PENILAIAN SURAT BERHARGA - Selamat Datang… · penilaian surat berharga. obligasi ... antara saham...
-
Upload
truongmien -
Category
Documents
-
view
296 -
download
2
Transcript of PENILAIAN SURAT BERHARGA - Selamat Datang… · penilaian surat berharga. obligasi ... antara saham...
PENILAIAN SURAT PENILAIAN SURAT PENILAIAN SURAT PENILAIAN SURAT
BERHARGABERHARGABERHARGABERHARGA
OBLIGASI
� DEFINISI:� Surat utang yang dikeluarkan suatu perusahaan atau negara� Adanya pembayaran bunga kupon yang tetap untuk setiap periode� Beberapa istilah penting:
� NILAI NOMINAL (PAR VALUE): nilai yang akan dibayar penerbit obligasi pada saat jatuh tempo
� TINGKAT BUNGA KUPON (COUPON RATE) (i):
adalah tingkat bunga yang akan dibayarkan oleh penerbit obligasi
� TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Kd) :
adalah tingkat bunga yang digunakan untuk menghitung present value dari aliran kas obligasi.
Kd = tingkat bunga bebas risiko + premi risiko
� TANGGAL JATUH TEMPO (MATURITY DATE): adalah saat di mana obligasi jatuh tempo dan nominal obligasi dilunasi oleh penerbit obligasi
OBLIGASI
0
BUNGA/(1+r)
BUNGA(1,1)2
BUNGA/(1,1)3
BUNGA/(1,1)15
1 2 3…… 15
BUNGA BUNGA BUNGA BUNGA
NILAI MATURITY
NILAI OBLIGASI
Kd = 10%
n = 15
PENILAIAN OBLIGASI
� Nilai suatu obligasi adalah present value dari
aliran kas yang akan diterima di masa
mendatang oleh pemegang obligasi.
∑=
+
+
+
=
n
tnt
Kd
NOMINAL
Kd
BUNGAHARGA
1 )1()1(
nnKd
NOMINAL
Kd
BUNGA
Kd
BUNGA
Kd
BUNGAHARGA
)1()1(............
)1()1(21
+
+
+
++
+
+
+
=
)(( ,), nKdnKd PVIFNOMINALPVIFABUNGAHARGA +=
PENILAIAN OBLIGASI…Ljt
Hubungan antara bunga kupon (i) dengan keuntungan yang disyaratkan (Kd)
� Jika (Kd)=(i) � obligasi dijual pada nilai nominal (nilai par)
� Jika (Kd) > (i)�obligasi dijual dengan diskon
� Jika (Kd) < (i) � obligasi dijual dengan premi (premium)
� Walaupun terdapat diskon dan premi akan tetapi pada akhirnya akan menyatu (converge) ke nilai nominal obligasi.
� Diketahui: obligasi dg nominal Rp 1 juta, bunga kupon 20% dibayar tiap tahun, jangka waktu 10 tahun.
� Misalnya Kd = 20%, maka obligasi dijual pada nilai nominal (nilai par)
� Misalnya Kd = 25%, maka obligasi dijual dengan diskon
� Diskon = 1.000.000 – 826.844,5 = 173.156
� Misalnya Kd = 15%, maka obligasi dijual dengan premi (premium)
� Premium = 1.238.579 – 1.000.000 = 238.579
000.000.1980.999
)(000.000.1(000.200 10%,20)10%,20
==
+= PVIFPVIFAHARGA
5,843.826
)(000.000.1(000.200 10%,25)10%,25
=
+= PVIFPVIFAHARGA
579.238.1
)(000.000.1(000.200 10%,15)10%,15
=
+= PVIFPVIFAHARGA
BEBERAPA PENGERTIAN YIELD DALAM OBLIGASI
� YIELD TO MATURITY (YTM) Adalah tingkat
keuntungan yang diperoleh investor jika
obligasi tersebut dipegang sampai jatuh
tempo (maturity date)
� YIELD TO CALL (YTC): Adalah tingkat
keuntungan yang diperoleh investor jika
obligasi tersebut dilunasi (sblm jatuh tempo)
� YIELD OBLIGASI : adalah hasil dari bunga
dibagi dengan harga pasar obligasi.
OBLIGASI DENGAN TINGKAT BUNGA TIAP SEMESTER
� Kebanyakan bunga dibayar 1 tahun sekali.
� Penyesuaian yang dilakukan jika dibayar 2 kali setahun:
� Bunga kupon dibagi 2
� Jangka waktu dikalikan 2
� Tingkat diskonto dibagi 2
� Contoh:
� Diketahui: obligasi dg nominal Rp 2 juta, bunga kupon 10% dibayar tiap tahun, jangka waktu 10 tahun. Timgkat diskonto 10%
� Penyesuaian =
� Bunga kupon = 10% : 2 = 5% = 2.000.000 x 5% = 100.000
� Jangka waktu = 10 x 2 = 20
� Tingkat diskonto = 10 : 2 = 5%
�
SOAL LATIHAN
� Diketahui obligasi dengan nominal Rp
1.000.000, bunga kupon 8%, jangka waktu 5
tahun. Tingkat diskonto 10%. Berapa
harga/nilai dari obligasi ini?
� Hitunglah harga obligasi tersebut jika bunga
dibayarkan setiap semester?
OBLIGASI DENGAN TINGKAT BUNGA TIAP SEMESTER..Ljt
202021)05,01(
000.000.2
)05,01(
000.100............
)05,01(
000.100
)05,01(
000.100
+
+
+
++
+
+
+
=HARGA
000.000.2
)37689.0(000.000.2)4622,12(000.100)(000.000.2)(000.100 20%,520%,5 =+=+
=
PVIFPVIFA
HARGA
RESIKO OBLIGASI
� DIPENGARUHI OLEH:
� TINGKAT BUNGA
� JANGKA WAKTU
OBLIGASI TANPA BUNGA KUPON
� DISEBUT : ZERO COUPON BOND
� RUMUS UTK MENGHITUNG HARGANYA:
� r = tingkat bunga yg disyaratkan (Kd)
� Contoh:
� Obligasi nominal = Rp 1 juta
� Jangka waktu = 10 tahun
� Tingkat bunga yg disyaratkan = 10%
� Harga obligasi (PV) =
nr
NOMINALHARGA
)1( +
=
2894,543.385)1,01(
000.000.110
=
+
=HARGA
PENILAIAN SAHAM
� DEFINISI : SURAT TANDA KEPEMILIKAN
� NILAI (HARGA SAHAM) : ADALAH PRESENT
VALUE DARI ALIRAN KAS YANG RELEVAN YANG AKAN DITERIMA OLEH PEMEGANG SAHAM DI MASA MENDATANG
� ALIRAN KAS YANG RELEVAN :
� DIVIDEN (D)
� CAPITAL GAIN (LOSS)
� TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN UNTUK SAHAM DIBERI KODE : Ks
PENILAIAN SAHAM
� SAHAM YANG DIPEGANG SATU PERIODE SAJA
� HARGA SAHAM =
� CONTOH SOAL :
� SAHAM DIPERKIRAKAN SETAHUN MENDATANG HARGANYA Rp 2.000. SAHAM DIPERKIRAKAN AKAN MEMBAYAR DIVIDEN SEBESAR Rp 500 SETAHUN MENDATANG. TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN 20%. BERAPA HARGA SAHAM ITU?
110)1(
1
)1(
1
Ks
P
Ks
DPVP
+
+
+
==
PENILAIAN SAHAM….Ljt
� SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA
� HARGA SAHAM ADALAH NILAI SEKARANG DARI
ALIRAN KAS (DIVIDEN) YANG AKAN DITERIMA
INVESTOR
� ADA 3 MODEL :
� MODEL DIVIDEN KONSTAN
� MODEL DIVIDEN TUMBUH DENGAN PERTUMBUHAN KONSTAN (CONSTANT GROWTH STOCK)
� MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKAT PERTUMBUHAN BERBEDA (NON-CONSTANT GROWTH STOCK)
PENILAIAN SAHAM….Ljt� MODEL DIVIDEN KONSTAN
� BISA DISEDERHANAKAN MENJADI
� CONTOH SOAL :� SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA DENGAN DIVIDEN
KONSTAN SEBESAR Rp 400 PER TAHUN. BERAPA HARGA YANG PANTAS UNTUK SAHAM ITU JIKA KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN ADALAH 10%?
�
∞
∞
+
++
+
+
+
==
)1(............
)1()1(2
2
1
10
Ks
D
Ks
D
Ks
DPHARGA
Ks
DPo =
PENILAIAN SAHAM….Ljt
� MODEL DIVIDEN DENGAN PERTUMBUHAN KONSTAN
� CONTOH SOAL:
� SUATU PERSH BARU SAJA MEMBAYAR DIVIDEN Rp 1.000 YANG AKAN TUMBUH PADA PERTUMBUHAN KONSTAN 5%, JIKA TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN 13,4 %, BERAPA HARGA YANG PANTAS UTK SAHAM INI?
∞
∞
+
+++
+
++
+
+==
)1(
)1(............
)1(
)1(
)1(
)1( 0
2
2
1
1
1
00
Ks
gD
Ks
gD
Ks
gDPHARGA
)(
1
gKs
DPo
−
= Dg syarat :
Ks > g
PENILAIAN SAHAM….Ljt
� MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKAT PERTUMBUHAN YANG BERBEDA
∞
∞
+
+
+
+
+
+
+
++
+
+
+
=
)1(.......
)1()1(.....
)1()1(1
1
2
2
1
1
0Ks
D
Ks
D
Ks
D
Ks
D
Ks
DP
N
N
N
N
N
N
N
N
Ks
gKsD
Ks
D
Ks
D
Ks
DP
)1(
)/(
)1(.....
)1()1(
1
2
2
1
10
+
−+
+
++
+
+
+
=+
PV DIVIDEN SELAMA
PERTUMBUHAN TETAP
PV DARI NILAI
HORIZON
PENILAIAN SAHAM….Ljt
� CONTOH:
� SUATU PERUSAHAAN YANG MEMBAYAR
DIVIDEN Rp 1.150. SAHAM PERUSAHAAN
DIHARAPKAN TUMBUH 30%, SEBELUM
TURUN 8% DI TAHUN KE-3. JIKA TINGKAT
KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Ks)
ADALAH 13,4% HITUNG HARGA SAHAM
TERSEBUT!
P3
0
1.318
1.511
36.375
1 2 3 4
39.204 = P0
g2 = 8%
D0 =1.150 D1=1.495 D2=1.943 D3=2.526 D4=2.728
====
g1 =30%
53.045
PENILAIAN SAHAM….Ljt
= 2.728
= 50.5190,134-0,08
=D4
Ks - gn
Ks = 13,4%
PERTUMBUHAN SAHAM (g)� BASIS:
� ALIRAN KAS (CASH FLOW)
� DIVIDEN PER SHARE (DPS)
� EARNING PER SHARE (EPS)
� ALTERNATIF PERHITUNGAN PERTUMBUHAN :
g = ROI X TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI (INVESTMENT RATE)
� CONTOH :� EPS = Rp 100
� DIVIDEN = 70
� TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI = ((100-70)/100) = 30%
� ROI = 40%
� MAKA, g = 0,4 x 0,3 = 0,12 = 12 %
METODE KELIPATAN
� PRICE EARNING RATIO (PER)
� PER = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR / EARNING
PER LEMBAR
� JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = PER X
EARNING PER LEMBAR
� RASIO PRICE TO BOOK VALUE (PBV):
� RASIO PBV = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR /
NILAI BUKU MODAL SAHAM PER LEMBAR
� JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = RASIO
PBV X NILAI BUKU MODAL SAHAM PER LEMBAR
SAHAM PREFEREN
� MEMPUNYAI KARAKTERISTIK GABUNGAN ANTARA SAHAM DAN OBLIGASI
� MEMBAYAR DIVIDEN (SEPERTI SAHAM BIASA) TETAPI BESARNYA BERDASARKAN PRESENTASE TERTENTU DARI NOMINAL SAHAM PREFEREN (SEPERTI OBLIGASI)
� JIKA PERUSAHAAN GAGAL BAYAR DIVIDEN MAKA PERUSAHAAN TIDAK DAPAT DIBANGKRUTKAN (TIDAK SEPERTI OBLIGASI)
SAHAM PREFEREN� HARGA SAHAM PREFEREN
� DIMANA:
� D = DIVIDEN SAHAM PREFEREN = D% X NOMINAL
� ATAU BISA DISEDERHANAKAN
� CONTOH:
� NILAI NOMINAL SAHAM PREFEREN = Rp 1.000
� DIVIDEN = 10%
� TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN SAHAM PREFEREN (Kp) = 15%
� BERAPA HARGA SAHAM PREFEREN TERSBUT?
∞
+
++
+
+
+
==
)1(............
)1()1(21
Kp
D
Kp
D
Kp
DPHARGA V
Kp
DPv =