Investasi Pada Sekuritas

Bab 1. Investasi Pada Sekuritas

1

BAB 1

INVESTASI PADA SEKURITAS

1.1. Pengertian Investasi

Investasi diartikan sebagai suatu upaya mengelola uang dengan cara

menyisihkan sebagian dari uang tersebut untuk ditanam dalam bidang-bidang

tertentu dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa datang. Orang atau

setiap pihak yang melakukan tindakan demikian disebut investor.

Secara garis besar, investasi dibagi dalam dua golongan, yaitu:

1. Investasi langsung: Menanam uang secara langsung pada jenis bidang usaha

tertentu seperti mendirikan pabrik, mendirikan bank, mendirikan toko

termasuk juga membeli tanah. Investasi langsung disebut juga sebagai

investasi nyata (real investment).

2. Investasi tidak langsung: Menanam uang secara tidak langsung melalui suatu

jenis usaha tertentu seperti membeli saham, obligasi, menanam uang pada

deposito di bank dan sebagainya. Investasi tidak langsung disebut juga

sebagai investasi keuangan (financial investment).

Setiap bentuk ataupun jenis investasi memberikan tingkat keuntungan dan risiko

yang berbeda-beda. Semakin besar kemungkinan tingkat keuntungan dari suatu investasi

maka semakin besar pula tingkat risikonya.

Manajemen investasi adalah proses pengelolaan uang. Dua terminologi lain

yang umum digunakan untuk menjelaskan proses ini adalah manajemen portofolio

dan manajemen keuangan. Individu yang melakukan pengelolaan portofolio

investasi disebut manajer investasi, manajer keuangan atau manajer portofolio. Portofolio

adalah sekelompok bentuk investasi.

Istilah manajer investasi adalah mengelola uang. Proses manajemen investasi

yaitu bagaimana seorang manajer investasi mengelola uang. Proses ini

membutuhkan suatu pemahaman terhadap berbagai jenis investasi, cara penilaian

investasi tersebut, dan berbagai strategi yang dapat digunakan untuk menyeleksi

jenis investasi yang seharusnya dimasukkan dalam portofolio untuk dapat

mencapai tujuan-tujuan investasi.

Investor dikelompokkan menjadi investor ritel dan investor institusional.

Investor ritel terdiri dari individu-individu, sedangkan investor institusional terdiri

dari perusahaan asuransi, institusi simpanan (meliputi bank, asosiasi simpanan-

pinjaman, serta kredit), dana pension, perusahaan-perusahaan investasi, dan dana

bantuan (endowment). Prinsip-prinsip dasar dari manajemen investasi dapat

diterapkan pada investor individu dan investor ritel. Fokus utama buku ini adalah

pengelolaan portofolio investor institusional.

1.2. Jenis Investasi Sekuritas (Efek)

1.2.1. Saham

Kepemilikan suatu perseroan yang diwakili oleh saham merupakan

klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan. Investasi efek terutama dengan

cara membeli saham bukanlah merupakan investasi yang mendatangkan


2

keuntungan yang sifatnya pasti. Namun perlu disadari bahwa tidak ada

sesuatu usaha yang sifatnya seratus persen di dunia ini. Ketidakpastian itulah

yang disebut risiko.

Beberapa keuntungan dalam memiliki saham, antara lain:

1. Kemungkinan memperoleh Capital Gain, yaitu selisih positif antara harga

pada saat membeli saham dibandingkan harga pada saat menjual saham

tersebut di Bursa Efek.

2. Memiliki hak prioritas untuk membeli bukti right yang dikeluarkan

perusahaan.

3. Kemungkinan memperoleh dividen berupa uang tunai atau saham (saham

dividen) kalau perusahaan berkembang baik.

4. Kemungkinan memperoleh hak atas saham bonus.

5. Waktu kepemilikan tidak terbatas dan berakhir pada saat anda menjual

kembali saham tersebut di Bursa Efek.

6. Memiliki hak suara dalam RUPS (Rapar Umum Pemegang Saham).

1.2.2. Obligasi

Surat berharga pemerintah yang didiskonto, atau surat berharga

perseroan apa pun yang memberi bunga dan mengharuskan emiten

(perusahaan yang menerbitkan sekuritas) untuk membayar kepada

pemegang obligasi suatu jumlah tertentu, biasanya pada suatu interval waktu

tertentu, dan membayar kembali pokok pinjaman saat jatuh tempo. Berbeda

dengan saham yang merupakan bukti penyertaan Anda pada perusahaan,

maka obligasi merupakan bukti piutang Anda kepada perusahaan.

Keuntungan yang diperoleh dari pemilikan obligasi meliputi:

1. Kemungkinan memperoleh keuntungan dari selisih positif antara harga beli

dan harga jual di Bursa Efek..

2. Keuntungan berupa bunga dengan tingkat tertentu dan tetap dibayar oleh

perusahaan meskipun perusahaan mengalami kerugian pada waktu jatuh

tempo.

3. Memiliki hak klaim terlebih dahulu terhadap harta perusahaan.

4. Memiliki hak suara dalam RUPO (Rapat Umum Pemegang Obligasi).

1.3. Proses Manajemen Investasi

Proses manajemen investasi meliputi lima langkah sebagai berikut:

1. Menetapkan sasaran investasi.

Langkah pertama ini tergantung dari institusi itu sendiri. Sasaran institusi ini

adalah memperoleh pengembalian dari dana yang diinvestasikan yang

jumlahnya lebih besar dari biaya yang dikeluarkan.

2. Membuat kebijakan investasi.

Penetapan kebijakan dimulai dengan keputusan alokasi aktiva/asset, yaitu,

investor harus memutuskan bagaimana dana institusi sebaiknya

didistribusikan terhadap kelompok-kelompok aktiva utama yang ada.


3

Kelompok aktiva umumnya meliputi saham, obligasi, real estat, dan

sekuritas luar negeri.

3. Memilih strategi portofolio.

Pemilihan strategi portofolio yang konsisten terhadap sasaran dan

pedoman kebijakan investasi dari investor. Strategi-strategi portofolio yang

dapat dibedakan menjadi strategi aktif dan pasif.

Strategi portofolio aktif menggunakan informasi-informasi yang tersedia

dan teknik-teknik peramalan untuk memperoleh kinerja yang lebih baik

dibandingkan portofolio yang hanya didiversifikasi secara luas. Hal penting

bagi seluruh strategi aktif adalah harapan terhadap faktor-faktor yang

dapat mempengaruhi kinerja dari kelompok aktiva.

Strategi portofolio pasif melibatkan input ekspektasi minimal, dan sebagai

gantinya bergantung pada diversifikasi untuk mencocokkan kinerja dari

beberapa indeks pasar Strategi pasif mengasumsikan bahwa pasar akan

merefleksikan seluruh informasi yang tersedia pada harga sekuritas.

Dalam ruang lingkup obligasi, beberapa strategi dikelompokkan

sebagai strategi portfolio terstruktur telah sering digunakan. Strategi

portofolio terstruktur merupakan suatu strategi dimana portofolio

dirancang untuk dapat mencapai kinerja dari beberapa kewajiban yang

harus dibayar. Strategi ini sering digunakan dalam usaha mencocokkan

dana yang diterima dari portofolio investasi dengan kewajiban yang harus

diselesaikan di masa yang akan datang.

Diantara ketiga strategi ini, pemilihan strategi tergantung dari: (1).

Pandangan klien/investor atau manajer keuangan mengenai harga pasar

yang efisien dan (2). Karakteristik dari kewajiban klien. Efisiensi harga

pasar merupakan tingkat kesulitan yang dibutuhkan untuk menghasilkan

pengembalian yang lebih besar daripada manajemen pasif, setelah

dilakukan penyesuaian antara risiko dengan strategi dan biaya transaksi

dengan penerapan strategi.

4. Memilih aktiva.

Pada tahap ini, manajer investasi berusaha untuk merancang portofolio yang

efisien. Portofolio yang efisien adalah portofolio yang memberikan

pengembalian yang diharapkan terbesar untuk tingkat risiko tertentu, atau

kata lain, tingkat risiko terendah untuk tingkat pengembalian tertentu.

5. Mengukur dan mengevaluasi kinerja portofoio

Langkah ini meliputi pengukuran kinerja portofolio dan selanjutnya

pengevaluasian kinerja tersebut secara periodic dalam arti tidak hanya

pengembalian yang diperhatikan tetapi juga risiko yang dihadapi. Jadi

diperlukan ukuran yang tepat tentang pengembalian dan risiko dan juga

standar yang relevan.


4

1.4. Motif Investasi dan Memilih Saham-saham yang Cocok

Motif investasi saham dapat dikelompokkan yaitu: Motif Keamanan, Motif

Pendapatan, Motif Pertumbuhan Jangka Panjang dengan Resiko Relatif Kecil, dan Motif

Pertumbuhan Jangka Pendek dengan Resiko Relatif Besar.

1. Motif Keamanan; merupakan motif yang mendasar dalam investasi saham,

sebab tidak seorangpun menginginkan kerugian dalam melakukan

investasi. Apabila motif keamanan menjadi pertimbangan pertama seorang

investor maka mungkin investor tersebut memilih untuk membeli Saham-

saham yang Berdaya Tahan (Defensive Stock), yaitu merupakan saham-

saham yang tidak terpengaruh oleh perkembangan ekonomi seperti resesi,

saham-saham perusahaan monopoli, atau perusahaan yang memproduksi

kebutuhan pokok dan vital. Umumnya investor yang mengutamakan motif

keamanan dalam melakukan investasi adalah investor yang bertipe Kurang

Senang Terhadap Resiko (Risk averter). Investor yang bertipe ini biasanya

mereka yang mempunyai sisa uang ekstra yang minim.

2. Motif Pendapatan; merupakan salah satu motif investasi yang banyak

mewarnai tindakan para investor. Investor ini umumnya: 1).

mengharapkan pendapatan yaitu dari dividen yang cukup besar. Dividen

merupakan sisa laba perusahaan yang dibagikan kepada para pemegang

saham. 2). Mengharapkan sedikit pertumbuhan atas harga-harga sahamnya

di Bursa Efek, 3).Jenis-jenis saham yang cocok untuk dibeli adalah saham-

saham unggul (Blue chips), yaitu merupakan saham-saham perusahaan besar

dan dikenal luas, telah lama berdiri, stabil. Dalam situasi apapun

umumnya perusahaan seperti ini akan tetap mampu bertahan dan

berkembang karena produk yang dihasilkan biasanya merupakan barang-

barang yang strategis, berkualitas tinggi dan posisinya selalu memimpin

dalam industri, 4).Tipe investor adalah investor yang Netral terhadap Resiko

(Risk indifference).

3. Motif Pertumbuhan Jangka Panjang dengan Sedikit Resiko; Merupakan motif

investasi bagi sebagian besar investor. Motif ini timbul karena investor

yakin bahwa investasi saham akan mendatangkan keuntungan yang besar

dalam jangka panjang. Investor ini umumnya:1). Kurang begitu tertarik

terhadap dividen, 2). Jenis saham yang cocok bagi investor ini adalah saham

yang berkembang (Growth stock), yaitu saham perusahaan-perusahaan yang

tumbuh diatas rata-rata perusahaan lainnya. Ciri-ciri perusahaan ini adalah

perusahaan agresif, dividennya relatif kecil karena dananya digunakan

untuk usaha-usaha pengembangan bisnis dalam jangka panjang, tetapi laba

per saham cenderung meningkat, 3). Tipe investor adalah investor yang

Senang Terhadap Resiko (Risk lover), namun masih tetap menggunakan

perhitungan-perhitungan yang cermat untuk meminimalkan resiko.

Biasanya investor ini dari kalangan yang berjiwa wiraswasta.

4. Motif Pertumbuhan jangka Pendek dengan Resiko Tinggi; Merupakan motif

yang bersifat spekulatif (namun tetap menggunakan perhitungan-

perhitungan tertentu), karena investor ini cenderung ingin memperoleh


5

keuntungan jangka pendek. Investor motif ini umumnya:1). Mendapat

kerugian yang besar apabila tidak hati-hati dan melakukan perhitungan

yang cermat. Untuk menghindari kerugian yang cukup besar, investor

disarankan senantiasa berusaha memperoleh informasiyang

menguntungkan dan selalu berkonsultasi dengan para broker/pialang, 2).

Jenis saham untuk motif ini adalah saham-saham yang bersiklus (Cyclical

Stock), yaitu saham-saham yang tingkat aktivitas, keuntungan dan harga

sahamnya berfluktuasi dan dipengaruhi siklus perkembangan ekonomi, 3)

Tipe investor adalah Sangat Senang Terhadap Resiko (Risk-Heavy Lover).

Investor biasanya berasal dari orang-orang yang penuh dinamika dan

energik.

Uraian dari motif investasi memperjelas bahwa tidak semua saham di bursa

efek mendatagkan kerugian bagi anda dan tentu saja tidak semua saham juga

mendatangkan keuntungan bagi anda. Untuk itu dalam kamus Pasar Modal

sikenal peribahasa:Dont put all your egg in one basket , yang kira-kira berarti

Jangan meletakkan telur anda dalam satu keranjang, kalau jatuh pecah semua.

1.5. Strategi Sederhana dalam investasi Saham

Strategi investasi saham menuntut pengamatan yang serius dan kontinyu

terhadap perilaku saham, dan suatu tindakan yang cepat apabila muncul suatu

kesempatan baik. Sehingga lahir formula umum yaitu:Menjual pada saat harga lebih

tinggi dan membeli pada saat harga lebih rendah.

Terdapat 8 (delapan) strategi sederhana dalam investasi antara lain:

1. Beli di Pasar Perdana, Jual Begitu Masuk di Pasar Sekunder.

Strategi ini digunakan karena adanya keyakinan investor bahwa harga

akan naik begitu suatu saham dicatatkan di bursa efek. Hal ini dilandasi

dengan asumsi bahwa underwriter tidak akan membiarkan harga jatuh

pada minggu pertama di pasar sekunder.

Contoh: Saham PT. KIC pernah mengalami kenaikan kurs dari harga

perdana sebesar Rp. 2.600,- menjadi Rp. 4.200,- pada hari pertama

diperdagangkan di BES.

Strategi ini cocok digunakan pada waktu pasar sedang bullish (harga-

harga saham di pasar sekunder sedang naik).

2. Strategi Beli dan Simpan (Buy and Hold)

Strategi ini digunakan oleh investor karena berkeyakinan bahwa suatu

perusahaan akan berkembang salam jangka panjang, misalnya

perusahaan yang produknya sangat strategis. Umumnya strategi ini juga

cocok digunakan pada saat harga mencapai titik teredah atau umumnya

pasar sedang bearish (harga-harga saham sangat rendah).

3. Strategi Berpindah

Strategi ini digunakan oleh investor yang aktif mengikuti perkembangan

pasar. Tujuannya adalah memanfaatkan peluang kemungkinan naiknya

harga saham lain dengan harapan pemodal tersebut memperoleh capital

gain dalam waktu singkat. Dalam jangka panjang, strategi ini bertujuan


6

merubah jenis saham yang dimiliki, dengan harapan saham lain lebih

prospektif. Strategi ini cocok digunakan pada saham-saham yang aktif

diperdagangkan di bursa efek (likuid).

4. Stratgi Mengurangi Kerugian (Cut Loss)

Strategi ini digunakan untuk mengurangi kerugian atas pembelian saham

yaitu dengan cara menjual saham yang sebelumnya dimiliki dan

mengganti dengan saham lain (berpindah), cara lainnya yaitu dengan

membeli saham sejenis seperti yang dipegang sebelumnya pada waktu

harganya rendaha dan melepaskannya kembali pada waktu harganya

naik. Sehingga kerugian pada saat membeli diwaktu harga tinggi dapat

dikurangi (cut loss).

5. Membeli Saham-saham Tidur

Strategi membeli saham-saham tidur maksudnya membeli saham-saham

yang tidak aktif, karena biasanya saham-saham yang tidak aktif sering

luput dari perhatian orang banyak, sehingga cenderung harganya murah.

Tipe pemodal yang sabar cocok membeli saham-saham yang tidak aktif

tersebut, sebab pada umumnya potensi keuntungan pada saham yang

demikian ini akan nampak dalam jangka waku yang lama.

6. Stretegi Konsentrasi pada Industri

Investor yang memusatkan perhatiannya pada perkembangan industri

tertentu, karena lebih mengetahui kondisi, mekanisme kerja dari

perusahaan yang berada pada industri tersebut, trend industri dan

sebagainya. Strategi investasi dengan cara ini adalah memilih saham-

saham yang terbaik pada industri tersebut.

7. Strategi Membeli Pasar

Seorang pemodal dikatakan melakukan strategi membeli pasar, apabila

investor secara relatif proporsional ke dalam saham-saham yang ada di

bursa efek, misalnya 50% jenis saham yang tecatat di bursa efek. Strategi

ini mungkin kurang tepat bagi investor kecil, karena untuk melaksanakan

strategi ini tentunya membutuhkan dana yang besar.

8. Strategi Membeli Melalui Reksadana

Strategi ini dilakukan dengan mempercayakan pengelolaan dana yang

dimiliki oleh investor kepada suatu lembaga yang disebut Reksadana.

Reksadana akan melakukan penyebaran investasi untuk mencapai tingkat

keuntungan tertentu dan meminimumkan resiko.

Pertanyaan yang sering muncul yaitu apa saja yang dapat

mempengaruhi harga saham?.Secara sederhana dapat dijawab bahwa:Semua

hal dapat mempengaruhi harga saham, dan tak seorangpun dapat

mengetahui dengan tepat berapa harga suatu jenis saham keesokan harinya.

Meskipun demikian, banyak orang mengetahui bahwa harga saham sangat

dipengaruhi oleh informasi. Informasi tersebut dapat dikelompokkan dalam 4

(empat) macam:

1. Informasi tentang ekonomi makro dan public.


7

2. Informasi tentang sector industri.

3. Informasi tentang perusahaan.

4. Informasi tentang pasar.

Untuk membaca harga saham di bursa efek terdapat 2 (dua) model analisa

yaitu:

1. Model Analisa Fundamental: Melihat pada indicator ekonomi terutama

yang berkaitan dengan penampilan perusahaan, seperti volume

penjualan, kekayaan, keuntungan dan sebagainya. Beberapa formula

yang popular dalam analisa fundamental antara lain: Price Earning Ratio

(PER), dan Price Book Value (P/BV), serta Ratio Arus Kas Perusahaan (cash

flow per share).

SahamPer Perusahaan PendapatanPerkiraan

SahamPasar HargaPER

nDikeluarka Yang SahamJumlah

Kas Arus TotalKas Arus Rasio

PerusahaanBuku NilaiPerkiraan

SahamPasar HargaP/BV

Tidak ada standar yang pasti untuk mengetahui berapa PER, Rasio Arus

Kas, dan P/BV suatu perusahaan yang layak. Namun menurut

pengalaman selama ini PER saham perusahaan dikatakan murah

berkisar antara 10 s/d 15 kali, sedangkan dari sisi P/BV, saham

perushaan dikatakan murah yaitu berkisar pada angka maksimum 2 s/d

4 kali, sedang dari sisi Rasio Arus Kas perusahaan harga saham

dikatakan cukup wajar jika berkisar antara 3 sampai 6 kali.

Analisa fundamental bertujuan menjawab pertanyaan apakah harga

suatu saham murah atau mahal. Sehingga kalau harga saham sangat

murah maka pemodal dapat mengambil keputusan untuk membeli

saham tersebut.

2. Model Analisa Teknikal: Melihat harga saham sebagai cerminan perilaku

investor, secara lebih konkrit bahwa analisa ini beranggapan bahwa

harga saham sangat dipengaruhi oleh faktor permintaan dan

penawaran, sehingga harga saham dapat bergerak naik-turun. Melalui

bantuan bagan dan grafik dapat diketahui Trend harga saham. Metode

ini berpandangan bahwa harga saham dipengaruhi oleh suatu siklus

trend atau mode tertentu. Misalnya, pada saat akhir tahun harga saham

cenderung turn, karena banyak investor yang menjual sahamnya untuk

lebaran atau perayaan natal. Analisa tehnikal ini sangat berguna untuk

mengetahui kapan saatnya membeli dan menjual saham.


8

1.7. Pembelian dan Penjualan Sekuritas

Penjualan sekuritas biasanya melibatkan banyak orang, transaksi umumnya

dilakukan adalah dengan memanfaatkan jasa pialang, dealer, dan bursa. Seorang

pialang bertindak sebagai agen bagi seorang investor dan mendapat imbalan dalam

bentuk komisi. Banyak investor perorangan yang berhubungan dengan pialang

eceran besar melalui rumah elektronik (wire house) suatu kantor yang memiliki

jaringan elektronik dengan kantor pusat mereka dan melalui kantor pusat tersebut

dihubungkan ke bursa utama. Orang yang bekerja pada perusahaan pialang yang

tanggung jawab utamanya adalah investor perorangan disebut account executive

atau perwakilan terdaftar (registered representatives).

Pialang (dan biaya komisi) adalah untuk membantu transaksi semudah

mungkin, yang dilakukan investor adalah memberi pialang suatu spesifikasi

order. Dalam sekuritas, diasumsikan bahwa order investor melibatkan saham

biasa. Pada situasi demikian, investor harus menentukan spesifikasi order yaitu: (1)

Nama perusahaan, (2) Perintah membeli atau menjual saham, (3) Besarnya order,

(4) Berapa lama order bersifat terbuka, (5) Order jenis apakah yang harus dipakai.

Tiga spesifikasi terakhir akan dijelaskan secara terinci.

1.7.1. Besarnya Order

Sewaktu membeli atau menjual saham, investor memasukkan order

yang meliputi round lot, odd lot atau keduanya. Umumnya, round lot order

sebanyak 100 lembar saham atau kelipatan 100. Order odd lot berjumlah dari 1

sampai 99 lembar saham. Order yang lebih dari 100 lembar tetapi bukan

kelipatan 100 dipandang sebagai kombinasi round dan odd lot. Jadi order

sebanyak 299 lembar saham disebut sebagai order dua round lot dan odd lot 59

lembar.

1.7.2. Batas Waktu

Investor harus merinci batas waktu ordernya-yaitu waktu pialang

berusaha memenuhi order. Untuk order harian (day order), pialang akan

berupaya memenuhi order pada hari yang sama dengan masuknya order. Jika

order tidak terpenuhi sampai akhir hari tersebut, maka order tersebut

dianggap batal. Jika investor tidak memerinci batas waktu order, maka

pialang akan menganggap order tersebut sebagai order harian.

Open order atau good-till-cancelled (GTC) adalah order yang berlaku

sampai order tersebut terpenuhi atau dibatalkan. Kebalikan dari open order

adalah fill-or-kill, order jenis ini langsung dibatalkan jika pialangtidak dapat

memenuhi order dengan segera.

Discretionary order memungkinkan seorang pialang untuk menentukan

spesifikasi order. Pialang dapat memiliki kebebasan penuh untuk

memutuskan spesifikasi order atau batasan kebebasan, dan mengambil

keputusan tentang harga dan waktu order.

1.7.3. Jenis Order


9

A. Market Order

Order jenis, pialang diintruksikan untuk membeli atau menjual

saham dalam jumlah tertentu dengan segera. Pialang bertanggung jawab

untuk bertindak atas dasar usaha terbaik untuk mendapatkan harga yang

terbaik saat order dibuat (serendah mungkin saat membeli dan setinggi

mungkin saat menjual). Biasanya telah terdapat cukup informasi

mengenai kemungkinan terjadinya harga pada saat order dilakukan.

Tidak mengherankan bahwa market order sama dengan order harian.

B. Limit Order

Pada jenis ini, batas harga dirinci oleh investor saat order diberikan

kepada pialang. Jika ordernya untuk membeli saham, maka pilang akan

menjalankan order tersebut hanya pada hrga yang telah ditentukan atau

harga yang lebih rendah dari batas harga. Jika ordernya menjual saham,

maka pialang akan menjalankan order jika harga saham lebih dari atau

sama dengan harga yang ditetapkan. Perbedaan limit order dan market

order adalah kecepatan dijalankan dengan ketidakpastian harga versus

ketidakpastian kapan order dijalankan tetapi dengan batas.

Contoh, asumsikan bahwa saham biasa perusahaan ABC saat ini dijual

$25 per lembar. Seorang investor yang memasukkan limit order untuk

menjual 100 lembar saham ABC dengan batas harga $30 per lembar

saham dan batas waktu satu hari, kemungkinan besar tidak akan dapat

dilaksanakan ordernya karena harga yang diminta lebih tinggi dari harga

pasar ($25). Hanya jika harga saham hari ini naik $5 per lembar, order

dapat dijalankan.

C. Stop Orders

Dua jenis dari order ini adalah stop order (atau stop-loss order) dan stop

limit order. Pada stop order, investor harus menentukan batas harga (stop

price). Jika diberikan perintah menjual, batas harga harus di bawah harga

pasar pada saat perintah diberikan. Kebalikannya, untuk perintah

membeli, batas harga harus di atas harga pasar pada saat perintah

diberikan. Jika kemudian orang lain memperdagangkan saham dengan

harga yang mencapai atau melebihi batas harga, maka penghentian order

diberlakukan. Jadi stop order dapat dipandang sebagai market order

bersyarat.

Melanjutkan contoh perusahaan ABC, stop order menjual yang

ditetapkan sebesar $20, tidak akan berlaku sampai pihak lain melakukan

transaksi pada harga $20 atau lebih rendah. Sebaliknya, stop order membeli

yang ditetapkan sebesar $30, tidak akan berlaku sampai ada pihak lain

yang transaksi dengan harga $30 atau lebih tinggi. Jika harga tidak sampai

kurang dari $20 maka perintah penghentian menjual tidak akan

diberlakukan. Hal yang sama terjadi jika harga melebihi $30 maka

perintah penghentian membeli tidak berlaku. Kebalikannya, limit order

menjual $30 atau limit order membeli $30 akan berlaku dengan segera

karena harga pasar adalah $25.


10

Salah satu bahaya stop order adalah harga sebenarnya pada saat order

diberikan mungkin berbeda dengan stop price. Hal ini terjadi jika harga

saham berubah dengan cepat dengan arah tertentu. Contohnya, ABC

mungkin mengalami kecelakaan yang berakibat tuntutan hukum dan

menyebabkan harga per lembar saham jatuh ke $12. Dalam situasi ini

perintah penghentian menjual pada harga $20 dapat dijalankan pada

harga, misalnya, $16, dan bukannya pada stop price ($20).

D. Stop Limit Orders

Stop limit order adalah jenis perintah yang bertujuan mengatasi

ketidakpastian eksekusi harga yang berasosiasi dengan stop order. Dengan

stop limit order, investor menentukan dua batas harga-yaitu: stop price dan

limit price. Ketika orang lain memperdagangkan saham pada harga yang

sama atau melebihi stop order, maka limit order terbentuk pada limit price.

Jadi stop limit order dapat disebut limit order bersyarat.

Melanjutkan contoh ABC, investor dapat menentukan stop limit order

untuk menjual saham ABC dengan stop price $20 dan limit price $19. Pada

pelaksanaannya, limit order untuk menjual saham ABC dengan harga $19

atau lebih tinggi akan diberlakukan bagi investor jika ada pihak lain yang

memperdagangkan saham ABC dengan harga $20 atau kurang.

Kebalikannya, investor dapat menentukan stop limit order untuk membeli

saham ABC dengan stop price $30 dan limit price $31 atau lebih rendah.

Artinya, limit order untuk membeli saham ABC dengan harga $31 atau

kurang akan diberlakukan untuk investor jika pihak lain

memperdagangkan saham ABC dengan harga $30 atau lebih rendah.

1.8. Rekening Margin

Rekening margin mirip dengan rekening koran yang memiliki hak membayar

melebihi haknya. Jika uang yang diperlukan lebih besar dari yang ada di

rekeningnya, pinjaman (dalam batas tertentu) akan secara otomatis diberikan oleh

pialang.

Pada saat membuka rekening margin dengan perusahaan pialang, seorang

investor harus menandatangani perjanjian pemberian kuasa menjaminkan, juga

disebut persetujuan pelanggan. Persetujuan ini mengijinkan perusahaan pialang

untuk memanfaatkan sekuritas investor sebagai jaminan pinjaman bank, dalam hal

sekuritas ini dibeli dengan menggunakan rekening margin. Hampir semua

perusahaan pialang juga berharap agar investor mengijinkan mereka untuk

meminjamkan sekuritas mereka untuk pihak lain yang ingin melakukan penjualan

short (short sell). Dengan rekening margin, investor dapat melakukan transaksi yang

tidak mungkin dilakukan dengan rekening tunai. Transaksi ini disebut pembelian

margin dan penjualan short.

1.8.1 . Pembelian Margin

Melalui rekenig margin, investor cukup menyediakan uang tunai dalam

persentase tertentu dari biaya dan sisanya dapat dipinjam dari pialang.


11

Jumlah yang dipinjam dari pialang karena pembelian margin disebut sebagai

rekening debit investor. Biaya bunga dari pinjaman untuk pembelian margin

tersebut biasanya dihitung dengan menambahkan biaya jasa (misalnya 1%) ke

tingkat bunga pinjaman pialang. Tingkat bunga pinjaman adalah tingkat

bunga yang dibayar pialang kepada bank yang meminjamkan uang tunai

kepada pialang yang pada akhirnya digunakan oleh investor untuk

membiayai sebagian dari pembelian.

Sekuritas yang dibeli investor berfungsi sebagai jaminan pinjaman yang

dilakukan oleh pialang. Pada gilirannya, pialang memakai sekuritas tersebut

sebagai jaminan pinjaman yang diberikan oleh bank. Jadi pialang dalam hal

ini bertindak sebagai perantara keuangan dalam proses peminjaman untuk

memfasilitasi pinjaman dari bank ke investor.

1.8.2. Initial Margin Requirement

Initial margin requirement adalah persentase minimum dari harga

pembelian yang harus berasal dari dana milik investor sendiri. Contoh,

seorang investor yang melakukan pembelian margin 100 lembar saham

perusahaan XYZ pada $50 per lembar. Dengan menjual initial margin

regurement 60%, investor harus membayar $3000 kepada pialang (=0,6 x 100

lembar x $50 per lembar). Sisa harga pembelian, $2000 (=(1-0,6 x 100 lembar x

$50 per lembar), dibiayai dari pinjaman pialang kepada investor.

1.8.3. Actual Margin

Margin aktual (actual margin) pada rekening investor yang membeli

saham dihitung sebagai berikut:

Actual margin = Nilai pasar aktiva - Pinjaman

Nilai pasar aktiva

Namun, setelah pembelian, actual margin dapat lebih besar atau lebih kecil

dari initial margin.

Contoh, jika saham XYZ jatuh menjadi berharga $25 per lembar saham, maka actual margin akan turun ke 20% (= ($2500 - $2000)/$2500).

Harus diingat bahwa 100 lembar saham XYZ digunakan sebagai jaminan

hutang investor sebesar $2000. Jika harga saham XYZ jatuh lebih rendah lagi,

pialang menjadi risau karena penurunan harga yang mendadak selanjutnya

dapat menyebabkan nilai jaminan berada di bawah jumlah pinjamannya.

Contoh, jika harga turun menjadi $15 per lembar saham, jaminan yang dimiliki

pialang adalah $$1500 (=$15 x 100 lembar saham), sedangkan jumlah

pinjamannya adalah $2000. Jika investor melarikan diri, maka pialang tetap

harus membayar $2000 kepada bank, padahal pialang hanya memiliki aktiva

investor sebanyak $1500 yang dapat disita untuk membayar hutangnya.

Artinya, pialang harus menanggung selisih $500 dan berharap dapat

menemukan investor dan memperoleh jumlah ini kemudian hari.


12

1.8.4. Maintenance Margin

Untuk mencegah harga saham turun yang menyebabkan turunnya

jaminan yang dimiliki pialang, pialang menuntut investor untuk menjaga

actual margin pada atau di atas persentase tertentu rekening mereka.

Persentase ini disebut maintenance margin.

Jika actual margin suatu rekening kurang dari yang disyaratkan untuk

maintenance margin, rekening tersebut disebut undermargined. Selanjutnya

pialang akan mengeluarkan margin call, yang meminta investor melakukan

salah satu hal berikut:

1. mendepositokan uang tunai atau sekuritas ke rekening.

2. membayar sebagian pinjaman.

3. menjual sebagian sekuritas yang dipegang investor dan

memakai hasilnya untuk membayar sebagai pinjaman.

Salah satu tindakan ini akan meningkatkan actual margin. Jika ternyata

harga saham meningkat, maka investor dapat menarik sebagian uang tunai

dan saldo rekening margin, karena actual margin dan rekening akan

meningkat melebihi initial margin requirement. Pada situasi ini, rekening

disebut unrestricted atau overmargined.

1.8.5. Rate of Return

Penggunaan pembelian margin memungkinkan investor terlibat dengan

financial leverage, yaitu menggunakan hutang untuk membiayai sebagian

pembelian, investor dapat mengharapkan peningkatan rate of return dari

investasi. Namun demikian, ada factor yang rumit dalam penggunaan margin

dan efeknya terhadap rasio investasi.

Pembelian margin biasanya dilakukan dengan harapan bahwa harga

saham akan meningkat pada masa depan, artinya investor berpikir bahwa

harga saham yang sekarang ini terlalu rendah. Jika seorang investor berpikir

bahwa harga suatu saham sekarang tidak terlalu rendah tetapi terlalu tinggi,

maka investor dapat melakukan penjualan short (short selling).

1.9. Penjualan Short (Short Selling)

Penjualan short dilakukan dengan meminjam sertifikat saham unuk

digunakan sebagai permulaan perdagangan, lalu membayar hutang dengan

sertifikat yang diperoleh kemudian. Perhatikan bahwa pinjaman di sini berupa

sertifikat, bukan uang (meskipun benar bahwa pada satu waktu tertentu sertifikat

tersebut memiliki nilai moneter). Hal ini berarti peminjam harus membayar

kembali orang yang meminjamkan dengan sertifikat, bukan dengan uang. Hal

tersebut juga berarti tidak ada pembayaran bunga yang dilakukan oleh peminjam.

Larangan Terhadap Short Selling

Tindakan investor yang melakukan short selling akan menyebabkan

ketidakstabilan harga saham jika terjadi penurunan harga. Untuk mencegah

investor melakukan short selling diberlakukan suatu larangan. Larangan ini disebut

dengan istilah tick-test rules. Short selling dapat dilakukan jika:


13

1. Harga jual saham lebih tinggi dari harga perdagangan terakhir (disebut

dengan up-tick trade) atau

2. Tidak ada perubahan harga dari harga perdagangan terakhir (disebut zero-

up tick).

Contoh: Nona Stinki ingin melakukan short sale terhadap saham Wilson

seharga $20, dan jika harga perdagangan pada dua perdagangan

sebelumnya adalah $20,18 dan $20, maka ia tidak dapat melakukannya

karena adanya peraturan up-tick trade tersebut. Namun jika harga pada

dua perdagangan sebelumnya adalah $19,78; $19,78 dan $20, maka ia

dapat melakukan short selling pada harga $20 dikarenakan aturan up-tick

trade. Misalkan, urutan harga tiga perdagangan sebelumnya adalah

$19,78; $20 dan $20, Nona Stinki dapat melakukan short sale pada harga

$20 dikarenakan aturan zero-up tick.

Kemampuan investor yang melakukan short sale merupakan mekanisme

yang penting dalam pasar keuangan. Tanpa adanya mekanisme short selling

yang efektif, maka harga saham cenderung tidak mencerminkan keadaan yang

sebenarnya dimata para investor yang optimis.

1.10. Indeks Pasar Saham

Indeks pasar memiliki berbagai fungsi, mulai dari fungsi sebagai dasar dalam

mengevaluasi kinerja manajer keuangan profesional hingga menjawab

pertanyaan,bagaimana keadaan pasar hari ini?. Indeks pasar saham yang paling

sering digunakan IHSG Bursa Efek Jakarta, Indeks gabungan S&P 500, Indeks

Gabungan NYSE dsb.

Saham yang termasuk dalam indikator pasar saham harus digabungkan

dalam proporsi tertentu untuk membentuk suatu indeks atau rata-rata. Setiap

saham, oleh karena itu, harus diberi bobot (weight) tertentu. Berikut ini adalah

pendekatan yang dapat digunakan untuk memberikan berat tertentu kepada

indeks saham:

1. Penimbangan berdasarkan nilai pasar perusahaan (yaitu, kapitalisasi

pasar, yang merupakan harga saham dikali lembar saham yang beredar).

2. Penimbangan berdasarkan harga per lembar saham perusahaan.

3. Penimbangan yang sama untuk semua perusahaan tanpa melihat nilai pasar

atau harga sahamnya.

Indeks pasar saham dapat dikelompokan menjadi tiga kategori:

1. Indeks saham yang dihasilkan oleh sistem perdagangan berdasarkan

seluruh saham yang diperdagangkan pada sistem tersebut.

2. Indeks yang dihasilkan oleh organisasi yang memilih saham secara

subyektif untuk dimasukkan dalam indeks.

3. Indeks saham dimana pemilihan saham didasarkan pada ukuran

obyektif, seperti kapitalisasi pasar perusahaan.

Investasi Pada Sekuritas

Documents

Transcript of Investasi Pada Sekuritas