Company Update - Panin Sekuritas - 16 August 2018... · 2020. 10. 23. · WIKA: Safer choice x WIKA...
4
PROFIL PERUSAHAAN Target Harga : Rp2.500 Harga Penutupan : Rp1.570 Potensi Naik/Turun : 59,2% WIKA: Safer choice x WIKA mencatatkan laba di 1H18 sebesar Rp517 miliar, +18,7% yoy, didorong oleh: (1) meningkatnya marjin laba kotor dari peningkatan kontribusi dari energy & industrial serta realty & property serta (2) one-off item dari selisih nilai investasi sebesar Rp150 miliar (1H17: Rp17 miliar), realisasi laba di 1H18, in-line (PANS: 34,5%; Cons: 34,2%; rata-rata 5 tahun: 37,6%). WIKA mencatatkan kontrak baru sebesar Rp21,3 triliun di 7M18, atau setara dengan 36,7% dari target kontrak di 2018, meskipun secara historis pencapaian ini dibawah rata-rata, namun WIKA menaikan target untuk kontrak baru ke Rp58,1 triliun (prev: Rp57,2 triliun) dengan laba ke Rp2,03 triliun (prev: Rp1,96 triliun) yang mengindikasikan optimisme WIKA untuk mencapai kontrak baru serta mencatatkan performa keuangan yang lebih baik di 2H18. Kami melihat risiko kontrak baru dan laba WIKA lebih kecil dibandingkan peers, karena realisasi kontrak baru terhadap target yang lebih tinggi dibandingkan dengan peers di 1H18, WIKA: 35,9% (PTPP: 35,9%; WSKT: 10,9%; ADHI: 27%). Kami masih merekomendasikan BUY untuk WIKA dengan TP: Rp2.500, dimana WIKA adalah top pick kami dan pilihan yang lebih aman dibandingkan SOE construction peers didorong oleh: (1) rilis laporan keuangan yang positif serta (2) estimasi order book yang kuat sebesar Rp131 triliun atau 3x dari pendapatan perusahaan, menjadi support untuk growth WIKA kedepannya. Saat ini WIKA diperdagangkan di PE 7,8x di 2019, 34,1% premium jika dibandingkan SOE construction peers, valuasi yang premium menjustifikasi performa WIKA, disebabkan oleh: (1) risiko new contract yang lebih rendah dibandingkan peers serta (2) struktur modal yang lebih kuat. Pendapatan dan laba in-line dengan estimasi. WIKA mencatatkan pendapatan sebesar Rp6,7 triliun di 2Q18, +7,4% qoq & 18,5% yoy, didorong oleh performa positif di energy & industrial, +57,6% qoq & 87,2% yoy, in-line (PANS: 39,3%, Cons: 39,8%; rata-rata 5 tahun: 40,2%). Sementara laba bersih tercatat tumbuh positif di 2Q18 sebesar Rp346 miliar, +102,1% qoq & 81,3% yoy, sehingga laba di 1H18 tercatat sebesar Rp517 miliar, +18,7% yoy, didorong oleh: (1) meningkatnya marjin laba kotor dari peningkatan kontribusi dari energy & industrial dan realty & property serta (2) one-off item dari selisih nilai investasi sebesar Rp150 miliar (1H17: Rp17 miliar), realisasi laba di 1H18 in-line (PANS: 34,5%; Cons: 34,2%; rata-rata 5 tahun: 37,6%). Pertumbuhan sebesar 20-40% hingga 2023. Kami menghadiri analyst meeting WIKA mengenai rencana perusahaan untuk 5-10 tahun kedepan, dimana WIKA menargetkan pertumbuhan 20-40% kedepan untuk order book dan net profit, didorong oleh kombinasi: (1) komposisi neraca yang kuat dengan target net gearing dibawah 1x kedepannya dan (2) performa yang positif jasa konstruksi (kontributor utama) serta segmen realty & property. WIKA menaikan target di 2018. WIKA mencatatkan kontrak baru sebesar Rp21,3 triliun di 7M18, atau setara dengan 36,7% dari target kontrak di 2018, meskipun secara historis pencapaian ini dibawah rata-rata, namun WIKA menaikan target untuk kontrak baru ke Rp58,1 triliun (prev: Rp57,2 triliun) dengan laba ke Rp2,03 triliun (prev: Rp1,96 triliun) yang mengindikasikan optimisme WIKA untuk mencapai kontrak baru serta mencatatkan performa keuangan yang lebih baik di 2H18. Untuk mencapai target ini WIKA melakukan berbagai ekspansi offshore, dimana WIKA telah mendapatkan kontrak baru luar negeri sebesar Rp1,4 triliun, dari proyek pembangunan di Aljazair, Dubai, Philipines dan Niger. Resiko kontrak baru yang lebih kecil dibandingkan peers. Kontrak masih didominasi oleh Infra & building sebesar Rp15,9 triliun (74% dari kontrak baru), lemahnya kontrak baru disebabkan lemahnya realisasi energy & industrial plant yang hanya sebesar Rp660 miliar, hanya 8,61% dari target 2018. Kami melihat risiko yang lebih kecil untuk kontrak baru dan laba dibandingkan peers, karena realisasi kontrak baru terhadap target yang lebih tinggi dibandingkan peers di 1H18, WIKA: 35,9% (PTPP: 35,9%; WSKT: 10,9%; ADHI: 27%). Rekomendasi BUY, dengan target harga Rp2.500. WIKA adalah top pick kami dan pilihan yang lebih aman dibandingkan SOE construction peers, didorong oleh: (1) rilis laporan keuangan yang positif serta (2) estimasi order book yang kuat sebesar Rp131 triliun atau 3x pendapatan perusahaan, menjadi support untuk growth WIKA kedepannya. Saat ini WIKA diperdagangkan di PE 7,8x di 2019, 34,1% premium, dibandingkan SOE construction peers, valuasi premium menjustifikasi performa WIKA, dengan : (1) risiko new contract yang lebih rendah dibandingkan peers serta (2) struktur modal yang lebih kuat. BUY Nico Laurens [email protected] +6221 5153055 Company Update Kamis, 16 Agustus 2018 PT Wijaya Karya Tbk, adalah perusahaan yang berfokus pada infrastruktur pemerintah, BUMN dan swasta . STATISTIK SAHAM Kapitalisasi Pasar (miliar) : Rp14.038 Saham Beredar (juta) : 8.970 Harga Tertinggi 52 Minggu : Rp2.190 Harga Terendah 52 Minggu : Rp1.290 Kinerja YTD : +0,97% PEMEGANG SAHAM Republic of Indonesia : 65,0% Masyarakat : 35,0%
Transcript of Company Update - Panin Sekuritas - 16 August 2018... · 2020. 10. 23. · WIKA: Safer choice x WIKA...
PROFIL PERUSAHAAN
Target Harga : Rp2.500 Harga Penutupan : Rp1.570 Potensi Naik/Turun : 59,2%
WIKA: Safer choice x WIKA mencatatkan laba di 1H18 sebesar Rp517 miliar, +18,7% yoy, didorong oleh:
(1) meningkatnya marjin laba kotor dari peningkatan kontribusi dari energy & industrial serta realty & property serta (2) one-off item dari selisih nilai investasi sebesar Rp150 miliar (1H17: Rp17 miliar), realisasi laba di 1H18, in-line (PANS: 34,5%; Cons: 34,2%; rata-rata 5 tahun: 37,6%). WIKA mencatatkan kontrak baru sebesar Rp21,3 triliun di 7M18, atau setara dengan 36,7% dari target kontrak di 2018, meskipun secara historis pencapaian ini dibawah rata-rata, namun WIKA menaikan target untuk kontrak baru ke Rp58,1 triliun (prev: Rp57,2 triliun) dengan laba ke Rp2,03 triliun (prev: Rp1,96 triliun) yang mengindikasikan optimisme WIKA untuk mencapai kontrak baru serta mencatatkan performa keuangan yang lebih baik di 2H18. Kami melihat risiko kontrak baru dan laba WIKA lebih kecil dibandingkan peers, karena realisasi kontrak baru terhadap target yang lebih tinggi dibandingkan dengan peers di 1H18, WIKA: 35,9% (PTPP: 35,9%; WSKT: 10,9%; ADHI: 27%). Kami masih merekomendasikan BUY untuk WIKA dengan TP: Rp2.500, dimana WIKA adalah top pick kami dan pilihan yang lebih aman dibandingkan SOE construction peers didorong oleh: (1) rilis laporan keuangan yang positif serta (2) estimasi order book yang kuat sebesar Rp131 triliun atau 3x dari pendapatan perusahaan, menjadi support untuk growth WIKA kedepannya. Saat ini WIKA diperdagangkan di PE 7,8x di 2019, 34,1% premium jika dibandingkan SOE construction peers, valuasi yang premium menjustifikasi performa WIKA, disebabkan oleh: (1) risiko new contract yang lebih rendah dibandingkan peers serta (2) struktur modal yang lebih kuat. Pendapatan dan laba in-line dengan estimasi. WIKA mencatatkan pendapatan sebesar Rp6,7 triliun di 2Q18, +7,4% qoq & 18,5% yoy, didorong oleh performa positif di energy & industrial, +57,6% qoq & 87,2% yoy, in-line (PANS: 39,3%, Cons: 39,8%; rata-rata 5 tahun: 40,2%). Sementara laba bersih tercatat tumbuh positif di 2Q18 sebesar Rp346 miliar, +102,1% qoq & 81,3% yoy, sehingga laba di 1H18 tercatat sebesar Rp517 miliar, +18,7% yoy, didorong oleh: (1) meningkatnya marjin laba kotor dari peningkatan kontribusi dari energy & industrial dan realty & property serta (2) one-off item dari selisih nilai investasi sebesar Rp150 miliar (1H17: Rp17 miliar), realisasi laba di 1H18 in-line (PANS: 34,5%; Cons: 34,2%; rata-rata 5 tahun: 37,6%).
Pertumbuhan sebesar 20-40% hingga 2023. Kami menghadiri analyst meeting WIKA mengenai rencana perusahaan untuk 5-10 tahun kedepan, dimana WIKA menargetkan pertumbuhan 20-40% kedepan untuk order book dan net profit, didorong oleh kombinasi: (1) komposisi neraca yang kuat dengan target net gearing dibawah 1x kedepannya dan (2) performa yang positif jasa konstruksi (kontributor utama) serta segmen realty & property.
WIKA menaikan target di 2018. WIKA mencatatkan kontrak baru sebesar Rp21,3 triliun di 7M18, atau setara dengan 36,7% dari target kontrak di 2018, meskipun secara historis pencapaian ini dibawah rata-rata, namun WIKA menaikan target untuk kontrak baru ke Rp58,1 triliun (prev: Rp57,2 triliun) dengan laba ke Rp2,03 triliun (prev: Rp1,96 triliun) yang mengindikasikan optimisme WIKA untuk mencapai kontrak baru serta mencatatkan performa keuangan yang lebih baik di 2H18. Untuk mencapai target ini WIKA melakukan berbagai ekspansi offshore, dimana WIKA telah mendapatkan kontrak baru luar negeri sebesar Rp1,4 triliun, dari proyek pembangunan di Aljazair, Dubai, Philipines dan Niger.
Resiko kontrak baru yang lebih kecil dibandingkan peers. Kontrak masih didominasi oleh Infra & building sebesar Rp15,9 triliun (74% dari kontrak baru), lemahnya kontrak baru disebabkan lemahnya realisasi energy & industrial plant yang hanya sebesar Rp660 miliar, hanya 8,61% dari target 2018. Kami melihat risiko yang lebih kecil untuk kontrak baru dan laba dibandingkan peers, karena realisasi kontrak baru terhadap target yang lebih tinggi dibandingkan peers di 1H18, WIKA: 35,9% (PTPP: 35,9%; WSKT: 10,9%; ADHI: 27%).
Rekomendasi BUY, dengan target harga Rp2.500. WIKA adalah top pick kami dan pilihan yang lebih aman dibandingkan SOE construction peers, didorong oleh: (1) rilis laporan keuangan yang positif serta (2) estimasi order book yang kuat sebesar Rp131 triliun atau 3x pendapatan perusahaan, menjadi support untuk growth WIKA kedepannya. Saat ini WIKA diperdagangkan di PE 7,8x di 2019, 34,1% premium, dibandingkan SOE construction peers, valuasi premium menjustifikasi performa WIKA, dengan : (1) risiko new contract yang lebih rendah dibandingkan peers serta (2) struktur modal yang lebih kuat.
08 Fall
BUY
Nico Laurens
+6221 5153055
Company Update
Kamis, 16 Agustus 2018
PT Wijaya Karya Tbk, adalah perusahaan yang berfokus pada infrastruktur pemerintah, BUMN dan swasta
.
STATISTIK SAHAM
Kapitalisasi Pasar (miliar) : Rp14.038 Saham Beredar (juta) : 8.970 Harga Tertinggi 52 Minggu : Rp2.190 Harga Terendah 52 Minggu : Rp1.290 Kinerja YTD : +0,97%
PEMEGANG SAHAM
Republic of Indonesia : 65,0% Masyarakat : 35,0%
Company Update | WIKA: Safer choice
2
Tabel 1. Financial Result, 1H18
WIKA - Rp Bn 1H18 1H17 YoY %
PANS %
CONS 2Q18 1Q18 QoQ 2Q17 YoY
Revenue 12,977 9,484 36.8% 39.3% 39.8% 6,720 6,257 7.4% 5,671 18.5%
Gross Profit 1,486 1,009 47.3% 861 625 37.7% 596 44.4%
Margin 11.5% 10.6% 12.8% 10.0% 10.5%
Operating Profit 1,085 703 54.2% 31.0% 33.1% 625 460 35.9% 409 52.9%
Margin 8.4% 7.4% 9.3% 7.3% 17.1%
Net Income 517 436 18.7% 34.5% 34.2% 346 171 102.1% 191 81.3%
Margin 4.0% 6.8% 5.1% 6.8% 10.4%
EPS - Rp 58 49
BVS - Rp 1,669 1,433
Cash 9,927 7,822
Debt 14,183 8,777
Equity 14,973 12,855
DER 0.28 0.07
Sumber: WIKA, PANS
Tabel 2. Komposisi pendapatan, quarterly
Segmen Q1-17 Q2-17 Q3-17 Q4-17 Q1-18 Q2-18 QoQ YoY
Infrastructure 2,534 3,720 4,589 6,264 4,386 4,180 -4.7% 12.4%
Energy & Industrial 477 809 847 1,829 961 1,515 57.6% 87.2%
Industry 661 999 -1,660 0 759 829 9.3% -17.0%
Realty & Property 142 143 217 967 151 197 30.3% 37.2%
Total 3,813 5,671 6,392 10,300 6,257 6,720 7.4% 18.5% Sumber: WIKA
Grafik 3. Komposisi pendapatan, 2013-1H18 Grafik 4. Komposisi laba bersih, 2013-1H18
22.1%
22.4%
14.7%
17.4%
14.6%
18.8%
22.3%
24.6%
20.4%
21.1%
21.7%
20.2%
22.1%
22.1%
24.3%
21.1%
24.4%
33.4%
31.0%
40.6%
40.4%
39.3%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2013
2014
2015
2016
2017
2018
1Q 2Q 3Q 4Q
27.5%
27.5%
9.8%
6.8%
20.4%
11.2%
21.7%
18.9%
22.2%
17.5%
15.9%
22.7%
19.2%
19.4%
30.4%
19.7%
20.5%
31.6%
34.1%
37.5%
56.0%
43.2%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
2013
2014
2015
2016
2017
2018
1Q 2Q 3Q 4Q
Sumber: WIKA Sumber: WIKA
Grafik 5. PE Band 5 tahun Grafik 6. PBV Band 5 tahun
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
45.0
Au
g-1
3
De
c-1
3
Ap
r-1
4
Au
g-1
4
De
c-1
4
Ap
r-1
5
Au
g-1
5
De
c-1
5
Ap
r-1
6
Au
g-1
6
De
c-1
6
Ap
r-1
7
Au
g-1
7
De
c-1
7
Ap
r-1
8
Au
g-1
8
P/E +2 stdv +1 stdv Mean -1 stdv -2 stdv
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Aug
-13
Dec
-13
Apr
-14
Aug
-14
Dec
-14
Apr
-15
Aug
-15
Dec
-15
Apr
-16
Aug
-16
Dec
-16
Apr
-17
Aug
-17
Dec
-17
Apr
-18
Aug
-18
P/B +2 stdv +1 stdv Mean -1 stdv -2 stdv
Sumber: WIKA Sumber: WIKA
Company Update | WIKA: Safer choice
3
DISCLAIMER
The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report
or any other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof. We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees and agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs)
which may be brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither PT Panin Sekuritas Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements,
negligent or otherwise in the report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.
The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any agreement with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific person who may receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional
financial and legal advice
Company Update | WIKA: Safer choice
4
HEAD OFFICE
Indonesia Stock Exchange Tower II, Suite 1705 • Jl. Jendral Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan 12190
Tel: +62 21 515 3055 Website: www.pans.co.id E-mail: [email protected] Fax: +62 21 515 3061 Online Trading: www.post.co.id
BRANCH OFFICES
KelapaGading Menara Satu, Sentra Kelapa Gading Lt 5 Unit 0505, Jl. Raya Boulevard Kelapa Gading LA3 no 1 Jakarta Utara 14240 Tel : +62 21 293 85767 Fax: +62 21 293 85768 E-mail: [email protected]
Pluit Village Pluit Village, Ruko No. 66 Jl. Pluit Permai Raya Jakarta Utara 14450 Tel: +62 21 6667 0268 Fax: +62 21 668 3585 E-mail: [email protected]
PluitSakti Jl. Pluit Sakti Raya No. 28 Blok A2 Ruko Sentra Bisnis Jakarta Utara 14450 Tel: +62 21 6660 0302 / 6660 5635 Fax: +62 21 6660 5618 E-mail: [email protected]
PuriNiaga Puri Niaga 1 Blok K7 /3U Puri Kencana, Kembangan Jakarta Barat 11610 Tel: +62 21 582 3868 Fax: +62 21 582 3867 E-mail: [email protected]
Pondok Indah Jl. Margaguna Blok B-9, Plaza Pondok Indah 5, Gandaria Utara - Jakarta Selatan Tel: +62 21 722 4420 Fax: +62 21 722 4421 E-mail: [email protected]
GadingSerpong Jl. Sutera Utama, Ruko ASTC Blok 10B no 30, Alam Sutra Tangerang Tel: +62 292 11518 Fax: +62 292 11519 E-mail: [email protected]
Tanah Abang Pusat Grosir Tanah Abang Blok A Lt. 3 Los. A No. 1 Jakarta Pusat 10210 Tel: +62 21 2357 1177 Fax: +62 21 2357 0404 E-mail: [email protected]
Bandung Gedung BPR Citradana Rahayu Lt. 3 Jl. Sunda No. 2A Bandung 40262 Tel: +62 22 732 1434 Fax: +62 22 732 1435 E-mail: [email protected]
Bandung, Dago Jl. Diponegoro no 2 Bandung – Jawa Barat, 40115 Tel: +62 22 426 8127 / 426 8129 Fax: +62 22 426 8128 E-mail: [email protected]
Bandung - Batununggal Jl. Batununggal Indah IV no 37A Komp. Batununggal Indah Bandung Jawa Barat - 40266 Tel / Fax: +62 22 8730 1954 Fax: +62 22 8730 1640 E-mail:[email protected]
Batam Komplek Lumbung Rejeki Blok H no 13 Nagoya, Batam Tel: +62 778 459 222 Fax: +62 778 459 220 E-mail: [email protected]
Denpasar Gedung Panin Bank , Lantai 3 Jl. Patih Jelantik , komplek pertokoan Kuta Galeria Blok 1 valet 7 Tel: +62 361 7152 999 Fax: +62 E-mail: [email protected]
Medan - Timor Jl. Timor No. 203 Medan 20231 Tel: +62 61 457 6577 / 453 2912 Fax: +62 61 453 2875 E-mail: [email protected]
Medan – Iskandar Muda Jl. Iskandar Muda no 99 Medan 20112 Tel: +62 61 453 0123 Fax: +62 61 452 3934 E-mail: [email protected]
Medan - Pemuda Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Pemuda No. 16-22 Medan 20151 Tel: +62 61 457 6996 Fax: +62 61 453 1097 E-mail: [email protected]
Padang Jl Thamrin No. 43 Padang 25122 Tel: +62 751 811 322 Fax: +62 751 811 332 Email: [email protected]
Palembang Gedung Panin Bank Lt. 3 Jl. KolonelAtmo No. 863 Palembang 30125 Tel: +62 711 370 235 Fax: +62 711 370 271 E-mail: [email protected]
Surabaya Gedung Panin Bank Lt. 5 Jl. Mayjend Sungkono No. 100 Surabaya 60256 Tel: +62 31 561 3388 Fax: +62 31 561 3585 E-mail: [email protected]
Pontianak Jl. Budi Karya Komp. Villa Gamma Blok D No. 26 Pontianak 78121 Tel: +62 561 748 888 Fax: +62 561 767 300 E-mail: [email protected]
Semarang Jl. S. Parman No. 41 Semarang 50231 Tel: +62 24 850 2300 Fax: +62 24 850 4971 E-mail: [email protected]
Solo Gd. Graha Prioritas lt 3 Jl. Slamet Riyadi No. 302 Kel. Sriwe dari, Kec. Laweyan Surakarta - 57141 Tel: +62 271 727888 Fax: +62 271 726 868 E-mail: [email protected]
