PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ...repository.usd.ac.id/36772/2/132114091_full.pdfModal...

i

PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ASSET

TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Empiris pada Perusahaan Makanan yang terdaftar di BEI periode

2013-2017)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh:

Giovanno Antonio Schwantz

NIM: 132114091

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2020

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

Skripsi

PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ASSETTERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Empiris pada Perusabaan Makanan yang terdaftar di BEl periode2013-2017)

Telah Disetujui oleh:

Pembimbing

Antonius Diksa unta S.E., M.F.A

ii

Taoggal 7 laouari 2020


Skripsi

PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ASSETTERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Empiris pada Perusahaan Makanan yang terdaftar di BEl periode 2013-2017)

Dipersiapkan dan ditulis oleh:Giovanno Antonio Schwantz

NIM: 132114091

Telah dipertahankan di depan Dewan PengujiPada Tanggal16 Januari 2020

Dan dinyatakan memenuhi syarat

Susunan Dewan Penguji

Ketua

Sekretaris

Anggota

Anggota

Anggota

Nama Lengkap

Dr. Fr. Reni Retno Anggraini, MSi., Ale, CA

Drs. YP. Supardiyono, M.Si., Akt., QIA

A. Diksa Kuntara, SE., MFA., QIA

Dr. Fr. Ninik Yudianti, MAcc., QIA., CSRA

M Trisnawati Rahayu, SE., M.Si., Ak., QIA., CA

Tanda Tangan

r

Albertus Yudi Yuniarto, SE., MB.A

iii


iv

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

“Allah turut bekerja dalam segala sesuatu untuk mendatangkan kebaikan.”

(Roma 8:28)

“Gantungkan cita-cita mu setinggi langit! Bermimpilah setinggi langit. Jika

engkau jatuh, engkau akan jatuh di antara bintang-bintang.”

(Ir. Soekarno)

Skripsi ini ku persembahkan untuk penyertaan,

Doa-doa, dan semangat yang mereka berikan:

Allah Bapa Yang Maha Kuasa

Tuhan Yesus Kristus

Papaku dan Mamaku

Kakakku

Sahabat – sahabat

Kekasih


UNIVERSITAS SANATA DHARMAFAKULTAS EKONOMI

JURUSAN AKUNTANSI - PROGRAM STUDI AKUNTANSI

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI

Yang benanda tangan di bawah ini, saya menyatakan bahwa Skri psi dengan j udul:

PE GARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ASSETTERHADAPRETURNSAHAM


Dan dimajukan untuk diuji pada tanggal ! 6 Januari 2020 adalah hasil karya saya.

Dengan ini saya menyatakan dengan seslUlgguhnya bahwa dalam skripsi initidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambildengan cara menyalin, atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau symbolyang menunjukan gagasan atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain yangsaya akui seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri dan atau tidak terdapat bagianatau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya ambil dari tulisanorang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.

Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidaksengaja. dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagaihasil tulisan saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti bahwa saya ternyatamelakukan tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah hasilpemikiran saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan olehUniversitas batal saya terima.

Yogyakarta, 31 Januari 2020Yang membuat pernyataan


v


LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN

PUBLIKASI KARYA ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS

Yang bertanda tangan di bawah ini, saya mahasiswa Universitas Sanata Dharma:

Nama

NomoI' Mahasiswa

: Giovanno Antonio Schwantz

: 132114091

Demi pengembangan ilmu pengetahuan, saya memberikan kepada perpustakaanUniversitas Sanata Dharma karya ilmiah saya yang berjudul:

PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ASSETTERHADAPRETURNSAHAM


Dengan demikian saya memberikan kepada Perpustakaan Universtias SanataDharma untuk menyimpan. mengaIihkan dalam bentuk media lain, mengeloladalam bentuk pangkalan data, mendistribusikan secara terbatas, danmempublikasikan di internet atan media lain untuk kepentingan akademis tanpaperlu meminta izin maupun memberikan royalti kepada saya selama tetapmencantumkan nama saya sebagai penulis.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan yang sebenarnya.

Dibuat di YogyakartaPada TangggaJ 31 Januari 2020


vi


vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah

melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan

skripsi ini. Penulis skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk

memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma.

Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis mendapat bantuan, bimbingan dan

arahan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih

yang tak terhingga kepada :

1. Drs. Johanes Eka Priyatna, M.Sc., Ph.D selaku Rektor Universitas

Sanata Dharma yang telah memberikan kesempatan untuk belajar dan

mengembangkan kepribadian penulis.

2. Drs. YP. Supardiyono, M.Si., Ak., QIA., CA., selaku Ketua Program

Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma.

3. Antonius Diksa Kuntara S.E., M.F.A selaku dosen pembimbing skripsi

yang telah membantu dan membimbing penulis dalam menyelesaikan

skripsi ini.

4. Semua dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma yang telah

membagikan ilmunya dalam proses perkuliahan.


viii

5. Seluruh karyawan dan staf Fakultas Ekonomi Universitas Sanata

Dharma yang telah membantu penulis selama proses perkuliahan dan

penyusunan skripsi ini.

6. Papa Gresta Heraclus Sudarsono dan Mama Kristina Mulyani yang tak

pernah berhenti memberikan semangat, dukungan serta doa kepada

penulis sehingga skripsi ini selesai.

7. Kakak Giovanni Redempta Christa dan Keponakan Sisilia Diva

Gwennth yang selalu menghibur penulis dan memberikan semangat

dalam menyelesaikan skripsi ini.

8. Sahabat – sahabat, Iwan Setiawan, Mathias Wahyu Santosa, dan

Yohanes Rendy yang selalu memberikan masukan, semangat dan

dorongan – dorongan untuk penulis.

9. Teman – teman, Jericha Claudia, Maria Dwijayanti, Indra Ngolu,

Kenken Tribudi, Kenzi Dimitry yang selama ini menjadi teman

seperjuangan, yang selalu membantu dalam proses penyusunan skripsi

ini dan berbagai jenis bantuan yang tak ternilai harganya.

10. Lintang Gita Widyamurti sebagai partner yang selalu ada disaat suka

dan duka, mengingatkan setiap saat, dan memberikan semangat selama

proses penyusunan skripsi.

11. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu yang telah

membantu dalam proses penulisan dan penyelesaian skripsi ini.


Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih banyak kekurangan, oleh karena

itu penulis mengharapkan kritik dan saran. Semoga skripsi ini dapat bennanfaat

bagi pembaca.

Yogyakarta,31 Januari2020


ix


x

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL……………………………………………………..... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING…………………………… ii

HALAMAN PENGESAHAN…………………………………………….. iii

HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN………………………….. iv

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI……….............. v

LEMBAR PERNYATAAN PERSETUJUAN…………………………….. vi

HALAMAN KATA PENGANTAR…………………………………….… vii

HALAMAN DAFTAR ISI ……………………………………………….. x

HALAMAN DAFTAR TABEL………………………………………….... xi

HALAMAN DAFTAR GAMBAR………………………………………... xii

ABSTRAK………………………………………………………………… xiv

ABSTRACT……………………………………………………………….. xv

BAB I PENDAHULUAN…………………………………………….. 1

A. Latar Belakang Masalah…………………………………... 1 B. Rumusan Masalah…………………………………………. 3 C. Tujuan Penelitian……………………………………......... 4 D. Manfaat Penelitian………………………………………… 4 E. Sistematika Penulisan……………………………………... 5

BAB II LANDASAN TEORI…………………………………………. 7

A. Kas…………………………………………………........... 7 B. Pengelolaan Kas…………………………………………… 11 C. Siklus Konversi Kas……………………………………….. 12 D. Return On Asset……………………………………………. 13 E. Investasi…………………………………………………… 14 F. Saham……………………………………………………... 17 G. Return Saham……………………………………………... 20 H. Abnormal Return………………………………………….. 22 I. Penelitian Terdahulu………………………………………. 24


xi

J. Pengaruh Siklus Konversi Kas Terhadap Return Saham… 27 K. Pengaruh Return On Asset Terhadap Return Saham……... 29 L. Hipotesis Penelitian……………………………………….. 29

BAB III METODE PENELITIAN……………………………………... 30

A. Jenis Penelitian…………………………………………… 30 B. Obyek Penelitian…………………………………………. 30 C. Populasi dan Sampel……………………………………... 30 D. Teknik Pengumpulan Data……………………………….. 31 E. Variabel Penelitian……………………………………….. 32 F. Metode Analisis Data…………………………………….. 35

BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN………………….. 40

A. Teknik Pemilihan Sampel………………………………… 40 B. Statistik Deskriptif……………………………………….. 41 C. Uji Asumsi Klasik………………………………………... 42 D. Analisis Hipotesis………………………………………… 48 E. Pembahasan………………………………………………. 51

BAB V PENUTUP……………………………………………………. 53

A. Kesimpulan………………………………………………. 53 B. Keterbatasan Penelitian…………………………………... 53 C. Saran……………………………………………………… 53

DAFTAR PUSTAKA……………………………………………………. 55

LAMPIRAN……………………………………………………………… 57


xii

DAFTAR TABEL

Halaman

Tabel 4.1 Teknik Pemilihan Sampel………………………………. 40

Tabel 4.2 Statistik Deskriptif…………………………………….... 41

Tabel 4.3 Uji Normalitas………………………………………….. 43

Tabel 4.4 Uji Multikolinearitas……………………………………. 44

Tabel 4.5 Uji Autokorelasi Durbin-Watson Test………………….. 45

Tabel 4.6 Uji Autokorelasi Run Test…………………………………... 46

Tabel 4.7 Uji Heteroskedastisitas Glejser………………………….. 47

Tabel 4.8 Uji F……………………………………………………… 48

Tabel 4.9 Uji t…………………………………………………….… 50


xiii

DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 2.1 Model Penelitian………………………………………..... 29


xiv

PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ASSET

TERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Empiris pada Perusahaan Makanan yang terdaftar di BEI periode

2013-2017)


NIM: 132114091

Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

2020

ABSTRAK

Siklus Konversi Kas merupakan interval waktu yang digunakan untuk mengukur

seberapa cepat perusahaan dapat mengkonversi aset yang dimiliki menjadi sumber

kas bagi perusahaan untuk operasinya. Rasio Return on Asset (ROA) juga menjadi

salah satu sumber informasi bagi investor untuk mengetahui kinerja perusahaan

dalam mengelola aset yang dimiliki menjadi keuntungan atau laba. Penelitian ini

dilakukan untuk mengetahui apakah ada pengaruh siklus konversi kas dan return

on asset terhadap return saham.

Data pada penelitian ini merupakan data sekunder yang diperoleh dari situs

www.idx.co.id yang merupakan situs resmi milik Bursa Efek Indonesia (BEI).

Sampel penelitian ini berjumlah 8 perusahaan makanan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia dengan menggunakan metode purposive sampling yaitu metode

yang menerapkan kriteria dalam mengambil sampelnya. Pengujian analisis

regresi berganda digunakan untuk menguji hipotesis penelitian ini.

Hasil dari pengujian diperoleh bahwa siklus konversi kas tidak berpengaruh

terhadap return saham dan return on asset memiliki pengaruh terhadap return

saham.

Kata kunci : Siklus konversi kas, Return on asset, Return saham


http://www.idx.co.id/

xv

THE EFFECT OF CASH CONVERSION CYCLE AND RETURN ON

ASSETS TO STOCK RETURN

(Empirical Study of Food Companies listed on the IDX in the Period 2013-

2017)


Student Number : 132114091

University of Sanata Dharma

Yogyakarta

2020

ABSTRACT

Cash Conversion Cycle is a time interval which measure how fast firm can

convert their asset to be a form of cash for firm to operate. Return On Asset ratio

to be one of information source for investor to find out the firm’s performance in

managing their assets to make profit. This research was conducted to find out if

there is any effect of cash conversion cycle and return on asset on stock return.

The data for this research are secondary data obtained from a site www.idx.co.id

which is official site belongs to Indonesia Stock Exchange (IDX). Sample for this

research are 8 food firms which are registered at Indonesia Stock Exchange by

using purposive sampling method which is a method that applying criteria to

collect samples. The multiple regression analysis test was used to test the

hypothesis of this study.

The result from this research shows that cash conversion cycle does not give any

effect on stock return but return on asset give effect on stock return.

Keyword : Cash conversion cycle, Return on asset, Stock return


http://www.idx.co.id/

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Semakin berkembangnya bisnis saat ini harus diikuti dengan kesiapan

perusahaan dalam menghadapi segala jenis risiko yang muncul. Persaingan

antar perusahaan akan semakin bermunculan, terlebih lagi antar perusahaan

sejenis. Perusahaan wajib memahami cara-cara pengelolaan serta

manajemen sumber daya dengan tepat, sehingga perusahaan dapat

mengeluarkan keputusan yang tepat. Pengelolaan keuangan yang efektif dan

efisien merupakan salah satu hal yang perlu diperhatikan dalam pengelolaan

sumber daya.

Manajemen modal kerja atau working capital management adalah

modal yang digunakan untuk melakukan kegiatan operasi perusahaan.

Modal kerja diartikan sebagai investasi yang ditanamkan dalam aktiva

lancar atau aktiva jangka pendek (Kasmir, 2012:250). Salah satu variabel

dalam manajemen modal kerja tersebut adalah siklus konversi kas. Siklus

konversi kas adalah interval waktu antara pengeluaran kas untuk pembelian

bahan baku sampai dengan waktu terkumpulnya kas dari hasil penjualan

barang jadi (Deloof, 2003). Kemampuan perusahaan memperoleh laba atau

disebut juga profitabilitas ternyata secara tidak langsung dipengaruhi oleh

siklus konversi kas. Apabila siklus yang terjadi memiliki waktu yang lama,

maka keuntungan perusahaan juga mengalami penurunan.


2

Return on Asset (ROA) adalah rasio yang mengukur kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat aset

tertentu (Hanafi, 2008:42). Semakin tinggi tingkat Return on Asset, maka

semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai perusahaan. Rasio

Return on Asset dapat menunjukkan efisiensi perusahaan dalam

memanfaatkan aset yang dimiliki untuk memperoleh laba.

Semua informasi yang dibutuhkan terkait profitabilitas dan siklus

konversi kas dapat kita lihat pada laporan keuangan yang diterbitkan

perusahaan setiap akhir periode. Laporan keuangan menjadi sumber

informasi yang sangat penting, baik untuk perusahaan itu sendiri maupun

untuk pihak luar perusahaan. Dengan melihat pada laporan keuangan,

perusahaan dapat memutuskan langkah selanjutnya yang akan ditempuh

perusahaan agar dapat terus bersaing pada situasi ekonomi yang ada. Bagi

pihak eksternal laporan keuangan dapat menjadi sumber informasi apakah

akan melakukan investasi pada perusahaan, atau memberikan kredit pada

perusahaan.

Penelitian pengaruh siklus konversi kas terhadap return saham

terdahulu telah dilakukan dan memberikan hasil yang beragam. Dwian dan

Fitri (2015) meneliti pengaruh siklus konversi kas terhadap return saham

pada perusahaan telekomunikasi di Indonesia, hasil yang didapatkan adalah

tidak adanya pengaruh siklus konversi kas terhadap return saham.


3

Penelitian pengaruh Return on Asset terhadap return saham juga telah

dilakukan dan memberikan hasil yang beragam juga. Lilis (2017) telah

melakukan penelitian pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia (BEI), hasil dari penelitian menunjukkan bahwa Return on

Asset ternyata tidak memberikan pengaruh terhadap return saham.

Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, ternyata hasil yang diperoleh

akan beragam berdasarkan kelompok industrinya. Akan muncul hasil yang

bersifat negatif dan yang bersifat positif antara siklus konversi kas terhadap

return saham. Perbedaan pada produk dan pasar akan memengaruhi hasil

dari penelitian. Faktor industri dapat memengaruhi kebijakan kredit,

manajemen persediaan dan aktivitas pembayaran tagihan perusahaan

(Filbeck, 2005).

Pada penelitian ini, yang menjadi objek dari penelitian adalah industri

makanan. Kelompok industri makanan dipilih oleh penulis karena adanya

perbandingan signifikan antara industri makanan dengan industri

manufaktur lainnya, sehingga perhatian pemerintah dan investor dapat

terlihat pada sektor ini.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan uraian latar belakang yang telah dikemukakan di atas,

maka rumusan masalah yang ingin disampaikan pada penelitian ini adalah:


4

1. Apakah siklus konversi kas memengaruhi return saham

pada perusahaan?

2. Apakah Return on Assets (ROA) memengaruhi return

saham perusahaan?

C. Tujuan Penelitian

Sesuai dengan rumusan masalah yang telah disusun, tujuan dari

penelitian ini adalah:

1. Untuk melihat apakah siklus konversi kas memengaruhi

return saham perusahaan.

2. Untuk melihat apakah return on asset memengaruhi return

saham perusahaan.

D. Manfaat Penelitian

a. Bagi Investor

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan pertimbangan untuk

mengambil keputusan, serta untuk melihat potensi return pada suatu

perusahaan.

b. Bagi Perusahaan

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan penilaian dalam

mengelola perusahaan, serta kebijakan yang berguna untuk

meningkatkan kinerja perusahaan.


5

c. Bagi Penulis

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan wawasan lebih mendalam

terkait dengan pengaruh siklus konversi kas terhadap return saham.

E. Sistematika Penulisan

Bab I Pendahuluan

Berisi mengenai latar belakang penelitian, rumusan masalah,

tujuan penelitian, manfaat penelitian, serta sistematika

penulisan.

Bab II Tinjauan Pustaka

Berisi penjelasan-penjelasan dasar teori yang digunakan,

penelitian terdahulu, dan perumusan hipotesis.

Bab III Metode Penelitian

Berisikan mengenai pembahasan metode penelitian yang

digunakan, variabel-variabel, sampel yang digunakan, jenis

dan sumber data, serta metode analisis yang digunakan.

Bab IV Analisis Data dan Pembahasan

Berisi uraian analisis data, serta penjelasan hasil penelitian

yang sudah dianalisis.


6

Bab V Penutup

Berisi simpulan dari hasil penelitian, keterbatasan penelitian

dan saran yang dapat digunakan untuk pihak yang

berkepentingan terhadap hasil penelitian ini.


7

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Kas

1. Pengertian Kas

Definisi kas adalah: uang tunai (uang kertas dan uang logam) dan alat-

alat pembayaran lainnya yang dapat disamakan dengan uang tunai

(Sodikin dan Riyono, 2014:87). Menurut Soemarso (2004:320),

pengertian kas adalah segala sesuatu (baik yang berbentuk uang atau

bukan) yang dapat tersedia dengan segera dan diterima sebagai alat

pelunasan kewajiban pada nilai nominalnya. Menurut Harahap

(2010:258), pengertian kas adalah sebagai berikut: Kas adalah uang

dan surat berharga lainnya yang dapat diuangkan setiap saat serta surat

berharga lainnya yang sangat lancer yang memenuhi syarat 1) Setiap

saat dapat ditukar menjadi kas, 2) Tanggal jatuh temponya sangat

dekat, 3) Resiko perubahan nilai akibat perubahan harga sangat kecil.

Kas dalam pengertian lain juga berarti simpanan, pengertian simpanan

di sini meliputi:

a. Uang yang mati atau tidak digunakan untuk menghasilkan uang.

b. Segala bentuk simpanan di bank, kecuali deposito, seperti

tabungan, rekening koran, kartu kredit, dan sebagainya.

c. Cek dan bilyet giro yang diberikan pihak lain. (Akifa, 2013:14)


8

Berdasarkan pengertian – pengertian di atas kas adalah segala sesuatu

baik uang tunai, uang logam, serta surat – surat berharga yang dapat

tersedia dengan segera dan dapat digunakan sebagai alat tukar untuk

bertransaksi. Kas dianggap sebagai komponen aktiva yang paling

likuid karena sebagian besar transaksi di perusahaan akan

memengaruhi posisi kas dan kas sering mengalami perpindahan.

2. Motif Memiliki Kas

Menurut Sutrisno (2005) perusahaan memiliki 3 motif dalam memiliki

kas :

a. Motif Transaksi

Perusahaan membutuhkan uang dalan bentuk kas yang digunakan

untuk melakukan kegiatan transaksi. Dengan tersedianya kas

yang cukup, perusahaan dapat membayarkan transaksi-transaksi

yang diperlukan tepat waktu. Keuntungan lainnya adalah

perusahaan dapat menurunkan biaya transaksi dengan

menggunakan kas daripada melikuidasi aset saat bertransaksi.

b. Motif Berjaga-jaga

Perusahaan juga perlu memperhitungkan faktor ketidakpastian

dan melakukan tindakan berjaga-jaga atas faktor ketidakpastian

teersebut. Perusahaan harus memiliki uang tunai yang

dimaksudkan untuk mengantisipasi adanya kebutuhan tidak


9

terduga agar perusahaan bisa menghadapi terjadinya guncangan

yang merugikan.

c. Motif Spekulasi

Perusahaan menyimpan kas untuk digunakan ketika adanya

barang atau surat berharga seperti saham yang mengalami

penurunan harga, maka perusahaan bisa membeli barang atau

surat berharga tersebut kemudian menjualnya kembali saat

harganya kembali naik sehingga perusahaan mendapatkan

keuntungan dari selisih harga tersebut.

3. Sumber Kas

Menurut Munawir (2010:159) sumber dan penerimaan kas dalam

perusahaan dapat berasal dari :

a. Hasil penjualan investasi jangka panjang, aset tetap baik

berwujud maupun tidak berwujud, atau adanya penurunan aset

tidak lancar yang diimbangi dengan penambahan kas.

b. Penjualan atau adanya emisi saham maupun adanya penambahan

modal oleh pemilik perusahaan dalam bentuk kas.

c. Pengeluaran surat tanda bukti hutang jangka pendek maupun

hutang jangka panjang serta bertambahnya hutang diimbangi

dengan penerimaan kas.

d. Adanya pengurangan dan penurunan aset lancar selain kas yang

diimbangi dengan adanya penerimaan kas, misalnya adanya


10

penurunan piutang karena adanya penerimaan pembayaran,

berkurangnya barang dagangan karena adanya penjualan secara

tunai dan sebagainya.

e. Adanya penerimaan kas karena sewa, bunga atau deviden dari

investasi, sumbangan atau hadiah maupun adanya pengambilan

kelebihan pembayaran pajak pada periode sebelumnya.

Sumber kas adalah segala transaksi yang dilakukan oleh perusahaan

yang menyebabkan jumlah kas meningkat. Peningkatan kas

perusahaan ini dapat bersumber dari menurunnya aktiva tetap yang

berupa depresiasi, meningkatnya modal atau adanya emisi saham dari

penjualan, menurunnya aktiva lancar selain kas, dan meningkatnya

hutang.

4. Penggunaan Kas

Menurut Munawir (2010:159) penggunaan kas dapat disebabkan oleh

adanya transaksi-transakasi sebagai berikut :

a. Pembelian saham atau obligasi sebagai investasi jangka pendek

maupun jangka panjang serta pembelian aktiva tetap.

b. Penarikan kembali saham yang beredar maupun adanya

pengembalian kas perusahaan oleh pemilik perusahaan.

c. Pelunasan pembayaran angsuran utang jangka pendek maupun

utang jangka panjang.


11

d. Pembelian barang secara tunai, adanya pembayaran biaya operasi

yang meliputi upah dan gaji, pembelian supplies kantor,

pembayaran sewa, bunga premi asuransi, dan adanya persekot-

persekot biaya maupun persekot pembelian.

e. Pengeluaran kas untuk pembayaran deviden (bentuk pembagian

laba lainya secara tunai), pembayaran pajak, denda-denda dan

sebagainya.

f. Adanya kerugian operasi perusahaan. terjadinya kerugian dalam

operasi perusahaan dalam mengakibatkan berkurangnya kas atau

menimbulkan utang yaitu bila diperlukan dana untuk menutup

kerugian tersebut.

Penggunaan kas adalah berkurangnya dana atau kas perusahaan yang

disebabkan oleh penarikan saham kembali yang telah beredar, aktivitas

pembelian saham, pembayaran beban sehari-hari perusahaan,

pembayaran deviden, pelunasan pembayaran utang usaha, pembelian

barang secara tunai.

B. Pengelolaan Kas

Pengelolaan kas adalah suatu sistem pengelolaan perusahaan yang mengatur

arus kas (cash flow) untuk mempertahankan likuiditas perusahaan, serta

memanfaatkan idle cash dan perencanaan kas (Kasmir,2010).

Tujuan pengelolaan kas menurut James D. Wilson, John B Campbell (1993)

adalah sebagai berikut :


12

1. Penyedia kas yang cukup untuk operasi jangka pendek atau jangka

panjang.

2. Penggunaan dana perusahaan secara efektif pada setiap waktu.

3. Penetapan tanggung jawab untuk penerimaan kas dan pemberian

perlindungan yang cukup sampai dana disimpan.

4. Penyelengaaraan pengendalian untuk menjamin bahwa pembayaran-

pembayaran hanya dilakukan untuk tujuan yang sah

5. Pemeliharaan saldo Bank yang cukup, bilamana cocok untuk

mendukung hubungan yang layak dengan bank komersial.

6. Penyelengaraan catatan-catatan kas yang cukup

C. Siklus Konversi Kas

Siklus konversi kas merupakan siklus dimana perusahaan membeli

sediaan, menjual barang dagangan secara kredit, dan kemudian menagihkan

piutang-piutangnya dan pada akhirnya akan memengaruhi jumlah dana yang

diperlukan untuk disimpan pada current asset. Siklus konversi kas

menunjukkan berapa lama waktu antara pembayaran untuk modal kerja dan

penagihan kas dari penjualan modal kerja tersebut (Brigham dan Houston,

2011:259-262). Siklus konversi kas yang cepat menunjukkan likuiditas

perusahaan semakin baik karena kas dapat segera diputarkan untuk

memenuhi kebutuhan perusahaan seperti membayar kewajiban lancarnya.

Untuk menghitung SKK menggunakan persamaan berikut :


13

SKK = Periode Konversi Persediaan + Periode Pengumpulan Piutang

Usaha - Periode Penangguhan Utang Usaha. Masing-masing komponen dari

siklus konversi kas adalah sebagai berikut:

1. Periode pengumpulan piutang usaha adalah periode waktu yang

digunakan untuk mengumpulkan piutang usaha yang dibayarkan

pembeli. Formula untuk menghitung periode pengumpulan

piutang adalah sebagai berikut :

Periode Pengumpulan Piutang = Piutang Usaha x 365

Penjualan

2. Periode konversi persediaan adalah periode waktu yang

dibutuhkan untuk mengkonversi bahan baku hingga menjadi

barang jadi yang siap untuk dijual. Formula untuk menghitung

periode konversi persediaan adalah sebagai berikut:

Periode Konversi Persediaan = Persediaan x 365

Penjualan

3. Periode penangguhan utang usaha adalah periode waktu lamanya

penundaan pembayaran utang usaha. Formula untuk menghitung

periode pembayaran hutang adalah sebagai berikut:

Periode Penangguhan = Utang Usaha x 365

Beban Pokok Penjualan

D. Return on Asset

ROA (Return on Asset). ROA adalah rasio profitabilitas yang

membandingkan antara laba bersih setelah pajak terhadap total aktiva

perusahan, ROA dirumuskan sebagai berikut (Brigham dan Houston, 2001) :


14

ROA = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 x 100%

Bagi investor, rasio ROA dapat membantu menunjukkan seberapa baik

perusahaan tersebut mengelola asset menjadi laba. Apabila rasio ROA baik

maka investor dapat mengharapkan imbal balik hasil investasi yang baik

juga. Dengan rasio ROA ini juga calon investor dapat membandingkan

perusahaan – perusahaan dengan industri yang sama lalu calon investor ini

dapat menentukan akan menginvestasikan uang yang mereka miliki ke

perusahaan yang menurut mereka baik untuk melakukan investasi.

E. Investasi

Menurut Jogiyanto (2010), Investasi adalah penundaan konsumsi

sekarang untuk dimasukkan ke aktiva produktif selama periode waktu

tertentu. Menurut Tandelilin (2010:2), Investasi adalah komitmen atas

sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini,

dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang akan datang.

Dapat disimpulkan bahwa investasi merupakan aktivitas penundaan

atas konsumsi pada periode waktu dan sejumlah dana tertentu dengan tujuan

untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang pada tingkat tertentu

yang diharapkan memiliki nilai lebih baik daripada mengkonsumsi di masa

sekarang.


15

1. Bentuk Investasi

Menurut Sukmadi (2012) bentuk-bentuk investasi antara lain :

a. Tabungan di bank

Dengan menyimpan uang di tabungan, maka akan mendapatkan

suku bunga tertentu yang besarnya mengikuti kebijakan bank

bersangkutan. Produk tabungan biasanya memperbolehkan kita

mengambil uang kapanpun yang kita inginkan.

b. Deposito di bank

Produk deposito hampir sama denga produk tabungan. Bedanya,

dalam deposito tidak mengambil uang kapanpun yang diinginkan,

kecuali apabila uang tersebut sudah menginap di bank selama

jangka waktu tertentu. Suku bunga deposito biasanya lebih tinggi

daripada suku bunga tabungan. Selama deposito kita belum jatuh

tempo, uang tersebut tidak terpengaruh pada naik turunnya suku

bunga di bank.

c. Saham

Saham adalah kepemilikan atas sebuah perusahaan. Dengan

membeli saham, berarti membeli sebagian perusahaan tersebut.

Apabila perusahaan tersebut mengalami keuntungan, maka

pemegang saham biasanya akan mendapatkan sebagian

keuntungan yang disebut deviden. Saham juga bisa dijual kepada

pihak lain, baik dengan harga yang lebih tinggi yang selisih


16

harganya disebut capital gain maupun yang lebih rendah

daripada kita membelinya yang selisihnya disebut capital lost.

Jadi keuntungan yang bisa didapatkan dari saham ada dua yaitu

deviden dan capital gain.

d. Properti

Investasi dalam properti berarti investasi dalam bentuk tanah atau

rumah. Keuntungan yang bisa didapatkan dari investasi properti

ini adalah, keuntungan hasil dari menyewakan properti pada

pihak lain, atau menjual properti dengan harga tinggi.

e. Emas

Emas adalah barang berharga yang paling diterima di seluruh

dunia setelah mata uang asing. Keuntungan yang bisa didapatkan

dari investasi emas ini sama dengan keuntungan dari investasi

properti yaitu menjual dengan harga tinggi, akan tetapi yang

membedakan adalah harga emas yang berfluktuatif.

f. Mata uang asing

Segala macam mata uang asing biasanya dapat dijadikan alat

investasi. Keuntungan dari investasi ini berasal dari perbedaan

kurs mata uang negara asing terhadap negara asal. Akan tetapi

investasi ini lebih beresiko dikarenakan nilai mata uang yg

berfluktuatif.


17

g. Obligasi

Obligasi atau sertifikat obligasi adalah surat utang yang

diterbitkan oleh pemerintah maupun perusahaan, baik untuk

menambah modal perusahaan atau membiayai suatu proyek

pemerintah. Karena sifatnya yang hampir sama dengan deposito,

maka agar lebih menarik investor suku bunga obligasi biasanya

sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan suku bunga deposito.

Selain itu kepemilikan obligasi dapat dijual kepada pihak lain

dengan harga yang lebih tinggi maupun lebih rendah.

F. Saham

Saham adalah penyertaan dalam modal dasar suatu perseroan terbatas,

sebagai tanda bukti penyertaan tersebut dikeluarkan surat kolektif kepada

pemilik yaitu pemegang saham (Sumantoro, 1990). Perusahaan tetap

menjual sahamnya kepada masyarakat meskipun hal tersebut dapat

mengurangi atau menghilangkan kekuasaan kontrol atas perusahaannya

dengan pertimbangan sebagai berikut (Sumantoro, 1990):

1. Untuk menghimpun dana yang diperlukan bagi pembelanjaan

perusahaan.

2. Untuk memberi kesempatan kepada masyarakat untuk turut serta

dalam pengelolaan dan perkembangan perusahaan.

3. Untuk lebih memberikan peluang untuk partisipasi pengelolaan

perusahaan.


18

Perdagangan saham dilakukan di Bursa Efek yaitu tempat bertemunya

penjual dana dan pembeli dana yang di pasar modal atau bursa tersebut

diperantarai oleh para anggota bursa selaku pedagang perantara perdagangan

efek untuk melakukan transaksi jual-beli (Sumantoro,1990)

A. Jenis-jenis Saham

Terdapat beragam jenis saham dalam transaksi jual beli di pasar modal.

Saham atau disebut dengan shares merupakan instrumen yang paling

dominan diperdagangkan. Menurut Riyanto, (1995) jenis-jenis saham

adalah sebagai berikut :

1. Saham Biasa (Common Stock)

Pemegang saham biasa hanya akan mendapat dividen pada akhir

tahun pembukuan, hanya kalau perusahaan tersebut mendapatkan

keuntungan. Apabila perusahaan tersebut tidak mendapatkan

keuntungan atau mendapat kerugian, maka pemegang saham

tidak akan mendapat dividen dan mengenai hal ini ada ketentuan

hukumnya, yaitu bahwa suatu perusahaan yang menderita

kerugian, selama kerugian itu belum dapat ditutup, maka selama

itu perusahaan tidak diperbolehkan membayar dividen. Adapun

fungsi saham dalam perusahaan adalah:

a. Sebagai alat untuk membelanjai perusahaan dan terutama

sebagai alat untuk memenuhi kebutuhan akan modal

permanen.


19

b. Sebagai alat untuk menentukan pembagian laba.

c. Sebagai alat untuk mengadakan fusi atau kombinasi dari

perusahaan-perusahaan.

d. Sebagai alat untuk menguasai perusahaan

2. Saham Preferen (Prefered Stock)

Pemegang saham preferen mempunyai beberapa

“preferensi“ tertentu dibandingkan dengan pemegang saham

biasa, terutama dalam hal-hal:

a. Pembagian Dividen

Dividen dari saham preferen diambilkan lebih dahulu,

kemudian sisanya barulah disediakan untuk saham biasa.

Dividen saham preferen dinyatakan dalam persentase

tertentu dari nilai nominalnya.

b. Pembagian Kekayaan

Apabila perusahaan dilikuidir, maka dalam pembagian

kekayaan, saham preferen didahulukan daripada saham

biasa. Tetapi di lain pihak pemegang saham preferen juga

ada kelemahannya dibandingkan dengan pemegang saham

biasa, karena pemegang saham preferen tidak mempunyai

hak suara dalam rapat umum pemegang saham. Adapun

persamaannya adalah bahwa pemegang saham biasa


20

maupun pemegang saham preferen hanya berhak menerima

dividen apabila perusahaan mendapatkan keuntungan.

G. Return Saham

Motivasi seorang investor menanamkan modalnya di suatu perusahaan

adalah agar mendapatkan pengembalian investasi yang dilakukannya.

Return adalah hasil yang diperoleh dari investasi atau tingkat keuntungan

yang dinikmati pemodal atas investasi yang dilakukannya. Jika dalam

investasi tidak mendapatkan keuntungan, kemungkinan besar investor akan

menarik kembali seluruh atau sebagian investasi yang telah dilakukannya..

Investasi jangka waktu pendek maupun panjang mempunyai tujuan untuk

mendapat keuntungan yang disebut return. Return saham dapat diartikan

sebagai timbal balik atau keuntungan yang didapat atas saham yang dimiliki

oleh seseorang di suatu perusahaan atau unit usaha. Inilah yang menjadi

alasan investor termotivasi untuk melakukan investasi. Setiap investasi, baik

jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama yaitu

memperoleh return.

Apabila return saham yang dimiliki perusahaan kecil, investor sering

kali ragu untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Apabila

return sahamnya tinggi, investor dengan senang hati menanamkan modalnya.

Menurut Jogiyanto (1998: 109), return saham dibedakan menjadi dua yaitu

return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return).


21

Return realisasi merupakan return yang sudah terjadi yang dihitung

berdasarkan data historis. Return realisasi ini penting dalam mengukur

kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan risiko dimasa

mendatang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan di masa

mendatang dan masih bersifat tidak pasti. Dalam melakukan investasi

investor dihadapkan pada ketidakpastian (uncertainty) antara return yang

akan diperoleh dengan risiko yang akan dihadapinya. Semakin besar return

yang diharapkan akan diperoleh dari investasi, semakin besar pula risikonya,

sehingga dikatakan bahwa return ekspektasi memiliki hubungan positif

dengan risiko.

Risiko yang lebih tinggi biasanya dikorelasikan dengan peluang untuk

mendapatkan return yang lebih tinggi pula (high risk high return, low risk

low return). Tetapi return yang tinggi tidak selalu harus disertai dengan

investasi yang berisiko. Hal ini bisa saja terjadi pada pasar yang tidak

rasional. Return yang diterima oleh investor di pasar modal dibedakan

menjadi dua jenis yaitu current income (pendapatan lancar) dan capital

gain/capital loss (keuntungan selisih harga). Current income adalah

keuntungan yang didapat melalui pembayaran yang bersifat periodik seperti

dividen. Keuntungan ini biasanya diterima dalam bentuk kas atau setara kas

sehingga dapat diuangkan secara cepat, misalnya dividen saham yaitu

dibayarkan dalam bentuk saham yang bisa dikonversi menjadi uang kas

dengan cara menjual saham yang diterimanya, sedangkan Capital gain (loss)


22

merupakan selisih laba (rugi) yang dialami oleh pemegang saham karena

harga saham sekarang relatif lebih tinggi (rendah) dibandingkan harga

saham sebelumnya. Jika harga saham sekarang (Pt) lebih tinggi dari harga

saham periode sebelumnya (Pt-1) maka pemegang saham mengalami capital

gain, jika yang terjadi sebaliknya maka pemegang saham akan mengalami

capital loss.

H. Abnormal Return

Abnormal return merupakan selisih antara return sesungguhnya yang

terjadi dengan return ekpektasi (Jogiyanto, 2010), sebagai berikut:

RTNit = Rit – E[Rit]

Keterangan:

RTNit = abnormal return ke-i pada periode peristiwa ke-t

Rit = return sesungguhnya yang terjadi untuk sekuritas ke-i

pada periode peristiwa ke-t

Return sesungguhnya merupakan return yang terjadi pada waktu ke-t

yang merupakan selisih harga sekarang relatif terhadap harga sebelumnya.

Untuk menghitungnya adalah sebagai berikut:

Rit = Pt - Pt – 1

Pt – 1

Keterangan:

Rit = return saham i pada periode t

Pt = closed price periode t


23

Pt – 1 = closed price periode t – 1

Return ekspektasi merupakan ekspektasi tingkat pengembalian yang

akan diperoleh di kemudian hari oleh investor atas investasi yang

dilakukannya.

I. Penelitian Terdahulu

1. Cash Conversion Cycle, Firm Performer and Stock Value oleh

Meg Mi Luo, Johnny Jiung-Yee Lee, Yuhchang Hwang (2009)

Sampel pada penelitian ini termasuk semua perusahaan retail,

wholesale, dan perusahaan manufaktur dari Compustat pada periode

waktu 1980 hingga 2006. Hasil pada penelitian ini ditemukan bahwa

adanya perubahan signifikan di Working Capital Management (WCM)

selama periode sampel (1980~2006). Kedua hal yaitu level efisiensi

WCM dan perubahan pada WCM memiliki dampak signifikan pada

pendapatan operasi di masa yang akan datang. Saran dari penelitian ini

menunjukkan pemberian kredit perdagangan lebih besar akan

memberikan performa masa depan yang lebih baik juga. Pada

penelitian ini juga ditemukan bahwa Siklus Konversi Kas berpengaruh

negatif terhadap Return On Asset dan Return Saham. Variabel yang

digunakan dalam penelitian ini adalah Siklus Konversi Kas, Return On

Asset, Return Saham.


24

2. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham

pada Perusahaan Telekomunikasi yang listing di BEI Tahun 2010-

2013 oleh Dwian Wahyu Prabawa, Fitri Lukiastuti (2015)

Jenis penelitian yang digunakan adalah studi kasus, metode ini

melakukan pemeriksaan longitudinal yang mendalam terhadap suatu

keadaan atau kejadian. Populasi pada penelitian ini adalah seluruh

perusahaan telekomunikasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

(BEI) selama periode 2010-2013 dengan karakteristik : 1) Menerbitkan

laporan keuangan setiap tahun selama periode 2010-2013 dan telah

melalui proses audit, 2) Tidak pernah terdelisting dari Bursa Efek

Indonesia (BEI) selama periode 2010-2013, 3) Memiliki data yang

lengkap terkait dengan variabel-variabel yang digunakan dalam

penelitian. Selain itu ada data yang berasal dari Bank Indonesia berupa

BI rate dari tahun 2010-2013, dan 4) Merupakan perusahaan

telekomunikasi yang menyediakan dan memberikan layanan baik

berupa jasa maupun produk yang mendukung terselenggaranya

telekomunikasi. Sampel yang digunakan diambil dengan teknik

purpose sampling dan didapat 8 perusahaan telekomunikasi. Hasil

pada penelitian ini yaitu siklus konversi kas tidak memiliki pengaruh

terhadap return saham. Nilai signifikansi yang ditemukan adalah 0.977

yang dimana lebih besar dari 0.025. Hasil penelitian ini menemukan

bahwa investor tidak mengambil keputusan investasi mereka dengan


25

melihat nilai siklus konversi kas, sehingga tidak ditemukan

pengaruhnya terhadap return saham. Variabel yang digunakan dalam

penelitian ini adalah Siklus Konversi Kas, ROI, CR, TATO, IR.

3. A Return to the Cash Conversion Cycle and Corporate Returns

oleh Madyson McPherson (2018)

Data yang digunakan pada penelitian ini diambil dari Compustat pada

periode waktu 1974 hingga 2017. Populasi dan sampel yang digunakan

adalah perusahaan dengan berbagai jenis industri, mulai dari sumber

daya alam, konstruksi, manufaktur, jasa, retail/wholesale, jasa

keuangan dan jasa professional. Hasil pada penelitian ini setelah

menyesuaikan macam macam bentuk risiko, sebuah investasi pada

perusahaan yang memilik siklus konversi kas yang rendah / cepat akan

mengalahkan perusahaan yang memiliki siklus konversi kas yang

tinggi / lambat pada hal Return Saham. Variabel yang digunakan

dalam penelitian ini adalah Siklus Konversi Kas, ROA dan ROE.

4. Pengaruh Return On Asset dan Return On Equity terhadap Return

Saham oleh Lilis Purnamasari (2017)

Penelitian ini meneliti apakah ada pengaruh dari Return on Asset

(ROA) dan Return on Equity (ROE) terhadap Return Saham ini

memiliki periode tahun 2010 sampai 2015. Penelitian dilakukan


26

dengan mengambil data dari perusahaan perbankan yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI). Dari 19 sampel perbankan yang diambil

dan dengan metode purposive sampling, diperoleh total sampel

sebanyak 114. Variabel penelitian ini adalah Return on Asset, Return

on Equity, dan Return Saham. Hasil yang diperoleh dari penelitian ini

adalah tidak ditemukan pengaruh dari Return On Asset dan Return on

Equity terhadap return saham.

5. Pengaruh Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER),

Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER) Terhadap

Return Saham (Studi pada perusahaan Manufaktur yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia oleh Hartati (2010)

Penelitian yang dilakukan pada tahun 2010 ini meneliti pengaruh

Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earning Per Share, dan Price

Earning Ratio terhadap return saham. Penelitian ini mengambil

sampel yaitu perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia selama tahun 2005 sampai dengan tahun 2008. Kriteria yang

digunakan untuk memilih sampel yaitu, (1) Perusahaan manufaktur

yang terdaftar dan memperdagangkan saham di Bursa Efek Indonesia

per tanggal 1 januari 2005 sampai tanggal 31 desember 2008, (2)

perusahaan manufaktur yang mengeluarkan laporan keuangan tahunan

selama periode 2005, 2006, 2007, 2008 secara berturut-turut, (3)


27

perusahaan tidak melakukan delisting selama periode penelitian, (4)

memiliki data-data laporan keuangan perusahaan manufaktur dan

informasi yang terkait dan dibutuhkan dalam penelitian. Variabel –

variabel yang digunakan adalah Return on Asset, Debt to Equity Ratio,

Earning Per Share, dan Price Earning Ratio sebagai variabel

independen. Return saham sebagai variabel dependen penelitian ini.

Hasil dari penelitian ini adalah Return on Asset dan Debt to Equity

Ratio berpengaruh terhadap return saham, Earning per share dan

Price Earning Ratio tidak berpengaruh terhadap return saham.

J. Pengaruh Siklus Konversi Kas Terhadap Return Saham

Investor dan Kreditor memerlukan laporan keuangan sebagai sarana

pemberi informasi untuk memastikan kepastian aliran kas bersih perusahaan

yang terkait. Aliran kas yang berasal dari aktivitas operasi dapat dijadikan

ukuran dalam menilai kinerja suatu perusahaan, hal ini dapat dilihat dalam

perhitungan siklus konversi kas perusahaannya. Dengan melihat siklus

konversi kas, dapat terlihat berapa lama perusahaan dapat mengumpulkan

kas yang berasal dari hasil operasi perusahaan yang pada akhirnya akan

memengaruhi jumlah dana yang diperlukan untuk disimpan pada asset

lancar perusahaan. Perusahaan yang memiliki waktu siklus konversi kas

yang rendah dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan, dikarenakan

keterikatan kas dalam aset lancar rendah dengan cara mempercepat produksi


28

dan penjualan, dan mempercepat penagihan piutang usaha, hal ini dapat

mengurangi pembiayaan dalam pengelolaan aset, dan mengurangi resiko

kerugian piutang tak tertagih.

Selain itu pengurangan siklus konversi kas akan membuat ketersediaan

kas bertambah. Pengurangan siklus konversi kas ini dapat dilakukan dengan

cara mempersingkat periode konversi persediaan dengan mempercepat

proses produksi dan penjualan barang, mempersingkat periode konversi

piutang usaha dengan mempercepat penagihan piutang usahanya, dan

meningkatkan periode penangihan utang usahanya dengan menambah

proporsi utang yang membuat persediaan kas bertambah. Karena dengan

adanya penambahan proporsi utang usaha dan diimbangi dengan cepatnya

perusahaan dalam memperoleh kas dari aktivitas operasi, hal ini membuat

perusahaan menjadi lebih likuid, menambah tingkat kepercayaan pada

kreditor sehingga perusahaan dapat dengan mudah memperoleh dana

pinjaman, dan jauh dari ancaman resiko kebangkrutan. Adanya prospek

yang baik dari perusahaan tersebut membuat investor tertarik untuk

berinvestasi, permintaan akan saham perusahaan meningkat, harga saham

akan naik dan diikuti dengan kenaikan return saham.

H1 : Siklus konversi kas berpengaruh terhadap return saham.


29

K. Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Return saham

ROA adalah rasio yang menunjukan rentabilitas suatu perusahaan.

Rentabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan laba.

ROA dapat dihitung dengan membandingkan total aset dengan laba bersih

selama perusahaan beroperasi dalam satu periode.Semakin tinggi tingkat

rentabilitas secara tidak langsung akan memengaruhi permintaan terhadap

saham perusahaan tersebut di pasar modal yang secara langsung

berpengaruh terhadap tingginya return saham (Prastyo, 2012). Dengan

harapan return saham yang akan diperoleh semakin besar, maka rasio ROA

akan memberikan peningkatan dalam daya tarik perusahaan agar semakin

diminati oleh para investor, baik investor lama maupun calon investor.

H2 : Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap return saham.

L. Hipotesis Penelitian

Gambar 2.1

Gambar Model Penelitian

Siklus Konversi

Kas

(variabel

independen)

Independen)

Return Saham

(variabel

dependen) Return On Asset

(variabel

independen)


30

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini merupakan penelitian empiris, yaitu penelitian yang

berfokus meneliti suatu fenomena atau keadaan dari objek penelitian secara

detail dengan menghimpun kenyataan yang terjadi serta mengembangkan

konsep yang ada (Amiruddin & Zainal Asikin : 2004). Penelitian empiris

dilakukan pada perusahaan makanan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

tahun 2013 – 2017.

B. Objek Penelitian

Objek penelitian berasal dari suatu entitas yang akan diteliti. Dari buku

Jogiyanto (2010), objek penelitian dapat berupa perusahaan, manusia,

karyawan, dan lainnya. Objek penelitian yang akan diambil oleh peneliti

adalah siklus konversi kas, return on assets dan return saham perusahaan

makanan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2013

- 2017.

C. Populasi dan Sampel

Menurut Jogiyanto (2010), populasi merupakan keseluruhan unit atau

individu yang berada dalam obyek, Populasi dalam penelitian ini adalah

perusahaan yang bergerak dalam industri makanan dan terdaftar di Bursa


31

Efek Indonesia. Sampel merupakan bagian dari populasi yang akan diteliti

karena adanya sejumlah keterbatasan, Jogiyanto (2010). Purposive sampling

digunakan untuk mengambil sampel dari populasi dengan berdasarkan

kriteria tertentu. Kriteria yang dimaksud adalah sebagai berikut :

1. Perusahaan makanan yang sudah go public.

2. Perusahaan yang telah menerbitkan dan mempublikasikan

laporan keuangan auditan.

3. Perusahaan yang memiliki data harga saham dan indeks sektoral

lengkap sesuai tanggal publikasi.

4. Perusahaan tidak mengalami kerugian pada saat periode tahun

berjalan.

D. Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian adalah

dengan menggunakan metode dokumentasi. Data diperoleh dengan melihat

harga historis saham dan indeks pasar sektoral pada situs stock market

quotes & financial news (www.investing.com), serta laporan keuangan

auditan yang dapat dilihat pada situs bursa efek indonesia (www.idx.co.id)

periode tahun 2013 – 2017. Data – data tersebut merupakan data sekunder

yang dikumpulkan dan dicatat kemudian diolah menjadi sumber data untuk

penelitian ini.


http://www.investing.com/http://www.idx.co.id/

32

E. Variabel Penelitian

Penelitian ini menganalisis secara empiris tentang siklus konversi kas

yang diduga memiliki pengaruh terhadap return saham.

1. Variabel Dependen

Variabel dependen yang digunakan adalah Return Saham pada

perusahaan makanan yang terdaftar di BEI. Return Saham adalah

sejumlah pengembalian yang diterima oleh investor atas

penanaman saham yang telah dilakukannya, bisa berupa dividen

kas dan capital gain. Return saham dihitung dengan

menggunakan proksi CAR (Cumulative Abnormal Return) yang

ditentukan dari penjumlahan abnormal return selama periode

jendela. Periode yang digunakan adalah lima hari kerja bursa,

yaitu lima hari kerja sebelum dan sesudah publikasi laporan

keuangan perusahaan. hal ini dimaksudkan untuk menghindari

faktor-faktor lain yang dapat mempengaruhi tingkat keuntungan

saham (confounding effect) seperti pembagian dividen, stock split,

dan lain-lain, yang dapat menyebabkan perubahan tingkat

keuntungan saham yang berarti mengakibatkan perubahan harga

saham. CAR dihitung dengan melalui 4 tahap, yaitu:

a. Menghitung return realisasi (sesungguhnya) pada periode

peristiwa dengan rumus (Jogiyanto, 2010) :

Rit = 𝑃𝑡− 𝑃𝑡−1

𝑃𝑡−1


33

Keterangan:


Pt = closed price periode t

Pt-1 = closed price periode t-1

b. Menghitung return ekspektasi dengan menggunakan rumus

(Jogiyanto, 2010) :

Rit = 𝐼𝑃𝑆𝐵𝐾𝑡−𝐼𝑃𝑆𝐵𝐾𝑡−1

𝐼𝑃𝑆𝐵𝐾𝑡−1

Keterangan:


IPSBKt = indeks pasar sektoral barang konsumsi

periode t

IPSBKt-1 = indeks pasar sektoral barang konsumsi

periode t-1

c. Menghitung abnormal return dengan rumus (Jogiyanto,

2010):

RTNit = Rit – E[Rit]

Keterangan:

RTNit = return tidak normal (abnormal return)

sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t

Rit = return sesungguhnya yang terjadi untuk

sekuritas ke-i pada periode peristiwa ke-t


34

E[Rit] = return ekspektasi sekuritas ke-i untuk periode

peristiwa ke-t

d. Mencari akumulasi return tidak normal (ARTN) atau

Cumulative Abnormal Return, yaitu dengan menjumlahkan

semua return tidak normal dalam periode jendela untuk

masing-masing perusahaan, dengan rumus (Jogiyanto,

2010) :

ARTNit = ∑ 𝑅𝑇𝑁𝑖𝑎𝑡𝑎=𝑡5

Keterangan :

ARTNit = akumulasi return taknormal sekuritas ke-i pada

hari ke-t, yang diakumulasi dari return taknormal (RTN)

sekuritas ke-i mulai hari awal periode peristiwa sampai hari

ke-t.

RTNia = return taknormal untuk sekuritas ke-i ada hari ke-a,

yaitu mulai t-5 (hari awal periode jendela) sampai hari ke+5.

2. Variabel Independen

Variabel independen yang dipakai dalam penelitian ini adalah

siklus konversi kas dan Return on Asset (ROA). Siklus konversi

kas merupakan rentang waktu diantara pengeluaran aktual

perusahaan untuk membayar sumber daya produktif dan

penerimaan kasnya sendiri dari penjualan produk (Brigham dan

Houston, 2006). Siklus Konversi Kas = Periode Konversi


35

Persediaan + Periode Penagihan Piutang Usaha – Periode

Penagihan Utang Usaha.

ROA (Return on Asset). ROA adalah rasio profitabilitas yang

membadingkan antara laba bersih setelah pajak terhadap total

aktiva perusahan, ROA dirumuskan sebagai berikut (Brigham

dan Houston, 2001) :

ROA = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 x 100%

F. Metode Analisis Data

Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda.

Metode analisis juga terdiri atas statistik deskriptif, uji asumsi klasik dan uji

hipotesis.

1. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif adalah statistik yang menggambarkan

karakteristik dari data. Karakteristik data yang digambarkan secara

garis besar variabel yang diteliti (Jogiyanto, 2012). Analisis statistik

deskriptif digunakan untuk mengukur mean, nilai maksimum-minimun,

dan standar deviasi.

2. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Uji normalitas data digunakan untuk mengetahui apakah

penyebaran data sudah terdistribusi dengan normal atau tidak,


36

untuk menghindari terjadinya bias, data yang digunakan harus

berdistribusi normal. Model regresi yang baik adalah memiliki

data normal atau mendekati normal. Untuk membuktikan apakah

data dalam penelitian ini terdistribusi normal atau tidak

digunakan uji Kolmogorov Smirnov-Z. Suatu data dikatakan

terdistribusi normal, jika nilai probabilitas (p) uji Kolmogorov

Smirnov-Z > 0.05, dan sebaliknya jika nilai probablitas (p) uji

Kolmogorov Smirnov-Z < 0.05, maka data tersebut tidak

terdistribusi normal.

b. Uji Multikolinearitas

Uji Multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah

model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel

independen. Multikolinearitas adalah situasi adanya korelasi

variabel independen antara satu dengan lainnya.

Multikolinearitas dapat dideteksi dengan melalui Variance-

Inflating Factor (VIF). Jika VIF < 0,5 dan tolerance > 0,5 maka

antar variabel independen tidak terjadi persoalan

multikolinearitas (Ghozali, 2005).

c. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui apakah dalam

model regresi yang digunakan terjadi korelasi antar kesalahan


37

pengganggu. Metode pengujian yang sering digunakan adalah

dengan uji Durbin-Watson (DW) dengan ketentuan batas atas

dan batas bawah. Uji autokorelasi Durbin Watson memiliki

aturan keputusan (Ghozali, 2005):

DW < DL = terdapat autokorelasi positif

DL < DW < DU = tidak dapat disimpulkan

DU < DW < 4-DU = tidak terdapat autokorelasi

4-DU < DW < 4-DL = tidak dapat disimpulkan

DW > 4-DL = terdapat autokorelasi negatif

d. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk mengetahui apakah

model regresi memiliki kesamaan atau tidak kesamaan varians.

Model regresi yang baik adalah model yang memiliki kesamaan

varians (variance error konstan maka disebut homoskedastis)

atau terjadinya heteroskedastisitas maka estimator menjadi tidak

efisien. Untuk mendeteksi adanya gejala heteroskedastisitas

dalam model persamaan regresi digunakan metode Glejser,

apabila ditemukan nilai sig. < 0,05 diantara hasil regresi tersebut,

maka pada model terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2005).


38

3. Uji Hipotesis

Penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda.

Analisis regresi digunakan untuk melihat pengaruh variabel

independen terhadap variabel dependen. Variabel independen dalam

penelitian ini adalah siklus konversi kas dan Return on Asset (ROA),

variabel dependen dalam penelitian ini adalah return saham.

Jika semua tahapan pengujian normalitas, autokorelasi,

heteroskedastisitas, dan multikolinearitas selesai dilakukan serta

haslnya menunjukkan bawa penelitian ini telah terbebas dari masalah

asumsi klasik, maka selanjutnya melakukan regresi terhadap model

penelitian. Persamaan regresi dalam penelitian ini adalah :

CARit = α + β1.SKKit-1 + β2.ROAit-1 + e

Keterangan :

CARit = Cumulative Abnormal Return saham perusahaan i

pada tahun t

α = Konstanta

β1, β2 = Koefisien Regresi

e = error

a. Uji Statistik F

Pengujian nilai F (Goodness of Fit Test) menunjukkan uji

kesesuaian model (Ghozali,2011). Suatu persamaan regresi

memenuhi kriteria Goodness of Fit apabila nilai F hitung lebih


39

besar dibandingkan dengan F tabel atau nilai probabilitas

signifikansi kurang dari nilai alpha (α) 0.05.

b. Uji Statistik t

Uji nilai t ini bertujuan untuk mengetahui besarnya

pengaruh variabel independen yaitu siklus konversi kas dan

return on asset secara individual (parsial) terhadap variabel

dependen (return saham). Signifikan level pada penelitian ini

sebesar 5% atau 0.05, jika nilai signifikansi variabel independen

lebih kecil dari 0.05 maka hipotesis penelitian diterima. Jika nilai

signifikansi variabel independen lebih besar dari 0.05 maka

hipotesis ditolak.


40

BAB IV

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Teknik Pemilihan Sampel

Peneliti telah memilih kriteria yang akan digunakan dalam penentuan

sampel penelitian. Penelitian dilakukan dengan mengambil data perusahaan

manufaktur sub sektor makanan selama 5 tahun dan menggunakan 34 sampel

perusahaan. Kriteria yang digunakan adalah sebagai berikut :

Tabel 4.1

Proses Pemilihan Sampel

Kriteria Yang Digunakan 2013 2014 2015 2016 2017

Perusahaan makanan sudah go public. 8 8 8 8 8

Perusahaan yang telah menerbitkan dan

mempublikasikan laporan keuangan

auditan.

(0) (0) (0) (0) (0)

Perusahaan yang memiliki data harga

saham dan indeks sektoral lengkap, sesuai

tanggal publikasi.

(1) (1) (0) (0) (0)

Perusahaan mengalami kerugiaan pada

periode tahun berjalan

(0) (1) (1) (1) (1)

Total 7 6 7 7 7

Total Sampel Yang Digunakan 34


41

B. Statistik Deskriptif

Pentingnya data statistik deskriptif adalah untuk memberikan deskripsi atau

gambaran mengenai objek yang diteliti. Pada penelitian ini akan ditampilkan hasil

statistik deskriptif yang telah diolah. Tabel 4.2 menunjukkan hasil statistik

deskriptif variabel-variabel yang digunakan pada penelitian ini.

Tabel 4.2

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean

Std.

Deviation

Cash Conversion Cycle 34 -19 234 65.26 55.061

Cumulative Abnormal Return 34 -14.02 15.29 1.2365 6.44328

Return On Asset 34 1.59 17.51 7.4797 3.55365

Valid N (listwise) 34

Sumber : Data yang diolah

Angka minimum dan maksimum pada Cash Conversion Cycle

menunjukkan periode waktu dimana minimum adalah kemampuan perusahaan

mengumpulkan kas sangat cepat ditunjukkan dengan angka -19 hari, sedangkan

maksimum menunjukkan waktu paling lama sebuah perusahaan dapat

mengumpulkan kasnya yang ditunjukkan dengan angka paling lama yaitu 234 hari.

Nilai negatif pada jumlah hari menunjukkan perusahaan mampu menyediakan

uang kas lebih cepat dibandingkan kewajiban perusahaan membayar utang

usahanya. Rata-rata siklus konversi kas pada penelitian ini adalah 65.26 atau 63


42

hari dengan standar deviasinya 55 hari, artinya rata – rata hari yang diperlukan

perusahaan dari pengeluaran kas atas pembelian bahan baku hingga penerimaan

kas atas penjualan barang jadi adalah 63 hari. Angka -19 hari terjadi pada

perusahaan Nippon Indosari Corpindo, Tbk. di tahun 2013, sedangkan yang

terlama 234 hari terjadi pada perusahaan Tiga Pilar Sejahtera Food, Tbk. di tahun

2016. Pada nilai cumulative abnormal return saham terlihat angka 15.29 nilai

tertingginya dan -14.02 nilai terendahnya. Cumulative abnormal return saham

terendah dan tertinggi tersebut terjadi pada perusahaan Wilmar Cahaya Indonesia,

Tbk. di tahun 2013 sebagai cumulative abnormal return terendah dan di tahun

2016 tertingginya. Pada tabel 4.2 terlihat nilai mean cumulative abnormal return

lebih rendah daripada standar deviasinya (1.2365

43

1. Uji Normalitas

Pengujian Normalitas pada penelitian ini menggunakan uji

Kolmogorov-Smirnov. Pengujian Normalitas dilakukan untuk menguji

apakah distribusi variabel-variabel yang digunakan mempunyai distribusi

normal atau tidak. Data dikatakan memiliki distribusi normal apabila nilai

sig hasil pengujian lebih besar 0.05. Hasil pengujiannya adalah sebagai

berikut :

Tabel 4.3

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 34

Normal Parametersa Mean .0000000

Std. Deviation 6.13806613

Most Extreme Absolute .093

Differences Positive .093

Negative -.065

Kolmogorov-Smirnov Z .543

Asymp. Sig. (2-tailed) .930

a. Test distribution is Normal.


44

Dari hasil pengujian One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test yang

dilakukan, terlihat angka 0.930 pada asymp. Sig. (2-tailed). Ini

menunjukkan bahwa nilai sig > 0.05 yaitu 0.930 > 0.05. Artinya data yang

dimiliki terdistribusi normal sehingga penelitian dapat dilanjut ke pengujian

berikutnya.

2. Uji Multikolinearitas

Model regresi akan dikatakan baik apabila diantara variabel-

variabelnya, yaitu diantara variabel dependen dan variabel independen

tidak terjadi korelasi atau tidak terjadi multikolinearitas. Maka dari itu uji

multikolinearitas akan dilakukan untuk meneliti apakah variabel-variabel

yang digunakan memiliki korelasi atau tidak.

Tabel 4.4

Coefficientsa

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

(Constant)

Cash Conversion

Cycle .973 1.028

Return On Asset .973 1.028

a. Dependent Variable: Cumulative Abnormal Return

Dasar pengambilan keputusan pada uji multikolinearitas ini adalah

apabila nilai tolerance > 0.10 maka tidak terjadi multikolinearitas dalam

model regresi. Jika nilai tolerance < 0.10 maka artinya terjadi

multikoliniearitas dalam model regresi. Apabila melihat pada nilai VIF


45

(Variance Inflation Factor), jika nilai VIF < 10.00 maka tidak terjadi

multikolinearitas dalam model regresi. Jika VIF > 10.00 maka terjadi

multikolinearitas dalam model regresi. Pada tabel 4.4 terlihat kedua

variabel memiliki angka tolerance dan VIF yang sama yaitu 0.973 dan

1.028, maka disimpulkan multikolinearitas tidak terjadi pada kedua variabel.

3. Uji Autokorelasi

Karena penelitian ini menggunakan data berurut maka perlu

dilakukan uji autokorelasi, karena model regresi yang baik adalah model

regresi yang terbebas dari autokorelasi. Uji autokorelasi digunakan untuk

menguji apakah dalam model regresi yang digunakan terdapat korelasi

antara kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu

pada periode t-1. Jika terjadi korelasi maka dapat dikatakan terdapat

permasalahan autokorelasi pada persamaan regresi. Uji autokorelasi yang

digunakan pada penelitian ini adalah uji Durbin – Watson. Tabel

selanjutnya akan menunjukkan hasil penghitungan Uji Durbin – Watson :

Tabel 4.5

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted R

Square

Std. Error of

the Estimate Durbin-Watson

1 .419a .176 .124 5.96228 1.403

a. Predictors: (Constant), Return On Asset, Cash Conversion Cycle

b. Dependent Variable: Cumulative Abnormal Return


46

Setelah melakukan penghitungan uji Durbin – Watson hasil dari

penghitungan tersebut menunjukkan nilai 1.403. Angka ini akan

dibandingkan dengan nilai pada tabel DW-Test dimana jumlah sampel yang

digunakan adalah 34, dan jumlah variabel bebas sebanyak 2 dengan tingkat

signifikansi 5%. Hasil dari perhitungan menunjukkan DW = 1.403 tidak

terletak diantara 1.5805 (DU) dan 2.4195 (4-DU). DW terletak diantara

1.3325 (DL) dan 1.5805 (DU) yang berarti DL < DW < DU. Berdasarkan

hasil pengujian Durbin-Watson maka diputuskan hasil pengujian tidak

dapat memberi kesimpulan.

Apabila dari hasil uji autokorelasi Durbin - Watson tidak dapat

membuat keputusan / kesimpulan, namun model regresi harus menemukan

apakah ada masalah autokorelasi pada sampel, maka diperlukan pengujian

lainnya yang dapat membuat kesimpulan, uji yang akan digunakan ada uji

run test. Pengujian run test dilakukan sebagai berikut :

Tabel 4.6

Runs Test

Unstandardized

Residual

Test Valuea -.90749

Cases < Test Value 17

Cases >= Test Value 17

Total Cases 34

Number of Runs 20

Z .522

Asymp. Sig. (2-tailed) .601

a. Median


47

Dasar pengambilan keputusan pada uji run test adalah apabila nilai

ujinya lebih besar dari 0.05, maka sampel tidak memiliki masalah

autokorelasi. Dari hasil tabel terlihat pada Asymp. Sig. (2-tailed) angka

0.601 yang dimana lebih besar dari 0.05, artinya model regresi yang ada

tidak terjadi masalah autokorelasi.

4. Uji Heteroskedastisitas

Langkah pengujian selanjutnya adalah pengujian heteroskedastisitas.

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi tidak terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan

ke pengamatan yang lain. Salah satu cara dapat dengan menggunakan uji

glejser untuk mengetahui ada tidaknya gejala heteroskedastisitas dalam

model regresi yang digunakan.

Tabel 4.7

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B

Std.

Error Beta

1 (Constant) 4.133 1.234 3.350 .002

Cash Conversion

Cycle .006 .011 .092 .541 .592

Return On Asset .066 .099 .113 .663 .512

a. Dependent Variable: Abs_RES


48

Jika nilai signifikansi (Sig.) lebih besar dari 0.05, maka

kesimpulannya adalah tidak terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model

regresi. Jika nilai signifikansi (Sig.) lebih kecil dari 0.05, maka kesimpulan

yang diambil adalah terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model regresi.

Hasil hitung uji heteroskedastisitas yang telah dilakukan menunjukkan

bahwa kedua variabel memiliki nilai diatas 0.05. Ini berarti tidak terjadi

gejala heteroskedastisitas pada model regresi.

D. Analisis Uji Hipotesis

1. Uji Nilai F

Uji nilai F ini digunakan untuk mengetahui apakah variabel-variabel

independen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel

dependen. Persamaan regresi yang memenuhi kriteria Goodness of Fit

apabila nilai F hitung lebih besar dibandingkan dengan F tabel atau nilai

probabilitas signifikansi kurang dari 0.05. Data uji nilai F dapat dilihat pada

tabel 4.8, tabel ANOVA pada bagian Sig.

Tabel 4.8

ANOVAb

Model

Sum of

Squares Df

Mean

Square F Sig.

1 Regression 242.526 2 121.263 3.411 .045a

Residual 1137.561 31 35.549

Total 1380.087 33

a. Predictors: (Constant), Return On Asset, Cash Conversion Cycle

b. Dependent Variable: Cumulative Abnormal Return


49

Nilai signifikansi menunjukkan angka 0.045 yang dimana nilai

tersebut kurang dari nilai 5% atau dari 0.05, artinya hipotesis diterima

sehingga dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi dalam penelitian ini

dinyatakan baik/memenuhi syarat Goodness of Fit. Pada output SPSS

“Model Summary” tabel 4.5 diketahui nilai koefisien determinasi atau R

square sebesar 0.176. Nilai R Square 0.176 ini berasal dari pengkuadratan

nilai koefisien korelasi atau “R”, yaitu 0.419 x 0.419 = 0.176. Besarnya

angka koefisien determinasi (R Square) adalah 0.176 atau sama dengan

17.6%. Angka tersebut mengandung arti bahwa kedua variabel independen

cash conversion cycyle dan return on assets (X1 dan X2) secara simultan

(bersama-sama) berpengaruh terhadap variabel dependen cumulative

abnormal return (Y) sebesar 17.6%. Sedangkan sisanya (100% - 17.6% =

82.4%) dipengaruhi oleh variabel lain di luar persamaan regresi ini atau

variabel lain yang tidak diteliti.

2. Pengujian Nilai t

Uji t digunakan untuk mengetahui apakah variabel-variabel

independen secara parsial berpengaruh atau tidak berpengaruh terhadap

variabel dependen. Pengujian nilai t menunjukkan seberapa jauh pengaruh

satu variabel indepeden secara individual menerangkan variabel dependen

(Ghozali,2011), apabila t-hitung kurang dari t-tabel atau jika nilai

probabilitas signifikansi kurang dari 0.05 maka dapat disimpulkan variabel

independen memiliki pengaruh terhadap variaben dependen.


50

Tabel 4.9

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 1.549 1.571 .825

Cash Conversion

Cycle .005 .019 .038 .239 .813

Return On Asset .470 .181 .418 2.605 .014

a. Dependent Variable: Cumulative Abnormal Return

Seperti yang terlihat pada tabel 4.9, nilai sig. siklus konversi kas

sebesar 0.813. Nilai probabilitas signifikansi tersebut lebih besar apabila

dibandingkan dengan 0.05 atau 5%, berarti hipotesis pertama ditolak.

Dapat dilihat juga nilai t hitung untuk siklus konversi kas sebesar 0.239,

sedangkan nilai t tabelnya sebesar 2.037. Berarti nilai t hitung 0.239 < nilai

t tabel 2.037, dapat disimpulkan bahwa siklus konversi kas tidak

berpengaruh terhadap return saham perusahaan sub sektor makanan yang

terdaftar di BEI selama periode 2013-2017. Pada tabel 4.9 juga terlihat

nilai sig. return on asset sebesar 0.014 dan nilai t hitungnya sebesar 2.605.

Karena nilai sig. return on asset 0.014 < nilai probabilitas 0.05 dan nilai t

hitung 2.605 > t tabel 2.037, dapat disimpulkan bahwa variabel return on

asset memiliki pengaruh terhadap return saham perusahaan sub sektor

makanan.


51

E. Pembahasan

1. Siklus Konversi Kas terhadap Return saham

Pada penelitian yang menguji pengaruh siklus konversi kas terhadap

return saham ini melihat hasil perhitungan, baik dari pengujian nilai t tabel

dan nilai signifikansi didapatkan hasil bahwa tidak adanya pengaruh yang

signifikan dari siklus konversi kas terhadap return saham. Berarti hipotesis

pertama penelitian ini, siklus konversi kas berpengaruh terhadap return

saham ditolak.

Hasil dari penelitian ini mendukung penelitian yang telah dilakukan

oleh Dwian, Fitri (2015) bahwa tidak ditemukannya pengaruh dari siklus

konversi kas terhadap return saham. Hasil ini memiliki perbedaan dengan

penelitian yang dilakukan oleh Mcpherson (2018) yang memperoleh hasil

bahwa siklus konversi kas yang cepat akan memengaruhi return saham.

2. Return On Asset (ROA) terhadap Return Saham

Dari hasil penelitian t hitung 2.605 dan tingkat signifikansi 0.014

yang lebih kecil dari nilai signifikan 0.05, berarti rasio ROA (Return On

Asset) memiliki pengaruh terhadap return saham. Ini berarti hipotesis kedua

return on Asset memiliki pengaruh terhadap return saham diterima.

Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan Hartati

(2010) bahwa ada pengaruh Return on Asset terhadap return saham. Hasil


52

ini memiliki perbedaan dengan penelitian yang dilakukan oleh Lilis (2017)

yang memperoleh hasil return on asset tidak memengaruhi return saham.


53

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis data yang telah dilakukan, kesimpulan yang

didapat adalah siklus konversi kas tidak memengaruhi return saham.

Sedangkan rasio return on asset (ROA) memberikan pengaruh terhadap

return saham.

B. Keterbatasan Penelitian

Keterbatasan pada penelitian ini adalah sampel banyak dieleminasi

karena penulis hanya menggunakan satu sumber data yang digunakan yaitu

investing.com. Masih banyak kekurangan dalam hal kelengkapan data pada

sumber data yang digunakan untuk mendukung penelitian ini, seperti data

historis harga saham. Kekurangan kelengkapan inilah yang menjadi

menyebabkan ada beberapa sampel yang tidak mampu memenuhi kriteria

sampel yang ditetapkan. Banyaknya sampel yang dieleminasi ini memiliki

kemungkinan memengaruhi terhadap hasil penelitian yang telah dilakukan.

C. Saran

Saran yang dapat diberikan dari penelitian yang telah dilakukan

adalah:


54

1. Karena pada penelitian ini hanya memakai satu sumber data,

masih ada data yang dieleminasi karena sumber data yang

digunakan masih kurang lengkap. Untuk peneliti yang akan

melakukan penelitian terkait dengan data harga saham dapat

menggunakan sumber – sumber lainnya atau menggunakan lebih

dari satu sehingga data yang dieleminasi tidak terlalu banyak.

Contoh sumber lain yang dapat digunakan adalah

finance.yahoo.com.

2. Penelitian ini hanya memilih perusahaan makanan untuk diteliti,

sehingga untuk peneliti selanjutnya dapat menggunakan jenis

perusahaan lainnya untuk mendapatkan hasil yang beragam.

3. Peneliti selanjutnya dapat menambah periode waktu yang lebih

panjang dari penelitian yang telah dilakukan.


54


56

DAFTAR PUSTAKA

Brigham, Eugene dan Joel F, Houston, 2006, Dasar-dasar Manajemen Keuangan.

Buku 1. Edisi Kesepuluh. Jakarta : Salemba Empat.

Brigham, Eugene F dan Houston, 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.

Penerjemah Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat.

Bambang, Riyanto. 1995. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahan. Edisi Keempat.

Yogyakarta: BPFE UGM.

Campbell, John B. dan James, D. Wilson, 1993, Controllership, Edisi Ketiga,

Jakarta: Erlangga

Filbeck, G, dan Krueger, T.M. 2005. Liquidity-Profitabilty Tradeoff : An

Empirical Investigation in an Emerging Market. International Journal of

Commerce and Management. Vol.14. No.2.

Harahap, Sofian Safri, 2010, Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan,

Jakarta:Rajawali Persada.

Hartati. 2010. “Pengaruh Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio(DER),

Earning Per Share (EPS), Price Earnign Ratio (PER) Terhadap Return

Saham”. Skripsi. Universitas Sebelas Maret. Surakarta.

Jogiyanto, 2010, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi ketujuh. Cetakan

Pertama. Penerbit BPFE. Yogyakarta.

Jogiyanto, 2010, Metodologi Penelitian Bisnis, Edisi pertama, Cetakan Ketiga,

Penerbit BPFE. Yogyakarta

Kasmir, 2010, Pengantar Manajemen Keuangan, Kencana, Jakarta.

Kasmir, 2012, Analisis Laporan Keuangan, Jakarta:Raja Grafindo Persada

Mcpherson Madyson, 2018, A Return To the Cash Conversion Cycle and

Corporate Returns. Digital Commons. Utah State University

Munawir, S. 2010. Analisis laporan Keuangan, Edisi keempat, Cetakan Kelima

Belas. Yogyakarta: Liberty

Nayla, Akifa P., 2013. Dasar-dasar Akuntansi Perkantoran, Edisi Pertama,

Cetakan Pertama, Laksana, Jakarta.

Prabawa, Dwian Wahyu, dan Fitri Lukiastuti. 2015, “Analisis Pengaruh Kinerja

Keuangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Telekomunikasi yang


57

Listing di BEI tahun 2010 – 2013”. Jurnal Manajemen Indonesia. Vol. 15. (April).

No. 1

Prastyo, Antok Budi. 2012. “Pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS, DTAR, Terhadap

Harga Saham Perusahaan Pertambangan Tahun 2005 – 2009”. Skripsi.

Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas. Surabaya.

Purnamasari, Lilis. 2017. “Pengaruh Return On Asset dan Return On Equity

Terhadap Return Saham”. Skripsi. Universitas PGRI. Yogyakarta.

Riyanto, Bambang, 2005. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan, Gajah Mada,

Yogyakarta

Sodikin dan Riyono. 2014. Akuntansi Pengantar I. Yogyakarta: Sekolah Tinggi

Ilmu Manajemen YKPN.

Soemarso, S.R., 2004. Akuntansi Suatu Pengantar, Edisi Kelima, Jilid 1,

Salemba Empat, Jakarta

Sukmadi, (2012), Pengantar Ekonomi Bisnis, Bandung: Humaniora Press.

Sumantoro, 1990, Pengantar tentang Pasar Modal di Indonesia, Edisi Pertama,

Jakarta.

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Edisi

pertama. Yogyakarta : Kanisius

www.idx.co.id diakses pada tanggal 20 September 2019 puku

PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ...repository.usd.ac.id/36772/2/132114091_full.pdfModal...

Documents

Transcript of PENGARUH SIKLUS KONVERSI KAS DAN RETURN ON ...repository.usd.ac.id/36772/2/132114091_full.pdfModal...