PENILAIAN SAHAM (STOCK VALUATION)

Saham adalah tanda penyertaan modal pada perseroan terbatas seperti yang telah diketahui bahwa tujuan pemodal membeli saham untuk memperoleh penghasilan dari saham tersebut. Masyarakat pemodal itu dikategorikan sebagai investor dan speculator. Investor disini adalah masyarakat yang membeli saham untuk memiliki perusahaan dengan harapan mendapatkan deviden dan capital, gain dalam jangka panjang, sedangkan spekulator adalah masyarakat yang membeli saham untuk segera dijual kembali bila situasi kurs dianggap paling menguntungkan seperti yang telah diketahui bahwa saham memberikan dua macam penghasilan yaitu deviden dan capital gain. Ada berbagai definisi saham yang telah dikemukakan oleh para ahli maupun berbagai bukubuku teks, antara lain: a) Menurut Gitman: Saham adalah bentuk paling murni dan sederhana dari kepemilikan perusahaan. (Gitman:2000, 7) b) Menurut Bernstein: Saham adalah selembar kertas yang menyatakan kepemilikan dari sebagian perusahaaan. (Bernstein:1995, 197) c) Menurut Mishkin: Saham adalah suatu sekuritas yang memiliki klaim terhadap pendapatan dan asset sebuah perusahaan. Sekuritas sendiri dapat diartikan sebagai klaim atas pendapatan masa depan seorang peminjam yang dijual oleh peminjam kepada yang meminjamkan, sering juga disebut instrumen keuangan. (Mishkin:2001, 4).PENILAIAN SAHAM Karakteristik Saham: 1. Preferen stock: fix, no control, get paid before common. 2. Common stock (biasa): control, dividen (tidak jaminan), capital gain, get paid last Nilai saham sama seperti finansial assets yang lainnya adalah present value dari aliran kas di masa yang akan datang

Penilaian Saham Preferen Saham yg memberikan sejumlah dividen yang tetap jumlahnya dalam waktu yang tak terbatas Karena saham preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo, maka penilaian saham preferen merupakan suatu perpetuitas. Dps Kps P0 = Nilai saham preferen Dps = dividend saham preferen Kps = tingkat return yang disyaratkan pd saham preferen Contoh: Microsoft mempunyai saham preferen dengan dividen yang dibayarkan sebesar Rp1.500 tiap tahun. Tingkat return yang diinginkan investor adalah 14%. Berapa nilai sekarang saham preferen? V=Dp/kp = 1500/0,14 = Rp 10.714,28 Penilaian Saham Biasa Dividend Discount Model Perhitungan harga saham sekarang yang menyatakan bahwa nilai saham sama dengan present value dari semua dividen yang diharapkan di terima di masa yang akan datang.

P 0

Div1 Div2 Div H PH ... (1 r ) 1 (1 r ) 2 (1 r ) H

H - Time horizon for your investment. Example Diramalkan bahwa PT. XYZ akan membayar dividen sebesar $3, $3.24, and $3.50 untuk 3 tahun yang akan datang. Pada tahun ketiga, kalian mengantisipasi menjual saham dengan harga pasar sebesar $94.48. Berapakah harga saham apabila diketahui 12% expected return?

3.00 3.24 3.50 94 .48 1 2 (1 .12 ) (1 .12 ) (1 .12 ) 3 PV $75 .00 PV

Dividen Bertumbuh Secara Konstan (Constant Growth Model) Dividen tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan Model ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada suatu tingkat tertentu (g) / konstan Model ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil P0 = D0(1+g)/Ks-g P0 = Harga saham D0 = Nilai dividen terakhir g = tingkat pertumbuhan perusahaan Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham tsb Model ini disebut Gordon model sesuai dgn nama penemunya Myron J Gordon Contoh Constant Growth/ Gordon Model Dengan menggunakan Gordon Model, kita dapat menghitung harga saham A, apabila diketahui dividen terakhir adalah Rp 1,82. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 10%. Investor mensyaratkan return sebesar 16%, berapa harga saham A? P0 = D0(1+g)/Ks-g = 1,82(1+0,10)/0,16-0,10 = 33,33 Dividen Tumbuh Secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth Rate) Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan2 mengalami life cyles (early-faster growth, faster than economy, then match with economys growth, then slower than economys growth) Langkah2 Perhitungan Nonconstant Growth 1. Menentukan estimasi pertumbuhan dividen ( g ) 2. Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan 3. Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan 4. Menjumlahkan 2 dan 3 untuk mendapatkan P0 Contoh Nonconstant Growth Perusahaan Hayo selama ini membagikan dividen yang jumlahnya bervariasi. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 20% per tahun selama 2 tahun mendatang, tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 18%.Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp 200/ lembar. Berapakah harga saham perusahaan tsb sekarang?

Jawab D1 = D0 (1+ 0,20) = 200 (1,20) = 240 D2 = D0 (1+0,20)2 = 200 (1,44) = 288 PV (D1, D2) = 240/(1+0,18)+288/(1+0,18)2 = 203,39 + 206,84= 410,23 P2 = D3/Ks g = D2 (1+0,05) /0,18 0,05 = 302,40/0,18-0,05 = 2.326 PVP2 = 2.326/(1+0,18)2 = 1.670,5 P0 = 410,23+ 1.670,5 = 2.080,73

Daftar pustaka http://rajaknalpot.wordpress.com/2010/10/06/tugas-manajemen-keuangan-saham-dan-obligasidefinisi-saham/ http://freedownload.is/ppt/penilaian-saham-7311823.html