham9.73 -50.17 014.15 -26.61 0.039.15 16.94 0.0310.08 10.43 013.84 2.75 0.139.92 6.57 -0.0111.61 10.84 0.161.75 -11.36 0.74-2.81 -11.64 0.29-2.46 -29.96 0.282.12 25.43 1.138.53 17.35 0.321.67 9.42 0.6710.21 5.43 0.511.19 8.72 1.345.1 9.1 0.86-0.3 8.8 0.340.1 11.91 0.321.79 19.03 0.086.31 10.66 0.19-3.38 17.95 1.26-5.02 6.11 2.560.2 10.91 2.62

-0.08 3.89 1.70.13 5.15 0.980.34 1.76 0.090.44 1.71 0-5.67 12 1.327.74 9.82 0.82-4.12 6.84 4.58

-2 8.91 0.44-1.47 7.08 1.71

Lampiran i ( lanjutan)PBV ROE Retur Saham0.32 -38.77 0.120.15 -10.44 0.56

51

0.3 -2.11 2.430.62 9.64 0.160.4 14.8 0.150.67 -9.49 1.120.65 -8.09 0.730.98 2.54 3.640.61 3.34 -0.160.49 4.06 0.050.2 17.27 1.620.32 32.31 -0.440.28 42.01 0.530.44 35.32 1.620.25 26.98 0.411.1 -3.6 -4.430.99 -3.02 -0.10.95 1.17 0.430.88 -1.35 0.050.82 1.68 1.621.92 -2.51 1.61-0.06 6.5 -0.44-1.1 5.46 0.150.36 -6.72 -0.490.68 12.32 -0.120.3 5.34 3.560.96 2.16 1.331.88 4.26 1.67-0.72 6.03 -0.051.9 5.13 0

-0.53 39.81 0.51.67 13.23 -2.912.08 17.12 0.87-0.45 30.37 1.12

Lampiran i ( lanjutan)

PBV ROE Retur Saham-0.58 10.43 3.654.14 -8.16 2.910.26 -9.61 1.56

52

-1.22 11 -1.12-0.29 16.51 -1.233.37 10.34 0.06-1.82 13.55 0.25.98 86.5 0.2-1.18 21.27 0.055.51 17.16 1.42.29 32.07 -1.055.51 1.94 1.150.84 7.44 0.179.1 12.49 0.088.93 11.85 -0.246.84 12.08 -0.211.92 24.95 -0.08-0.24 22.61 -0.11.06 -5.03 -0.151.8 6.11 0.221.03 2.27-1.34 35.36 0.12-1.75 32.15 0.511.02 36.13 -0.612.89 59.46 1.011.05 35.65 0.242.7 -4.85 1.05-0.7 10.89 0-1.8 14.25 0.049.1 10.28 -0.112.28 14.21 0.140.8 -80.71 -0.09

Lampiran i ( lanjutan)

PBV ROE Retur Saham2.29 32.64 -0.02-1.15 63.94 4.286.8 26.28 1.241.6 52.65 0.22-2.1 18.95 0.08

53

-4.87 12.15 2.011.42 15.38 1.564.13 15.51 0.61.6 13.48 -2.43-2.1 -4.87 01.67 2.67 0.150.48 2.97 0.362.33 3.59 1.1-0.98 3.78 0.677.62 36.57 2.05-1.73 21.24 0.140.45 19.67 -0.352.87 4.55 1.151.95 9.78 0.5

Lampiran ii

Data penelitian setelah transformasi

54

Ln_PBV Ln_ROELn_Return

Saham2.65 -3.512.21 2.83 -3.512.31 2.34 2.63 1.01 -2.042.29 1.88 2.45 2.38 -1.830.56 -0.30

-1.24 -1.27

0.75 3.24 0.122.14 2.85 -1.140.51 2.24 -0.402.32 1.69 -0.692.42 2.17 0.291.63 2.21 -0.15

2.17 -1.08-2.30 2.48 -1.140.58 2.95 -2.531.84 2.37 -1.66

2.89 0.23 1.81 0.94

-1.61 2.39 0.96

55


Saham 5.17

-1.71 4.81 -1.47-1.83 1.421.81 3.55 -1.90 1.21 1.99 -2.04

-0.17 0.54 1.52 1.02 -0.51 1.69 0.41 0.76 -2.30 4.06 -2.53

1.43 3.35 -0.51 3.29 3.10

0.63 2.79 -2.411.80 3.33 -0.671.56 2.58 -0.062.24 2.19 0.212.02 2.24 -1.051.96 -1.612.48 2.28 2.152.42 1.08 1.91 -0.461.72 3.19 -1.050.62 -0.11 2.11 1.68 -0.481.66 2.28

1.36 0.53-2.04 1.64 -0.02-1.08 0.57 -2.41-0.82 0.54

2.48 0.282.05 2.28 -0.20

1.92 1.52 2.19 -0.82 1.96 0.54

-1.14 -2.12

Lampiran ii ( lanjutan)


Saham-1.90 -0.58-1.20 0.89-0.48 2.27 -1.83-0.92 2.69 -1.90-0.40 0.11-0.43 -0.31-0.02 0.93 1.29-0.49 1.21 -0.71 1.40 -3.00-1.61 2.85 0.48-1.14 3.48 -1.27 3.74 -0.63-0.82 3.56 0.48-1.39 3.30 -0.890.10 -0.01 -0.05 0.16 -0.84-0.13 -3.00-0.20 0.52 0.480.65 0.48

1.87 1.70 -1.90

56

-1.02 -0.39 2.51 -1.20 1.68 1.27-0.04 0.77 0.290.63 1.45 0.51

1.80 0.64 1.64

3.68 -0.690.51 2.58

Lampiran ii ( lanjutan)


Saham0.73 2.84 -0.14

3.41 0.11 2.34 1.29

1.42 1.07-1.35 0.44

2.40 2.80

1.21 2.34 -2.81 2.61 -1.61

1.79 4.46 -1.61 3.06 -3.00

1.71 2.84 0.340.83 3.47 1.71 0.66 0.14-0.17 2.01 -1.772.21 2.52 -2.532.19 2.47 1.92 2.49 0.65 3.22

3.12 0.06 0.59 1.81 -1.510.03 0.82

57

3.57 -2.12 3.47 -0.67

0.02 3.59 1.06 4.09 0.010.05 3.57 -1.430.99 0.05

2.39 2.66 -3.22

2.21 2.33 Lampiran ii ( lanjutan)


Saham-0.22 0.83 3.49

4.16 1.451.92 3.27 0.220.47 3.96 -1.51

2.94 -2.53 2.50 0.70

0.35 2.73 0.441.42 2.74 -0.510.47 2.60

0.51 0.98 -1.90-0.73 1.09 -1.020.85 1.28 0.10

1.33 -0.402.03 3.60 0.72

3.06 -1.97-0.80 2.98 1.05 1.52 0.140.67 2.28 -0.69

Lampiran iiiStatistik Deskriptif

58

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

PBV 146 -6.68 14.15 2.0086 4.16846

ROE 145 -80.71 175.40 11.7899 25.53460

Return_Saham 146 -4.43 8.61 .5921 1.33828

Valid N (listwise) 145

Lampiran iv

Uji normalitas sebelum transformasi

59

Lampiran iv (lanjutan)

Lampiran vUji normalitas setelah tranformasi

60

Heteroskondisitas

61

Lampiran vi ( lanjutan)Coefficientsa

Model



1 (Constant) 1.165 .216 5.387 .000

ln_PBV .010 .064 .020 .151 .881

ln_ROE -.083 .083 -.131 -1.002 .320

a. Dependent Variable: Absut

Lampiran viiUji Autokorelasi

62

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate Durbin-Watson

1 .103a .011 -.024 1.19710 1.965



Lampiran viiiUji multikolineritas

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1 (Constant) -.458 .396 -1.156 .252

ln_PBV -.030 .117 -.034 -.257 .798 .997 1.003

ln_ROE -.110 .151 -.095 -.729 .469 .997 1.003


Lampiran ixUji hipotesis

Variables Entered/Removedb

Model

Variables

Entered

Variables

Removed Method

1 ln_ROE,

ln_PBVa. Enter

a. All requested variables entered.


63

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .103a .011 -.024 1.19710



ANOVAb

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression .887 2 .444 .310 .735a

Residual 83.117 58 1.433

Total 84.005 60



Coefficientsa

Model



1 (Constant) -.458 .396 -1.156 .252

ln_PBV -.030 .117 -.034 -.257 .798

ln_ROE -.110 .151 -.095 -.729 .469


No

Kode Nama Perusahaan

Kriteria Penentuan Sampel

Sampel1 2 3

1CTRA

Ciputra Development Tbk √ √ √ √2 SMDM Suryamas Dutamakmur Tbk √ √ √ √3 MLND Mulialand Tbk √ √ √ √4 LPCK Lippo Cikarang Tbk √ √ √ √5 GMTD Gowa Makasar Tourism Tbk √ √ √ √6 PUDP Pudjiadi Prestige Limited Tbk √ √ √ √7 MTSM Metro Supermarket Realty Tbk √ √ √ √8 DART Duta Anggada Realty Tbk √ √ √ √9 KPIG Kridaperdana Indahgraha Tbk √ √ √ √

64

10 LPKR Lippo Karawaci Tbk √ √ √ √11 OMRE Indonesia Prima Property Tbk √ √ √ √12 PNSE Pudjiadi & Sons Estate Tbk √ √ √ √13 PTRA New Century Development Tbk √ √ √ √14 PWSI Panca Wiratama Sakti Tbk √ √ √ √15 JRPT Jaya Real Property Tbk √ √ √ √16 SSIA Surya Semesta Internusa Tbk √ √ √ √17 BKSL Bukit Sentul Tbk √ √ √ √18 DILD Dharmala Intiland Tbk √ √ √ √19 ELTY Bakrieland Development Tbk √ √ √ √20 JAKA Jaka Inti Realtindo Tbk √ √ √ √

21 JIHDJakarta Hotel & Developmen Tbk √ √ √ √

22 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk √ √ √ √23 MDLN Modernland Realty Ltd Tbk √ √ √ √24 PJAA Pembangunan Jaya Ancol Tbk √ √ √ √25 JSPT Jakarta Setiabudi Tbk √ √ √ √26 KARK Karka Yasa Profilia Tbk √ √ √ √27 MAMI Mas Murni Indonesia Tbk √ √ √ √28 BIPP Bhuwanatala Indah Permai Tbk √ √ √ √29 DUTI Duta Pertiwi Tbk √ √ √ √30 LAMI Lamicitra Nusantara Tbk √ √ √ √

Lampiran x

Daftar Perusahaan, Kriteria Penentuan Sampel dan Sampel

65

skripsi alvin nandika (050503057)

Documents

Transcript of skripsi alvin nandika (050503057)