8/11/2019 Inisiasi III Mk 2009.1

http://slidepdf.com/reader/full/inisiasi-iii-mk-20091 1/4

INISIASI III

RISIKO DAN TINGKAT KEUNTUNGAN

Inisiasi III ini akan membahas tentang risiko danreturn (keuntungan). Kita ketahui semuabahwa setiap keputusan yang diambil oleh manajer keuangan baik yang berupa keputusaninvestasi, keputusan pendanaan dan keputusan dividen akan berhubungan dengan masalah risiko.Mengapa demikian?, karena yang dimaksud dengan risiko adalah ketidakpastian (penyimpangan)dalam memperoleh keuntungan yang diharapkan (expected return) untuk itu dilambangkansebagai stadar deviasi atau . Semakin besar ketidakpastian memperoleh keuntungan yangdiharapkan semakin besar pula tingkat risikonya.

sumsi penting dalam pembahasan risiko dan tingkat keuntungan yang diharapkan iniadalah bahwa setiap individu adalah rasional dan tidak menyukai risiko ataurisk averter .

Sesuai dengan pengertian risiko dan e!pe"ted return maka dapat dirumuskan seperti berikut #

$!"pe"ted return ( K% ) & ' pi ki

imana #k & hasil yang mungkin terjadip & probabilitasK% & e!pe"ted return

isiko suatu investasi dapat diukur dengan menghitung standar deviasi dari tingkat keuntunganyang diharapkan dengan tingkat keuntungan yang mungkin terjadi.

eviasi standar*risiko ( ) & ∑=

n

t

ian1

var

( ) & ∑=

−n

t

i pk k 1

2)( 1

+ontoh soal#

Seorang manajer sebuah perusahaan memiliki dana sebesar p -.---.---,-- meren"anakanututuk melakukan investasi pada inan"ial asset selama satu tahun. /ntuk ren"ana investasitersebut ada 0 alternati yaitu seperti pada table berikut #

1

8/11/2019 Inisiasi III Mk 2009.1

http://slidepdf.com/reader/full/inisiasi-iii-mk-20091 2/4

1abel # lternative investasi

Kondisi $konomi 2robabilitas1ingkat keuntungan investasi

Setiap kondisi keuangan3bligasi

pemerintah3bligasi

perusahaan

. Sangat buruk0. 4uruk5. Sedang6. +ukup baik7. mat baik

-,-7-,0--,7--,0--,-7

- 8- 8- 8- 8- 8

0,- 8-,- 8

9,- 8:,7 8:,- 8

1ingkat keuntungan;ang diharapkan -,- 8 . . . . . 8

$ ( ) obligasi pemerintah & ' i2i

$ ( ) obligasi pemerintah & -,-7 ( -,-8) < -,0- ( -,-8) < -,7- ( -,-8) < -,0-( -,-8) < -,-7 ( -,-8)

& -,7 8 < 0 8 < 7 8 < 0 8 < -,7 8& - 8

ari perhitungan tersebut diperoleh e!pe"ted return dari investasi obligasi pemerintah adalahsebesar - 8 untuk berbagai kondisi ekonomi.

=arian( )obligasi pemerintah & ' 2 i >( i $ ( ) @0

=arian ( )obligasi pemerintah & (-,-7) >( - - @0 < (-,0-) >( - - @0 < (-,7-) >( - - @0 < (-,0-) >( - - @0 <

(-,-7) >( - - @0 & -,--

Standar deviasi &( ) obligasi pemerintah & A ' 2i >( i $ ( ) @0

& A -,-- & -,-- 8

Badi risiko melakukan investasi dengan obligasi adalah -.

/ntuk e!pe"ted return alternati lain yaitu obligasi perusahaan , silahkan men"oba sendiri.

2

8/11/2019 Inisiasi III Mk 2009.1

http://slidepdf.com/reader/full/inisiasi-iii-mk-20091 3/4

Setelah Saudara memahami bagaimana menghitung e!pe"ted return tahap berikutnya adalahmenghitung tingkat risiko dari masingCmasing alternati investasi tersebut

/raianlternati investasi

3bligasipemerintah

3bligasiperusahaan

2royek 2royek4

$!pe"ted return. $ ( )=arian ( 0 )Standar deviasi ( )

- 8-,--

-,-- 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

. . . . . . 8

/ntuk alternati investasi lainnya silahkan Saudara menghitung $!pe"ted return, =arian return danstandar deviasi, apabila mengalami kesulitan silahkan tanyakan pada orum tutel atau 11M.

nalisis risiko dan return diatas digunakan hanya untuk asset tunggal, padahal kenyataannyaperusahaan tidak selalu menginvestasikan pada asset tunggal, karena kalau perusahaan selalumenginvestasikan pada asset tunggal, perusahaan akan mengalami risiko yang lebih tinggi. /ntukitu agar risiko tersebut dapat dikurangi maka perusahaan akan melakukan investasi se"araporto olio. 2orto olio adalah kombinasi dari berbagai asset baik berupa asset keuangan atau assetriil. alam teori porto olio ini menekankan pada usaha untuk men"ari kombinasi investasi optimayang memberikan tingkat keuntungan ataurates of return maksimal pada suatu tingkat risikotertentu.1ingkat keuntungan yang diharapkan dari porto olio tidak lain adalah rataCrata tertimbang tingkkeuntungan atauweighted average rate of return masingCmasing sekuritas. umus dari tingkatkeuntungan porto olio dapat dirumuskan sebagai berikut #

$ ( p ) &α $( ) < ( Cα) $( 0 )imana #

2 & 2robabilitas setiap kondisi$ ( p) & tingkat keuntungan dari porto olio$ ( ) & tingkat keuntungan dari saham ke $ ( 0) & tingkat keuntungan dari saham ke 0α & persentase dari masing saham

Standar variasi dari porto olio #σ ( p ) &√ = ( p)

dimana = ( p ) &α0

= ( ) < 0α ( Cα)+3= ( . 0 ) < ( Cα)0

= ( 0 )

3

8/11/2019 Inisiasi III Mk 2009.1

http://slidepdf.com/reader/full/inisiasi-iii-mk-20091 4/4

+ontoh #Misalkan kita mempunyai kesempatan untuk menginvestasikan dan kita sebesar D7 8 ke saham21 dan 07 8 sisanya ke saham 21 4. Sedangkan tingkat keuntungan yang diharapkan dari duasaham tersebut masingCmasing adalah sebesar 7 8 dan : 8. Standar deviasi tingkat keuntungan

saham 21 adalah 6 8 dan dan standar deviasi 21 4 adalah - 8. pabila kita asumsikanbahwa ke dua saham tersebut berkorelasi positi sempurna & , maka berapakah deviasi satandardari porto olio kedua saham tersebut.

2enyelsaian #$ ( p ) &α $( ) < ( Cα) $( 0 )$ ( p ) & (-,D7) (-,-7) < (-,07) (-,-:)

& 7,D7 8

σ ( p ) &√ α 0 σ < 0α ( Cα) r 4 σ σ4 < ( Cα)0 σ4

σ ( p ) &[(-,D7)0 (-,-6)0 < 0 (-,D7)(-,07)( ,-)(-,-6)(-, -) < (-,07)0 (-, -)0 ] *0

&[(-,7E07)(-,-- E) < 0 (-, :D7)(-,--6) < (-,-E07)(-,- )] *0

& (-,--5-07)F

& -,D- 8

4