PASAR UANG, PASAR PASAR UANG, PASAR MODALMODALdan IPO dan IPO

Macam- Macam Pasar Macam- Macam Pasar KeuanganKeuangan

Pasar Keuangan merupakan titik pertemuan Pasar Keuangan merupakan titik pertemuan antara penawaran dan permintaan aktiva antara penawaran dan permintaan aktiva keuangan (keuangan (financial assetfinancial asset). ).

Macam pasar Keuangan Macam pasar Keuangan - Pasar Uang (- Pasar Uang (Money MarketMoney Market))- Pasar Modal (- Pasar Modal (Capital MarketCapital Market))

- pasar perdana (- pasar perdana (Primary MarketPrimary Market))- pasar sekunder (- pasar sekunder (Secondary MarketSecondary Market))- pasar ketiga (- pasar ketiga (Third marketThird market))- pasar keempat (- pasar keempat (Fourth marketFourth market))

PASAR UANG :PASAR UANG : Titik pertemuan antara permintaan uang dana jangka pendek Titik pertemuan antara permintaan uang dana jangka pendek

dengan penawaran dana jangka pendek.dengan penawaran dana jangka pendek.

Suplier dana jangka pendek dalam pasar uang : bank Suplier dana jangka pendek dalam pasar uang : bank komersial dan institusi non keuangan yang memiliki komersial dan institusi non keuangan yang memiliki kelebihan dana kelebihan dana

PASAR MODALPASAR MODALTempat atau sarana bertemunya antara permintaan dan Tempat atau sarana bertemunya antara permintaan dan penawaran atas instrumen keuangan jangka panjang, penawaran atas instrumen keuangan jangka panjang, ummnya lebih dari 1 tahun. ummnya lebih dari 1 tahun.

Kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan Kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.berkaitan dengan efek.

Suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk Suatu sistem keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya adalah bank komersial dan semua lembaga didalamnya adalah bank komersial dan semua lembaga perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga beredar. berharga beredar.

Pasar perdana : Pasar perdana : Tempat atau sarana bagi perusahaan yang untuk Tempat atau sarana bagi perusahaan yang untuk pertama kali menawarkan saham atau obligasinya pertama kali menawarkan saham atau obligasinya ke masyarakat umum. ke masyarakat umum.

Pasar modal yang memperdagangkan saham-saham Pasar modal yang memperdagangkan saham-saham atau sekuritas lainnya yang dijual untuk pertama atau sekuritas lainnya yang dijual untuk pertama kalinya (penawaran umum) sebelum saham tersebut kalinya (penawaran umum) sebelum saham tersebut dicatatkan dibursa.dicatatkan dibursa.

Harga saham ditentukan oleh emiten dan penjamin Harga saham ditentukan oleh emiten dan penjamin emisi yang didasarkan pada analisis fundamental emisi yang didasarkan pada analisis fundamental emiten. emiten.

Hasil penjualan saham, keseluruhannya masuk Hasil penjualan saham, keseluruhannya masuk sebagai modal perusahaan. sebagai modal perusahaan.

Pasar Sekunder : Pasar Sekunder :

Tempat*) atau sarana transaksi jual beli efek antar Tempat*) atau sarana transaksi jual beli efek antar investor dan harga dibentuk oleh investor melalui investor dan harga dibentuk oleh investor melalui perantara efek.perantara efek.

perdagangan saham setelah melewati masa penawaran perdagangan saham setelah melewati masa penawaran pada pasar perdana. pada pasar perdana.

Harga saham terbentuk oleh tawaran jual dan tawaran Harga saham terbentuk oleh tawaran jual dan tawaran beli dari para investor, yang disebut sebagai beli dari para investor, yang disebut sebagai order driven order driven market.market.

Hasil penjualan saham biasanya tidak lagi masuk ke Hasil penjualan saham biasanya tidak lagi masuk ke perusahaan tetapi masuk ke para pemegang saham.perusahaan tetapi masuk ke para pemegang saham.

*) tempat *) tempat trading floortrading floor (lantai pedagangan) contoh bursa efek Jakarta. (lantai pedagangan) contoh bursa efek Jakarta.

Pasar Ketiga :Pasar Ketiga :Tempat perdagangan saham atau sekuritas lain diluar Tempat perdagangan saham atau sekuritas lain diluar bursa (bursa (over the counter marketover the counter market). ).

Bursa paralel merupakan suatu sistem perdagangan efek Bursa paralel merupakan suatu sistem perdagangan efek yang terorganisasi diluar bursa efek resmi, dalam bentuk yang terorganisasi diluar bursa efek resmi, dalam bentuk pasar sekunder yang diatur dan dilaksanakan oeh pasar sekunder yang diatur dan dilaksanakan oeh Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek dengan diawasi Perserikatan Perdagangan Uang dan Efek dengan diawasi dan di bina oleh BAPEPAM (Paket Desember 1987)dan di bina oleh BAPEPAM (Paket Desember 1987)

Pasar ketiga tidak memiliki pusat lokasi perdagangan yang Pasar ketiga tidak memiliki pusat lokasi perdagangan yang disebut sebagai disebut sebagai tradingtrading floorfloor(lantai bursa). Operasi yang (lantai bursa). Operasi yang ada pada pasar ketiga berupa pemusatan informasi yang ada pada pasar ketiga berupa pemusatan informasi yang disebut “disebut “trading informationtrading information”, diantaranya berupa harga ”, diantaranya berupa harga saham dan jumlah transaksi. saham dan jumlah transaksi.

Pasar Keempat :Pasar Keempat :Bentuk perdagangan efek antar pemodal atau pengalihan Bentuk perdagangan efek antar pemodal atau pengalihan saham dari satu pemegang saham ke pemegang saham saham dari satu pemegang saham ke pemegang saham lainnya tanpa melalui perantara perantara pedagang efek. lainnya tanpa melalui perantara perantara pedagang efek.

Tetapi pada akhirnya transaski antar pemodal juga harus Tetapi pada akhirnya transaski antar pemodal juga harus dicatatkan di bursa efek.dicatatkan di bursa efek.

Kesamaan dan Perbedaan Kesamaan dan Perbedaan Pasar Uang dan Pasar Pasar Uang dan Pasar

ModalModal

Aspek Pasar Uang

Pasar Modal

Jangka Waktu Jangka pendek biasanya di bawah 1 tahun

Jangka panjang biasanya di atas 1 tahun

Tingkat Bunga Tingkat bunga relatif tinggi Tingkat bunga relatif rendah

Pihak yang terlibat Individu, bank komersial dan institusi keuangan

Investor baik secara individu maupun institusi, penjamin emisi, pemerintah dan perusahaan (emiten)

Pengawasan Diawasi oleh pemerintah melalui bank central secara langsung

Diawasai oleh pemerintah melalui badan yang berwenang (di Indonesia: BABEPAM)

Transaksi Transaksi aktiva keuangan Transaksi aktiva keuangan

Sirkulasi dana Merupakan transaksi kredit masyarakat

Merupakan transaksi kredit masyarakat

Pelaku Pasar Pertemuan antara pihak yang memerlukan dana dan pihak yang kelebihan dana

Pertemuan antara pihak yang memerlukan dana dan pihak yang kelebihan dana

Tingkat Risiko

Tinglat risiko pasar uang relatif tinggi oleh karena itu sebagai kompensasi bunga pasar uang relatif tinggi

Tingkat risiko pasar modal relatif rendah

Peranan dan Tujuan Pasar Modal Peranan dan Tujuan Pasar Modal

Peranan Pasar Modal dari sudut pandang mikro, :Peranan Pasar Modal dari sudut pandang mikro, :

- Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dan - Sebagai fasilitas melakukan interaksi antara pembeli dan penjual penjual

untuk menentukan harga saham atau surat berharga yanguntuk menentukan harga saham atau surat berharga yang diperjualbelikandiperjualbelikan

- Memberikan kesempatan kepada para pemodal untuk - Memberikan kesempatan kepada para pemodal untuk menentukan menentukan

hasil (hasil (returnreturn) yang diharapkan) yang diharapkan

- Memberi kesempatan kepada investor untuk menjual kembali - Memberi kesempatan kepada investor untuk menjual kembali saham yang dimilikinya atau surat berharga lainnya.saham yang dimilikinya atau surat berharga lainnya.

- Menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk - Menciptakan kesempatan kepada masyarakat untuk berpartisipasiberpartisipasi

dalam perkembangan suatu perekonomiandalam perkembangan suatu perekonomian

- Mengurangi biaya informasi dan transaksi surat berharga - Mengurangi biaya informasi dan transaksi surat berharga

Dari sudut pandang makro (perekonomian negara), :Dari sudut pandang makro (perekonomian negara), :- Fungsi tabungan- Fungsi tabungan- Fungsi kekayaan- Fungsi kekayaan- Fungsi likuiditas- Fungsi likuiditas- Fungsi pinjaman- Fungsi pinjaman

Tujuan Pasar ModalTujuan Pasar Modal

- sudut pandang negara - sudut pandang negara pasar modal dibangun dengan tujuan menggerakkan pasar modal dibangun dengan tujuan menggerakkan perekonomian suatu negara melalui kekuatan swasta perekonomian suatu negara melalui kekuatan swasta

dan dan mengurangi beban negara. Negara memilki kekuatan mengurangi beban negara. Negara memilki kekuatan dan dan kekuasaan untuk mengatur bidang perekonomian. kekuasaan untuk mengatur bidang perekonomian.

- sudut pandang emiten- sudut pandang emitenpasar modal merupakan sarana untuk mencari pasar modal merupakan sarana untuk mencari

tambahan tambahan modal, sehingga dapat membentuk strktur modal, sehingga dapat membentuk strktur modal yang lebih modal yang lebih baik.baik.

- sudut pandang masyarakat- sudut pandang masyarakatmasyarakat memiliki sarana baru untuk masyarakat memiliki sarana baru untuk

menginvestasikan menginvestasikan uangnya. uangnya.

Pengertian investasi dan jenis Pengertian investasi dan jenis investasiinvestasi

Investasi : penanaman modal untuk satu atau lebih Investasi : penanaman modal untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu aktiva yang dimiliki dan biasanya berjangka waktu lama dengan harapan mendapatkan keuntungan di lama dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa yad.masa yad.

Investasi dalam artian luas:Investasi dalam artian luas:- Investasi aktiva riel : emas, real, intan, dll- Investasi aktiva riel : emas, real, intan, dll- Investasi surat berharga atau sekuritas/marketable- Investasi surat berharga atau sekuritas/marketable

securities atau financial assets)securities atau financial assets)

Investasi aktiva financial :Investasi aktiva financial :- investasi langsung - investasi langsung - tidak langsung. - tidak langsung.

Investasi langsung : suatu pemilikan surat berharga secara Investasi langsung : suatu pemilikan surat berharga secara langsung dalam suatu entitas yang secara resmi telah go langsung dalam suatu entitas yang secara resmi telah go publik dengan harapan dapat memperoleh keuntungan publik dengan harapan dapat memperoleh keuntungan berupa penghasilan deviden atau berupa penghasilan deviden atau capital gainscapital gains..

Investasi tidak langsung: surat berharga yang dimiliki Investasi tidak langsung: surat berharga yang dimiliki diperdagangkan kembali oleh perusahaan investasi diperdagangkan kembali oleh perusahaan investasi (investment company) yang berfungsi sebagai perantara. (investment company) yang berfungsi sebagai perantara. Pemilikan aktiva tidak langsung dilakukan melalui lembaga-Pemilikan aktiva tidak langsung dilakukan melalui lembaga-lembaga keuangan terdaftar, yang bertindak sebagai lembaga keuangan terdaftar, yang bertindak sebagai perantara atau intermediary. perantara atau intermediary.

Dalam perannya sebagai investor tidak langsung, pedagang Dalam perannya sebagai investor tidak langsung, pedagang perantara (pialang) memperoleh dividen dan capital gain perantara (pialang) memperoleh dividen dan capital gain seperti halnya investor langsung, selain itu juga seperti halnya investor langsung, selain itu juga memperoleh memperoleh capital gaincapital gain atas hasil perdagangan portfolio atas hasil perdagangan portfolio yang dilakukan oleh perusahaan perantara tersebut. yang dilakukan oleh perusahaan perantara tersebut.

Investor Perusahaan Investasi

Aktiva Keuangan

Investasi langsung

Investasi langsung

Investasi tidak

langsung

IPOIPO IPO (IPO (Initial Public OfferingInitial Public Offering) adalah penawaran umum ) adalah penawaran umum

pertama kali saham atau obligasi perusahaan kepada pertama kali saham atau obligasi perusahaan kepada masyarakat umum. masyarakat umum.

Penawaran umum didifinisikan sebagai ”Kegiatan Penawaran umum didifinisikan sebagai ”Kegiatan penawaran efek yang dilaksanakan oleh emiten untuk penawaran efek yang dilaksanakan oleh emiten untuk menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara menjual efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur oleh undang-undang dan peraturan yang diatur oleh undang-undang dan peraturan pelaksanaannya” (UUPM 1995) pelaksanaannya” (UUPM 1995)

IPO merupakan emisi (pengeluaran) saham yang terjadi IPO merupakan emisi (pengeluaran) saham yang terjadi saat perusahaan melakukan go publicsaat perusahaan melakukan go public

Alasan Go Public :Alasan Go Public :- Meningkatkan modal dasar perusahaan - Meningkatkan modal dasar perusahaan

- Memungkinkan pendiri untuk diversifikasi usaha- Memungkinkan pendiri untuk diversifikasi usaha- Mempermudah usaha pembelian perusahaan lain - Mempermudah usaha pembelian perusahaan lain (ekspansi)(ekspansi)- Nilai Perusahaan- Nilai Perusahaan

TUJUAN & TAHAPAN GO PUBLIC TUJUAN & TAHAPAN GO PUBLIC

Tujuan Go Public:Tujuan Go Public:- Memperbaiki struktur modal- Memperbaiki struktur modal- Meningkatkan kapasitas produksi- Meningkatkan kapasitas produksi- Memperluas pemasaran- Memperluas pemasaran- Memperluas hubungan bisnis- Memperluas hubungan bisnis- Meningkatkan kualitas manajemen- Meningkatkan kualitas manajemen

Tahapan go Publik :Tahapan go Publik :- Rencana go public- Rencana go public- Persiapan menuju go public- Persiapan menuju go public- Pelaksanaan go public- Pelaksanaan go public- Penawaran umum- Penawaran umum- Kewajiban emiten- Kewajiban emiten

Prosedur Penawaran Umum, Prosedur Penawaran Umum, Sumber: klinik Go Publik & Investasi, BEJ, 1995Sumber: klinik Go Publik & Investasi, BEJ, 1995

1. Rencana Go Publik

2. RUPS 3. Penunjukkan: - Underwriter

(jika ada) - Profesi

Penunjang 4. Mempersiapkan

dokumen-dokumen

5. Konfirmasi sebagai Agen Penjual oleh Penjamin Emisi

6. Kontrak pendahuluan dengan bursa efek

7. Publick Expose 8. Penandatanganan

Perjanjian-perjanjian

1. Emiten menyampaikan pernyataan Pendaftaran

2. Ekpose Terbatas di BAPEPAM

3. Evaluasi: - Kelengkapan

Dokmen - Kecukupan dan

Kejelasan Informasi

- Keterbukaan (aspek hukum, akuntan keuangan, dan manajemen)

4. Komentar Tertulis dalam 30 hari

5. Pernyataan Pendaftaran dinyatakan Eksekutif

1. Penawaran Oleh Sindikasi Penjamin Emisi dan Agen Penjual

2. Penjatahan kepada investor oleh Sindikasi Penjamin Emisi dan Emiten

3. Penyerahan Efek Kepada Investor

1. Emiten mencatatkan efeknya di Bursa

2. Perdagangan Efek di Bursa

1. Laporan Berkala misalnya Laporan Tahunan dan Laporan Tengah Tahunan

2. Laporan Kejadian Penting dan Relevan misalnya: Akuisisi, Pergantian Direksi

Sebelum emisi

Intern Perusahaan

Secondary MarketBAPEPAM

Primarry Market

Pelaporan

Sesudah EmisiEmisi

Emisi dan DivestasiEmisi dan Divestasi

Saham yang ditawarkan ke pasar luas dapat Saham yang ditawarkan ke pasar luas dapat berasal dari emisi dan divestasi.berasal dari emisi dan divestasi.

Emisi : penerbitan saham baruEmisi : penerbitan saham baru Divestasi : saham milik pendiri atau pemilik Divestasi : saham milik pendiri atau pemilik

saham lama. saham lama.

Setelah perusahaan go publit melalui IPO, masih Setelah perusahaan go publit melalui IPO, masih ada kebutuhan untuk meningkatkan modal ada kebutuhan untuk meningkatkan modal disetor pada tahun-tahun berikutnya. disetor pada tahun-tahun berikutnya.

Beberapa cara Beberapa cara untuk meningkatkan modal untuk meningkatkan modal disetor setelah IPO (disetor setelah IPO (corporate actionscorporate actions), ), diantaranya :diantaranya : Mengundang RUPSMengundang RUPS Right IssueRight Issue Obligasi konvertibelObligasi konvertibel WaranWaran

RUPS RUPS

Biasanya dilakukan setelah tutup buku (RUPS tahunan)Biasanya dilakukan setelah tutup buku (RUPS tahunan)

RUPS yang dilakukan ketika dibutuhkan disebut sebagai RUPS yang dilakukan ketika dibutuhkan disebut sebagai RUPS Luar Biasa.RUPS Luar Biasa.

Peserta RUPS adalah pemegang saham yang telah tercatat Peserta RUPS adalah pemegang saham yang telah tercatat di Daftar pemegang saham pada suatu saat, pada tanggal di Daftar pemegang saham pada suatu saat, pada tanggal yang telah ditetapkan terlebih dahulu (yang telah ditetapkan terlebih dahulu (recording daterecording date), ), yang diregristrasi melalui broker efek. yang diregristrasi melalui broker efek.

Right Issue (Right)Right Issue (Right)

Adalah hak pemegang saham (PS) lama untuk Adalah hak pemegang saham (PS) lama untuk membeli terlebih dahulu (membeli terlebih dahulu (preemptive rightpreemptive right) saham ) saham baru pada harga tertentu dalam waktu < 6 bulanbaru pada harga tertentu dalam waktu < 6 bulan

Harga tertentu adalah harga yang ditetapkan Harga tertentu adalah harga yang ditetapkan dimuka, yang besarnya di bawah harga pasar saat dimuka, yang besarnya di bawah harga pasar saat diterbitkan.diterbitkan.

Apabila harga pelaksanaan atau harga tebusan Apabila harga pelaksanaan atau harga tebusan ((exercise price atau strike priceexercise price atau strike price) di atas harga ) di atas harga pasar, maka tidak akan ada yang menukarkan right pasar, maka tidak akan ada yang menukarkan right dengan saham, investor lebih murah beli di pasar. dengan saham, investor lebih murah beli di pasar.

PS lama berhak membeli saham baru dalam jumlah PS lama berhak membeli saham baru dalam jumlah yang sebanding dengan saham yang dimilikinya yang sebanding dengan saham yang dimilikinya

Apabila PS lama tidak ingin menukarkan RI, maka Apabila PS lama tidak ingin menukarkan RI, maka bukti Right dapat dijual di bursa efek melalui bukti Right dapat dijual di bursa efek melalui broker efek.broker efek.

Ciri- Ciri Ciri- Ciri Right IssueRight Issue (RI) (RI)

- Penukaran right issue menjadi saham dilakukan - Penukaran right issue menjadi saham dilakukan dalamdalam

periode kurang dari 6 bulanperiode kurang dari 6 bulan

- Masa berlakunya right hanya 6 bulan dan setelah itu- Masa berlakunya right hanya 6 bulan dan setelah itu

kadaluarsakadaluarsa

- - Exercise priceExercise price lebih rendah daripada harga saham lebih rendah daripada harga saham saatsaat

diterbitkanditerbitkan

Ilustrasi:Ilustrasi:

Jumlah saham lama = 1.000.000 unit saham @ nominal Jumlah saham lama = 1.000.000 unit saham @ nominal Rp 100, agio Rp 300.000.000. Jumlah saham baru yang Rp 100, agio Rp 300.000.000. Jumlah saham baru yang akan dikeluarkan = 2.000.000 unit (RI = 1:2). akan dikeluarkan = 2.000.000 unit (RI = 1:2). Strike priceStrike price = Rp 500 sementara harga pasar di bursa efek = Rp 800.= Rp 500 sementara harga pasar di bursa efek = Rp 800.

PertanyaanPertanyaan Berapa harga bukti pasar teoritis setelah Berapa harga bukti pasar teoritis setelah

pelaksanaan right issue?pelaksanaan right issue? Berapa harga bukti right di pasar?Berapa harga bukti right di pasar? Berapa jumlah modal disetor setelah RI?Berapa jumlah modal disetor setelah RI? Berapa total agio setelah RI?Berapa total agio setelah RI?

Jawab:Jawab:

RI = 1:2 ( 1 Saham lama dapat hak membeli 2 saham baru).RI = 1:2 ( 1 Saham lama dapat hak membeli 2 saham baru).

a.a. (1000.000 x 800) + (2000.000 x 500)(1000.000 x 800) + (2000.000 x 500) = 600 = 600

1000.000+2.000.0001000.000+2.000.000

b.b. Harga maksimal bukti RI = 600 – 500 = 100Harga maksimal bukti RI = 600 – 500 = 100

c.c. Modal disetor baru = 3.000.000 @ 100 = 300.000.000Modal disetor baru = 3.000.000 @ 100 = 300.000.000

d.d. Total Agio = Agio lama + agio baruTotal Agio = Agio lama + agio baru

Agio lama Agio lama = = = = 300.000.000 300.000.000

Agio baru = 2.000.000 x (500-100) =Agio baru = 2.000.000 x (500-100) = 800.000.000 800.000.000

Total Agio Total Agio 1.100.000.0001.100.000.000

Obligasi Konvertibel/Convertible Obligasi Konvertibel/Convertible bondsbonds

Ditetapkan ketika obligasi itu diterbitkan. Obligasi Ditetapkan ketika obligasi itu diterbitkan. Obligasi yang dapat ditukarkan dengan saham pada harga yang dapat ditukarkan dengan saham pada harga konversi yang telah ditetapkan ketika obligasi konversi yang telah ditetapkan ketika obligasi tersebut diterbitkan. tersebut diterbitkan.

Pemegang obligasi dapat memilih uang tunai atau Pemegang obligasi dapat memilih uang tunai atau saham pada saat pelunasan. saham pada saat pelunasan.

Pemegang obligasi akan memilih uang tunai Pemegang obligasi akan memilih uang tunai apabila harga pasar saham lebih rendah dari strike apabila harga pasar saham lebih rendah dari strike price, dan sebaliknya akan memilih saham apabila price, dan sebaliknya akan memilih saham apabila saham dipasar lebih tinggi dari strike price. Setiap saham dipasar lebih tinggi dari strike price. Setiap kali pemegang obligasi(bondholder) menukarkan kali pemegang obligasi(bondholder) menukarkan obligasinya dengan saham, maka modal saham obligasinya dengan saham, maka modal saham yang disetor bertambah.yang disetor bertambah.

IlustrasiIlustrasi

Andi memiliki Obligasi ”A” 15% kopur Rp 1.000.000, Andi memiliki Obligasi ”A” 15% kopur Rp 1.000.000, jatuh tempo dalam 5 tahun dan diterbitkan pada jatuh tempo dalam 5 tahun dan diterbitkan pada tanggal 1 Juli 2000. Obligasi tersebut memiliki opsi tanggal 1 Juli 2000. Obligasi tersebut memiliki opsi untuk ditukarkan dengan 2.000 lembar saham @ untuk ditukarkan dengan 2.000 lembar saham @ nominal Rp 100. Harga Konversi adalah Rp 500. Pada nominal Rp 100. Harga Konversi adalah Rp 500. Pada tanggal jatuh tempo, yaitu 1 Juli 2005, harga saham tanggal jatuh tempo, yaitu 1 Juli 2005, harga saham dibursa efek adalah Rp 800dibursa efek adalah Rp 800

Pertanyaan:Pertanyaan: Apakah andi akan meminta pelunasan obligasi secara Apakah andi akan meminta pelunasan obligasi secara

tunai Rp 1.000,000 atau memlih memintas saham 2000 tunai Rp 1.000,000 atau memlih memintas saham 2000 lembar. lembar.

Jawab:Jawab: Apabila uang tunai yang dipilih maka ia akan menerima Apabila uang tunai yang dipilih maka ia akan menerima

sebesar Rp 1.000.000sebesar Rp 1.000.000 Apabila saham yang dipilih, maka nilainya = 2000 x Apabila saham yang dipilih, maka nilainya = 2000 x

800 = 1.600.000 **800 = 1.600.000 **

WaranWaran

Hak untuk membeli saham baru pada harga dan waktu Hak untuk membeli saham baru pada harga dan waktu tertentu. Pada umumnya waran diberikan kepada pembeli tertentu. Pada umumnya waran diberikan kepada pembeli obligasi saat emisi obligasi, dilaksanakan sebagai pemanis obligasi saat emisi obligasi, dilaksanakan sebagai pemanis ((sweetenersweetener))

Harga pelaksanaan (Harga pelaksanaan (exercise priceexercise price) waran jauh lebih tinggi ) waran jauh lebih tinggi dari harga saham biasa di pasar pada saat emisi obligasi. dari harga saham biasa di pasar pada saat emisi obligasi.

Masa berlaku waran bisa diatas 6 bulan bahkan mencapai Masa berlaku waran bisa diatas 6 bulan bahkan mencapai 10 tahun. 10 tahun.

Ciri-ciri waran : Ciri-ciri waran : - penukaran waran menjadi saham dilakukan - penukaran waran menjadi saham dilakukan

setelah 6 bulan diterbitkansetelah 6 bulan diterbitkan- Masa berlaku waran antara 3 – 10 tahun- Masa berlaku waran antara 3 – 10 tahun- Exercise price jauh lebih tinggi dari pada harga pasar - Exercise price jauh lebih tinggi dari pada harga pasar

saham saat diterbitkan. saham saat diterbitkan.

Fenomena akuntansi positif dan Fenomena akuntansi positif dan hubungannya dengan pasar hubungannya dengan pasar

modal modal

Teori Ekonomi PositifTeori Ekonomi Positif

Teori ekonomi positif, pada hakekatnya terbebas dari Teori ekonomi positif, pada hakekatnya terbebas dari ikatan pelbagai aspek, ikatan pelbagai aspek, lebih mengacu ke istilah “apa lebih mengacu ke istilah “apa adanya” (adanya” (what it iswhat it is) daripada ke istilah “seharusnya ) daripada ke istilah “seharusnya demikian” (demikian” (it should beit should be). ). (Friedman, 1953), (Friedman, 1953),

Fungsinya harus dinilai berdasarkan ketepatan Fungsinya harus dinilai berdasarkan ketepatan ((precisionprecision), bidang kajian (), bidang kajian (scopescope), dan kesesuaian ), dan kesesuaian peramalan berdasarkan pada pengalaman. peramalan berdasarkan pada pengalaman. Ringkasnya, ekonomi positif adalah, atau dapat Ringkasnya, ekonomi positif adalah, atau dapat dikategorikan sebagai ilmu pengetahuan yang objektif dikategorikan sebagai ilmu pengetahuan yang objektif ((objective scienceobjective science). ).

Teori Akuntansi PositifTeori Akuntansi Positif

Teori akuntansi positif merupakan varian dari teori ekonomi positif.Teori akuntansi positif merupakan varian dari teori ekonomi positif.

Teori ini berkembang seiring dengan kebutuhan untuk menjelaskan Teori ini berkembang seiring dengan kebutuhan untuk menjelaskan dan memprediksi realitas praktik-praktik akuntansi yang ada di dan memprediksi realitas praktik-praktik akuntansi yang ada di masyarakat—masyarakat—what it iswhat it is (Watts dan Zimmerman, 1986). (Watts dan Zimmerman, 1986).

Teori Akuntansi Positif memiliki pijakan yang berbeda dibandingkan Teori Akuntansi Positif memiliki pijakan yang berbeda dibandingkan dengan akutansi normatif, yang lebih menjelaskan praktik-praktik dengan akutansi normatif, yang lebih menjelaskan praktik-praktik akuntansi yang seharusnya berlaku—akuntansi yang seharusnya berlaku—it should beit should be. .

Teori ini bertujuan menjelaskan, meramalkan, dan memberi Teori ini bertujuan menjelaskan, meramalkan, dan memberi jawaban atas praktik akuntansi. Di samping itu, juga meramalkan jawaban atas praktik akuntansi. Di samping itu, juga meramalkan berbagai fenomena akuntansi dan menggambarkan bagaimana berbagai fenomena akuntansi dan menggambarkan bagaimana interaksi antar-variabel akuntansi dalam dunia nyata. interaksi antar-variabel akuntansi dalam dunia nyata.

Validitas teori akuntansi positif dinilai atas dasar kesesuaian teori Validitas teori akuntansi positif dinilai atas dasar kesesuaian teori dengan fakta atau apa yang nyatanya terjadi (dengan fakta atau apa yang nyatanya terjadi (what it iswhat it is).).

Fenomena Akuntansi Fenomena Akuntansi PositifPositif

Akuntansi kreatif adalah proses di mana akuntan Akuntansi kreatif adalah proses di mana akuntan menggunakan pengetahuan tentang berbagai aturan menggunakan pengetahuan tentang berbagai aturan akuntansi untuk memanipulasi pelbagai angka (akuntansi untuk memanipulasi pelbagai angka (figuresfigures) yang ) yang dilaporkan dalam laporan (keuangan) perusahaan. (Amat dilaporkan dalam laporan (keuangan) perusahaan. (Amat et et al.,al.,. 1999) . 1999)

Akuntansi kreatif merupakan bagian dari proses manipulasi Akuntansi kreatif merupakan bagian dari proses manipulasi yang terdiri dari yang terdiri dari earning management, income smoothingearning management, income smoothing, dan , dan creative accountingcreative accounting itu sendiri (Stolowy dan Breton .,2000) itu sendiri (Stolowy dan Breton .,2000)

Creative accountingCreative accounting bukan sekedar akuntan sendiri yang bukan sekedar akuntan sendiri yang memanfaatkan pemahaman akuntansi tersebut, tetapi pihak-memanfaatkan pemahaman akuntansi tersebut, tetapi pihak-pihak yang memunyai kepentingan dan kekuatan untuk pihak yang memunyai kepentingan dan kekuatan untuk menggunakan menggunakan creative accountingcreative accounting tersebut, seperti manajer, tersebut, seperti manajer, akuntan, pemerintah, asosiasi industri dan pihak-pihak lainnya. akuntan, pemerintah, asosiasi industri dan pihak-pihak lainnya.

Manajer dalam bereaksi terhadap pelaporan keuangan Manajer dalam bereaksi terhadap pelaporan keuangan menurut Watt dan Zimmerman (1986), digolongkan ke dalam menurut Watt dan Zimmerman (1986), digolongkan ke dalam tiga buah hipotesis, yaitu (i) tiga buah hipotesis, yaitu (i) bonus-plan hypothesis, bonus-plan hypothesis, (ii)(ii) debt debt covenant hypothesiscovenant hypothesis, dan (iii) , dan (iii) political cost hypothesispolitical cost hypothesis..

Bonus Plan HypothesisBonus Plan Hypothesis

Bonus-plan hypothesis, Bonus-plan hypothesis, menyatakan bahwa manajer menyatakan bahwa manajer seringkali berperilaku seiring dengan bonus yang seringkali berperilaku seiring dengan bonus yang akan diberikan. Jika bonus yang diberikan tergantung akan diberikan. Jika bonus yang diberikan tergantung pada laba yang dihasilkan, maka manajer akan pada laba yang dihasilkan, maka manajer akan menerapkan menerapkan creative accountingcreative accounting dengan menaikkan dengan menaikkan laba atau menurunkan laba yang akan dilaporkan. laba atau menurunkan laba yang akan dilaporkan.

Hal ini dilakukan manajer karena pemilik biasanya Hal ini dilakukan manajer karena pemilik biasanya memberikan batas bawah laba minimum agar memberikan batas bawah laba minimum agar mendapatkan bonus. Dari pola bonus ini biasanya mendapatkan bonus. Dari pola bonus ini biasanya manajer akan menaikkan laba sampai batas bawah manajer akan menaikkan laba sampai batas bawah minimum laba. Sebaliknya apabila pemilik minimum laba. Sebaliknya apabila pemilik menentukan batas atas untuk mendapatkan laba, menentukan batas atas untuk mendapatkan laba, maka manajer biasanya akan berusaha mengurangi maka manajer biasanya akan berusaha mengurangi laba sampai batas atas tadi, dan mentransfer laba laba sampai batas atas tadi, dan mentransfer laba saat ini untuk periode mendatang (Healy, 1985). saat ini untuk periode mendatang (Healy, 1985).

Debt Covenant HypothesisDebt Covenant Hypothesis

Debt covenant hypothesis, Debt covenant hypothesis, menjelaskan bagaimana menjelaskan bagaimana manajer menyikapi perjanjian hutang. Manajer dalam manajer menyikapi perjanjian hutang. Manajer dalam meyikapi adanya pelanggaran atas perjanjian hutang meyikapi adanya pelanggaran atas perjanjian hutang yang telah jatuh tempo, akan berupaya menghindarinya yang telah jatuh tempo, akan berupaya menghindarinya dengan memilih kebijakan akuntansi yang dengan memilih kebijakan akuntansi yang menguntungkan dirinya.menguntungkan dirinya.

Kontrak hutang jangka panjang (Kontrak hutang jangka panjang (debt covenantdebt covenant) ) merupakan perjanjian untuk melindungi pemberi merupakan perjanjian untuk melindungi pemberi pinjaman dari tindakan-tindakan manajer terhadap pinjaman dari tindakan-tindakan manajer terhadap kepentingan kreditor, seperti pembagian dividen yang kepentingan kreditor, seperti pembagian dividen yang berlebihan, atau membiarkan ekuitas di bawah tingkat berlebihan, atau membiarkan ekuitas di bawah tingkat yang telah ditentukan. yang telah ditentukan.

Semakin cenderung suatu perusahaan melanggar Semakin cenderung suatu perusahaan melanggar perjanjian hutang maka manajer akan cenderung perjanjian hutang maka manajer akan cenderung memilih prosedur akuntansi yang dapat menstransfer memilih prosedur akuntansi yang dapat menstransfer laba periode mendatang ke periode berjalan, karena hal laba periode mendatang ke periode berjalan, karena hal tersebut dapat mengurangi risiko tersebut dapat mengurangi risiko ’default’’default’. .

Political Cost HypothesisPolitical Cost Hypothesis

Political cost hypothesisPolitical cost hypothesis, menjelaskan bahwa perusahaan besar , menjelaskan bahwa perusahaan besar akan mengungkapkan informasi lebih banyak daripada akan mengungkapkan informasi lebih banyak daripada perusahaan kecil. Perusahaan besar melakukannya sebagai perusahaan kecil. Perusahaan besar melakukannya sebagai upaya untuk mengurangi biaya keagenan tersebut. upaya untuk mengurangi biaya keagenan tersebut. (Watt dan (Watt dan Zimmerman,1986)Zimmerman,1986)

Perusahaan menghadapi biaya politis yang lebih besar karena Perusahaan menghadapi biaya politis yang lebih besar karena merupakan entitas yang banyak disorot oleh publik secara merupakan entitas yang banyak disorot oleh publik secara umum. umum.

Para karyawan berkepentingan melihat kenaikan laba sebagai Para karyawan berkepentingan melihat kenaikan laba sebagai acuan untuk meningkatkan kesejahteraannya melalui kenaikan acuan untuk meningkatkan kesejahteraannya melalui kenaikan gaji. gaji.

Pemerintah melihat kenaikan laba perusahaan sebagai objek Pemerintah melihat kenaikan laba perusahaan sebagai objek pajak yang akan ditagihkan. pajak yang akan ditagihkan.

Sehingga pilihan yang dihadapi oleh organisasi adalah dengan Sehingga pilihan yang dihadapi oleh organisasi adalah dengan cara bagaimana melalui proses akuntasi agar laba yang cara bagaimana melalui proses akuntasi agar laba yang disajikan lebih rendah. disajikan lebih rendah.

Motivasi untuk manajemen labaMotivasi untuk manajemen labaTeknik Manajemen LabaTeknik Manajemen Laba

Motivasi untuk melakukan manajemen laba:Motivasi untuk melakukan manajemen laba:

Memenuhi target internal (target laba, target Memenuhi target internal (target laba, target penjualan)penjualan)

Memenuhi harapan Eksternal (stakeholder)Memenuhi harapan Eksternal (stakeholder) Meratakan atau memuluskan Laba (income Meratakan atau memuluskan Laba (income

smoothing)smoothing) Mendadani angka laporan keuangan (Window Mendadani angka laporan keuangan (Window

Dressing) untuk Penjualan Saham Perdana (IPO) Dressing) untuk Penjualan Saham Perdana (IPO) atau Memperoleh Pinjaman.atau Memperoleh Pinjaman.

Teknik manajemen laba &Teknik manajemen laba &Kontinum manajemen labaKontinum manajemen laba

Penentuan waktu transaksi yang tepat

Pengaitan secara strategis:Kasus:“Praktik perataan laba General Elektric” tahun 2001Mengakui adanya keuntungan dan kerugian pada periode yang sama.

Akuntansi yang agresif

Perubahan dalam metode atau estimasi dengan pengungkapan penuh.Kasus : Delta Airlines, 1998, menambah umum ekonomis untuk armada pesawatnya dari 20 tahun menjadi 25 tahun, sehingga mengurangi beban penyusutan dan meningkatkan laba sebelum pajak sebesar $ 92 juta

Akuntansi yang menipu

Perubahan dalam metode atau estimasi dengan pengungkapan minimal atau tanpa pengungkapan sama sekaliKasus:Xerox, merubah tingkat bunga yang digunakan untuk penjualan sewa guna usaha, tanpa memberikan pengungkapan pada LK

Pelaporan yang curang

Akuntansi non GAAPKasus :WorldCom telah melakukan kapitalisasi (yakni mengakui sebagai aktiva), $ 3,8 miliar pengeluaran atas beban akses telepon yang seharusnya dilaporkan sebagai beban operasional.

Kecurangan

Transaksi Fiktif. Kasus :Xerox di Mexico secara sembunyi-sembunyi menyewa gudang yang digunakan untuk menyimpan barang-barang dagangan yang di retur untuk menghindari pencatatan return penjualan.

Tugas MahasiswaTugas Mahasiswa NIM – GANJILNIM – GANJIL

- - Carilah artikel tentang penggabungan usaha Carilah artikel tentang penggabungan usaha

NIM – GENAPNIM – GENAP-- Carilah artikel tentang IPO suatu perusahaan Carilah artikel tentang IPO suatu perusahaan

Alternatif lain : Akuntansi kreatif Alternatif lain : Akuntansi kreatif

Ketentuan: Ketentuan:

1.1. Buatlah kajian ilmiah dari kejadian tersebutBuatlah kajian ilmiah dari kejadian tersebut2.2. Setiap mahasiswa harus memiliki artikel yang berbeda Setiap mahasiswa harus memiliki artikel yang berbeda

dengan mahasiswa lainnya dengan mahasiswa lainnya 3.3. dikumpulkan saat ujian.dikumpulkan saat ujian.