Risiko dan return investasi

Manajemen Keuangan IManajemen Keuangan I

Kuliah XIRisiko & Return Investasi:Risiko dan return:

Individu Portofolio

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

MAK-1, Hj. Salmah Said@2013_UIN Alauddin Mks

Return Investasi Return Investasi Dalam konteks manajemen investasi,

return (pengembalian) adalah imbalan yang diperoleh dari investasi

Return ini terbagi 2: pengembalian yang telah terjadi (actual return) yang dihitung berdasarkan data historis,

pengembalian yang diharapkan (expected return - ER) akan diperoleh investor di masa depan


Return Investasi Return Investasi Komponen pengembalian ini meliputi:

Untung/rugi modal (capital gain/loss) adalah keuntungan (kerugian) bagi investor yang diperoleh dari kelebihan harga jual (harga beli) di atas harga beli (harga jual) yang keduanya terjadi di pasar sekunder

Imbal hasil (yield) adalah pendapatan atau aliran kas yang diterima investor secara periodik, misal berupa dividen atau bunga. Yield dinyatakan dalam persentase dari modal yang ditanamkan


Return Investasi Return Investasi Dari kedua komponen pengembalian

tsb, selanjutnya dapat dihitung total pengembalian (total return) dan tingkat pengembalian (rate of return) sbb:Total return = capital gain (loss) + yield


Rate of return =Pembayaran kas yg diterima + Perubahan P saham 1 periode

Harga beli saham

Perubahan harga saham selama 1 periode bisa angka negatif (-), nol (0), dan positif (+)

Angka yield bisa angka nol (0) dan positif (+)

Return Investasi Return Investasi Contoh: Alisa membeli 10.000 lembar

saham PT. SAL harga Rp. 1.000/lbr, yang dimilikinya selama 1 thn. Dalam thn tsb PT. SAL membagikan dividen Rp. 250/lbr. Setelah peroleh dividen, saham tsb dijual dengan harga Rp. 1.100/lbr. Maka total return yang diterima Alisa:


1 Nilai penjualan 10.000lbr @ Rp. 1.100

Rp. 11.000.000

2 Nilai pembelian 10.000lbr @ Rp. 1.000

Rp. 10.000.000

3 Capital gain Rp. 1.000.000 10%

4 Dividen Rp. 250/lbr Rp. 2.500.000 25%

5 Total return Rp. 3.500.000 35%

Return Investasi Return Investasi Contoh: Ali membeli 5.000 lbr saham PT.

AALI , harga Rp. 1.500/lbr, yang dimilikinya selama 1 bulan, lalu dijualnya dengan harga Rp. 1.650/lbr. Maka total return diterima Ali sbb:


%101,0

500.1

500.1650.10

anpengembaliTotal

Expected Return Saham Expected Return Saham Individual Individual E(R) adalah rata-rata tertimbang dari berbagai

return historis. Faktor penimbangnya adalah probabilitad masing-masing return.

Rumus E(R):


ijn

jiji RPRE

1

E(Ri) = return yang diharapkan dari saham i

Pij = probabilitas diraihnya return pada keadaan j

Rij = actual return dari investasi i pada keadaan j

Expected Return Saham Expected Return Saham Individual Individual Contoh: tabel ttg kondisi ekonomi,

probabilitas dan return PT. AALI:


Kondisi Ekonomi

Probabilitas (%)

Return (%)

Baik 30 20

Normal 40 18

Buruk 30 15

%7,17%)15%(30%)18%(40%)20%(30)( AALIRE

Expected Return Saham Expected Return Saham Individual Individual


Jika probabilitas setiap kejadian TIDAK diketahui, hanya ada data pengamatan beberapa periode, maka rumusnya:

N

RRE

N

iij

i

1)(

E(Ri) = expected return dr investasi i

Rij = return investasi iN = jumlah observasi/pengamatan

Expected Return Saham Expected Return Saham Individual Individual Contoh: berikut periode pengamatan

dan return saham PT. AALI:


Periode Return (%)1 16

2 18

3 20

4 17

5 21

%4,185

%)21%17%20%18%16()(

AALIRE

Expected Return Portofolio Expected Return Portofolio SahamSahamPortofolio adalah gabungan lebih dari 1

alternatif investasiExpected return (ER) dari portofolio

adalah rata-rata tertimbang dari expected return dari masing-masing saham. Faktor penimbangnya adalah proporsi dana yang diinvestasikan pada masing-masing saham

Rumus E(R) portofolio:


11

)( wREREn

iip

Expected Return Portofolio Expected Return Portofolio SahamSaham

E(Rp) = Expected Return portofolio

wi = proporsi dana yang diinvestasikan pada saham i

Ri = expected return investasi saham iContoh: Bayu memiliki dana Rp. 5 juta yang

diinvestasikan pd 2 saham (saham PT. AALI & PT. SAL), dengan membentuk portofolio saham sbb:


Saham

E(Ri) P1i P2i P3i P4i P5i

AALI 10% 0% 25% 50% 75% 100%

SAL 12% 100%

75% 50% 25% 0%

Expected Return Portofolio Expected Return Portofolio SahamSahamDari data di atas, mk E(Rp) dapat dihitung:

E(Rp1) = 10%(0%) + 12% (100%) = 12%

E(Rp2) = 10%(25%) + 12% (75%) = 11,5%

E(Rp3) = 10%(75%) + 12% (25%) = 11%

E(Rp4) = 10%(50%) + 12% (50%) = 10,5%

E(Rp5) = 10%(100)% + 12% (0%) = 10%

Besarnya nilai E(Rp) tergantung pd proporsi dana yang diinvestasikan pada masing-masing saham tsb


Expected Return Portofolio Expected Return Portofolio SahamSahamJika proporsi dana yg diinvestasikan

SAMA, mk rumusnya sbb:


N = jumlah saham dalam portofolioDari data tabel contoh sebelumnya,

maka E(Rp):

N

R

RE

n

ii

p

1

)(

)(

%112

%12%10)(

pRE

Expected Return Portofolio Expected Return Portofolio SahamSahamMetode alternatif untuk menghitung E(R)

portofolio sbb:Nilai saham dan portofolio:


Nama saham

∑ saham dlm

portofolio

Harga pasar awal

(Rp)

Total investasi

(Rp)

Proporsi nilai pasar awal portofolio

A 1.000 lbr

5.400 5,4 juta 5,4/18,6 = 0,29

B 2.000 lbr

3.500 7,0 juta 7,0/18,6 = 0,38

C 1.000 lbr

6.200 6,2 juta 6,2/18,6 = 0,33

Jumlah

4.000 lbr

- 18,6 juta

1,00

Expected Return Portofolio Expected Return Portofolio SahamSaham


Nama saham

∑ saham dalam portofolio

Harga pasar awal

(Rp/lbr)

Proporsi nilai pasar awal portofolio

(Rp)

A 1.000 lbr 5.750 5.750.000

B 2.000 lbr 4.250 8.500.000

C 1.000 lbr 6.850 6.850.000

Jumlah

4.000 lbr - 21.100.000

Expected Return Portofolio Expected Return Portofolio SahamSahamE(RP) = (Rp. 21,1 juta – Rp. 18,6

juta)/Rp. 18,6 juta x 100% = 13,44%E(RP) adalah rata-rata tertimbang

dari E(Ri) saham-sahamnya, maka kontribusi tiap saham terhadap E(RP) tergantung pada E(Ri) & besarnya proporsi nilai pasar awal portofolio.

Tidak ada hal lain yang relevan


Risiko Investasi Saham Risiko Investasi Saham IndividualIndividualRisiko saham individual dapat dihitung:


n

iiijiji

n

iiijiji

RERP

RERP

1

2

1

22

)}(){(

)}(){(

Keterangan simbol:σi

2 = varians dari investasi pd saham i

σi = standar deviasi dari saham i

Pij = probabilitas diraihnya retrun pada kondisi j

Rij = return dari investasi pd saham i pada kondisi j

E(Ri) = ER dari investasi saham i

Risiko Investasi Saham Risiko Investasi Saham IndividualIndividualCth: Berikut data saham PT. AALI pada berbagai

kondisi ekonomi, probabilitas & return


Kondisi Ekonomi

Probabilitas (%)

Return (%)

Baik 30 20

Normal 40 18

Buruk 30 15

%7,17%)15%(30%)18%(40%)20%(30)( AALIRE

Risiko Investasi Saham Risiko Investasi Saham IndividualIndividualRisiko saham PT. AALI diukur dengan

standar deviasi:


%952,1019519,0000381,0

000381,0

)177,015,0)(30,0()177,018,0)(40,0()177,020,0)(30,0( 2222

i

i

Kesimpulan: Expected return saham PT. AALI adalah

17,7% dengan risiko sebesar 1, 952% Berinvestasi pada saham PT. AALI

menguntungkan karena E(R) termasuk tinggi dengan tingkat risiko yang rendah

Risiko Investasi Saham Risiko Investasi Saham IndividualIndividualJika probabilitas TIDAK diketahui & hanya

diketahui periode pengamatan maka rumus yang digunakan:

N = periode pengamatan


N

RER

N

RER

n

iiij

i

n

iiij

i

1

2

1

2

2

)}({

)}({

Risiko Investasi Saham Risiko Investasi Saham IndividualIndividualBerikut adalah data PT. SAL:


Periode Return (%)

1 15

2 17

3 20

4 19

5 23

E(RSAL) dan σSAL dapat dihitung:

%8,185

%23%19%20%17%15)(

SALRE

Risiko Investasi Saham Risiko Investasi Saham IndividualIndividual

Kesimpulan: Expected return saham PT. SAL adalah

18,8% dengan risiko sebesar 2, 71% Berinvestasi pada saham PT. SAL

menguntungkan karena E(R)nya termasuk tinggi dengan tingkat risiko yang rendah


%71,20271,0000736,0

000736,0

5

}188,023,0{}188,020,0{}188,019,0{

}188,017,0{}188,015,0{

2

222

22

2

i

i

i

Risiko Investasi Portofolio Risiko Investasi Portofolio SahamSahamRisiko portofolio saham dapat dihitung:


))(())((2)()()()(

))(())((2)()()()(

21)2,1(212

22

22

12

1

21)2,1(212

22

22

12

12

wwww

wwww

P

P

)}()}{({)(cov

))((cov

))((

cov

22111

)2,1(

21)2,1()2,1(

21

)2,1()2,1(

RERRERP ii

n

ii

Risiko Investasi Portofolio SahamRisiko Investasi Portofolio SahamKeterangan:

ρ(1,2) = koefisien korelasi, menunjukkan keeratan hubungan suatu variabel dengan variabel lain, dimana -1 < ρ(1,2) < +1

ρ (1,2) σ (1) σ (2) = covariance dari saham 1 dengan saham 2

Pi =probabilitas diraihnya return

R1i = actual return investasi pd saham 1 pd kondisi i

R2i = actual return investasi pd saham 2 pd kondisi i

E(R1)= expected return investasi pd saham 1

E(R2)= expected return investasi pd saham 2

Cov (1,2) = covariance saham 1 dan 2


Risiko Investasi Portofolio Risiko Investasi Portofolio SahamSahamρ (1,2) = +1, berarti korelasi positif sempurna,

(semuanya risiko tidak dapat didiversifikasi/risiko portofolio tidak akan berubah/sama dgn risiko saham individualnya)

ρ (1,2) = -1, berarti korelasi negatif sempurna (semua risikonya dapat didiversifikasi/risiko portofolio = 0)

ρ (1,2) = 0, berarti tidak ada korelasi (antara +1 & -1), maka akan terjadi penurunan risiko di portofolio, tapi tidak menghilangkan semua risiko

ρ (1,2) σ (1) σ (2) = covariance dari saham 1 dengan saham 2


Risiko Investasi Portofolio Risiko Investasi Portofolio SahamSahamCov (1,2) = covariance saham 1 dan 2,

menunjukkan arah pergerakan 2 saham tsbCov (1,2) = negatif, berarti return saham 1 dan

2 akan bergerak ke arah yang berlawanan, yaitu rugi pada 1 saham akan dikompensasi/ditutupi dengan untung di saham yang lainnya

Implikasinya adalah investasi pada portofolio dengan covariance negatif akan mengurangi risiko bahkan menghilangkannya jika korelasinya negatif sempurna


Risiko Investasi Portofolio Risiko Investasi Portofolio SahamSahamContoh: berikut adalah data return saham

PT. AALI & PT. SAL dalam beberapa periode:


Periode RAALI(%) RSAL(%)

1 20 15

2 15 20

3 18 17

4 21 15

%5,184

%21%118%15%20)(

AALIRE

%75,164

%15%17%20%15)(

SALRE

Risiko Investasi Portofolio Risiko Investasi Portofolio SahamSaham


%29,225,5

%25,54

%)25,6%25,0%25,12%25,2(4

%)5,18%21(%)5,18%18(%)5,18%15(%)5,18%20(

2

22222

AALI

AALI

AALI

%05,21875,4

%1875,44

%)0625,3%625,0%5625,10%0625,3(4

%)75,16%15(%)75,16%17(%)75,16%20(%)75,16%15(

2

22222

SAL

SAL

SAL

Risiko Investasi Portofolio Risiko Investasi Portofolio SahamSaham


9852,005,229,2

625,4

%625,44

%5,18cov

%375,4%}75,16%15%}{5,18%21{cov

%125,0%}75,16%17%}{5,18%18{cov

%375,11%}75,16%20%}{5,18%15{cov

%625,2%}75,16%15%}{5,18%20{cov

),(

),(

),(

),(

),(

),(

SALAALI

SALAALI

SALAALI

SALAALI

SALAALI

SALAALI

Risiko Investasi Portofolio Risiko Investasi Portofolio SahamSahamJika diketahui proporsi dana yang

diinvestasikan pada saham AALI (w1) = 65% & pada saham SAL (w2) = 35%, maka risiko portofolio dapat dihitung:


%7912,0007912,00000626,0

0000626,0

00021044,000005148,000022156,0

)0205,0)(0229,0)(9852,0)(35,0)(65,0(2)0205,0()35,0()0229,0()65,0(

2

2

22222

P

P

P

P

Risiko investasi pada saham individual dapat diperkecil dengan membentuk portofolio, yaitu dari risiko PT.AALI = 2,29%, PT. SAL = 2,05% menjadi hanya 0,79%

Capital Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model (CAPM)(CAPM)


Bentuk standar CAPM pertama kali dikembangkan oleh Sharpe (1964), Lintner (1965), dan Mossin (1969) sehingga dikenal sebagai CAPM bentuk Sharpe-Lintner-Mossin

Capital Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model (CAPM)(CAPM)Rumus CAPM:


BRMiBRi RRERRE

Keterangan simbol:E(Ri) = ER dari investasi saham i

E(RM) = ER portofolio pasar

βi = risiko pasar

RBR = return aktiva bebas risiko

Capital Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model (CAPM)(CAPM)Dimana:


2

,

M

Mii

Kontribusi risiko saham i terhadap risiko portofolio pasar

M

Mi

,

Risiko dan return investasi

Documents

Transcript of Risiko dan return investasi