Payback Diskon Beberapa Periode

download Payback Diskon Beberapa Periode

of 21

  • date post

    27-Jun-2015
  • Category

    Documents

  • view

    188
  • download

    11

Embed Size (px)

Transcript of Payback Diskon Beberapa Periode

Payback diskon BEBERAPA PERIODEEXTENSIONS Bhandari, Shyam B. Bradley University, Peoria, Illinois shyam@bradley.edu ABSTRAK Dalam keputusan penganggaran modal keunggulan teoritis dari nilai kini bersih (NPV) kriteria adalah berdasarkan asumsi pasar yang sempurna dan efisien, kepastian hidup proyek, tanpa modal penjatahan dll Sebagian besar dari asumsi-asumsi ini tidak benar dalam praktek. Kriteria NPV memastikan profitabilitas tetapi tidak likuiditas. periode payback Banyak difitnah (PP) kriteria menekankan likuiditas tetapi tidak profitabilitas. Discounted payback period (DPP) namun memenuhi aturan kedua dan yang paling karakteristik dari suatu aturan pengambilan keputusan yang ideal. Hampir semua buku pelajaran dalam manajemen keuangan DPP membahas namun cakupan tidak memadai, tidak benar atau tidak lengkap. Makalah ini membahas kriteria DPP dalam rincian; membandingkan DPP dengan aturan penganggaran modal lainnya; daftar rumus untuk menghitung DPP di bawah pola yang berbeda arus kas dan sifat diskon. Terkenal timbal balik PP dan tingkat pengembalian internal (IRR) adalah benar hanya jika arus kas masuk sama dan abadi. proyek-proyek modal sedikit memiliki kehidupan abadi karena itu, proyek-proyek dengan kehidupan pendek kebalikan dari DPP lebih dekat dengan IRR dari timbal balik PP. Kondisi tepat timbal balik dari DPP dan IRR berasal. PENDAHULUAN Di antara semua keputusan penganggaran modal indeks Net Present Value (NPV) kriteria adalah dianggap sebagai teoritis unggul untuk semua orang lain. Namun, berdasarkan asumsi sempurna dan efisien pasar, independensi proyek, kepastian hidup proyek, tanpa modal penjatahan dll Sebagian besar dari asumsi-asumsi ini tidak berlaku dalam kehidupan nyata. Dalam dunia nyata, berbagai risiko faktor dan inefisiensi pasar memerlukan manajer untuk fokus pada profitabilitas dan likuiditas modal investasi. Aturan NPV menjamin likuiditas profitabilitas tetapi tidak, Payback Periode (PP) aturan memastikan profitabilitas likuiditas tapi tidak. Satu-satunya kriteria, yang memenuhi keduanya, adalah Discounted Payback Period (DPP) kriteria. Selama dekade terakhir ini sebagian besar buku teks dalam manajemen keuangan menyebutkan aturan DPP. Bahkan kalkulator bisnis seperti Texas Instrument BA II-Plus Profesional memiliki built-in fungsi 'DPB' untuk menghitung DPP.

DPP hanya periode di mana nilai tunai akumulasi bersih kas suatu proyek arus adalah sama dengan nol. DPP memiliki beberapa sifat yang sangat menarik. Sebenarnya, di sebagian besar situasi itu bisa menjadi kriteria pilihan atas lain teknik arus kas diskonto seperti bersih Present Value (NPV), Internal Rate of Return (IRR), Modified tingkat pengembalian internal (MIRR) dan Profitabilitas Index (PI), dll Sayangnya, banyak penulis artikel buku teks dan jurnal telah cakupan yang diberikan tidak mencukupi, tidak benar atau tidak lengkap untuk properti DPP dan besar nya kegunaan. Paper ini disusun sebagai berikut: Pertama, kita daftar karakteristik dari suatu penganggaran modal yang ideal keputusan kriteria dan membandingkan kriteria populer. Selanjutnya, sifat kriteria DPP yang dibahas secara rinci dan hubungannya dengan aturan-aturan keputusan penganggaran modal lainnya diperiksa. Berbagai rumus untuk menghitung DPP di bawah pola yang berbeda arus kas akan disajikan. Terakhir, kondisi untuk timbal balik DPP dan IRR akan dieksplorasi. ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009 Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 DESIDERATA SEBUAH KEPUTUSAN KRITERIA PENGANGGARAN MODAL IDEAL Sebuah keputusan penganggaran modal kriteria yang ideal diharapkan dapat memenuhi sepuluh berikut karakteristik. Penulis ini telah berusaha untuk meminta apakah masing-masing kriteria memenuhi karakteristik atau tidak. Sebuah entri huruf "Y" berarti ya, entri huruf "N" berarti tidak dan pertanyaan tanda (?) berarti bahwa kriteria mungkin tidak memenuhi persyaratan dalam kondisi tertentu. Tak satu pun dari indeks yang disebutkan di atas memenuhi semua persyaratan dari kriteria yang ideal tetapi NPV dan aturan DPP datang dekat. Karakteristik Diinginkan 1. Mudah dimengerti 2. Mudah untuk menghitung 3. Ukuran profitabilitas 4. Memastikan likuiditas 5. Dapat mengatur untuk risiko 6. Menganggap semua arus kas 7. Mengatur nilai waktu uang 8. Konsisten dengan tujuan maksimalisasi kekayaan 9. Adalah nomor unik PP NPV IRR MIRR DPP PI

Y Y N Y Y N N N ? 10. Realistis menganggap reinvestasi dari kas intermediate N pemasukan N ? Y N Y Y Y Y Y Y Y N Y N Y Y Y N ? N Y ? Y N Y Y Y N Y Y Y ? Y Y Y

N Y Y ? Y Y ? Y N Y Y Y N Y Y Tak satu pun dari indeks yang disebutkan di atas memenuhi semua persyaratan dari kriteria yang ideal tetapi NPV dan aturan DPP datang dekat. Payback diskon PERIODE (DPP) Secara matematis, payback period (PP) adalah periode, N p untuk yang: t C = C0(1) Di mana C 0 adalah pengeluaran kas awal dan t C kas masuk dalam 't' periode Discounted Payback Period (DPP) di sisi lain adalah masa, N d yang: (2) C t / (1 + k) = C0 t 'K' mana biaya modal. DPP, dengan kata lain, hanya periode di mana nilai tunai akumulasi bersih dari proyek adalah sama dengan nol. Sebuah proyek dapat diterima jika DPP kurang dari umur ekonomisnya atau beberapa periode yang telah ditentukan. Bhandari [1989] memeriksa kegunaan dari kriteria DPP bawah arus kas pola konvensional. Sejak saat itu sebagian besar buku di bidang keuangan telah mencakup DPP metode dalam bab penganggaran modal tetapi berbeda-beda. SEBUAH CONTOH Sebuah mesin biaya $ 10.000. Jika dibeli, maka akan menghasilkan tambahan setelah arus kas pajak sebesar $ 2000, $ 3000, $ 6000, $ 3000, dan $ 2000 di akhir setiap dari lima tahun ke depan masing-masing. Harus mesin dibeli jika biaya modal (RRR) adalah 14%? Perhitungan PP, DPP dan NPV adalah sebagai berikut: ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009

Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 Periode Arus Kas Kumulatif arus kas t Ct Ct7 0 1 2 3 -10.000 +2.000 +3.000 +6.000 -10,000 -8,000 -5,000 Diskon faktor sebesar 14% 1.000 PV kas Flow Kumulatif P.V. arus kas 0.8772 0.7695 +1,000 3 PPe e2 0.6750 4 +3,000 +4,000 5 R1 2000 R2 6000 R3 -10.000 +1.756 +2.308 +4050 -10.000 -8.246 -5.938 -1887 0.5921 +1776 -111 5 DPPe e4 0.5194 +1039 +928 NPV R4 R 5 = R 2xR4 R6 Untuk proyek tersebut di atas payback (PP) adalah antara 2 sampai 3 tahun. Jika arus kas

tersebar merata dalam waktu satu tahun, PP adalah sama dengan 2,833 tahun. Discounted payback period (DPP) adalah bahwa periode yang nilai kini kumulatif adalah nol. DPP adalah antara 4 dan 5 tahun, 4,107 tahun tepatnya. Proyek ini dapat diterima karena DPP kurang dari lima tahun, kehidupan yang diharapkan proyek. NPV adalah sama dengan $ 928. Karena NPV lebih besar dari nol, proyek ini diterima. Dengan demikian, baik DPP dan aturan NPV sampai pada kesimpulan yang sama. Ini akan selalu benar untuk proyek-proyek dengan pola arus kas yang normal. Discounted payback memiliki semua sifat-sifat yang berguna dari pengembalian tradisional dan memiliki menarik hubungan dengan NPV, IRR dan kriteria PI. Dengan akuntansi untuk nilai waktu uang keputusan yang obyektif dan aturan aturan DPP mengatasi keterbatasan serius dua kriteria PP. Kriteria DPP juga memenuhi persyaratan nomor 1, 2, 3, 4, 5, 7, 8, dan 10 tercantum di atas. Normal atau proyek konvensional (proyek dengan satu perubahan dalam tanda arus kas), yang dapat diterima sesuai dengan kriteria DPP, dijamin akan menguntungkan. Dengan mempertimbangkan nilai waktu arus kas uang dan diskon pada tingkat pengembalian yang diperlukan, kriteria ini memastikan profitabilitas proyek melalui periode, N d banyak dengan cara yang sama sebagai kriteria NPV tidak. Metode DPP memiliki keuntungan lain. Hal ini mudah dimengerti dan mudah untuk menghitung. Perhitungan nilai sekarang kumulatif bersih untuk mencari DPP jauh lebih rumit daripada Perhitungan IRR. Selain itu, DPP adalah ukuran yang lebih konservatif likuiditas relatif dari sebuah investasi dibandingkan dengan metode payback tradisional. Karena DPP selalu lebih besar daripada PP, investasi dikenal sebagai cairan sesuai dengan kriteria PP bahkan mungkin tidak dapat diterima sesuai dengan kriteria DPP. Discounted payback adalah ukuran yang lebih baik dari titik impas ekonomi daripada PP. DPP dapat ditafsirkan sebagai suatu periode yang luar proyek menghasilkan keuntungan ekonomi sedangkan PP memberikan periode proyek luar yang menghasilkan laba akuntansi. NPV, IRR dan kriteria PI memberikan sedikit bukti baik titik impas proyek investasi. DPP, menjadi lebih ukuran yang akurat dari pemulihan investasi asli, adalah ukuran yang disukai dari resolusi ketidakpastian dari proyek dibandingkan dengan metode PP. DPP memungkinkan untuk penyesuaian risiko hanya dengan menggunakan discount rate risiko disesuaikan. Tinggi tingkat diskonto, lagi akan menjadi DPP dan kurang menarik proyek akan menjadi.

Untuk proyek dengan kehidupan yang lebih pendek, timbal balik PP overestimates IRR. Karena DPP selalu lebih besar dari PP, kebalikan dari DPP akan perkiraan IRR lebih dekat daripada akan dengan timbal balik PP, semakin pendek kehidupan proyek. Dalam hal ini, untuk hidup pendek konvensional proyek metode DPP tidak hanya menjamin tingkat pengembalian minimum (biaya modal) melalui nd, tetapi timbal balik yang memberikan perkiraan yang lebih baik dari tingkat pengembalian internal (IRR) daripada kebalikan dari PP. ASBBS Konferensi Tahunan: Las Vegas Februari 2009 Prosiding ASBBS Volume 16 Nomor 1 C / (1 + k) = C07yakni -Nd atau C [1 - (1 + k)] / k = C 0 ini persamaan dapat diselesaikan untuk N d, DPP untuk memberikan (3) DPP =-ln [1 - {0k C / C}] / ln [1 + k] dan PP = 0 C / C Kasus 2. Jika arus kas adalah sama dan diskrit (seperti dalam kasus 1 di atas), tetapi didiskontokan terus menerus, maka (4) DPP = - (1 / k) ln [1 - (C 0 / C) (e -1)] k Sifat lain yang menarik dari DPP adalah hubungan dengan kriteria lain arus kas diskonto yaitu NPV, IRR dan PI. DPP proyek adalah cakrawala waktu selama akumulasi NPV sama dengan nol, I