DEFINISI OBLIGASI

Obligasi (bond) dapat didefinisikan sebagai utang jangka panjang yang akan dibayar

kembali pada saat jatuh tempo dengan bunga yang tetap jika ada. Dari definisi ini dapat di

mengerti bahwa obligasi adalah suatu utang atau kewajiban jangka panjang (bond),

sedangkan utang jangka pendek disebut dengan bill. Nilai utang dari obligasi ini dinyatakan

didalam surat utangnya. Obligasi mempunyai jatuh tempo berarti memiliki lama waktu

pelunasan yang sudah ditentukan.

MACAM-MACAM OBLIGASI

Terdapat beberapa macam obligasi ditinjau dari penerbitnya, diantaranya yaitu

obligasi pemerintah (government bond) ,municipal bond , dan obligasi perusahaan (corporate

bond).

1. Obligasi pemerintah

Pemerintah juga membutuhkan dana untuk pembangunan negara. Salah satunya dengan

meminjam jangka panjang kepada masyarakat. Surat utang pemerintah ini disebut dengan

SUN (surat utang negara) atau umumnya dikenal dengan obligasi pemerintah

(government bond).

2. Municipal bond

Municipal bond adalah obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah daerah, seperti

misalnya pemerintah provinsi, kota, dan kabupaten. Pemerintah daerah biasa

mengeluarkan obligasi ini untuk pembiayaan modal, seperti membangun jalan raya,

perumahan rakyat, rumah sakit umum, univerwsitas dan lainnya. Pendapatan dari

pembiayaan modal ini akan digunakan untuk membayar kembali utang obligasinya.

3. Obligasi perusahaan

Obligasi perusahaan (corporate bond) adalah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan

oleh perusahaan swasta dengan nilai utang akan dibayarkan kemabli pada saat jatuh

tempo dengan pembayaran kupon atau tanpa kupon yang sudah ditentukan di kontral

utangnya.

1

PASAR OBLIGASI

Obligasi diperdagangkan di pasar modal, khususnya di pasar obligasi. Di Indonesia,

obligasi diperdagangkan di Bursa Efek Surabaya (BES).

NILAI OBLIGASI

HASIL OBLIGASI

HAK TARIK

RENTANG HASIL

Rentang hasil (yieldspread) adalah perbedaan antara yield to maturity (YTM) yang

dijanjikan dengan YTM suatu obligasi bebas gagal (default free) yang mempunyai nilai

kupon dan waktu maturiti yang sama. Premium gagal (default premium) adalah perbedaan

hasil YTM dijanjikan dengan YTM diharapkan. YTM yang diharapkan adalah perbedaan

hasil dari YTM biasa. Premium risiko (risk premium) adalah perbedaan antara YTM

diharapkan dengan YTM suatu obligasi bebas gagal (default free) yang mempunyai nilai

kupon dan waktu maturiti yang sama. YTM yang diinginkan (Y) dapat dihitung dengan suatu

rumus sebagai berikut:

Y=Y '+λ . Pd1−Pd

RISIKO OBLIGASI

Risiko dari obligasi adalah kemungkinan obligasi tidak terbayar (default). Peringkat

obligasi (bond rating) dapat digunakan sebagai proksi dari risiko obligasi. Peringkat obligasi

(bond rating) adalah simbol-simbol karakter yang diberikan oleh agen peringkat untuk

menunjukkan risiko dari obligasi.

2

TEROREMA PENILAIAN OBLIGASI

Terorema penilaian obligasi akan menjelaskan bagaimana hubungan antara harga

obligasi akibat perubahan-perubahan suku bunga, maturiti, dan nilai kupon. Malkiel (1962)

memperkenalkan lima terorema tentang hubungan antara harga-harga obligasi dengan hasil-

hasilnya (yields). Terorema ini disebut dengan Malkiel’s bond theorems.

1. Harga dari obligasi akan bergerak berlawanan dengan hasil pasar (market yield).

2. Dengan maturiti konstan, penurunan suku bunga akan menaikkan harga obligasi

dengan basis persentasi lebih besar dibandingkan dengan peningkatan suku bunga

yang sama besarnya yang akan menurunkan harga obligasi.

3. Untuk suatu perubahan suku bunga yang tertentu, besarnya perubahan harga obligasi

akan berhubungan positif dengan waktu maturiti, yaitu semakin lama maturitinya,

semakin besar perubahan harga obligasinya.

4. Perubahan harga yang terjadi akibat hubungan antara maturiti obligasi dan volatilitas

harganya akan semakin besar dengan tingkat menurun (increases at a diminishing

rate) sejalan dengan meningkatnya maturiti.

5. Persentasi perubahan harga obligasi akibat dari perubahan suku bunga akan lebih

kecil jika tingkat kupon lebih tinggi.

DURASI OBLIGASI

Durasi (duration) didefinisikan sebagai pengukur dari umur hidup ekonomis dari

suatu obligasi dengan mempertimbangkan semua bentuk dan besarnya aliran kas keseluruhan

dari obligasi jatuh temponya. Durasi dihitung dengan rata-rata terimbang maturiti dari aliran-

aliran kas obligasi dengan basis nilai sekarang. Durasi berarti adalah rata-rata tertimbang,

berbasis pada nilai sekarang, dari waktu untuk menutup nilai-nilai kupon dan prinsipal dari

suatu obligasi. Dengan kata lain, durasi dapat diartikan sebagai discounted payback period

dari investasi di suatu obligasi, yaitu rata-rata tahun investor obligasi dapat memperoleh

kembali investasinya dari nilai-nilai kupon dan prinsipal yang diperoleh dari obligasi.

SENSITIVITAS HARGA OBLIGASI DARI PERUBAHAN SUKU BUNGA

3

Mengestimasi nilai obligasi setiap saat merupakan hal yang penting. Nilai obligasi

setiap saat dapat dihitung dengan mengestimasi perubahan harga dari harga sebelumnya.

Dengan mengetahui perubahan harga obligasi, maka nilai obligasi sekarang dapat dihitung.

Persentase perubahan harga obligasi dapat dihitung dengan rumus:

∆ PP

≈− D1+i

.∆i

IMUNISASI

Imunisasi adalah strategi investasi di obligasi yang menyamakan durasi dari obligasi

atau portofolio obligasi dengan waktu lamanya investasi untuk menghilangkan risiko

perubahan suku bunga.

4

DAFTAR PUSTAKA

...............................................

Jogiyanto H. M. Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi ketujuh. BPFE Yogyakarta,

2010

5