Ringkasan Artikel Seminar Akuntansi

Oleh : Aulia Rachman

NIM : F1312021

Kelas : C

Artikel 11

Corporate Governance and Voluntary Disclosure Oleh: L.L. Eng & Y.T. Mak

Abstraksi

Makalah ini membahas pengaruh struktur kepemilikan dan komposisi dewan pada voluntary

disclosure. Struktur kepemilikan ditandai dengan kepemilikan manajerial, kepemilikan blockholder

dan kepemilikan pemerintah, dan komposisi dewan diukur dengan persentase direksi independen.

Voluntary disclosure diproksikan dengan skor agregat disclosurestrategisnon mandatory, informasi

keuangan dan nonkeuangan.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur kepemilikan dan komposisi dewan mempengaruhi

disclosure. Kami menemukan bahwa kepemilikan manajerial yang rendah dan kepemilikan

pemerintah yang signifikan saling terkait dengan meningkatnyadisclosure. Namun, kepemilikan

blockholder tidak berhubungan dengan disclosure. Peningkatan direksi luar mengurangi disclosure

perusahaan. Kami juga menemukan bahwa perusahaan-perusahaan besar dan perusahaan dengan

utang yang lebih rendah memiliki disclosure yang lebih besar.

Pendahuluan

Insentif perusahaan untuk secara sukarela mengungkapkan informasi telah menarik peneliti

analitis dan empiris dalam akuntansi. Penelitian analitik telah memeriksa isu-isu seperti bagaimana

persaingan mempengaruhi disclosure (misalnya, Verrecchia, 1983; Darrough dan Stoughton, 1990),

dan penggunaan disclosuresebagai sinyal nilai perusahaan (misalnya, Hughes, 1986). Penelitian

empiris tentang voluntary disclosurememiliki sejarah yang lebih panjang (Cerf, 1961), dengan aliran

penelitian selanjutnya mendokumentasikan dampak karakteristik perusahaan seperti ukuran, daftar,

pengaruh dan kepemilikan manajerial terhadap disclosure. Skinner (1994) menemukan bahwa

kejutan laba negatif besar lebih sering mendahului oleh disclosureperusahaan secara sukarela.

Penelitian yang lebih baru menunjukkan disclosuremempengaruhi biaya modal ekuitas (Botosan,

1997) dan biaya modal utang (Sengupta, 1998).

Makalah ini menguji apakah tata kelola perusahaan terkait dengan voluntary disclosure.

Secara khusus, makalah ini meneliti hubungan antara struktur kepemilikan, komposisi dewan dan

voluntary disclosure. Kepemilikan manajerial ( Jensen dan Meckling, 1976 ) dan kepemilikan

blockholder ( Kaplan dan Minton, 1994 ) adalah dua mekanisme tata kelola utama yang membantu

pengendalian permasalahan keagenan. Selain itu, Fama ( 1980) berpendapat bahwa dewan direksi

adalah mekanisme utama pengendalian internal untuk pemantauanmanajer.

Penentu dalam disclosure perusahaan

Karakteristik perusahaan ditemukan terkait dengan kualitas keterbukaan di Singhvi dan

Desai ( 1971) termasuk status listing dan marjin laba, Chow dan Wong - Boren ( 1987) ukuran

perusahaan, financial leverage dan proporsi aset -di-tempat, Meek et al. ( 1995 ) ukuran perusahaan,

status lisitng internasional, pengaruh dan negara tempat berdiri. Di Lang dan Lundholm ( 1993),

voluntary disclosure diukur dengan skor disclosure disiapkan oleh Financial Analysts Federation.

Mereka menemukan disclosure yang berhubungan dengan pengembalian variabilitas, ukuran

perusahaan dan kebutuhan pembiayaan.

Studi-studi lain telah meneliti hubungan antara struktur kepemilikan dan disclosure atau

manajemen perkiraan laba. Ruland dkk. ( 1990 ) berhipotesis bahwa perusahaan yang rilis perkiraan

pendapatan memiliki proporsi yang lebih tinggi kepemilikan luar daripada perusahaan lain. Hipotesis

mereka muncul dari Jensen dan Meckling (1976 ) teori bahwa kepemilikan saham manajer jatuh,

pemegang saham luar akan meningkatkan pengawasan perilaku manajer. Sebagai akibat

kepemilikan saham manajer jatuh, manajer akan memiliki peningkatan insentif untuk mengkonsumsi

tunjangan dan mengurangi insentif untuk memaksimalkan kinerja.

El - Gazzar ( 1998) berpendapat bahwa kepemilikan institusi besar dapat menyebabkan

tingkat yang lebih tinggi voluntary disclosure. Namun, berdasarkan penelitian terhadap disclosure

sementara oleh perusahaan Finlandia, Schadewitz dan Blevins ( 1998 ) melaporkan hubungan

terbalik antara konsentrasi kepemilikan institusional dan disclosure. McKinnon dan Dalimunthe (

1993) dan Mitchell et al. ( 1995 ) keduanya menemukan dukungan yang lemah untuk hipotesis

bahwa peningkatan difusi kepemilikan meningkatkan disclosure informasi segmen.

Hipotesis

Kepemilikan manajerial adalah persentase saham biasa yang dimiliki oleh CEO dan direktur

eksekutif, dan termasuk kepentingan mereka. Ketika kepemilikan manajerial rendah, ada masalah

keagenan yang lebih besar. Artinya, manajer memiliki insentif yang lebih besar untuk mengkonsumsi

tunjangan dan mengurangi insentif untuk memaksimalkan kinerja.

H1 : Ceteris paribus, ada hubungan negatif antara kepemilikan manajerial dan

tingkat voluntary disclosure.

Kepemilikan blockholder adalah persentase saham biasa yang dimiliki oleh pemegang saham

substansial ( yaitu, kepemilikan saham 5 % atau lebih ). Ketika kepemilikan saham yang tersebar,

pemantauan lebih diperlukan.

H2 : Ceteris paribus, ada hubungan negatif antara kepemilikan blockholder dan

tingkat voluntary disclosure.

Perusahaan-perusahaan Pemerintah yang menerima dana pemerintah dan juga cenderung

memiliki akses yang lebih mudah ke sumber-sumber pembiayaan yang berbeda dibandingkan

dengan non - GLCs. 4 Manajer GLCs juga kemungkinan menghadapi kurang disiplin dari pasar untuk

kontrol korporat karena pemerintah diharapkan menjadi investor jangka panjang dalam GLCs ini,

dan tidak mungkin untuk mendukung penawaran pengambilalihan yang tidak diminta untuk GLCs.

H3 : Ceteris paribus, ada hubungan positif antara kepemilikan pemerintah dan

tingkat voluntary disclosure.

Kami juga memeriksa tata kelola perusahaan yang diwakili oleh komposisi dewan, yaitu,

proporsi direksi luar untuk jumlah direksi di papan tulis. Direktur luar yang kurang sejalan dengan

manajemen mungkin lebih cenderung untuk mendorong perusahaan untuk mengungkapkan

informasi lebih lanjut kepada investor luar.

H4 : Ceteris paribus, ada hubungan positif antara proporsi direksi luar dan tingkat

voluntary disclosure.

Sampel dan Data

Sampel untuk tulisan ini diambil dari perusahaan yang terdaftar di Stock Exchange of

Singapore (SES) pada akhir 1995. Sampel kami meliputi perusahaan keuangan dan non - keuangan

meskipun perusahaan keuangan tunduk pada persyaratan pengungkapan yang berbeda di

Singapura. Peraturan pengungkapan oleh perusahaan keuangan yang tersebar di sejumlah lembaga,

termasuk SES, Monetary Authority of Singapore (MAS), Securities Industry Council, Panitera

Perusahaan dan Bisnis, dan Commercial Affairs Department of the Ministry of Finance (Phan dan

Mak, 1999). Kami menjalankan analisis terpisah untuk hanya perusahaan non - keuangan, tetapi

hasilnya secara kualitatif serupa.

Analisis dan hasil

Kami menggunakan regresi Ordinary Least Squares (OLS) untuk menguji hubungan antara

pengungkapan sukarela dan variabel penjelas. Model berikut diperkirakan:

Dimana,

DSCORE = skor pengungkapan;

MOWN = Persentase kepemilikan saham oleh CEO dan direksi dalam;

BLOCK = persentase kepemilikan oleh pemegang saham substansial (dengan ekuitas dari 5% atau

lebih);

GLC = variabel dummy untuk kepemilikan pemerintah, dikodekan sebagai 1 untuk GLCs dan 0

sebaliknya;

OUTDIR = persentase direksi diluar dewan;

GROWTH= skor faktor peluang pertumbuhan,

FSIZE = logaritma dari nilai pasar perusahaan;

DEBT= total kewajiban dibagi dengan total aset;

INDUSTRI = variabel dummy untuk industri, dikodekan sebagai 1 untuk industri keuangan dan 0

sebaliknya;

AUDITOR = variabel dummy untuk reputasi auditor, dikodekan sebagai 1 untuk Big-Six Firm dan 0

sebaliknya;

ANALYST = jumlah analis mengikuti perusahaan;

STOCKRET = return saham diukur dengan perubahan harga saham sepanjang tahun;

ROE = return on ekuitas pemegang saham.

Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa struktur kepemilikan dan komposisi dewan

mempengaruhi pengungkapan. Namun bertentangan dengan penelitian sebelumnya, penelitian ini

menunjukkan bahwa peningkatan direktur yang berasal dari luar mengurangi pengungkapan

sukarela. Temuan lain menunjukkan bahwa perusahaan yang besar akan lebih banyak pengungkapan

sedangkan perusahaan dengan utang yang rendah akan lebih banyak memberikan informasi. Tingkat

pengungkapan tidak berhubungan secara signifikan dengan kepemilikan blockholder.

Artikel 12

A study of the Relationship Between Corporate Governance

Structures and the Extent of Voluntary Disclosure Oleh: Simon S.M. Ho, Kar Shun Wong

Abstraksi

Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk menguji kerangka teori yang berkaitan empat atribut

tata kelola perusahaan besar dengan tingkat pengungkapan sukarela yang diberikan oleh

perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Hong Kong. Atribut tata kelola perusahaan proporsi

direksi independen untuk jumlah direksi di dewan, keberadaan komite audit sukarela, keberadaan

kepribadian dominan (CEO/Chairman dualitas), dan persentase anggota keluarga di dewan.

Menggunakan indeks pengungkapan relatif tertimbang untuk mengukur pengungkapan sukarela,

hasil menunjukkan bahwa keberadaan komite audit secara signifikan dan positif terhadap tingkat

pengungkapan sukarela, sedangkan persentase anggota keluarga di dewan berhubungan negatif

dengan tingkat sukarela pengungkapan. Studi ini memberikan bukti empiris untuk pembuat

kebijakan dan regulator di Asia Timur untuk melaksanakan dua persyaratan tata kelola dewan baru

pada komite audit dan kontrol keluarga.

Pendahuluan

Corporate governance adalah seperangkat aturan yang menggambarkan hak dan kewajiban

masing-masing grup stakeholder dalam perusahaan. Indikator penting dalam corporate governance

adalah transparansi dan stakeholder concern. Krisis keuangan di Asia tidak hanya disebabkan oleh

hilangnya kepercayaan investor tapi karena kurangnya efektivitas corporate governance dan

transparansi di banyak pasar keuangan dan perusahaan individu di asia. Adopsi International

Accounting Standards (IAS) tidak cukup untuk menyelesaikan masalah transparansi. Standar

akuntansi menjamin akses yang sama untuk informasi dasar dan tidak bisa diharapkan untuk

memenuhi kepuasan banyak pihak. Sehingga, voluntary disclosure perlu ditambahkan. Voluntary

disclosure adalah item informasi yang diungkapkan selain yang bersifat mandatory.

Empat atribut corporate governance:

a. Proporsi Direktur Non Eksekutif Independen pada Board

Salah satu peran utama board adalah fungsi control. Direktur Non Eksekutif Independen

dianggap sebagai alat untuk memantau perilaku manajemen dan mendorong voluntary disclosure.

Sehingga semakin besar proporsi Direktur Non Eksekutif Independen di board maka akan semakin

efektif dalam memantau perilaku oportunis manajemen dan diharapkan dapat meningkatkan

voluntary disclosure.

b. Keberadaan Komite Audit

Fungsi komite audit adalah memastikan kualitas akuntansi keuangan dan sistem

pengendalian. Komite audit yang terdiri dari direktur non eksekutif mempunyai pengaruh untuk

mengurangi jumlah informasi yang dirahasiakan manajemen dan meningkatkan kualitas

pengungkapan.

c. Keberadaan Dominant Personalities (one board system)

Chairman (pemegang pimpinan tertinggi pada Board of Director) seharusnya adalah direktur

non eksekutif (tidak merangkap sebagai CEO). Perusahaan yang CEO nya merangkap sebagai

chairman dianggap lebih meningkatkan dominasi manajemen. Seseorang yang menempati kedua

peran akan cenderung menahan informasi yang tidak menguntungkan pada pihak luar.

d. Persentasi Family Members pada Board

Permasalahan dalam lingkungan kepemilikan yang terkonsentrasi adalah bukan pada konflik

kepentingan antara manajemen dengan pemegang saham tapi antara pemegang saham mayoritas

dan kecil. Manajemen dapat bertindak yang bertentangan dengan kepentingan pemegang saham

kecil jika terdapat pemegang saham pengendali yang mempunyai kekuatan untuk menunjuk

seseorang yang dipercaya sebagai CEO, orang-orang yang ada di BOD, dan atau chairman. Selain itu,

pemegang saham pengendali dapat memperkaya diri melalui transaksi pihak terkait (yang

mempunyai hubungan istimewa) dengan mentransfer keuntungan ke perusahaan lain yang mereka

kuasai.

Latar Belakang dan Pengembangan Hipotesis

Corporate disclosure di Hongkong

Inggris adalah koloni Inggris sejak Juli 1997 dan sistem pelaporan keuangan banyak

dipengaruhi oleh praktik akuntansi Inggris. Lingkup persyaratan pengungkapan di Hongkong lebih

sempit dan kurang spesifik dibanding US dan UK. HKMA 1995 mencatat bahwa banyak perusahaan

Hong Kong hanya membuat pengungkapan minimum yang dipersyaratkan oleh standar akuntansi

dan aturan hukum. Hal ini karena standar tersebut hanya berstatus sebagai panduan (tidak punya

kekuatan hukum) dan standar tersebut memberikan fleksibilitas dalam pelaporan dan

pengungkapan.

Corporate governance di Hongkong

Adanya komite audit di perusahaan Hong Kong bersifat voluntary namun mereka diharuskan

mengungkapkan dalam laporan interim dan annual reportnya alasan untuk ada atau tidak adanya

komite audit dalam perusahaan. Di US dan UK, pemisahan kepemilikan dan control menjadi hal yang

utama dalam corporate governance. Namun, di Hongkong dan banyak negara-negara asia timur

lainnya, turutnya keluarga dalam control terhadap perusahaan yang terdaftar menjadi hal yang

umum. Lebih dari setengah dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Hong Kong dikontrol oleh

keluarga atau satu orang (sebagai pemegang saham kendali).

Pengembangan Hipotesis

Mekanisme corporate governance diperkenalkan sebagai alat untuk mengontrol masalah

dalam agency theory dan memastikan bahwa manajer bertindak dalam kepentingan pemegang

saham. Secara teori, dampak dari mekanisme internal governance pada corporate disclosure dapat

saling melengkapi (komplementer) atau saling mengganti (substitusi).

Jika komplementer, agency theory memprediksi bahwa jika keempat atribut governance

dijalankan maka tingkat disclosure juga semakin besar dibanding jika hanya menerapkan satu atau

dua atribut governance.

Jika hubungan governance dengan tingkat disclosure bersifat substitusi, maka perusahaan

tidak akan mendisclose lebih jika antar atribut tersebut bersifat substitusi. Sudut pandang yang

berbeda mengenai corporate governance ini belum benar-benar terselesaikan. Hill (1999)

berpendapat bahwa tidak ada mekanisme governance tunggal yang dapat mengatasi masalah

agency theory keseluruhan. Oleh karena itu, hipotesis tentang pengaruh mekanisme corporate

governance diprediksi berhubungan positif dengan tingkat pengungkapan.

H1: Perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari Direktur Non Eksekutif

Independen lebih cenderung untuk memiliki tingkat voluntary disclosure yang

lebih tinggi

H2: Perusahaan yang memiliki komite audit lebih cenderung untuk memiliki tingkat

voluntary disclosure yang lebih tinggi.

H3: Perusahaan yang menunjuk CEO sebagai chairman lebih cenderung untuk memiliki

tingkat voluntary disclosure yang lebih rendah.

H4: Perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari anggota keluarga yang ada di

board lebih cenderung untuk memiliki tingkat voluntary disclosure yang lebih

rendah.

Pengumpulan Data dan Desain Penelitian

Survey dilakukan pada 610 CFO dari seluruh perusahaan yang terdaftar di Hong Kong untuk

mengetahui keberadaan komite audit (variable independen yang lain dari annual report) dengan 98

kembali. Survey juga dilakukan pada 535 analis keuangan dari seluruh perusahaan investasi atau

broker di Hong Kong untuk menentukan persepsi pengguna terhadap tingkat pentingnya item-item

voluntary disclosure dengan 92 kembali.

Menggunakan indeks pengungkapan relative item voluntary disclosure sebanyak 35 item.

Analist diminta untuk memberi rating tingkat pentingnya tiap item menggunakan 5 skala likert.

Hasilnya sebanyak 20 item dengan minimum importance score 3.5 digunakan sebagai dasar untuk

pengukuran

Variabel Independen

Pengukuran data untuk variabel independen existence of audit committee dikumpulkan

secara langsung dari perusahaan, variabel existence of dominant personalities dikumpulkan dari

laporan tahunan perusahaan. Sedangkan pengukuran variabel proportion of independent

nonexecutive directors terhadap total jumlah direktur (INDs) adalah jumlah INDs pada dewan dibagi

dengan total jumlah dewan direktur. Variabel percentage of family members on board (PFM) diukur

sebagai rasio atas family board members terhadap total jumlah direksi. Skema binary akan

digunakan untuk menandai adanya variabel existence of an audit committe (AC) dan dominant

personalities (DP) yakni dengan menggunakan variabel dummy ‘1’ untuk mengindikasikan existence

dan ‘0’ jika tidak.

Variabel Kontrol

a. firm size (LSIZE) : dengan menggunakan logaritma basis 10 atas total aset

b. leverage (LEV) : rasio total utang terhadap nilai ekuitas perusahan

c. assets in place (AIP) : rasio nilai buku bersih aset tetap terhadap total aset

d. profitability (PROFIT) : return on capital employed

e. industry type : konglomerasi (T1), manufaktur (T2), keuangan dan perbankan (T3), atau

lainnya (T4)

Hasil Penelitian

a. hipotesis 1 tidak didukung, karena IND pada perusahaan-perusahaan di Hong Kong lebih

menjamin atas kepatuhan terhadap persyaratan mandatory disclosure, belum secara aktif

mengungkap informasi nonmandatory. Selain itu, beberapa masih mempertanyakan

independensi dalam istilah ‘independent’ nonexecutive directors di Hong Kong dan efektivitas

mereke sebagai alat pengawasan karena kebanyakan mereka diangkat oleh CEO atau ketua

dewan.

b. hipotesis 2 didukung dengan koefisien regresi pada tingkat signifikansi 4%, dimana arah

hipotesis positif sesuai dengan hasil pengujian regresi.

c. hipotesis 3 tidak didukung karena koefisien regresinya pada tingkat signifikansi 89% atau

melebihi 5%.

d. hipotesis 4 didukung dengan koefisien regresi pada tingkat signifikansi 2% serta arah hipotesis

negatif sesuai dengan pengujian Beta t-value juga negatif