Lisensi ini mengizinkan setiap orang untuk menggubah ...kc.umn.ac.id/5517/3/BAB II.pdf16 . 2.3....

Team project ©2017 Dony Pratidana S. Hum | Bima Agus Setyawan S. IIP

Hak cipta dan penggunaan kembali:

Lisensi ini mengizinkan setiap orang untuk menggubah, memperbaiki, dan membuat ciptaan turunan bukan untuk kepentingan komersial, selama anda mencantumkan nama penulis dan melisensikan ciptaan turunan dengan syarat yang serupa dengan ciptaan asli.

Copyright and reuse:

This license lets you remix, tweak, and build upon work non-commercially, as long as you credit the origin creator and license it on your new creations under the identical terms.

14

BAB II

TELAAH LITERATUR

2.1 Return

Return merupakan tingkat profit dari sebuah investasi atau hasil dari sebuah

investasi (Smart et al., 2014). Para investor termotivasi untuk melakukan investasi

salah satunya adalah dengan membeli saham perusahaan dengan harapan untuk

mendapatkan kembalian investasi yang sesuai dengan apa yang telah

diinvestasikannya. Tanpa keuntungan yang diperoleh dari suatu investasi yang

dilakukannya, tentunya investor tidak mau melakukan investasi yang tidak ada

hasilnya. Setiap investasi, baik jangka pendek maupun jangka panjang

mempunyai tujuan utama yaitu memperoleh keuntungan yang disebut return, baik

secara langsung maupun tidak langsung. Menurut Smart et al. (2014), return

investasi terdiri dari dua komponen utama, yaitu:

Income, komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan

yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi. Investasi saham

memberikan yield dalam bentuk dividen.

Capital gains/losses, komponen return yang merupakan kenaikan

(penurunan) harga suatu keuntungan (kerugian) bagi investor. Capital

gain/loss saham diperoleh dari kelebihan harga jual dibanding harga beli.

Return saham merupakan income yang diperoleh oleh pemegang saham

sebagai hasil dari investasinya di perusahaan tertentu. Cara menghitung return

adalah : (Jones, 2014)

Perbandingan Return Saham..., Aditya Bunardi, FB UMN, 2018

15

= cashfllow selama periode T (dividen)

PE = harga jual

PB = harga beli

2.2 Saham

Saham dapat didefinisikan sebagai sebuah produk sekuritas yang

menunjukkan kepemilikan sebuah perusahaan. Saham adalah surat berharga yang

menunjukkan kepemilikan perusahaan sehingga pemegang saham memiliki hak

klaim atas dividen atau distribusi lain yang dilakukan perusahaan kepada

pemegang sahamnya, termasuk hak klaim atas aset perusahaan, dengan prioritas

setelah hak klaim pemegang surat berharga lain dipenuhi jika terjadi likuiditas.

Menurut Husnan (2004), sekuritas (saham) merupakan secarik kertas yang

menunjukkan hak pemodal (yaitu pihak yang memiliki kertas tersebut) untuk

memperoleh bagian dari prospek atau kekayaan organisasi yang menerbitkan

sekuritas tersebut dan berbagai kondisi yang memungkinkan pemodal tersebut

menjalankan haknya, sedangkan menurut Tandelilin (2001), saham merupakan

surat bukti bahwa kepemilikan atas aset-aset perusahaan yang menerbitkan saham.

Jadi, saham adalah surat berharga yang diperdagangkan di pasar modal yang

dikeluarkan oleh sebuah perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT),

dimana saham tersebut menyatakan bahwa pemilik saham tersebut adalah juga

pemilik sebagian dari perusahaan tersebut.


16

2.3 Strategi Buy and Hold

Buy and hold adalah salah satu strategi passive investment dimana investor

membeli sebuah sekuritas dan menahannya hingga periode waktu tertentu untuk

mendapatkan keuntungan (Jones, 2014). Titik berat dari strategi buy and hold

adalah untuk menghindari biaya transaksi, transaksi yang terkena pajak, biaya

analisis saham, waktu untuk memperhatikan saham, dan lain lain. Strategi buy and

hold memiliki kelebihan dimana investor tidak memerlukan waktu yang banyak

untuk memperhatikan pergerakan pasar sehingga lebih mudah diterapkan dan

strategi buy and hold juga mengurangi resiko biaya transaksi sehingga peluang

mendapatkan profit lebih tinggi (Jones, 2014).

2.4 Strategi Active Trading

Strategi active trading adalah aktivitas membeli dan menjual sekuritas untuk

mendapatkan keuntungan dengan memanfaatkan pergerakan harga saham jangka

pendek di pasar yang sangat likuid. Strategi active trading lebih bersifat spekulatif

daripada strategi buy and hold. Ini membuat analisis teknikal menjadi alat yang

menarik bagi pengguna strategi active trading. Ada beberapa strategi active

trading yang dapat digunakan, diantaranya : (Investopedia.com)

Day Trading

Strategi ini dilakukan dengan melakukan pembelian dan penjualan

sekuritas dalam satu hari perdagangan yang sama dan biasanya dipilih

apabila ada peristiwa tertentu yang diharapkan mempengaruhi harga

saham. Misalnya, investor dapat memprediksi pergerakan harga jangka

pendek berdasarkan pengumuman laba perusahaan atau pengumuman


17

perubahan suku bunga yang dibuat oleh Bank Indonesia.

Swing Trading

Strategi ini dilakukan dengan mengambil posisi pada saham selama

beberapa hari. Dalam kasus ini, investor mengharapkan harga bergerak

antara hari dan dua minggu setelah mereka melakukan perdagangan.

Scalping

Strategi ini dilakukan dengan melakukan trading dengan volume yang

banyak dan mengambil keuntungan dengan mengeksploitasi gaps harga

yang disebabkan bid-ask spread.

2.5 Analisis Teknikal

Analisis teknikal telah banyak diterapkan di pasar keuangan selama beberapa

dekade. Analisis teknikal ini mengkaji bagaimana seorang investor dapat

memperoleh keuntungan dari perilaku yang diamati di pasar keuangan. Analis

teknikal percaya bahwa kinerja historis pasar saham bisa meramal pergerakan

harga di masa depan, dan bisa digunakan bagi seseorang untuk mengembangkan

peraturan perdagangan yang menguntungkan dengan menggunakan harga historis,

grafik dan statistik terkait.

Analisis teknikal adalah penggunaan data spesifik pasar untuk menganalisis

harga saham agregat dan harga saham individu (Jones, 2014). Analisis teknikal

menggunakan asumsi bahwa harga pasar sebuah saham sudah merefleksikan

seluruh informasi yang berkaitan dengan fundamental, politik, psikologis atau

semua informasi lain yang berdampak pada perubahan harga (Pring, 2014).

Berdasarkan asumsi ini, pengguna analisis teknikal merasa cukup hanya


18

melakukan analisis pergerakan harga tanpa harus melakukan analisis fundamental

untuk membuat keputusan investasi. Mereka hanya berkepentingan terhadap

perubahan harga dan tidak membutuhkan alasan tentang perubahan harga tersebut.

Pada analisis teknikal, konsep pergerakan arah atau trend sangatlah penting.

Berdasarkan prinsip ini, harga dipercaya bergerak satu arah, yaitu naik, turun, atau

menyamping secara konstan. Tren ini akan berkelanjutan hingga pada suatu saat

pergerakan harga akan melambat dan memberikan peringatan sebelum berbalik

dan bergerak ke arah yang bertentangan. Tugas analisis teknikal adalah

mengidentifikasi perubahan tren secepat mungkin dan mempertahankan nilai

investasi hingga ada tanda bahwa tren akan berubah (Jones, 2014) sehingga

investor dapat memanfaatkannya untuk melakukan keputusan investasi. Namun,

penggunaan analisis teknikal memiliki resiko berupa false signal, dimana

indikator teknikal memberikan sinyal untuk beli atau jual yang salah sehingga

return yang didapat berupa loss. Analisis teknikal menggunakan berbagai macam

indikator teknikal. Menurut Edianto (2014), secara garis besar indikator teknikal

dibagi menjadi 2 kelompok yaitu indikator lagging dan indikator leading.

Indikator lagging adalah indikator yang berfungsi untuk mendeteksi tren,

misalnya moving average. Sedangkan indikator leading adalah indikator yang

berfungsi untuk membaca momentum suatu pasar apakah oversold atau

overbought, misalnya RSI (Relative Strength Index).

2.6 Moving Averages

Moving averages (MA) adalah salah satu teknik popular untuk menganalisa

pasar secara keseluruhan dan saham secara individual yang berusaha mengubah


19

fluktuasi harga saham menjadi tren yang diperhalus sehingga volatilitas harga

dapat dikurangi (Pring, 2014). MA digunakan spesifik untuk mendeteksi tren

pergerakan harga saham, yaitu memberikan sinyal suatu tren baru, atau sebagai

konfirmasi bahwa tren yang berlangsung akan berbalik atau reversal (Edianto,

2008). Menurut Edianto (2014), penerapan indikator moving average dapat

digunakan dengan 2 metode, yaitu crossover antara harga dan moving average,

dan Double Crossover Method. Cara membaca sinyal crossover antara harga

dengan moving average adalah dengan memperhatikan perpotongan antara harga

close dengan garis moving average. Bila garis harga memotong dari bawah ke

atas garis moving average maka akan memberikan sinyal bullish, atau sering

disebut dengan istilah Golden Cross. Sebaliknya, bila harga memotong dari atas

ke bawah moving average maka disebut sebagai sinyal bearish atau Death Cross.

Ada 3 faktor penting yang harus diperhatikan saat menggunakan MA adalah :

(Jones, 2014)

Periode waktu yang digunakan untuk menghitung rata-rata harga. Faktor

ini memiliki pengaruh yang paling besar terhadap MA. Rata – rata yang

biasa digunakan adalah rata – rata bergerak harga 200 hari. Apabila tren

lebih pendek, dapat menggunakan rata – rata bergerak 10, 20, 50, hingga

100 hari.

Harga yang digunakan. Meskipun yang sering dipakai adalah harga

penutupan, terkadang harga pembukaan, tertinggi, dan terendah juga

sering digunakan.

Tipe moving average yang digunakan. Selain simple moving average yang


20

sering digunakan, ada juga tipe lain yaitu weighted average dan

exponential average.

Ada banyak variasi MA yang digunakan dalam analisis teknikal (Edianto, 2008),

yaitu :

Simple Moving Average (SMA)

Weighted Moving Average (WMA)

Exponential Moving Average (EMA)

2.7 Simple Moving Average (SMA)

Nilai simple moving average didapat dengan menjumlahkan suatu set harga

dan membagi total jumlah tersebut dengan jumlah observasi (Pring, 2014). Harga

rata – rata yang paling umum digunakan adalah harga penutupan (Edianto, 2008).

Rentang waktu yang biasa digunakan adalah antara 10, 20, 25, 30, 50, 100, dan

200 hari. Semakin singkat periode waktu yang digunakan maka akan

menghasilkan sinyal yang semakin sensitif. (Edianto, 2008). Rumus perhitungan

SMA-n adalah :

h1,h2,h3….hn = hari ke-1 sampai hari ke-n

n = jumlah periode SMA

2.8 Relative Strength Index (RSI)

RSI adalah indikator momentum atau oscillator yang mengukur kekuatan

internal relatif dari sebuah saham atau pasar terhadap saham atau pasar itu sendiri,


21

bukan membandingkan dengan aset dengan aset lainnya atau saham dengan pasar

(Smart et al., 2014). Rumus dari RSI adalah : (Edianto, 2014)

* Penurunan dianggap positif

n = periode RSI

Intepretasi RSI dapat dibaca apabila garis RSI dari atas menembus ke atas

level 50 akan memberikan sinyal buy. Sebaliknya dinyatakan sebagai sinyal sell

apabila garis menembus ke bawah level 50 (Ameen, 2013; Chong and Ng, 2008).


22

2.9 Penelitian Terdahulu

Berbagai penelitian sudah dilakukan sebelumnya dan penelitian tersebut menyimpulkan hasil yang beragam. Hasil penelitian

terdahulu adalah sebagai berikut :

Tabel 2. 1

PenelitianTerdahulu

No. Peneliti Tahun Judul Hasil Penelitian

1. Venus

Kusumawar

dana

2016 Komparasi Strategi

Investasi Aktif Dan

Pasif Untuk

Optimalkan Return

Saham Yang Terdaftar

Di Bursa Efek Indnesia

Analisis teknikal cocok dan tepat untuk meramalkan

harga saham guna menentukan buy, sell and hold, untuk

optimalkan return saham serta menunjukkan bahwa

strategi aktif mampu mengungguli strategi pasif ketika

pasar sedang dan fluktuatif. Penggunaan strategi pasif

dapat memberikan hasil lebih unggul, bila digunakan

pada kondisi pasar yang sedang bearish.


23


2. Pasi Luuka

et al.

2015 Performance of

Moving Average

Trading Rules in a

Volatile Stock Market:

The Russian Evidence

OWMA-based DMAC (analisis teknikal) lebih inferior

dibanding buy-and-hold pada periode sampel, tetapi lebih

superior pada periode diluar sampel.

3. Hong Zhu et

al.

2015 Profitability of simple

technical rules of

Chinese stock

exchange indexes

Analisis teknikal (moving average & trading range

break) memiliki performa lebih baik dibanding buy-and-

hold, tetapi apabila biaya transaksi diperhitungkan maka

return dari trading menghilang.

4. Mohammad

Omar

2014 Dow Jones Islamic

Market US Index :

Analisis teknikal, yaitu indikator MACD lima tahun,

Stochastic satu tahun, dan Stochastic lima tahun


24


Farooq Md.

Hasib Reza

Applying technical

analysis from a

comparative

perspective

memberikan hasil yang lebih baik dibanding strategi buy-

and-hold pada index Islamic dalam jangka panjang baik

tanpa atau dengan konfirmasi moving average.

5. Panha Heng

& Scott J.

Niblock

2014 Trading with Tigers :

A Technical Analysis

of Southeast Asian

Stock Index Futures

Analisis teknikal berhasil memberikan return yang besar

pada indeks saham di Asia Tenggara, tetapi abnormal

return menghilang setelah transaction cost

diperhitungkan.

6. Putra, L. L.

et. al

2013 Strategi Aktif (Moving

Average) Dan Strategi

Pasif (Buy-And-Hold

Strategi pasif dengan buy and hold dapat lebih unggul

dari strategi aktif menggunakan moving average ketika

pasar bullish dan strategi aktif menggunakan moving


25


Strategi) Pada

Pembentukan

Portofolio Periode 2

Januari 2012 – 28

Desember 2012

average dapat lebih unggul dari strategi pasif dengan

buy and hold ketika pasar bearish.

7. Murhadi et

al.

2012

Investasi: Komparasi

Strategi Buy And Hold

Dengan Pendekatan

Teknikal

Analisa teknikal lebih efektif digunakan saat kondisi

ekonomi bearish. Sedangkan buy and hold strategy lebih

efektif digunakan saat kondisi ekonomi bullis. Hasil yang

sama terlihat pada LQ45 maupun S&P500..

8. Massoud

Metghalchi

2012 Are moving average

trading rules profitable

Strategi aktif simple moving average memberikan return

yang lebih besar dibandingkan strategi buy-and-hold,


26


et al. ? Evidence from the

European stock

markets.

bahkan setelah transaction cost diperhitungkan.

9. Hao Yu et

al.

2012 Predictive ability and

profitability of simple

technical trading rules:

Recent evidence from

Southeast Asian stock

markets

Analisis teknikal memiliki kekuatan prediksi harga yang

lebih kuat dibanding buy-and-hold pada pasar saham

berkembang Malaysia, Thailand, Indonesia,dan

Filipinadaripada pasar saham yang maju seperti

Singapura.


27


10. Parvez

Ahmed et al.

2000 Can Moving Average

Technical Trading

Strategies Help in

Volatile and Declining

Markets? A Study of

Some Emerging Asian

Markets

Strategi trading menggunakan analisis teknikal dapat

digunakan pada emerging market dan strategi buy and

hold dapat digunakan pada developed market.


Lisensi ini mengizinkan setiap orang untuk menggubah ...kc.umn.ac.id/5517/3/BAB II.pdf16 . 2.3....

Documents

Transcript of Lisensi ini mengizinkan setiap orang untuk menggubah ...kc.umn.ac.id/5517/3/BAB II.pdf16 . 2.3....